Introd A Los Negocios Capitulo 11 V.mayo 2019

Introducción a la
Administración de
Organizaciones
APUNTE DOCENTE
CURSO: GESTIÓN Y EMPRESAS ENNEG 105
Versión borrador no válido para divulgación
Marzo 2018
Departamento de Administración
Facultad de Economía y Negocios
Universidad de Chile
CONTENIDO
CAPÍTULO 1: LAS ORGANIZACIONES, LAS EMPRESAS Y LA ADMINISTRACIÓN ...............
CAPÍTULO 2: ROL DE LOS NEGOCIOS EN LA ECONOMÍA …………………………………………….
CAPÍTULO 3: EL EMPRENDEDOR Y EL PROCESO DE CREACION DE EMPRESAS ……………
CAPÍTULO 4: NEGOCIOS EN UN MUNDO GLOBAL ……………………………………………………..
CAPÍTULO 5: LA RESPONSABILIDAD SOCIAL Y LA EMPRESA ………………………………………
CAPÍTULO 6: LA GERENCIA Y SUS FUNCIONES …………………………………………………………..
CAPÍTULO 7: ADMINISTRACIÓN ESTRATÉGICA: LA INDUSTRIA Y EL AMBIENTE

COMPETITIVO DE LOS NEGOCIOS ……………………………………………………………………………..
CAPÍTULO 8: DISEÑO Y ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL …………………………………………..
CAPÍTULO 9: MARKETING …………………………………………………………………………………………
CAPÍTULO 10: OPERACIONES …………………………………………………………………………………….
CAPÍTULO 11: CONTABILIDAD …………………………………………………………………………………..
CAPÍTULO 12: FINANZAS Y MERCADO DE VALORES …………………………………………………..
CAPÍTULO 13: DIRECCIÓN DE PERSONAS …………………………………………………………………..
CAPÍTULO 14: TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN …………………………………………………….
CAPÍTULO 15: CONTROL ……………………………………………………………………………………………

CAPÍTULO 11: CONTABILIDAD 1
CONTENIDO
11.1 Contabilidad ...................................................................................................
11.1.1 Características de la Información Contable .………………………………………………………………
11.1.2 Agentes involucrados en el Proceso contable ………………………..…………………………………
11.1.3 Principios de Contabilidad ………………………………..………………………………………………………
11.1.4 Ciclo Contable …………………………………….………………………....…………………………………………
11.2 El Proceso Contable .........................................................................................
11.2.1 Dualidad Económica ……..……………….….…..…………………………………………………………………
11.2.2 La Ecuación Contable …..……………………….....………………………………………………………………
11.2.3 Contabilidad por partida doble ………….…..…………………………………………………………………
11.3 Estados Financieros ………………………………………………………………………………………
11.3.1 Estado de Resultados ………………………………………………………..………………………………………
11.3.2 Balance General o Estado de Situación Financiera …..…………..……………………………………
11.3.3 Estado de Flujo de Efectivo ……………………………………………….………………………………………
11.4 Análisis de razones financieras …………………………………………………………..…………
11.4.1 Razones de rentabilidad ……….…………………………………………..………………………………………
11.4.2 Razones de actividad ……………………………………………..…….……………………………………………
11.4.3 Razones de liquidez ……………………………………………….…….……………………………………………
11.4.4 Razones de endeudamiento …………………………………..…….……………………………………………
11.5 Evaluación de Proyectos ..…………………………………………………………………..…………
Preguntas De Aprendizaje .......................................................................................
Referencias.............................................................................................................
1 Versión en elaboración, párrafos o contenido de este capítulo puede corresponder a bibliografía del final del
capítulo.
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Cuando haya leído este capítulo podrá:
 Definir contabilidad y los principales principios contables.

 Comprender los diferentes usos de la información contable.
 Entender las distintas fases del ciclo contable.
 Explicar los diversos componentes de los principales registros contables o estados
financieros.
 Determinar la situación financiera de una organización utilizando los estados
financieros y el análisis de razones.
 Evaluar proyectos utilizando VAN y TIR.
11.1 CONTABILIDAD
Los administradores y ejecutivos deben conocer en profundidad su negocio. Deben evaluar

Contabilidad:
el ambiente externo en el que se desenvuelve la empresa y prever o anticipar los cambios
Disciplina regida que se esperan a futuro, además de conocer su ambiente interno. Un gerente debe saber
por normas, que cuánto se ha vendido y gastado y cuánto deben los clientes, entre otros aspectos.
permite el
registro y
Para conocer en forma precisa la situación financiera de su empresa y administrar mejor sus
medición de los
hechos recursos, es imprescindible establecer sistemas de control para su operación y desarrollo.
económicos y da
información La contabilidad es el “idioma” financiero con que las organizaciones registran, clasifican y
para apoyar la
resumen las operaciones económicas que realizan, con objeto de obtener e interpretar la
toma de
decisiones. información financiera necesaria para tomar decisiones. Es una disciplina regida por normas
y procedimientos, que permite el registro de los hechos económicos y proporciona
información que apoya el proceso de toma de decisiones2 de los distintos niveles de la
administración, como así también para satisfacer los requerimientos de otras personas o
sectores interesados.
En síntesis, corresponde al registro, medición e interpretación de la información financiera

para la toma de decisiones, aportando al proceso con:
 Recopilar antecedentes sobre toda la actividad económica de una organización a

través de un registro cronológico de los hechos económicos. Por ejemplo, mediante
el registro ordenado por fechas de todos los cobros y pagos que se van realizando.
2
Correspondiente a la referencia CONTRALORÍA GENERAL DE LA REPÚBLICA DE CHILE (2013). Curso de
Contabilidad para No Especialistas
 Reflejar los hechos económicos en forma cuantitativa, lo que da una visión real de
la forma en que afectan a la organización. Por ejemplo, permiten ver el crecimiento
de la empresa en los últimos años.
 Estudiar el proceso que utiliza la organización para generar productos (bienes,
servicios o ideas). Por ejemplo, determinar los costos y beneficios asociados a la
producción y venta.
 Analizar el proceso de obtención de los recursos que posee la organización para
hacer frente sus compromisos financieros. Por ejemplo, saber con cuánto dinero
dispone la organización, cuáles son los plazos de cobro a clientes y los plazos de
pagos comprometidos a proveedores.
 Conocer cómo afectan a la organización las disposiciones tributarias y legales, es
decir, los impuestos y leyes. Ejemplos de impuestos que afectan los resultados de
las empresas son el de Impuesto al Valor Agregado (IVA), el Impuesto a la Renta,
entre otros. Por su parte, algunas leyes pueden estar contenidas en códigos de
comercio, de trabajo u otras, como por ejemplo temas de salud, AFP, etc.
De este modo, la contabilidad otorga información básica confiable, relevante y oportuna

referente a situaciones ocurridas en el pasado al interior de la organización. Lo anterior
permite planificar, coordinar y controlar las actividades de la empresa.
En nuestro país es a la Contraloría General de la República (CGR) a quien le compete en forma

exclusiva regular la contabilidad general del sector público e interpretar las disposiciones
vigentes que incidan en la contabilización de una operación determinada, informando acerca
de los procedimientos técnicos aplicables3.
Por otra parte, en el sector privado las operaciones comerciales de organizaciones privadas
se rigen por un conjunto de normas, algunas contenidas en disposiciones legales y otras
recomendadas por asociaciones profesionales. Dentro de la primera categoría entran las
dispuestas por el Código de Comercio, Código Tributario, Código del Trabajo, Ley de la Renta,
Ley de Impuesto al Valor Agregado (IVA), Ley sobre Sociedades Anónimas y Ley de Timbres.
En la segunda, se consideran instituciones del Estado facultadas para regular los aspectos
contables mediante la emisión resoluciones que reglamentan y precisan códigos y leyes.
3
Correspondiente a la referencia Contraloría General de la República de Chile (2016). Quiénes somos.
Disponible en: http://www.contraloria.cl/
Entre ellas se destacan el Servicio de Impuestos Internos, la Agencia General de Aduanas y
las Municipalidades4.
11.1.1 CARACTERÍSTICAS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE
A modo resumen, podemos considerar que la Contabilidad es una técnica que busca apoyar
y optimizar los procesos de la administración en una organización. Por lo mismo, todas las
empresas, independientemente de su tamaño, rubro o categoría, utilizan la contabilidad
como una herramienta de apoyo en su toma de decisiones y planeación futura. De este
modo, es necesario establecer una serie de características fundamentales que debe cumplir
la información contable para que otorgue información para la toma de decisiones.
Por un lado, la información debe ser capaz de responder con exactitud a los datos señalados
en los documentos de registro originales, es decir, debe representar fehacientemente la
información real de los hechos, incluida en facturas, cheques, y otros.
Asimismo, la información debe ser presentada de forma clara, de modo que su contenido
no induzca a error y pueda ser comprendida por el común de los miembros de la
organización. De otro modo, su aporte a la toma de decisiones será escaso, pudiendo incluso
conducir a errores importantes.
Por otra parte, su elaboración debe representar un beneficio superior al costo que genera
su creación. Finalmente, la información también debe ser oportuna, es decir, debe estar
disponible al momento en que se requiera.
11.1.2 AGENTES INVOLUCRADOS EN EL PROCESO CONTABLE
En el proceso de comprender la contabilidad debemos también entender los agentes que

participan en el proceso, tanto de preparación de la información contable como de
utilización de esta.
En particular, son los contadores, generales y auditores, quienes realizan muchas de las
funciones de contabilidad. Los contadores auditores son profesionales universitarios que
ofrecen servicios de contabilidad, desde declaraciones de impuestos, auditorías y asesorías
tributarias. El contador auditor puede expresar, profesionalmente, una opinión sobre la
veracidad y exactitud de los estados financieros del cliente.
Por su parte, los contadores generales que se forman en Universidades e Institutos

Profesionales pueden ocupar puestos como contralor, contador o auditor interno, y
4
Correspondiente a la referencia Lizcano, J. (1996). La contabilidad de gestión en Latinoamérica. AECA,
Madrid. Capítulo: La contabilidad de la gestión en Chile.
Informe anual:
Resumen de la
participan de manera activa en muchas de las decisiones financieras relevantes de sus
información
financiera, organizaciones.
productos y
planes de Así, los contadores resumen la información de las transacciones comerciales de la empresa
crecimiento que
en varios estados financieros para una variedad de partes interesadas en el uso de esta.
posee la
organización
para los Hasta este momento se ha enfatizado el papel que juega la contabilidad como herramienta
propietarios y los de la administración. Sin embargo, la información que ella proporciona también es utilizada
posibles por otras personas o sectores ajenos a la empresa. De este modo, se pueden agrupar a los
inversionistas.
usuarios en internos y externos.
Usuarios
internos: Son Los usuarios internos son personas o grupos vinculados directamente con la organización.
personas o Como se ha señalado, la contabilidad tiene un claro uso a nivel interno. Dentro de esta
grupos
vinculados categoría podemos señalar dentro de los usuarios internos a los dueños y accionistas,
directamente quienes utilizan la información para evaluar el rendimiento de su inversión y la calidad
con la general del equipo de administración de la empresa. Asimismo, gerentes, supervisores y
organización.
empleados en general se benefician de la información para la planeación y dirección de las
Contabilidad actividades de la organización. Además de que deben responder a obligaciones legales.
administrativa
Uso interno de En esa línea, se habla de contabilidad administrativa al uso interno de los estados
los estados
financieros. financieros por parte de los gerentes en la planeación y dirección de las actividades de la
organización. Una importante preocupación de la gerencia es conocer el flujo de efectivo (el
Flujo de efectivo:
Es el movimiento
movimiento diario, semanal, mensual o anual de dinero a través de una compañía) y
diario, semanal, preparar el presupuesto, que es el plan financiero interno que pronostica los ingresos y
mensual o anual gastos durante un periodo establecido.
de dinero a
través de una
Por su parte, los gerentes también utilizan los estados financieros para informar del
compañía
desempeño financiero de la empresa a terceros. Los usuarios externos son individuos,
Presupuesto: Es
grupos o instituciones vinculadas indirectamente con la organización.
el plan financiero
interno que
pronostica los Dentro de esta categoría podemos señalar bancos o instituciones financieras, quienes
gastos e ingresos buscan establecer la capacidad de la compañía para cumplir con sus obligaciones actuales y
durante un futuras si se le concede un préstamo. Asimismo, potenciales accionistas de una corporación
periodo
establecido. utilizan los estados financieros para evaluar su posible inversión en la empresa.
Usuarios Estos estados se utilizan para preparar las declaraciones de impuestos, obtener créditos e
externos: Son
informar a los accionistas de los resultados de la corporación. Tal información se proporciona
individuos,
grupos o en el informe anual oficial y auditado de la compañía, que es un resumen de la información
instituciones financiera, productos y planes de crecimiento de una organización para los propietarios y los
vinculadas
posibles inversionistas.
indirectamente
con la
organización.
El término auditado viene dado porque un contador auditor titulado da fe de que los estados
financieros requeridos son un reflejo razonable de la situación financiera subyacente de la
empresa.
En esa línea, dentro de los usuarios externos también podemos considerar entidades fiscales,
gubernamentales y la Superintendencia de Valores y Seguros5, quienes exigen que las
organizaciones presenten su información contable tanto por temas de impuestos como de
colaboración con el conocimiento de los otros tipos de usuarios externos.
La siguiente tabla resume los diferentes usuarios según su interés en la información

financiera de la organización.
Figura 11.1: Usuarios de la información contable
11.1.3 PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD
La contabilidad se rige por un conjunto de principios que constituyen la base sobre la cual se
fundamenta el proceso contable6. Tales principios son reglas que actúan sobre la base de
convenciones, buscando que la información contable sea comparable entre organizaciones
y pueda ser entendida por terceros.
De este modo, tales principios derivan de los factores económicos, sociales, políticos y
culturales de todos los segmentos de la comunidad involucrada en el mundo de los negocios.
A continuación, podemos señalar que algunos Principios Contables de Aceptación General
son:
5
Correspondiente a la referencia La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) (2016). Disponible en:
http://www.svs.cl/
6
1.- Equidad: La información contable debe prepararse reflejando equidad entre los distintos
intereses en juego.
2.- Empresa en Marcha: Se presume que no existe un límite de tiempo en la continuidad

operacional de la entidad.
3.- Bienes Económicos: La información se refiere a hechos, recursos y obligaciones

económicos susceptibles de ser valorizados.
4.- Moneda: La contabilidad se mide en términos monetarios.
5.- Período de Tiempo: Los estados financieros resumen la información relativa a períodos
determinados de tiempo.
6.- Devengado: Los resultados deben considerar todos los recursos y obligaciones efectuados
en el período, aunque éstos hayan sido pagados, para que los costos y gastos puedan ser
debidamente relacionados con los respectivos ingresos que generan.
7.- Objetividad: Los cambios en resultados deben ser contabilizados tan pronto sea posible
medir esos cambios objetivamente.
8.- Uniformidad: Los procedimientos de cuantificación utilizados deben ser iguales entre
periodos. Cuando existan razones fundadas para cambiarlos se debe informar este hecho y
su efecto.
9.- Objetivos Generales de la Información Financiera: La información financiera está

destinada básicamente para servir las necesidades comunes de todos los usuarios. Se
presume que los usuarios están familiarizados con las prácticas operacionales, el lenguaje
contable y la naturaleza de la información presentada.
10.- Exposición: Los estados financieros deben contener toda la información que sea
necesaria para una adecuada interpretación de la situación financiera y de los resultados
económicos de la organización.
11.- Partida Doble: El registro las operaciones comerciales de cualquier organización señala
que en toda operación existe un doble registro de partidas.
Por ejemplo, si una empresa vende uno de sus productos debe contabilizar el dinero que
recibe por la venta del bien y también contabilizar la disminución del bien vendido en su
cuenta de inventario (mercadería). Más adelante en este capítulo se profundizará sobre este
tema.
11.1.4 CICLO CONTABLE
El ciclo contable corresponde a las fases de la contabilidad desde el punto de vista

cronológico, es decir, las actividades que se deben realizar desde el momento mismo en que
se recopilan los antecedentes sobre las operaciones realizadas por la organización hasta el
momento en que la contabilidad proporciona la información a los distintos usuarios de esta7.
De este modo, la siguiente estructura establece con claridad las cuatro fases o etapas que
conforman la estructura de la técnica contable:
Figura 11.2: Etapas de la estructura contable8
1. Recopilación de las transacciones: El ciclo comienza recopilando los documentos en los

cuales queda constancia de las operaciones o transacciones realizadas9, es decir, es la etapa
de entrada de información. Por ejemplo, se deben reunir y examinar cheques, recibos de
tarjeta de crédito, notas de venta y otros comprobantes relacionados con transacciones
específicas.
2. Análisis y clasificación de las transacciones: La segunda etapa del ciclo tiene por finalidad
analizar la documentación encontrada y proceder a su clasificación10. Esta se considera la
etapa de proceso en el gráfico, la cual genera constancia en los comprobantes de
contabilidad. Por ejemplo, se deben clasificar de acuerdo con si son ingresos o costos.
3. Registro de las transacciones: Una vez determinadas y clasificadas las transacciones, la

organización debe realizar en el registro de ellas en los libros de contabilidad. Primero, cada
7
8
9
10
Libro diario:
Listado de transacción financiera se registra en el libro diario, que es en esencia un listado ordenado
orden
cronológico de
cronológicamente de las transacciones. Luego, la información debe ser traspasada del libro
las diario al libro mayor, o archivo con secciones separadas para cada cuenta. Finalmente,
transacciones cuando termina el periodo contable (mensual o anual) se prepara una balanza de
de la empresa.
comprobación, que es un resumen de los saldos de todas las cuentas que aparecen en el
Libro mayor: libro mayor.
Archivo con
secciones 4. Preparación, análisis e interpretación de la información contable: La última fase se
separadas para
cada cuenta.
genera a modo de conclusión de todo lo anterior, es decir, en este paso se provee de
información para el proceso de adopción de decisiones y control de la actividad económica
Balanza de de la organización. Este tema se abordará con mayor detalle más adelante en este capítulo.
comprobación:
Resumen de los
saldos de todas 11.2 EL PROCESO CONTABLE
las cuentas que
aparecen en el
libro mayor El activo de una organización es un recurso controlado por la empresa que genera alta
general. probabilidad de beneficios en el tiempo. Es decir, corresponde al conjunto de bienes,
recursos, valores y créditos que la empresa tiene a su favor y que se convertirá en otro activo,
Activo:
Recurso una ganancia o flujos de caja. Así, los recursos de la compañía o los elementos de valor que
controlado por son de su propiedad representan sus activos. Las mercaderías, el dinero, las instalaciones y
la empresa que
las cuentas por cobrar a cliente son ejemplos de activos.
genera alta
probabilidad
de beneficios Por su parte, un pasivo de una organización está formado por todas las obligaciones,
en el tiempo. tributarias y financieras, o deudas contraídas con terceros de la empresa por recursos, bienes
o servicios recibidos previamente. Dentro de esta categoría caen impuestos por pagar,
Pasivo: Todas
las préstamos bancarios y cuentas por pagar.
obligaciones,
tributarias y De este modo, una de las primeras actividades dentro del análisis y clasificación de
financieras, transacciones consiste en determinar el monto total de activos y pasivos, estableciendo de
que se tienen
con terceros. forma clara el detalle de los valores que los componen.
Patrimonio o Una ecuación contable básica es Activos menos Pasivos = Patrimonio. El patrimonio
capital: Todo el comprende el capital aportado a la empresa por los socios o accionistas. En esta línea, se
dinero que se
ha aportado a puede considerar como una obligación contraída con los propietarios (pasivos no exigibles),
la empresa y quienes aportaron los recursos. El patrimonio incluye, entre otros, las ganancias acumuladas
que no hay que de períodos pasados y presente, además de los fondos o el capital aportado por los socios o
devolver
nunca. accionistas.
Por ejemplo, en el caso de Cencosud Chile, el total de sus activos, pasivos y patrimonio se
componía de la siguiente forma para el periodo 201611, en millones de pesos chilenos.
Figura 11.3: Estructura Cencosud
De ese modo, al término del año 2016 (primera columna) aproximadamente un 40% de los
activos fueron financiados por patrimonio y un 60% con obligaciones con terceros (pasivos).
Dualidad 11.2.1 DUALIDAD ECONÓMICA

económica:
Que el valor de
los recursos de
La confección de los Estados Financieros se cimienta en la dualidad económica. En su nivel
que disponen básico, ésta establece que el valor de los recursos de que disponen las entidades debe ser
las entidades igual al valor de las fuentes de donde provienen, es decir, todo lo que posea la organización
debe ser igual
al valor de las
debe tener una contraparte de igual cuantía correspondiente a una fuente que le permitió
fuentes de obtener tales recursos. A modo resumen, la dualidad económica básica establece que:
donde
provienen. Figura 11.4: Dualidad económica básica12
Y cuando se separan las obligaciones con terceros (pasivos exigibles) y las obligaciones con
los propietarios (pasivos no exigibles) se representa como sigue:
11
Correspondiente a la referencia Cencosud Financial, Obtenido de:
https://es.investing.com/equities/cencosud-financial-summary
12
Figura 11.5: Dualidad económica general13
Esta doble partida guarda directa relación con los conceptos de activos, pasivos y patrimonio
ya señalados. Se procederá entonces a explicar estos conceptos.
11.2.2 LA ECUACIÓN CONTABLE
Al iniciar sus actividades una empresa debe realizar un inventario, que se denomina
inventario inicial. Éste es un listado detallado de los bienes y deudas que posee la
Inventario organización14, además de los recursos con los que empieza su actividad comercial15. Es
inicial: Es el
decir, está compuesto por las tres cuentas antes mencionadas (activos, pasivos y
inventario
realizado al patrimonio).
inicio de las
actividades. Al analizar el concepto de dualidad económica se establece una igualdad entre los recursos
económicos, es decir, los activos que la organización posee y las obligaciones contraídas16.
Ecuación
contable: Es la
fórmula con En esa línea, sabemos que tales obligaciones pueden ser de dos tipos: a favor de terceros, es
que se expresa decir, pasivos; o bien, a favor de los propietarios, que corresponde al patrimonio o capital.
la igualdad
entre recursos De este modo, la dualidad económica también puede ser expresada a través de la ecuación
y obligaciones.
contable, que es la fórmula con que se expresa la igualdad entre recursos y obligaciones en
términos de activos, pasivos y patrimonio17. En particular, la ecuación contable queda
definida de la siguiente manera:
13
14
15
16
17
Figura 11.6: Ecuación contable18
En la fórmula de la ecuación contable, podemos expresarlo de la siguiente manera:
Figura 11.7: Ecuación contable19
11.2.3 CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE
Como se recordará, la contabilidad por Partida Doble es el método contable para registrar
las operaciones comerciales de una organización. En particular, en toda operación existe un
doble registro. Es un sistema de registro y clasificación de las operaciones o transacciones
comerciales de la organización que mantiene el equilibrio de la ecuación contable20.
Estados 11.3 ESTADOS FINANCIEROS

Financieros:
Son el
resumen de Como se ha señalado, el resultado final de todo el proceso contable es una serie de estados
la sobre la situación financiera de la organización de análisis, a los que se les denomina Estados
información
Financieros. Ellos establecen información sobre los recursos, obligaciones y ganancias de la
financiera.
empresa. Asimismo, se presentan a los accionistas, posibles inversionistas y a otras partes
interesadas, como son los acreedores, diversas dependencias gubernamentales, entre otros.
La información presentada en los Estados Financieros debe ser relevante, material,

oportuna, comparable y confiable. La idea de relevante alude a que debe ser capaz de influir
18
19
20
Correspondiente a la referencia FERRELL, HIRT, FERRELL (2009). Introducción a los negocios en un mundo
cambiante, 7ma Ed., McGraw Hill. Capítulo 14
en las decisiones de los agentes que evalúen a la organización. Que sea material implica que
las cuentas presentadas son relevantes para el giro del negocio. Lo oportuno está
determinado por el periodo de tiempo razonable (mensual, semestral, trimestral, anual) en
el que se muestra la información. Por su parte, debe presentarse comparando con el mismo
período pasado para que los agentes puedan establecer la evolución y cambios en el tiempo.
Asimismo, que sea confiable implica que la información está libre de errores y sesgos.
Ahora bien, no todos los Estados Financieros siguen el mismo formato. Como las
organizaciones tienen rubros diferentes, no todas aplican los mismos esquemas por igual.
Finalmente, cada país puede poseer un grupo distinto de reglas, las empresas que operan en
esa nación están obligadas a utilizarlas en su proceso contable y de estados financieros.
Además, como sucede en muchas otras disciplinas, determinados conceptos ostentan más
de un nombre, por ejemplo, ventas e ingresos se aplican a menudo para referirse a la misma
cuenta de ingreso por ventas.
En este sentido, muchos países se han unido para establecer normas contables comunes que
permitan generar estados financieros comparables para las empresas, a pesar de sus
múltiples diferencias. El IASB - International Accounting Standards Board, organismo que
NICSP:
representa a más de 100 países - establece estándares contables internacionales al crear las
Normas
contables Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), más conocidas como IFRS21 por
comunes su nombre en inglés (International Financial Reporting Standards).
para
instituciones
Las IFRS son normas contables de aplicación mundial orientadas a igualar las prácticas
del sector
público. contables entre los distintos países, es decir, la forma de preparar y presentar la información
sobre los hechos económicos de las empresas. En Chile, a contar del año 2013 es obligatorio
preparar los estados financieros bajo las Normas IFRS para las empresas del sector privado
con fines de lucro (sin importar su tamaño).
En particular, quedan fuera de aplicar las IFRS las fundaciones, instituciones religiosas y otras
entidades sin fines de lucro a menos que un tercero se los exijan. Por ejemplo, puede ser un
banco, algún acreedor, los socios o accionistas, un probable inversionista, una institución a
la que se postule en licitación, si desea recibir una auditoria, entre otros.
Las empresas del sector público tienen su propia normativa estándar. Así, al igual que IFRS,
las Normas Internacionales de Contabilidad para el Sector Público (NICSP) son un conjunto
de normas comunes para entidades del sector público emitidas por el IPSASB (International
Public Sector Accounting Standards Board), el cual forma parte de la Federación
21
Correspondiente a la referencia IFRS (2016). Qué son. Disponible en: http://www.ifrs.cl/que_son_ifrs.htm
Internacional de Contadores, las cuales regulan el registro de hechos económicos como para
la presentación de Estados Financieros para el sector público22.
Con esto presente, a continuación, se procederá explicar los principales Estados Financieros:
Estado de Resultados, Balance General y el Estado de Flujo Efectivo.
11.3.1 ESTADO DE RESULTADOS
El Estado de Resultados es un informe contable que mide el desempeño financiero a través

Estado de del resultado de las operaciones (utilidad, pérdida) de una organización durante un periodo
Resultados:
Es un informe
determinado.
contable que
muestra el La utilidad o pérdida del ejercicio es la medida esencial de la inversión que efectúan los
resultado de accionistas en la empresa, correspondiente a los ingresos menos los gastos. En la medida
las
operaciones
que los ingresos sean mayores que los gastos, existirá utilidad. En caso contrario, se tendrá
en un periodo una pérdida.
determinado.
En otras palabras, el Estado de Resultados ilustra el resultado de una organización durante
Utilidad o
pérdida del
cierto periodo, ofreciendo un panorama claro sobre los ingresos totales, así como de los
ejercicio: costos y gastos en los que incurrió para generar dichos ingresos. Por su parte, la última línea
Ingresos presenta la utilidad o pérdida total de la empresa después de impuestos. Es decir, la variación
menos
gastos.
neta (después de impuestos) del patrimonio, como muestra la siguiente ilustración.
Figura 11.8: Variación del patrimonio
22
Correspondiente a la referencia Contraloría General de la República de Chile (2016). Portal Normativa NICSP.
Disponible en: http://www.contraloria.cl/NewPortal2/portal2/appmanager/ExtranetCGR/NICSP
Por ejemplo, para el caso de Cencosud23 se puede notar que su resultado del ejercicio al 31
de diciembre del 2016 correspondía a CLP 158.762,91 millones, bastante superior a los CLP
34.958,13 millones que obtuvo para el mismo periodo del año 2015.
Ahora bien, también las empresas sufren períodos con pérdidas. Por ejemplo, el primer
trimestre del año 2016 el resultado consolidado de Codelco, antes de impuestos y la Ley
Reservada del Cobre, arrojaba una pérdida de $64.900 millones de pesos, pese a que a igual
período en el año anterior registraba utilidades por $586.580 millones de pesos. Esta
situación se explicaba principalmente por la baja experimentada en los ingresos por ventas,
por la caída en el precio del cobre24.
En la tabla presente a continuación se muestra un esquema de estado de resultados sencillo

con explicaciones, renglón por renglón.
Figura 11.9: Estado de resultados25
Ingresos (ventas) El importe total de los productos vendidos.
Menos: costo de los El costo de producir los bienes y servicios, incluido la mano de obra y las
bienes vendidos materias primas, entre otros.
Utilidad o margen bruto El ingreso disponible después de pagar todos los gastos de producción, es
decir, la diferencia entre ingresos y costos por ventas.
Menos: gastos de venta El gasto de promover, anunciar y vender productos, así como los gastos
y administrativos generales de la administración de la empresa. Esto incluye el costo del
personal de gerencia y corporativo.
Utilidad o ganancia Esta partida representa todos los ingresos que quedan después de haber
antes de intereses e deducido los gastos de operación, es decir, constituye la utilidad o ganancias
impuestos (ganancia de luego de haber deducido los gastos de las operaciones.
operación)
Menos: intereses por Los intereses por pagar son el costo financiero de un préstamo o crédito. Se
pagar trata de un gasto financiero. Conforme el monto y el costo de la deuda
aumentan, lo mismo ocurre con los intereses por pagar.
23
Correspondiente a la referencia Cencosud Income, Obtenido de:
https://es.investing.com/equities/cencosud-income-statement
24
Correspondiente a la referencia San Juan (2016). Codelco registró pérdidas por US$97 millones el primer
semestre. La Tercera. Disponible en: http://www.latercera.com/noticia/codelco-registro-perdidas-por-us97-
millones-el-primer-semestre/
25
Utilidad antes de La compañía pagará impuestos sobre esta cantidad. Es el remanente de los
impuestos (ganancias ingresos después de deducir todos los costos de operación, depreciación e
antes de impuestos, intereses. Es el monto sobre el cual se calculan los impuestos.
EBIT)
Menos: impuesto de La tasa tributaria específica. Para algunas empresas corresponde al 25%
Primera Categoría. desde el año 2017 en adelante, para otras al 25.5% al año 2017 y al 27%
desde el año 2018 en adelante.
Utilidad del ejercicio Se trata del monto de ingresos que queda después de pagar los impuestos.
Queda a disposición de los accionistas o socios para decidir su retiro o
reinversión. En el caso de una Sociedad Anónima el retiro de la utilidad se
realiza mediante el pago de dividendos a los accionistas.
Menos: dividendos Si la empresa posee accionistas preferentes, éstos tienen prioridad para
preferentes recibir el pago de dividendos.
Utilidad de los Se trata de la ganancia que resta para los accionistas comunes. Si la compañía
accionistas comunes tuvo un buen año, puede haber mucho dinero para pagar dividendos. Si tuvo
uno malo, hay pérdidas, entonces poco que distribuir.
Utilidades por acción Las utilidades por acción se calculan tomando la utilidad disponible para los
accionistas comunes y dividiéndolo entre el número de acciones comunes en
circulación. 26
Balance
General o
Estado de
11.3.2 BALANCE GENERAL O ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Situación
Financiera: El segundo estado financiero básico corresponde al Balance General o Estado de Situación
Indica lo que Financiera. Toma su nombre de la dependencia que tiene con la ecuación contable: el activo
la empresa
posee o tiene que ser igual al pasivo más el patrimonio de los propietarios. Éste representa la
controla y las situación financiera de una organización en una fecha determinada, sea éste de un mes, un
diversas trimestre o un año.
fuentes de los
fondos
utilizados
El Balance General indica lo que la empresa posee o controla y las diversas fuentes de los
para pagar fondos utilizados para pagar estos activos, como la deuda con los bancos o el patrimonio. A
estos activos, diferencia del estado de resultados, el balance general no representa el resultado de las
como la
deuda con los
transacciones efectuadas durante un ejercicio contable determinado. Por definición, es una
bancos o el
patrimonio.
26
acumulación de todas las transacciones financieras realizadas por una compañía desde su
fundación que se mide en una fecha, por ejemplo, a fin de mes, trimestre, año.
En el formato de presentación tradicional del balance general, se colocan los activos de la

organización del lado izquierdo y los pasivos y el capital contable del lado derecho. Sin
embargo, en el último tiempo se utiliza un formato vertical, con el activo en la parte superior,
seguido por el pasivo y el capital contable, lo cual ha adquirido amplia aceptación27. La tabla
a continuación muestra un esquema de Balance General, con explicaciones renglón por
renglón siguiendo el segundo tipo de formato.
Figura 11.10: Estado de Situación Financiera
Activo
Activo Activos líquidos o que se espera se conviertan en efectivo en los
circulante próximos 12 meses.
Efectivo Efectivo o cuentas de cheques.
Valores Inversiones a corto plazo en valores que pueden convertirse en efectivo
negociables muy rápidamente
Cuentas por Efectivo que adeudan los clientes en pago por los bienes recibidos.
cobrar Éstos provienen de las ventas realizadas a crédito.
Productos terminados listos para su venta, productos en proceso de
Inventario quedar terminados, o materias primas que se emplean en la
producción de bienes.28
Total Activo
Suma de todas las cuentas de activos circulantes.
circulante
Activo fijo Activos de largo plazo de más de un año.
Activos que se mantienen como inversiones, en lugar de activos
Inversiones destinados para el proceso de producción, incluyen participaciones
pequeñas en el capital de otras compañías.
Propiedad,
planta y Terrenos, edificios y otros activos fijos registrados al costo original.
equipo
Menos
Las deducciones acumuladas de gastos aplicadas a toda la planta y
depreciación
equipo a lo largo de su vida útil. Los terrenos no pueden depreciarse. La
acumulada
27
28
cantidad total representa en general la reducción del valor a medida
que el equipo se hace viejo y se deteriora.
Propiedad, Propiedad, planta y equipo, brutos, menos la depreciación acumulada.

planta y Esta cantidad refleja el valor en libros de los activos fijos y no su valor si
equipo neto se vendieran.
Todos los demás activos de largo plazo que no encajan en las categorías
Otros activos
anteriores, como patentes o marcas comerciales.29
Total Activo
Suma de todas las cuentas de activos fijos.
fijo
Total de activos La suma de todos los valores de los activos.
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Deuda a corto plazo que se espera pagar dentro de los próximos 12
circulante meses.
Cuentas por
Dinero que se adeuda a los proveedores por los bienes ordenados.
pagar
Salarios por Dinero que se adeuda a los empleados por horas trabajadas o
pagar salarios.30
Impuestos
Esto se refiere a los diferentes impuestos por pagar (IVA, Renta).
por pagar
Documentos
Préstamos a corto plazo de bancos y otros acreedores.
por pagar
Otros pasivos Otras deudas a corto plazo que no corresponden a las categorías
circulantes anteriores.31
Total Pasivo
La suma de las cuentas de pasivo circulante.
circulante
Pasivo a largo
Toda la deuda a largo plazo que vencen a más de 12 meses.
plazo
Deuda a largo
Préstamos a más de un año de bancos, por ejemplo, hipotecario.
plazo
Otros pasivos Cualquier otra deuda a largo plazo.32
29
30
31
32
Total Pasivo
La suma de las cuentas de pasivo no circulante.
no circulante
Patrimonio
La prueba tangible de propiedad es un documento llamado acción
Acciones
común. El valor a la par es el valor declarado y no indica el valor de la
comunes
compañía.
Diferencia entre el precio de venta de acciones y el precio de la venta
Capital en
original. Si el precio pagado fue de $10 por acción versus el valor de $1
exceso del
inicial, los $9 adicionales por acción se reflejarían en esta cuenta
valor a la par
multiplicado por el número de acciones existentes.
El monto total de utilidades que la empresa ha obtenido durante toda
su existencia y que no se han pagado a los accionistas como dividendos.
Utilidades
Esta cuenta representa la reinversión de las utilidades de los
retenidas
propietarios en activos de la organización en lugar de pagos de
dividendos en efectivo. Esta cuenta no representa efectivo.
Total Es la suma de las cuentas anteriores de patrimonio que constituyen la
Patrimonio inversión total de los propietarios en la empresa.
La deuda total a corto y largo plazos de la compañía, más la inversión
Total Pasivo y
total de los propietarios. Esta cantidad combinada debe ser igual al
Patrimonio
total del activo.33
Para el caso de Cencosud34, la composición de activos, pasivos y patrimonio en millones de

pesos chilenos en mayor detalle puede ser presentada como sigue:
Figura 11.11: Composición de activos, pasivos y patrimonio
33
34
Correspondiente a la referencia Cencosud Income, Obtenido de:
https://es.investing.com/equities/cencosud-income-statement
En particular, se evidencia una variación en la composición de los activos, con un aumento
Estado de Flujo de los activos de largo plazo con respecto a los de corto plazo. Por su parte, en términos de
de Efectivo: obligaciones con terceros se evidencia una disminución de los pasivos no corrientes bastante
Explica cómo ha
coherente con la disminución de los activos no corrientes, evitando problemas de liquidez a
cambiado la
posición en corto plazo. Finalmente, se evidencia un incremento de capital en el 2016 que ha aumentado
efectivo y el número de acciones y el monto de patrimonio.
efectivo
equivalente de
la empresa 11.3.3 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
desde el inicio
hasta el final del El tercer estado financiero más relevante se llama Estado de Flujo de Efectivo. Como
periodo
señalamos, el efectivo es un activo registrado en el Balance General, sin embargo, muchos
contable
determinado. usuarios de los Estados Financieros quieren más información sobre el efectivo que fluye
hacia y desde la organización que la entregada por tal Balance.
Efectivo
equivalente:
Así, el Estado de Flujo de Efectivo explica cómo ha cambiado la posición en efectivo y efectivo
Son aquellas
inversiones que equivalente de la empresa desde el inicio hasta el final del periodo contable determinado,
tiene la donde el concepto de efectivo equivalente corresponde a aquellas inversiones que tiene la
empresa de
empresa de corto plazo y de fácil liquidación, que son fácilmente convertibles en importes
corto plazo y/o
de fácil determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su
liquidación valor (como depósitos a plazos menores a 90 días).
(como
depósitos a
En particular, este estado realiza una comparación entre saldos al tomar el saldo de la cuenta
plazos).
de efectivo del Balance General para el periodo y lo compara con el siguiente, además de
Efectivo de proporcionar detalles sobre cómo la empresa usó tal efectivo.
actividades de
inversión: Son
En esta línea, se vuelve posible distinguir tres tipos de usos de los flujos de efectivo según las
desembolsos
para la compra actividades a las que se asocien. En particular, el detalle del uso o del cambio en el efectivo
o la venta de se divide en tres categorías: Efectivo de (usado para) actividades de inversión, Efectivo de
activos o
(utilizado para) actividades financieras y Efectivo de (usado para) actividades de operación.
inversiones a
largo plazo.
El Efectivo de actividades de inversión son aquellos desembolsos que tienen por objeto
Efectivo de principal la compra o la venta de activos a largo plazo, así como las inversiones financieras a
actividades de
largo plazo (cambios en los activos de largo plazo). Una cifra negativa puede indicar que la
financiamiento:
Son cambios en organización se encuentra en una posición débil en relación con la operación. Sin embargo,
las cuentas del no necesariamente es malo, pues puede indicar que la empresa está creciendo al estar
pasivo a largo
comprando activos.
plazo y las
cuentas de
patrimonio. Por su parte, el Efectivo de actividades de financiamiento se calcula a partir de los cambios
en las cuentas del pasivo a largo plazo y las cuentas de patrimonio. Si tal cantidad es
negativa35, es probable que la empresa esté pagando (liquidando) deuda a largo plazo o
devolviendo capital aportado a los inversionistas.
Efectivo de Finalmente, el Efectivo de actividades de operación se calcula combinando los cambios en

actividades de las cuentas de ingresos, gastos, activo circulante y pasivo circulante, es decir, las cuentas del
operación: Son
cambios en las
Balance General que se relacionan con el cálculo de ingresos y costos en materia de
cuentas de operación diferentes a las otras dos categorías.
ingresos,
gastos, activo De este modo, es posible relacionar estas actividades con el Estado de Situación Financiera.
circulante y
pasivo
En particular, las actividades de inversión se relacionan con los activos no corrientes, de largo
circulante. plazo o no circulantes. Las actividades de financiamiento con el pasivo no corriente, no
circulante o de largo plazo y con el patrimonio. Y, finalmente, de operación se relacionan con
el activo y pasivo corriente, de corto plazo o circulante de la compañía.
Lo anterior se ilustra en la siguiente figura.
Figura 11.12: Relación entre Actividades de flujo de efectivo y Balance General
En esta línea, supongamos el siguiente Estado de Flujo de Efectivo para nuestro restaurante
en dos periodos comparables:
35
Figura 11.13: Estado de Flujo de Efectivo del restaurante
Antes de analizar el Estado de Flujo de Efectivo presentado, resulta necesario explicar los
signos de los flujos. Un flujo con signo positivo implica una entrada de efectivo o efectivo
equivalente a la empresa. Por su parte, los flujos de signo negativo van de la mano con la
salida de efectivo o efectivo equivalente.
De este modo, se puede observar que los flujos de operaciones han aumentado desde el
20X5 al 20X6, por un menor pago a proveedores y empleados. Por su parte, los flujos por
actividades de inversión indican que la empresa efectúa compras mayores en el período
20X6 (se encuentra comprando activos y, por lo tanto, realiza desembolsos/salidas de
efectivo). Finalmente, podemos notar a través de los flujos por actividades de financiamiento
que la empresa no se está endeudando, pues de estarlo haciendo estaría ingresando flujos
(positivo) por motivo de actividades de financiamiento, y sólo se centra en pagar sus deudas.
Si analizamos el caso de una empresa real, como puede ser Cencosud Chile36, podemos notar
que sus flujos por las diversas actividades quedan expresados del siguiente modo en millones
(MM) de pesos chilenos (CLP):
11.4 ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
Como hemos señalado, los Estados Financieros buscan señalar la posición financiera de la
compañía. Mientras que el Estado de Resultados muestra la utilidad o pérdida; el Balance
36
Correspondiente a la referencia Cencosud Financial, Obtenido de:
https://es.investing.com/equities/cencosud-financial-summary
General desglosa el valor de los activos, pasivos y patrimonio; y el Estado de Flujo de Efectivo
el detalle del efectivo de la empresa. De este modo, en conjunto, los estados permiten saber
cuánto ganó o perdió la empresa, cuánto vale actualmente la organización con base en los
valores históricos y cómo utiliza su efectivo.
Ahora bien, el análisis de razones financieras permite poner en relieve la información

compleja del Estado de Resultados, el Balance General y Estado de Flujo de Efectivo para que
los distintos usuarios de la información puedan medir y comparar la productividad,
rentabilidad y mezcla financiera de la empresa con otras entidades similares. Para ello
trabajan con cálculos que miden la salud financiera de una corporación, en 4 ámbitos
diferentes.
Razones
financieras:
11.4.1 RAZONES DE RENTABILIDAD
Permite poner
en relieve la
información Las razones de rentabilidad miden el monto de la utilidad neta que una organización es
compleja de los capaz de generar con relación a sus activos y patrimonio. Las razones comunes incluyen:
Estado para
medir y
a) Margen de utilidad: Muestra el porcentaje total de utilidades obtenidas por la
comparar la
productividad, empresa; se basa exclusivamente en datos emanados del Estado de Resultados37. Su
rentabilidad y cálculo se basa en la siguiente ecuación:
mezcla
financiera de la 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜
empresa con 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 =
otras entidades 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
similares.
Cuanto más alto sea el margen de utilidad, tanto mejores serán los controles de los costos
Razones de en la compañía y mayor el rendimiento de cada peso de ingresos38.
rentabilidad:
Miden el monto
de la utilidad
b) Retorno sobre los activos (ROA): Muestra cuánta utilidad produce la empresa por
neta que una cada peso invertido en activos. Una corporación que obtiene un rendimiento bajo de
organización es los activos probablemente no los está empleando de manera muy productiva, lo cual
capaz de
generar con
representa una falla fundamental de la gerencia. Debido a su estructura, el cálculo
relación a sus del rendimiento del activo involucra datos tanto del estado de resultados como del
activos y balance general39.
patrimonio.
Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
37
38
39
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜
𝑅𝑂𝐴 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
c) Retorno sobre la inversión (ROI): Muestra cuánta utilidad genera cada peso que los
propietarios han invertido en la organización. Como es lógico, un rendimiento bajo
del capital accionario significa rendimientos bajos para los accionistas y puede indicar
la necesidad de atención inmediata de la gerencia40. Su cálculo se basa en la siguiente
ecuación:

𝑅𝑂𝐼 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑜 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
d) Retorno sobre el patrimonio (ROE): Muestra cuánta utilidad del ejercicio se genera
por cada peso que los accionistas han invertido en la organización. La empresa busca
maximizar ratio pues refleja la ganancia que los accionistas están obteniendo por su
inversión. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:

𝑅𝑂𝐸 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑜 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Razones de 11.4.2 RAZONES DE ACTIVIDAD

actividad:
Miden la
eficacia con que
Las razones de actividad miden la eficacia con que una organización usa sus activos para
una generar cada peso de ventas. Evidentemente, las organizaciones que emplean sus activos de
organización la manera más productiva obtienen rendimientos más altos. Asimismo, permite identificar
usa sus activos
para generar
áreas de ineficiencia en sus operaciones41. Las razones comunes incluyen:
cada peso de
ventas. a) Rotación de activos: Muestra mide la eficacia con que una organización usa todos
sus activos para crear ventas. Indica si una empresa está utilizando sus activos de
manera productiva. De ese modo, valores más altos del rato implican mayor
eficiencia en el uso de los activos y, por tanto, mayores rentabilidades. Su cálculo se
basa en la siguiente ecuación:
40
41
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
b) Rotación de inventario: Muestra cuántas veces la organización vende y repone su

inventario en el transcurso de un año. Una razón alta de rotación de inventarios
puede indicar gran eficiencia, pero también puede dejar entrever la posibilidad de
ventas perdidas a causa de niveles insuficientes de existencias42. Su cálculo se basa
en la siguiente ecuación:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
c) Días de inventario: Muestra la rotación del inventario en término de días, no de veces

al año. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
365
𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
d) Rotación de cuentas por cobrar: Muestra cuántas veces la empresa cobra sus
cuentas por cobrar en un año. También, demuestra la prontitud con que la compañía
puede cobrar los pagos de sus ventas a crédito. Obviamente, si no hay pagos, no hay
utilidades por lo que valores mayores son mejores. Su cálculo se basa en la siguiente
ecuación:
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
e) Período de cobro: Muestra la rotación de las cuentas por cobrar en término de días,
no de veces al año. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
365
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
42
f) Rotación de cuentas por pagar: Muestra cuántas veces la empresa paga sus cuentas
por pagar en un año. Demuestra la prontitud con que la compañía puede pagar sus
compras a crédito. En general, se analiza versus la rotación de cuentas por cobrar. El
ideal es que los clientes paguen antes de que la empresa deba efectuar sus pagos. Su
cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 =
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
g) Periodo de pago: Muestra la rotación de cuentas por cobrar en término de días, no

de veces al año. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
365
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
11.4.3 RAZONES DE LIQUIDEZ

Razones de
liquidez:
Las razones de liquidez comparan el activo circulante y el pasivo circulante, es decir, activo
Indican la
rapidez con que y pasivo de corto plazo, para indicar la rapidez con que una compañía puede convertir sus
una compañía activos en efectivo para pagar sus deudas a medida que se van venciendo. Las razones de
puede convertir
liquidez altas pueden satisfacer la necesidad de seguridad del acreedor, pero las razones
sus activos en
efectivo para demasiado elevadas pueden indicar que la organización no está usando el activo circulante
pagar sus con eficiencia43. Las razones comunes incluyen:
deudas a
medida que se
a) Razón circulante: Muestra cómo varía el activo circulante (corriente o de corto plazo)
van venciendo.
por cada peso de pasivo circulante. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
43
Notar que valores demasiado altos implican que no se está aprovechando de forma correcta
los activos, teniendo recursos ociosos que podrían ayudar a nuevos proyectos de inversión
(aumentando pasivos).
Sin embargo, valores muy bajos implican que la empresa está sobre endeudada en el corto
plazo respecto a sus activos de corto plazo, lo que puede llevar a la quiebra de la empresa
por no pago.
b) Prueba ácida: Muestra si la organización puede satisfacer sus obligaciones actuales

sin tener que recurrir a la venta del inventario. De este modo, es una medida mucho
más rigurosa de la liquidez ya que elimina el inventario, el activo circulante menos
líquido44. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
c) Capital de trabajo: Muestra si la empresa logra obtener un monto necesario para

operar. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Valores positivos reflejan que los activos de la empresa en el corto plazo le permiten pagar
sus deudas en el corto plazo y, por tanto, la empresa no tendrá problemas por falta de
liquidez.
Razones de 11.4.4 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

endeudamiento:
Proveen
información Finalmente, las razones endeudamiento proporcionan información sobre cuánta deuda
sobre cuánta emplea una compañía en relación con otras fuentes de financiamiento, como el patrimonio.
deuda emplea
En virtud de que la deuda conlleva un cargo por interés que debe pagarse regularmente,
una compañía en
relación con independientemente de la rentabilidad, el financiamiento con deuda es mucho más
otras fuentes de peligroso que con capital propio45. Las razones comunes incluyen:
financiamiento,
como el a) Razón de deuda: Muestra cuánto de la empresa se financia con deuda y cuánto con
patrimonio.
capital46. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
44
45
46
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Entonces, una ratio de 59 revela que, de los activos totales de la empresa, el 59% es
financiado con una deuda y el resto con capital o patrimonio (41%).
b) Razón deuda-patrimonio: Muestra cuánto de la empresa está en poder de

prestamistas y cuánto en los accionistas. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 − 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
Entonces, una ratio de 34 revela que el 34% del patrimonio de la empresa pertenecen a
prestamistas y el resto (66%) se mantiene en poder de los accionistas.
c) Cobertura de intereses: Muestra el margen de seguridad que una empresa tiene con
respecto a los pagos de intereses que debe efectuar a sus acreedores. Una razón baja
de cobertura de intereses indica que incluso una pequeña reducción de las utilidades
puede poner a la compañía en serios aprietos financieros47. Su cálculo se basa en la
siguiente ecuación:

𝐶𝑜𝑏𝑒𝑟𝑡𝑢𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 =
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
d) Composición de la deuda: Muestra qué proporción de la deuda es de corto plazo y

cuánto de largo plazo. Su cálculo se basa en la siguiente ecuación:
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 (𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒)

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
Entonces, una ratio de 79 revela que el 79% de las deudas de la empresa deben ser pagadas
en el corto plazo, versus el 21% (la diferencia respecto al 100%) que son a largo plazo.
Analicemos el siguiente ejemplo de ratios financieros. Considere que nuestro restaurante

presenta las siguientes ratios financieros en los años 20X5 y 20X6 en comparación a las ratios
financieras promedios de la industria.
47
Figura 11.15: Ratios Financieros
En primer lugar, analicemos la rentabilidad. Como se observa, esta empresa claramente es

más rentable que la industria. Lo cual se puede explicar por cobrar precios superiores a la
industria. También, se puede explicar por una mayor eficiencia en la estructura de gastos en
relación con la industria.
En segundo lugar, veamos el estado de la empresa respecto a sus ratios de actividad. El

restaurante es mucho menos eficiente que la industria en el manejo de inventarios. Esto
revela que la empresa vende menos que la industria o que maneja un exceso de inventarios,
lo que se verifica con la menor prueba ácida en comparación a la industria. Recupera sus
cuentas por cobrar más rápidamente, no obstante, puede estar sacrificando ventas. Por
último, paga sus cuentas por pagar más rápidamente que la industria lo que ratifica la buena
liquidez de esta empresa.
En términos de liquidez, podemos notar que la empresa tiene mucha más liquidez corriente
que la industria, y un poco menos de liquidez ácida. Esto revela que la empresa puede
responder mejor que la industria a sus compromisos de corto plazo. Sin embargo, maneja
una mayor cantidad de inventarios, lo último reflejado por tener una menor prueba ácida
que la industria.
En parámetros de endeudamiento, podemos ver que el restaurante tiene más

endeudamiento y una mejor cobertura de intereses que la industria. Tener una mayor
cobertura de intereses que la industria revela que la empresa debe tener una mayor utilidad
que la industria, o que el costo financiero en que incurre la empresa es menor.
Ahora bien, estas ratios son utilizados y presentados por parte de las empresas en el mundo
real. Por ejemplo, para el caso de Cencosud Chile, podemos notar que sus ratios financieras
al primer semestre del 2017 son48:
Figura 11.16: Ratios Financieros Cencosud
Ratios de rentabilidad Empresa Industria

Margen de utilidad 7,87% 6,26%
Rentabilidad sobre la
9,63% 15,51%
Inversión (ROI)
Rentabilidad sobre los
3,77% 6,88%
Activos (ROA)
Rentabilidad sobre patrimonio
4,99% 10,15%
(ROE)
Ratios de liquidez Empresa Industria
Prueba ácida 0,6 0,63
Ratios de endeudamiento Empresa Industria
Razón de deuda 1,04 1,06
Razón deuda-patrimonio 78,13% 52,96%
Ratios de actividad Empresa Industria
Rotación de Activos 1,01 1,16
Rotación de Inventarios 6,63 7,42
Rotación de Cuentas por Cobrar 18,55 52,83
De este modo, podemos notar que la rentabilidad de la empresa se encuentra por sobre la
industria. Su liquidez es bastante cercana al promedio de la industria, lo que habla de un
adecuado manejo de activos y pasivos de corto plazo. Además, si bien la empresa se
encuentra endeudada en una cuantía similar que el promedio de los actores de la industria
respecto (razón de deuda), una mayor parte de su patrimonio se encuentra en manos de
prestamistas (razón deuda-patrimonio). Finalmente, se evidencia un buen uso de sus activos,
donde la rotación de inventarios es mejor que la de la industria y, especialmente, las cuentas
por cobrar son canceladas de forma mucho más veloz que el promedio de los otros actores.
11.5 EVALUACIÓN DE PROYECTOS
48
Correspondiente a la referencia Cencosud Ratios, Obtenido de:
https://es.investing.com/equities/cencosud-ratios
Ya sea que se quiera crear una nueva empresa, desarrollar un nuevo producto, abrir una
sucursal, adquirir nueva maquinaria, incursionar en un nuevo mercado o ingresar en un
Indicador de nuevo rubro de negocio necesitaremos evaluar la factibilidad del proyecto.
evaluación de
proyectos: Son Para realizar la evaluación de proyectos se utilizan indicadores de evaluación, que son
índices que
índices que nos ayudan a determinar si un proyecto es o no conveniente para un
ayudan a
determinar si un inversionista. A través de estos indicadores podemos jerarquizar (ordenar) los proyectos de
proyecto es o no una cartera de inversión y optimizar distintas decisiones relevantes del proyecto (ubicación,
conveniente para
tecnología, momento óptimo para invertir o abandonar, entre otros).
un inversionista.
De ese modo, la evaluación de proyectos permite medir el valor esperado del proyecto a
través de la comparación de los beneficios y costos proyectados en el horizonte del proyecto,
midiendo su valor económico. En particular, la utilización de indicadores de evaluación
permite realizar las siguientes acciones de decisión:
1. Aceptar o rechazar un proyecto.

2. Elegir una alternativa optima de Inversión, cuando se tiene una cartera de varios
proyectos.
3. Postergar la ejecución del proyecto, cuando existe limitaciones de capital para su
implementación.
Para ello, el cálculo se basa en el concepto de valor de dinero en el tiempo, que plantea que,
Valor del dinero
en el tiempo: El a medida que pasa el tiempo, el dinero gana o pierde valor. Una promesa de recibir un flujo
dinero, un futuro de $100 en “n” años más no tiene el mismo valor que tener $100 hoy. Esto porque
recurso, tiene usted podría invertir ese peso en el mercado de capitales y tener más de $100 al final de los
valor en el
tiempo. “n” años. A eso se le llama costo de oportunidad. Así, al existir un costo de oportunidad, el
inversionista está frente a una decisión de inversión.
Costo de
oportunidad: Es En esa línea, el inversionista define una tasa de descuento correspondiente a la medida de
el valor de la
mejor alternativa rentabilidad mínima exigida para el proyecto, que permite recuperar la inversión inicial,
posible a la que cubrir los costos y egresos de la operación, los intereses por la porción de la inversión
se renuncia para financiada con deuda y la rentabilidad exigida por el inversionista a su capital propio
llevar a cabo una
acción o decisión aportado. En particular, cuando un inversionista posee una suma de dinero debe decidir
económica. entre emplearlo para el consumo inmediato o para invertir en proyectos, por lo que para
decidirse por lo segundo la inversión deberá rentar una suma tal que permita pagar los
Tasa de
descuento: costos asociados y obtener, además, una ganancia que compense el esfuerzo de planear y
Medida de ejecutar el proyecto. En otras palabras, la utilización de dinero en un proyecto de inversión
rentabilidad
debe brindar una retribución por ese uso que es determinada de forma individual por cada
mínima exigida
para la inversionista, a la cual se la denomina tasa de descuento.
realización de un
proyecto de En general, la tasa de descuento está representada por la tasa de interés como
inversión, según representante del costo de oportunidad de un proyecto de inversión. En particular, la tasa
su riesgo.
Tasa de interés:
Monto de dinero
que se obtiene
de interés es un monto de dinero que se obtiene en una unidad de tiempo por cada unidad
de capital invertido, medido como porcentaje del monto de la operación que se está
realizando. En otras palabras, si se trata de un depósito, la tasa de interés expresa el pago
que recibe la persona o empresa que deposita el dinero por poner esa cantidad a disposición
del otro y renunciar al uso presente y posponer su consumo a futuro. Si se trata de un crédito,
la tasa de interés es el monto que el deudor deberá pagar al acreedor, por el uso de ese
dinero.
Por ejemplo, si la tasa de interés es del 10%, al final de un año el invertir los $100 otorgarían
una ganancia de $10. En otras palabras, como señala el principio de valor del dinero en el
tiempo, los $100 actuales equivaldrían a $110 después de un año. De ese modo, un proyecto
de inversión debería rentar más del 10% para que sea rentable realizarlo versus dejar el
dinero en el banco. Esto pues, al ser los inversionistas adversos al riesgo exigirán un “premio”
o compensación por asumir cualquier proyecto, donde un mayor riesgo implica exigir un
mayor retorno. Para asumir el proyecto se analizará la rentabilidad que ofrece el capital
invertido en el mejor uso alternativo (depositarlo en el banco, por ejemplo), para el mismo
nivel de riesgo.
De hecho, el motivo por el que se acepta un proyecto es que se espera que genere flujos de
Valor Actual
Neto (VAN):
caja positivos para la compañía. Ahora bien, los gerentes deben ser cuidadosos en las
Indicador de inversiones que realizan pues su actuar responde ante los accionistas de la empresa, que son
evaluación de los agentes que están financiando la inversión que la empresa se encuentra realizado (Figura
proyectos que
expresa una
11.11).
medida de
rentabilidad del Figura 11.17: Evaluación de un proyecto de inversión
proyecto en
términos
absolutos netos,
actualizando los
cobros y pagos.
En ese sentido, el Valor Actual Neto (VAN) se presenta como uno de los indicadores de
evaluación de proyectos más comunes. En particular, éste expresa una medida de
rentabilidad del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en número de unidades
monetarias.
Tomando el concepto de valor en el tiempo, el VAN busca actualizar los cobros y pagos de
un proyecto o inversión y calcular su diferencia. Para ello trae todos los flujos de caja al
momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado.
Se define como la sumatoria de los flujos netos anuales actualizados menos la Inversión
inicial. Este indicador de evaluación representa el valor del dinero actual que reportará el
proyecto en el futuro, a una tasa de interés y un período determinado. De ese modo, las
variables necesarias son: los flujos de caja del proyecto (Ft), la tasa de descuento o costo de
oportunidad del capital (r), y el horizonte de evaluación (n).
En otras palabras, el VAN puede ser expresado a través de la siguiente ecuación:
El punto de corte para la toma de decisión se produce para VAN = 0 y que representa que el
proyecto cumple con las exigencias del inversionista, es decir, la alternativa es indiferente
con respecto a la que se evaluó como costo de oportunidad. Así, los criterios para la toma
de decisión se pueden resumir de la siguiente manera:
 VAN positivo (mayor a 0) indica que el proyecto es rentable en comparación del

costo de oportunidad del dinero.
 VAN igual a cero, indica que entrega la misma rentabilidad que el proyecto
considerado como costo de oportunidad y, por tanto, se es indiferente realizarlo.
 VAN negativo (menor a 0) indica que el proyecto no es rentable en comparación del
costo de oportunidad del dinero.
Por su parte, el VAN también puede ser utilizado para comparar entre dos o más proyectos.
En ese caso en particular, aquel proyecto que – a la misma tasa de descuento- entregue el
mayor valor será el más beneficioso de ser realizado.
Veamos un ejemplo. La empresa RECORD vende vestimenta y equipamiento deportivo en

todo Chile. La semana pasada RECORD S.A. recibió la visita de un cliente inesperado, se trata
del DT de la Selección Chilena. Éste le comunicó a la empresa que desea firmar un contrato
por ropa deportiva para 4 años, ante lo cual le entregó la siguiente información al ejecutivo
de venta que lo atendió:
• Anualmente compran 100 kit de ropa de juego y entrenamiento.

• La ropa no puede ser reutilizada de un año para el otro.
• El estampado de las prendas debe ser de última tecnología, dado que los jugadores
siempre deben vestir en buenas condiciones.
El jefe de ventas de RECORD sabe que el aceptar este negocio implicaría comprar una nueva
máquina para estampar y estar a nivel de los requerimientos impuestos por el DT, el valor
de la máquina es de $5.000 y se pagará en un año. Además, dicho ejecutivo realizó algunos
cálculos y llego a construir los siguientes flujos de caja relacionados con el contrato a firmar
(incorpora costos de producción, administración, etc.).
Figura 11.18: Flujos de Caja con el contrato
Flujos año 1 Flujos año 2 Flujos año 3 Flujos año 4

$1.000 $2.000 $1.500 $3.000
De ese modo, podemos notar que el monto de la inversión inicial a realizar es de $5.000.
Luego, suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, tenemos que el VAN
quedaría representado como sigue:
Tasa Interna de Así, el valor actual neto de la inversión en este momento es $1.894,24. Como es positiva,
Retorno (TIR): conviene que realicemos la inversión y aceptemos el proyecto de venta para el DT de la
Tasa de
selección chilena.
descuento que
hace que el VAN
sea igual a cero. Ligado al VAN, otro indicador de evaluación de proyectos corresponde a la Tasa Interna de
Retorno (TIR), que se define como la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero,
como muestra la siguiente figura:
Figura 11.19: TIR

Notar que la principal diferencia entre la tasa de descuento y la TIR es que los proyectos no
tienen tasa de descuento por sí mismos, sino que ésta es definida por parte del inversionista
decisor (persona, firma, organización). En cambio, la TIR es propia de un proyecto y
dependerá de los flujos de caja que generé el mismo. En particular, la TIR de un proyecto de
inversión se determina a través de la siguiente expresión:
Bajo este indicador, los criterios de selección quedarían definidos comparando el valor TIR
obtenido con la tasa de descuento de flujos elegida para el cálculo del VAN (digamos, k). Así,
el criterio sería del siguiente modo:
 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN
era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la
posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le

pedimos a la inversión.
Veamos un ejemplo. Pensemos en el mismo caso de RECORD S.A. pero ahora nos ofrecen un
proyecto de inversión a dos años, en el que tenemos que invertir $5.000 y nos prometen que
tras esa inversión recibiremos $2.000 el primer año y $4.000 el segundo año.
Así, para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero. En otras palabras, debemos
igualar el total de los flujos de caja a cero como se muestra a continuación:
Cuando tenemos tres flujos de caja como en este ejemplo (el inicial y dos períodos más),
tendremos que resolver una ecuación de segundo grado para obtener el valor TIR del
proyecto. De esta ecuación obtendremos que la tasa TIR es igual a 0.12, es decir, el proyecto
otorga una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.
Por su parte, si procedemos a calcular la TIR del proyecto ejemplo presentado en el cálculo
del VAN, donde los flujos de caja estaban determinados por:
Figura 11.20: Flujos de Caja para calcular TIR
Flujos año 1 Flujos año 2 Flujos año 3 Flujos año 4

$1.000 $2.000 $1.500 $3.000
Que requerían de una inversión inicial a realizar de $5.000 y contaban con una tasa de
descuento (k) de 3%, obtendríamos el siguiente análisis:
En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%, superior al
3% y, por tanto, se recomendaría realizar el proyecto bajo el enfoque de la TIR. Lo anterior
es congruente con lo obtenido en el ejemplo de VAN, donde si suponemos que la tasa de
descuento es un 3%, el VAN será positivo e igual a $1.894,24.
Ahora bien, un punto a tener a consideración con el uso de la TIR es que ésta representa la
rentabilidad promedio del proyecto. Así, no es lo mismo tener una TIR de 20% para un
proyecto de 3 años que para otro de 5 años. Dado aquello, la TIR no permite comparar
proyectos con distinta vida útil, aun cuando la inversión inicial sea la misma.
PREGUNTAS DE APRENDIZAJE
1. Analice cada una de las siguientes transacciones de la empresa Gestión S.A. a través
de la ecuación contable, para ello identifique los montos correspondientes a
activos, pasivos y patrimonio según corresponda:
a) La empresa se acaba de formar recibiendo aporte de sus dueños por un total de

$300.000, los que son aportados mediante una camioneta de $150.000, inventario
de $50.000 y efectivo por $100.000.
b) Se adquieren maquinarias para la producción por un total de $500.000. La mitad se
paga en efectivo y para el resto se pide un crédito bancario.
c) Se vende mercadería por $75.000 al contado. Las mercaderías vendidas tienen un
costo de $45.000.
d) Se pagan en efectivo las cuentas de agua y luz del mes anterior por un monto de
$10.000 al contado.
2. Gestión S.A. presenta el siguiente Estado de Flujo de Efectivo.
En base a ello, responda:
a) ¿Cuál es la situación que se encuentra viviendo la empresa en términos de flujo de

efectivo? Refiérase a sus actividades de operaciones, inversión y financiamiento.
b) ¿Es positiva la situación de la empresa para el periodo 20X6? Para ello considere si
los recursos que está generando dan abasto para cumplir las obligaciones e
inversiones que se encuentra contrayendo la empresa.
3. En base a la información presentada a continuación por parte de Gestión S.A.
realice un análisis de ratios de la empresa y compare con respecto a la industria
(para ello realice las mismas ratios que los entregados como valores a nivel de
industria). En particular, la compañía Gestión S.A. presenta esta situación
financiera al 31.12.20X6 en $MM:
Balance General
Activos Pasivos
Bancos $5 Préstamo bancario de corto $10
plazo
Cuentas por cobrar $25 Cuentas por pagar $60
Inventario $40 Impuestos por pagar $10
Activo Fijo $120 Deudas de largo plazo $70
Otros activos $10 Patrimonio $50
Total Activos $200 Total Pasivo y Patrimonio $200
También se conoce que la utilidad neta del año ascendió a $10 MM y que los ingresos por
venta fueron de $150 MM.
Por su parte, los estándares de la industria son:
 Razón Corriente: 1.1

 Razón de deuda: 0.6 veces
 Rotación de activos: 0.5
 Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE): 21%
4. Considere ahora que Gestión S.A. planea vender consultorías de administración a

empresas por los siguientes 3 años.
Para sus operaciones la empresa necesita comprar una oficina y computadores cuyo precio
de mercado es $1.500.000. Usted estima que la oficina, al final de los 3 años (plazo de
evaluación del proyecto), tendrá un precio de mercado de $16.000.000, el cual sube por la
modernización del sector. Además, se deben pagar por concepto gastos de administración y
ventas $800.000 anuales.
Los costos asociados a la producción de cada consultoría incluyen el costo de materiales de
oficina ($20), transporte ($80), costos de energía eléctrica ($10) y horas hombre ($90). Por
su parte, el impuesto a las utilidades es 20% y la tasa de interés (o descuento) es 10%.
Asuma que usted va a realizar todas las consultorías propuestas a continuación, cobrando
cada periodo el precio señalado.
Periodo 1 2 3
Precio $ 1.100 $ 1.210 $ 1.331
Cantidad 5.000 10.000 10.000
Con la información proporcionada se le pide:
a) Calcule el flujo de caja en cada período. Considere para el período 3 que se vende la
oficina y las computadoras.
b) Calcule el VAN y decida si debe o no realizar Gestión S.A. el proyecto.
c) Suponga que la empresa tiene la opción de invertir esos mismos $15.000.000 en un
proyecto de clases particulares, cuyo VAN estimado es de $20.000.000. ¿Qué
recomendaría usted al inversionista?
REFERENCIAS
1. FERRELL, HIRT, FERRELL (2009). Introducción a los negocios en un mundo cambiante,

7ma Ed., McGraw Hill. Capítulo 14.
2. KELLY, MCGOWEN (2012). BUSN, 4ta Ed., CENAGE Learning. Capítulo 8.
3. SAPAG, N. (2007). Proyectos de inversión: formulación y evaluación. Pearson
Educación.
4. CONTRALORÍA GENERAL DE LA REPÚBLICA DE CHILE (2013). Curso de Contabilidad
para No Especialistas. Disponible en:
http://www.contraloria.cl/NewPortal2/portal2/ShowProperty/BEA%20Repository/S
itios/Capacitacion/MaterialDocente/Ejecutadas/2013/12CONTABILIDAD_GRAL_SM/
Modulo1_%20Alumnos.pdf

Introd A Los Negocios Capitulo 11 V.mayo 2019

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Introd A Los Negocios Capitulo 11 V.mayo 2019

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Introd A Los Negocios Capitulo 11 V.mayo 2019

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Introducción a la

Versión borrador no válido para divulgación

Facultad de Economía y Negocios

CAPÍTULO 1: LAS ORGANIZACIONES, LAS EMPRESAS Y LA ADMINISTRACIÓN ...............

CAPÍTULO 2: ROL DE LOS NEGOCIOS EN LA ECONOMÍA …………………………………………….

CAPÍTULO 3: EL EMPRENDEDOR Y EL PROCESO DE CREACION DE EMPRESAS ……………

CAPÍTULO 4: NEGOCIOS EN UN MUNDO GLOBAL ……………………………………………………..

CAPÍTULO 5: LA RESPONSABILIDAD SOCIAL Y LA EMPRESA ………………………………………

CAPÍTULO 6: LA GERENCIA Y SUS FUNCIONES …………………………………………………………..

CAPÍTULO 7: ADMINISTRACIÓN ESTRATÉGICA: LA INDUSTRIA Y EL AMBIENTE

CAPÍTULO 8: DISEÑO Y ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL …………………………………………..

CAPÍTULO 9: MARKETING …………………………………………………………………………………………

CAPÍTULO 10: OPERACIONES …………………………………………………………………………………….

CAPÍTULO 11: CONTABILIDAD …………………………………………………………………………………..

CAPÍTULO 12: FINANZAS Y MERCADO DE VALORES …………………………………………………..

CAPÍTULO 13: DIRECCIÓN DE PERSONAS …………………………………………………………………..

CAPÍTULO 14: TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN …………………………………………………….

CAPÍTULO 15: CONTROL ……………………………………………………………………………………………

Cuando haya leído este capítulo podrá:

 Definir contabilidad y los principales principios contables.

Los administradores y ejecutivos deben conocer en profundidad su negocio. Deben evaluar

En síntesis, corresponde al registro, medición e interpretación de la información financiera

 Recopilar antecedentes sobre toda la actividad económica de una organización a

De este modo, la contabilidad otorga información básica confiable, relevante y oportuna

En nuestro país es a la Contraloría General de la República (CGR) a quien le compete en forma

11.1.1 CARACTERÍSTICAS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE

11.1.2 AGENTES INVOLUCRADOS EN EL PROCESO CONTABLE

En el proceso de comprender la contabilidad debemos también entender los agentes que

Por su parte, los contadores generales que se forman en Universidades e Institutos

La siguiente tabla resume los diferentes usuarios según su interés en la información

Figura 11.1: Usuarios de la información contable

11.1.3 PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD

2.- Empresa en Marcha: Se presume que no existe un límite de tiempo en la continuidad

3.- Bienes Económicos: La información se refiere a hechos, recursos y obligaciones

4.- Moneda: La contabilidad se mide en términos monetarios.

9.- Objetivos Generales de la Información Financiera: La información financiera está

El ciclo contable corresponde a las fases de la contabilidad desde el punto de vista

Figura 11.2: Etapas de la estructura contable8

1. Recopilación de las transacciones: El ciclo comienza recopilando los documentos en los

3. Registro de las transacciones: Una vez determinadas y clasificadas las transacciones, la

Figura 11.3: Estructura Cencosud

Dualidad 11.2.1 DUALIDAD ECONÓMICA

11.2.2 LA ECUACIÓN CONTABLE

En la fórmula de la ecuación contable, podemos expresarlo de la siguiente manera:

Figura 11.7: Ecuación contable19

11.2.3 CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE

Estados 11.3 ESTADOS FINANCIEROS

La información presentada en los Estados Financieros debe ser relevante, material,

11.3.1 ESTADO DE RESULTADOS

El Estado de Resultados es un informe contable que mide el desempeño financiero a través

Figura 11.8: Variación del patrimonio

En la tabla presente a continuación se muestra un esquema de estado de resultados sencillo

Figura 11.9: Estado de resultados25

Ingresos (ventas) El importe total de los productos vendidos.

En el formato de presentación tradicional del balance general, se colocan los activos de la

Figura 11.10: Estado de Situación Financiera

Propiedad, Propiedad, planta y equipo, brutos, menos la depreciación acumulada.

Para el caso de Cencosud34, la composición de activos, pasivos y patrimonio en millones de