PER

PER
Es el ratio bursátil más utilizado, su calculo es:
PER = Cotización de la acción / BPA
El PER es el nº de veces que el precio de la acción es mayor que el beneficio por acción.
También se puede interpretar como el número de años necesarios para que el beneficios
acumulado sea igual al precio de la acción.
En principio, el PER tiene la siguiente lectura:
PER alto: el precio de la acción está caro.
PER bajo: el precio de la acción está barato.
Por tanto:
El inversionista debería comprar cuando el PER sea bajo y vender cuando el PER sea alto.
Esta afirmación la matizaremos más adelante.
Pero, ¿cuándo se puede considerar que el PER es bajo y cuándo es alto?
Un mismo nivel de PER puede ser bajo para una acción y alto para otra. No obstante, se
pueden utilizar algunas referencias para valorar el nivel del PER:
a) Comparar con el PER histórico de la acción: si una acción ha presentado históricamente un

PER entorno a 10 y su PER actual es de 20, quiere decir que la acción está cara.
Si, por el contrario, esta acción se ha movido históricamente con un PER de 30 y actualmente
su PER es de 20, entonces la acción está barata.
b) Comparar con el PER medio del sector: si, por ejemplo, las empresas constructoras
presentan un PER medio de 15, y una de ellas cotiza con un PER de 25, quiere decir que
comparativamente esta acción está cara.
Otra comparación del PER es con el tipo de interés del mercado:
El inverso del PER (es decir, beneficios por acción / cotización) equivale a la rentabilidad
teórica que ofrece la acción (decimos teórica, porque la rentabilidad real dependerá de como
se comporte el precio de la acción).
Ejemplo: un PER de 20 equivale a una rentabilidad implicita de 5% (= 1 / 20). Podríamos

comparar este 5% con el tipo de interés de la Deuda Pública (renta fija).
La renta variable, al implicar un mayor riesgo que la renta fija, debe ofrecer, en principio, un
tipo de interés superior. El inversor debe evaluar si la diferencia que presenta sobre el
rendimiento de la renta fija es lógica (la acción está bien valorada), es pequeña (la acción está
barata), o es excesiva (la acción está cara).
Ejemplo: Supongamos que el tipo de interés de la Deuda Pública es actualmente del 4%. Si una
acción cotiza con:
Un PER de 10: implica una rentabilidad implicita del 10% (= 1 / 10)
Un PER de 20: implica una rentabilidad implicita del 5% (= 1 / 20)
Un PER de 40: implica una rentabilidad implicita del 2,5% (= 1 / 40)
Para evaluar si estos niveles de rentabilidad implícita son lógicos en relación con el tipo de la
Deuda Pública, el inversor podría analizar cual ha sido históricamente la diferencia de
rentabilidad que ha venido ofreciendo la acción frente al tipo de interés de la Deuda Pública en
cada momento.
No obstante, el PER tiene otra lectura:
PER alto: significa que los accionistas están dispuestos a pagar mucho por la acción porque
esperan que los beneficios de la empresa crezcan sustancialmente en el futuro.
PER bajo: los accionistas pagan poco por la acción porque no esperan que los beneficios de la
empresa crezcan demasiado.
Veamos un ejemplo:
La cotización de una acción es de 1.000 ptas. y el BPA es de 20 ptas., por lo que su PER es de 50
(= 1.000 / 20). Este PER es muy elevado, pero si el BPA estimado para el próximo año es de 40
ptas., el PER de esta inversión se reducirá (1.000 / 40 = 25).
En definitiva, se compra a un PER elevado, anticipando un fuerte crecimiento en beneficiosque

rebaje el PER futuro de la inversión.
¿Y por qué no esperar a comprar al próximo año cuando el PER se haya reducido? Porque,
probablemente, si los beneficios siguen creciendo, la cotización de la acción ya no sea de 1.000
ptas., sino sustancialmente más elevada.
Por tanto, un PER alto es típico de empresas con fuertes crecimientos de beneficios, mientras
que un PER bajo es típico de empresas con beneficios estancados.
Ejemplo: hay una empresa que cotiza en la Bolsa de Madrid, Zeltia, que experimentó una
fuerte subida, llegando a cotizar con un PER de 50, el más alto de todo el mercado.
Si se hubiera seguido el principio de que un PER alto indica que la acción está cara y que, por lo
tanto, hay que vender, se debería haber vendido esta acción.
Resulta que el PER era muy alto porque el mercado preveía un fuerte crecimiento de sus
beneficios. De hecho, esta acción continuó subiendo, llegando a revalorizarse un 200%
adicional.
Precio / valor contable
Es otro indicador que se utiliza y que se calcula dividiendo la cotización de la acción por su
valor contable.
El valor contable, como ya vimos en la lección anterior, se calcula dividiendo el patrimonio

neto de la empresa entre el número de acciones.
Ejemplo: una empresa tiene un Activo de 1.000 millones de ptas. y un Pasivo (exigible) de 400
millones de ptas. El número de acciones es de 1.000.000. Calcular el valor contable de esta
acción:
Valor contable de la acción = Patrimonio neto / nº de acciones
Valor contable de la acción = (1.000.000.000 - 600.000.000 ) / 1.000.000
Por tanto, el valor contable de esta acción es de 600 ptas.
Ahora, comparamos su cotización con este valor contable. Supongamos que la acción cotiza a
1.200 ptas.
Precio / Valor contable = 1.200 / 600 = 2
Es decir, se estaría pagando en bolsa dos veces el valor contable de la acción.Cuanto mayor sea
este ratio más caro está el valor de la acción. De todos modos, ya vimos en la lección anterior
que el valor contable de la empresa es poco representativo de cuál es el verdadero valor de la
empresa.
¿ Los distintos ratios son siempre coincidentes en señalar si la acción está cara o barata ?
No necesariamente, de hecho puede ocurrir, por ejemplo, que el PER sea elevado, mientras
que el Precio / Valor contable sea bajo, o que el PER suba mientras que el BPA baje.
¿Cómo actuar en estas circunstancias? El ratio más representativo y al que hay que darle
mayor relevancia es al PER.
De todos modos, la información que facilitan los ratios bursátiles hay que tomarla a título
indicativo (no son leyes matemáticas: un PER alto no necesariamente indica que la acción está
cara).
Hay que tratar de conocer el por qué de los valores de estos ratios, a qué responden: ¿está la
empresa en fase de expansión?, ¿ha experimentado la acción una fuerte subida porque se esté
especulando?, ¿hay algún inversor que esté acumulando títulos con vistas a una posible
fusión?, etc.
Análisis fundamental: ¿Qué es el PER?
Escrito 21 Sep 11
Hoy toca un poco de fundamental. Cuando los analistas nos hablan sobre sus
recomendaciones de compra y venta suelen mencionar el PER de la acción. Vamos a ver qué
es:
El PER o Ratio Precio Beneficio, es el ratio más utilizado en análisis fundamental. Se podría
definir como el número de veces que la bolsa paga el beneficio de la compañía, o dicho de otro
modo, el número de veces que el beneficio de una empresa está incluido en su precio.
La fórmula para calcular este valor sería:
Aunque tenga matices, se suele decir que el PER indica el número de años que va a tardar un
accionista en recuperar su inversión. Por eso, cuanto más bajo sea el PER mucho mejor.
Seguro que en alguna ocasión habéis visto que los analistas difieren en su valoración del PER,
eso puede ser debido a que para su cálculo se emplea el beneficio neto y mientras algunos
utilizan beneficios del año pasado, otros toman los previstos para el año en curso (dato que
variará en función de los cálculos de cada inversor).
En línea general, cuando tengamos igualdad de condiciones, se comprarán empresas con PER
bajo, ya que significa que el precio de la acción está barato. Eso sí, un mismo PER puede ser
bajo para una acción y alto para otra, para saberlo debemos comparar con el PER histórico de
la acción, con el PER medio del sector y con el tipo de interés del mercado. Si PER es elevado
puede significar que la acción está sobrevalorada.

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Es el ratio bursátil más utilizado, su calculo es:

PER = Cotización de la acción / BPA

En principio, el PER tiene la siguiente lectura:

PER alto: el precio de la acción está caro.

PER bajo: el precio de la acción está barato.

Esta afirmación la matizaremos más adelante.

Pero, ¿cuándo se puede considerar que el PER es bajo y cuándo es alto?

a) Comparar con el PER histórico de la acción: si una acción ha presentado históricamente un

Otra comparación del PER es con el tipo de interés del mercado:

Ejemplo: un PER de 20 equivale a una rentabilidad implicita de 5% (= 1 / 20). Podríamos

Un PER de 10: implica una rentabilidad implicita del 10% (= 1 / 10)

Un PER de 20: implica una rentabilidad implicita del 5% (= 1 / 20)

Un PER de 40: implica una rentabilidad implicita del 2,5% (= 1 / 40)

No obstante, el PER tiene otra lectura:

En definitiva, se compra a un PER elevado, anticipando un fuerte crecimiento en beneficiosque

Precio / valor contable

El valor contable, como ya vimos en la lección anterior, se calcula dividiendo el patrimonio

Valor contable de la acción = (1.000.000.000 - 600.000.000 ) / 1.000.000

Por tanto, el valor contable de esta acción es de 600 ptas.

Precio / Valor contable = 1.200 / 600 = 2

Análisis fundamental: ¿Qué es el PER?

La fórmula para calcular este valor sería:

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