Análisis Financiero Corporación El Rosado 2018-2020 - 2

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS
Y EMPRESARIALES
APRENDIZAJE PRÁCTICO
GERENCIA FINANCIERA
TEMA:
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUTORES:
GENESIS REDROVAN
CARLOS ARTEAGA CISNEROS
DOCENTE: ECON. KARINA GOVEA ANDRADE, PhD
GUAYAQUIL, 24 DE SEPTIEMBRE DE 2021

INDICE
Introducción...............................................................................................................................1
Justificación................................................................................................................................2
Alcance........................................................................................................................................3
Objetivos.....................................................................................................................................3
Objetivo general.....................................................................................................................3
Objetivos específicos..............................................................................................................3
Pregunta de investigación..........................................................................................................4
Metodología de investigación.....................................................................................................4
Capítulo 1....................................................................................................................................5
Marco Teórico............................................................................................................................5
Antecedentes...........................................................................................................................5
Marco Legal............................................................................................................................6
Marco Conceptual................................................................................................................11
Capítulo 2..................................................................................................................................23
Análisis financiero de la Corporación el Rosado...................................................................23
Análisis Vertical año 2018 al 2020.......................................................................................23
Análisis Horizontal año 2018 al 2020..................................................................................24
Interpretación de los ratios financieros..............................................................................26
Capítulo 3..................................................................................................................................36
Valuación del valor contable...................................................................................................36
Analisis Wacc.......................................................................................................................36
Analisis del EVA...................................................................................................................37
Conclusiones.............................................................................................................................38
Bibliografía...............................................................................................................................39
Introducción
La economía ecuatoriana creció aceleradamente entre 2010 y 2014, impulsada
por el auge en el precio de los commodities. Esta tendencia se revirtió a partir de 2015,
por la caída en los precios del petróleo, la reducción del margen fiscal, la apreciación
del dólar y la contracción de los niveles de inversión, y se acentuó para 2016 producto
del terremoto en la Costa que contrajo la actividad productiva. La economía ecuatoriana
se recuperó a partir de 2017, y para 2018 creció en 1,29%. En 2019 la economía se vio
afectada por la consolidación fiscal y el compromiso de ajuste ante el FMI, así como por
los disturbios sociales, que le costaron al país 0,1 puntos porcentuales en el crecimiento.
Los datos del primer trimestre de 2020 reflejan una caída -2,4% en el PIB nacional,
señal de que la economía presentaba problemas relacionados con el deterioro en los
niveles de inversión, incluso antes de la llegada de la pandemia.
El sector comercial constituye uno de los principales dinamizadores de la
economía. El sector comercial afrontó un crecimiento sostenido durante la última
década, impulsado por el aumento de la inversión y el consumo privado, que presenta
oportunidades de desarrollo dadas las nuevas tecnologías y canales de comercialización.
Actualmente, dada la situación socioeconómica a nivel nacional, el sector comercial
depende en gran medida del desarrollo de canales alternativos de comercialización.
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Justificación
Dentro del aporte teórico se dará a conocer la importancia y relevancia que
existe en el análisis financiero; el cual se puede y debe aplicar a cualquier empresa. Se
apreciará la importancia del tema del presente estudio, ya que contribuirá con el análisis
financiero de la Corporación El Rosado S.A. en el período 2018-2020, una de las
razones primordiales que fundamentan esta investigación, está orientada en detectar
falencias, liquidez, endeudamiento, actividad y un análisis de cada una de las cuentas en
referencia de un año hacia el otro y la capacidad de cómo proyectarse hacia el nuevo o
futuro año corrigiendo errores o vacíos financieros.
Es por ello, que mediante este estudio se establecerá la situación de la financiera
de la empresa en referencia al sector en el que se desarrolla, sus principales fuentes de
financiamiento, también la valoración del capital y su estructura óptima tanto en el
ámbito nacional como internacional, lo cual permitirá, tomar decisiones, acertadas y
oportunas encaminadas al desarrollo financiero de la empresa y sus sistemas; con el fin
de satisfacer los requerimientos financieros, dando respuesta a las exigencias del
mercado; en términos de efectividad y eficiencia financiera.
Además se realizará la valuacion de valor contable de la empresa con los
respectivos cálculos de gradiente y la estimación de WACC del mercado.
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Alcance
El alcance de esta investigación es de carácter descriptivo, ya que tiene como
finalidad; definir, clasificar y catalogar el objeto de estudio, los cuales son los estados
financieros de La Corporación El Rosado S.A. Su función principal será definir,
describir o profundizar la situación en la que se encuentra la empresa y a través del
conocimiento adquirido, evaluar su información en base a métodos financieros
aceptados y viables; análisis vertical, horizontal y ratios financieros. Adémas se
realizará la valuación del valor contable.
Objetivos
Objetivo general
Analizar la posición financiera y valuación de la Corporación El Rosado S.A. en
el año 2018-2020 para determinar el potencial retorno de inversión y el valor de la
empresa, además de saber si tienen participación en las ganancias de la misma mediante
el uso de diversas herramientas financieras.
Objetivos específicos
 Diagnóstico de la corporación el Rosado
 Analizar los estados financieros de la Corporación El Rosado S.A. en el período
2018-2020.
 Valuación del valor contable de la Corporación El Rosado S.A
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Pregunta de investigación
En base a lo antes expresado, se plantea el siguiente problema de investigación;
¿Cuáles son las principales fuentes de financiamiento, con la que cuenta la Corporación
El Rosado S.A. durante el período 2018-2020? ¿En que estado se encuentra el valor
contable de la empresa?
Metodología de investigación
En la presente investigación se utilizarán dos modalidades de investigación, las
mismas que se detallan a continuación:
Investigación de campo; con la aplicación de esta modalidad en el proyecto de
investigación se recopilará la información necesaria y confiable, por lo cual se debe
visitar el portal de la Superintendencia de compañías y descargar los estados
financieros de la Corporación El Rosado S.A., utilizando técnicas de observación,
análisis y conclusión, se obtendrá la mayor cantidad de información referente a la
posición de la empresa y ratios financieros.
También se utilizó, la modalidad de investigación bibliográfica; la cual, a partir
de bibliotecas, internet e investigaciones anteriores desarrolladas en referencia al
problema, objeto de estudio, servirán como guía para encontrar las falencias o certezas
en cada una de las fuentes de financiamiento, con la que cuenta la empresa.
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Capítulo 1
Marco Teórico
Antecedentes
CORPORACIÓN EL ROSADO S.A. es el referente dentro del segmento de
supermercados a nivel nacional, además de ser de las empresas con mayores ingresos en
el país. CORPORACIÓN EL ROSADO S.A. es una compañía con 66 años de
experiencia, siendo uno de los grupos empresariales más importantes del Ecuador con
participación a nivel nacional a través de sus diferentes líneas de negocio. La empresa
desde su fundación ha formado parte del desarrollo del sector privado y nacional, a
través de un excelente manejo gerencial que le han permitido alcanzar el estatus de una
de las empresas más exitosas y grandes del país.
En el contexto de la emergencia actual, CORPORACIÓN EL ROSADO S.A.
mantiene abiertas y en operación su principal línea de negocio, supermercados, que se
han llevado a cabo con relativa normalidad, en cumplimiento con normas de seguridad y
limpieza tanto para el personal como para las instalaciones. Sus otros segmentos
empezaron a reactivarse, a partir del levantamiento de algunas restricciones para la
reactivación económica del país implementadas por el COE nacional. La emisión bajo
análisis se encuentra debidamente instrumentada y estructurada, que cuenta con
resguardos de ley, adicionalmente de un límite de endeudamiento referente a los pasivos
con costo de hasta 1.5 veces el patrimonio de la compañía.
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Marco Legal
Sociedades
Las Sociedades son personas jurídicas que realizan actividades económicas
lícitas amparadas en una figura legal propia. Estas se dividen en privadas y públicas, de
acuerdo al documento de creación.
Las Sociedades están obligadas a inscribirse en el RUC; emitir y entregar
comprobantes de venta autorizados por el SRI por todas sus transacciones y presentar
declaraciones de impuestos de acuerdo a su actividad económica. Los plazos para
presentar estas declaraciones se establecen conforme el noveno dígito del RUC:
Las Sociedades deberán llevar la contabilidad bajo la responsabilidad y con la
firma de un contador público legalmente autorizado e inscrito en el Registro Único de
Contribuyentes (RUC), por el sistema de partida doble, en idioma castellano y en
dólares de los Estados Unidos.
El incumplimiento de las normas vigentes establecidas podrá ser sancionado de
conformidad a lo establecido en el Código Tributario.
Definición y clasificación de sociedades

Las sociedades se dividen en privadas y públicas, y éstas a su vez se dividen en:
a) Privadas
Son personas jurídicas de derecho privado. A continuación se detallan las
principales:
 Aquellas que se encuentran bajo el control de la Intendencia de
Compañías como por ejemplo las Compañías Anónimas, de
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Responsabilidad Limitada, de Economía Mixta, Administradoras de
Fondos y Fideicomisos, entre otras.
 Aquellas que se encuentran bajo el control de la Superintendencia de
Bancos como por ejemplo los Bancos Privados Nacionales, Bancos
Extranjeros, Bancos del Estado, Cooperativas de Ahorro y Crédito,
Mutualistas, entre otras.
 Otras sociedades con fines de lucro o Patrimonios independientes, como
por ejemplo las Sociedades de Hecho, Contratos de Cuentas de
Participación, entre otras.
 Sociedades y Organizaciones no gubernamentales sin fines de lucro,
como por ejemplo las dedicadas a la educación, entidades deportivas,
entidades de culto religioso, entidades culturales, organizaciones de
beneficencia, entre otras.
 Misiones y Organismos Internacionales, como embajadas,
representaciones de organismos internacionales, agencias
gubernamentales de cooperación internacional, organizaciones no
gubernamentales internacionales y oficinas consulares.
b) Públicas
Son personas jurídicas de derecho público. A continuación se detallan las
principales:
 Del Gobierno Nacional, es decir las funciones: Ejecutiva, Legislativa y
Judicial.
 Organismos Electorales
 Organismos de Control y Regulación
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 Organismos de Régimen Seccional Autónomo, es decir Consejos
 Provinciales y Municipalidades
 Organismos y Entidades creados por la Constitución o Ley Personas
Jurídicas creadas por el Acto Legislativo Seccional (Ordenanzas) para la
Prestación de Servicios Públicos.
¿Deberes formales que deben cumplir las instituciones de carácter privado sin
fines de lucro?
Son deberes formales de los contribuyentes o responsables:
1. Cuando lo exijan las leyes, ordenanzas, reglamentos o las disposiciones de la
respectiva autoridad de la administración tributaria:
a) Inscribirse en los registros pertinentes, proporcionando los datos necesarios
relativos a su actividad; y, comunicar oportunamente los cambios que se
operen.
b) Solicitar los permisos previos que fueren del caso.
c) Llevar los libros y registros contables relacionados con la correspondiente
actividad económica, en idioma castellano; anotar, en moneda de curso legal,
sus operaciones o transacciones y conservar tales libros y registros, mientras
la obligación tributaria no esté prescrita.
d) Presentar las declaraciones que correspondan; y;
e) Cumplir con los deberes específicos que la respectiva ley tributaria
establezca.
2. Facilitar a los funcionarios autorizados las inspecciones o verificaciones,
tendientes al control o a la determinación del tributo.

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3. Exhibir a los funcionarios respectivos, las declaraciones, informes, libros y
documentos relacionados con los hechos generadores de obligaciones
tributarias y formular las aclaraciones que les fueren solicitadas.
4. Concurrir a las oficinas de la administración tributaria, cuando su presencia
sea requerida por autoridad competente.
Normas Ecuatorianas de Contabilidad
Aplicables a la Institución
Mediante resolución de la Federación Nacional de Contadores del Ecuador se
emiten las normas Ecuatorianas de contabilidad NEC y con Resolución el Servicio de
Rentas Internas, resuelve disponer que las Normas Ecuatorianas de Contabilidad del 1 al
17, y del 18 al 27 publicada, según el Registro Oficial del 18 de septiembre del 2002,
son emitidas para regular, estandarizar y armonizar los procedimientos contable
universales, los mismos que se dirigen básicamente a las empresas que deben llevar
contabilidad. De la revisión de las NEC se observa que algunas son aplicables en las
tareas que desarrollan las ONG’s.
Norma Ecuatoriana de Contabilidad NEC N° 1
Presentación de los Estados Financieros
“Esta Norma debe ser aplicada en la presentación de todos los estados
Financieros de propósito general y presentarlo de acuerdo con las Normas Ecuatorianas
de Contabilidad”13
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Los Estados financieros de propósito general son aquellos que tienen el objetivo
de cumplir con las necesidades de información de los usuarios, cuya información es
procesada a la medida, cumpliendo necesidades de información específicas.
Los Estados Financieros está conformada por:
 Balance General
 Estados de Resultado
 Estados de presentación de los cambios patrimoniales
 Estados de Flujos de efectivo
El objetivo de esta norma es dar cuenta en forma significativa de los fondos
donados por las agencias de cooperación y por sus acreedores, de tal manera que
al ser consideradas con el pasivo y con el patrimonio resulte una presentación
objetiva de la situación económica de la Institución.
Norma Ecuatoriana de Contabilidad NEC N°5
Utilidad o Pérdida Neta por el Periodo
“El objetivo de esta Norma es señalar la clasificación, revelación y tratamiento
contable de ciertas partidas en el Estado de Resultados, de modo que todas las empresas
lo preparen y lo presenten sobre una base consistente”.
En esta Norma pretende que las Instituciones den cuenta de las ventas, los
ingresos, las utilidades, los costos de ventas, los gastos, las ganancias y las perdidas en
forma tal que presenten objetivamente los resultados de las operaciones del ejercicio en
cuestión.
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Marco Conceptual
Contabilidad: Es una ciencia y técnica aplicada que recopila información en
términos monetarios así como relativa a operaciones y hechos originados en un periodo
económico para proporcionar información a través de estados financieros.
“La contabilidad se debe llevar por partida doble, en idioma castellano, en
dólares de los Estados Unidos de América, con sujeción a las NEC y a las NIC, en
aspectos no contemplados por las primeras”
La contabilidad es importante para el empresario, como beneficiario directo de
esta información, con la cual determina si su negocio es rentable o no; para los
directivos de la organización quienes toman decisiones, proyectan a futuro su negocio:
para el estado ya que con esta información económica financiera se determina los
impuestos y contribuciones que realiza a la entidades de control.
Contabilidad financiera: Sistema de información que expresa en términos
cuantitativos y monetarios las transacciones que realiza una entidad económica , así
como ciertos acontecimientos económicos que la afectan, con el fin de proporcionar
información útil y segura a usuarios externos a la organización.
La empresa: Es una entidad compuesta por capital y trabajo que se dedica a
actividades de producción, comercialización y prestación de bienes y servicios a la
colectividad.
La empresa tiene responsabilidades:
 Atender las necesidades de sus clientes, ofreciendo artículos y servicios
de buena calidad a precios razonables
 Pagar remuneraciones legales y justas a sus trabajadores

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 Mantener buen prestigio dentro de la comunidad
 Procurara ganancias para sus inversiones
Clasificación:
 Industriales
 Comerciales
 De servicios
Comerciales: Su actividad es la comercialización compra-venta de bienes, se
convierten es distribuidores de productos terminados, el objeto de esta empresa es
vender los productos a precios terminados con margen de utilidad sobre costos y gastos,
de tal manera que se cubra el costo del producto que debe ser pagado al fabricante o
mayorista y además se cuente con fondos para cubrir los gastos y obtener utilidad.
Proceso contable: Constituye la serie de pasos o la secuencia que sigue la
información contable desde el origen de la transacción hasta la presentación de los
estados financieros.
“El proceso de la información contable se refiere a todas las operaciones y
transacciones que registra la contabilidad en un periodo determinado, regularmente el
del año calendario o ejercicio económico, desde la apertura de libros hasta la
preparación y elaboración de estados financieros”.
Ciclo contable: Este se desarrolla basándose e normas, leyes y principios
contables, cualquier forma diferente se consideraría como ilegal. Son una serie de pasos
consecutivos que empieza desde el documento fuente que sustenta la transacción hasta
la culminación cuyo resultado es la emisión de los Estados financieros.
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Plan general de cuentas: Es la enumeración de cuentas ordenadas
sistemáticamente, aplicables a un negocio concreto, que proporciona los nombres y el
código de cada una de las cuentas.
El plan de cuentas facilita la aplicación de los registros contables y depende de
las características de la empresa.
Lista ordenada de manera sistemática y secuencial de manera específica para una
empresa, sirve para dar nombre a los valores asignados según sus características.
El plan o catálogo de cuentas debe contener:
GRUPOS SUBGRUPOS
 Activo
 Activo Corriente
 Activo no corriente
 Otros activos no corrientes
 Pasivo
 Pasivo Corriente-Corto plazo
 Pasivo no corriente-largo plazo
 Otros pasivos
 Patrimonio
 Capital
 Reservas
 Superávit de Capital
 Resultados
 Ingresos
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 Ingresos operacionales
 Ingresos no operacionales
 Ingresos financieros
 Costos
 Costos operacionales
 Costos no operacionales
 Gastos
 Gastos operacionales
 Gastos no operacionales
 Gastos Financieros
 Cuenta de orden
 Cuentas de orden deudoras
 Cuentas de orden Acreedoras
Art. 15.- Notas de crédito: Las notas de crédito son documentos que se emitirán
para anular operaciones, aceptar devoluciones y conceder descuentos o bonificaciones.
Las notas de crédito deberán consignar la denominación, serie y número de los
comprobantes de venta a los cuales se refieren.
El adquirente o quien a su nombre reciba la nota de crédito, deberá consignar en
su original y copia, el nombre del adquirente, su número de Registro Único de
Contribuyentes o cédula de ciudadanía o pasaporte y fecha de recepción.
Las facturas que tengan el carácter de “comercial negociables”, a las que se
refiere el Código de Comercio y que en efecto sean negociadas, no podrán ser
modificadas con notas de crédito.
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Art. 16.- Notas de débito: Las notas de débito se emitirán para el cobro de
intereses demora y para recuperar costos y gastos, incurridos por el vendedor con
posterioridad a la emisión del comprobante de venta.
Las notas de débito deberán consignar la denominación, serie y número de los
comprobantes de venta a los cuales se refieren.
Las facturas que tengan el carácter de “comercial negociables”, a las que se
refiere el Código de Comercio y en efecto sean negociadas no podrán ser modificadas
con notas de débito.
Libro diario: Este libro es uno de los principales, en este se registra en forma
cronológica todas las transacciones que realiza la empresa. Este registro se denomina
asiento contable, el mismo tiene fecha y numero, cuentas deudoras y cuentas
acreedoras, valor y la descripción clara de origen del asiento contable.
Balance de comprobación: En este balance se resume toda la información por
cuentas, el mismo tiene columnas de sumas debe y haber y de saldos deudores y
acreedores y permite comprobar la exactitud de los registros contables.
Ajustes: Los ajustes son estrictamente necesarios para la contabilidad ya que
facilita la preparación de los Estados financieros en forma real o verdadera, los ajustes
más comunes que se realiza son los siguientes:
 Depreciaciones
 Amortizaciones
 Provisiones
 Acumulados por Cobrar y Pagar
 Prepagados y Pre cobrados
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 Ajustes necesarios para regular cuentas
Estados Financieros
Estado de Situación Financiero: Al final del periodo contable se presenta el
Estado de Situación Financiero Final el mismo contiene total de activos, pasivos, y
patrimonio.
Balance de Resultado: En este Estado se indica los resultados que se han
obtenido de las operaciones económicas realizadas durante un determinado periodo; el
mismo demuestra el total de ingresos, costos y gastos determinando un resultado final
que puede ser utilidad o perdida.
Flujo de Efectivo: En este informe se determina en que se utilizó el efectivo, en
la operación propia del negocio, si invirtió y también si la empresa necesito
financiamiento.
Estados financieros: Implica revisar los criterios de diversos autores que
permitan contrastar una serie de concepciones, para la cual Romero (2006, p. 244),
define que los estados financieros son un medio de transmitir información financiera la
cual es de interés tanto para la gerencia como para propietarios, trabajadores, fisco,
acreedores e inversionistas y público en general interesado en la entidad.
Por otro lado, Guajardo (2004, p. 152) indica que los estados financieros “son
informes a través de los cuales los usuarios de la información financiera perciben la
realidad de las empresas y en general de cualquier organización económica”. Tomando
en cuenta lo antes planteado, ambos autores definen los estados financieros como un
documento, el cual contiene información financiera de la organización para accionistas,

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trabajadores y terceros, pero, no obstante, Romero (2006) hace hincapié en que a su vez
los estados financieros son un medio de transmitir información financiera.
Basado en las evidencias de los autores consultados para efectos de la presente
investigación se toma como base la definición de Romero (2006) ya que explica de
manera clara el análisis de dichos estados financieros como el medio de trasmitir
información a los usuarios de manera confiable y oportuna para dar cobertura los
intereses de la gerencia y el objetivo de esta investigación; que es analizarlos
financieramente.
De tal modo, los estados financieros son medios o informes que trasmite
información financiera de la empresa de interés tanto para propietarios, trabajadores,
fisco, acreedores e inversionistas y público en general de interés para la entidad, en el
cual puedan percibir la realidad de la empresa mediante cifras que reflejan los estados
financieros en determinados períodos.
Métodos para el análisis financiero
Según Guzmán (2006) indica que son los siguientes:
a) Análisis del origen y aplicación de fondos.
b) Método de reducción a porcentajes (análisis vertical).
c) Método de aumentos y disminuciones (análisis horizontal).
c) Índices o razones financieras.
d) Análisis Dupont.
Ratios financieros
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Según Guzmán (2006): “Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la
relación entre dos números. Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos
cuentas del Balance o del estado de ganancia y perdidas. Los ratios proveen información
que permiten tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean
éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.”. También,
Martínez (2007) indica: “Razón financiera se define como la relación numérica entre
dos cuentas o grupos de cuentas del balance general o del estado de resultados, dando
como resultado un cociente o producto absoluto”.
Según Gitman, (2013) indica: “las razones financieras se dividen por
conveniencia en cinco categorías básicas: razones de liquidez, actividad, deuda,
rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y deuda miden
principalmente el riesgo. Las razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de
mercado determinan tanto el riesgo como el retorno. Como regla, las entradas necesarias
para un análisis financiero eficaz incluyen, como mínimo, el estado de pérdidas y
ganancias y el balance general. Sin embargo, observe que las razones abordadas en el
resto de este capítulo se aplican a casi cualquier empresa. Por supuesto, muchas
empresas de diferentes industrias usan razones que se centran en los aspectos
específicos de su industria”.
La liquidez
Según Gitman, (2013): “La liquidez de una empresa se mide según su capacidad
para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que éstas llegan a su
vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la
empresa, es decir, la facilidad con la que ésta puede pagar sus cuentas. Debido a que
una influencia común de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja
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o decreciente, estas razones proporcionan señales tempranas de problemas de flujo de
efectivo y fracasos empresariales inminentes. Las dos medidas básicas de liquidez son:
la liquidez corriente y la razón rápida (prueba ácida)”.
Los índices de actividad
Según Gitman, (2013): “Los índices de actividad miden qué tan rápido diversas
cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, entradas o salidas. Con respecto a
las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas porque las
diferencias en la composición de los activos y pasivos corrientes de una empresa pueden
afectar de manera significativa su “verdadera” liquidez. Por lo tanto, es importante ver
más allá de las medidas de liquidez general y evaluar la actividad (liquidez) de las
cuentas corrientes específicas. Existen varios índices disponibles para medir la actividad
de las cuentas corrientes más importantes, entre las que se encuentran el inventario, las
cuentas por cobrar y las cuentas por pagar. También es posible evaluar la eficiencia con
la que se usan los activos totales”.
Para Zans, W. (2009) “muestran la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones en el largo plazo. Esta capacidad dependerá de la correspondencia que
exista entre el plazo para recuperar las inversiones y los plazos de vencimiento de las
obligaciones contraídas con terceros. Indican la capacidad que tiene una empresa para
cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazo”. Estos ratios, miden la
capacidad de la empresa para producir ganancias. Por eso son de mayor importancia
para los usuarios de la información financiera. Son los ratios, que determinan el éxito o
fracaso de la gerencia (Zans, W., 2009).
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Valuación de empresas
Según [CITATION Sar17 \y \l 12298 ] La valoración de una empresa es un modelo
para calcular un rango de valores entre los cuales se encuentra el precio de la compañía.
También la podemos definir como un instrumento de evaluación de los resultados de la
empresa.
Existen muchos modelos de valoración de empresas, los cuales son clasificables
en dos grandes grupos: los modelos contables y los modelos de rentabilidad futura. Los
primeros a su vez están subdivididos en dos: los modelos basados en el balance general
y los basados en múltiplos. Los modelos de rentabilidad futura se subdividen en tres:
valor de mercado, flujos de caja descontados y opciones reales[ CITATION Sar17 \l
12298 ].
La valoración de empresas es importante para conocer, con un enfoque de largo
plazo, la efectividad de la gestión de los directivos de la compañía. Esto quiere decir
que, a partir de las políticas financieras definidas en la organización y la gestión
desarrollada para el alcance de resultados, se puede evaluar si los planes estratégicos se
están traduciendo en generación de valor para sus accionistas, lo que podría significar
un incremento en el reparto de dividendos en el futuro o un mayor precio de venta de
alguna participación por parte de algún accionista[ CITATION Pro19 \l 12298 ].
Un teórico implícito en los métodos de valoración contable a partir del balance
general es que se considera que los activos tienen una capacidad lineal de generación de
recursos, puesto que se supone que el capital que está invertido en una empresa es usado
para adquirir o financiar una serie de activos que soportan una operación que a su vez
entrega unos resultados que si son positivos van a aumentar los activos o si son
negativos van a disminuirlos[ CITATION Sar17 \l 12298 ].

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Finalmente, [CITATION Pro19 \y \l 12298 ] recomienda recordar que la estimación
del valor de una empresa, con base en criterios financieros y de mercado, es útil para
otros tipos de procesos como la compra o venta parcial o total de las acciones de una
sociedad, fusiones, adquisiciones, escisiones, o emisión de acciones para el ingreso de
nuevos inversionistas. De hecho, cuando una organización decide emitir acciones en
una Bolsa de Valores, la valoración de ésta es el primer paso para identificar el precio
base que tendrán sus acciones, con el fin de desarrollar el proceso de colocación en el
mercado accionario.
Costo capital
Según [CITATION Vás21 \y \l 12298 ] el coste de capital (Ke) es el coste en el que
incurre una empresa para financiar sus proyectos de inversión a través de los recursos
financieros propios.
Aunque no es un coste directamente observable es un concepto muy relevante.
Aunque se podría pensar que financiarnos con recursos propios no tiene coste, esto es
incorrecto. Por ejemplo, si realizamos una ampliación de capital, podríamos obtener
recursos sin la necesidad de devolverlos, pero a cambio se pueden ver diluidas las
participaciones[ CITATION Vás21 \l 12298 ].
Características del costo de capital
Las principales características son:
 Coste no observable directamente.
 Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
 Generalmente calculado en base al Modelo de valoración de activos
financieros(CAPM).
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 Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.
Método de valuación EVA
El EVA es un método que puede ser usado tanto para evaluar alternativas de
inversión, así como para valuar la actuación de los directivos de la empresa. El EVA es
una medida de ingreso residual que sustrae el costo de capital de las utilidades
operativas, por lo que descontar el EVA a la tasa de descuento predeterminada produce
el mismo valor actual neto que los flujos de caja descontados sustrayendo la inversión
inicial. [ CITATION Hin06 \l 1033 ]
El valor económico agregado o utilidad económica se fundamenta en que los
recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio deben producir
una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así, desde el punto de vista estratégi-
co, es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad. Esto obliga a un análisis más
profundo, que el desarrollado por los indicadores tradicionales de crecimiento en
ingresos, utilidades y activos como factores de evaluación del desempeño. Además,
obliga a elaborar una presentación más clara de los ba- lances para establecer los
diferentes recursos, bienes y derechos empleados por cada unidad estraté- gica de
negocio en su proceso de generación de utilidades y flujo de caja. [ CITATION Hin06 \l
1033 ]
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Capítulo 2
Análisis financiero de la Corporación el Rosado
Análisis Vertical año 2018 al 2020
En lo referente al balance general de la empresa, en el año 2018; los Activos
Corrientes constituyen el 60.54% del Total de Activos y los Activos No Corrientes el
39.46%. En lo referente a los pasivos de la Corporación, los Pasivos Corrientes poseen
un peso del 46.63% y 15.62% los Pasivos No Corrientes, en referencia al total de
Activos de la empresa. El patrimonio con 37.76% posee más de la cuarta parte de la
estructura de Activos de la empresa.
En el estado de resultados, los Costos de Ventas en el año 2018; constituyen el
79.46% del total de ingresos de la empresa, la Utilidad Bruta el 20.54%, la Utilidad
Operativa 2.10% y la Utilidad Neta el 2.37%, en referencia al total de ingresos por
ventas y servicios de la Corporación El Rosado S.A.
En lo referente al balance general de la empresa, en el año 2019; los Activos
Corrientes constituyen el 59.73% del Total de Activos y los Activos No Corrientes el
40.27%. En lo referente a los pasivos de la Corporación, los Pasivos Corrientes poseen
un peso del 50% y 12.67% los Pasivos No Corrientes, en referencia al total de Activos
de la empresa. El patrimonio con 37.33% posee más de la cuarta parte de la estructura
de Activos de la empresa.
P á g i n a 23 | 42
En el año 2020; los Activos Corrientes constituyen el 58.10% del Total de
Activos y los Activos No Corrientes el 41.90%. En lo referente a los pasivos de la
Corporación, los Pasivos Corrientes poseen un peso del 47.57 y 15.71% los Pasivos No
Corrientes, en referencia al total de Activos de la empresa. El patrimonio con 376.72%
posee más de la cuarta parte de la estructura de Activos de la empresa.
Análisis Horizontal año 2018 al 2020
La cuenta Caja posee una tendencia descendente, ya que cada año baja un
porcentaje, podría ser por política de la empresa reducir el monto de la cuenta Caja y
esto debería ser tomado en cuenta, en el caso que se desee proyectar o hacer una
estimación a futuro de los estados financieros de la empresa.
Lo inventarios del año 2018 al 2019 aumentan en un 11.46%, pero en el año
2020; tomando como referencia el 2019, reducen un 6.60%.
El Total de Activos Corrientes, posee una tendencia positiva, en la cual cada año
aumenta casi un 7% en referencia al año anterior.
El Total de Activos, será el resultado de las tendencias de variación positiva,
tanto de los activos corrientes y no corrientes de la empresa en este período. Aumentó
un 17% en referencia al año base.
P á g i n a 24 | 42
La cuenta que más tuvo variación, en porcentaje, es Otros Pasivos No
Corrientes, la cual disminuye 3.63% en referencia al 2018 y aumenta 185.45% del año
2019 al 2020. El Patrimonio en este período aumenta un 14%.
En lo que se refiere al Estado de Resultado, se puede observar que los Ingresos
de la Compañía tienen una tendencia positiva, ya que cada año aumentan. Si bien es
cierto la Utilidad Operativa en este período cambia, del año 2018 al 2019 disminuye un
33.49% pero, en el año 2020 aumenta significativamente 66.35%. En el año 2020 no
hubo participación de empleados, es decir no se provisionó este porcentaje al margen de
utilidad al final del período, debido a la crisis presentada mundialmente como es la
COVID-19.
P á g i n a 25 | 42
Interpretación de los ratios financieros
Liquidez corriente
1.29% 1.22%
1.19%
2018 2019 2020
La liquidez corriente es interpretada como por cada dólar de deuda de la empresa
en el 2019 posee $1,29 recursos a corto plazo para cubrir su deuda, mientras que en el
2019 bajo a $1,19 y en 2020 aumentó a $1,22. Esto se debe a que los pasivos de corto
plazo en el año 2018 aumentaron de $113.757.033 a $136.677.032, mientras que los
activos circulantes disminuyeron progresivamente desde el año 2018 a 2020.
P á g i n a 26 | 42
Prueba ácida
0.84
0.83
0.76
2018 2019 2020
La prueba ácida de Corporación el Rosado indica que por cada dólar de deuda, la
empresa en el 2018 posee $0,84 recursos disponibles en el corto plazo para cubrir sus
deudas, mientras que en el 2019 los recursos disminuyen a $0,76 y en el 2020 aumentan
a $0,83.
Esto demuestra que la empresa ha tenido los recursos disponibles para hacer
frente a sus deudas de corto plazo.
Capital de trabajo
$85,622,039.00
$76,945,483.00
$64,655,229.00
2018 2019 2020
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El capital de trabajo muestra el equilibrio que tiene una empresa de activos y
pasivos (deudas o compromisos de pago) por ende mostrando si tiene lo suficiente para
operar, antes que obtener ganancia en sí. En la corporación el Rosado existió una
disminución en el año 2019 reflejados en la disminución de caja y aumento de pasivos
con proveedores. Sin embargo los resultados para los tres períodos son positivos
demostrando que la corporación tiene los recursos para seguir haciendo su tarea como
negocio.
Rotación CXC
120.77
110.53
108.36
2018 2019 2020
El volumen de negocios de las cuentas por cobrar indica cuántas
veces por período la compañía cobra y convierte en efectivo las cuentas por cobrar de
sus clientes.
La disminución de valores se ve reflejado en la disminución de caja de
corporación el Rosado y el aumento de cuentas por cobrar en los tres años.
P á g i n a 28 | 42
Días de cobro
3.36
3.3
3.02
2018 2019 2020
Los días de cobro de corporación el Rosado se mantuvieron en tres para los tres
períodos.
Rotación de inventario
6.45
6.11
5.91
2018 2019 2020
P á g i n a 29 | 42
Edad de inventario
61.73
59.67
56.51
2018 2019 2020
La frecuencia en los niveles de ventas ha disminuido de 6.11del año 2018 a 5.91 en el
2019. Es decir, en el 2018 la mercadería permanecía en bodega un promedio de 59 días,
mientras que en el 2019 aumento a 61 días. En el año 2020 el nivel de ventas aumentó,
razón por la cual la mercadería en bodega redujo sus días a 56.
Rotación CXP
5.87
5.4
5.13
2018 2019 2020
P á g i n a 30 | 42
Período de pago
71
67.57
62
2018 2019 2020
El período de pago que la empresa se demora en pagar sus deudas comerciales
van desde 62 días promedio en el año 2018, 67 dias en 2019 y 71 días en el año 2020.
Este promedio se ve reflejado en el aumento de pasivos a corto plazo.
Rotación de activos
1.63
1.62
1.52
2018 2019 2020
La rotación de activos se mantiene del año 2018 a 2020 con una leve varianza
por lo que la empresa mantiene el uso de activos para generar sus ventas.
P á g i n a 31 | 42
Nivel de endeudamiento
63.28%
62.67%
62.24%
2018 2019 2020
El nivel de endeudamiento va en aumento de 2018 a 2020, esto demuestra que
existen mas activos respaldados por deuda. Estos valores se ven reflejados en el
aumento de pasivos y aumento de patrimonio.
Estructura de capital
1.72
1.68
1.64
2018 2019 2020
El aumento de valores de estructura de capital se ve reflejado en el aumento de
patrimonio y pasivos de el año 2018 al año 2020. El compromiso entre estas dos cuentas
aumenta.
Margen bruto
21.06%
20.54%
P á g i n a 32 | 42
20.28%
2018 2019 2020

Las ventas de el año 2018 al año 2020 aumentaron, sin embargo en el año 2019
el costo de venta fue alto, pasando de $798.117.810 a $859.806.556 por esto el margen
bruto disminuye en estos períodos, en el año 2020 existío aumento en ventas y aumento
en costos pero la utilidad bruta fue mayor por lo que genero un mayor porcentaje de
margen bruto.
Margen operativo
2.1 2.1
1.3
2018 2019 2020
El margen operativo en 2018 fue de $2,1 ctvs esto quiere decir que por cada
dólar de venta despues de cubrir costos de venta y gastos operativos, este valor le queda
a la empresa. Sin embargo debido al aumento en gastos administrativos y generales en
el año 2019, el margen operativo disminuyo a $1,3, en el año 2020 se estableció
nuevamente en $2,1.
Margen neto
2.58%
2.37% 2.36%
2018 2019 2020
P á g i n a 33 | 42
La empresa mantiene su rentabilidad en los tres períodos.
ROA
5.81%
4.15%
3.83%
2018 2019 2020
Por cada dólar que corporación el Rosado invierte en la empresa en activos, este
repercute en obtener 5,81% en utilidad en el año 2018, en el año 2019 existió una
disminución de 3,83% ya que exisitió disminución en los activos, en el año 2020 subió a
4,15%.
ROE
10.68%
10.25% 10.25%
2018 2019 2020
Por cada dólar que corporación El Rosado invierte en patrimoniom este
repercute en la utilidad 2018 y 2019 en 10,25% y en 2020 en 10,68%.
P á g i n a 34 | 42
Este indicador demuestra que la empresa tiene una alta rentabilidad financiera.
P á g i n a 35 | 42
Capítulo 3
Valuación del valor contable
Analisis Wacc
Tal como se aprecia en la imagen anterior el wacc disminuye al 14.9% esto
quiere decir que la inversión está ganando valor y es mucho más rentable, además que
se debería pagar a sus inversionistas un promedio de $0.149 a cambio de cada $1 en
fondos adicionales, ya que el wacc disminuye a 14.9% no sería un riesgo asociado con
las operaciones de la empresa y se recomienda accionar o maniobrar sus recursos
siendo un negocio viable.
P á g i n a 36 | 42
Gracias a las inversiones que se hagan, se pedirá una tasa de rentabilidad baja, adicional
a esto se le puede agregar que Corporación el rosado saldría favorecido por la baja de
precios en varios de sus productos contra sus competidores.
Analisis del EVA
Como se puede notar en la imagen anterior nuestro análisis EVA muestra que al
final del año 3 este disminuye 1.7% esto demuestra que Corporación el Rosado S.A esta
agotando sus recursos y no ha generado una rentabilidad que supere el Costo de Capital
de los Accionistas, y por lo tanto se está destruyendo Valor.
Por lo que se recomienda mejorar la eficiencia de los activos actuales, sin
invertir.
P á g i n a 37 | 42
También se podría aumentar las inversiones con rentabilidad superior al costo de
capital promedio ponderado y liberar inversiones ociosas o mejorar la estructura del
capital de trabajo y así poder crear valor al entorno completo de la corporación.
P á g i n a 38 | 42
Conclusiones
Corporación El Rosado S.A., incluye razones comerciales reconocidas como Mi
Comisariato, Mini, Mi Panadería, Ferrisariato, Mi Juguetería, Río Store, Baby Center,
Metrópolis y Hiper Market; también están Riocentros, El Paseo Shopping, Supercines y
Radio Disney; y en restaurantes tiene la franquicia de Carl´s Jr., Chilli´s y Red Loster.
La versión “Mini” y “Mini plus” de los Mi Comisariatos, son versiones pequeñas de
supermercado y de ferretería. Es decir, maneja tres líneas de negocios: Retail,
Entretenimiento y Restaurantes. Cuenta con 98 establecimientos (Comisariatos,
Hipermarkets, Ferrisariatos, y otros), 47 en la ciudad de Guayaquil, 9 en Quito, 2 en
Manta, 3 en Samborondón, 6 en Durán, 4 en Daule, 2 en Rumiñahui, 2 en Machala, 2 en
Portoviejo, 2 en Ambato, y 1 en La Libertad, Quevedo, Riobamba, Milagro, Santo
Domingo, Babahoyo, Playas, Sucre, Salinas, Santa Elena, El Guabo, Pasaje, Buena Fe,
Vinces, Balzar, Jipijapa, Montecristi, Naranjal y Yaguachi.
Su capital, al cierre del 2020 era de USD268 millones y registro ingresos
ordinarios por USD1,168 millones (último disponible en la Superintendencia de
Compañías - 2020). Aplica una estructura horizontal, centrándose en la venta directa por
medio de sus locales e hipermercados. Tiene una central de compras. Atiende a la clase
media, media–baja y popular principalmente de la región costa y con especial énfasis en
la ciudad de Guayaquil en lo referente a la línea de autoservicios, no así con las
franquicias de los restaurantes, los cuales están dirigidos al segmento socioeconómico
con mayor capacidad adquisitiva. Cuenta con poder de negociación frente a proveedores
y competidores.
P á g i n a 39 | 42
Bibliografía
Gitman, L. (2007). Principios de administración financiera. México: Decimoprimera edición

Pearson educación.
Solano, A. (2003). Toma de decisiones gerenciales. Tecnología en Marcha. Vol. 16 (Nº 3).
Zans, W. (2009). Estados Financieros. Formulación, análisis e interpretación.
Adrian, F. (2004). Metodología de gestión para las Micro, pequeña y mediana empresas.
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Sarmiento, J. (22 de Marzo de 2017). Apuntes empresariales. Obtenido de Valoración de

empresas: https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/03/valoracion-de-
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Profima. (07 de Febrero de 2019). Profima Consultoria financiera. Obtenido de

https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/60-valoracion-de-empresas-
concepto-y-aplicaciones
Vásquez, R. B. (9 de Octubre de 2021). Economipedia. Obtenido de

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P á g i n a 40 | 42

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

DOCENTE: ECON. KARINA GOVEA ANDRADE, PhD

GUAYAQUIL, 24 DE SEPTIEMBRE DE 2021

La economía ecuatoriana creció aceleradamente entre 2010 y 2014, impulsada

del terremoto en la Costa que contrajo la actividad productiva. La economía ecuatoriana

señal de que la economía presentaba problemas relacionados con el deterioro en los

niveles de inversión, incluso antes de la llegada de la pandemia.

El sector comercial constituye uno de los principales dinamizadores de la

economía. El sector comercial afrontó un crecimiento sostenido durante la última

década, impulsado por el aumento de la inversión y el consumo privado, que presenta

oportunidades de desarrollo dadas las nuevas tecnologías y canales de comercialización.

Actualmente, dada la situación socioeconómica a nivel nacional, el sector comercial

depende en gran medida del desarrollo de canales alternativos de comercialización.

Dentro del aporte teórico se dará a conocer la importancia y relevancia que

existe en el análisis financiero; el cual se puede y debe aplicar a cualquier empresa. Se

financiero de la Corporación El Rosado S.A. en el período 2018-2020, una de las

razones primordiales que fundamentan esta investigación, está orientada en detectar

falencias, liquidez, endeudamiento, actividad y un análisis de cada una de las cuentas en

referencia de un año hacia el otro y la capacidad de cómo proyectarse hacia el nuevo o

futuro año corrigiendo errores o vacíos financieros.

Es por ello, que mediante este estudio se establecerá la situación de la financiera

de la empresa en referencia al sector en el que se desarrolla, sus principales fuentes de

financiamiento, también la valoración del capital y su estructura óptima tanto en el

ámbito nacional como internacional, lo cual permitirá, tomar decisiones, acertadas y

oportunas encaminadas al desarrollo financiero de la empresa y sus sistemas; con el fin

de satisfacer los requerimientos financieros, dando respuesta a las exigencias del

mercado; en términos de efectividad y eficiencia financiera.

Además se realizará la valuacion de valor contable de la empresa con los

respectivos cálculos de gradiente y la estimación de WACC del mercado.

El alcance de esta investigación es de carácter descriptivo, ya que tiene como

financieros de La Corporación El Rosado S.A. Su función principal será definir,

describir o profundizar la situación en la que se encuentra la empresa y a través del

conocimiento adquirido, evaluar su información en base a métodos financieros

aceptados y viables; análisis vertical, horizontal y ratios financieros. Adémas se

realizará la valuación del valor contable.

Analizar la posición financiera y valuación de la Corporación El Rosado S.A. en

el año 2018-2020 para determinar el potencial retorno de inversión y el valor de la

empresa, además de saber si tienen participación en las ganancias de la misma mediante

el uso de diversas herramientas financieras.

 Diagnóstico de la corporación el Rosado

 Analizar los estados financieros de la Corporación El Rosado S.A. en el período

 Valuación del valor contable de la Corporación El Rosado S.A

En base a lo antes expresado, se plantea el siguiente problema de investigación;

En la presente investigación se utilizarán dos modalidades de investigación, las

mismas que se detallan a continuación:

Investigación de campo; con la aplicación de esta modalidad en el proyecto de

investigación se recopilará la información necesaria y confiable, por lo cual se debe

visitar el portal de la Superintendencia de compañías y descargar los estados

financieros de la Corporación El Rosado S.A., utilizando técnicas de observación,

análisis y conclusión, se obtendrá la mayor cantidad de información referente a la

posición de la empresa y ratios financieros.

También se utilizó, la modalidad de investigación bibliográfica; la cual, a partir

de bibliotecas, internet e investigaciones anteriores desarrolladas en referencia al

en cada una de las fuentes de financiamiento, con la que cuenta la empresa.

CORPORACIÓN EL ROSADO S.A. es el referente dentro del segmento de

el país. CORPORACIÓN EL ROSADO S.A. es una compañía con 66 años de

participación a nivel nacional a través de sus diferentes líneas de negocio. La empresa

de las empresas más exitosas y grandes del país.