Laboratorio Ii 2019

MSc. Ing.
Heberts Omar Bonilla Finanzas II
FINANZAS II
LABORATORIO II
APALANCAMIENTO Y COSTO DE CAPITAL
Profesor: M.Sc. Ing. Heberts Omar Bonilla
26 DE JULIO DEL 2019.
Managua, Nicaragua
1
MSc. Ing. Heberts Omar Bonilla Finanzas II
Este laboratorio tiene como objetivo crear competencias sobre cálculos, análisis e
interpretación de los apalancamientos: operativo, financiero y total, de igual
manera el costo del capital.
Todos los costos y gastos de una empresa, además de los ingresos en un período
se reflejan en el estado de resultados (E/R).
La porción del estado de resultados que va desde las ventas (IT) hasta obtener la
utilidad operativa antes de intereses e impuestos(UAII), refleja el resultado de la
gestión operativa de la empresa; mientras que la porción del informe que va desde
UAII hasta obtener la utilidad neta (UN) recoge la gestión financiera de la
empresa.
1. Problemas de Apalancamiento Operativo, Financiero y Total
1. Él Bebe Absoluto, S.A., presenta información financiera correspondiente al

año 2015-
EMPRESA BEBE ABSOLUTO, S,A,

Estado de Resultados
Período del 01 de enero al 31 de diciembre 2015
Cuenta
Ventas Netas (80,000 unidades) 800,000.00
Costo de Venta 480,000.00
Utilidad Bruta 320,000.00
Gastos Operacionales
Gastos de Ventas 70,000.00
Gastos de Administración 80,000.00
Depreciación 10,000.00
Utilidad Operacional 160,000.00
Gastos Financieros 40,000.00
Utilidad Gravable 120,000.00
IR(30%) 36000.00
Utilidad Netas después de IR 84,000.00
Dividendos por acciones preferente 10,000.00
Utilidades para accionistas comunes 74,000.00
Precio de venta unitario= 10.00; costo variable unitario= 6.00
Calcular:
a) El grado de apalancamiento operativo (GAO).

b) El grado de apalancamiento Financiero (GAF).
c) Grado de apalancamiento Total (GAT).
d) Analizar e Interpretar los resultados.
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2- La Guedeja, S.A., es una pequeña empresa que produce y vende comida

rápida mexicana, y presenta UAII de C$ 20,000.00 en el año 2015. Tiene una
obligación financiera, con recargo por pago de intereses de C$ 4,000.00; y una
emisión de 1,400 acciones preferentes en circulación con un dividendo anual de
C$ 4.00 por acción. También emitió 1,000 acciones comunes en circulación. La
empresa pertenece a la categoría fiscal del 30%.
GUEREJA, S,A,
Estado de Resultados
Cuenta
Ventas Netas(10,000 unidades) 700,000.00
Depreciación 2,000.00
Gastos Financiero 4,000.00
IR( 30%) 4800.00
Precio de venta unitario= 70.00; costo variable unitario= 58.00
Calcular:

d) Analizar e Interpretar los resultados
3
3. RASCA S.A, es una pequeña empresa que espera vender 30 mil unidades a
C$ 5.00 cada una el año próximo y debe lograr lo siguiente: costos operativos
variables de C$ 3.00 por unidad, costos operativos fijos de C$ 30,000.00,
intereses de C$ 20,000.00 y dividendos de acciones preferentes de C$ 4,000.00,
la empresa pertenece a la categoría fiscal del 30% y posee 2,000 acciones
comunes en circulación.
A continuación, se le presenta las proyecciones, para el año 2016.
EMPRESA RASCA, S,A,

Estado de Resultado Proyectado
Cuenta
Ventas Netas (30,000 unidades) 150,000.00
Depreciación Acumulada 2,000.00
Gastos Financiero 20,000.00
IR (30%) 3000.00
Calcular:

d) Analizar e Interpretar los resultados.
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Preguntas:
1. ¿Cómo se relaciona el riesgo con el uso de los apalancamientos financiero

y operacional? Explique.
2. Analice las limitaciones del apalancamiento financiero.
3. ¿Cómo influye la tasa de interés sobre una nueva deuda en el uso del
apalancamiento financiero? Explique.
4. Explique cómo relaciona el apalancamiento total la utilidad operacional y las

utilidades por acción.
5. ¿Por qué deben valuar los administradores financieros el grado de

apalancamiento financiero de una empresa?, ¿Por qué es importante esta
medición para evaluar diversos planes de financiamiento? Explique.
6. ¿Cuál es la relación general entre los apalancamientos operativo,

financiero y total de la empresa? ¿Se complementan entre si estos tres
tipos de apalancamiento? ¿Por qué si o por qué no? Explique.
5
PROBLEMAS DE COSTO DE CAPITAL
Problema I.
La Empresa “El Ojo Crítico, S.A., ha encargado a su gerente financiero, la

medición del costo de cada tipo específico de capital, así como el análisis e
interpretación de los resultados. La estructura de capital está compuesta de las
siguientes fuentes de financiamiento:
1. Pasivo a largo plazo, corresponde a 200 bonos de deuda; la empresa

puede vender bonos con valor nominal de C$ 2,000.00 a 20 años con
interés anual del 8%. Los costos de flotación son del 2% sobre el valor
nominal, además una prima de C$ 130.00 por bono. La tasa de impuesto es
del 30%.
2. 920 acciones preferente, cada acción preferente que tiene un valor nominal
de C$ 1,000.00, con dividendos esperados del 10% sobre el valor nominal.
Se debe pagar el 2% en concepto de costos de flotación.
3. 1,000 acciones comunes: Estas se venden actualmente en C$ 1,000.00

cada acción. Para pago de dividendo se cuenta con una utilidad para
distribuir de C$ 10,000.00, los costos de flotación son el 5%. Se presenta a
continuación los pagos de dividendos de los últimos seis años.
Dividendo Tasa de
Años por acción variación
2017 C$ 10.00
2016 9.75 7.5%
2015 9.00 6.5%
2014 8.25 7%
2013 7.50 5%
2012 6.75 6.5%
Sumatoria 32.5%
a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la emisión

de Bonos.
b) Calcular el costo de capital de acciones preferentes y comunes.
c) El costo de capital promedio ponderado.
d) Analizar e interpretar los resultados en cada caso.
6
Problema 2
La Espirituosa, S.A., necesita medir el costo de capital de su actual estructura

financiera, por medio del cálculo de cada una de las fuentes de financiamiento.
Su estructura financiera es la siguiente:
Bonos (5,000) C$ 1,000,000.00

Acciones comunes ( 600,000.00
Acciones preferentes 750,000.00
Utilidades retenidas 100,000.00
Total C$ 2,450,000.00
Los datos para cada una de las fuentes es el siguiente:

Bonos de deuda
Valor nominal por bono C$ 200.00
Costo de flotación 2%
Interés anual 12%
Prima 5%
Plazo 12 años
Impuestos sobre la renta 30%
Acciones Comunes
Números de Acciones 1,200
Valor nominal C$ 500.00
Costo de flotación 3% sobre el valor nominal
Las utilidades netas esperadas son de C$ 50,000.00, de las cuales el 50% será
entregado como dividendo común. Los dividendos de los últimos seis años son:
Dividendo Tasa de
2018 C$ 32.30
2017 27.50 9.5%
2016 24.70 8.5%
2015 23.00 7.8 %
2014 20.60 6%
2013 20.20 6.5%
Sumatoria 38.3%
7
Acciones preferentes
Números de Acciones emitidas y en
circulación 800
Dividendo por acción C$ 50.00
Costo de flotación 3% sobre el valor nominal
Valor Nominal C$ 750.00

de Bonos.
Problema 3
La Empresa “El Aguado”, S.A., desea conocer el costo de las distintas fuentes que
componen la estructura de capital de la empresa, la cual está constituida por una
estructura total de C$ 1, 200,000.00, de los cuales el 30% lo componen las deudas
a largo plazo, el 25% las acciones preferentes, el 30% las acciones comunes y el
resto las utilidades retenidas.
Los bonos (360) de deuda, tienen un valor nominal por bono de C$ 1,000.00 a un
plazo de 10 años. Una tasa de interés del 10% anual y costos de flotación del 2%,
además se espera vender con un descuento de C$ 30.00 por bono.
Las acciones preferentes en circulación son 300. La acción se cotiza en el

mercado actual a C$ 950.00. Se debe de pagar el 2% en concepto de costos de
flotación y un dividendo por acción de C$ 58.00.
Las acciones comunes son 7,200, las que tienen un valor nominal de C$ 50.00 por
acción. Se debe de pagar el 2% en concepto de costos de flotación, con utilidades
por distribuir para el pago de dividendos C$ 36,000.00.
Se presenta a continuación los pagos de dividendos en los últimos cinco años.
Dividendo Tasa de
2018 C$ 4.75
2017 4.25 10.5%
2016 4.00 8.5%
2015 3.50 9.8 %
2014 3.00 8%
Sumatoria 36.8%
8

de Bonos.
Problema 4
La Mascota, S.A., desea vender obligaciones a 15 años, con un valor nominal de
C$ 1,200.00 y con interés anual del 12%. Los costos de flotación son de C$ 30.00
por obligación que incidirían en este proceso, con prima del 8 %. La empresa
pertenece la categoría fiscal del 30%.
a. Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta de la obligación.

b. Calcule el costo de la deuda antes de impuesto y después de impuestos.
c. Analice e interprete los resultados
Problema 5
La aguja, S.A., emitió acciones preferentes que proporcionan un dividendo anual

del 12% y tienen un valor nominal de C$ 100.00 y se vendieron a C$ 97.50 cada
una. Además, se deben pagar costos de flotación de C$ 2.50 por acción.
a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y
obtiene C$ 90.00 después del costo de flotación, ¿Cuál es su costo?
c. Analice e interprete los resultados
Problema 6
El Siete, S.A., desea medir el costo de su capital contable en acciones comunes.

Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en C$ 57.50. La
empresa espera pagar un dividendo de C$ 3.40 al final del año. Los dividendos de
los últimos 5 años se presentan en la siguiente tabla:
Dividendo Tasa de
2018 C$ 3.10
2017 2.92 9.5%
2016 2.60 6.5%
2015 2.30 7.8 %
2014 2.12 8.4%
Sumatoria 32.2 %
Analice e interprete los resultados.

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Profesor: M.Sc. Ing. Heberts Omar Bonilla

26 DE JULIO DEL 2019.

1. Problemas de Apalancamiento Operativo, Financiero y Total

1. Él Bebe Absoluto, S.A., presenta información financiera correspondiente al

EMPRESA BEBE ABSOLUTO, S,A,

Precio de venta unitario= 10.00; costo variable unitario= 6.00

a) El grado de apalancamiento operativo (GAO).

2- La Guedeja, S.A., es una pequeña empresa que produce y vende comida

Precio de venta unitario= 70.00; costo variable unitario= 58.00

a) El grado de apalancamiento operativo (GAO).

A continuación, se le presenta las proyecciones, para el año 2016.

EMPRESA RASCA, S,A,

a) El grado de apalancamiento operativo (GAO).

1. ¿Cómo se relaciona el riesgo con el uso de los apalancamientos financiero

2. Analice las limitaciones del apalancamiento financiero.

4. Explique cómo relaciona el apalancamiento total la utilidad operacional y las

5. ¿Por qué deben valuar los administradores financieros el grado de

6. ¿Cuál es la relación general entre los apalancamientos operativo,

PROBLEMAS DE COSTO DE CAPITAL

La Empresa “El Ojo Crítico, S.A., ha encargado a su gerente financiero, la

1. Pasivo a largo plazo, corresponde a 200 bonos de deuda; la empresa

3. 1,000 acciones comunes: Estas se venden actualmente en C$ 1,000.00

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la emisión

La Espirituosa, S.A., necesita medir el costo de capital de su actual estructura

Su estructura financiera es la siguiente:

Bonos (5,000) C$ 1,000,000.00

Los datos para cada una de las fuentes es el siguiente:

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la emisión

Las acciones preferentes en circulación son 300. La acción se cotiza en el

Se presenta a continuación los pagos de dividendos en los últimos cinco años.

a) Calcular el costo de capital antes y después de impuestos, para la emisión

a. Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta de la obligación.

La aguja, S.A., emitió acciones preferentes que proporcionan un dividendo anual

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

El Siete, S.A., desea medir el costo de su capital contable en acciones comunes.

Analice e interprete los resultados.

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