Casos Finanzas Corporativas PC03

PRACTICA
CURSO : Finanzas Corporativas
Caso N° 1
Una empresa de supermercados muy conocida en la ciudad de Lima está estudiando la

posibilidad de instalar un local en la ciudad de Chiclayo. Los datos proyectados que dispone la
empresa son los siguientes:
- Presupuesto de Inversiones. Las inversiones que se han de efectuar para poner en

marcha el local están dadas por:
- Edificio 8,000,000
- Instalaciones 1,500,000
- Maquinarias y vehículos 1,600,000
- Mobiliario 1,100,000
Total 12,200,000
Estas inversiones se han de pagar al contado. La depreciación del edificio se hará en 32 años y
el resto de los activos fijos en 10 años.
- Presupuesto de Financiamiento. Se puede obtener un crédito de S/ 10,000,000 a

devolver en 5 años (2 millones cada año) a un interés del 20%. El resto de la inversión
se financiará con capital propio.
- Gastos anuales
 Sueldos, Essalud, ONP: S/ 4,000,000 al año
 Gastos financieros: los del préstamo que se van a financiar
 Gastos de administración y ventas: S/ 700,000 al año
 Depreciación: la de las inversiones efectuadas.
Los gastos de personal y los gastos generales aumentarán en 5% cada año.
La tasa de impuesto a la renta es 30% de la utilidad antes de impuestos.
- Ingresos. Son de dos clases:

 Ingresos por venta: Por la venta realizada, se cobra una comisión del 10% sobre la
venta. Para el año 2014, se prevén unas ventas de S/ 400,000 diarios. Se prevén
240 días laborales ala año. En los años siguientes, se prevé un incremento de las
ventas del 10% anual. A los proveedores se les cancela una vez efectuada la venta.
Las ventas se cobran al contado.
 Ingresos por atención a provincias. Por cada caja embalada, se cobra S/ 4.
En el año 2014, se prevé atender 1,000 cajas diarias. En los siguientes años, se
atenderá 1,500 cajas diarias. El precio de cada caja embalada se incrementará un
10% cada año. Estos ingresos se cobrarán al contado.
Se pide:
Efectuar un estudio de viabilidad que incluya lo siguiente:
a. Presupuesto de inversiones.
b. Presupuesto de financiamiento.
c. Proyección de resultados para el año 2014,2015, 2016, 2017 y 2018.
d. Plan financiero para el año 2014, 2015, 2016, 2017 y 2018.
SOLUCIÓN: CASO 01
a) Presupuesto de Inversiones
Dado que las ventas se cobran al contado y a los proveedores se les cancela
posteriormente efectuada la venta, no se han de hacer inversiones en existencias ni en
otros activos corrientes.
En consecuencia, las únicas inversiones a realizar son en inmuebles, maquinarias y
equipo.
Edificio………………………………. S/. 8 000,000

Instalaciones ……………………… 1 500,000
Maquinarias y Vehículos………… 1 600,000
Mobiliario…………………………… 1 100,000
TOTAL…………… 12 200,000
…
La depreciación anual de los Inmuebles, Maquinaria y Equipo se determinan como

sigue:
De lo expuesto anteriormente, la depreciación anual calculada aplicando el método de
línea recta asciende a S/. 670,000.
b) Presupuesto de Financiamiento
La financiación de las inversiones se hará como sigue:
Préstamo bancario………………. S/. 10,000,000
Capital por aportes.……………… 2 200,000

TOTAL…………… 12 200,000
…
El cuadro de amortización del préstamo es (en miles de S/. ):

Conceptos 2014 2015 2016 2017 2018
Devolución del préstamo 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Interés Financieros 2,000 1,600 1,200 800 400
Total Pagos 4,000 3,600 3,200 2,800 2,400
c) Proyección de resultados
Se consideran los siguientes ingresos del Estado de Resultados.
 Ingresos por comisión.
 Las comisiones ingresadas en el año 2014 serían :

0,10 x S/. 400,000/día x 240 días = 9,600.000
 Las comisiones del año 2015 serían :

0,10 x S/. 440,000/día x 240 días = 10,560.000
 Las comisiones de los años 2016, 2017 y 2018 se incrementarán a razón de un

10% anual.
2016 2017 2018

11,616.000 12,777.600 14,055.360
 Ingresos por pedido.
 En el año 2014 ingresará:

S/. 4 x 1,000 pedido /día x 240 días = 960.000
 En el año 2015 ingresará:

S/. 4.4 x 1,500 pedido /día x 240 días = 1,584.000
 El precio por cada caja embalada de los años 2016, 2017, y 2018 se
incrementarán un 10% anual.
2016 2017 2018
1,742.400 1,916.640 2,108.304
De la proyección de resultados ( Cuadro 1) se concluye que esta empresa obtendrá utilidades a

partir del año 2014. Asimismo, la rentabilidad de los capitales propios se incrementará en un
(2,233.000/2,200,000 = 102% en el año 2014), y a partir de este año se va incrementando aun
mas.
d) Plan financiero (a partir del resultado proyectado)

A la utilidad neta se le sumarán o restarán aquellas partidas que la afecten para hallar la
tesorería generada (cuadro 2).
Cuadro 1: Proyección de Resultado (En Miles de S/. )
Detalle 2014 2015 2016 2017 2018

Comisiones 9,600 10,560 11,616 12,778 14,055
Pedidos atendidos 960 1,584 1,742 1,917 2,108
Total ingresos 10,560 12,144 13,358 14,695 16,163
Sueldos, ESSALUD, ONP 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
Gastos Financieros 2,000 1,600 1,200 800 400
Gastos de Administración 700 735 772 810 851
Y Ventas
Depreciación 670 670 670 670 670
Utilidad antes de impuestos 3,190 5,139 6,716 8,415 10,242
- Impuesto a la renta 957 1,542 2,015 2,525 3,073
Utilidad Neta 2,233 3,597 4,701 5,890 7,169
Cuadro 2: Plan Financiero (En Miles de S/. )
Detalle 2014 2015 2016 2017 2018

Utilidad Neta 2,233 3,597 4,701 5,890 7,169
+ Depreciación 670 670 670 670 670
- Devolución préstamo (2,000) (2,000) (2,000) (2,000) (2,000)
Tesorería Generada 903 2,267 3,371 4,560 5,839
De los datos del Cuadro 2, se concluye que esta empresa generará una tesorería positiva a
partir del año 2014. Dado que todos los presupuestos son altamente positivos, se puede
afirmar que esta empresa es viable.
Caso N° 2
Tres empresas realizan actividades comerciales en el sector textil, con composición de activos
de manera similar, pero con diferencias sustanciales en su estructura de financiamiento.
Empresas
Conceptos Lana Algodón Polypima
Total activos S/ 900,000 900,000 900,000
Capitales ajenos 10,000 800,000 0
Capitales propios 890,000 100,000 900,000
A su vez, las tres empresas tienen una misma utilidad antes de intereses e impuestos a la
renta.
Empresas
Conceptos Lana Algodón Polypima
Utilidad antes de intereses e 315,000 315,000 315,000
impuesto a la renta (S/.)
Gastos financieros 15% de la deuda

(1,500) (120,000) 0
Utilidad antes del imp. renta 313,500 195,000 315,000

Impuesto a la renta (30%) 94,050 58,500 94,500
Utilidad neta 219,450 136,500 220,500
Se pide:
a. Determinar la estructura financiera de las tres empresas.

b. Determinar el apalancamiento financiero y el índice de rentabilidad de las tres
empresas.
c. Determinar el ROE de las tres empresas.
d. Determinar el ROA de las tres empresas.
e. Indicar qué empresa tiene una situación más equilibrada.

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CURSO : Finanzas Corporativas

Una empresa de supermercados muy conocida en la ciudad de Lima está estudiando la

- Presupuesto de Inversiones. Las inversiones que se han de efectuar para poner en

- Presupuesto de Financiamiento. Se puede obtener un crédito de S/ 10,000,000 a

Los gastos de personal y los gastos generales aumentarán en 5% cada año.

La tasa de impuesto a la renta es 30% de la utilidad antes de impuestos.

- Ingresos. Son de dos clases:

Efectuar un estudio de viabilidad que incluya lo siguiente:

Edificio………………………………. S/. 8 000,000

La depreciación anual de los Inmuebles, Maquinaria y Equipo se determinan como

La financiación de las inversiones se hará como sigue:

Préstamo bancario………………. S/. 10,000,000

Capital por aportes.……………… 2 200,000

El cuadro de amortización del préstamo es (en miles de S/. ):

Se consideran los siguientes ingresos del Estado de Resultados.

 Ingresos por comisión.

 Las comisiones ingresadas en el año 2014 serían :

 Las comisiones del año 2015 serían :

 Las comisiones de los años 2016, 2017 y 2018 se incrementarán a razón de un

2016 2017 2018

 Ingresos por pedido.

 En el año 2014 ingresará:

 En el año 2015 ingresará:

2016 2017 2018

1,742.400 1,916.640 2,108.304

De la proyección de resultados ( Cuadro 1) se concluye que esta empresa obtendrá utilidades a

d) Plan financiero (a partir del resultado proyectado)

Detalle 2014 2015 2016 2017 2018

Cuadro 2: Plan Financiero (En Miles de S/. )

Detalle 2014 2015 2016 2017 2018

Capitales ajenos 10,000 800,000 0

Capitales propios 890,000 100,000 900,000

Gastos financieros 15% de la deuda

Utilidad antes del imp. renta 313,500 195,000 315,000

Utilidad neta 219,450 136,500 220,500

a. Determinar la estructura financiera de las tres empresas.

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