BMV Informe 2008

Índice
2 Misión y Visión

3 Mensaje del Presidente y Director General

6 Consejo de Administración

7 Comités

9 El Mercado de Valores en Hechos
19
Principales Actividades del 2008

36
Visión 2009

38
Casas de Bolsa Miembros

40
Cuerpo Directivo

41
Cifras Relevantes
M isión
Contribuir al ahorro interno, al financiamiento, a la inversión productiva y la

intermediación bursátil en el país, atendiendo las necesidades de empresas,
emisores y gobiernos, así como de inversionistas nacionales y extranjeros.
Proporcionar servicios de acceso a la infraestructura de la Bolsa que permitan
el listado y negociación de valores, la difusión de información y la operación
del mercado organizado de capitales, deuda y otros activos financieros.
Visión
Una Bolsa posicionada entre las principales bolsas de valores en el ámbito y
tendencias de la industria bursátil mundial. Con una marca sólida que refleja
su capacidad de respuesta y adaptación al entorno competitivo doméstico
e internacional. Ofreciendo eficazmente servicios y productos para una
intermediación bursátil de calidad y valor agregado. Una Institución que
confirme permanentemente su espíritu de innovación y una estructura interna
adaptable, soportada en:
A. procesos eficientes y estables,

B. tecnología de información actualizada, y
C. un equipo humano experimentado, preparado y comprometido con su
visión.
P olítica de C alidad
En la BOLSA MEXICANA DE VALORES trabajamos con el compromiso de

ofrecer a los intermediarios, emisores de valores, inversionistas y a la sociedad
en general, servicios y productos de excelencia, con eficiencia, seguridad
y transparencia, comprometidos con la mejora continua en materia de
tecnología, reglas y servicios, para mantenerlos siempre a la vanguardia en la
atención de las necesidades del mercado y su competitividad internacional.
Informe Anual BMV 08 2

M ensaje del P residente y D irector G eneral
El año 2008 transcurrió en un escenario francamente adverso para la economía y los mercados financieros
mundiales, por causas ampliamente conocidas y cuyos efectos globales se estima se prolonguen en el
mediano plazo. No obstante, para la Bolsa Mexicana de Valores y el grupo de empresas que integra
(Grupo BMV) ha sido de logros y consolidación de avances institucionales en el mercado.
El Grupo de la Bolsa Mexicana de Valores ha procurado actuar con especial cuidado en este periodo
complejo, principalmente en términos de eficiencia, seguridad y alternativas de cobertura, para que el
desempeño de sus actividades contribuya al buen funcionamiento integral del sistema financiero y la
actividad económica nacional.
Los productos y servicios complementarios para los mercados que ofrecen las empresas del Grupo
BMV incluyen el listado de valores y plataformas para su negociación y la de productos derivados,
compensación y liquidación, corretaje, proveeduría de precios, administración de riesgos y venta de
información.
Los sistemas de la Bolsa de Valores, MexDer, S.D. Indeval, Contraparte Central de Valores y de Asigna,
han soportado la inusitada actividad registrada, aun en las jornadas de gran operatividad y volatilidad,
y los mecanismos preventivos y correctivos han respondido de manera eficiente y confiable. Es así que
nuestra infraestructura institucional, redes de seguridad, herramientas para la identificación de riesgos y
organización, han mostrado su fortaleza. La prioridad institucional ha sido asegurar que los procesos más
sensibles de cada una de las empresas del Grupo se ejecuten de manera adecuada.
En la parte financiera los resultados consolidados alcanzados en el año son satisfactorios. Los ingresos
aumentaron 22.1%; el margen operativo creció de 20% a 27%; el margen UAFIRDA acumulado fue de
31.7% y la utilidad neta de $421 millones de pesos, antes de considerar el registro del deterioro de los
activos intangibles derivados de las adquisiciones realizadas en el año, cuyo impacto negativo fue
de $528 millones de pesos sobre la utilidad neta. Es importante mencionar que dicho ajuste se realizó
atendiendo a las Normas de Información Financiera sobre la valuación de activos intangibles y crédito
mercantil, y que el impacto es no recurrente, sin efectos en el flujo de efectivo ni en materia impositiva.
Por lo que respecta a la parte operativa de los mercados, el comportamiento de las principales variables
es el siguiente.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) acumuló una variación de -24.23% en pesos y de -39.18% en
dólares, alcanzando las 22,380.32 unidades. Este ajuste a la baja del mercado accionario propició una
reducción en el valor de capitalización del 25.80% en comparación con el nivel de cierre de 2007, reflejo
de un escenario de incertidumbre y perspectivas de recesión internacional.
Mientras que en el primer cuatrimestre se registraron los principales niveles de operación, destacando el
importe operado en el mes de abril que fue máximo en el año, en el último cuatrimestre la operatividad
observó sus mínimos niveles, especialmente en noviembre, cuando se realizaron $3,943 millones de pesos
operados en promedio diario.

A pesar de que el 2008 fue un periodo difícil que afectó las colocaciones en el mercado de capitales,
se lograron listar cinco nuevas empresas: dos ofertas accionarias internacionales por $6,621 millones de
pesos, dos listados derivados de procesos de escisión y una empresa extranjera sin oferta pública.
En la parte de deuda de mediano y largo plazo se realizaron 127 emisiones por $166,697 millones de pesos,
representando el certificado bursátil el 87.4% del total emitido. Las líneas vigentes de deuda de corto
plazo al cierre del año suman $191,242 millones de pesos, integrado en 90% por certificados bursátiles de
corto plazo y el 10% restante por papel comercial. En 2008 se autorizaron $105,430 millones de pesos y se
hicieron 1,292 emisiones por $407,770 millones de pesos.
Desde octubre del año pasado el mercado de deuda ha sido muy selectivo como resultado de casos de
incumplimiento, mayor costo de fondeo, menos emisores activos, revisiones drásticas en calificaciones
y menor participación de las Sociedades de Inversión por el lado de la demanda. La actividad de
colocación es menor a la registrada en los primeros meses de 2008, e incluso en el segmento de corto
plazo, los emisores en general han tenido dificultad para refinanciar sus vencimientos.
En otro ámbito del recuento de actividades de este año, un acontecimiento especial en la historia de
esta Sociedad es la realización de la oferta pública de venta de sus acciones, mediante su colocación
en México y en mercados del exterior, que se llevó a cabo el 13 de junio, después de un largo proceso de
planeación, convencimiento, celebración de diversos actos corporativos, obtención de autorizaciones
y ejecución, que tomó alrededor de dos años.
Esta oferta pública es resultado de la visión institucional de posicionar a la Bolsa dentro de las grandes
tendencias internacionales observadas en esta industria, y deberá de significar mejores condiciones
para la transparencia y buenas prácticas corporativas en esta Sociedad.
Es así que la Bolsa cuenta ahora con un Consejo de Administración integrado en su mayoría por Consejeros
Independientes, así como comités de auditoría, de prácticas societarias, normativo, disciplinario, y de
listado de valores de emisoras, cuyos miembros son en su totalidad independientes.
La reestructuración corporativa de las subsidiarias, asociadas y afiliadas de la Bolsa que formó parte de
la oferta pública, permitirá orientar los recursos del negocio hacia los segmentos donde se encuentren
las oportunidades y las necesidades de los clientes. En este marco, el nuevo modelo de negocio del
Grupo BMV considera tres funciones principales, que se refieren a: (i) la negociación y operación, (ii) los
servicios posteriores a la negociación, y (iii) los servicios de información y sistemas.
Bajo su nueva conformación de emisora pública y modelo de negocio, la Bolsa ha venido trabajando
en la determinación de los ejes estratégicos del Grupo BMV y en sus estrategias particulares, bajo la
conducción del Consejo de Administración y la coordinación de todas las empresas del Grupo, en
un proceso dinámico que deberá de continuarse revisando y enriqueciendo, por las circunstancias
cambiantes del entorno.

Dichos ejes estratégicos consideran:
»»Asegurar que los objetivos de cada empresa del Grupo se orienten a la promoción de los
mercados.
»» Enfocar a cada empresa a ser más rentable y eficiente en los servicios que entrega.
»» Renovar y robustecer continuamente la tecnología de información.
»» Garantizar el cumplimiento y actualización del marco regulatorio.
»» Identificar oportunidades en el ámbito de la globalización.
»»Concluir la reestructuración corporativa y evaluar el transitar a la reorganización operativa del
Grupo.
De manera particular, la Bolsa Mexicana de Valores mantiene de manera prioritaria dentro de sus
estrategias:
»»Alcanzar un mayor número de emisores en los mercados accionario y de deuda, y una mayor
variedad de activos financieros disponibles.
»»La incorporación de modalidades, incentivos y reglas de operación que faciliten el acceso
electrónico, el flujo de órdenes y la liquidez.
»»Una amplia contribución de las tecnologías de información a la operación, procesos y líneas
de negocio.
En última instancia, la misión es mantener funcionando un mercado de valores eficiente y confiable,

con tecnología de punta, transparencia y sanas prácticas, que sea un motor para el financiamiento e
inversión de más agentes y sectores económicos y que sirva como herramienta dinámica para superar
con firmeza el difícil periodo actual.
Finalmente, quiero dejar constancia del apoyo del Consejo de Administración y de los distintos Comités
delegados para la consecución de los resultados descritos en las siguientes páginas de este informe, así
como del reconocimiento y aprecio al trabajo comprometido y profesional del personal de las empresas
del Grupo BMV.
Atentamente,
Guillermo Prieto Treviño

Presidente del Consejo de Administración y Director General

C onsejo de A dministración
CONSEJEROS INSTITUCIONALES
PROPIETARIOS SUPLENTES RESPECTIVOS
Javier Arrigunaga Gómez del Campo (Accival) Eduardo Palacios González (ING)
Javier Artigas Alarcón (UBS) José Oriol Bosch Par (J.P. Morgan)
Carlos Hank González (Interacciones) Héctor Lagos Dondé (Monex)
Anthony McCarthy Sandland (HSBC) Roberto Díez de Sollano Díaz (Invex)
Guillermo Prieto Treviño (BMV) Carlos Bremer Gutiérrez (Value)
Gonzalo Arturo Rojas Ramos (Scotia)
Roberto Valdés Acra (Actinver)
Eduardo Valdés Acra (Inbursa)
Javier Valadez Benítez (Multiva)
CONSEJEROS INDEPENDIENTES
Armando Garza Sada (Grupo Alfa)

Francisco Gil Díaz (Telefónica)
Alfonso González Migoya (GISA)
José Luis Guerrero Álvarez (Grupo ICA)
Alberto Navarro Rodríguez (Consultor y Presidente del Comité de Auditoría de la BMV)
Fernando Ruíz Sahagún (Asesor - Chévez, Ruiz, Zamarripa)
Eduardo Tricio Haro (Grupo Lala)
Joaquín Vargas Guajardo (Grupo MVS)
PRESIDENTE
COMISARIO PROPIETARIO COMISARIO SUPLENTE
Carlos García Cardoso (Deloitte) Ernesto González Dávila (Deloitte)
SECRETARIO
Rafael Robles Miaja

(Galicia y Robles, S.C.)

C omités
Comité de Auditoría Comité de Prácticas Societarias

Coordinar las actividades tendientes a la Desempeñar las actividades en materia de
correcta evaluación de riesgos de la Sociedad prácticas societarias que establece la Ley del
y de las personas morales que controle, con la Mercado de Valores y analizar y evaluar las
colaboración de auditoría interna, las áreas operaciones en las que la Sociedad tenga un
involucradas y, en su caso, el apoyo de asesores conflicto de interés.
externos.
Miembros: Miembros:
Alberto Navarro Rodríguez (Presidente) Alberto Navarro Rodríguez (Presidente)
Alfonso González Migoya Alfonso González Migoya
Fernando Ruíz Sahagún Fernando Ruíz Sahagún
Comité de Listado de Valores de

Comité Normativo Emisoras
Establecer y mantener actualizado un marco Evaluar y, en su caso, aprobar la admisión y
normativo de carácter autorregulatorio. el listado de valores de emisoras en la Bolsa
Mexicana de Valores.
Miembros:
Miembros:
Alberto Saavedra Olavarrieta (Presidente)
Alfredo Acevedo Rivas Arturo D´Acosta Ruíz (Presidente)
Francisco Carrillo Gamboa José Luis Acuña Contreras
Samuel García-Cuéllar Santa Cruz Salvi Folch Viadero
Thomas Mûeller Gastell Timothy Heyman

Comité de Tecnología Comité de Compensaciones
Desempeñar las actividades consultivas y de Aprobar la compensación de directivos
asesoría en materia tecnológica. relevantes y de la estructura organizacional
de la Sociedad y de las personas morales que
controle.
Miembros:
Miembros:
Francisco Gil Díaz (Presidente)
Bárbara Mair Rowberry Alberto Navarro Rodríguez (Presidente)
Guillermo Güémez Sarre Alfonso González Migoya
Fernando Ruíz Sahagún
Comité Técnico de
Comité Disciplinario Metodologías de Índices
Conocer y resolver sobre los casos de presuntas Analizar, determinar y aprobar las metodologías
violaciones a las normas autorregulatorias que de cálculo y revisión de los indicadores
emita la Sociedad, a las disposiciones de su de mercado de la Sociedad, así como sus
Reglamento Interior y demás ordenamientos de procedimientos y reglas de mantenimiento.
la Bolsa, cometidos por las personas obligadas
conforme a dichas disposiciones e imponer las Miembros:
sanciones correspondientes.
Pedro M. Zorrilla Velasco (Presidente)
Miembros: Enrique de Alba Guerra
Gerardo J. Gamboa Ortiz
En proceso de designación. Timothy Heyman
Francisco Venegas Martínez
Comité de Admisión de
Miembros Comité de Emisoras
Evaluar y, en su caso, aprobar la admisión de Representar a las empresas con acciones listadas
intermediarios financieros que pretendan operar en la Bolsa.
a través de los sistemas de negociación de la
Sociedad. Miembros:
Miembros: Félix Todd Piñero (Presidente)
Alberto Navarro Rodríguez (Presidente) Se integra por representantes de 38 emisoras

Alfonso González Migoya y cuenta con tres Vicepresidencias: Fiscal; de
Fernando Ruíz Sahagún Normatividad; y de Comunicación y Promoción.

EM l ercado de V alores en H echos
I. Mercado Accionario
I.1. Principales Indicadores
En un año difícil para la economía global y los mercados financieros en general, el Índice de Precios
y Cotizaciones (IPC) de la BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV) acumuló una variación de -24.23% en
pesos y de -39.18% en dólares, alcanzando las 22,380.32 unidades.
12/31/08
A partir del mes de septiembre la volatilidad de los mercados se incrementó de manera extraordinaria,
alcanzando en diciembre los niveles máximos del año. La volatilidad del IPC, medida como la desviación
estándar de su rendimiento diario de los últimos meses, es de alrededor del 38%. Mercados de valores
como el brasileño (Bovespa) o la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) registran niveles de volatilidad
del 50% y 44%, respectivamente.

El decremento de -39.18% que el IPC acumuló en dólares durante el 2008 lo ubica en el octavo lugar de
los 50 principales mercados, y en el tercero de los 23 mercados emergentes más importantes.
Al igual que el IPC, otros índices de la BMV, como el INMEX y el IMC30, tuvieron variaciones negativas
nominales en pesos de -26.76% y -44.45%, respectivamente, y en dólares de -41.22% y -55.41%, en igual
orden.
De manera semejante, el valor de capitalización en moneda nacional disminuyó 25.8% en términos

nominales y 40.45% en dólares (sin considerar a las emisoras provenientes del exterior), reduciéndose su
proporción como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB).
Valor de Capitalización como Porcentaje del PIB
2005 2006 2007 2008
Monto* 2,543,771.00 3,771,498.00 4,340,886.00 3,220,900.19

% PIB* 31.43% 40.22% 41.90% 31.09%
*Millones de pesos

En el mercado accionario doméstico, el volumen negociado fue de 53,317 millones de acciones con
un valor de $1,411’289 millones de pesos, lo que representa un crecimiento de 28.86% en volumen y una
disminución de 0.25% en importe, en comparación con los valores registrados en el año anterior.
acciones

En términos de importes operados, la sesión de remate del 1° de abril de 2008 destaca por tener el mayor
registro en el año, cuando se negociaron $17,904 millones de pesos, monto superior al de la sesión del 2
de octubre de 2006 que presentaba el registro más alto que se haya observado, cuando se negociaron
$15,411 millones de pesos.
Por su parte, los promedios diarios de mensajes, posturas, cancelaciones y hechos registrados en 2008
presentan una variación de +131.2%, +17.0%, +13.1% y +29.5%, respectivamente, en comparación a las
cifras del 2007.
Como resultado de la evolución del mercado y la actividad de los intermediarios que utilizan la
herramienta operativa conocida como “program trading”, en el año de este informe se observaron
máximos operativos en el mercado de capitales en los siguientes conceptos:

Considerando los importantes efectos en los niveles de operatividad que tiene el uso del “program
trading” en el mercado de valores, es conveniente destacar que en el 2008 se le atribuye al uso de esta
herramienta, en el caso de la BMV, un 57.2% del total de posturas, con un índice de cancelación de
79.2%.
Es de resaltar la participación en el mercado de las Casas de Bolsa GBM, Accival, Merrill Lynch, Santander,
Banorte e IXE, que en conjunto generan más del 50% del importe total negociado.
Por lo que corresponde a las emisoras más operadas, el 64% del importe se concentra en AMX, WALMEX,
CEMEX, GMEXICO, TELMEX, GFNORTE y TLEVISA, en ese orden.
Para la celebración de las operaciones en el mercado accionario, los intermediarios bursátiles efectuaron
el 90.0% de la transmisión de posturas por medio del SETRIB (del computador del intermediario al
computador de la BMV), el 6.5% por BMV-SENTRA Capitales, y el 3.4% restante a través del Administrador
de Órdenes. En 2007 la participación en el uso de estos componentes fue de 84.4%, 9.8% y 5.8%,
respectivamente.
I.2 Inscripción de Valores

El 2008 fue un año difícil que afectó las colocaciones en el mercado de capitales, sin embargo se
lograron listar cinco nuevas empresas en el año. Se colocaron dos ofertas accionarias internacionales
por un monto de $6,621 millones de pesos, dos listados derivados de procesos de escisión y una empresa
extranjera sin oferta pública. Las empresas listadas fueron:
»»GMD RESORTS, S.A.B. (GMDR): El 22 de enero se listó la empresa constituida por la escisión de
Grupo Mexicano de Desarrollo, S.A.B. de C.V. con un capital social pagado de $1,134 millones
de pesos.
»»FRESNILLO PLC. (FRES): Empresa constituida bajo las leyes del Reino Unido y que forma parte del
Grupo Peñoles. Se listó el 14 de mayo sin oferta pública.
»» TELMEX INTERNACIONAL, S.A.B. DE (TELINT): El 10 de junio se listó la empresa creada en virtud de

una escisión de Teléfonos de México, S.A.B. de C.V., con un capital social pagado de $155.0
millones.
»» BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. (BOLSA): El 13 de junio se realizó la oferta pública
primaria internacional por un monto de $4,213 millones de pesos. En México se ofrecieron
127’675,583 acciones que incluyen 18’182,000 acciones de sobre asignación y, en forma
simultánea en Estados Unidos de América y en otros mercados, se realizó la oferta privada por
un total de 127’675,583 acciones, incluyendo la sobre asignación.
»» GENOMMA LAB, S.A.B. de C.V. (LAB): El 18 de junio se realizó la oferta mixta internacional por
$2,408 millones de pesos. En México se colocaron en oferta pública 34’680,436 acciones que
representan el 6.52% del capital social y la sobre asignación fue por 5’202,064 acciones. En la
oferta privada internacional se colocaron 96’189,130 acciones y en forma adicional la sobre
asignación fue de 14’428,370 acciones.

II. Mercado de Títulos de Deuda
II.1 Colocaciones de Mediano y Largo Plazo
A pesar de los problemas a nivel internacional que han afectado en forma importante los niveles de
liquidez en el mercado bursátil de deuda, este mercado continuó siendo una opción relevante en el
financiamiento de los proyectos de las empresas hasta el mes de octubre de 2008, en el que empezaron
a verse afectadas dichas colocaciones. Por su parte, las instituciones bancarias emitieron a través del
mercado en forma relevante obligaciones subordinadas para mejorar sus niveles de capitalización.
En 2008 se realizaron 127 emisiones de deuda de mediano y largo plazo por $166,697 millones de pesos,
representando el certificado bursátil el 87.4% del total emitido.
La distribución de la deuda por tipo de emisor es la siguiente:

En 2008 las emisiones estructuradas no presentaron crecimiento con respecto a 2007, motivado por
la menor bursatilización de: i) cartera hipotecaria por parte de las Sofoles, ii) proyectos carreteros, y
iii) emisiones de Estados y Municipios, lo cual fue propiciado por las condiciones de adversas del
mercado.
De las ofertas realizadas en 2008 destacan:
»» BBVA Bancomer, S.A., fue el más activo en la emisión de deuda bursátil por un monto de $39,403
millones de pesos.
»» Deutsche Bank México, S.A., realizó dos emisiones de certificados bursátiles fiduciarios que
bursatilizan los ingresos del Impuesto sobre Tenencia o Uso de Vehículos (ISTUV) de 199 Municipios
del Estado de Veracruz, por un monto total de $1,208 millones de pesos.
»» Sehizo la emisión de certificados bursátiles de Ibedrola Finanzas, S.A.U., empresa de origen

española, por un monto de $1,500 millones de pesos.
»» Agropecuaria Santa Genoveva S.A., llevó a cabo la emisión de certificados bursátiles fiduciarios
por $1,650 millones de pesos, siendo una estructura nueva en la que bursatilizan un bono
cupón cero que garantiza el capital de la emisión al vencimiento y, en forma adicional, paga
rendimientos en función de los ingresos derivados de la venta de productos forestales.
»» Banamex, como fiduciario del fideicomiso que tiene como patrimonio principal las acciones de
emisoras que integran el Índice INMEX RT, realizó la emisión de certificados bursátiles fiduciarios
por un monto de $10.2 millones de pesos.
Durante el 2008, los Estados y Municipios obtuvieron recursos por $8,208 millones de pesos utilizando
diversas fuentes de pago:
Por su parte, el sector paraestatal en 2008 continuó muy activo en la emisión de deuda:

II.2 Deuda de Corto Plazo
El monto de líneas vigentes de deuda de corto plazo al cierre de 2008 es de $191,242 millones de pesos,
integrado en 90% por certificados bursátiles de corto plazo y el 10% restante por papel comercial.
En el 2008 se autorizaron $105,430 millones de pesos. Los principales emisores de certificados bursátiles de
corto plazo son: Paccar México, NR Finance México, GE Capital Internacional México Holdings y Carso
Global Telecom. En papel comercial es América Móvil.
En 2008 se realizaron 1,292 emisiones de deuda de corto plazo por un monto de $407,770 millones de
pesos, siendo la distribución la siguiente:
»» Papel comercial con 31 emisiones por $32,000 millones de pesos.

»» Certificado bursátil de corto plazo con 1,261 emisiones por un monto de $375,770 millones de
pesos.
III. Ejercicio de Facultades para el Listado de Valores

El Comité de Inscripción de Valores y la Dirección General Adjunta de la Bolsa son las dos instancias
principales para la aprobación del listado de valores, conforme a la normatividad interna de la BMV.
A continuación se presenta el detalle de los asuntos que cada una de esas instancias tramitaron, en
ejercicio de sus respectivas competencias.
Al Comité de Inscripción de Valores se presentaron 7 casos para su autorización, siendo su distribución

la siguiente:
Mercado de Capitales:
»» Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

»» Fresnillo PLC
»» Genomma Lab, S.A.B. de C.V.

Deuda de Largo Plazo:
Se presentaron 4 solicitudes de certificados bursátiles estructurados por un monto de $72,200 millones

de pesos, cuyos activos bursatilizados (cartera hipotecaria, cuotas de peaje, ingresos sobre la venta de
madera y derechos de crédito) sirven como fuente de pago de las emisiones.
Por su parte, la Dirección General Adjunta autorizó:
»» 48solicitudes de emisiones de deuda de mediano y largo plazo, las cuales se refieren a 42

certificados bursátiles y 6 obligaciones.
»» 44 solicitudes de inscripción de valores de deuda de corto plazo, correspondiendo el 81% a

líneas de certificados bursátiles.
»» 106 solicitudes presentadas para la inscripción de Sociedades de Inversión en 2008, de las

cuales 62 corresponden a Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro
(SIEFORES).
»» Una solicitud para la inscripción de acciones de Telmex Internacional, producto de la escisión

de Telmex, y una solicitud de ampliación al monto autorizado de los I-Shares referenciados a
índices de la BMV emitidos por BANAMEX, con lo cual se incorporó el Índice INMEX RT.
»» 2 solicitudes de títulos opcionales por un total de 2’600,000 títulos.

»» 84emisoras extranjeras para la sección de capitales del Mercado Global, entre empresas e
índices, y 94 emisiones de deuda.
IV. Títulos Opcionales

En este año se realizaron 18 colocaciones de títulos opcionales por un monto de $3,952 millones de
pesos. Destaca Value Casa de Bolsa con 16 emisiones referenciadas al IPC de la BMV, por un monto de
$3,792 millones de pesos.
V. Sociedades de Inversión y SIEFORES
Se listaron 39 Sociedades de Inversión con un capital social total autorizado de $1’654,707 millones de
pesos. La distribución por tipo de sociedad es: 6 en instrumentos de deuda y 33 en instrumentos de
renta variable. Asimismo, se inscribieron 62 SIEFORES con un capital social total autorizado de $20’382,741
millones de pesos, como resultado del corte transversal que se realizó el 28 de marzo.
VI. Mercado Global BMV
En lo que se refiere al Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), también conocido como “Mercado
Global BMV”, el importe operado fue de $321,090 millones de pesos, representando un crecimiento de
103.6% con respecto al año anterior. Por su parte, el volumen operado fue de 676.3 millones de acciones,
113.1% mayor al de 2007.

El importe promedio diario negociado es de $1,295 millones de pesos, lo que representó el 23.12% del
importe promedio operado en el mercado accionario doméstico, con un número diario de operaciones
de 264 en promedio, en tanto que el monto en custodia de estos valores extranjeros alcanza los 10,279
millones de dólares (30.3% títulos accionarios y 69.7% de deuda).

P rincipales A ctividades del 2008
Las líneas estratégicas institucionales de la BMV se orientan primordialmente a:
i. La innovación tecnológica en la parte operativa y en la interacción con las empresas

emisoras;
ii. Completar mercados con más productos y mejores servicios;

iii. Ejercer responsablemente las facultades de vigilancia a emisoras e intermediarios bursátiles, en un
marco autorregulatorio;
iv. Propiciar el desarrollo de los mercados y la atracción de nuevas emisoras y,

v. Fortalecer los esfuerzos de promoción institucional.
Es en este contexto en el que se realizan las actividades institucionales de la BOLSA MEXICANA DE VALORES,
en un ejercicio de coordinación interna y externa con el gremio bursátil y financiero en general.
A continuación se presentan los principales resultados en la ejecución de dichas líneas estratégicas.
I. Innovación Tecnológica
I.1 En la parte Operativa
I.1.1 Sistema Electrónico de Negociación Nuevo SENTRA Operador
Con la finalidad de consolidar el desarrollo de la plataforma de negociación electrónica aplicable al

mercado de capitales y acorde con el programa de modernización y actualización de la Bolsa, a partir
del 16 de junio se llevó a cabo la liberación del nuevo sistema de negociación, denominado Nuevo
SENTRA Operador “NSO”.
I.1.2 Versión 6.3 del Sistema BMV – Sentra Capitales
Para garantizar la continuidad de la operación a los usuarios de operación y consulta del mercado de
capitales, se mantiene como respaldo con disponibilidad inmediata la versión 6.3 del sistema BMV -
SENTRA Capitales, en caso de que existan problemas que impidan a uno o varios intermediarios seguir
operando en el NSO.

I.1.3 Renovación del Motor Central de Negociación del Mercado de Capitales
A partir del mes de mayo se realizaron diversas actividades para dimensionar el tamaño potencial del
mercado mexicano y conocer la experiencia de otras Bolsas respecto a la renovación de sus motores.
Se obtuvieron las proyecciones de crecimiento de las 28 Casas de Bolsa respecto al número de órdenes,
cancelaciones y operaciones esperadas para los próximos dos años y se realizaron encuestas a más de
15 bolsas de valores en el mundo, apoyados por la World Federation of Exchanges.
También se asisitió a los workshops tecnológicos ofrecidos por NYSE - Euronext, NASDAQ - OMX y Bursatec,
intercambiándose puntos de vista respecto a los requerimientos tecnológicos y operativos de un nuevo
motor. El tema de Motor Central está siendo evaluado por el Comité de Tecnología de la Bolsa, para
decidir en su momento la opción que sea más conveniente para la Institución y para el mercado,
respecto a su renovación.
En este mismo tema, se llevó a cabo el registro del proyecto para la obtención del estímulo fiscal
otorgado por el Consejo Nacional de Ciencia y Tecnología (CONACYT), por concepto de investigación
y desarrollo.
I.1.4 Centro de Monitoreo Técnico Operativo
En el mes de junio de 2008 se instaló en el área de Control Operativo de mercado de capitales, el Centro
de Monitoreo denominado “CEMOT”, que permite al personal responsable de la Bolsa dar seguimiento
a los principales sistemas que utilizan las Casas de Bolsa que operan en el mercado de capitales (Setrib
Plus, Nuevo Sentra Operador y Tandem), tomando acciones preventivas y/o correctivas ante posibles
incidentes tecnológicos.
I.1.5 Mejoras Operativas al Proceso de Inscripción
Se concluyó la segunda etapa del proyecto “SIV-WEB” (EMISNET), el cual hace mucho más eficiente la
entrega de las solicitudes de inscripción manejando todo el proceso de manera electrónica. Para el
2009 los intermediarios bursátiles presentarán en su totalidad dichas solicitudes vía internet.
II. Completando Mercados, Productos y Servicios

II.1 Servicios Transaccionales
Figura del Formador de Mercado
Se desarrollaron las políticas y reglas de operación y se hicieron las adecuaciones al Sistema Electrónico
de Negociación, implementándose el 18 de septiembre la figura de Formador de Mercado, para
emisoras del mercado de capitales.
Al cierre de 2008 se encontraban autorizadas 6 Casas de Bolsa para ofrecer el servicio de Formador de
Mercado a 12 emisoras, permitiendo obtener un crecimiento en la liquidez, aumento en la negociación,
un número mayor de spreads y un menor diferencial promedio entre las posturas de venta y compra.

Homologación de Tarifas a Casas de Bolsa por Servicios
Con la finalidad de homologar las tarifas aplicable a las Casas de Bolsa conforme a las tarifas vigentes
para aquéllas que no eran accionistas de la Bolsa previa a la colocación de sus acciones en el
mercado de valores, a partir del 1º de septiembre se implementó dicha homologación cubriendo los
siguientes puntos: membresía, optimización y administración de capacidades del Sistema Electrónico de
Negociación, gestión operativa e infraestructura tecnológica.
Transmisión de Información
A partir del 7 de octubre se realizaron cambios en los formatos de transmisión diaria de operación de
mercado de capitales entre la BMV y las Casas de Bolsa, para contar con mayor información del mercado
doméstico y del Mercado Global, identificando las cuentas, origen de las posturas involucradas en la
operación y el tiempo de operación en milisegundos.
Auditoría a Casas de Bolsa
En el período comprendido del 4 de agosto al 7 de octubre se llevaron a cabo las visitas a cada uno de
los intermediarios que operan mercado de capitales, con la finalidad de revisar el cumplimiento de los
niveles de servicio que ofrece Bolsa, así como la seguridad técnica y operativa de los intermediarios en
el uso del Sistema Electrónico de Negociación, obteniéndose resultados satisfactorios.
Certificación de Procesos de Control Operativo
Los días 12 y 13 de noviembre se realizó la auditoría de certificación por la empresa certificadora DNV
DET NORSKE VERITAS MEXICO. Como resultado, la BMV obtuvo la recomendación para que el proceso
de control operativo de mercado de capitales que consta de 28 procedimientos, sea certificado bajo
el Estándar Internacional de Calidad ISO 9000.
Revisión Integral de la Normatividad Operativa
Se conformó un grupo de trabajo con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Casas de Bolsa
y la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, A.C., para revisar la normatividad operativa
aplicable a los intermediarios e instituciones que participan en el mercado de valores, para establecer
los cambios necesarios que fomenten el crecimiento dinámico del mercado a mediano y largo plazo,
una homologación con prácticas internacionales, así como una mayor transparencia, competitividad y
liquidez en el mercado.
Estudio de Esquemas y Reglas de Acceso Directo al Mercado (DMA)
La BMV pretende ofrecer a las Casas de Bolsa y sus clientes nuevos servicios operativos, tecnológicos y
de acceso directo al mercado conforme a prácticas internacionales, permitiéndoles a su vez ofrecer
un mejor servicio a inversionistas nacionales e internacionales, mayor competitividad y ampliar las
alternativas de inversión. En esta primera etapa se estudiaron los diferentes esquemas existentes de
acceso directo al mercado en los mercados de los Estados Unidos de América.
Niveles de Servicio a Casas de Bolsa
A partir de noviembre se implementó un procedimiento para atender y dar seguimiento a la solución de

los incidentes críticos que reportan las Casas de Bolsa en su operación de mercado de capitales, lo que
ha permitido reducir el tiempo de atención, tener un mayor control del estatus de las fallas y mejorar la
calidad del servicio proporcionado a los intermediarios.

Suspensión Temporal de un Intermediario
Debido al incremento en el riesgo de incumplimientos de las operaciones que se celebren en el mercado

secundario, se realizaron adecuaciones al Reglamento Interior y Sistema Electrónico de Negociación de
la Bolsa, en materia de suspensión de miembros por incumplimiento de obligaciones en la Contraparte
Central de Valores de México, S.A. de C.V. Lo anterior se concluyó en diciembre para implementarse a
partir de enero de 2009, permitiendo a la Bolsa prever que cuando la CCV suspenda provisionalmente
a un intermediario por no entregar las garantías necesarias para cubrir su exposición en la liquidación,
la Bolsa suspenda de inmediato la operación de la Casa de Bolsa incumplida y cancele sus posturas
vigentes, hasta en tanto se regularice su situación.
Nuevo Esquema de Aranceles para Operación en Mercado de Capitales
Se realizó un análisis de los aranceles por operación del mercado de capitales que la BMV aplica a las
Casas de Bolsa y se hizo una propuesta de actualización de los mismos conforme a las condiciones de
mercado y sus participantes, tomando como referencia los niveles que mantienen diversos mercados
internacionales. La propuesta se pretende implementar a partir del mes de enero de 2009.
II.2 Mercado Global BMV

En la sección de capitales del Mercado Global BMV, o Sistema Internacional de Cotizaciones, se listaron
84 emisores extranjeros y se incorporaron como nuevos patrocinadores de valores:
»» Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero
Banamex.
»» J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero J.P. Morgan.
En el segmento de deuda se listaron 94 emisiones, destacando:
»» ABN Amro Bank N.V., inscribió un monto total de $8,340 millones de pesos.
»» General Electric Capital Corporation realizó listados por un monto de $4,500 millones de pesos.
»» JP Morgan Chase & Co listó deuda por $3,179 millones de pesos.
II.3 Servicios Integrales a Emisoras

II.3.1 Programa de Facilidades y Servicios a Emisoras
La aplicación del Programa de Facilidades y Servicios inició en el año 2006, e incluye ciertos descuentos
y beneficios para aquellas nuevas empresas que listen sus valores en esta Bolsa. En el año de este informe
se otorgaron los siguientes beneficios:
En emisiones de deuda de corto plazo:
»» Consupago, S.A. de C.V., S.F.O.L. (CSPAGO)

»» Credinor, S.A. de C.V. (CREDNOR)
»» Fideicomiso de Fomento Minero. (FIFOMI)

»» Leasing Operations de México, S. de R.L. de C.V. (WCAP)
»» Metro Net, S.A.P.I. de C.V. (METNET)
»» Pure Leasing, S.A. de C.V. (PULSA)
»» Viveica, S.A. de C.V. (VIVEICA)
En emisiones de deuda de largo plazo:
»» Agropecuaria Santa Genoveva (AGSG)

»» Asociación Nacional de Distribuidores NISSAN, A.C.
»» Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple (BAZTECA).
En el mercado accionario se otorgó el beneficio a:
»» Bolsa Mexicana de Valores. S.A.B. de C.V. (BOLSA).

»» Genomma Lab Internacional, S.A.B. de C.V. (LAB)
II.3.2 In-Formando al Mercado
Este foro ha permitido poner en contacto a las empresas emisoras con los distintos tomadores de sus
valores para exponerles sus resultados, perspectivas etc., generando un mayor interés de inversión y
mejorando la operatividad y formación de precios. En el año se llevaron a cabo tres foros de In-formando
al Mercado, el primero de ellos realizado con las “Emisoras de recién ingreso al IPC”; donde participaron
ALSEA, ASUR, AXTEL, COMPART, MEXCHEM y SIMEC. El segundo tuvo como invitados a AUTLAN, ICA, IDEAL
y VITRO, y en el tercero asistieron COMERCI, HOMEX, SORIANA y TMM.
II.3.3 EMISNET
Se realizó el cambio de plataforma tecnológica en el Sistema Electrónico de Recepción de Información

Corporativa y financiera (Emisnet), logrando con esto la mayor velocidad de proceso y eficiencia en la
recepción y publicación de la información.
De igual forma, fueron incorporadas las adecuaciones al catálogo de cuentas de información financiera
de empresas industriales, comerciales y de servicios, para reflejar las Normas de Información Financiera
(NIF) emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información
Financiera, A.C. (CINIF) y se adicionaron los catálogos de emisoras del sector financiero, Bancos, Grupos
Financieros, controladoras de Grupos Financieros, Casas de Bolsa, Sofomes-Sofoles, con lo cual este
grupo de empresas enviará su información financiera a través de bases de datos que permitirá facilitar
su distribución a un mayor número de vendors e inversionistas.
En coordinación con el Consejo Coordinador Empresarial, se desarrolló y se incorporó al Emisnet el nuevo

cuestionario del grado de adhesión al Código de Mejores Prácticas Corporativas, incrementando la
calidad de la información presentada al mercado.

Trabajando conjuntamente con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, se realizó el análisis, diseño
y funcionalidad del nuevo Anexo T, formato en el cual deberán reportar los fiduciarios emisores, a partir
del 2 de enero de 2009, la información relevante sobre los activos de estructuras fiduciarias colocadas
en la propia BMV.
El crecimiento del 17% en el número de archivos de información corporativa y financiera recibida

por Emisnet en el 2008 respecto al año anterior, fue atendido sin contratiempos. El crecimiento en el
número de derechos aplicados y recompras procesadas nos llevó a iniciar el análisis de procesos para la
construcción de un nuevo sistema o aplicativo que permita su automatización, desde la recepción de
la información de la emisora hasta su publicación y aplicación en bases de datos.
II.3.4 Actividades de Promoción y Servicio
Con el propósito de continuar promoviendo y difundiendo las ventajas y beneficios que el financiamiento
bursátil puede otorgar a las empresas nacionales, se mantuvo el plan estratégico de acercamiento con
asociaciones e instituciones más representativas en el ámbito empresarial.
Dentro de las actividades importantes pueden citarse:
»» Continuidad en la relación con los Consejos Consultivos de NAFINSA, participando en

cuatro Estados de la República, de los cuales se derivaron posteriormente 26 presentaciones
institucionales directas en las empresas.
»» Análisis de 5 mercados internacionales que han creado mercados alternativos como respuesta
a fomentar el crecimiento y consolidación de los mercados tradicionales y fomentando la
participación de las empresas medianas en ellos, con el objeto de explorar la alternativa más
viable para nuestro mercado.
»» Relaciones estrechas con instituciones universitarias, realizando 10 presentaciones en foros de

postgrado y de profesional de 5 universidades.
»» Reforzamiento de las relaciones y actividades de promoción con las Asociaciones empresariales

como el IMEF, Colegio de Contadores y Barra de Abogados, Asociación Nacional de
Importadores y Exportadores, etc.
»» Contacto con 6 representaciones estatales de la Secretaría de Economía para sus ferias PYME,
participando con un stand informativo en la semana PYME en el D.F, León y Monterrey.
»» La Bolsa continúa colaborando con tres firmas consultoras y de auditoría, con la finalidad de
contactar a emisoras potenciales que hayan iniciado su esfuerzo e implantación de estándares
de gobierno corporativo.

»» Celebración de dos reuniones conjuntas con la Asociación Mexicana de Capital Privado
(AMEXCAP), derivándose de ellas el contacto entre Casas de Bolsa y empresas potenciales que
desean incursionar en el mercado.
»» Junto con la Asociación Mexicana de Relación con Inversionistas, la BMV participó como co-
organizador del Sexto Foro Mexicano de Relación con Inversionistas y del Décimo Simposio
Internacional de Relación con Inversionistas.
Como resultado de estos esfuerzos de divulgación y promoción, se logró tener una solicitud de inscripción
de una nueva empresa, mientras que otras 5 ya se encuentran trabajando en las estructuras con los
intermediarios bursátiles y calificadoras de valores.
II.3.5 Semana Anual de Capacitación
Este año se llevó a cabo la primera “Semana Anual de Capacitación” para empresas emisoras del
mercado de capitales y del mercado de deuda en cinco ciudades (Chihuahua, Culiacán, Distrito
Federal, Guadalajara y Monterrey), impartiendo en cada uno de los 11 cursos y ante más de 250
participantes, temas relacionados con las responsabilidades como empresa pública respecto a la
entrega de información corporativa e información financiera.
II.3.6 Comité de Emisoras
Durante las cuatro sesiones de este órgano realizadas este año se trataron, entre otros temas: la renovación
de la plataforma de Emisnet, modificaciones a los catálogos contables, Normas de Información
Financiera, las modificaciones al Cuestionario del grado de adhesión al Código de Mejores Prácticas
Corporativas, modificaciones a la Circular Única de Emisoras, Formador de Mercado, nuevos criterios de
asignación de niveles de bursatilidad a series accionarias en la BMV, la cobertura en Riesgos Financieros
de un IPO, así como la realización de un seminario dirigido a promover las ventajas del financiamiento a
través de la Bolsa, titulado “Hacía una Cultura Bursátil en México”, en Monterrey, N.L.
II.3.7 Centro de Atención Telefónica
Este sistema central de registro de llamadas de emisoras, liberado a mediados del 2008, permite brindar
a nuestros clientes emisores un servicio de calidad mediante el seguimiento puntual de cada llamada,
logrando identificar los problemas o dudas recurrentes para buscar medidas preventivas y dar pronta
solución.
III. Vigilancia, Autorregulación y Normatividad

III.1 Vigilancia a Emisoras
Dentro del contexto de las funciones de la Bolsa tendientes a contar con un mercado ordenado y
transparente, se intensificó significativamente la supervisión a los intermediarios bursátiles y emisoras,
con el objetivo de que se cumplan con las normas operativas, éticas y de revelación de información
establecidas por el marco legal bursátil.

III.1.1 Monitoreo de los Mercados Doméstico y Global BMV
Con base en las requisiciones de información que se realizan a emisoras y/o intermediarios, se consigue
en muchos casos que la emisora difunda información faltante o adicional, o bien, que aclare notas
difundidas por terceros. Los acercamientos con estos participantes tienen como objetivo garantizar
que el mercado cuente con información oportuna, a la vez que se dé cabal cumplimiento al marco
normativo vigente.
En el 2008, de un total de 1,524 requisiciones de información, se consiguió aumentar a 949 el número de

aclaraciones, lo que representó un 62% de efectividad.
III.1.2 Suspensiones
Por lo que corresponde a las suspensiones, dadas las condiciones prevalecientes en el mercado,
especialmente durante el último cuatrimestre del año, el número total se incrementó en un 366% respecto
al año anterior, al pasar de 121 a 564. Esta variación se debió sobre todo al rompimiento de parámetros
con un total de 519 suspensiones por esta causa, que representan 92% del total. De igual forma, las
suspensiones asociadas a errores de las Casas de Bolsa se incrementaron en un 80%, mientras que
aquellas por Difusión de Evento Relevante crecieron en un 300%. Por lo que respecta a las suspensiones
sobre emisoras del Mercado Global SIC, derivadas a su vez de una suspensión en su mercado de origen,
el número aumentó en un 50%.

En el periodo comprendido entre la segunda quincena de septiembre y los meses de octubre y noviembre
de 2008, ante los fuertes altibajos en los mercados internacionales derivados de la crisis crediticia en
los Estados Unidos de América, se registró un número de suspensiones sin precedentes en la BMV. En
particular, los días más activos en la historia respecto a suspensiones de cotización por rebasar parámetros
de fluctuación fueron el 10 y 13 de octubre, con un total de 53 y 50 suspensiones respectivamente. Como
consecuencia se reforzaron las actividades encaminadas a procurar la agilidad de la negociación de
valores en el mercado en términos del levantamiento de las suspensiones, sin descuidar la transparencia
en la información que debe prevalecer, por lo cual las actividades siempre se mantuvieron apegadas
a los procedimientos establecidos.
III.1.3 Subastas Continuas
Desde su implementación en el 2004, la modalidad de negociación por subasta continua ha permitido

que un gran número de series con incumplimientos a los requisitos de mantenimiento mejoren sus
condiciones operativas. La Bolsa realiza mensualmente un ejercicio de seguimiento a los requisitos de
mantenimiento de inscripción relativos al número de inversionistas y porcentaje del capital social, lo cual
ha beneficiado a las emisoras que se encuentran en este esquema, ya que han disminuido año con año,
pasando de 24 series en el año 2007 a 20 series para el año 2008.
III.1.4 Requisitos de Mantenimiento de Inscripción
Para efectos de la revisión anual de requisitos de mantenimiento, al 30 de junio se evaluaron 142 series
inscritas en BMV susceptibles de este ejercicio, con los siguientes resultados: 113 (80%) no mostraron
incumplimientos, 17 (12%), un incumplimiento y 12 (8%), dos incumplimientos.
De manera complementaria a la identificación de los incumplimientos en los requisitos de mantenimiento

y de acuerdo al marco regulatorio, se determinaron aquellas emisoras sujetas a operarse bajo el
esquema de subasta continua (SBRM), o bien, aquellas que habiendo superado dichos incumplimientos
regresarían a negociarse a través del esquema de operación continua (AP).
También como parte de esta revisión anual, se requirió a las 25 emisoras (29 series) en incumplimiento
la presentación de un programa correctivo tendiente a subsanar dichas faltas. Del total de programas
solicitados, 22 fueron recibidos, correspondientes al 88% del total requerido; los otros 3 programas que no
se entregaron a la Bolsa corresponden a emisoras suspendidas. Asimismo y como parte del seguimiento
y revisión de los programas correctivos presentados por las emisoras, se solicitó la presentación de un
nuevo programa a aquellas que, a juicio de Bolsa, no presentaban un plan satisfactorio con medidas
concretas para subsanar sus incumplimientos.
III.1.5 Información Financiera y Salvedades
A partir del seguimiento a la entrega de información financiera correspondiente a 2008, se llevó a cabo
la suspensión de la cotización de los títulos de 3 emisoras por incumplimientos en este rubro, a diferencia
del 2007, en donde se suspendieron los valores de únicamente 2 emisoras.
Igualmente y derivado de la revisión de 2008, se examinaron los dictámenes de los auditores externos
a la información anual en los meses de abril y mayo. Como resultado de la referida revisión, de 291
dictámenes analizados, fueron detectadas 83 notas o aclaraciones, 4 párrafos de excepción, 2
salvedades, 1 abstención de opinión y 1 opinión negativa.

III.1.6 Recompras
Se dio seguimiento a 3,516 reportes de recompras de acciones de emisoras, en los cuales se identificaron
24 incumplimientos. En comparación con el año 2007, se registró un incremento de 12.15% (381) en el
número de operaciones de recompras reportadas, en tanto que los incumplimientos en esta materia
disminuyeron 25% (8).
III.1.7 Otras Actividades
Con el propósito de reforzar las actividades de vigilancia de la Bolsa, se liberó la quinta versión del Sistema
Integral de Vigilancia de Mercados (VIGIA), se obtuvo la Certificación de Calidad ISO 9001-2000 de los
procesos de monitoreo y de seguimiento de la Dirección de Vigilancia de Mercados, y se estableció el
Centro Integral de Monitoreo para ubicar en una disposición idónea todas las herramientas de sistemas
de información y personal necesarios para un monitoreo más oportuno y eficiente del mercado.
III.2 Vigilancia a Intermediarios

En cuanto a la práctica de auditorias operativas a las Casas de Bolsa, en el año de este informe se
visitaron a 27 Casas de Bolsa, obteniéndose hallazgos importantes. Los temas que puntualmente se han
tratado son: vigencia de certificaciones de operadores, seguridad en la información en los sistemas
de negociación y relacionados (uso de contraseñas) y administración y configuración de filtros y/o
alarmas.
También se robusteció la labor de control de expedientes que se abren por investigaciones, así como la
de contacto con los Contralores Normativos de los intermediarios en aquellos casos en los que, como
parte del seguimiento de la operatividad del mercado, se identificaron operaciones inusuales sobre las
que existía la presunción de alguna violación a las sanas prácticas del mercado.
Durante el 2008 se documentaron un total de 20 expedientes, 17 más que el año previo, como
consecuencia de alguna denuncia por parte de los intermediarios o de investigaciones de oficio. En
cada una de ellas la Bolsa actuó conforme al marco regulatorio vigente y les dio seguimiento hasta su
conclusión.
Los principales asuntos que derivan en la apertura de un expediente – investigación son:
i. Seguimiento a posturas inusuales, que pueden generar variaciones anómalas en el precio de

una acción, esto derivado de que los sistemas de negociación alternos de los intermediarios no
cuentan con, o no están habilitados adecuadamente, filtros y alarmas, y
ii. Eventos en los que pueda presumirse fragmentación de órdenes, pre concertación de operaciones,
operaciones de ida y vuelta, cancelación de órdenes u operaciones sin apego a la normatividad,
manipulación de mercado, número mínimo de operadores, etc.

III.3 Autorregulación y Normatividad
III.3.1 Reforma al Reglamento Interior de la BMV
Durante el ejercicio social 2008, la Sociedad llevó a cabo dos reformas a su Reglamento Interior, en
materia de:
i. Proceso para la emisión, adopción y supervisión de Normas Autorregulatorias, y

ii. Suspensión de Miembros por incumplimiento de obligaciones en la Contraparte Central de Valores
de México, S.A. de C.V., la cual entró en vigor el 2 de enero de 2009.
Asimismo, el Comité Normativo aprobó las Normas Autorregulatorias de Organización y Funcionamiento

de los Comités de:
i. Admisión de Miembros;
ii. Auditoría;
iii. Compensaciones;
iv. Disciplinario;
v. Listado de Valores de Emisoras;
vi. Normativo;
vii. Prácticas Societarias, y
viii. Técnico de Metodologías de Índices.
IV. Desarrollo de Mercados y Productos de Información

IV.1 Alta de Intermediarios Bursátiles
Durante el 2008 se admitieron como Miembros los intermediarios que se citan a continuación.
Derivado de los acuerdos de la sesión del Consejo de Administración de esta Bolsa, se aprobó la
admisión de Masari, Casa de Bolsa, S.A. como Miembro Acotado. Una vez cumplidos los requerimientos
establecidos, la Casa de Bolsa inició sus operaciones el 10 de noviembre de 2008.
También con la aprobación del Consejo de Administración de la BMV, se admitió a Morgan Stanley
México, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. como Miembro Acotado, institución que se encuentra pendiente
de iniciar operaciones.
Por otra parte, en el mes de septiembre se recibió la solicitud formal para el ingreso de Protego Casa de
Bolsa como Miembro Integral, ampliando así su membresía actual de Miembro Acotado. En el presente
la Casa de Bolsa está completando los requisitos establecidos por la BMV para evaluar su trámite.

IV.2 Venta de Información
Una de las responsabilidades de la Bolsa es poner a disposición del público inversionista la información
bursátil y financiera del mercado de forma oportuna.
Es por ello que año con año el reto es generar un mayor número de canales de distribución y productos
de información, para poder entregarla a un número creciente de personas e instituciones.
Dado que las necesidades en materia de información histórica y en tiempo real son muy diversas, el
objetivo es crear diferentes productos, cada uno de ellos diseñado para satisfacer este abanico de
necesidades. Entre más información y con mayor nivel de detalle se logre desplegar, se despertará
mayor interés en el mercado mexicano de valores.
En la Bolsa estamos convencidos de que un mercado sin una buena difusión y distribución de información
no alcanza a penetrar en todos los niveles de inversionistas potenciales. Cada año el uso de la tecnología
en la industria financiera va en aumento, y lo mismo sucede con los usuarios de la información en
tiempo real, ya que demandan feeds automatizados, mayores velocidades, desempeño y, sobre todo,
información con valor agregado en tiempo real.
En el 2008 la Bolsa enfocó sus esfuerzos en tres actividades principalmente, con el fin de robustecer los
productos de información.
»» Agregar nuevos contenidos de información en tiempo real, para satisfacer las necesidades
de generadores automatizados de órdenes y administradores de portafolios referenciados a
índices.
»» Fortalecer y enriquecer su base de datos centralizada. para generar reportes estadísticos y

analíticos sobre emisores y sobre la operación propia de la Bolsa.
»» Creación de nuevos índices que pudieran servir como subyacentes para la emisión de TRAC’S.
La generación de nuevos contenidos de información para los índices, tanto operativos como específicos,
permitió tener un incremento en los ingresos con respecto al 2007 del 16.74%. Asimismo, se sentaron las
bases para continuar creciendo en el 2009.
pesos

El crecimiento se alcanzó gracias a la consolidación de los ingresos de los siguientes productos:
licenciamiento de índices, terminales propietarias con información en tiempo real, y terminales de
terceros.
1. Licenciamiento de índices con un crecimiento sustancial con respecto a los ingresos del 2007,
pasando de facturar $2 millones de pesos, a $8 millones de pesos en el 2008.
El incremento en los ingresos en este rubro se debe a los múltiples índices que Bolsa ha venido
calculando y publicando diariamente en los últimos años y al aumento en los activos de los
productos que utilizan como subyacente alguno de nuestros índices. A partir de diciembre del 2008
la Bolsa cuenta con un TRAC más listado en el mercado nacional y referenciado a un índice de su
propiedad, y con ello se cierra el año con un total de 6 TRACS de índices nacionales listados.
Comportamiento de los Activos de

TRAC´s Referenciados a Índices
70,000
59,880
60,000
50,000 44,451
40,000
30,000
16,530
20,000
10,000 3,365
0
2005 2006 2007 2008
Crecimiento Anual % 391.23 168.91 34.71
Crecimiento % Acumulado (Dic 2005 - Dic 2008) 1,679.49
pesos
A partir del mes de mayo se empezó a calcular y difundir un nuevo índice llamado IMEBZ, el cual
tiene en su muestra los 10 valores mexicanos más bursátiles listados en el mercado local y los 10
valores brasileños más bursátiles registrados en el Mercado Global (SIC). Este índice tiene como
objetivo ofrecer a los inversionistas un indicador que refleje el desempeño de las mejores emisoras
de ambos mercados que estén disponibles en Bolsa, así como ofrecer a los intermediarios un índice
adicional que pueda ser utilizado para generar productos indizados o estructurados.
En materia de reportes y contenidos con valor agregado de índices se liberó un reporte llamado
“IV”, que se envía en el feed a 14,200 terminales, con los valores del INAV en tiempo real (Indicative
Net Asset Value por sus siglas en inglés) de todos los TRACS listados en el mercado nacional, con el
fin de generar más información sobre estos valores y fomentar su operación.
En materia de actualización continua a los indicadores y contenidos que la BMV genera, en el

mes de septiembre se modificaron en el índice de bursatilidad los criterios para la clasificación de
las series accionarias inscritas en el mercado, recordando que dicha clasificación distribuye a las
emisoras entre Alta, Media, Baja y Mínima bursatilidad.

Con esta modificación, 7 series accionarias pasaron de Media a Alta bursatilidad. Asimismo, 14
series accionarias que anteriormente se encontraban clasificadas como de Baja bursatilidad
pasaron a la clasificación de Media. Cabe subrayar que estas últimas series accionarias adquirirán
una mayor flexibilidad de operación, toda vez que la regulación que les es aplicable en materia
de negociación hace posible que sean operadas bajo modalidades como las ventas en corto, el
préstamo de valores, operaciones al cierre y las operaciones por cuenta propia, entre otras.
Los nuevos criterios de clasificación son el resultado de análisis sobre la evolución operativa del
mercado accionario de los últimos años, periodo en el que se ha producido una importante
transformación que ha redundado en una mayor operatividad y liquidez y, por lo tanto, en una
mejor formación de precios, incluyendo los títulos accionarios que se ubican en los niveles de Baja
y Media bursatilidad.
2. Terminales propietarias con información en tiempo real (SiBolsa y Sentra Consulta). Esta línea de
negocio tuvo un crecimiento del 12.2%, debido principalmente al reordenamiento de las cuotas
con los intermediarios a raíz de la colocación pública de Bolsa en el mercado bursátil en el mes
de junio. Asimismo, se ha trabajado intensamente en programas de capacitación para que los
usuarios utilicen más estas herramientas y promuevan en sus organizaciones el uso de las mismas.
En el 2008 vendimos 86 nuevas terminales, cerrando el año con 773 y logrando incrementar nuestra
presencia en el país, contando con clientes en Chihuahua, Cuernavaca, Guadalajara, Guanajuato,
Monterrey, Querétaro y Tamaulipas. Este producto tiene una participación de mercado del 4% y
se seguirán haciendo esfuerzos para incrementarlo, ya que es un mercado maduro y de lento
crecimiento.
3. Terminales de terceros con información de Bolsa en tiempo real. (reporteo). Esta línea de negocio
es la de mayor contribución a los ingresos en materia de información. En el 2007 el reporteo cerró
con un total de 12,400 terminales que desplegaban información de Bolsa en todo el mundo, en
tanto que el 2008 lo terminamos con 14,240 terminales más, lo que representa un 14.8% adicional
de inversionistas potenciales con acceso a la información del mercado en tiempo real. Este
incremento en terminales representó un aumento en los ingresos del 7.7% en esta línea de negocio
con respecto al 2007.
En el último trimestre del 2008 se liberó un nuevo formato de información para el feed en tiempo real,
“BMV a Profundidad”, que difunde las 5 mejores posturas de compra venta de las 30 emisoras más
bursátiles. Este nuevo producto va a rendir frutos en términos de ingresos desde el primer trimestre
del 2009, además de ser una información que ya se difunde en la mayoría de las Bolsas en el mundo
y ha logrado con ello promover la transparencia en sus mercados, generar liquidez y proporcionar
servicios de valor agregado en materia de información.
IV.3 Planeación y Administración de Proyectos

IV.3.1 Administración del Portafolio de Proyectos
Se continuó dando seguimiento al desarrollo de los proyectos autorizados durante el ejercicio de

planeación 2008, así como a aquellas múltiples iniciativas y proyectos que surgieron en este año, en los
siguientes términos.

Prueba de Concepto para Incremento de Capacidades de Motor Central
Este proyecto se desarrolló con la finalidad de contar con un sistema central de negociación que permita
operar en forma eficiente los volúmenes de transacciones que se manejan en el mercado de capitales.
Adicionalmente este proyecto consistió en diseñar y ejecutar pruebas que ayudaron a determinar si es
conveniente migrar componentes del Motor Central hacia nuevas plataformas de desarrollo.
Modificación de Arquitectura del Nuevo Sentra
El objetivo de este proyecto fue mejorar la experiencia de los usuarios en el manejo de la nueva estación
cliente del Sentra Operador, específicamente en la utilización de la funcionalidad de navegación entre
las emisiones de la cartera activa.
Reclasificación Sectorial
Dicho proyecto tiene como objetivo adaptar los sistemas existentes que se ven afectados por la nueva
clasificación sectorial de las emisoras. Este proyecto con impacto gremial será liberado en producción
en marzo de 2009.
Migración del Sitio de BMV a ODS y el Sitio de Asigna a Oracle
Mediante este proyecto se contará con un repositorio centralizado de información para los sitios de BMV
y Asigna, logrando así:
A. Evitar duplicidad de información;

B. Eliminar procesos de replicación; y
C. Asegurar consistencia de información y disminuir mantenimientos.
Reingeniería VIGIA 5.0
Se dio continuidad a la liberación de este sistema cuyo objeto fue migrar el sistema a una nueva
arquitectura tecnológica. De este modo, el área de Vigilancia de Mercados cuenta con una nueva
herramienta actualizada que permite el desarrollo de sus funciones de manera eficiente.
Instrumentación del Premio Bolsa
Con la finalidad de fomentar en el ámbito nacional el desarrollo de trabajos de interés por la cultura
financiera y económica, Bolsa Mexicana de Valores unió esfuerzos con las empresas del Grupo BMV
para premiar trabajos novedosos que contribuyan al desarrollo e implementación de nuevos productos
y servicios en beneficio del mercado de valores mexicano.
Emisnet 2008 - Incorporación de Nuevos Catálogos de Información Financiera
Se incorporaron optimizaciones de funcionalidad y se generaron nuevos formatos para el envío de

información, para proporcionar a las empresas ICS, ICS Simplificado y SAPIB un nuevo módulo para la
captura y envío de información financiera.

Reingeniería de Procesos de Negociación de Administración de Valores y Emisoras
Con el objetivo de mejorar la eficiencia y calidad de los procesos operativos de la Dirección de Emisoras
y Valores, se planteó este proyecto para identificar y dimensionar los procesos de negocio para la
administración de convocatorias, acuerdos de asambleas, derechos y recompras.
IV.3.2 Ejercicio de Planeación 2009 – 2011
En base a la Metodología para la Gestión del Portafolio de Proyectos, durante el segundo semestre del
2008 se dio inicio formal al proceso de Planeación 2009 considerando las siguientes premisas:
1. Este ejercicio consideró una planeación a 3 años (2009 – 2011).

2. Recomendación de Bursatec sobre la renovación tecnológica, la cual considera la migración de
aplicaciones.
3. Renovación del Motor Central de Negociación.
Derivado del proceso de planeación 2009 se obtuvieron los siguientes resultados de corto y largo plazo:
1. Resultados a corto plazo: Portafolio optimizado de Proyectos y Presupuesto de Proyectos 2009.

2. Resultados a largo plazo: Portafolio de Proyectos 2009 – 2011 y Costo total del Motor Central.
IV.3.3 Coordinación de Gestión de Calidad del Proceso de Certificación ISO 9001:2000
Bajo la premisa de dar cumplimiento al objetivo estratégico: “Estandarizar procesos de acuerdo a prácticas
internacionales”, la Dirección de Vigilancia de Mercados y la Dirección de Servicios Transaccionales
incluyeron dentro de sus proyectos la certificación en ISO 9001:2000 de sus procesos más importantes.
Dentro de la estructura del Sistema de Calidad, la Subdirección de Gestión de Proyectos asumió la

función de Coordinación de Gestión de Calidad, la cual tiene el rol de:
A. Implementar los lineamientos de Calidad en cumplimiento con la Norma ISO 9001:2000;

B. Mantener los procesos necesarios para el Sistema de Gestión de Calidad, y
C. Coordinar las Auditorías Internas de Calidad.
La Coordinación de Gestión de Calidad fue responsable de elaborar y dar mantenimiento al Manual
de Calidad, el cual es parte primordial de la documentación del Sistema de Calidad, ya que contiene
lineamientos de calidad dentro de la Institución, cumpliendo así con los requisitos establecidos en la
Norma ISO 9001:2000.
Como resultado de estos esfuerzos, la Bolsa obtuvo la recomendación para la certificación de los
procesos sustantivos del Sistema de Gestión de Calidad.

V. Promoción Institucional
En el ámbito de la promoción institucional, además de las actividades de promoción que se describen
en otras partes de este informe, particularmente para la atracción de empresas potenciales que listen
sus valores, y para atender las necesidades de las emisoras vigentes, la Bolsa mantiene su presencia en
múltiples foros, en México y en el extranjero, para dar a conocer el mercado de valores y los productos
y servicios que ofrece.
Adicionalmente y conforme a los esfuerzos que se llevan a cabo en esta materia, la BMV ha continuado
participando en los comités técnicos y de dirección de organismos internacionales, como la Federación
Iberoamericana de Bolsas y la Federación Mundial de Bolsas. Esta participación institucional forma parte
de la estrategia de dar a conocer la evolución del mercado de valores mexicano, así como aprovechar
las experiencias técnicas y prácticas actuales en otros centros bursátiles.
Lo anterior es especialmente relevante en el escenario presente, en el que la industria mundial de bolsas

registra cambios acelerados, no sólo en materia técnica y operativa, sino también en su integración,
resultado de las constantes adquisiciones y fusiones entre las propias bolsas, que están cambiando el
mapa mundial y las condiciones de competencia del sector.

V isión 2009
Por lo que corresponde a las actividades sustantivas de esta Bolsa, para el año 2009 se tiene planeado el
desarrollo de los siguientes proyectos, que buscan de manera particular la optimización de los servicios e
infraestructura transaccional, así como de la operación en el mercado secundario de capitales.
Implementación de los Cambios Derivados de la Revisión Integral de la

Norma Operativa (RINO)
Se implementarán los cambios en el Sistema Electrónico de Negociación de la Bolsa Mexicana de Valores
y en la práctica operativa diaria por parte de los intermediarios, derivados de los principales acuerdos
que sean alcanzados por el Grupo de Trabajo RINO.
Desarrollo de DMA/Colocation
La BMV pretende ofrecer a las Casas de Bolsa un espacio en su Centro de Cómputo, para permitir que
los intermediarios coloquen sus propios servidores, reduciendo la latencia en el trayecto que siguen
las órdenes al Motor Central de negociación de la Bolsa para su procesamiento, logrando niveles de
latencia competitivos y homologados a los estándares internacionales, para satisfacer las necesidades
de los clientes. El DMA/Co-location permitirá a los intermediarios ofrecer a sus clientes el acceso directo
a sus servidores en Bolsa, con los beneficios en velocidad que esto conlleva.
Renovación del Motor Central de Negociación

La BMV tiene el objetivo de contar para el 2011 con un nuevo Motor Central de negociación para
el mercado de capitales que sea más veloz y cuente con una mayor capacidad de procesamiento.
Con ello, consolidará su plataforma operacional en el ámbito de todos los proyectos de renovación y
optimización tecnológica que ha venido realizando desde el año 2005. Durante 2009 se trabajará de
manera coordinada con el proveedor de servicio para el desarrollo de cada modulo que atienda la
operatividad en el mercado.
Implantación de un Motor FIX

Para el último bimestre de 2009, la BMV tiene planeado incorporar en su sistema electrónico de
negociación los protocolos FIX (Financial Information Exchange) para el ruteo de órdenes. Dicho motor
contará con una amplia capacidad para el procesamiento de mensajes, una alta disponibilidad y
latencia mínima, facilitando la transmisión de información financiera entre los participantes.

Reingeniería de Control Operativo
Tiene como objetivo el desarrollo de una nueva terminal para uso del personal de Control Operativo que
permita la administración eficiente de la sesión de remate y la atención oportuna de las necesidades
operativas de los intermediarios. La actualización de este sistema permitirá hacer frente de manera más
adecuada a la evolución que ha presentado el mercado con la incorporación de nuevos esquemas y
modalidades de operación desde hace unos años.
Vigilancia del Mercado

Se han iniciado trabajos para el establecimiento de normas más específicas, para incorporarlas como
reglas autorregulatorias. En esta materia de vigilancia se continuará trabajando en el mejoramiento de
los indicadores de eficiencia, proyectando también la inclusión de nuevos procesos para su certificación,
así como en la depuración y perfeccionamiento de los sistemas de apoyo para la realización de las
labores tendientes al monitoreo de la operación y conductas atípicas en los mercados, especialmente
el sistema de vigilancia denominado VIGIA.

C asas de B M olsa iembros
CASAS DE BOLSA MIEMBROS Miembro Integral 1 Miembro Acotado 2
ABN AMRO Securities (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Banc of America Securities Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Bank of America
Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Barclays México
Base Internacional Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
BullTick Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Inició operaciones el día 01 de Julio de 2008)
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., Arka Grupo Financiero
Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V. Grupo Financiero Banorte
Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V. Grupo Finaciero BBVA Bancomer
Casa de Bolsa Credit Suisse (México) S.A. de C.V., Grupo Financiero Credit Suisse (México)
Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V.
Casa de Bolsa Multiva, S.A. de C.V., Grupo Financiero Multiva
Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander
Deutsche Securities, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V. Casa de Bolsa
HSBC Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero HSBC
ING (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa, ING Grupo Financiero
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones
Intercam Casa de Bolsa, S.A. de C.V.

CASAS DE BOLSA MIEMBROS Miembro Integral 1 Miembro Acotado 2
Inversora Bursátil, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Grupo Financiero Inbursa
Invex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Invex Grupo Financiero
IXE Casa de Bolsa, S.A. de C.V., IXE Grupo Financiero
J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero
Masari, Casa de Bolsa, S.A. (Inició operacines el día 10 de noviembre de 2008)
Merrill Lynch México, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Morgan Stanley México, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Pendiente de iniciar operaciones)
Protego, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Grupo Scotiabank Inverlat
UBS Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Value, S.A. de C.V., Casa de Colsa, Value Grupo Financiero
Vanguardia Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Inició operaciones del día 18 de febrero de 2008)
Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
1
Miembro Integral. Actividades de Intermediación en el Mercado de Capitales y Deuda
2
Miembro Acotado. Actividades de Intermediación únicamente con Valores de Deuda

C uerpo D irectivo
Guillermo Prieto Treviño Presidente del Consejo de Administración y

Director General
Pedro Zorrilla Velasco Director General Adjunto
José Manuel Allende Zubiri Director de Emisoras y Valores

Catalina Clavé Almeida Directora de Información y Productos
Pedro Díez Sánchez Director de Vigilancia de Mercados

Alfredo Guillén Lara Director de Servicios
Transaccionales
Sandra Gómez Bessa Subdirectora de Relaciones Públicas
Salvador Herrera Montiel Subdirector de Estadística
Guillermo Medina Arellano Subdirector de Comunicaciones

Clementina Ramírez de Arellano M. Subdirectora de Jurídico
C orporativo del G rupo BMV
Aída Andrade Ancira Directora de Auditoria y Políticas

Institucionales
Hugo A. Contreras Pliego Director Jurídico
Marco Antonio Hernández Jiménez Director de Administración
Jorge Rovalo Merino Director de Recursos Humanos

Índices del Mercado Accionario
Variación Nominal % Acumulado 2008
Índice Máximo Histórico 2003 2004 2005 2006 2007 2008 03/08 Máximo Mínimo Último
IPC 32,836.12 18-Oct-07 43.55 46.87 37.81 48.56 11.68 (24.23) 154.46 32,095.04 16,868.66 22,380.32
INMEX 1,893.68 05-Jun-07 46.93 52.70 38.54 47.66 8.85 (26.76) 149.03 1,814.47 937.00 1,221.90
IMC30 535.22 19-Jul-07 66.21 37.95 9.50 46.28 18.83 (44.45) 45.87 513.58 218.24 264.13
IRT 36,327.23 18-Oct-07 46.86 49.73 41.11 51.04 14.17 (36.59) 182.24 36,220.46 19,231.62 25,535.78
IDIPC 115.40 18-Dic-06 2.31 1.91 2.41 1.68 2.23 1.97 10.62 113.77 111.57 113.77
HABITA 1,051.46 16-Abr-07 115.61 60.68 43.07 62.89 (20.69) (50.32) 47.55 820.71 258.93 353.76
HABITA RT 1,067.41 16-Abr-07 115.61 60.68 43.41 64.97 (20.57) (50.23) 50.27 829.99 263.68 360.28
INTRA 20 306.75 10-Oct-07 - 48.82 21.19 35.44 6.33 (34.84) 69.24 289.86 132.20 169.24
05/08
IPC CompMX 250.72 18-Oct-07 - - 34.79 48.83 13.12 (25.69) 25.11 245.32 129.56 168.63
IPC LargeCap 259.96 18-Oct-07 - - 38.88 48.84 13.44 (21.53) 32.50 256.44 138.23 184.01
IPC MidCap 218.14 19-Jul-07 - - 11.62 50.97 6.61 (42.50) (7.46) 191.89 81.84 103.29
IPC SmallCap 195.87 09-Jul-07 - - 6.58 40.81 23.84 (50.78) (14.18) 200.36 83.57 91.47
IRT CompMx 262.43 18-Oct-07 - - 37.47 50.77 15.51 (23.92) 32.50 262.95 139.73 182.15
IRT LargeCar 272.00 18-Oct-07 - - 41.51 50.67 16.15 (19.62) 40.66 273.54 149.41 199.05
IRT MidCap 231.99 19-Jul-07 - - 14.90 54.66 7.85 (40.83) (1.31) 208.78 89.21 113.39
IRT SmallCap 202.01 09-Jul-07 - - 8.66 41.80 24.60 (50.27) (12.14) 208.25 87.24 95.47
IMeBz 346.99 19-May-08 - - 49.71 44.47 41.70 (35.35) 33.27 346.99 154.91 201.66
iMeBz RT 346.99 19-May-08 - - 49.71 44.47 41.70 (34.47) 35.08 346.99 156.2 204.40
03/08
I Extractivo 81,345.63 31-Oct-07 165.11 60.59 21.14 62.16 89.54 (50.29) 197.25 85,777.91 20,446.19 30,885.49
II Transformación 7,916.28 16-Jul-07 18.46 41.08 10.87 55.43 6.10 (22.49) 99.92 8,667.85 4,904.90 5,893.98
III Construcción 48,390.33 18-Jun-07 42.56 45.90 43.98 31.14 (13.72) (51.17) 16.06 38,332.61 13,749.49 16,985.41
IV Comercio 50,198.88 18-Oct-07 35.79 30.77 38.38 59.63 0.77 (18.76) 136.49 53,072.23 23,968.53 36,241.57
V Com. y Transp. 169,053.57 06-Jul-07 48.96 53.40 42.66 51.01 27.83 (23.96) 221.20 161,937.52 95,220.80 117,947.11
VI Servicios* 4,316.28 31-Jul-07 31.91 68.37 15.40 55.38 23.91 (19.07) 202.76 4,741.68 2,661.76 3,340.39
VII Varios 8,330.12 23-Jul-07 46.32 37.56 22..87 26.41 3.82 (38.05) 37.42 8,132.50 3,747.17 4,394.84
*Incluye: Bancos, Casa de Bolsa, Grupos Financieros, Aseguradoras, Almecenadoras y otros servicios

Índice de Precios y Cotizaciones
32,000
29,000
26,000
23,000
20,000
17,000
14,000
11,000
8,000
5,000 2003 2004 2005 2006 2007 2008

V alor de Capitalización
Mercado Accionario
Valor de Capitalización * Variación %

Año Empresas Inscritas Series Inscritas Pesos Dólares Pesos Dólares
2003 158 215 1,376,927 122,546 27.59 17.10
2004 151 201 1,916,618 170,142 39.20 38.84
2005 150 198 2,543,771 236,022 32.72 38.72
2006 132 163 3,771,498 346,613 48.26 46.86
2007 125 153 4,340,886 399,485 15.10 15.25
2008 125 153 3,220,900 237,910 (25.80) (40.45)
(*) Sin Sociedades de Inversión
Principales Emisoras Accionarias
Valor de Capitalización
Emisora Serie Pesos Dólares Participación en el Mercado % Rendimiento en 2008**
AMX L 447,094 33,024 13.88 (36.59)
WALMEX V 312,094 23,053 9.69 (1.83)
TELECOM A1 193,175 14,269 6.00 8.39
ELEKTRA * 141,725 10,468 4.40 78.82
GFINBUR O 107,839 7,965 3.35 14.07
CEMEX CPO 103,277 7,629 3.21 (55.07)
TLEVISA CPO 99,548 7,353 3.09 (21.62)
FEMSA UBD 89,408 6,604 2.78 (0.79)
GCARSO A1 87,848 6,489 2.73 (8.53)
TELMEX L 79,738 5,890 2.48 (28.89)
(**) El rendimiento es nominal y contempla los ajustes por exderecho

Se consideran emisoras de alta y media bursatilidad
Millones de pesos y millones de dólares

Emisoras Extranjeras
Valor de Capitalización * Variación %

Año Empresas Inscritas Series Inscritas Pesos Dólares Pesos Dólares
2004 2 2 2,778,310 246,636 (0.71) (0.96)
2005 4 4 4,296,442 398,642 54.64 61.63
2006 4 4 5,522,833 507,567 28.54 27.32
2007 4 4 4,295,038 395,266 (22.23) (22.13)
2008 5 5 2,342,321 173,014 (45.46) (56.23)
(*) Sin Sociedades de Inversión

Emisoras Accionarias
Valor de Capitalización
Emisora Serie Pesos Dólares Participación en el Mercado % Rendimiento en 2008**
BBVA * 637,867 47,116 27.23 (35.09)
C * 477,957 35,304 20.41 (70.75)
FRES * 30,788 2,274 1.31 (61.64)
SAN * 1,030,434 76,113 43.99 (45.66)
TS * 165,275 12,208 7.06 (42.71)
(**) El rendimiento es nominal y contempla los ajustes por exderecho

Millones de pesos y millones de dólares
Valor de Capitalización - Emisoras Extranjeras
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0 2004 2005 2006 2007 2008
Millones de dólares
TC DIC2008: 13.5383

M últiplos Precio - Utilidad y Precio - Valor Contable
del Mercado Accionario
2008
Máximo Histórico Mínimo
Mensual 2004 2005 2006 2007 2008 Máximo Mensual Último
Precio / Utilidad 22.65 Abr-95 14.57 17.32 17.74 18.58 20.95 22.43 12.99 20.95
Precio / Valor Contable 5.18 Jun-07 2.82 3.70 4.68 4.42 3.49 5.05 3.19 3.49
Precio/Utilidad
25
20
15
10
5
0
2004 2005 2006 2007 2008
Precio / Valor Contable
6
5
4
3
2
1
0 2004 2005 2006 2007� 2008

O peratividad del Mercado de Valores
Importe Operado del Mercado de Valores
Mercado de Títulos Total Mercado Marcado de Títulos de Deuda

Mercado Accionario de Deuda Mercado Global BMV de Capitales (Mercado de Dinero)*
(1) (Renta Fija) Accionario (2) (3) Total
Pesos Dólares Pesos Dólares Pesos Dólares Pesos Dólares Pesos Dólares Pesos Dólares
2004 496,577 44,111 2,042 182 12,665 1,122 516,735 45,898 62,225,023 5,512,835 62,741,758 5,558,733
2005 576,492 52,965 2,237 205 24,835 2,296 611,087 56,157 68,473,428 6,285,714 69,084,514 6,341,871
2006 906,254 83,125 4,282 391 144,985 13,254 1,066,231 97,752 79,663,327 7,307,221 80,729,557 7,404,973
2007 1,414,774 129,528 2,950 268 157,717 14,445 1,586,952 145,297 158,056,284 14,464,879 159,643,236 14,610,175
2008 1,411,289 128,912 24,441 2,170 321,090 28,802 1,768,839 160,975 127,126,485 11,440,057 128,895,324 11,601,031
Volumen Operado del Mercado Accionario
Promedio Variación
Volumen (1) Diario Anual %
2004 25,041,709 97,439 29.96
2005 26,664,841 104,568 7.32
2006 33,557,474 134,230 28.37
2007 41,373,994 164,837 22.80
2008 53,316,590 212,417 28.86
Volumen Operado del Mercado Global BMV Accionario
Promedio Variación
Volumen (1)
Diario Anual %
2004 28,105 112 178.76
2005 58,016 229 105.61
2006 324,115 1,312 472.24
2007 317,442 1,275 (2.85)
2008 676,317 2,694 111.35
(1) No incluye Sociedades de Inversión, Warrants, Bonos Bancarios Indexados ni Ofertas Públicas del Mercado Accionario
(2) Incluye Sociedades de Inversión, Warrants, Bonos Bancarios Indexados y Mercado BMV Global Accionario
(3) Incluye Mercado de Metales
(*) Importe Operado por SIF Garban Intercapital
Millones de pesos y miles de acciones

Volumen Operado
60,000,000
54,000,000
48,000,000
42,000,000
36,000,000
30,000,000
24,000,000
18,000,000
12,000,000
6,000,000
0
2004 2005 2006 2007 2008
Miles de acciones
Importe Operado
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0 2004 2005 2006 2007 2008
Millones de pesos

E misoras del Mercado Accionario
con Mayor Rendimiento*
Rendimiento %
Emisora Serie Nominal Real Dólares
1 Elektra * 78.82 67.86 43.53
2 Autlan B 42.73
� 33.99 14.56
3 Telmex L 15.90 8.80 (6.97)
4 Gfinbur O 14.07 7.08 (8.45)
5 Telecom A1 8.39 1.75 (13.00)
6 Soriana B 0.14 (6.00) (19.63)
7 Femsa UBD (0.79) (6.87) (20.37)
8 Walmex V (1.83) (7.85) (21.21)
9 Kimber A (4.81) (10.64) (23.60)
10 Gcarso A1 (8.53) (14.13) (26.58)
* Se consideran emisoras de alta bursatilidad
Rendimiento Nominal de Emisoras Bursátiles
Gcarso A1
Kimber A
Walmex V
Femsa UBD
Soriana B
Telecom A1
Gfinbur O
Telmex L
Autlan B
Elektra *
(10%) 0% 10% 20%� 30% 40% 50% 60% 70%� 80%

Sociedades de Inversión con Mayor Rendimiento
Variación Anual %
Nominal Real Dólares
Renta Variable
STERIN1 B 32.72 24.59 6.53
CRITRV BE 22.49 14.99 (1.68)
CRITRV BF 21.64 14.19 (2.37)
CRITIRV BM 21.64 14.19 (2.37)
NTE+GAR B 14.72 7.69 (7.92)
ICARET B-DE 12.24 5.36 (9.91)
ICARET B-IE 12.24 5.36 (9.91)
ICARET B-TIE 12.24 5.36 (9.91)
ICARET B-DF 12.22 5.34 (9.93)
ICARET B-DM 12.22 5.34 (9.93)
Instrumentos de Deuda
TEMGBIA BE1 36.57 28.20 9.62
TEMGBIA BE2 35.24 26.96 8.55
MV-COB BE-1 34.94 26.67 8.30
SDOLARF BM 34.80 26.54 8.20
MV-COB BM-1 34.64 26.39 8.06
TEMGBIA BM1 34.39 26.15 7.87
TEMGBIA BF1 34.39 26.15 7.86
SDOLARF BF 34.21 25.99 7.72
TEMGBIA BM2 33.98 25.77 7.53
TEMGBIA BF2 33.96 25.75 7.52
Instrumentos de Deuda para Personas Físicas

INGBOND BOE 33.88 25.67 7.45
INGBOND BOM 32.61 24.48 6.44
INGBOND BOF 32.61 24.48 6.44
INGBOND BDM 31.84 23.76 5.82
INGBOND BDF 31.83 23.76 5.81
NAFFDLL B 30.89 22.87 5.06
ST&ERUS B 30.02 22.06 4.36
PRUDLS E 28.99 21.08 3.53
MONEXUS BEC-1 28.85 20.95 3.41
PRUDLS C 28.70 20.81 3.29
Instrumentos de Deuda para Personas Morales

I+GLOBD B-E 25.68 17.98 0.87
I+GLOBD B-F 25.62 17.93 0.83
I+GLOBD B-M 25.62 17.93 0.83
HZEURO C0-D 25.18 17.51 0.47
HZEURO B0-D 24.27 16.66 (0.25)
HZEURO M0-D 24.16 16.56 (0.34)
HZEURO B2-A 22.54 15.03 (1.65)
ICAEXEN B-M1 12.18 5.30 (9.96)
ICAEXEN B-M2 11.31 4.49 (10.66)
FCHISS B 9.67 2.95 (11.98)

Sociedades de Inversión con Mayor Rendimiento Nominal
37.0%
36.5%
36.0%
35.5%
35.0%
34.5%
34.0%
33.5%
33.0%
32.5%
MV-COB BM-1
TEMGBIA BF1
TEMGBIA BM1
MV-COB BE1
TEMGBIA BE1
TEMGBIA BE2
SDOLARF BF
TEMGBIA BF2
SDOLARF BM
TEMGBIA BM2

E stadísticas Operativas de
Títulos Opcionales
Estadísticas Operativas de Títulos Opcionales
Variación %
Mínimo Precio de Acumulada*
Emisión Serie Apertura Máximo Pesos Último Emisión Nominal Real Dólares
IPC809R DC217 105,070 105,850 105,070 105,850 100,000 5.57 1.57 6.29
08/01/2008 12/02/2008 08/01/2008 12/02/2008
IPC901R DC225 9,975 10,430 9,975 10,430 10,000 4.30 (1.20) (16.50)
29/04/2008 16/12/2008 29/04/2008 16/12/2008
IPC803R DC214 105,070 105,850 105,070 105,850 100,000 4.26 3.53 5.54
08/01/2008 12/02/2008 08/01/2008 12/02/2008
*Variación con respecto a su fecha de colocación
Operatividad de los Títulos Opcionales
Total Núm. de Volumen Importe Rotación Títulos por Operación

Emitidos (A) Operaciones (B) Negociado (C) Negociado* (C)/(A) Promedio (C)/(B)
Total Global 353,845 986 38,222 746,357 0.11 39
Total/Acciones 0 0 0 0 0 0
Compra 0 0 0 0 0 0
Venta 0 0 0 0 0 0
Total/Índices 353,845 986 38,222 746,357 0.11 39
Compra 353,845 986 38,222 746,357 0.11 39

Venta
Total/Canasta 0 0 0 0 0 0
Compra 0 0 0 0 0 0
Venta 0 0 0 0 0 0
La Operatividad del mercado no incluye Ofertas Públicas

Miles de pesos

*Miles de pesos
V entas en Corto*
Participaciones del Total Operado
Importe Participación %
Principales Emisoras
NAFTRAC 6,060,895 54.24
AMX 822,070 7.36
WALMEX 677,781 6.07
TELMEX 450,424 4.03
GCARSO 342,336 3.06
Principales Casas de Bolsa

GBM 5, 052,212 45.21
ACCIV 3,357,412 30.05
SCTIA 1,183,810 10.59
INTER 481,031 4.30
BCOMR 389,233 3.48
Acumulado de Ventas en Corto
Volumen Operado Importe Operado No. de Operaciones
Enero 17,903 547,134 664
Febrero 54,733 1,823,748 1,404
Marzo 33,269 1,155,924 1,301
Abril 24,754 901,167 1,334
Mayo 26,307 993,563 1,358
Junio 19,126 655,413 870
Julio 40,404 1,144,122 850
Agosto 26,444 739,516 1,151
Septiembre 45,531 1,170,651 1,488
Octubre 54,085 1,194,140 2,429
Noviembre 14,304 444,326 1,444
Diciembre 15,966 404,522 1,145
Total 2008 372,826 11,174,225 15,438
Variación Anual % 27.91 19.10 89.75
Miles de pesos y miles de acciones

*Incluye operaciones realizadas en el SIC

Importe Operado Mensual de Ventas en Corto durante 2008
2,000,000
1,800,000
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0 Ene Feb� Mar� Abr� May Jun Jul� Ago� Sept� Oct Nov Dic
Miles de Pesos

I nversión Extranjera en el Mercado Accionario
Variación
31-Dic-2007 31-Oct-2008 (%)
Libre Suscripción (1) 55,557.87 31,147.83 (43.94)
Fondo Neutro (2) 5,056.42 2,377.29 (52.98)
ADR’s (3) 93,830.23 46,018.26 (50.96)
Títulos Opcionales 0.05 0.26 480.86
Total 154,444.57 79,543.64 (48.50)
Millones de dólares
(1) Incluye cuentas de terceros del Citibank, Fondo de México y Sociedades de Inversión
(2) No incluye CPO’s que respaldan ADR’s
(3) Incluye GDR’s
Distribución de la Inversión Extranjera
Títulos Opcionales
0.0 %
Libre Suscripción
ADR´s
39.16 %
57.85 %
Fondo Neutro
2.99 %
Incluye Fondo México

C olocaciones Realizadas por
Tipo de Instrumento
2007 2008
Pesos Dólares Pesos Dólares
Renta Variable
Mercado Accionario 16,928 1,566 6,978 670
TRACs 3,698 342 10 1
Títulos Opcionales 4,596 419 3,952 375
Sociedades de Inversión 593,000 54,381 1,654,707 155,322
Siefores 100,000 9,098 20,382,741 1,775,244
Total 718,222 65,806 22,048,388 1,931,612
Deuda de Mediano y Largo Plazo

Obligaciones 1,450 132 20,034 1,768
Certificados de Depósito (CEDES) - - - -
Certificados de Participación - - - -
Bonos Bancarios 350 32 925 119
Pagaré de Mediano Plazo y Financiero - - - -
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento 177 16 - -
Certificados Bursátiles 161,804 14,939 145,627 13,453
Notas 1,230 113 - -
Total 165,010 15,232 166,587 15,340
Deuda de Corto Plazo

Papel Comercial 10,000 915 20,000 1,735
Certificado Bursátil de Corto Plazo 162,704 14,890 171,242 15,591
Total 172,704 15,805 191,242 17,326
Miles de pesos y millones de dólares
Colocaciones Realizadas en Instrumentos de Deuda

de Mediano y Largo Plazo
167,000
166,500
166,000
165,500
165,000
164,500
164,000 2007 2008
Millones de pesos

I nstrumentos del Mercado de Dinero
(Saldo Total en Ciculación)
2008 Variación Anual Variación

Pesos Dólares % en Dólares
Instrumentos Gubernamentales
Certificado Bursátil Segregable 15,950 1,158 (44.32) (55.92)
Certificado Bursátil Gubernamental 51,065 3,707 16.10 (8.09)
Certificado Bursátil del Gobierno Federal 142,197 10,324 13.28 (10.32)
Certificado Bursátil de Corto Plazo Gubernamental* - - NA NA
Certificado Bursátil Bancario 42,585 3,092 102.49 60.30
Notas 3,176 231 - (20.83)
Instrumentos Privados
Obligaciones 234 17 (36.51) (49.74)
Obligaciones Capitalizables - - NA NA
Obligaciones Convertibles - - NA NA
Obligaciones Quirografarias 576 42 6.39 (15.77)
Obligaciones Subordinadas 24,724 1,795 456.55 340.60
Obligaciones Subordinadas Convertibles - - NA NA
Pagaré a Corto Plazo - - NA NA
Pagaré Fiduciario - - NA NA
Pagaré Financiero - - NA NA
Pagaré Quirografario - - NA NA
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento - - NA NA
Certificado Bursátil Privado 269,067 19,535 13.14 (10.43)
Certificado Bursátil de Corto Plazo Privado* 34,846 2,530 (10.61) (29.23)
Certificados de Participación Ordinaria Amortizable 6,557 476 (20.63) (37.16)
Certificado Bursátil Respaldado por Hipotecas (BORHIS) 49,246 3,575 30.47 4.07
Certificado Bursátil (HITO) 62 5 549.23 413.97
Bonos Bancarios 1,275 93 264.35 188.44
Papel Comercial 32,000 2,324 220.00 153.93
Total 673,561 48,902 19.61 (5.26)
*Líneas Vigentes
Millones de pesos
NA= No Aplica

0
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
Cert. Burs. Priv.
39.95
Cert. Burs. Gob. Fed.
21.11
Cert. Burs. Guber.
7.58

Cert. Burs. BORHIS
7.31
Cert. Burs. Ban.
6.32
Cert. Burs. Priv. C.P.
5.17
Pap. Comer.
4.75
Oblig. Subor.
3.67
Cert. Burs. Segre.
2.37
C.P.O.A.
0.97
Notas
0.47
Bonos Ban.
0.19
Oblig. Quiro.
0.09
Oblig.
0.03
Cert. Burs. HITO

0.01
T asas de Rendimiento en
Mercado de Dinero
Tasa de Certificados de la Tesorería de la Federación 28 días % Fecha
Tasa Máxima en el Período 2003 - 2008 9.81 12-May-05
Tasa Mínima en el Período 2003 - 2008 4.14 31-Jul-03
2003 2004 2005 2006 2007 2008

Último % Último % Último % Último % Último % Máximo % Mínimo % Último %
Instrumentos Gubernamentales
Cetes 28 días 6.04 8.61 8.02 7.02 7.44 8.21 7.08 7.97
Cetes 91 días 6.17 8.81 8.01 7.17 7.62 8.40 7.46 8.15
Cetes 182 días 6.74 8.66 7.90 7.20 7.71 8.62 7.45 8.07
Cetes 364 días 6.95 8.58 7.92 7.25 7.85 8.72 7.43 8.05
Bondes 28 días - - - 7.05 7.51 8.16 7.42 8.16
Bondes 91 días - - - - - 8.25 7.51 8.25
Bondes 182 días 5.81 7.80 9.69 - - 8.25 7.51 8.25
Bondes con pago trimestral - - - - - - - -
Bonos de Desarrollo a Tasa Fija 3 años 9.00 - 8.00 - - - - -
Bonos de Desarrollo a Tasa Fija 5 años 8.00 9.00 8.00 8.50 7.50 - - -
Bonos de Desarrollo a Tasa Fija 7 años 8.00 9.00 9.00 9.00 - - - -
Bonos de Desarrollo a Tasa Fija 10 años 8.00 9.50 8.00 7.25 - - - -
Bonos de Desarrollo a Tasa Fija 20 años 8.00 10.00 - 7.50 - - - -
Udibonos 3.50 - 4.50 5.00 3.25 - - -
Bonos de Regulación Monetaria (BREMS) 6.13 8.61 8.50 7.02 - - - -
Bonos IPAB 6.13 8.37 8.50 7.04 7.44 8.18 7.41 7.80
Bonos IPAB con pago Trimestral 6.17 8.81 8.01 7.17 7.62 8.40 7.46 7.80
Bonos IPAB con pago Semestral - 8.59 7.98 7.21 7.72 8.47 7.48 8.47
Instrumentos Privados
Papel Comercial 6.45 10.09 9.64 7.25 7.82 9.18 7.83 9.18
Pag. con Rend. Liq. al Vencimiento 6.34 8.39 - - - - - -
Certificado Bursátil de Corto Plazo 9.20 8.79 8.35 7.33 7.72 10.47 7.67 10.39
Certificado Bursátil 9.36 13.03 13.18 - - - - -

Comportamiento de la Tasa de Certificados
de la Tesorería de la Federación a 28 días
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

E stadísticas Operativas de
Mercados Internacionales
Índices de Mercados Internacionales
Variación %
31-Dic-08 31-Dic-07 Nominal Dólares
México IPC 22,380.32 29,536.83 (24.23) (39.18)

IMC30 264.13 475.47 (44.45) (55.41)
Mercados Desarrollados
Alemania Xetra Dax PF 4,810.20 8,067.32 (40.37) (42.90)
Londres FTSE 100 4,434.17 6,456.90 (31.33) (49.39)
Madrid General 975.97 1,642.01 (40.56) (43.08)
Milán MIBTel 15,096.00 29,402.00 (48.66) (50.83)
Nasdaq Compuesto 1,577.03 2,652.28 (40.54) (40.54)
Nueva York DJ Industrial 8,766.39 13,264.39 (33.84) (33.84)
Tokio Nikkei 225 8,859.56 15,307.78 (42.12) (28.70)
Toronto S&P/TSX Compuesto 8,987.70 13,833.06 (35.03) (46.85)
Mercados Emergentes
Buenos Aires Merval 1,079.66 2,151.73 (49.82) (54.24)
Corea KOSPI 1,124.47 1,897.13 (40.73) (55.95)
Lima General 7,048.67 17,524.79 (59.78) (61.53)
Santiago IGPA 11,324.07 14,076.25 (19.55) (37.14)
Sao Paulo Bovespa 37,550.31 63,886.10 (41.22) (54.82)
Taiwán TSE Weighted 4,591.22 8,506.28 (46.03) (46.67)

Rendimientos de Mercados Desarrollados
IMC30 (55.4)
Milán (50.8)
Londres (49.4)
Toronto (46.9)
Madrid (43.1)
Alemania (42.9)
Nasdaq (40.5)
IPC (39.2)
Nueva York (33.8)
Tokio (28.7)
% en dólares

Valor de Capitalización de Mercados Internacionales
2007 2008 Variación

Diciembre Máximo Mínimo Diciembre Dic 08/Dic 07
México IPC 399.5 446.6 190.8 237.9 (40.45)

Alemania Xetra Dax PF 2,105.2 2,007.2 982.6 1,110.6 (47.25)
E.E.U.U. DJ Industrial 15,650.8 15,071.5 9,169.9 9,208.9 (41.16)
Japón Nikkei 225 4,330.9 4,329.1 2,882.9 3,115.8 (28.06)
Reino Unido FTSE 100 3,851.7 3,556.3 1,868.2 1,868.2 (51.50)
Canadá S&P/TSX Compuesto 2,186.6 2,168.0 1,033.4 1,033.4 (52.74)
Italia MIBTel 1,072.5 978.5 486.7 522.1 (51.32)
Mercados Emergentes
Brasil Bovespa 1,369.7 1,577.1 591.5 592.0 (56.78)
Chile IPSA 212.9 230.0 128.9 131.8 (88.09)
Corea KOSPI 1,122.6 1,016.1 405.3 470.8 (58.06)
Filipinas PSE Compuesto 102.9 93.6 52.0 52.0 (49.41)
Grecia ATHEX General 265.0 231.8 87.6 90.9 (65.68)
Taiwán TSE Weighted 663.7 743.8 341.4 356.7 (46.26)
Miles de millones de dólares
Capitalización de Mercados Desarrollados
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
Italia
Japón
Alemania
Canadá
E.E. U.U.
Reino Unido

Capitalización de Mercados Emergentes
700
600
500
400
300
200
100
0
Brasil Corea Taiwán México Chile Grecia Filipinas
Importe Operado Acumulado
2007 2008 Variación

Acumulado Máximo Mínimo Acumulado 08/07
México IPC 129.5 15.6 5.7 128.9 (0.48)

Alemania Xetra Dax PF 4,323.7 535.6 176.3 3,880.9 (10.24)
E.E.U.U. DJ Industrial 29,210.0 3,632.5 1,609.1 33,638.9 15.16
Japón Nikkei 225 6,475.8 546.7 333.7 5,586.3 (13.73)
Reino Unido FTSE 100 10,324.3 758.6 202.5 6,473.6 (37.30)
Canadá S&P/TSX Compuesto 1,648.6 180.0 91.3 1,736.1 5.31
Italia MIBTel 2,311.8 202.5 41.8 1,526.2 (33.98)
Mercados Emergentes
Brasil Bovespa 607.6 82.6 30.1 750.3 23.49
Chile IPSA 49.9 4.9 2.0 36.8 (26.23)
Corea KOSPI 2,011.0 164.8 89.4 1,458.5 (27.47)
Filipinas PSE Compuesto 29.3 2.5 0.9 17.2 (41.14)
Grecia ATHEX General 169.4 16.9 3.8 115.5 (31.84)
Taiwán TSE Weighted 1,010.6 108.4 33.5 837.8 (17.10)

Importe Operado de Mercados Desarrollados
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
Italia
Alemania
Canadá
Reino Unido
E.E. U.U.
Japón
Importe Operado de Mercados Emergentes
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
Corea Taiwán Brasil México Grecia Chile Filipinas

REALIZACIÓN
Área de Diseño de la Bolsa Mexicana de Valores
CONCEPTO
Yazmín Gómez Caballero
ARTE
Ana E. Ruíz González

Johana García Ibarra
Luis Ricardo Castro Herrera
IMPRESIÓN
Master Copy, S.A. de C.V.
Los derechos de las imágenes son propiedad de Bolsa Mexicana de Valores.

Índice

2 Misión y Visión

3 Mensaje del Director General


6 Comités

7 Principales Actividades del 2008
15
Visión 2009

16
Información Financiera

18
Accionistas

20
Cuerpo Directivo

21
Cifras Sobresalientes
S.D. INDEVAL INSTITUCIÓN PARA EL DEPÓSITO DE VALORES, S.A. DE C.V., (S.D.
INDEVAL), es la empresa autorizada en México para operar como institución
para el depósito de valores, de acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado
de Valores.
M isión
Prestar al sistema financiero los servicios de interés público de guarda, custodia,

administración, compensación y liquidación de valores, en un ámbito de
máxima seguridad, confiabilidad y transparencia, observando altos estándares
de calidad. Para cumplir con su misión, S.D. INDEVAL debe apoyarse en la
solidez financiera, en tecnología apropiada, en la adopción y desarrollo de las
mejores prácticas de la industria y en su capital humano.
Visión
S.D. INDEVAL debe desarrollarse anticipándose al crecimiento y ampliación
del sistema financiero mexicano. Debe ser reconocido internacionalmente
como un depósito central de valores que ofrece una óptima relación entre el
costo y la calidad de los servicios.

M ensaje del D irector G eneral
La dedicación, esfuerzo y compromiso de toda la empresa y el entorno que la rodea se vieron cristalizados
el 14 de noviembre del 2008, con el inicio de operaciones del nuevo sistema de S.D. INDEVAL para el
depósito, administración y liquidación de valores, denominado “DALI”.
Después de varios años de concentrar todos los recursos de S.D. INDEVAL en el desarrollo y puesta en
marcha de DALI, hoy nuestro sistema es una realidad que permite a nuestros depositantes y al mercado
financiero nacional, contar con una herramienta que agiliza y hace muy eficiente todos los procesos de
custodia, administración y liquidación de valores mexicanos y del exterior.
DALI es un sistema altamente eficiente, inter-operable en su conexión con otros depósitos y sistemas
de liquidación en el mundo, escalable, flexible, multidivisas, que opera sobre una plataforma de
vanguardia, con un costo de mantenimiento efectivo, de estándares internacionales y que adopta las
mejores prácticas de la industria.
Aunado a lo anterior, las posibilidades del DALI nos permiten ver con mucho optimismo los próximos años
en cuanto a servicios que puede ofrecer la Institución a sus depositantes y creo, con justificada razón,
que el sistema y todo su proceso de implementación puede ser exportado a otros países.
En su proceso de implementación es muy importante resaltar la participación de uno de nuestros

accionistas, el Banco de México, que fue vital para la construcción de DALI. Este sistema de liquidación
está considerado como el sistema de pagos de alto valor más importante del país y uno de los más
grandes del mundo, liquidando en promedio diario el equivalente a 200 mil millones de dólares. En este
entorno era fundamental que el Banco Central fuera una pieza rectora y un aliado estratégico en la
implantación del sistema.
DALI observa nuevos procesos de liquidación de efectivo muy eficientes, que promueven la liquidez
del sistema financiero y que adoptan estándares internacionales de mitigación de riesgos operativos y
sistémicos.
Desde luego la participación de todos nuestros depositantes en cada uno de los procesos de
implementación de DALI también fue crucial para el éxito de este proyecto. Sabemos del esfuerzo
desarrollado por ellos desde sus instituciones y las aportaciones valiosas que realizaron para mejorar
cada uno de los procesos operativos del sistema.
Ante un entorno financiero incierto, estoy convencido de que DALI dará respuesta a las necesidades
que en cuanto a eficiencia y seguridad en la custodia y liquidación de operaciones con valores, se
demandan por nuestros depositantes.

No podemos abstraernos de la situación de los mercados financieros internacionales que han impactado
en forma significativa a nuestro propio mercado. Desde el recrudecimiento de esta crisis a mediados
de agosto pasado, hemos estado muy atentos a lo que acontece día a día, apoyando a nuestros
depositantes con información oportuna y veraz sobre la liquidación y amortización de instrumentos
nacionales y extranjeros. Asimismo y sin descuidar la infraestructura que S.D. INDEVAL provee al mercado,
hemos iniciado un proceso de racionalización de gasto que nos permita ser más eficientes bajo las
condiciones actuales.
Son innumerables las nuevas facilidades operativas que el sistema DALI ha aportado a nuestro mercado y
que se mencionan más adelante en este informe. El 2009 traerá una consolidación de DALI y la inclusión
casi inmediata, de nuevas operativas que lo harán más sólido y que permitirán a S.D. INDEVAL, en el
corto plazo, expandir en forma importante la gama de servicios y negocios que ofrece a su clientela.
Solo me resta agradecer a todos aquellos que participaron en su desarrollo.
Al Banco de México y sus funcionarios por su profesionalismo y compromiso, así como a la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, que como brazo rector de la industria participó activamente.
A la Asociación de Bancos de México y a la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, que

con sus eficientes canales de comunicación, de apoyo logístico y de consenso entre sus asociados,
permitieron entablar una comunicación más estrecha y directa entre S.D. INDEVAL y sus agremiados.
A nuestros depositantes, que con su paciencia y dedicación invirtieron muchas horas en probar y
experimentar nuestras ideas, señalándonos con prontitud y profesionalismo cuando habíamos errado
el camino.
En especial al aliado tecnológico de S.D. INDEVAL, Bursatec, que permitió la implementación eficaz y
rápida migración hacia DALI y, finalmente, a nuestro H. Consejo de Administración y accionistas, por su
voto de confianza en el personal de la Institución, lo que facilitó la implantación del sistema.
Héctor J. Anaya Doll

José Ignacio de Abiega Pons Germán Angulo Vega
Estanislao de la Torre Álvarez Jorge Fernández García Travesí
Felipe de Yturbe Bernal Juan Carlos Rosales Hernández
Roberto Diez de Sollano Díaz Alfonso Henkel Hernández
Roberto González Barrera Luis Rodríguez Mena
Juan Carlos González Orozco Eligio Esquivel Llantada
Ernesto Ortega Arellano José Ponce Hernández
Carlos Pérez Flores Leonardo Serrano Gómez
Guillermo Prieto Treviño Claudio F. Curtius S.

Pedro Alonso Angulo María Cristina Hernández Trejo
David A. Margolín Schabes Ricardo Medina Álvarez
Alberto Navarro Rodríguez Jaime Ulises Barbosa Valencia
Guillermo Zamarripa Escamilla Rafael Gamboa González
PRESIDENTE VICEPRESIDENTE
Guillermo Prieto Treviño Ernesto Ortega Arellano

Martha González Caballero Francisco Xavier Hoyos Hernández
SECRETARIO PROPIETARIO SECRETARIO SUPLENTE

Hugo A. Contreras Pliego Gabriela Raquel Flores Salamanca

C omités
Comité Ejecutivo
Órgano que tiene entre sus principales actividades
proponer al Consejo de Administración las estrategias
y mecánicas operativas para mantener e incrementar
los servicios que presta la Sociedad, así como los
planes de promoción y difusión del mercado de
valores relacionados con la guarda, administración,
compensación por servicio, liquidación y transferencia
de valores.
Miembros:
Guillermo Prieto Treviño (Presidente)
Roberto González Barrera
Ricardo Medina Álvarez
Ernesto Ortega Arellano
Carlos Pérez Flores
Guillermo Zamarripa Escamilla

En sus líneas de negocio básicas, S.D. INDEVAL presta servicios de depósito centralizado, guarda y
administración de valores, así como de compensación, liquidación y transferencia de los mismos. También
ofrece servicios de valor agregado entre los que destacan el préstamo de valores, la administración
de garantías y la custodia y liquidación de valores internacionales a través de centros de depósito
extranjeros y custodios globales.
A continuación se presentan los aspectos y resultados más relevantes de la Institución en el 2008.
I. Sistema DALÍ
A) Antecedentes y Desarrollo
El trabajo realizado desde la planeación del sistema, hasta su puesta en operación, tomó un poco más
de 4 años, iniciándose con el apuntalamiento del sistema legado que permitió a la institución dedicarse
de lleno a la construcción de DALÍ, sin descuidar la operación diaria y manteniendo estables los niveles
de calidad de los servicios que ofrece a sus depositantes.
A partir de esto, la Institución inició las actividades de construcción y varios hitos, que progresivamente
dieron como resultado el sistema DALÍ:
»» En el 2005, con el apoyo de expertos internacionales, se diseñó el caso de negocio del nuevo
sistema.
»» Durante ese año y parte del 2006, el Instituto Tecnológico Autónomo de México apoyó con el
mapeo de cada uno de los procesos operativos.
»» 2006 trae uno de los hitos más importantes: la adopción del estándar internacional ISO 15022
para mensajes, que activan procesos de post-concertación de valores y que es usado por los
principales depósitos centrales y sistemas de liquidación de valores del mundo. El estándar dio
pie a la creación del Protocolo Financiero Indeval (PFI).
»» A finales de 2006, entra en operación la primera versión del portal Web eliminando más de 250
pantallas del sistema legado. El portal Web evoluciona en repetidas ocasiones para dar lugar,
al día de hoy, al Portal DALI.
»» En marzo del 2007 y desde su faceta de depositante de S.D. INDEVAL, Banco de México comienza
a transmitir toda su operativa a través de mensajes dentro del Protocolo Financiero Indeval.
»» En noviembre del 2007 todas las instituciones, Bancos y Casas de Bolsa con mayor nivel
transaccional en el mercado, adoptan y transmiten sus operaciones a través de este protocolo,
lo que permite a S.D. INDEVAL descontinuar el uso de 300 terminales remotas de su sistema
legado. Al día de hoy más del 80% de la transaccionalidad que se recibe llega a través de este
mecanismo.
»» Durante2008, son varias las adecuaciones que se realizaron al sistema en preparación a la
entrada en funcionamiento de DALI:
i. La inclusión de una nueva herramienta para comparación de operaciones (Match).

ii. La conversión de los sistemas de Préstamo de Valores FV, Valpre-E y Savar y el de la CONTRAPARTE
CENTRAL DE VALORES DE MÉXICO, S.A. DE C.V., para adecuarlos al estándar del envío de mensajes
del Protocolo Financiero.
iii. La entrada en operación del esquema DVP del área Internacional para liquidación transfronteriza.
iv. Pruebas complejas y robustas de los artefactos para liquidación de operaciones con valores, efectivo
y de la base de datos, entre otras.
B) Estrategia de Implementación
Estrategia de Implementación
Blindaje Parelelo Banxico
Paralelo Gremial
Tiempo Real
Difusión
Coordinación Comités
Capacitación

El proceso de implementación del sistema DALÍ fue un aspecto fundamental para el éxito de su
lanzamiento el pasado 14 de noviembre. Como se mencionó anteriormente, desde el 2007 el sistema
legado (SIDV) comenzó atender mensajes con instrucciones operativas de los participantes y a través
del Protocolo Financiero Indeval, poco a poco, mayor número de éstos accedieron al sistema DALÍ
mediante este protocolo. Al mismo tiempo, todas las instrucciones recibidas a través del Portal Indeval
fueron transformadas en mensajes que se condujeron al sistema legado, a través del protocolo. A estos
dos métodos de comunicación, portal y PFI, se le implementó una capa robusta de seguridad y, como
resultado de este proceso, el sistema legado entró en una etapa de “blindaje”, es decir, todas las
instrucciones que recibía ese sistema se realizaron mediante el uso de mensajes.
A partir de abril de 2008, Banco de México inició una etapa de paralelo al enviar en forma dual todos
sus procesos de alta, retiro, amortización y pago de papeles gubernamentales, tanto hacia el sistema
legado como al sistema DALI, con lo cual se tuvo la oportunidad de validar todos los procesos de
liquidación del sistema.
En agosto inició el proceso del paralelo gremial en tiempo real mediante un proceso sui generis. Los
mensajes que los intermediarios enviaban al sistema legado para su operación y liquidación real, eran
ruteados también al sistema DALÍ, para su operación y liquidación virtual o en paralelo.
Todos los días al finalizar la jornada se comparaban los datos reales del sistema legado contra los de
DALÍ. Este proceso permitió comparar y probar la eficiencia del sistema y corregir o mejorar procesos.
Asimismo, el proceso permitió hacer una transición más segura y confiable hacia el nuevo sistema y
redujo casi al 100% el riesgo operativo por la migración entre estos 2 sistemas.
Finalmente, la coordinación del proyecto incluyó la creación de comités con la participación de las
Asociaciones gremiales y el Banco Central, la difusión exhaustiva de los nuevos procesos del sistema y la
capacitación a todos los operadores, Bancos y Casas de Bolsa, sobre todos y cada uno de los nuevos
procesos.
Algunas cifras que muestran la labor desarrollada no sólo por S.D. INDEVAL sino por la industria en su
conjunto son:
»» Más de 830 usuarios con firma electrónica para acceso al sistema.

»» 2,400 meses hombre empleados en su construcción.
»» Más de 500 personas que asistieron a más de 20 eventos de difusión.
»» Se capacitó directamente a más de 300 funcionarios de Casas de Bolsa, Bancos, reguladores,
proveedores de precios y brokers en 7 eventos, incluyendo las ciudades de Guadalajara y
Monterrey.
»» El flujo promedio diario de mensajes es de más de 250,000.

»» El sistema de liquidación de valores liquida cantidades cercanas a los 200 mil millones de dólares
diarios.

Plan de Trabajo
Task Name
1 Entrega del Caso de Negocio 28/07/2005
2 Autorización del Plan General 20/10/2005
3 Inicio de Construcción de Arquitectura 30/11/2005
4 Liberación de Infraestructura sobre 24/03/2006
Arquitectura de Referencia
5 Conclusión de la Modelación de Procesos 28/04/2006
6 Liberación de Mensajes Definitivos 18/08/2006
7 Nuevas interfases de ususario -Portal Indeval 11/10/2006
8 Inicio de Construcción de Módulos 24/03/2006
9 Liberación de los aplicativos Indeval 01/05/2008
10 Liberación Total Módulos 19/06/2008
Protocolo Financiero Indeval (Mar 07)
Portal (Oct 07)
Sistema Liquidación Valores (Mar 08)
Módulos de Negocio (Jun 08)
Participación de Industria (Sep 08)

C) ¿Qué es DALÍ?
¿Qué es Dalí?
Más Confiable
Más Seguro
Más Eficiente
Más Integrado
Más Vanguardista
Más Futuro
El desarrollo del sistema DALÍ trajo consigo una serie de mejoras operativas que permiten asegurar la
calidad en el servicio que la Institución presta a sus depositantes y al mercado financiero en general. A
continuación se detallan algunas de sus características más importantes.

DALI es confiable al sustentar la mitigación de riesgo sistémico y minimizar el riesgo operativo. En el sistema
sólo existe un proceso de liquidación de operaciones, a diferencia del sistema legado que usaba más de
14 artefactos y que interrumpía intermitentemente la liquidación de los diferentes mercados y mecánicas
operativas. Asimismo, las cuentas de efectivo de cada uno de los participantes son administradas por
Banco de México.
El sistema permite la escalabilidad en la capacidad de operación de una forma rápida, respondiendo

con mayor velocidad a las necesidades de la industria. En sus procesos atiende a las 19 recomendaciones
que para sistemas de liquidación de valores emite el Comité Técnico de la Organización Internacional
de Comisiones de Valores (IOSCO, por sus siglas en inglés) y hace uso del protocolo 15022, que es un
estándar internacional para depósitos centrales de valores.
DALÍ es más seguro, ya que no sólo adopta procesos eficientes de operación y liquidación de valores,
sino que a la par del sistema, se desarrollaron todos los reglamentos y manuales operativos que dan
certidumbre jurídica a su accionar.
DALÍ es un sistema eficiente al sincronizarse en tiempo real para registrar el pago de efectivo en el Banco
Central y la entrega de valores en S.D. INDEVAL. Es capaz de modificar la liquidación de compensación
neta a continua (Real Time Gross Settlement) y como valor agregado el sistema incluye un motor de
match para el cotejo de la concertación de valores.
DALÍ es un sistema más integrado que permite conectar a todos los participantes del mercado, desde
los emisores hasta los intermediarios, corros u otras bolsas, pasando desde luego por los sistemas de pago
del país y por nuestras autoridades.
Dalí - Depósito, Administración y Liquidación
Inversionistas
Indeval
Persona Física Institucional
Intermediarios
Bancos y Casas de Bolsa
Custodia (USD) 900 mil Millones
Liquidación (USD) 200,000 + mil millones
Multimoneda,
Bolsa de
Multibóveda,
Derivados
Interoperable en diferentes mercados
Más eficiente Corros,

Brokers y OTC
Más flexible
Vanguardista y
Bolsa de
Operación automatizada Valores

DALÍ es vanguardista al adoptar tecnologías de última generación tales como la arquitectura orientada a
servicios; brinda seguridad informática al operarse dentro de una red privada y encriptada promoviendo
la no repudiación y usando herramientas tales como clave de usuario, password, token y turing.
DALÍ ve de frente al futuro, al contar con capacidades para custodia, administración y liquidación de
valores nacionales y extranjeros, al gestionar un sistema multi-bóveda, operar para diferentes mercados,
efectuar liquidación en diferentes divisas y manejar cualquier huso horario. De igual forma DALÍ puede
adoptar fácilmente el nuevo estándar 20022, que es la evolución de protocolo actual (15022) y es inter-
operable, no sólo con los sistemas de pago locales sino con SWIFT y otros depósitos.
II. Guarda, Custodia y Administración de Valores

La volatilidad de los mercados financieros, que se incrementó los últimos 5 meses del año, también
impactó cifras relevantes del negocio. A continuación se detallan algunos aspectos básicos de la
operatividad de S.D. INDEVAL.
A pesar de que la valuación de títulos depositados en la Institución tiene un incremento de 2% en relación

al año 2007, es destacable mencionar el decremento del 12% en la valuación del mercado accionario
mexicano y, en contraste, el incremento del 20 y del 40% en títulos emitidos por el Gobierno Federal y por
el sector bancario, respectivamente. Al cierre del año el valor del depósito es superior a los 9.5 trillones
de pesos.
Para los procesos diarios del Área de Custodia y Administración de Valores, a la par del sistema DALÍ
se creó un módulo de Administración de Valores (MAV) que también adopta el estándar 15022 y
que en forma diaria calcula y procesa el alta, depósito y retiro de valores, así como cualquier pago
por amortización, intereses o dividendos en efectivo o en especie que se realice por cada una de
las emisiones depositadas. Mediante el envío de mensajes, el sistema DALÍ liquida cada transacción
operada en ese módulo.
Custodia y Operatividad Internacional

La custodia de títulos emitidos en mercados internacionales también refleja un leve incremento del 3%
en relación al cierre del 2007, sin embargo, es importante resaltar los incrementos en las acciones del
STOXX-50, de la deuda soberana del Gobierno Federal y, sobre todo, de euro-bonos emitidos en Pesos y
que fue uno de los instrumentos más aceptado por fondos de pensiones y Sociedades de Inversión del
país. Caso contrario, el decremento más sustancial se dio en índices extranjeros al sufrir una caída del
48%.
En cuanto a la operatividad internacional, es decir, la liquidación transfronteriza que en Europa y en

Estados Unidos de América S.D. INDEVAL realiza a través de sus custodios, se llevaron a cabo cerca de
150 operaciones en promedio diario, con un incremento anual del 37%.
El aumento anterior no se podría haber resuelto sin las herramientas que se incorporaron a DALÍ. Se creó
una interfase con el sistema SWIFT para el envío de mensajes también sobre el protocolo 15022. Desde el
Portal DALÍ el intermediario introduce los datos específicos de la transacción en valores a liquidar en el
extranjero. Sin intervención humana, DALÍ crea un mensaje con estas instrucciones para que el sistema
SWIFT lo trasmita al custodio en el extranjero en cuestión. Cabe resaltar que desde abril del 2008 S.D.
INDEVAL ofrece liquidación de valores emitidos en exterior, en un esquema de entrega contra pago.

III. Operatividad y Liquidación
La liquidación promedio diaria que S.D. INDEVAL realizó durante el 2008 ascendió a 2.2 trillones de pesos,
cifra superior en 11% a la liquidación del año 2007. El incremento importante se da en la liquidación
de títulos bancarios que crece en un 29% y que compara también con el incremento del valor de la
custodia de estos títulos.
El Sistema de Liquidación de Valores (SLV), es el módulo encargado en el sistema DALÍ de realizar toda la
compensación y liquidación de operaciones que se reciben a través de mensajes de los participantes. Es
el artefacto más importante en el sistema y es el que se conecta a través del protocolo de operaciones
a los sistemas de pago del Banco Central.
Su desarrollo se realizó buscando privilegiar la liquidez del sistema financiero. Sus procesos tienen una
serie de validaciones que permiten verificar la consistencia de la información, así como alertar en forma
inmediata de cualquier funcionamiento incorrecto del aplicativo. El SLV depende de otros dos módulos
internos del sistema DALÍ denominados Módulo de Valores (MOV) y Módulo de Efectivo (MO$), de donde
recibe la información necesaria para realizar su proceso de liquidación.
Durante los 45 días que estuvo en operación el Sistema DALÍ en el 2008, el SLV demostró su eficiencia, ya
que en ciclos únicos ha sido capaz de liquidar un tercio de la operativa promedio diaria, haciéndolo en
menos de 2 minutos.
IV. Presencia Internacional

En el ámbito de la presencia internacional, S.D. INDEVAL continúa coordinando cinco comités de trabajo
de la Asociación de Depósitos Centrales de Valores de América (ACSDA): Comité de Comunicaciones,
Comité de Enlaces Transfronterizos entre Depósitos, Comité de Eventos Corporativos, Comité de Auditoria
y Administración de Riesgos y el Comité de Tecnología.
Los trabajos desarrollados en estos comités y que se refieren principalmente a homologación de

prácticas, establecimiento de estándares y comparación de experiencias, son presentados anualmente
en la Asamblea de la Asociación que agrupa a 24 depósitos centrales del Continente Americano y al
depósito central de Sudáfrica.
Asimismo, la Institución mantiene una presencia significativa en el Grupo de Estándares para Prácticas
de Mercados (SPMG) formado por SWIFT.

V isión 2009
Durante el próximo año, una actividad primordial será ponderar el proceso de estabilización del sistema
DALÍ, buscando que entre en una etapa de maduración y de consolidación de los procesos que se
encuentran en producción.
Partiendo de lo anterior, se implementará una serie de nuevas operativas que se encuentran casi
terminadas, pero que no se incorporaron al inicio de operaciones del DALÍ, ya que no eran ofrecidas
por el sistema legado y podrían haber incrementado el riesgo operativo en la migración hacia la nueva
plataforma.
Dentro de las nuevas operativas destacan las siguientes:
»» Una versión del Protocolo Financiero Indeval (PFI), que en su aspecto más importante incluirá
mensajes para manejo de efectivo.
»» Una remodelación del estado de cuenta que permita a los depositantes controlar y conocer a
mayor detalle, cada una de las posiciones de valores y de los movimientos a futuro de dichas
posiciones, como resultado del envío de operaciones con liquidación posterior.
»» La puesta en marcha de la automatización de la base de datos de inversionistas mexicanos con

posiciones de emisoras norteamericanas.
»» Una serie de mejoras al portal DALI y la homologación de los portales para préstamo de valores
y del sistema de administración de garantías para reporto.
»» El
desarrollo de un nuevo sistema de préstamo de valores, que pueda ser en su parte de
concertación de operaciones, instalado en los principales corros electrónicos de negociación
de valores.
»» Un manejo más automatizado de los flujos en divisas por compra-venta y pagos de amortizaciones,
intereses y dividendos de emisoras extranjeras.
»» El
desarrollo de un “Data Warehouse”, que proporcione cualquier tipo de estadísticas sobre
cada una de las actividades de la Institución.
»» Eldesarrollo de módulos internos del sistema, tales como el de conciliación, contabilidad,

ingresos y facturación.
Desde luego y en adición a lo anterior, se continuará prestando atención a las necesidades adicionales
que, con motivo de la volatilidad financiera presente, pudieran surgir como demanda de los participantes,
con el convencimiento de que proveer infraestructura robusta y de clase mundial a los mercados
financieros, contribuye a facilitar a los depositantes enfrentar la situación financiera global.

I nformación F inanciera
Balances Generales Condensados al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Variación %
2008 2007 Variación 08/07
Activo
Circulante 359,989 387,294 (27,305) (7.1)
Fijo 58,835 191,414 (132,579) (69.3)
Otros 147 158 (11) (7.0)
Total Activo 418,971 578,866 (159,895) (27.6)
Pasivo y Capital Contable
Corto Plazo 51,565 33,705 17,860 53.0
Total Pasivo 51,565 33,705 17,860 53.0
Capital Contable 367,406 545,161 (177,755) (32.6)
Total Pasivo y Capital Contable 418,971 578,866 (159,895) (27.6)
Cuentas de Orden
Cajas y Bancos terceros 6,276 9,967 (3,691) (37.0)
Valores Recibidos en Custodia 9,549,048,974 9,361,892,044 187,156,930 2.0
Metales Amonedados Recibidos en Custodia 19,916 15,417 4,499 29.2
Miles de pesos

Estado de Resultados Condensados al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Variación %
2008 2007 Variación 08/07
Resultados
Ingresos de Operación 272,980 259,829 13,151 5.1
Gastos de Operación 190,126 199,555 (9,429) (4.7)
Utilidad de Operacion 82,854 60,274 22,580 37.5
Resultado Integral de Financiamiento, neto 26,768 9,695 17,073 176.1
Otros Ingresos y Gastos (1,662) (2,058) 396 (19.2)
Utilidad antes del ISR y participación en el
resultado de compañía subsidiaria y asociados 107,960 67,911 40,049 59.0
Provisión para ISR 10,315 17,444 (7,129) (40.9)
Utilidad antes de participación en el resultado
de compañía subsidiaria y asociadas 97,645 50,467 47,178 93.5
Participación en resultado de compañía
subsidiaria y asociadas (99) 31,435 (31,534) (100.3)
Utilidad Neta 97,546 81,902 15,644 19.1
Miles de pesos
Rendimiento de la Acción 36.1% 17.7%

A ccionistas
CASAS DE BOLSA
ABN AMRO Securities (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte
Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer
Deutsche Securities, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
HSBC Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero HSBC
Inversora Bursátil, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Grupo Financiero Inbursa
Invex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Invex Grupo Financiero
J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero
Merrill Lynch México, S.A. de C.V. , Casa de Bolsa
Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Monex Grupo Financiero
Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
Value, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Value Grupo Financiero

INSTITUCIONES DE CRÉDITO
Banco Credit Suisse (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Credit Suisse (México)
Banco Interacciones, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Interacciones
Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero
Banco J.P. Morgan, S.A., Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo Financiero
Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte
Banco Multiva, S.A. Institución de Banca Múltiple, Multivalores Grupo Financiero
Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer
HSBC México, S.A., Institucion de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC
ING Bank (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, ING Grupo Financiero
IXE Banco, S.A. Institución de Banca Múltiple, IXE Grupo Financiero
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
COMPAÑÍAS DE SEGUROS Y FIANZAS
AIG México Seguros Interamericana, S.A. de C.V.
Grupo Nacional Provincial, S.A.B
Seguros Inbursa, S.A., Grupo Financiero Inbursa
Seguros Monterrey New York Life, S.A. de C.V.
OTRAS INSTITUCIONES
Banco de México
Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B de C.V.
Impulsora de Fondos Banamex, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Nacional Financiera, S.N.C.

C uerpo D irectivo
Héctor J. Anaya Doll Director General
Francisco Herrería Valdés Director de Liquidación y Tesorería

Jesús Mondragón Osorio Director de Administración y Custodia
Arturo Navarro Plascencia Director de Operaciones
Mario Sáenz Luján Director de Desarrollo de Procesos

Jaime Villaseñor Zertuche Director de Administración de Riesgos

Gabriela Raquel Flores Salamanca Subdirectora de Jurídico
Aída Andrade Ancira Directora de Auditoria y Políticas Institucionales

C ustodia y Administración de Valores
Valor Total del Depósito
Variación %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Mercado de Capitales 2,003,956 2,529,521 3,129,624 3,991,957 5,349,206 6,197,064 5,651,262 (9)
Acciones 1,857,140 2,249,967 2,775,591 3,510,331 4,774,174 5,367,175 4,745,507 (12)
Renta Fija 146,816 279,554 354,033 481,626 575,032 829,889 905,755 9
Mercado de Dinero 2,126,115 2,068,980 2,181,136 2,545,478 2,897,328 3,164,828 3,897,787 23
Títulos Gubernamentales 1,690,818 1,627,903 1,718,766 2,026,744 2,377,831 2,635,313 3,155,960 20
Títulos Bancarios 435,297 441,077 462,371 518,734 519,498 529,515 741,827 40
Mercado de Metales 8 7 9 11 12 15 20 29
Valor Total 4,130,079 4,598,508 5,310,770 6,537,446 8,246,547 9,361,907 9,594,069 2
Títulos en custodia (unidades) 29,060 28,434 27,114 23,657 12,275 12,472 14,001 12
Cifras al 31 de Diciembre en millones de pesos
Títulos en Custodia
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Unidades

Composición Valor del Depósito
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Millones de pesos
Mercado de Dinero Bancario
Mercado de Dinero Gubernamenta
Mercado de Capitales Renta Fija
Mercado de Capitales Acciones
Emisiones Vigentes
Variación %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Mercado de Capitales (Acciones)

Emisiones 1,436 1,544 1,930 2,554 2,854 3,161 4,240 34
Unidades * 476,053 499,986 854,695 950,973 1,072,627 1,200,896 1,286,638 7
Valuación ** 2,059,363 2,608,490 2,775,591 3,510,331 4,774,174 5,367,175 4,745,507 (12)
Mercado de Capitales (Renta Fija)
Emisiones 387 543 649 734 943 1,196 1,174 (2)
Unidades * 3,177 4,204 5,168 6,119 6,438 8,110 11,325 40
Valuación ** 146,824 234,873 354,033 481,626 575,032 829,889 905,755 9
Mercado de Dinero (Gubernamentales)
Emisiones 216 246 237 328 358 371 349 (6)
Unidades * 16,069 38,310 41,398 49,121 61,936 64,679 66,649 3

Valuación ** 1,218,020 1,643,519 1,718,766 2,026,744 2,377,831 2,635,313 3,155,960 20
Mercado de Dinero (Títulos Bancarios)
Emisiones 628 709 707 715 670 790 700 (11)
Unidades * 285,709 232,834 223,546 218,030 252,021 292,925 353,884 21
Valuación ** 435,297 407,665 462,371 518,734 519,498 529,515 741,827 40
Total de Emisiones 2,667 3,042 3,523 4,333 4,827 5,520 6,465 17

Total de Unidades 781,008 775,335 1,124,807 1,224,243 1,393,023 1,566,610 1,718,495 10
Valuación Total 3,859,504 4,894,546 5,310,760 6,537,446 8,246,547 9,361,907 9,549,069 2
Cifras al 31 de Diciembre
* Unidades en millones
** Valuación en millones de pesos

Valor del Depósito de Instrumentos Emitidos en el Extranjero
Variación %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Acciones Extranjeras 35,334 35,508 35,508 35,072 37,118 12,771 8,613 (33)
VEMEX - 1,174 3,959 4,266 4,884 4,649 5,245 13
STOXX-50 - - 395 598 2,114 2,661 9,006 238
Índices extranjeros - - 617 6,400 51,898 69,304 36,372 (48)
BBVA - - - 1,676 3,785 3,622 1,803 (50)
SAN - - - 214 1,634 2,248 1,416 (37)
UMS 6,652 9,301 31,172 23,437 29,015 34,224 46,167 35
Eurobonos 604 4,695 7,996 13,752 75,015 155,613 188,429 21
T-Bills - 125 438 309 3,459 2,772 155 (94)
Total 39,590 50,803 80,085 85,725 208,921 287,865 297,206 3
Cifras al 31 de diciembre en millones de pesos

O peratividad
Operatividad de Instrumentos Emitidos en el Extranjero
Variación %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 07/08
Acciones Extranjeras 607 673 726 590 720 712 809 14

VEMEX - 4,340 9,540 10,885 14,135 7,949 11,379 43
STOXX-50 - - 1,714 1,971 2,996 3,161 4,239 34
Índices Extranjeros - - 269 1,094 4,624 7,571 10,901 44
BBVA - - - 62 123 91 68 (25)
SAN - - - 76 178 216 341 58
UMS 1,470 3,188 3,372 2,606 2,093 1,224 1,189 (3)

Eurobonos 272 363 457 744 978 1,290 2,008 56
T-Bills - 8 32 201 877 942 715 (24)
Total 2,349 8,572 16,020 18,229 26,724 23,156 31,649 37
Operatividad de Instrumentos Emitidos en el Extranjero
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
Ene Feb Mar Abr � May Jun Jul Ago Sep � Oct Nov Dic
2008
T-bills Índices extranjeros

STOXX 50 UMS
Eurobonos VEMEX
Acciones extranjeras

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Variación % 07/08
Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $ Unidades millones $
Préstamo de Valores
Préstamos Concertados 9,409 36,702 8,494 21,419 13,033 35,987 15,189 53,247 16,773 61,162 15,739 91,904 21,644 113,810 38 24
Posturas Prestamistas 9,062 35,303 8,241 19,828 11,612 26,750 14,726 47,901 15,881 56,961 14,533 84,056 21,148 109,405 46 30
Posturas Prestatarias 893 3,291 651 2,711 2,131 10,809 1,407 5,346 1,908 4,202 2,131 7,848 1,432 4,405 (33) (44)

L iquidación
Importes Liquidados
Variación %
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 07/08
Títulos Bancarios 384,440 350,424 293,376 336,481 353,196 360,310 466,059 29

Títulos Gubernamentales 511,312 645,300 1,052,427 1,280,656 1,375,730 1,642,496 1,762,613 7
Mercado de Capitales 2,557 2,497 2,028 2,086 4,215 6,488 6,369 (2)
Total Liquidado 898,309 998,221 1,347,831 1,619,223 1,733,141 2,009,294 2,235,041 11
Flujos entre SIDV-SIAC-SPEI 655,735 618,694 713,223 886,805 1,025,833 1,185,228 634 (100)
Promedio diario en millones de pesos
Liquidación Promedio Diaria 2008
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2008
Miles de millones de pesos

Composición de la Liquidación Promedio Diaria 2008
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
2008
Mercado de Capitales
Bancarios
Traspasos de efectivo
Gubernamentales

Índice

2 Misión y Visión



6 Comités

8 Cifras Sobresalientes
10
Principales Actividades del 2008

18
Visión 2009

19
Información Financiera

21
Accionistas

23
Cuerpo Directivo
La CONTRAPARTE CENTRAL DE VALORES DE MÉXICO, S.A. DE C.V., es la empresa
autorizada para operar como contraparte central para reducir los riesgos de
incumplimiento de las obligaciones a cargo de los intermediarios del mercado
de valores, asumiendo el carácter de acreedor y deudor recíproco de los
derechos y obligaciones que deriven de operaciones con valores previamente
concertadas entre dichos intermediarios, por cuenta propia o de terceros, de
acuerdo a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.
M isión
Proporcionar servicios de contraparte central, compensación y liquidación

de operaciones de diversos mercados de activos financieros, bajo un
esquema de estricta seguridad financiera y operativa. La CONTRAPARTE
CENTRAL DE VALORES DE MÉXICO desarrolla sus funciones apegándose a las
recomendaciones, prácticas, modelos y estándares probados y aceptados
internacionalmente en materia operativa, de administración de riesgos y de
sistemas computacionales, sin descuidar las características propias de los
mercados que atiende.
Visión
Desde la perspectiva del público, de sus clientes y de la comunidad financiera
internacional, la CONTRAPARTE CENTRAL DE VALORES DE MÉXICO debe ser
reconocida como la contraparte central que ofrece la mejor relación entre el
costo, solidez financiera y calidad de sus servicios. Desde la perspectiva de sus
accionistas, mantendrá un desarrollo sustentable y un crecimiento anticipado
pero coherente respecto del sistema financiero.

El 2008 significó para la CONTRAPARTE CENTRAL DE VALORES DE MÉXICO (CCV) un año de contrastes y
fuertes retos, que pusieron a prueba su capacidad de respuesta.
Desde luego y con mucho éxito, debe destacarse que en junio se da un suceso de gran relevancia. La
BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV) adquiere más del 99% de las acciones de la Contraparte Central,
colocándose posteriormente en oferta pública las acciones de esa Bolsa de Valores en los mercados
bursátiles.
El remanente accionario quedó en manos de los Agentes Liquidadores, quienes por Ley deben ser
socios de esta Cámara. De esta forma, nuestra Institución queda completamente integrada al grupo
de empresas de la Bolsa que conforman la infraestructura de servicios del sistema financiero para los
mercados de capitales, deuda y derivados, con gran potencial para el aprovechamiento de sinergias,
crecimiento local y proyección internacional.
Asimismo, durante el año que terminó dos nuevas instituciones financieras dan inicio a sus operaciones
dentro de la Contraparte Central como Agentes no Liquidadores. Es el caso de Vanguardia Casa de
Bolsa, S.A. de C.V. y Bulltick Casa de Bolsa, S.A. de C.V., las cuales comienzan a operar en la BMV el 18 de
febrero y 1 de julio, respectivamente. En adición, Deutsche Securities, S.A. de C.V. Casa de Bolsa, pasa
de ser Agente no Liquidador a Agente Liquidador a partir del 1º de diciembre. Lo anterior demuestra la
confianza que se tiene en nuestro mercado bursátil y en las instituciones que lo conforman.
Desde luego que el país y sus mercados financieros no han sido inmunes a los efectos de la crisis global;
los factores de riesgo que determinan los niveles de exposición de la Contraparte Central sufrieron
variaciones drásticas, sobre todo durante la segunda quincena de septiembre y primera de octubre.
Estos momentos de alta volatilidad y escasa liquidez en los mercados y sus participantes, nos dieron la
oportunidad de poner a prueba el modelo de riesgos y operativo de la CCV que se plantearon hace
cinco años cuando se fundó esta Institución.
Los resultados obtenidos de este modelo se pueden considerar altamente satisfactorios, destacando
el papel primordial que han jugado todos los Agentes Liquidadores para el cumplimiento de las
responsabilidades de la Institución.

En el aspecto tecnológico, la Contraparte Central alineó todos sus procesos operativos al nuevo
sistema de depósito, administración y liquidación de valores de S.D. INDEVAL denominado “DALI”. La
Contraparte Central se convirtió en un depositante más de esa Institución, adoptando en su sistema
de compensación de operaciones (SCO) el estándar ISO 15022. Asimismo, la CCV puso en marcha la
primera fase de su módulo de administración de riesgos y colaterales denominado “MARC”, el cual es
una herramienta altamente sofisticada para el cálculo y medición para la exposición de riesgos.
El 2009 traerá nuevamente retos importantes para la Cámara. Desde una perspectiva de racionalización
de gasto, la Institución migrará su sistema hacia una mejor plataforma y modificará la versión de su base
de datos. Por otra parte, renovaremos el interfaz gráfico del sistema, buscando hacerlo más eficiente
en su uso y aprovecharemos la nueva tecnología implementada en S.D. INDEVAL, con la finalidad de
mejorar nuestros procesos de liquidación de valores.
No me queda más que agradecer a nuestros Agentes y al Consejo de Administración por todo el
apoyo que nos han brindado, y que nos motiva a seguir trabajando para ofrecer servicios en mejores
condiciones, que agilicen la liquidación de operaciones y mitiguen el riesgo de nuestro mercado.
Héctor J. Anaya Doll

Roberto Diez de Sollano Díaz Alfonso Henkel Hernández

Roberto González Barrera Luis Rodríguez Mena
Ernesto Ortega Arellano José Ponce Hernández
Guillermo Prieto Treviño Pedro M. Zorrilla Velasco
Marcos Ramírez Miguel Jaime Díaz Tinoco
Moisés Tiktin Nickin Jacobo Martínez Flores
Pedro Alonso Angulo Ma. Cristina Hernández Trejo

Hernán Sabau García Luis Perezcano Díaz
Guillermo Prieto Treviño Ernesto Ortega Arellano
Martha González Caballero Jorge Tapia del Barrio
SECRETARIO SECRETARIO SUPLENTE
Hugo A. Contreras Pliego Gabriela Raquel Flores Salamanca

C omités
Comité de Riesgos
Órgano que tiene entre sus principales actividades determinar y aplicar el sistema de salvaguardas
financieras de la sociedad, entendiéndose como tal, el conjunto de medidas que tienen por objeto
asegurar el cumplimiento de las obligaciones que derivan de las operaciones en las que la Sociedad
actúa como deudor y acreedor recíproco, así como proponer la emisión de las normas de carácter
operativo y prudencial y la adopción de normas autorregulatorias aplicables a la Sociedad y a sus
deudores y acreedores recíprocos.
Miembros Institucionales:
Propietarios Suplentes Respectivos
Alfonso de Lara Haro Ariel Padilla Jara

Jaime Díaz Tinoco Jiyouji Ueda Ordoñez
Octavio Mieres Hermosillo Edgar Orlando Castillo López
Antonio Nava Tamez María Begoña Guerra Vargas
Grocio Soldevilla Canales José Gómez Vigil
Miembros Independientes:
Jorge Galindo Flores Paloma Silva de Anzorena

Sergio García Quintana Alejandro Diosdado Rodríguez

Comité de Supervisión
Órgano que tiene entre sus principales actividades vigilar el cumplimiento de las normas que constituyen
el sistema de salvaguardas financieras de la Sociedad.
Miembros:
Fernando Morales Gutiérrez Antonio Quezada Palacios

Bernardo Ernesto Reyes Retana Julio Arturo Sánchez Díaz
Iñigo Ruiz Bada Nidia Mendoza Díaz
Comité Disciplinario
Órgano que tiene entre sus principales funciones aplicar las medidas disciplinarias por el incumplimiento
de las normas emitidas por la Sociedad.
Miembros:
Propietarios
Alejandro Athié Morales

Leonel Pereznieto Castro
Julián Treviño Meixueiro

Operaciones concertadas en BMV 2004 2005 2006 2007 2008 Variación% 07/08
Número de Operaciones 1,466,645 2,023,124 2,903,169 4,038,726 5,203,328 28.84
Número de Títulos 26,370,022,555 29,263,167,573 35,227,414,191 44,035,300,541 55,483,026,664 26.00
Importe* 522,086 646,758 1,086,064 1,627,968 1,772,440 8.87
Compensación en CCV
Número de títulos compensados 15,200,195,137 16,722,132,418 19,381,137,930 26,049,397,136 31,731,030,473 21.8
Importe Compensado* 299,229 372,389 644,769 963,357 1,090,365 13.2
Netos Liquidados en CCV

Número de netos liquidados 387,405 489,334 605,941 688,995 828,806 20.3
Número de Títulos liquidados 11,169,827,418 12,541,035,155 15,846,276,261 17,985,903,405 23,751,996,191 32.1
Importe* 222,857 274,369 441,295 664,611 682,075 2.6
VaR y fondos de garantía

Valor en Riesgo (promedio) 70,035,266 65,724,621 160,615,942 371,394,631 387,240,574 4.27
Fondo de aportaciones (promedio) 249,529,749 316,479,232 545,613,155 1,086,308,462 1,368,118,127 25.94
Fondo de compensación (promedio) 13,600,450 14,258,194 20,227,145 37,185,894 57,278,150 54.03
Operaciones en Mora
Total de Operaciones 1,466,645 2,023,124 2,903,169 4,038,726 5,203,328 28.84
Total de Operaciones Incumplidas 3,828 10,585 13,112 14,581 16,700 14.53
% de Operaciones Incumplidas 0.26 0.52 0.45 0.36 0.32 (11.10)
Total de Agentes Liquidadores en Operación 22 22 24 25 27 8.00
Total de Agentes Liquidadores Incumplidos 12 12 15 14 16 14.29
% de Agentes Liquidadores Incumplidos 55 55 63 56 59 5.82
Importe Operado 522,086 646,758 1,086,064 1,627,968 1,772,440 8.87
Importe de operaciones incumplidas 1,187 4,067 5,778 5,916 4,189 (29.18)
% Operaciones Incumplidas 0.23 0.63 0.53 0.36 0.24 (34.96)
Total días operados 237 259 254 254 254 0.00
Total días en incumplimiento 191 235 246 252 254 0.79
% días en incumplimientos 81 91 97 99 100 0.79
Cumplidas en T + 4 3,597 9,355 11,279 12,270 15,153 23.50
Cumplidas en T + 5 222 1,208 1,823 2,303 1,487 (35.43)
Liquidación en Efectivo 9 22 10 8 60 650.00
Total Operaciones Incumplidas 3,828 10,585 13,112 14,581 16,700 14.53
Montos Invertidos
Monto promedio diario 235,728,206 305,594,177 546,846,137 1,093,397,134 1,383,272,263 26.51
Tasa promedio diaria 6.79 9.25 7.25 7.15 7.67 7.29
* millones de pesos

Los procesos operativos habituales que realiza la CONTRAPARTE CENTRAL DE VALORES son los de registro,
compensación, liquidación de operaciones y administración de sus fondos de garantía. A continuación
se presentan las principales estadísticas de su negocio durante el 2008.
I. Operatividad
Por quinto año consecutivo, en el de este informe se registró un incremento en el número de operaciones
y de importe en pesos de las operaciones concertadas en la BOLSA MEXICANA DE VALORES y que liquida
y compensa la CCV. Los incrementos se situaron en 28.84% para el número de operaciones y 8.87% en
su importe.
Variación %
Operaciones concertadas en BMV 2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Número de Operaciones 1,466,645 2,023,124 2,903,169 4,038,726 5,203,328 28.84

Número de Títulos 26,370,022,555 29,263,167,573 35,227,414,191 44,035,300,541 55,483,026,664 26.00
Importe* 522,086 646,758 1,086,064 1,627,968 1,772,440 8.87
Compensación en CCV
Número de Títulos Compensados 15,200,195,137 16,722,132,418 19,381,137,930 26,049,397,136 31,731,030,473 21.80
Importe Compensado* 299,229 372,389 644,769 963,357 1,090,365 13.20
Netos Liquidados en CCV
Número de Netos Liquidados 387,405 489,334 605,941 688,995 828,806 20.30
Número de Títulos Liquidados 11,169,827,418 12,541,035,155 15,845,276,261 17,985,903,405 23,751,996,191 32.10
Importe* 222,857 274,369 441,295 664,611 682,075 2.60
* millones de pesos
Asimismo, la Contraparte Central continúa compensando en su proceso nocturno y al final de T+2 más
del doble de las operaciones recibidas. Este año la compensó el 62% de todo el importe recibido.

Operaciones Concertadas en BMV vs Netos Liquidados
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
2008
Operaciones Concertadas en BMV

Netos Liquidados
Importe de Operaciones
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0 Ene Feb Mar� Abr� May Jun Jul Ago� Sept� Oct Nov Dic
2008
Importe en millones de pesos

Importe Concertado
Importe Compensado
Importe Liquidado
En cuanto a las operaciones en mora, que son aquellas que después de T+3 no son liquidadas por la
CCV por falta de entrega de títulos de los Agentes Liquidadores, es importante señalar el decremento
de 11.10% reflejado en el 2008 sobre el monto total operado en la BMV, lo que situó el nivel de mora de
la CCV en tal sólo 0.32%. Lo anterior es más destacable considerando el incremento de 14.53% en el
número de operaciones incumplidas.

Variación %
Operaciones en Mora 2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Total de Operaciones 1,466,645 2,023,124 2,903,169 4,038,726 5,203,328 28.84

Total de Operaciones Incumplidas 3,828 10,585 13,112 14,581 16,700 14.53
% de Operaciones Incumplidas 0.26 0.52 0.45 0.36 0.32 (34.96)
La eliminación de obligaciones en mora por entrega de valores de los Agentes Liquidadores se da durante
T+4 y T+5. En este año y considerando su importe, las operaciones en mora tuvieron una reducción de
casi el 35% en comparación a 2007, en donde más del 90% de las moras se resolvió en T+4.
Operaciones en Mora
Variación %
2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Total de Agentes Liquidadores en Operación 22 22 24 25 27 8.00
Total de Agentes Liquidadores Incumplidos 12 12 15 14 16 14.29
% de Agentes Liquidadores Incumplidos 55 55 63 56 59 5.82
Importe Operado 522,086 646,758 1,086,064 1,627,968 1,772,440 8.87
Importe de Operaciones Incumplidas* 1,187 4,067 5,778 5,916 4,189 (29.18)

% Operaciones Incumplidas 0.23 0.63 0.53 0.36 0.24 (34.29)
Total días operados 237 259 254 254 254 0.00
Total días en incumplimiento 191 235 246 252 254 0.79
% días en incumplimiento 81 91 97 99 100 0.79
Cumplidas en T+4 3,597 9,355 11,279 12,270 15,153 23.50
Cumplidas en T+5 222 1,208 1,823 2,303 1,487 (35.43)

Liquidación en efectivo 9 22 10 8 60 650.00
Total Operaciones Incumplidas 3,828 10,585 13,112 14,581 16,700 14.53
* Millones
II. Administración de Riesgos

Durante el año 2008, el Comité de Riesgos de la CCV, órgano rector de la empresa en esa materia,
emitió medidas preventivas tendientes a mitigar el impacto ante la insolvencia de uno o varios de los
Agentes, así como también instruyó intensificar el monitoreo operativo y de exposición al riesgo derivado
de la situación en los mercados.

La siguiente gráfica es un comparativo de los niveles de riesgo o VaR (barra) y de los importes en el Fondo
de Aportaciones y de Compensación (superficie). Como se puede observar, el monto de los fondos ha
excedido al VaR durante todo el año en promedio en un 345%.
2,500
2,000
1,500
1,000 Promedio 400 millones
500
2008
Fondo de Compensación
Fondo de Aportaciones
VaR Cierre
VaR vs. Fondos de Garantía
450,000,000
400,000,000
350,000,000
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
0 Ene Mar May Jul Sep Nov
2009
VaR
Fondo de Compensación

Cabe mencionar que los fondos de garantía pueden ser constituidos en efectivo y valores (títulos
gubernamentales y acciones de alta bursatilidad), de acuerdo a ciertas restricciones dictadas por el
Comité de Riesgos. A lo largo del año preponderó el efectivo en un alto porcentaje y, entre los valores
depositados, figuran los que se muestran a continuación:
Composición Fondo de Aportaciones
Efectivo
99 %
Valores
1%
Composición de Valores

Composición Fondo de Compensación
Efectivo
100%
Valores
0%
VaR y Fondos de Garantía
Variación %
2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Valor en Riesgo (promedio) 70,035,266 65,724,621 160,615,942 371,394,631 387,240,574 4.27
Fondo de aportaciones (promedio) 249,529,749 316,479,232 545,613,155 1,086,308,462 1,368,118,127 25.94
Fondos de compensación (promedio) 13,600,450 14,258,194 20,227,145 37,185,894 57,278,150 54.03
En el 2008 los importes operados en la BMV crecieron casi un 9%, en tanto que las obligaciones en mora
disminuyeron 11.10%, en promedio. La siguiente gráfica muestra la evolución mensual de ambos rubros.

Importe de Operaciones
250 10
Importe de Moras
200 8
150 6
100 4
50 2
0 Ene Feb Mar� Abr� May Jun Jul Ago� Sept� Oct Nov Dic 0
2008
Importe en miles de millones
III. Programa de Préstamo de Valores
Al momento en que la CCV conoce que uno sus Agentes Liquidadores incumplirá la entrega de
títulos al final de T+3, la Institución actúa mediante operaciones de préstamo de valores para prevenir
el incumplimiento. El préstamo es negociado a plazo de un día y las garantías que se toman para
colateralizar el préstamo provienen de efectivo del Agente Liquidador afectado.
Para esta función, la CCV tiene contratados los servicios de 4 intermediarios bursátiles mexicanos.
Como resultado de la aplicación de este programa, durante 2008 se eliminaron en promedio, mediante
préstamos, el 67% de los incumplimientos de Agentes Liquidadores.
100%
Promedio 2008: 67%
65%
80%
60%
40%
20%
0%
2008

IV. Inversión de Garantías
Todas las garantías líquidas otorgadas por los Agentes Liquidadores de la Contraparte Central son
invertidas de acuerdo a normas emitidas por el Comité de Riesgos, en instrumentos altamente líquidos
y con bajo nivel de riesgo. En el año de este informe, la CCV invirtió casi $1,400 millones de pesos en
promedio diario, a una tasa de 7.29%.
Montos Invertidos
Variación %
2004 2005 2006 2007 2008 08/07
Monto Promedio diario 235,728,206 305,594,177 546,846,137 1,093,397,134 1,383,272,263 26.51
Tasa Promedio diaria % 6.79 9.25 7.25 7.15 7.67 7.29
V. Desarrollo Tecnológico
En el ámbito tecnológico, S.D. INDEVAL, principal proveedor de tecnología de la CCV, revolucionó su

sistema de custodia y liquidación de valores, sustituyendo al SIDV por el nuevo sistema “DALI”, lo cual
permitió, entre otros, lograr la independencia tecnológica de la CCV respecto de Indeval, sin que esto
representara que la Contraparte Central no pueda ser usuaria de la tecnología de punta del DALI.
Adicionalmente, se construyó el Módulo de Riesgos y Colaterales (MARC), que es un conjunto de servicios

para la realización de cálculos de riesgos financieros y el control de las transferencias de colaterales
cuidando las reglas de negocio. Los servicios del MARC no son de uso exclusivo de la CCV, éstos son
exportables a otras líneas de negocio, por ejemplo préstamo de valores, reportos, reportes de posición
y movimientos y, en general, a aquellos usuarios internos o externos que requieran valuar carteras. Es
pertinente decir que el MARC no es un sistema con interfaz visual, sino una funcionalidad que se expone
a sistemas donde los operadores interactúan.
VI. Presencia Internacional

La CCV tiene desde hace varios años una participación activa en un organismo internacional que
reúne a las principales Contrapartes Centrales del mundo, denominado CCP12, que tiene la finalidad
de intercambiar experiencia en temas de interés y beneficio mutuo, buscando con esto minimizar el
riesgo global sistémico y aumentando con ello la eficiencia de los mercados. La CCV es desde abril del
2008 miembro del Comité Ejecutivo de ese organismo, así como de un grupo de trabajo que analiza las
recomendaciones internacionales y retroalimenta a los organismos que las emiten.

V isión 2009
En el aspecto tecnológico, la CONTRAPARTE CENTRAL DE VALORES migrará su plataforma tecnológica a

un nuevo equipo, actualizando también su base de datos, previsiblemente durante el primer trimestre.
Referente a la tecnología de información, se expondrán los servicios del MARC en los sistemas de la CCV
(SCO y sistema de riesgos) y en otros sistemas que S.D. INDEVAL planea renovar, tales como el sistema de
préstamo de valores, el sistema para la administración de garantías para reportos (SAVAR) y el estado de
cuenta para valuación de posiciones.
Por otra parte, se tiene previsto actualizar el Reglamento y Manual de la Cámara. Con este proyecto
la CCV pretende ganar flexibilidad operativa, sobre todo en los procedimientos extraordinarios para la
liquidación de valores. Cabe mencionar que no se ha hecho una reforma relevante a la reglamentación
interna desde el inicio de operaciones, por lo que es necesario adecuarla a la realidad del negocio.
De igual manera, se analizará con el Banco de México la actividad de la Contraparte Central, buscando
implementar medidas que permitan contar con una Institución todavía más sólida, eficiente y competitiva
internacionalmente.

I nformacion F inanciera
Estados Financieros Contraparte Central de Valores de México, S.A. de C.V
Balances Generales Condensados al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Variación %
2008 2007 Variación 08/07
Activo
Circulante 2,276,598 1,375,211 901,387 65.5
Otros 202 95 107 112.6
Total Activo 2,276,800 1,375,306 901,494 65.5
Pasivo y Capital Contable
Corto Plazo 2,085,527 1,200,735 884,792 73.7
Total Pasivo 2,085,527 1,200,735 884,792 73.7
Capital Contable 191,273 174,571 16,702 9.6
Total Pasivo y Capital Contable 2,276,800 1,375,306 901,494 65.6
Cuentas de Orden
Operaciones con Valores
Operaciones Ingresadas 5,398,280 3,811,654 1,586,626 41.6
Obligaciones Pendientes 5,398,280 3,811,654 1,586,626 41.6
Obligaciones en Mora 1,678 5,192 (3,514) (67.7)
Miles de pesos

Estado de Resultados Condensados al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Variación %
2008 2007 Variación 08/07
Resultados
Ingresos por Servicios 92,243 88,895 3,348 3.8
Gastos de Administración 43,691 33,879 9,812 29.0
Utilidad de Operación 48,552 55,016 (6,464) (11.7)
Margen Integral de Financiamiento, neto 13,398 5,252 8,146 155.1
Otros Ingresos 311 0 311 100.0
Utilidad antes de ISR 62,261 60,268 1,993 3.3
ISR Causado 14,371 16,758 (2,387) (14.2)
Resultado Neto 47,890 43,510 4,380 10.1
Miles de pesos
Rendimiento de la acción % 33.4 33.2 (1)
(1) Para efectos de comparación, el rendimiento por acción de 2007 considera el Split de acciones que se dio en 2008 (104 acciones, Split 1,000 por acción)

A ccionistas
* Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V, Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
* Actinver, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
* Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.
* Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte
* Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer
* Casa de Bolsa Credit Suisse (México), S.A. de C.V., Grupo Financiero Credit Suisse (México)
* Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V.
* Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander
* Deutsche Securities, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
* GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa
* HSBC Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero HSBC
* ING (Mexico), S.A. de C.V., Casa de Bolsa, ING Grupo Financiero
* Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones
* Inversora Bursátil, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Grupo Financiero Inbursa
* Invex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Invex Grupo Financiero
* IXE Casa de Bolsa, S.A. de C.V., IXE Grupo Financiero
* J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero
* Merrill Lynch México, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
* Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Monex Grupo Financiero
* Multivalores Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Multivalores Grupo Financiero

* Scotia Inverlat Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
* Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
* Value, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Value Grupo Financiero
* Vector Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
INSTITUCIONES DE CRÉDITO
* Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex
OTRAS INSTITUCIONES
Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.
Participaciones Grupo BMV, S.A. de C.V.
* Estos Accionistas también actúan como Agentes Liquidadores frente a la Sociedad.

C uerpo D irectivo
Héctor J. Anaya Doll Director General
Arturo Navarro Plascencia Director de Operaciones
Jaime Villaseñor Zertuchei Director de Administración de Riesgos

Gabriela Raquel Flores Salamanca Subdirectora de Jurídico
Juan Antonio González Arredondo Gerente de Tesorería

Oscar López Nava Gerente Renta Variable

Luis Jorge Pelayo Camacho Gerente de Administración de Riesgos

Institucionales

Índice

2 Misión y Visión



6 Comités

14
Evolución del Mercado en Cifras

27
Visión 2009

29
Accionistas

30
Participantes en Mexder

34
Cuerpo Directivo
MEXDER, MERCADO MEXICANO DE DERIVADOS, S.A. DE C.V. (MEXDER), es la
Bolsa de Derivados de México que inició operaciones el 15 de diciembre de
1998. Su función principal consiste en proveer los mecanismos y establecer
los procedimientos para la negociación ordenada de contratos de futuro y
contratos de opción, garantizando el estricto apego al marco regulatorio.
MEXDER es una entidad autorregulada que funciona bajo la supervisión de
la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV) y el Banco de México.
M isión
Impulsar el crecimiento del mercado mexicano de derivados de acuerdo

a las necesidades de las empresas, inversionistas y del sistema financiero en
general, desarrollando herramientas que faciliten la cobertura, administración
de riesgos y eficiencia en el manejo de portafolios de inversión, en un marco
de transparencia e igualdad de oportunidades para todos los participantes.
Visión
»» Posicionar
a MEXDER como la mejor alternativa en México para la
operación de derivados financieros.
»» Fomentar el profesionalismo y calidad de nuestro trabajo, base de la

buena reputación e imagen de MEXDER.
»» Dar a conocer su solidez y la seguridad que este mercado brinda a

los participantes que en él intervienen, así como la utilidad para la
sociedad en su conjunto, siendo un factor dinámico del crecimiento
y competitividad del país.

En el 2008 MEXDER cumplió sus primeros diez años de operaciones, periodo en el cual el mercado de
derivados en México ha avanzado de manera muy significativa y ha adquirido relevancia en el sistema
financiero mexicano. A lo largo de estos 10 años, se han registrado 1,150 millones de contratos operados,
compensados y liquidados, en un total de 730 mil operaciones, con un importe nocional equivalente a
$115 billones de pesos, es decir, casi 12 veces el Producto Interno Bruto (PIB) de México en el año 2007.
Los logros alcanzados nos invitan a ver hacia delante y a redoblar esfuerzos ante el difícil entorno que
se presentó en los mercados financieros a nivel mundial en el último cuatrimestre del año, en donde
deberemos de considerar las oportunidades que ese panorama brinda para un mercado organizado
como el nuestro, que ofrece claras ventajas a los participantes.
Es sin embargo importante el mantenerse alertas ante los efectos que la crisis financiera y económica
internacional pudiera tener en los volúmenes de operación. Es de esperarse que el difícil entorno por el
que operadores e inversionistas atraviesan, así como una mayor aversión al riesgo entre los participantes,
repercutan en un menor nivel en la operatividad; esto sin embargo debemos aprovecharlo para
continuar con la promoción del mercado y de sus ventajas, tales como la seguridad y transparencia
operativa, nuestra tecnología e instrumentos que responden a las necesidades del mercado.
Al mismo tiempo se demuestra la necesidad de seguir destinando tiempo y recursos encaminados a

fomentar el interés por el estudio y uso de los derivados listados, aspecto con el que MEXDER ha mostrado
estar muy comprometido a lo largo de estos 10 años.
Estamos convencidos de la importancia de mantenerse a la vanguardia en tecnología, y aprovechar

la eficiencia de tener un mercado totalmente electrónico, como ha sido demostrado en los mercados
más desarrollados y en donde la mesa de operaciones sea un complemento para la realización de
estrategias que añadan valor a nuestro negocio. Por esta razón, en el año trabajamos en la evaluación
de distintas alternativas que nos permitieran ofrecer un sistema de negociación de última generación,
como un factor más que diferencie a nuestro mercado de la competencia.
En el análisis mencionado se exploraron distintas alternativas, y consideramos que la más adecuada

era el adquirir el licenciamiento de un sistema profesional, robusto, rápido y bien posicionado en otras
latitudes, aprovechando lo exitoso que ha sido la conexión a MEXDER a través del MexFix. Para estos
efectos decidimos contratar a RTS (Realtime Systems Group) empresa líder en el ramo a nivel mundial.
Los productos adquiridos cuentan con herramientas que proporcionarán a los operadores la capacidad
de administrar sus posiciones y realizar operaciones de una forma mucho más moderna y segura.
De esta manera con el nuevo sistema que será puesto en producción en el mes de enero de 2009,
podremos ofrecer a todos los participantes locales el aprovechar las ventajas del protocolo FIX,
estandarizando su uso a todos los participantes. Para ello MEXDER absorberá el costo de licenciamiento
de este sistema por los dos primeros años.

En materia de operación, el 2008 tuvo cambios importantes en la composición de los contratos
negociados, al migrar parte importante de la operación de nuestro contrato estrella –el futuro de la Tasa
de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) de 28 días- al contrato de futuro de Swap de TIIE 28 a un plazo
de 10 años, mismo que ofrece ventajas importantes a los participantes en materia de administración
de las posiciones. Igualmente destaca el crecimiento observado en el contrato de futuro del Bono del
Gobierno Federal de 10 años a tasa fija. Este cambio en la mezcla de operación refleja sin duda el que
los distintos participantes buscaron concentrarse en operaciones y coberturas sobre tasas de interés
de largo plazo, en donde la oportuna introducción de los futuros de Swap nos permitió capturar esta
demanda. De esta manera, con estos tres productos se obtiene una mezcla y concentración de los
ingresos muy distinta a la que se tenía el año previo.
El 2008 fue igualmente un año muy intenso en la búsqueda de más participantes. Durante este año se
incorporaron como miembros de la Bolsa 10 sociedades, de las cuales 4 se ubican en el extranjero. El
aumento en el número de participantes es sin duda el factor más importante para garantizar nuestro
crecimiento en el largo plazo.
La promoción local y en el extranjero fue igualmente importante. MEXDER participó activamente en foros
con inversionistas actuales y potenciales, como parte del esfuerzo diario para difundir nuestros productos.
En este sentido vale la pena señalar nuestra presencia en la Convención Anual de la AMAFORE, en la
convención IMEF (Grupo Ciudad de México), el Road Show hecho en las Ciudades de Chicago y Nueva
York, nuestra participación en la 24th Annual Futures & Options Expo FIA Chicago, en la IDX: International
Derivatives Expo 2008 London, y en la MFA’s Network 2008 Miami.
El año entrante se percibe complicado para los mercados financieros, aunque al mismo tiempo será
un periodo de reposicionamiento de los participantes. Se observa un cambio en la estructura de los
mercados y sin duda se presentarán oportunidades para MEXDER, que aunque se materialicen en
el mediano plazo deberemos vislumbrar desde ahora. Como mencioné al inicio de este mensaje, el
escenario actual exige una mayor cautela y administración profesional de riesgos financieros y de ahí
la importancia de que podamos aprovechar esta oportunidad en MEXDER, posicionándonos como la
mejor alternativa para la operación de productos financieros derivados en México. La experiencia de
estos diez años nos deja en una situación favorable y sólida.
Estaremos muy atentos para sacar el mejor provecho de esta coyuntura; nuestro plan de negocios así
lo prevé, dando continuidad a las líneas estratégicas planteadas desde hace unos años y validadas
ahora como parte del Grupo BMV. Estando muy cerca de los operadores, inversionistas institucionales y
autoridades, lograremos reaccionar ante la demanda de los participantes, incrementar el número de
miembros operadores y estar atentos a oportunidades en otros mercados; todo esto enmarcado en un
estricto control de gastos, como parte de la disciplina institucional, en beneficio de nuestros clientes y
accionistas.
Jorge P. Alegría Formoso

José Antonio Aguirre Fernández Alfonso García Macías

Francisco de Oña Navarro Fernando Centelles Martín
Felipe de Yturbe Bernal Federico Flores-Parkman Noriega
Rafael Mac Gregor Anciola Alfredo González Rivera
José Antonio Ordás Porras Alejandro del Valle Morales
Guillermo Prieto Treviño Héctor Lagos Dondé
Jaime RoblesGil Bueno Gerardo Minjares Calderón
Raúl Feliz Ortiz Efrén del Rosal Calzada

Salvi Folch Viadero Pablo Kiehnle Zárate
Carlos García Moreno Humberto Moreira Rodríguez
Alejandro Hernández Delgado Carlos Aiza Hadad
Eduardo Reyes Esparza José Salce Zambrano
Francisco Tonatiuh Rodríguez Gómez Juan Carlos Delgado Díaz
Alberto Saavedra Olavarrieta Mario Arreguín Frade
Hernán Sabau García Luis Pérezcano Díaz
Guillermo Prieto Treviño Rafael Mac Gregor Anciola
Guillermo Roa Luvianos Roni García Dorantes
SECRETARIO PROPIETARIO SECRETARIO PROPIETARIO
Hugo A. Contreras Pliego Nami Ueda Higareda

C omités
Comité Ejecutivo Comité Normativo y de Ética

Miembros: Miembros:
Guillermo Prieto Treviño (Presidente) Alberto Saavedra Olavarrieta (Presidente)
Fernando Centelles Martín Luis Enrique Estrada Rivero
Alfonso García Macías José Antonio Ordás Porras
Rafael Mac Gregor Anciola Jorge Peón Segura
José Antonio Ordás Porras Hernán Sabau García
Jaime RoblesGil Bueno
Alberto Saavedra Olavarrieta
Hernán Sabau García
Comité de Admisión y
Nuevos Productos Comité de Promoción
Miembros: Miembros:
Sergio Alejandro Islas Pérez (Presidente) Alejandro Hernández Delgado (Presidente)
Jorge del Valle Hernández Alfonso de Lara Haro
Alfonso García Araneda Jaime Díaz Tinoco
Leonardo Jacobi Zarco Alfonso García Araneda
Rubén Macías Valadez Zayas José Antonio Ordás Porras
Ramón Antonio Ojeda del Valle Jaime Villaseñor Zertuche
Salvador Peredo Mendía Sergio Zermeño Romero
Rocío Vázquez Matute
Agustín Villarreal Brena

Comité de Certificación Comité Disciplinario y Arbitral
Miembros: Miembros:
José Abraham Garfías (Presidente) Eduardo Facha García (Presidente)
Patricio Avendaño Castellón Agustín Gutiérrez Espinosa
Ángela Balmori Iglesias Jorge Lazalde Psihas
Guillermo Camou Hernández
Alfonso de Lara Haro
Amílcar Antonio Elorza y Alegría
Karla Siller Ojeda
Sergio Zermeño Romero
Comité de la Cámara de
Comité de Auditoria Compensación
Miembros: Miembros:
Fernando Morales Gutiérrez (Presidente) Gloria Roa Béjar (Presidente)

Jerónimo Curto de la Calle Karla Chávez Silva
José Luis García Ramírez Jaime Ledesma Rodarte
Nicolás Olea Zazueta Francisco Mejía Ortega
Tomás Peraza Prieto Alejandra Tietzsch Duran
Rocío Vázquez Matute

El plan de negocios de mediano plazo 2005-2010 establece cuatro líneas estratégicas encaminadas a:
i. Consolidar los productos actuales,

ii. Incrementar el número de participantes en el mercado, ya sea en su carácter de Miembros o clientes,
iii. Desarrollo y adaptación de instrumentos acordes a las necesidades del mercado, y
iv. Reforzar la estructura operativa.
Dado que las actividades de MEXDER se encuentran dirigidas a atender cualquiera de estos cuatro
aspectos, a continuación se rinde un informe de las principales actividades desarrolladas en cada unos
de estos ejes, así como los resultados obtenidos.
I. Consolidación de los Productos Actuales.
En línea con el objetivo establecido de tener una mayor diversificación de los productos y continuar
reduciendo la alta dependencia que en el pasado se tenía en uno sólo de ellos (contrato del futuro de
la TIIE de 28 días), se logró incrementar sustancialmente la participación de otros contratos en lo que a
la composición de los ingresos de la Sociedad se refiere. Particularmente destacan el contrato de futuro
del Swap de TIIE de 28 días, así como el del futuro del Bono M10, superando estos en ingreso generado,
al contrato de futuro de la TIIE.
SWAP 10 25 %
BONO M10 24 %
DEUA 4 %
IPC 18 %
CETE 6 %
TIIE 21 %
OPC ACC/ TRACS 1 %
OPC IPC 1 %

En este mismo y como se detalla más adelante en la sección “Evolución del Mercado en Cifras”, los
contratos de futuro sobre los Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES) a 91 días, el contrato
de futuro del Bono del Gobierno Federal de 3 años a tasa fija (M3), el contrato de futuro del Índice de
Precios y Cotizaciones (IPC) de la BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. de C.V., así como los contratos
de opción de acciones individuales sobre América Móvil L, Cemex CPO y Walmex V, fueron los que
presentaron mayor incremento en volumen operado respecto al año previo.
Los tres contratos que muestran un descenso en la operación fueron el futuro de TIIE 28, futuro del Dólar
y las opciones del IPC. El primero de ellos tiene como explicación la migración al contrato de futuro del
Swap de TIIE de 10 años, en la parte larga de la curva. En el Dólar se presentó un descenso del 1.89%
respecto del 2007 y se debe a la alta volatilidad que presentó el subyacente en el segundo semestre.
Finalmente, en el caso referente a opciones sobre el IPC, el descenso obedeció a una menor actividad
por parte de intermediarios que anteriormente se mostraban activos en este producto.
II. Incrementar el Número de Participantes en el Mercado,

ya sea en su Carácter de Miembros o Clientes.
Resultado de las gestiones con autoridades y gremio para que las Sociedades de Inversión pudieran
participar en nuestro mercado, el 8 de enero se celebró la primera operación con instrumentos derivados
en una Sociedad de Inversión en México. A este evento se sumó posteriormente la incursión de algunas
entidades más de este tipo, aunque aún con participación incipiente.
No obstante, este hecho marca una nueva etapa para este tipo de inversionistas y abre mayores
posibilidades de cobertura y maximización de rendimientos al público inversionista.
A efectos de incrementar la base de Miembros, así como de clientes finales, MEXDER llevó a cabo
diversas actividades tanto en el mercado local como en el extranjero encaminadas a atender estos
aspectos.
Promoción en el Mercado Nacional

Destaca el acercamiento institucional -uno a uno- con las Administradoras de Fondos para el Retiro
(Afores) certificadas para operar derivados, así como con las Sociedades de Inversión. Gran parte del
crecimiento que se ha observado en la apertura de cuentas MEXDER responde a estos inversionistas
institucionales, en donde en ambos casos abren varias cuentas. Tratándose de las Afores, esto es debido
a las diferentes sociedades que se han constituido, en función del rango de edad de los trabajadores y
el perfil de riesgo que pueden tomar.

Cuentas MexDer
600
500
400
300
200
100
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Personas Físicas
Personas Morales
Por quinto año consecutivo, MEXDER emitió la convocatoria al “Premio Nacional de Derivados”, haciendo
en esta ocasión más atractivos los incentivos económicos al sumar esfuerzos con la BOLSA MEXICANA DE
VALORES bajo una convocatoria común denominada “Premio Mercados Financieros”.
Un incentivo adicional que ofrece este nuevo esquema, es que los ganadores en la categoría de
investigación del “Premio Nacional de Derivados” y “Premio Nacional BOLSA MEXICANA DE VALORES”
concursan para determinar el ganador del “Premio Mercados Financieros”.
En este primer certamen bajo esta nueva modalidad, el ganador del “Premio Mercados Financieros”
correspondió a un trabajo inscrito al “Premio Nacional de Derivados”.
Promoción en el Exterior
El 3 de enero Timber Hill LLC celebró su primera operación por cuenta de terceros, siendo el primer
Miembro localizado en el exterior que trae clientes de manera directa, ya que aun y cuando ya
participan clientes extranjeros, lo hacían a través de las “Cuentas Ómnibus”. Los Miembros localizados
en el exterior, antes de esta fecha actuaban únicamente por cuenta propia.
Timber Hill es parte del mismo grupo financiero de Interactive Brokers, Miembro que ha sido el motor
principal del incremento exponencial en el número de posturas en el contrato de opción sobre el futuro
del IPC.
Al respecto, a lo largo del año se adicionaron 10 Miembros, de los cuales 4 corresponden a Miembros del
exterior. Asimismo, se sumó un Miembro como Administrador de Cuentas Globales.
.

En el marco de la convención anual de la Futures Industry Association (FIA), celebrada en marzo,
MEXDER contó con un espacio en el orden del día denominado “InfoExchange” y copatrocinador de
un desayuno que se ofrece a los participantes.
Por tercer año consecutivo funcionarios de esta Bolsa de Derivados participaron como expositores en
la Expo Anual de la Futures Industry Association (FIA), que se llevó a cabo en el mes de noviembre. Este
tipo de eventos permiten el posicionamiento en la industria, abrir nuevas oportunidades de negocio, así
como estar enterados de las últimas tendencias y expectativas que se tienen para el año entrante.
Por primera ocasión MEXDER realizó un Road Show en la Ciudad de Chicago, evento que se desarrolló
en el mes de septiembre y también se participó en el Road Show del Grupo BMV celebrado en octubre
en la Ciudad de Nueva York.
III. Desarrollo y Adaptación de Instrumentos Acordes a

las Necesidades del Mercado.
El 1° de abril se listaron los contratos de opción sobre las acciones de Walmex V y Cemex CPO, las cuales
a lo largo del año mostraron una operatividad creciente. Resultado de la solicitud de los participantes
y respaldado por el comportamiento en el mercado de opciones, el 9 de junio se añadió a la lista
de productos disponibles para ser negociados en esta Bolsa de Derivados el contrato de futuro sobre
Walmex V, mismo que no registró a lo largo del año operación alguna.
El 24 de marzo se añadió un nuevo paso en la metodología para calcular los precios de liquidación diaria
de los contratos de opción listados en MEXDER. Este cambio en la metodología tiene como intención
reportar precios de liquidación más justos, de acuerdo a lo que se observa en el mercado. El método
utiliza un modelo de valuación de opciones que modela la curva de volatilidad, calibrado al mercado
utilizando una regresión no-lineal y al cual se le conoce como modelo de Heston.
El método facilita encontrar precios de liquidación acordes a lo que marca el mercado para strikes y
vencimientos en que no existe liquidez, así como para detectar precios que no están de acuerdo con la
información que se puede observar en los hechos y las posturas en opciones.
El 30 de junio se publicaron las modificaciones a las Condiciones Generales de Contratación sobre las
acciones individuales, a efectos de poder listar opciones flexibles, siendo contratos que se caracterizan
por tener algunas condiciones distintas al contrato estándar en los siguientes rubros:
»» El plazo, usualmente mayor a un año.

»» La fecha de vencimiento, distinta a los contratos estándar.
»» En ocasiones tienen una forma distinta de cotizarse (Estilo Europeo vs. Americano).
Con ello se cubrirán necesidades de empresas (emisoras) e inversionistas sofisticados, e implican altos
montos para su listado y negociación, siendo un primer paso para “registrar” operaciones que se realizan
típicamente en el mercado OTC, y traerlas a un mercado organizado.
Para lo anterior, fue necesario realizar adecuaciones a los sistemas, estando en condiciones de listar
estos productos, a partir del 2009.

Hacia el último trimestre del año se trabajó muy de cerca con los intermediarios, a efectos de poder listar
el contrato de futuro sobre el Swap de TIIE a 2 años, en el que se tienen todos los avances para estar en
condiciones de listarlo a principios del 2009.
IV. Reforzar la Estructura Operativa.

Dentro del plan tecnológico, el proyecto más relevante consistía en modernizar la terminal de negociación
e integrar las dos plataformas (SENTRA Derivados® y el S/MART-QUOTE®). Para estos efectos se emitió un
“RFP” Request for Proposal, al que se invitaron a 5 proveedores considerados líderes a nivel mundial.
Resultado de la evaluación, el ganador resultó ser RTS (Realtime Systems Group), empresa alemana que
provee terminales de negociación a centenas de intermediarios conectados en cerca de 100 bolsas
de contado y derivados en todo el mundo, y que ofrece la terminal de negociación más rápida de la
industria.
La inversión que realiza MEXDER para este proyecto es muy importante, en donde la Bolsa absorbe la
totalidad del costo por los próximos dos años, requiriendo únicamente a los Miembros el actualizar las
PC’s dedicadas a este sistema.
Entre las principales ventajas que los Miembros Operadores tendrán a partir de enero de 2009 con esta
nueva pantalla de negociación, se encuentran:
»» Integrar todos los instrumentos en una sola terminal (futuros y opciones).

»» “Spreading tool”.
»» Conexión a Excel para el envío de órdenes en línea al mercado.
»» “Quote Machine” (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones).
»» “Electronic Eye” (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones).
»» “Autohedger” (exclusivo para Formador de Mercado de Opciones).
»» Conectar sus sistemas de back office y/o riesgos a la terminal de negociación.
»»Sistema multiactivo con el cual se podría negociar otro tipo de activos, por ejemplo; las Casas
de Bolsa podrán operar acciones listadas en la BMV a través de esta terminal.
»» Sistemamultimercado que se podrá conectar en un futuro al sistema de negociación de la

BMV, así como a bolsas de contado y derivados a nivel internacional
La instalación de esta pantalla permitirá a MEXDER reforzar su presencia en las mesas de operación, y
materializarse como la mejor alternativa para operación de derivados en México, a través de un sistema
de tecnología de punta, moderno, eficiente y transparente.

A inicios del año se liberó en producción un esquema de conectividad denominado “Nodo MexDer”,
el cual permite enlazar a Miembros a la red financiera del Grupo BMV, facilitando la conectividad
particularmente a aquellos que no sean Casas de Bolsa o Bancos ya inscritos a esa red y con ello ofrecer
condiciones más competitivas para estos participantes. Este proyecto tiene la característica de ser auto-
sustentable.
En este mismo sentido, se dio inicio al análisis del proyecto “Colocation”, en línea con las últimas
tendencias de la industria, y que consiste en acercar los servidores de los intermediarios a la Bolsa, a fin
de ganar rapidez en el envío de órdenes al mercado.
Este proyecto además de dar atención a las necesidades particulares de algunos participantes
sofisticados, no es un costo, sino más bien una nueva línea de negocio para la Sociedad, ya que se
cobrará por estos servicios preferenciales.
En materia de supervisión y vigilancia del mercado, la Contraloría Normativa instrumentó la aplicación

de cuestionarios a los Miembros Operadores y Socios Liquidadores, a efectos de tener un mayor
acercamiento con ellos, recordar las obligaciones que tienen para con MEXDER, así como para tener
información más oportuna por parte de los participantes del mercado.
Dentro de las mejoras continuas que se hacen en materia de certificación del personal de los Miembros,
en septiembre se instrumentaron diversas adecuaciones que flexibilizan el proceso para la revalidación
de la Certificación de MEXDER. Adicionalmente se inició una revisión integral a las guías a efectos de
actualizarlas. Este proceso es largo y para él se cuenta con la participación de un equipo multidisciplinario
que incluye a personas clave del gremio.
Como parte de un proyecto institucional del Grupo BMV, en el mes de octubre entró en operación
el nuevo sistema de contabilidad y administración (People Soft), que entre otras ventajas permite
automatizar procesos que anteriormente se realizaban manualmente.

E volución del M ercado en C ifras
Balance anual del ejercicio 2008, datos de interés:
Volumen Promedio Diario (Contratos)
2008 2007 Variación %

Futuros
EURO 175 8 2046.90
SW10 698 103 580.17
M10 11,775 4,700 150.54
CE91 16,075 11,150 44.18
M3 171 145 17.83
IPC 4,334 3,783 14.56
DEUDA 12,600 12,843 (1.89)

TE28 230,863 861,298 (73.20)
Opciones
Acciones 2,303 0.3 740,264.62
IPC 206 523 (60.48)
Importe Nacional Promedio Diario
Futuros
EURO* 1,752,858.40 81,645.93 2046.90
SW10 708,544,400.93 98,490,781.72 619.40
M10 1,226,962,608.20 506,718,238.30 142.14
CE91 1,589,614,524.46 1,099,854,858.05 44.53
M3 18,641,021.83 16,066,035.86 16.03
IPC 1,173,875,260.28 1,135,499,915.34 3.38
DEUA** 125,999,826.75 128,431,433.21 (1.89)

TE28 23,727,367,120.51 87,344,849,787.73 (72.83)
Opciones
Acciones 6,856,192.85 929.88 737,220.18
IPC 57,067,837.30 147,150,776.89 (61.22)
Importe en pesos
* Importe en euros
** Importe en dólares

Análisis por Producto del Ejercicio 2008
En el contrato de futuro de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) de 28 días, el volumen
negociado expresado como el número de contratos operados, se ubicó en 57.8 millones de contratos,
lo cual significa un descenso del 73.76% con respecto al año previo.
La baja en el volumen operado responde fundamentalmente a la migración que se dio de este producto
al contrato de futuro del Swap de TIIE a 28 días. Es preciso mencionar que, para efectos de comparación
de este contrato vs. el futuro de TIIE, en cuanto a volumen operado, un contrato de futuro del Swap es
equivalente a 1,200 contratos de futuro de TIIE, ya que por un lado este nuevo instrumento ampara un
valor nominal 10 veces mayor, y por otro, los 120 vencimientos mensuales que cubren los 10 años en un
engrapado de TIIE.
Como se puede observar en las tablas previas, este contrato ya no es la fuente principal de ingresos de
la Sociedad, aunque continúa siendo el de mayor volumen intercambiado.
Contratos de Futuro sobre TIIE 28

Promedio Diario
No obstante lo anterior, el interés abierto ha sufrido una reducción del 15.78% respecto del cierre del 2007
y en donde es importante destacar que ese nivel no se muestra afectado por la inclusión del contrato de
futuro del Swap de 10 años, la cual ocurrió en septiembre de 2007, de hecho el 20 de febrero se registró
el máximo histórico al sumar 57.07 millones de contratos abiertos.

Contratos de Futuro SWAP de TIIE 10 años
Promedio Diario
2,800 32,000
2,400 28,000
Interés abierto
2,000 24,000
Volumen
20,000
1,600
16,000
1,200
12,000
800 8,000
400 4,000
0 0
Ene-Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2007 2008
Interés abierto
Volumen
En lo que corresponde al contrato de futuro del Swap de TIIE a 28 días, se aprecia un comportamiento
muy errático en el volumen negociado, con una tendencia descendente hacia el segundo semestre, la
cual es acompañada por el mismo comportamiento en el caso del interés abierto.
Futuros del TIIE + Futuros del SWAP
100,000 100,000
90,000 90,000
80,000 80,000
Interés abierto (miles)

70,000 70,000
Volumen (miles)
60,000 60,000
50,000 50,000
40,000 40,000
30,000 30,000
20,000 20,000
10,000 10,000
0 0
Ene
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene
Mar
May
Jul
Sep
Nov
Ene
Mar
May
Jul
Sep
Nov
SWAP 10 años TIIE (Homologado a Futuro de TIIE)
Futuro TIIE 28
Interés abierto

De esta manera, si se tiene que el volumen promedio diario en el futuro de TIIE se ubicó en 230,863
contratos promedio diarios, y en el contrato de futuro de Swap de TIIE fue de 698 contratos -equivalentes
a 837,600 contratos de futuros de TIIE, resultaría un volumen “ajustado” de 1’068,463 contratos, siendo el
volumen 13.75% inferior del 2007–en este mismo comparativo.
Al inicio de esta sección se reporta que el contrato de futuro del Bono del Gobierno Federal a 10 años
(M10), se constituye como el segundo producto que más ingresos genera, seguido del contrato de futuro
del Swap de TIIE a 28 días, lo cual está directamente relacionado con el creciente volumen negociado.
Destacan el máximo histórico del 3 de diciembre con 133,774 contratos, el máximo histórico mensual
obtenido en septiembre (493,954 contratos), así como el máximo histórico en el interés abierto al
obtenerse 216,078 contratos el 3 de diciembre.
Contratos de Futuro sobre el Bono M10

Promedio Diario
El contrato de futuro del Bono de Desarrollo del Gobierno Federal a 3 años incrementó su volumen
promedio diario en 18%. Vale la pena mencionar que en lo que al interés abierto se refiere, los datos que
se grafican corresponden al del último día del mes.
Contratos de Futuro sobre el Bono M3

Promedio Diario
240 1,000
200 800
Interés abierto
160
Volumen
600
120
400
80
40 200
0 0
2007 2008
Interés abierto
Volumen

El contrato de futuro de los Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES) a 91 días, presentó un
aumento en los ingresos (41.87%), volumen (44.18%) e interés abierto, registrando en este último indicador,
un nuevo récord correspondiente a 361,001 contratos el 13 de junio.
Uno de los factores que han contribuido a lograr una mayor actividad, está dado en función de que se
contabiliza para la operatividad de los Formadores de Mercado de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público.
Contratos de Futuro sobre el CETE 91

Promedio Diario
35,000 350,000
30,000 300,000
25,000 250,000
20,000 200,000
15,000 150,000
10,000 100,000
5,000 50,000
0 0
Ene-Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
2007 2008
Volumen
Interés abierto
El contrato de futuro sobre el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BOLSA MEXICANA DE VALORES
muestra un incremento promedio del 15% en la operatividad. El 3 de diciembre se obtuvo un máximo
histórico al negociarse 47,454 contratos y el mes más activo en la vida de este contrato, corresponde
a diciembre, al sumar 175,386 contratos, y en donde en ese mismo mes el interés abierto igualmente
alcanzó su mayor nivel al mantenerse 113,142 contratos abiertos.

Contratos de Futuro sobre el IPC
Promedio Diario
En lo concerniente al contrato de opción sobre el futuro del IPC, el comportamiento fue muy errático
y con una menor actividad que en el 2007, lo anterior con independencia de la demanda que este
producto genera de recursos tecnológicos, ya que el incremento que se ha dado ante el algorithmic
trading, ha dado como resultado un incremento sustancial en el número de órdenes procesadas,
alcanzando tan sólo en este producto 356 mil órdenes el 5 de diciembre y un promedio diario en el
año de 172 mil posturas, que generaron 18 operaciones diarias en promedio y un volumen diario de 206
contratos.
Si este mismo indicador de demanda tecnológica quiere observarse para el mercado de opciones en su
conjunto, se tiene un promedio en el año de 281,721 posturas diarias, con un máximo de 629 mil posturas
registradas el 5 de diciembre.
Contratos de Opción sobre el IPC

Promedio Diario
600 10,000
500 8,000
Interés abierto
400
Volumen
6,000
300
4,000
200
100 2,000
0 0
2007 2008
Interés abierto
Volumen

En lo que al contrato de futuro del Dólar compete, este mostró un comportamiento completamente
aleatorio, siendo en promedio inferior en 1.89% al 2007, aunque 4.23% superior en materia de ingresos
dada la composición de los participantes.
Por el contrario, el contrato de futuro del Euro observó un incremento sustancial en la operación, sobre
todo hacia el segundo semestre del año, en donde la operación se cargó particularmente en dos meses.
Contratos de Futuro sobre el Dólar

Promedio Diario
28,000 240,000
24,000 200,000
20,000
160,000
16,000
120,000
12,000
8,000 80,000
4,000 40,000
0 0
2007 2008
Volumen
Interés abierto
Contratos de Futuro sobre el Euro

Promedio Diario

En lo que se refiere al contrato de opción del Dólar, la operatividad ha sido muy incipiente al contarse
con muy pocos participantes interesados en este contrato. Para ambos contratos se estableció un
plan de acción consistente en asignar estos productos a un ejecutivo de tiempo completo, y detectar
oportunidades para recuperar el volumen. Los resultados deberán verse en el primer trimestre del 2009.
Como se ha comentado con anterioridad, el 1° de abril se listaron los contratos de opción sobre las
acciones de Walmex V y Cemex CPO, en ambos casos se observa que han sido contratos que han
mostrado operatividad constante. Paralelamente a esto, la opción sobre América Móvil reflejó un
comportamiento semejante, que aunque listada con anterioridad no mostraba operatividad.
Contratos de Opción sobre WALMEX V

Promedio Diario
1,600 20,000
1,400
16,000
Interés abierto
1,200
Volumen
1,000 12,000
800
600 8,000
400
4,000
200
0 0
2007 2008
Interés abierto
Volumen
Contratos de Futuro sobre CEMEX CPO

Promedio Diario
20,000
2,400
2,000 16,000
1.600 12,000
1,200
8,000
800
400 4,000
0 0
2007 2008
Volumen
Interés abierto

Contratos de Futuro sobre América Móvil
Promedio Diario

Ene - Dic Ene - Dic 2008 / 2007
Volumen
Futuros 65,506,090 228,841,531 (69.63)
Opciones 637,600 130,498 388.59
Global 70,143,690 228,972,029 (69.37)

Importe
Futuros** 7.28 23.00 (68.32)
Opciones*** 16,109.62 36,936.16 (56.39)
Número Operaciones
Futuros 115,802 125,360 (7.62)
Opciones 10,524 6,203 69.66
Global 126,326 131,563 (3.98)
OI
Futuros 46,806,399 55,097,082 (15.05)
Opciones 24,977 4,155 501.13
Global 46,831,376 55,101,237 (15.01)
*Al final del periodo

**Cifras en billones de pesos
***Cifras en millones de pesos

Evolución de MexDer, Futuros*
50 60
45 55
40 50
45
35
40
30 35
25 30
20 25
20
15
15
10 10
5 5
0 0
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
Ene
May
Sep
* Cifras en Millones de contratos Volumen
Interés Abierto

Análisis de Volumen en MexDer
Enero-Diciembre 2008 Enero-Diciembre 2007 Variación % Ene-Dic 08

Contratos % Contratos % vs Ene- Dic 07
Futuros
TIIE 28 57,881,101 83.27 220,608,024 96.40 (73.76)
CETES 91 4,087,066 5.88 2,812,500 1.23 45.32
DEUA 3,186,832 4.58 3,223,044 1.41 (1.12)

EURO 44,172 0.06 2,105 0.00 1,998.43
IPC 1,085,663 1.56 951,955 0.42 14.05
M3 43,000 0.06 36,500 0.02 17.81
M10 3,005,307 4.32 1,182,069 0.52 154.24
AXL 2,000 0.00 2 0.00 99,900.00
SW10 170,949 0.25 25,332 0.01 574.83
Subtotal 69,506,090 228,841,531 (69.63)
Opciones
IP 52,556 8.24 130,410 99.93 (59.70)
DEUDA 7 0.00 10 0.01 (30.00)
AX 239,983 37.64 78 0.06 307,570.51
WA 128,403 20.14 0 0.00 -------
CX 216,651 33.98 0 0.00 -------
Subtotal 637,600 130,498 388.59
Total 70,143,690 228,972,029 (69.37)

Análisis de Interés Abierto en MexDer
Diciembre 2008 Diciembre 2007 Variación % Dic 08 / Dic 07

Contratos % Contratos %
TIIE 28 46,177,256 98.66 54,826,075 99.51 (15.78)
CETES 91 200,840 0.43 90,000 0.16 123.16
DEUDA 194,112 0.41 105,142 0.19 84.62
EURO 10,485 0.02 64 0.00 16,282.81
IPC 88,001 0.19 48,731 0.09 80.59
M3 1,000 0.00 0 0.00 -------
M10 126,049 0.27 21,740 0.04 479.80
SW10 8,656 0.02 5,330 0.01 62.40
Subtotal 46,806,399 55,097,082 (15.05)
Opciones
IP 7,491 29.99 4,155 100.00 80.29
DEUDA 0 0.00 0 0.00 -------
AX 88 0.35 0 0.00 -------
WA 6,699 26.82 0 0.00 -------
CX 10,699 42.84 0 0.00 -------
Subtotal 24,977 4,155 501.13
Total 46,831,376 55,101,273 (15.01)
*Interés abierto al final del periodo
Operatividad de los Contratos de Opciones
N. Oper Call Put Volumen (Contratos) Interés Abierto *

Noviembre Diciembre Noviembre Diciembre Noviembre Diciembre Noviembre Diciembre Noviembre Diciembre
IP 240 474 845 4,887 1,228 4,889 2,073 9,766 9,457 7,491
DA 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0
AX 172 79 2,674 276 4,970 1,435 7,644 1,711 12,369 88
WA 77 173 7,700 8,640 2,745 10,281 10,445 18,921 10,650 6,699
CX 139 152 2,382 3,813 12,841 14,015 15,222 17,828 19,433 10,699
NA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
IVV 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
QQQQ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Total 628 878 13,600 17,616 21,784 30,620 35,384 48,236 51,960 24,977
*Al final del periodo.

Los intermediarios más activos durante el periodo enero-diciembre de 2008 por cada clase fueron los
siguientes:
Futuro de la TIIE Futuro del Swap de 10 años
1. Santander 1. Santander
2. Valmex Casa de Bolsa 2. BBVA Bancomer
3. JP Morgan 3. Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
4. ING Bank 4. GBM Casa de Bolsa
5. BBVA Bancomer 5. Finamex
Futuro del CETE Futuro del Bono a 3 años

1. Grupo Financiero Banamex 1. Finamex
2. Valmex Casa de Bolsa 2. ING Bank
3. Santander
4. Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
5. BBVA Bancomer
Futuro del IPC Futuro del Bono a 10 años
1. Santander 1. BBVA Bancomer

2. BBVA Bancomer 2. Santander
3. Grupo Financiero Scotiabank Inverlat 3. ING Bank
4. Grupo Financiero Banamex 4. Finamex
5. Stock & Price 5. Deutsche Bank
Futuro del Dólar Opciones sobre IPC

1. BBVA Bancomer 1. Timber Hill
2. Santander 2. Grupo Financiero Banamex
3. ING Bank 3. Santander
4. IXE Banco 4. Grupo Financiero Scotiabank Inverlat
5. Banco Inbursa 5. BBVA Bancomer
Futuro del Euro Opciones sobre Acciones

1. Grupo Financiero Scotiabank Inverlat 1. Interactive Brokers UK LTD
2. BBVA Bancomer 2. Grupo Financiero Banamex
3. IXE Banco 3. Santander
4. Monex 4. BBVA Bancomer
5. Gamaa Derivados 5. Cohen

V isión 2009
Plan de Negocios 2009

En el segundo semestre de 2008, MEXDER y ASIGNA trabajaron conjuntamente en la elaboración del
Plan Estratégico del Mercado Mexicano de Derivados para el mediano plazo 2009-2013, el cual va muy
en línea con el que ha venido siguiendo la Bolsa de Derivados en los últimos 4 años.
Objetivos estratégicos
»»Posicionar a MEXDER como el mercado de referencia en lo que a productos derivados sobre

México se refiere.
»»Ofrecer soluciones automatizadas para la operación, liquidación, monitoreo del mercado y

administración de riesgos, que caracterice a esta Bolsa como un mercado rápido, seguro,
eficiente y transparente.
»»Ser un mercado que cuente con la participación activa de miembros y clientes finales tanto
locales como del exterior.
Las 4 líneas estratégicas del Plan son:
»» Incrementar el número de participantes, Miembros, Socios Liquidadores y clientes.

»» Adecuar, integrar y reforzar la estructura operativa.
»» Consolidar los productos actuales.
»» Desarrollar y adaptar productos y reglas acordes a las necesidades del mercado.
El plan de acción con el que se inició el año, para fortalecer la presencia institucional ante intermediarios
e inversionistas, contiene 3 pilares fundamentales:
»» Nueva Pantalla de negociación.

»» Seguridad operativa y virtual eliminación del riesgo contraparte.
»» Instrumentos y costos competitivos.
El plan de negocios de MEXDER para los próximos años sigue teniendo como base los mismos lineamientos
en esencia, al buscar madurar nuestro mercado, apoyándose en una constante e intensa promoción,
actualizando y robusteciendo la infraestructura tecnológica, ofreciendo costos competitivos a todos
los participantes y servicio de clase mundial. En este aspecto y de manera coordinada con ASIGNA,
ofrecemos para el contrato de futuro de TIIE una tarifa de operación y liquidación menor, como se
consideró para el ejercicio presupuestal del 2009.
Se ha mencionado en numerosas ocasiones que se presenta la oportunidad para posicionar a MEXDER

como la mejor alternativa para la operación de derivados en México, es con esto en mente como se
enfocarán los esfuerzos institucionales en este 2009.
A continuación se detallan algunos de los principales proyectos encaminados a atender estos
lineamientos, algunos de ellos en los que se trabaja desde el 2008, por ser proyectos de mediano plazo.
Proyectos estratégicos
»» Pantalla de MEXDER – Posicionar la nueva pantalla de negociación como un mecanismo
diferenciador y de eficiencia operativa.
»» Listado de opciones sobre el futuro del Swap de TIIE a 2 años.

»» Listado de opciones flexibles sobre acciones individuales.
»» Listado sobre futuros de Bonos del Gobierno Federal a mayores plazos.
»» Ampliación de la oferta sobre opciones sobre acciones individuales.
»» Elaboración de métricas de cumplimiento del Plan de Negocios.
»» Continuar buscando oportunidades de alianza con otros mercados.
Proyectos Tecnológicos
»» Migración de sistemas periféricos a nueva arquitectura (Bases de Datos, SIVA, Facturaciòn, etc.).
»» Colocation.
»» Simulacros integrales y planes de contingencia.
»» Motor de negociación conjunto BMV-MEXDER.
Promoción
»» Contactar a 20 instituciones (nacionales y extranjeras) que se identifican como potenciales
operadores.
»» Ingresar 8 nuevos Miembros/clientes extranjeros en el 2009.

»» Destacar ventajas del mercado organizado vs. OTC.
»» Eventos de promoción (Emisoras, Sociedades de Inversión y Afores).
»» Encuestas a participantes.
»» Participación en diversos foros nacionales e internacionales (FIA, IOMA).
»» Road Show MEXDER en Chicago.
Capacitación / Certificación
»» Curso de futuros de Bonos.
»» Conclusión de la actualización integral para la Certificación MexDer.
Marco regulatorio
»» Revisión integral del Reglamento Interior y Manual Operativo de MexDer (énfasis en agilizar
políticas de admisión al mercado).

A ccionistas
Arbitraje Derivados, S.A. de C.V.
Banco J.P. Morgan, S.A., Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo Financiero, Fideicomiso F/00265
Banco Nacional de México, S.A., integrante del Grupo Financiero Banamex, Fideicomiso 13928-7
Banco Nacional de México, S.A., integrante del Grupo Financiero Banamex, Fideicomiso 14016-1
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander, Fideicomiso GFSSLPT
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander, Fideicomiso 100,740
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, Fideicomiso F/29763-0
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, Fideicomiso F/29764-8
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. de C.V.
Futuros y Opciones de la Serna y Asociados, S.A. de C.V.
Interactive Brokers Group, LLC
Laclal Logiconsultoría, S.A. de C.V.
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, Fideicomiso No. 101667
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, Fideicomiso No. 101776

P articipantes en M exDer
OPERADORES
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, integrante del Grupo Financiero Banamex
AMG Profesionales FISA, S.A. de C.V.
Banco Inbursa, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inbursa
Banco INVEX, S.A., Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero
Banco Monex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Monex Grupo Financiero
Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo
Banco Ve Por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Ve Por Más
Barclays Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Barclays México
Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte
Cohen y Asociados, S.A. de C.V.
Derfin, S.A. de C.V.
Deutsche Bank, S.A., Institución de Banca Múltiple
Enlace Derivados, S.A. de C.V.
Exchange Connectivity, Inc.
Fortis Clearing Americas, LLC

OPERADORES
García, Macías, Araneda y Asociados, GAMAA Derivados, S.A. de C.V.
Goldman Sachs & Co.
Grupo Especializado en Futuros y otros Derivados, S.A. de C.V.
Hard Eight Futures, LLC
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones
Interactive Brokers UK LTD.
Intercam Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Intercam Derivados, S.A. de C.V.
Inversora Bursátil, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Inbursa
INVEX Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero
IXE Banco, S.A., Institución de Banca Múltiple, IXE Grupo Financiero
Jump Trading, LLC
Merrill Lynch México, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Monex Grupo Financiero
Morgan Stanley & Co. Incorporated
Newedge USA, LLC.
Rand Financial Services, Inc.
Scotia Inverlat Derivados, S.A. de C.V.

OPERADORES
SIF ICAP Derivados, S.A. de C.V.
Stock & Price, S.A. de C.V.
Timber Hill, LLC
UBS Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
Valmex Derivados, S.A. de C.V.
FORMADORES DEL MERCADO
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, integrante del Grupo Financiero Banamex
Banco Interacciones, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Interacciones
Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte
Banco Nacional de México, S.A., integrante del Grupo Financiero Banamex
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander
Bank of America México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Bank of America
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer

FORMADORES DEL MERCADO
Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple
HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC
INVEX Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero
IXE Banco, S.A., Institución de Banca Múltiple, IXE Grupo Financiero
Nacional Financiera, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo.
Scotia Inverlat, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Scotiabank Inverlat.
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat.
SOCIOS LIQUIDADORES
Banco J.P. Morgan, S.A. Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo Financiero, Fideicomiso F/00265.
Banco Nacional de México, S.A., integrante del Grupo Financiero Banamex, Fideicomisos No. 13928-7 y No. 14016-1.
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander, Fideicomisos No. GFSSLPT y No. 100740.
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer, Fideicomisos No. F/29763-0 y No. F/29764-8.
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, Fideicomisos No. 101667 y No. 101776.

C uerpo D irectivo
Jorge P. Alegría Formoso Director General
Luis Armando Acevedo Gómez Director de Operaciones

Rodolfo Liaño Gabilondo Director de Administración y Planeación

Iñigo Ruiz Bada Contralor Normativo
Berenice Corral Pérez Subdirectora de Promoción
Nami Ueda Higareda Subdirectora de Jurídico



Índice

3 Misión y Visión


6 Comité Técnico

7 Subcomités

18
Visión 2009

19
Fideicomitentes

20
Cuerpo Directivo

ASIGNA, Compensación y Liquidación (ASIGNA), es un fideicomiso de
administración y pago que se constituyó en diciembre de 1998 en BBVA
Bancomer, con el propósito de actuar como contraparte de las operaciones
realizadas en MEXDER, MERCADO MEXICANO DE DERIVADOS, S.A. de C.V.
(MEXDER).
Los fideicomitentes de ASIGNA son instituciones pertenecientes a cuatro de los

principales Grupos Financieros del país y a una entidad financiera internacional
de primer nivel: Banamex-Citigroup, BBVA Bancomer, J.P. Morgan, Santander
y Scotiabank Inverlat, mismas que actúan como Socios Liquidadores en el
mercado de productos derivados. Dentro del fideicomiso también participan
como fideicomitentes patrimoniales la BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE
C.V. (BMV) y una subsidiaria de ésta, denominada PARTICIPACIONES GRUPO
BMV, S.A. DE C.V.
Las principales funciones de ASIGNA son:
»» Fungir como contraparte ante Instituciones de Crédito, Casas de

Bolsa o clientes, por las operaciones que por cuenta de tales personas
realicen los Socios Liquidadores en MEXDER.
»» Registrar y compensar las operaciones efectuadas en MEXDER.

»» Liquidar diariamente y al vencimiento de los contratos sobre los
cuales funge como contraparte, todas las obligaciones financieras
y de entrega y recepción de valores y/o divisas que se generan de
tales contratos.
»» Determinar y administrar las aportaciones iniciales mínimas, posiciones

límite, determinación de descuentos y cualquiera otra política de
administración de riesgos que ella convenga.
»» Administrar, custodiar e invertir los recursos financieros incorporados

en el Fondo de Compensación y en el Fondo de Aportaciones.
»» Administrar y supervisar el riesgo del mercado.

»» Supervisar a Socios Liquidadores.
»» Aplicar medidas en caso de incumplimiento o quebranto de un Socio
Liquidador

M isión
Ofrecer servicios de compensación, liquidación y administración de riesgos
actuando como contraparte central para operaciones financieras derivadas,
ofreciendo a los participantes el mayor grado de seguridad, transparencia y
calidad crediticia a precios competitivos, con el objeto de asegurar el desarrollo
ordenado del mercado de derivados y con ello contribuir al fortalecimiento
del sistema financiero mexicano; con una operación eficiente y redituable y
con los más altos estándares de tecnología y calificación del personal.
V isión
Consolidarse como la Cámara de Compensación de productos derivados
estandarizados con la más alta calidad crediticia nacional e internacional, a
través de la prestación de servicios con niveles internacionales, en un esquema
de administración y control de riesgos.

El año 2008 es un parteaguas en la historia en varios sentidos. Lo primero y más importante, a partir de la
volatilidad generada producto de la crisis financiera identificada como Subprime, es que ASIGNA pudo
demostrar la fortaleza financiera de su Red de Seguridad, de tal forma que no hubo incumplimientos,
aun a pesar de las fuertes afectaciones de numerosas instituciones financieras y de la extrema volatilidad
de los mercados.
ASIGNA puso de manifiesto que los procedimientos establecidos para cumplir su papel en la reducción
del riesgo sistémico son los correctos, a través de un adecuado procesamiento y liquidación de las
obligaciones generadas, amén de una permanente supervisión del mercado y de los participantes.
Esta crisis nos permite afirmar que hemos hecho las cosas bien, y también abre la puerta al gran reto
de aprovechar el amplio mercado de productos derivados negociados sobre el mostrador (OTC), que
esperan ser compensados por una contraparte central de alta calidad crediticia como ASIGNA.
Por otro lado y a diez años de haberse constituido, hay que resaltar que desde junio de 2007, siguiendo
la tendencia de las principales bolsas de valores en el mundo, esta Cámara fue vista como una pieza
fundamental para la consolidación estratégica del grupo de empresas de la BOLSA MEXICANA DE
VALORES (Grupo BMV). Por ese motivo y previamente a la oferta pública de venta de sus acciones
que hizo en junio de 2008, la BMV fue admitida como Fideicomitente B en el Fideicomiso de ASIGNA,
adquiriendo para ello la mayoría de las constancias representativas del Patrimonio de ese Fideicomiso.
Lo anterior plantea retos de trascendencia para encontrar los equilibrios adecuados entre rentabilidad
y la seguridad y solidez que debe asegurar en todo momento ASIGNA. Estamos seguros que dicho
equilibrio se logrará.
En lo que se refiere a la actividad de compensación y liquidación, destaca la recomposición entre la

operación del contrato de futuro sobre la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) y el contrato
de futuro sobre el Swap de Tasa de Interés a 10 años referenciado a la TIIE de 28 días. Así, el primero pasó
de representar el 75% del volumen compensado en el 2007, al 26% en el 2008, en tanto que el contrato
de futuro del Swap significa hoy el 27% del total de contratos recibidos para su liquidación. También es
relevante la creciente aceptación de los contratos de futuro sobre los Bonos a tasa fija; baste señalar
que de 6% del volumen compensado en el 2007, su participación creció al 22%.

Durante este año, se avanzó en la implementación de los proyectos contemplados en el Plan Estratégico
Tecnológico. En este sentido, resalta el desarrollo del Módulo de Riesgos del Sistema Central de ASIGNA
(SCA), dentro de las actividades de administración y monitoreo de riesgos del mercado. Asimismo, se
sentaron las bases de la construcción del Módulo de Compensación y Liquidación, el cual será liberado
en el próximo año. Como lo hemos mencionado, este nuevo sistema nos permitirá estar a la vanguardia
en el uso de tecnología de punta y será diseñado y programado por expertos del país.
En el periodo de este informe se concluyó un programa para recomponer el esquema de comisiones

del mercado de derivados estandarizados. De esta manera, ASIGNA cuenta hoy con un esquema
que le permite tener ingresos de acuerdo a la naturaleza de su función, es decir, principalmente la de
administrar el riesgo.
Para concluir este mensaje, quiero agradecer el apoyo y dedicación de todas las personas que
conforman nuestro Comité Técnico, a los integrantes de los órganos intermedios que soportan la labor
de este Comité, así como al personal de ASIGNA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN.
Jaime Díaz Tinoco

C omité T écnico
Miembros Institucionales:
Propietarios Suplentes
Roberto González Barrera Adrián Garza Cadena

Gerardo Minjares Calderón Jorge Alegría Formoso
José Antonio Ordás Porras Gloria Roa Béjar
Guillermo Prieto Treviño Pedro Zorrilla Velasco
Juan Carlos Rosales Hernández Jaime Ledesma Rodarte
Ricardo Zapata de la Garza José Oriol Bosch Par
Sergio Martín Zermeño Romero Rebeca Kury Delgado
Miembros Independientes:
Propietarios Suplentes
Luis González Pérez-Yáñez Teresita Flores Flores

Fernando Morales Gutiérrez José Antonio Quezada Palacios
Alberto Saavedra Olavarrieta Juan Pablo Rosas Pérez
Hernán Sabau García Luis Pérezcano Díaz
Secretario Propietario Suplentes
Hugo A. Contreras Pliego Nami Ueda Higareda

S ubcomités
Subcomité de Administración Subcomité Normativo y de Ética

Miembros: Miembros:
Gloria Roa Béjar (Presidente) Alberto Saavedra Olavarrieta (Presidente)
Karla Chávez Silva Luis Enrique Estrada Rivero
Jaime Ledesma Rodarte José Antonio Ordás Porras
Francisco Mejía Ortega Jorge Peón Segura
Alejandra Tietzsch Durán Hernán Sabau García
Subcomité de Admisión y
Administración de Riesgos Subcomité Disciplinario y Arbitral
Miembros: Miembros:
Alfonso de Lara Haro (Presidente) Eduardo Facha García (Presidente)

Adriana Katia Dobbertin Félix Agustín Gutiérrez Espinosa
Octavio Mieres Hermosillo Jorge Lazalde Psihas
María Eugenia Palomera Mancilla
Alejandro Rondero Guerra
Subcomité de Auditoría
Miembros:
Fernando Morales Gutiérrez (Presidente)
Jerónimo Curto de la Calle
José Luis García Ramírez
Nicolás Olea Zazueta
Tomás Peraza Prieto

I. Operatividad
Se recibieron para su registro, compensación y liquidación, 70 millones de contratos de futuro y de opción.
Esta cifra es 69% inferior a la registrada en el 2007, en el que se alcanzaron 229 millones de contratos. El
importe nocional de los contratos operados fue de $7.2 billones de pesos.
Durante este año se inició una desconcentración del registro, compensación y liquidación de contratos.
Si bien el del futuro sobre la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) de 28 días sigue siendo el
de mayor importancia, esta Clase representa el 82.5% del volumen total, con más de 57.8 millones de
contratos.
El futuro sobre los Certificados de la Tesorería de la Federación (CETE) a 91 días incrementó su importancia
relativa en la estructura de contratos registrados, representando el 5.8% del total, en tanto el del futuro
sobre el Dólar de los Estados Unidos de América significó el 4.5%, con 4 millones de contratos. Cabe
destacar que en este año se duplicó el volumen de contratos de futuro sobre el Bono a 3 y 10 años. Así,
se registraron 3 millones de contratos, frente a 1.2 millones de contratos compensados el año anterior.
Por último, el contrato de futuro sobre el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BOLSA MEXICANA DE
VALORES tuvo un crecimiento marginal, al registrarse 1 millón de contratos, frente a los 951 mil contratos
del ejercicio 2007.
Conviene apuntar que si bien la compensación de contratos de futuro sobre el Swap de tasa de interés
a 10 años (referido a la TIIE a 28 días) en la estructura aún representa menos del 1% de participación, se
observó un crecimiento importante, pues de 25 mil contratos registrados en el 2007, durante el presente
ejercicio se compensaron 170.9 mil contratos. Respecto a los contratos de opción, se recibieron para
su registro, compensación y liquidación, 239 mil contratos de las series accionarias de América Móvil,
Cementos Mexicanos y de Wal Mart de México.
Al 31 de diciembre del 2008, el interés abierto alcanzó los 46.8 millones de contratos, debajo de los 55.1
millones al 31 de diciembre del 2007.
El Cuadro 1 concentra las principales cifras de la operación mientras que la Gráfica 1 muestra la
distribución de contratos compensados por Clase.

Operación 2008
Operaciones Volumen Importe Importe USD Interés Abierto

2008 (Contratos) (Millones de Pesos) (Millones de Dólares) (Contratos al Cierre)
Enero 11,158 7,375,754 746,690.66 68,390.33 55,756,812

Febrero 9,524 8,443,671 864,739.88 80,401.65 55,354,075
Marzo 8,391 5,724,361 617,273.16 57,514.71 53,511,246
Abril 9,671 6,366,333 659,153.71 62,665.99 51,916,077
Mayo 9,909 7,260,191 740,312.66 70,937.58 50,003,547
Junio 12,833 7,475,802 784,778.05 75,878.17 49,052,737
Julio 11,400 5,245,735 533,617.82 54,178.48 48,101,589
Agosto 8,858 4,266,347 455,251.53 45,016.36 48,155,286
Septiembre 11,189 5,130,986 531,357.38 49,933.27 47,499,365
Octubre 13,088 4,992,825 517,382.83 41,238.69 46,838,783
Noviembre 9,424 3,380,261 353,776.97 26,890.00 46,761,792
Diciembre 10,881 4,481,424 481,801.19 35,936.92 46,831,376
Total 126,326 70,143,690 7,286,135.85 668,982.14
Participación % de los Contratos

en el Volumen Total 2008
DEUA 4.04% TE28 82.52%

GCA 0% M10 4.28%
AX 0.34% NA 0%
DAOP 0% WA 0.18%
IPC 1.55% CXC 0%
TXL 0% UDI 0%
IP 0.08% QQ 0%
SW10 0.24% WAL 0%
CE91 5.83% FEM 0%
M3 0.06% AXL 0%
DA 0.5% EURO 0.06%
CX 0.31%
II. Administración y Tesorería

Administración de Fondos
Como parte de sus funciones, ASIGNA administra los recursos entregados por los clientes a los Socios
Liquidadores como Aportaciones Iniciales Mínimas (AIMs), los cuales integran el Fondo de Aportaciones.
De igual forma, administra el Fondo de Compensación, conformado con aportaciones de los Socios
Liquidadores. Ambos fondos constituyen la base de la Red de Seguridad de la Cámara.

Al 31 de diciembre del 2008, los recursos administrados por Asigna totalizaron $19,108 millones de pesos,
compuestos por $17,219 millones de pesos del Fondo de Aportaciones Iniciales Mínimas, $1,684 millones
de pesos del Fondo de Compensación y $205 millones de pesos del Patrimonio Mínimo. Destaca que
durante este ejercicio el porcentaje de valores recibidos como AIMs se incrementó de manera importante.
Mientras que en enero el porcentaje de valores administrados era el 3% del Fondo de Aportaciones, al
cierre del año este porcentaje se incrementó hasta llegar al 30%.
En lo que se refiere a los recursos del Patrimonio, que también forman parte de la red de protección
del mercado, estos totalizaron $205 millones de pesos, observándose una disminución que es resultado
de la distribución de utilidades de ejercicios anteriores, aprobada por el Comité Técnico a favor de los
Fideicomitentes por $44,8 millones que pesos, y que fueron pagados en enero de 2008.
Recursos Administrados 2008
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
2008
Miles de pesos Patrimonio
Colateral
F. Compensación
F. Aportación
Los recursos en efectivo administrados se invirtieron con apego al régimen de inversión establecido en las
Reglas del mercado y en las Disposiciones Prudenciales emitidas por las autoridades, que contemplan la
inversión directa o en reporto en instrumentos gubernamentales, con un plazo de vencimiento máximo
de 90 días.
El rendimiento logrado para la inversión de los Fondos de Aportaciones y Compensación se mantuvo

por arriba de la tasa ponderada de fondeo con valores gubernamentales, publicada por el Banco de
México.
El diferencial logrado es variable cada mes. El mayor diferencial se alcanzó en mayo con una tasa
de inversión superior en 14 puntos base respecto a la tasa ponderada, sin embargo, en promedio el
rendimiento pagado por ASIGNA fue 7 puntos base por arriba de la Tasa Promedio Ponderada que
publica el Banco de México.

Por otro lado, parte del Patrimonio líquido se invirtió durante el año en periodos más largos, con lo que
el rendimiento fue superior en 16 puntos base por encima de la misma tasa ponderada de Banco de
México.
Tasa Asigna vs. Promedio SL y Ponderada del Mercado
8.50 %
8.00 %
7.50 %
7.00 %
Ene Feb Mar� Abr� May Jun Jul Ago� Sept� Oct Nov Dic
2008
Asigna
Ponderada
Liquidación Diaria del Mercado

ASIGNA efectúa diariamente la liquidación del mercado a través del Sistema de Pagos del Banco Central
SPEI. Destaca el cumplimiento oportuno de las obligaciones, tanto por parte de la Cámara como de los
Socios Liquidadores. En la Gráfica 4 se puede apreciar el comportamiento de la liquidación neta diaria
para cada uno de los meses del año.
Liquidación con Entrega del Subyacente

Contrato de Futuro sobre el Dólar Estadounidense
En este ejercicio se compensaron alrededor de 3.2 millones de contratos de futuro y opción sobre el
Dólar y se liquidaron en especie poco más de 375 mil contratos, esto es el equivalente al 47% del total.
La liquidación generó la entrega de 3,750 millones de dólares en los Estados Unidos de América.

Contratos Operados y Liquidados Dólar
600,000
400,000
200,000
2008
Operados
Liquidados
Contrato de Futuro sobre Bonos M10
Como se destacó, durante 2008 se incrementó de manera importante el volumen de contratos de futuro
referidos a Bonos a 3 y 10 años. Así, de los 291 mil contratos se liquidaron por entrega física 45 mil, es
decir, el 15%. El valor de estas liquidaciones superó los $4,370 millones de pesos y representó la entrega
en especie de 45 millones de Bonos.
Liquidación a Vencimiento Futuros Bono M10
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Mar Jun Sept� Dic
2008
Liquidados
Abiertos

III. Situación Financiera
Los ingresos totales de operación ascendieron a $102 millones de pesos. Una vez descontados los gastos
operativos por $35 millones de pesos se tiene un resultado de la operación de $67 millones de pesos y
neto de $45 millones de pesos. Este resultado es superior al alcanzado cualquier año previo, excepto el
de 2006.
Para el cierre de este ejercicio, el patrimonio de ASIGNA ascendió a casi $205 millones de pesos,
considerando la distribución de utilidades efectuada a los Fideicomitentes durante el mes de enero.
El patrimonio es cercano y equivalente a 62 millones de UDIS, monto superior al requerimiento mínimo
establecido por las Reglas del mercado para las cámaras de compensación de 15 millones de UDIS.
Con lo anterior, el valor unitario de las constancias de aportación patrimonial de los Socios Liquidadores
fue de $2 millones de pesos al cierre del año.
La adecuada administración de la Cámara se ve reflejada en los principales indicadores de rentabilidad.

Así, el rendimiento sobre el patrimonio (ROE) fue de 22.4% en 2008 contra 21.6% en 2007, en tanto que el
rendimiento sobre la inversión (ROI) fue de 42.7% comparado con 40.9% en 2007.
IV. Control de Riesgos

Red de Seguridad
ASIGNA cuenta con una red de seguridad que consiste en un conjunto de recursos y facultades
preventivas que le permiten afrontar posibles quebrantos o incumplimientos de los participantes en
el mercado de derivados. Los recursos comprenden Excedentes de Aportaciones en custodia de los
Socios, los Fondos de Aportaciones y de Compensación, administrados por la Cámara, y el patrimonio
de los Socios Liquidadores y el de ASIGNA, susceptible de emplearse en condiciones de insuficiencia de
los recursos anteriores.
A lo largo del 2008 el total de los recursos de la red de seguridad se mantuvo entre los $14 mil y los $20 mil
millones de pesos, considerando que el interés abierto fluctuó entre los 46 y los 56 millones de contratos.

Recursos de la Red de Seguridad durante 2008
Promedio Diario de cada mes
Periodo Interés Excedentes Fondo de Fondo de Socios Liquidadores Socios Liquidadores Asigna Total
Abierto Aportaciones Compensación Posición Propia Posición Terceros
Contratos Millones de Pesos
Enero 55,484,266 599.16 11,369.71 1,181.13 607.63 801.14 201.98 14,760.74
Febrero 56,361,622 654.61 11,062.96 1,166.84 620.53 832.28 160.92 14,498.15
Marzo 54,773,083 643.62 11,445.09 1,188.98 619.75 843.24 164.23 14,904.91
Abril 52,871,866 592.45 13,447.94 1,369.25 628.79 908.74 168.19 17,115.34
Mayo 51,450,977 531.44 14,428.90 1,457.12 630.94 900.34 171.97 18,120.71
Junio 49,777,455 825.99 13,204.15 1,444.82 724.05 1,029.10 175.41 17,403.53
Julio 48,654,183 1,148.25 12,662.34 1,341.29 867.61 1,172.05 182.32 17,373.84
Agosto 48,326,208 1,212.09 12,043.56 1,271.49 819.07 1,245.72 185.75 16,777.69
Septiembre 47,779,172 1,187.50 12,186.11 1,252.22 772.42 1,272.65 190.81 16,861.72
Octubre 47,374,083 977.35 13,782.35 1,397.59 697.50 1,228.25 194.92 18,277.96
Noviembre 46,759,074 862.47 15,242.45 1,570.41 689.65 1,217.18 197.72 19,779.88
Diciembre 46,975,238 731.19 15,869.71 1,672.49 708.67 1,102.33 201.56 20,285.94
De manera continua, el Subcomité de Admisión y Administración de Riesgos revisa la suficiencia de

los recursos solicitados como Aportaciones y determina la conveniencia de mantener o ajustar los
requerimientos, con la ratificación del Comité Técnico. La suficiencia se evalúa mediante simulaciones
de situaciones extremas o pruebas de stress. Los oportunos ajustes efectuados han permitido que el
mercado muestre una gran solidez financiera.
En ejercicio de sus facultades preventivas y ante la ocurrencia de las fuertes fluctuaciones en el Índice
de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BOLSA MEXICANA DE VALORES, así como en algunos subyacentes
como el Dólar de los Estados Unidos de América, el Euro y en el Bono de Desarrollo del Gobierno Federal
de 10 años a tasa fija, ASIGNA efectuó 28 Liquidaciones Extraordinarias, que ocurrieron los meses de
enero, septiembre, octubre, noviembre y diciembre, por un total de $14.7 mil millones de pesos.
En la siguiente gráfica se muestran las tendencias seguidas por el interés abierto, así como por los fondos
que cubren su riesgo, cada uno en su propia escala.

Cobertura de la Red de Seguridad
Recursos de la Red de Seguridad
25,000 60
50
Interés abierto
20,000
40
15,000
30
10,000 20
5,000 10
0 Ene Feb Mar Abr� May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 0
Cifras al cierre de mes Recursos de la Red de Seguridad (Millones de pesos)

Interés abierto (Millones de contratos)
Calificación Crediticia
ASIGNA se ha empeñado en elevar su calificación de riesgo mediante la mejora de sus procedimientos
preventivos, métodos de supervisión y adecuación metodológica. De ahí, que las empresas calificadoras
de riesgos más importantes del país hayan calificado de manera favorable su desempeño.
En el año de este informe, Standard & Poor´s (S&P) confirmó las calificaciones en escala global de largo
y corto plazo en moneda extranjera y local, de BBB+ y A-2 con perspectiva estable. La calificación en
escala local se mantuvo en mxAA/mxA-1+. Las calificaciones emitidas por Fitch México (AAAmx) y por
Moody´s (Aaa.mx) para el 2008, son las mismas del año anterior y también tienen la perspectiva de
estables.

Calificaciones de ASIGNA, COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN durante 2008
Fitch México Calificaciones en escala nacional

AAA (mex) escala local
Moody´s Investor Calificaciones en escala nacional

Service Aaa.Mx (largo plazo) escala nacional
Moneda doméstica escala global

A1 escala global
Standars & Poor´s Moneda extranjera escala global

Rating Service BBB + ”estable” (largo plazo) / A-2 “estable” (corto plazo)
Moneda local escala global

BBB + ”estable” (largo plazo) / A-2 “estable” (corto plazo)
Calificaciones en escala nacional (CaVal)

mxAAA “estable” (largo plazo) / mxA-1 + “estable” (corto plazo)
V. Logros Particulares durante 2008

ASIGNA alcanzó la mayor parte de los objetivos que estableció en su Plan Estratégico anual, así como
los objetivos de mediano plazo fijados en su Plan Tecnológico, que comprende metas intermedias en
varios años.
En materia laboral se dio un fuerte impulso a la capacitación del personal mediante el financiamiento de
cursos de temas de actualidad y estudios de postgrado y se continuó con el apoyo de recién egresados
para la realización del servicio social.
Se propició la participación de la Cámara en eventos internacionales sobre derivados o de carácter

promocional del mercado. Esto incluyó el financiamiento, por tercer año consecutivo, del stand de
exhibición en el evento anual de la Futures Industry Association (FIA) en Chicago y se patrocinó el primer
evento para clientes en la Ciudad de Chicago, el cual reunió a los principales operadores promotores
del mercado mexicano de derivados en los Estados Unidos de América.
Por otra parte, dentro de los eventos de conmemoración de los primeros 10 años de operación de
ASIGNA, se llevó a cabo el evento de “Operación Estratégica con Productos Derivados” y se financió la
asistencia de los Socios Liquidadores al curso Riesgo Operacional “Un enfoque Global”.
También se realizaron trabajos de promoción con reconocidas instituciones financieras interesadas en

incorporarse como Socios Liquidadores, así como con otras entidades interesadas en participar como
Entidades Financieras del Exterior, Operadores y Administradores de Cuentas Globales. En este año
GBM Casa de Bolsa obtuvo la aprobación para participar como Socio Liquidador y está en proceso su
incorporación.

En el 2008 se fortaleció y optimizó la red de seguridad y se comprobó la eficiencia de la misma, al
sortear adecuadamente los dos periodos de extrema volatilidad que se generó con la crisis de Société
Générale y la de las Subprime Mortgages.
A partir de noviembre se modificó el esquema de comisiones, mejorando las tablas de descuento

aplicables a los contratos de futuro sobre la TIIE a 28 días; se estima que las adecuaciones permitirán
beneficiar a un mayor número de participantes. Asimismo, con el propósito de contar con una estructura
de comisiones adecuada a la naturaleza de las funciones de Cámara, se incrementó el número de
puntos que se cobran sobre el saldo de las Aportaciones en efectivo y valores que se administran.
Adicionalmente, los proyectos tecnológicos se han ejecutado con un ejercicio presupuestal muy eficiente
en relación al gasto en que incurren empresas similares en proyectos de igual o menor tamaño.
Conforme al Plan Estratégico, se concluyó el desarrollo del módulo de servicios de control de riesgos
y se hizo el análisis, diseño y los casos de uso, para el módulo de servicios de registro, compensación y
liquidación del Sistema Central.

V isión 2009
Durante 2009, ASIGNA concluirá la construcción y liberación de los servicios de registro, compensación
y liquidación de su Sistema Central y realizará la construcción del protocolo financiero que permitirá
comunicarse: Broker JMS, Fix Engine y formatos FIX (estandarización).
Por otra parte, ASIGNA pretende capitalizar el reconocimiento que se ha dado a su función como
contraparte central para las operaciones financieras derivadas, para lo cual se busca ofrecer los servicios
de compensación a productos listados que emulen a los OTC en MEXDER (forwards y swaps).
Asimismo, se dará continuidad a las labores de promoción, para lo cual se continuará fomentando la
difusión de la cultura financiera, especialmente en el campo de los derivados, a través de a edición
número 5 del “Premio de Derivados”, ahora en su versión “Premio Mercados Financieros” junto con la
BOLSA MEXICANA DE VALORES.
También habrán de continuarse los trabajos de promoción para la incorporación de nuevas instituciones
de la mayor calidad y solidez financiera, como Socios Liquidadores, y se rediseñará la página de Internet
de esta Cámara, con la finalidad de tener un mecanismo que ayude a la promoción de la función de
contraparte.

F ideicomitentes
Fideicomitentes Socios Liquidadores
Banco J.P., S.A. Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo Financiero,
Fideicomiso F/00265, Socio Liquidador de Posición de Terceros
Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex,

Fideicomiso No. 13928-7, Socio Liquidador de Posición Propia
Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex,

Fideicomiso No. 14016-1, Socio Liquidador de Posición de Terceros
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander,
Fideicomiso GFSSLPT, Socio Liquidador de Posición Propia
Banco Santander (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander,
Fideicomiso 100,740 , Socio Liquidador de Posición de Terceros
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer,
Fideicomiso No. F/29763-0, Socio Liquidador de Posición Propia
BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer,
Fideicomiso No. F/29764-8, Socio Liquidador de Posición de Terceros
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat,
Fideicomiso No. 101667, Socio Liquidador de Posición Propia
Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat,
Fideicomiso No. 101766, Socio Liquidador de Posición de Terceros
Fideicomitentes Patrimoniales
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. de C.V.
PARTICIPACIONES GRUPO BMV, S.A. de C.V.

C uerpo D irectivo
Jaime Díaz Tinoco Director General
Mario D. Solano Flores Coordinador de Operaciones
Amílcar A. Elorza y Alegría Subdirector de Operaciones

Mireya Suárez Flores Subdirectora de Tesorería y Liquidación
Nami Ueda Higareda Subdirectora de Jurídico

Jiyouji Ueda Ordoñez Subdirector de Riesgos

Índice

2 Misión y Visión



6 Comités

8
Visión 2009

9
Accionistas

10
Cuerpo Directivo

SIF ICAP, S.A. DE C.V. (SIF ICAP) es la empresa líder de brokerage en México,
que ofrece servicios para operar en todos los mercados de productos o
instrumentos financieros que se negocian a través de sistemas electrónicos y de
voz, manteniendo una sólida participación en cada uno de ellos, ofreciendo
alta tecnología, eficiencia, rapidez y confiabilidad.
SIF ICAP está especializada en facilitar las operaciones dentro del mercado
de dinero, de cambios y de instrumentos derivados OTC (over the counter).
Con el apoyo de nuestros brokers, altamente especializados, y de sofisticados
sistemas electrónicos de voz y datos, hemos logrado una participación
profunda, activa y de alto reconocimiento en el mercado mexicano.
El funcionamiento de SIF ICAP se encuentra regulado y supervisado por la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
M isión
Proporcionar servicios electrónicos para facilitar las operaciones de títulos
de deuda, cambios, forwards y swaps con la mayor eficiencia, rapidez y
confiabilidad, maximizando el beneficio de nuestros clientes y conservando
en todo momento un compromiso ético y profesional.
Visión
Ser líderes en la prestación de mecanismos de operación para los mercados
financieros con profesionalismo en sistemas, servicios y relaciones.

N uestros P rincipios
SIF ICAP facilita las operaciones de sus clientes al procurar que se realicen de manera ágil, sencilla
y confiable; a un costo sumamente competitivo y con el máximo nivel de calidad que incluye la
continuidad y el respaldo de toda la operación en sitio alterno.
Así, nuestra actividad está dirigida a satisfacer al cliente en tiempo real y anticiparse a sus necesidades,
apegándose siempre a los siguientes principios:
»» Trabajar en equipo para lograr dar el mejor servicio en cualquier momento.

»» Ofrecer nuestros servicios sólo con personal que posea un amplio conocimiento del mercado y
que se desenvuelva con ética y responsabilidad.
»» Estar siempre un paso adelante de la competencia en cuanto al desarrollo de soluciones para

el cliente.
»» Desarrollar sistemas que estén respaldados por la mejor tecnología para garantizar la seguridad
y eficiencia en las operaciones.
»» Manteneruna comunicación constante con el cliente para asegurarnos de que tenga una
percepción plena de las ventajas de nuestros productos y servicios.
»» Salvaguardar la confidencialidad de la información de nuestros clientes bajo cualquier

circunstancia.

Por segundo año consecutivo, los mercados financieros se caracterizaron por una acentuada
inestabilidad y volatilidad que se agudizó a partir del mes de agosto, trayendo como consecuencia una
contracción significativa de la liquidez a nivel mundial, que se reflejó en una importante reducción en
nuestros volúmenes de operación.
Por otro lado, mientras que en las economías desarrolladas se observó una clara tendencia de baja
en las tasas de interés para tratar de contrarrestar la recesión económica, en nuestro país, por efectos
inflacionarios, se mantuvieron presionadas a lo largo de prácticamente todo el segundo semestre.
Aunado a lo anterior, el peso mexicano sufrió una depreciación muy significativa con respecto al dólar
estadounidense.
Los efectos negativos de la crisis y la falta de liquidez no afectaron los volúmenes de operación a lo largo
de todo el primer semestre del año, registrándose incluso niveles de operación superiores a los vistos en
el mismo período del 2007.
Redujimos en un 25% la plantilla del personal que había en el 2007 y, no obstante una baja en los ingresos
del 11%, logramos un aumento en el renglón de utilidad neta del 24% contra el 2007.
Es importante resaltar que, más allá de las mejoras tecnológicas que cada año implementamos en
esta Sociedad, el factor humano sigue siendo la clave del funcionamiento de SIF ICAP. Los valores de
transparencia, ética, solidez e institucionalidad, que han marcado la trayectoria de la empresa a lo
largo de su historia, fueron en estos momentos de crisis fiel reflejo de la imagen positiva que proyectamos
hacia el mercado, ofreciendo un servicio de excelencia orientado a la total satisfacción de nuestros
clientes y permitiendo acrecentar nuestra rentabilidad, traduciéndose en bienestar para los accionistas
y el personal que laboramos en esta empresa.
Rodolfo Sánchez-Arriola Luna

CONSEJEROS SERIE A
Patrick Doucet Leautaud Eligio Esquivel Llantada

Rafael Mac Gregor Anciola Federico Flores Parkman Noriega
Guillermo Prieto Treviño Pedro M. Zorrilla Velasco
CONSEJEROS SERIE B
Harry Fry Steve McDermott

Donald Marshall Vladica Nelson
Douglas Rhoten Alan Schwarz
PRESIDENTE
COMISARIO PROPIETARIO
Carlos García Cardoso

Fernando Morales Gutiérrez
SECRETARIO SECRETARIO SUPLENTE
Hugo A. Contreras Pliego Oscar Valle Portilla

C omités
Comité de Inversiones
Miembros :
Rodolfo Sánchez-Arriola Luna
Alfredo Prieto Harris
Gabriel Rodríguez Bas
Malinali Arroyo López

»»Se consolidó el posicionamiento en los diferentes mercados que se atienden, a través de un

intenso trabajo de promoción por parte de todo el personal operativo. Igualmente se participó
con las diferentes autoridades, con la finalidad de coadyuvar al crecimiento y fortalecimiento
del mercado.
»»Se iniciaron los trabajos orientados al análisis para la compra o fusión de algunas empresas en
los mercados de Centro, Sudamérica y el Caribe.
»»De igual manera, se realizó una alianza con la Bolsa Electrónica de Chile para desarrollar y
comercializar el sistema SIPO (RFQ).
»» Nuevamente se participó en el programa de estímulos a la innovación tecnológica que otorga

el Consejo Nacional de Ciencia y Tecnología (CONACYT), presentando diversos proyectos
tecnológicos que se han introducido a las aplicaciones de la empresa, en beneficio del mercado
y de los clientes.
»» Elárea de administración y finanzas se convirtió en un centro adicional de generación de

ingresos, ofreciendo “outsourcing” a otras empresas.
»» A finales de este año, y con la idea de hacer más eficientes los procesos internos, se liberó
el Sistema Central de Control, aplicación que automatiza prácticamente todos los procesos
administrativos utilizados en la organización.
»» Se modernizaron los “Links Institucionales”, que son la solución de SIF ICAP enfocada al STP
(Straight Through Processing) y que actualmente ya está en funcionamiento con seis de los
clientes.Con este Link, el Sistema de Asignación y la incorporación del protocolo FIX como
alternativa de conexión, la empresa está ofreciendo a Bancos y Casas de Bolsa una herramienta
de administración para procesos de middle y back office que permite automatizar el proceso,
desde la concertación hasta la liquidación de operaciones en S.D. INDEVAL.
»» Por séptimo año consecutivo SIF ICAP se unió al esfuerzo mundial de su accionista “ICAP
plc.”, para trabajar en pro de diversas obras de beneficencia en México a través del Día de
la Caridad. Para SIF ICAP es imperativo conducirse con una actitud humana, esforzándose
en todo momento por refrendar su compromiso con la sociedad. Igualmente, como resultado
de la renovación tecnológica interna, se dejaron de utilizar 210 equipos de cómputo que ya
no eran adecuados para la operación, y fueron donados al “Centro de Educación Especial,
Terapia y Rehabilitación, IAP”, que atiende y otorga terapia especial a niños con daño cerebral
congénito o adquirido.

V isión 2009
Los efectos negativos de una crisis profunda nos hacen tomar conciencia de que afrontaremos una
situación complicada y nos obligan a actuar de forma ordenada y responsable ante el compromiso que
tenemos con nuestros accionistas y empleados.
La contracción de la liquidez que se presentará a lo largo del 2009 en los mercados locales e
internacionales, que se ha manifestado en una acentuada cautela por parte de los inversionistas y
tomadores de riesgo, implicará una reconformación de la industria y de nuestros servicios, afectando
considerablemente nuestros volúmenes de operación e ingresos.
Como medida inmediata a esta crisis y con la intención de mantener la rentabilidad a los accionistas,
hacia finales del ejercicio que abarca este informe realizamos un ajuste a la estructura operativa y
redujimos costos en casi todos los rubros del Estado de Resultados. De igual manera, emprendimos
una mayor labor de promoción y acercamiento con nuestros clientes, buscando maximizar nuestra
participación de mercado, sin dejar de invertir para continuar ofreciéndoles la mejor tecnología acorde
a las modalidades y prácticas operativas existentes en los mercados desarrollados.
Estamos seguros que en el año 2009 se dará una recomposición de las economías a escala mundial
y del rol de los diversos participantes en los mercados financieros, tanto en los niveles de riesgo que
asumirán, como en las regulaciones existentes y en las nuevas modalidades operativas que surgirán
derivadas de este proceso. Por este motivo, resultará trascendental adecuarnos a estas circunstancias,
a fin de contribuir con los requerimientos y necesidades de nuestros clientes en todos los mercados que
atendemos.

A ccionistas
»» BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
»» Icap Latin American Holdings, B.V. (ICAP)
ICAP es el interdealer broker electrónico y de voz más importante del mundo; presta servicios especializados
de brokerage a intermediarios en todos los mercados financieros. El grupo cubre un amplio rango de
productos y servicios financieros OTC (over the counter) relacionados con energía, divisas, tasas de
interés, crédito, mercados de capitales; así como datos e índices.
ICAP se encuentra activo, tanto en mercados desarrollados como en emergentes. Su alcance y

organización tienen un carácter global que permite ofrecer una respuesta local a las necesidades de los
clientes. Sus redes electrónicas proporcionan conectividad global a clientes que buscan liquidez y flujos
sin paralelo en un mercado organizado. ICAP ha establecido nuevos estándares tanto para brokerage
de voz como electrónico, desde el ámbito pre-operativo hasta el post-operativo.

C uerpo D irectivo
Rodolfo Sánchez-Arriola Luna Director General
Jorge Livingstone Vaught Ortiz Director de Tecnología y Sistemas
Alfredo Prieto Harris Director Bonos Corporativos y SET TD
Gabriel Rodríguez Bas Director de SIPO
Pedro A. Ruiz Noriega Director de Bonos Gubernamentales
Oscar Valle Portilla Subdirector Jurídico

Institucionales


Índice

2 Misión y Visión



6 Comités

16
Visión 2009

18
Accionistas

19
Cuerpo Directivo

VALUACIÓN OPERATIVA Y REFERENCIAS DE MERCADO S.A. DE C.V. (VALMER)
es una empresa dedicada a proporcionar diariamente precios actualizados
para la valuación de instrumentos financieros, así como servicios integrales de
cálculo, información, análisis y riesgos, relacionados con dichos precios.
VALMER es una empresa mexicana constituida en el 2000 por la BOLSA MEXICANA

DE VALORES, S.A.B. DE C.V. (BMV) y Algorithmics Inc., con la autorización por
parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), mediante oficio
número DGSM 178/00 Folio 5178 del 31 de julio de 2000. Adicionalmente se
recibió la autorización para ofrecer servicios de administración de riesgos,
mediante oficio número 601-I-DGDIL-143205/02 del 12 de noviembre de 2002.
M isión
Contribuir con información sobre la valuación de instrumentos financieros, de
manera independiente, confiable y oportuna que permita coadyuvar y generar
una mayor transparencia en la valuación de activos financieros de las distintas
instituciones financieras en México, manteniendo estrategias congruentes con
ello y que paralelamente fortalezcan la imagen y rentabilidad del negocio.
Visión
Ser la empresa líder en el ramo de proveeduría de precios y administración
de riesgos, a través de eficientes procesos bajo los más altos estándares de
transparencia, confiabilidad y oportunidad.
Política de Calidad
VALMER se ha comprometido a proveer un servicio de calidad, mediante un
ejercicio de mejora continua que asegure la transparencia, oportunidad y
confiabilidad de nuestro vector de precios, procurando la gestión de recursos
humanos y tecnológicos congruentes con el desarrollo del sistema financiero
mexicano.
El Sistema de Gestión de Calidad que desarrolla e implementa VALMER contiene

elementos para suministrar servicios que aseguren la correcta realización de
actividades, con la calidad necesaria y en el tiempo esperado. El Sistema de
Gestión de Calidad ha sido certificado por Bureau Veritas Quality International
de conformidad con la norma internacional ISO 9001:2000, bajo el número
de certificado 160601 emitido en noviembre de 2004, siendo ratificada la
certificación en los años 2005, 2006 y en enero de 2008.

Finaliza el ejercicio 2008 con mucha incertidumbre por los efectos de la crisis financiera global. Ante estos
acontecimientos, VALMER tomó diferentes medidas con la finalidad de establecer criterios sustentables
para la valuación de instrumentos financieros. Adicionalmente participó activamente en diferentes
grupos de trabajo del gremio bursátil y con autoridades, para el desarrollo de estudios y propuestas viables
como consecuencia de los efectos de la misma crisis. Los aspectos que se mencionan a continuación
son reflejo de la problemática prevaleciente:
1. Reducción en la liquidez de todos los mercados (capitales, dinero, derivados), lo que se traduce en
poca operación en instrumentos gubernamentales y prácticamente nula en bonos corporativos.
2. Reducción sustantiva en las colocaciones de deuda corporativa en la BMV.

3. Incremento consecuente en los niveles de tasas en las colocaciones existentes de bonos corporativos
(hasta 100 bp en bonos AAA) y alza paulatina en tasas de bonos de largo plazo del Gobierno.
4. Baja en la calificación de alrededor de 30 emisores, así como incumplimientos de algunos

corporativos locales.
5. Los instrumentos internacionales presentaron similares problemas de calificación y, en el peor de los

casos, incumplimientos.
6. Las notas estructuradas con referencias a tipo de cambio rompieron barreras en el componente de
derivados, generando bajas importantes en su valuación.
7. Derivados de crédito presentaron incrementos en la probabilidad de incumplimiento.

8. Corros de venta de papeles corporativos a niveles de pánico con montos poco representativos.
9. Ante el problema de falta de liquidez del mercado, se observó rezago en la valoración de
instrumentos corporativos.
Ante estas circunstancias, VALMER realizó las siguientes acciones:
1. Estableció una línea permanente de comunicación con las autoridades para evitar diferencias de
valuación en los instrumentos gubernamentales entre los proveedores, sobre todo en días de alta
volatilidad, y disminuir sustancialmente las diferencias en bonos corporativos.
2. Reuniones constantes con los diferentes gremios y autoridades sobre la problemática en los niveles
de los bonos corporativos, obteniendo como resultado la determinación de criterios que sirvieran
como base para reflejar las nuevas condiciones imperantes en esos instrumentos derivadas de la
crisis actual. Los principales acuerdos fueron:

»» Establecer una matriz de spreads de cotas mínimas por calificación de riesgo crediticio.
»» Criterios
para insumos del mercado (hechos y corros) considerando montos mínimos de
operación para garantizar la representatividad de la misma.
»» Periodo de ajuste de los niveles actuales a la matriz de cotas mínimas.
3. Se desarrolló la propuesta de un vehículo (VLMR Corpotrac) que se presentó tanto a autoridades

como a participantes del mercado. Una institución financiera global mostró mayor interés en apoyar
este proyecto, el cual tiene como principales características:
»» Generar un índice que represente el mercado de bonos corporativos cotizados en México.

»» Mejorarla liquidez a los participantes que así lo requieran, sobre su inversión en bonos
corporativos.
»» Crear un instrumento TRAC con mayor liquidez que los bonos corporativos de forma individual.
4. Se colaboró con el área de Emisoras de la BMV y con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
(CNBV) sobre la revelación de información en inversiones de derivados por parte de las emisoras
listadas en la Bolsa, sobre todo en materia de derivados OTC.
5. Se presentaron ante el Comité de Emisoras de la BMV los servicios de VALMER sobre valuación de
derivados OTC y de outsourcing de administración de riesgos.
Desde la óptica de la proveeduría de precios, es una etapa de gran reto a la cual se debe hacer frente
con mucho trabajo y preparación. En términos generales fue un año de grandes cambios.
Al finalizar 2008 podemos afirmar que VALMER ha sustentado su actuación en el compromiso de mantener
altos estándares en la calidad y confiabilidad de sus productos y servicios, lo que nos permite con orgullo
dar a nuestros clientes, accionistas y empleados, los resultados que esperan de una empresa que es
importante participante en el sistema financiero mexicano, y que también inicia su consolidación en
Brasil, Costa Rica y Panamá, así como la incursión en nuevos mercados de Centro y Sudamérica.
Gerardo Gamboa Ortiz

PROPIETARIOS SUPLENTES
Jaime Díaz Tinoco José Manuel Allende Zubirí

Guillermo Prieto Treviño Marco Antonio Hernández Jiménez
Pedro Zorrilla Velasco Alejandro Reynoso del Valle
Marcos Jacobsen Michael Spragge
Natan Rosen Michael Zerbs
PRESIDENTE
COMISARIO
Carlos García Cardoso
SECRETARIO PROPIETARIO SECRETARIO SUPLENTE
Hugo A. Contreras Pliego Oscar Valle Portilla

C omités
Comité de Valuación
Miembros con voto: Miembros sin voto:
Dan Rosen Jaime Díaz Tinoco
José Carlos Alberto Sánchez Cerón Gerardo Gamboa Ortiz
Francisco Venegas Martínez Nicolás Olea Zazueta
Comité Operativo
Gerardo Javier Gamboa Ortiz
Alejandro Rodríguez Ruiz
Miguel Ángel Torres Canseco

La generación de nuevos productos y servicios, así como la suma de más clientes, permitió que VALMER
se consolidara en México como el más importante proveedor de servicios, tanto de valuación como de
administración de riesgos. Si se consideran los números de la subsidiaria en Brasil, VALMER finalizó el 2008
con una base de clientes de 507 instituciones, con ingresos de $141 millones de pesos, lo que representa
un incremento del 22% en la facturación anual y consolidada, de los cuales el 65% corresponden a Brasil
y el restante 35% a México.
I. Comercial y Planeación Estratégica

En el caso de las operaciones en México se incrementaron 17% los ingresos, sin aumento en las tarifas
al igual que en años anteriores, y como resultado de una estrategia de diversificación de productos y
servicios. La base de clientes en México es de 220, 10% más que en el año anterior.
Comportamiento de Ingresos VALMER
160,000 141,220
140,000
120,000 115,975
92,822
100,000
80,000
74,000
Risk Office
60,000
40,000 30,960
21,426
48,500
18,569
41,829
20,000 5,725 7,604

0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cifras en miles de pesos a precios corrientes

Número de Clientes VALMER
600
507
500 461
400
287
Risk Office
260
300
200 138
92 99
220
100
201
51 73
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
La participación de mercado en México prácticamente no cambió con respecto al año anterior,

manteniéndose en 60% con el liderazgo absoluto, destacando con el 70% las Operadoras de Fondos de
Inversión y el sector de las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores), a pesar de que existieron
cambios en la composición de este grupo.
Participación del Mercado Vector de Precios por Institución (%)
2008 2007 2006 2005
Afianzadoras 53* 57 57 63
AFORES 53* 55 50 42
Aseguradoras 42 42 42 31
Bancos 53* 52 52 52
Casas de Bolsa 55* 55 55 50
Otros 81* 81 71 69
Sociedades de Inversión 70* 70 70 68
Medido por número de instituciones

*Líder

Distribución de Ingresos por tipo de
Producto 2008
Precios y Curvas
48 %
Riesgos
35 %
Derivados
Bases de Datos
5%
12 %
Promoción y Atención a Clientes

Se recibieron 2,533 peticiones a través del “Centro de Atención a Usuarios de VALMER” (CAU-VALMER),
mismas que fueron atendidas en un tiempo menor a un día. Lo anterior significó un incremento del 44% con
respecto a las solicitudes recibidas en el 2007, destacando que las del presente ejercicio, aun y cuando
mayores, se procesaron por prácticamente el mismo equipo humano asignado a su resolución.
En lo que respecta al comportamiento del acceso a la página de Internet de VALMER (medido en

hits), el promedio mensual del 2008 fue de 172,727, cifra 127% mayor al promedio del 2007, reflejo del
crecimiento en la cantidad de información que los usuarios obtienen a través de ese medio.
Comportamiento de Hits a la Página

www.valmer.com.mx
300,000
250,000
200,000 *
150,000
100,000 * *
50,000
0
2006 2007 2008 Ene Feb� Mar Abr May Jun Jul Agos Sept Oct Nov Dic
2008
* Promedio Mensual

Servicios Integrales de VALMER
Valuación Nacional
e Internacional
Valuación de Administración de
Derivados Riesgos Financieros
Bases de Datos: Administración de

Características Riesgo Operativo
Factores de Riesgo
Herramientas
de Análisis
II. Operación
Valuación Nacional
En consistencia con lo que se ha venido haciendo en los últimos años, VALMER participó activamente
en la valuación de certificados bursátiles previo a su colocación. Este año la actuación de la empresa
fue fundamental cubriendo diversos requerimientos de las áreas de trading, back y middle office, las
cuales solicitaron valuaciones especiales tales como vectores intradía, bases de datos especializadas e
información histórica, de tal forma que VALMER liberó nuevos productos a lo largo del año.
En relación a los instrumentos valuados de manera diaria, se llegaron a 13,550, de los cuales el 47% son
títulos internacionales denominados en diferentes monedas, representando un incremento de 17.83%
con respecto al año anterior.
El área de derivados redobló sus esfuerzos para mantenerse como líder en innovación de procesos e
indicadores útiles para el trading y administración de riesgos de los instrumentos financieros derivados,
destacando la generación de nuevos productos tales como correlaciones entre diversos subyacentes,
reingeniería del módulo de volatilidades y una nueva base de datos de notas estructuradas. Asimismo,
se inició la valuación de derivados en Centroamérica, destacando el caso de Panamá.

En el segmento de derivados, VALMER logró incrementar de manera significativa su participación en el
mercado de proveeduría de servicios de valuación de derivados OTC, y se mantiene como líder en la
investigación y desarrollo de modelos de valuación robustos para notas estructuradas, ampliando no
sólo el universo de notas valuadas diariamente, sino además buscando siempre estar en línea con el
desarrollo del mercado, al pasar de 18 tipos diferentes de estructuras valuadas en 2007, a 37 en 2008, con
un grado de complejidad mayor ante el desarrollo de los mercados. Al cierre del año de este informe se
valuaron 341 notas estructuradas con un valor nocional de poco más de 8,500 millones de dólares.
Respecto al tiempo promedio mensual de entrega de los precios, debe mencionarse que durante el
2008 se incrementó por arriba de los parámetros de calidad de la empresa, por la complejidad de las
valuaciones que se presentó especialmente en el cuarto trimestre del año.
Horarios de Entrega Valmer (Promedio Mensual)
16:39 16:37
16:36 16:34
16:33
16:30
16:28
16:27 16:25 16:26
16:24
16:22
16:19
16:16 2004 2005 2006 2007 2008
Valuación Internacional
Con el objetivo de tener presencia regional en los principales mercados de Centroamérica, y
consistentemente con los planes y líneas de apoyo de la BOLSA MEXICANA DE VALORES, se creó la
empresa VALMER Costa Rica, la cual cuenta con la autorización de la Superintendencia General de
Valores (SUGEVAL, autoridad regulatoria de ese país) para la aplicación de metodología de valuación y
ofrecer los servicios de proveedor de precios. En este contexto debe mencionarse que al cierre del 2008
se estaban valuando diariamente 4,250 instrumentos.
En paralelo se constituyó VALMER Panamá, con independencia de que en dicho país no existe un marco
regulatorio aplicable a la figura del proveedor de precios. Al término del 2008 se realizó la valuación de
770 instrumentos, contando con 8 clientes.

Nuevos Productos
Una de las principales estrategias de expansión del negocio consiste en el desarrollo e implementación
de nuevos productos, destacando en este periodo los siguientes:
1. Constitución de VALMER Costa Rica: Autorización de metodologías por parte de la SUGEVAL,

generación diaria de vector de precios, curvas y liberación de www.valmercostarica.com.
2. Generación diaria de benchmarks personalizados para una dependencia gubernamental de

seguridad social.
3. Cálculo de tasa de dividendos y correlaciones para acciones, índices, tasas, divisas y Tracs.
4. Valuación de derivados OTC en Panamá.
5. Cálculo de eficiencia de cobertura para derivados.
6. Curva spread de crédito.
7. Matriz con modelo Monte Carlo.
8. Matriz de diferencias Var histórico 7 y 28 días. (Riesgos)
9. Conversión de carteras de crédito a bonos. (Riesgos)
10. Reporte stress testing de escenarios de crisis. (Riesgos)
11. Reporte backtesting de crédito. (Riesgos)
12. Reporte de riesgos consolidado. (Riesgos)
Comité de Valuación
Uno de los aspectos fundamentales en la operación de VALMER es la gestión del Comité de Valuación,
sobre todo en un entorno cambiante en el que se requiere de un constante replanteamiento y revisión
de las metodologías de valuación. En este año los cambios metodológicos más relevantes realizados a
partir de las sesiones de este Comité fueron:
1. Se aprobó la modificación de criterios para valuar American Depositary Receipts (ADR´s) cuando el
mercado principal no lleva a cabo operaciones.
2. Modificación de criterios para la valuación de instrumentos corporativos domésticos:

»» Precio promedio de mercado ponderado por monto.
»» En caso de oferta pública de un bono, se ajustan las emisiones con características similares.
»» En caso que se presenten posturas en brokers electrónicos.

3. Criterios de valuación para Cetes y Bonos M menores a 1 año:
»» Bonos M: Nivel teórico vs. nivel de mercado.

»» Cetes: Ponderación todo el día.
»» Riesgo Crédito: La matriz de probabilidades de transición, se extendió de 9 a 14 calificaciones.
»» Riesgo Liquidez: La matriz de spreads de mercado, a partir de posturas para instrumentos de
gubernamental.
4. Nuevas metodologías de valuación de notas estructuradas para:

»» Asset swap, Credit default swap.
»» Total return swap.
»» Credit linked note.
»» First to default.
A. Collateralized debt obligation.
5. Inclusión de notas técnicas sobre temas diversos como riesgo de crédito, riesgo de liquidez, pruebade
estrés y back testing.
6. Adecuaciones temporales a la metodología de valuación por la presente crisis financiera.
Índices y Benchmarks
VALMER cuenta con cerca de 137 benchmarks: 87 de deuda gubernamental, 23 corporativos, 4 bancarios
y adicionalmente se generaron 16 índices de efectivo, dos veces más que hace un año. Además la
empresa elabora diariamente los índices personalizados de una institución bancaria global (45). Por otra
parte, se prepararon benchmarks a la medida y para uso interno de varios de los clientes.

Rendimientos anualizados durante 2008
VLMR_MEX_CORPORATIVO
VLMR_MEX_FGUBER
VLMR_MEX_CETES
VLMR_MEX_FBANCARIO
VLMR_MEX_GUBERNAMENTAL
VLMR_MEX_TIIE28
VLMR_MEX_QUASI_SOBERANO
VLMR_MEX_BONOSM
VLMR_MEX_CORPORATIVO_12M
5.000% 6.000% 7.000% 8.000% 9.000% 10.000%
Rendimientos anualizados durante 2008
Certificación de Calidad
Durante este periodo se tuvo la visita de seguimiento por parte de los auditores del Sistema de Gestión
de Calidad, concluyendo con la ratificación de la certificación del mismo. Como un compromiso de
VALMER con la mejora continua de sus procesos y con la calidad de los servicios que proporciona a sus
clientes, a principios de 2008 se logró de manera más que satisfactoria la re-certificación de su Sistema
de Gestión de Calidad bajo la norma internacional ISO 9001:2000, manteniendo así su propósito de
mejora continua y de calidad en sus procesos desde hace más de 4 años.
III. Riesgos
Este año se logró la consolidación del negocio de administración de riesgos, al atender una cantidad
mayor de clientes y sus requerimientos casi con el mismo equipo de trabajo, lo que refleja el esfuerzo y
dedicación en la optimización de los procesos, manteniendo y, en algunos casos, mejorando la calidad
de los productos y servicios.
Hablando de resultados, en lo que a entrega de productos se refiere, se procesan diariamente 200

portafolios de diferentes clientes a los cuales se les preparan en promedio 20 reportes diarios, de tal forma
que se generan cerca de 75,000 reportes de forma mensual, los cuales cumplen con las necesidades
especificas y regulatorias de los usuarios.
En el caso de la participación de mercado como proveedor de servicios de administración de riesgos

bajo la modalidad de outsourcing, se logró mantener el liderazgo en los nichos de Afores y de Sociedades
de Inversión, e incluso se incrementó la participación de mercado total, al alcanzar el 21%, cinco puntos
más que el año anterior. Ahora bien, si se toman en cuenta los clientes de riesgos de Algorithmics,
empresa accionista de VALMER, se tiene de manera conjunta la mayor participación de mercado (30%),
siendo así el mayor proveedor de servicios de administración de riesgos en México.

Participación de Mercado VALMER Riesgo
Sectores 2007 2008
AFORES 44 % 47 %
SEGUROS 20 % 17 %
CB 7% 3%
SI 54 % 45 %
BANCOS 5%
Participación Total 21 % 17 %

V isión 2009
Resulta evidente que el 2009 será un año complicado para la economía mundial, tras los acontecimientos
observados en los mercados financieros internacionales a finales del 2008.
Sin embargo, también es evidente que esto abrirá oportunidades para el reposicionamiento de los
participantes en este nuevo entorno, que exigirá una mayor cautela y administración profesional de
riesgos financieros y operativos. Aquellos que cuenten con mejores herramientas y acceso eficiente a
información de mercado podrán aprovechar esta coyuntura.
VALMER ofrece amplias ventajas en la valuación y administración de riesgos y proporciona las herramientas
para una adecuada administración de riesgos financieros, principalmente con las siguientes ventajas:
1. La oferta de servicios de la empresa va desde valuación hasta outsourcing total en materia de

administración de riesgos, lo que permite hacer ofertas integrales a los clientes, que se reflejan en
menores costos de operación.
2. Infraestructura tecnológica de vanguardia, al aprovechar la sinergia con los dos accionistas de

esta empresa (BMV y Algorithmics).
Al igual que en años anteriores, en el 2009 VALMER dará continuidad a las líneas de acción establecidas
por su Consejo de Administración y centrará sus esfuerzos en consolidar los distintos proyectos que se
encuentran en desarrollo:
»» Expansión de servicios a Latinoamérica.

»» Consolidación del negocio de riesgos financieros e implementación de las nuevas aplicaciones
para riesgo operativo (OpVantage).
»» Generación de procesos de valuación y consulta de bases de datos a través de terminales

remotas.
»» Actualización tecnológica de vanguardia de todos los procesos de valuación y administración

de riesgos, a través de Algorithmics.
De esta forma, VALMER se distingue de su competencia por la calidad de la atención a los clientes, por
los servicios de valor agregado y por la amplia gama de soluciones integrales.

Adicionalmente, se realizarán varios proyectos de mejora continua, entre los cuales destacan:
1. Complementar el Manual de Metodologías de Valuación con las correspondientes metodologías

de riesgo de mercado, así como la actualización y revisión por parte del Comité de Valuación de
todas las secciones que lo integran.
2. Reducción de los horarios de entrega de vectores definitivos, así como de los productos derivados
del mismo.
3. Actualización tecnológica de vanguardia de todos los procesos de valuación y riesgos, a través de

Algorithmics.
4. Certificación técnica de procesos de administración de riesgos por parte de un auditor experto

independiente.
Adicionalmente, VALMER está comprometido en lograr la certificación de otros procesos como

complemento al actual Sistema de Gestión de Calidad y ampliar sus alcances a las áreas de riesgos y
derivados.
En el ámbito internacional, la subsidiaria en Brasil será la base para la generación del vector de precios
en ese país, lo que permitirá ampliar los servicios en este mercado y continuar con la expansión de
servicios en América Latina.

A ccionistas
»» BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.
»» ALGORITHMICS.
Compañía líder mundial para el suministro de soluciones de riesgo para organizaciones financieras, las
cuales usan los aplicativos y servicios analíticos y de consultoría de esta empresa. Respaldado por un
equipo internacional de expertos en manejo de riesgos que se encuentran en los centros financieros
más importantes del mundo, Algorithmics ofrece soluciones probadas, reconocidas y premiadas para
riesgos de mercado, de crédito, así como administración de garantías de colaterales y de capitales.
Algorithmics es miembro del Grupo Fitch.

C uerpo D irectivo
Gerardo Javier Gamboa Ortiz Director General
Francisco José Murillo Rivas Director de Riesgos

Miguel Ángel Torres Canseco Director de Valuación

Alejandro Castro Gallardo Subdirector Desarrollo Comercial
María Concepción Delgado Savorio Subdirectora de Riesgos

Alejandro Rodríguez Ruiz Subdirector Derivados OTC

Salvador Saavedra González Subdirector de Sistemas
Oscar Valle Portilla Subdirector Jurídico


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Índice

Contribuir al ahorro interno, al financiamiento, a la inversión productiva y la

A. procesos eficientes y estables,

En la BOLSA MEXICANA DE VALORES trabajamos con el compromiso de

Informe Anual BMV 08 2

Informe Anual BMV 08 3

Informe Anual BMV 08 4

En última instancia, la misión es mantener funcionando un mercado de valores eficiente y confiable,

Guillermo Prieto Treviño

Informe Anual BMV 08 5

PROPIETARIOS SUPLENTES RESPECTIVOS

Armando Garza Sada (Grupo Alfa)

Guillermo Prieto Treviño

COMISARIO PROPIETARIO COMISARIO SUPLENTE

Carlos García Cardoso (Deloitte) Ernesto González Dávila (Deloitte)

Rafael Robles Miaja

Informe Anual BMV 08 6

Comité de Auditoría Comité de Prácticas Societarias

Comité de Listado de Valores de

Informe Anual BMV 08 7

Alberto Navarro Rodríguez (Presidente) Se integra por representantes de 38 emisoras

Informe Anual BMV 08 8

I.1. Principales Indicadores

Informe Anual BMV 08 9

De manera semejante, el valor de capitalización en moneda nacional disminuyó 25.8% en términos

Valor de Capitalización como Porcentaje del PIB

2005 2006 2007 2008

Monto* 2,543,771.00 3,771,498.00 4,340,886.00 3,220,900.19

Informe Anual BMV 08 10

Informe Anual BMV 08 11

Informe Anual BMV 08 12

I.2 Inscripción de Valores

»» TELMEX INTERNACIONAL, S.A.B. DE (TELINT): El 10 de junio se listó la empresa creada en virtud de

Informe Anual BMV 08 13

La distribución de la deuda por tipo de emisor es la siguiente:

Informe Anual BMV 08 14

De las ofertas realizadas en 2008 destacan:

»» Sehizo la emisión de certificados bursátiles de Ibedrola Finanzas, S.A.U., empresa de origen

Informe Anual BMV 08 15

»» Papel comercial con 31 emisiones por $32,000 millones de pesos.

III. Ejercicio de Facultades para el Listado de Valores

Al Comité de Inscripción de Valores se presentaron 7 casos para su autorización, siendo su distribución

»» Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

Informe Anual BMV 08 16

Se presentaron 4 solicitudes de certificados bursátiles estructurados por un monto de $72,200 millones

Por su parte, la Dirección General Adjunta autorizó:

»» 48solicitudes de emisiones de deuda de mediano y largo plazo, las cuales se refieren a 42

»» 44 solicitudes de inscripción de valores de deuda de corto plazo, correspondiendo el 81% a

»» 106 solicitudes presentadas para la inscripción de Sociedades de Inversión en 2008, de las

»» Una solicitud para la inscripción de acciones de Telmex Internacional, producto de la escisión

»» 2 solicitudes de títulos opcionales por un total de 2’600,000 títulos.

IV. Títulos Opcionales

V. Sociedades de Inversión y SIEFORES

VI. Mercado Global BMV

Informe Anual BMV 08 17

Informe Anual BMV 08 18

Las líneas estratégicas institucionales de la BMV se orientan primordialmente a:

i. La innovación tecnológica en la parte operativa y en la interacción con las empresas

ii. Completar mercados con más productos y mejores servicios;

iv. Propiciar el desarrollo de los mercados y la atracción de nuevas emisoras y,