ÍNDICE

Introducción ……………………………………………………………………………3

Anexo 1: estado de resultados………………………………………………………….4

Anexo 2: balance ………………………………………………………………………6

Anexo 3: crecimiento de tiendas………………………………………………………. 8

Anexo 4: recomendación de analistas y anexo 5: estimaciones de concenso …………10

Anexo 6: precios de mercado relacionados con el s&p 500…………………………....11

Anexo 7: análisis de razones financieras……………………………………………….13

Anexo 8:razones financieras……………………………………………………………14

Anexo 9: estados financieros de tamaño común ……………………………………….16

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 INTRODUCCIÓN

Entre el año 2000 y 2004 la empresa triplico sus tiendas y sus ventas aumentaron

significativamente, sin embargo falto planeación y estrategia para controlar su acelerado

crecimiento. Krispy Kreme creció bajo el concepto de la venta de franquicias, ventas

minoristas en tiendas propias, venta fuera de tiendas (supermercados y autoservicios) y

distribución de mezcla de productos, fue de este modo que logro globalizar la compañía. Es

claro que este modelo de negocio y su rápido crecimiento implica la necesidad de controles

administrativos, operativos y financieros tanto de la compañía como de las franquicias. En

el año 2004 se hicieron evidentes errores en las prácticas contables de las franquicias y

cambios en los hábitos de consumo de los clientes, llevaron a la caída de las ventas, la

devaluación de la acción y millones de dólares en pérdidas.

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 ANEXO 1: ESTADO DE RESULTADOS

Los ingresos totales fueron aumentando al pasar los años, su estrategia expansiva nacional e

internacional de 32 paises, y el fácil impacto en el mercado logro ingresos que en el 2004

alcanzaron $655,592. Del 2000 al 2004 estuvieron cerca de triplicar sus ingresos.

La empresa iba teniendo un gran margen de utilidad, esto conllevaba a suplir gastos

operativos, pero se podía observar que la empresa era exitosa al ver que el EBIT era alto.

La ganancia antes de impuesto comparada a la ganancia neta, demuestra que tienen un alto

porcentaje el cual pagar en impuestos. Debido a las franquicias y publicidad de esta

empresa. El impuesto que es aproximadamente el 50 % hace que sus ganancia neta

disminuya.

Su acelerado plan de desarrollo en distintos países y ciudades ocasiono que tuvieran que

cerrar una que otra tienda . para ser una empresa en bolsa sus dividendos no crecían rápido.

Sus problemas contables no ayudaron mucho a surgir a la empresa, ya que se hundió y sus

acciones cayeron a valor de – 10.

¿Por qué le sucedió esto a Krispy Kreme, sí pensaban que sería el proximo starbucks?

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lo que le paso a esta compañía se debe a un crecimiento desmedido carente de

organización, control y planeación, lo que dejo a la compañía susceptible ante un entorno

fluctuante, dando cabida a errores que le costaron a la compañía su augurado éxito.

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 ANEXO 2: BALANCE

El crecimiento de la compañía se hizo evidente en los estados de situación financiera de la

empresa. Por una parte sus activos se incrementaron gradualmente periodo tras periodo.

La adquisición de propiedad planta y equipo fue significativa para la empresa del año 2000

al 2004 aumento aproximadamente cinco veces su valor. Ya que en este periodo de tiempo

la empresa creció a gran escala en número de tiendas, abriendo puntos de venta minorista

propios de la compañía, lo que implicó la compra de establecimientos y equipo para la

fabricación y venta del producto.

También se evidencia un aumento en los inventarios de la firma, ya que al abrir nuevos

puntos de venta, se hizo necesario destinar una mayor parte del presupuesto para la compra

de inventarios, para asi cubrir correctamente la demanda del producto.

En los activos de la empresa es clave analizar las cuentas por cobrar que tiene la compañía,

ya que estas también aumentan drásticamente a medida que va creciendo la empresa. esto

significa que la empresa cuenta con una amplia cartera, lo que representa liquidez para la

empresa, pues es el activo más liquido después del efectivo. Y ya que se encuentran dento

de los activos corrientes, son dineros que la empresa espera cobrar en un periodo menor a

un año.

En cuanto a los pasivos de la firma también se registraron múltiples cambios año tras año.
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El crecimiento de la empresa pudo estar apalancado a través de la financiación algunos

activos, con la adquisición de deudas.

El crédito rotativo de la empresa, registrado como activo no corriente o como una deuda

adquirida al largo plazo, aumento en gran medida. Las inversiones de la empresa y la

apertura de sus tiendas, representan una suma grande de dinero. Se infiere que Krispy

Kreme adquirió una línea de crédito para financiar parte de su crecimiento o para saldar

gastos de la compañía. Este tipo de crédito representa un acuerdo de financiación entre una

institución de crédito y la empresa, este prestamista le proporciono a la empresa fondos que

podía usar de forma flexible y abierta.

Entre el año 2000 y 2004 se incrementó el sobre giro en libros, este resulta de saldos

negativos en efectivo, que deben ser registrados contablemente, pues la empresa emitió

cheques en exceso en relación con sus fondos disponibles.

La cifra que corresponde al gasto acumulado también fue creciendo paulatinamente, aquí

están contemplados los gastos de la compañía que se han producido pero aún no se

registran a través del procesamiento normal de las transacciones. Es claro que el

crecimiento de la firma se hará evidente en un aumento importante de sus gastos, la mayor

parte de estos registrados en el PyG.

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 ANEXO 3: CRECIMIENTO DE TIENDAS

El Anexo 3 proporciona una descripción general de las aperturas de tiendas de la compañía.

Krispy Kreme Después de la salida a bolsa de la compañía, Krispy Kreme anunció una

estrategia agresiva para expandir el número de tiendas de 144 a 500 en los próximos cinco

años (2000-2005). En dicha estrategia se planeaba llevar la empresa a diferentes paises,

generando ingresos a traves de cuatro fuentes principales:

1. ventas minoristas en locales en tiendas propiedad de la compañía (27%)

2. ventas fuera de las instalaciones a supermercados y tiendas de conveniencia (40%)

3. fabricación y distribución de mezcla de productos y maquinaria (29%)

4. regalías y tarifas de franquicia (4%).

En el anexo 3 se puede ver que la empresa entre el 2000 y 2004 empieza crecer en cuanto a

su numero de tiendas, ya sea franquicias o propias, reflejado en sentido ascendente dentro

de estos años. Sin embargo, hay que resaltar que para el principio del 2004, bajo el número

significativamente de franquicias, pasando de representar el 65.6% (2002) al 60.5%(2004).

Esto sucedió debido a la crisis con sus resultados adversos, los cuales expresaban que las

ganancias disminuirian el 10%, por causa de menores ventas gracias a la tendencia de las

dietas bajas en calorias. Efectivamente el 25 de mayo del 2004 la empresa expreso una

perdida de 24.4 millones de dolares lo que conllevo a que se abriera una investigación sobre

sus estados contables relacionados con las franquicias.

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A partir de esto surge la siguiente pregunta: ¿por qué los inversionistas se estaban

yendo?

Los inversionistas se estaban yendo ya que el precio de mercado de las acciones está sujeto

a especulaciones y eran varias las que rodeaban a krispy kreme. Por tanto, el temor a que el

precio de la acción se desplomara llevo a que los accionistas empezarán a vender sus

acciones por precio inferior con la intención de “perder menos”, que este comportamiento

se multiplique finalmente se verá representado en la caída de la acción, haciendo de esta

una adquisición poco atractiva.

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 ANEXO 4: RECOMENDACIÓN DE ANALISTAS Y ANEXO 5: ESTIMACIONES

DE CONCENSO

La grafica 4 muestra las reacciones de los analistas desde el 2001, año en el cual Krispy

Kreme empezó con su gran crecimiento, por esta razón un 80% de los analistas de renta

variable estaban haciendo recomendaciones de compra para las acciones de la compañía.

Este porcentaje se mantuvo durante todo el 2001, que poco a poco fue disminuyendo hasta

llegar a un 14,3 % en el año 2004, donde alguna de las razones de su gran disminución

podría ser: En el 2004 se publican resultados negativos en la compañía ya que se esperaba

un 10% de baja en las ventas debido a las dietas bajas en carbohidratos que entraban en

Estados Unidos, también planeaba ceder a Montana Mills, la cual fue una cadena adquirida

en 2003 por $40 millones y además planeaba cerrar tres de sus tiendas por no cubrir las

expectativas lo que genero cargos de hasta $7 y $8 millones de dólares. El porcentaje de las

recomendaciones de los analistas eran variable de acuerdo con las noticias y situaciones

que estuvieran sucediendo en el momento, y esta inestabilidad también afectaba en las

estimaciones de las ganancias por acción (EPS) que según muestra la gráfica 5, siempre se

mantenía en constante cambio, cabe resaltar que las EPS también depende de los mercados

externos y de las competencias del mercado.

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 ANEXO 6: PRECIOS DE MERCADO RELACIONADOS CON EL S&P 500

El Anexo 6 ilustra los patrones de precios de acciones de Krispy Kreme relativas al índice

compuesto S & P 500, los cuales son extremandamente altos comparados con El

índice Standard & Poor's 500, especificamente en el año 2003.

A partir de esta tabla surgen diferentes preguntas:

1. ¿Las revelaciones sobre las prácticas de contabilidad de franquicia de la

compañía fueron suficientes para sacar ese gran valor de las acciones?

las prácticas de contabilidad de la compañía tuvieron una gran relevancia en el desplome

del valor de la acción de krispy kreme, tras las investigaciones sobre las prácticas contables

de las franquicias, se hicieron evidentes errores en la contabilidad, lo que llevo a la salida

de directivos y superiores de la empresa. Además de esto para este mismo año se

presentaron cambios en los hábitos de consumo de los clientes, con la introducción de la

mentalidad “low carb”, lo que también tuvo incidencia en caída de las ventas de la

compañía.

Las acciones están en el mercado secundario, este mercado está sujeto a especulaciones.

Era lógico que el precio de la acción cayera, pues los problemas que presentaba la

compañía podía representar que la empresa estaba sobre valorada en libros y con los nuevos

hábitos de consumo caería la demanda del producto. Esto lleva a que los accionistas crean

que la acción va a caer y de este modo empiezan a vender sus acciones en el mercado

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secundario a un precio más bajo, la repetición de este comportamiento por parte de los

accionistas lleva a la caída de la acción

2. ¿Hubo problemas más profundos en Krispy Kreme que merecieron un análisis

minucioso?

En general la empresa creció demasiado rápido y aunque aquí no radica el problema, esto

si está relacionado con algunos problemas de la empresa, ya que no se realizó el control y la

planeación que merecía la firma. La compañía debió plantear una estructura organizacional

que le permitiera el control de todas sus fuentes de ingresos (ventas en tienda, ventas fuera

de tienda, distribución de mezclas, franquicias), sin embargo el control financiero de la

compañía fue deficiente. Otro problema que presento a compañía es que no realizaron

estudios de mercado que le hubiesen permitido anticiparse a las nuevas tendencias de

consumo. También la búsqueda de ese crecimiento desmedido hacía necesaria la

reinversión de todas las utilidades de la empresa.

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 ANEXO 7: ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

1. La prueba acida de la firma nos permite verificar la capacidad de la empresa para

cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias. Esta

cifra aumenta significativamente a través de los años y para 2004 asciende a 2.72. No se

puede precisar cuál es el valor ideal para este indicador, pero, en principio, el más adecuado

podría acercarse a 1, sin embargo hay que tener en cuenta que krispy creme es una empresa

industrial y esto se relaciona directamente con los inventarios.

2. La liquidez de las corporaciones se mide por su capacidad de obtener efectivo de todas

sus fuentes. La relación que existe entre activo y pasivo (current ratio) de krispy kreme va

en aumento. Esto denota mayor protección para la empresa contra los problemas de

liquidez, sin embargo esta relación puede estar distorsionada por influencias estacionales.

3. En las razones de solvencia de la compañía también se puede evidenciar la porción de los

activos totales de la empresa financiados por fuentes de crédito a corto y largo plazo. Se ve

que la empresa para el año 2000 tenía gran parte de sus activos financiados y para el año

2001 logra llevar esta cifra a cero. En el año 2004 cuando alcanza su máximo crecimiento

la corresponde a 11.26%.

4. En las razones de actividad se encuentra la rotación de inventarios, aunque este caso esta

se mantiene relativamente estable, esta cifra indica qué tan rápido se mueven los artículos

de inventario a través de un negocio. Se evidencia que para el año 2003 la cifra baja, Una

disminución en la tasa de rotación indica que el tamaño absoluto del inventario en relación

con las ventas está aumentando. Esto puede ser una señal de advertencia, ya que los fondos

pueden estar vinculados en este inventario más allá del nivel requerido por el volumen de

ventas, que puede estar aumentando o disminuyendo

Las razones financieras son importantes para generar comparaciones con empresas del

sector.

En cuanto a las razones de la liquidez la cifra que arroja prueba ácida de la firma al

compararla con las del sector difiere en gran medida. De las 12 empresas 10 están por

debajo de 1, que es la cifra esperada. Mientras que Krispy Kreme esta muy alejada de este

valor. Lo que debe llevar a la empresa a verificar su capacidad de cancelar sus obligaciones

corrientes sin depender la venta de sus existencias.

La relación entre activos y pasivos de la compañía también esta alejada de la media de las

compañías del sector.

En la rotación de inventario también se hace evidente la diferencia que se mantiene con las

compañías del sector, la cierra que le corresponde a Krispy Kreme está muy alejada de la

media que es aproximadamente 65. Esto significa que varias compañías del sector tienen un

mayor movimiento de de los artículos de inventario a través del negocio.

En este anexo se puede observar las proporciones financieras analíticas para Krispy Kreme

y un grupo de compañías de la industria del servicio de alimentos de franquicias. Para

resaltar la empresa Krispy Kreme cuenta con el menor índice en “cuentas por cobrar” lo

cual se puede explicar a traves de que su principal medio de venta es por medio de

franquicias. Tambien sobresale su alto EBIT comparandolo con las empresas de igual

industria, esto expresa que la utilidad de la empresa antes de impuestos era muy alta para

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2003, por esta razón era de tanto interes para los inversionistas ser integrantes de esta

compañía con tanto éxito y con gran margen de utilidad.

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 ANEXO 9: ESTADOS FINANCIEROS DE TAMAÑO COMÚN

El anexo 9, muestra los Estados financieros de tamaño común: promedios de restaurantes

de servicio limitado y Krispy Kreme. En esta grafica hay algunas alteraciones en los

estados financieros como los intangibles, donde según el caso de Krispy Kreme los

aumentaron, ya que estos son uno de los elementos de mayor importancia en las empresas,

además influyen en su valoración económica y esto hace que los inversionistas se vean

atraídos a invertir. Los intangibles pasaron de 12,6 a 26,6 lo cual es una cantidad bastante

amplia. Las deudas a largo plazo tuvieron una reducción significativa ya que de 41,9

disminuyo a 7,3 y esto se puede dar gracias a la rentabilidad de sus franquicias, ya que cada

vez abrían más y también a los inversionistas que ingresaban, y con estos ingresos efectuar

sus deudas y reducirlas al máximo.

Así mismo en el estado de resultados los gastos operativos aumentaron (76,2) ya que cada

que se abría una franquicia recibían asistencia de Krispy Kreme con operaciones de

publicidad y marketing, contabilidad y otros sistemas de administración de información, lo

cual hacían mayores los gastos operativos pero de igual forma su EBITDA (beneficio

operativo) se veía favorecido por el aumento de franquiciados el cual subió 11,3.

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Bibliografía

Hawkins. D. (2010). Financial Statement Analysis. Harvard Business School.

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