Tema 8 - El Modelo IS-LM-PC - 2019-2020

1
Macroeconomía
TEMA 8: EL MODELO IS-LM-PC
Dpto. de Análisis Económico y Economía Cuantitativa

Lourdes Moreno
Tema 8: El modelo IS-LM-PC
2
1. Introducción
2. La curva de Phillips ampliada en términos de la brecha de
la producción
3. Dinámica general
4. La espiral de deflación
5. Consolidación fiscal
6. Efectos de un cambio en el precio del petróleo
Macroeconomía, 2º ADE, 2019-20, L. Moreno
7. Efectos de un aumento de la población activa

8. Efectos de un aumento de la productividad esperada
9. Efectos de un aumento de la productividad efectiva
10. La ley de Okun
Bibliografía
3
1. Teoría
• Capítulo 9 de Blanchard (2017)
2. Práctica
• Hoja de problemas del Campus Virtual
3. Indicadores
• Indicadores IV
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1 1. Introducción
1. Introducción
5
 Del corto al medio plazo: el modelo IS-LM-PC
 Capítulos 2 a 5: Corto plazo

 Capítulos 4 y 5: Modelo IS-LM (ampliado). Equilibrio de
bienes y mercados financieros (Determinación del output
en el corto plazo).
 Capítulos 6 a 8: Corto y Medio plazo
 Capítulo 6: Equilibrio en el mercado de trabajo.

 Capítulo 7: Curva de Phillips (PC)
 Capítulo 8: Juntar ambas partes en el modelo IS-LM-PC
que permite caracterizar el determinación y
comportamiento del output en el corto y en el medio
plazo.
1. Introducción
6
 La relación IS determina la producción en el corto plazo:

Y  C Y  T   I Y , r  x   G
 A CP: la producción está determinada por la demanda: C+I+G
 Sin embargo, las variaciones de la productividad (aunque no aparezca

de manera explícita) afectarán a la demanda y a la IS:
1. Si la productividad aumenta porque se implementan nuevas ideas e

innovaciones (innovaciones de producto), las perspectivas de un mayor
crecimiento futuro desplazarán la IS hacia la derecha (aumentos de
consumo e inversión) y la producción aumentará a corto plazo.
2. Si la productividad aumenta por el uso más eficiente de las tecnologías
existentes (innovaciones de proceso), la producción se reorganizará y se
pueden eliminar puestos de trabajo a CP. En ese caso, la demanda
disminuirá, la IS se desplazará hacia la izquierda y la producción
descenderá.
 A nivel micro: efecto ambiguo
1. Introducción
7
 Por tanto, el efecto a corto plazo de la productividad sobre la

producción es ambiguo.
 Además el efecto sobre el empleo es ambiguo incluso si el efecto
sobre la producción fuera positivo
 Partiendo de la función de producción Y = AN, tomando
logaritmos y derivando con respecto al tiempo:
dy da dn
ln Y  ln A  ln N  
y a n
yan 
gy ga gn
 Tasas de crecimiento: gN  gY  gA
 El empleo aumentará si: gY > gA
 La relación LM viene dada por las decisiones del Banco

Central con respecto al tipo de interés real:
rr
1. Introducción
8
 La curva de Phillips (PC), relación entre inflación (variación)

y paro.
e
 At 
 t   t 1  t   te   (ut  un )    1 (1  ut  z)
 At 
 Si Ate = At :  t   te   (ut  un )
 Si además πte = πt-1:  t   t 1   (ut  un )
A
 Cuando la tasa de desempleo es
E MP menor que la tasa natural (A), la
0 inflación efectiva resulta ser superior
un u a la esperada (pasada).
 Cuando la tasa de desempleo es
mayor que la tasa natural (B), la
B CP inflación efectiva resulta ser inferior
a la esperada (pasada).
 Tema 8: Expresar PC como una relación entre Inflación y Producción.

1. Introducción
9
 Dos tipos de políticas y perturbaciones

 De demanda: No modifican un ni Yn
 Políticas fiscales/ monetarias
 Del sector privado
 De oferta: Modifican un y/o Yn
 un y Yn : z, m, y del precio de las materias primas
 Yn : Productividad y productividad esperada del trabajo, A y Ae,
Población activa, L
 A partir de una situación de equilibrio, ante cualquier perturbación se

va a generar un proceso de ajuste que va a llevar al nuevo equilibrio.
 El proceso de ajuste hasta el nuevo equilibrio a corto plazo
 Reacción del BC (aplicación de la regla de Taylor). El proceso de
ajuste hasta el nuevo equilibrio de medio plazo.
1. Introducción
10
 BC (aplicación de la regla de Taylor).
it  i *  a( t   *)  b(Yt  Yn )
 Si  t   * y Yt  Yn , el Banco Central elige it que iguala su objetivo
i* (rN + π*): r=rn
 Si la inflación es mayor que su objetivo,  t   * , el Banco Central
debería subir i por encima de su objetivo: it > i*. r>rn
 Si la producción es menor que la producción natural, Yt<Yn , el Banco
Central debería bajar i por debajo de su objetivo: it < i*. r<rn

 El Banco central:
 r = rn
 rn (Tipo de interés neutral) : Yt=Yn y  t   t 1  0
 r > rn para lograr que la inflación vuelva a su nivel inicial tras
períodos de subidas de inflación (sobreempleo)
 r < rn para lograr que la inflación vuelva a su nivel inicial tras
períodos de caídas de inflación (paro)
2. La curva de Phillips ampliada en términos

11
de la brecha de la producción
2. La curva de Phillips ampliada en términos de la brecha
de la producción
12
 La ecuación de la curva de Phillips ampliada con expectativas:

 Ate 
 t      ut  un     1 F(ut , z)
t
e
 At 
 ¿En términos de la producción, Y?:
ut  1
Nt
Nt  Lt 1 ut  Yt  At Lt 1 ut 
Lt
Yn  At Lt 1 un 
 Cuando ut = un : Nn  Lt 1 un 
 La brecha (output gap) entre el nivel de producción efectivo y el

nivel de producción natural:
Yt  Yn  At Lt (ut  un )
 Si la tasa efectiva de desempleo es igual a la natural: la producción es
igual a la producción natural.
 Si la tasa de desempleo es mayor que la tasa natural: la producción
efectiva será menor que la potencial.
de la producción
13
 La curva de Phillips ampliada en términos de la producción:

  A e
  Yt 
t  t 
e
Yt  Yn     1  F 1 , z 
t
At Lt  At   At Lt 
 Si suponemos que πte = πt-1:
  Ate   Yt 
 t   t 1  Yt  Yn     1  F 1 , z 
 Equilibrio a medio plazo: Si las expectativas de productividad son

correctas Ate = At y πt = πte = πt-1.

 t   t 1  Yt  Yn 
At Lt
 Si la brecha de producción es nula, Yt = Yn , la inflación es
constante πt = πt-1
 Si Yt > Yn  πt > πt-1
 Si Yt < Yn  πt < πt-1
de la producción
14
π – π‐1 π – π‐1
PC
A
πt – πt‐1 πt – πt‐1 A
EMP EMP
0 0
B B
πt – πt‐1 πt – πt‐1
PC
uA un uB u YB Yn YA Y
 La curva de Phillips ampliada y el eje horizontal, πt - πt-1=0, se

cruzan donde Y = Yn.
 Equilibrio de medio plazo: ut = un , Yt = Yn πt = πt-1 , πt - πt-1=0
 En A (Eq. CP con sobreempleo): ut < un , Yt > Yn πt > πt-1 ,

πt - πt-1>0
 En B (Eq. CP con paro): ut > un , Yt < Yn πt < πt-1 , πt - πt-1<0

de la producción
15
r 
 Ate=At  t   t 1  Yt  Yn 
At Lt
 Las curvas IS y LM
EMP
r LM determinan la producción
efectiva.
IS
 La curva de Phillips (PC)
ampliada establece la
Yn Y
π – π‐1 PC variación de la inflación.
 Equilibrio de MP
EMP  Yt = Yn
0
πt - πt-1=0
Yn
Y
de la producción
16

r
 Ate=At  t   t 1  Yt  Yn 
At Lt
 Las curvas IS y LM
determinan la producción
A
LM efectiva.
r
IS  La curva de Phillips (PC)
variación de la inflación
YA Y (que es positiva en un Eq. A
π – π‐1 PC
CP con sobreempleo).
πt – πt‐1>0 A
 Punto A (Equilibrio de
CP): Sobreempleo
0
YA > Yn
Yn YA πt>πt-1 πt - πt-1>0
Y
de la producción
17

r  Ate=At  t   t 1  Yt  Yn 
At Lt
B LM
r  Las curvas IS y LM
determinan la producción
efectiva.
IS  La curva de Phillips (PC)

variación de la inflación
π – π‐1
YB Y (que es negativa en un
PC
equilibrio a CP con paro).
 Punto B (Equilibrio de
CP): Paro
0
B YB < Yn
πt – πt‐1<0
πt<πt-1 πt - πt-1<0
YB Yn
Y
de la producción
18
  Ate   Yt 
r  t   t 1   t n 
Y  Y   1 
 F 1  , z 
At Lt A
 t   A L
t t 
LM  Si Ate>At
C
r
IS
Yt = Yn  πt> πt-1

Yn Y está desplazada hacia

π – π‐1 arriba al nivel de Yn., la
PC (Ate >At)
inflación sube.
PC (Ate =At)
 Aunque la brecha de la
C producción es cero, la
πt – πt‐1>0
economía NO está en
equilibrio a MP puesto que
0 las expectativas de
productividad no son
correctas.
Yn Y
de la producción
19
  Ate   Y 
r  t   t 1  Yt  Yn     1  F 1 t , z 
 Si Ate<At
D LM
r
Yt = Yn  πt< πt-1
IS

Yn Y está desplazada hacia

π – π‐1 PC (Ate =At) abajo al nivel de Yn., la
inflación cae
PC PC (Ate <At)
 Aunque la brecha de la
0
producción es cero, la
D economía NO está en
πt – πt‐1<0 equilibrio a MP puesto que las
expectativas de
productividad no son
correctas.
Yn Y
de la producción
20
  Ate   Yt 
 t   t 1  Yt  Yn     1  F 1 , z
 DESPLAZAMIENTOS de la curva de Phillips (PC):
 Perturbación de oferta: Cambios de m, z, L, A, Ae

π – π‐1 m, z PC (m, z, L, A, Ae)

 L, A
Ae  A
EMP
0
Yn
Y
de la producción
21
 ¿Qué ocurre si aumenta el margen de beneficios, m1> m0 o z, z1> z0?

 Tema 6: Sube la tasa natural de desempleo: un´>un
 Si suponemos que la población activa no cambia: se reduce el nivel de empleo
natural: Nn´<Nn
 Dada la función de producción Y=AN, la caída del empleo natural provoca una
reducción de la producción natural: Yn´<Yn
 La curva PC se desplaza hacia arriba.
 Suponemos Ate = At
π – π-1 PC (m1 , z1) 

 t   t 1  (Yt  Yn )
PC (m0 , z0) At Lt

 t   t 1  (Yt  Yn ´)
EMP EMP At Lt
πt – πt-1=0
Yn´ Yn Y
de la producción
22
 ¿Qué ocurre si aumenta At?   Ate   Y 

 t   t 1  Yt  Yn     1  F 1 t , z 
 Afecta a la producción natural: Si aumenta la productividad ∆At, se

incrementa la producción natura ∆Yn , Yn = AtLt(1-un). PC se desplaza hacia
la derecha (abajo).
d ( t   t 1) 
 Disminuye la pendiente de la CP: Si At  Ate : 
dYt At Lt
 Si Ate es distinto de At disminuye Ate/ At : PC hacia abajo
π – π-1 PC (At) PC (A ´)

t
EMP
EMP
πt – πt-1=0
Yn Yn´ Y
 Las variaciones de Lt causan los mismos efectos que las de At
de la producción
23
 ¿Qué ocurre si Ate ≠ At (pág. 17 y 18)?

  Ate   Y 
 t   t 1  Yt  Yn     1  F 1 t , z 
 Suponemos que Yt = Yn At Lt  At   At Lt 
 Si Ate < At  πt < πt-1  Desplazamiento hacia abajo de la CP
 Aunque la brecha de la producción es cero, la economía NO está en equilibrio a
medio plazo puesto que las expectativas de productividad no son correctas.
PC (Ate =At)
πt – πt-1
PC (Ate <At)
EMP
πt – πt-1=0
πt – πt-1<0
Yn Y
24 3. Dinámica general
25
 Supongamos que At = Ate y que πte = πt-1.


 t   t 1  Yt  Yn 
r At Lt  A’: equilibrio a medio plazo
C  A: Y>Yn y la variación de la
inflación es positiva
rn A’ LM’ (sobreempleo)
A LM  rn: tipo de interés real natural
r
(neutral o wickselliano)
IS
 Si el BC quiere mantener un
Yn Yt Y nivel constante de inflación:
π – π‐1 PC
Debe subir r hasta rn para
πt – πt‐1 pasar de Y a Yn
A
 Nos movemos de A a A´
 Si quiere volver a la inflación
πt+1–πt=0 A’ inicial necesita subir rn
(sobrerreaccionar):
C
 El boom inicial es seguido
por una recesión
Yn Yt Y
26
r πte = πt-1 Y
Yt A
rt+2 C
A’ A’
Yt+1 = Yn
rt+1 = rn A’
A’ Yt+2 C
rt A
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo tiempo
i π
it+2 C
it+1 A’ A’ A’
πt+1
πt A
it+4 πt+2 C
πt‐1 A’
it A
t t+1 t+2 t+3 t+4 tiempo t t+1 t+2 t+3 t+4 tiempo
Fuente: José Isidoro García de Paso
27
 Si el BC no hace nada y mantiene r:

 La economía permanece en el punto A, equilibrio de CP, (con la
producción superior a Yn ). No converge a A´. Pero, además aumenta la
inflación (dinámica inflacionista).
 Si el BC mantuviese constante i:
 Al aumentar la inflación, r caería, fomentando la inversión, la demanda y
la producción: la economía cada vez tendría más sobreempleo e iría
alejándose del equilibrio a medio plazo, bajando por la IS y subiendo
por la PC.
 El BC debe elegir el tipo de interés neutral, rn , para que la economía no se

quede estancada en el punto A y evitar la dinámica inflacionista.
 Sube el tipo de interés real hasta el tipo neutral: consigue que la inflación
se estabilice y la producción retorne a su nivel natural, Yn.
 Además, es necesario que el BC suba el tipo nominal más de lo que sube
la inflación, para que el tipo real aumente y se reduzca la inversión, la
demanda y la producción. La economía se desplace hacia arriba por la IS
y hacia abajo por la PC. rt  it   te rt  it   t 1
  







28
 Conforme el banco central sube el tipo de interés real hasta el neutral y la

economía se mueve desde A hacia A’, la inflación está aumentando –aunque
cada vez menos– y podría subir demasiado desde el punto de vista del banco
central.
 Si el BC quiere bajarla hasta su nivel en el periodo t-1, deberá subir el tipo
real por encima del neutral (p.ej. en t+2) para que la inflación descienda,
llegando, por ejemplo, hasta los puntos C, para después regresar (p. ej. en
t+3) al tipo de interés neutral y situar la economía en A’.
 El ajuste previo SUPONE que πte = πt-1.
 Si πte fuera constante (expectativas ancladas,  ) no se produciría un aumento

continuado de la inflación, sino solo una inflación más alta. El ajuste hasta el
medio plazo es más rápido. No es necesario ir más allá de A´ (Págs. 28 – 30)
 ¿Por qué el Banco central no elige el tipo de interés neutral desde el principio?
 No es fácil saber exactamente dónde está el nivel de producción natural
(L, A, m, z pueden estar cambiando) y, por tanto, es difícil saber cuál es rn
(la señal procedente de la variación de la inflación no es nítida).
 La economía tarda en responder (varios trimestres) a las variaciones del
tipo de interés aplicadas por el banco central.
29
 Expectativas: πte = πt-1


 t   t 1  (Yt  Yn )
At Lt
 Un gap de output positivo (Yt-Yn>0) genera un aumento de la tasa de

inflación
 El BC podría tener que sobre-reaccionar generando una recesión si quiere
volver a la inflación inicial

 Expectativas ancladas:  te   t    (Yt  Yn )
At Lt
 Un gap de output positivo (Yt-Yn>0) genera una inflación más alta pero no
se produce un aumento continuado de la tasa de inflación.
 El Banco Central NO tiene que compensar el boom inicial con una recesión
Ver ejercicio 2 de la HP del Tema 7

30
 Supongamos que At = Ate y que πte = 
r  A’: equilibrio a medio plazo
 A: la producción efectiva es
A’ mayor que la natural y la
rn LM’
variación de la inflación es
r A LM positiva (sobrempleo)
IS
 rn: tipo de interés real natural

Yn Y (neutral o wickselliano)
Y
  PC
 Si el BC quiere mantener un
t   A nivel constante de inflación:
Debe subir r hasta rn para
pasar de Y a Yn
0 A’  Nos movemos de A a A´
 No se genera una recesión
tras el boom
Yn Y Y
31
r  t
e
Y
Yt A
A’
Yt+1 = Yn
rt+1 = rn A’
rt A
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo tiempo
i π
it+1 A’
πt A
it+2
it A  = πt‐1 A’
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4 tiempo

32
Ejemplo: Suponga que una economía con m=0,1, z=0,05, α=3, L=200, A=50,
πt=2% se encuentra inicialmente en un equilibrio de medio plazo. Si Ate=At,
 Calcule el nivel de producción natural y la curva de Phillips
Si πte = πt-1, y se produce una perturbación que aumenta la producción en 1000
unidades:
 Calcule el nivel de inflación en t+1, t+2, t+3 y la variación de inflación si la
producción se mantiene en el nuevo valor.
 Si en t+4, la producción aumenta en otras 1000 unidades. Calcule el nivel de
inflación en t+4.
Suponga que en el período t+3, el BCE eleva el tipo de interés y vuelve la

producción a su nivel natural:
 Calcule el nivel de inflación en t+3. ¿Es mayor o menor que en t?
Suponga que en el período t+3, el BCE sobre-rreacciona elevando el tipo de

interés para que baje la inflación:
 Calcule la caída de la producción necesaria para que la inflación en t+3 sea el
2%
33
Ejemplo: Suponga que una economía con m=0,1, z=0,05, α=3, L=200, A=50,
πt=2% se encuentra inicialmente en un equilibrio de medio plazo. Si Ate=At,
 Calcule el nivel de producción natural y la curva de Phillips
Si πte =  , y se produce una perturbación que aumenta la producción en 1000
unidades:
 Calcule el nivel de inflación en t+1, t+2, t+3 y la variación de inflación si la
producción se mantiene en el nuevo valor.
 Si en t+4, la producción aumenta en otras 1000 unidades. Calcule el nivel de
inflación en t+4.
Suponga que en el período t+3, el BCE eleva el tipo de interés y vuelve la

producción a su nivel natural:
 Calcule el nivel de inflación en t+3. ¿Es mayor o menor que en t?
34 4. La espiral de deflación
35
 Apartado 3: Si la producción es demasiado alta, por encima de

la producción natural (sobreempleo), el banco central eleva el
tipo oficial (nominal y real) hasta que la producción retorna a
la natural con caídas de demanda.
 ¿Qué pasa si la producción es demasiado baja, por debajo de

la producción natural (paro)?
 El banco central debe reducir el tipo oficial (nominal y real)

para que la producción retorne a la potencial.
 Problemas a los que se enfrenta el BC:
 El límite inferior cero del tipo de interés nominal
 Deflación
36
 Punto A (suponemos πt = 0) A: Yt  Yn t  0 r  i   i
r
¿Qué puede hacer el BC

A para alcanzar Yn?
r LM
A’  Bajar r hasta rn<0 y
0 LM´ alcanzar el punto C
C
rn  No puede: Su límite i=0.
IS
Dada π=0  r=0

 Llega hasta A´: Y´<Yn
Y Y’ Yn
π – π‐1 Y  Como hay paro, se genera
PC
caída de precios: π<0
 Ello lleva a r = i – π >0
 Lo que genera caídas
0
adicionales de la inversión y
C
πt+1 – πt de la producción
πt – πt‐1 A’  Mayor deflación: A
A
Y Y’ Yn Y
37
r Y
rt A A Yn
A’ Yt+1 A’
rt+1 = 0
A A
rn Yt
t t+1 t+2 t t+1 t+2

tiempo tiempo
i π
A πt‐1
it
it+1 = 0 A’ πt = 0 A
πt+1 A’
t t+1 t+2 tiempo t t+1 t+2 tiempo

38
 El Banco central debe reducir el tipo de interés real hasta rn para alcanzar la
producción natural. Sin embargo el rn necesario es negativo.
 Como πt = 0 en A, πt+1e = πt =0, el BC debería fijar un tipo nominal negativo,
i<0, pero no es posible. El límite inferior es 0. El BC solo puede llevar la
economía hasta A’, donde el tipo nominal es i=0. Pero cómo Y’ < Yn , la πt baja
y pasa a ser negativa.
 En el periodo t+1, el BC fija un tipo nominal y real igual a 0 (it+1 = rt+1 = 0), donde
Yt+1 < Yn, por lo que la inflación sigue cayendo y πt+1 y pasa a ser negativa: πt+1 –
πt = πt+1 – 0 = πt+1 < 0.
 Con i=0 e π<0, r pasa a ser positivo: (rt+2 = it+2 - πt+2e = 0 - πt+1 > 0). Se
reduce la inversión (demanda). La economía se mueve hacia arriba por la IS y
hacia abajo por la curva PC (hacia A y más allá). La producción sigue estando
por debajo de la producción natural y tenemos deflación.
 Espiral deflacionaria o trampa de deflación: aunque i se mantenga en

cero, el tipo real sube debido a la bajada de los precios. Esto deprime aún más
la inversión y reduce la producción, lo que a su vez provoca más deflación.
 Se dio durante la Gran Depresión
 Preocupación constante durante la Gran Recesión.
39
 Gran Depresión
Tipo de interés nominal, Inflación y tipo de interés real, 1929−1933
 En 1933, la economía parecía encontrarse en una trampa de deflación

 A partir de1934, la deflación pasó a la inflación, provocando una fuerte caída
del tipo de interés real y la economía comenzó a recuperarse:
 Un cambio en la PM, un gran aumento de la oferta monetaria, que indujo
un cambio en las expectativas de inflación.
 Políticas del New Deal: el establecimiento de un salario mínimo, limitaron
caídas adicionales de los salarios.
40 5. Consolidación fiscal
41

 At = Ate y πte = πt-1  t   t 1  Yt  Yn 
At Lt
r IS’ IS
Punto A: Equilibrio a MP en t
A’
A Y=Yn πt -πt-1=0
rn LM
rn’ LM’
A’’ C  El gobierno desea
reducir el déficit
público: aumenta los
π – π‐1 Y’ Yn Y
PC impuestos.
C
 ¿Efectos a CP?
πt – πt‐1=0  ¿Efectos a MP?

A = A’’
πt+1 – πt
A’
Y’ Yn Y
42
 Corto plazo período t+1, A’ : Y’ < Yn (recesión):

 La subida de impuestos reduce la renta disponible, disminuye el consumo, la
demanda y la producción. Se desplaza la IS a la izquierda.
 Las empresas reducen su nivel de empleo, aumenta la tasa de paro, se
reduce el poder de negociación de los trabajadores y se reducen los
salarios y los precios: la tasa de inflación disminuye
 Medio plazo, A’’: con Y’’ = Yn
 De A’ a A’’: Ante el proceso desinflacionista, el BC baja el tipo de interés
real (p. ej. en t+2) para estimular la inversión y volver a una tasa de
inflación constante. La LM se desplaza hacia abajo hasta A’’: Y = Yn y rn’.

 La inflación sigue bajando entre A’ y A’’, porque Y’ < Yn, estabilizándose en
A’’. La tasa de inflación es menor que en A porque ha ido bajando durante
el proceso de ajuste en t+1 y t+2.
 Si el BC quiere alcanzar el nuevo equilibrio a medio plazo con una inflación
igual a la inicial, primero tendrá que reducir el tipo de interés real por debajo
del nuevo tipo neutral rn’ para que la inflación suba (p.ej. en t+3, punto C), y
después subirlo hasta el nuevo tipo neutral para alcanzar la producción natural
(p.ej. en t+4, punto A’’). En ese caso, el proceso consistirá en una recesión inicial,
seguida de una recuperación, una expansión y finalmente otra caída de la
producción.
43
 ¿Por qué no se coordinan el gobierno y el banco central para llegar a

A’’ en el corto plazo?
 El margen de maniobra del banco central para bajar el tipo de interés
real podría no ser suficiente, aunque lleve a i= 0. No puede contrarrestar
el efecto negativo de la consolidación fiscal.
 En la Gran Recesión en Europa: aunque el BC llevó el tipo de interés
nominal a su límite inferior cero, no pudo acompañar la dura
consolidación fiscal de los países europeos.
 Corto plazo, de A a A’:

Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T S  T
 G  I
     
  
  
   
  
 Medio plazo, de A a A´´:
Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T S  T
 G  I
     
  
  
   
  
 La producción es constante pero al haber más impuestos el consumo es menor.

La inversión ha aumentado dado que el tipo de interés real es más bajo.
5. Efectos de una consolidación fiscal
44
r Y
Yt+3 C
rt = rn A A’ Yt = Yn= Yt+2 A A”
A’
rt+2 = rn’ A” Y’ = Yt+1
rt+3
C
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo tiempo
i π
it A A’
it+5 πt‐1 = πt A

it+2 A”
πt+1 A’ C
πt+2 A”
it+3 C
t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo t t+1 t+2 t+3 t+4 tiempo
45
 Los efectos de una política fiscal contractiva son similares a los de una
caída del consumo autónomo o de la inversión autónoma y a los de un
aumento de la prima de riesgo.
 Caída del consumo autónomo
 Efectos a CP (Comparando A y A’)

Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T
     
  
 
 
 Efectos a MP (Comparando A y A’’)
Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T
     
  
 
 
46
 Los efectos de una política fiscal contractiva son similares a los de una
caída del consumo autónomo o de la inversión autónoma y a los de un
aumento de la prima de riesgo.
 Caída de la de la inversión autónoma o aumento de la prima de riesgo
 Efectos a CP (Comparando A y A’)

Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T
     
  
 
 
 Efectos a MP (Comparando A y A’’)
Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T
     
  
 
 
6. Efectos de una subida del precio del

47
petróleo
6. Efectos de una subida del precio del petróleo
48
 El precio del petróleo ha aumentado significativamente a lo largo de los últimos

40 años en dos momentos:
 70´s: cuando se formó la OPEP
 2000´s: El gran crecimiento de los países en vías de desarrollo, aumentó
considerablemente la demanda de petróleo.
El precio nominal y real del petróleo, 1970−2015

49
 Un aumento del precio del petróleo (materias primas) genera el mismo

efecto en los precios que un aumento del margen de los empresarios
 Aumento de margen (con solo N como factor productivo):
w w A w A
p
  (1  m
 )  
 A p PS (1  m) p PS (1  m
)
  

 Aumento del precio del petróleo (de las materias primas, sin
capital)
 w  p CI  w A A pCI
 p  (1 m)      
 A Y / C I  p PS (1 m) Y / CI p


 En ambos casos, la PS se desplaza hacia abajo: aumenta la tasa

natural de paro y se reduce le salario real
50
 Una subida del precio del petróleo (un aumento del margen, m): Al tener
que pagar más por el petróleo, los empresarios querrán pagar menos a
los trabajadores. Para que los trabajadores acepten esto, la tasa de
desempleo natural tiene que aumentar.
w
p A A pCI 0

(1 m) Y / CI p
w A A
PS
1 m
w' A’ A
PS’
p' 1 m '
A A pCI1

WS (1 m) Y / CI p
un u’n u
51
 Punto A (período t): Y = Yn, la inflación es constante, tipo de interés es

igual a rn.
 Sube el precio del petróleo
 Período t+1: Sube la tasa natural de desempleo, baja el nivel de empleo
natural y disminuye la producción natural: Yn disminuye hasta Yn’.
 La PC se desplaza hacia arriba (Apartado 2):
 
 t   t 1  (Yt  Yn )  t 1   t  (Yt 1  Yn ´)
At Lt At 1Lt 1
 La IS puede desplazarse o no. Suponemos que no se desplaza
 Corto plazo (t+1): A´, Yt+1=Yn > Yn’ y la inflación ha aumentado, πt+1 – πt >0
 Si el banco central no actúa, la LM no se mueve y si la curva IS no se

desplaza la producción efectiva sigue siendo Yn, pero la tasa de inflación es
más alta.
 Dados los salarios, el incremento del precio del petróleo induce a las
empresas a subir sus precios (dado el margen), por lo que la inflación es
más alta.
52
 Medio plazo:
 El banco central subirá los tipos de interés (LM hacia arriba) para
estabilizar la inflación (por ejemplo, en t+2)
 La economía se moverá a lo largo de la IS de A a A’’ hasta que Yt+2 = Yn’.
A medida que la producción cae a su nuevo equilibrio, la inflación continúa
aumentando, aunque de una forma cada vez más lenta hasta que
finalmente se estabiliza. Pero la inflación es más alta.
 Como la producción natural es menor, la subida del petróleo (o del margen)
se refleja en un nivel de producción permanente más bajo

 Durante el proceso, la menor producción va asociada a una inflación mayor:
se ha producido un proceso de estanflación (estancamiento + inflación).
 De A a A´´:
Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T S  T
 G  I
     
  
  
   
  
53
 Sube un, se reduce Yn y la PC se desplaza hacia arriba.

r
C
A’’
rn’ LM’
rn LM
A=A’
IS
Y’n Yn Y
π – π‐1 PC’ (m1)
A’ PC (m0)
πt+1 – πt
A’’ A
πt – πt-1=0 C
Y’n Yn Y
54
r Y
Yt = Yn A A’
rt+3 C
A” A”
Yt+2 = Yn’
rt+2 = rn’ A” A” C
Yt+3
rt = rn A A’
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo tiempo
i π
it+3 C
it+2 A” A” πt+2 A”
it+5 A’ C
A A’ πt+1
it A A”
πt‐1 = πt
55
 Algunos comentarios:
 La curva IS también podría desplazarse a la izquierda:
 Las empresas pueden reducir la inversión. Si hay redistribución de la renta entre
consumidores y productores de petróleo puede reducirse el consumo. La recesión
estaría presente en el corto plazo (período t+1): A, Yt+1<Yn
 En A’’ la tasa de inflación es mayor que en A:
 Si el BC quiere llegar al equilibrio de MP sin alterar la tasa de inflación, tiene que
subir el tipo de interés real por encima del tipo neutral para que la inflación baje (por
ej. en el período t+3, punto C), y después bajarlo hasta rn para llegar a la producción
natural (por ej. En el período t+4, punto A’’). Esto inducirá una recesión inicial aún
mayor y posteriormente una recuperación parcial.
 Formación de las expectativas de inflación:
 Si los encargados de fijar los salarios esperan que la inflación sea constante. Una
producción por encima de la potencial induce una inflación más alta, pero no una
inflación creciente. A medida que la producción cae a su nivel potencial más bajo, la
inflación también disminuye. En A", la inflación ha vuelto al nivel inicial. No es necesario
que el BC reduzca más la producción para que baje la inflación.
 Efecto de la formación de expectativas sobre la dinámica de las perturbaciones.
 Diferencia entre los efectos del encarecimiento del petróleo en los 70´s, que indujo una
elevada inflación y una gran recesión, y la subida del la década de 2000, cuyos efectos
fueron mucho más benignos.
56
Efectos de un incremento permanente del 100% en el precio del petróleo

 ¿Por qué la década de 2000 fue tan diferente de la de 1970?

 Los trabajadores hoy tienen menos poder de negociación que en los 70´s. Al subir el precio del
petróleo, están más dispuestos a aceptar una reducción de los salarios, limitando el aumento de
la tasa natural de desempleo.
 En los 70´s, las expectativas de inflación no estaban ancladas. En la década de 2000, la
inflación estaba más anclada. Ante el aumento inicial de la inflación, los encargados de fijar los
salarios supusieron que era una subida puntual y no modificaron sus expectativas sobre la
inflación futura tanto como lo hicieron en los 70´s.
6.1 Efectos de una subida de z
57
 Un aumento de z tendrá efectos semejantes a la subida de m.

 Aumenta la tasa natural de paro y se reduce la producción natural
w
p
w 0 1 A
PS
p 1m
un u’n u
 La única diferencia es que, en el caso de z, es que el salario real se
mantiene constante.
58 7. Efectos de un aumento de la población activa

59
 Un aumento de la población activa, L, no modifica la tasa natural de

paro pero incrementa la producción natural
 Tema 6 y 7: la tasa natural de paro surge cuando:
 Las expectativas de los trabajadores y de los empresarios coinciden dado
que p = pe o (π=πe) y A=Ae
 La tasa natural de paro depende de z y m:

mz
un  f (m
 , z) Ej : un 
  
 Si aumenta L (L1>L2), un permanece constante pero Yn1>Yn0
Yn  A  Nn  A  L  (1 un )
m z  m z
Ej : u n  Yn  A  Nn  A  L   1
   
Yn1  A  N1n  A  L1  (1 un )  Yn0  A  Nn0  A  L0  (1 un )
60
 Si suponemos A=Ae:
 
 t   t 1  (Yt  Yn )  t 1   t  (Yt 1  Yn ´)
At Lt At 1Lt 1
 Corto plazo:
 Un aumento de L: Lt+1>Lt no afecta a un, pero eleva Yn hasta Yn’ > Yn . La
curva CP se desplaza hacia abajo con menor pendiente.
 El aumento de L hasta Lt+1 implica que ut+1 > un. El incremento de L, dado
el nivel de N, aumenta la tasa de paro (ut+1>ut) (aumenta el volumen de
parados, Ut+1=Lt+1-Nt > Ut=Lt-Nt). Es decir, al entrar nuevos trabajadores
en la población activa que inicialmente no tienen trabajo genera un

aumento del volumen de parados y de la tasa de paro. Ello reduce el
poder de negociación de los trabajadores y descienden los salarios
nominales, w, los precios, p, y se reduce π: πt+1 <πt
 Como r no han variado, Yt+1=Yn sigue siendo la misma (Puntos A y A’).
 Si el banco central no reduce r, la inflación seguiría bajando.
 Como la IS no cambia, no hay suficiente demanda en la economía
para igualar la mayor Yn´, por lo que rn tiene que caer.
61
 Medio plazo:
 Cuando el banco central reduzca el tipo oficial para estabilizar la inflación
(por ej. en t+2), la economía se desplazará de A’ a A’’ en la IS y desde A’
hasta A’’ en la PC’. A medida que esto ocurra, irán aumentando Y
(Yt+2>Yt+1) y N (Nt+2>Nt+1), mientras u irá cayendo (ut+2<ut+1) hasta
alcanzar un en A’’.
 En A’’ la tasa de inflación es menor que en A porque ha ido bajando durante el
proceso de ajuste. Si el BC quiere alcanzar el nuevo equilibrio a medio plazo con
una inflación igual a la inicial, primero tendrá que reducir r por debajo del nuevo
tipo neutral rn’ para que la inflación suba (por ejemplo, en el periodo t+3, punto C),
y después subirlo hasta el nuevo tipo neutral para llegar a la producción natural (por
ejemplo, en el periodo t+4, punto A’’). En ese caso, el proceso consistiría en una
situación de estabilidad inicial (t+1), seguida de una expansión (t+2 y t+3) y
finalmente de una caída de la producción (t+4) hasta estabilizarse en la nueva
producción natural más alta (t+5).
 De A a A´´:
Y  Z
C
  I  G
 S  I  G
  T S  T
 G  I
     
  
  
   
  
62
 
N
w  Ae p e F 1 , z 
 L 
   w
Ut 1  Lt 1  Nt 1( Nt )  Ut  Lt  Nt
Nt 1( Nt ) N
ut 1  1  ut  1  t
Lt 1 Lt
Nt =Nt+1 Lt Lt+1 N
63
 Equilibrio medio plazo: A (en período t) con una tasa de inflación constante.
r
IS
rn A=A´
LM
A’’
rn’ LM’
π – π‐1 Yn Y’n Y
PC PC’
C
πt – πt‐1 = 0 A A’’
πt+1 – πt
A’
Yn Y’n Y
64
r Y
Yt+3 C
rt = rn A A’
Yt+2 = Yn’ A” A”
rt+2 = rn’ A” A”
rt+3 Yt = Yn A A’
C
i π
it+1 = it A A’
it+5 A A”
πt‐1 = πt
it+2 A” A’
A” πt+1 C
it+3 πt+2 A”
C
8. Efectos de un aumento de la productividad

65
esperada
66
 A partir de un equilibrio inicial a MP (At = Aet y πt = πet) aumenta Aet ,

pero At se mantiene constante, de forma que Aet+1 > At.
 La tasa de paro natural y la producción natural no varían:
mz  mz
un  Yn  At Lt (1 un )  At 1Lt 1(1 un )  At 1Lt 1 1
   
w
p
w 0 PS0 
A0
p 1 m
 0
WS1: A1e F(u, z)
WS0: A0e F(u, z)
un u
67
 La curva de Phillips relevante del período t+1 es:
  Ate1   Yt 1 
 t 1   t  (Yt 1  Yn )    1F 1  ,z 
At 1Lt 1  At 1   At 1Lt 1 
 Como Aet+1 > At : la CP se desplaza hacia arriba.

 Los trabajadores exigen salarios nominales más altos que inducen mayores
costes laborales unitarios, lo que se refleja en unos precios más altos y una
mayor inflación. La economía se mueve en el período t+1 hasta A’ que NO es

un equilibrio a medio plazo, porque las expectativas de inflación y
productividad son incorrectas, con la misma producción Yn y una inflación
creciente.
 Una vez alcanzada una determinada tasa de inflación, el banco central querrá
estabilizar la inflación sin dejar que siga creciendo (por ej. en el período t+2),
situándose en los puntos A’’. Para ello, subirá r, hasta r´, reduciendo la
demanda y la producción. La tasa de paro quedará por encima de la natural,
se moderarán los salarios nominales y se estabilizará la inflación.
68
 Con el paso del tiempo, si A no aumenta, los trabajadores se darán cuenta de

que sus expectativas de productividad son excesivas (por ej. en t+3), por lo que
reducirán Ae.
 La curva PC’ se desplazará hacia la PC original y la inflación comenzará a
caer, pasando la economía de A’’ a A’’’.
 Las caídas de la inflación acabarán a la larga induciendo al BC a reducir r
hasta rn, por lo que la economía terminará en A.
 Resumen: unas expectativas de productividad excesivas generarán:

1) Un proceso de inflación
2) Una caída de la producción y un aumento del paro
3) Una deflación
4) Un aumento de la producción y una caída de la tasa de paro, hasta que la
economía retorne a su situación inicial.
69
r IS
r’ A’’
LM’
rn A
LM
π – π‐1 Y” Yn Y
PC’
PC
πt+1 – πt A’
A’’
πt – πt‐1 = 0 A
A’’’
Y” Yn Y
70
r Y
Yt = Yn A A’ A
A” A’’’
Yt+2 = Y”
rt+2 = r’ A” A’’’
rt = rn A A’ A
t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

tiempo tiempo
i π
it+3 A’’’
it+2 A” A πt+2 A”
A’
A A’ πt+1 A’’’
it
πt‐1 = πt A
A
9. Efectos de un aumento de la productividad

71
efectiva
72
 A partir de un equilibrio inicial a MP (At = Aet y πt = πet) aumenta At :

At+1 > At . Aet+1 se mantiene constante, pero después se ajusta
 La tasa de paro natural no varía pero aumenta la producción natural y
el salario real  mz
Yn ´ At 1Lt 1(1 un )  At 1Lt 1 1   Yn
  
w
mz
p un 

w 1 A1
p PS1 :
 1 1 m
w 0 PS0 :
A0
p 1 m
 0
WS1: A1e F(u, z) - A1= A1e
WS0: A0e F(u, z)
u un u
73
 A partir de un equilibrio inicial en t a MP (At = Ate y πt = πt e) At+1

aumenta, pero At+1e se mantiene constante, de forma que At+1 > At+1e .
 La curva de Phillips relevante en t+1 es:

  Ate1   Y 
 t 1   t  (Yt 1  Yn ´)    1   F  1  t 1 , z 
At 1Lt 1  At 1   At 1Lt 1 
 1T: Aumenta la Yn: Yn´>Yn, la CP se desplaza a la derecha con menor

pendiente
Macroeconomía, 2º ADE, 2019-20, L.
 2T: Como At+1 > At+1e : La CP se desplaza hacia abajo: PC´

 Motivo: Los costes laborales unitarios se reducen, induciendo unos precios
más bajos y una menor inflación.
Morenoincial
 En IS-LM: En el período t+1 la economía permanece en A, con rn e Yn

 En PC´: la economía pasa a A’, con caídas de la inflación (πt+1<πt) y aumentos
de la tasa de paro efectiva (ut+1>un) por encima de la natural. La economía
mantiene el mismo nivel de producción natural incial, Yn, pero entra en una
dinámica deflacionista.
74
 Ante la dinámica deflacionista, el banco central bajará r hasta r´´ (por ej.
en t+2) para estabilizar la inflación y situarse en los puntos A’’ donde ut+2´´
< u n.
 Con el paso del tiempo (por ej. en t+3), los trabajadores se darán cuenta
de que sus expectativas de productividad son excesivamente bajas, por lo
que elevarán Ae en consonancia con A: la curva PC’ se desplazará hacia
arriba hasta PC’’. La inflación comenzará a subir y la economía pasará al
punto A’’’.
 La subida de la inflación inducirá al banco central a subir r hasta rn’ (más

bajo que el inicial, puesto que Yn aumentó). La economía terminará en el
equilibrio a medio plazo Â .
 Resumen: un aumento inesperado de la productividad efectiva generará,
1) Una desinflación con aumento de la tasa de paro efectiva
2) Un aumento de la producción y una caída de la tasa de paro efectiva
por debajo de la natural
3) Una inflación
4) Una caída de la producción y una subida de la tasa de paro efectiva,
hasta el equilibrio a medio plazo final
75
r
A
rn LM
Â
rn’ LM’’
r´´ A’’= A’’’
LM’
IS
π – π‐1 Yn Yn’ Y´´ Y

PC PC’’ PC’
πt+3 – πt+2 A’’’
πt – πt‐1 =0 A Â
A’’
πt+1 – πt
A’
Yn Yn’ Y´´ Y
76
 Un aumento esperado de A (aumento de Ae de igual cuantía):

 Si el aumento de A hubiese ido acompañado de un aumento idéntico
de Ae, de forma que At+1 = At+1e . la curva de Phillips se habría
desplazado inicialmente de PC hasta PC’’.
 El equilibrio a corto plazo inicial (en el período t+1) habría estado en
un punto de PC” situado en la vertical del punto A’. El proceso
deflacionista habría sido más moderado.
 En algún momento (por ej. en t+2) el banco central habría bajado r

hasta rn’, desplazando la LM hasta LM’’ y moviendo la economía desde
A’ hasta el equilibrio a medio plazo Â .
 Sin embargo, al bajar la inflación en t+1, el BC puede querer que la economía
retorne a un equilibrio a medio plazo con una inflación igual que la inicial.
Para ello, tendrá que bajar r por debajo de rn’ (p. ej. en t+2) para que la
producción supere transitoriamente la nueva producción natural más alta (p. ej.
en t+3) y suba la inflación (en A´´´). Finalmente, el banco central subirá r hasta
rn’ (p. ej. en t+3) para que a partir de t+4 la producción se estabilice en su
nuevo nivel natural y la inflación en su tasa inicial.
77
 Resumen: un aumento esperado de A (aumento de Ae de igual cuantía)

generará:
1) Un proceso deflacionista y un aumento de la tasa de paro efectiva
2) Un aumento de la producción y una caída de la tasa de paro efectiva
por debajo de la natural
Si el BC puede querer que la economía retorne a un equilibrio a medio plazo
con una inflación igual que la inicial.
3) Un aumento de la inflación (sobreempleo)

4) Una caída de la producción y subida del paro efectivo, hasta que la
economía alcanza el equilibrio a medio plazo final.
 Todos estos efectos son más moderados que cuando tiene lugar un aumento
inesperado de la productividad.
 Como la inflación efectiva cae menos al inicio, el banco central deberá
bajar menos el tipo real oficial, por lo que el aumento de la renta será
menor que cuando el aumento es inesperado
78
r
A
rn LM
Â
rn’ LM’’
C
IS
π – π‐1 Yn Yn’ Y´´ Y

PC PC’’
C
πt – πt‐1 =0 A Â
πt+1 – πt
A’
Yn Yn’ Y´´ Y
79
ΔA inesperado Y
r ΔA esperado
Yt+2 = Y” A” A’’’
rt = rn A A’
Â
Â Yt+4 = Yn’
rn’
Yt = Yn A A’
rt+2 = r” A’’’
A”
i π
it = it+1 A A’ A Â
πt‐1 = πt
it+4 πt+3 = πt+1
Â A’ A’’’
it+2 A” πt+2 A”
it+3 A’’’
80 10. La ley de Okun

10. La ley de Okun
81
 ¿Cuál es la relación entre producción y desempleo? Si la

producción aumenta en un 1%, ¿cuánto disminuye la tasa de
desempleo?
 Ley de Okun
ut  ut 1    [gY  gˆY ]
 Sólo si la producción crece por encima de su tasa de

crecimiento potencial, , la tasa de paro se reduce.
gY  gˆY  ut  ut 1
 ¿De qué depende la producción y el crecimiento potencial?

 La producción potencial de un país depende de los factores
productivos y del estado de la tecnología, la productividad
10. La ley de Okun
82
 Derivación de la ley de Okun

 Para que el paro no varíe, N debe crecer a la misma tasa que L:
Nt Nt Lt
ut  1  1  gN  1  gL 
Lt Nt 1 Lt 1
 Nt   Nt 1  Nt 1 Nt Nt 1 Nt 1 (1  gN )
ut  ut 1  1    1     
 Lt   Lt 1  Lt 1 Lt Lt 1 Lt 1 (1  gL )
Nt 1  (1  gN )  Nt 1 Nt 1
ut  ut 1  1   1  (1  gN  gL )    gN  gL 
Lt 1  (1  gL )  Lt 1 Lt 1
Nt 1
ut  ut 1    gN  g L 
Lt 1
10. La ley de Okun
83
 Derivación de la ley de Okun

 La producción efectiva puede aumentar por qué varíe el empleo o si
sube la productividad:
Yt  At Nt gY  gA  gN gN  gY  gA
 La producción potencial puede aumentar por qué varíe la población

activa o si sube la productividad:
dL dA
gˆ y    gL  gA
L A
 Sustituyendo:
Nt 1 Nt 1 Nt 1
ut  ut 1  
Lt 1
 N L
g  g  
Lt 1
  Y A   Y A 
g  g  ˆ
g  g  
Lt 1
 gY  gˆY 
10. La ley de Okun
84
 Ley de Okun: ut  ut 1     [gY  gˆ Y ]

d (ut  ut 1) Nt 1
   
d (gY  gˆ Y ) Lt 1 : Coeficiente de Okun
 gˆ Y   gL  gA  : Tasa de crecimiento de la producción potencial
 gY   gN  gA  : Tasa de crecimiento de la producción efectiva

 gY debe ser al menos igual a gˆ Y para impedir que aumente la tasa de paro.
 Si A es constante: N debe crecer a la misma tasa que la L para mantener constante la
tasa de desempleo.
 Si A aumenta: se necesitan menos trabajadores para generar el mismo nivel de
producción. La producción deberá aumentar al mismo ritmo que A para que u no
aumente
 En suma, para mantener constante la u, el crecimiento de la producción efectiva debe
ser igual a la suma del crecimiento de L y de A:
gY  gL  gA  gˆ Y
10. La ley de Okun
85
 β suele ser menor que 1

 la tasa de desempleo no se reduce en la misma cuantía que
gY  gˆY  0
 Posibles razones:
 Las empresas atesoran trabajo en épocas malas: la formación de
los trabajadores es cara (no despiden aunque la producción sea
baja)
 Cuando crece la producción, no solo los desempleados consiguen

trabajo. Personas anteriormente inactivas también se incorporan a
la fuerza laboral (cambio en L). Algunos trabajadores antes
inactivos pasan a desempleados. Así pues, el desempleo
disminuye menos de lo que aumenta el empleo.
10. La ley de Okun
86
Ley de Okun de USA (1960-2014) ut – ut 1    (gY – gˆ Y )

   ĝY    gY


ut – ut-1 = 0,12 - 0,4 gY

 0,12
ĝY   3
 0, 4
ut – ut-1 = -0,4 (gY– 3%)
 Pendiente: - β = - 0,4
 Punto de corte con

abscisas:
gˆ Y  3%
10. La ley de Okun
87
 Otros países
Estimaciones del coeficiente de Okun y del crecimiento del PIB potencial
1985-2011
España Suecia Reino Unido
β ̅ β ̅ β ̅
Total -0,96 2,81 -0,36 2,72 -0,34 1,95
Mujeres -0,8 2,71 -0,27 2,82 -0,22 1,62
Hombres -1,06 2,84 -0,44 2,66 -0,44 2,09

15-24 -1,94 2,83 -0,86 2,94 -0,64 2,40
25-54 -0,85 3,02 -0,31 2,68 -0,30 1,97
55-64 -0,58 3,09 -0,19 2,30 -0,18 -0,19
TFG de Crisina Castellano: La Ley de Okun por grupos de edad y género. España,
Suecia y Reino Unido
Tutores: J.A. Herce y L. Moreno
10. La ley de Okun
88
 Otros países
Descomposición del PIB potencial para el periodo 1992-2011
1992-2011 Δ% L Δ% A Δ% PIB
España 1,11 0,90 2,01

Suecia 0,00 2,17 2,17
Reino Unido 0,06 1,76 1,82
TFG de Crisina Castellano: La Ley de Okun por grupos de edad y género. España,
Suecia y Reino Unido
Tutores: J.A. Herce y L. Moreno

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1

TEMA 8: EL MODELO IS-LM-PC

Dpto. de Análisis Económico y Economía Cuantitativa

7. Efectos de un aumento de la población activa

 Del corto al medio plazo: el modelo IS-LM-PC

 Capítulos 2 a 5: Corto plazo

 Capítulo 6: Equilibrio en el mercado de trabajo.

 La relación IS determina la producción en el corto plazo:

 Sin embargo, las variaciones de la productividad (aunque no aparezca

1. Si la productividad aumenta porque se implementan nuevas ideas e

 Por tanto, el efecto a corto plazo de la productividad sobre la

 El empleo aumentará si: gY > gA

 La relación LM viene dada por las decisiones del Banco

 La curva de Phillips (PC), relación entre inflación (variación)

 Tema 8: Expresar PC como una relación entre Inflación y Producción.

 Dos tipos de políticas y perturbaciones

 A partir de una situación de equilibrio, ante cualquier perturbación se

 BC (aplicación de la regla de Taylor).

Central debería bajar i por debajo de su objetivo: it < i*. r<rn

2. La curva de Phillips ampliada en términos

 La ecuación de la curva de Phillips ampliada con expectativas:

 La brecha (output gap) entre el nivel de producción efectivo y el

 La curva de Phillips ampliada en términos de la producción:

 Equilibrio a medio plazo: Si las expectativas de productividad son

 La curva de Phillips ampliada y el eje horizontal, πt - πt-1=0, se

 Equilibrio de medio plazo: ut = un , Yt = Yn πt = πt-1 , πt - πt-1=0

 En A (Eq. CP con sobreempleo): ut < un , Yt > Yn πt > πt-1 ,

 En B (Eq. CP con paro): ut > un , Yt < Yn πt < πt-1 , πt - πt-1<0

IS  La curva de Phillips (PC)

 La curva de Phillips (PC)

Yn Y está desplazada hacia

 La curva de Phillips (PC)

Yn Y está desplazada hacia

 DESPLAZAMIENTOS de la curva de Phillips (PC):

 Perturbación de oferta: Cambios de m, z, L, A, Ae

π – π‐1 m, z PC (m, z, L, A, Ae)

 ¿Qué ocurre si aumenta el margen de beneficios, m1> m0 o z, z1> z0?

π – π-1 PC (m1 , z1) 

 ¿Qué ocurre si aumenta At?   Ate   Y 

 Afecta a la producción natural: Si aumenta la productividad ∆At, se

π – π-1 PC (At) PC (A ´)

 ¿Qué ocurre si Ate ≠ At (pág. 17 y 18)?

 Supongamos que At = Ate y que πte = πt-1.

t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

 Si el BC no hace nada y mantiene r:

 El BC debe elegir el tipo de interés neutral, rn , para que la economía no se

 Conforme el banco central sube el tipo de interés real hasta el neutral y la

 Si πte fuera constante (expectativas ancladas,  ) no se produciría un aumento

 Expectativas: πte = πt-1

 Un gap de output positivo (Yt-Yn>0) genera un aumento de la tasa de

Ver ejercicio 2 de la HP del Tema 7

 Supongamos que At = Ate y que πte = 

r  A’: equilibrio a medio plazo

 rn: tipo de interés real natural

t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4

t t+1 t+2 t+3 t+4 t t+1 t+2 t+3 t+4 tiempo

Suponga que en el período t+3, el BCE eleva el tipo de interés y vuelve la

Suponga que en el período t+3, el BCE sobre-rreacciona elevando el tipo de

Suponga que en el período t+3, el BCE eleva el tipo de interés y vuelve la