El Sistema Monetario Internacional (SMI) es el conjunto de instituciones, acuerdos y

normas que rigen las transacciones comerciales y financieras entre distintos

países.

El Sistema Monetario Internacional establece las normas que regulan los flujos
monetarios transfronterizos (esto es, entre distintos países). Entre sus principales
objetivos se encuentran garantizar la libertad de intercambio internacional y prevenir
desequilibrios monetarios que podrían afectar la credibilidad del sistema.

Objetivos del Sistema Monetario Internacional

Los principales objetivos básicos que persigue el SMI son los siguientes:

 Marco común: Proporcionar un sistema de reglas y normas ampliamente

aceptado de modo que los países puedan entenderse e intercambiar flujos comerciales y
financieros libremente
 Convertibilidad: Asegurar la convertibilidad de las divisas a través de un sistema
de intercambio internacional (en donde el tipo de cambio es el precio relativo de las
monedas)
 Liquidez: Proporcionar y asegurar suficiente liquidez para que los flujos entre
países no se vean restringidos artificialmente
 Ajuste: Corregir, en la medida de lo posible, los desequilibrios en balanza de
pagos de los países. Lo anterior puede incluir otorgar facilidades de financiamiento
 Medios de pago mundiales: Crear y desarrollar medios de pago
internacionalmente aceptados

Instituciones del Sistema Monetario Internacional

En el SMI participan un conjunto de instituciones financieras tanto regionales como

globales. Estas son las siguientes:

Internacionales (globales)

 Fondo Monetario Internacional (FMI)

 Banco Mundial(BM)
 Banco de Pagos Internacionales (BPI)

Regionales

 Banco Interamericano del Desarrollo (BID)

 Banco Africano del Desarrollo (AFDB)
 Banco Asiático del Desarrollo (ADB)
 Corporación Andina de Fomento (CAF)
 Unión Europea (UE)
 Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OECD)
 Cómo funciona el Sistema Monetario Internacional

Actualmente el SMI tiene dos características esenciales:

 Flotación generalizada con algunas excepciones: La mayoría de los países

avanzados y Latinoamérica cuenta con tipos de cambios flexibles, esto significa que el
mercado ajusta continuamente el valor de las divisas sin que exista una tasa de cambio
fija. No obstante, China y algunos países de Medio Oriente fijan sus monedas al dólar.
Cabe mencionar también que algunos países (incluyendo países emergentes de Asia,
Japón y Suiza, entre otros) han intervenido en el valor de sus monedas directa o
indirectamente en épocas de crisis o en períodos en los que existe una fuerte variación.

En definitiva, actualmente no existe un acuerdo generalizado en cuanto a cómo debe

definirse el valor relativo de las monedas de distintos países.

 Fiduciario: Las divisas no cuentan con un respaldo en metales, activos u otras

monedas. Su valor se determina por la confianza que tienen las personas en el Banco
Central emisor (lo que a su vez está determinado por el entorno político-económico). De
todos modos el dólar y el euro (como segunda moneda) se utilizan como reservas y
determinan en gran parte la liquidez del sistema.
 Acuerdos internacionales: Las organizaciones que conforman el SMI negocian y
llegan a acuerdos con respecto a la normativa internacional y toman decisiones con
respecto al nivel de reservas internacional, acceso a créditos, creación de una moneda no
nacional de reserva (como el DEG) y otros aspectos que influyen en las relaciones de
intercambio internacional.

Historia y evolución del Sistema Monetario Internacional

Durante la historia han existido diversos tipos de Sistemas Monetarios Internacionales. A

continuación describimos los dos que se aplicaron a partir de los años 1870´s hasta 1971.

 Patrón oro: Fue el sistema que se aplicó durante el período 1870 hasta la Primera
Guerra Mundial. Consistía en que los Bancos Centrales sólo podían emitir dinero que
estuviera respaldado en reservas de oro. Existía un tipo de cambio fijo de las divisas de
distintos países con respecto al oro y los ciudadanos podían libremente cambiar su dinero
por el equivalente correspondiente. El crecimiento del comercio internacional, el
descubrimiento de nuevas minas de oro y los crecientes costos de la guerra (que
presionaban por emitir más dinero) fueron algunos de los factores terminaron por colapsar
el sistema.
 Bretton Woods: Este sistema estuvo vigente desde 1944 hasta 1971. Se
estableció un tipo de cambio oro-dólar fijo ($35/onza de oro) pero los países no tenían que
convertir su moneda en oro sino en dólares estadounidenses. El dólar se convirtió en la
moneda referente mundial y los países debían fijar el valor de su moneda con respecto a
ella, procurando intervenir en caso de fluctuaciones relevantes (mayores de 1%, positivo o
negativo). Durante este período se crearon el Fondo Monetario Internacional y el Banco
Mundial. El sistema colapsó durante la Guerra de Vietnam, Estados Unidos decidió de
manera unilateral suspender la convertibilidad con el fin de financiar la guerra y fomentar
sus exportaciones.
 Sistema actual: Consiste en la determinación del valor de los tipos de cambio por
la fluctuación en el mercado de divisas (en la mayoría de los países de Europa y
América). El dinero no cuenta con un respaldo en metales, activos u otro bien convertible.

Preguntas

1- Menciona las características del SMI antes de 1944. Mencionar la esencial.

 Patrón oro
 La moneda de cada país estaba definida en términos de una cantidad fija de oro.
 Las autoridades monetarias de cada país (bancos centrales) estaban obligadas a comprar
y vender oro en cantidades limitadas y al precio fijado, a fin de asegurar que los billetes
que emitían estuvieran respaldados al 100% en oro, aunque procuraban que no se
presentara una excesiva demanda por convertir billetes en oro.
 Había libre acuñación de oro metálico y libre fundición de monedas de oro.
 El oro circulaba libremente dentro y fuera del país, en monedas o en barras.

En virtud de estos principios, entre los países con patrón oro, los tipos de cambio se determinaban
de acuerdo con el contenido relativo de oro de sus respectivas divisas y los países se comprometían
a convertir sus divisas en oro al precio establecido.

2- Cuáles fueron las modalidades que se adoptaron en el intento de retornar al patrón oro.

•Patrón lingote oro: A diferencia del patrón oro puro, suprimió la circulación de monedas de oro,
concentró ese metal en los bancos centrales y limitó su venta a fines específicos y en determinadas
cantidades mínimas. Desde luego los billetes no tenían un respaldo oro 100%. Adoptaron este
sistema Inglaterra, Francia, Alemania, Bélgica, Noruega, Polonia y algunos otros países.

•Patrón cambio oro: Los países que carecían de suficiente oro, incluyeron en sus reservas la divisa
del país con el que mantenían la mayor parte de sus relaciones económicas (llamado país-centro) y
fijaron el tipo de cambio de la moneda nacional en términos de esa divisa (a la que se denominó
divisa clave), que lógicamente era convertible en oro (en determinadas condiciones).

3- Menciona los acontecimientos que hicieron que la mayoría de países adoptaran patrones de
papel moneda inconvertible

•Devaluación de la libra esterlina (1931) El Reino Unido además de realizar cuantiosas inversiones
en el exterior pidió préstamos a corto plazo y concedió créditos a largo plazo. Al presentarse la
Gran Depresión y la consecuente incertidumbre en el mundo financiero, quienes prestaban al
Reino Unido dejaron de hacerlo y en cambio los préstamos a largo plazo que había hecho
Inglaterra no fueron rembolsados. Esto determinó que el 19 de septiembre de 1931, el Reino
Unido fuera incapaz de convertir en oro las cuantiosas reservas de libras propiedad de otros países
y decidiera devaluar su moneda.

•Devaluación del dólar (1934) Durante la Gran Depresión, el pueblo estadounidense, desconfiando
de la solidez de los bancos, llevó a cabo cuantiosos retiros de depósitos que provocaron sucesivas
quiebras bancarias. En marzo de 1933 el presidente Roosevelt prohibió la exportación de oro, con
lo cual el dólar dejó de ser convertible en ese metal, situación que se prolongó hasta enero de
1934, en que otra orden presidencial estableció el patrón lingote oro (EUA había conservado el
patrón oro puro desde 1873), vinculando nuevamente el dólar al oro, pero dándole un contenido
equivalente al 49% de su contenido anterior, lo que significó una devaluación del dólar.

•La devaluación en el Bloque oro (1936) Los países que devaluaron, consiguieron al menos
parcialmente estimular el nivel de la actividad económica interna. No sucedió lo mismo en los
países que se aferraron al patrón oro el Bloque oro: Francia, Bélgica, Italia, Países Bajos,
Luxemburgo y Suiza pero que finalmente, en 1936, tuvieron que devaluar sus divisas.

4- Menciona los principales fines de Bretton Woods

Sus principales fines fueron poner fin a la inestabilidad monetaria, a las restricciones cambiarias, a
los controles y a los movimientos de capital y a las barreras que obstaculizaban el comercio
internacional, para que la economía mundial pudiera prosperar. También dio nacimiento a un
sistema basado en tipos de cambio fijos que podían expresarse tanto en oro como en dólares
estadounidenses, que pasaron a formar gran parte de las reservas monetarias de prácticamente todos
los países. También se creó el Fondo Monetario Internacional como núcleo del sistema monetario
mundial, teniendo como propósitos fundamentales la creación y el control de la liquidez
internacional y el mantenimiento de un sistema de tipos de cambio estables pero ajustables, para lo
cual ayuda a los países con dificultades transitorias en la balanza de pagos, a mantener la estabilidad
cambiaria, como factor coadyuvante al desarrollo de la economía internacional.

5- Menciona las diversas circunstancias que modificaron drásticamente las relaciones

económicas internacionales a principios de los 70.

En 1970 hubo un decrecimiento del producto nacional bruto de EUA. Además, la tasa de desempleo
llegó en mayo de 1971 a 6.2% de la fuerza de trabajo; el 25% de la capacidad industrial se
encontraba ociosa. A diferencia de lo ocurrido en otras recesiones, en este caso la tasa de inflación
mostraba una tendencia alcista, mientras las utilidades descendían aun en las más grandes empresas.

En el plano exterior, el déficit de pagos iba en ascenso, siendo en 1970 de 10 mil millones de dólar
es; por otra parte, cada vez en mayor proporción, quienes poseían dólares los canjeaban por otras
divisas, lo cual agudizó la caída del dólar en los mercados cambiarios.

6- Explica cómo funciona el mecanismo de reducir las tasas de interés con el fin de estimular
la economía como lo hizo USA en 1991.

Las tasas de interés son un instrumento clave que los gobiernos utilizan para tratar de defender el
tipo de cambio de sus monedas. En EUA, se redujeron las tasas de interés con el fin de estimular su
economía en franca recesión, (febrero de 1991).

Tanto el Bundesbank como el Fed tuvieron razones para modificar sus tasas de interés en la forma
en que lo hicieron, en la economía alemana crecía la demanda aceleradamente, en tanto que en la
estadounidense había bajado de manera considerable, para preservar el equilibrio en cada una, fue
necesario mover las tasas de interés en direcciones opuestas.

7-Menciona las causas de la caída del dólar en 1994.

1. Déficit comercial: Una primera y obvia razón de la baja en la cotización del dólar se encuentra en
los masivos y persistentes déficit comerciales estadounidenses (176,913 millones de dólares en
1994), especialmente con Japón (68,989 millones de dólares). El déficit comercial refleja el fuerte
crecimiento del consumo en EUA, lo contrario de lo que ocurre en Japón y Europa (FMI, 1996b). El
déficit comercial total estadounidense entre 1984 y 1994 ascendió a 1.36 billones de dólares (en
EUA 1.36 trillones). Un país con déficit de tal magnitud no puede evitar que su divisa se debilite.

2. Baja tasa de ahorro interno: El pueblo estadounidense se orienta de manera creciente hacia el
consumo y su tasa de ahorro es muy reducida, sobre todo si se compara con las de Europa y Japón.
En estos años la relación ahorro/ingreso personal disponible era de 14.6% en Japón y de 12% en la
RFA; en cambio en EUA era de sólo 4%. (US Bureau of Census, 1995).

3. Déficit presupuestario: Las administraciones de Reagan y Bush, acumularon una enorme deuda
como resultado de una política fiscal expansiva un aumento del gasto público, especialmente en
defensa, combinado con una disminución de impuestos. Por años el déficit presupuestario que mide
el nivel de endeudamiento del gobierno para financiar sus gastos se financió con capital extranjero,
fuente de recursos que puede reducirse drásticamente según las circunstancias.

8-Menciona las medidas para frenar la caída del dólar.

1. Aumentos en las tasas de interés: Para estimular a los extranjeros a comprar valor es
denominados en dólar es y para frenar la inflación interna, EUA estuvo aumentando sus tasas de
interés, pero además de que no obtuvo los resultados esperados, esa variable no podía continuar al
alza por los efectos negativos que estaba teniendo sobre el crecimiento económico interno.

2. Intervenciones oficiales en el mercado de cambios: Tratando de contener las variaciones en el

valor de una moneda, cada vez que se desencadena un ataque especulativo, el banco central del país
respectivo, solo o en coordinación con otros bancos centrales, interviene masivamente en los
mercados cambiarios, comprando o vendiendo la divisa en cuestión.

9- Menciona las alternativas para reformar el SMI actual.

A. Zonas meta: El enfoque de zonas meta, zonas objetivo o zonas de referencia (ZM) para los tipos
de cambio, consistiría en un sistema intermedio entre el régimen de tipos de cambio fijos (como el
que se estableció en Bretton Woods) y el de tipos de cambio flexibles (el vigente desde principios
de los años setenta). El objetivo sería evitar grandes desequilibrios en los tipos de cambio, no fijar
éstos con rigidez. A efecto las autoridades de cada país definirían una banda de fluctuación amplia,
dentro de la cual los tipos de cambio oscilarían en un periodo futuro y aplicarían la política
económica no solamente la política monetaria que consideraran conveniente para mantener el tipo
de cambio dentro de la zona meta.

B. Uniones monetarias: El observar la evolución de la economía mundial, da base para considerar

que el SMI podría evolucionar hacia la existencia de menos bancos centrales y menos monedas.
Esto, si los tres bloques comerciales que se están constituyendo aunque a ritmos muy diferentes y
con metas más o menos ambiciosas eventualmente se convirtieran en otras tantas áreas o uniones
monetarias, aglutinadas cada una de ellas en torno a una de las tres principales divisas, entre las
cuales podría aspirarse, más adelante, a establecer zonas meta.
Una unión monetaria es un acuerdo entre un grupo de países de fijar irrevocablemente sus tipos de
cambio a otro (incluyendo la opción de tener una moneda común) y permitir la completa
integración de sus mercados financiero y bancario.

9- Menciona las alternativas para reformar el SMI actual.

A. Zonas meta: El enfoque de zonas meta, zonas objetivo o zonas de referencia (ZM) para los tipos
de cambio, consistiría en un sistema intermedio entre el régimen de tipos de cambio fijos (como el
que se estableció en Bretton Woods) y el de tipos de cambio flexibles (el vigente desde principios
de los años setenta). El objetivo sería evitar grandes desequilibrios en los tipos de cambio, no fijar
éstos con rigidez. A efecto las autoridades de cada país definirían una banda de fluctuación amplia,
dentro de la cual los tipos de cambio oscilarían en un periodo futuro y aplicarían la política
económica no solamente la política monetaria que consideraran conveniente para mantener el tipo
de cambio dentro de la zona meta.

B. Uniones monetarias: El observar la evolución de la economía mundial, da base para considerar

que el SMI podría evolucionar hacia la existencia de menos bancos centrales y menos monedas.
Esto, si los tres bloques comerciales que se están constituyendo aunque a ritmos muy diferentes y
con metas más o menos ambiciosas eventualmente se convirtieran en otras tantas áreas o uniones
monetarias, aglutinadas cada una de ellas en torno a una de las tres principales divisas, entre las
cuales podría aspirarse, más adelante, a establecer zonas meta.

Una unión monetaria es un acuerdo entre un grupo de países de fijar irrevocablemente sus tipos de
cambio a otro (incluyendo la opción de tener una moneda común) y permitir la completa
integración de sus mercados financiero y bancario.

10- Menciona los diferentes tipos de regímenes cambiarios.

•Tipo de cambio fijo: Si el banco central establece su valor y después interviene en el mercado de
divisas para mantenerlo.

Tipo de cambio: Fijo-fijo, fijo-ajustable, mini devaluaciones, programación, cronograma de precios,

bandas cambiarias, bandas deslizantes (se cambian el margen según los tipos de políticas).

Ventajas: Disciplina fiscal, disciplina monetaria, estabilidad cambiaria, elimina ataques

especulativos.

Canasta de monedas: Es un tipo de cambio fijo que se determina mediante un conjunto de divisas en
el cual están combinadas en base a ponderaciones, y se utilizan como referencia para anclar el valor
de la moneda local.
•Tipo de cambio flexible o flotante: El banco central no interviene en el mercado de divisas, de
manera que el tipo de cambio resulta de la interacción entre la oferta y demanda de divisas.

Flotación limpia/libre.

Flotación administrada o sucia: Interviene el gobierno mínimamente, la tendencia no cambia a largo

plazo

Ventajas: política monetaria autónoma, prestamista de última instancia, enfrentar shock, reduce los
ataques especulativos