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FINANZAS CORPORATIVAS
OSCAR ENRIQUE DÍAZ SANTOS
VALERIA RAQUEL MORALES MORALES
MVAC Y CPPC
Introducción
Es la tasa de descuento que determina el costo financiero del capital de una
entidad, la cual se obtiene por ponderar la proporción de los puntos que cuestan
los recursos que posee la entidad con los recursos externos, es decir, es la tasa
que representa el costo medio de los activos, aquellos que provienen de fuentes
de financiamiento, tanto de la propia entidad como externas, y que tienen un costo
financiero. A continuación comentaremos de manera sucinta como se puede
financiar una entidad. Todas las empresas poseen cinco capacidades básicas que
son:
 De obtener financiamientos.
 De inversión.
 De producción.
 De comercialización.
 De generar utilidades.
De acuerdo con lo anterior, el presente análisis se enfocará en la capacidad de
obtener financiamientos por parte de las empresas o grupos de empresas, las
cuales tienen diferentes fuentes de financiamiento. A continuación mencionamos
algunas de ellas:
 Externamente se puede financiar con proveedores, entidades de gobierno,

pasivos laborales, entidades financieras, hipotecas, bonos, etc.
 Internamente se puede financiar con inversiones de los accionistas y utilidades

retenidas. Como se puede observar, este financiamiento es el que la empresa
contrae con sus mismos propietarios.
El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de

activos financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su
rentabilidad esperada en función del riesgo sistemático.
Su desarrollo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz sobre la
diversificación y la teoría moderna de Portfolio. En su introducción, también
formaron parte Jack L. Traynor, John Litner y Jan Mossin.
Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se

presume que la oferta de activos financieros iguala a la demanda (O=D). La
situación del mercado es de competencia perfecta y, por tanto, la interacción de
oferta y demanda determinará el precio de los activos. Además, existe una
relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido. A mayor riesgo
mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar valores al nivel
de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de rentabilidad
potencial de los distintos activos.
Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración

el riesgo sistemático. Sin embargo, dentro del riesgo total de un activo financiero
también se incluye el riesgo no sistemático o diversificable, es decir, el riesgo
intrínseco del título en cuestión.
Elabore un cuadro comparativo considerando las características de: el Modelo de
Valuación de Activos de Capital (MVAC) y el Costo Promedio Ponderado de
Capital (CPPC) y cómo se calcula.
Modelo de Valuación de Activos de Capital (MVAC) Costo Promedio Ponderado de Capital
(CPPC)
 Vincula el riesgo y el rendimiento de para un  Muestra cuanto le cuesta a la
activo empresa financiarse en términos
 Vincula el riesgo no verificable y el globales
rendimiento para todos los activos  Se utiliza cuando se hace el análisis
 Emplea datos históricos, que no siempre de inversión para los proyectos
reflejan el comportamiento futuro de los  Rendimiento requerido de cualquier
rendimientos inversión de la empresa que tenga
 Debe hacer ajustes subjetivos para tener las esencialmente el mismo nivel de
expectativas riesgo que las Valor mercado del
capital en acciones (C):
 Acciones en circulación x precio de
la acción
ki  R f  [b  (k m  R f )] Valor de mercado de la deuda (D)
Corto plazo: valor en libros
Largo plazo: bonos en circulación x precio
mercado
Estructura del capital: mezcla de deuda y
capital que decide utilizar una empresa
V=C+D
100% = (C/V) + (D/V)
WACC = (C/V) x Ra + (D/V) x Rd x (1 - t)
operaciones actuales
Ensayo
El objetivo del modelo MVAC es aclarar la conexión que existe entre el riesgo y el
rendimiento porque a través de esta relación lineal se puede implantar el equilibrio
de los mercados financieros, es decir, que con estas interpretaciones se puedan
tomar mejores decisiones en las empresas en el área del financiamiento.
El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) les beneficia a los accionistas ya

que tiene una ventaja principal que es establecer el costo de inversión
independiente de las demás fuentes de financiación con el objetivo de poder
determinar una tasa de rendimiento superior a la de WACC , es decir, produzca un
valor agregado para los accionistas por lo tanto los accionistas podrán tomar la
decisión de continuar o no continuar invirtiendo en la empresa.
22- Las acciones de GAO Computing, consideran una prima de riesgo del
mercado de 8 % (km), considera una tasa libre de riesgo de 6.5% (Rf) y un
coeficiente Beta de 1.2 %. Calcule la tasa de rendimiento esperada utilizando el
modelo CAPM.
ki  R f  [b  (k m  R f )]
6.5+ [1.2 (8 – 6.5) = 8.3%
26- Último dividendo repartido: $ 8 por acción
• Crecimiento estimado del dividendo: 6% anual
• Precio actual de la acción: $ 20. Beta de la acción: 1.2
• Prima de riesgo de mercado (km): 15%. Tasa libre de riesgo (Rf): 12%
• Razón objetivo deuda/capital (c/v) : 60% . Razón objetivo deuda/valor (d/v):
40 %.
• Costo deuda antes de impuestos: 16%. Tasa impositiva: 30%
Calcular la tasa de rendimiento esperado con el modelo WACC o CPPC
Ra = Rf + bi x (E[Rm] - Rf) = 12% + 1.2 x (15- 12%) = 15.6 % (CAPM)
Ra = (D1 (1+g) /Po)+g = [[$ 8 x (1+0.06)] / $ 20] + 0.06 = 48.4% (Valuación de
acciones)
Se promedian: (Ra)= 15.6 + 48.4/2 = 32 %
33- Durante el año 2017 una empresa obtuvo ingresos por $ 450,000.00. Para
lograr estas ventas la empresa incurrió en costos variables por $200,000.00 y
costos fijos por $ 150,000.00. Se requiere conocer cuál es el nivel de ventas
necesario (en pesos) para que la empresa cubra sus costos. Hacer la
comprobación.
Costos fijos
INGRESOS = 1- Costos variables

Ventas
INGRESOS = $270,000
150,000
INGRESOS = 1- 200,000
450,000
35- Una empresa tiene un nivel de ventas de $ 300,000.00, costos fijos de $

59,000.00 y costos variables del 46 % sobre el nivel de ventas. Si la empresa
requiere tener una utilidad del 20 % sobre las ventas, ¿cuál sería su punto de
equilibrio?. Hacer la comprobación correspondiente.
UTILIDAD = 300,000 - [ 59,000 + 0.46 ( 300,000 )]
UTILIDAD = 300,000 – [59,000 + 138,000]
UTILIDAD= 300,000 - 197,000
UTILIDAD = $ 103,000
VENTAS DE EQUILIBRIO= COSTOS FIJOS + UTILIDAD
1 - COSTOS VARIABLES
VENTAS
VENTAS DE EQUILIBRIO= 59,000 + 103,000

1 - ____.46_____
300,000
VENTAS DE EQUILIBRIO = 162,000.2484
Conclusiones
Como lo analizamos, nos damos cuenta que el modelo CPPC nos permite darnos
cuenta de la oferta que la empresa puede hacer a los inversionistas para que ellos
inviertan más y atraer el financiamiento, ya que permite ver su rendimiento que se
propone otorgar a los inversionistas y hacer los ajustes adecuados en los objetivos
operativos de la empresa para alcanzar los posibles objetivos de utilidades.
También el Modelo MVAC le permite a la empresa darse cuenta cual es el
rendimiento y el riego de esa misma, y así poder tomar la decisiones adecuadas.
Bibliografía
 https://www.ccpm.org.mx/avisos/Boletin_Finanzas_sur_ok.pdf
 Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W. y Jaffe, Jeffrey F. (2012).
Finanzas Corporativas. 9ª Edición. México: McGraw-Hill.
 Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. y Marcus, Alan J. (2004).
Fundamentos de finanzas corporativas. 4ª Edición. Madrid. México:
McGraw-Hill.
 https://economipedia.com/definiciones/modelo-valoracion-activos-
financieros-capm.html
 https://www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3323298-que-
costo-capital-promedio-ponderado-ccpp-calculo-funcion-empresarial

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 Externamente se puede financiar con proveedores, entidades de gobierno,

 Internamente se puede financiar con inversiones de los accionistas y utilidades

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de

Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se

Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración

El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) les beneficia a los accionistas ya

INGRESOS = 1- Costos variables

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VENTAS DE EQUILIBRIO= 59,000 + 103,000

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