Número 712 - 04 de Noviembre de 2019

La Fed cumple ampliamente con el mercado, pero

la desaceleración no ha tocado fondo, a
pesar de un buen dato de Nómina
Como se esperaba, la Reserva Federal (Fed) bajó su tasa de
referencia 25 puntos básicos, pero lo más importante fue
que en el Comunicado y en la conferencia de prensa de su
presidente Jerome Powell, se mandó el mensaje de que
hará una pausa.

Esto quiere decir que se cierran las bajas, por lo menos en

este año (ver gráficos).

En su anuncio del 30 de octubre, la Fed acordó por mayoría reducir la

tasa de los Fondos Federales en 25 pb a un rango entre 1.50-1.75%

Hacia adelante los reportes de la economía marcarán si aún

es necesaria una o más bajas de la tasa de referencia.

Aunque el presidente de la Fed también aclaró que en el

horizonte no hay un escenario de alza.

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 5
Tipos de Cambio 8
Internacional 10
Escenarios Weekly 11
Encuestas 12
Deuda Privada 14
Noticias Relevantes 15
Encuesta Inflación 17
Agenda Económica 18
Mercado en Cifras 21

1
Para Powell, la posibilidad de un acuerdo comercial entre Recordemos que el concepto de inflación simétrica lo
Estados Unidos y China tiene sus efectos benéficos en el acuñó la Fed: aceptan aumentos de precios altos por un
mediano y largo plazo. tiempo hasta ver que se consolida, antes de pensar en subir
los fondos federales.
Aunque la variable más importante para decidir qué se
hace con la política monetaria es la inflación. Los nuevos datos adelantados de octubre son
razonablemente buenos, pero no suficientes para un
Al respecto, Powell dijo lo siguiente en su conferencia de cambio de visión acerca de la política monetaria.
prensa:
“Yo diría que si tuviéramos una reducción sostenida en las La Nómina no Agrícola fue bastante mejor de lo esperado y
tensiones comerciales sería un buen augurio (para la se hicieron correcciones al alza de dos meses anteriores,
economía)”. pero en promedio mensual los empleos generados son los
más bajos desde el 2011 y los aumentos de salarios
Y aclaró que “(…) no esperaría que los efectos sobre la observan una desaceleración (ver gráficos).
actividad o la confianza fueran de inmediato (…) creo que
tomaría algún tiempo después de los recientes sucesos, La Nómina no Agrícola presentó una generación de 128 mil puestos
pero sería bastante positivo con el tiempo.” durante octubre, que si bien sigue mostrando una moderación,
es un reporte mejor al esperado que era de 85 mil puestos
Para aumentar las tasas es importante ver la inflación, por
lo que Powell detalló:
“…sólo tocamos una inflación subyacente del 2% durante
unos meses y luego retrocedimos. Por lo tanto, creo que
deberíamos ver un aumento realmente significativo en la
inflación que sea persistente; incluso antes de considerar
aumentar las tasas para abordar las preocupaciones por la
inflación.” (ver gráfico).

Otro de los puntos positivos es que los datos de los últimos

dos meses se revisaron al alza en 95 mil puestos

2
 Con los datos a octubre, la generación promedio ha sido El ISM Manufacturero presentó un ligero repunte a 47.8 puntos, se
de 167 mil empleos por mes, menor a los años anteriores mantiene en zona de bajo crecimiento y cerca del nivel de recesión

2.- El PIB del tercer trimestre ya observa una clara

La tasa anual de crecimiento de los salarios fue del 3% en octubre desaceleración trimestre a trimestre.

Sólo se sostiene con el consumo, pues sigue reportando

una caída de la inversión y del comercio (ver gráficos).

La economía de los EE.UU. se expandió a un

ritmo trimestral anualizado de 1.9%

En la parte productiva los reportes son aún de debilidad:

1.- El ISM de manufactura de octubre reportó un ligero
rebote, pero se encuentra cercano a los niveles de recesión
y se mantienen los miedos por la guerra comercial (ver
gráfico).

3
 El gasto del consumidor superó lo esperado y sigue siendo
el principal motor de crecimiento, combinado con un
bajo comercio exterior y una caída de la inversión

Con esta información será difícil ver desplazamientos

estructurales hacia arriba o hacia abajo de la curva de
treasuries.

Aunque con algo de volatilidad, esperamos estabilidad de

la curva sobre los niveles actuales (ver gráficos).

4
 Tasas, Bonos y Revisables
… y que el ciclo de bajas se extenderá en 2020
Tasas hasta una tasa Banxico de 6.75%

Banxico: lo importante es el
Comunicado
La Reserva Federal ha puesto en claro que hará una pausa
en el ciclo bajista de su tasa de referencia.

Ahora el Banco de México (Banxico) tendrá que decidir si

seguirá bajando su tasa por cuenta propia, por lo menos en
diciembre.

Según la encuesta mensual de expectativas de Banxico,

publicada el viernes de la semana pasada, el mercado
incorpora un ciclo bajista independiente a la Reserva
Federal.
Algo importante es que el Banco Central haga explicita su
El resultado de la encuesta da una baja de 50 puntos básicos
desvinculación de la Fed y su disposición a bajar por cuenta
en lo que resta de 2019 y de 50 más en 2020 (ver gráficos).
propia su tasa en el Comunicado del 14 de noviembre.
Según la última encuesta de Banxico, el mercado espera un recorte
de 50 pb de la tasa de referencia en lo que queda de 2019… Banxico tiene sobre la mesa casi todos los elementos para
abrir un ciclo monetario de baja:
1.- Las expectativas de inflación se han derrumbado (ver
gráfico).

La expectativa de inflación 2019 bajó a 2.96%,

menor al objetivo de Banxico

5
 Tras tocar el 3.0% en septiembre, se espera que la inflación pueda El riesgo soberano se ubica en niveles de 2014
presentar ligeros descensos en el fin del año

Para 2020 también se plantea un escenario de inflación controlada

3.- La economía está colapsada.

2.- El riesgo crediticio soberano y el de Petróleos de

México (Pemex) se han desplomado (ver gráficos).

6
4.- La producción de petróleo ha repuntado (ver gráfico). La semana pasada se dio una fase de ajuste que vino
después de una oleada de presiones alcistas (ver gráficos).
En septiembre la producción petrolera en México alcanzó 1 millón
705 mil bpd, con lo que liga tres meses consecutivos incrementando La semana pasada hubo un gran ajuste
su producción y es su mejor nivel desde diciembre de 2018

Bonos
Estratégico para los bonos “M”
que Banxico defina un ciclo bajista
Desde principios de octubre la curva de los bonos “M” ha
reportado varias oleadas de presiones alcistas.

Aunque muchas se corrigen, el saldo es un

desplazamiento muy débil hacia arriba (ver gráfico).

El rebote acumulado en octubre ha sido muy pobre

Lo cierto es que la parte media de la curva ya está

incorporando un ciclo bajista fuerte de la tasa Banxico,
pero de no cumplirse este escenario, habría una ola alcista
más fuerte (ver gráfico).

7
 Tipos de Cambio

Los nuevos datos de la balanza de cuenta

corriente fundamentan la fortaleza del peso
Nuevamente los reportes de la balanza comercial y las
remesas son lo suficientemente sólidos, como para esperar
que la cuenta corriente del tercer trimestre sea cercana a
cero o positiva (ver gráficos).

La balanza comercial de septiembre presentó un pequeño déficit

de 116 millones de dólares debido al efecto de la huelga
de GM en las exportaciones automotrices

Los ingresos de remesas se mantienen elevados en

septiembre al ingresar 3 mil 081 millones de dólares

Acumulado en el año se mantiene un amplio superávit,

debido a la debilidad de las importaciones

8
 El acumulado del año sigue siendo fuerte

Los miedos coyunturales de los flujos financieros

La tendencia de los últimos 12 meses sigue siendo positiva especulativos son los que provocan los altibajos del tipo de
cambio, pero el fondo estructural es de fortaleza.

El peso seguirá blindado por su balanza de pagos y sólo

reportará altibajos en función de las noticias del T-MEC y/u
otros arreglos comerciales globales (ver gráfico).

9
 Internacional

Más laxitud en Europa y Japón

para cerrar el año
A partir del viernes de la semana pasada, el Banco Central
Europeo reabrió su Quantitative Easing (QE) con compras
de bonos por 20 mil millones de euros (22 mil millones de
dólares) mensuales por tiempo indefinido.

Esto apesar de lo ya abultado que estaba su QE y además de

la alta liquidez mundial, la inyección de dinero y las tasas
bajas en países desarrollados que seguirán por meses (ver
gráficos).

También la semana pasada, el Banco Central de Japón

(BOJ), aunque mantuvo su tasa de referencia y su QE sin
cambios, sí modificó su forward guidance, señalando que
ahora está sesgado a una mayor relajación (ver gráfico).

El Banco de Japón mantuvo sin cambios la tasa de interés

en -0.10% en su anuncio del 31 de octubre

Por: Joel Martínez

10
Escenarios Weekly

11
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROPUERTO DE SANTA LUCIA
El precio de los terrenos para vivienda cerca de Santa Lucía aumentó 76.3% en comparación con los valores de hace un año, el precio por
metro cuadrado de las casas en venta en la zona de Santa Lucía, de acuerdo con datos del portal inmobiliario Propiedades.com, pasó de
nueve mil 939 pesos en octubre de 2018 a 17 mil 522 pesos este mes, el proyecto posiciona a la zona y su red metropolitana en un mejor
ciclo inmobiliario, lo que detonará nuevos proyectos.
ALPEK
La petroquímica Alpek anunció que una de sus subsidiarias firmó un acuerdo con Lotte Chemical Corporation para adquirir el 100% de las
acciones de Lotte Chemical UK Limited, quien posee y opera una planta de tereftalato de polietileno (PET) con capacidad de 350 mil
toneladas por año en Wilton, Reino Unido, con esta compra, la empresa que forma parte del conglomerado Alfa iniciará operaciones
manufactureras por primera vez en Europa.
ALSEA
La operadora de cafeterías y restaurantes como Starbucks y El Portón apuesta que con apoyo de sus cadenas de distribución y el desarrollo
de tecnología en la entrega de comida a domicilio sus ventas a tiendas comparables se sostendrán con crecimientos de 2 a 3.5% para el
2020 en México, para octubre todas sus marcas en México, a excepción de Domino's, crecen 3.5% a ventas comparables.
AMERICA MOVIL
Junto con Vodafone Business anunciaron una asociación para ofrecer servicios de Internet de las Cosas en los países donde tienen
presencia actualmente ambos operadores de telecomunicaciones, la alianza busca facilitar la implementación de soluciones de Internet
de las cosas a nivel internacional, a través de una cobertura y soporte de servicio para los clientes.
ANHEUSER-BUSCH INBEV
Ante el incremento en la demanda de cerveza Corona fuera de México, decidió producir la bebida en otras plantas del mundo por primera
vez en la historia, la capacidad instalada en México ya no es suficiente para cubrir la creciente demanda de esta cerveza en el mundo, cada
conjunto de cervecería que producirá Corona mantendrá el mismo proceso de elaboración utilizado en México durante más de 90 años.
ASOCIACION INTERNACIONAL DE TRANSPORTE AEREO
El sistema aeroportuario a implementar por el Gobierno mexicano, tres puertos aéreos en el centro del país, carece de claridad técnica,
pues no tiene los estudios necesarios para garantizar su viabilidad, aseguró Peter Cerdá, vicepresidente para las Américas de la Asociación
Internacional de Transporte Aéreo.
BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA
BBVA aprovechó su amplio alcance global y los fuertes resultados de Estados Unidos y México compensaron un desempeño mediocre en
Turquía y España, el ingreso neto del tercer trimestre de 2019 fue de mil 200 millones de euros superando las estimaciones, dado que las
tarifas grupales y las ganancias de los préstamos subieron desde un año antes. Las ganancias aumentaron 6.1% respecto al año anterior al
excluir la venta de su unidad de Chile, que se completó en julio de 2018.
CAMARA MINERA DE MEXICO
La Cámara estimó que de existir condiciones adecuadas la minería nacional aportará inversiones por 24 mil 200 millones de dólares
durante el sexenio, lo que implica que pagará impuestos y derechos por 23 mil 500 millones de pesos al año, adicionales a los 46 mil 159
millones que ya aporta al erario.
CHURCHILL CAPITAL
Michael Klein, negociador de acuerdos, está considerando hacer una oferta por la cadena en español Univision Communications, por
parte de Churchill Capital; la compañía de adquisición de propósito especial de Klein ha hablado con asesores sobre hacer una oferta por
Univision, sin embargo, no se ha tomado una decisión y Churchill Capital podría optar por no avanzar con la propuesta, Univisión también
ha despertado el interés de otras partes.
CONSEJO NACIONAL EMPRESARIAL TURISTICO
Hizo un llamado al gobierno federal para que en conjunto firmen un acuerdo de colaboración que impulse al sector, así como las políticas
sociales de la actual administración, el acuerdo abarcaría: desarrollo urbano, inversión en promoción, creación de puestos de trabajo, así
como su capacitación, mayor seguridad e inversión en infraestructura.
CONSTRUCCIONES INDUSTRIALES TAPIA
La empresa fue inhabilitada por la Secretaría de la Función Pública para participar en contrataciones de carácter federal por dos años y
medio tras falsear información, tuvo, además de Odebrecht, relaciones laborales con Altos Hornos de México y con Grupo Aldesa,
responsable de edificar el Paso Exprés en la autopista México-Cuernavaca, donde se abrió un socavón y murieron dos personas, así como
otras empresas implicadas en posibles irregularidades.

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EMIRATES
La fecha fijada por la aerolínea para estrenar su primer vuelo comercial de Dubái a Ciudad de México está cada vez más cerca, no obstante
aún debe hacer frente en tribunales mexicanos a su homóloga Aeroméxico, ya que ésta ha promovido tres recursos de amparo con los que
busca frenar el vuelo de la firma de Medio Oriente, que iniciaría el 9 de diciembre y que contempla una polémica escala en la ciudad de
Barcelona para recoger pasajeros, una ciudad que la empresa mexicana comenzó a operar desde junio.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Aunque en 2019 el crecimiento de México se ha desacelerado, resultado de la incertidumbre que ha debilitado la inversión y el consumo,
para 2020 se anticipa una recuperación moderada de la actividad económica, gracias a una disipación de tal incertidumbre, se proyecta
que el crecimiento se acelere a 1.3% en 2020, desde 0.4% en 2019.
FOREVER 21
La cadena de ropa cierra su sucursal ubicada en la calle de Madero en el centro de la Ciudad de México, como parte de su plan de
reestructura, la marca sigue sólida en tierra azteca y habrá planes de expansión en el corto plazo, la noche del 29 de septiembre se declaró
en bancarrota desde su matriz en Estados Unidos.
GILDAN ACTIVEWEAR
El gigante de la indumentaria canadiense se mudará de México, cerrará sus dos plantas de textil y confección donde emplea a unas mil 700
personas y transferirá su equipo a sus centros de producción más baratos en América Central y el Caribe. Además, está construyendo un
importante complejo de producción en Bangladesh para atender a clientes europeos y chinos.
GRUPO AEROMEXICO
La suspensión mundial de los equipos 737 MAX de Boeing tras dos accidentes fatales, que cobraron la vida de más de 300 personas en
Etiopía e Indonesia, provocará que Aeroméxico registre una caída de 6.0% en asientos al cierre de 2019, la empresa del “caballero guila”
buscarán la compensación de Boeing.
GRUPO BIMBO
La mayor panificadora del planeta se adaptará a los requerimientos de etiquetado frontal en México, luego de los cambios aprobados por
el Congreso, que buscan mejorar el nivel de información que tienen los consumidores sobre alimentos y bebidas con alto contenido
calórico.
GRUPO MEXICO
El conglomerado industrial de Germán Larrea invertirá cerca de 12 mil 500 millones de dólares entre 2020 y 2023, lo cual incluye sus tres
negocios: minería, transporte e infraestructura; el desglose de la inversión para 2020 será de alrededor de dos mil 600 millones de
dólares, para 2021 contempla dos mil 500 millones de dólares, mientras que para 2022 serán tres mil 500 millones dólares, y para 2023
considera tres mil 900 millones de dólares.
G500
La cadena de gasolineras invirtió 60 millones de pesos en el desarrollo de una nueva plataforma digital, que servirá para que las personas
puedan pagar desde su celular por combustible y otros productos en sus estaciones, el software lo lanzarán en julio del próximo año,
también invierten 150 millones de pesos en desarrollo de infraestructura para mejorar el soporte técnico y físico de las estaciones.
PETROLEOS MEXICANOS
La paraestatal sumó en septiembre de este año una producción diaria de un millón 705 mil barriles de crudo, un aumento de 22 mil
barriles o de 1.3% en comparación con agosto, cuando la petrolera reportó un millón 683 mil barriles al día, las cifras incluyen la
producción de Pemex con y sin socios, suma cuatro meses sin registrar caídas en la producción, aunque el aumento de mes a mes ha sido
marginal. En tanto, su reporte del 3T19 registró pérdidas por 87 mil 858 millones de pesos contrastando con el mismo periodo del año
pasado (de julio a septiembre de 2018), en el que reportó utilidades por 26 mil 770 millones de pesos, las pérdidas se derivaron por una
baja del precio de la mezcla mexicana en mercados internacionales y una apreciación de 4% del dólar frente al peso.
SECRETARIA DE ECONOMIA
Gran parte de las empresas que son poco productivas son las que tienen más acceso a la banca comercial, es decir, la banca financia firmas
y proyectos que son poco productivos, la banca no les da el respaldo necesario a las empresas para que puedan incurrir en actividades de
mayor riesgo y México tiene que avanzar mucho en esa materia, la mayoría de las empresas financiadas tienen que ver con el comercio,
que crecen poco y tienen baja productividad.
TELEVISA
Grupo Televisa, la principal empresa de medios del país, reconoció que la separación funcional de su competidor de telefonía y datos fijos,
Teléfonos de México, generaría oportunidades para sus negocios de telecomunicaciones Cable y Sky, abriría la ventana a poder utilizar la
infraestructura de Telmex, lo que permitiría a su negocio de televisión por cable llegar a más viviendas y ofrecer voz y datos mediante Sky.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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