FINANZAS INTERNACIONALES

UNIDAD 2
El Mercado de Divisas

VIGILADA MINEDUCACIÓN
 FINANZAS INTERNACIONALES

Las finanzas internacionales existen porque los países (bancos centrales)

son libres y soberanos para seguir sus propias políticas internas, tal como
la emisión de su propia moneda. En este sentido, tienen que ver con la
dimensión global de los mercados financieros, instituciones, instrumentos y
con los temas de política pública que surgen del mercado.

El mercado financiero se localiza en el mercado de factores de producción

que es donde se determina el precio de capital y el salario.
Los activos financieros son activos intangibles donde el beneficio futuro es un
derecho en forma de efectivo; el que accede a pagar este beneficio se conoce como
emisor del activo financiero y el propietario del activo financiero se le conoce como
inversionista.

Los activos tienen valor de uso y de intercambio, los activos financieros tienen mayor
valor de intercambio.

Dentro de los activos financieros encontramos:

• Certificados: títulos menores a un año.
• Pagarés: títulos mayores a un año pero menores a diez.
• Bonos: títulos mayores a diez años.
Según su estructura organizacional pueden ser:

• Mercados de subasta
• Over - The - Counter
• Mercados de intermediación

Según la globalización pueden ser:

• Mercado doméstico: los emisores con domicilio en el país, emiten un

titulo y en ese mercado son intercambiados.

• Mercado extranjero: títulos emitidos por no domiciliarios son vendidos

y comercializados.

• Mercado externo, offshore o euromercado: títulos emitidos fuera del

país del emisor pero bajo la legislación de donde se emiten.
 Monetario
En moneda
Al contado Renta fija
nacional
De capitales Renta
variable

Fra
Forward
No organizados Caps
Derivados Floors
Collars
Swaps

Tipos de interés
Futuros Índices bursátiles
Organizados Acciones
MERCADOS
FINANCIEROS
Opciones Tipos de interés
Índices bursátiles
Acciones

Al contado

EN A plazo
DIVISAS
No organizados Swaps
Derivados
Futuros
Organizados
Opciones
 MERCADO DE DIVISAS

• En el mercado de divisas es donde una moneda se intercambia por otra.

• El mercado de divisas es un mercado Over The Counter.

• El mercado de divisas es un mercado de 24 horas.

• Londres, New York y Tokio (60%), Zurich, Singapur y Hon Kong (20%).

• El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias

para poder negociar divisas.

• La nomenclatura de las divisa esta establecida por el sistema Swift (Society For
Worldwide Interbank Financial Telecommunication) y por la Norma ISO 4217.
 MERCADO DE DIVISAS O MERCADO CAMBIARIO

La divisa representa la moneda extranjera física o moneda extranjera como depósitos

(normalmente electrónicos), que posean las características de moneda divisa.

La caracterización de moneda divisa la otorga el mercado de capitales, respondiendo,

en principio, a las necesidades del comercio internacional.

Una moneda es divisa si:

• Es altamente utilizada en transacciones internacionales, tanto comerciales como

financieras.
• Presenta una solidez claramente percibida en el respaldo de la correspondiente
economía generadora de la moneda.
• Recibe el reconocimiento del Mercado sobre su intercambiabilidad internacional.
• En la actualidad son reconocidas como divisas, en su orden, el Dólar (USD), el Euro
(EUR), la Libra Esterlina (GBP), el Yen (JPY) y el Franco Suizo (CHF).
 MERCADO DE DIVISAS O MERCADO CAMBIARIO

Características

Global

Continuo: nunca cierra

Profundo: líquido

Descentralizado

Electrónico
 MERCADO DE DIVISAS O MERCADO CAMBIARIO

Funciones:

Permite transferir poder adquisitivo entre países

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el

comercio y las inversiones internacionales

Ofrece facilidades para la administración de riesgos y

especulación
 MERCADO DE DIVISAS O MERCADO CAMBIARIO

Participantes:

Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers)

Empresas e individuos

Arbitrajistas y especuladores

Bancos centrales y gobiernos

 EL MERCADO FOREX

El mercado cambiario FOREX es la abreviación en inglés de Foreing Exchange

Currency Market – Mercado de Intercambio de Monedas Extranjeras, también se abrevia
FX.

Es el mercado financiero más líquido, dinámico y lucrativo del mundo. Su volumen

diario de 5,0 trillones de dólares USA lo convierte en el mercado más líquido.

En comparación, se estima que el volumen promedio operado por la bolsa de valores

más grande del mundo, la Bolsa de New York (NYSE) en un mes completo, es igual al
volumen que, diariamente, se negocia en el mercado Forex.

Su funcionamiento las 24 horas del día y de la noche lo convierte en el Mercado más

dinámico.

Cada día comienza con el amanecer del continente australiano en la ciudad de Sidney, y
se van lentamente incorporando a lo largo del día, los otros centros financieros como
Tokyo, Londres y, finalmente, New York.
 EL MERCADO FOREX

Su financiación, la más alta de todos los mercados financieros, lo convierte en el mercado

potencialmente más lucrativo. En FOREX, un inversor puede financiar 99,000 USD por
cada 1,000 USD de margen que tenga depositado en su cuenta, pudiendo este depósito o
margen alcanzar un potencial de movimiento diario entre un 100% y un 200%.
La operativa en el mercado Forex consiste en la simultánea compra de una divisa y la
venta de otra. Las divisas son intercambiadas en pares, por ejemplo, euro/dólar o dólar/
yen. En una posición larga (long), un inversor compra una divisa a un precio y espera
venderla más tarde a un precio mayor. En una posición corta (short), el inversor vende una
divisa con anticipación a que ésta se deprecie. En cada posición abierta, el inversor está
long en una divisa y short en la otra.
Hoy en día, el 85% de todas las transacciones en el mercado Forex incluyen al Dólar USD
(USD), al yen japonés (JPY), el Euro (EUR), a la libra esterlina (GBP), al franco suizo
(CHF), al dólar canadiense (CAD) y al dólar australiano (AUD).
 EL MERCADO FOREX

El volumen, la liquidez y la magnitud del mercado FOREX son impresionantes. Se

estima, por ejemplo, que las cotizaciones del EUR/USD (euro/dólar) varían hasta
18,000 veces en una sola jornada. Verdaderamente, es un mercado apasionante. En
todo momento, en alguna parte del planeta, inversores individuales, corporativos e
institucionales están operando su capital en los mercados de divisas. Y esto ocurre
durante cada minuto del día y de la noche, porque se trata de un mercado de 24 horas,
que va “persiguiendo al sol”.

Las horas de actividad se sobreponen cuando Tokio comienza la actividad del día, en
Suiza todavía es de noche y en Nueva York apenas están terminando la jornada
anterior. Cuando Tokio ya está finalizando su sesión, Suiza y Europa ya han abierto sus
plazas; seis horas más tarde, Nueva York se une a la actividad, al tiempo que en Tokio
ya es de noche.
 EL MERCADO FOREX

En los últimos años, inversores de todas las categorías y de todos los países han
incrementado dramáticamente su participación en los mercados de divisas. ¿Por qué?
A continuación resumimos las 8 razones que hacen que los inversores se sienten tan
atraídos por el Mercado FOREX:

1. El mercado más líquido del mundo. El mercado FOREX puede absorber volúmenes
de operación tan gigantescos, que la capacidad de cualquier otro mercado financiero es
despreciable si la comparamos con la que existe en los mercados cambiarios. En otros
mercados, como la bolsa o los futuros, la escasa liquidez de alguna acción o “commodity”
hace que los inversores tengan que liquidar a menudo sus posiciones a un precio no
deseado.

La incomparable liquidez del mercado FOREX es un poderoso reclamo para cualquier

inversor, ya que da la libertad de abrir o cerrar una posición a voluntad, en tres segundos,
y al precio sobre el que uno hace “clic”.

Además, la liquidez del mercado FOREX significa que los inversores pueden retirar sus
fondos de su cuenta de inversiones más fácil y rápidamente que en otros mercados.
 EL MERCADO FOREX

2. Mercado transparente. Dada la multibillonaria negociación que cada día tiene lugar
en los mercados de divisas, es virtualmente imposible una manipulación del mercado.

3. Mercado de negociación continua. Algo que les resulta fascinante a participantes

en el mercado de FOREX es su naturaleza de 24 horas.. Aquí no hay un horario de
apertura y de cierre, sino que los inversores pueden operar durante un horario corrido
de 24 horas al día, durante los 5 días de la semana.

4. Mercado sin plazos forzosos. Los participantes de otros mercados financieros se

ven limitados por tener que respetar un horizonte particular en el tiempo. En el
mercado de FOREX, en cambio, una posición puede mantenerse abierta el tiempo que
el inversor considere necesario.

5. Mercado sin costes de ejecución. Tradicionalmente, el mercado FOREX no ha

contado con comisiones en concepto de servicios, a excepción de una natural
diferencia entre los precios de compra y de venta (el spread).
 EL MERCADO FOREX

6. Mercado con tendencias identificables. Por varios períodos históricos, las divisas
han mostrado tendencias sustanciales e identificables. El hecho de que cada divisa
ofrezca un esquema histórico de tendencia bien definido, facilita el establecimiento de
estrategias de rentabilización de capital.

7. Mercado con doble dirección. A diferencias de otros mercados financieros, el

FOREX es un mercado de doble dirección. Es decir, los inversores pueden ganar tanto si
sube como si baja.

8. Mercado apalancado. El apalancamiento te permite participar en el Mercado FOREX

con sólo una centésima parte de lo que has invertido. En otras palabras, con una
pequeña inversión puedes controlar una suma mucho mayor de capital. Esto te permite
comprar o vender una divisa frente a otra en múltiples de tus fondos disponibles. Se
pueden mantener 1 posición de 100,000 unidades monetarias con tan sólo un depósito
de 1,000 (el margen).
 EL MERCADO FOREX

Existen tres segmentos que generan el Forex:

• Pagos por exportaciones e importaciones.

• Especulación: compañías que tienen permanentes cargas financieras,

participan en Forex para disminuir el riego constante de cambio en las
fluctuaciones de las divisas.

• Bancos centrales participan en FOREX, para preservar los intereses

financieros de sus países; cuando un banco central compra o vende su
propia moneda, o una moneda extranjera el propósito es estabilizar el valor
de la moneda de su país.
 EL MERCADO FOREX

Las monedas mas transadas son:

• El dólar americano (USD). Es la moneda de referencia en el mundo por excelencia.

La mayoría de las monedas están cotizadas en términos de dólar y algunas monedas
de las otras naciones se encuentran estrechamente ligadas al mismo.

• El euro (EUR). Luego de su aparición, el euro reemplazó rápidamente al marco

alemán y pasó a ser la segunda divisa en el mundo y cada día gana mas aceptación.
El euro tiene una presencia internacional muy fuerte debido al poder de la comunidad
económica europea.

• El yen japonés (JPY). Esta es la tercera divisas más transada en el mundo haciendo
el mercado bastante líquido las 24 horas del día. Dado que gran parte de la economía
oriental se mueve de acuerdo a Japón.

• La libra esterlina (GBP). Esta fue la divisa de referencia hasta el comienzo de la

segunda guerra mundial, la mayoría de sus transacciones toman lugar en Londres que
hoy por hoy es el mercado internacional más grande del mundo.
 EL MERCADO FOREX

Los 5 pares de monedas más transados son:

• Dólar/yen japonés (USD/JPY)

• Euro/ dólar (EUR/USD)

• Libra esterlina/ dólar (GBP/USD)

• Dólar / franco suizo (USD/CHF)

• Dólar / dólar canadiense (USD/CAD)

 EL MERCADO FOREX

Margen de apalancamiento

Existe una herramienta en el mercado llamada margen, la cual es comúnmente

conocida en los mercados bursátiles como apalancamiento.

El margen o apalancamiento, es una herramienta indispensable para operar en este

mercado, y consiste en que solamente debo congelar el 1% del valor con el cual voy a
entrar en el mercado.

Entonces, digamos que quiero entrar con una paridad EUR/USD (Euro/Dólar) con un
lote de 100,000 a un precio de 1.2560 quiere decir que entrare en el mercado con
USD 125,600 de los cuales mi margen es del 1%, es decir, 1,256 dólares, por cada
lote.

El margen puede variar según el tamaño de la cuenta, el número de lotes y las

condiciones específicas de cada broker, pero las condiciones descritas son las más
comunes y las más utilizadas.
 EL MERCADO FOREX

Cotización
En cada transacción de divisas, el operador compra una moneda y vende otra,
simultáneamente. Estas dos monedas conforman el par de monedas.

Vemos un tipo de cambio de moneda del euro contra el dólar:

EUR/USD = 1,2697

La moneda de la izquierda de denomina moneda base, en el ejemplo, es el Euro. La

moneda de la derecha se suele llamar moneda contador, en el ejemplo anterior seria
el dólar.

Esta anotación, denominada tipo de cambio significa que 1 unidad de la moneda base, es
decir 1 euro es igual a 1,2697 dólares en moneda contador.

Al comprar, el tipo de cambio indica cuanto se debe pagar en las unidades de la moneda
contador para comprar una unidad de la moneda base. Una cotización de Forex incluye
un precio de oferta y un pecio de demanda.
 EL MERCADO FOREX

El precio de demanda (ask), es el precio al cual el mercado está dispuesto a vender

la moneda base.

Al comprar en la plataforma un trader compraría euros a 1,2594 dólares. Por otra

parte, el precio de oferta (bid) es el precio al que el mercado esa dispuesto a comprar
la moneda base en las unidades de la moneda contador.

Así, un trader estaría vendiendo euros a 1,2591 dólares. Por esta razón, el trader
siempre tiene una perdida cuando entra al mercado, al liquidar la posición que ha
comprado en un precio ask, el cual es mas alto, obteniendo inmediatamente una
perdida en el precio bid, el cual es mas bajo; este es el costo inmediato al establecer
una posición, que es simplemente la diferencia entre bid y ask.
 EL MERCADO FOREX

Terminología

¿Qué es un Pip?
En el mercado de divisas, el valor que se paga en una moneda por otra se cotiza en
números de cinco dígitos, el último dígito, cada unidad de él es el Price Interest Point o
PIP, este es el valor mínimo que puede variar una moneda.

¿Qué es Spread?
Spread es la diferencia entre el precio en el que nos compra una moneda el broker y el
precio en el que nos la vende, este representa la ganancia del broker.

¿Qué es el Bid?
Bid o precio de oferta es el precio en el que nos compraría una moneda el broker,
cuando vendemos, lo hacemos a precio bid.

¿Qué es el Ask?
Ask o precio de venta es el precio al cual el broker nos vendería una moneda, cuando
compramos, lo hacemos a precio Ask.
 TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio se define como el precio de una moneda con respecto a otra. Es
el precio resultante del equilibrio de la oferta y la demanda de una divisa respecto
de otra en los mercados de divisas.

Una divisa es un depósito o saldo bancario en moneda distinta de la nuestra

realizado en una institución financiera.

Una característica fundamental de las divisas es su convertibilidad o posibilidad de

ser intercambiadas por otra divisa. La convertibilidad de las divisas o monedas es
fundamental para la seguridad del tráfico mercantil en las operaciones de
exportación e importación.

La fijación del tipo de cambio es el aspecto vertebral al tratar el Sistema Monetario

Internacional.
 TIPO DE CAMBIO

Esencialmente, un tipo de cambio es un precio. El precio de los

melones es, por ejemplo, $2,500 por kilo; el precio de unos zapatos es
de $150,000 por par.

El precio actual del dólar es de $2,528 pesos por dólar. Significa que
debe renunciar a $2,528 para poder adquirir un dólar.

Los tipos de cambio son una parte esencial para poder realizar
transacciones internacionales: de no existir, no podríamos comprar, por
ejemplo, cuanto vale en pesos Colombianos, un computador que
importamos de los EE.UU y que cuesta U$1,000
 TIPO DE CAMBIO SPOT

La mayor parte de las transacciones en moneda extranjera son transferencias

bancarias “al contado”, es decir spot o de entrega inmediata. Esta involucra un acuerdo
hoy del precio y una fecha de entrega que ocurre usualmente hasta dos días hábiles
posteriores a la fecha de transacción (48 horas), excepto para aquellas divisas que
operan en la misma zona del dólar americano, como CAD y MXP.

Cuando la fecha de entrega ocurre posterior a dos días, se le conoce como tipo de
cambio forward y se debe calcular hoy el valor de la divisa para el momento de la
entrega.

Existen dos tipos de operaciones en Forex: al contado (spot) y a plazo (forward). En

teoría, las operaciones spot tienen una duración máxima de 48 horas, mientras que las
operaciones forward tienen una duración mínima de 72 horas y máxima de 6 meses, y
en ellas se debe pactar de antemano el plazo..
 TIPO DE CAMBIO SPOT

Existen dos formas tradicionales de cotizar el tipo de cambio spot:

En términos europeos: cuando se da el precio o numero de unidades de moneda local por

unidad de monedad extranjera. Es la forma mas usual de cotización en los mercados
cambiarios spot y forward. Se conoce como cotización directa. Por ejemplo: veb 6.29, cop
2,528.54, pen 3.4750, chf 1.2972.

En términos americanos: cuando se da el precio de la moneda extranjera por una unidad de

moneda local. En los mercados spot y forward, solo el euro (eur), la libra esterlina (gbp), el
dólar australiano (aud), el dólar de Nueva Zelanda (nzd), el punt de irlanda (iep) y el rand de
sur áfrica (zar) se cotizan así, se conoce como cotización indirecta. Por ejemplo: gbp 1.5620,
eur 1.1528.

En los mercados de divisas internacionales, las cotizaciones se realizan en términos de la

cantidad de moneda local necesaria para comprar una divisa.

Todas las monedas cotizan con respecto al dólar dada la preponderancia de esta en el
comercio internacional, se dice que una cotización es de tipo americano cuando se expresa
en términos de dólares por divisa, y de tipo europeo cuando se expresa en términos de
divisas por dólar.
 TIPO DE CAMBIO SPOT

Posiciones en el mercado:

• Posición larga (long): si la cantidad que compra de una divisa es mayor a la cantidad
que vende (compra > venta).

• Posición corta (short): si la cantidad que vende de una divisa es mayor a la cantidad
que compra (venta > compra).

• Posición abierta (open): cuando se tiene una posición corta o larga.

• Posición cuadrada (square): cuando no se tiene ninguna posición.

• Posición neta (net): cuando el saldo de las posiciones se compensa.

• Posiciones altas y bajas de una divisa: apertura cop ! ,464.54, al medio día cop
! ,458.32 y al cierre cop ! ,462.48.
 TIPO DE CAMBIO SPOT

Cotizaciones bid / ask, offer.

Recordemos que el tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra, por lo
cual se deben considerar las dos divisas que intervienen en la operación:

• Divisa cotizada: moneda que se utiliza para comprar o vender una unidad de una divisa
base, (numerador).

• Divisa base: moneda que se quiere comprar o vender (denominador), moneda para la
cual se hacen las posturas de compra/venta.

• Bid: es el precio al cual el marketmarker podría comprar una unidad de la divisa base.

• Ask / offer: es el precio al cual el marketmarker podría vender una unidad de la divisa
base.

• Las posiciones bid, ask siempre se hacen respecto a la divisa base.

• Toda postura se ve desde el punto de vista del marketmarker.

 TIPO DE CAMBIO SPOT

CNY 8.28-32 GBP 1.5671-18

Cotización Europea Americana

Divisa base USD GBP

Divisa
cotizada CNY USD
El banco compra un USD en El banco compra un GBP en 1.5671
BID 8.28 CNY, o el cliente vende un USD, o el cliente vende un GBP
USD. En 8.28 CNY. En 1.5671 USD.
El banco vende un USD en 8.32 El banco vende un GBP en 1.5718
ASK CNY, o el cliente compra un USD, o el cliente compra un GBP
USD. En 8.32 CNY. En 1.7718 USD.
 TIPO DE CAMBIO SPOT

Formas de expresión de los tipos de cambio

Tipo de cambio directo. Cuando se expresa el precio de la moneda extranjera

en términos de la moneda nacional.
Ejemplo: 2,422.40 USD / COP

Tipo de cambio indirecto. Cuando se expresa el precio de la moneda nacional

en términos de la moneda extranjera.
Ejemplo: 0.000449964 COP / USD.
 TIPO DE CAMBIO

Relaciones entre tipos de cambio

La Ley de la tasa indirecta

La tasa indirecta de un tipo de cambio invierte la dimensión (unidades) de la

expresión de la correspondiente tasa directa.

Ejemplo: USD / COP (directa) COP / USD (indirecta)

Esto sugiere evidentemente (o al menos por análisis dimensional), que la Tasa

indirecta se obtiene hallando el inverso multiplicativo de la Tasa directa.|
 TIPO DE CAMBIO

Términos de los tipos de cambio

Los términos más utilizados para denotar los diferentes significados de los Tipos
de Cambio, suceden a esta expresión, o a la palabra Tasa:

Spot. Tipo de cambio de momento o actual. Se denota como S A/B.

Generalmente se establece, bien por el promedio de transacciones en los
Mercados de Divisas, o bien por el cálculo mediante las Tasas Cruzadas.

Forward. Tipo de cambio esperado en un tiempo futuro. Se denota como F A/B.

Generalmente se establece por el promedio de las transacciones (compra-venta)
de divisas a futuro en los Mercados de divisas.
!
Prima Forward. Es la diferencia entre la cotización Forward y la cotización Spot
de una moneda. Se denotará como Pr A/B. Se puede dar en términos de monto o
en porcentaje:
 TIPOS DE COTIZACION

Hay tres tipos de cotización:

1. Efectivo
2. Spot (24 horas, 48 horas, solo interbancario)
3. Forward (directa o outright, porcentaje, puntos swap)

Se deben tener en cuenta tres aspectos importantes:

• Spread = [(Offer – Bid) / Bid] x 100

• Double o Single Auction Martet

• Fecha de entrega
 TIPOS DE COTIZACION

La cotización en efectivo tiene un mayor spread por tener un mayor costo por el
almacenamiento del dinero sin generar intereses, además cantidades pequeñas implica
mayor papeleo y tiene mayor riesgo de robo lo que demanda más seguridad.

La cotización spot se hace a través de medios electrónicos, no hay movimiento físico, al

ser más eficiente hay menor costo.

La cotización spot puede ser de dos niveles:

• Single Auction Market: el broker pone de acuerdo a dos bancos comerciales (una
sola postura para los dos) y luego los bancos dan el precio a sus clientes.

• Double Auction Market: los bancos comerciales dan la doble postura (compre y
venta).
 TIPOS DE COTIZACION

La cotización Forward es una cotización a futuro, mayor a tres días.

El Forward se puede expresar:

1. En forma directa o Outright Forward

2. Puntos Swap (puntos base)
3. Porcentaje de premio o descuento = Puntos Swap / Spot
En términos anuales = (Puntos Swap / Spot) x (360 / N)

Forward = Spot + Puntos Swap

 TIPOS DE COTIZACION

• Una divisa se cotiza con premio cuando el valor Spot es menor al valor
Forward.

• Una divisa cotiza con premio si la tasa de interés del país local es menor a la
del país de la moneda extranjera.

• En términos de unidades: Premio = Spot > Forward

Descuento = Spot < Forward

• Una divisa se cotiza con premio si el porcentaje Forward es negativo.

Puntos Swap = Forward – Spot

Los puntos Swap se suman si la divisa se cotiza con descuento.

 TIPO DE CAMBIO

Relaciones entre tipos de cambio

La Ley de la tasa cruzada

Esta ley se emplea para encontrar los tipos de cambio entre dos monedas no
divisas cuando estas tienen establecidas las respectivas tasas de cambio con una
divisa (generalmente el dólar).

T(C/A) = T(C/B) * T(B/A)

T = Tipo de cambio
A = Moneda del país A
B = Moneda del país B
C = Moneda del país C
 TIPO DE CAMBIO SPOT

Operaciones cruzadas

El tipo de cambio cruzado de una divisa frente a otra se calcula indirectamente en

función de los tipos de cambios de otras dos divisas. Debido a que la mayoría de las
divisas se cotizan frente al dólar estadounidense, se denomina cruce (en inglés,
“cross”) al cambio con otra divisa que no sea el dólar. Si una de las divisas es el euro,
entonces el cambio se denomina “euro cross”.

Por ejemplo, cruzando los mercados del EUR/USD y del USD/JPY obtenemos el
mercado del EUR/JPY. Otros “euro crosses” son el mercado del euro/franco suizo
(EUR/CHF) y el mercado de la libra/euro (GBP/EUR).

Los mercados en los cuales no participa ni el dólar ni el euro (“Cross Rates”), como el
mercado de la libra frente al yen (GBP/JPY) o el del franco suizo frente al yen (CHF/
JPY), son menos populares y no tienen tanta liquidez.
Los tipos de cambio, general, Spot o Forward representan un valor medio
entre los tipos de cambio BID y ASK. A este valor medio se le denomina
Tasa representativa, Tr.

Tr = ( Ta + Tb ) / 2

Tb = Tr – ( Sp / 2 )

Ta = Tr + ( Sp / 2 )
 ARBITRAJE

Los procesos de arbitraje tienen lugar en situaciones de desequilibrio de los

mercados cambiarios frente a los mercados económicos. Los mecanismos de
arbitraje, por si tienden a devolver el equilibrio de los mercados mediante la
evolución de las fuerzas de la oferta y la demanda.

Podemos encontrar arbitraje en:

• El mercado de bienes, con las variables precio e inflación.

• El mercado de capitales, con la variable tasa de interés.

• En el mercado de divisas, con la variable tipo de cambio.

Por lo que se podría arbitrar: precio de los bienes, tasas de inflación, tasas de
interés y tipos de cambio.

El beneficio del arbitraje de los precios y de los tipos de cambio se produce de

inmediato, mientras que el beneficio del la inflación y las tasas de interés se da en
el tiempo.
 ARBITRAJE

Arbitraje de los precios de los bienes

SA/B PA / PB
PA PB * SA/B
PA = Precio del bien en el país A.

PB = Precio del bien en el país B.

SA/B = Tipo de cambio Spot (moneda del país A por unidad de

moneda del país B).
 ARBITRAJE

Arbitraje de los precios de los bienes

Si PA > PB * SA/B,

el árbitro comprará el bien en el país B para venderlo en el país A.

Si PA < PB * SA/B,
el árbitro comprará el bien en el país A para venderlo en el país B.
 ARBITRAJE

Arbitraje triangular de los tipos de cambio

TA/C TA/B * TB/C

Si TA/C > TA/B * TB/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la moneda
C para venderla en términos de A.

Si TA/C < TA/B * TB/C, el árbitro comprará la moneda C y con esta la moneda
B para venderla en términos de A.

A»B»C»A

A » C» B » A
 ARBITRAJE

Costos de transacción
Los costos de transacción son los costos en que se incurre por pagar la intermediación
de un servicio.

Existen diferentes costos de transacción, entre otros:

•Costos de operación de bienes

Transporte
Custodia y seguros
•Costos de oportunidad
•Costos de intermediación
Administración
Comisiones
Spread de tipos de cambio
Spread de tasas de interés

Los costos de transacción se oponen al arbitraje, pues disminuyen y pueden llegar a

anular los beneficios que los árbitros pudiesen encontrar inicialmente.