Anexo 274 PDF

Informe de Gestión 2017
2017
PREMIOS Y RECONOCIMIENTOS
Reconocimiento IR
Aval Listed NYSE
Global 2000 - Top Regarded Companies
Mejor Grupo Bancario en Colombia 2017
Mejor área de Relación con Inversionistas en Colombia 2017
Top 3 “Best IR Professional Latin American

Executive Team- Midcap”
Reconocimiento IR
Mejor banco en Colombia
Mejor banco en Colombia
Mejor banco comercial en Colombia 2017
Mejor banco del año en Colombia
La mejor financiación en Moneda local
Revista Portafolio y Bolsa de Valores de Colombia- “Mejor Área de

Investigaciones Económicas en Colombia, categoría Agregados
Macroeconómicos, elegido por el Sector Real”
OBTENIDOS EN EL 2017
Porvenir, primer Fondo de Pensiones y Cesantías que ingresa al listado

anticorrupción de la Secretaría de Transparencia de la Presidencia de la República
Premio a empresa inspiradora
Premio al liderazgo empresarial
Fondo de pensiones más innovador en Colombia 2017
Reconocimiento IR
Mejor Banco en Costa Rica 2017
Mejor Banco en Centroamérica

y el Caribe 2017 Mejor Banco en El Salvador 2017
Mejor Banco en Honduras 2017
Mejor Banco Comercial del año

en Costa Rica 2017
“Mejor Proveedor de Servicios al
Cliente del año en Norte
América (BAC Costa Rica)”
Mejor Innovación Bancaria en
Banca de Consumo en Costa
Rica 2017
Mejor Banco del año en Costa Rica 2017

Presidente Grupo Aval
INFORME DEL PRESIDENTE

Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez año 2017
Presidente Grupo Aval Bogotá, D.C.
Señores Accionistas:
Tengo el agrado de presentarles los resultados

separados y consolidados de Grupo Aval
Acciones y Valores S.A. del año 2017. Dichos
resultados están presentados bajo las Normas
Internacionales de Información Financiera
(NIIF o IFRS, por sus siglas en inglés), tal y
como fueron acogidas por las autoridades en
Colombia y se presentan comparados con los
resultados de nuestra operación durante el
período inmediatamente anterior.
Como es costumbre, antes de referirme al

desempeño de nuestras entidades, empezaré
por referirme al escenario macroeconómico
de Colombia, país en donde se origina el
70% de nuestros activos consolidados, y
Centroamérica, en donde se origina el 30% de
activos restantes, para así poner en contexto
los resultados operativos de Grupo Aval.
6 / Informe de Gestión año 2017

El 2017 fue un año complejo y lleno de contrastes política contraccionista de choque que adoptó
en la economía colombiana. Después de haber el Banco de la República durante el 2015 y
cerrado el 2016 con un crecimiento real del 2016, llevando la tasa de intervención de 4.5%
2.0% y tener nuestras esperanzas puestas hasta un máximo de 7.75%. Evidenciando una
en una moderada recuperación para el 2017, tendencia favorable en la inflación y en aras
la realidad con la que nos topamos fue una de quitar el freno de mano al crecimiento de la
distinta. Durante el 2017, la economía evidenció economía, el Banco procedió a bajar las tasas
una desaceleración aún más fuerte que la de una manera muy drástica en 2017. Durante el
del año anterior y terminó cerrando el año último año, la tasa de intervención se contrajo
con un crecimiento real del 1.8%, el más bajo en 275 puntos básicos pasando de 7.50% a
desde el año 2009. El factor que más afectó finales de 2016 a 4.75% a finales de 2017. Los
el desempeño de la economía nacional fue niveles actuales de la tasa de intervención,
el deterioro de la capacidad consumo de los sumados a una inflación controlada, estarían
hogares, que durante los primeros meses del sembrando la base para un 2018, que en
año se vio afectado por la entrada en vigencia ausencia de la volatilidad asociada a ser un
de la Reforma Tributaria de 2016 que, entre año electoral, debería ser más dinámico desde
otros puntos, incrementó el IVA del 16% al 19%. el punto de vista económico.
El desempleo también se deterioró durante Dos variables en las que también se vio un
el 2017 en Colombia. La tasa de desempleo cambio en tendencia durante el 2017, son el
nacional (doce meses) cerró en 9.4% en déficit en cuenta corriente y el déficit fiscal.
2017, 20 pbs. más alta que la de 2016 (9.2%) El déficit en cuenta corriente, en primer
y 50 pbs. más alta que la del 2015 (8.9%). lugar, continuó su mejoría y se espera que
La tasa de desempleo de 13 ciudades y áreas haya cerrado en menos de 3.5%, casi la mitad
metropolitanas, un sustituto más cercano de lo que fue en 2015. Esta corrección en el
al desempleo urbano, mostró un deterioro indicador pareciese demostrar que las cuentas
incluso superior al nacional durante el año: externas de la economía terminaron de
el nivel de desocupación (doce meses) para absorber el choque de la caída en el valor de
este segmento de la población cerró en las exportaciones, fruto de la caída del precio
10.6% en 2017, deteriorándose 60 pbs. frente del petróleo en 2014. El déficit fiscal, por su
al nivel de 2016 (10.0%) y 80 pbs. frente al parte, también corrigió y ayudado por los
nivel de 2015 (9.8%). ingresos marginales de la Reforma Tributaria,
se espera cierre el 2017 en 3.6% del PIB, dando
El bajo crecimiento económico del PIB, el cumplimiento a la Regla Fiscal. Dicha Regla,
incremento en el desempleo y el apretón en que en esencia lo que pretende es poner un
el consumo de los hogares trajeron consigo techo (relativo al PIB) al endeudamiento del
un freno en la industria nacional. Durante el Gobierno Central, pretende que el déficit fiscal
año, el sector de la industria manufacturera logre el 3.1% del PIB en 2018, cifra que creemos
se contrajo en 1.0% real, el sector de la cumplible. Sin embargo, consideramos que el
construcción se contrajo en 0.7% real y el de déficit esperado para 2019 de 2.2% del PIB,
transporte y almacenamiento en 0.1%. Todo lo requiere de un crecimiento mucho más fuerte
anterior se traduciría en un crecimiento muy en la economía, que aún no vemos, o de ingresos
lento de la cartera corporativa de los bancos. fiscales marginales que consideramos, cuando
menos, retadores. Es de esperar que este reto
Ahora, si bien el ritmo de la economía fiscal sea uno de los primeros abordados por
fue bastante débil, otros fundamentales el nuevo presidente de Colombia en 2018.
económicos continuaron fortaleciéndose. La
inflación, en primer lugar, cerró el 2017 en Finalmente, y antes de referirme al desempeño
4.09% luego de cerrar en 5.75% un año antes y de nuestro negocio en Colombia, es preciso
de estar cercana a los dos dígitos a mediados mencionar el comportamiento que tuvo la
de 2016. Este nivel de inflación, ya muy cercano tasa de cambio durante el 2017. En la medida
al rango meta del Banco Central del 2% al 4%, que el precio internacional del barril del crudo
se logró como consecuencia directa de la se mantuvo relativamente estable durante
Informe del presidente / 7

los primeros tres trimestres del año, la tasa En la medida que el 2018 se proyecta como un
de cambio Peso/dólar vio poca volatilidad y año de mejores fundamentales económicos en
se mantuvo en niveles cercanos a los $3,000 Colombia, esperamos que haya un dinamismo
pesos/dólar. No obstante durante el último mayor en el frente comercial, un freno en
trimestre del año, el precio del petróleo empezó el deterioro de la calidad de la cartera, y en
a subir y con este se generó algo de revaluación. ausencia de provisiones puntuales, un freno
La tasa representativa del año cerró en $2,984 en el deterioro en el costo de riesgo, todo
pesos/dólar versus $3,001 pesos/dólar en 2016. lo cual se traduciría en un incremento en los
indicadores de rentabilidad de los bancos.
El escenario macroeconómico antes descrito
afectó de manera considerable la dinámica En Corficolombiana, por su parte, el 2017 fue
comercial, la evolución de la calidad de cartera, un año de resultados y retornos bajos como
el costo de riesgo y en últimas la rentabilidad consecuencia de provisiones no recurrentes,
del sistema financiero colombiano en general, de la demora en el arranque en los proyectos
aunque en menor medida la de nuestros de infraestructura y de la no causación de
Bancos. El 2017 fue un año en el que nuestros ingresos derivados de Ruta del Sol. La entidad
bancos priorizaron la calidad de cartera sobre arrojó un resultado neto consolidado en el año
el crecimiento comercial. Como consecuencia de $210,807 millones (versus una utilidad de
de lo anterior, los bancos perdieron algunos $303,317 millones en 2016), luego de incurrir en
puntos básicos de participación de mercado, provisiones sobre su exposición a Electricaribe
tanto en cartera como en depósitos, pero por $54,365 millones, y sobre su inversión, a
evidenciaron un menor deterioro en los través de Episol, en Concesionaria Ruta del Sol
indicadores de cartera vencida e improductiva por $140,691 millones. En ausencia de dichas
que los demás bancos del sistema. provisiones, la utilidad de Corficolombiana
del 2017 habría sido de aproximadamente
Los resultados del año de nuestros bancos, $400,000 millones. Vale la pena aclarar que
a nivel de utilidad y retornos, se vieron luego de realizar la provisión sobre Ruta del
severamente afectados por la baja dinámica Sol, el valor de la inversión de Episol en ésta
comercial y por un incremento en gastos
asciende a $111,783 millones y corresponde al
de provisiones muy relevante en cartera de
valor de los aportes en caja históricos de ésta
consumo, de pymes y en cartera corporativa
entidad llevados a pesos de diciembre de 2017.
(particularmente afectado por gastos
asociados a créditos como Electricaribe,
Finalmente, el 2017 fue un año de
Concesionaria Ruta del Sol y empresas del
espectaculares resultados en Porvenir fruto
SITP). Las utilidades de nuestros bancos
de altos retornos en los activos administrados.
consolidados en 2017 fueron las siguientes:
El 2017 cerró con un total de fondos
administrados de $129.2 billones de pesos,
mostrando un crecimiento de 16.5% frente al
cierre de 2016 y con un total de 12.7 millones
de afiliados, habiendo crecido el 6.0% frente
Cifras en al cierre de 2016. Dichos activos y afiliados,
2017 2016
millones sumados a una coyuntura de retornos
Banco de Bogotá (*) 2,064,130 2,101,337 favorables, arrojaron una utilidad neta de
$429,218 millones de pesos (mostrando un
Banco de Occidente 360,712 666,320
crecimiento de 12.5% frente al cierre de 2016).
Banco Popular 219,996 262,223
Centroamérica por su parte, continuó
Banco AV Villas 155,098 218,078 evidenciando una dinámica económica más
(*) Excluye en 2016 la utilidad asociada a la desconsolidación de
fuerte que la colombiana y por ende actuó
Corficolombiana por $2.2 billones de pesos. de mitigante de la desaceleración en nuestro

país. Los países centroamericanos en donde
se origina la mayoría de la operación de Tal y como lo mencioné en párrafos anteriores,
BAC Credomatic son Costa Rica (que creció confiamos en que lo peor ya pasó y que el 2017
2.4% real), Panamá (que creció 4.7% real) y fue el año en que se terminaron de materializar,
Guatemala (que creció 3.0% real) según última tanto en la economía colombiana como en
información disponible. Los otros tres países nuestros resultados, los impactos de la crisis
en donde tenemos presencia, si bien de menor económica que se desató en Colombia fruto
significancia para nuestro balance consolidado, de la caída del precio del petróleo.
también mostraron una dinámica económica
positiva: Nicaragua (+3.7%), Honduras (+5.2%) El 2018 inició con la misma dinámica comercial de
y El Salvador (+2.9%). La inflación de estos finales de 2017, tal y como lo esperábamos, pero
países, por su parte, su ubicó entre el 0.5% con una sensación de mayor positivismo. Los
y el 5.7% (con corte a diciembre de 2017) y primeros indicadores de consumo de los hogares
muestra signos de relativa estabilidad. Si bien sugieren una leve reactivación, que sumada a
en todos los países existen señales de alerta, una coyuntura monetaria expansionista podrían
en términos generales es una región que se permitirle a la economía reactivarse poco a poco.
encuentra en una situación económica más Vemos, sin embargo, que la recuperación de este
sólida que la de Colombia. Continuaremos, año presentará algo de vulnerabilidad asociada
como siempre lo hemos hecho, monitoreando al proceso electoral y que solo hasta el segundo
la coyuntura de esos países para lograr semestre, una vez se conozcan los resultados
posicionarnos de la mejor manera posible y así de las elecciones presidenciales, se podría
sortear los normales ciclos del negocio. materializar un mayor y más estable crecimiento
económico. A la par con la recuperación de la
Gracias a una dinámica comercial más fuerte, economía, lo que nuestros bancos esperan es un
que la del mercado en los países en donde mayor dinamismo comercial y una menor presión
operamos, BAC Credomatic logró ganar en costo de riesgo, elementos que, combinados
participación de mercado tanto en cartera con un control de gastos, nos permitirían arrojar
como depósitos a nivel regional y continúa retornos más positivos que los arrojados en 2017.
siendo más rentable que sus pares. La utilidad
neta de BAC Credomatic para el 2017 fue Finalizo esta carta invitándolos a recorrer
de $374 millones de dólares evidenciando el documento que acompaña este informe
un crecimiento de 9.0% frente a los $343 en donde encontrarán información
millones de dólares arrojados en 2016. macroeconómica de Colombia y
Dado que Banco de Bogotá consolida esta Centroamérica, información del sistema
inversión, los resultados de BAC Credomatic financiero de cada uno de estos mercados,
forman parte de la utilidad de Banco de una breve reseña de los resultados separados
Bogotá antes mencionada. y consolidados de Grupo Aval y los Estados
Financieros separados y consolidados con sus
La combinación de los difíciles resultados respectivas revelaciones.
de las filiales bancarias en Colombia y de
Corficolombiana, parcialmente mitigados por
unos buenos resultados en Porvenir y en BAC
Credomatic, y en un doble apalancamiento
limitado en Grupo Aval; llevaron a que Grupo Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez
Aval arrojara una utilidad en su Estado Presidente Grupo Aval
Financiero separado de $2.0 billones de pesos
o 90 pesos por acción, cifra menor en un 13%
Este Informe está acogido por la Junta Directiva de Grupo
a los $2.3 billones de pesos o 104 pesos por Aval para ser sometido a consideración de la Asamblea
acción del 2016. General de Accionistas
Informe del presidente / 9

ACTIVIDAD ECONÓMICA
Entorno Macroeconómico
La economía mundial repuntó moderadamente Trump fue la aprobación de una reforma

en 2017, pero habría registrado su mayor tributaria en diciembre de 2017, pero que llegó
tasa de crecimiento desde 2011, apoyada mucho más tarde de lo que se había previsto
por unas condiciones financieras globales y cuyo tamaño terminó reduciéndose a una
más favorables y una política monetaria que cuarta parte de la propuesta original.
continuó siendo altamente expansiva. El FMI
estima que el crecimiento de la economía No obstante, este mejor comportamiento
mundial se habría acelerado de 3.2% en 2016 a de las economías avanzadas requirió que el
3.7% en 2017 y que seguirá aumentando a 3.9% monto de inyecciones de liquidez por parte
en 2018. de los principales bancos centrales del mundo
(EEUU, Inglaterra, Eurozona y Japón) fuera
Por un lado, las economías emergentes de 1.9 billones de dólares en 2017, el más alto
registraron un mejor desempeño en 2017, en histórico e incluso superando cualquiera de los
medio de la estabilización de la expansión años durante y después de la Gran Recesión
económica en China y del repunte de los de 2008-2009. Por su parte, la Fed en EEUU
precios de las materias primas. Por su parte, continuó actuando con cautela e incrementó
las economías avanzadas continuaron su tasa de interés objetivo gradualmente,
recuperándose a un mayor ritmo del que se de tal forma que se mantuvo en niveles
anticipaba, principalmente porque los efectos inusualmente bajos.
de la eventual salida del Reino Unido de la
Unión Europea (el “Brexit”) fueron mucho más En Colombia, la desaceleración de la economía
moderados de lo que se temía. Sin embargo, tocó fondo en los primeros meses de 2017 y
la economía de EEUU no se fortaleció tanto posteriormente comenzó una aceleración
como se esperaba tras la elección de Donald moderada, que esperamos continúe en 2018.
Trump como Presidente, pues hubo muchos El PIB creció 1.6% a/a1 en el primer semestre
tropiezos en la presentación, la velocidad de de 2017, por debajo del 2% que se registró
implementación y la magnitud de las políticas en todo 2016; mientras que en el segundo
pro-crecimiento que había prometido, semestre creció 1.9% (Gráfico 1 y Cuadro 1). De
especialmente en el frente fiscal. En efecto, esta manera, el PIB registró un crecimiento de
el principal logro de la agenda legislativa de 1.8% en todo 2017.
1
En adelante, se hará referencia a variaciones anuales (a/a), excepto donde se mencione lo contrario.

En su primera etapa, el choque de términos de
Gráfico 1. PIB de Colombia en pesos constantes intercambio, asociado al fuerte descenso de
los precios del petróleo a partir de 2014, redujo
PIB de 2017 1.8% significativamente el crecimiento de la inversión,
8%
luego afectó el desempeño del gasto público
7% por una mayor caída de la renta petrolera en
6% 2015 y 2016, y finalmente debilitó el consumo
Variación anual
5% de los hogares a lo largo de 2016, a través de

un aumento de la inflación, las tasas de interés
4%
y el desempleo. Sin embargo, la desaceleración
3% del gasto de los hogares (Cuadro 1), que es
2% 1.9% el componente de mayor peso en el PIB, se
acentuó en 2017 debido al incremento de los
1%
impuestos indirectos que ordenó la reforma
0% tributaria de diciembre de 2016. Este efecto
se ha ido diluyendo gradualmente, en parte
1S09
2S09
1S10
2S10
1S11
2S11
1S12
2S12
1S13
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1S14
2S14
1S15
2S15
1S16
2S16
1S17
2S17
apoyado por un descenso importante de la
inflación, un aumento de los salarios reales y un
Fuente: DANE repunte en la confianza de los consumidores.
Cuadro 1. PIB por el lado de la demanda
Variación anual (%) Contribución (p.p.) Cambio en

contribución
1S17 2S17 1S17 2S17 (p.p.)
PIB Demanda 1.6 1.9 1.6 1.9 0.3
Consumo de los hogares 1.8 1.7 1.1 1.1 -0.1
Gasto público 3.6 4.3 0.7 0.8 0.1
Formación bruta de capital fijo -0.1 0.3 0.0 0.1 0.1
Maquinaria y equipo 1.7 5.6 0.1 0.4 0.3
Equipo de transporte -2.9 -7.0 -0.1 -0.2 -0.1
Construcción y edificaciones -8.1 -14.5 -0.6 -1.0 -0.5
Obras civiles 5.3 8.9 0.5 0.8 0.3
Acumulación de inventarios - - 0.4 -0.3 -0.7
Balanza comercial - - -0.6 0.3 0.9

Exportaciones -1.7 0.5 -0.2 0.1 0.3
Importaciones 1.6 -1.1 -0.3 0.6
Total demanda interna 1.6 1.7 - - -
Fuente: DANE
Nota: La suma de las contribuciones de los componentes pueden no coincidir con el crecimiento del PIB,
debido a la metodología de encadenamiento que usa el DANE para calcular el PIB a precios constantes.
Actividad Económica / 11
En contraste, la dinámica del gasto público en BBB, con perspectiva estable, mientras que
(Cuadro 1) mejoró consistentemente a S&P optó por recortarla en un escalón, pero
lo largo de 2017, gracias al aumento del manteniéndola dentro del grado de inversión,
recaudo impositivo que resultó de la reforma ante las preocupaciones relacionadas con el
tributaria y al mejor ritmo de ejecución de persistente bajo crecimiento económico a lo
las administraciones regionales y locales largo de 2017 y la incertidumbre asociada al
en su segundo periodo de gobierno. Por su rumbo de la política fiscal a partir de 2019.
parte, la inversión fija (Cuadro 1) continuó
recuperándose el año pasado, aunque Inflación y Política Monetaria
moderadamente, en gran parte apoyada por
la relativa estabilidad de la tasa de cambio La inflación anual, medida a través de la
y la notable recuperación de los precios del variación anual del IPC (Índice de Precios al
petróleo y de otras materias primas. Esto Consumidor), continuó cayendo con fuerza en
último, contribuyó a estabilizar las inversiones 2017, al pasar de 5.75% al cierre de 2016 y de
de capital de las empresas petroleras y un máximo de 8.97% en julio de 2016, hasta un
mineras y a acelerar la construcción de obras mínimo de 3.40% en julio de 2017 (Gráfico 2 y
civiles para la minería. Por el contrario, la Cuadro 2), su nivel más bajo desde noviembre
construcción de carreteras se deterioró, en de 2014. Posteriormente, esta medida presentó
parte afectada por una serie de problemas de un aumento hasta cerrar el año en 4.09%,
índole administrativa, política e institucional, ligeramente por encima del rango meta del
al igual que la construcción de edificaciones, Banco de la República (2% a 4%).
principalmente debido a la debilidad de la
demanda interna y al importante aumento
de las tasas de interés hipotecarias hasta
mediados del año. Gráfico 2. IPC total y sin alimentos
Otros factores que contribuyeron a la gradual

recuperación de la economía en 2017 fueron 9%
la disminución de la tasa de intervención del 8%
Banco de la República (reducción de 275 puntos 7%
Variación anual
básicos a lo largo del año), el mejor desempeño 6%

5%
económico de los principales socios comerciales Máximo del rango meta
4%
del país, especialmente en América Latina, y la
3%
disipación de algunos lastres sobre la actividad
2%
económica que se presentaron en 2016, como 1%
Mínimo del rango meta
el paro camionero de julio de ese año (el más 0%

largo histórico), el Fenómeno de El Niño y la
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
dic-14
jun-15
dic-15
jun-16
dic-16
jun-17
dic-17
incertidumbre asociada a la presentación y
discusión de la reforma tributaria durante buena
parte de ese año. Inflación total SIn alimentos
Cálculos: Corficolombiana
En el frente fiscal, la reforma tributaria Fuente: DANE
de 2016 permitió que el déficit fiscal del

Gobierno Nacional Central se redujera de 4% Este comportamiento se debió principalmente
del PIB en 2016 a 3.6% del PIB en 2017, su a que terminaron de diluirse los efectos de los
primer descenso desde 2012. Esta reforma choques de oferta que generaron unas fuertes
contribuyó a mejorar las perspectivas fiscales presiones inflacionarias hasta mediados de 2016:
de Colombia, pues restableció la credibilidad el del Fenómeno de El Niño sobre los precios de
del Gobierno para cumplir con las metas de los alimentos y la energía, y el de la transmisión
déficit fiscal en 2017 y 2018, y evitó la pérdida de la devaluación pasada sobre los precios de los
del grado de inversión del país. Moody’s y Fitch bienes y servicios transables o con componentes
mantuvieron la calificación soberana inalterada de origen importado (Cuadro 2).

Cuadro 2. IPC y sus principales componentes
Contribución a la Cambio en Peso en el

Variación anual (%)
inflación anual (p.p.) contribución cambio de la
a la inflación contribución
dic-16 dic-17 dic-16 dic-17 anual (p.p.) (%)
IPC Total 5.75 4.09 5.75 4.09 -1.66 100%

Alimentos 7.21 1.90 2.13 0.56 -1.57 -94%
Perecederos -5.15 5.70 -0.22 0.24 0.46 28%
Procesados 10.17 -0.87 1.67 -0.14 -1.82 -109%
Comidas Fuera del Hogar 8.54 5.21 0.77 0.47 -0.30 -18%
Transables 5.32 3.78 1.24 0.88 -0.36 -22%
No transables 4.85 5.50 1.52 1.72 0.20 12%
Pensiones educativas 6.73 8.78 0.14 0.18 0.04 3%
Arrendamiento efectivo 3.92 4.24 0.29 0.31 0.02 1%
Arrendamiento imputado 4.15 4.31 0.46 0.48 0.02 1%
Matrículas de educación superior y no formal 6.64 7.38 0.15 0.16 0.02 1%
Otros costos educativos 5.60 6.94 0.04 0.05 0.01 1%
Regulados 5.44 5.84 0.85 0.92 0.06 4%
Combustible 1.83 9.94 0.04 0.22 0.18 11%
Energía eléctrica 5.99 2.07 0.21 0.07 -0.13 -8%
Fuente: Dane. Cálculos: Corficolombiana
Sin embargo, hubo dos factores que limitaron recuperación de la actividad económica,
un mayor descenso de la inflación anual: permitieron que el Banco de la República
el incremento de los impuestos indirectos recortara su tasa de intervención de 7.50%
que ordenaron la reforma tributaria y la en diciembre de 2016 a 4.75% en diciembre
Ley de Licores de finales de 2016 (que en de 2017. De esta manera, la política monetaria
conjunto pudieron haber sumado alrededor pasó de una postura altamente restrictiva a
de 0.65 puntos porcentuales a la inflación una ligeramente expansiva al cierre de 2017.
anual en 2017, según nuestros cálculos), y
la indexación de precios a la inflación anual
causada de 2016 y al incremento del salario
mínimo para 2017. El primer factor afectó Gráfico 3. Cuenta corriente y sus componentes
principalmente los precios de los bienes y (suma 4 trimestres)
servicios transables y, en menor medida, los
de los alimentos y el de los combustibles, 9
Miles de millones dólares
mientras que el segundo afectó los precios 6

3
de los bienes y servicios no transables 0
(especialmente los servicios relacionados -3
con educación y los arrendamientos). -6
-9
-12
El favorable comportamiento de la inflación -15
-18
a lo largo de 2017, el continuo descenso del -21
déficit de la cuenta corriente de la balanza -24
de pagos (11.1 mil millones de dólares en
dic-04
sep-05
jun-06
mar-07
dic-07
sep-08
jun-09
mar-10
dic-10
sep-11
jun-12
mar-13
dic-13
sep-14
jun-15
mar-16
dic-16
sep-17
el acumulado de 12 meses al cierre del

tercer trimestre, el menor nivel desde el
cierre del segundo trimestre de 2012 y Renta de los factores Balanza comercial
significativamente por debajo del máximo
Transferencias Cuenta corriente
reciente de 21.2 mil millones al cierre del
tercer trimestre de 2015) (Gráfico 3) y la lenta Fuente: BanRep
Tasa de cambio y cuentas externas
Tras la elevada incertidumbre que se observó Por su parte, las cuentas externas de Colombia
en 2016 como consecuencia de la caída de los continuaron corrigiendo en 2017, después del
precios del petróleo hasta sus niveles más bajos fuerte deterioro que sufrieron desde mediados
en 13 años y la sorpresiva victoria de Donald de 2014, tras la caída de los precios del petróleo
Trump en las elecciones presidenciales de (Gráfico 3). En los primeros 9 meses de 2017, la
EEUU, la tasa de cambio presentó una menor cuenta corriente acumuló un déficit de 8.4 mil
volatilidad en 2017 y se ubicó en un promedio millones de dólares (3.7% del PIB), sustancialmente
de 2,951 pesos por dólar y cerró el año en 2,984 inferior al de 9.7 mil millones de dólares (4.8% del
pesos por dólar. La recuperación de la tasa de PIB) que se registró en el mismo periodo de 2016.
cambio también estuvo influenciada por el En el acumulado de 12 meses, ese déficit pasó de
comportamiento de los precios del petróleo, 13.7 mil millones de dólares al cierre del tercer
que repuntaron significativamente y se situaron trimestre de 2016 a 11.1 mil millones al cierre del
alrededor de 60 dólares por barril (dpb) al tercer trimestre de 2017. Esta corrección se ha
final de 2017, niveles que no se observaban dado por una importante disminución del déficit
en más de dos años. Este repunte se debió a de la balanza comercial, una balanza de la renta
un ajuste importante de los desbalances en el de los factores menos deficitaria con respecto a
mercado mundial de petróleo, en medio de un años anteriores y la favorable evolución de las
crecimiento moderado de la oferta e inferior al transferencias corrientes, que se encuentran en
de la demanda. máximos históricos.

6.1%
ANÁLISIS DEL SISTEMA FINANCIERO
Resultados recientes del sistema financiero colombiano2
1. Principales rubros del
Estado de Situación Financiera3y4
Activos: Crecimiento anual de los activos

A diciembre de 2017, los activos del sistema totales a diciembre de 2017
financiero ascienden a $593.0 billones,
registrando un crecimiento de 6.1% respecto a Las carteras netas de consumo e hipotecaria
diciembre de 2016. experimentaron el mayor crecimiento en lo
corrido del año, cerrando en $112.8 billones y
Activos totales
$53.6 billones respectivamente; estas cifras
593.0 mostraron crecimientos de 8.4% y 11.0% frente
559.0 a diciembre de 2016, respectivamente.
533.1 La cartera comercial neta por su parte, cerró en

$226.6 billones a diciembre de 2017, registrando
un crecimiento de 2.3% respecto a diciembre
de 2016. Finalmente, la cartera de microcrédito
Dic-15 Dic-16 Dic-17 cerró en $11.1 billones a diciembre de 2017 y
Cifras en billones de pesos creció 7.5% respecto a diciembre de 2016.
El crecimiento en activos ha sido influenciado,
en su mayoría, por el crecimiento de la cartera El bajo dinamismo de la cartera corporativa se
neta, que a diciembre de 2017 representaba el dio como consecuencia de la desaceleración
68.1% del total de los activos. de la economía y del freno en el sector de
infraestructura.
Cartera de créditos y leasing La composición de la cartera mostró, a cierre

de 2017, una mayor concentración en consumo
Al cierre de diciembre de 2017, la cartera neta y vivienda frente al cierre de 2016. A diciembre
del sistema ascendió a $404.1 billones y registró de 2017, la cartera comercial mantiene la
un aumento del 5.2% respecto a diciembre de mayor participación con un 56.1% del total de
2016. La cartera ha crecido a una tasa compuesta la cartera, seguida de las carteras de consumo,
efectiva anual de 6.3% durante los últimos dos vivienda y microcrédito, con una participación
años, lo cual demuestra un crecimiento superior de 27.9%, 13.3% y 2.7%, respectivamente.
al de la economía durante el mismo periodo.
Composición cartera neta
Cartera neta
404.1 Dic-15 11.9% 2.7%
384.1
Dic-16 57.7% 12.6% 2.7%

357.8
Dic-17 56.1% 27.9% 13.3% 2.7%
Dic-15 Dic-16 Dic-17

Cifras en billones de pesos Comercial Consumo Vivienda Microcrédito
2
El sistema financiero se define como Bancos y Compañías de Financiamiento Comercial supervisados por la Superintendencia Financiera de
Colombia (SFC) a corte de cada periodo.
3
Las cifras publicadas por la SFC no incluyen las reexpresiones por adopción de normas NIC 27 y 28.
4
Cifras en billones de pesos, a menos que se indique.
Análisis del Sistema Financiero / 15

Calidad de cartera Inversiones de renta fija
A diciembre de 2017, los indicadores de Las inversiones de renta fija cerraron el mes
calidad de cartera mostraron un deterioro con de diciembre de 2017 en $58.8 billones,
respecto a diciembre de 2016. El indicador de presentando un incremento de 14.9% respecto
cartera CDE (medido como cartera CDE/ total a diciembre de 2016.
Cartera bruta) pasó de 4.9% en diciembre de
2016 a 6.7% en diciembre de 2017. Por otro El porcentaje de las inversiones de renta
lado, la cobertura del capital de la cartera bruta fija sobre el total de activos se incrementó
(medida como saldo de provisiones de cartera levemente con respecto a diciembre de 2016 y
/ Cartera CDE) cerró en 86.2% a diciembre pasó de 9.1% a 9.9% en diciembre de 2017.
de 2017, cifra que compara con 99.8% de
diciembre de 2016. La siguiente gráfica presenta la evolución en
inversiones de renta fija a diciembre de 2017
frente a diciembre de 2015 y diciembre de
2016.
Calidad CDE por tipo de cartera
8.5%
7.6%
Inversiones de renta fija
5.5%
6.5%
5.1% 58.8
53.9
51.1
3.0%
2.1%
CDE Comercial CDE Consumo

CDE Vivienda CDE Microcrédito
Cifras en billones de pesos
El deterioro en la calidad de cartera del sistema

se dio tanto en la cartera comercial, como en La distribución de las inversiones de renta
la cartera de consumo. fija cambió de manera considerable respecto
a los años anteriores, mostrando una mayor
El deterioro en la cartera comercial concentración en las inversiones mantenidas
estuvo afectado por créditos como el de para negociar y una pérdida en la participación
Electricaribe, empresas asociadas al SITP por parte de las inversiones mantenidas hasta
(Sistema Integrado de Transporte Público el vencimiento.
Composición portafolio renta fija
de Bogotá) y otros créditos a empresas del
sector de infraestructura. Estos problemas, no
relacionados con el ciclo económico, fueron
los principales responsables del deterioro en Dic-15 34.5%
dicha cartera.
Dic-16 33.6%
En la cartera de consumo, por su parte, el

deterioro sí estuvo ligado al desempeño de Dic-17 39.1% 32.4% 28.5%
la economía durante el año. En este rubro, la
de mayor deterioro fue la cartera de crédito
no garantizado (por ejemplo créditos de Negociables Disponibles Hasta el vencimiento
libre inversión). para la venta

Pasivos: Depósitos:
A diciembre de 2017, los pasivos totales A diciembre de 2017, los depósitos alcanzaron
alcanzaron $515.7 billones, lo que representa los $379.4 billones, mostrando un crecimiento
un crecimiento de 6.4% respecto a diciembre de 6.7% versus el cierre de diciembre de 2016.
de 2016. Al analizar el comportamiento por tipo de
depósito, los depósitos en cuentas de ahorros
fueron el producto con más dinamismo con
Pasivos
un crecimiento de 8.4%, o $13.0 billones,
frente a diciembre de 2016, seguidos por
515.7
los depósitos en CDTs que crecieron 5.7%, o
$8.1 billones, en el mismo periodo. Los otros
484.6 depósitos mostraron un crecimiento de
462.5
4.6%, o $0.3 billones, frente a diciembre de
2016, mientras que los depósitos en cuentas
corrientes crecieron 4.5%, o $2.3 billones, en
el mismo periodo.
Cifras en billones de pesos Debido al mayor crecimiento de los depósitos
en cuentas ahorro, este tipo de depósito
incrementó levemente su participación sobre
el total de los depósitos.
El crecimiento de los pasivos se concentró
principalmente en el rubro de depósitos, que
a diciembre de 2017 representaron el 73.6% Composición depósitos
del total de los pasivos.
Dic-15 15.5% 47.8% 34.7% 2.1%
A diciembre de 2017, el fondeo total (depósitos,
bonos, créditos de bancos, créditos con
Dic-16 14.3% 43.6% 40.2% 1.9%
entidades de financiamiento gubernamental
y fondos interbancarios) ascendió a $491.2
Dic-17 14.0% 44.3% 39.8% 1.9%
billones mostrando un incremento de 6.7%
respecto a diciembre de 2016. Del total de
fondeo, los depósitos representan el 77.2%
Corrientes Ahorro CDTs Otros depósitos
y el otro fondeo el 22.8%. Estos porcentajes
ilustran un comportamiento estable frente a
diciembre de 2016. Dado un crecimiento superior de los depósitos,
en comparación con el crecimiento de cartera,
la razón de depósitos a cartera neta incrementó
Composición total de fondeo frente a diciembre de 2015 y diciembre de 2016.
Dic-15 Depósitos/Cartera neta

75.3% 24.7%
Dic-16 77.2% 22.8%

87.2% 88.1% 88.5%
Dic-17 77.2% 22.8%
Depósitos Otro fondeo Dic-15 Dic-16 Dic-17

Otro fondeo 2. Principales rubros del
Estado de Pérdidas y Ganancias
El otro fondeo se compone de bonos,
créditos de bancos, créditos con entidades Ingreso por intereses
de financiamiento gubernamental y fondos
interbancarios. Este alcanzó los $111.8 billones El ingreso por intereses alcanzó el valor de $55.6
a cierre de diciembre de 2017, representando billones durante el año 2017, mostrando un
un crecimiento de 6.6% frente al cierre de incremento de 6.2% frente al año 2016. El ingreso
diciembre de 2016. para el año 2017 incluye intereses de cartera de
créditos, leasing y repos por $51.8 billones e
Patrimonio ingresos por inversiones por $3.8 billones.
A cierre de diciembre de 2017, el saldo de La tasa de cartera implícita para el año

patrimonio del sistema financiero ascendía a 2017, excluyendo repos e interbancarios,
$77.4 billones mostrando un crecimiento de fue de 12.3%, mostrando un incremento de
4.0% frente a diciembre de 2016. Dentro de aproximadamente 5 pbs frente a la tasa del
los factores que incidieron en el crecimiento año 2016. El siguiente gráfico presenta las
del patrimonio de las entidades del sistema tasas implícitas para cada año de la cartera
financiero durante el año 2017, se destacan comercial, consumo y cartera total.
los impactos del incremento en reservas y el
decrecimiento de las utilidades no apropiadas.
Patrimonio
Tasa de cartera implícitas

13.3% 13.3% 13.0%
77.4 16.7% 17.3%

16.1%
74.4
70.7
12.2% 12.3%
462.5
10.9%
9.8% 9.5%
7.9%

Cifras en billones de pesos 2015 2016 2017
Patrimonio Patrimonio/Activos Comercial Consumo Cartera total
Nota: Tasa calcula como el ingreso de cartera sobre la cartera

A cierre de diciembre de 2017, el ratio de promedio del periodo.
patrimonio a activos del sistema financiero fue
de 13.0%, levemente menor en comparación a
diciembre de 2016 el cual fue 13.3%. A pesar de un escenario de baja de tasas
de interés, la tasa promedio de colocación
de cartera mostró un leve incremento como
$55.6
consecuencia de la demora en la transmisión
de tasas y el bajo crecimiento de la cartera,
entre otros aspectos.
El rendimiento promedio del portafolio de

billones fué el ingreso por intereses inversiones de renta fija para el año 2017 fue de
6.8%, cifra comparada con el 7.4% de retorno
para el año 2017 registrado durante el año 2016.

Tasa de renta fija Tasas de referencia*
7.4% 7.1%
6.1%
6.8%
6.7%
5.1% 4.7% 6.1%
4.6% 5.0% 4.7%
2015 2016 2017 3.4%
2015 2016 2017

Nota: Tasa calculada como el ingreso de inversiones a costo amortizado más
los cambios en el valor razonable de los activos sobre el saldo promedio de las
inversiones de renta fija (negociables, disponibles para la venta y al vencimiento)
DTF Tasa Banrep Total depósitos
(*) Para la tasa DTF se tomó el promedio anual mensual para 2015, 2016 y 2017, y para
Gasto por intereses la tasa de intervención del Banco de la República se tomó el promedio diario anual
para 2015, 2016 y 2017.
El gasto por intereses fue de $23.1 billones

para el año 2017 ($17.0 billones de gasto por
depósitos y $6.1 billones por otro fondeo),
creciendo 0.1% frente al año anterior.
Al analizar el costo promedio de los depósitos,

se evidencia un decrecimiento al pasar de un
costo promedio de 5.0% durante el año 2016,
a un 4.7% durante el año 2017. A continuación,
se muestra la evolución del costo promedio
por tipo de depósito.
Costo promedio por tipo de depósito
7.5% 7.1%
5.3%
4.1% 3.7%
2.8%
0.5% 0.7% 0.6%
2015 2016 2017
Corriente Ahorro CDTs
Nota: Tasa calculada como el gasto de intereses sobre los depósitos promedio
del periodo.
La caída en las tasas de depósitos se explica

principalmente por la bajada de las tasas del
Banco de la República. A continuación, se
comparan la tasa promedio de intervención
del Banco de la Republica, la DTF promedio y
el costo promedio.

Margen neto de intereses sobre la cartera promedio) se incrementó en
aproximadamente 68 pbs pasando de 2.3%
El margen neto de intereses, calculado como para el año 2016, a 3.0% para el año 2017.
el ingreso neto de intereses sobre el activo
productivo promedio (entendido como cartera El aumento en el gasto neto de provisiones y
bruta promedio más inversiones y repos e en el costo de riesgo del sistema se dio tanto
interbancarios promedio) se incrementó en en la cartera comercial, como en la cartera de
aproximadamente 30 pbs, pasando de 6.4% consumo en línea con los deterioros de las
para el año 2016, a 6.7% para el 2017. Este carteras. Como se mencionó anteriormente, la
crecimiento se dio como consecuencia de calidad de la cartera comercial se vio afectada
un incremento en aproximadamente 30 pbs por casos corporativos puntuales, mientras
en el margen neto de intereses de cartera que la calidad de la cartera de consumo estuvo
(NIM de cartera) y una contracción de ligado al desempeño de la economía durante
aproximadamente 20 pbs en el margen neto de el año. A continuación, se muestra la evolución
intereses de inversiones (NIM de inversiones). del costo de riesgo.
El NIM de cartera se incrementó dado el aumento Costo de riesgo

en la tasa promedio de colocación y la disminución
de la tasa promedio de captación de fondos.
3.0%
Margen neto de intereses
2.3%
1.9%
7.3% 7.2% 7.5%
6.4% 6.4% 6.7% 2015 2016 2017
Nota: Calculado como la pérdida por deterioro (neta de recuperaciones de activos

1.5% 1.7% castigados) sobre la cartera promedio
1.5%
Ingreso por comisiones

2015 2016 2017
El ingreso por comisiones neto alcanzó $5.1

NIM Total NIM Cartera NIM Inversiones + repos billones para el año 2017, mostrando un
incremento de 7.3% frente a los $4.7 billones
registrados en el año anterior. Como porcentaje
Nota: Margen neto de intereses e ingreso por intereses neto: Incluye los ingresos
netos por intereses más los ingresos netos por cambio en el valor razonable de activos del ingreso operacional, las comisiones netas
negociables, divididos por el promedio de activos productivos.
representaron el 13.1% en 2016 y 13.0% para el
Margen neto de cartera: Ingreso neto de intereses de cartera dividido entre el año 2017. Como porcentaje del activo promedio,
promedio de cartera.
las comisiones netas representaron el 0.9% en
Margen neto de inversiones: Ingreso neto de intereses de inversiones más cambio en
el valor razonable de activos negociables e ingresos por interbancarios dividido entre
2016 y se mantuvieron estables para el año 2017.
el promedio de inversiones e interbancarios
Gastos operacionales
Gasto neto de provisiones de cartera
Durante el año 2017, los gastos operacionales
El gasto neto de provisiones de cartera (medido (gasto de personal y administrativos) alcanzaron
como la provisión para cartera de créditos e los $20.7 billones, aumentando 9.2% frente a
intereses por cobrar menos las recuperaciones los $19.0 billones registrados en el año 2016.
de castigos) alcanzó $12.7 billones para el año La razón de gastos operacionales a ingresos
2017, mostrando un incremento de 37.9% frente operacionales fue de 53.5% para el año 2017,
al año anterior. El costo de riesgo (medido versus 52.9% para el año 2016. A continuación,
como el gasto neto de provisiones de cartera se presentan los indicadores de eficiencia.

Indicadores de eficiencia
Utilidad neta
Finalmente, la utilidad neta del sector

financiero fue de $7.7 billones para el año
53.6%
52.9%
53.5% 2017, mostrando una disminución de 19.2%
frente a los $9.5 billones registrados en el año
anterior excluyendo $2.2 billones producto
de la desconsolidación de Corficolombiana
3.6%
en Banco de Bogotá. A continuación, se
3.4% 3.4%
muestran los indicadores de rentabilidad de
ROAE y ROAA.
2015 2016 2017
Gasto sobre activos Gasto sobre ingreso
Indicadores de rentabilidad
Nota: Gastos sobre ingresos calculado como los Gastos de Personal, Gastos
administrativos y otros gastos divididos por la suma de los ingresos netos por
intereses, más ingreso neto por comisiones y honorarios, más ingreso neto de
actividades de negociación, más otros ingresos (excluyendo dividendos, ingreso por
método de participación y otros). 15.1% 13.0%
Gastos sobre activos calculado como los Gastos de Personal, Gastos administrativos y 10.2%
otros gastos divididos por los activos promedio.
2.0% 1.7% 1.3%
El deterioro en los indicadores de eficiencia, se 2015 2016 2017

da fruto de un incremento de 9.2% en los gastos
operacionales, comparado con un crecimiento ROAE ROAA
de 8.1% en los ingresos operacionales y de
4.8% en los activos promedio.
Nota: ROAA es calculado como utilidad neta anualizada dividido por el promedio de activos.
ROAE es calculado como la utilidad neta dividida entre el promedio del patrimonio.
Tasa implícita de impuestos
La tasa implícita de impuestos (gasto de A pesar de la expansión en el margen neto de

impuesto de renta sobre utilidad antes de intereses y del aumento en las comisiones netas,
impuestos excluyendo método de participación los indicadores de rentabilidad del sistema se
y dividendos) pasó del 34.0% en el año 2016 a vieron afectados por el aumento en el costo
36.2% para el año 2017. El aumento en la tasa de riesgo y por el deterioro en los indicadores
implícita de impuestos estuvo jalonado por de eficiencia mencionados anteriormente.
el aumento en entidades como Bancolombia,
Davivienda y Colpatria.
EVOLUCIÓN DE
PARTICIPACIONES DE MERCADO
$7.7
A continuación, se presentan las
participaciones de mercado para la suma de
los cuatro bancos de Grupo Aval. Estas cifras
fueron calculadas con información de los
estados financieros separados reportados a
la Superintendencia Financiera con base en
billones de utilidad neta del sistema las Normas Internacionales de Información
Financiera aplicables para Colombia (NCIF) e
financiero en el 2017 información de Grupo Aval.

Activos
Al cierre de diciembre de 2017, Grupo Aval Participación de Grupo Aval en Cartera neta
continúa siendo el líder en el mercado financiero
colombiano con una participación en activos
26.0% 25.9% 25.2%
del 25.6% en la suma de sus cuatro bancos. A
2.2% 2.3% 2.3%
esta fecha, la suma de los activos de los cuatro
bancos alcanzó $151.9 billones, lo que representa 3.9% 4.1% 4.1%
un crecimiento de 4.0% respecto a diciembre de 6.9% 6.6% 6.1%

2016. El sistema creció 6.1% entre diciembre de
2016 y diciembre de 2017, alcanzando un total 12.9% 12.9% 12.7%
de activos de $593.0 billones. A continuación,
se muestra la evolución de las participaciones
de mercado sobre activos totales.
Banco de Bogotá Banco de Occidente
Participación de Grupo Aval en Activos Banco Popular Banco AV Villas
26.4% 26.1% 25.6%

2.2% 2.2%
Depósitos y Otro Fondeo:
2.1%
3.6% 3.7% 3.7%

La participación de mercado en el saldo de
6.2% 5.9% 5.8% depósitos de la suma de los bancos de Grupo
Aval a diciembre de 2017 cerró en 26.6%,
14.4% 14.3% 14.1% manteniéndose estable respecto a diciembre
de 2016. El saldo de depósitos a diciembre
de 2017 para Grupo Aval asciende a $100.8
billones, presentando un crecimiento de
6.5% respecto al cierre de diciembre de 2016.
Banco Popular Banco AV Villas El total de depósitos del sistema alcanzó
los $379.4 billones al cierre de diciembre
de 2017, creciendo 6.7% frente al cierre de
Cartera neta diciembre de 2016.
La participación de mercado a diciembre de A continuación, se presenta la evolución de las

2017 en cartera neta cerró en 25.2%, inferior en participaciones de mercado en depósitos.
aproximadamente 70 pbs al cierre de diciembre
de 2016. A diciembre de 2017, la suma del saldo
de cartera neta de los bancos de Grupo Aval Participación de Grupo Aval en Depósitos
ascendió a $102.0 billones y creció 2.6% frente
a diciembre de 2016. Al cierre de diciembre de 26.3% 26.6% 26.6%
2017, la cartera neta del sistema alcanzó los 2.7% 2.7% 2.7%
$404.1 billones y presentó crecimientos de 5.2%
3.8% 4.1% 4.2%
en el año. La desaceleración en el crecimiento de
6.1% 5.9% 6.0%
cartera observado en 2017 tanto en el sistema,
como en los bancos de Grupo Aval, refleja la
desaceleración de la economía colombiana en 13.6% 13.9% 13.7%
dicho período, así como los mayores niveles de

morosidad observados durante el año. Dic-15 Dic-16 Dic-17

A continuación, se presenta la evolución de las
Banco Popular Banco AV Villas
participaciones de mercado en cartera neta.

Por su parte, el otro fondeo compuesto por Participación de Grupo Aval en Patrimonio
créditos de entidades financieras, bonos,
interbancarios y obligaciones con entidades
31.3% 32.2% 31.8%
de financiamiento gubernamental, alcanzó 1.7% 1.8% 1.8%
$21.6 billones a cierre de diciembre de 2017 3.4% 3.2%
3.4%
para la suma de los bancos de Grupo Aval, 5.2%
5.6% 5.5%
representando una participación de mercado de
19.3%, inferior a las participaciones alcanzadas
en diciembre de 2015 y 2016 de 22.5% y 21.2%, 20.6% 21.5% 21.6%
respectivamente. A diciembre de 2017, el
sistema cerró en $111.8 billones y presentó un
incremento de 6.6% frente a diciembre de 2016. Dic-15 Dic-16 Dic-17
A continuación, se muestra la evolución de la Banco Popular Banco AV Villas
participación de mercado en otro fondeo.
Participación de Grupo Aval en Otro Fondeo Utilidad neta:
A diciembre de 2017, la participación de

22.5% 21.2% 19.3%
mercado en la utilidad neta de la suma
0.9% 0.9% 0.2% de los bancos de Grupo Aval ascendía a
2.9%
2.3% 2.5% 32.7%, cifra superior a la observada en 2016
6.8% 6.2% 5.8% (31.5%) excluyendo la desconsolidación de
Corficolombiana en Banco de Bogotá por $2.2
billones.
12.0% 11.8% 10.9%
A continuación, se muestra la evolución de la

Dic-15 Dic-16 Dic-17 participación de mercado en utilidades netas.
Banco Popular Banco AV Villas
Patrimonio:
Al cierre de diciembre de 2017, la participación Participación de Grupo Aval en Utilidades netas

de mercado de patrimonio de la suma de los
Bancos de Grupo Aval fue de 31.8%, levemente 32.8%
31.5% 32.7%
inferior a la obtenida al cierre de diciembre de 2.0% 1.6%
2.0%
2016 y superior al 31.3% observado a cierre de 3.0% 1.7%
2.2%
diciembre de 2015. La suma de los patrimonios 4.9%
5.6% 4.3%
de los cuatro bancos de Grupo Aval cerró
en $24.6 billones, creciendo 2.7% frente a
diciembre de 2016. El patrimonio del sistema 22.8% 21.8% 25.1%
al cierre de noviembre de 2017 fue de $77.4

billones, presentando un crecimiento de 4.0%
frente a diciembre de 2016. Dic-15 Dic-16 Dic-17
A continuación, se muestra la evolución de la Banco de Bogotá Banco de Occidente

participación de mercado en patrimonio. Banco Popular Banco AV Villas

RESULTADO DE LOS Inversiones
ESTADOS FINANCIEROS
SEPARADOS DE GRUPO
AVAL ACCIONES Y VALORES S.A 16.2 17.5 18.6
0.4
A continuación, se presenta un resumen de las 0.3 0.3
0.5
0.5
0.4 2.7
principales cifras de los estados financieros 2.5 2.6
1.2
1.0 1.1
separados de Grupo Aval al cierre del 2017. 3.2
2.9 3.1
Los resultados presentados se encuentran de
conformidad con las Normas Internacionales
de Información Financiera aplicables en 9.7 10.3 11.0
Colombia (NCIF). Las cifras presentadas están

expresadas en billones de pesos, excepto Dic-15 Dic-16 Dic-17
cuando se indique lo contrario.
Activos Banco Popular Banco AV Villas
Corficolombiana Porvenir
Al 31 de diciembre de 2017, los activos totales
Nota: El total incluye las inversiones en Grupo Aval Limited y en Grupo Aval
de Grupo Aval ascendieron a $18.9 billones, International Limited.
mostrando un aumento de 6.0% sobre el
saldo registrado al 31 de diciembre de 2016 Pasivos
de $17.9 billones.
Los pasivos totales de Grupo Aval ascendieron
a $2.1 billones a diciembre de 2017 mostrando
un incremento de 11.5% ó $216,745 millones,
Activos
frente al saldo a 31 de diciembre de 2016.
Dicho crecimiento se explica básicamente por
18.9
la emisión de bonos destinados a fondear las
17.9 necesidades de caja ordinarias de la compañía
y a otros movimientos de las cuentas del
16.5 pasivo de la compañía.
Los bonos en circulación denominados en

pesos representan, al 31 de diciembre de
Dic-15 Dic-16 Dic-17 2017, el 53.0% de los pasivos y ascendían
a $1.1 billones. El 25.9% de los pasivos está
asociado a créditos bancarios y el 21.1%
restante a dividendos, impuestos y otras
cuentas por pagar.
Los activos de la compañía están
representados principalmente por sus
Durante el primer semestre de 2017 Grupo
inversiones en Banco de Bogotá, Banco de
Aval realizó una emisión de bonos en el
Occidente, Banco Popular, Banco AV Villas,
mercado colombiano por $400,000 millones.
la Sociedad Administradora de Fondos
Dicha emisión, con calificación AAA por parte
de Pensiones y Cesantías Porvenir y la
de BRC Investor Services S.A., se colocó en
Corporación Financiera Colombiana.
dos series, a 3 y 25 años, con unas tasas de
IPC + 2.69% e IPC + 3.99% respectivamente.
El crecimiento en el rubro de activos, asociado
Los fondos se destinaron a la sustitución de
directamente al crecimiento en el rubro
deuda bancaria.
de inversiones, se originó en movimientos
patrimoniales de las entidades subordinadas.
A continuación, se detallan las emisiones que
Entre 2016 y 2017 las inversiones crecieron 6.2%.
Grupo Aval tiene en el mercado local:

Año Principal Tasa Calificación
Emisión 2009 (Serie A – 10 años) COP$ 279,560mm IPC+4.84% AAA – BRC Investor Services S.A.
Emisión 2009 (Serie A – 15 años) COP$ 124,520mm IPC+5.20% AAA – BRC Investor Services S.A.
Emisión 2016 (serie A – 10 años) COP$ 93,000mm IPC+3.86% AAA – BRC Investor Services S.A.
Emisión 2016 (Seria A – 20 años) COP$ 207,000mm IPC+4.15% AAA – BRC Investor Services S.A.
Emisión 2017 (Serie A - 3 años) COP$ 100,000mm IPC+2.69% AAA – BRC Investor Services S.A.
Emisión 2017 (Serie A - 25 años) COP$ 300,000mm IPC+3.99% AAA – BRC Investor Services S.A.
TOTAL COP$ 1,104,080mm
Patrimonio de los Accionistas
Al cierre del 31 de diciembre de 2017, el Grupo Aval se dio como consecuencia de

patrimonio de los accionistas ascendió a una disminución en el ingreso por método de
$16.8 billones, mostrando un incremento de participación de 17.2% ó $0.4 billones frente
$0.9 billones ó 5.3%, frente al patrimonio de al resultado de 2016. Gran parte de esta caída
cierre de diciembre de 2016. La variación del se originó como consecuencia del deterioro
patrimonio refleja el crecimiento en el valor de de la cartera de los bancos, lo cual generó
las inversiones, el movimiento de utilidades del incrementos en las provisiones de cartera y
período y los dividendos decretados. por el castigo de la inversión que Episol, filial
de Corficolombiana, registró en su inversión
en Concesionaria Ruta del Sol por $140,691
Patrimonio millones de pesos.
16.8
Principales cifras de
16.0
Grupo Aval Limited (GAL)
15.0
Grupo Aval Limited es la filial offshore de
Grupo Aval S.A. a través de la cual se han
realizado dos emisiones de bonos “senior”
en el mercado internacional, ambas 100%
Cifras en billones de pesos garantizadas por Grupo Aval Acciones y
Valores S.A. En noviembre de 2016 se pagó
Utilidad Neta anticipadamente el Bono por US$600 millones
que vencía en febrero de 2017. A diciembre 31
La utilidad neta de Grupo Aval, en sus estados de 2017, la emisión de bonos que permanece
financieros separados, se deriva del ingreso por en el mercado es la siguiente:
método de participación de sus inversiones,
neto de los gastos operacionales de la Holding.
Emisión Vigente:
Al cierre del año 2017, Grupo Aval reportó Duración 10 años
una utilidad neta por $2.0 billones
comparada con una de $2.3 billones para el Vencimiento Septiembre 2022
año terminado en diciembre 31 de 2016. La Monto US $1,000 mm
utilidad neta por acción del año 2017 fue 90
Cupón 4.75%
pesos. La contracción en la utilidad neta de
Resultados Financieros / 25
Al 31 de diciembre de 2017, los activos de GAL Perfil de vencimiento de capital de obligaciones
ascendieron a $910.3 millones de dólares. financieras Grupo Aval S.A. y Grupo Aval
El disponible y las inversiones liquidables a Limited
nivel de Grupo Aval Limited ascendieron a
$212.3 millones de dólares; los préstamos a A 31 de diciembre de 2017, Grupo Aval
vinculadas ascendieron a $697.6 millones S.A. y Grupo Aval Limited tenían un total
de dólares (de los cuales $293.1 millones de de endeudamiento de $4.6 billones. A
dólares correspondían a créditos otorgados continuación, se presenta el perfil de
a Leasing Bogotá Panamá y BIB, $186.1 vencimiento de capital de obligaciones
millones de dólares correspondían a créditos financieras de Grupo Aval S.A. y Grupo Aval
otorgados a Porvenir, $120.8 millones de Limited (miles de millones)
dólares correspondían a créditos otorgados 2.984,0*
a Covioriente, $91.6 millones de dólares
correspondían a créditos otorgados a Grupo
Aval International Limited y $6.0 millones de
dólares correspondían a créditos otorgados
a Grupo Aval S.A.). El pasivo asociado
515.2
al capital e intereses de los bonos arriba 286.8
124.5 93.0 207.0
300.0
100.0
detallados, ascendió a $1,012.4 millones de
dólares a corte de 31 de diciembre de 2017. 2018 2019 2020 2021 2022 2024 2026 2036 2042
(*) Corresponde a la emisión de GAL por $1,000 millones de dólares. Cifra reexpresada
a la tasa de cambio de $2,984.00 del 31 de diciembre de 2017
Principales métricas de endeudamiento y cobertura del servicio de la deuda de Grupo Aval S.A.
y Grupo Aval Limited (combinado)
Endeudamiento y cobertura del 2016 2017

2015 2016 2017 vs vs
servicio de deuda 2015 2016
Doble apalancamiento 1.24x 1.15x 1.16x -0.09 0.01
Deuda neta/Ingresos por flujo 4.5x 3.0x 2.9x -1.51 -0.09
Deuda neta/Flujo de dividendos 4.9x 3.6x 3.6x -1.34 0.04
Ingresos por flujo/Gastos de intereses 4.1x 3.6x 5.0x -0.53 1.37
El doble apalancamiento se calcula como inversiones en filiales a valor en libros (excluyendo revalorizaciones), préstamos subordinados a las filiales y plusvalía, como un porcentaje
del patrimonio de los accionistas. Los ingresos por flujo se definen como el flujo de caja recurrente de dividendos e inversiones. La deuda neta se calcula como la deuda total menos
efectivo y equivalentes de efectivo e inversiones brutas de renta fija.
Evolución de tasa de rendimiento del bono emitido por Grupo Aval Limited durante el 2017
7.0 Aval 2022
6.5
6.0
5.5
4.96%
5.0
4.48%
4.5
4.0
3.5
dic 16
ene 17
feb 17
mar 17
abr17
may17
jun17
jul17
ago17
sep17
oct17
nov17
dic17
ene18
Aval 2022
Fuente: Bloomberg
Al 31 de diciembre de 2017, la emisión de Grupo Aval Ltd. estaba calificada BBB por
Fitch y Ba2 por Moody´s.

RESULTADO DE
Composición activos 2016LOS ESTADOS Composición activos 2017
FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Inversiones RF Disponible 9.4% Inversiones RF
DE GRUPO10.2%
Disponible 9.9%
AVAL ACCIONES 9.9%
Y VALORESInversiones S.A RV Inversiones RV
1.7% 1.7%
Otros Otros
Activos
A continuación, se presenta un resumen
Activos Activos de las Activos 4.0%
Intangibles 3.4%
principales cifras de los estados financieros
Otros 11.0% Otros 11.0% Intangibles
4.6%
consolidados de Grupo Aval alActivos
Cartera Neta cierre del 2017. Cartera Neta 4.2% Activos
67.3% Tangibles 67.9% Tangibles
Los resultados presentados se encuentran de
2.9% 2.8%
conformidad con las Normas Internacionales
de Información Financiera aplicables en
Colombia (NCIF). Las cifras presentadas están
expresadas en billones de pesos, excepto
cuando se indique lo contrario. La cartera neta se situó en $160.8 billones y
tuvo un crecimiento de 6.5% o $9.9 billones
durante el año. La cartera neta representó
Activos a 31 de diciembre de 2017 el 67.9% del total
de activos.
Al 31 de diciembre de 2017, los activos totales
de Grupo Aval ascendieron a $236.6 billones, La cartera neta, excluyendo repos, tuvo en
mostrando un aumento de 5.5% sobre el crecimiento de 4.2% en el año y ascendió a
saldo registrado al 31 de diciembre de 2016 de $153.5 billones. Por tipo de cartera: (i) la cartera
$224.3 billones. Los activos de la operación comercial neta, que representa el 58.1% de la
colombiana, que representan el 70.4% del cartera neta total (excluyendo repos), creció
total de los activos consolidados de Grupo 1.9%; (ii) la cartera de consumo neta, que
Aval, crecieron 4.5% en el año mientras que representa el 31.2% de la cartera neta total
la operación centroamericana, que representa (excluyendo repos), creció 6.7%, (iii) la cartera
el 29.6% del total de los activos consolidados, hipotecaria neta, que representa el 10.4%
creció 8.0% en pesos (8.6% en dólares). de la cartera neta total (excluyendo repos),
La composición de los activos permaneció creció 10.0%. La cartera de microcrédito neta
relativamente constante durante el año. representa solo el 0.2% de la cartera neta
Activos total (excluyendo repos).
236.6 Por otra parte, las inversiones de renta fija,

que representaron el 9.9% del total de activos,
224.3
218.5 ascendieron a $23.4 billones al 31 de diciembre
del 2017, mostrando un crecimiento de 2.7% o
$0.6 billones en el año.
Dic-15 Dic-16 Dic-17 El disponible representó el 9.4% del activo

Cifras en billones de pesos total y dentro de los otros activos se destacan
los activos intangibles y los activos tangibles
Composición activos 2016 Composición activos 2017
que pesaron el 4.2% y el 2.8% del total del
Disponible 9.9% Inversiones RF activo respectivamente.
Disponible 9.4% Inversiones RF
10.2% 9.9%
Inversiones RV Inversiones RV
1.7% 1.7%
Otros Otros
Activos
Activos Activos
3.4% Activos 4.0%
Intangibles
Otros 11.0% Otros 11.0% Intangibles
4.6%
Cartera Neta Activos Cartera Neta 4.2% Activos
67.3% Tangibles 67.9% Tangibles
2.9% 2.8%
Pasivos
Por otra parte, el otro fondeo compuesto
Los pasivos de Grupo Aval se ubicaron en por créditos de entidades financieras, bonos,
$210.7 billones, creciendo 5.7% o $11.3 billones interbancarios y obligaciones con entidades
sobre el saldo al 31 de diciembre de 2016. Los de financiamiento gubernamental, que
pasivos de la operación colombiana de Grupo representan el 21.5% del total de los pasivos,
Aval, que representan el 72.1% del total de los ascendió a $45.3 billones al 31 de diciembre del
pasivos, crecieron 4.8% en el año, mientras que 2017, mostrando un leve decrecimiento de 0.5%
la operación centroamericana que representa ó $0.2 billones en el año. La disminución en el
el 27.9% de los pasivos, creció 7.8% en pesos año se debe en su mayoría a una disminución
(8.4% en dólares). en el saldo de créditos interbancarios.
Pasivos
Patrimonio
210.7
Al cierre del 31 de diciembre de 2017, el

199.4
195.0
patrimonio total de Grupo Aval ascendió a
$26.0 billones, mostrando un incremento de
$1.1 billones ó 4.3%, frente al patrimonio de
cierre de diciembre de 2016.
El patrimonio atribuible a los accionistas de
mposición pasivos 2016 Composición pasivos 2016 Composición pasivos 2017 Composición Grupo
pasivos 2017 Aval ascendió a $16.2 billones al 31 de
Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos diciembre de 2017 y tuvo un crecimiento de
Otros Pasivos
5.0% 5.0% 5.0% 5.0%3.8% o $0.6 billones en el año. El patrimonio
atribuible a terceros (interés minoritario)

Fondeo Otro Fondeo Otro Fondeo Otro Fondeo ascendió a $9.7 billones creciendo el 5.1% o
2.8% 22.8% 21.5% 21.5%
$0.5 billones en el año.
Depósitos
Patrimonio
Depósitos Depósitos Depósitos
72.2% 72.2% 73.5% 73.5%
24.9 26.0
23.6
Los depósitos del público representaron el 8.7 9.3 9.7

73.5% del total de los pasivos a diciembre 31 de
2017 y se situaron en $154.9 billones, mostrando 14.9 15.6 16.3
un crecimiento de 7.6% ó $11.0 billones en el
año. Dentro del total de los depósitos: (i) los
depósitos en CDTS, que representan el 40.4% Cifras en billones de pesos
del total de los depósitos, crecieron 7.9%;
(ii) los depósitos en cuentas de ahorro, que Patrimonio Atribuible Interés Minoritario
representan el 36.0% del total de los depósitos, Utilidad Neta

crecieron 10.3%; y (iii) los depósitos en cuentas
corrientes, que representan el 23.3% del total Al cierre del año terminado el 31 de diciembre
de los depósitos, crecieron el 3.0%. Los otros de 2017, Grupo Aval reportó una utilidad
depósitos representan solo el 0.3% del total de atribuible a los accionistas de $2.2 billones
los depósitos. y de $2.4 billones el año terminado el 31 de
2.2
diciembre 2016.
Finalmente, los indicadores de rentabilidad

el año 2017 fueron de 13.6% sobre patrimonio
(ROE) y 1.5% sobre activos (ROA), inferiores
Billones de utilidad neta atribuible a los indicadores del año 2016 de 15.5% y 1.7%,
en 2017 respectivamente.

RESULTADOS DE LAS
INVERSIONES DIRECTAS
DE GRUPO AVAL
A cierre del 2017, Grupo Aval tenía inversiones con las Normas Internacionales de Información
directas en Banco de Bogotá, Banco de Financiera aplicables en Colombia (NCIF) y
Occidente, Banco Popular, Banco AV Villas, hacen referencia a los estados financieros
Corficolombiana y Porvenir; cuyos resultados consolidados de cada una de las entidades. Las
se detallan a continuación. Los resultados cifras presentadas están expresadas en billones
presentados se encuentran de conformidad de pesos, excepto cuando se indique lo contrario.
BANCO DE BOGOTÁ
Por su parte, la cartera neta, que representó el
Activos 69.8% de los activos, se situó en $104.2 billones
y tuvo un crecimiento de 7.3% ó $7.1 billones
A 31 de diciembre de 2017, los activos totales durante el año.
del banco ascendieron a $149.4 billones, lo
que corresponde a un aumento de 5.6% ó $7.9 La cartera neta, excluyendo repos, tuvo en
billones frente al saldo de diciembre 31 de 2016. crecimiento de 4.8% en el año y ascendió a
Los activos de la operación colombiana de $99.2 billones. Por tipo de cartera: (i) la cartera
Banco de Bogotá, que representaron el 53.0% comercial neta, que representa el 60.0% de la
del total de los activos, crecieron 3.6% en el año cartera neta total (excluyendo repos), creció 3.2%;
mientras que la operación centroamericana, (ii) la cartera de consumo neta, que representa
que representó el 47.0% del total de los activos, el 27.3% de la cartera neta total (excluyendo
creció 8.0% en pesos (8.6% en dólares). repos), creció 6.8% y (iii) la cartera hipotecaria
neta, que representa el 12.4% de la cartera neta
Vale la pena recordar que en 2016 Banco total (excluyendo repos), creció 8.5%. La cartera
de Bogotá desconsolidó su inversión en de microcrédito neta solo representa el 0.3% de
Corficolombiana, situación que motivó la la cartera neta total (excluyendo repos).
contracción en el tamaño de sus activos
frente a 2015. Las inversiones de renta fija, que representaron
Activos el 8.3% del total de los activos, ascendieron
a $12.3 billones al 31 de diciembre del 2017,
153.4
149.4 mostrando un crecimiento de 9.6% o $1.1
141.5 billones en el año. Dentro de los activos
distintos a cartera e inversiones de renta fija del
banco se destaca el disponible, los intangibles,
las inversiones en instrumentos de patrimonio
y en compañías asociadas y la propiedad en
Dic-15 Dic-16 Dic-17 planta y equipo.
Composición activos 2016

Pasivos Composición activos 2017
Inversiones RF Los pasivos seInversiones ubicaron

8.3%
RF en $131.2 billones,
8.0%
Disponible
Inversiones RV creciendo 5.6% sobre
Disponible el saldo
Inversiones RV al 31 de diciembre
12.3% 11.3%
3.3%
Otros
de 2016. Los pasivos de la operación
3.3%
Otroscolombiana
Activos
Activos
Intangibles
Activos
1.9%
de Banco de Bogotá, que representaron Activos 2.1%
el 55.2%
Otros 7.8% Otros 7.3%
4.3% del total de los pasivos, crecieron
Intangibles 4.0% en el año
Cartera Neta Cartera Neta 3.7%
68.7% mientras
69.8% que la operación centroamericana,
Activos que representó el 44.8% del total de los pasivos,
Activos
Tangibles 1.5% Tangibles 1.5%
creció 7.8% en pesos (8.4% en dólares).

Pasivos
Inversiones RF
8.3%
Disponible
Inversiones RV 135.6 124.2
11.3% 131.2
3.3%
tros Otros
tivos Activos
9% Activos 2.1%
Otros 7.3% Intangibles
Cartera Neta 3.7%
69.8%
Activos Activos
angibles 1.5% Tangibles 1.5%


Composición pasivos 2016Composición pasivos 2016 $0.2 billones en el año. La disminución en el
Composición pasivos 2017Composición pasivos 2017
Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos interés minoritario frente a 2015 está asociado,
Otros Pasivos
3.7% 3.7% 3.8% 3.8%
al igual que la contracción de los activos, a la
desconsolidación de la inversión del banco en
Otro Fondeo Otro Fondeo
Otro Fondeo
20.8%
Otro Fondeo
20.8% 19.3% 19.3% Corficolombiana mencionada anteriormente.
Patrimonio
Depósitos Depósitos Depósitos Depósitos
75.4% 75.4% 76.9% 76.9%
17.3 18.2
17.8
0.8 1.0
Los depósitos del público representaron el 4.2
76.9% del total de los pasivos y se situaron 13.6 16.5 17.2

en $100.9 billones al 31 de diciembre de
2017, mostrando un crecimiento de 7.8% o
$7.3 billones en el año. Dentro del total de Dic-15 Dic-16 Dic-17
los depósitos: (i) los depósitos en CDTS,
que representan el 41.0% del total de los Patrimonio Atribuible Interés Minoritario
depósitos, crecieron 7.8%; (ii) los depósitos en
$2.06
cuentas de ahorro, que representan el 30.9%
del total de los depósitos, crecieron 11.5%; y
(iii) los depósitos en cuentas corrientes, que
representan el 27.7% del total de los depósitos,
crecieron el 3.4%. Los otros depósitos solo
representan el 0.3% del total de los depósitos.
Billones de utilidad neta atribuible
Por otra parte, el otro fondeo compuesto a los accionistas reportó el Banco de
por créditos de entidades financieras, bonos,
interbancarios y obligaciones con entidades de Bogotá al 31 de diciembre
financiamiento gubernamental, que representan de 2017
el 19.3% del total de los pasivos, ascendió a $25.3 Utilidad Neta
billones al 31 de diciembre del 2017, mostrando
un leve decrecimiento de 2.2% ó $0.6 billones Durante el año terminado el 31 de diciembre
en el año. La disminución en el año se debe en de 2017, Banco de Bogotá reportó una utilidad
su mayoría a una disminución en el saldo de neta atribuible a los accionistas de $2.06 billones
créditos de entidades financieras y de bonos. frente una de $2.10 billones para el año terminado
el 31 de diciembre de 2016 (excluyendo los $2.2
Patrimonio billones de ingresos extraordinarios por efecto de
la desconsolidación de Corficolombiana a favor de
Al cierre del 31 de diciembre de 2017, el Grupo Aval Acciones y Valores S.A.). Parte de esta
patrimonio total de Banco de Bogotá ascendió leve disminución se originó como consecuencia
a $18.2 billones, mostrando un incremento de del deterioro de la cartera del banco, lo cual
$0.9 billones ó 5.2%, frente al patrimonio de generó incrementos en las provisiones de cartera.
El patrimonio atribuible a los accionistas del año 2017 fueron de 12.2% sobre
del banco ascendió a $17.2 billones al 31 de patrimonio (ROE) y 1.6% sobre activos
diciembre de 2017 y tuvo un crecimiento de (ROA), comparados con los indicadores del
4.5% o $0.7 billones en el año. El patrimonio año 2016 de 14.0% y 1.6%, respectivamente
atribuible a terceros (interés minoritario) (excluyendo el ingreso extraordinario por la
ascendió a $1.0 billones creciendo el 19.1% ó desconsolidación de Corficolombiana).
BANCO DE OCCIDENTE

Activos
Disponible 6.0% D
Inversiones Activos
A 31 de diciembre de 2017, los activos totales RF 12.9%
Intangibles
del banco ascendieron a $37.8 billones, lo que Inversiones 0.5% Otros

RV 2.9% Activos
corresponde a un crecimiento de 6.1% ó $2.2 1.0%
billones frente al saldo de diciembre 31 de 2016. Otros 3.4%
Cartera Neta Activos
Carter
74.7% Tangibles 2.0%
72.

Activos
Disponible 6.0% Disponible 6.5% Activos
Inversiones Activos Inversiones Intangibles
Intangibles37.8 RF 14.2% 0.1%
RF 12.9%
35.8 35.6 0.5% Inversiones
Inversiones Otros
RV 2.9% Activos RV 2.8% Otros Activos
1.0% 1.6%
Cartera Neta Activos Activos
Cartera Neta
74.7% Tangibles 2.0% Tangibles 2.0%
72.8%


Por su parte, la cartera neta que representó el un crecimiento de 8.2% frente al saldo de
72.8% de los activos, se situó en $27.5 billones, diciembre 31 de 2016. Dentro del total de los
mostrando un crecimiento de 3.4% ó $0.9 depósitos: (i) los depósitos en cuentas de
billones durante el año. ahorro, que representan el 43.8% del total
de los depósitos, crecieron 27.3%; (ii) los
La cartera neta, excluyendo repos, decreció depósitos en CDTS, que representan el 33.0%
1.3% en el año y se sitúo en $26.0 billones. Por del total de los depósitos, decrecieron 4.7%; y
tipo de cartera: (i) la cartera comercial neta, (iii) los depósitos en cuentas corrientes, que
que representa el 71.0% de la cartera neta total representan el 23.1% del total de los depósitos,
(excluyendo repos), decreció 2.1%; (ii) la cartera decrecieron el 0.8%. Los otros depósitos solo
de consumo neta, que representa el 24.6% representan el 0.2% del total de los depósitos.
de la cartera neta total (excluyendo repos),
decreció 1.4% y (iii) la cartera hipotecaria neta, El otro fondeo compuesto por créditos de
que representa el 4.4% de la cartera neta total entidades financieras, bonos, interbancarios y
(excluyendo repos), creció 14.7%. obligaciones con entidades de financiamiento
gubernamental, representó el 17.4% de los pasivos
Las inversiones de renta fija que representaron del banco y ascendió a $5.8 billones, creciendo
el 14.2% del total de los activos, ascendieron a 5.4% en el año. El crecimiento en el año se debe en
$5.3 billones al cierre del 31 de diciembre de su mayoría a un aumento en el saldo de créditos
2017, mostrando un crecimiento de 16.1% en el de entidades financieras y de bonos.
año. Dentro de los activos distintos a cartera e
inversiones de renta fija del banco se destaca Patrimonio
el disponible, las inversiones en instrumentos
de patrimonios y en compañías asociadas y la Al cierre del año 2017, el patrimonio atribuible a los
propiedad en planta y equipo. accionistas ascendió a $4.4 billones, 0.1% superior
al valor de diciembre de 2016. El patrimonio
Pasivos atribuible representa el 99.6% del patrimonio total.
Pasivos
Patrimonio
31.7 31.2 4.0 4.4 4.4

33.4

Patrimonio Atribuible
Cifras en billones de pesos Utilidad Neta
omposición pasivos 2016 Composición pasivos 2016 Composición pasivos 2017 Composición pasivos 2017
Banco de Occidente reportó una utilidad neta
Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos
atribuible a los accionistas de $360,712 millones
4.8% 4.8% 4.1% 4.1%
durante el año terminado el 31 de diciembre de
ro Fondeo Otro Fondeo Otro Fondeo
2017, cifra que compara negativamente frente
Otro Fondeo
17.7% 17.7% 17.4% 17.4% una de $666,320 millones durante el 2016.
Gran parte de esta disminución se originó
Depósitos Depósitos
como consecuencia del deterioro de la cartera
77.5% 77.5% 78.5% del 78.5%
banco, lo cual generó incrementos en las
provisiones de cartera.
Por otra parte, los pasivos se ubicaron en $33.4
billones, creciendo 7.0% sobre el saldo al 31 de
para el año 2017 fueron de 8.2% sobre
diciembre de 2016.
patrimonio (ROE) y de 1.0% sobre activos
Los depósitos del público representaron el
(ROA), los indicadores del año 2016 fueron
78.5% del total de los pasivos y mostraron
15.8% y 1.9%, respectivamente.
BANCO POPULAR
Activos Composición activos 2016
A 31 de diciembre de 2017, los activos totales Disponible 5.1% Activos

Intangibles
Inversiones
del banco ascendieron a $22.4 billones, lo que RF 10.3% 0.2%
corresponde a un aumento de 7.7% ó $1.6 Inversiones Otros

RV 3.1% Activos
billones frente al saldo de diciembre 31 de 2016. Otros 4.4%
1.1%
Cartera Neta Activos Cartera Neta

3.1%
Activos
19.3 20.8 22.4 Activos
Disponible 5.1% Activos Disponible 6.1% Intangibles
Intangibles 0.0%
Inversiones Inversiones
RF 10.3% 0.2%
RF 10.7%
Otros
Inversiones Otros Inversiones
Activos
RV 3.1% Activos RV 2.6%
1.6%
1.1%
Activos
Cartera Neta Activos Cartera Neta Tangibles 2.8%
Dic-15 Dic-16 3.1%
Dic-17

Por su parte, la cartera neta que representó el los depósitos: (i) los depósitos en cuentas de
76.1% de los activos, alcanzó los $17.0 billones ahorro, que representan el 54.2% del total de los
y tuvo crecimiento de 6.4% ó $1.0 billones depósitos, decrecieron levemente 1.3%; (ii) los
durante el año. Por tipo de cartera: (i) la depósitos en CDTS, que representan el 38.3%
cartera de consumo neta, que representa el del total de los depósitos, crecieron 27.7%; y
53.4% de la cartera neta total, creció 6.5%; (ii) (iii) los depósitos en cuentas corrientes, que
la cartera comercial neta, que representa el representan el 7.4% del total de los depósitos,
42.7% de la cartera neta total, creció 5.4% y crecieron el 2.9%. Los otros depósitos
(iii) la cartera hipotecaria neta, que representa representan solo 0.2% del total de los depósitos.
el 3.8% de la cartera neta total, creció 28.9%.
Los repos y la cartera de microcrédito El otro fondeo compuesto por créditos de
representaron 0.06% y 0.04% de la cartera entidades financieras, bonos, interbancarios y
neta total respectivamente. obligaciones con entidades de financiamiento
gubernamental, representó el 14.2% de los
Las inversiones de renta fija, que representaron pasivos del banco y ascendió a $2.8 billones,
el 10.7% del total de los activos, ascendieron creciendo 13.4%. El crecimiento en el año se
a $2.4 billones a cierre de 31 de diciembre de debe en su mayoría a un aumento en el saldo
2017, mostrando un crecimiento de 12.3% ó de créditos interbancarios.
$0.3 billones en el año. Dentro de los activos
distintos a cartera e inversiones de renta Patrimonio
fija del banco se destaca el disponible, las
inversiones en instrumentos de patrimonios Al cierre del año 2017, el patrimonio atribuible
y en compañías asociadas, y la propiedad en a los accionistas ascendió a $2.7 billones,
planta y equipo. 0.2% inferior al valor de diciembre de 2016. El
patrimonio atribuible representa el 98.3% del
Pasivos patrimonio total.
Patrimonio
Por otra parte, los pasivos se ubicaron en $19.6 2.7 2.7
2.6
billones, creciendo 8.8% sobre el saldo al cierre
de diciembre de 2016.
Pasivos
19.6
16.7 18.0 Dic-15 Dic-16 Dic-17
Utilidad Neta
Dic-15 Dic-16 Dic-17 Banco Popular reportó una utilidad neta atribuible
Cifras en billones de pesos a los accionistas de $219,996 millones durante el
año terminado el 31 de diciembre de 2017, que
Composición pasivos 2016Composición pasivos 2016 Composición pasivos 2017Composición pasivos 2017
compara con los $262,223 millones registrados
Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos Otros Pasivos
4.8% 4.8% 4.5% 4.5% durante el año 2016. Parte de esta disminución
Otro
Fondeo
Otro
Fondeo
Otro Otro se originó como consecuencia del deterioro de
Fondeo Fondeo
13.6% 13.6% 14.2% 14.2% la cartera del banco, lo cual generó incrementos
en las provisiones de cartera acompañado por
crecimientos en productos que por regulación
Depósitos
81.7%
Depósitos
81.7%
Depósitos
81.3%
requieren
Depósitos
81.3%
mayores niveles de provisión.

81.3% del total de los pasivos y mostraron un
patrimonio (ROE) y 1.1% sobre activos (ROA).
aumento de 8.4% o $1.2 billones frente al saldo
Para el año 2016 estos indicadores fueron
de diciembre 31 de 2016. Dentro del total de
10.0% y 1.3%, respectivamente.
BANCO COMERCIAL
AV VILLAS

Activos
Activos
Disponible 8.3%
Intangibles
Inversiones 0.3%
A 31 de diciembre de 2017, los activos totales RF 15.2%
del banco ascendieron a $12.4 billones, lo que Inversiones Otros
corresponde a una disminución de 1.1% ó $0.1 Rv 0.4% Activos
1.1%
billones frente al cierre de diciembre de 2016. Otros 4.1%
Cartera Neta Activos C
Activos
11.7 12.5 Activos 12.4 Activos
Disponible 8.3% Disponible 6.2% Intangibles
Intangibles
Inversiones 0.0%
0.3% Inversiones
RF 15.2%
RF 6.5%
Inversiones Otros Otros
Inversiones
Rv 0.4% Activos Activos
RV 2.1%
1.1% 1.6%
Activos
Cartera Neta Activos Cartera Neta
Tangibles 2.8%
71.9% Dic-15 Dic-16 Tangibles 2.7%
Dic-17 80.8%

Por su parte, la cartera neta, que representó el aumento de 3.9% ó $0.4 billones frente al saldo
80.8% de los activos, se situó en $10.0 billones, de diciembre 31 de 2016. Dentro del total de
mostrando crecimiento de 11.1% ó $1.0 billones los depósitos: (i) los depósitos en cuentas de
frente a diciembre de 2016. ahorro, que representan el 51.5% del total de los
depósitos, decrecieron 7.7%; (ii) los depósitos en
La cartera neta, excluyendo repos, creció 7.7% CDTS, que representan el 39.3% del total de los
en el año y se sitúo en $9.7 billones. Por tipo depósitos, crecieron 25.4%; y (iii) los depósitos
de cartera: (i) la cartera de consumo neta, que en cuentas corrientes, que representan el 9.2%
representa el 52.4% de la cartera neta total del total de los depósitos, crecieron el 1.1%.
(excluyendo repos), creció 19.3%; (ii) la cartera
comercial neta, que representa el 28.1% de la El otro fondeo compuesto por créditos de
cartera neta total (excluyendo repos), decreció entidades financieras, bonos, interbancarios y
10.4% y (iii) la cartera hipotecaria neta, que obligaciones con entidades de financiamiento
representa el 19.4% de la cartera neta total gubernamental, representó el 2.0% de los
(excluyendo repos), creció 11.2%. La cartera de pasivos del banco y registró un saldo de
microcrédito neta representa solo el 0.01% de $0.2 billones, mostrando una disminución de
la cartera neta total (excluyendo repos). 78.2%. La disminución en el año se debe en
su mayoría a una disminución en el saldo de
Las inversiones de renta fija, que representaron créditos interbancarios.
el 6.5% del total de los activos, registraron un
saldo de $0.8 billones a cierre de 31 de diciembre Patrimonio
de 2017, mostrando un decrecimiento de
57.9% ó $1.1 billones en el año. Dentro de los Al cierre del año 2017, el patrimonio atribuible
activos distintos a cartera e inversiones de a los accionistas ascendió a $1.5 billones, 5.1%
renta fija del banco se destaca el disponible y superior al valor al 31 de diciembre de 2016. El
la propiedad en planta y equipo. patrimonio atribuible representa el 99.7% del
patrimonio total.
Pasivo Patrimonio
Los pasivos se ubicaron en $10.9 billones, 1.3 1.4 1.5

decreciendo 1.9% sobre el saldo al 31 de
diciembre de 2016.
Pasivos
10.4 11.1 10.9 Cifras en billones de pesos
Utilidad Neta

Banco AV Villas reportó una utilidad neta
atribuible a los accionistas de $155,098 millones
durante el año terminado el 31 de diciembre
Composición pasivos
Composición
2016 pasivos 2016 Composición pasivos
Composición
2017 pasivos 2017
Otros Pasivos Otros Pasivos Otro Fondeo Otro Fondeo
Otros Pasivos Otros Pasivos
de 2017, frente a $218,078 millones durante el
Otro Fondeo Otro Fondeo
8.8% 3.5%
8.8% 3.5%
2.0% 2.0%
5.1% 5.1% año 2016. Parte de esta disminución se originó
como consecuencia del deterioro de la cartera
del banco, lo cual generó incrementos en las
provisiones de cartera.
Depósitos Depósitos Depósitos Depósitos
87.7% 87.7% 92.9% 92.9%
patrimonio (ROE) y 1.3% sobre activos (ROA).
Para el año 2016 estos indicadores fueron 16.1%
92.9% del total de los pasivos y mostraron un
y 1.8% respectivamente.
CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA
(CORFICOLOMBIANA)
Activos 4.2%
4.0% 0.1%
Energía y Gas
6.8% Infraestructura
Al 31 de diciembre de 2017, la Corporación

Tesorería y otras inversiones
alcanzó activos consolidados de $21.2 billones, 45.9% de renta variable
lo que representa un aumento de 2.9% frente 18.1% Financiero
al saldo del 31 de diciembre de 2016. Agroindustrial
Hoteles
20.8% Otros sectores
Activos
19.6 20.6 21.2 La distribución del total de los activos

consolidados de la Corporación por sector
de inversión fue la siguiente: (i) los activos
asociados a energía y gas representaron el
45.9% del total de los activos, (ii) los activos
asociados a infraestructura representaron el
Dic-15 Dic-16 Dic-17 20.8% del total de los activos, (iii) los activos
asociados a tesorería y otras inversiones de
renta variable representaron el 18.1% del total de

los activos, (iv) los activos asociados al sector Patrimonio
financiero representaron el 6.8% del total de los
activos, (v) los activos asociados a agroindustria Al cierre del 31 de diciembre de 2017, el
representaron el 4.2% del total de los activos y (vi) patrimonio total de la Corporación ascendió
los activos asociados a hotelería representaron a $5.3 billones, mostrando un incremento de
el 4.0% del total de los activos. $0.3 billones o 6.7%, frente al patrimonio de
Pasivos
El patrimonio atribuible a los accionistas de la
El pasivo registró un saldo de $15.9 billones al Corporación ascendió a $3.3 billones al 31 de
31 de diciembre de 2017, aumentando en 1.7% diciembre de 2017 y tuvo un crecimiento de
frente al cierre del año 2016. 7.9% o $0.2 billones en el año. El patrimonio
Pasivos atribuible a terceros (interés minoritario)
ascendió a $2.0 billones creciendo el 4.7% o
14.9 15.6 15.9 $0.1 billones en el año.
Patrimonio atribuible
4.9 5.3
4.6
1.8 1.9 2.0

Cifras en billones de pesos 2.8 3.0 3.3
mposición pasivos 2016 Composición pasivos 2016 Composición pasivos 2017 Composición pasivosDic-15
2017 Dic-16 Dic-17
Patrimonio Atribuible Interés Minoritario

Otros Otros
Pasivos Pasivos Otros Otros
15.8% Depósitos 15.8% Depósitos Pasivos Pasivos
24.7% 24.7% 18.3% 25.8% Utilidad
18.3% Neta
25.8%
Durante el año terminado el 31 de diciembre de

ro Fondeo Otro Fondeo Otro Fondeo 2017, la utilidad neta atribuible a los accionistas
Otro Fondeo
59.5% 59.5% 55.9% 55.9%
de Corficolombiana fue de $210,807 millones
que compara con una utilidad neta atribuible
a los accionistas para el año 2016 de $303,317
El otro fondeo compuesto por créditos de millones. La utilidad neta atribuible a los
entidades financieras, bonos, interbancarios y accionistas de 2017 se vio afectada por una
obligaciones con entidades de financiamiento provisión de aproximadamente $140,691
gubernamental, representó el 55.9% de los millones que Episol realizó de su inversión en
pasivos de la Corporación y registró un saldo la Concesionaria Ruta del Sol (en 2016 esta
de $8.9 billones, mostrando una disminución provisión había sido de aproximadamente
de 4.4%. La disminución en el año se debe en $102,275 millones), y que se explica en detalle
su mayoría a una disminución en el saldo de en las revelaciones a los estados financieros
créditos interbancarios. más adelante en este informe. Adicionalmente,
la utilidad atribuible del año se vio impactado
Los depósitos del público representaron el 25.8% por provisiones sobre Electricaribe de
del total de los pasivos y mostraron un aumento aproximadamente $54,365 millones.
de 6.5% frente al saldo de diciembre 31 de 2016.
Dentro del total de los depósitos: (i) los depósitos Finalmente, los indicadores de rentabilidad para
en CDTS, que representan el 89.3% del total de el año sobre activos (ROA) y patrimonio (ROE)
los depósitos, crecieron 4.0% y (ii) los depósitos de Corficolombiana fueron de 2.7% y 6.7%
en cuentas de ahorro, que representan el 9.8% respectivamente. Los mismos indicadores para el
del total de los depósitos, crecieron 28.4%. año 2016 fueron de 3.4% y 10.3%, respectivamente.
SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE
PENSIONES Y CESANTÍAS PORVENIR
Fondos Administrados Los fondos administrados en Pensiones

Obligatorias representaron el 77.7% del total
El valor total de los fondos administrados de fondos al cierre de diciembre 31 de 2017 y
por Porvenir al 31 de diciembre de 2017 ascendieron a $100.4 billones, mostrando un
fue de $129.2 billones, lo cual representa crecimiento de 19.0% en el año.
un crecimiento del 16.5% frente al saldo
a diciembre 31 de 2016. En este total se Los fondos administrados en Cesantías
contemplan las participaciones que se tienen representaron el 3.9% del total de fondos al
en consorcios y uniones temporales. cierre de diciembre 31 de 2017 y ascendieron
a $5.1 billones, mostrando un crecimiento de
Fondos Administrados
12.3% en el año.
129.2 Los fondos administrados en Pensiones

110.9
101.3 Voluntarias representaron el 3.0% del total
de fondos al cierre de diciembre 31 de 2017
y ascendieron a $3.9 billones, mostrando un
crecimiento de 12.9% en el año.
Dic-15 Dic-16 Dic-17 Finalmente, los fondos administrados en

Cifras en billones de pesos consorcios y uniones temporales representaron

el 15.4% del total de fondos al cierre de diciembre Composición activos 2016
31 de 2017 y ascendieron a $19.9 billones, Activos
mostrando un crecimiento de 6.7% en el año. Tangibles 5.3%
Activos Otros Activos
Intangibles 1.1%
14.6%
Afiliados
Invers
Inversiones Renta V
Al 31 de diciembre de 2017, Porvenir contó Renta Variable 43.8
Otros9.4%
con 12.7 millones de afiliados a pensiones 44.7%
Disponible
8.3%
obligatorias, pensiones voluntarias y a Inversiones
Renta Fija
cesantías, lo cual representa un crecimiento 26.0%
del 6.0% frente al total de afiliados a

diciembre 31 de 2016.
Afiliados
Activos
Tangibles 5.3% Activos
Activos Otros Activos
11.1 11.9
Intangibles 12.7 Tangibles 4.4% Otros Activos
1.1% 1.0%
14.6% Activos
Intangibles
12.4%
Inversiones
Inversiones Renta Variable
Renta Variable 43.8% Otros5.1%
Otros9.4%
44.7% Disponible
Disponible
Inversiones 4.1%
Inversiones 8.3%
Renta Fija
Renta Fija 34.3%
Dic-15
26.0% Dic-16 Dic-17
Cifras en millones
Del total de afiliados, (i) 8.4 millones de Las inversiones de renta variable o de capital, que
afiliados, o el 66.9%, corresponden a afiliados representan el 43.8% del total de activos al cierre
a pensiones obligatorias creciendo 6.6% en el de diciembre de 2017, crecieron 15.0% en el año
año; (ii) 4.0 millones de afiliados, o el 31.8%, y las inversiones de renta fija, que representan el
corresponden afiliados a cesantías creciendo 34.3% del total de activos al cierre de diciembre
5.0% en el año y (iii) 167 mil afiliados, o el de 2017, crecieron 54.8% en el año.
1.3%, corresponden a afiliados a pensiones
voluntarias manteniéndose en el mismo nivel Dentro de los activos distintos a inversiones
que el año anterior. de renta variable y renta fija se destacan los
activos intangibles (asociados a la plusvalía por
Activo la adquisición de BBVA Horizonte en 2013), la
propiedad en planta y equipo y el disponible.
A diciembre 31 de 2017, el total de activos
consolidados de la Sociedad Administradora Pasivo
fue de $2.8 billones, lo que constituye un
crecimiento del 17.5% con respecto al cierre de El pasivo alcanzó los $972,058 millones,
diciembre de 2016. mostrando un incremento de 14.1% comparado
con el cierre de diciembre 31 de 2016.
Activos
Pasivos
2.8
2.4
2.2
1.0 0.9 1.0
Dic-15 Dic-16 Dic-17 Dic-15 Dic-16 Dic-17

Cifras en billones de pesos Cifras en billones de pesos
Patrimonio Utilidad Neta
El patrimonio de la entidad aumentó en 19.4% Porvenir reportó utilidad neta por $429,218
en el año y finalizó con un valor de $1.8 billones. millones durante el año, presentando un
aumento de 12.5% frente a los $381,685 millones
Patrimonio obtenidos en año 2016. Este resultado se debe
1.8 a unos mayores ingresos por comisiones y
1.5 financieros asociados al crecimiento y mejor
1.3
rendimiento de los fondos administrados.
Finalmente, para el año 2017 los indicadores

de rentabilidad sobre activos (ROA) y
patrimonio (ROE) fueron de 16.6% y 25.7%
respectivamente. Dichos indicadores habían
sido de 16.6% y 27.3% respectivamente durante
el año 2016.
Foto: Fan Page Media Maratón de Bogotá Oficial

ENTORNO ECONÓMICO millones de dólares, superando en 8.3% la meta
establecida en el Plan Nacional de Desarrollo,
EN CENTROAMÉRICA mientras que el déficit fiscal se ubica en un
6.2% del PIB a diciembre de 2017, superior en
Actividad Económica 0.9 puntos porcentuales (pp) al registrado
un año antes, en línea con la proyección del
El comportamiento de la economía Banco Central.
centroamericana fue positivo en términos
generales. A continuación, mencionamos En ese contexto, la deuda total (US$37,064
algunos aspectos relevantes de los países en millones) alcanzó el 63.1% del PIB a noviembre
donde opera BAC Credomatic Inc. Los datos de 2017. Las reservas internacionales del
de crecimiento económico se presentan al Banco Central de Costa Rica muestran un
mes de noviembre de 2017. saldo a diciembre de 2017 de US$7,150
millones, inferior en US$424 millones respecto
Costa Rica al saldo de 2016 debido a operaciones de
estabilización en el mercado cambiario. Sin
El crecimiento más modesto de la región embargo, dicho acervo, provee al Banco
lo presentó Costa Rica con un crecimiento Central un margen importante de maniobra en
interanual de su actividad económica de la política monetaria y cambiaria.
2.4%, afectado por la disminución en el
sector de la construcción principalmente Habiendo dicho lo anterior, el déficit fiscal y
de edificaciones residenciales y no el endeudamiento público como porcentaje
residenciales y a menor velocidad en la del PIB continúan siendo elementos sensibles
ejecución de proyectos en proceso. Por en esta economía y datos cuya evolución
otra parte, las actividades que aportaron vigilamos en detalle.
a un incremento fueron (i) información y
comunicaciones dada la mayor prestación de
servicios informáticos como programación,
consultoría y edición, (ii) transporte
y almacenamiento; principalmente de
servicios vinculados al comercio exterior,
al transporte público por carretera, (iii)
actividades profesionales, científicas,
técnicas, administrativas y servicios de
apoyo, en investigación y desarrollo, (iv)
actividades de publicidad y estudios de
mercado y (v) alquiler de activos tangibles
e intangibles no financieros y actividades
financieras y de seguro.
La inflación en Costa Rica, a diciembre de

2017, se situó en 2.6%, manteniéndose dentro
del rango meta del Banco Central, generada
especialmente por aumento en el precio
del petróleo y alza en el tipo de cambio. Los
principales grupos que contribuyeron a su
evolución fueron transporte, salud, educación,
bebidas alcohólicas y no alcohólicas y
cigarrillos y alimentos.
Por otro lado, a septiembre de 2017, la inversión

extranjera directa ascendió a US$2,165
Panamá
Panamá tuvo el segundo mayor crecimiento

interanual de su actividad económica en
la región; 4.7%, gracias al comportamiento
favorable de los sectores de comercio;
principalmente del comercio mayorista local, de
los servicios de transporte y comunicaciones;
favorecidos por el comportamiento dinámico
del Canal de Panamá y el movimiento en el
sistema Portuario Nacional y del sector de
telecomunicaciones y transporte internacional
de pasajeros por vía aérea.
La inflación anual a diciembre de 2017, medida

por el índice de precios al consumidor, fue de
0.5%, en donde, a diferencia del resto de la región,
sobresale la variación negativa de alimentos y
bebidas no alcohólicas (la de mayor ponderación
en el IPC). Educación y salud fueron los sectores
que más crecieron en el año.
En Panamá, la deuda total de gobierno cerró

en 2017 en US$23,375 millones; esta deuda
presentó un crecimiento interanual de 8.2%,
debido en su mayor parte a la fuerte inversión
en infraestructura pública (construcción de la
Línea 2 del Metro, renovación urbana en Colón,
construcción del tercer puente sobre el Canal,
mejora de la red vial del país, entre otros). El
déficit fiscal del gobierno central acumulado a
septiembre de 2017 fue de US$1,430 millones,
equivalente al 2.4% del producto interno
bruto. No obstante, el dato más importante
en la economía panameña es la evolución
de la inversión extranjera directa que llegó a
US$3,962.1 millones al cierre del septiembre
2017, equivalente al 8.7% del PIB, representando
el monto más alto en la región centroamericana.
La cuenta corriente registró un déficit de
US$3,370 millones a septiembre 2017, lo que
representa un incremento del 44.6% respecto
al mismo período del año anterior.
Guatemala
En Guatemala el crecimiento interanual

medido por el IMAE (Índice Mensual de
Actividad Económica) fue de 3.0%; impulsado
principalmente por mayor dinamismo de
(i) comercio al por mayor y al por menor (ii)
servicios privados (iii) industrias manufactureras

y (iv) agricultura, ganadería, caza, silvicultura banano, soya y maní, (iii) hoteles y restaurantes
y pesca. Por su parte, las industrias de menor principalmente por aumento del turismo y (iv)
crecimiento son administración pública y intermediación financiera y servicios conexos
defensa, la cual representa el 5.9% del PIB y la debido a mayores colocaciones de créditos
explotación de minas y canteras, que representa (principalmente al sector comercial y de
el 1.4% del PIB. consumo) al igual que a mayores captaciones.
Por el lado de la inflación, Guatemala fue el En Nicaragua la inflación anual fue de 5.7% para
país que registró la mayor variación con 5.7% a 2017; especialmente por el comportamiento
diciembre de 2017, impulsada principalmente de los precios en alimentos y bebidas no
por el incremento de los precios de los alcohólicas; alojamiento, agua, electricidad,
alimentos; especialmente de tomate y otras gas y otros combustibles; y educación.
legumbres y hortalizas, debido al fuerte
invierno registrado en el año, al aumento de Según el Banco Central, se espera que el déficit
la demanda externa que restringió la oferta fiscal de Nicaragua cierre en 2017 en 0.9%
para el mercado interno, el deterioro de la red del PIB, afectado en parte por el gasto de las
vial del país y a las importaciones de origen elecciones municipales y de un mayor gasto
mexicano, que ingresaron a precios superiores. de capital. La deuda pública a junio de 2017,
continuó su senda decreciente, ubicándose en
En el caso del déficit fiscal, el Ministerio de 44.6% respecto al PIB (menor en 0.2 pp respecto
Finanzas Públicas del país estima que el al cierre de 2016). Las reservas internacionales
2017 cerrará con un déficit fiscal de 1.0%, a diciembre de 2017 alcanzaron los US$2,716
manteniendo una tendencia decreciente millones (incremento anual de 13.8%).
(en 2016 el déficit fue de 1.1%), producto
mayoritariamente, de la política de contención Honduras
del gasto impulsada por el gobierno, sumado
al sano nivel de deuda pública (alrededor de Honduras fue el país con el mejor desempeño,
24.0% del PIB al finalizar el 2017). alcanzando un crecimiento interanual de su
actividad económica de 5.2%; apoyado en el
Por otra parte, Guatemala espera tener incremento en (i) la industria de agricultura,
al cierre de 2017 un superávit en cuenta ganadería, silvicultura y pesca; especialmente
corriente cercano al 2.1% del PIB, (0.6 puntos por la producción de café, palma africana,
porcentuales superior al del mismo periodo tubérculos y hortalizas y frutas, seguida de (ii)
de 2016), dicho incremento es causado sector de intermediación financiera, de seguros
principalmente por el aumento proyectado y de fondo de pensiones; especialmente por los
de 15.5% en el ingreso de remesas familiares. ingresos de intereses, comisiones de tarjetas de
Finalmente, la inversión extranjera directa crédito, administración y manejo de fideicomisos,
ascendió a US$864.6 millones de dólares a giros y transferencias y de seguros, (iii) minas
septiembre de 2017, destinada principalmente y canteras, de electricidad y agua por mayor
a la industria manufacturera, comercio, disponibilidad de agua, producto de las lluvias
electricidad y bancos y aseguradoras. Las en octubre y (iv) transporte y almacenamiento.
reservas internacionales netas ascendieron
a US$11,770 millones (cercano al 29% del La inflación anual alcanzó un 4.7% al cierre
producto interno bruto) al cerrar el año. de 2017, explicado principalmente por los
incrementos en los precios de los artículos de
Nicaragua cuidado personal, de los servicios de educación,
de bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes,
Nicaragua tuvo un crecimiento interanual de de alojamiento, agua, electricidad, gas y otros
3.7%, jalonado principalmente por las industrias combustibles y de salud.
de (i) pesca y acuicultura debido al dinamismo
en la producción de camarón, (ii) agricultura El endeudamiento del sector público de
por mayor producción de café, caña de azúcar, Honduras fue de 47.8% del PIB en 2017; lo
que representa un crecimiento anual de 11.9%,
concentrada en el aumento de 16.9% de la Finalmente, y para referirnos sobre la evolución
deuda externa. A diciembre de 2017, el déficit de las tasas de cambio a nivel regional:
fiscal alcanzaría 3.2% según la Secretaria de
Finanzas del país, mientras que las reservas A nivel regional existe una tendencia de
monetarias del Banco Central alcanzaron depreciación en casi todos los países, el Colón
los US$4,690 millones, permitiéndole un costarricense se depreció 3.3% al finalizar el 2017
margen de maniobra importante en su política por una mayor demanda de divisas asociada a
económica. la preferencia de los agentes económicos por
instrumentos financieros en dólares, ante una baja
El Salvador en la tasa de interés de ahorro en colones. Para
evitar mayores fluctuaciones, el Banco Central
El Salvador registró un crecimiento interanual de Costa Rica tomó las siguientes medidas:
de su actividad económica de 2.9%, apoyado crédito con el FLAR (Fondo Latinoamericano de
en el crecimiento del (i) sector de construcción, Reservas) por US$1,000 millones como apoyo a
bancos, seguros y otras instituciones la balanza de pagos, aumentó tasa de política
financieras, (ii) comercio, restaurantes y monetaria, dispuso hasta US$1,000 millones
hoteles, bienes inmuebles y (iii) servicios de sus activos de reserva para la intervención
prestados a empresas, beneficiado por el cambiaria entre días y abrió la captación de
dinamismo en el consumo privado dados los recursos en moneda extranjera de intermediarios
incrementos de los salarios reales pagados en financieros supervisados.
el sector formal de la economía, de las remesas
familiares recibidas y del crédito personal. El Córdoba de Nicaragua se depreció 5.0%
(acorde con su sistema crawling peg de
A diciembre de 2017, se registró una inflación minidevaluación anual); la depreciación de la
anual de 2.0%, índice que ha mostrado un leve Lempira de Honduras fue de 0.4%, mientras
incremento en lo corrido del año, principalmente tanto el Quetzal guatemalteco fue el único
por aumento de los precios internacionales del en apreciarse con un 2.4% en este mismo
petróleo, la electricidad, gas propano y gasolina, período, explicado principalmente por el
y de algunos alimentos; principalmente de los comportamiento al alza del flujo de divisas
precios de frutas y verduras. por remesas familiares (10.9% del PIB en 2017),
la reducción en el valor de las importaciones
El Salvador, acumuló una deuda de 67.3% (por ejemplo combustibles), la contracción del
del PIB a noviembre de 2017 (un saldo de gasto público y el incremento en el valor de
US$18,320 millones, según datos del Banco las exportaciones. Es así como se genera un
de Reserva) y un déficit fiscal proyectado excedente de oferta en el mercado cambiario,
de 2.8% para el cierre de 2017. A diciembre presionando el tipo de cambio a la baja.
2017, las reservas internacionales netas del
Banco Central aumentan 12.0% anualmente,
alcanzando un saldo de US$3,273 millones. Reservas
Monetarias Tipo de
País Inflación IMAE
Internacionales cambio
Durante el primer semestre 2017, El Salvador (USD MM)
atravesó un período de inestabilidad política
Dic-17 Dic-17 Dic-17 Nov-17
que afectó las necesidades de financiamiento
Costa Rica 2.6% 7,150 566.4 2.4%
del Gobierno, resultando en rebaja de sus
El Salvador 2.0% 3,273 1.0 2.9%
calificaciones crediticias. Finalmente, el país
logró llegar a un acuerdo entre los principales Guatemala 5.7% 11,770 7.3 3.0%
partidos políticos, que permitió al Gobierno Honduras 4.7% 4,690 23.6 5.2%
reestructurar los términos de su deuda Nicaragua 5.7% 2,716 30.8 3.7%
con los fondos de pensiones privados y la Panamá 0.5% 3,510 1.0 4.7%
aprobación de una reforma al régimen de
pensiones, optimizando sus necesidades de Fuente: Bancos Centrales, Instituto Nacional de Estadística y
Censo en Panamá, SECMCA.
financiamiento para los próximos tres años. *Última información disponible

Sistema Bancario Centroamericano
El sistema financiero centroamericano mostró un buen dinamismo a diciembre de 2017; donde

los activos registraron un crecimiento interanual de 4.0%, explicado en gran parte por el
crecimiento de la cartera neta en 3.3%. Por su parte, los depósitos se incrementaron 4.2% para
el mismo período.
Sistema Bancario de Centroamérica por país
dic-17 Activos Cartera Neta Depósitos
Millones de dólares US$ Variación anual US$ Variación anual US$ Variación anual
Guatemala 46,350 9.1% 25,077 3.5% 32,564 9.1%
Honduras 21,365 6.0% 11,479 10.7% 12,746 12.1%
El Salvador 17,569 5.5% 11,590 4.3% 11,715 10.4%
Nicaragua 7,744 7.9% 5,020 7.3% 5,220 5.5%
Costa Rica 46,556 4.9% 29,683 2.6% 30,281 6.7%
Panamá* 99,370 0.3% 65,603 1.7% 73,272 -0.9%
Total 238,954 3.9% 148,451 3.2% 165,799 4.2%
Fuente: Datos obtenidos de las superintendencias de cada país; para Guatemala se considera los Grupos Financieros (GF) en su
totalidad y se le adiciona aquellos bancos que no pertenecen a un GF. Panamá considera los bancos con licencia general, la cartera
de préstamos totales y los depósitos totales.
*Últimas cifras disponibles de Panamá a noviembre de 2017 (diciembre de 2017 estimado).
A nivel de país, Guatemala sobresalió como el país con mayor crecimiento en los Activos, con un
incremento interanual a diciembre de 2017 de 9.1%, seguido por Nicaragua con 7.9%, Honduras
con 6.0%, El Salvador con 5.5%, Costa Rica con 4.9%, y por último se ubica Panamá con un
aumento esperado de 0.3%.

Activos Totales
Participación por país de la
carteraParticipación
neta de por Centroamérica
país de la cartera neta
de Centroamérica
Guatemala
16.9%
219,726 229,958 238,954

Honduras
7.7%
Panamá
Dic-15 Dic-16 Dic-17 44.2%
El Salvador
7.8%
Cifras en millones de dólares
Nicaragua
3.4%
Con respecto a la Cartera Neta, esta Costa Rica

20.0%
es la variable que más creció a nivel
regional, siendo Honduras el país con
el mejor desempeño, creciendo 10.7% Guatemala (GU) Honduras (HO) El Salvador (ES)
interanualmente a diciembre de 2017,
seguido por Nicaragua con 7.3%, El Salvador Costa Rica (CR) Panamá (PA) Nicaragua (NI)
con 4.3%, Guatemala con 3.5%, Costa Rica
con 2.6% y al final se ubica Panamá con una
tasa de crecimiento esperada de 1.7%.
En el apartado de depósitos, sobresalió el

Cartera Neta incremento interanual a diciembre de 2017,
de 12.1% que presenta Honduras, seguido por
El Salvador con 10.4%, Guatemala con 9.1%,
Costa Rica con 6.7% y Nicaragua con 5.5%. Por
su parte, Panamá espera una contracción de
0.9% aproximadamente.
135,533 143,851 148,451
Depósitos
A pesar del buen crecimiento mostrado en el

sistema financiero de países como Nicaragua y
Honduras, los países con mayor participación en 151,095 159,073 165,799
el total de la cartera neta de la región continúan
siendo Panamá, Costa Rica y Guatemala con Dic-15 Dic-16 Dic-17
44.2%, 20.0% y 16.9% respectivamente. En Cifras en millones de dólares
Panamá, el crecimiento de la cartera se explica

principalmente por los sectores de construcción; Finalmente, la utilidad de Centroamérica
especialmente destinado a proyectos de espera un crecimiento interanual de 6.7% a
construcción comercial y residencial, hipotecas; diciembre de 2017, en donde se espera que
apoyado en bajas tasas de interés y plazos Panamá crezca 22.5% luego de su contracción
cómodos, y consumo personal; principalmente en el año anterior, seguido por Guatemala
de préstamos de automóviles y de tarjeta que aumentó 8.7%, El Salvador 8.6%
de crédito. Costa Rica por su parte mostró interanualmente, Honduras 1.5% y Nicaragua
dinamismo en los créditos de consumo y 1.4%. Por el contrario, Costa Rica presenta una
construcción, compra y reparación de inmuebles, contracción de 30.9%, este último afectado
mientras que, en el caso de Guatemala, la cartera por el cierre de la operación comercial de
de consumo mostró la mejor evolución. Bancrédito (entidad de carácter estatal).

Utilidad
2,585 2,547 2,718

Al igual que en la cartera, a diciembre de 2017

Panamá es el país con mayor aporte de utilidades
a la región con un 43.6%, seguido de Guatemala
con un 25.3% y Costa Rica con un 11.3%.
Participación por país de las

utilidades en Centroamérica
Guatemala
25.3%
Honduras
Panamá 8.1%
43.6%
El Salvador
5.6%
Nicaragua
6.1%
Costa Rica
11.3%
Guatemala (GU) Honduras (HO) El Salvador (ES)
Costa Rica (CR) Panamá (PA) Nicaragua (NI)
En cuanto a la participación de mercado,

BAC Credomatic mantiene una presencia
significativa en todos los países en donde
opera. No obstante, es en Nicaragua y
Honduras en donde el grupo cuenta con la
mayor porción de mercado en los principales
rubros de los estados financieros tales como
activos, cartera neta, depósitos y utilidad neta.

Participación de Mercado por país Diciembre de 2017
Cifras en millones de USS
12.8%
Activos 14.1% Cartera Neta
5.5% 5.7%
7.9% 10.6%
5,940 14.5%
13.4% 4,198 3,756 14.4% 13.6%
5,457 23.6% 25.7%
2,669
3,672 3,088
2,353 1,651 1,579 1,290
1,828
CR PA GU HO ES NI CR PA GU HO ES NI
4 6 5 4 3 3 4 6 5 3 3 2
46,556 99,370 46,350 21,365 17,569 7,744 29,683 65,603 25,077 11,590 11,479 5,020
5.7% Depósitos 10.1% Utilidad Neta

13.5% 25.1%
7.4%
28.7%
14.1% 4.4%
4,213 4.091 13.7% 77 70
24.3% 15.8%
2,405 13.4%
1,792 1,611 48
1,266 42 35 20
PA CR GU HO ES NI GU CR NI PA HO ES
4 4 5 4 2 2 5 1 3 9 2 4
73,272 30,281 32,564 12,746 11,715 5,220 687 307 166 1,185 221 152
Participación de Mercado Total Sistema Ranking país
Guatemala (GU) Honduras (HO) El Salvador (ES)
Costa Rica (CR) Panamá (PA) Nicaragua (NI)
Información del Sistema Bancario de cada país (Local GAAP)
Estos resultados se han traducido en niveles de Con respecto a la cartera, BAC Credomatic
crecimiento estables que lo posicionan como muestra el incremento más significativo de
el principal banco de la región, medido por su cartera en productos altamente rentables
nivel de Activos, con una porción del mercado como tarjeta de crédito y préstamos
de 8.9% (según los resultados de septiembre, personales. Esto le permite mantener el primer
último dato disponible). lugar en colocación de cartera neta con una
participación a septiembre de 2017 de 10.0%.
Activos Totales Cartera Neta
8.4% 8.7% 8.9% 9.4% 9.7% 10.0%
Dic-15 Dic-16 Sep-17 Dic-15 Dic-16 Sep-17

Por el lado de los depósitos el grupo ha hecho La utilidad mantiene una tendencia creciente,
esfuerzos importantes por incrementar este lo que le permite al grupo incrementar de
rubro dentro de su mix de fondeo, lo que se manera constante su participación de mercado
traduce en una posición relevante dentro del a nivel regional, donde a septiembre de 2017,
sistema, con una porción de 8.7% del mercado. BAC Credomatic ya cuenta con el 12.7% del
total de utilidades del sistema financiero.
Depósitos Utilidad
11.8% 12.6% 12.7%

8.1% 8.3% 8.7%
Dic-15 Dic-16 Sep-17 Dic-15 Dic-16 Sep-17

BAC CREDOMATIC
Resultados de BAC Credomatic Al cierre del mismo período, la cartera de créditos

neta alcanzó los $15.2 billones de dólares y
En esta sección nos referimos a billones como miles presentó un aumento de 8.0% respecto al saldo
de millones. de diciembre de 2016. La cartera de créditos
representó el 69.0% de los activos.
Activos
El disponible, que representó el 18.0% de los
Al 31 de diciembre de 2017, los activos activos, ascendió a $4.0 billones de dólares
ascendieron a $22.0 billones de dólares, y presentó un crecimiento de 16.4% en el
creciendo 9.8% respecto al saldo al 31 de año. Por su parte las inversiones de renta fija
diciembre de 2016. representaron el 7.4% y crecieron 22.8% en
el año llegando a un saldo de $1.6 billones de
dólares al cierre de 2017.
Activos
22.0
18.7 20.0 Pasivos
Los pasivos ascendieron a $19.4 billones de

dólares y crecieron 9.7% frente al cierre de
diciembre de 2016.

Cifras en billones dólares

Pasivos
Evolución previsible de
Grupo Aval y sus entidades controladas
19.4
17.7
16.5
Durante el año 2018, Grupo Aval continuará
dando apoyo a las entidades que consolida en
aras de que éstas generen un crecimiento y
una rentabilidad sostenible, concentrando sus
esfuerzos en:
Cifras en billones dólares
1. Contribuir al incremento de la bancarización
Los depósitos representan el 77.1% de los en los mercados en donde opera, cuidando
pasivos y mostraron un crecimiento de 13.3% que el crecimiento en el sistema venga
en el año ascendiendo a $14.9 billones de acompañado de cartera de buena calidad.
dólares. El otro fondeo representa el 18.7%
de los pasivos y se sitúo en $3.6 billones de 2. Lograr crecimientos orgánicos e inorgánicos
dólares decreciendo 3.4% en el año. superiores a los de sus competidores que
permitan mantener o aumentar su participación
Patrimonio de mercado.
El patrimonio fue de $2.6 billones de dólares 3. Mantener los mejores estándares en control
aumentando 10.7% frente al saldo de $2.4 de gastos operacionales para obtener buenos
billones de dólares al cierre del 31 de diciembre resultados en eficiencia administrativa y
de 2016. operacional.
Patrimonio
4. Controlar la evolución del indicador de
2.4
2.6 cartera vencida y del costo de riesgo.
2.2
5. Desarrollar y poner en marcha su plan de

digitalización.
A través de sus Vicepresidencias Financiera,

de Estrategia, Riesgo, Servicios Compartidos,
Cifras en billones dólares Digital y Contraloría Corporativa y con el
apoyo de la Gerencia Jurídica, durante el 2018
Utilidad neta Grupo Aval continuará adelantando todas
sus actividades rutinarias y dando apoyo
Al cierre del año 2017, BAC Credomatic Inc. a las entidades del Grupo con el objetivo
registró una utilidad para el año de $373.6 de enriquecer el portafolio de productos
millones de dólares, mostrando un incremento y servicios ofrecidos por las entidades
de 9.0% frente a la utilidad de $342.8 millones Aval, vía la identificación de oportunidades
de dólares para el año 2016. estratégicas; de las mejores prácticas y
sinergias operativas y tecnológicas entre
Finalmente, durante el año 2017 los las entidades; el desarrollo de los sistemas
indicadores de rentabilidad sobre activos requeridos para adoptar las mejores prácticas
(ROA) y patrimonio (ROE) fueron 1.8% y identificadas y materializar dichas sinergias
14.9%, respectivamente. Para el año 2016, en el corto plazo, y; el robustecimiento
los indicadores fueron de 1.8% y 14.9%, del posicionamiento de la marca Aval
respectivamente. evidenciando las fortalezas y elementos
diferenciadores de cada una de las marcas
Leasing Bogotá Panamá, holding de BAC, del Grupo y la contribución que cada una de
registró una utilidad de $372.8 millones de ellas aporta al mismo.
dólares durante el año 2017.
Operaciones con los
Grupo Aval Limited, filial en el exterior 100%
socios y los administradores de propiedad de la Compañía, a través de la
cual se efectuó la colocación de bonos en
Las operaciones realizadas por Grupo Aval con dólares en mercados internacionales. Para
sus socios y administradores se encuentran reducir esta exposición la Compañía mantiene
debidamente especificadas en la nota 20 a los parte de estos recursos invertidos en activos
Estados Financieros Separados. denominados en moneda extranjera.
Acontecimientos importantes Riesgo de tasa de interés:

sucedidos después del cierre
El riesgo de tasa de interés corresponde a
Con posterioridad al 31 de diciembre de 2017, los cambios desfavorables en el monto de los
se han presentado eventos relevantes que pasivos financieros, los activos financieros, los
se evidencian en la nota 21 de los Estados ingresos y los gastos con respecto a lo esperado
Financieros Separados. y se origina por la variación o volatilidad de las
tasas de interés, afectando su valor. El riesgo
de tasa de interés se origina por la posibilidad
Riesgos a los que se enfrenta Grupo Aval
de que los cambios en la tasa de interés afecten
el costo financiero neto de la Compañía. Los
Entorno macroeconómico interno:
préstamos a largo plazo están sujetos a tasas
de interés variables que exponen a la Compañía
El contexto en el que se desenvuelve Grupo
al riesgo de variabilidad en las tasas de interés y
Aval depende de los ajustes macroeconómicos
por ende a sus flujos de efectivo.
diseñados por el Gobierno Nacional y su efecto
sobre la sostenibilidad fiscal del país.
Riesgo de liquidez:
Entorno macroeconómico externo:
El riesgo de liquidez se define como la
incapacidad de obtener los fondos suficientes
La percepción que se tenga en otros países de
para el cumplimiento, de las obligaciones en
la economía colombiana afecta directamente
su fecha de vencimiento, sin incurrir en costos
los precios a los que se transan los papeles
excesivamente altos.
colombianos, las tasas a las que el Gobierno
los debe emitir y potencialmente el valor de los
La administración de la Compañía ha establecido
portafolios de inversión de las entidades y de
políticas, procedimientos y límites de autoridad
los fondos de la administradora de pensiones
que rigen la función de tesorería. La tesorería de
y cesantías, entre otros.
la Compañía tiene la responsabilidad de asegurar
la liquidez y de administrar el capital de trabajo
Riesgo de mercado:
a fin de garantizar servicio de la deuda, pago de
otras obligaciones y fondear los costos y gastos
En el desarrollo de sus negocios, la Compañía
de la operación. La tesorería prepara diariamente
está expuesta al riesgo de mercado con
un flujo de efectivo a fin de mantener disponible
relación a las inversiones en fondos de
el nivel de efectivo necesario y planificar la
inversión colectiva que efectúa con sus
inversión de los excedentes.
excedentes de liquidez, por variaciones en
el valor de la unidad patrimonial de éstos.
Riesgo operativo:
Actualmente el riesgo de pérdida es muy
bajo debido a que estos fondos se conforman
La Compañía cuenta con políticas y
principalmente por activos de renta fija con
procedimientos documentados en un manual
altas calificaciones de riesgo de crédito.
sobre el Sistema de Administración de
Riesgo Operativo (SARO). Este sistema es
Riesgo cambiario:
administrado por la Vicepresidencia de Riesgo
Operativo y Regulatorio.
La Compañía está expuesta al riesgo cambiario
principalmente por la garantía otorgada a

Lo anterior, ha contribuido al fortalecimiento Estado de cumplimiento de las normas
del entendimiento y control de los riesgos en
sobre propiedad intelectual y derechos
procesos críticos, logrando reducir los errores
e identificar oportunidades de mejoramiento de autor
que soportan el desarrollo de su operación.
En cumplimiento del Numeral 4 del Artículo
Riesgo de lavado de activos: 47 de la Ley 222 de 1995, adicionado por la
Ley 603 de 2000, Grupo Aval ha aplicado
Dentro del marco de la regulación de la íntegramente las normas sobre propiedad
Superintendencia Financiera de Colombia a intelectual y derechos de autor. Los productos y
Grupo Aval, en su calidad de entidad sujeta al programas cobijados por propiedad intelectual
Control de dicho ente regulador, la Sociedad se encuentran debidamente licenciados.
aplica las instrucciones impartidas en la Circular
Básica Jurídica, Parte III, Título I, Capítulo VII, De conformidad con lo dispuesto en la Ley
referentes al Sistema Integral de Prevención 1231 de 2008, Art. 7°, Par.2° (Adicionado por
de Lavado de Activos (SIPLA). El SIPLA de la la ley 1676 de 2013, Art. 87°), Grupo Aval deja
Compañía se ajusta a la normativa vigente y a constancia de que, durante el ejercicio objeto del
las políticas y metodologías adoptadas por la presente informe, la Sociedad no efectuó ningún
Junta Directiva. acto que pudiera obstaculizar la libre circulación
de las facturas emitidas por sus proveedores.
Adicionalmente, la Compañía cuenta con
políticas y procedimientos documentados Evolución precio de la acción
en un manual sobre el SIPLA el cual es
administrado por la Vicepresidencia de Riesgo Durante el periodo comprendido entre el 31
Operativo y Regulatorio. de diciembre de 2016 y el 31 de diciembre
de 2017, el precio de la acción ordinaria de
Riesgo Regulatorio y legal: Grupo Aval (GRUPOAVAL) pasó de $ 1.180
a $1.300, lo cual corresponde a un aumento
El desempeño de Grupo Aval y sus filiales de 10.2%. Por su parte la acción preferencial
se encuentra sujeto al impacto que puedan (PFAVAL), acción de mayor liquidez de
tener los cambios regulatorios por parte la compañía, pasó de $1.215 a $1.290 en el
de las distintas autoridades legislativas, de mismo periodo de tiempo lo que equivale
supervisión y control, tributarias y contables, a un incremento de 6.2%. Durante el mismo
entre otras. La Compañía cuenta con un periodo de tiempo el COLCAP aumentó un
área jurídica encargada de monitorear el 12% pasando de $1.352 a $1.514.
cumplimiento regulatorio y la correcta dic-16 dic-17
administración de sus aspectos legales. Colcap 1,352 1,514 12.00%

Grupo Aval 1,180 1,300 10.20%
PfAval 1,215 1,290 6.20%
En concordancia con las instrucciones
impartidas en la NIC 37 “Provisiones, Pasivos
y Activos Contingentes”, la Compañía valoró
las pretensiones de los procesos en su
contra con base en análisis y conceptos de
los abogados encargados, concluyendo que
durante el ejercicio contable no se presentaron
demandas, litigios o procesos en su contra que
hagan necesaria la constitución de reservas
o provisiones para atender contingencias
derivadas de la naturaleza o incertidumbre de 01/17 02/17 03/17 04/17 05/17 06/17 07/17 08/17 09/17 10/17 11/17 12/17
tales situaciones.
PFAVAL Grupo AVAL Colacap
Fuente: Bloomberg - Cálculos Grupo Aval
De otra parte, el ADR (AVAL), listado en el NYSE externos, incluidos los de los diferentes entes
y equivalente a 20 acciones preferenciales de de control, son razonables de acuerdo con
Aval, se situó en los USD$ 8.50 a cierre de 31 los principios de contabilidad generalmente
de diciembre de 2017, creciendo un 7.0% desde aceptados en Colombia.
el 31 de diciembre de 2016, cuando estaba en
USD $7.94. En lo corrido del año la TRM mostró Como parte del aseguramiento de la
una revaluación de 0.5%, pasando de 3,000.71 información financiera, los representantes
al 31 de diciembre de 2016 a 2,984.0 al 31 de legales de la sociedad y los miembros
diciembre de 2017. de las áreas relevantes se encuentran
permanentemente informados acerca de
10
la estrategia general de la entidad y de sus
3,300
9,5
procesos, estructura de negocios y naturaleza
3,200 de las actividades. Así mismo, dentro de este
9
3,100 8,5 propósito se han identificado los riesgos,
3,000 8 e igualmente se ha diseñado y evaluado la
2,900
7,5 evidencia sobre la operación de los controles
7 a la información de acuerdo con su valoración
2,800
6,5 de riesgo. Lo anterior con la finalidad de
2,700 6 verificar que los procesos y operaciones se
jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16
realicen dentro de los parámetros permitidos
TRM ADR por la normatividad vigente y autorizados por
sus Juntas Directivas y alta dirección.
Fuente: Cálculos Grupo Aval
Como resultado de lo anterior, el proceso de
evaluación mencionado permite concluir lo
Resultados del proceso de
siguiente:
relevación y control de
información financiera Grupo Aval Acciones y Valores S.A cuenta con
procedimientos y controles adecuadamente
En cumplimiento de lo dispuesto en el diseñados que cubren de manera apropiada
artículo 47 de la Ley 964 de 2005, Grupo los riesgos relacionados con el proceso de
Aval Acciones y Valores S.A. ha establecido preparación de la información financiera.
y mantiene sistemas de revelación y control
con el objetivo de asegurar que la información No se detectaron debilidades materiales, ni
financiera de la sociedad sea presentada en deficiencias significativas en la operación de
forma adecuada. los controles internos sobre la emisión de los
Estados Financieros Separado y Consolidado
En tal virtud, durante el año 2017, los de Grupo Aval por el año terminado el 31 de
representantes legales de Grupo Aval diciembre de 2017, que pudieran afectar el
Acciones y Valores S.A., así como los de las control interno para la preparación y emisión
entidades en las cuales la sociedad tiene de información financiera. Como resultado de
inversión directa, llevaron a cabo la evaluación lo anterior, la compañía contó con un control
de los sistemas y procedimientos de revelación interno efectivo sobre la emisión de sus Estados
y control de la información financiera de Financieros Separado y Consolidado por el año
acuerdo con los lineamientos legales vigentes. terminado el 31 de diciembre de 2017.
Dicha evaluación fue adelantada con el apoyo
de las áreas especializadas de control interno En relación con la situación jurídica de la
y con el monitoreo de las áreas de riesgo, de entidad, sus negocios y operaciones se han
manera que según las pruebas aleatoriamente desarrollado dentro de los lineamientos legales
efectuadas se puede concluir que los sistemas y estatutarios, así como en cumplimiento de
de control interno son confiables y que los principios de buen gobierno corporativo
la información financiera para propósitos adoptados por la sociedad.

Principales medidas regulatorias regulación y supervisión de los conglomerados
financieros y los mecanismos de resolución de
Leyes entidades financieras”
Ley 1831 de 2 de mayo de 2017: “Por medio de Mediante la expedición de esta ley se definió
la cual se regula el uso de desfribilador externo el ámbito de la supervisión y regulación de
automático (DEA) en transportes de asistencia, los conglomerados financieros en Colombia,
lugares de alta afluencia de público y se dictan incorporando en la legislación colombiana
otras disposiciones”. los conceptos de conglomerado financiero y
holding financiero. La mencionada ley señala
La referida Ley establece la obligatoriedad, que los holdings financieros estarán sujetos a la
dotación, disposición y acceso a los inspección y vigilancia de la Superintendencia.
Desfibriladores Externos Automáticos en Adicionalmente se establecieron instrumentos
transportes de asistencia básica y medicalizada, de intervención con el objetivo de implementar
así como en los espacios con alta afluencia de normas relacionadas con la suficiencia de capital
público. En este mismo sentido, la Ley señala de las entidades financieras, aseguradoras
que serán espacios con alta afluencia de y del mercado de valores que hagan parte
público aquellos espacios públicos y privados, de los conglomerados financieros, un marco
abiertos o cerrados, permanentes o temporales, adecuado de gestión frente a los riesgos
destinados a la recepción, atención, circulación financieros, de los conglomerados financieros
o estancia de alta afluencia de público. La y sus estándares de gobierno corporativo.
autoridad competente deberá definir con Adicionalmente los instrumentos tendrán como
criterios objetivos, cuáles serán los lugares de finalidad la obtención de información completa
alta afluencia del público. y oportuna que garanticen la transparencia de
las operaciones del conglomerado financiero y
Ley 1836 de 9 de junio de 2017: “Por la cual se faciliten el ejercicio de la supervisión consolidada.
dictan medidas relacionadas con los Contratos
de Depósito de Dinero” Ley 1882 de 15 de enero de 2018: “Por la cual
se adicionan, modifican y dictan disposiciones
Dicha ley establece que las entidades financieras, orientadas a fortalecer la contratación pública
en los contratos de depósito, deberán brindar una en Colombia, la Ley de Infraestructura y se
forma gratuita de retiro a sus cuentahabientes. dictan otras disposiciones”
Adicionalmente, se señala que las quejas que
se presenten en la Superintendencia Financiera Esta ley busca adoptar herramientas que
como consecuencia del incumplimiento de permitan la aplicación efectiva del principio de
la ley en mención, tendrán prelación frente al selección objetiva en la contratación estatal.
resto de quejas. Dentro de los principales aspectos regulados
por la ley en mención se encuentran: (i)
Ley 1846 de 18 de julio de 2017: “Por medio de modificaciones a los procesos de selección
la cual se modifican los artículos 160 y 161 del para contratos de obra, (ii) utilización de
Código Sustantivo del Trabajo y se dictan otras pliegos de condiciones tipo, (iii) reglas que
disposiciones”. priorizan la objetividad en la contratación
pública, (iv) la necesidad de incluir cláusulas
A través de esta Ley se modifica la jornada de terminación anticipada en los proyectos
laboral en Colombia, señalando que el trabajo de asociación público-privadas y (v) los
diurno será el que se realiza durante el periodo valores a ser reconocidos en la liquidación de
comprendido entre las 6:00 am y las 9:00 pm los contratos de asociación público-privada
y el trabajo nocturno será el realizado entre las en los que sea declarada la nulidad absoluta
9:00pm y 6:00 am. o en los que se ordene su terminación como
consecuencia de una causal de nulidad absoluta,
Ley 1870 de 21 de septiembre de 2017: “Por entre otros aspectos.
la cual se dictan normas para fortalecer la
Medidas Regulatorias / 57
de gestión (aprobados o por aprobar).
Decretos Decreto 1333 de 10 de agosto de 2017: “Por
medio del cual se modifica el Decreto 2555 de
Ministerio de Hacienda y Crédito Público 2010 en lo relacionado con la ponderación por
el nivel de riesgo crediticio de las operaciones
Decreto 1178 de 11 de julio de 2017: “Por el de redescuento de las entidades autorizadas
cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en para realizar estas actividades.”
lo relacionado con las reglas de transparencia
y homogeneización de la oferta pública de A través de este decreto se reconoce un
valores de contenido crediticio o mixto” . menor nivel de riesgo en la ponderación por
nivel de riesgo crediticio para las operaciones
El objetivo de este decreto consiste en de redescuento. Lo anterior teniendo en
adoptar medidas que impulsen la demanda cuenta que en este tipo de operaciones quien
y la oferta de instrumentos diferentes a asume el riesgo es el intermediario financiero
aquellos tradicionalmente usados para la a través del cual se canalizan los recursos, y
financiación de emisores colombianos. Así por lo tanto la entidad que realiza la operación
entonces el decreto establece unas reglas asume un menor riesgo.
de transparencia y homogeneización para
los valores de contenido crediticio o mixto Decreto 1422 de 29 de agosto de 2017: “Por
que sean objeto de una oferta pública, los medio del cual se modifica el Decreto 2555
cuales deberán atender a una modalidad de 2010 en lo relacionado con la creación
estandarizada o no estandarizada. del prospecto estandarizado de información
para emisores o programas de emisión, la
En adición a lo anterior, este decreto permite incorporación de información por referencia al
que las sociedades de acciones inscritas en Sistema Integral de Información del Mercado de
el Registro Nacional de Valores y Emisores – Valores-SIMEV- y se citan otras disposiciones”
RNVE, difundan electrónicamente los informes

Mediante este decreto se establece que de dinero electrónicos y a las cuentas de
la Superintendencia Financiera podrá ahorro, a través de las cuales se canalicen
establecer prospectos estandarizados en los recursos provenientes de programas
los que se determine de manera previa, la de ayuda y/o subsidios otorgados por el
información que debe ser suministrada por Estado sin importar el monto transferido. En
los emisores locales. Para estos efectos, la adición a lo anterior, el decreto actualiza los
Superintendencia Financiera establecerá requisitos para acceder al trámite de apertura
un mecanismo electrónico a través del ordinario, permite que las SEDPES utilicen la
cual, los emisores podrán ingresar a los red de los establecimientos de crédito y les
prospectos estandarizados e incorporar la impone la obligación de tener un defensor del
información adicional que les resulte aplicable. consumidor financiero.
Adicionalmente, el decreto en mención,
establece que los emisores podrán incorporar Decreto 2219 de 27 de diciembre de 2017: “Por
por referencia la información que se encuentre el cual se modifica el Decreto 2555 de 2010,
publicada en el SIMEV según el procedimiento en lo relacionado con algunas disposiciones
que establezca la Superintendencia Financiera. aplicables a las operaciones que se compensan
y liquidan a través de una cámara de riesgo
Decreto 1756 de 27 de octubre de 2017: “Por central de contraparte y con la creación de
el cual se adiciona el Decreto 2555 de 2010, en un protocolo para situaciones de crisis o
lo relacionado con los fondos de inversión del contingencia en el mercado de valores”
exterior”
Mediante este decreto se complementan
Este decreto establece que los fondos algunas disposiciones sobre la compensación
de inversión del exterior, serán aquellos y liquidación de operaciones en las cámaras
vehículos de inversión colectiva que operan de riesgo central de contraparte y las
en jurisdicciones distintas de Colombia y normas relacionadas con el cumplimiento
que hayan recibido autorización previa por de operaciones Repo, Simultáneas y TTV.
parte de la autoridad de supervisión en su Particularmente el decreto establece, entre
jurisdicción, siempre y cuando dicha autoridad otros, que computarán dentro del cupo
tenga suscrito acuerdos de intercambio de individual de crédito las exposiciones netas en
información y protocolos de supervisión con operaciones de reporto o repo, simultáneas
la Superintendencia Financiera de Colombia. y de transferencia temporal de valores y las
El decreto en mención establece unos exposiciones crediticias en operaciones con
requisitos especiales que deberán cumplir los instrumentos financieros derivados, salvo
fondos de inversión del exterior para recibir para aquellas operaciones aceptadas por una
recursos de inversionistas profesionales y cámara de riesgo central de contraparte, en
clientes inversionistas según las definiciones cuyo caso no computarán. En adición a lo
de los artículos 7.2.1.1.2 y 7.2.1.1.4 del Decreto anterior, este Decreto implementa un protocolo
2555 de 2010. de crisis que permita enfrentar situaciones
extraordinarias que impidan el funcionamiento
Decreto 2076 de 7 de diciembre de 2017: “Por adecuado del mercado de valores.
el cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo
relacionado con la operación de las Sociedades Superintendencia Financiera de Colombia
Especializadas en Depósitos y Pagos Electrónicos-
SEDPE y de dictan otras disposiciones” Circular Externa 008 del 31 de marzo de
2017: Modificación a la Circular Básica
El Decreto en mención estableció que los Jurídica, expedida mediante la Circular
depósitos electrónicos ofrecidos por las Externa 29 de 2014, respecto del Sistema de
SEDPES son depósitos a la vista semejables Atención a los Consumidores Financieros en
a cuentas de ahorro. Este decreto también situación de discapacidad.
establece que el trámite simplificado de
apertura será aplicable a los depósitos Entre sus disposiciones establece modificar
el contenido del numeral 1 del Capítulo II,
Título III de la Parte I de la Circular Básica
Jurídica, respecto de las medidas que deben
adoptar las entidades en sus Sistemas de
Atención al Consumidor Financiero (SAC) en
relación con los consumidores financieros en
situación de discapacidad.
Circular Externa 010 del 28 de abril de 2017:

Instrucciones relacionadas con las pruebas de
resistencia requeridas por el supervisor dentro
del Esquema de Pruebas de Resistencia (EPR).
Esta Circular Externa modifica las instrucciones

contenidas en la Circular Externa 051 del 28
de diciembre de 2015, en relación con: (i)
los lineamientos aplicables al esquema de
pruebas de resistencia, (ii) plazo de remisión
requerido por el supervisor a nivel individual
y (iii) la forma en la que deberán ser remitidas
las pruebas de resistencia a nivel consolidado.
Circular Externa 028 del 29 de septiembre de

2017: Modifica la Circular Básica Jurídica, expedida
mediante la Circular Externa 029 de 2014.
Por medio de esta Circular (i) se modifican los

subnumerales 3.4.1.3., 3.4.1.4 y 3.4.1.6. de Capítulo I,
Título III de la Parte I de la Circular Básica Jurídica,
respecto del paquete de servicios básicos, los
conceptos para el cálculo del VTUA y VTUP y
la obligación que tienen los Establecimientos de
Crédito de informar la tasa de interés efectiva
anual que cobran por el uso de sus tarjetas de
crédito, (ii) se modifica el subnumeral 1.2. del
Capítulo III, Título I de la Parte II de la Circular Básica
Jurídica, respecto de los saldos abandonados
en cuentas corrientes y de ahorro y cuentas
inactivas y (iii) se modifica el subnumeral 5.5. del
Capítulo III, Título III de la Parte III de la Circular
Básica Jurídica, respecto del contenido mínimo
de los contratos de ruteo electrónico de órdenes.
Circular Externa 031 del 27 de octubre

de 2017: Por medio de la cual se imparten
instrucciones para la implementación del
Esquema de Pruebas de Resistencia (ER) y el
reporte de información de los resultados.
En relación con el plazo de remisión de
las pruebas de resistencia requeridas por
el supervisor a nivel individual, se señaló
que los establecimientos bancarios cuyos

activos representen menos del 2% del total seriedad de la candidatura.
de los activos del sector bancario con corte
a 31 de diciembre de 2017, las compañías de Particularmente esta Circular imparte las
financiamiento, las corporaciones financieras siguientes instrucciones: (i) las entidades
y las cooperativas financieras, deberán vigiladas deberán establecer los requisitos
remitir los primeros resultados entre el 24 aplicables a las cuentas únicas destinadas
y el 28 de septiembre de 2018 con corte a al manejo de los recursos de campañas
31 de diciembre de 2017. Adicionalmente, electorales, las cuales deberán atender los
la Circular estableció que para asegurar la requisitos relacionados con SARLAFT y
correcta transmisión de la información del deben atender a los principios de igualdad
Formato 527 (Pruebas de Resistencia) los y proporcionalidad, (ii) la Superintendencia
establecimientos bancarios, las compañías de Financiera tramitará de forma prioritaria
financiamiento, las corporaciones financieras las quejas relacionadas con la apertura de
y las cooperativas financieras deberán realizar las cuentas únicas para el manejo de los
pruebas obligatorias entre el 5 y el 16 de marzo recursos de las campañas políticas, y (iii) las
de 2018, con base en la información con corte entidades aseguradoras que comercialicen
al 31 de diciembre de 2017. pólizas de seriedad de la candidatura
deberán establecer requisitos generales para
Circular Externa 032 del 9 de noviembre de su otorgamiento y pronunciarse en forma
2017: Por medio de la cual se establecen reglas de forma definitiva (en un plazo de 10 días
especiales para el manejo de los recursos de hábiles) sobre la solicitud de la expedición
las campañas políticas y partidos políticos de la mencionada póliza.
e instrucciones aplicables a las pólizas de
SOBRE GRUPO AVAL
FOCALIZACIÓN ESTRATÉGICA
1 11.3
Millones de clientes
bancarios
2 12.7
Millones de afiliados
a pensiones
3 170.9 *
Billones de pesos en activos
consolidados
(*) Excluye BAC Credomatic
3.4
Millones de clientes 65.7
Billones de pesos
1
en activos
Sobre Grupo Aval
De izq. a derecha de pie: Gabriel Mesa Zuleta, Juan Camilo Ángel, German Michelsen, Fabio Castellanos, Luis Carlos Sarmiento
Gutiérrez, Juan María Robledo, Julio Leonzo Álvarez, Mauricio Cárdenas, Germán Villamil.
De izq. a derecha de sentados: Ana María Cuellar, Álvaro Velásquez, Efraín Otero, Luis Carlos Sarmiento Angulo, Alejandro Figueroa,
Esther América Paz, Luis Fernando Pabón.
Somos el grupo financiero más grande de Colombia y líder en Centroamérica gracias a nuestro
equipo de más de 80,500 colaboradores, que se encargan de generar valor a las entidades,
garantizando un crecimiento sostenible y rentable.
Nuestra estrategia consiste en seguir atendiendo las necesidades de más de aproximadamente

14.7 millones de clientes, maximizando el valor de la inversión para nuestros más de 69,500
accionistas. Trabajamos con la convicción de buscar propuestas diferenciadoras e innovadoras
que fortalezcan nuestras ventajas competitivas y nuestro desempeño financiero.

JUNTA DIRECTIVA
Principales Suplentes
Luis Carlos Mauricio

Sarmiento Angulo Cárdenas Müller
Alejandro Juan María

Figueroa Jaramillo Robledo Uribe
Efraín Juan Camilo

Otero Álvarez Ángel Mejía
Álvaro Ana María

Velásquez Cock Cuéllar de Jaramillo
Julio Leonzo Fabio

Álvarez Álvarez Castellanos Ordoñez
German Gabriel
Michelsen Cuéllar Mesa Zuleta
Esther América Germán

Paz Montoya Villamil Pardo
Secretario General: Luis Fernando Pabón Pabón
( ) Miembros independientes bajo ley Colombiana
Información al 31 de diciembre de 2017
Sobre Grupo Aval / 65

Comités de apoyo
Comités de apoyo a la Junta Directiva
Comité de Compensación
En sesión llevada a cabo el 11 de agosto de con la administración y el Revisor Fiscal los

2010 (Acta No. 124), la Junta Directiva aprobó estados financieros, los reportes trimestrales y
la creación del Comité de Compensación, el demás reportes financieros preparados por la
cual está compuesto por dos miembros de la sociedad.
Junta Directiva.
Miembros
El Comité de Compensación de la sociedad
tiene a su cargo fijar la remuneración del • Esther América Paz Montoya
Presidente de la compañía, así como definir
los parámetros para que éste determine • Julio Leonzo Álvarez Álvarez
la remuneración de los altos ejecutivos y
empleados de la misma. • Germán Michelsen Cuellar
Aunque la designación del Presidente de la Comité de Asuntos Corporativos

Sociedad y de sus suplentes es un asunto de
competencia exclusiva de la Junta Directiva En sesión llevada a cabo el 11 de abril de 2013
de la Sociedad, el Comité de Compensación se (Acta No. 177), la Junta Directiva aprobó la
encarga de fijar la remuneración del Presidente creación del Comité de Asuntos Corporativos,
de la compañía. el cual está compuesto por tres miembros de
la Junta Directiva.
Miembros
El Comité de Asuntos Corporativos de la
• Luis Carlos Sarmiento Angulo sociedad tiene a su cargo el estudio de temas
relacionados con la planeación y ejecución de
• Julio Leonzo Álvarez Álvarez políticas en materia de riesgos y de contraloría
de Grupo Aval y sus entidades subordinadas.
Comité de Auditoría
El Comité de Auditoría desempeña las Miembros

funciones que se le atribuyen en la Ley 964 de
2005, los Estatutos de la Sociedad y demás • Esther América Paz Montoya
disposiciones aplicables.
• Julio Leonzo Álvarez Álvarez
De conformidad con el Reglamento Interno
del Comité de Auditoría, el Comité vela por la • Germán Michelsen Cuellar
transparencia en la preparación, presentación
y revelación de la información financiera
que prepara la sociedad, y revisa y discute

De izq. a derecha de pie: Bernardo Noreña, Efraín Otero, Alejandro Figueroa, Carlos Upegui, Juan Camilo Ángel, Miguel Largacha.
De izq. a derecha de sentados: Luis Carlos Sarmiento Angulo, Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez.
Focalización Estratégica
Misión
La misión del Grupo Aval es proporcionar a nuestros clientes soluciones financieras socialmente
responsables, seguras, fácilmente asequibles, que les permitan entender y manejar en cualquier
lugar y hora que lo requieran, a través de los vehículos legales disponibles en cada uno de
los mercados donde operamos; estas soluciones deben ser además rentables para nuestros
clientes y para nuestras empresas y de esa manera redundar en generación de valor para
nuestros accionistas.
Visión
Convertirnos en uno de los tres principales grupos financieros en Hispanoamérica, ofreciendo
portafolios de productos y servicios que permitan a nuestros clientes manejar todas sus
finanzas con nosotros y de manera integrada y a la vez maximizar el valor de su inversión a
nuestros accionistas a partir de la confianza en nuestra solidez y consistente rentabilidad.

Principios y valores
Para alcanzar los objetivos organizacionales, Grupo Aval y sus Funcionarios, desarrollarán
sus actividades orientados por los siguientes VALORES y PRINCIPIOS rectores frente a los
otros colaboradores, al estado, la sociedad, sus accionistas, inversionistas y otros grupos de
interés y/o terceros:
LEGALIDAD
TRANSPARENCIA
LEALTAD E INTEGRIDAD
VERDAD Y HONORABILIDAD
CONFIDENCIALIDAD
PRUDENCIA
AUTOCONTROL Y AUTORREGULACIÓN
RESPETO Y TRATO EQUITATIVO
EXCELENCIA E INNOVACIÓN
RESPONSABILIDAD SOCIAL

Organigrama
Asamblea General Accionistas

Revisoría Fiscal
KPMG
Junta Directiva
Comité Auditoría
Presidente
Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez
Vicepresidente
Contralor
Gerente Auditoría Interna Corporativo Sénior
Rafael Neira
Luz Karime Vargas
Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente

Sénior Estrategia Sénior Financiero Sénior Riesgo Sénior Servicios
Compartidos
Carlos Ernesto Pérez Diego Solano Diego Rodríguez
Rodolfo Vélez
Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente Gerente Jurídico

Estrategia Planeación Riesgo Operativo Seguridad y Jorge Rincón
Financiera y y Regulado Gestión TI
Mauricio Maldonado
Relación con
Edgar Lasso Jorge Giraldo
inversionistas
Tatiana Uribe
Vicepresidente
Mercadeo Vicepresidente
Corporativo Proyectos
José Manuel Ayerbe Vicepresidente Rodrigo Villaneda

Consolidación
Contable
María Edith González Vicepresidente

Vicepresidente Compras Corporativas
Planeación y María José Arango
Proyectos
Leopoldo Vásquez
Vicepresidente
Arquitectura e
investigación Tecnológica
Fabio Cardona
Vicepresidente de
Procesos
Juan Carlos Andrade

NUESTRA GENTE
Una de nuestras principales fortalezas estructurales es contar con un equipo directivo y
gerencial (en todos los niveles) con las calificaciones técnicas y experiencia idónea para
liderar el más grande y rentable grupo financiero de Colombia y Centroamérica. Consecuentes
con este enfoque estratégico, valoramos la experiencia, priorizamos el bienestar de nuestros
colaboradores e incentivamos su desarrollo profesional y personal.
GRAN TOTAL
140 COLABORADORES
80,565
Grupo Aval
19,012 17,429 7,678 7,897
Banco de Bogotá Banco de Occidente Banco Popular Banco AV Villas
24,401 2,963 1,045
Bac Credomatic Porvenir Corficolombiana
*Cifras con corte a diciembre 31 de 2017. Incluye empleados directos, tercerizados.

NUESTRO MODELO
Nuestro modelo de negocios se enfoca en crecer orgánica y rentablemente en los mercados
en que participamos, cimentado en una estrategia “multi-marca”, que nos permite capitalizar
las fortalezas y conocimientos individuales particulares de cada una de las entidades
financieras, así como su experiencia específica y posicionamiento en los diferentes tipos
de productos, zonas geográficas y perfiles de clientes; mientras que trabajamos de una
manera articulada (capitalizando las oportunidades de sinergia, la transmisión de las
mejores prácticas corporativas) y alineada al enfoque estratégico de la holding para, entre
otras: capturar nuevas oportunidades de mercado; transformar e innovar en la oferta de
productos y servicios a nuestros clientes a través, por ejemplo, de proyectos de innovación
y transformación digital; y, generar eficiencias a través de la captura de sinergias y la
transmisión de las mejores prácticas corporativas.
SEGMENTOS
Corporaciones
PYMES
Microempresas
Personas con alto
patrimonio (preferente)
Persona Natural
PRODUCTOS
Comercial
Consumo
Crédito hipotecario
Leasing
Operaciones de Tesorería
Operaciones Internacional
Mayor Menor
énfasis énfasis

Modelo
1. Tenemos control directo e indirecto de 3. Definimos los principios y orientamos

las subsidiarias y definidos su enfoque estratégicamente a todas las entidades
estratégico, monitoreado el riesgo, y subsidiarias con el propósito de crear valor
brindando soporte de servicios. a sus accionistas y productos y servicios
innovadores a los clientes.
2. Cada entidad es independiente y
desarrolla de manera autónoma su modelo 4. Compartimos las mejores prácticas y
de negocio, potenciando sus fortalezas y capitalizamos oportunidades de sinergia,
posicionamiento. mejorando la eficiencia de nuestras filiales.
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
68.7% 72.3% 93.7% 79.9%
SUBSIDIARIAS CONSOLIDADAS A TRAVÉS DE BANCO DE BOGOTÁ
Participación
Grupo Aval 20.0% 9.5%
Banco de Bogotá 46.9% 100.0% 38.5%
Banco de Occidente 33.1% 4.6%
Banco Popular 5.8%
Total 100.0% 100.0% 58.5%
% Consolidado por Aval 75.7% 68.7% 44.8%
(1) A partir de junio de 2016, Corficolombiana consolida directamente en Grupo Aval.

Cifras con corte a diciembre 31 de 2017

NUESTRA PLATAFORMA DE NEGOCIOS DIVERSIFICADOS
Banco universal con cobertura nacional

Líder en el negocio de banca empresarial (17% participación de mercado*)
Liderazgo en la zona sur occidental del país y en los productos de nicho

como leasing y crédito de vehículo
Líder de mercado en crédito de libranzas
locales, regionales y nacionales
Enfocado en crédito de consumo

El banco tiene como objetivo el segmento de ingresos medios de la población
Franquicia líder en Centroamérica

Líder regional en tarjetas de crédito y negocio de adquisiciones
Corporación Financiera líder en Colombia

Portafolio de inversiones estratégicas en sectores claves
de la economía colombiana tales como infraestructura y gas
Fondo de pensiones y cesantías privado líder en Colombia

Líder en activos bajo administración con 42.9% de participación de mercado
y 12.7 millones de afiliados en estos fondos
* Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, diciembre 2017

GOBIERNO CORPORATIVO, GENERAMOS V S ESTRATÉGICAS
ÉTICA E INTEGRIDAD
Vicepresidencia Financiera
La ética, la integridad y el cumplimiento
de la ley, prevalecen en todas nuestras Analizamos el desempeño de las inversiones
decisiones y acciones. Bajo esta premisa, controladas por Grupo Aval frente a la
la Asamblea de Accionistas, la Junta competencia y hacemos seguimiento al
Directiva y la Presidencia del Grupo Aval, cumplimiento de presupuestos; evaluamos
han conceptualizado los Códigos de Ética posibles oportunidades de fusión, adquisición
y de Buen Gobierno Corporativo que o venta de negocios en los mercados donde
rigen al conglomerado financiero en su opera Grupo Aval; realizamos seguimiento a las
totalidad. Nuestro compromiso enfatiza el tendencias del sector financiero para desarrollar
cumplimiento obligatorio de las políticas, estrategias que redunden en mayor valor para
principios y lineamientos constitutivos por los accionistas del Grupo; realizamos análisis
parte de todos los colaboradores y personas de optimización de la estructura de capital del
vinculadas con la compañía. Grupo y mantenemos un dialogo permanente
con analistas, inversionistas de capital y deuda,
Línea Ética Aval a quienes periódicamente reportamos los
resultados consolidados de la operación.
Con el propósito de incentivar el cumplimiento
de estándares éticos, así como para prevenir Vicepresidencia de Riesgo
potenciales eventos de fraude, malas
prácticas y situaciones irregulares al interior Mediante el uso de herramientas desarrolladas
del Grupo Aval y sus entidades vinculadas; por Grupo Aval, desde la Vicepresidencia
hemos puesto a disposición de nuestros de Riesgo, apoyamos el análisis de crédito
colaboradores, proveedores y grupos de y la estructuración de operaciones con los
interés la Línea Ética Aval, que cuenta con clientes más significativos y comunes entre las
los parámetros de seguridad para proteger la subsidiarias. De esta manera, aseguramos que
identidad y garantizar la confidencialidad de las operaciones de crédito cuenten con los
la información suministrada. estándares de crédito requerido, medimos el
retorno acorde con el riesgo crediticio, costo
oportunidad y uso de patrimonio.
UNA ESTRATEGIA CORPORATIVA
CONSISTENTE Y CONTÍNUA Vicepresidencia de Estrategia
Los principales ejes estratégicos del Apoyamos el fortalecimiento y crecimiento

segundo semestre de 2016 se basaron en rentable de las entidades de Grupo Aval a través
consolidar nuestra posición de liderazgo de: (i) Liderar el mercadeo y publicidad de Grupo
como principal conglomerado financiero Aval para el desarrollo de campañas y beneficios
de Colombia y Centroamérica apoyando que complementen el esfuerzo comercial de
el crecimiento orgánico y rentable de las las entidades (p.e., Experiencias Aval); y, (ii)
subsidiarias; potenciar el posicionamiento Implementar proyectos e iniciativas destinados
y expertise individual de cada una de a incrementar la competitividad de las entidades
las subsidiarias para ofrecer a nuestros del grupo en productos, servicios, canales y
clientes la mejor opción en la oferta de segmentos en función de mejores prácticas y
productos y servicios financieros a través tendencias del mercado local e internacional.
de la innovación en nuestros mercados;
estandarizar y homogeneizar los procesos Vicepresidencia de Contraloría Corporativa
operativos de las entidades; y garantizar la
solidez de las subsidiarias. A continuación, Llevamos a cabo visitas de auditoría a las
relacionamos algunas de las iniciativas entidades del Grupo Aval, de acuerdo con el
destacadas del periodo. plan aprobado por la Presidencia del Grupo;

De izq. a derecha de pie: Diego Rodríguez Piedrahita, Rafael Neira, Carlos Pérez.
De izq. a derecha de sentados: Diego Solano Sarabia, Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez, Rodolfo Vélez.
dentro de éstas, como tema particular, se interno de la sociedad. Realizamos las pruebas
realizó la evaluación del enfoque orientado al de auditoría sobre el diseño y la operatividad
riesgo en el trabajo de los auditores internos. de controles del proceso de reporte financiero,
Así mismo, realizamos seguimientos sobre los para propósitos SOX-reporte 20F a la SEC
planes de mejoramiento de las entidades y -Securities and Exchange Commission, y para
sobre los lineamientos que se han impartido efectos de la emisión de estados financieros
a dichas entidades en temas de control, locales por el año terminado el 31 de diciembre
seguridad de la información y auditoría. de 2017. Realizamos una visita de auditoría al
administrador de las acciones del Grupo Aval,
Promovemos el uso de la Línea Ética Aval, como por ser este un proveedor crítico y con el
canal de comunicación para recibir información propósito de validar la operación de controles
sobre cualquier hecho irregular o que vaya de interés para Grupo Aval, atendiendo así
en contra de los principios éticos del Grupo; importantes requerimientos del modelo de
también, hacemos seguimiento a los resultados control interno COSO. El Comité de Auditoría
de SOX y efectuamos capacitaciones dirigidas efectuó supervisión y seguimiento a nuestra
a nuestros funcionarios y a los auditores gestión de Auditoría Interna a través de los
internos de las entidades. informes periódicos que le presentamos
durante el año, sobre la ejecución del plan
Auditoría Interna de auditoría, resultados de las auditorías,
independencia y objetividad de nuestra
Realizamos auditorías sobre el control función, y estado de los planes de acción a
interno de la compañía con un enfoque nivel de procesos.
en riesgos, adoptando e implementando
mejores prácticas. En cumplimiento del Vicepresidencia de Servicios Compartidos
plan de auditoría aprobado por el Comité de
Auditoría de Grupo Aval, emitimos informes Con la colaboración de las áreas de Tecnología
y realizamos seguimiento sobre los planes y Compras Corporativas, dimos soporte a los
de acción establecidos por los responsables, procesos de negocio tanto operativos como
asegurando la mejora continua del control

tecnológicos de la sociedad y realizamos la Jurídica se adelanta la coordinación de algunos
homogenización y estandarización de los de los proyectos de alcance corporativo en
mismos para todas las entidades de Grupo los que participan de manera conjunta las
Aval; buscando reducciones de costos y entidades subordinadas de Grupo Aval al igual
mejoramiento de la competitividad. que la implementación y seguimiento de los
lineamientos corporativos que disponga la
Gerencia Jurídica Presidencia de la entidad. Adicionalmente, se
hace un seguimiento a las iniciativas legislativas
Brindamos soporte a las necesidades de orden y novedades regulatorias que inciden en las
legal de la entidad a nivel interno y corporativo, actividades desarrolladas por Grupo Aval y
en especial en lo referente al acompañamiento sus entidades subordinadas (sector financiero
en los procesos de emisión de valores, la y bursátil principalmente) con el fin de
elaboración y negociación de contratos, implementar las medidas necesarias para dar
asuntos de gobierno corporativo, seguimiento cumplimiento a la regulación aplicable.
marcario, la asesoría y apoyo en los procesos
de fusiones y adquisiciones adelantados por
las entidades del Grupo y el cumplimiento de
los deberes de orden regulatorio propios de su
calidad de emisor de valores. Desde la Gerencia
CALIFICACIONES
Outlook Outlook Outlook

Nacional Moody´s Fitch S&P
Moneda extranjera - largo plazo Ba2 BBB

Estable Estable
Moneda local - largo plazo Ba2 BBB AAA
Moneda extranjera - largo plazo Baa2 BBB BB+
Moneda extranjera - corto plazo P2 F2 B

Negativo Estable Estable
Moneda local - largo plazo Baa2 BBB BB+ AAA
Moneda local - corto plazo P2 F2 B
Moneda local - largo plazo BBB AAA AAA

Estable
Moneda local - corto plazo F3 F1+ BRC1+
Moneda local - corto plazo AAA
Moneda local - largo plazo BRC1+
Moneda local - largo plazo AAA
Moneda local - corto plazo BRC1+
Moneda extranjera - largo plazo BBB AAA Estable
Moneda local - largo plazo BBB AAA
Fuente: Superfinanciera e información páginas web de cada entidad.

Calificación de riego como emisor.

RELACIÓN CON INVERSIONISTAS
Toronto
Canadá
Reino Unido
Londres
Filadelfia Francia Zúrich
París Suiza
Nueva York Ciudad de Mónaco
Mónaco Tokio
Los Ángeles Japón
UAE Hong Kong

Dubái China
Lima
Perú
São Paulo
Brasil
Santiago
Chile
+130 12
Inversionistas institucionales 9 De doce países
atendidos
En nueve eventos de renta fija y renta variable
Requerimientos de
13 Analistas nacionales e
internacionales cubriendo
208 accionistas atendidos
a través de canales
la acción de Grupo Aval disponibles
5
años
Recibiendo en reconocimiento
BVC/IR
Top 3 “Best IR Professional
Latin American Executive
Team- Midcap”

SOBRE GRUPO AVAL
PRESENCIA GEOGRÁFICA
Guatemala
Honduras
El Salvador
Nicaragua
Costa Rica Región

Norte
Panamá
Región
Noroccidental Región
Central
Región Oriental
Región
Suroccidental
Región Sur
Oficinas Cajeros Automáticos Otros Puntos
1,421 3,781 36,988

Total Puntos de Atención
42,190
Oficinas ATM`S Otros Puntos
2
694 1,993 8,015
Total Puntos de Atención
10,702
Consolidando nuestra posición de liderazgo en Colombia
Profundizamos nuestra penetración en diseñadas a la medida de todos los sectores

el mercado colombiano, capitalizando la económicos, a todos los puntos cardinales
amplia infraestructura de canales de la Red de la geografía, a las zonas rurales e insulares
del Grupo Aval y fortaleciendo las iniciativas más apartadas; respondiendo, activamente,
de inclusión y bancarización en las zonas a la demanda de servicios financieros que
rurales más apartadas, llegando con opciones existe en el país.
REGIÓN NORTE
Oficinas 197 REGIÓN CENTRAL
Cajeros automáticos 633 Incluye Bogotá
Otros puntos 6,762
Región Oficinas 696
Puntos de atención 7,592 Norte Cajeros automáticos1,783
Otros puntos15,829
Puntos de atención 18,308
REGIÓN NOROCCIDENTAL Región

Noroccidental
Oficinas 224 Región
Central
Cajeros automáticos 551 REGIÓN ORIENTAL
Otros puntos 5,111
Oficinas 49
Puntos de atención 5,886 Región Oriental Cajeros automáticos 111
Otros puntos 1,925
Región
Suroccidental
REGIÓN SUROCCIDENTAL
Región Sur
Oficinas 236
Cajeros automáticos 651 REGIÓN SUR
Otros puntos 6,817 Oficinas 19
Puntos de atención 7,704 Cajeros automáticos 52
Otros puntos 544
Puntos de atención 615
Fortaleciendo nuestra estrategia de internacionalización
En 2010, iniciamos un proceso

internacionalización con la compra de BAC
Credomatic. Este proceso se ha venido
de
Nuestros Clientes
fortaleciendo con otras adquisiciones estratégicas
en Panamá y Guatemala, la emisión de bonos en Cuentan con una plataforma integrada que
el mercado internacional y la emisión de acciones facilita su operación internacional.
en la bolsa de valores de Nueva York.
HONDURAS
GUATEMALA
Oficinas 142
Oficinas 170
Cajeros automáticos 412
Otros puntos 1,032
Otros puntos 613
Guatemala
Honduras
El Salvador
COSTA RICA
EL SALVADOR Nicaragua Oficinas 117
Oficinas 80
Otros puntos 2,613
Otros puntos 83
Puntos de atención 455
Costa Rica
Panamá
NICARAGUA
Oficinas 131
PANAMÁ
Oficinas 54
Otros puntos 2,795
Puntos de atención 3,209 Cajeros automáticos 233
Otros puntos 879
HECHOS DESTACADOS
BANCOS AVAL EN COLOMBIA
Aval Digital
La transformación digital del Grupo y los cuatro bancos

busca crear una experiencia única para nuestros clien-
tes mediante procesos modernos, eficientes y simples.
Primeros logros en 2017: 9/10/2017

AVAL SOLUCIONES DIGITALES
obtiene la
Puesta en marcha de 2 laboratorios digitales ADL
(Aval Digital Lab) y BDL (Banco de Bogotá Digital APROBACIÓN
DE CONSTITUCIÓN
Lab) con más de 100 colaboradores que trabajan de la Superintendencia
con nuevas metodologías para digitalizar nuestros Financiera
procesos.
Lanzamiento de la primera cuenta de ahorros 100% AVAL SOLUCIONES DIGITALES, la primera

digital del mercado y la emisión de tarjetas de crédi- SEDPE del sector financiero colombiano
to del Banco de Bogotá de manera inmediata en
puntos de venta. Desde hace varios años venimos desarrollando estrate-
gias que propicien la bancarización, mejoren las expe-
Captura de oportunidades basadas en datos y riencias de pago vía canales digitales y desincentiven el
analítica iniciando con mejoras en la efectividad de uso de efectivo que cada vez promueve más la informa-
nuestros procesos de cobranza. lidad en Colombia.
Las Sociedades Especializadas en Depósitos y Pagos

Electrónicos (Sedpes) son ideales para ello y cuentan
Avanzando en el uso de canales digitales con una estructura más liviana y ágil para el diseño y
desarrollo de nuevos productos. La entrada de Aval
Banca móvil Soluciones Digitales (la SEDPE de nuestros bancos), es
Los clientes activos de nuestros bancos en Banca la primera iniciativa del sector financiero colombiano.
Móvil se incrementaron en 138% frente al año
pasado.
La transaccionalidad en Banca Móvil sigue crecien- +138% +157%

transacciones
do de manera importante: las transacciones mone- clientes activos monetarias
tarias crecieron 157% en el 2017, superior al 86% vs 2016 vs 2016
observado durante el año 2016.
Banca móvil
Aval Pay Center
3
En 2017 se consolidó el portal de pagos Aval bajo el Crecimiento en transacciones 2017 vs 2016
nuevo nombre Aval Pay Center, una nueva expe-
riencia de pagos que reúne más de 4,700 convenios +46% +54%
públicos y privados para que los clientes de nues-
número de valores
tros bancos puedan pagar en un solo lugar todas transacciones pagados
sus obligaciones.
Experiencias Aval
Por cuarto año consecutivo, el programa de

fidelidad Experiencias Aval, continúa
ofreciéndole a los tarjetahabientes de nues-
tros bancos el privilegio exclusivo de comprar
A diciembre de 2017 en preventa la boletería de los principales
+3.750
conciertos y espectáculos que llegan al país.
$ 420
cajeros en municipios
Esta estrategia nos da diferenciación y
relevancia en el mercado de medios de pago.
El apoyo continuo de Grupo Aval a la cultura

y el entretenimiento nos ubica como un juga-
dor importante en el desarrollo de la econo-
mía naranja, industria que viene en crecimien-
to y aporta al 2% del PIB.
Red Aval
Desde hace 24 años, con una visión futurista y de inno-

vación, interconectamos tecnológicamente los cajeros
ATH para que los clientes de nuestros bancos pudieran
usar cualquier cajero independientemente del banco
Aval del cual fueran clientes. De esta forma logramos
ofrecer mayor cobertura, un mejor servicio y competir
en el mercado financiero colombiano.
Ferias de Crédito Aval En el segundo semestre de 2017 cambiamos la imagen

de los cajeros automáticos ATH por Red Aval. El nuevo
Las Ferias de Crédito Aval son un nuevo modelo logo tiene una mayor asociación con la identidad corpo-
comercial corporativo que busca dinamizar las líneas de rativa de Grupo Aval lanzada en agosto de 2016.
crédito de vivienda y consumo de nuestros bancos. Los
pilotos que se desarrollaron en Bogotá y Medellín, La nueva imagen, no solo cubrirá a los cajeros automáti-
lograron cifras significativas durante los eventos y cos, sino también la red de corresponsales Aval (más de
marcaron el éxito y la continuidad de este modelo. 20,000 puntos).

BANCOS AVAL EN CENTROAMÉRICA
Crecimiento con innovación Canales digitales
.....................................................
12 mil
Transacciones productos
banca móvil vendidos US $
BAC Credomatic cambia su logotipo para
proyectar una imagen más sólida y unificada.
+60 %
vs 2016
en 2017
+1.6
billones
Facturación viajes
Credomatic 277 millones +17.5 % procesados por
tesorería digital
12% vs 2016
en 2017
US $ en 2017
6.5
millones
=
participación de mercado +900 mil usuarios
+78% vs 2016 es un
regional en agencias de viajes
1 de
cada 3 cliente
digital
digitales en 2017
US $ 28 2clientes
cada 3 +30
47 =
de utilizan
plataformas
%
millones de vs 2016
patrocinios de
facturación digitales móviles
conciertos
BAC + simple mejoras en proceso:
Simplificación en
Expansión Tipo de Indicador de
Apertura de cuentas corresponsales gestiones eficiencia
(personas y empresas) bancarios
-53% -45% -35% Rapi

BAC -64 % 52.4 %
38% vs 2016 en 2017
tiempo formularios aproba-
apertura ciones
+
30 gestiones adicionales
-270 puntos
crecimiento # básicos
transacciones 642 en 2017
-85% -65% -67% vs 2016
en formularios menores
tiempo requisitos
Hechos Destacados / 85
PORVENIR
Líder en pensiones y seguridad social en el país
+10 57.6% 54.9% 53.5%

millones de afiliados Eficiencia
a pensiones operacional
obligatorias al 2015 2016 2017
cierre de 2017
135 puntos básicos
mejor frente a 2016
44.2% +16.5 42.1%

participación
de mercado
AUM
%
de las planillas
1 10
de las
activos bajo mejores compañías
manejo de pagos de para trabajar
seguridad
del país
de AUMs en
pensiones $129 billones
a cierre de 2017 pagadas a través de
obligatorias Aportes en Línea en 2017
Nueva estrategia digital
Porvenir fortalece sus plataformas tecnológicas,

para ofrecer productos y servicios de calidad y
eficientes.
+90 % canales
A través de la innovación y digitalización de
trámites y
consultas digitales
procesos se generaron utilidades que represen-
taron cerca de $15.9 mil millones en 2017 (3.8%
del total de las utilidades del negocio).
prestados
por canales
digitales
19%
de retiros
16%
solicitudes • Portal Web
de cesantías pensionales • Porvenir Móvil
• Chat Empleador
• Asistente Virtual
se hicieron por medios digitales (Andrea)
durante el 2017

CORFICOLOMBIANA
A través de sus inversiones Corficolombiana es símbolo de desarrollo en Colombia y la región.
ENERGÍA Y GAS
Quavii (Perú), filial de Promigas SPEC, planta de regasificación

de GNL (filial de Promigas)
Inició la operación de distribución de gas natural domici-
liario en diciembre de 2017 con potencial cubrimiento a Realizó el 11 de mayo la primera operación de regasifica-
más de 150 mil hogares y compañías en tres regiones al ción al inyectar 60 MPCD al Sistema de Transporte de
norte del Perú. Quavii es la primera operación controla- gas del país, dando inicio al consumo de gas importado
da por Promigas fuera de Colombia. en Colombia.
INFRAESTRUCTURA HOTELERÍA
Hoteles Estelar
• Continúa consolidándose como la cadena líder de
Concesiones 4G hoteles en el país con más de 1 millón de habitaciones
disponibles al año. En 2017 se consolidó la operación
En desarrollo de los contratos suscritos, se han dado los del Hotel Estelar Cartagena de Indias y su Centro de
primeros avances de obra en Covipacífico y Coviandina, Convenciones Luis Carlos Sarmiento Angulo.
así como se ha obtenido el cierre financiero en 2 conce- • En 2018 se espera la entrada de 2 nuevos hoteles en
siones. Medellín (Square y La Torre Suite) y de 1 nuevo hotel
en Lima, Perú (San Isidro).
Hechos Destacados / 87
RESPONSABILIDAD SOCIAL
4
“Lo que me gusta del préstamo es que es anual
y el pago semanal, entonces uno no se va
dando cuenta que acaba de pagar.
Hay otras partes que prestan,

pero eso son solo intereses y uno
nunca acaba de pagar”.
SOSTENIBILIDAD / RESPONSABILIDAD
SOCIAL CORPORATIVA
El desarrollo de nuestra estrategia corporativa

de sostenibilidad contempla la generación de
valor social en tres dimensiones: educativa,
social y humana y ambiental. En 2017, gracias a
las iniciativas conjuntas de nuestras entidades,
contribuimos directamente con el desarrollo
social y económico del país, específicamente
con los microempresarios colombianos a
través de la Corporación Microcrédito Aval.
Esta iniciativa está alineada con el objeto del

negocio generando una oferta de productos
y servicios microfinancieros diseñados con el
objetivo de reducir la desigualdad en Colombia
y mejorar la calidad de vida y bienestar de
22.000 familias de muy bajos ingresos en el
país. Su foco estratégico está orientado en la
profundización organizada y responsable del
microcrédito en Colombia.

Ana Dolores Sánchez
Más que por obligación fue por tradición

familiar que Ana Dolores Sánchez decidió que
la lana y los hilos serían su fuente de sustento.
Por más de cincuenta años ha practicado el arte
del hilar, el cual fue la herencia de sus padres
y con el que ha logrado suplir las necesidades
de sus dos hijas.
En un local ubicado en la calle 57 a unas

pocas casas de la avenida Caracas, doña Ana
llega todas las mañanas para abrir el negocio,
que define como “ muy creativo, el más
femenino y bonito”. Pero como en todas las
situaciones se tienen altos y bajos, y la época
de necesidad le llegó a la señora Sánchez a la
hora de financiar la universidad de sus hijas en
donde su negocio familiar se vio amenazado
ante la suma de dinero que necesitaba para
culminar esta etapa.
Fue entonces cuando Ana se vinculó a los

microcréditos de la Corporación Microcrédito
Aval por medio de una referencia que le
hicieron, fue gracias a esto que pudo salvar la
tradición familiar de un poco más de cincuenta
años.
De esta manera, Ana ya lleva seis años

vinculada al programa de Microcrédito
de Grupo Aval. Así a sus 65 años de edad,
su negocio tiene estabilidad económica
y espera que sus hijas “continúen con la
herencia familiar”.
Responsabilidad Social Corporativa / 91

Lo que más me ha gustado son sus asesoras.
La mía me alerta y me renueva el crédito y
así no hay afanes.
Ojalá no me la cambien.

Ana Rueda
Lo que comenzó como un hobbie terminó

siendo su forma de empleo. Ana Rueda es
técnica dental de profesión pero también una
artesana empírica que desde niña tuvo gusto
por las diferentes técnicas. Sin embargo, justo
después de graduarse del bachillerato decidió
estudiar artes francesas para adentrarse un
poco más en las artesanías.
Pasó por muchas empresas e incluso dio clases

en varios institutos, pero justo cuando dio a luz
a su segunda hija los contratos se acabaron.
“En ese momento yo me dije, si yo doy clases
de esto, con mi conocimiento yo también
puedo crear y vender”, afirmó.
De esta manera y con su esposo Gilberto,

crearon su propio taller llamado Amaru, el cual
pudo ver financiado gracias a los microcréditos
de la Corporación Microcrédito Aval, a los que
doña Ana agradece la gestión oportuna.
A la fecha Ana y su esposo están en capacidad

de producir alrededor de 500 muñecas en
porcelanicron, las cuales son distribuidas en
grandes panaderías y pastelerías del país. Con
estas figuras lograron financiar la educación
de sus dos hijas, “Mis planes son crecer más,
junto a mi familia con la ayuda Dios mediante y
de Grupo Aval, la meta es llegar a ser una gran
empresa”, concluye.

Me gustó mucho la atención y me dio seguridad
y así ya voy para el tercer crédito.

Octaviano Gamboa
Para Octaviano Gamboa la tierra siempre ha

sido su fuente de sustento. Por herencia de
sus padres desde niño aprendió a trabajar la
tierra ya que su familia se dedicaba al cultivo
y comercialización de la papa, en especial a la
siembra de la papa negra.
Boyacense, Octaviano decidió hace ya casi

17 años que más que dedicarse al cultivo
de papa, también debía emprender en la
comercialización de está, “Me gusto porque es
un negocio muy lindo y uno enseñado toda la
vida al trabajo del campo”, dice.
Tras lograr “sacar a mis hijos adelante”,

Octaviano decidió, hace dos años, que era
tiempo de darle un empujón a su negocio para
comenzar a ahorrar para su vejez, relata, fue
entonces cuando se vinculó a los microcréditos
de la Corporación Microcrédito Aval.
Con su negocio de comercialización de papa,

Octaviano espera ahorrar lo suficiente para
que en su vejez no le falte nada, y por fin
pueda cumplir el sueño que tras muchos años
de trabajo pueda tener su casa propia, “estoy
luchando para poder obtener mi casa propia,
para poder pasar la vejez tranquilo”, afirma en
medio de risas.

EJES ESTRATÉGICOS
Desarrollar un modelo efectivo e innovador de

Microfinanzas para contribuir a la reducción de
la pobreza en Colombia.
Promover el desarrollo de las habilidades y

destrezas de los Microempresarios a través de la
oferta de un portafolio integral de capacitación.
Fomentar la cultura del ahorro y crédito para

contribuir a la materialización de los proyectos de
vida de nuestros beneficiarios.
Desarrollar nuevos productos microfinancieros

que suplan las diversas necesidades de los
microempresarios.

$ 57,000 millones
Desembolsados en 44.300 microcréditos acumulados desde nuestro
inicio de operaciones
OPORTUNIDAD DE CRÉDITO
Ofrecemos oportunidades de crédito orientadas a la

financiación de actividades productivas de los
microempresarios que normalmente no tienen acceso a
fuentes eficientes y formales de financiamiento.
ACCESO A CAPITAL DE TRABAJO

• Mejorar y crecer inventario
• Adquirir materias primas
• Diversificar la oferta de productos
IMPACTO SOCIAL
• Apoyo a mujeres cabeza de familia que en total

representan el 88% de los clientes

Responsabilidad Social Grupo Aval
En el Grupo Aval estamos comprometidos y

buscamos siempre generar un impacto positivo
para la comunidad. Es por esto, que dividimos
nuestros esfuerzos en tres dimensiones:
•Dimensión educativa buscamos lograr un

crecimiento sostenible, que genere rentabilidad
de forma transparente a largo plazo, promoviendo
la educación financiera en todo el país.
• Dimensión social y humana queremos mejorar

la calidad de vida de la población, impulsamos
el desarrollo individual y colectivo de nuestros
empleados, proveedores y clientes. 1,400 horas de capacitación durante la jornada
de trabajo.
•Dimensión ambiental velamos por lograr
equilibrio ecológico y protección del medio Grupo aval también otorga auxilios educativos
ambiente. a algunos de sus empleados para adelantar
estudios de maestría, especialización o
diplomados.
DIMENSIÓN EDUCATIVA
Banco de Bogotá
Formación Presencial en educación financiera:

Cobertura de programas de bienestar laboral
para empleados de la Holding en 2017 La educación financiera es sin duda, uno de
los pilares más importantes de la estrategia
El programa de capacitación “Avancemos de responsabilidad social por su alto impacto
Juntos” permitió la participación del 99% en la sociedad y por ser un gran soporte en el
de los empleados. Este programa atiende proceso de inclusión y bancarización.
necesidades de capacitación orientadas a
temas regulatorios, desarrollo de habilidades La estrategia del Banco de Bogotá es presencial
técnicas y personales. Durante el 2017, los y está enfocada a tres públicos principalmente:
empleados de la holding tuvieron más de
Niños y Jóvenes
· Global Money Week
· Mes del Ahorro
·Talleres en aula móvil
13,643
Capacitados
· Talleres en colegios del distrito (Bogotá) presencialmente
Adultos · Coach financiero

· Talleres en aula móvil
3,996
Capacitados
presencialmente
1,509
· Cach Financiero
· Talleres en aula móvil
Microempresarios Participación en eventos
( Feria Mundo Pyme Capacitados
y Expoartesanias 2017)

De igual manera, recorren el país a través
de aulas móviles de educación financiera,
19,148 personas fueron capacitadas las cuales se desarrollan en alianza con
durante el año 2017, a través de los organizaciones de trayectoria: Fundación
Alemana (Sparkassenstiftung Colombia) y
diferentes talleres y conferencias de Fundación Plan Internacional.
educación financiera de nuestro Banco, en
las diferentes regiones del país. Durante el año 2017, las siguientes fueron las
acciones de educación financiera emprendidas
a lo largo y ancho del país:
Conferencias dirigidas al público adulto y microempresarios

Coach financiero
Total Año 2017: 544 personas capacitadas
Talleres de capacitación para niños, jóvenes, adultos y

microempresarios, dictados en aula móvil:
1. Fundación Alemana: A partir del mes de mayo de 2017, el

Banco de Bogotá estuvo presente en 34 municipios del país:

• Mayo: Armenia, Salento, La Tebaida.
• Junio: Circasia, Barcelona, Calarca, Montenegro, Quimbaya,
Cordoba, Pijao, La Virginia, Dosquebradas.
• Julio: Jardín, Ciudad Bolivar, Cañasgordas, Frontino, San
Jerónimo, Anori, Yali, Vegachi.
• Agosto: Pereira y San Agustin.
• Septiembre: Pitalito, Acevedo, Isnos y Neiva.
Capacitaciones en aula móvil: • Octubre: Aipe, Purificación, Guamo y Lerida.
• Noviembre: Flandes, Carmen de Apicalá, Armero y La Dorada.
Total Año 2017: 9.174 personas capacitadas
2. Fundación Plan: A partir del mes de noviembre de 2017, se

comenzó el recorrido por el occidente del país, alcanzando a
visitar los siguientes municipios:
• Noviembre: Suárez
• Diciembre: Santander de Quilichao
Total Año 2017: 773 personas capacitadas
Durante el año 2017, se llevaron a cabo intervenciones en edu-

cación financiera para los niños y jóvenes de los colegios del
Distrito en la ciudad de Bogotá, gracias a la convocatoria reali-
Talleres para niños y jóvenes de colegio
zada a través de la Secretaria de Educación del Distrito.
públicos del Distrito en Bogotá
Visitamos 20 colegios y capacitamos 7.067 niños y jóvenes
Durante los meses de abril y octubre, nos unimos a las celebra-

ciones convocadas por Asobancaria para impartir talleres de
educación financiera a niños y jóvenes, en el marco de la cele-
Celebración Global Money Week y mes del ahorro bración mundial del Global Money Week y el mes del ahorro.
Total Año 2017: 1.590 niños capacitados

Iniciativas virtuales de educación financiera
Redes Sociales
87 publicaciones en redes sociales (facebook

y twitter) enfocadas a:
• La seguridad del cliente en canales, productos

y servicios.
• Tips de sobre el ahorro y el manejo responsable

de productos y servicios financieros
• Programa de inclusión financiera

Buscamos mejorar los hábitos de manejo del
• Sitio web de Educación Financiera 91.346 dinero para que las personas establezcan
visitas de usuarios a los contenidos de relaciones sólidas con el sistema financiero.
educación financiera.
Av Villas
Los contenidos más visitados fueron:
Currículum Básico
• Todo sobre los créditos Desarrollado en asocio con la Fundación
Colombia Emprendedora. Su objetivo es brindar
• Cómo funcionan las tarjetas de crédito cursos de conceptos básicos de economía y
finanzas a niños de escasos recursos a nivel
• Invertir es ganar nacional. Desde su inicio en 2010 a el 2017, se
han capacitado a 37,500 niños de 49 colegios
de escasos recursos en 28 ciudades del país.
Corficolombiana
Durante el 2017, la Fundación Corficolombiana,

continuó haciendo énfasis en los programas
educativos Programa educativo enmarcado en
los modelos flexibles del Ministerio de Educación
Nacional, que atiende las necesidades de niños
y jóvenes en situación de extraedad escolar,
fomentando el desarrollo de las competencias
necesarias para su vinculación al sistema de
Banco Popular educación regular. La metodología de este
programa les permite una vez terminado
Creó la iniciativa aprendamos más en donde el ciclo de un año, reincorporarse al sistema
ayudamos a los consumidores financieros regular, en este programa participaron 1,425
y no financieros a tener una administración niños con una inversión de $206.5 millones.
adecuada de sus productos y servicios y a tomar
decisiones correctas sobre la administración A través de los programas de Aceleración del
de sus finanzas. En relación con este pilar, Aprendizaje, educación ambiental “sembrando
hemos trabajado en iniciativas como: compromiso hoy para un mañana verde”,
Comité de Educación Financiera: esta iniciativa Saberes (Primera Infancia), Resiliencia y familia,
del sector bancario tiene como objetivo Alianza por la primera infancia y Saberes (Primera
crear conciencia sobre la importancia de la Infancia); se beneficiaron 8,527 personas entre
educación financiera. niños, profesores, madres comunitarias.

DIMENSIÓN SOCIAL
Personas
Y HUMANA
En el Eje Personas, desarrollamos
programas y alianzas colaborativas en los
siguientes temas: Donaciones
Durante el año 2017, las entidades vinculadas a

Grupo Aval hicieron donaciones destinadas a
programas dirigidos a la promoción de la salud,
BAC
la educación, la cultura, la religión, el ejercicio
Educación Financiera a
de la democracia, el deporte, la investigación
Nuestros Grupos de Interés
científica y tecnológica, la ecología y
protección ambiental, la defensa, protección
Propiciar la formación de ciudadanos capaces
y promoción de los derechos humanos, el
de adoptar estilos de vida financieramente
acceso a la justicia y programas de desarrollo
saludables y aportar al desarrollo sostenible
social; que se describen a continuación.
de la Región.
Venta y Cobro Responsable El sistema de gestión de seguridad y salud en

el trabajo cubrió el 92% de los empleados. Este
Mejorar la transparencia en nuestros procesos porcentaje está representado en las actividades
de venta y cobro, mediante la concientización relacionadas con gestión de la salud, gestión
de nuestro personal y la oferta de herramientas de riesgos y peligros, preparación y respuesta
de educación financiera a nuestros clientes. ante emergencias, estilos de vida saludable y
programas de promoción y prevención.
Participación Activa en la Comunidad
La holding facilitó a sus empleados una serie
Instaurar mecanismos innovadores para de actividades que durante el año permitieron
movilizar recursos en beneficio de la sociedad una cobertura del 100%. Entre estas actividades
y el medio ambiente, utilizando nuestra se encuentran tardes de entretenimiento,
plataforma comercial. celebraciones especiales y participación en
olimpiadas que tienen dentro de si disciplinas
Atracción, Retención y Desarrollo del Talento deportivas, artísticas y de concentración.
Humano También se llevaron a cabo actividades en las
que los colaboradores pudieron participar con
Encontrar formas innovadoras para atraer y sus hijos.
retener el mejor talento humano de la Región,
mediante una oferta de valor que permita a Tapas para Sanar
las personas realizar su potencial y apoyar el
crecimiento de la empresa.
Inclusión Laboral de Grupos Vulnerables
Ofrecer trabajo digno y bien remunerado,

a personas con menores oportunidades de
empleo, como las mujeres, los jóvenes y las
personas con discapacidad.

se realizaron 3 jornadas de voluntariado con
En 2017 se recolectaron 20,248 kilos de tapas la participación de voluntarios del banco
que equivalen a 20.2 toneladas entregadas a en diferentes regiones del país. Para esta
la Fundación que a su vez representaron $26 ocasión, se abrió la posibilidad de participar
millones de pesos al ser vendidas. en la construcción de casas para familias en
situación de vulnerabilidad.
Con los recursos recibidos, la Fundación brinda
tratamiento médico, detección temprana del Esta actividad resultó muy gratificante para
cáncer infantil, apoyo psicológico y social a los colaboradores, quiénes participaron de un
los niños y a sus familias a quienes además trabajo colectivo donde además de construir
ayuda con mercados, kits de hospitalización, una vivienda se buscó establecer un vínculo
gastos de transporte y alimentación en etapa entre los voluntarios y la familia participante.
de hospitalización.
La construcción fue realizada por un equipo
También se financia la “Zona Artística” donde de trabajo conformada por voluntarios de
los niños y jóvenes realizan actividades la Fundación Catalina Muñoz y voluntarios
culturales como danza, música, teatro y arte, del Banco de Bogotá, quiénes tenían como
entre otros. propósito común ensamblar los módulos,
resaltando el protagonismo de las familias y la
integración entre las diferentes realidades.
Banco de Bogotá Las jornadas de voluntariado se desarrollaron
de la siguiente manera:
Desarrolló productos y servicios financieros en
conjunto y asesoría de ONG’s y Organismos • 21 de enero: Bucaramanga: 19 voluntarios X
internacionales, con el fin de contribuir a 8 horas de trabajo
atender las necesidades y expectativas de
las comunidades menos favorecidas, grupos • 11 de marzo: Cali: 14 voluntarios X 10 horas
vulnerables o excluidos del sistema financiero, de trabajo
desarrollamos proyectos, así como productos
y servicios con la asesoría de organizaciones • Total de horas de voluntariado: 292 horas
sociales y de alianzas público-privadas. de trabajo
Construcción de casas para familias en • Dona y comparte con la Congregación de

condición de vulnerabilidad; en el año 2017, Madres de desamparados en Andagoya,
Chocó, la Dirección Regional Antioquia y la
Gerencia Administrativa participaron en la
donación institucional que el Banco realiza
para esta Fundación, a través de la entrega
de regalos para niños y adultos mayores de
escasos recursos.
Número de horas de voluntariado social –

Año 2017: 1,462 horas
Bancarización
Continuamos ampliando nuestra presencia en

diferentes municipios del territorio nacional. Al
cierre del año estamos presentes en más de
713 municipios, creciendo en cobertura en más
del 7% frente al año anterior, lo cual representa
ingresar con nuestra oferta a más de 45

municipios principalmente en departamentos
del Choco, Cauca, Arauca y Antioquia.
Hemos atendido alrededor de 113,256 familias

con facilidades de crédito, más del 52% lideradas
por mujeres. Para cubrir la atención a los
microempresarios en los municipios, contamos
con un equipo de más de 388 asesores
especializados en metodología microfinanciera,
nativos de las poblaciones donde laboran,
cumpliendo con nuestro propósito de
responsabilidad social de generar fuentes de
empleo dignas en las regiones del país.
Durante el año 2017, el canal de microfinanzas

alcanzo un crecimiento en cartera de más del
15.1% por encima de la tendencia del mercado.
Continuamos trabajando en el proyecto
microcrédito rural, con la oferta de productos
de ahorro y crédito con amortizaciones de
acuerdo al ciclo productivo, con ésta iniciativa
el Banco sigue mejorando sus metodologías y
apoyando av los Asesores Especializados en estrategia que soporta el 50% de su operación,
el acompañamiento constante de nuestros así como de los programas dirigidos a más de
clientes, logrando un contacto directo con y 500 niños, niñas y adolescentes con cáncer.
aportando al crecimiento de sus metas.
Pies en la Tierra
Desde 2009, al iniciar con el Modelo de
Microfinanzas, hemos otorgado recursos
El Programa Pies en la Tierra, en conjunto
por más de $764,332 millones de pesos en
con la Fundación CEA, busca obsequiar
más de 190,000 microcréditos de montos
prótesis a personas que han perdido alguno
promedio de $5,6 billones, donde el 9.6% de
de sus miembros inferiores. Para ello, AV
los microempresarios acceden por primera
Villas desarrolló un proyecto de depuración
vez al sistema financiero.
de archivo inactivo. Este material es
posteriormente entregado a Kimberly Clark
En el 2017 participamos en ferias y eventos a
como materia prima para sus productos.
nivel nacional buscando promover la inclusión
El dinero recibido de acuerdo con el peso
financiera y fortalecer nuestra cuenta de
del material entregado por el Banco es
depósito EmprendeAhorro, desarrollada con
donado a la Fundación en mención para la
la asesoría de Banca de las Oportunidades
implementación del programa. Permitiendo
fomentado la cultura de ahorro en más de
entregar 200 prótesis de miembros inferiores
54,338 microempresarios quienes han recibido
a 190 personas.
beneficios exclusivos ya que es una oferta
única en el mercado.
Corficolombiana
Av Villas
El programa Primera Infancia Saberes, dirigido
a sectores de prioridad social, articulado a la
El Banco AV Villas entidad que lidera la iniciativa
Política Pública de Primera Infancia, Propicia la
de Tapas para sanar recibió comunicación de
formación de las madres comunitarias y docentes
reconocimiento por parte de la Fundación
de transición, el fortalecimiento del vínculo entre
Sanar donde se informa que el apoyo recibido
el núcleo familiar y las agentes educativas y la
por parte de la entidad se ha convertido en una
dotación y adecuación de espacios.

BAC
Este programa pretende propiciar un proceso
de reflexión-acción para que las madres Prosperidad
comunitarias y docentes de transición construyan
y posicionen su rol con ellas mismas, las familias, En el Eje Prosperidad, desarrollamos
la comunidad, el entorno y la sociedad. programas y alianzas colaborativas en los
siguientes temas:
Con el programa Alianza por la primera infancia
conformada en el año 2014 por la Fundación Fortalecimiento Empresarial
Carvajal, Fundación Limmat Stiftung de Suiza,
la Fundación Bancolombia y la Fundación Promover el empleo y el progreso económico
Corficolombiana, se pretende ampliar la inclusivo mediante el fortalecimiento de las
implementación del programa saberes en pequeñas y medianas empresas, brindándoles
diferentes municipios de Colombia ya que su productos y servicios que les permitan adoptar
foco estaba en el Valle del Cauca. prácticas sostenibles, vincularse exitosamente
al mercado y crecer.
Porvenir
Bancarización de Poblaciones No Tradicionales
Alianza con instituto Roosevelt
Ofrecer productos y servicios financieros
Se estableció una alianza con el Instituto apropiados y de alta calidad a poblaciones
Ortopédico Infantil Roosevelt con el propósito cuyo acceso al sistema bancario tradicional
de contribuir al mejoramiento de la calidad es limitado o inexistente, para facilitar su
de vida de niños con discapacidad. Porvenir participación en el ciclo económico y mejorar
a través de reciclaje de papel, aportes su calidad de vida.
voluntarios de sus empleados y el fondo
de empleados FESAP contribuyeron con Gestión y Fortalecimiento
recursos económicos para la dotación de un de Nuestra Cadena de Valor
gimnasio de terapia física en la sede Propace,
el cual fue inaugurado el 12 de diciembre de Incentivar el crecimiento y la sostenibilidad de
2016 y su funcionamiento ha sido de gran nuestras empresas proveedoras, dotándolas
ayuda durante el 2017. de herramientas que les permitan adoptar
prácticas y modelos de negocio cada vez más
éticos y responsables.
DIMENSIÓN AMBIENTAL
Reconocemos la problemática ambiental

como un desafío urgente que demanda
acciones concretas por parte de todos los
miembros de la sociedad. Somos conscientes
de que el cambio climático plantea nuevos
retos globales y oportunidades en todos los
sectores de la economía, incluido el sector
financiero como dinamizador de una economía
más sustentable en términos ambientales.

Banco de Bogotá
Dentro de esta materia se han desarrollado

las siguientes prácticas con el fin de contribuir
con un desarrollo sostenible; promoción del
consumo sostenible en los procesos internos
y de los recursos naturales, bienes y servicios
que de ellos se deriven. A nivel nacional el
compromiso es con el Protocolo Verde cuyo
objetivo es promover la visión del desarrollo
sostenible del sistema financiero colombiano, Este año el Banco de Bogotá ha sido incluido
logrando posicionarnos como el primer país en el Dow Jones Sustainability Index MILA
con este tipo de iniciativas. Pacific Alliance, el cual mide las calificaciones
destacadas de las empresas en las tres
En 2017, el Banco participó por tercer año dimensiones de los países que pertenecen al
consecutivo en la evaluación corporativa de Mercado Integrado Latinoamericano.
sostenibilidad de RobecoSAM para aplicar
a la inclusión en el Dow Jones Sustainability El índice selecciona a líderes de sostenibilidad
Index- Índice de Sostenibilidad Dow Jones, el corporativos en la región de la Alianza
cual representa la medición de desempeño en del Pacífico (Chile, Colombia, México y
la dimensión ambiental, social y económica del Perú) determinados por el puntaje de
Banco, en comparación con las empresas a sostenibilidad total de una compañía, que
nivel mundial. se deriva de la Evaluación de Sostenibilidad
Corporativa de RobecoSAM. El índice utiliza
el enfoque “mejor en su clase” y selecciona a
las compañías que se encuentran en el 30%
superior del universo clasificado.
También el Banco incursionó en la divulgación

de nuestros impactos ambientales, iniciativa
voluntaria promovida por el Carbon
Disclosure Project - CDP, reconociendo el
cambio climático como un riesgo económico,
social y ambiental inminente para todas las
organizaciones, pero también como una
oportunidad para ser más competitivos
y sostenibles. Voluntariados ambientales,
Ecoeficiencia, Recaudo verde, entre otros.

Banco de Occidente
Planeta Azul
Desde hace 25 años el Banco ha venido

demostrando su interés por la defensa y
divulgación de los recursos ecológicos de
nuestro país. En 1984 dio inicio a la publicación
anual de un libro de contenido ecológico con el
que ha contribuido a la divulgación de nuestras
riquezas naturales. Y ese mismo año adoptó
al chigüiro - entonces en vías de extinción -
como símbolo institucional del ahorro.
La presencia del Banco en el tema ambiental

ha sido importante; durante todos estos años
ha apoyado de una u otra forma acciones
encaminadas a la concientización de los
colombianos sobre la necesidad de preservar
y defender nuestros recursos naturales.
Banco Popular
Con el objetivo de ir mucho más allá, en 1993
el Banco propuso la creación de un concurso Protocolo Verde
ecológico cuyo tema central fuera el agua.
En ese año nació el Premio Nacional de Comprometido con el trabajo dentro del
Ecología Planeta Azul Banco de Occidente: marco de las estrategias del Protocolo Verde
Agua principio de vida. En atención a toda y con el objeto de facilitar la convergencia de
su gestión anterior, y sin ninguna duda a esfuerzos del Gobierno Nacional y del sector
partir de la fundación del premio, el Banco financiero colombiano para la implementación
de Occidente ha sido identificado como una de políticas y prácticas en términos de
entidad comprometida con la conservación desarrollo sostenible.
del Medio Ambiente nacional e internacional.
Corficolombiana
A través del proyecto educación ambiental

“sembrando compromiso hoy para un mañana
verde” se busca:
• Generar conciencia sobre la problemática

ambiental
• Estimular la participación de los niños en la
protección y el mejoramiento de la calidad del
ambiente.
• Desarrollar en la comunidad hábitos de

buenas prácticas ambientales.
• Generar conciencia de respeto y conservación

por el medio ambiente y los seres que lo
conforman. Estimular actitudes ecológicas que
promuevan la conservación y aprovechamiento
de los recursos naturales, entre otras.

BAC
Planeta “Estamos decididos a proteger el planeta Sistema de Análisis

contra la degradación, incluso mediante el de Riesgos Ambientales y Sociales
consumo y la producción sostenibles, la gestión
sostenible de sus recursos naturales y medidas Identificar, evaluar y administrar
urgentes para hacer frente al cambio climático, oportunamente los riesgos ambientales
de manera que pueda satisfacer las necesidades y sociales que se pueden generar por las
de las generaciones presentes y futuras”. actividades y proyectos que financiamos, para
promover la producción y gestión sostenible
Transformando nuestro mundo: de los recursos naturales.
Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible
Sistema de Gestión Ambiental Interno
Promoción de buenas prácticas ambientales
Minimizar el impacto ambiental de todos
Poner nuestros talentos y estructura operativa los procesos, proyectos y actividades que
al servicio de las sociedades donde operamos, ejecutamos diariamente, incluyendo nuestra
para contribuir al consumo sostenible y a la huella de carbono.
gestión responsable de los recursos naturales.

ESTADOS FINANCIEROS
ESTADOS FINANCIEROS GRUPO AVAL
ACTIVOS CONSOLIDADOS 236.6 BILLONES
CARTERA CONSOLIDADA 160.8 BILLONES
MIX DE CARTERA Comercial 58.1%
Consumo 31.2%
Hipotecaria 10.4%
Microcredito 0.2%
DEPÓSITOS CONSOLIDADOS 154.9 BILLONES
MIX DE DEPÓSITOS CDT’s 40.4%
Cuentas Ahorro 36.0%
Cuentas Corriente 23.3%
Otros depositos 0.3%
PATRIMONIO CONSOLIDADO 26.0 BILLONES
(Incluye no atribuible)
5
UTILIDAD ATRIBUIBLE
CONSOLIDADA 2.2 BILLONES
INFORME DEL REVISOR FISCAL
Señores Accionistas
Grupo Aval Acciones y Valores S.A.:
Informe sobre los estados financieros
He auditado los estados financieros separados de Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (la Compañía),
los cuales comprenden el estado separado de situación financiera al 31 de diciembre de 2017 y el estado
separado de resultado, de otro resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por
el año que terminó en esa fecha y sus respectivas notas, que incluyen las políticas contables significativas
y otra información explicativa.
Responsabilidad de la administración en relación con los estados financieros separados
La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación de estos estados financieros

separados de acuerdo con Normas de Contabilidad y de Información Financiera aceptadas en Colombia. Esta
responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para la preparación y
presentación de estados financieros separados libres de errores de importancia material, bien sea por fraude
o error; seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables
razonables en las circunstancias.
Responsabilidad del revisor fiscal
Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros separados con base en mi
auditoría. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mi examen de acuerdo con
las con Normas Internacionales de Auditoría aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que cumpla con
requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable sobre si los estados
financieros separados están libres de errores de importancia material.
Una auditoría, incluye realizar procedimientos para obtener evidencia sobre los montos y revelaciones en
los estados financieros separados. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del revisor fiscal,
incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los estados financieros separados.
En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en cuenta el control interno relevante para la preparación
y presentación de los estados financieros separados, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que
sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar el uso de políticas contables
apropiadas y la razonabilidad de los estimados contables realizados por la administración, así como evaluar la
presentación de los estados financieros separados en general.
Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la
opinión que expreso a continuación.
Opinión
En mi opinión, los estados financieros separados que se mencionan, preparados de acuerdo con información
tomada fielmente de los libros y adjuntos a este informe, presentan razonablemente, en todos los aspectos de
importancia material, la situación financiera separada de la Compañía al 31 de diciembre de 2017, los resultados
separados de sus operaciones y sus flujos separados de efectivo por el año que terminó en esa fecha, de
acuerdo con Normas de Contabilidad y de Información Financiera aceptadas en Colombia, aplicadas de
manera uniforme con el año anterior.
Párrafo de énfasis
Sin calificar mi opinión, llamo la atención sobre la nota 1 a los estados financieros Separados, la cual indica
que los estatutos de la Compañía fueron modificados en 2017 con relación al cierre contable establecido
para la presentación de los estados financieros, definiéndose un período anual terminado al 31 de diciembre;
hasta 2016 aplicaban cierres semestrales que terminaban al 30 de junio y 31 de diciembre de cada año. Para
propósitos de comparabilidad, se incluyeron cifras correspondientes proforma en los estados Separados
de resultados y otro resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo, así como en las
respectivas notas, por el año terminado al 31 de diciembre de 2016.

Otros asuntos
1. Los estados financieros separados proforma al y por el año terminado el 31 de diciembre de 2016 fueron
preparados con base en los estados financieros separados al y por los períodos de seis meses que
terminaron el 31 de diciembre y 30 de junio de 2016, los cuales fueron auditados por otro contador público,
quien en sus informes de fecha 7 de marzo de 2017 y de fecha 7 de septiembre de 2016, respectivamente,
expresó una opinión sin salvedades sobre los mismos.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
Con base en el resultado de mis pruebas, en mi concepto durante 2017:
a) La contabilidad de la Compañía ha sido llevada conforme a las normas legales y a la técnica contable.
b) Las operaciones registradas en los libros y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a
las decisiones de la Asamblea de Accionistas.
c) La correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se
llevan y se conservan debidamente.
d) Existen medidas adecuadas de control interno, de prevención del lavado de activos y de la financiación
del terrorismo, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía y los de terceros que están en su
poder.
e) Existe concordancia entre los estados financieros que se acompañan y el informe de gestión preparado
por los administradores, el cual incluye la constancia por parte de la administración sobre la libre circulación
de las facturas emitidas por los vendedores o proveedores.
f) La información contenida en las declaraciones de autoliquidación de aportes al sistema de seguridad

social integral, en particular la relativa a los afiliados y a sus ingresos base de cotización, ha sido tomada
de los registros y soportes contables. La Compañía no se encuentra en mora por concepto de aportes al
sistema de seguridad social integral.
Para dar cumplimiento a lo requerido en los artículos 1.2.1.2. y 1.2.1.5. del Decreto Único Reglamentario 2420
de 2015, modificados por los artículos 4 y 5 del Decreto 2496 de 2015, respectivamente, en desarrollo de
las responsabilidades del Revisor Fiscal contenidas en los numerales 1º y 3º del artículo 209 del Código de
Comercio, relacionadas con la evaluación de si los actos de los administradores de la Compañía se ajustan
a los estatutos y a las órdenes o instrucciones de la Asamblea de Accionistas y si hay y son adecuadas las
medidas de control interno, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía o de terceros que
estén en su poder, emití un informe separado de fecha 27 de febrero de 2018.
2. Efectué seguimiento a las respuestas sobre las cartas de recomendaciones dirigidas a la administración
de la Compañía y no hay asuntos de importancia material pendientes que puedan afectar mi opinión.
Gloria Andrea Sánchez Sánchez

Revisor Fiscal Suplente de Grupo Aval Acciones y Valores S.A.
T.P. 146962 - T
Miembro de KPMG S.A.S.
27 de febrero de 2018
Estados Financieros Separados / 111

INFORME DEL REVISOR FISCAL SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE LOS NUMERALES
1º) Y 3º) DEL ARTÍCULO 209 DEL CÓDIGO DE COMERCIO
Como parte de mis funciones como Revisor Fiscal y en cumplimiento de los artículos 1.2.1.2 y 1.2.1.5 del
Decreto Único Reglamentario 2420 de 2015, modificados por los artículos 4 y 5 del Decreto 2496 de
2015, respectivamente, presento el resultado de los procedimientos realizados en cumplimiento de los
numerales 1º) y 3º) del artículo 209 del Código de Comercio, detallados como sigue, por el año que
terminó el 31 de diciembre de 2017, por parte de Grupo Aval Acciones y Valores S.A., en adelante “la
Compañía”:
1º) Si los actos de los administradores de la Compañía se ajustan a los estatutos y a las ordenes o
instrucciones de la Asamblea de Accionistas, y
3º) Si hay y son adecuadas las medidas de control interno, de conservación y custodia de los bienes de
la Compañía o de terceros que estén en su poder
Criterios
Los criterios considerados para la evaluación de los asuntos mencionados en el párrafo anterior comprenden:
a) los estatutos sociales y las actas de la Asamblea de Accionistas y, b) los componentes del control interno
implementados por la Compañía, tales como el ambiente de control, los procedimientos de evaluación
de riesgos, sus sistemas de información y comunicaciones y el monitoreo de los controles por parte de la
administración y de los encargados del gobierno corporativo, los cuales están basados en lo establecido en el
Marco Integrado de Control Interno emitido por el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión
Treadway (Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, COSO), por sus siglas en
inglés.
Responsabilidad de la administración
La administración es responsable por el cumplimiento de los estatutos y de las decisiones de la Asamblea

de Accionistas y por diseñar, implementar y mantener medidas adecuadas de control interno, que incluyen
los sistemas de administración de riesgos implementados, de conservación y custodia de los bienes de
la Compañía y los de terceros que están en su poder, de acuerdo con lo requerido en el Marco Integrado
de Control Interno emitido por el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway
(Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, COSO), por sus siglas en inglés.
Mi responsabilidad consiste en llevar a cabo un trabajo de aseguramiento razonable para expresar una
conclusión basada en la evidencia obtenida. Efectué mis procedimientos de acuerdo con la Norma
Internacional de Trabajos para Atestiguar 3000 aceptada en Colombia (International Standard on Assurance
Engagements – ISAE 3000, por sus siglas en inglés, traducida al español y emitida a abril de 2009 por el
Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento - International Auditing and Assurance
Standard Board – IAASB, por sus siglas en inglés). Tal norma requiere que cumpla con requisitos éticos,
planifique y efectúe los procedimientos que considere necesarios para obtener una seguridad razonable
sobre si los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de
Accionistas y sobre si hay y son adecuadas las medidas de control interno, que incluyen los sistemas de
administración de riesgos implementados, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía y
los de terceros que están en su poder, de acuerdo con lo requerido en el Marco Integrado de Control
Interno emitido por el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway (Committee
of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, COSO), por sus siglas en inglés, en todos los
aspectos importantes de evaluación.

Procedimientos realizados
Este trabajo de aseguramiento razonable incluye la obtención de evidencia por el año que terminó el 31
de diciembre de 2017. Los procedimientos incluyen:
• Obtención de una representación escrita de la Administración sobre si los actos de los administradores
se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas y sobre si hay y son
adecuadas las medidas de control interno, que incluyen los sistemas de administración de riesgos
implementados, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía y los de terceros que
están en su poder, de acuerdo con lo requerido en el Marco Integrado de Control Interno emitido por
el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway (Committee of Sponsoring
Organizations of the Treadway Commission, COSO), por sus siglas en inglés. Lectura y verificación
del cumplimiento de los estatutos de la Compañía.
• Lectura y verificación del cumplimiento de los estatutos de la Compañía.
• Obtención de una certificación de la Administración sobre las reuniones de la Asamblea de Accionistas,

documentadas en las actas, al igual que información sobre las reuniones cuyas actas se encuentran
pendientes de registro en el libro de actas, incluido un resumen de los asuntos tratados en dichas
reuniones.
• Lectura de las actas de la Asamblea de Accionistas y los estatutos y verificación de si los actos de los
administradores se ajustan a los mismos.
• Indagaciones con la Administración sobre cambios o proyectos de modificación a los estatutos de la

Compañía durante el período cubierto y validación de su implementación.
• Evaluación de si hay y son adecuadas las medidas de control interno, que incluyen los sistemas de
administración de riesgos implementados, de conservación y custodia de los bienes de la Compañía
y los de terceros que están en su poder, de acuerdo con lo requerido en el Marco Integrado de
Control Interno emitido por el Comité de Organizaciones Patrocinadoras de la Comisión Treadway
(Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, COSO), por sus siglas en
inglés, lo cual incluye:
• Pruebas de diseño e implementación sobre los controles relevantes de los componentes de control
interno sobre el reporte financiero y los elementos establecidos por la Compañía, tales como:
entorno de control, proceso de valoración de riesgo por la entidad, los sistemas de información,
actividades de control y seguimiento a los controles.
• Evaluación del diseño, implementación y eficacia operativa de los controles relevantes, manuales
y automáticos, de los procesos clave del negocio, relacionados con las cuentas significativas de
los estados financieros.
Limitaciones inherentes
Debido a las limitaciones inherentes a cualquier estructura de control interno, es posible que existan
controles efectivos a la fecha de mi examen que cambien esa condición durante el período evaluado,
debido a que mi informe se basa en pruebas selectivas. Adicionalmente, la evaluación del control interno
tiene riesgo de volverse inadecuada por cambios en las condiciones o porque el grado de cumplimiento
con las políticas y procedimientos puede deteriorarse. Por otra parte, las limitaciones inherentes al control
interno incluyen el error humano, fallas por colusión de dos o más personas o, inapropiado sobrepaso de
los controles por parte de la administración.

Conclusión
Mi conclusión se fundamenta con base en la evidencia obtenida sobre los asuntos descritos, y está sujeta
a las limitaciones inherentes planteadas en este informe. Considero que la evidencia obtenida proporciona
una base de aseguramiento razonable para fundamentar la conclusión que expreso a continuación:
Con base en el resultado de mis pruebas y en la evidencia obtenida, en mi opinión, los actos de los
administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas y son adecuadas
las medidas de control interno, que incluyen los sistemas de administración de riesgos implementados, de
conservación y custodia de los bienes de la Compañía o de terceros que están en su poder, de acuerdo
con lo requerido en el Marco Integrado de Control Interno emitido por el Comité de Organizaciones
Patrocinadoras de la Comisión Treadway (Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway
Commission, COSO), por sus siglas en inglés.

T.P. 146962 - T

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A.
Estado Separado de Situación Financiera
(En millones de pesos)
31 de diciembre 31 de diciembre
Activos Nota
de 2017 de 2016(*)
Activos corrientes
Efectivo y sus equivalentes 6 $ 35,478 47,280
Inversiones negociables 7 453 4,980

Cuentas por cobrar con partes relacionadas 8 274,323 260,445
Anticipo de impuestos 8 - 17,375
Otras cuentas por cobrar 8 165 11
Otros activos no financieros 9 348 373
Total activos corrientes 310,767 330,464
Activos no corrientes
Inversiones en subsidiarias 10 18,619,868 17,529,893
Propiedad y equipo 11 2,851 3,170
Total activos no corrientes 18,622,719 17,533,063
Total activos $ 18,933,486 17,863,527
Pasivos y patrimonio de los accionistas

Pasivos corrientes
Obligaciones financieras a costo amortizado, parte corriente 13 $ 290,101 370,349
Bonos en circulación a costo amortizado, parte corriente 13 5,725 6,701
Cuentas por pagar 15 422,103 424,415
Beneficios a empleados 14 1,907 1,588
Pasivos por impuestos 15 16,308 4,277
Otros pasivos no financieros 15 1,233 1,233
Total pasivos corrientes 737,377 808,563
Pasivos no corrientes
Pasivo por impuesto diferido 12 33 -
Obligaciones financieras a costo amortizado, parte no corriente 13 253,503 365,605
Bonos en circulación a costo amortizado, parte no corriente 13 1,104,080 704,080
Total pasivos a largo plazo 1,357,616 1,069,685
Total pasivos 2,094,993 1,878,248
Patrimonio de los accionistas:

Capital suscrito y pagado 16 22,281 22,281
Superávit de capital 16 8,504,729 8,504,729
Reservas 16 5,344,903 4,343,693
Utilidades en adopción por primera vez 256,878 240,105

Ganancias del período 2,001,178 2,312,429
Otras participaciones del patrimonio 16 708,524 562,042
Total patrimonio de los accionistas 16,838,493 15,985,279
Total pasivo y patrimonio de los accionistas $ 18,933,486 17,863,527
Las notas son parte integral de esta información financiera separada
(*)Para efectos comparativos fue anualizado el resultado del año 2016. Ver nota 2.3 literal a)
Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez María Edith González Flórez Gloria Andrea Sánchez Sánchez
Presidente Contador Revisor Fiscal Suplente
T.P. 13083-T T.P. 146962-T
(Véase mi informe del 27 de febrero de 2018)

Estado Separado de Resultados
(En millones de pesos colombianos, excepto el número de acciones y la utilidad neta por acción)
Acumulado a
Nota
2017 2016(*)
Ingresos operativos
Ingreso por método de participación patrimonial 18 $ 2,040,320 2,462,976
en subsidiarias
Otros ingresos por actividades ordinarias 18 234,502 77,386
Total ingresos operativos 2,274,822 2,540,362
Gastos, netos
Gastos administrativos 19 89,316 97,723

Otros gastos 19 274 168
Ganancia (pérdida) por diferencias en cambio 19 98 (1,085)
Utilidad operacional 2,185,330 2,441,386
Gastos financieros 19 133,679 125,990
Utilidad antes de impuesto 2,051,651 2,315,396
Gasto de Impuesto sobre la renta y CREE 12 50,473 2,967
Utilidad neta $ 2,001,178 2,312,429
Número de acciones en circulación 22,281,017,159 22,281,017,159
Utilidad neta por acción $ 89.82 103.78

(*) Para efectos comparativos fue anualizado el resultado del año 2016. Ver nota 2.3 literal a)
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estado Separado de Otro Resultado Integral
(En millones de pesos colombianos, excepto el número de acciones y la utilidad neta por acción)
Acumulado a
2017 2016(*)
Utilidad neta $ 2,001,178 2,312,429
Otro resultado integral (ORI), neto de impuestos
Participación en otros resultados integrales de

inversiones en subsidiarias contabilizadas por el método
de participación patrimonial 146,482 (51,180)
Resultado integral, neto $ 2,147,660 2,261,249
Resultado integral, neto por acción 96.39 101.49

T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estado Separado de Cambios en el Patrimonio
(En millones de pesos colombianos, excepto los dividendos en efectivo y el número de acciones)
Reservas
Ganancias Otras participaciones

Capital suscrito Superávit de Utilidades (pérdidas) Adopción Patrimonio de
Legal Ocasionales (pérdidas) del patrimonio
y pagado capital retenidas por primera vez los accionistas
del período(*) (Reexpresados)
Saldo al 31 de diciembre de 2015

$ 22,281 8,504,729 11,140 5,012,799 (489,918) 240,105 1,122,449 613,222 15,036,807
Reexpresado
Constitución de reserva para futuros

1,086,061 36,388 (1,122,449) -
repartos Utiliidad II Semestre 2015
Distribución de un dividendo en
efectivo de $ 4.90 por acción y por
mes durante los meses de abril a
septiembre de 2016, ambos meses (655,062) (655,062)
incluidos sobre 22,281,017,159
acciones suscritas y pagadas a la

fecha de esta asamblea.
mes durante los meses de octubre
de 2016 a marzo de 2017, ambos (655,062) (655,062)
meses incluidos sobre 22,281,017,159
Traslado a reservas aprobado en

(453,530) 453,530 -
asamblea
Impuesto a la riqueza (2,653) (2,653)
Aplicación del método de

(51,180) (51,180)
participación
Utilidad del ejercicio 2,312,429 2,312,429
Saldo al 31 de diciembre de 2016 $ 22,281 8,504,729 11,140 4,332,553 - 240,105 2,312,429 562,042 15,985,279
Constitución de reserva para futuros

2,312,429 (2,312,429) -
repartos Utiliidad 2016
mes durante los meses de abril
de 2017 a marzo de 2018, ambos (1,310,124) (1,310,124)
meses incluidos sobre 22,281,017,159
Impuesto a la riqueza (1,095) (1,095)
Aplicación del método de

16,773 146,482 163,255
participación
Utilidad del ejercicio 2,001,178 2,001,178
Saldo al 31 de diciembre de 2017 $ 22,281 8,504,729 11,140 5,333,763 - 256,878 2,001,178 708,524 16,838,493

T.P. 13083-T T.P. 146962-T
Estado Separado de Flujos de Efectivo
(En millones de pesos colombianos)
Acumulado a
Nota 31 de diciembre 31 de diciembre

2017 2016(*)
Flujos de efectivo de las actividades de operación:
Utilidad neta del ejercicio $ 2,001,178 2,312,429
Ajustes para conciliar la utilidad neta y el efectivo neto provisto por las
actividades de operación:
Uso de impuesto diferido 33 41
Depreciación de propiedades y equipo 11 583 538
Adquisición de inversiones 10 (13,357) (55,088)
Ingreso método de participación 18 (2,040,320) (2,462,972)
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Disminución (aumento) en inversiones negociables 4,527 (525)
Disminución en deudores 5,492 54,445
Aumento (disminución) neta en otros activos y pasivos: anticipo de

impuestos, gastos pagados por anticipado; impuestos, cuentas por
pagar, obligaciones laborales, pasivos estimados y provisiones 24,683 (3,952)
Disminución (aumento) en intereses por pagar (4,745) 35
Dividendos recibidos en efectivo por subsidiarias en el período 1,107,587 1,094,676
Pago de Impuesto a la riqueza 15 (1,095) (2,653)
Subtotal ajustes (916,612) (1,375,455)
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 1,084,566 936,974
Flujos de efectivo de las actividades de inversión:
Adquisición de propiedades y equipo 11 (264) (414)
Efectivo neto provisto por las actividades de inversión (264) (414)
Flujo de efectivo de las actividades de financiación:
Dividendos pagados (1,307,524) (1,306,966)
Adquisición de préstamos 13 106,399 460,212
Pagos de préstamos 13 (294,886) (240,807)
Pagos de bonos 13 - (114,670)
Emisión de bonos 13 400,000 300,000
Efectivo neto usado en las actividades de financiación (1,096,011) (902,231)
Efecto por diferencias en cambio sobre el efectivo (93) 787
(Disminución) aumento del efectivo y sus equivalentes (11,802) 35,116
Efectivo y sus equivalentes al final del período 47,280 12,164
Efectivo y sus equivalentes al final del semestre $ 35,478 47,280
Información complementaria:
Pago de Intereses $ 137,882 125,954

T.P. 13083-T T.P. 146962-T

(1) Entidad reportante acuerdo, ni modificación en el beneficiario real
de dicha entidad.
Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (en adelante
la “Compañía” o “Grupo Aval”) es una Sociedad (2) Bases de presentación de los
Anónima que fue constituida mediante Escritura estados financieros separados y
Pública número 0043 del 7 de enero de 1994;
resumen de las principales políticas
su domicilio está ubicado en la carrera 13 No.
26A – 47, Bogotá, D.C., Colombia. contables significativas.
Su objeto social está dirigido a la compra y Los estados financieros separados al 31 de

venta de acciones, bonos y títulos valores de diciembre de 2017 han sido preparados de
entidades pertenecientes al sistema financiero acuerdo con las Normas de Contabilidad e
y de otras entidades comerciales. En desarrollo Información Financiera aceptadas en Colombia
del mismo la Compañía puede adquirir y (NCIF) vigentes al 31 de diciembre de 2015 e
negociar toda clase de títulos valores, de libre incluidas como anexo al Decreto 2131 de 2016,
circulación en el mercado, y de valores en emitido por el Gobierno Nacional.
general; promover la creación de toda clase
de empresas afines o complementarias con el De acuerdo con la legislación colombiana, la
objeto social; representar personas naturales o Compañía debe preparar estados financieros
jurídicas que se dediquen a actividades similares separados y consolidados. Los estados
o complementarias y las ya señaladas; tomar o financieros separados son los que sirven de
dar dineros en préstamos con o sin interés; dar en base para la distribución de dividendos y otras
garantía o en administración sus bienes muebles apropiaciones por parte de los accionistas. Los
o inmuebles; girar, endosar, adquirir, aceptar, estados financieros separados y consolidados
cobrar, protestar, cancelar o pagar letras de se presentan a la Asamblea de Accionistas
cambio, cheques, pagarés, o cualesquiera otros para su aprobación.
títulos valores o aceptarlos o darlos en pago y
ejecutar o celebrar en general el contrato de La Compañía aplica a los presentes estados
cambio en todas sus manifestaciones, en todas financieros separados las siguientes
sus modalidades o actividades afines, paralelas excepciones contempladas en el Título 4
y/o complementarias. El número total de - Regímenes Especiales del Capítulo 1 del
empleados al 31 de diciembre de 2017 y 2016 fue Decreto 2420 de 2015 y aplica los siguientes
de 134 y 129 respectivamente. lineamientos de acuerdo con leyes y otras
normas vigentes en Colombia:
La duración de la Sociedad establecida en los
estatutos es hasta el 24 de mayo del año 2044, • Artículo 10 de la Ley 1739 del 23 de diciembre
pero podrá disolverse o prorrogarse antes de de 2014, que permite el reconocimiento del
dicho término. impuesto a la riqueza afectando las reservas
patrimoniales, en lugar del reconocimiento del
El 21 de junio de 2016, Grupo Aval Acciones y gasto según lo dispuesto en la NIC 37.
Valores S.A. suscribió un acuerdo de accionistas
entre Grupo Aval Acciones y Valores S.A., • Las siguientes excepciones establecidas
Banco de Bogotá S.A., Banco de Occidente en la Circular Externa 036 de 2014 de la
S.A. y Banco Popular S.A., como resultado Superintendencia Financiera de Colombia,
del cual Grupo Aval ha adquirido la calidad para entidades vigiladas y controladas:
de controlante directo de la Corporación
Financiera Colombiana S.A. (“Corficolombiana”) - Las instrucciones de la Superintendencia
en los términos de los artículos 260 y 261 del Financiera de Colombia relacionadas con la
Código de Comercio. La suscripción del referido clasificación, valoración y contabilización de
acuerdo no implica para Corficolombiana inversiones, en lo que respecta a sus estados
ninguna variación en la participación accionaria financieros separados.
que actualmente ostentan los suscriptores del

• Libro 2 del Decreto 2420 de 2015, según las subsidiarias, y en otros resultados integrales
modificaciones incluidas en el Decreto 2496 se incluye su participación en la cuenta de otros
de 2015: resultados integrales de las subsidiarias.
- Artículo 7 - Notas explicativas (Adición de la Al final de cada cierre de ejercicio la Compañía

parte 2 al libro 2, artículo 2.2.1) que establecen realiza una evaluación cualitativa y cuantitativa
que para la determinación de los beneficios por deterioro de sus inversiones, de acuerdo
post-empleo por concepto de pensiones con los parámetros establecidos en la NIC 36.
futuras de jubilación o invalidez, se utilicen
como mejor aproximación de mercado los La Compañía no tiene inversiones en asociadas
parámetros establecidos en el Decreto 2783 y/o negocios conjuntos.
de 2001, en lugar de los requerimientos
determinados de acuerdo con la NIC 19.
2.2 Moneda funcional y de presentación
- Artículo 11 – Vigencias (Modificación al artículo
2.1.2 de la parte 1 del libro 2) que establecen Las operaciones, en su mayoría, se realizan
que para la aplicación del artículo 35 de la Ley en pesos colombianos. El desempeño de
222 de 1995, las participaciones en subsidiarias la Compañía se mide y es reportado a
deben reconocerse en los estados financieros sus accionistas y al público en general en
individuales (separados) de acuerdo con el pesos colombianos. Debido a lo anterior, la
método de participación, tal como se describe administración de la Compañía considera que el
en la NIC 28. peso colombiano es la moneda que representa
con mayor fidelidad los efectos económicos
Las principales políticas contables aplicadas en la de las transacciones, eventos y condiciones
preparación de los estados financieros separados subyacentes de la Compañía y, por esta razón,
que se presentan bajo NCIF al 31 de diciembre de los estados financieros que se acompañan son
2017 y 2016, se enuncian a continuación presentados en millones de pesos colombianos
como su moneda funcional y las cifras han sido
redondeadas a la unidad más cercana.
2.1 Bases de presentación
Los estados financieros separados de la 2.3 Presentación de estados financieros

Compañía son aquellos estados financieros separados
sin consolidar, en los cuales las inversiones
en subsidiarias se registran por el método de Los estados financieros separados que se
participación patrimonial de acuerdo con lo acompañan fueron preparados para cumplir con
establecido en el artículo 35 de la Ley 222 de las disposiciones legales a las que está sujeta la
1995 e instrucciones de la Superintendencia Compañía como entidad legal e independiente;
Financiera de Colombia, aplicables a partir algunos principios contables pueden diferir
del 1 de enero de 2015. Bajo el método de en relación con los aplicados en los estados
participación patrimonial, las inversiones en financieros consolidados y, adicionalmente, no
compañías subsidiarias se registran por su costo incluyen los ajustes ni eliminaciones necesarios
de adquisición y son ajustadas periódicamente para la interpretación de la situación financiera
por los cambios en la participación patrimonial consolidada y los resultados integrales
de la matriz en los activos netos de las consolidados de la Compañía y sus subsidiarias.
subsidiarias, menos los dividendos recibidos
de ellas en efectivo y el efecto de los ajustes a) De acuerdo con los estatutos sociales, Grupo
resultado de la homogeneización a las políticas Aval realizaba corte de cuentas semestralmente,
de la matriz, así como la depuración de las con el propósito de distribuir utilidades. A
operaciones entre partes relacionadas. El partir del año 2017, Grupo Aval efectuará
resultado del período de la Compañía incluye corte de cuentas de forma anual, de acuerdo
su participación en el resultado del período de con la aprobación de Asamblea General de

Accionistas, en reunión extraordinaria del 25 de 2.5 Efectivo y sus equivalentes
octubre de 2016 con el acta número 77.
El efectivo y equivalentes de efectivo se
b) El Estado de Situación Financiera se presenta compone de los saldos en efectivo, depósitos
mostrando los activos y pasivos corrientes y otras inversiones líquidas con vencimientos
como categorías, forma de presentación que originales de tres meses o menos que están
proporciona una información fiable. Además, sujetos a riesgo poco significativo de cambios
en el desarrollo de cada una de las notas en su valor razonable y son usados por la
de activos y pasivos financieros se revela Compañía en la gestión de sus compromisos
el importe esperado a recuperar o a pagar a corto plazo.
dentro de los próximos doce meses y después
de doce meses. 2.6 Activos financieros a valor razonable
c) El Estado de Resultados y el Estado de Los activos financieros a valor razonable

Otro Resultado Integral se presentan por corresponden a depósitos en fondos de
separado como lo permite la NIC 1; el Estado inversión colectiva a la vista, que se registran
de Resultados se presenta clasificado por la por el valor de los depósitos y se ajustan
función de los gastos. diariamente con base en las variaciones en el
valor de la unidad patrimonial reportado por
d) El Estado de Flujos de Efectivo se la sociedad fiduciaria que lo administra, con
presenta por el método indirecto, en el cual cargo o abono a resultados según el caso.
las actividades de operación comienzan
presentando la utilidad en términos netos, De acuerdo con la NIIF 13 “Medición del valor
cifra que se modifica luego por el efecto de las razonable”, el valor razonable es el precio
transacciones no monetarias por todo tipo de que sería recibido por la venta de un activo
partidas de pago diferido y causaciones que o pagado para transferir un pasivo en una
no generan flujos de efectivo, así como por el transacción ordenada entre participantes del
efecto de las partidas de resultados que son mercado en la fecha de medición.
clasificadas como inversión o financiación; los
ingresos y gastos por intereses, así como los Con base en lo anterior, las valoraciones a valor
movimientos en las inversiones en subsidiarias, razonable de los activos financieros se efectúan
se presentan como componentes de las de la siguiente manera:
actividades de operación.
Para los fondos de inversión colectiva se
2.4 Transacciones en moneda extranjera utiliza el valor de la unidad suministrado
por la sociedad administradora del fondo, el
Las transacciones en moneda extranjera son cual refleja el valor razonable de los activos
convertidas a pesos colombianos usando la subyacentes. Para la valoración de estos
tasa de cambio representativa del mercado activos la sociedad administradora utiliza:
en la fecha de la transacción. Los activos y
pasivos monetarios en moneda extranjera son a) Para las inversiones de alta liquidez, utiliza
convertidos a la moneda funcional usando la el precio suministrado por proveedores de
tasa de cambio representativa del mercado precios debidamente autorizados por la
en la fecha de reporte del estado de situación Superintendencia Financiera de Colombia,
financiera. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, calculado con base en los promedios de precios
la TRM de cierre fue $2,984.00 y $3,000.71 por tomados en el último día de negociación en
dólar, respectivamente. Las ganancias o pérdidas la fecha de corte de los estados financieros.
que resultan en el proceso de conversión son
incluidas en el estado de resultados separado.

b) El valor razonable de los activos financieros Categoría Vida útil
que no se cotizan en un mercado activo, se
Hardware - Infraestructura tecnológica
determina utilizando técnicas de valoración,
principalmente información suministrada • PC / Portátiles / Móviles 3 a 7 años
por el proveedor de precios autorizado por • Servidores 3 a 5 años

la Superintendencia Financiera, quien de • Comunicación 5 a 8 años
acuerdo con la metodología aprobada, asume
Muebles y enseres 3 a 10 años
supuestos que se basan en las condiciones del
mercado existentes en cada fecha de reporte. Mejoras en propiedades ajenas 10 años
Las técnicas de valoración utilizadas, incluyen
el uso de transacciones recientes comparables
y en iguales condiciones, referencia a otros 2.9 Inversiones en subsidiarias
instrumentos que son sustancialmente similares,
análisis de flujos de caja descontados, modelos Las inversiones en entidades donde se
de precios de opciones y otras técnicas de tiene control, se denominan “Inversiones en
valoración comúnmente empleadas por los compañías Subsidiarias” y se reconocen por el
participantes del mercado, haciendo máximo método de participación patrimonial, que es
uso de los datos del mercado. un método de contabilización según el cual la
inversión se registra inicialmente al costo, en los
estados financieros separados, y posteriormente
2.7 Cuentas por cobrar a costo amortizado es ajustada periódicamente por los cambios en
la participación del inversionista en los activos
Representan derechos, como dividendos netos de la participada. El resultado integral del
por cobrar, honorarios a entidades, anticipos período de la Compañía incluye su participación
efectuados a empleados y proveedores, en el resultado del período de la participada
reclamaciones a compañías de seguros, y en la cuenta de “Otro resultado integral del
reintegros de EPS y otras operaciones, los inversionista”, y en el patrimonio incluye su
cuales se registran a costo amortizado. participación en la cuenta de “otros resultados
integrales” de la participada.
2.8 Propiedad y equipo

2.10 Obligaciones financieras a costo
Las propiedades y equipo son medidos al amortizado
costo menos depreciación acumulada y
pérdidas por deterioro acumuladas. El costo Un pasivo financiero es cualquier obligación
de adquisición incluye cualquier otro costo contractual de la Compañía para entregar
directamente atribuible al proceso de hacer efectivo u otro activo financiero a otra
que el activo sea apto para el uso previsto. entidad o persona, o para intercambiar activos
financieros o pasivos financieros en condiciones
La depreciación es reconocida en resultados que sean potencialmente desfavorables para
con base en el método de depreciación lineal la Compañía, o un contrato que será o podrá
sobre las vidas útiles estimadas de cada ser liquidado utilizando instrumentos de
elemento de las propiedades y equipo. patrimonio propios de la entidad. Los pasivos
financieros son registrados inicialmente por
La Compañía mide el desgaste que sufren los su valor de transacción, el cual, a menos
activos que son reconocidos como propiedad que se determine lo contrario, es similar
y equipo, de acuerdo con las siguientes vidas a su valor razonable menos los costos de
útiles estimadas: transacción que sean directamente atribuibles
a su emisión. Posteriormente, dichos pasivos
financieros son medidos a su costo amortizado
y sus rendimientos se reconocen de acuerdo
con el método de tasa de interés efectiva

determinada en el momento inicial, y sus 2.12 Impuesto a las ganancias
variaciones se contabilizan con cargo o abono
a resultados como gastos financieros. Los El gasto o ingreso por impuesto a las
pasivos financieros de la Compañía incluyen ganancias comprende el impuesto corriente y
obligaciones financieras a corto y largo plazo, el impuesto diferido.
bonos en circulación y cuentas por pagar.
El gasto de impuesto es reconocido en el
Los pasivos financieros sólo se dan de baja estado de resultados separado, excepto en la
del estado de situación financiera cuando se parte que corresponde a partidas reconocidas
han extinguido las obligaciones que generan o en la cuenta de Ötro resultado integral¨ en
cuando se permutan (bien sea con la intención el patrimonio. En este caso, el impuesto es
de adquirirlos o colocarlos de nuevo). también reconocido en dicha cuenta.
Impuestos corrientes
2.11 Beneficios a empleados
El impuesto de renta corriente es calculado
De acuerdo con la Norma Internacional sobre la base de las leyes tributarias
de Contabilidad NIC 19 “Beneficios a los vigentes en Colombia a la fecha de reporte
Empleados”, el reconocimiento contable de los estados financieros. La gerencia
incluye todas las formas de contraprestación de la Compañía periódicamente evalúa
concedidas por la Compañía a cambio de los posiciones tomadas en las declaraciones
servicios prestados por los empleados. tributarias con respecto a situaciones en las
cuales la regulación fiscal aplicable es sujeta
a) Beneficios a corto plazo a interpretación, y establece provisiones
cuando sea apropiado sobre la base de
De acuerdo con las normas laborales montos esperados a ser pagados a las
colombianas, dichos beneficios corresponden autoridades tributarias.
a los salarios, primas legales y extralegales,
vacaciones, cesantías, y aportes parafiscales Impuestos diferidos
a entidades del Estado que se pagan en el
período que corresponda para cada uno de los El impuesto diferido se reconoce utilizando
conceptos. Dichos beneficios se acumulan por el método del pasivo, determinado sobre
el sistema de causación con cargo a resultados. las diferencias temporarias que surgen entre
las bases tributarias de los activos y pasivos
b) Beneficios post-empleo y los montos reconocidos en los estados
financieros, que dan lugar a cantidades que
Son beneficios que la Compañía paga a sus son deducibles o gravables al determinar la
empleados al momento de su retiro o después ganancia o pérdida fiscal correspondiente a
de completar su período de empleo, diferentes períodos futuros cuando el importe en libros
de indemnizaciones. Dichos beneficios, de del activo sea recuperado o el del pasivo sea
acuerdo con las normas laborales colombianas, liquidado. El impuesto diferido es determinado
corresponden a pensiones de jubilación que usando tasas de impuestos que están vigentes
asume directamente la Compañía, cesantías a la fecha de reporte y se espera que aplique
por pagar a empleados que continúen en cuando el activo por impuesto diferido sea
régimen laboral anterior al de la Ley 50 de 1990, realizado o cuando el pasivo por impuesto
y ciertos beneficios extra legales o pactados diferido sea compensado.
en convenciones colectivas. La Compañía
no cuenta con beneficios post-empleo.

Los impuestos diferidos activos son ha llegado a la conclusión que dichas acciones
reconocidos únicamente en la medida en que no cumplen con las condiciones para ser
sea probable que ingresos tributarios futuros registradas como pasivo y por consiguiente se
estarán disponibles contra los cuales las registran en el patrimonio de los accionistas.
diferencias temporarias puedan ser utilizadas.
Los impuestos diferidos activos son 2.14 Otros ingresos

reconocidos sobre diferencias temporarias
deducibles únicamente en la extensión en que La Compañía reconoce ingresos principalmente
es probable que la diferencia temporaria se por concepto de la aplicación del método
reversará en el futuro y hay suficiente utilidad de participación, rendimientos y honorarios,
fiscal contra la cual la diferencia temporaria cuando el importe de los mismos se puede
puede ser utilizada. medir con fiabilidad, sea probable que los
beneficios económicos futuros vayan a fluir a la
Los impuestos diferidos pasivos son provistos entidad y cuando se han cumplido los criterios
sobre diferencias temporarias gravables que específicos para cada una de las actividades.
surgen, excepto por el impuesto diferido pasivo Los ingresos diferentes de participaciones en
sobre inversiones en subsidiarias cuando la subsidiarias, como son rendimientos financieros
oportunidad de reversión de las diferencias y honorarios, se reconocen en el momento en
temporarias es controlada por la Compañía y que se causan.
es probable que la diferencia temporaria no se
reversará en un futuro cercano. Generalmente 2.15 Impuesto a la riqueza
la Compañía tiene la habilidad para controlar
la reversión de diferencias temporarias de En diciembre de 2014 el Gobierno Nacional
inversiones en asociadas. expidió la Ley 1739, la cual creó el impuesto a la
riqueza para ser pagado por todas las entidades
Los impuestos diferidos activos y pasivos son en Colombia con un patrimonio líquido superior
compensados cuando existe un derecho legal a $1,000, el cual se liquida como se describe en
para compensar impuestos diferidos corrientes la nota 15 más adelante. Dicha Ley establece
contra pasivos por impuestos corrientes y que para efectos contables en Colombia, tal
cuando los impuestos diferidos activos y impuesto puede ser registrado con cargo a las
pasivos se relacionan con impuestos gravados reservas patrimoniales dentro del patrimonio. La
por la misma autoridad tributaria sobre una Compañía ha decidido acogerse a tal excepción
misma entidad o diferentes entidades cuando y ha registrado el impuesto a la riqueza causado
hay una intención y capacidad para compensar en el 2015 y años subsiguientes con cargo a sus
los saldos sobre bases netas. reservas patrimoniales.
2.13 Acciones preferenciales sin derecho a Grupo Aval está sujeto al impuesto a la
voto riqueza establecido para los años 2015 al 2017
por la Ley 1739 de 2014, liquidado sobre su
De acuerdo con NIC 32 “Instrumentos patrimonio líquido poseído al 1 de enero de
Financieros: Presentación”, el emisor de un 2015, 2016 y 2017, igual o mayor a $1,000,
instrumento financiero no derivado debe menos las exclusiones expresamente previstas
evaluar las condiciones de este para determinar en la norma tributaria, entre otras el valor
si contiene componentes de pasivo y de patrimonial neto de las acciones poseídas en
patrimonio. Estos componentes se clasifican sociedades nacionales.
por separado como pasivos financieros o Este impuesto a la riqueza tiene tarifas
instrumentos de patrimonio para el emisor. progresivas dependiendo del monto del
De acuerdo con lo anterior, la Compañía ha patrimonio, y las tarifas oscilan entre el 0.20%
evaluado este requerimiento en relación con y el 1.15% en el año 2015; 0.15% y 1% en el año
las acciones preferenciales sin derecho a voto 2016; y 0.05% y 0.40% en el año 2017.
que tiene emitidas al 31 de diciembre de 2017 y

En la misma ley, se estableció que para la Norma Internacional de Contabilidad No. 39
efectos contables en Colombia, este impuesto “Instrumentos Financieros: Reconocimiento y
puede ser registrado con cargo a las reservas Medición” (NIC 39) y, en Colombia, reemplaza
patrimoniales dentro del patrimonio. La la versión anterior de la NIIF 9 “Instrumentos
Compañía ha decidido acogerse a tal Financieros” que había sido emitida en 2010 y
excepción y ha registrado el impuesto a la que estaba incluida en el Decreto 2420 de 2015.
riqueza causado en 2017 con cargo a sus
reservas patrimoniales. El impacto actual de adoptar la nueva NIIF 9
puede cambiar porque:
2.16 Utilidad neta por acción
--NIIF 9 requerirá que la Compañía revise sus
Para determinar la utilidad neta por acción, procesos y controles internos contables y
la Compañía divide el resultado neto del año estos cambios aún no han sido completados.
entre el promedio ponderado de las acciones
comunes en circulación durante el período. --Las nuevas políticas contables, asunciones
Durante los períodos terminados el 31 de y juicios son sujetos a cambio hasta tanto
diciembre de 2017 y 2016, la utilidad neta la Compañía prepare sus primeros estados
por acción fue de $89.82 pesos por acción financieros intermedios al 31 de marzo
sobre 22,281,017,159 acciones y $103.78 pesos de 2018, que incluirán la fecha inicial de
por acción sobre 22,281,017,159 acciones, aplicación.
respectivamente.
I. Clasificación y medición – Activos
La Compañía tiene una estructura simple financieros
de capital y no otorga acciones a ejecutivos
y/o empleados. La nueva NIIF 9 contiene un nuevo enfoque
de clasificación y medición para los activos
2.17 Nuevos pronunciamientos contables financieros que refleja el modelo de negocios
en el que estos activos son gestionados y sus
Los decretos 2496 de diciembre de 2015, 2131 características de flujos de caja.
de diciembre de 2016 y 2170 de diciembre de
2017 adicionaron al marco técnico normativo La nueva NIIF 9 incluye tres categorías de
de información financiera nuevas normas, clasificación principales para los activos
modificaciones o enmiendas emitidas o financieros: medidos al costo amortizado
efectuadas por el International Accounting (CA), al valor razonable con cambios en otros
Standard Board (IASB) a las Normas resultados integrales (VRCORI), y al valor
Internacionales de Información Financiera entre razonable con cambios en resultados (VRCR).
los años 2014 y 2016, que para ciertos casos de
mayor impacto que se describen a continuación, La nueva norma complementa las dos
se requiere su aplicación en ejercicios financieros categorías existentes en la anterior NIIF 9 de
que comiencen en o posteriormente al 1 de CA y VRCR que están actualmente vigentes
enero de 2018, aunque su aplicación podría ser en Colombia para los estados financieros
efectuada de manera anticipada. consolidados, adicionando la categoría de
VRCORI.
a) NIIF 9 Instrumentos Financieros
Un activo financiero es medido a costo
En julio de 2014, el International Accounting amortizado y no a valor razonable con cambios
Standard Board (IASB) emitió la versión final en resultados si cumple con ambas de las
de la Norma Internacional de Información siguientes condiciones:
Financiera No. 9 (NIIF 9) “Instrumentos
Financieros” para su aplicación obligatoria en • El activo es mantenido dentro de un modelo
los períodos anuales que comiencen en o a partir de negocio cuyo objetivo es mantener activos
del 1 de enero de 2018. Esta norma reemplaza para obtener flujos de caja contractuales; y

• Los términos contractuales del activo su lugar el instrumento financiero se mide y
financiero establecen fechas específicas para registra en conjunto como un instrumento
los flujos de caja derivados solamente de pagos a valor razonable con cambios a través del
de principal e intereses sobre el saldo vigente. estado de resultados.
Un instrumento de deuda es medido a VRCORI Evaluación del modelo de negocio

sólo si cumple con ambas de las siguientes
condiciones y no ha sido designado como VRCR: La Compañía realizará una evaluación de los
objetivos de los modelos de negocio en los
• El activo es mantenido dentro de un modelo cuales se mantienen los diferentes instrumentos
de negocio cuyo objetivo es logrado al cobrar financieros a nivel de portafolio para reflejar, de
flujos de efectivo contractuales y vender estos la mejor manera, la forma en que gestiona el
activos financieros; y negocio cada subsidiaria y cómo se proporciona
la información a la gerencia. La información que
• Los términos contractuales del activo fue considerada incluyó:
financiero establecen fechas específicas para
• Las políticas y los objetivos señalados para
los flujos de caja derivados solamente de
cada portafolio de instrumentos financieros y la
pagos de principal e intereses sobre el saldo
operación de esas políticas en la práctica. Estas
vigente.
incluyen si la estrategia de la gerencia se enfoca
en cobrar ingresos por intereses contractuales,
Durante el reconocimiento inicial de inversiones
mantener un perfil de rendimiento de interés
en instrumentos de patrimonio no mantenidas
concreto o coordinar la duración de los activos
para negociar, la Compañía puede elegir
financieros con la de los pasivos que los están
irrevocablemente registrar los cambios
financiando o las salidas de efectivo esperadas
subsecuentes en valor razonable como parte
o realizar flujos de caja mediante la venta de
de otros resultados integrales en el patrimonio.
los activos;
Esta elección se debe hacer sobre una base de
instrumento por instrumento. • Cómo se evalúan e informa al respecto al
personal clave de la gerencia de la matriz y
Todos los activos financieros no clasificados de cada subsidiaria de la Compañía sobre el
como medidos a costo amortizado o a valor rendimiento en portafolios;
razonable con cambios en ORI como se describe
anteriormente, son medidos a valor razonable • Los riesgos que afectan el rendimiento de los
con cambios en resultados. modelos de negocio (y los activos financieros
mantenidos en el modelo de negocio) y la
Adicionalmente, en el reconocimiento inicial la forma en que se administran dichos riesgos;
Compañía puede designar de manera irrevocable
un activo financiero que cumple con los • Cómo se retribuye a los gestores del negocio
requerimientos de medición a CA o VRCORI a (por ejemplo, si la compensación se basa en
ser medido a VRCR si al hacerlo se elimina o se el valor razonable de los activos gestionados
reduce significativamente una asimetría contable o sobre los flujos de caja contractuales
que pudiese ocurrir de no hacerlo. La Compañía obtenidos); y
por ahora no va a hacer uso de esta opción.
• La frecuencia, el valor y el calendario de las
Un activo financiero es clasificado en una de ventas en períodos anteriores, las razones
las categorías mencionadas al momento de su de esas ventas y las expectativas sobre la
reconocimiento inicial. actividad de ventas futuras. Sin embargo, la
información sobre la actividad de ventas no es
Bajo la nueva NIIF 9, los contratos derivados considerada de forma aislada, sino como parte
implícitos en otros contratos, cuando el de una evaluación de cómo son alcanzados los
contrato principal es un activo financiero bajo objetivos establecidos por la Compañía para
el alcance de NIIF 9, no son separados y en manejar los activos financieros y cómo los
flujos de caja son realizados.

Los activos financieros que son mantenidos nuevo modelo requerirá que se aplique
o son gestionados para negociar y cuyo juicio considerable con respecto a cómo los
rendimiento es evaluado sobre una base cambios en los factores económicos afectan
de valor razonable, son medidos a valor la PCE, lo que se determinará sobre una base
razonable con cambios en resultados, debido promedio ponderada.
a que éstos no son mantenidos dentro de
los modelos de negocio para cobrar, ni para El nuevo modelo de deterioro será aplicable a
obtener, flujos de caja contractuales, y vender los siguientes activos financieros que no son
estos activos financieros. medidos a VRCR:
Evaluación si los flujos de caja contractuales • Instrumentos de deuda;

son solamente pagos de principal e intereses • Arrendamientos por cobrar;
• Otras cuentas por cobrar;
Para el propósito de esta evaluación, “principal” • Cartera de Créditos;
es definido como el valor razonable del activo • Contratos de garantía financiera emitidos; y
financiero al momento de reconocimiento inicial. • Compromisos de préstamos emitidos.
“Interés” es definido como la consideración del
valor del dinero en el tiempo y por el riesgo de Bajo la nueva NIIF 9 no se requiere reconocer
crédito asociado al monto del principal vigente pérdida por deterioro sobre inversiones en
a un período de tiempo particular y por otros instrumentos de patrimonio.
riesgos básicos de un acuerdo de préstamos
y otros costos asociados (ejemplo, riesgo de La nueva NIIF 9 requiere reconocer una provisión
liquidez y costos administrativos), al igual que por deterioro de activos financieros a valor
el margen de rentabilidad. razonable con cambios en ORI en un monto
igual a una pérdida por deterioro esperada en
Al evaluar si los flujos de caja contractuales un período de doce meses posteriores a la fecha
son solamente pagos de principal e intereses, de corte de los estados financieros o durante
la Compañía consideró los términos la vida remante del préstamo. La pérdida
contractuales del instrumento. Esto incluyó esperada en la vida remante del préstamo son
la evaluación para determinar si el activo las pérdidas esperadas que resultan de todos
financiero contiene un término contractual los posibles eventos de deterioro sobre la vida
que pudiese cambiar el período o monto de esperada del instrumento financiero, mientras
los flujos de caja contractuales, de modo que las pérdidas esperadas en el período de doce
no cumpla con esta condición. Al hacer esta meses son la porción de pérdidas esperadas
evaluación la Compañía consideró: que resultarán de eventos de deterioro que son
posibles dentro de los doce meses después de
•Eventos contingentes que cambiarán el monto la fecha de reporte de los estados financieros.
y periodicidad de los flujos de caja;
•Condiciones de apalancamiento; Bajo la nueva NIIF 9, las reservas para pérdidas
•Términos de pago anticipado y extensión; se reconocerán en un monto igual a la PCE
•Términos que limitan a la Compañía para durante el tiempo de vida del activo, excepto
obtener flujos de caja de activos específicos en los siguientes casos en los cuales el monto
(ejemplo: acuerdos de activos sin recursos); y reconocido equivale a la PCE de 12 meses
•Características que modifican las subsiguientes a la fecha de medición:
consideraciones para el valor del dinero en el
tiempo (ejemplo revisión periódica de tasas • Inversiones en instrumentos de deuda que se
de interés). determina que reflejan riesgo de crédito bajo a
la fecha de reporte; y
II. Deterioro de activos financieros
• Otros instrumentos financieros (distintos
La nueva NIIF 9 reemplaza el modelo de a otras cuentas por cobrar a corto plazo)
pérdida incurrida de la NIC 39 por un modelo sobre los cuales el riesgo de crédito no se ha
de pérdida crediticia esperada (PCE). Este

incrementado significativamente desde su Definición de incumplido
reconocimiento inicial.
Bajo NIIF 9, la Compañía considerará un activo
Los requerimientos de deterioro de NIIF 9 financiero en incumplimiento cuando es poco
son complejos y requieren juicios estimados y probable que el deudor pague completamente
supuestos de la gerencia, particularmente en sus obligaciones de crédito a la Compañía,
las siguientes áreas: sin recursos, para tomar acciones tales como
realizar la garantía (en el caso que mantengan);
√ Evaluar si el riesgo de crédito se ha o al evaluar si un deudor se encuentra en
incrementado significativamente desde su incumplimiento, la Compañía considerará
reconocimiento inicial; e indicadores que son:
√ Incorporar información prospectiva en
la medición de las pérdidas por deterioro • Cualitativos -ej. incumplimiento de cláusulas
esperadas. contractuales;
• Cuantitativos -ej. estatus de morosidad y no
Medición de la PCE pago sobre otra obligación del mismo emisor
a la Compañía; y
La PCE es el valor esperado de pérdida • Basado en datos desarrollados internamente
crediticia de acuerdo con una exposición bajo y obtenidos de fuentes externas
características de riesgo crediticia y es medida
de la siguiente manera: Los insumos utilizados en la evaluación de si
los instrumentos financieros se encuentran
•Activos financieros que no presentan en incumplimiento y su importancia pueden
deterioro crediticio a la fecha de reporte: el variar a través del tiempo para reflejar
valor presente de todos los atrasos de pagos cambios en circunstancias.
contractuales de efectivo (ej. la diferencia entre
los flujos de caja adeudados a la Compañía de Incremento Significativo en el Riesgo de
acuerdo al contrato y los flujos de caja que la Crédito
Compañía espera recibir);
Bajo NIIF 9, cuando se determina si el riesgo
•Activos financieros que están deteriorados a de crédito de un activo financiero se ha
la fecha de reporte: la diferencia entre al valor incrementado significativamente desde su
en libros y el valor presente de los flujos de reconocimiento inicial, la Compañía considerará
caja futuros estimados; información razonable y sustentable que sea
relevante y esté disponible sin costo o esfuerzo
•Compromisos de préstamos pendientes: el desproporcionado, incluyendo información y
valor presente de la diferencia entre los flujos análisis cuantitativo y cualitativo, basados en la
de caja contractuales que son adeudados experiencia histórica, así como la evaluación por
a la Compañía en el caso que se ejecute expertos en crédito de la Compañía, incluyendo
el compromiso y los flujos de caja que la información con proyección a futuro.
Compañía espera recibir; y
La Compañía espera identificar si ha ocurrido
•Contratos de garantías financieras: los un incremento significativo en el riesgo de
pagos esperados para reembolsar al tenedor crédito comparando entre:
menos cualquier monto que la Compañía
espera recuperar. • La probabilidad de incumplimiento (PI)
durante la vida remanente a la fecha de
Los activos financieros que están deteriorados reporte; con
son definidos por la NIIF 9 de manera similar a • La PI durante la vida remanente a este punto
los activos financieros deteriorados bajo NIC 39. en el tiempo, la cual fue estimada a momento
de reconocimiento inicial de la exposición.

• También se consideran aspectos cualitativos • Si una inversión en instrumento de deuda tiene
y la presunción refutable de la norma (30 días). bajo riesgo de crédito al 1 de enero de 2018,
entonces la Compañía determinará que el riesgo
La evaluación de si el riesgo de crédito se de crédito del activo no se ha incrementado
ha incrementado significativamente desde significativamente desde el reconocimiento inicial.
el reconocimiento inicial de un activo
financiero, requiere identificar la fecha inicial b) NIIF 15 "Ingresos de actividades ordinarias
de reconocimiento del instrumento. La procedentes de contratos con clientes".
modificación de los términos contractuales
de un activo financiero puede también afectar En mayo de 2014 el IASB emitió la NIIF 15“
esta evaluación. Ingresos de Actividades Ordinarias Procedentes
de Contratos con Clientes”, la cual reemplaza
III. Revelaciones varias normas anteriores, pero especialmente
la NIC 11 “Contratos de Construcción” y la NIC
NIIF 9 requerirá nuevos requerimientos de 18 “Ingresos de Actividades Ordinarias”. Esta
revelación extensos, en especial contabilidad nueva norma con aplicación obligatoria a partir
de coberturas, riesgo de crédito y provisiones del 1 de enero de 2018, requiere que los ingresos
para pérdidas de crédito esperadas. de actividades ordinarias de clientes diferentes
a los originados en instrumentos financieros
IV. Transición y contratos de arrendamiento financiero sean
reconocidos con normas específicas para
Los cambios en políticas contables resultantes su registro. Bajo NIIF 15 se establece que se
de la adopción de NIIF generalmente son reconozcan los ingresos de tal forma que reflejen
aplicados retroactivamente, excepto como se la transferencia de control de bienes o servicios
describe a continuación: comprometidos con los clientes a cambio de
un importe que exprese la contraprestación a
• La Compañía no reexpresará información la cual Grupo Aval espera tener derecho. Bajo
comparativa de períodos anteriores con esta nueva premisa Grupo Aval reconoce los
respecto a cambios de clasificación y medición ingresos de actividades ordinarias, diferentes de
(incluido deterioro); las diferencias de los ingresos financieros, en ingresos por contratos
montos de los activos financieros resultantes de arrendamiento, comisiones por servicios
en la adopción de NIIF 9 generalmente bancarios, venta de bienes o servicios por
serán reconocidas en ganancias retenidas diferentes conceptos, e ingresos de contratos
no apropiadas en el patrimonio al 1 de enero de construcción mediante la aplicación de las
de 2018, excepto en el caso de los ajustes siguientes etapas:
en deterioro de cartera de crédito que, bajo
instrucciones de la Superintendencia Financiera 1. Identificación del contrato con el cliente.
de Colombia, se reconocerán en otro resultado
integral. 2. Identificación de las obligaciones de
desempeño en el contrato.
• Las siguientes evaluaciones han sido hechas
sobre la base de hechos y circunstancias que 3. Determinación del precio de la transacción.
existen a la fecha de aplicación inicial:
4. Asignación del precio de la transacción
√ La determinación de los modelos de dentro de las obligaciones de desempeño.
negocios sobre los cuales los activos
financieros son mantenidos. 5. Reconocimiento del ingreso en la medida en
√ La designación de ciertas inversiones en que Grupo Aval satisface a sus clientes cada
instrumentos de patrimonio no mantenidas obligación de desempeño.
para negociar como a valor razonable con
ajuste a ORI. De acuerdo con los anteriores criterios, los
principales cambios que aplican a Grupo
Aval en la determinación de los otros

ingresos diferentes de ingresos financieros operativos - Incentivos y SIC 27 Evaluación
e ingresos por contratos de arrendamiento de la esencia de transacciones que adoptan la
corresponden a la revaluación hecha de la forma legal de un arrendamiento.
asignación del precio de la transacción con
base en valores razonables de los diferentes La NIIF 16 introduce un solo modelo de registro
servicios o en costos más margen de utilidad contable de los contratos de arrendamiento
en lugar de utilizar el método de valores en el estado de situación financiera para los
residuales, especialmente en la asignación de arrendatarios. El arrendatario reconocerá un
los ingresos por contratos de construcción y activo que representa el derecho de uso del
operación de bienes del Estado Colombiano bien tomado en arrendamiento y un pasivo por
en contratos de concesión. arrendamiento que representa su obligación
de hacer los pagos del arrendamiento. Hay
La evaluación preliminar de alto nivel exenciones opcionales para arrendamientos
efectuada por la Compañía indica que la de corto plazo o arrendamiento de bienes
implementación de la NIIF 15 no tendrá un de muy bajo valor. El tratamiento contable
impacto material en la oportunidad y monto de los contratos de arrendamiento para
del reconocimiento de los otros ingresos de la los arrendadores permanece similar al
Compañía correspondientes a las operaciones de las actuales normas contables en el
antes indicadas. cual el arrendador clasifica los contratos
de arrendamiento como arrendamientos
La Compañía planea adoptar la norma financieros u operativos.
utilizando el enfoque retroactivo sin reexpresar
períodos anteriores, lo cual significa reconocer La Compañía ha comenzado una evaluación
el impacto acumulado de la adopción en las potencial de los impactos en sus estados
utilidades retenidas a partir del 1 de enero de financieros separados. Hasta ahora el impacto
2018, y sin reexpresar las cifras comparativas. más significativo identificado es el reconocimiento
de un nuevo activo y un pasivo en sus contratos
c) NIIF 16 “Arrendamientos”. de arrendamiento operativo. En adición, la
naturaleza de los gastos correspondientes a
La NIIF 16 fue emitida por el IASB en el año los contratos de arrendamientos operativos en
2016, con fecha de aplicación efectiva por las calidad de arrendatario cambiará con la NIIF
entidades a partir del 1 de enero de 2019, con 16, de gastos por arrendamientos a cargos por
aplicación anticipada permitida. depreciación de los activos reconocidos y gastos
La NIIF 16 reemplaza las normas existentes financieros en los pasivos por arrendamiento. A
para la contabilización de arrendamientos, la fecha, la Compañía adelanta la evaluación y
incluyendo NIC 17 Arrendamientos, CINIIF determinación de los impactos por la adopción
4 Determinación si un contrato contiene de esta nueva norma.
un arrendamiento, SIC 15 Arrendamientos

d) Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2015 - 2017
A continuación se incluye una lista de los estándares nuevos y modificados emitidos por el
IASB y que entran en vigencia para los períodos anuales que comiencen en o después del 1
de enero de 2017. La administración está en proceso de evaluar el impacto potencial de estos
pronunciamientos en los estados financieros separados de Grupo Aval.
Fecha efectiva para los períodos

Modificaciones a la norma Título de la norma
iniciados a partir de
NIC 12 Reconocimiento de activos por impuestos diferidos por pérdidas 1 de enero, 2017
no realizadas
NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo 1 de enero, 2017
NIIF 12 Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 1 de enero, 2017
Próximos requerimientos
Norma Título de la norma
NIIF 9 Instrumentos financieros y modificaciones asociadas a varios 1 de enero, 2018
otros estándares
NIIF 15 Ingresos provenientes de contratos con clientes 1 de enero, 2018
NIIF 16 Arrendamientos 1 de enero, 2018
NIIF 2 Clasificación y medición de pagos basados en acciones 1 de enero, 2018
NIIF 4 Contratos de seguro, con relación a la implementación de la 1 de Enero de 2018 o cuando la

NIIF 9 Compañía aplique por primera vez
la NIIF 9
Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 1 de enero, 2018
NIC 40 Propiedades de Inversión 1 de enero, 2018
CINIIF 22 Transacciones en Moneda Extranjera y Contraprestaciones 1 de enero, 2018

Anticipadas
NIC 28 y NIIF 10 Venta o contribución de activos entre un inversor en asociadas Aplicable para períodos anuales que
o negocios conjuntos comiencen a partir del 1 de enero
de 2019
Modificaciones a la NIC 12 - Reconocimiento • Una entidad puede suponer que recuperará

de activos por impuestos diferidos por un monto superior al valor en libros de un
pérdidas no realizadas activo para estimar su utilidad fiscal futura.
Las modificaciones realizadas a la NIC 12 en • Cuando la ley tributaria restringe la fuente

enero de 2016 aclaran la contabilización del de ganancias fiscales contra la cual ciertos
impuesto diferido cuando un activo se mide tipos de activos por impuestos diferidos
a valor razonable y ese valor razonable se pueden recuperarse, la recuperabilidad de los
encuentra por debajo de la base impositiva activos por impuestos diferidos sólo puede
del activo. Específicamente, las mejoras evaluarse en combinación con otros activos
confirman que: por impuestos diferidos del mismo tipo.
• Existe una diferencia temporal siempre que • Las deducciones fiscales resultantes de
el importe en libros de un activo sea inferior a la reversión de los activos por impuestos
su base impositiva al final del período sobre el diferidos se excluyen de la ganancia fiscal
que se informa. futura estimada que se utiliza para evaluar la
recuperabilidad de esos activos.

Modificaciones a la NIC 7 – Iniciativa de adjudicación de liquidadas en efectivo a
revelación liquidadas con acciones. También introducen
una excepción a los principios de clasificación
En el futuro, las entidades deberán explicar los en AASB 2. Cuando un empleador está
cambios en sus responsabilidades derivadas de obligado a retener una cantidad por la
las actividades de financiación. Esto incluye los obligación tributaria del empleado asociada
cambios que surgen de los flujos de efectivo con un pago basado en acciones y paga ese
(por ejemplo, los reintegros y reembolsos de monto a la autoridad tributaria, la adjudicación
préstamos) y los cambios no monetarios, tales total será tratada como si se liquidara con
como adquisiciones, enajenaciones, aumento de capital siempre que se hubiera liquidado con
intereses y diferencias de cambio no realizadas. capital sin la característica de liquidación neta.
Los cambios en los activos financieros deben Las entidades con los siguientes arreglos pueden
incluirse en esta revelación si los flujos de efectivo verse afectadas por estos cambios:
se incluyeron, o se incluirán, en los flujos de efectivo
de las actividades de financiamiento. Este podría • Adjudicaciones liquidadas por acciones que
ser el caso, por ejemplo, para activos que cubren incluyen características de liquidación neta
pasivos derivados de pasivos financieros. relacionadas con obligaciones tributarias;
Las entidades pueden incluir cambios en otros • Pagos basados en acciones liquidados
elementos como parte de esta divulgación, en efectivo que incluyen condiciones de
por ejemplo, proporcionando una conciliación rendimiento; y
de ‘deuda neta’. Sin embargo, en este caso, los
cambios en las otras partidas deben revelarse • Acuerdos liquidados en efectivo que se
por separado de los cambios en los pasivos que modifican a los pagos basados en acciones
surgen de las actividades de financiación. liquidados con instrumentos de patrimonio.
La información puede divulgarse en formato Mejoras a la NIIF 4, “Contratos de seguro”,

tabular como una conciliación de los saldos con respecto a la implementación de la NIIF
de apertura y cierre, pero no se exige un 9, “Instrumentos financieros”
formato específico.
En septiembre de 2016, el IASB publicó
e) Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014 - 2016 una modificación a la NIIF 4 que aborda las
inquietudes de las compañías de seguros
Modificaciones a la NIIF 12 sobre las diferentes fechas de vigencia de la
NIIF 9 - Instrumentos financieros y la próxima
Las modificaciones aclaran que los nueva norma de contratos de seguro. La
requerimientos de revelación de la NIIF 12 se modificación proporciona dos soluciones
aplican a los intereses en entidades que se diferentes para las compañías de seguros:
clasifican como mantenidas para la venta, una exención temporal de la NIIF 9 para
excepto por la información financiera resumida. entidades que cumplen requisitos específicos
(aplicados a nivel de entidad informante) y el
Modificaciones a la NIIF 2, “Pagos basados “enfoque de superposición”. Ambos enfoques
en acciones”, para aclarar cómo contabilizar son opcionales.
ciertos tipos de transacciones con pagos
basados en acciones La NIIF 4 (incluidas las modificaciones) será
reemplazada por la próxima nueva norma de
Las modificaciones realizadas a AASB 2 en contratos de seguro. En consecuencia, se espera
julio de 2016 clarifican la base de medición que tanto la exención temporal como el “enfoque
para los pagos basados en acciones de superposición” dejen de ser aplicables cuando
liquidados en efectivo y la contabilización entren en vigencia las nuevas normas de seguro.
de las modificaciones que modifican una

Mejoras Anuales 2014 - 2016 o ingreso relacionado cuando la entidad paga o
recibe una contraprestación anticipada por los
Las siguientes mejoras se finalizaron en contratos denominados en moneda extranjera.
diciembre de 2016:
Para un único pago o recibo, la fecha de la
• NIIF 1 - exenciones a corto plazo eliminadas transacción debe ser la fecha en que la entidad
que cubren las disposiciones de transición de reconoce inicialmente el activo o pasivo no
la NIIF 7, la NIC 19 y la NIIF 10 que ya no son monetario que surge de la contraprestación
relevantes. anticipada (el pago anticipado o el pasivo por
ingresos diferidos / contrato).
• NIC 28 - aclara que la elección de las Si hay varios pagos o recibos por un artículo, la
organizaciones de capital de riesgo, fondos fecha de transacción se debe determinar como
mutuos, fideicomisos y entidades similares se indicó anteriormente para cada pago o recibo.
para medir las inversiones en asociadas o
negocios conjuntos a valor razonable con Las entidades pueden optar por aplicar la
cambios en resultados debe hacerse por interpretación:
separado para cada asociado o empresa
conjunta en el reconocimiento inicial. • Retrospectivamente para cada período
presentado
Modificaciones a la NIC 40 - Transferencias
de propiedades de inversión • Prospectivamente a los artículos en el alcance
que se reconocen inicialmente en o después del
Las mejoras aclaran que las transferencias comienzo del período del informe en el cual la
hacia o desde propiedades de inversión sólo se interpretación se aplica por primera vez, o
pueden realizar si ha habido un cambio en el uso
respaldado por evidencia. Un cambio de uso • Prospectivamente desde el comienzo de un
ocurre cuando la propiedad cumple, o deja de período de informe anterior presentado como
cumplir, la definición de propiedad de inversión. información comparativa.
Un cambio en la intención por sí solo no es
suficiente para respaldar una transferencia. Modificaciones a la NIC 28 y NIIF 10 – Venta o
contribución de activos entre un inversor en
La lista de pruebas para un cambio de uso en asociadas o negocios conjuntos
la norma se volvió a caracterizar como una
lista no exhaustiva de ejemplos para ayudar a El IASB ha realizado modificaciones de alcance
ilustrar el principio. limitado a la NIIF 10 - Estados financieros
consolidados y la NIC 28 - Inversiones en
La Junta proporcionó dos opciones de transición: asociadas y negocios conjuntos.
• Prospectivamente, con cualquier impacto Las modificaciones aclaran el tratamiento

de la reclasificación reconocida como ajuste a contable para las ventas o aportaciones de activos
las ganancias retenidas iniciales a la fecha del entre un inversor y sus asociadas o negocios
reconocimiento inicial, o conjuntos. Confirman que el tratamiento contable
depende de si los activos no monetarios vendidos
• Retrospectivamente, sólo permitido sin el uso o aportados a una asociada o empresa conjunta
de la retrospectiva. constituyen un "negocio" (tal como se define en
la NIIF 3 - Combinaciones de negocios).
CINIIF 22 – Transacciones en moneda
extranjera y contraprestaciones anticipadas Cuando los activos no monetarios constituyan
un negocio, el inversor reconocerá la ganancia
La interpretación aclara cómo determinar la fecha o pérdida total en la venta o contribución de
de la transacción para que la tasa de cambio se los activos. Si los activos no cumplen con la
use en el reconocimiento inicial de un activo, gasto definición de negocio, la ganancia o pérdida es

reconocida por el inversionista sólo en la medida Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía
de los inversionistas del otro inversionista en la estima que las partidas del impuesto sobre
asociada o empresa conjunta. Las mejoras se la renta diferido activo serían recuperables
aplican prospectivamente. en función a sus estimados de ganancias
gravables futuras. No se ha registrado
** En diciembre de 2017, el IASB decidió posponer impuesto diferido pasivo sobre utilidades de
la fecha de aplicación de esta modificación hasta sus subsidiarias que la Compañía no espere
cuando el IASB haya finalizado su proyecto de recibir como dividendo en un cercano futuro,
investigación sobre el método de participación. porque la Compañía controla la política de
dividendos de las subsidiarias y no tiene
(3) Juicios y estimados contables intenciones de realizar dichas inversiones en
críticos en la aplicación de las un cercano futuro. Ver nota 12.
políticas contables Reconocimiento inicial de transacciones con
partes relacionadas
La gerencia de la Compañía hace estimados y
asunciones que afectan los montos reconocidos
En el curso normal de los negocios la
en los estados financieros separados y el valor
Compañía tiene transacciones con partes
en libros de los activos y pasivos dentro del
relacionadas. NIIF 9 requiere el reconocimiento
siguiente año fiscal. Los juicios y estimados
inicial de instrumentos financieros a su valor
son continuamente evaluados y son basados
razonable. El juicio es aplicado en determinar
en la experiencia de la gerencia y otros
si las transacciones son realizadas a valores
factores, incluyendo la expectativa de eventos
de mercado de las tasas de interés cuando no
futuros que se consideran son razonables en
hay mercado activo para tales transacciones.
las circunstancias. La gerencia también hace
Las bases del juicio consisten en valorar
ciertos juicios aparte de aquellos que involucran
transacciones similares con partes no
estimaciones en el proceso de aplicar las políticas
relacionadas y un análisis de tasas de interés
contables. Los juicios que tienen los efectos más
efectivas. Los términos y condiciones de las
importantes en los montos reconocidos en los
transacciones con partes relacionadas son
estados financieros separados y los estimados
revelados en la nota 20.
que pueden causar un ajuste importante en el
valor en libros de los activos y pasivos en el
Estimación para contingencias
siguiente año incluyen los siguientes:
La Compañía estima y registra una estimación
Impuesto sobre la renta diferido
para contingencias, con el fin de cubrir las
posibles pérdidas por los casos laborales,
La Compañía evalúa la realización en el tiempo
juicios civiles y mercantiles, y reparos fiscales
del impuesto sobre la renta diferido activo. El
u otros según las circunstancias que, con base
impuesto diferido activo representa impuestos
en la opinión de los asesores legales internos y
sobre la renta recuperables a través de futuras
externos, se consideran probables de pérdida
deducciones de utilidades gravables y son
y pueden ser razonablemente cuantificados.
registrados en el estado de situación financiera.
Dada la naturaleza de muchos de los reclamos,
Los impuestos diferidos activos son recuperables
casos y/o procesos, no es posible en algunas
en la medida en que la realización de los
oportunidades hacer un pronóstico certero o
beneficios tributarios relativos sea probable.
cuantificar un monto de pérdida de manera
Los ingresos tributarios futuros y el monto de
razonable, por lo cual el monto real de los
los beneficios tributarios que son probables en
desembolsos efectivamente realizados por los
el futuro son basados en planes a mediano plazo
reclamos, casos y/o procesos es diferente de los
preparados por la gerencia. El plan de negocios
montos estimados y provisionados inicialmente,
es basado en las expectativas de la gerencia que
y tales diferencias son reconocidas en el año en
se consideran razonables bajo las circunstancias.
que son identificadas.

La Compañía no cuenta con demandas, litigios En el desarrollo de sus negocios, la Compañía
o procesos en su contra probables o con está expuesta al riesgo de mercado con relación
probabilidad de fallo en contra, de importancia a las colocaciones que efectúa en fondos de
relativa, que hagan necesaria la constitución inversión colectiva, por variaciones en el valor
de reservas o provisiones para atender de la unidad patrimonial de estos. Actualmente
contingencias derivadas de la naturaleza o el riesgo de pérdida es muy bajo debido a que
incertidumbre de tales situaciones. estos fondos se conforman principalmente por
activos de renta fija con bajas duraciones y con
(4) Administración y gestión de riesgo excelentes calificaciones de riesgo de crédito.
La Vicepresidencia de Riesgo es responsable Riesgo de tipo de cambio

por el desarrollo y el monitoreo de las políticas
de administración de riesgo de la Compañía. La Compañía está expuesta al riesgo de tipo
Esta vicepresidencia informa semestralmente a de cambio principalmente por ser garante de
la gerencia y al Comité de Auditoria acerca de su subsidiaria en el exterior en la colocación de
sus actividades. bonos en dólares en mercados internacionales,
con el propósito de obtener recursos para
Las políticas de administración de riesgo de capitalizar sus subsidiarias. Para reducir la
la Compañía son establecidas con el objeto exposición al riesgo de tipo de cambio, la
de identificar y analizar los riesgos a los que subsidiaria mantiene parte de estos recursos en
se enfrenta, fijar límites y controles de riesgo depósitos en moneda extranjera, mientras se
adecuados, y adicionalmente monitorear utilizan en las capitalizaciones de las subsidiarias.
los riesgos y el cumplimiento de los límites.
Se revisan regularmente las políticas y los
sistemas de administración de riesgo a fin de
que reflejen los cambios en las condiciones de
mercado y en las actividades de la Compañía.
A través de instrucciones y procedimientos
de administración, se pretende desarrollar un
ambiente de control disciplinado y constructivo
en el que todos los empleados entiendan sus
roles y obligaciones.
La Vicepresidencia de Riesgo de la Compañía

revisa si el marco de administración de
riesgo es apropiado respecto de los riesgos
enfrentados por la Compañía. Adicionalmente,
la Auditoría Interna realiza revisiones
regulares de los controles y procedimientos
de administración de riesgo, cuyos resultados
son reportados a la Presidencia y al Comité
de Auditoría de la Compañía.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado surge de las variaciones

que presentan la tasa de interés o el tipo de
cambio que afectan el valor de los instrumentos
financieros y, a su vez, reflejan cambios en los
diferentes activos y pasivos. El riesgo puede
ser mitigado a través de coberturas u otros
productos (activos/pasivos o derivados).

El siguiente es el detalle de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2017
y 2016:
31 de diciembre 2017
Millones de pesos
Dólares americanos
colombianos
Activos en moneda extranjera
Efectivo y sus equivalentes USD 70,264 $ 210
Inversiones en instrumentos de patrimonio 2 -
Total activos en moneda extranjera USD 70,266 $ 210
Pasivos en moneda extranjera

Obligaciones financieras de largo plazo 5,999,805 17,904
Otros pasivos 28,816 86
Total pasivos en moneda extranjera 6,028,621 17,990
Posición neta pasiva USD (5,958,355) $ (17,780)
Millones de pesos
Dólares americanos
colombianos
Activos en moneda extranjera
Efectivo y sus equivalentes USD 5,810 $ 17
Inversiones en instrumentos de patrimonio 2 -
Total activos en moneda extranjera USD 5,812 $ 17
Pasivos en moneda extranjera

Obligaciones financieras de largo plazo 5,869,096 17,611
Otros pasivos 130,953 393
Total pasivos en moneda extranjera 6,000,049 18,004

Posición neta pasiva USD (5,994,237) $ (17,987)
Si las tasas de cambio vigentes en pesos Riesgo de tasa de interés

colombianos/dólares americanos se hubiesen
aumentado a razón de 50 puntos básicos, el El riesgo de tasa de interés corresponde a los
efecto esperado al 31 de diciembre de 2017 sería cambios en el valor de los pasivos financieros,
un incremento de $1.05 en sus activos y $90 en los activos financieros, los ingresos y los gastos,
sus pasivos y si al 31 de diciembre de 2016 las y se origina por la variación de las tasas de
tasas de cambio se hubiesen aumentado a razón interés. El riesgo de tasa de interés se origina por
de 50 puntos básicos, se habría presentado un los cambios en la tasa de interés y su impacto
incremento de $0.09 en sus activos y $90 en en el costo financiero neto de la Compañía.
sus pasivos. Por otra parte, si las mencionadas
tasas de cambio se hubiesen disminuido en la Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía
misma magnitud al 31 de diciembre de 2017 y tiene pasivos financieros en pesos colombianos
2016, se habría presentado una disminución en tomados a tasas de interés variables,
los activos y pasivos por los mismos valores. por $1,635,506, de los cuales $1,626,486
corresponden a capital y $9,020 a intereses,

y al 31 de diciembre de 2016 por $1,429,124 de Riesgo de liquidez
los cuales $1,414,973 corresponden a capital y
$14,151 a intereses. El riesgo de liquidez se define como la
incapacidad de obtener los fondos suficientes
Si las tasas de interés vigentes se hubiesen para el cumplimiento de las obligaciones en su
aumentado a razón de 50 puntos básicos para fecha de vencimiento.
pasivos financieros en pesos colombianos al
31 de diciembre de 2017, el costo financiero La administración de la Compañía ha establecido
de la Compañía se hubiese aumentado en políticas, procedimientos y límites de autoridad
$7,432 y al 31 de diciembre de 2016 en $3,053. que rigen la función de Tesorería. La Tesorería de
Por otra parte, si las mencionadas tasas de la Compañía tiene la responsabilidad de asegurar
interés hubiesen disminuido en los mismos la liquidez y de administrar el capital de trabajo a
puntos básicos para estos períodos, el costo fin de garantizar el servicio de la deuda, y fondear
financiero al 31 de diciembre de 2017 hubiese los costos y gastos de la operación. La Tesorería
disminuido en $7,441 y al 31 de diciembre de prepara y revisa diariamente un análisis de flujos
2016 en $3,049. de efectivo a fin de mantener disponible el nivel
de efectivo necesario y planificar la inversión de
Al 31 de diciembre de 2017 la Compañía tenía los excedentes.
un pasivo financiero en dólares obtenido a una
tasa de interés fija, por valor total de US$6.0, Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía
de los cuales US$5.9 correspondían a capital presentaba un capital de trabajo negativo
y US$0.1 a intereses, y al 31 de diciembre de (activos corrientes menos pasivos corrientes),
2016 por total de US$5.9, de los cuales US$5.8 indicador que es mitigado por la Compañía con
correspondían a capital y US$0.09 a intereses. la obtención de pasivos financieros de mediano
y largo plazo, teniendo en cuenta que su nivel de
Si las tasas de interés vigentes para pasivos endeudamiento es muy bajo.
financieros en dólares se hubiesen aumentado
a razón de 50 puntos básicos al 31 de diciembre Grupo Aval ha realizado un análisis de los
de 2017, el costo financiero de la Compañía se vencimientos para pasivos financieros,
hubiese incrementado $87 en su equivalente en mostrando los flujos de efectivo contractuales
pesos y al 31 de diciembre de 2016 en $43. Por otra remantes no descontados como se muestra
parte, si para las mencionadas tasas de interés a continuación:
se hubiesen disminuido en los mismos puntos
básicos para estos períodos, el costo financiero
hubiese disminuido en los mismos valores.
Entre uno De seis
Menos de Más de un
Pasivos financieros a costo amortizado y seis a doce Total
un mes año
meses meses
Obligaciones financieras
Préstamos Capital $ 2,149 133,266 180,088 259,908 575,411
Bonos Capital - 41,414 41,415 2,057,086 2,139,915
Total pasivos financieros $ 2,149 174,680 221,503 2,316,994 2,715,326
Entre uno De seis
Menos de Más de un
Pasivos financieros a costo amortizado y seis a doce Total
un mes año
meses meses
Préstamos Capital $ 5,922 94,505 285,187 430,517 816,131
Bonos Capital - 35,315 35,315 1,337,448 1,408,078
Total pasivos financieros $ 5,922 129,820 320,502 1,767,965 2,224,209

Riesgo operativo procedimientos y directrices que contribuyan a
la prevención y control de actividades delictivas.
La Compañía cuenta con un Sistema
de Administración de Riesgo Operativo • Cumplimiento de la identificación de
(SARO) definido e implementado para los operaciones inusuales y sospechosas
procesos críticos del negocio, con políticas estableciendo los procedimientos respectivos,
y procedimientos documentados en un así como dando oportuno reporte de las mismas
manual sobre el Sistema para la Gestión a la UIAF, garantizando siempre la reserva de la
y Administración del Riesgo Operativo, el información reportada.
cual se encuentra divulgado. Este sistema
es administrado por la Vicepresidencia de • Seguimiento a los informes presentados por
Riesgo Operativo y Regulatorio. los entes de control internos y externos, a fin
de atender las recomendaciones orientadas a
El manual contempla las políticas, normas, la optimización del sistema.
responsabilidades y procedimientos que
garantizan el manejo del negocio dentro de La Compañía ha contratado con el Depósito
niveles definidos de apetito al riesgo. Se ha Centralizado de Valores de Colombia -
capacitado a todos los colaboradores de la DECEVAL, como entidad prestadora de
Compañía para fortalecer los conceptos básicos servicios, la administración de las acciones, el
del modelo de gestión de riesgo operacional. libro de accionistas y el de las emisiones de
renta fija de la Compañía. Dicha sociedad, de
También se cuenta con el manual del Sistema conformidad con sus obligaciones contractuales,
de Gestión de Continuidad de Negocio – cuenta con controles y procedimientos para
PCN, para el funcionamiento en caso de no la prevención y control del lavado de activos,
disponibilidad de los procesos críticos. dentro de los cuales efectúa la verificación de
los accionistas e inversionistas de la Compañía
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no se en las listas restrictivas.
identificaron eventos de riesgo operativo
que impactaran el estado de resultados de
la Compañía. (5) Estimación de valores razonables
Gestión del riesgo de lavado de activos
El valor razonable de los activos y pasivos
El sistema Integral de Prevención de Lavado financieros que se negocian en mercados
de Activos (SIPLA) de Grupo Aval se ajusta activos (como los activos financieros en
a la normativa vigente y a las políticas y títulos de deuda y de patrimonio y derivados
metodologías adoptadas por la Junta Directiva. cotizados activamente en bolsas de valores
o en mercados interbancarios) se basa
Dichas políticas implican: en precios ‘sucios’ suministrados por un
proveedor de precios oficial autorizado por la
• Cumplir en forma estricta con todas las Superintendencia Financiera de Colombia, los
normas legales establecidas en Colombia para cuales son determinados a través de promedios
el control y prevención de este tipo de delitos. ponderados de transacciones ocurridas durante
el día de negociación.
• La prohibición de desarrollar operaciones
comerciales con cualquier persona natural o
jurídica que esté involucrada en actividades Un mercado activo es un mercado en el cual
ilícitas. las transacciones para activos o pasivos se
llevan a cabo con la frecuencia y el volumen
• Mejoramiento continuo, así como capacitación suficientes con el fin de proporcionar
a todos los colaboradores de Grupo Aval en información de precios de manera continua.
relación con las leyes, reglamentos, políticas, Un precio ‘sucio’ es aquel que incluye los

intereses causados y pendientes sobre el título, La jerarquía del valor razonable tiene los
desde la fecha de emisión o último pago de siguientes niveles:
intereses hasta la fecha de cumplimiento de la
operación de compraventa. El valor razonable • Las entradas de Nivel 1 son precios
de activos y pasivos financieros que no se cotizados (sin ajustar) en mercados activos
negocian en un mercado activo se determina para activos o pasivos idénticos a los que
mediante técnicas de valoración determinadas la entidad pueda acceder en la fecha de
por el proveedor de precios o por la gerencia medición.
de las entidades de Grupo Aval. Las técnicas
de valoración utilizadas para instrumentos • Las entradas de Nivel 2 son entradas diferentes
financieros no estandarizados tales como a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que
opciones, swaps de divisas y derivados del sean observables para el activo o el pasivo, ya
mercado extrabursátil incluyen el uso de sea directa o indirectamente.
curvas de valoración de tasas de interés o de
monedas construidas por los proveedores • Las entradas de Nivel 3 son entradas no
de precios a partir de datos de mercado y observables para el activo o el pasivo.
extrapoladas a las condiciones específicas del
instrumento que se valora, análisis de flujos El nivel en la jerarquía del valor razonable
de efectivo descontado, modelos de precios dentro del cual la medición del valor razonable
de opciones y otras técnicas de valoración se clasifica en su totalidad se determina con
comúnmente utilizadas por los participantes base de la entrada del nivel más bajo que sea
del mercado que usan al máximo los datos del significativa para la medición del valor razonable
mercado y se apalancan lo menos posible en en su totalidad. Para ello, la importancia de una
datos específicos de entidades. entrada se evalúa con relación a la medición del
valor razonable en su totalidad. Los instrumentos
La Compañía puede utilizar modelos financieros que cotizan en mercados que no
desarrollados internamente para instrumentos se consideran activos, pero que se valoran de
financieros que no posean mercados acuerdo con precios de mercado cotizados,
activos. Dichos modelos se basan por lo cotizaciones de proveedores de precios o
general en métodos y técnicas de valoración fuentes de precio alternativas apoyadas por
generalmente estandarizados en el sector entradas observables, se clasifican en el Nivel 2.
financiero. Los modelos de valoración se utilizan
principalmente para valorar instrumentos Si una medición del valor razonable utiliza
financieros de patrimonio no cotizados en entradas observables que requieren ajustes
bolsa, los títulos de deuda y otros instrumentos significativos con base en entradas no
de deuda para los cuales los mercados observables, es una medición de Nivel 3. La
estuvieron o han estado inactivos durante el evaluación de la importancia de una entrada
ejercicio financiero. Algunos insumos de estos particular a la medición del valor razonable en
modelos pueden no ser observables en el su totalidad requiere juicio, teniendo en cuenta
mercado y por lo tanto se estiman con base factores específicos del activo o del pasivo.
en suposiciones.
La determinación de lo que se constituye como
La salida de un modelo siempre es una “observable” requiere un juicio significativo
estimación o aproximación de un valor que no por parte de la Compañía; se consideran datos
puede determinarse con certeza, y las técnicas observables aquellos datos del mercado que
de valoración empleadas pueden no reflejar ya están disponibles, que son distribuidos o
plenamente todos los factores pertinentes a actualizados regularmente por el proveedor de
las posiciones de la Compañía. Por lo tanto, precios, que son confiables y verificables, que
las valoraciones se ajustan, en caso de ser no tienen derechos de propiedad, y que son
necesario, para permitir factores adicionales, proporcionados por fuentes independientes
incluidos riesgo país, riesgos de liquidez y que participan activamente en el mercado en
riesgos de contraparte. referencia.

Mediciones de valor razonable sobre bases indirectamente, que pueden ser corroboradas
recurrentes sustancialmente con datos observables del
mercado, por esta razón, dichas inversiones
Mediciones de valor razonable sobre bases fueron clasificadas en nivel 2.
recurrentes son aquellas que las normas
contables NIIF requieren o permiten en el El valor razonable de las inversiones reflejó
estado de situación financiera al final de cada fundamentalmente variaciones en las
período contable. condiciones del mercado debidas principalmente
a cambios en las tasas de interés y otras
Las inversiones negociables son llevadas a condiciones económicas del país donde se tiene
valor razonable utilizando el valor de la unidad, la inversión. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016
suministrado por la sociedad administradora la Compañía considera que no han existido
del fondo, el cual refleja el valor razonable de pérdidas importantes en el valor razonable de
los activos subyacentes, incorporando todos las inversiones por condiciones de deterioro de
los riesgos a los que se encuentran expuestos riesgo de crédito de dichos activos.
los activos, de acuerdo con lo establecido en
la NIIF 13. La entidad administradora con base La siguiente tabla analiza, dentro de la
en datos observables del mercado, refleja jerarquía del valor razonable, los activos y
el riesgo de crédito asociado con el activo, pasivos (por clase) de la Compañía medidos
por consiguiente, la Compañía no analiza o al valor razonable al 31 de diciembre de 2017
monitorea indicadores de deterioro. y 2016 sobre bases recurrentes:
El valor razonable de los activos

subyacentes se calcula con base en entradas
observables por el mercado, ya sea directa o
Activos Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
Inversiones negociables a valor razonable

$ - 453 - 453
Total activos a valor razonable recurrentes

$ - 453 - 453
Activos Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
Inversiones negociables a valor razonable

$ - 4,980 - 4,980
Total activos a valor razonable recurrentes

$ - 4,980 - 4,980

Información de valores razonables de activos tasas de interés libres de riesgo ajustadas por
y pasivos financieros registrados a costo primas de riesgo propios de la entidad. Para
amortizado determinados únicamente para los bonos en circulación, su valor razonable fue
propósitos de revelación determinado de acuerdo con sus cotizaciones
en bolsas de valores.
El siguiente es el detalle de la forma en
que fueron valorados los activos y pasivos La siguiente tabla presenta el resumen de los
financieros registrados al costo amortizado y activos y pasivos financieros de la Compañía
que se valoran a valor razonable únicamente al 31 de diciembre de 2017 y 2016 no medidos
para propósitos de esta revelación. a valor razonable sobre bases recurrentes,
comparado con su valor razonable para los
que es practicable calcular el valor razonable:
Obligaciones financieras y otros pasivos
Para las obligaciones financieras y otros pasivos

su valor razonable fue determinado usando
modelos de flujo de caja descontado por las
Valor en libros Valor razonable

31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre
Saldo capital e intereses
2017 2016 2017 2016
Préstamos bancarios (1)
$ 525,700 718,343 531,418 731,115
Préstamos de terceros (2)
17,904 17,611 18,998 18,378
Bonos en circulación (3)
1,109,805 710,781 1,154,666 736,639
Total $ 1,653,409 1,446,735 1,705,082 1,486,132
Los valores razonables de los préstamos bancarios se calculan tomando el spread del crédito (margen); a su vez se calculan en el mercado las tasas de papeles
(1)
indexados a la DTF e IBR, y a estas se les adiciona la tasa implícita en la curva SWAP DTF - Tasa Fija, cotizada en Infovalmer. A 31 de diciembre de 2017 y 2016 las tasas
de descuento promedio utilizadas fueron 5.7796% y 7.6788%, respectivamente, y se clasifican en el nivel 2 de jerarquía.
Para la valoración de los créditos en dólares, el valor razonable se calculó tomando la curva CDS (Credit Default Swap) para Colombia, más la curva IRS en dólares,
(2)
adicionándole los spreads de crédito (margen) de los emisores AA, calculados en el mercado de papeles emitidos en DTF + la tasa SWAP DTF menos curva cero
cupón de los TES.
Para el cálculo del valor razonable de los bonos en circulación, se utilizaron los precios de Infovalmer para cada uno de los cortes, calculados con precio estimado,
(3)
que corresponde al precio “sucio” con tres decimales, que se obtiene como resultado del valor presente de los flujos de un título, descontándolos con la tasa de
referencia y el margen correspondiente; de igual forma se clasifican en el nivel 2 de la jerarquía.
(6) Efectivo y sus equivalentes
Los saldos de efectivo y sus equivalentes comprenden lo siguiente al 31 de diciembre de 2017

y 2016:
2017 2016
En pesos colombianos
Caja $ 2 1
Banco y otras entidades financieras a la vista 35,266 47,262
35,268 47,263
En moneda extranjera
Bancos y otras entidades financieras a la vista(1) 210 17
Total $ 35,478 47,280
(1)
Incluye un saldo en dólares estadounidenses en cuentas corrientes en Banco de Bogotá Panamá por US$ 1,001.44 y en Banco de Bogotá Miami
Agency por US$ 69,262.37 al 31 de diciembre de 2017, convertido a la TRM de cierre de $2,984.00 por dólar.

Del total del efectivo la Compañía tiene con los informes suministrados en la rendición de
destino específico recursos por $1,234 y cuentas de los fondos.
$1,234 al 31 de diciembre de 2017 y 2016,
respectivamente, para cubrir la devolución El valor razonable de las inversiones
de aportes no adjudicados en acciones de las reflejó fundamentalmente variaciones
emisiones de 2007 y 2011. en las condiciones del mercado, debidas
principalmente a cambios en las tasas de
A continuación se presenta el detalle de la interés y otras condiciones económicas
calidad crediticia determinada por agentes del país donde se tiene la inversión. Al 31
calificadores de riesgo independientes, de las de diciembre de 2017 y 2016 la Compañía
principales instituciones financieras en las cuales considera que no han existido pérdidas
la Compañía mantiene fondos en efectivo: importantes en el valor razonable de las
inversiones por condiciones de deterioro de
riesgo de crédito de dichos activos.
2017 2016 A continuación se presenta el detalle de la
Calidad crediticia calidad crediticia determinada por agentes
Grado de inversión $ 35,271 47,266 calificadores de riesgo independientes, de las
Sin calificación principales contrapartes de inversiones en las
o no disponible 207 14 cuales la Compañía tiene inversiones:
Total $ 35,478 47,280
31 de diciembre 30 de junio
2017 2016
Calidad crediticia
(7) Inversiones negociables Grado de inversión $ 453 4,980
El saldo de las inversiones negociables

comprende lo siguiente al 31 de diciembre de El valor razonable incluye el riesgo de crédito,
2017 y 2016: por lo que no es necesario realizar evaluaciones
de deterioro adicionales.
2017 2016
Fondos (8) Cuentas por cobrar

de inversión colectiva $ 453 4,980
El siguiente es el detalle de cuentas por cobrar
al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Las inversiones son llevadas a valor razonable

utilizando el valor de la unidad, suministrado 2017 2016
por la sociedad administradora del fondo, el Cuentas por cobrar con
cual refleja el valor razonable de los activos partes relacionadas
subyacentes, incorporando todos los riesgos a (Dividendos) $ 274,323 260,445
los que se encuentran expuestos los activos, Anticipo de impuestos (1)
- 17,375
de acuerdo con lo establecido en la NIIF 13
“Entidad administradora” con base en datos Otras cuentas por cobrar 165 11
observables del mercado, el cual también Total cuentas por cobrar $ 274,488 277,831
refleja el riesgo de crédito asociado con el
activo y, por consiguiente, la Compañía no En el 2017 no se presenta Anticipo de Impuestos porque el
(1)
analiza o monitorea indicadores de deterioro. resultado neto de la compensación del impuesto de renta hace
parte de los impuestos por pagar. Para el 2016, el resultado neto
de esta compensación corresponde a $13,520 de Anticipos y
Las inversiones negociables de la Compañía se Saldos a Favor y $3,855 el saldo de descuentos tributarios para
pueden corroborar con datos observables de aplicar en períodos futuros.

(9) Otros activos no financieros
Comprende los rubros constituidos principalmente por licencias, mantenimiento, actualizaciones

y soporte de software que son amortizados por el método de línea recta con base en una vida
útil que oscila entre 1 y 5 años.
El siguiente es el detalle de otros activos no financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Descripción Costo Amortización Importe en libros
Licencias $ 346 (160) 186
Mantenimiento y actualización de software 386 (224) 162
Total $ 732 (384) 348
Descripción Costo Amortización Importe en libros
Licencias $ 326 (112) 214
Mantenimiento y actualización de software 412 (253) 159
Total $ 738 (365) 373
(10) Inversiones en subsidiarias
El valor en libros de las inversiones en subsidiarias al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es el

siguiente:
Porcentaje de Participación Número de Acciones Valor en Libros
31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre
2017 2016 2017 2016 2017 2016
Entidades Subordinadas
Banco de Bogotá S.A. 68.74% 68.74% 227,710,487 227,710,487 11,008,771 10,331,548
Banco de Occidente S.A. 72.27% 72.27% 112,671,465 112,671,465 3,175,587 3,089,717
Banco Comercial
79.86% 79.86% 179,459,557 179,459,557 1,192,871 1,139,881
AV Villas S.A.
Banco Popular S.A. 93.74% 93.74% 7,241,936,738 7,241,936,738 2,729,150 2,624,196
Corporación Financiera
9.54% 9.41% 22,286,787 21,811,765 504,683 472,466
Colombiana S.A. (1)
Sociedad Administradora
de Fondos de Pensiones y 20.00% 20.00% 21,842,531 21,842,531 401,341 341,112
Cesantías Porvenir S.A. (2)
Grupo Aval Limited 100.00% 100.00% 1 1 (315,227) (316,553)
Grupo Aval
100.00% 100.00% 1 1 (77,308) (152,474)
International Limited
Total inversiones
18,619,868 17,529,893
permanentes
Adquisición de inversiones
De enero a abril de 2017 se adquirieron 281,385 acciones de la Corporación Financiera Colombiana S.A. por $7,865, incrementando la participación en un
(1)
0.121451%, con lo que la participación total pasó del 9.414341% al 9.535791%.

El 2 de mayo de 2017 se recibieron de la Corporación Financiera Colombiana S.A. 193,637 acciones por $5,492, correspondientes al pago de dividendos
en acciones, lo que no generó incremento en la participación debido a que la sociedad realizó una capitalización de utilidades.
En el segundo semestre 2016 la Corporación Financiera Colombiana S.A. aumentó el número de acciones en circulación en 4,851,977 acciones, producto
del proceso de pago de dividendos en acciones aprobado por la Asamblea el 26 de septiembre de 2016.
En octubre de 2016 se recibieron de la Corporación Financiera Colombiana S.A. 457,056 acciones por $17,468 correspondientes al pago de dividendos en
acciones, incrementando la participación en 0.000121%, con lo que la participación total pasó del 9.414220% al 9.414341%.
En el segundo semestre de 2016 se recibieron 414,299 acciones de la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Porvenir S.A.
(2)
por $14,550, correspondientes al pago de dividendos en acciones, lo que no generó incremento en la participación debido a que la sociedad realizó
una capitalización de utilidades.

Occidente S.A., otorgadas como prenda para
Restricción en inversiones garantizar obligaciones financieras con el Banco
de Bogotá S.A., que cubren préstamos por
A 31 de diciembre de 2017 existía una restricción $710,893. Incluido en la Nota 13 – Obligaciones
sobre 15,557,545 acciones del Banco de financieras a costo amortizado.
Occidente S.A., otorgadas como prenda para
garantizar obligaciones financieras con el Banco Entidades subsidiarias
de Bogotá S.A., que cubren préstamos por
$522,406. Incluido en la Nota 13 – Obligaciones El siguiente es el detalle del activo, pasivo
financieras a costo amortizado. y patrimonio de las entidades subsidiarias
registradas por el método de participación a
A 31 de diciembre de 2016 existía una restricción 31 de diciembre de 2017 y 2016:
sobre 21,460,861 acciones del Banco de
Activo Pasivo Patrimonio
Resultados
Capital Superavit Resultados Total
Entidades Subsidiaria Reservas de ejercicios
social de Capital del ejercicio Patrimonio
anteriores
Banco de Bogotá S.A. $ 82,301,861 66,926,475 3,313 6,477,126 7,233,580 (352,326) 2,013,694 15,375,387
Banco de Occidente S.A. 34,743,772 30,471,011 4,677 2,879,371 834,391 152,824 401,497 4,272,760
Banco Comercial AV Villas S.A. 12,350,193 10,856,429 22,473 908,216 245,083 173,676 144,316 1,493,764
Banco Popular S.A. 22,187,012 19,658,146 77,253 1,926,348 56,799 260,879 207,586 2,528,865
9,283,742 5,954,998 2,337 588,924 2,868,703 (358,211) 226,992 3,328,745
Colombiana S.A.
de Fondos de Pensiones 2,780,537 966,246 109,211 159,542 1,185,136 (61,576) 421,979 1,814,292
y Cesantias Porvenir S.A.
Grupo Aval Limited 2,705,794 3,021,022 - - (71,269) (234,878) (9,081) (315,228)
Grupo Aval
290,819 368,126 - - 239,613 (276,189) (40,732) (77,308)
Totales $ 166,643,730 138,222,453 219,264 12,939,527 12,592,036 (695,801) 3,366,251 28,421,277
Activo Pasivo Patrimonio
Resultados
Capital Superavit Resultados Total
Entidades Subsidiaria Reservas de ejercicios
social de Capital del ejercicio Patrimonio
anteriores
Banco de Bogotá S.A. $ 78,650,228 64,222,491 3,313 6,550,688 7,327,717 (565,389) 1,111,409 14,427,737
Banco de Occidente S.A. 33,075,473 28,917,004 4,677 2,945,743 1,078,850 (167,757) 296,955 4,158,469
Banco Comercial AV Villas S.A. 12,494,560 11,067,154 22,473 905,363 385,344 28,835 85,392 1,427,406
Banco Popular S.A. 20,470,334 18,047,802 77,253 1,844,204 374,099 31,420 95,556 2,422,533
9,692,773 6,521,755 2,317 621,655 2,786,783 (399,906) 160,168 3,171,018
Colombiana S.A.
de Fondos de Pensiones 2,359,077 845,925 109,211 122,659 1,134,106 (19,448) 166,625 1,513,152
y Cesantias Porvenir S.A.
Grupo Aval Limited 2,721,377 3,037,930 - - (95,293) (219,348) (1,912) (316,553)
Grupo Aval
343,269 495,744 - - 125,175 (275,806) (1,843) (152,474)
Totales $ 159,807,092 133,155,804 219,244 12,990,312 13,116,780 (1,587,398) 1,912,350 26,651,288
Como resultado de la evaluación por deterioro realizada al 31 de diciembre de 2017 y 2016,

teniendo en cuenta el valor de mercado de dichas inversiones o los resultados financieros de
las compañías subsidiarias, la administración de la Compañía no considera necesario constituir
ninguna provisión por deterioro de estas inversiones.

(11) Propiedad y equipo
El siguiente es el movimiento del importe en libros de la propiedad y equipo, durante los períodos
terminados al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Para uso propio
Costo o valor razonable:
Saldo al 31 de diciembre 2015 $ 4,762
Compras o gastos capitalizados (neto) 414
Retiros / Ventas (Neto) (84)
Saldo al 31 de diciembre 2016 5,092
Compras o gastos capitalizados (neto) 264
Retiros / Ventas (Neto) -
Depreciación acumulada:
Depreciación del ejercicio con cargo a resultados 538
Retiros / Ventas (Neto) (85)
Saldo al 31 de diciembre 2016 1,922
Depreciación del ejercicio con cargo a resultados 583
Retiros / Ventas (Neto) -
Activos Tangibles, neto:

El siguiente es el detalle del saldo al 31 de diciembre de 2017 y 2016 por tipo de propiedad y
equipo para uso propio:
Depreciación Importe
Descripción Costo
acumulada en libros
Equipo, muebles y enseres de oficina $ 938 $ (555) $ 383
Equipo de cómputo 1,880 (1,242) 638
Mejoras en propiedades ajenas(1) 2,538 (708) 1,830
Balance al 31 de diciembre 2017 $ 5,356 $ (2,505) $ 2,851
Depreciación Importe
Descripción Costo
acumulada en libros
Equipo, muebles y enseres de oficina $ 906 $ (493) $ 413
Equipo de cómputo 1,648 (978) 670
Mejoras en propiedades ajenas(1) 2,538 (451) 2,087
Balance al 31 de diciembre 2016 $ 5,092 $ (1,922) $ 3,170
(1)
Este rubro corresponde a adecuaciones realizadas en las oficinas de Grupo Aval.

(12) Impuesto a las ganancias
El gasto por impuesto de renta de los períodos terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016
comprende lo siguiente:
a. Componentes del gasto por impuesto a las ganancias
2017 2016
Impuesto de renta del período corriente $ 42,915 1,859
Sobretasa impuesto de renta 7,525 -
Impuesto de renta CREE - 669
Sobretasa impuesto de renta CREE - 398
Subtotal impuestos período corriente 50,440 2,926
Ajuste de períodos anteriores - -
Impuestos diferidos
Impuestos diferidos netos del período 33 41
Gasto por Impuesto sobre la renta y CREE $ 50,473 2,967
b. Conciliación de la tasa nominal de impuestos y la tasa efectiva
Los siguientes son los parámetros básicos vigentes de la tributación sobre la renta:
En Colombia
Las disposiciones fiscales vigentes en Colombia en relación con el impuesto de renta y

complementarios aplicables durante los años 2017 y 2016 establecen, entre otras cosas, lo siguiente:
i. Las tarifas de impuesto sobre la renta para los años 2017, 2018 y 2019 y siguientes, son del 40%,
37% y 33%, respectivamente (incluida la sobretasa del impuesto de renta, únicamente para los
años 2017 del 6% y 2018 del 4%). Para el año 2016 la tarifa del impuesto sobre la renta y CREE fue
del 40%.
ii. A partir del 1 de enero de 2017, la rentan mínima (renta presuntiva) para determinar el impuesto
sobre la renta no puede ser inferior al 3,5% del patrimonio líquido en el último día del ejercicio
gravable inmediatamente anterior (3% hasta el 31 de diciembre de 2016).
iii. Hasta el 31 de diciembre de 2016, se podían compensar las pérdidas fiscales son rentas gravables
futuras sin que existiera un límite en el tiempo. A partir del año 2017 las pérdidas fiscales podrán ser
compensadas con rentas liquidas ordinarias que obtuvieren en los 12 períodos gravables siguientes.
iv. Los excesos de renta presuntiva pueden ser compensados en los 5 períodos gravables
siguientes.
v. El impuesto por ganancia ocasional está gravado a la tarifa del 10%.
vi. Las declaraciones tributarias de impuesto de renta de las sociedades quedan en firme después
de dos años posteriores a su presentación. A partir del 1 de enero de 2017 el término de firmeza
de las declaraciones tributarias será de tres años contados desde el vencimiento del plazo para
declarar o desde la presentación extemporánea o solicitud de saldo a favor.

El siguiente es el detalle de la conciliación entre el total de gasto por impuestos a las ganancias
de la Compañía calculado a las tarifas tributarias actualmente vigentes y el gasto de impuestos
efectivamente registrado en el estado de resultados por los períodos terminados el 31 de diciembre
de 2017 y 2016:
2017 2016
Utilidad antes de impuesto sobre la renta $ 2,051,651 2,315,396
Tarifa de impuesto sobre la renta y CREE 40% 40%
Gasto de impuesto teórico calculado de acuerdo con las tasas
tributarias vigentes 820,660 926,158
Gastos no deducibles 46,029 62,047
Ingresos no gravados (40) -
Ingresos por método de participación patrimonial no constitutivos
de renta (816,128) (985,190)
Ajuste por tarifa sobretasa impuesto Renta (48) (48)
Total gasto de impuestos del período $ 50,473 2,967
c. Impuestos diferidos por tipo de diferencia temporaria
Las diferencias entre las bases de los activos y pasivos para propósitos de NCIF y las bases
tributarias de los mismos activos y pasivos para efectos fiscales dan lugar a diferencias temporarias
que generan impuestos diferidos calculados y registrados al 31 de diciembre de 2017 y 2016 con
base en las tasas tributarias actualmente vigentes para los años en los cuales dichas diferencias
temporarias se reversarán (1).
1 de enero Acreditado (cargado) 31 de diciembre
2017 a resultados 2017
Impuestos diferidos pasivos
Otros Conceptos (Dif.Cambio) $ - 33 33
Total $ - 33 33
1 de enero Acreditado (cargado) 31 de diciembre
2016 a resultados 2016
Impuestos diferidos activos
Otros conceptos (Impuestos) $ 41 (41) -
Total $ 41 (41) -
(1)
A 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía en cumplimiento de la NIC 12, párrafo 39, no registró impuesto diferido pasivo relacionado por la
diferencia temporaria imponible de inversiones en subsidiarias. Las diferencias temporarias son de $6,613,585 y $6,109,113, respectivamente en esas
fechas.

• Reforma tributaria (Ley 1819 de 2016)
El 29 de diciembre de 2016 fue sancionada la Ley 1819 de 2016, mediante la cual se introducen
nuevas reglas en materia tributaria, cuyos aspectos más relevantes se presentan a continuación:
--A partir de 2017 se elimina el impuesto sobre la renta para la equidad CREE y se unifica el
impuesto de renta y complementarios. Las tarifas aplicables vigentes son las siguientes:
2019
Concepto de impuesto 2016 (1) 2017 2018
y siguientes
Tarifa Renta 25% 34% 33% 33%
Tarifa CREE 9% 0% 0% 0%
Sobretasa 6% 6% 4% 0%
Total tarifa nominal 40% 40% 37% 33%
(1)
la tarifa de impuesto de renta del año 2016 no se modificó con la reforma tributaria.
--Se incrementa al 3.5% el porcentaje de renta presuntiva, el cual se seguirá liquidando sobre el
patrimonio líquido.
--Se incorpora el sistema de tributación sobre las rentas de dividendos y participaciones,

aplicable a los dividendos que se repartan con cargo a utilidades generadas a partir del año
gravable 2017. Los sujetos y las tarifas aplicables son los siguientes:
Beneficiario del dividendo Calidad del dividendo Retención en la fuente a aplicar

No gravado No se efectuará retención.
Sociedad nacional
Gravado 20% por concepto de impuesto de renta.
• 0% si no exceden 600 UVT(1)
• 5% si el dividendo corresponde a montos entre (600 y 1000 UVT),
las primeras 600 UVT se restan del cálculo, así: (Dividendos en UVT –
No gravado
600 UVT)*5%.
Persona natural residente • 10% si el dividendo supera 1000 UVT. Se deberá hacer la siguiente
formula aritmética (Dividendos en UVT – 1000 UVT) * 10% + 20 UVT.
En los casos que el dividendo se distribuya en calidad de gravado, se
deberá efectuar una retención a la tarifa del 35%, caso en el cual la
Gravado
tarifa especial sobre dividendos se aplicará una vez disminuido dicho
35%.
No gravado Son objeto de una tarifa especial del 5%.
Entidades extranjeras sin
domicilio en Colombia En los casos que el dividendo se distribuya en calidad de gravado, se
y personas naturales no deberá efectuar una retención a la tarifa del 35%, caso en el cual la
Gravado
residentes tarifa especial sobre dividendos se aplicará una vez disminuido dicho
35%.
(1)
Valor UVT (Unidad de Valor Monetario) Año 2017: $31,859.
- Respecto de las compensaciones fiscales: continuarán amortizando en un término de

Las pérdidas fiscales sólo podrán ser 5 años. El valor de las pérdidas fiscales y los
compensadas contra las rentas líquidas excesos de renta presuntiva generados antes
obtenidas dentro de los 12 períodos gravables de 2017 en el impuesto de renta y/o en el CREE,
siguientes y se elimina la posibilidad de serán compensados de manera proporcional
reajustar los créditos fiscales derivados y no estarán limitados en el tiempo.
de excesos de renta presuntiva y pérdidas
fiscales. Los excesos de renta presuntiva se

-En materia de procedimiento tributario, inmediata la utilidad derivada de los ingresos
el término general de firmeza de las pasivos obtenidos por la ECE, en proporción a
declaraciones tributarias se estableció en 3 su participación en el capital de la ECE o en los
años. Para las entidades sujetas a estudio de resultados de esta, sin tener que esperar ningún
precios de transferencia el término de firmeza tipo de distribución a Colombia.
será de 6 años, término que aplicará también
para el caso de las declaraciones en las cuales -En materia de precios de transferencia, se
se compensen pérdidas fiscales. La firmeza incorporan regulaciones sobre documentación
de las declaraciones en las cuales se generen comprobatoria estableciendo los niveles
pérdidas fiscales será el mismo tiempo que de la Acción 13 del reporte BEPS. Así, exige a
tiene para compensarlas, es decir 12 años; sin los contribuyentes sometidos al régimen de
embargo, si el contribuyente compensa la precios de trasferencia un informe local, con la
pérdida en los dos últimos años que tiene para documentación del detalle de las operaciones
hacerlo, el término de firmeza se extenderá efectuadas con vinculados económicos por
por 3 años más a partir de esa compensación el contribuyente local y un informe maestro
con relación a la declaración en la cual se con información global del grupo económico.
liquidó dicha pérdida, por lo que el período Para aquellas entidades controlantes de
para fiscalización podría ser de 15 años. grupos multinacionales que sean residentes
colombianos se exige la presentación de
-De acuerdo con el artículo 21-1 de la Ley 1819 un reporte país por país en cuanto se den
de 2016, la transición de las bases fiscales unas circunstancias específicas que la norma
a Normas Internacionales de Información contiene.
Financiera (NIIF) se anticipó, de manera que
a partir del año 2017 para la determinación - Las tarifas de retención en la fuente por
de las bases fiscales de los activos, pasivos, pagos al exterior fueron modificadas quedando
patrimonio, ingresos, costos y gastos, se en el 15% para rentas de capital y de trabajo,
aplicarán los marcos técnicos normativos consultoría, servicios técnicos, asistencia técnica,
contables vigentes en Colombia (NCIF) en los pagos a casas matrices por conceptos de
casos en que la ley remita directamente a los administración y rendimientos financieros, entre
mismos o cuando no se regule la materia. De otros. Se mantiene la tarifa correspondiente al
igual manera y de conformidad con la norma 33% sobre el 80% del pago o abono en cuenta,
de independencia y autonomía de las normas para explotación de programas de computador.
tributarias frente a las de contabilidad y de
información financiera (artículo 4 Ley 1314 de - En materia de impuesto sobre las ventas, se
2009), incorpora una serie de excepciones a modificó la tarifa general pasando de 16% a 19%,
la regla general de devengo o causación de y se modificó el hecho generador incluyendo
ingresos, costos, gastos, deducciones, activos la venta o cesión de derechos sobre activos
y pasivos; entre otros, y los registros contables intangibles asociados a propiedad industrial
originados en intereses implícitos, mediciones y los servicios prestados desde el exterior.
al valor razonable y deterioros, no tendrán Para este efecto, los servicios prestados y los
efectos fiscales. intangibles adquiridos o licenciados desde el
exterior se entenderán prestados, adquiridos
-Se introduce en Colombia el régimen de o licenciados en el territorio nacional, cuando
Entidades Controladas del Exterior (ECE) el beneficiario directo o destinatario tenga su
el cual es aplicable a personas naturales y residencia fiscal, domicilio, establecimiento
personas jurídicas residentes en Colombia permanente o sede de su actividad económica
que tengan, directa o indirectamente, una en el territorio nacional.
participación igual o superior al 10% en el capital
de la entidad controlada del exterior (ECE) o en
los resultados de la misma. Los contribuyentes
sujetos al régimen ECE deberán, para efectos del
impuesto sobre la renta, reconocer de manera

d. Saldo del activo (pasivo) por impuesto de renta y complementarios e impuesto para la equidad
CREE
La Compañía compensa los activos y pasivos corrientes por tipo de impuesto a las ganancias,
teniendo en cuenta la aplicación de las normas fiscales vigentes en Colombia, sobre el derecho
legal de compensar los activos y pasivos por impuestos, de acuerdo con el siguiente detalle:
2017 2016
Por impuesto a la renta y complementarios
Impuesto corriente activo $ 45,150 16,078
Impuesto corriente pasivo (50,440) (1,859)
Impuesto a la renta - neto $ (5,290) 14,219
Por impuesto de renta para la equidad CREE
Impuesto corriente activo $ - 4,223
Impuesto corriente pasivo - (1,067)
Impuesto de renta CREE - neto $ - 3,156
Total impuestos a las ganancias - neto $ (5,290) 17,375
e. Incertidumbres fiscales el estudio de precios de transferencia de 2017

se encuentra en proceso de preparación, no se
La Compañía no registra incertidumbres por anticipan cambios significativos en relación con
posiciones tributarias abiertas a 31 de diciembre los de años anteriores, los cuales no dieron lugar
de 2017 y 2016. a ajustes que afectaran los ingresos, costos y
gastos fiscales de la Compañía.
f. Precios de transferencia
(13) Obligaciones financieras a costo
En atención a lo previsto en las Leyes 788 de amortizado
2002 y 863 de 2003, la Compañía prepara
un estudio de precios de transferencia sobre Los saldos de las obligaciones financieras al 31
las operaciones realizadas con vinculados de diciembre de 2017 y 2016 son:
económicos del exterior durante 2017. Aunque
2017 2016
Corto plazo
Préstamos bancarios (1)
$ 290,101 370,349
5,725 6,701
Total corto plazo $ 295,826 377,050
Largo plazo
Préstamos bancarios (1) $ 235,599 347,994
Préstamos de terceros (2)
17,904 17,611
253,503 365,605
1,104,080 704,080
Total largo plazo 1,357,583 1,069,685
Total Obligaciones Financieras $ 1,653,409 1,446,735
(1)
Obligaciones adquiridas con Banco Bogotá S.A. a dos años, con un solo pago final a capital:
Obligaciones financieras - tasas de intereses pactadas

Créditos a: 2.25% ANUAL IBR + 2.5 % T.V. IBR + 2.5 % M.V.
• El 30 de junio de 2017 se realizó prepago de créditos a capital por $294,886.

(2)
Corresponde a obligación con Grupo Aval Limited; incluye capital e intereses, tasa pactada 2.25 % anual.
El 28 junio de 2017 mediante mecanismo de Subasta Holandesa fue adjudicada la sexta emisión de bonos ordinarios de Grupo Aval Acciones y Valo-
(3)
res S.A. por $400,000 millones con las siguientes características:
Monto demandado
Serie - subserie Monto adjudicado Margen/tasa de corte
(COP)
Serie A subserie A 3 años margen sobre IPC E.A. 320,048 100,000 2.69 % E.A.
Serie A subserie A 25 años margen sobre IPC E.A. 685,000 300,000 3.99 % E.A.
Los créditos obtenidos por Grupo Aval con su subsidiaria Banco de Bogotá S.A. ascendieron
al 31 de diciembre de 2017 a $106,399 y 2016 a $460,212; estos créditos se garantizaron con
contratos de garantías de acciones de Banco de Occidente S.A. por 3,132,119 y 13,884,037 acciones,
respectivamente.
La composición de capital e intereses de las obligaciones financieras es la siguiente:

2017 2016
Obligación Capital Intereses Total Capital Intereses Total
Obligaciones
$ 539,934 3,670 543,604 728,276 7,678 735,954
financieras
Bonos 1,104,080 5,725 1,109,805 704,080 6,701 710,781
Total $ 1,644,014 9,395 1,653,409 1,432,356 14,379 1,446,735
El valor en libros y el valor razonable de las obligaciones financieras a costo amortizado

(metodología del cálculo incluida en nota 5 – Estimación de valores razonables en su sección
Obligaciones financieras y otros pasivos), son los siguientes:
Valor en libros Valor razonable

31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre
Saldo capital e intereses
2017 2016 2017 2016
Préstamos bancarios $ 525,700 718,343 531,418 731,115
Préstamos de terceros 17,904 17,611 18,998 18,378
Bonos en circulación 1,109,805 710,781 1,154,666 736,639
Total $ 1,653,409 1,446,735 1,705,082 1,486,132
Vencimientos de obligaciones al 31 de diciembre de 2017
Obligación 2018 2019 2020 2024 2026 2036 2042 Total
Obligaciones financieras (1)

$ 290,101 253,503 - - - - 543,604
Bonos (1) 5,725 279,560 100,000 124,520 93,000 207,000 300,000 1,109,805
Total $ 295,826 533,063 100,000 124,520 93,000 207,000 300,000 1,653,409
(1)
Incluyen capital e intereses.

Relación de obligaciones al 31 de diciembre de 2017
No. Acciones de Banco de
Fecha de la obligación Plazo Valor préstamo
Occidente en garantía
02-feb-15 4 años(1) $ 20,000 549,657
09-feb-15 4 años 3,300 90,694
02-mar-15 4 años 28,000 767,105
09-mar-15 4 años 11,500 315,060
04-may-15 4 años 26,400 779,598
01-jun-15 4 años 24,000 710,614
03-jun-15 4 años 12,263 363,106
09-jun-15 4 años 3,737 110,637
22-mar-16 2 años 14,610 558,549
31-mar-16 2 años 14,960 451,023
01-abr-16 2 años 15,185 457,907
02-may-16 2 años 5,000 152,090
10-may-16 2 años 17,500 532,313
18-may-16 2 años 5,000 152,778
10-jun-16 2 años 45,500 1,390,086
01-jul-16 2 años 25,500 769,780
08-jul-16 2 años 5,000 150,938
01-ago-16 2 años 24,500 738,290
08-ago-16 2 años 5,000 150,672
01-sep-16 2 años 36,600 1,103,014
06-sep-16 2 años 5,000 150,685
08-sep-16 2 años 8,900 268,220
20-sep-16 2 años 2,500 75,343
06-oct-16 2 años 18,000 542,466
22-nov-16 2 años 1,975 59,514
24-nov-16 2 años 5,225 157,440
28-nov-16 2 años 1,852 55,807
29-dic-16 2 años 29,000 822,040
01-feb-17 2 años 11,249 330,396
10-feb-17 2 años 5,000 146,851
24-feb-17 2 años 7,250 212,934
01-mar-17 2 años 22,700 677,925
03-mar-17 2 años 10,300 307,605
1 0 - m a r -1 7 2 años 6,000 179,188
1 6 - m a r -1 7 2 años 3,000 89,594
21-mar-17 2 años 1,700 50,770
29-mar-17 2 años 2,200 64,081
0 3 - a b r -1 7 2 años 2,000 58,255
0 6 - a b r -1 7 2 años 15,383 448,072
07-abr-17 2 años 11,617 338,372
1 2 - m ay-1 7 2 años 2,820 80,397
1 8 - m ay-1 7 2 años 2,500 71,274
1 9 - m ay-1 7 2 años 2,680 76,405
$ 522,406 15,557,545
(1)
Extensión créditos con vencimiento a 4 años, tasa pactada mediante acuerdo a (IBR + 2.50% T.V.). Estados Financieros Separados / 153
Tipo de moneda de las obligaciones financieras
2017 2016
Pesos $ 1,635,506 1,429,124
Dólares (1)
(Equivalente en pesos) 17,903 17,611
Total $ 1,653,409 1,446,735
(1)
La obligación en moneda extranjera asciende a US$5.9 de capital y US$0.1 de intereses año acumulado al 31 de diciembre de 2017, convertida
a la TRM de cierre de $2,984.00 por dólar.
El plazo para pago de capital e intereses de la obligación en moneda extranjera es el 17 de

enero de 2019 y la tasa pactada es 3.00% anual.
Tasas anuales de intereses sobre obligaciones financieras

En pesos colombianos En moneda extranjera
Tasa mínima Tasa máxima Tasa mínima Tasa máxima
Obligaciones financieras 7.11% 10.31% 1.75% 2.25%

Bonos 6.66% 11.47% - -
En pesos colombianos En moneda extranjera
Tasa mínima Tasa máxima Tasa mínima Tasa máxima
Obligaciones financieras 8.56% 10.46% 1.75% 1.75%

Bonos 10.59% 14.64% - -
El detalle del pasivo en bonos de deuda al 31 de diciembre de 2017 y 2016, por fecha de
emisión y fecha de vencimiento, es el siguiente:
Fecha de 31 de diciembre 31 de diciembre Fecha de Tasa de

Emisor
Emisión 2017 2016 Vencimiento Interés
IPC + 4.84% a
dic-09 $ 404,080 404,080 dic-24
5.20%
Grupo Aval Acciones IPC + 3.86% a
nov-16 300,000 300,000 nov-36
y Valores S.A. (1) 4.15%
IPC + 2.69% a
jun-17 400,000 - jun-42
3.99%
$ 1,104,080 704,080
(1)
Valor capital de la emisión.

(14) Beneficios a empleados
Bajo la legislación laboral colombiana los fondos de contribución definida establecidos

contratos firmados con los empleados de la por el sistema general de pensiones y
Compañía les otorgan derechos a beneficios seguridad social en salud, de acuerdo con la
de corto plazo tales como salarios, vacaciones, Ley 100 de 1993. Por lo anterior, la Compañía
primas legales, cesantías e intereses de cesantías no tiene a su cargo beneficios a largo plazo
y no se tienen beneficios de largo plazo. por concepto de pensiones.
De igual forma, de acuerdo con la regulación El siguiente es el detalle de los saldos por
colombiana, las compañías y sus empleados beneficios a empleados al 31 de diciembre de
deben realizar aportes de pensiones a los 2017 y 2016:
2017 2016
Beneficios de corto plazo $ 1,907 1,588
(15) Cuentas por pagar y otros pasivos
Los saldos de cuentas por pagar y otros pasivos comprenden los siguientes conceptos al 31
de diciembre de 2017 y 2016:
2017 2016
Dividendos por pagar $ 415,949 413,350
Proveedores 2,939 6,470
Retenciones y otras contribuciones laborales 863 814
Comisiones y honorarios 2,210 3,675
Arrendamientos - 13
Otras cuentas por pagar 142 93
422,103 424,415
Impuestos (1) y (2) 16,308 4,277
Otros pasivos no financieros 1,233 1,233
Total Otros Pasivos $ 439,644 429,925
(1)
Impuestos por pagar
2017 2016
Impuesto a las ventas por pagar $ 7,467 1,056
Impuesto a la Renta, y Sobretasa Renta 5,290 -
Retenciones en la Fuente 597 635
Retenciones de IVA 60 109
Retenciones de ICA 24 51
Impuesto de Industria y Comercio 2,870 2,426
Total Impuestos $ 16,308 4,277

(2)
Impuesto a la riqueza
Para el año 2017, el impuesto a la riqueza se liquidó así:
Concepto 2017
Patrimonio líquido a 1 de enero 2017 $ 10,911,594
Menos: Valor patrimonial neto acciones (10,626,956)
Base gravable patrimonio líquido $ 284,638
Base mínima (año 2015 disminuido 25% IPC) $ 277,333
Tarifa (Base gravable menos $5.000) más $6 0.40%
Impuesto a cargo año 2017 1,095
Primera cuota pagada en mayo de 2017 548
Segunda cuota pagada en septiembre de 2017 $ 547
Valor total impuesto a cargo en 2017 $ 1,095
(16) Patrimonio de los accionistas
Capital emitido
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el capital autorizado era de $120,000, representado en

120,000,000,000 de acciones, con valor nominal de un peso cada una.

En asamblea realizada el 7 de diciembre de 2010 se aprobó una modificación a los estatutos,
permitiendo la posibilidad de convertir acciones ordinarias en acciones con dividendo
preferencial. Esta modificación de estatutos fue aprobada por la Superintendencia Financiera
de Colombia mediante la Resolución No. 2443 del 23 de diciembre de 2010. La relación de
intercambio definida fue de 1 acción ordinaria por 1 acción con dividendo preferencial sin
derecho a voto. Las acciones sólo podrán ser objeto de conversión cuando así lo apruebe o lo
autorice, según el caso, la Asamblea General de Accionistas.
Capital suscrito y pagado
El capital suscrito y pagado al 31 de diciembre de 2017 y 2016, es el siguiente:
2017 2016
Total número de acciones autorizadas 120,000,000,000 120,000,000,000
Total acciones suscritas y pagadas 22,281,017,159 22,281,017,159
Capital suscrito y pagado $ 22,281 22,281

Las acciones preferenciales emitidas dan únicamente se reconocerá a cada acción
derecho a recibir un dividendo mínimo preferencial el valor del dividendo decretado
preferencial sobre los beneficios del ejercicio, para cada acción ordinaria. Teniendo en
después de enjugar las pérdidas que afecten cuenta lo anterior, no serán acumulables el
el capital, deducido el aporte que legalmente dividendo mínimo preferencial y el dividendo
se debe destinar para reserva legal, y antes mínimo que sea decretado para las acciones
de crear o incrementar cualquier otra reserva. ordinarias. Se ha ejercido el derecho
El dividendo mínimo preferencial es un peso de conversión de acciones ordinarias a
($1.00) semestral por acción, siempre y preferenciales a diciembre de 2017 y 2016 por
cuando este dividendo preferencial supere un total de 81,696,058 acciones y 12,086,836
el dividendo decretado para las acciones acciones respectivamente. La composición
ordinarias; en caso contrario, es decir, si el accionaria después de conversión, es la
dividendo mínimo preferencial no es superior siguiente:
al que corresponda a las acciones ordinarias,
2017 2016
Acciones Ordinarias
15,173,180,765 15,254,876,823
Acciones Preferenciales 7,107,836,394 7,026,140,336
22,281,017,159 22,281,017,159
Superávit de capital
El superávit de capital al 31 de diciembre de 2017 y 2016, corresponde a la prima en colocación

de acciones por $8,504,729.
Reserva legal
De acuerdo con disposiciones legales, toda sociedad debe constituir una reserva legal
asignando el 10% de las utilidades líquidas de cada ejercicio hasta llegar al 50% del capital
suscrito. La reserva podrá ser reducida a menos del cincuenta por ciento 50% del capital
suscrito, cuando tenga por objeto enjugar pérdidas en exceso de utilidades no repartidas.
Reservas obligatorias y voluntarias
Las reservas obligatorias y voluntarias son determinadas durante las Asambleas de Accionistas.
A continuación se detalla el superávit de capital y reservas al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
2017 2016
Reserva legal $ 11,140 11,140
Reserva ocasional a disposición del máximo órgano social 5,333,763 4,332,553
$ 5,344,903 4,343,693

Dividendos decretados
Los dividendos se decretan y pagan a los accionistas con base en las reservas ocasionales
a disposición del máximo órgano social. A partir del año 2017, la Compañía efectúa corte de
cuentas de forma anual. Los dividendos decretados fueron los siguientes para los resultados
de los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2016 (dividendo anualizado) y 30 de junio
de 2016 (dividendo semestralizado):
31 de diciembre 30 de junio
2016 2016
Utilidades no consolidadas del ejercicio $ 1,053,594 1,258,835
En la asamblea realizada en marzo En la asamblea realizada en

de 2017 se decretaron 58.80 pesos septiembre de 2016 se decretaron
Dividendos pagados en efectivo por acción pagaderos en doce cuotas 29.40 pesos por acción pagaderos en
de 4.90 pesos por acción, de abril de seis cuotas de 4.90 pesos por acción,
2017 a marzo de 2018. de octubre de 2016 a marzo de 2017.
Acciones ordinarias en circulación 15,240,124,702 15,258,916,143
Acciones preferenciales en circulación 7,040,892,457 7,022,101,016
Total acciones en circulación 22,281,017,159 22,281,017,159
Total dividendos decretados $ 1,310,124 655,062
Otras participaciones del patrimonio
A continuación se detalla el método de participación al 31 de diciembre de 2017 y 2016:

2017 2016
Superávit método de participación
Banco de Bogotá S.A. $ 845,683 842,145

Banco de Occidente S.A. (38,938) (40,955)
Banco Popular S.A. (7,127) 1,009
Banco Comercial AV Villas S.A. (7,774) (22,724)
Corporación Financiera Colombiana S.A. 24,974 18,945
Sociedad Administradora de Fondos de

Pensiones y Cesantías Porvenir S.A. (5,755) (7,536)
Grupo Aval Limited (65,671) (76,077)
Grupo Aval International Limited (36,868) (152,765)
Total otras participaciones del patrimonio $ 708,524 562,042
Manejo de capital adecuado los requerimientos de capital mínimo de

las instituciones financieras subsidiarias de
La Compañía a nivel individual no está acuerdo con los parámetros establecidos
sujeta a ningún requerimiento de patrimonio en la legislación colombiana, de tal forma
mínimo para el desarrollo de sus operaciones; que la Compañía pueda mantener e incluso
por consiguiente el manejo del capital de incrementar su participación en el patrimonio
la Compañía está orientado a satisfacer de dichas entidades.

(17) Compromisos y contingencias • El 19 de septiembre de 2012 se realizó emisión
USD 1,000 millones, con vencimiento en agosto
a. Compromisos de 2022, con una deducción de 39.3 puntos
básicos, precio de 99.61% y con un interés anual
Otros compromisos de 4.75%.
1. Al 31 de diciembre de 2017, los créditos b. Contingencias

obtenidos por la Compañía de su subsidiaria
Banco de Bogotá S.A. están garantizados con Contingencias legales
15,557,545 acciones del Banco de Occidente S.A.
La Compañía no tiene demandas, litigios o
• A 31 de diciembre 2016 la Compañía tenía procesos en su contra que hagan necesaria
21,460,861 acciones en garantía; cantidad que la constitución de reservas o provisiones
se redujo en 5,903,316 acciones debido al para atender contingencias derivadas de la
prepago de créditos por $294,886 realizado el naturaleza o incertidumbre de tales situaciones.
30 de junio de 2017.
Los procesos que cursaban con anterioridad
2. La Compañía es garante de los bonos emitidos en contra de la Compañía se encuentran
en el mercado internacional de capitales por su archivados a la fecha, toda vez que sobre
subsidiaria Grupo Aval Limited en Islas Caimán, los mismos se decretó el desistimiento tácito
de conformidad con la regulación S de la Ley debido a la inactividad de la parte accionante.
de Valores de 1933 de los Estados Unidos de En virtud de lo expresado, actualmente no
América y bajo la regla 144A, por USD 1,000 existen procesos en contra de Grupo Aval, de
millones como se detalla a continuación: los cuales se tenga conocimiento.
(18) Ingresos operativos
A continuación se presenta un detalle de los ingresos por los períodos acumulados al 31 de

diciembre de 2017 y 2016:
2017 2016
Ingresos operativos
Ingreso método de participación, neto (1) $ 2,040,320 2,462,976
Otros ingresos por actividades ordinarias

Intereses 2,532 1,186
Rendimientos financieros 281 470
Comisiones y/o honorarios 230,497 74,497
Diversos - Retribuciones 1,192 1,196
Reintegro de otros costos - 37
Total otros ingresos 234,502 77,386
Total ingresos operativos $ 2,274,822 2,540,362
(1)
Las inversiones en entidades donde la Compañía tiene control son Banco de Bogotá S.A., Banco de Occidente S.A., Banco Comercial AV Villas S.A., Banco
Popular S.A., Corporación Financiera Colombiana S.A., Grupo Aval Limited, Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías porvenir S.A., Grupo Aval
International Limited, estas se denominan “Inversiones en Subsidiarias“ y se contabilizan por el método de participación de acuerdo con lo establecido en la NIC 28.

(19) Gastos generales de administración y financieros
A continuación se presenta un detalle de los gastos por los períodos acumulados al 31 de diciembre
de 2017 y 2016:
2017 2016
Gastos administrativos
Gastos de personal $ 33,808 38,228
Honorarios 10,276 13,458
Impuestos:
Industria y comercio 16,671 14,760
Gravamen al movimiento financiero 7,250 6,892
Gastos operacionales de ventas 15,753 18,696
Contribuciones y afiliaciones 1,217 1,098
Arrendamientos 1,483 1,405
Servicios 1,134 1,132
Depreciación de propiedad y equipo 631 577
Diversos 434 665
Mantenimiento y reparaciones 389 397
Gastos de viaje 270 415
Total gastos administrativos 89,316 97,723
Otros gastos
Diversos 274 168
Total otros gastos 274 168
Ganancia (pérdida) por diferencias en cambio

Ingreso por diferencias en cambio 148 477
Gasto por diferencias en cambio (50) (1,562)
Efecto neto por diferencias en cambio 98 (1,085)
Gastos financieros:
Gastos bancarios 8 8
Comisiones 500 398
508 406
Intereses:
Bonos 78,552 66,335
Obligaciones financieras con Grupo Aval Limited 387 594
Obligaciones financieras con Banco de Bogotá S.A. 54,232 58,655
133,171 125,584
Total gastos financieros $ 133,679 125,990

(20) Partes relacionadas
De acuerdo con la NIC 24, una parte relacionada es autoridad y responsabilidad para planificar,
una persona o entidad que está relacionada con dirigir y controlar las actividades de la entidad,
la entidad que prepara sus estados financieros, miembros de la Junta Directiva, presidente y
la cual podría ejercer control o control conjunto vicepresidentes y personal directivo de Grupo
sobre la entidad que informa, ejercer influencia Aval; adicionalmente incluye los familiares
significativa sobre la entidad que informa o ser cercanos de los que se podría esperar que
considerada miembro del personal clave de la influyeran en, o fueran influidos por esa persona.
gerencia de la entidad que informa o de una
controladora de la entidad que informa. Dentro 3. Personas jurídicas que son miembros del
de la definición de parte relacionada se incluye mismo grupo, se incluye en esta categoría a la
a personas y/o familiares relacionados con la controladora, subsidiarias u otra subsidiaria de la
entidad, entidades que son miembros del mismo misma controladora de Grupo Aval.
grupo (controladora y subsidiaria), asociadas o
negocios conjuntos de la entidad o de entidades 4. Compañías asociadas y negocios conjuntos
del grupo, y planes de beneficio post-empleo son compañías en donde la Compañía tiene
para beneficio de los empleados de la entidad influencia significativa, la cual generalmente se
que informa o de una entidad relacionada. considera cuando se posee una participación
entre el 20% y el 50% de su capital.
Las partes relacionadas que aplican actualmente
para la Compañía son las siguientes: 5. En esta categoría se incluyen las entidades
que son controladas por las personas naturales
1. Personas naturales, quienes ejercen control incluidas en los numerales 1 y 2.
o control conjunto, es decir que poseen más
del 50% de participación en Grupo Aval; 6. En este numeral se incluyen las entidades en
adicionalmente incluye los familiares cercanos las que las personas incluidas en los numerales 1
de los que se podría esperar que influyeran en, o y 2, ejercen influencia significativa.
fueran influidos por esa persona.
Los saldos al 31 de diciembre por los años 2017 y
2. Personas naturales, quienes son miembros 2016 con partes relacionadas, están incluidos en
del personal clave de gerencia que tienen las siguientes cuentas:
Categorías 1 2 3 4 5 6
Entidades Entidades en las que
Personas
Compañías Asociadas controladas por las las personas incluidas
naturales que Personal clave
miembros del y negocios personas incluidas en las categorías 1 y
ejercen control o de la gerencia
mismo grupo conjuntos en las categorías 2, ejercen influencia
control conjunto
1y2 significativa
Activo
Efectivo y sus equivalentes $ - - 35,476 - - -
Activos financieros en inversiones - - 18,619,867 - -
Cuentas por cobrar - - 274,323 - - -
Pasivos
Depósitos - - - - - -
Cuentas por pagar 20 102 35 174 310,728 18,671
Obligaciones financieras - - 543,605 - - -

Entidades Entidades en las que las
Personas
Compañías Asociadas controladas por las personas incluidas en
miembros del y negocios personas incluidas las categorías 1 y 2,
mismo grupo conjuntos en las categorías ejercen influencia
control conjunto
1y2 significativa
Activo
Efectivo y sus equivalentes $ - - 47,279 - - -
Activos financieros en inversiones - - 17,529,877 - - -
Cuentas por cobrar - - 260,445 - - -
Pasivos
Cuentas por pagar 20 101 26 422 311,886 18,671
Obligaciones financieras - - 735,954 - - -
Las transacciones durante los períodos acumulados al 31 de diciembre de 2017 y 2016 con partes
relacionadas, comprenden:
a. Ventas, servicios y transferencias
A 31 de diciembre 2017
Personas
miembros del y negocios personas incluidas en las categorías 1 y 2,
control conjunto
1y2 significativa
Ingresos por intereses $ - - 2,532 - - -
Gastos financieros - 36 54,865 - 1,207 -
Ingresos por honorarios y

- - 230,497 - - -
comisiones
Gastos honorarios y comisiones - 640 768 18 66 -

Gastos de operación - Administrativos - - 150 - 1,322 -
Otros gastos - - 550 173 100 -
A 31 de diciembre 2016
Personas
miembros del y negocios personas incluidas en las categorías 1 y 2,
control conjunto
1y2 significativa
Ingresos por intereses $ - - 1,187 - - -
Gastos financieros - 49 59,406 - - -

- - 74,498 - - -
comisiones
Gastos honorarios y comisiones - 592 637 17 193 -

Gastos de operación - Administrativos - - 140 - 1,247 -
Otros gastos - - 99 786 1,995 -

b. Compensación del personal clave de la gerencia:
La gerencia clave incluye al Presidente, 16 Vicepresidentes y 2 Gerentes. La compensación recibida

por el personal clave de la gerencia se compone de lo siguiente por años terminados al 31 de
2017 2016
Salarios $ 17,073 15,731
Beneficios a los empleados a corto plazo 3,167 10,663
Total $ 20,240 26,394
La compensación del personal clave de del contrato y, por ende, es el concesionario.

la gerencia incluye sueldos, provisión de Constructora de Infraestructura S.A.S
vacaciones y los gastos de la empresa en EPS, (“Coninvial”) mediante el contrato 444-
AFP, ARL, caja de compensación, ICBF y SENA. 12310 del 5 de noviembre del 2010, es el
contratista constructor de la obra, de la cual
La Compañía no ha otorgado a sus empleados la construcción del puente hace parte. A su
beneficios a largo plazo. vez, Coninvial adelantaba la construcción del
puente Chirajara a través de un contrato de
(21) Hechos ocurridos después del diseño y construcción con el subcontratista
período Gisaico S.A.
A continuación se relacionan los eventos • El plazo para pago del capital e intereses
entre el 31 de diciembre de 2017 y la fecha de de la obligación en moneda extranjera con
autorización de los estados financieros para Grupo Aval Limited es el 17 de enero de 2018.
su publicación, susceptibles de ser revelados Mediante acuerdo, Grupo Aval Limited y
en las notas; Grupo Aval Acciones y Valores S.A. enmiendan
prórroga de la obligación con nueva fecha de
• El 3 de enero de 2018 Grupo Aval informó que vencimiento en 17 de enero de 2019 para el
la Agencia Nacional de Infraestructura (“ANI”) capital e intereses con tasa pactada del 3.00%
ordenó un primer pago a favor de los bancos anual. Teniendo en cuenta la NIC 1 Párrafo
acreedores de la Concesionaria Ruta del Sol 73 la obligación se presentará en los estados
S.A.S. Este primer pago ascendió a cerca de financieros separados como no corriente.
$800.000 millones (aprox. USD 270 millones).
De dichos recursos, los bancos de Grupo
Aval recibieron $390.000 millones (aprox. (22) Aprobación para la presentación
USD 130 millones) con los que cubrieron los de los estados financieros
intereses pendientes de pago de cerca de
$145.000 millones (aprox. USD 48 millones) y La Junta Directiva de Grupo Aval, en reunión
el remanente ($245.000 millones) se aplicó al efectuada el día 27 de febrero de 2018, aprobó
capital adeudado la presentación de los estados financieros
separados con corte al 31 de diciembre de
• El pasado 15 de enero de 2018, se presentó 2017 y las notas que se acompañan, para
un colapso parcial del puente Chirajara su consideración por parte de la Asamblea
ubicado en el KM 64 vía Bogotá – Villavicencio General de Accionistas de la Compañía.
que se encuentra en construcción, cuyas
causas aún se desconocen y son materia de
investigación. Esta infraestructura hace parte
del contrato de concesión N° 444 de 1994,
en el que Concesionaria Vial de los Andes S.A
(“Coviandes”) es la sociedad adjudicataria

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
6
INFORME DEL REVISOR FISCAL
Informe sobre los estados financieros
He auditado los estados financieros consolidados de Grupo aval Acciones y Valores S.A. y Subsidiarias
(“el Grupo”), los cuales comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre
de 2017 y los estados consolidados de resultados, de otros resultados integrales, de cambios en el
patrimonio y de flujos de efectivo por el año que terminó en esa fecha y sus respectivas notas, que
incluyen las políticas contables significativas y otra información explicativa.
Responsabilidad de la administración en relación con los estados financieros consolidados
La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación de estos estados

financieros consolidados de acuerdo con Normas de Contabilidad y de Información Financiera
aceptadas en Colombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control
interno relevante para la preparación y presentación de estados financieros consolidados libres de
errores de importancia material, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables
apropiadas, así como establecer los estimados contables razonables en las circunstancias.
Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados con
base en mi auditoría. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mi
examen de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría aceptadas en Colombia. Tales normas
requieren que cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad
razonable sobre si los estados financieros consolidados están libres de errores de importancia material.
Una auditoría incluye realizar procedimientos para obtener evidencia sobre los montos y revelaciones
en los estados financieros consolidados. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del
revisor fiscal, incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los estados
financieros consolidados. En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en cuenta el control
interno relevante para la preparación y presentación de los estados financieros consolidados, con el
fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría
también incluye evaluar el uso de políticas contables apropiadas y la razonabilidad de los estimados
contables realizados por la administración, así como evaluar la presentación de los estados financieros
consolidados en general.
Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar
la opinión que expreso a continuación.
Opinión
En mi opinión, los estados financieros consolidados que se mencionan, preparados de acuerdo con
información tomada fielmente de los libros y adjuntos a este informe, presentan razonablemente,
en todos los aspectos de importancia material, la situación financiera consolidada del Grupo al 31
de diciembre de 2017, los resultados consolidados de sus operaciones y sus flujos consolidados de
efectivo por el año que terminó en esa fecha, de acuerdo con Normas de Contabilidad y de Información
Financiera aceptadas en Colombia, aplicadas de manera uniforme con el año anterior.
Párrafo de énfasis
Sin calificar mi opinión, llamo la atención sobre la nota 1 a los estados financieros consolidados, la cual
indica que los estatutos del Grupo fueron modificados en 2017 con relación al cierre contable establecido

para la presentación de los estados financieros, definiéndose un período anual terminado al 31 de
diciembre; hasta 2016 aplicaban cierres semestrales que terminaban al 30 de junio y 31 de diciembre
de cada año. Para propósitos de comparabilidad, se analizaron cifras correspondientes proforma en los
estados consolidados de resultados, de otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de
flujos de efectivo, así como en las respectivas notas, por el año terminado al 31 de diciembre de 2016.
Otros asuntos
Los estados financieros consolidados proforma al y por el año terminado al 31 de diciembre de 2016
fueron preparados con base en los estados financieros consolidados al y por los períodos de seis
meses que terminaron el 31 de diciembre y 30 de junio de 2016, los cuales fueron auditados por otro
contador público, quien en sus informes de fecha 7 de marzo de 2017 y de fecha 7 de septiembre de
2016, respectivamente, expresó una opinión sin salvedades sobre los mismos.

T.P. 146962 - T
Estados Financieros Consolidados / 167

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. y Subsidiarias
Estado Consolidado de Situación Financiera
Notas
de 2017 de 2016
ACTIVOS
Efectivo y equivalentes de efectivo 6 Ps. 22,336,838 Ps. 22,193,004
Instrumentos financieros a valor razonable con cambios en resultados
Títulos de deuda 7 13,315,686 13,009,046

Instrumentos de patrimonio 7 2,149,159 1,747,614
Instrumentos derivados de negociación 9 328,392 502,209
Otros activos financieros en contratos de concesión 16 2,282,611 2,072,674
Total instrumentos financieros a valor razonable con cambios en 18,075,848 17,331,543
resultados
Instrumentos derivados de cobertura 9 55,261 128,479

Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en otros
resultados integrales 7 926,285 882,179
Total instrumentos financieros a valor razonable 19,057,394 18,342,201
Instrumentos financieros a costo amortizado
Títulos de deuda 8 10,061,747 9,762,607
Cartera de créditos 10
Comercial 99,428,894 93,149,211
Consumo 50,382,895 46,927,997
Hipotecario 16,151,299 14,683,537
Microcrédito 409,688 399,431
Total cartera de créditos 166,372,776 155,160,176
Provisión por deterioro de cartera (5,618,481) (4,261,444)
Total neto por cartera de créditos 160,754,295 150,898,732
Otras cuentas por cobrar, neto 11 4,239,272 3,524,594
Total instrumentos financieros a costo amortizado 175,055,314 164,185,933
Activos no corrientes mantenidos para la venta 12 101,382 259,527

Inversiones en compañías asociadas y negocios conjuntos 13 1,043,014 1,146,647
Tangibles, neto 14
Propiedades, planta y equipo de uso propio 5,799,997 5,899,249
Bienes entregados en arrendamiento operativo 4,076 2,076
Propiedades de inversión 783,794 610,188
Activos biológicos 66,139 48,002
Total tangibles 6,654,006 6,559,515
Plusvalía 15 6,901,056 6,824,935

Contratos de concesión 16 3,114,167 2,805,314
Otros intangibles 17 848,681 735,043
Impuesto a las ganancias 18
Corriente 908,749 584,157
Diferido 138,464 158,154
Total por impuesto a las ganancias 1,047,213 742,311
Otros 482,635 501,886
Total activos Ps. 236,641,700 Ps. 224,296,316
Las notas son parte integral de los estados financieros consolidados.
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Situación Financiera
Notas
de 2017 de 2016
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS
Instrumentos financieros a valor razonable
Instrumentos derivados de negociación 9 Ps. 298,665 Ps. 640,695
Instrumentos derivados de cobertura 9 13,464 43,436
Total instrumentos financieros a valor razonable 312,129 684,131
Instrumentos financieros a costo amortizado
Depósitos de clientes 19
Cuentas corrientes 36,017,602 34,978,189
Cuentas de ahorros 55,778,677 50,573,924
Certificados de depósito a término 62,616,163 58,006,144
Otros depósitos 472,782 328,798
154,885,224 143,887,055
Obligaciones financieras 20
Operaciones de mercado monetario 4,970,430 6,315,717
Créditos de bancos y otros 18,205,320 17,906,633
Con entidades de fomento 2,998,090 2,725,695
Bonos en circulación 19,102,196 18,568,236
45,276,036 45,516,281
Total instrumentos financieros a costo amortizado 200,161,260 189,403,336
Provisiones 22
Legales 165,353 155,749
Otras provisiones 527,262 464,607
Total provisiones 692,615 620,356
Impuesto a las ganancias 18
Corriente 332,101 405,081
Diferido 1,747,283 1,262,650
Total por impuesto a las ganancias 2,079,384 1,667,731
Beneficios a empleados 21 1,182,596 1,060,891
Otros 23 6,235,466 5,957,192
Total pasivos 210,663,450 199,393,637
PATRIMONIO
Intereses controlantes
Capital suscrito y pagado 24 22,281 22,281
Prima en colocación de acciones 8,412,685 8,416,780
Utilidades retenidas 7,573,912 6,771,926
Otros resultados integrales 223,543 423,080
Patrimonio de los intereses controlantes 16,232,421 15,634,067
Intereses no controlantes 25 9,745,829 9,268,612
Total patrimonio 25,978,250 24,902,679
Total pasivos y patrimonio Ps. 236,641,700 Ps. 224,296,316
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Resultados por los años que terminaron el
31 de diciembre de 2017 y 2016
(En millones de pesos colombianos, excepto la utilidad neta por acción y el número de acciones)
Notas
de 2017 de 2016 (*)
Ingresos por intereses
Intereses sobre cartera de créditos Ps. 17,899,967 Ps. 16,639,089
Intereses sobre inversiones en títulos de deuda a costo amortizado 375,778 541,178
Total ingreso por intereses 18,275,745 17,180,267
Gastos por intereses

Depósitos
Cuentas corrientes 309,333 258,925
Cuentas de ahorro 1,978,986 2,139,840
Total intereses sobre depósitos 5,848,797 5,812,254
Operaciones de mercado monetario 287,361 650,031
Créditos de bancos y otros 770,015 564,109
Bonos en circulación 1,162,203 1,195,956
Con entidades de fomento 159,323 156,004
Total gastos por intereses 8,227,699 8,378,354
Ingreso neto por intereses 10,048,046 8,801,913
Pérdida por deterioro de activos financieros, neto

Deterioro de cartera de créditos y cuentas por cobrar 3,901,328 3,082,768
Deterioro de otros activos financieros 142 70,411
Recuperación de castigos (264,582) (290,444)
Pérdidas por deterioro de activos financieros 3,636,888 2,862,735
Ingresos netos por intereses después de pérdida por deterioro 6,411,158 5,939,178
Ingresos por comisiones y honorarios 5,296,767 4,879,185

Gastos por comisiones y honorarios 630,291 608,650
Ingreso neto por comisiones y honorarios 27 4,666,476 4,270,535
Ingresos netos de instrumentos financieros a valor razonable con

cambios en resultados 28 1,371,763 1,697,040
(*) Para efectos comparativos fue anualizado el resultado del año 2016 ver nota 2.1 literal (a)
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Resultados por los años que terminaron el
31 de diciembre de 2017 y 2016, continuación
(En millones de pesos colombianos, excepto la utilidad neta por acción y el número de acciones)
31 de diciembre 31 de diciembre de
Notas
de 2017 2016 (*)
Otros ingresos
Ganancias netas por diferencias en cambio de moneda extranjera 426,419 518,406
Ganancia neta en venta de inversiones 45,157 11,328
Utilidad en venta de activos no corrientes mantenidos para la venta 13,568 28,392
Participación en utilidades netas de compañías asociadas y negocios
13
conjuntos 171,964 202,517
Dividendos 7 50,439 28,026
Ganancia neta en valoración de propiedades de inversión 39,081 44,199
Ingresos netos por venta de bienes y servicios de compañías del
29
sector real 746,087 905,119
Otros ingresos de operación 379,439 700,895
1,872,154 2,438,882
Otros gastos
Pérdida en venta de activos no corrientes mantenidos para la venta 6,957 44,923
Gastos de personal 3,678,447 3,530,932
Gastos generales de administración 30 4,484,623 4,193,875
Deterioro de otros activos 33,564 2,985
Deterioro en negocios conjuntos 13 140,691 63,047
Depreciación de activos tangibles 383,914 380,387
Amortización de activos intangibles 137,495 82,837
Otros gastos de operación 123,095 96,263
Total otros gastos 8,988,786 8,395,249
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 5,332,765 5,950,386
Gasto de impuesto a las ganancias 18 1,888,542 2,156,254

Utilidad neta Ps. 3,444,223 Ps. 3,794,132
Utilidad neta atribuible a:
Intereses controlantes 2,169,839 2,364,601

Intereses no controlantes 25 1,274,384 1,429,531
Ps. 3,444,223 Ps. 3,794,132
Utilidad neta por acción de intereses controlantes (en pesos

colombianos) Ps. 97.39 Ps. 106.13
Número de acciones suscritas y pagadas, comunes y preferenciales 22,281,017,159 22,281,017,159

(*) Para efectos comparativos fue anualizado el resultado del año 2016 ver nota 2.1 literal (a)
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Otros Resultados Integrales por los años que terminaron el
31 de diciembre de 2017 y 2016
(Expresados en millones de pesos colombianos)
Notas
de 2017 de 2016 (*)
Utilidad neta Ps. 3,444,223 Ps. 3,794,132
Otros resultados integrales
Partidas que pueden ser subsecuentemente reclasificadas a resultados

Cobertura de inversión neta en el extranjero
Partida cubierta 9 (47,197) (475,000)

Instrumentos de cobertura derivados 9 16,832 291,506
Instrumentos de cobertura no derivados 9 30,568 35,819
Cobertura de flujos de efectivo (2,340) 14,366
Diferencia por conversión de estados financieros (99,430) (43,333)
Deterioro de cartera de créditos y contingentes (216,313) 110,929
Inversiones en compañías asociadas y negocios conjuntos 13 643 (20,063)
Impuesto a las ganancias 18 57,775 (126,423)
Total partidas que pueden ser reclasificadas a resultados (259,462) (212,199)
Partidas que no serán reclasificadas a resultados
Ganancia neta no realizada en inversiones de renta variable 58,543 64,231

Ganancias o pérdidas actuariales en planes de retiros a empleados 21 (73,671) (7,648)
Impuesto a las ganancias 18 10,982 11,193
Total partidas que no serán reclasificadas a resultados (4,146) 67,776
Total otros resultados integrales durante el período neto de impuestos (263,608) (144,423)
Total resultados integrales del período 3,180,615 3,649,709
Total otros resultados integrales del período atribuibles a:
Intereses controlantes 1,970,301 2,232,416

Intereses no controlantes 1,210,314 1,417,293
Ps. Ps.
3,180,615 3,649,709
(*) Para efectos comparativos fue anualizado el año 2016 ver nota 2.1 literal (a)
T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Cambios en el Patrimonio por los años que terminaron
el 31 de diciembre de 2017 y 2016
Total
Total
Capital Prima en Otros patrimonio
Utilidades patrimonio de Total
suscrito y colocación resultados de los
retenidas los intereses patrimonio
pagado de acciones integrales intereses no
controlantes
controlantes
Saldo al 31 de diciembre de 2015 Ps. 22,281 Ps. 8,417,018 Ps. 5,755,961 Ps. 682,431 Ps. 14,877,691 Ps. 8,684,035 Ps. 23,561,726
Adopción anticipada de NIC 41 (7,061) - (7,061) (4,870) (11,931)

Saldo al 1 de enero reexpresado 22,281 8,417,018 5,748,900 682,431 14,870,630 8,679,165 23,549,795
Prima pagada en adquisición de intereses no

controlantes - (238) - - (238) - (238)
Distribución de dividendos en efectivo - - (1,310,124) - (1,310,124) (743,908) (2,054,032)
Donaciones - - (15) - (15) (6) (21)
Disminución en ORI - - - (132,185) (132,185) (12,238) (144,423)
Utilidades realizadas en instrumentos de

patrimonio ajustados por ORI - - 127,166 (127,166) - - -
Utilidad neta del período - - 2,364,601 - 2,364,601 1,429,531 3,794,132
Impuesto a la riqueza - - (158,602) - (158,602) (83,932) (242,534)
Saldo al 31 de diciembre de 2016 (*) Ps. 22,281 Ps. 8,416,780 Ps. 6,771,926 Ps. 423,080 Ps. 15,634,067 Ps. 9,268,612 Ps. 24,902,679
Prima pagada en adquisición de acciones - (4,095) - - (4,095) - (4,095)
Distribución de dividendos en efectivo - - (1,310,124) - (1,310,124) (711,579) (2,021,703)
Efecto en utilidades retenidas por realización de

ORI - - 13,051 - 13,051 8,389 21,440
Disminución en ORI - - - (199,537) (199,537) (64,071) (263,608)
Utilidad neta del período - - 2,169,839 - 2,169,839 1,274,384 3,444,223
Impuesto a la riqueza - - (70,780) - (70,780) (29,906) (100,686)

Saldo al 31 de diciembre de 2017 Ps. 22,281 Ps. 8,412,685 Ps. 7,573,912 Ps. 223,543 Ps. 16,232,421 Ps. 9,745,829 Ps. 25,978,250

T.P. 13083-T T.P. 146962-T

Estados Consolidados de Flujos de Efectivo por los años que terminaron
al 31 de diciembre de 2017 y 2016
Nota
de 2017 de 2016(*)
Flujos de efectivo de las actividades de operación:
Utilidad antes de impuesto a las ganancias Ps. 5,332,765 Ps. 5,950,386
Conciliación de la utilidad neta antes de impuesto a las ganancias con el efectivo provisto por
(usado en) las actividades de operación
Depreciación de activos tangibles 463,894 454,546
Amortización de activos intangibles 437,819 376,606
Deterioro de cartera de créditos y cuentas por cobrar, neto 10 3,923,570 3,086,484
Ingresos netos por intereses (10,048,046) (8,801,913)
Dividendos causados (50,439) (2,402)
Efecto por cambio en políticas contables - 17,366
(Utilidad) activo o pasivo designado a valor razonable 16-28 (209,936) (180,982)
(Utilidad) pérdida en venta de activos no corrientes mantenidos para la venta 12 (6,611) 16,531
Pérdida (Utilidad) en venta de inversiones, neto 2,188 (13,827)
(Utilidad) pérdida en venta de propiedad, planta y equipo propios 14 (53,080) 55,409
Pérdida en activos entregados en arrendamiento operativo 14 28 -
Pérdida en propiedades de inversión 14 45 165
(Utilidad) en venta de activos biológicos 14 (5,292) (11,677)
Deterioro de activos tangibles 4,832 1,502
Deterioro de Inversiones, neto 13 140,691 66,699
(Ganancias) pérdidas netas por diferencias en cambio de moneda extranjera (108,902) 444,924
Participación en utilidades netas de inversiones en empresas asociadas y negocios conjuntos 13 (171,964) (202,516)
Re expresión de bonos 3,489 6,444
Valor razonable ajustado sobre:
Cambio en activos no corrientes mantenidos para la venta 11,224 -
Propiedades de inversión y activos biológicos (60,178) (68,324)
Derivados en instrumentos de cobertura (115,335) 12,911
Variación neta en activos y pasivos operacionales
Disminución en activos financieros a valor razonable 2,332,448 2,181,762
(Aumento) disminución en cuentas por cobrar (805,024) 189,439
Disminución (aumento) en activos no corrientes mantenidos para la venta 12 17,724 (14,475)
Disminución (aumento) en otros activos 66,388 (21,029)
Disminución (aumento) en otros pasivos, provisiones 185,930 (55,832)
Disminución beneficios a empleados 54,110 42,715
(Aumento) en cartera de créditos (14,502,691) (10,661,287)
Aumento en depósitos de clientes 11,460,395 9,666,867
(Disminución) en préstamos interbancarios y fondos interbancarios (1,461,985) (3,414,794)
(Disminución) en obligaciones con entidades de fomento (2,229) (3,132)
Adquisición de obligaciones financieras 18,455,180 16,142,119
Pago de obligaciones financieras (17,940,706) (16,050,501)
Intereses recibidos 18,124,814 12,750,377
Intereses pagados (8,326,553) (7,698,105)
Impuesto sobre la renta pagado (1,474,250) (1,685,321)
Impuesto a la riqueza y donaciones pagado (99,001) (320,981)

Efectivo neto provisto utilizado en actividades de operación Ps. 5,575,314 Ps. 2,256,143

Estados Consolidados de Flujos de Efectivo por los años que terminaron
al 31 de diciembre de 2017 y 2016
Nota
de 2017 de 2016 (*)
Flujos de efectivo de las actividades de inversión:
Producto de la redención de activos financieros de inversión a costo amortizado Ps. 5,731,130 Ps. 4,741,460
Compra de inversiones a costo amortizado (8,712,305) (4,429,252)
Adquisición de propiedad, planta y equipo propios 14 (475,302) (804,235)
Adquisición de activos entregados en arrendamiento operativo 14 (3,102) (362)
Adquisición de propiedades de inversión 14 (75,817) (56,607)
Capitalización de costos de activos biológicos 14 (24,409) (20,101)
Capitalización de inversiones en compañías asociadas - 5,115
Producto de la venta de propiedades, planta y equipo propios 14 122,442 185,796
Producto de la venta de activos entregados en arrendamiento operativo 14 315 394
Producto de la venta de propiedades de inversión 14 28,384 61,631
Producto de la venta de activos biológicos 14 25,067 29,785
Producto de la venta de activos no corrientes mantenidos para la venta 12 85,471 142,236
Adquisición de participación en compañías asociadas y negocios conjuntos - (196,629)
Capitalización de activos intangibles en contratos de concesión (610,908) (614,515)
Producto de la venta de concesiones - 4,201
Adquisición de otros activos intangibles (268,752) (252,592)
Dividendos recibidos 174,687 95,902
Adquisición de compañías controladas 44,620 (3,464)

Efectivo neto (usado) en las actividades de inversión (3,958,479) (1,111,237)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
Dividendos pagados a intereses controlantes (1,307,525) (1,310,124)
Dividendos pagados a intereses no controlantes (768,769) (694,661)
Emisión de bonos en circulación 4,548,108 5,882,382
Pago de bonos en circulación (3,913,694) (3,452,327)
Transacciones netas con intereses no controlantes (4,095) (238)

Efectivo neto provisto por las actividades de financiación (1,445,975) 425,032
(Pérdida) en cambio del efectivo y sus equivalentes (27,026) (1,715,487)
Aumento (disminución) del efectivo y equivalentes de efectivo 143,834 (145,549)
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año 22,193,004 22,338,553
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año Ps. 22,336,838 Ps. 22,193,004

T.P. 13083-T T.P. 146962-T

NOTA 1 – ENTIDAD REPORTANTE participar, en general, en actos y contratos
relacionados con los anteriores, para permitir
Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (en el ejercicio de los derechos y el cumplimiento
adelante, la “Compañía” o “Grupo Aval”) se de las obligaciones de la Compañía.
constituyó bajo las leyes colombianas el 7
de enero de 1994, con oficinas principales y La duración de la Compañía establecida en los
dirección comercial registrada en la ciudad estatutos es hasta el 24 de mayo del año 2044,
de Bogotá, D.C. Colombia. El objeto social pero la misma podrá disolverse antes de dicho
de Grupo Aval consiste en la compra y venta término, o la duración puede ser prorrogada .
de títulos valores emitidos por entidades
financieras y mercantiles. En desarrollo de Las siguientes son las entidades con las
su objeto social, la Compañía es la entidad cuales Grupo Aval Acciones y Valores S.A.
controladora de Banco de Bogotá S.A., consolida sus estados financieros, en las
Banco de Occidente S.A., Banco Popular cuales los porcentajes de participación directa
S.A. y Banco Comercial AV Villas S.A., e indirecta del Grupo Aval como matriz del
entidades cuyo objeto principal consiste en Grupo en varias Subsidiarias son inferiores
adelantar todas las transacciones, acciones a la participación accionaria total del Grupo,
y servicios inherentes al negocio bancario de debido a la tenencia de parte de las acciones
conformidad con las leyes y reglamentación de dichas compañías por otras compañías del
aplicables. Adicionalmente, y a través de Grupo que tienen intereses no controlantes:
sus inversiones directas e indirectas en
la Corporación Financiera Colombiana Banco de Bogotá S.A.
S.A. (“Corficolombiana”) y en la Sociedad
Administradora de Fondos de Pensiones Banco de Bogotá S.A., en el cual Grupo Aval
y Cesantías Porvenir S.A. (“Porvenir”), tiene una participación al 31 de diciembre
la Compañía también está presente en de 2017 del 68.74%; fue incorporado como
las actividades de banca de inversión e una entidad bancaria el 15 de noviembre
inversiones en el sector real así como en la de 1870; mediante Resolución número
administración de fondos de pensiones y 3140 del 24 de septiembre de 1993 la
cesantías en Colombia, respectivamente. Superintendencia Financiera de Colombia le
renovó con carácter definitivo su permiso de
En el ejercicio de sus actividades y de funcionamiento. El propósito comercial del
conformidad con los estatutos sociales, Banco de Bogotá es participar y llevar a cabo
Grupo Aval puede (i) promover la creación todas las operaciones y contratos legalmente
de todo tipo de compañías que se relacionen autorizados a la banca comercial, sujeto a las
con su objeto social; (ii) representar personas limitaciones y requisitos impuestos por las
naturales y jurídicas que estén involucradas en leyes y reglamentos colombianos.
actividades similares o complementarias; (iii)
otorgar o recibir préstamos con o sin intereses; Al 31 de diciembre de 2017, el siguiente es el
(iv) entregar sus propiedades en garantía; (v) detalle de las subsidiarias más significativas
emitir, endosar, adquirir, protestar, cancelar, o de Banco de Bogotá, que a su vez consolidan
pagar letras, cheques, pagarés o cualquier otro en Grupo Aval:
tipo de instrumentos, aceptarlos o entregarlos
en pago; (vi) adquirir, vender, gravar, arrendar
o gestionar toda clase de activos; (vii) suscribir
o adquirir todo tipo de inversiones y vender o
de otro modo disponer de ellas; (viii) adquirir
y vender participaciones en empresas que
persigan intereses corporativos similares
o complementarios; (ix) prestar servicios
en áreas relacionadas con sus actividades,
experiencia y conocimiento; y (x) ejecutar o

Porcentaje de Porcentaje de
participación accionaria participación económica
Nombre subsidiaria Actividad Principal Sede de Operación directa de todo directa e indirecta de
Grupo Aval Grupo Aval -como Matriz
Principales subordinadas nacionales directas
Porvenir S.A. y Administración de fondos de pensiones y

Bogotá, Colombia 100% 75.69%
subordinadas cesantías.
Almaviva S.A. y Custodia y manejo de mercancías por

Bogotá, Colombia 95.81% 65.85%
subordinadas cuenta de los clientes.
Principales subordinadas del exterior directas del Banco
Inversiones patrimoniales en compañías

Leasing Bogotá Panamá, República de
controladas en 100% 68.74%
Panamá S.A. Panamá
Centroamérica.
Banco de Bogotá Servicios bancarios de carácter Panamá, República de

100% 68.74%
Panamá S.A. comercial. Panamá
Principales subordinadas con participación indirecta
Holding para el manejo de las filiales en el exterior

Panamá,
en Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras,
BAC Credomatic Inc. República de 100% 68.74%
México, Nicaragua y Panamá, entre otros
Panamá
(Consolida con Leasing Bogotá Panamá S.A.).
Banco de Occidente S.A.
Banco de Occidente S.A., en el cual Grupo Aval tiene una participación al 31 de diciembre
de 2017 del 72.27%, fue incorporado como una entidad bancaria el 8 de septiembre de
1964, y está autorizado a operar bajo los términos de la resolución No. 3140 de 1993
emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia. El propósito comercial del Banco
de Occidente es participar y llevar a cabo todas las operaciones y contratos legalmente
autorizados a la banca comercial, sujeto a las limitaciones y requisitos impuestos por las
leyes y reglamentos colombianos.
Al 31 de diciembre de 2017, el siguiente es el detalle de las subsidiarias más significativas de

Banco de Occidente, que a su vez consolidan en Grupo Aval:
Sede de Porcentaje de participación

Porcentaje de participación indirecta
Nombre subsidiarias Actividad Principal accionaria directa de todo Grupo
Operación de Grupo Aval -Como Matriz
Aval
Fiduciaria de Administración de negocios Bogotá,

99.99% 71.05%
Occidente S.A. fiduciarios. Colombia
Panamá,
Banco de Occidente
Establecimiento bancario. República de 95.00% 68.66%
(Panamá), S.A.
Panamá
Occidental Bank
Establecimiento bancario. Barbados 100% 72.27%
Barbados Ltd.

Banco Popular S.A.
Banco Popular S.A., en el cual Grupo Aval tiene una participación al 31 de diciembre de 2017
del 93.74%, fue incorporado como una entidad bancaria el 5 de julio de 1950. Su propósito
comercial es participar y llevar a cabo todas las operaciones y contratos legalmente
autorizados a la banca comercial, sujeto a las limitaciones y requisitos impuestos por las leyes
y reglamentos colombianos.

Banco Popular, que a su vez consolidan en Grupo Aval:
Sede de Porcentaje de participación

Porcentaje de participación indirec-
Nombre subsidiarias Actividad Principal accionaria directa de todo
Operación ta de Grupo Aval -como Matriz
Grupo Aval
Celebración y ejecución de negocios Bogotá,

Fiduciaria Popular S.A. 94.85% 88.91%
fiduciarios. Colombia
Depósito, conservación, custodia

y distribución de mercancías y Bogotá,
Alpopular S.A. 71.10% 66.65%
productos de procedencia nacional Colombia
y extranjera.
Banco Comercial AV Villas S.A.
Banco Comercial AV Villas S.A., en el cual Grupo Aval tiene una participación al 31 de diciembre
de 2017 del 79.89%, fue incorporado como una entidad bancaria el 24 de noviembre de 1972. Su
propósito comercial es participar y llevar a cabo todas las operaciones y contratos legalmente
autorizados a la banca comercial, sujeto a las limitaciones y requisitos impuestos por las leyes
y reglamentos colombianos.
Al 31 de diciembre de 2017, la siguiente es la subsidiaria de Banco Comercial AV Villas S.A.,

que a su vez consolida en Grupo Aval:
Porcentaje de participación
Sede de Porcentaje de participación accionaria
Nombre subsidiarias Actividad Principal indirecta de Grupo Aval -como
Operación directa de todo Grupo Aval
Matriz
Servicios de canales
A Toda Hora S.A. ATH Bogotá 100% 78.90%
electrónicos.
Corficolombiana S.A.
Hasta el 21 de junio de 2016, Corficolombiana era una compañía controlada a través de Banco
de Bogotá S.A., En dicha fecha se formalizó un acuerdo de accionistas cediendo el control de
Corficolombiana directamente a Grupo Aval. El efecto de este cambio en el control de Corficolombiana
no tuvo ningún impacto en los estados financieros consolidados de Grupo Aval.
Corficolombiana S.A., en la cual Grupo Aval tiene una participación al 31 de diciembre de 2017
del 58.49%; es una institución financiera, autorizada para funcionar por la Superintendencia
Financiera de Colombia, mediante resolución del 18 de octubre de 1961. La Corporación tiene

como objeto social la realización de todos los actos y contratos legalmente autorizados a esta
clase de establecimientos en Colombia.

Corficolombiana, que a su vez consolidan en:
Porcentaje de Porcentaje de
participación participación económica
Nombre subsidiarias Actividad Principal Seder de Operación
accionaria directa directa e indirecta de
de todo Grupo Aval Grupo Aval -como Matriz
Principales subordinadas Nacionales directas
Celebración y ejecución de negocios

Fiduciaria Corficolombiana S.A. Bogotá, Colombia 100% 44.79%
fiduciarios.
Operaciones propias de una compañía

Leasing Corficolombiana S.A. Bogotá, Colombia 100% 44.79%
de financiamiento.
Panamá, República de
Banco Corficolombiana Panamá S.A. Establecimiento bancario. 100% 44.79%
Panamá
Intermediación de valores y
Casa de Bolsa S.A. Bogotá, Colombia 97.30% 63.84%
administración de fondos de valores.
Construcción, operación y explotación

Hoteles Estelar S.A. de hoteles, propios o de terceros, en Bogotá, Colombia 84.96% 38.05%
el país y en el exterior.
Estudios y Proyectos del Sol S.A.S, Proyectos de infraestructura. Bogotá, Colombia 100% 44.79%
Transformación de la madera,
la elaboración de artículos o
Pizano S.A. productos industriales, materiales Bogotá, Colombia 59.38% 31.27%
de construcción, decoración y
terminados con base en maderas.
Inversiones o promoción de empresas

Organización Pajonales S.A. agrícolas, ganaderas, forestales, Bogotá, Colombia 98.67% 44.19%
agroindustriales.
Transporte y distribución de gas

Promigas S.A. E.S.P. (*) Barranquilla, Colombia 50.23% 22.50%
natural.
Estudios, Proyectos e Inversiones de

Proyectos de infraestructura. Bogotá, Colombia 99.93% 44.76%
los Andes S.A.
Cultivo, producción y venta de

Plantaciones Unipalma de los Llanos
productos derivados de la palma Bogotá, Colombia 54.53% 24.42%
S.A.
africana.
Constructora de Infraestructura Vial Concesiones viales y de

Bogotá, Colombia 60% 26.87%
S.A.S- CONINVIAL infraestructura.
Concesiones viales y de
Proyecto de Infraestructura S.A-Pisa Cali, Colombia 88.25% 39.53%
infraestructura.
Transporte y distribución de gas

Surtidora de Gas del Caribe S.A.E.S.P Barranquilla, Colombia 99.99% 22.49%
natural.
(*) Se precisa que la incorporación de Promigas en los Estados Financieros Consolidados de Grupo Aval se efectúa de acuerdo con los criterios contables aplicables bajo la Norma Internacio-
nal de Información Financiera (NIIF 10 “Estados financieros consolidados”). De conformidad con los criterios establecidos en la regulación comercial colombiana, Grupo Aval no ejerce control
directo o indirecto sobre Promigas S.A. E.S.P (Promigas).

Grupo Aval Limited
Grupo Aval Limited, subsidiaria 100% de de acuerdo con las Normas de Contabilidad e
propiedad de Grupo Aval, fue constituida Información Financiera aceptadas en Colombia
el 29 de diciembre de 2011 en Islas Caimán. (NCIF) vigentes al 31 de diciembre de 2015 e
Grupo Aval Limited, es una compañía con incluidas como anexo al Decreto 2131 de 2016,
responsabilidad limitada, registrada ante el emitido por el Gobierno Nacional, salvo por el
Registro de Compañías de Islas Caimán con el requerimiento de la Superintendencia Financiera
archivo número MC-265169, con domicilio en de Colombia de registrar las diferencias de
Ugland House, South Church Street, George provisiones de cartera de créditos determinadas
Town, Grand Cayman KY1-1104. Grupo Aval bajo normas de ese Despacho y las calculadas
Limited fue constituida como vehículo de bajo NIC 39, para propósitos de estados
emisión de deuda en el exterior. Así mismo, financieros consolidados, las cuales se registran en
la sociedad puede, como parte de su objeto otros resultados integrales en el patrimonio, y la
social, desarrollar cualquier actividad de causación opcional del impuesto a la riqueza con
negocios dentro del marco de la ley. cargo a reservas patrimoniales y no con cargo a
resultados de acuerdo con la ley 1739 de 2014.
Grupo Aval International Limited
De acuerdo con la legislación Colombiana, la
Grupo Aval International Limited, subsidiaria Compañía debe preparar estados financieros
100% de propiedad de Grupo Aval, fue separados y consolidados. Los estados
constituida el 8 de octubre de 2012 en Islas financieros separados son los que sirven de
Caimán. Grupo Aval International Limited, es base para la distribución de dividendos y otras
una compañía con responsabilidad limitada apropiaciones por parte de los accionistas
registrada ante el Registro de Compañías para su aprobación, y los estados financieros
de Islas Caimán con el archivo número MC- separados y consolidados se presentan a la
272253, con domicilio en Ugland House, South Asamblea de Accionistas para su aprobación.
Church Street, George Town, Grand Cayman
KY1-1104. Grupo Aval International Limited Las principales políticas contables aplicadas
puede, como parte de su objeto social, en la preparación de los estados financieros
desarrollar cualquier actividad de negocios consolidados al 31 de diciembre 2017 y 2016, se
dentro del marco de la ley. presentan a continuación:
En relación con las entidades del exterior, no 2.1 Bases de preparación de los estados
existen restricciones en el giro de dividendos financieros consolidados
a Colombia.
a) Presentación de estados financieros
Al 31 de diciembre de 2017, no se presentaron consolidados
cambios importantes en la participación
accionaria de Grupo Aval en sus subsidiarias en De acuerdo con los estatutos sociales, Grupo
comparación con el 31 de diciembre de 2016. Aval realizará corte de cuentas semestral hasta
el 31 de diciembre de 2016 con el propósito de
distribuir utilidades. A partir del año 2017, Grupo
NOTA 2 – BASES DE PRESENTACIÓN Aval efectuará corte de cuentas de forma anual
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Y de acuerdo con aprobación de la Asamblea de
RESUMEN DE LAS PRINCIPALES Accionistas realizada el 25 de octubre de 2016 con
POLÍTICAS CONTABLES el acta número 77.
SIGNIFICATIVAS
Los estados financieros consolidados que se
Los estados financieros anuales consolidados acompañan se presentan teniendo en cuenta los
que se acompañan de Grupo Aval Acciones siguientes aspectos:
y Valores S.A. y subsidiarias han sido preparados

• El estado consolidado de situación • Poder sobre la entidad participada que
financiera se presenta mostrando las le otorga la capacidad presente de dirigir
diferentes cuentas de activos y pasivos sus actividades relevantes que afectan de
ordenadas atendiendo a su liquidez en manera significativa su rendimiento.
caso de realización o exigibilidad, por
considerar que para una entidad financiera • Exposición o derecho, a rendimientos
esta forma de presentación proporciona variables procedentes de su implicación en
una información fiable más relevante. la entidad participada.
Debido a lo anterior, en el desarrollo
de cada una de las notas de activos y • Capacidad de utilizar su poder sobre la
pasivos financieros se revelan los importes participada para influir en los importes de
esperados a recuperar o pagar dentro de rendimientos del inversionista.
los doce meses siguientes y después de
los doce meses, de acuerdo con la NIC 1 Para cumplir con este requerimiento, Grupo
“Presentación de Estados Financieros”. Aval efectúa anualmente una evaluación
de todas sus relaciones contractuales.
• Los estados consolidados de resultados Como resultado de dicha revaluación no
y de otros resultados integrales se se identificaron nuevas entidades a ser
presentan por separado en dos estados consolidadas, particularmente entidades
como lo permite la NIC 1 “Presentación de estructuradas.
Estados Financieros”. Así mismo, el estado
consolidado de resultados se presenta En el proceso de consolidación, Grupo Aval
discriminado según la naturaleza de los combina los activos, pasivos y resultados de
gastos, modelo que es el más usado en las entidades en las cuales determine control,
las entidades financieras debido a que previa homogeneización de sus políticas
proporciona información más apropiada contables y conversión a pesos colombianos
y relevante. de las cifras de las entidades controladas
en el exterior. En dicho proceso procede a
• El estado consolidado de flujos de la eliminación de transacciones recíprocas
efectivo se presenta por el método y utilidades no realizadas entre ellas. La
indirecto, en el cual el flujo neto por participación de los intereses no controlantes
actividades de operación se determina en el patrimonio de las entidades controladas
ajustando la utilidad neta antes de es presentada en el patrimonio consolidado de
impuesto a las ganancias, por los efectos Grupo Aval de forma separada del patrimonio
de las partidas que no generan flujos de de los intereses controlantes.
efectivo, los cambios netos en los activos
y pasivos derivados de las actividades En lo que respecta a los estados financieros
de operación, y por cualquier otra de compañías controladas en el exterior,
partida cuyos efectos monetarios se para el proceso de consolidación sus estados
consideren flujos de efectivo de inversión financieros se convierten así: activos y pasivos
o financiación. Los ingresos y gastos por en moneda extranjera a pesos colombianos
intereses se presentan como componentes al tipo de cambio de cierre, el estado de
de las actividades de operación. resultados al tipo de cambio promedio de
año y las cuentas del patrimonio a las tasas
b) Consolidación de de cambio históricas, con excepción de las
entidades donde se tiene control cuentas de ORI por ajustes a valor razonable.
El ajuste neto resultante en el proceso de
Grupo Aval debe preparar estados financieros conversión se incluye en el patrimonio como
consolidados con entidades en las cuales “ajuste por conversión de estados financieros
tiene control. Grupo Aval tiene control en en moneda extranjera” en la cuenta de “Otros
otra entidad si, y sólo si, reúne todos los Resultados Integrales” (“ORI”).
elementos siguientes:

c) Inversiones en compañías asociadas e) Entidades estructuradas no consolidadas
Las inversiones en entidades donde no se tiene Grupo Aval realiza operaciones en el curso
control pero el Grupo sí posee una influencia normal de sus actividades mediante las cuales
significativa se denominan “Inversiones en transfiere activos financieros a terceros.
compañías asociadas” y se contabilizan por el Dependiendo de las circunstancias, estas
método de participación patrimonial. Grupo transferencias pueden dar como resultado que
Aval ejerce una influencia significativa en otra estos activos financieros se descarten o sigan
entidad si posee directa o indirectamente siendo reconocidos. El término “entidades
el 20% o más del poder de voto en la estructuradas no consolidadas” se refiere a
participada, a menos que pueda demostrarse todas las entidades estructuradas que no son
claramente que tal influencia no existe. El controladas por Grupo Aval. Grupo Aval realiza
método de participación es un método de transacciones con entidades estructuradas no
contabilización según el cual la inversión se consolidadas en el curso normal de los negocios
registra inicialmente al costo, y posteriormente para facilitar las transacciones de clientes y para
es ajustada periódicamente por los cambios oportunidades de inversión específicas.
en la participación del inversionista en los
activos netos de la participada. Los resultados 2.2 Moneda funcional y de presentación
integrales del período de Grupo Aval incluyen
su participación en el resultado del período de la La moneda funcional de Grupo Aval,
participada y en la cuenta de “otros resultados teniendo en cuenta que sus operaciones
integrales del inversionista”, y en el patrimonio son fundamentalmente de tenencia de las
incluye su participación en la cuenta de “otros acciones de las entidades de Grupo Aval
resultados integrales” de la participada. donde tiene control, ha sido determinada
teniendo en cuenta la definición de moneda
funcional hecha de las principales entidades
d) Acuerdos conjuntos financieras que consolidan en Grupo Aval.
Grupo Aval clasifica los acuerdos conjuntos en De acuerdo con lo anterior, la actividad
operaciones conjuntas y negocios conjuntos, primaria de los bancos en Colombia que
dependiendo de los derechos y obligaciones controla Grupo Aval, es el otorgamiento de
contractuales de cada inversionista. En las crédito a clientes en Colombia y la inversión
operaciones conjuntas, las partes que tienen el en valores emitidos por la República de
control conjunto del acuerdo tienen derecho a Colombia o por entidades nacionales, inscritos
los activos y obligaciones con respecto a los o no en el Registro Nacional de Valores y
pasivos relacionados con el acuerdo. En los Emisores – RNVE - en pesos colombianos;
negocios conjuntos, las partes que tienen el y en menor medida en el otorgamiento de
control del acuerdo tienen derecho a los activos créditos también a residentes colombianos
netos del acuerdo. (Ver nota 13). en moneda extranjera e inversión en valores
emitidos por entidades bancarias en el
Las operaciones conjuntas se incluyen en los exterior, valores emitidos por empresas
estados financieros consolidados con base en extranjeras del sector real cuyas acciones
su participación proporcional y contractual de aparezcan inscritas en una o varias bolsas
cada uno de los activos, pasivos y resultados del de valores internacionalmente reconocidas,
contrato o entidad donde se tiene el acuerdo. bonos emitidos por organismos multilaterales
de crédito, gobiernos extranjeros o entidades
Los negocios conjuntos se registran por el públicas. Dichos créditos e inversiones
método de participación, tal como se indicó son financiados fundamentalmente con
anteriormente para el registro contable de las depósitos de clientes y obligaciones en
inversiones en compañías asociadas. Colombia, también en pesos colombianos. El
desempeño financiero de los bancos se mide
y es reportado a sus accionistas y al público

en general en pesos colombianos. Debido a lo • efectivo;
anterior, las administraciones de los bancos • un instrumento de patrimonio de otra entidad;
consideran que el peso colombiano es la • un derecho contractual:
moneda que representa con mayor fidelidad
los efectos económicos de las transacciones, • a recibir efectivo u otro activo financiero de
eventos y condiciones subyacentes de cada otra entidad; o
banco de Grupo Aval y por esta razón sus • a intercambiar activos financieros o pasivos
estados financieros son presentados en pesos financieros con otra entidad, en condiciones
colombianos como su moneda funcional y por que sean potencialmente favorables para la
consiguiente, la moneda funcional definida entidad; o
para la presentación de los estados financieros • un contrato que será o podrá ser liquidado
consolidados de Grupo Aval también es el utilizando instrumentos de patrimonio
peso colombiano. propios de la entidad.
2.5.2 Clasificación
2.3 Transacciones en moneda extranjera
Grupo Aval clasifica sus activos financieros
Las transacciones en moneda extranjera son de inversión en títulos de deuda, teniendo en
convertidas a pesos colombianos usando cuenta su modelo de negocio para gestionarlos
la tasa de cambio vigente en la fecha de la y las características de los flujos contractuales
transacción. Los activos y pasivos monetarios del activo financiero en dos grupos: a) “A valor
en moneda extranjera son convertidos a la razonable con ajuste a resultados” o b) “A costo
moneda funcional usando la tasa de cambio amortizado”. Grupo Aval, de acuerdo con su
prevaleciente en la fecha de corte del estado de estrategia de liquidez y de apetito de riesgo, ha
situación financiera y los activos no monetarios clasificado la mayor parte de sus inversiones en
en moneda extranjera son medidos al tipo de títulos de deuda en “Activos financieros a valor
cambio histórico. Las ganancias o pérdidas razonable con ajuste a resultados” y otra parte
que resulten en el proceso de conversión son en títulos de deuda “A costo amortizado”.
incluidas en el estado de resultados, a menos
que los pasivos financieros sirvan como Para los activos financieros por cartera de
instrumento de cobertura de una inversión créditos, Grupo Aval, teniendo en cuenta que
en operaciones en el extranjero, en cuyo caso su objetivo principal es la colocación y recaudo
se registran en el patrimonio en la cuenta de de la cartera de los créditos de acuerdo con
Otros Resultados Integrales. sus términos contractuales, los clasificó como
“A costo amortizado”. En su evaluación ha
2.4 Efectivo y equivalentes de efectivo considerado que su cartera de créditos cumple
con las condiciones contractuales que dan lugar
El efectivo y sus equivalentes incluyen el en fechas específicas a flujos de efectivo que
efectivo en caja, los depósitos en bancos y son únicamente pagos del principal e intereses
otras inversiones líquidas de corto plazo en sobre el saldo pendiente.
mercados activos con vencimientos originales
de tres meses o menos desde la fecha de Para los activos financieros en instrumentos
adquisición. Los sobregiros bancarios se de patrimonio, se puede hacer una elección
muestran en el pasivo corriente en el estado irrevocable para presentar en “Otros
de situación financiera. Resultados Integrales - ORI” en el patrimonio
los cambios posteriores en el valor razonable
2.5 Activos financieros de una inversión que no sea mantenida para
negociar. Grupo Aval ha decidido utilizar esta
2.5.1 Definición elección y, por consiguiente, algunas de sus
inversiones patrimoniales donde no tiene
Un activo financiero es cualquier activo que control ni influencia significativa se registran a
sea: valor razonable con ajuste a ORI” (Ver nota 7).

2.5.3 Reconocimiento inicial los términos contractuales del instrumento
financiero, salvo las pérdidas de crédito futuras,
Las compras y ventas regulares de inversiones y considerando en el saldo inicial los costos de
son reconocidas en la fecha de negociación, en transacción y las primas otorgadas, menos las
la cual Grupo Aval y sus entidades subsidiarias comisiones y descuentos recibidos que son
se comprometen a comprar o vender títulos. parte integral de la tasa efectiva.
Los activos financieros a valor razonable por
resultados son reconocidos inicialmente a El ingreso por dividendos de activos financieros
valor razonable y los costos de transacción son en instrumentos de patrimonio es reconocido
registrados como gasto cuando se incurren. en resultados en la cuenta de otros ingresos
por dividendos cuando se establece el derecho
Los activos financieros clasificados a costo a recibir su pago, independientemente de la
amortizado se registran en su adquisición u decisión que se hubiere tomado de registro de
otorgamiento por su valor de transacción en el las variaciones de valor razonable en resultados
caso de inversiones, o por su valor nominal en el o en ORI.
caso de cartera de créditos que, salvo evidencia
en contrario, coincide con su valor razonable, 2.5.5 Estimación del valor razonable
más los costos de transacción directamente
atribuibles a su adquisición u otorgamiento, De acuerdo con la NIIF 13 “Medición del valor
menos las comisiones recibidas. razonable”, el valor razonable es el precio que
sería recibido por la venta de un activo o pagado
2.5.4 Reconocimiento posterior para transferir un pasivo en una transacción
ordenada entre participantes del mercado en la
Luego del reconocimiento inicial para todos fecha de medición.
los activos financieros clasificados y medidos a
valor razonable, las ganancias y pérdidas que Con base en lo anterior, las valoraciones a valor
resultan de los cambios en el valor razonable se razonable de los activos financieros se efectúan
presentan netas en el estado de resultados en de la siguiente manera:
la cuenta “ingresos netos de activos y pasivos
a valor razonable con cambios en resultados” • Para inversiones de alta liquidez se utiliza
o en la cuenta de ORI por las variaciones en el el precio suministrado por proveedores de
valor razonable de instrumentos de patrimonio precios debidamente autorizados por la
para los cuales se ha usado la elección de Superintendencia Financiera de Colombia
registrarlos en ORI según el literal b) anterior. o proveedores de precios oficiales para el
portafolio de Centro América, calculado
A su vez, los activos financieros clasificados con base en los promedios de precios
a costo amortizado, posteriormente a su tomados en el último día de negociación en
registro inicial, son ajustados con abono a la fecha de corte de reporte.
resultados con base en el método de tasa de
interés efectiva, menos los pagos o abonos
recibidos de los emisores. • El valor razonable de los activos
financieros que no se cotizan en un
El método de tasa de interés efectiva es un mercado activo se determina utilizando
procedimiento para calcular el costo amortizado técnicas de valoración, principalmente
de un activo o pasivo y para asignar el ingreso información suministrada por el
o costo por intereses durante el período proveedor de precios autorizado por la
relevante. La tasa de interés efectiva es la Superintendencia Financiera, quien de
que iguala exactamente los pagos o recaudos acuerdo con la metodología aprobada
futuros en efectivo estimados durante la vida asume supuestos que se basan en las
esperada del instrumento financiero; o cuando condiciones del mercado existentes
sea apropiado, por un período menor, con el en cada fecha de reporte. Las técnicas
valor neto en libros del activo al momento inicial. de valoración utilizadas incluyen
Para calcular la tasa de interés efectiva, Grupo
Aval estima los flujos de efectivo considerando
el uso de transacciones recientes financieros de cartera de créditos que
comparables y en iguales condiciones, considera significativos, analizando el perfil
referencia a otros instrumentos que de la deuda de cada deudor, las garantías
son sustancialmente iguales, análisis de otorgadas e información de las centrales
flujos de caja descontados, modelos de de riesgos. Los activos financieros son
precios de opciones y otras técnicas de considerados deteriorados cuando, basados
valoración comúnmente empleadas por en información y eventos actuales o pasados,
los participantes del mercado, haciendo es probable que Grupo Aval y sus entidades
máximo uso de los datos del mercado. subsidiarias no puedan recuperar todos
los montos debidos en el contrato original,
Ver en el numeral 5.2 Determinación incluyendo los intereses y comisiones
de valores razonables, el detalle de las pactados. Cuando un activo financiero ha
metodologías y supuestos utilizados en la sido identificado como deteriorado, el monto
valoración, principalmente los estimados de la pérdida es medido como la diferencia
nivel 3. entre el valor presente de los flujos futuros
de efectivo esperados de acuerdo con las
2.5.6 Provisión por deterioro condiciones del deudor, descontados a la
tasa contractual original pactada, o el valor
Grupo Aval evalúa si existe evidencia objetiva presente de la garantía colateral que ampara
de que un activo financiero o un grupo de el crédito menos los costos estimados de
activos financieros medidos a costo amortizado venta cuando se determina que la fuente
están deteriorados. Dicha evidencia objetiva fundamental de cobro del crédito sea dicha
incluye: importantes dificultades financieras garantía, y el valor en libros del crédito.
del emisor, impagos o retrasos en el pago de
los intereses y capital, reestructuración de un • Para los créditos que individualmente no se
préstamo o adelanto en términos que Grupo consideran significativos y para el portafolio
Aval no considere bajo otras circunstancias, de créditos individualmente significativos que
indicios de que un prestatario o emisor entre en en el análisis individual descrito anteriormente
quiebra, datos observables en relación con un no se consideren deteriorados, Grupo Aval
grupo de activos tales como cambios adversos realiza la evaluación del deterioro de manera
en las condiciones de pago de los prestatarios colectiva, agrupando portafolios de activos
del grupo, o de las condiciones económicas financieros por segmentos con características
locales o nacionales que se correlacionen con similares, usando para la evaluación técnicas
impagos en los activos del grupo. Si existe estadísticas basadas en análisis de pérdidas
evidencia objetiva de deterioro, se constituye históricas para determinar un porcentaje
una provisión con cargo en resultados. Por estimado de pérdidas que han sido incurridas
instrucciones de la Superintendencia Financiera en dichos activos a la fecha de reporte,
de Colombia, la diferencia entre las provisiones pero las cuales no han sido individualmente
por Cartera de Créditos constituidas en los identificadas (Ver nota 3 para más detalle de
estados financieros separados de cada entidad, la forma de cálculo de provisión colectiva).
calculada de acuerdo con normas emitidas por
ese Despacho, y las provisiones de deterioro de Una vez que se han estimado las pérdidas
la Cartera de Créditos constituidas de acuerdo por deterioro, se reconocen en el resultado
con lo aquí indicado, son registradas con del ejercicio del período y aumentan una sub-
contrapartida en la cuenta de otros resultados cuenta de reserva en la respectiva categoría
integrales en el patrimonio y no en el estado de de activos financieros. Adicionalmente,
resultados como lo requiere la NIC 39. los intereses del préstamo siguen siendo
reconocidos utilizando el mismo tipo de interés
El importe de la asignación se determina de la del préstamo contractual original aplicado al
siguiente manera: valor en libros del préstamo.
• Grupo Aval evalúa individualmente activos Los activos financieros deteriorados son
dados de baja disminuyendo la provisión

cuando se consideran irrecuperables. Las su baja en cuentas. Este valor se descuenta
recuperaciones de activos financieros utilizando la tasa de interés efectiva original
previamente castigados son registradas del activo financiero existente.
como reversión de gastos en resultados.
2.5.8 Transferencias y bajas de activos
2.5.7 Activos financieros restructurados con financieros
problemas de recaudo
El tratamiento contable de las transferencias
Son activos financieros restructurados aquellos de activos financieros está condicionado por la
con problemas de recaudo a cuyo deudor forma en que se transfieren a terceros los riesgos
Grupo Aval y sus entidades subsidiarias y beneficios asociados a los activos que se
otorgan una concesión que en otra situación transfieren, de manera que los activos financieros
no hubieran considerado. Dichas concesiones sólo se dan de baja del estado consolidado de
generalmente se refieren a disminuciones en la situación financiera cuando se han extinguido
tasa de interés, ampliaciones de los plazos para los flujos de efectivo que generan o cuando se
el pago o rebajas en los saldos adeudados. Los han transferido sustancialmente a terceros los
activos financieros restructurados se registran riesgos y beneficios que llevan implícitos. En este
por el valor presente de los flujos de caja futuros último caso, el activo financiero transferido se
esperados, descontados a la tasa original del da de baja del estado consolidado de situación
activo antes de la restructuración. financiera, reconociéndose simultáneamente
cualquier derecho u obligación retenido o creado
Si los términos de un activo financiero se como consecuencia de la transferencia.
renegocian o se modifican o un activo
financiero se reemplaza por uno nuevo debido Se considera que se transfieren sustancialmente
a las dificultades financieras del prestatario, los riesgos y beneficios si los riesgos y
entonces debe efectuarse una evaluación beneficios transferidos representan la mayoría
sobre si este activo financiero debe darse de de los riesgos y beneficios totales de los activos
baja. Si los flujos de caja del activo renegociado transferidos. Si se retienen sustancialmente
son sustancialmente diferentes, entonces los riesgos y/o beneficios asociados al activo
los derechos contractuales sobre el activo financiero transferido:
financiero original se considera que han
expirado. En este caso, el activo financiero • El activo financiero transferido no se da
original se da de baja y se reconoce el nuevo de baja del estado consolidado de situación
activo financiero al valor razonable. financiera y se continúa valorando con
los mismos criterios utilizados antes de la
La pérdida por deterioro antes de una transferencia.
reestructuración se mide de la siguiente manera:
• Se registra un pasivo financiero asociado
• Si la reestructuración esperada no dará por un importe igual al de la contraprestación
lugar a la baja del activo existente, entonces recibida, que se valora posteriormente a su
los flujos de caja estimados en el activo costo amortizado.
financiero se incluyen en la medición del
activo existente, con base en su vida útil • Se continúan registrando tanto los ingresos
estimada y descontados a la tasa de interés asociados al activo financiero transferido
efectiva original del activo financiero (pero no dado de baja) como los gastos
existente. asociados al nuevo pasivo financiero.
• Si la reestructuración esperada da lugar a Los activos financieros se dan de baja del

la baja del activo existente, entonces el valor estado consolidado de situación financiera
razonable esperado del nuevo activo es sólo cuando los derechos se han extinguido
entendido como el flujo de efectivo final del legalmente o cuando sustancialmente todos
activo financiero existente en el momento de los riesgos y beneficios del activo han sido
transferidos a terceros.

2.5.9 Compensación de instrumentos • Coberturas de flujos de efectivo de un riesgo
financieros en el estado consolidado de particular asociado con un activo o pasivo
situación financiera reconocido o una transacción proyectada
altamente probable, en cuyo caso la porción
Los activos y pasivos financieros son efectiva de los cambios en el valor razonable
compensados y el monto neto es reportado en de los derivados es reconocida en la cuenta
el estado consolidado de situación financiera, de “otros resultados integrales” en el
cuando legalmente existe el derecho para patrimonio.
compensar los montos reconocidos y hay una
intención de la gerencia para liquidarlos sobre La ganancia o pérdida en el derivado
bases netas o realizar el activo y liquidar el relacionada con la parte que no es efectiva a
pasivo simultáneamente. la cobertura o que no corresponde al riesgo
cubierto es reconocida inmediatamente en
2.6 Operaciones con instrumentos resultados.
financieros derivados y contabilidad de
cobertura Los valores acumulados en la cuenta de
otros resultados integrales son trasladados a
Un derivado es un instrumento financiero utilidades en el mismo período en el cual la
cuyo valor cambia en el tiempo en respuesta partida cubierta es llevada a resultados.
a los cambios en una variable denominada
subyacente (una tasa de interés especificada, el • Coberturas de una inversión neta en moneda
precio de un instrumento financiero, el de una extranjera, las cuales son registradas de forma
materia prima cotizada, una tasa de cambio similar a las coberturas de flujos de efectivo: la
de moneda extranjera, etc.), y no requiere una parte de la ganancia o pérdida del instrumento
inversión inicial neta o requiere una inversión de cobertura que se determina que es una
inferior a la que se requeriría para otro tipo de cobertura efectiva se reconocerá en otros
contratos en relación con el activo subyacente y resultados integrales y la parte inefectiva
se liquida en una fecha futura. se reconocerá en resultados. Las ganancias
o pérdidas del instrumento de cobertura
En el desarrollo de sus operaciones Grupo acumuladas en el patrimonio son reconocidas
Aval y sus entidades subsidiarias transan en los en resultados cuando la inversión neta en una
mercados financieros con contratos forward, subsidiaria en el exterior es vendida totalmente
contratos de futuros, canjes (“swaps”) y opciones o proporcionalmente cuando es vendida
que cumplen con la definición de derivado. parcialmente.
Las operaciones de derivados son registradas Grupo Aval documenta al inicio de la transacción
en el momento inicial por su valor razonable. la relación existente entre el instrumento de
Cambios posteriores en el valor razonable cobertura y la partida cubierta, así como el
son reconocidos en resultados, según el objetivo de cobertura de riesgo y la estrategia
caso, a menos que el instrumento derivado para emprender la relación de cobertura.
sea designado como de cobertura y, si es También documenta su evaluación, tanto a la
así, dependerá de la naturaleza de la partida fecha de inicio de la transacción como sobre
cubierta, de acuerdo con lo siguiente: bases recurrentes, sobre si la relación de
cobertura es altamente efectiva en compensar
• Coberturas de valor razonable de activos los cambios en el valor razonable o en los flujos
o pasivos reconocidos o de compromisos en de efectivo de las partidas cubiertas.
firme, en cuyo caso los cambios en el valor
razonable del derivado son registrados en Los activos y pasivos financieros por
resultados, al igual que cualquier cambio operaciones en derivados no son
en el valor razonable del activo, pasivo o compensados en el estado consolidado de
compromiso en firme atribuibles al riesgo situación financiera; sin embargo, cuando
cubierto. existe el derecho legal y exigible de compensar
los valores reconocidos y existe la intención

de liquidar sobre una base neta o realizar el Las provisiones constituidas sobre los
activo y liquidar el pasivo simultáneamente, contratos de garantía financiera que se
se presentan netos en el estado consolidado consideren deteriorados se registran en el
de situación financiera. pasivo como “Provisiones - Provisiones para
riesgos y compromisos contingentes” con
2.7 Activos no corrientes mantenidos para la cargo a resultados.
venta
Los ingresos obtenidos de los instrumentos
Los bienes recibidos en pago de créditos y los de garantía se registran en la cuenta de
activos no corrientes mantenidos para la venta ingresos por comisiones y se calculan
con respecto a los cuales Grupo Aval tiene la aplicando el porcentaje de comisión
intención de venderlos en un plazo no superior establecido en el contrato sobre el importe
a un año y su venta se considera altamente nominal de la garantía.
probable, son registrados como “activos no
corrientes mantenidos para la venta” por el valor 2.9 Propiedad, planta y equipo de uso propio
menor entre su valor en libros al momento de
su traslado a esta cuenta y su valor razonable, Las propiedades, planta y equipo de uso propio
menos los costos estimados de venta. incluyen los activos, en propiedad o en régimen
de arrendamiento financiero, que Grupo Aval
2.8 Garantías financieras y sus entidades subsidiarias mantienen para
su uso actual o futuro y que esperan utilizar
Se consideran garantías financieras aquellos durante más de un ejercicio.
contratos que exigen que el emisor efectúe
pagos específicos para reembolsar al acreedor Se registran en el estado consolidado de
por la pérdida en la que incurra cuando un situación financiera por su costo de adquisición,
deudor específico incumple su obligación de menos su correspondiente depreciación
pago de acuerdo con las condiciones, originales acumulada y, si procede, las pérdidas por
o modificadas, de un instrumento de deuda, deterioro estimadas que resultan de comparar
con independencia de su forma jurídica. Las el valor neto contable de cada partida con su
garantías financieras pueden adoptar, entre correspondiente valor recuperable.
otras, la forma de fianza o aval financiero.
La depreciación se calcula aplicando el método
En su reconocimiento inicial, las garantías de línea recta sobre el costo de adquisición de
financieras prestadas se contabilizan los activos excepto las plantas productoras,
reconociendo un pasivo a valor razonable, que menos su valor residual, entendiéndose que
representa las comisiones y rendimientos a los terrenos sobre los que se construyan los
percibir por dichos contratos a lo largo de su edificios y otras edificaciones tienen una vida
vida, teniendo como contrapartida en el activo útil indefinida y que, por tanto, no son objeto
el importe de las comisiones y rendimientos de depreciación.
cobrados en el inicio de las operaciones y las
cuentas a cobrar por el valor actual de los flujos La depreciación se calcula sobre una base de
de efectivo futuros pendientes de recibir. línea recta durante la vida útil estimada del
activo. Las tasas anuales de depreciación para
Las garantías financieras, cualquiera que sea su cada rubro de activos son:
titular, instrumentación u otras circunstancias, Los gastos de conservación y mantenimiento
se analizan periódicamente para determinar de las propiedades se reconocen como gasto
el riesgo de crédito al que están expuestas y, en el ejercicio en que se incurren, como “Gastos
en su caso, estimar la necesidad de constituir generales de administración” (Ver nota 2.17
alguna provisión, la cual se determina de deterioro de activos no financieros).
aplicando criterios similares a los establecidos
para cuantificar las pérdidas por deterioro de
activos financieros.

Los activos biológicos que cumplen con el en que se pueda recuperar al final del período
concepto de planta productora se contabilizan de producción la planta como maderable,
como propiedades, planta y equipo. este valor recuperable se toma como el valor
residual del activo.
Una planta productora es una planta viva que
cumple con las siguientes características: 2.10 Propiedades de inversión
a) se utiliza en la elaboración o suministro Las propiedades de inversión son aquellos

de productos agrícolas; terrenos o edificios considerados en su
totalidad o en parte, que se tienen para
b) se espera que produzca durante más de obtener rentas, valorización del activo o
un período; y ambos, en lugar de su uso para fines propios.
Las propiedades de inversión se registran
c) tiene una probabilidad remota de ser inicialmente al costo, el cual incluye todos
vendida como productos agrícolas, excepto los costos asociados a la transacción, y
por ventas incidentales de raleos y podas. posteriormente dichos activos son medidos al
valor razonable, reconociendo las variaciones
Activo Vida útil del valor razonable en resultados.
Edificios de uso propio De acuerdo con avalúos sin
que exceda 70 años 2.11 Bienes entregados en arrendamiento
Equipos, muebles y accesorios Entre 3 y 10 años
Maquinaria y equipo Entre 5 y 25 años
Los bienes entregados en arrendamiento son
clasificados al momento de la firma del contrato
Equipo de computación Entre 3 y 12 años
como arrendamientos financieros u operativos.
Vehículos Entre 5 y 10 años Un arrendamiento se clasifica como financiero
Plantas productoras Entre 25 y 35 años cuando trasfiere sustancialmente todos los
riesgos y ventajas inherentes a la propiedad. Un
arrendamiento se clasifica como operativo si
no trasfiere sustancialmente todos los riesgos
Las plantas productoras en fase de y ventajas inherentes a la propiedad. Los
establecimiento y de crecimiento están contratos de arrendamiento que se clasifiquen
sujetas a una transformación biológica, la como financieros son incluidos en el estado
cual se debe reflejar mediante un enfoque consolidado de situación financiera como
de costo acumulado hasta el momento de su “activos financieros por cartera de créditos a
madurez, que para el caso de Palma Africana costo amortizado” y se contabilizan de la misma
es el año 2 de la plantación y para Caucho el forma que los demás créditos otorgados como
año 7. En el momento de alcanzar la madurez se indica en la nota 2.5 anterior. Los bienes bajo
las plantas productoras están totalmente contratos de arrendamiento clasificados como
desarrolladas y, por ello, los únicos beneficios operativos son incluidos en activos tangibles y
económicos futuros procedentes de las se contabilizan y deprecian de la misma forma
plantas productoras surgen de la venta de los que propiedades y equipo de uso propio. Los
productos agrícolas que producen. ingresos por los cánones de arrendamiento
se registran en resultados por el sistema de
De acuerdo con lo anterior, las plantas causación de forma lineal.
productoras se miden a su costo menos la
depreciación acumulada y cualquier pérdida 2.12 Bienes recibidos en arrendamiento
por deterioro. La vida útil es el período de
producción de las plantas que para el caso Los bienes recibidos en arrendamiento, en
del caucho son 35 años y para palma africana su reconocimiento inicial son clasificados en
25 años. El método de depreciación a utilizar arrendamientos financieros u operativos, de
es de unidades de producción estimada con la misma forma que los bienes entregados
el fin de reflejar el uso del activo, y en el caso en arrendamiento descritos en el numeral 2.11
anterior.

Los contratos de arrendamiento que se Los productos agrícolas, cosechados o
clasifiquen como fiancieros se incluyen en el recolectados de los activos biológicos de una
estado consolidado de situación financiera entidad, deben ser medidos, en el punto de
como propiedades, planta y equipo de uso cosecha o recolección, a su valor razonable
propio o como propiedades de inversión, según menos los costos estimados en el punto de
su objeto, y se contabilizan inicialmente en el venta. Tal medición representa el costo a esa
activo y en el pasivo simultáneamente por un fecha, cuando se aplique la NIC 2, Inventarios.
valor igual al valor razonable del bien recibido Las pérdidas o ganancias surgidas en el
en arrendamiento o por el valor presente de reconocimiento inicial y posterior a valor
los pagos mínimos del arrendamiento, si este razonable de los productos agrícolas se
fuera menor. El valor presente de los pagos incluyen en la ganancia o pérdida neta del
mínimos de arrendamiento se determina período. Los costos incurridos en el proceso
utilizando la tasa de interés implícita en el de producción agrícola son llevados también
contrato de arrendamiento, o de no contar con directamente a resultados, excepto lo
ella se usa una tasa de interés promedio de los asociado con plantas productoras. El valor
bonos que coloca Grupo Aval en el mercado. razonable de activos biológicos se determina
Cualquier costo directo inicial del arrendatario usando valuaciones hechas por profesionales
se adiciona al importe reconocido como activo. internos experimentados, usando modelos
de flujos de caja descontados del activo
Posterior, a su reconocimiento inicial, son biológico correspondiente.
tratados contablemente de la misma forma
que la cuenta de propiedad, planta y equipo Los activos biológicos que cumplan con
de uso propio o propiedades de inversión el concepto de planta productora se
donde fueron registradas inicialmente. El contabilizan como propiedades, planta y
valor registrado como pasivo se incluye en la equipo de acuerdo con la NIC 16; sin embargo
cuenta de pasivos financieros y se registra de los productos que crecen en las plantas
la misma forma que éstos. productoras continúan siendo contabilizados
de conformidad con NIC 41.
Los pagos realizados bajo contratos de
arrendamientos clasificados como operativos 2.14 Combinación de negocios
se reconocen en resultados en forma lineal
durante el plazo del arrendamiento. Los Las combinaciones de negocios son
incentivos por arrendamiento recibidos son contabilizadas por el denominado “método
reconocidos como parte integral del gasto total de adquisición”. Bajo dicho método, el precio
por arrendamiento durante el plazo de éste. de adquisición es distribuido entre los activos
identificables adquiridos, incluido cualquier
2.13 Activos biológicos activo intangible, y pasivos asumidos, sobre
la base de sus valores razonables respectivos.
Las actividades agrícolas relacionadas con Cuando en la adquisición del control de la
activos biológicos se registran separadamente entidad quedan intereses no controlantes,
en esta cuenta, tanto en el momento de dichos intereses no controlantes son
su reconocimiento inicial como al final del registrados, a elección de Grupo Aval, al valor
período en el que se informa, a su valor razonable o a la participación proporcional
razonable menos los costos de venta, excepto de los instrumentos de propiedad actuales,
para cultivos de ciclo corto, en los cuales su en los importes reconocidos de los activos
valor razonable menos costos de venta se ve netos identificables de la entidad adquirida. La
reflejados en los resultado mediante su venta, diferencia entre el precio pagado más el valor
y para cultivos de ciclo largo para los cuales de los intereses no controlantes y el valor neto
se aplica la enmienda de la NIC 16 y la NIC 41. de los activos adquiridos y pasivos asumidos,
Ver nota 2.9 anterior. determinados como se indica anteriormente
en este párrafo, se registra como plusvalía.

La plusvalía es equivalente al exceso de la • Se puede demostrar la forma en que el
contraprestación transferida, más el valor de activo intangible va a generar probables
cualquier participación no controlante en la beneficios económicos en el futuro;
adquirida y el valor razonable en la fecha de
adquisición de cualquier participación previa • Existe disponibilidad de recursos técnicos
en el patrimonio en la adquirida sobre el valor adecuados, financieros o de otro tipo, para
razonable de los activos netos identificables completar el desarrollo y para utilizar el
adquiridos (incluyendo intangibles), pasivos y activo intangible; y
pasivos contingentes asumidos de la entidad
adquirida. La plusvalía adquirida en una • El desembolso atribuible al activo intangible
combinación de negocios se asigna a cada durante su desarrollo puede valorarse de
uno de los grupos de unidades generadoras de forma fiable.
efectivo que se espera van a obtener un beneficio
como consecuencia de la combinación. Los costos directamente atribuibles que se
capitalizan como parte de los programas
La plusvalía registrada no es amortizada informáticos incluyen los gastos del personal
posteriormente, se considera como un activo que desarrolla dichos programas y un
con vida útil indefinida; sin embargo, está porcentaje adecuado de gastos generales.
sujeta a una evaluación anual por deterioro
de la unidad generadora de efectivo a la Los gastos que no cumplan estos criterios se
cual se encuentra asignada la plusvalía de la reconocen como un gasto en el momento en
cual se esperan beneficios derivados de las el que se incurran. Los desembolsos sobre
sinergias de las combinaciones de negocios. un activo intangible reconocidos inicialmente
(Ver nota 2.17 de deterioro). como gastos del ejercicio no se reconocen
posteriormente como activos intangibles.
2.15 Otros Intangibles
Posterior a su reconocimiento inicial,
Corresponden principalmente a programas dichos activos se miden al costo menos
informáticos y licencias, las cuales se miden amortización, la cual se realiza durante su
inicialmente por su costo incurrido en la vida útil estimada, Anualmente Grupo Aval
adquisición o en su fase de desarrollo interno. analiza si existen indicios, tanto externos
Los costos incurridos en la fase de investigación como internos, que evidencien el deterioro
son llevados directamente a resultados. de un activo intangible y, en estos casos,
se sigue la misma política contable para el
Los gastos de desarrollo que son directamente deterioro de propiedades, planta y equipo.
atribuibles al diseño y realización de pruebas Cualquier pérdida de deterioro o reversiones
de programas informáticos que sean posteriores se reconoce en los resultados del
identificables, únicos y susceptibles de ser ejercicio; dicho deterioro se determina por el
controlados por Grupo Aval se reconocen exceso del valor en libros del activo sobre su
como activos intangibles, cuando se cumplen valor recuperable.
las siguientes condiciones:
2.16 Derechos en contratos de concesión
• Técnicamente, es posible completar la
producción del activo intangible de forma que Los acuerdos de concesión son aquellos en
pueda estar disponible para su utilización; los cuales ciertas subsidiarias de Grupo Aval
se comprometen con el Estado Colombiano
• Grupo Aval tiene la intención de completar en la construcción o mantenimiento de
el activo intangible en cuestión, para usarlo; obras de infraestructura durante un período
especificado y en los cuales dichas entidades
• Grupo Aval tiene la capacidad para utilizar
reciben los ingresos durante la vida del
el activo intangible;
acuerdo, ya sea a través de aportes directos

del Estado o vía peajes o tarifas que se le • Si el contrato de concesión califica como
cobran a los usuarios. Grupo Aval contabiliza un activo intangible, los ingresos estimados
tales acuerdos como activos financieros y los costos causados con abono a
o como activos intangibles. Un activo resultados por la construcción de las obras
financiero se reconoce cuando de acuerdo objeto de la concesión, de acuerdo con NIC
con las condiciones del contrato la subsidiaria 11, se registran como activos intangibles
tiene un derecho contractual incondicional y se amortizan con cargo a resultados
a partir de la fecha en que se termina la
para recibir, de la entidad concedente o del
construcción y se pone en servicio para
Estado Colombiano, efectivo u otro activo
sus usuarios el activo correspondiente,
financiero por los servicios de construcción,
durante la vigencia del contrato de
o cuando el Estado garantiza unos ingresos concesión. Cualquier ingreso recibido por
mínimos por peajes o en las tarifas que se le peajes o tarifas antes de terminar la etapa
cobran a los usuarios de la obra en concesión de construcción se difiere y también se
durante el tiempo de vigencia del contrato de amortiza con abono a resultados durante
concesión. Un activo intangible se reconoce la vigencia del contrato a partir de la fecha
cuando la subsidiaria en el contrato de de puesta en uso del activo. Los ingresos
concesión no tiene un derecho incondicional que se reciben por peajes o tarifas una
para recibir efectivo y sus ingresos están vez terminada la construcción y puesta en
condicionados al grado de uso del servicio servicio al público se registran cuando se
que se presta con el activo en concesión por reciben efectivamente.
parte del público. En algunos casos pueden
existir contratos mixtos, en los cuales una 2.17 Deterioro de activos no financieros
parte del contrato es un activo financiero y
otra parte es un activo intangible. En cada fecha de reporte, Grupo Aval revisa
el valor en libros de sus activos no financieros
En concordancia con lo anterior, los derechos (distintos de las propiedades de inversión
en contratos de concesión son registrados de y activos por impuestos diferidos) para
la siguiente forma: determinar si existe algún indicio de deterioro.
Si existe cualquier indicio, entonces el valor
• Durante la etapa de construcción de la recuperable del activo es estimado.
obra en concesión, de acuerdo con la NIC
11 “Contratos de Construcción”, todos los La plusvalía se somete a pruebas anuales de
ingresos estimados por la construcción deterioro. Para las pruebas de deterioro, los
y los costos asociados a la construcción activos se reúnen en el grupo más pequeño
se registran en el estado de resultados de activos que generan entradas de efectivo
con referencia al estado de terminación y que son en gran parte independientes de los
del proyecto al final del período. flujos de efectivo de otros activos o unidad
Cualquier pérdida esperada es registrada generadora de efectivo (UGE). La plusvalía
inmediatamente como un gasto. que surge de una combinación de negocios se
asigna a unidades generadoras de efectivo o
• Si el contrato de concesión califica como grupos de unidades generadoras de efectivo
un activo financiero, el activo que surge que se espera se beneficien de las sinergias
en el contrato se registra de acuerdo con de la combinación.
el modelo de negocio adoptado como
“otros activos financieros en contratos de El “valor recuperable” de un activo o unidad
concesión” o al costo amortizado en otras generadora de efectivo es el mayor entre su
cuentas por cobrar, por el valor presente valor en uso y su valor razonable menos los
de los pagos futuros a que tiene derecho costos de venta. ‘El valor de uso’ se basa en los
la subsidiaria, descontados a una tasa de flujos de caja futuros estimados, descontados
interés de mercado de préstamos similares al a su valor razonable utilizando una tasa de
momento que surge el derecho para su cobro. descuento antes de impuestos que refleje las

evaluaciones del mercado actual del valor con el método de tasa de interés efectiva
temporal del dinero y los riesgos específicos determinada en el momento inicial con cargo
del activo o UGE. a resultados como gastos financieros.
Una pérdida por deterioro se reconoce Los pasivos financieros sólo se dan de baja
cuando el valor en libros de un activo o del estado de situación financiera consolidado
unidad generadora de efectivo excede su cuando se han extinguido las obligaciones que
valor recuperable. generan o cuando se adquieren, bien sea con
la intención de cancelarlos con la intención de
Los activos corporativos de Grupo Aval recolocar de nuevo.
no generan entradas de efectivo de forma
separada y son utilizados por más de una 2.19 Beneficios a empleados
unidad generadora de efectivo. Los activos
corporativos se asignan a las unidades De acuerdo con las normas laborales
generadoras de efectivo sobre una base Colombianas, dichos beneficios corresponden
razonable y consistente y una prueba de a los salarios, primas legales y extralegales,
deterioro se realiza como parte de las pruebas vacaciones, cesantías y aportes parafiscales
de la UGE. a entidades del Estado Colombiano. Dichos
beneficios se acumulan por el sistema de
Las pérdidas por deterioro se reconocen en causación con cargo a resultados.
el resultado del ejercicio. Se asignan para
reducir el valor en libros de cualquier plusvalía a) Beneficios de corto plazo
asignada a la UGE, reduciendo los importes
en libros de los otros activos de la UGE sobre De acuerdo con las normas laborales
una base proporcional. Colombianas, dichos beneficios corresponden
a los salarios, primas legales y extralegales,
Una pérdida por deterioro generada por la vacaciones, cesantías y aportes parafiscales
plusvalía no se reversa. Para otros activos, una a entidades del Estado Colombiano, que se
pérdida por deterioro se elimina sólo en la medida pagan en los 12 meses siguientes al final del
en que el valor contable del activo no supere el período. Dichos beneficios se acumulan por el
importe en libros que habría sido determinado, sistema de causación con cargo a resultados.
neto de amortizaciones y depreciaciones.
b) Beneficios post - empleo
2.18 Pasivos financieros
Son beneficios que las Entidades de Grupo
Un pasivo financiero es cualquier obligación Aval pagan a sus empleados al momento de
contractual de Grupo Aval para entregar su retiro o después de completar su período
efectivo u otro activo financiero a otra de empleo, diferentes de indemnizaciones por
entidad o persona, o para intercambiar activos despido. Dichos beneficios, de acuerdo con las
financieros o pasivos financieros en condiciones normas laborales colombianas, corresponden
que sean potencialmente desfavorables para a pensiones de jubilación que asumen
Grupo Aval, o un contrato que será o podrá directamente las Entidades, cesantías por
ser liquidado utilizando instrumentos de pagar a empleados que continúen en régimen
patrimonio propios de la entidad. Los pasivos laboral anterior al de la Ley 50 de 1990, y
financieros son registrados inicialmente por ciertos beneficios extra legales o pactados en
su valor de transacción, el cual, a menos convenciones colectivas.
que se determine lo contrario, es similar
a su valor razonable menos los costos de El pasivo por los beneficios post-empleo es
transacción que sean directamente atribuibles determinado con base en el valor presente de
a su emisión. Posteriormente, dichos pasivos los pagos futuros estimados, calculado con
financieros son medidos a su costo amortizado base en estudios actuariales preparados por
y sus rendimientos se reconocen de acuerdo el método de unidad de crédito proyectada,

utilizando para ello asunciones actuariales actuarial por cambios en las asunciones
de tasas de mortalidad, incrementos de actuariales también son registrados en el
salarios y rotación del personal, y tasas de resultado.
interés determinadas con referencia a los
rendimientos del mercado vigentes de bonos d) Beneficios de terminación del contrato
al final del período de emisiones del Gobierno laboral con los empleados
Nacional u obligaciones empresariales de
alta calidad. Bajo el método de unidad de Dichos beneficios corresponden a pagos que
crédito proyectada, los beneficios futuros tienen que realizar las Entidades de Grupo
que se pagarán a los empleados son Aval procedentes de una decisión unilateral
asignados a cada período contable en que el de las Entidades de terminar el contrato o por
empleado presta el servicio. Por lo tanto, el una decisión del empleado de aceptar una
gasto correspondiente por estos beneficios oferta de beneficios de la compañía a cambio
registrados en el estado consolidado de de la finalización del contrato de trabajo. De
resultados de Grupo Aval incluye el costo acuerdo con la legislación colombiana dichos
del servicio presente asignado en el cálculo pagos corresponden a indemnizaciones
actuarial más el costo financiero del pasivo por despido y a otros beneficios que las
calculado. Las variaciones en el pasivo por Entidades unilateralmente deciden otorgar a
cambios en las asunciones actuariales son sus empleados en estos casos.
registradas en el patrimonio en la cuenta
“Otros resultados integrales(ORI)”. Los beneficios por terminación son
reconocidos como pasivo con cargo a
Las variaciones en el pasivo actuarial por resultados en la primera de las siguientes
cambios en los beneficios laborales otorgados fechas:
a los empleados y que tienen efecto retroactivo
son registradas como un gasto en la primera • Cuando la compañía comunica al empleado
de las siguientes fechas: formalmente su decisión de retirarlo del
empleo.
• Cuando tenga lugar la modificación de
los beneficios laborales otorgados. • Cuando se reconozcan provisiones por
costos de restructuración por una subsidiaria
• Cuando se reconozcan provisiones o negocio de la compañía que involucre el
por costos de restructuración por una pago de beneficios por terminación, siempre
subsidiaria o negocio de la Compañía. y cuando estas provisiones cumplan con lo
estipulado para el reconocimiento de las
c) Otros beneficios a los empleados a largo provisiones establecido en estos casos por la
plazo NIC 37, Provisiones, Pasivos Contingentes y
Activos Contingentes.
Son todos los beneficios a los empleados
diferentes de los beneficios a los empleados a 2.20 Impuestos sobre la renta
corto plazo y posteriores al período de empleo
e indemnizaciones por despido. De acuerdo con El gasto por impuestos sobre la renta
las convenciones colectivas y reglamentos de comprende el impuesto corriente y el impuesto
cada compañía, dichos beneficios corresponden diferido. El gasto de impuesto es reconocido
fundamentalmente a primas de antigüedad. en el estado de resultados excepto por la
parte que corresponde a partidas reconocidas
Los pasivos por beneficios de empleados a en la cuenta de “Otros Resultados Integrales”
largo plazo son determinados de la misma en el patrimonio. En este caso el impuesto es
forma que los beneficios post - empleo también reconocido en dicha cuenta.
descritos en el literal b) anterior, con la única
diferencia de que los cambios en el pasivo El impuesto de renta corriente es calculado
sobre la base de las leyes tributarias vigentes en

Colombia o en el país en el cual algunas de las Los impuestos diferidos activos y pasivos son
subsidiarias de Grupo Aval residen a la fecha de compensados cuando existe un derecho legal
reporte. La gerencia de cada entidad de Grupo para compensar impuestos diferidos corrientes
Aval periódicamente evalúa posiciones tomadas contra pasivos por impuestos corrientes y
en las declaraciones tributarias con respecto cuando el impuesto diferido activo y pasivo
a situaciones en las cuales la regulación fiscal se relaciona con impuestos gravados por la
aplicable es sujeta a interpretación y establece misma autoridad tributaria sobre una misma
provisiones cuando sea apropiado sobre la entidad o diferentes entidades cuando hay un
base de montos esperados a ser pagados a las derecho legal para compensar los saldos sobre
autoridades tributarias. bases netas.
Los impuestos diferidos son reconocidos sobre 2.21 Provisiones

diferencias temporarias que surgen entre las
bases tributarias de los activos y pasivos y los Las provisiones para desmantelamiento y
montos reconocidos en los estados financieros recuperación medioambiental, costos de
consolidados, que dan lugar a cantidades que reestructuración y demandas legales se
son deducibles o gravables al determinar la reconocen cuando Grupo Aval y sus entidades
ganancia o pérdida fiscal correspondiente a subsidiarias tienen una obligación presente
períodos futuros cuando el importe en libros legal o asumida como resultado de hechos
del activo sea recuperado o el del pasivo sea pasados, es probable que se requiera una
liquidado. Sin embargo, los impuestos diferidos salida de recursos para liquidar la obligación
pasivos no son reconocidos si ellos surgen del y el importe se ha estimado de forma fiable.
reconocimiento inicial de plusvalía; tampoco Las provisiones por reestructuración incluyen
es contabilizado impuesto diferido si surge del sanciones por cancelación de arrendamientos y
reconocimiento inicial de un activo o pasivo en pagos por despido de empleados.
una transacción diferente de una combinación
de negocios que al tiempo de la transacción no Cuando existen varias obligaciones
afecta la utilidad o pérdida contable o tributaria. El similares, la probabilidad de que una salida
impuesto diferido es determinado usando tasas de efectivo sea requerida se determina
de impuestos que están vigentes a la fecha del considerando el tipo de obligaciones como
reporte y que se espera aplicar cuando el activo un todo. Se reconoce una provisión incluso
por impuesto diferido sea realizado o cuando el si la probabilidad de la salida de un flujo de
pasivo por impuesto diferido sea compensado. efectivo con respecto a cualquier partida
incluida en la misma clase de obligaciones
Los impuestos diferidos pasivos son provistos pueda ser inmaterial.
sobre diferencias temporarias gravables que
surgen, excepto por el impuesto diferido pasivo Las provisiones se valoran por el valor
sobre inversiones en subsidiarias cuando la presente de los desembolsos que se espera
oportunidad de reversión de las diferencias sean necesarios para liquidar la obligación,
temporarias es controlada por Grupo Aval y usando una tasa de descuento antes de
es probable que la diferencia temporaria no se impuestos que refleje las evaluaciones del
reversará en un futuro previsible. Generalmente mercado actual del valor del dinero en el
Grupo Aval tiene la habilidad para controlar tiempo y de los riesgos específicos de la
la reversión de diferencias temporarias por obligación. El aumento en la provisión debido
inversiones en subsidiarias y asociadas. al paso del tiempo se reconoce como un
gasto financiero.
Los impuestos diferidos activos son
reconocidos sobre diferencias temporarias
deducibles, únicamente en la extensión en que
es probable que la diferencia temporarias se
reversará en el futuro y hay suficiente utilidad
fiscal contra la cual la diferencia temporaria
puede ser utilizada.

2.22 Acciones preferenciales sin derecho a conceptos cuando su importe de los mismos
voto se puede medir con fiabilidad, sea probable
que los beneficios económicos futuros vayan
El emisor de un instrumento financiero no a fluir a la entidad y cuando se han cumplido
derivado debe evaluar las condiciones de éste los criterios específicos para cada una de las
para determinar si contiene componentes de actividades de las entidades de Grupo Aval, de
pasivo y de patrimonio. Estos componentes acuerdo con el siguiente detalle:
se clasifican por separado como pasivos
financieros o instrumentos de patrimonio 2.24.1 Ingresos por intereses
para el emisor. De acuerdo con lo anterior,
Grupo Aval ha evaluado este requerimiento Los ingresos por intereses se reconocen cuando
en relación con las acciones preferenciales sin es probable que se reciban los beneficios
derecho a voto que tiene emitidas y ha llegado económicos asociados con el activo financiero
a la conclusión de que dichas acciones cumplen y pueden ser medidos de forma fiable.
con las condiciones para ser consideradas en
su totalidad como instrumentos de patrimonio. 2.24.2 Ingresos por dividendos
2.23 Impuesto a la Riqueza Para inversiones a valor razonable, cuando se

establezca el derecho a recibirlos con abono
Grupo Aval y sus subsidiarias en Colombia a resultados; para inversiones en compañías
están sujetas al impuesto a la riqueza por los asociadas registradas por el método de
años 2015 al 2017 por la Ley 1739 de 2014, participación, como disminución del valor de
liquidado sobre sus patrimonios líquidos la inversión.
poseídos al 1 de enero de 2015, 2016 y
2017, mayores o iguales a Ps. 1,000 menos 2.24.3 Prestación de servicios
las exclusiones expresamente previstas
en la norma tributaria, entre otras el valor Grupo Aval y sus entidades subsidiarias
patrimonial neto de las acciones poseídas prestan servicios de diversas actividades.
en sociedades nacionales. El impuesto a la El reconocimiento de los ingresos por la
riqueza tiene tarifas progresivas dependiendo prestación de servicios se efectúa en el período
del monto del patrimonio y las tarifas oscilan contable en que se prestan los servicios,
entre el 0,20% y 1,15% en el año 2015, 0,15% por referencia a la etapa de terminación de
y 1% en el año 2016, y 0,05% y 0,40% en el la transacción específica y evaluada sobre
año 2017. la base del servicio real provisto como una
proporción del total de servicios que serán
Dicha Ley establece que para efectos provistos. Cuando los servicios se prestan
contables en Colombia tal impuesto puede a través de un número indeterminado de
ser registrado con cargo a las reservas actos, a lo largo de un período especificado,
patrimoniales dentro del patrimonio. Grupo los ingresos de actividades ordinarias se
Aval ha decidido acogerse a tal excepción y reconocen de forma lineal a lo largo del
ha registrado el impuesto a la riqueza causado intervalo de tiempo acordado.
en el 2016 y años subsiguientes con cargo a
sus reservas patrimoniales. 2.24.4 Programas de fidelización de clientes
2.24 Ingresos Las entidades financieras y hoteleras de

Grupo Aval operan con varios programas de
Los ingresos se miden por el valor razonable fidelización, en los cuales los clientes acumulan
de la contraprestación recibida o por recibir, y puntos por las compras realizadas, que les dan
representan importes a cobrar por los bienes derecho a redimir los puntos por premios de
entregados, netos de descuentos, devoluciones, acuerdo con las políticas y el plan de premios
e impuesto al valor agregado. Grupo Aval vigente a la fecha de redención. Los puntos de
reconoce los ingresos por intereses y otros premio se reconocen como un componente

identificable por separado de la operación sobre acciones. Grupo Aval no posee pasivos
inicial de venta, asignando el valor razonable de financieros o garantías emitidas con derechos
la contraprestación recibida entre los puntos potenciales de conversión en acciones
de premio y los otros componentes de la venta, comunes o preferentes del Grupo.
de manera que los puntos de fidelidad se
reconocen inicialmente como ingresos diferidos 2.26 Nuevos pronunciamientos contables
a su valor razonable. Los ingresos de los puntos
de premio se reconocen cuando se canjean. Los decretos 2496 de diciembre de 2015, 2131
de diciembre de 2016 y 2170 de diciembre de
2.24.5 Ingresos por comisiones 2017 adicionaron al marco técnico normativo
de información financiera nuevas normas,
Las comisiones son reconocidas como ingresos en modificaciones o enmiendas emitidas o
el estado consolidado de resultados como sigue: efectuadas por el International Accounting
Standard Board (IASB) a las Normas
• Las comisiones por servicios bancarios cuando Internacionales de Información Financiera entre
los servicios respectivos son prestados; los años 2014 y 2016, que para ciertos casos de
mayor impacto que se describen a continuación,
• Las comisiones de las tarjetas de crédito son se requiere su aplicación en ejercicios financieros
registradas y amortizadas sobre una base de que comiencen en o posterior al 1 de enero de
línea recta durante el período de prestación 2018, aunque su aplicación podría ser efectuada
del servicio o la vida útil del producto; y de manera anticipada:
• Las comisiones incurridas en el otorgamiento 2.26.1 NIIF 9 Instrumentos Financieros

de los nuevos créditos son diferidas y llevadas
a ingresos durante el plazo de vigencia de los En julio de 2014, el International Accounting
mismos, netos del costo incurrido, usando el Standard Board (IASB) emitió la versión final
método de la tasa de interés efectiva. de la Norma Internacional de Información
Financiera No. 9 (NIIF 9) “Instrumentos
2.24.6 Ingresos por venta de bienes del Financieros” para su aplicación obligatoria
sector real en los períodos anuales que comiencen
en o a partir del 1 de enero de 2018, esta
Los ingresos por venta de bienes del sector norma reemplaza la Norma Internacional
real se reconocen cuando se han transferido de Contabilidad No. 39 “Instrumentos
al comprador los riesgos y beneficios del Financieros: Reconocimiento y Medición”
producto vendido. (NIC 39) y, en Colombia, reemplaza la
versión anterior de la NIIF 9 “Instrumentos
2.25 Utilidad neta por acción Financieros” que había sido emitida en 2010
y que estaba incluida en el Decreto 2420 de
Para determinar la utilidad neta por acción, 2015.
Grupo Aval divide el resultado neto del
período atribuible a los accionistas de Grupo Con base en las evaluaciones efectuadas a la
Aval, o interés controlante, entre el promedio fecha, el ajuste total estimado neto de impuestos
ponderado de las acciones comunes y con de adopción de la nueva NIIF 9 en el saldo
dividendo preferencial sin derecho a voto en inicial del patrimonio consolidado del Grupo es
circulación durante el período, teniendo en de una disminución de aproximadamente Ps.
cuenta que éstas últimas en esencia tienen los (896,274) representado en:
mismos derechos de las acciones comunes.
La utilidad diluida por acción se determina • Una reducción de Ps. (1,212,967) referido a
de la misma manera sobre la utilidad neta, deterioro de activos financieros
pero el promedio ponderado de las acciones • Una reducción de Ps (37,128) relacionado
en circulación se ajusta teniendo en cuenta con los cambios en clasificación y medición de
el efecto dilutivo potencial de las opciones los activos financieros diferentes de deterioro.

• Un incremento de Ps 353,821 relacionado de negocio cuyo objetivo es mantener activos
con el impacto en impuesto diferido. para obtener flujos de caja contractuales; y
• Los términos contractuales del activo
La evaluación anterior es preliminar porque no financiero establecen fechas específicas para
todo el trabajo de transición ha sido finalizado. los flujos de caja derivados solamente de
El impacto actual de adoptar la nueva NIIF 9 pagos de principal e intereses sobre el saldo
puede cambiar porque: vigente.
• NIIF 9 requerirá que el Grupo revise sus Un instrumento de deuda es medido a VRCORI
procesos y controles internos contables y solo si cumple con ambas de las siguientes
estos cambios aún no han sido completados. condiciones y no ha sido designado como VRCR:
• Aunque se efectuaron pruebas paralelas
de los sistemas en el segundo semestre de • El activo es mantenido dentro de un
2017, las modificaciones a los sistemas y los modelo de negocio cuyo objetivo es logrado
controles asociados implementados no han al cobrar flujos de efectivo contractuales y
estado operacionales por un período de vender estos activos financieros; y;
tiempo mayor. • Los términos contractuales del activo
• El Grupo no ha finalizado la evaluación financiero establecen fechas específicas para
y prueba de los controles de sus nuevos los flujos de caja derivados solamente de
sistemas de tecnología y cambios en su pagos de principal e intereses sobre el saldo
ambiente de control. vigente.
• El Grupo esta refinando y finalizando sus
modelos para el cálculo de las provisiones por Durante el reconocimiento inicial de
el modelo de deterioro de perdida esperada. inversiones en instrumentos de patrimonio
• Las nuevas políticas contables, asunciones no mantenidas para negociar, el Grupo puede
y juicios son sujetos a cambio hasta tanto elegir irrevocablemente registrar los cambios
el Grupo prepare sus primeros estados subsecuentes en valor razonable como parte
financieros intermedios al 31 de marzo de otros resultados integrales en el patrimonio.
de 2018 que incluirán la fecha inicial de Esta elección se debe hacer sobre una base de
aplicación. instrumento por instrumento.
Clasificación y medición –Activos financieros Todos los activos financieros no clasificados

como medidos a costo amortizado o a valor
La nueva NIIF 9 contiene un nuevo enfoque razonable con cambios en ORI como describe
de clasificación y medición para los activos anteriormente, son medidos a valor razonable
financieros que refleja el modelo de negocios con cambios en resultados.
en el que estos activos son gestionados y sus
características de flujos de caja. Adicionalmente, en el reconocimiento inicial, el
Grupo puede designar de manera irrevocable
La nueva NIIF 9 incluye tres categorías de un activo financiero que cumple con los
clasificación principales para los activos requerimientos de medición a CA o VRCORI
financieros: medidos al costo amortizado a ser medido a VRCR si al hacerlo se elimina
(CA), al valor razonable con cambios en otros o se reduce significativamente una asimetría
resultados integrales (VRCORI), y al valor contable que pudiese ocurrir de no hacerlo.
razonable con cambios en resultados (VRCR). El Grupo por ahora no va a hacer uso de esta
opción.
Un activo financiero es medido a costo
amortizado y no a valor razonable con cambios Un activo financiero es clasificado en una de
en resultados si cumple con ambas de las las categorías mencionadas al momento de su
siguientes condiciones: reconocimiento inicial.
• El activo es mantenido dentro de un modelo

Bajo la nueva NIIF 9, los contratos derivados de esas ventas y las expectativas sobre la
implícitos en otros contratos, cuando el actividad de ventas futuras. Sin embargo,
contrato principal es un activo financiero bajo la información sobre la actividad de ventas
el alcance de NIIF 9, no son separados y en no es considerada de forma aislada, sino
su lugar el instrumento financiero se mide y como parte de una evaluación de cómo son
registra en conjunto como un instrumento alcanzados los objetivos establecidos por el
a valor razonable con cambios a través del Grupo para manejar los activos financieros y
estado de resultados. como los flujos de caja son realizados.
Evaluación del modelo de negocio Los activos financieros que son mantenidos
o son gestionados para negociar y cuyo
El Grupo realizará una evaluación de los rendimiento es evaluado sobre una base de
objetivos de los modelos de negocio en los valor razonable, son medidos a valor razonable
cuales se mantiene los diferentes instrumentos con cambios en resultados, debido a que éstos
financieros a nivel de portafolio para reflejar, no son mantenidos dentro de los modelos de
de la mejor manera, la forma en que gestiona negocio para cobrar flujos de caja contractuales
el negocio cada subsidiaria y cómo se ni para obtener flujos de caja contractuales y
proporciona la información a la gerencia. La vender activos estos financieros.
información que fue considerada incluyó:
Evaluación si los flujos de caja contractuales
• Las políticas y los objetivos señalados para son solamente pagos de principal e intereses
cada portafolio de instrumentos financieros y
la operación de esas políticas en la práctica. Para el propósito de esta evaluación,
Estas incluyen si la estrategia de la gerencia “principal” es definido como el valor
se enfoca en cobrar ingresos por intereses razonable del activo financiero al momento
contractuales, mantener un perfil de de reconocimiento inicial. “Interés” es definido
rendimiento de interés concreto o coordinar como la consideración del valor del dinero en
la duración de los activos financieros con la el tiempo y por el riesgo de crédito asociado
de los pasivos que los están financiando o las al monto del principal vigente a un período de
salidas de efectivo esperadas o realizar flujos tiempo particular y por otros riesgos básicos
de caja mediante la venta de los activos; de un acuerdo de créditos y otros costos
asociados (ejemplo, riesgo de liquidez y
• Cómo se evalúan e informa al respecto al costos administrativos), al igual que el margen
personal clave de la gerencia de la matriz de rentabilidad.
y cada subsidiaria del Grupo sobre el
rendimiento en portafolios; Al evaluar si los flujos de caja contractuales
son solamente pagos de principal e intereses,
• Los riesgos que afectan el rendimiento el Grupo consideró los términos contractuales
de los modelos de negocio (y los activos del instrumento. Esto incluyó la evaluación
financieros mantenidos en el modelo de para determinar si el activo financiero
negocio) y la forma en que se administran contiene un término contractual que pudiese
dichos riesgos; cambiar el período o monto de los flujos de
caja contractuales, de modo que no cumpla
• Cómo se retribuye a los gestores del negocio con esta condición. Al hacer esta evaluación el
(por ejemplo, si la compensación se basa en Grupo consideró:
el valor razonable de los activos gestionados
o sobre los flujos de caja contractuales • Eventos contingentes que cambiarán el
obtenidos); y monto y periodicidad de los flujos de caja;
• Condiciones de apalancamiento;
• La frecuencia, el valor y el calendario de • Términos de pago anticipado y extensión;
las ventas en períodos anteriores, las razones • Términos que limitan al Grupo para obtener
flujos de caja de activos específicos (ejemplo

acuerdos de activos sin recursos); y y el valor razonable de la característica de
• Características que modifican las prepago es insignificante en su reconocimiento
consideraciones para el valor del dinero en el inicial.
tiempo ejemplo revisión periódica de tasas de
interés. Evaluación de impacto preliminar de la
clasificación de los activos financieros.
Las tasas de interés sobre ciertos créditos de
consumo y comerciales son basados en tasas Basado en la evaluación preliminar de alto nivel
de interés variables que son establecidas a sobre los posibles cambios en clasificación y
discreción del Grupo. Las tasas de interés medición de activos financieros mantenidos al
variable son generalmente establecidas en 31 de diciembre de 2017, los resultados fueron
Colombia con base en la DTF (DTF publicada las siguientes:
por el Banco de la República), y en otros
países de acuerdo con las prácticas locales, • Los activos negociables y derivados
más ciertos puntos discrecionales adicionales. mantenidos para administrar riesgos que son
En estos casos, el Grupo evaluará si la clasificados a valor razonable con cambios en
característica discrecional es consistente con resultados bajo la anterior NIIF 9 mantendrán
el criterio de solo pago de principal e intereses principalmente esta clasificación y medición
considerando un número de factores que bajo la nueva NIIF 9; sin embargo, activos
incluyen si: financieros clasificados y medidos a valor
razonable con cambios en resultados por
• Los deudores están en condiciones de valor de Ps. 10,657,146 serán reclasificados a
prepagar los préstamos sin penalidades valor razonable con cambios en ORI.
importantes. En Colombia está prohibido por
la ley realizar cobros por prepagos de los • Ciertos instrumentos de deuda clasificados
créditos. y medidos al costo amortizado bajo la
• Los factores competitivos de mercado anterior NIIF 9 por Ps. 7,186,563, serán
aseguran que las tasas de interés son clasificados y medidos a valor razonable con
consistentes entre los bancos; cambios en ORI bajo la nueva NIIF 9, debido
• Cualquier norma regulatoria de protección a que su modelo de negocio es cobrar los
puesta a favor de los clientes en el país que flujos de caja contractuales y vender activos
requiera a los bancos tratar a los clientes de financieros.
manera justa.
• Inversiones en patrimonio clasificadas como
Una característica de prepago es consistente valor razonable con cambios en ORI bajo la
con el criterio de solo capital e intereses si anterior NIIF 9 mantendrán esta medición
los montos prepagados sustancialmente bajo la nueva NIIF 9.
representan montos no pagados de principal e
intereses sobre el monto principal pendiente, • Los préstamos a clientes del Grupo
la cual puede incluir razonable compensación que son clasificados como cartera de
por la terminación anticipada del contrato. créditos y cuentas por cobrar y medidos
a costo amortizado bajo la anterior NIIF 9
En adición, una característica de prepago es mantendrán esta medición bajo la nueva
tratada como consistente con este criterio, si un NIIF 9; excepto por ciertos préstamos con
activo financiero es adquirido u originado con saldos de Ps. 604, que mantienen tasas de
una prima o descuento de su monto contractual intereses cuya vigencia contractual difiere de
nominal, y el monto prepagado sustancialmente la actualización de la misma (modificación
representa el monto contractual a la par más los del valor del dinero en el tiempo), los cuales
intereses acumulados contractualmente pero serán medidos a VRCR bajo la nueva NIIF 9.
no pagados (lo cual puede incluir una razonable
compensación por la terminación anticipada), El Grupo ha estimado que en la adopción
de la nueva NIIF 9 al 1 de enero de 2018 el

efecto de estos cambios antes de impuestos durante el tiempo de vida del activo, excepto
es una reducción del patrimonio del Grupo de en los siguientes casos en los cuales el monto
aproximadamente Ps. (37,128), el impuesto reconocido equivale a la PCE de 12 meses
relacionado es aproximadamente Ps. (547), subsiguientes a la fecha de medición:
y el efecto de estos cambios después de
impuestos es aproximadamente Ps. (37,675). • Inversiones en instrumentos de deuda que
se determina que reflejan riesgo de crédito
Deterioro de activos financieros bajo a la fecha de reporte; y
• Otros instrumentos financieros (distintos
La nueva NIIF 9 reemplaza el modelo de pérdida a otras cuentas por cobrar a corto plazo)
incurrida de la NIC 39 por un modelo de pérdida sobre los cuales el riesgo de crédito no se
crediticia esperada (PCE). Este nuevo modelo ha incrementado significativamente desde
requerirá que se aplique juicio considerable con su reconocimiento inicial.
respecto a cómo los cambios en los factores
económicos afectan la PCE, lo que se determinará Los requerimientos de deterioro de NIIF 9
sobre una base promedio ponderada. son complejos y requieren juicios estimados y
supuestos de la gerencia, particularmente en
El nuevo modelo de deterioro será aplicable a las siguientes áreas:
los siguientes activos financieros que no son
medidos a VRCR: • Evaluar si el riesgo de crédito se ha
incrementado significativamente desde su
• Instrumentos de deuda; reconocimiento inicial e;
• Arrendamientos por cobrar; • Incorporar información prospectiva en
• Otras cuentas por cobrar la medición de las pérdidas por deterioro
• Cartera de Créditos esperadas.
• Contratos de garantía financiera emitidos; y
• Compromisos de préstamos emitidos Medición de la PCE
Bajo la nueva NIIF 9 no se requiere reconocer La PCE es el valor esperado de pérdida

pérdida por deterioro sobre inversiones en crediticia de acuerdo con una exposición bajo
instrumentos de patrimonio. características de riesgo crediticio y es medida
de la siguiente manera:
La nueva NIIF 9 requiere reconocer una
provisión por deterioro de activos financieros • Los activos financieros que no presentan
a valor razonable con cambios en ORI en deterioro crediticio a la fecha de reporte: el
un monto igual a una pérdida por deterioro valor presente de todos los atrasos de pagos
esperada en un período de doce meses contractuales de efectivo (ej. la diferencia
posteriores a la fecha de corte de los estados entre los flujos de caja adeudados al Grupo de
financieros o durante la vida remanente del acuerdo al contrato y los flujos de caja que el
préstamo. La pérdida esperada en la vida Grupo espera recibir);
remanente del préstamo son las pérdidas • Activos financieros que están deteriorados a
esperadas que resultan de todos los posibles la fecha de reporte: la diferencia entre al valor
eventos de deterioro sobre la vida esperada del en libros y el valor presente de los flujos de caja
instrumento financiero, mientras las pérdidas futuros estimados;
esperadas en el período de doce meses son la • Compromisos de préstamos pendientes: el
porción de pérdidas esperadas que resultarán valor presente de la diferencia entre los flujos de
de eventos de deterioro que son posibles caja contractual que son adeudados al Grupo
dentro de los doce meses después de la fecha en el caso que se ejecute el compromiso y los
de reporte de los estados financieros. flujos de caja que el Grupo espera recibir; y
• Contratos de garantías financieras: los pagos
Bajo la nueva NIIF 9, las reservas para pérdidas esperados para reembolsar al tenedor menos
se reconocerán en un monto igual a la PCE cualquier monto que el Grupo espera recuperar.

Los activos financieros que están deteriorados Los insumos utilizados en la evaluación de si
son definidos por la NIIF 9 de manera similar a los instrumentos financieros se encuentran en
los activos financieros deteriorados bajo NIC 39. incumplimiento y su importancia pueden variar
a través del tiempo para reflejar cambios en
Definición de incumplido circunstancias.
Bajo NIIF 9, el Grupo considerará un activo Incremento Significativo en el Riesgo de

financiero en incumplimiento cuando: Crédito
• Es poco probable que el deudor pague Bajo NIIF 9, cuando se determina si el riesgo
completamente sus obligaciones de crédito de crédito de un activo financiero se ha
al Grupo, sin recursos, para tomar acciones incrementado significativamente desde su
tales como realizar la garantía (en el caso reconocimiento inicial, el Grupo considerará
que mantengan); o información razonable y sustentable que sea
• El deudor presenta morosidad de más de relevante y esté disponible sin costo o esfuerzo
90 días en cualquier obligación crediticia desproporcionado, incluyendo tanto información
material. Los sobregiros son considerados y análisis cuantitativo y cualitativo, basados en
como morosos una vez que el cliente ha la experiencia histórica, así como la evaluación
sobrepasado el límite recomendado o se le por expertos en crédito del Grupo, incluyendo
ha recomendado un límite menor que el saldo información con proyección a futuro.
vigente. Salvo en los portafolios de vivienda
donde se refutaron los 90 días. El Grupo espera identificar si ha ocurrido un
• Clientes en procesos concursales, como incremento significativo en el riesgo de crédito
la Ley 1116 para el caso de la República de comparando entre:
Colombia
• Para los instrumentos financieros de renta • La probabilidad de incumplimiento (PI)
fija se incluyen los siguientes conceptos, durante la vida remanente a la fecha de
entre otros: reporte; con
• Calificación externa del emisor o del • La PI durante la vida remanente a este
instrumento en calificación D. punto en el tiempo, la cual fue estimada a
• Los pagos contractuales no se realizan en momento de reconocimiento inicial de la
la fecha que vencen o en el plazo o período exposición.
de gracia estipulado. • También se consideran aspectos cualitativos
• Existe una certeza virtual de suspensión de y la presunción refutable de la norma (30 días).
pagos.
• Es probable que entre en bancarrota o se La evaluación de si el riesgo de crédito se ha
efectúa una petición de bancarrota o acción incrementado significativamente desde el
similar. reconocimiento inicial de un activo financiero,
• El activo financiero no posee más un requiere identificar la fecha inicial de
mercado activo dadas sus dificultades reconocimiento del instrumento.
financieras.
Al evaluar si un deudor se encuentra en Calificación por categorías de Riesgo de

incumplimiento, el Grupo considerará Crédito
indicadores que son:
El Grupo asignará cada exposición a una
• Cualitativos -ej. incumplimiento de cláusulas calificación de riesgo de crédito basada en
contractuales una variedad de datos que se determine
• Cuantitativos -ej. estatus de morosidad sea predictiva del PI y aplicando juicio de
y no pago sobre otra obligación del mismo crédito experto, el Grupo espera utilizar estas
emisor al Grupo; y calificaciones para propósitos de identificar
• Basado en datos desarrollados internamente incrementos significativos en el riesgo de
y obtenido de fuentes externas

crédito bajo la nueva NIIF 9. Las calificaciones a productos relevantes, y/o a precios de
de riesgos de crédito son definidas utilizando bienes inmuebles.
factores cualitativos y cuantitativos que son
indicativos de riesgo de pérdida. Estos factores El enfoque del Grupo para preparar
pueden variar dependiendo de la naturaleza información económica prospectiva dentro de
de la exposición y el tipo de prestatario. su evaluación es indicada a continuación.
Cada exposición será distribuida a una El Grupo ha establecido un marco general

calificación de riesgo de crédito al momento de que incorpora información cuantitativa
reconocimiento inicial basado en información y cualitativa para determinar si el riesgo
disponible sobre el deudor. Las exposiciones de crédito de un activo financiero se ha
estarán sujetas a monitoreo continuo, que incrementado significativamente desde su
puede resultar en el desplazamiento de una reconocimiento inicial.
exposición a una calificación de riesgo de
crédito distinta. El marco inicial se alinea con el proceso interno
del Grupo para manejo del riesgo de crédito.
Generando la estructura de término de la PI El criterio para determinar si el riesgo de

crédito se ha incrementado significativamente
Se espera que las calificaciones de riesgo variará por portafolio e incluirá límites basados
de crédito sean el insumo principal para en incumplimientos.
determinar la estructura de término de la PI
para las diferentes exposiciones. El Grupo El Grupo evaluará si el riesgo de crédito de
tiene la intención de obtener información de una exposición en particular se ha
desempeño y pérdida sobre las exposiciones incrementado significativamente desde
al riesgo de crédito analizadas por jurisdicción el reconocimiento inicial si, basado en la
o región, tipo de producto y deudor así como modelación cuantitativa, la probabilidad de
por la calificación de riesgo de crédito. Para deterioro esperada en la vida remanente
algunas carteras, la información comparada se incrementará significativamente. En la
con agencias de referencia de crédito externas determinación del incremento del riesgo de
también puede ser utilizada. crédito, la pérdida por deterioro esperada en
la vida remanente es ajustada por cambios en
El Grupo empleará modelos estadísticos para los vencimientos.
analizar los datos coleccionados y generará
estimaciones de la probabilidad de deterioro En ciertas circunstancias, usando juicio de
en la vida remanente de las exposiciones expertos en crédito y con base en información
y cómo esas probabilidades de deterioro histórica relevante el Grupo puede determinar
cambiarán como resultado del paso del que una exposición ha experimentado un
tiempo. incremento significativo en riesgo de crédito
si factores particulares cualitativos pueden
Este análisis incluirá la identificación y calibración indicar eso y esos factores pueden no ser
de relaciones entre cambios en las tasas de capturados completamente por sus análisis
deterioro y en los factores macroeconómicos cuantitativos realizados periódicamente.
claves así como un análisis profundo de Como un límite, y como es requerido por
ciertos factores en el riesgo de deterioro (por NIIF 9 el Grupo presumirá que un aumento
ejemplo castigos de cartera). Para la mayoría significativo de riesgo de crédito ocurre a más
de los créditos los factores económicos clave tardar cuando el activo está en mora por más
probablemente incluirán crecimiento de de 30 días.
producto interno bruto, cambios en las tasas de
interés de mercado y desempleo. El Grupo monitoreará la efectividad del
criterio usado para identificar incrementos
Para exposiciones en industrias específicas
y/o regiones, el análisis puede extenderse

significativos en el riesgo de crédito con base oportunidades de recaudo y minimizar el
en revisiones regulares para confirmar que: riesgo de incumplimiento. Bajo las políticas
de renegociación de Grupo Aval a los clientes
• Los criterios son capaces de identificar en dificultades financieras se les otorgan
incrementos significativos en el riesgo de concesiones que generalmente corresponden
crédito antes de que una exposición esté en a disminuciones en las tasas de interés,
deterioro. ampliación de los plazos para el pago, rebajas
• El criterio no alinea con el punto del tiempo en los saldos adeudados o una combinación
cuando un activo se pone más de 30 días de de los anteriores.
vencido.
• El promedio de tiempo en la identificación Para activos financieros modificados como
de un incremento significativo en el riesgo parte de las políticas de renegociación del
de crédito y el incumplimiento parecen Grupo, la estimación de la PI reflejará si las
razonables. modificaciones han mejorado o restaurado
• Las exposiciones no son generalmente la habilidad del Grupo para recaudar los
transferidas directamente del Grupo de intereses y el principal y las experiencias
probabilidad de deterioro esperado en los previas del Grupo de acciones similares.
doce meses siguientes al grupo de créditos Como parte de este proceso el Grupo Aval
deteriorados. evaluará el cumplimiento de los pagos por
• No hay una volatilidad injustificada en la el deudor contra los términos modificados
provisión por deterioro de transferencias de la deuda y considerará varios indicadores
entre los grupos con probabilidad de pérdida de comportamiento de dicho grupo de
esperada en los doce meses siguientes y la deudores modificados.
probabilidad de pérdida esperada en la vida
remanente de los créditos. Generalmente los indicadores de
reestructuración son un factor relevante
Activos Financieros Modificados de incremento en el riesgo de crédito. Por
consiguiente, un deudor reestructurado
Los términos contractuales de los créditos necesita demostrar un comportamiento de
pueden ser modificados por un número pagos consistente sobre un período de tiempo
de razones, incluyendo cambios en las antes de no ser considerado más como un
condiciones de mercado, retención de clientes crédito deteriorado o que la PI ha disminuido
y otros factores no relacionados a un actual o de tal forma que la provisión pueda ser
potencial deterioro del crédito del cliente. revertida y el crédito medido por deterioro en
un período de tiempo de doce meses posterior
Cuando los términos de un activo financiero a la fecha de cierre del estados financieros.
son modificados bajo NIIF 9 y la modificación
no resulta en un retiro del activo del balance, Insumos en la medición de PCE
la determinación de si el riesgo de crédito se
ha incrementado significativamente refleja Los insumos clave en la medición del PCE son
comparaciones de: usualmente las estructuras de términos de las
siguientes variables:
• La probabilidad de incumplimiento en la
vida remanente a la fecha del balance basado • Probabilidad de incumplimiento (PI)
en los términos modificados con • Pérdida dado el incumplimiento (PDI)
• La probabilidad de incumplimiento en la • Exposición ante el incumplimiento (EI)
vida remanente estimada basada en la fecha
de reconocimiento inicial y los términos Los anteriores parámetros serán derivados de
originales contractuales. modelos estadísticos internos. Estos modelos
serán ajustados para reflejar información
El Grupo renegocia préstamos a clientes en prospectiva como se describe a continuación:
dificultades financieras para maximizar las

Las PIs son estimadas a una fecha cierta, las las exposiciones a varios puntos en el tiempo
cuales serán calculadas con base en modelos usando escenarios y técnicas estadísticas.
estadísticos de clasificación y evaluadas Como se describió anteriormente y sujetos a
usando herramientas de calificación ajustadas usar un máximo una PI de doce meses para los
a las diferentes categorías de contraparte cuales el riesgo de crédito se ha incrementado
y exposiciones. Estos modelos estadísticos significativamente el Grupo medirá las EI
serán basados en datos compilados considerando el riesgo de incumplimiento
internamente comprendiendo ambos tanto durante el máximo período contractual,
factores cualitativos como cuantitativos. Si (incluyendo opciones de extensión de la
una contraparte o exposición migra entre las deuda al cliente) sobre las cuales hay una
diferentes calificaciones entonces esto originará exposición a riesgo de crédito, incluso si, para
un cambio de la PI estimada. Las PIs serán propósitos para manejo del riesgo el Grupo
estimadas considerando términos contractuales considera un período de tiempo mayor. El
de vencimiento de las exposiciones y las tasas máximo período contractual se extiende a la
estimadas de prepagos. fecha en la cual el Grupo tiene el derecho a
requerir el pago de un préstamo o terminar
La PDI es la magnitud de la pérdida probable un compromiso de préstamo o una garantía
si hay un incumplimiento. El Grupo estimara otorgada.
los parámetros del PDI basados en la
historia de las tasas de recuperación de Para sobregiros de consumo, saldos de tarjetas
pérdidas contra las partes incumplidas. Los de crédito y ciertos créditos corporativos
modelos de PDI considerarán la estructura, el revolventes que incluyen ambos un préstamo
colateral y la prelación de la deuda perdida, y un componente de compromiso de préstamo
la industria de la contraparte y los costos no retirado por el cliente, el Grupo medirá los
de recuperación de cualquier colateral que EI sobre un período mayor que el máximo
está integrada al activo financiero. Para período contractual, si la habilidad contractual
préstamos garantizados por propiedades, del Grupo para demandar su pago y cancelar el
índices relativos al valor de la garantía en compromiso no retirado no limita la exposición
relación con el préstamo (loan to value del Grupo a pérdidas de crédito al período
“LTV”), probablemente serán parámetros que contractual del contrato. Esas facilidades
se utilizarán en la determinación de la PDI. no tienen un término fijo o una estructura
Dichos préstamos serán calculados sobre de recaudo y son manejados sobre una base
bases de flujo de caja descontado usando la colectiva. El Grupo puede cancelarlos con
tasa de interés efectiva del crédito. efecto inmediato pero este derecho contractual
no es forzado en el manejo normal de la
La EI representa la exposición esperada gerencia del Grupo día a día, si no únicamente
en el evento de incumplimiento. El Grupo cuando el Grupo se entera de un incremento
derivará la EI de la exposición actual de la del riesgo de crédito a nivel de cada préstamo.
contraparte y los potenciales cambios en el Este mayor período de tiempo será estimado
monto actual permitido bajo los términos del tomando en cuenta las acciones de manejo de
contrato incluida amortización y prepagos. riesgo de crédito que el Grupo espera tomar
La EI de un activo financiero será el valor y que sirven para mitigar el EI. Estas medidas
bruto al momento de incumplimiento. Para incluyen una reducción en límites y cancelación
compromisos de préstamos y garantías de los contratos de crédito.
financieras la EI considerará el monto retirado
así como, montos potenciales futuros que Donde la modelación de parámetros
podrían ser retirados o recaudados bajo el es ejecutada sobre bases colectivas los
contrato, los cuales se estimarán basados en instrumentos financieros serán agrupados
observaciones históricas y en información sobre la base de características de riesgos
prospectiva proyectada. Para algunos activos similares, que incluyen:
financieros, el Grupo determinará la EI
modelando un rango de posibles resultados de

• Tipo de instrumento información utilizada por el Grupo para otros
• Calificación de riesgo de crédito propósitos, como la planificación estratégica
• Garantía y presupuestos. Los otros escenarios
• Fecha de reconocimiento inicial representarían un resultado más optimista y
• Término remanente para el vencimiento pesimista. El Grupo también planea realizar
• Industria periódicamente pruebas de estrés para
• Locación geográfica del deudor calibrar la determinación de estos otros
escenarios representativos.
Las anteriores agrupaciones serán sujetas
a revisiones regulares para asegurar que El Grupo se encuentra en el proceso de
las exposiciones de un Grupo en particular identificar y documentar guías claves de
permanecen homogéneas apropiadamente. riesgo de crédito y pérdidas de crédito para
cada portafolio de instrumentos financieros
Para portafolios de los cuales el Grupo tiene y, usando un análisis de datos históricos,
información histórica limitada, información estimar las relaciones entre variables macro
comparativa será usada para suplementar la económicas, riesgo de crédito y pérdidas
información interna disponible. crediticias.
Pronóstico de condiciones económicas Evaluación preliminar de impacto del cambio

futuras de modelo de provisiones de pérdidas por
deterioro de instrumentos financieros
Bajo la nueva NIIF 9, el Grupo incorporará
información con proyección de condiciones El impacto más significativo del Grupo de la
futuras, tanto en su evaluación de si el riesgo de implementación de la NIIF 9 se espera resulte
crédito de un instrumento se ha incrementado de los nuevos requerimientos de deterioro.
significativamente desde su reconocimiento Las pérdidas por deterioro se incrementarán
inicial, así como en su medición de la PCE. y se volverán más volátiles para los activos
Basado en las recomendaciones del Comité financieros en el alcance en los modelos de
de Riesgo de Mercado del Grupo, uso de deterioro de NIIF 9.
expertos económicos y consideración de
una variedad de información externa actual y El Grupo ha estimado que producto de
proyectada, el Grupo formulará un “caso base” la adopción de la NIIF 9 al 1de enero de
de la proyección de las variables económicas 2018, el incremento de las provisiones por
relevantes al igual que un rango representativo deterioro de activos financieros será de
de otros posibles escenarios proyectados. Este aproximadamente antes impuestos Ps.
proceso involucra el desarrollo de dos o más (1,133,949), aproximadamente el efecto por
escenarios económicos adicionales y considera impuestos será Ps. 325,556, y el impacto
las probabilidades relativas de cada resultado. aproximado después de impuestos será Ps.
(808,392). Las provisiones por deterioro
La información externa puede incluir datos sobre productos de crédito sin garantía con
económicos y publicación de proyecciones mayor vida esperada, tales como, sobregiros y
por comités gubernamentales y autoridades tarjetas de crédito serán las más afectadas por
monetarias en los países en los que el Grupo los nuevos requerimientos de deterioro.
opera, organizaciones supranacionales
como la Organización para la Cooperación Contabilidad de coberturas
y el Desarrollo Económico (OECD) y el
Fondo Monetario Internacional, entre otras, Para la aplicación inicial de la NIIF 9 referente
y proyecciones académicas y del sector a contabilidad de coberturas, el IASB permite
privado. una opción de política contable entre aplicar
los requerimientos contenidos en la NIIF 9
Se espera que el caso base represente el o continuar aplicando los requerimientos
resultado más probable y alineado con la existentes en la NIC 39 para todos los

instrumentos financieros designados en una 2.26.2 NIIF 15 Ingresos De Actividades
relación de coberturas, hasta no completarse Ordinarias Procedentes De Contratos Con
el proyecto de contabilidad para macro- Clientes.
coberturas. Dado lo anterior, el Grupo ha
elegido continuar la contabilidad de coberturas En mayo de 2014 el IASB emitió la NIIF
bajo lo establecido en la NIC 39. 15 “Ingresos de actividades ordinarias
procedentes de contratos con clientes”, la
Revelaciones cual reemplaza varias normas anteriores,
pero especialmente la NIC 11 “Contratos
NIIF 9 requerirá nuevos requerimientos de de Construcción” y la NIC 18 “Ingresos de
revelación extensos, en especial contabilidad actividades ordinarias”. Esta nueva norma
de coberturas, riesgo de crédito y provisiones con aplicación obligatoria a partir del 1 de
para pérdidas de crédito esperadas. enero de 2018, requiere que los ingresos de
actividades ordinarias de clientes diferentes
Transición a los originados en instrumentos financieros
y contratos de arrendamiento financiero
Los cambios en políticas contables resultantes sean reconocidos con normas específicas
de la adopción de NIIF generalmente son para su registro. Bajo NIIF 15 se establece
aplicadas retroactivamente, excepto como se que se reconozcan los ingresos de tal forma
describe a continuación: que reflejen la transferencia de control de
bienes o servicios comprometidos con los
• El Grupo no reexpresará información clientes a cambio de un importe que exprese
comparativa de períodos anteriores con la contraprestación a la cual el Grupo Aval
respecto a cambios de clasificación y medición espera tener derecho. Bajo esta nueva
(incluido deterioro); las diferencias de los premisa, Grupo Aval reconoce los ingresos de
montos de los activos financieros resultantes actividades ordinarias, diferentes de ingresos
en la adopción de NIIF 9 generalmente financieros, en ingresos por contratos de
serán reconocidas en ganancias retenidas arrendamiento, comisiones por servicios
no apropiadas en el patrimonio al 1 de enero bancarios, venta de bienes o servicios por
de 2018, excepto en el caso de los ajustes diferentes conceptos, e ingresos de contratos
en deterioro de cartera de crédito que, de construcción mediante la aplicación de las
bajo instrucciones de la Superintendencia siguientes etapas:
Financiera de Colombia, se reconocerán en
otro resultado integral. 1. Identificación del contrato con el cliente.
• Las siguientes evaluaciones han sido hechas 2. Identificación de las obligaciones de
sobre la base de hechos y circunstancias que desempeño en el contrato.
existen a la fecha de aplicación inicial: 3. Determinación del precio de la transacción
• La determinación de los modelos de 4. Asignación del precio de la transacción
negocios sobre los cuales los activos dentro de las obligaciones de desempeño.
financieros son mantenidos. 5. Reconocimiento del ingreso en la medida
• La designación de ciertas inversiones en en que Grupo Aval satisface a sus clientes
instrumentos de patrimonio no mantenidas cada obligación de desempeño.
para negociar como a valor razonable con
ajuste a ORI. De acuerdo con los anteriores criterios, los
principales cambios que aplican a Grupo
• Si una inversión en instrumento de deuda Aval en la determinación de los otros
tiene bajo riesgo de crédito al 1 de enero ingresos diferentes de ingresos financieros
de 2018, entonces el Grupo determinará e ingresos por contratos de arrendamiento
que el riesgo de crédito del activo no se ha corresponden a la revaluación hecha de la
incrementado significativamente desde el asignación del precio de la transacción con
reconocimiento inicial. base en valores razonables de los diferentes
servicios o en costos más margen de utilidad

en lugar de utilizar el método de valores normas contables en el cual el arrendador
residuales, especialmente en la asignación de clasifica los contratos de arrendamiento como
los ingresos por contratos de construcción y arrendamientos financieros u operativos.
operación de bienes del estado Colombiano
en contratos de concesión. El Grupo ha comenzado una evaluación
potencial de los impactos en sus estados
La evaluación preliminar de alto nivel efectuada financieros consolidados. Hasta ahora el
por el Grupo indica que la implementación de impacto más significativo identificado es el
la NIIF 15 no tendrá un impacto material en la reconocimiento de un nuevo activo y un pasivo
oportunidad y el monto del reconocimiento de en sus contratos de arrendamiento operativo,
los otros ingresos del Grupo correspondientes especialmente de propiedades usadas en
a las operaciones antes indicadas. el funcionamiento de oficinas. En adición, la
naturaleza de los gastos correspondientes a
El Grupo planea adoptar la norma utilizando el los contratos de arrendamientos operativos en
enfoque prospectivo sin reexpresar períodos calidad de arrendatario cambiará con la NIIF
anteriores, lo cual significa reconocer el 16, de gastos por arrendamientos a cargos por
impacto acumulado de la adopción en las depreciación de los activos reconocidos y gastos
utilidades retenidas a partir del 1 de enero de financieros en los pasivos por arrendamiento.
2018, y sin reexpresar las cifras comparativas. Hasta la fecha, el Grupo adelanta la evaluación y
El Grupo ha estimado que el efecto de la determinación de los impactos por la adopción
implementación de la NIIF 15 al 1 de enero de de esta nueva norma.
2018 es inmaterial.
2.26.3 NIIF 16 “Arrendamientos”. 2.26.4 Mejoras Anuales a las NIIF Ciclo

2015-2017
La NIIF 16 fue emitida por el IASB en el año
2016 con fecha de aplicación efectiva por las A continuación se incluye una lista de los
entidades a partir del 1 de enero de 2019, con estándares nuevos y modificados emitidos
aplicación anticipada permitida. por el IASB y que entran en vigencia para los
períodos anuales que comiencen en o después
La NIIF 16 reemplaza las normas existentes del 1 de enero de 2017. La administración está
para la contabilización de arrendamientos, en proceso de evaluar el impacto potencial
incluyendo NIC 17 Arrendamientos, CINIIF de estos pronunciamientos en los estados
4 Determinación si un contrato contiene financieros consolidados de Grupo Aval.
un arrendamiento, SIC 15 Arrendamientos
operativos - Incentivos y SIC 27 evaluación
de la esencia de transacciones que adoptan la
forma legal de un arrendamiento.
La NIIF 16 introduce un solo modelo de registro

contable de los contratos de arrendamiento
en el estado de situación financiera para los
arrendatarios. El arrendatario reconocerá un
activo que representa el derecho de uso del
bien tomado en arrendamiento y un pasivo por
arrendamiento que representa su obligación
de hacer los pagos del arrendamiento. Hay
exenciones opcionales para arrendamientos
de corto plazo o arrendamiento de bienes
de muy bajo valor. El tratamiento contable
de los contratos de arrendamiento para los
arrendadores permanece similar a las actuales

Nuevos pronunciamientos • Una entidad puede suponer que recuperará
un monto superior al valor en libros de un
Modificaciones a la NIC 12 - Reconocimiento activo para estimar su utilidad fiscal futura.
de activos por impuestos diferidos por • Cuando la ley tributaria restringe la fuente
pérdidas no realizadas de ganancias fiscales contra la cual ciertos
tipos de activos por impuestos diferidos
Las modificaciones realizadas a la NIC 12 en pueden recuperarse, la recuperabilidad de
enero de 2016 aclaran la contabilización del los activos por impuestos diferidos solo
impuesto diferido cuando un activo se mide puede evaluarse en combinación con otros
a valor razonable y ese valor razonable se activos por impuestos diferidos del mismo
encuentra por debajo de la base impositiva tipo.
del activo. Específicamente, las mejoras • Las deducciones fiscales resultantes de
confirman que: la reversión de los activos por impuestos
• Existe una diferencia temporal siempre que diferidos se excluyen de la ganancia fiscal
el importe en libros de un activo sea inferior futura estimada que se utiliza para evaluar la
a su base impositiva al final del período sobre recuperabilidad de esos activos.
el que se informa.

Modificaciones a la Norma Título de la Norma
Reconocimiento de activos por impuestos

Modificaciones a la NIC 12 1 de Enero, 2017
diferidos por pérdidas no realizadas
Modificaciones a la NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo 1 de Enero, 2017
Modificaciones a la NIIF 12 Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 1 de Enero, 2017
Próximos requerimientos.
Instrumentos financieros y modificaciones

NIIF 9 1 de Enero, 2018
asociadas a varios otros estándares
Ingresos provenientes de contratos con

NIIF 15 1 de Enero, 2018
clientes
NIIF 16 Arrendamientos 1 de Enero, 2018
Clasificación y medición de Pagos basados

Modificaciones a las NIIF 2 1 de Enero, 2018
en acciones
Contratos de seguro, con relación a la A partir del 1 de Enero de 2018 o cuando la

Modificaciones a la NIIF 4
implementación de la NIIF 9 Compañía aplique por primera vez la NIIF 9
Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 1 de Enero, 2018
Mejoras NIC 40 Transferencias de propiedades de inversión 1 de Enero, 2018
Transacciones en Moneda Extranjera y

CINIIF 22 1 de Enero, 2018
Contraprestaciones Anticipadas
Venta o contribución de activos entre un Aplicable para períodos anuales que

Modificaciones a la NIC 28 y NIIF 10
inversor en asociadas o negocios conjuntos comiencen a partir del 1 de enero de 2019
enajenaciones, aumento de intereses y

Modificaciones a la NIC 7 – Iniciativa de diferencias de cambio no realizadas.
revelación
Los cambios en los activos financieros deben
En el futuro, las entidades deberán explicar incluirse en esta revelación si los flujos de
los cambios en sus responsabilidades efectivo se incluyeron, o se incluirán, en
derivadas de las actividades de financiación. los flujos de efectivo de las actividades de
Esto incluye los cambios que surgen de los financiamiento. Este podría ser el caso, por
flujos de efectivo (por ejemplo, los reintegros ejemplo, para activos que cubren pasivos
y reembolsos de préstamos) y los cambios derivados de pasivos financieros.
no monetarios, tales como adquisiciones,

Las entidades pueden incluir cambios en otros • pagos basados en acciones liquidados
elementos como parte de esta divulgación, en efectivo que incluyen condiciones de
por ejemplo, proporcionando una conciliación rendimiento, y
de ‘deuda neta’. Sin embargo, en este caso, los • acuerdos liquidados en efectivo que se
cambios en las otras partidas deben revelarse modifican a los pagos basados en acciones
por separado de los cambios en los pasivos liquidados con instrumentos de patrimonio.
que surgen de las actividades de financiación.
La información puede divulgarse en formato Mejoras a la NIIF 4, “Contratos de seguro”

tabular como una conciliación de los saldos con respecto a la implementación de la NIIF 9,
de apertura y cierre, pero no se exige un “Instrumentos financieros”
formato específico.
En septiembre de 2016, el IASB publicó
una modificación a la NIIF 4 que aborda las
Mejoras anuales a las NIIF, ciclo 2014-2016 inquietudes de las compañías de seguros
sobre las diferentes fechas de vigencia de la
Modificaciones a la NIIF 12 NIIF 9 Instrumentos financieros y la próxima
nueva norma de contratos de seguro. La
Las modificaciones aclaran que los modificación proporciona dos soluciones
requerimientos de revelación de la NIIF 12 se diferentes para las compañías de seguros:
aplican a los intereses en entidades que se una exención temporal de la NIIF 9 para
clasifican como mantenidas para la venta, entidades que cumplen requisitos específicos
excepto por la información financiera resumida (aplicados a nivel de entidad informante) y el
“enfoque de superposición”. Ambos enfoques
Modificaciones a la NIIF 2, “Pagos basados son opcionales.
en acciones”, para aclarar cómo contabilizar
ciertos tipos de transacciones con pagos La NIIF 4 (incluidas las modificaciones) será
basados en acciones reemplazada por la próxima nueva norma
de contratos de seguro. En consecuencia, se
Las modificaciones realizadas a AASB 2 en espera que tanto la exención temporal como
julio de 2016 clarifican la base de medición el “enfoque de superposición” dejen de ser
para los pagos basados en acciones liquidados aplicables cuando entren en vigencia las
en efectivo y la contabilización de las nuevas normas de seguro.
modificaciones que modifican una adjudicación
de liquidadas en efectivo a liquidadas con Mejoras Anuales 2014-2016
acciones. También introducen una excepción
a los principios de clasificación en AASB 2. Las siguientes mejoras se finalizaron en
Cuando un empleador está obligado a retener diciembre de 2016:
una cantidad por la obligación tributaria del
empleado asociada con un pago basado en • NIIF 1: exenciones a corto plazo eliminadas
acciones y paga ese monto a la autoridad que cubren las disposiciones de transición de
tributaria, la adjudicación total será tratada la NIIF 7, la NIC 19 y la NIIF 10 que ya no son
como si se liquidaba con capital siempre relevantes.
que se hubiera liquidado con capital sin la • NIC 28 - aclara que la elección de las
característica de liquidación neta. organizaciones de capital de riesgo, fondos
mutuos, fideicomisos y entidades similares
Las entidades con los siguientes arreglos para medir las inversiones en asociadas o
pueden verse afectadas por estos cambios: negocios conjuntos a valor razonable con
cambios en resultados debe hacerse por
• adjudicaciones liquidadas por acciones separado para cada asociado o empresa
que incluyen características de liquidación conjunta en el reconocimiento inicial.
neta relacionadas con obligaciones
tributarias

Modificaciones a la NIC 40 - Transferencias Las entidades pueden optar por aplicar la
de propiedades de inversión. interpretación:
Las mejoras aclaran que las transferencias • retrospectivamente para cada período
hacia o desde propiedades de inversión solo se presentado
pueden realizar si ha habido un cambio en el uso • prospectivamente a los artículos en el
respaldado por evidencia. Un cambio de uso alcance que se reconocen inicialmente en
ocurre cuando la propiedad cumple, o deja de o después del comienzo del período del
cumplir, la definición de propiedad de inversión. informe en el cual la interpretación se aplica
Un cambio en la intención por sí solo no es por primera vez, o
suficiente para respaldar una transferencia. • prospectivamente desde el comienzo de
un período de informe anterior presentado
La lista de pruebas para un cambio de uso en como información comparativa.
la norma se volvió a caracterizar como una
lista no exhaustiva de ejemplos para ayudar a
ilustrar el principio. Modificaciones a la NIC 28 y NIIF 10 – Venta
o contribución de activos entre un inversor
La Junta proporcionó dos opciones de en asociadas o negocios conjuntos
transición:
El IASB ha realizado modificaciones de alcance
• prospectivamente, con cualquier impacto limitado a la NIIF 10 Estados financieros
de la reclasificación reconocida como ajuste consolidados y la NIC 28 Inversiones en
a las ganancias retenidas iniciales a la fecha asociadas y negocios conjuntos.
del reconocimiento inicial, o
• retrospectivamente, solo permitido sin el Las modificaciones aclaran el tratamiento
uso de la retrospectiva. contable para las ventas o aportaciones de
activos entre un inversor y sus asociadas
o negocios conjuntos. Confirman que el
CINIIF 22 – Transacciones en Moneda tratamiento contable depende de si los activos
Extranjera y Contraprestaciones Anticipadas no monetarios vendidos o aportados a una
asociada o empresa conjunta constituyen
La interpretación aclara cómo determinar la un ‘negocio’ (tal como se define en la NIIF 3
fecha de la transacción para que la tasa de Combinaciones de negocios).
cambio se use en el reconocimiento inicial de
un activo, gasto o ingreso relacionado cuando Cuando los activos no monetarios constituyan
la entidad paga o recibe una contraprestación un negocio, el inversor reconocerá la ganancia
anticipada por los contratos denominados en o pérdida total en la venta o contribución de
moneda extranjera. los activos. Si los activos no cumplen con la
definición de negocio, la ganancia o pérdida es
Para un único pago o recibo, la fecha de la reconocida por el inversionista solo en la medida
transacción debe ser la fecha en que la entidad de los inversionistas del otro inversionista en la
reconoce inicialmente el activo o pasivo no asociada o empresa conjunta. Las mejoras se
monetario que surge de la contraprestación aplican prospectivamente.
anticipada (el pago anticipado o el pasivo por
ingresos diferidos / contrato). ** En diciembre, el IASB decidió posponer
la fecha de aplicación de esta modificación
Si hay varios pagos o recibos por un artículo, hasta que el IASB haya finalizado su
la fecha de transacción se debe determinar proyecto de investigación sobre el método
cómo se indicó anteriormente para cada de la participación.
pago o recibo.

NOTA 3 – JUICIOS Y ESTIMADOS limitadas circunstancias, en transacciones
CONTABLES CRÍTICOS EN LA infrecuentes e inmateriales en relación con
APLICACIÓN DE LAS POLÍTICAS el total del portafolio, en situaciones tales
como que el activo deje de cumplir las
CONTABLES políticas contables de inversión de Grupo
Aval, ajustes en la estructura de maduración
La gerencia de Grupo Aval hace estimados de sus activos y pasivos, necesidad de
y asunciones que afectan los montos financiar desembolsos importantes de
reconocidos en los estados financieros capital y necesidades estacionarias de
consolidados y el valor en libros de los activos liquidez. Durante los períodos terminados en
y pasivos dentro del siguiente año fiscal. 31 de diciembre 2017 y 2016, las entidades
Los juicios y estimados son continuamente de Grupo Aval no han hecho modificaciones
evaluados y son basados en la experiencia significativas en su modelo de negocio.
de la gerencia y otros factores, incluyendo
la expectativa de eventos futuros que se De acuerdo con lo anterior, si todos los activos
consideren razonables en las circunstancias. financieros de inversión clasificados como
La gerencia también hace ciertos juicios aparte a costo amortizado se hubieran clasificado
de aquellos que involucran estimaciones en el como a valor razonable las utilidades antes
proceso de aplicar las políticas contables. Los de impuestos del período terminado en 31 de
juicios que tienen los efectos más importantes diciembre de 2017 se hubieran aumentado en
en los montos reconocidos en los estados Ps. 198,844 y en Ps. 101,008 las del período
financieros consolidados y los estimados que terminado el 31 de diciembre de 2016.
pueden causar un ajuste importante en el valor
en libros de los activos y pasivos en el siguiente A su vez, ciertas inversiones en instrumentos
año incluyen los siguientes: de patrimonio a valor razonable, han sido
clasificadas por las entidades del Grupo
Modelo de negocio de activos financieros como a valor razonable con ajustes en ORI
de inversión en el patrimonio, teniendo en cuenta que son
inversiones estratégicas para Grupo Aval, y
Las entidades de Grupo Aval aplican juicios por consiguiente, no se espera venderlas en
significativos para determinar su modelo de un futuro cercano y se presenta un grado de
negocio para gestionar los activos financieros incertidumbre mayor en la determinación de
y para evaluar si los activos financieros su valor razonable que genera fluctuaciones
cumplen las condiciones definidas en el importantes de un período a otro. Si dichas
modelo de negocio para que puedan ser inversiones se hubieran clasificado en
clasificados a valor razonable o a costo resultados, las utilidades antes de impuestos
amortizado. De acuerdo con lo anterior, en del Grupo se hubieran incrementado en
general las diferentes entidades de Grupo Ps. 58,543 en el período terminado en 31
Aval han clasificado los activos financieros de diciembre de 2017 y disminuido en Ps.
en títulos de deuda de su portafolio en (25,009) en el período terminado en 31 de
inversiones a valor razonable y otra parte diciembre de 2016. En el primer semestre de
a costo amortizado, el cual corresponde 2016 se realizó la venta de la inversión en CIFIN;
fundamentalmente a inversiones en títulos debido a su clasificación de valor razonable
de deuda de carácter obligatorio de acuerdo con cambios en otros resultados integrales,
con los requerimientos de normas legales no afectó el resultado del período, la cual
colombianas. A su vez, teniendo en cuenta su hubiera generado una utilidad por Ps.174,190,
calidad de entidades de crédito, las entidades además en el mes de diciembre de 2017 se
financieras de Grupo Aval clasifican los dieron de baja las acciones de DECEVAL para
activos financieros en títulos de deuda compra de acciones de la BVC; debido a su
que surgen en las actividades de crédito a clasificación de valor razonable con cambios
costo amortizado. Los activos financieros a en otros resultados integrales, no afectó
costo amortizado de acuerdo con el modelo el resultado del período, la cual hubiera
de negocio pueden ser vendidos sólo en generado una utilidad por Ps. 21,439.

Provisión para deterioro de la cartera de significativas en el valor de la provisión
créditos determinada. Además en el cálculo de las
provisiones de los créditos considerados
De acuerdo con la NIC 39 “Instrumentos individualmente significativos, con base en
financieros: Reconocimiento y medición”, su garantía la gerencia hace estimaciones del
el Grupo regularmente revisa su portafolio valor razonable de dichas garantías con la
de créditos para evaluar su deterioro, en la ayuda de peritos independientes, y cualquier
determinación de si un deterioro debe ser variación en el precio que finalmente se
reconocido en resultados del año. La gerencia obtenga en la recuperación de la garantía a su
hace juicios en cuanto a determinar si hay un vez puede generar variaciones significativas
dato observable que indica una disminución en en el valor de las provisiones.
los flujos de efectivo estimados del portafolio
de créditos antes que la disminución en dichos En el proceso de cálculo de provisiones
flujos pueda ser identificada para un préstamo colectivas de la cartera de créditos no
en particular del portafolio. considerados individualmente significativos
o de aquellos créditos individualmente
El proceso de calcular la provisión incluye significativos que no son deteriorados y que se
análisis de componentes específicos, históricos evalúan colectivamente por deterioro, las tasas
y subjetivos. Las metodologías utilizadas por de pérdidas históricas usadas en el proceso son
Grupo Aval incluyen los siguientes elementos: actualizadas periódicamente para incorporar
los datos más recientes que reflejen las
• Análisis periódico y detallado del portafolio condiciones económicas actuales, tendencias
de créditos. de desempeño de la industria, concentraciones
• Sistema de calificación de los créditos por geográficas o de deudores dentro de cada
niveles de riesgo. portafolio del segmento y cualquier otra
• Revisión periódica del resumen de las información pertinente que pueda afectar la
provisiones para pérdidas en créditos. estimación de la provisión para el deterioro de
• Identificación de créditos a ser evaluados de préstamos. Muchos factores pueden afectar
manera individual por deterioro. los estimados de provisión para pérdidas
• Consideración de factores internos tales como de préstamos de Grupo Aval, incluyendo
nuestro tamaño, estructura organizacional, volatilidades en la probabilidad de deterioro,
estructura del portafolio de créditos, proceso migraciones y estimaciones de la severidad de
de administración de los créditos, análisis de las pérdidas.
tendencias de cartera vencida y experiencias
de pérdidas históricas. Para la cuantificación de las pérdidas
• Consideraciones de riesgos inherentes a incurridas en portafolios evaluados
diferentes clases de créditos. colectivamente, las diferentes entidades
• Consideraciones de factores externos del Grupo cuentan con metodologías de
locales, regionales y nacionales y de factores cálculo que tienen en cuenta cuatro factores
económicos. fundamentales: la exposición, la probabilidad
de incumplimiento (“default”), el período de
Principales fuentes de incertidumbre identificación de la pérdida y la severidad.
En el proceso de cálculo de las provisiones • Exposición al momento del incumplimiento

por deterioro de cartera de créditos (Exposure at default – “EAD”) es el importe
considerados individualmente significativos del riesgo contraído en el momento de
por el método de flujo de caja descontado, impago de la contraparte.
la gerencia de cada entidad financiera hace
asunciones en cuanto al monto a recuperar • Probabilidad de incumplimiento (Probability
de cada cliente y el tiempo en el cual dicho of default – “PD”) es la probabilidad de que la
valor será recuperado. Cualquier variación en contraparte incumpla sus obligaciones de pago
dicha estimación puede generar variaciones

de capital y/o intereses. La probabilidad de • Período de identificación de pérdidas
incumplimiento va asociada al rating/scoring o latentes (Loss identification period – “LIP”)
nivel de la mora de cada contraparte/operación. corresponde al tiempo que transcurre entre
el momento en el que se produce el hecho
En el caso concreto de la cartera incumplida, la que genera una determinada pérdida y el
PD asignada es del 100%. La calificación de una momento en el que se hace patente a nivel
cartera como de “dudoso” recaudo se produce individual tal pérdida. El análisis de los LIPs se
por un impago igual o superior a 90 días, así realiza sobre la base de carteras homogéneas
como en aquellos casos en los que sin haber de riesgos.
impago haya dudas acerca de la solvencia de
la contrapartida (dudosos subjetivos). La siguiente tabla muestra un análisis de
sensibilidad en las variables más importantes
• Pérdida dado el incumplimiento (Loss given que afectan el cálculo de la provisión por
default – “LGD”) es la estimación de la pérdida deterioro de cartera de créditos, sobre una
en caso que se produzca impago. Depende variación del 10% o 1 mes para los LIPs:
principalmente de las características de la
contraparte y de la valoración de las garantías
o colateral asociado a la operación.
31 de diciembre de 2017
Créditos evaluados individualmente: Sensibilidad Incremento Disminución
Probabilidad de incumplimiento en los flujos futuros de efectivo estimados 10% 599,078 (423,156)
Créditos evaluados colectivamente Sensibilidad Incremento Disminución
Probabilidad de incumplimiento 10% 285,873 (367,828)
Severidad en la estimación de la pérdida 10% 263,178 (359,632)
Período de identificación de la pérdida 1 mes 327,842 (322,446)
Créditos evaluados individualmente: Sensibilidad Incremento Disminución
Probabilidad de incumplimiento en los flujos futuros de efectivo estimados 10% 325,866 (191,518)
Créditos evaluados colectivamente Sensibilidad Incremento Disminución
Probabilidad de incumplimiento 10% 176,162 (218,154)
Severidad en la estimación de la pérdida 10% 199,130 (234,327)
Período de identificación de la pérdida 1 mes 189,434 (178,529)
Impuesto sobre la renta diferido probables en el futuro se basan en planes a

mediano plazo preparados por la gerencia. El
Grupo Aval evalúa la realización en el tiempo plan de negocios es basado en las expectativas
del impuesto sobre la renta diferido activo. El de la gerencia que se consideran razonables
impuesto diferido activo representa impuestos bajo las circunstancias.
sobre la renta recuperables a través de
futuras deducciones de utilidades gravables Al 31 de diciembre 2017 y 2016, la gerencia
y es registrado en el estado de situación de Grupo Aval estima que las partidas del
financiera. Los impuestos diferidos activos impuesto sobre la renta diferido activo serían
son recuperables en la medida en que la recuperables en función a sus estimados de
realización de los ingresos tributarios relativos ganancias gravables futuras. No se ha registrado
sea probable. Los ingresos tributarios futuros y impuesto diferido pasivo sobre utilidades de
el monto de los beneficios tributarios que sean sus subsidiarias que Grupo Aval no espere

traer en un cercano futuro, porque Grupo incluyen las principales asunciones usadas en
Aval controla la política de dividendos de las dichas valoraciones y su análisis de sensibilidad.
subsidiarias y no tiene intenciones de distribuir
dichos dividendos o vender dichas inversiones
en un cercano futuro. Ver nota 18. Estimación para contingencias
Valuación de activos biológicos Grupo Aval estima y registra una de

provisiones estimación para contingencias,
El valor razonable de los activos biológicos con el fin de cubrir las pérdidas probables
que posee Grupo Aval, el valor razonable por los casos laborales, juicios civiles y
en el punto de cosecha es determinado por mercantiles, y reparos fiscales u otros según
referencia a los precios a valor razonable de las circunstancias que, con base en la opinión
mercado vigentes del producto menos los de los asesores legales externos y/o abogados
costos estimados de venta. Para los frutos o internos, se consideran probables de pérdida
productos que crecen en la planta productora y pueden ser razonablemente cuantificados.
es determinado con base en modelos de Dada la naturaleza de muchos de los reclamos,
flujo de caja descontado de los flujos futuros casos y/o procesos, no es posible en algunas
netos de caja de cada cultivo, teniendo en oportunidades hacer un pronóstico certero o
cuenta las cantidades futuras estimadas cuantificar un monto de pérdida de manera
de productos a ser cosechados, los precios razonable, por lo cual el monto real de los
actuales de tales productos menos los costos desembolsos efectivamente realizados por los
acumulados netos de depreciación, menos los reclamos, casos y/o procesos es generalmente
costos de mantenimiento y recolección en un diferente de los montos estimados y
futuro, descontados a tasas de interés libres provisionados inicialmente, y tales diferencias
de riesgo ajustadas por primas de riesgo que son reconocidas en el año en el que son
son requeridas en tales circunstancias (Ver identificadas (Ver nota 26).
nota 14).
Plusvalía Plan de pensiones
Anualmente la gerencia de Grupo Aval efectúa La medición de las obligaciones de

una evaluación de deterioro de la plusvalía pensiones, costos y pasivos depende de
registrada en sus estados financieros; dicha una gran variedad de premisas a largo
evaluación se realiza con base en valores de plazo determinadas sobre bases actuariales,
mercado de las acciones de los bancos que incluyendo estimados del valor presente de
cotizan en la Bolsa y con base en estudios los pagos futuros proyectados de pensiones
realizados para tal efecto para aquellas para los participantes del plan, considerando
entidades que no cotizan en la Bolsa. Dichos la probabilidad de eventos futuros
estudios se basan en la valoración de las líneas potenciales, tales como incrementos en el
de negocio que se encuentran relacionadas salario mínimo y experiencia demográfica.
con la plusvalía, por el método de flujo de caja Estas premisas pueden tener un efecto en el
descontado, teniendo en cuenta factores tales monto y las contribuciones futuras, de existir
como la situación económica del país y del alguna variación.
sector en que opera Grupo Aval, información
financiera histórica, crecimientos proyectados La tasa de descuento permite establecer flujos
de los ingresos y costos de Grupo Aval en de caja futuros a valor presente de la fecha
los próximos cinco años, y posteriormente de medición. Grupo Aval determina, para
crecimientos a perpetuidad teniendo en cuenta cada beneficio, una tasa a largo plazo que
sus índices de capitalización de utilidades, represente la tasa de mercado de inversiones
descontados a tasas de interés libres de de renta fija de alta calidad o para bonos del
riesgo ajustadas por primas de riesgo que son Gobierno que son denominados en pesos
requeridas en las circunstancias. En la nota 15 se colombianos, la moneda en la cual el beneficio

será pagado, y considera la oportunidad y • Uso de herramientas comunes en todos
montos de los pagos de beneficios futuros, los bancos para el análisis crediticio y para la
para los cuales Grupo Aval ha seleccionado los determinación de las tasas de interés de los
bonos del Gobierno Colombiano. Grupo Aval créditos.
utiliza otras premisas claves para valorar los • Diversificación del portafolio comercial de
pasivos actuariales, las cuales son calculadas créditos con respecto a industrias y grupos
con base en la experiencia específica de Grupo económicos.
Aval combinada con estadísticas publicadas e • Decisiones consensuadas a nivel de cada
indicadores de mercados (Ver Nota 21, donde una de las juntas directivas de los bancos de
se describen las asunciones más importantes Grupo Aval al otorgar créditos.
utilizadas en los cálculos actuariales y los • Especialización en nichos de productos
análisis de sensibilidad correspondientes). de consumo.
• Uso extensivo de modelos de “scoring”
NOTA 4 – ADMINISTRACIÓN Y de crédito y de calificación de créditos,
GESTIÓN DE RIESGOS actualizados permanentemente para
asegurar un crecimiento de la cartera de
consumo con una alta calidad crediticia.
Grupo Aval y sus subsidiarias administran la
función de gestión de riesgos considerando la
• Políticas conservadoras en términos de:
regulación aplicable y las políticas internas.
• La composición de los portafolios de
Las subsidiarias del sector real están menos
inversión con un sesgo hacia instrumentos
expuestas a ciertos riesgos que las subsidiarias
de menor volatilidad.
del sector financiero, aun cuando están
• Operaciones de posición propia.
expuestas a cambios adversos en el precio de
• Remuneración variable de personal de las
sus productos y a riesgos legales y operativos.
mesas de negociación.
Objetivo y guías generales del manejo del
riesgo
Cultura del riesgo
El objetivo de Grupo Aval es maximizar el
La cultura del riesgo de Grupo Aval está basada
rendimiento para sus inversionistas a través
en los principios indicados en el punto anterior y
de un prudente manejo del riesgo; para tal
es transmitida a todas las entidades y unidades
propósito los principios que guían a Grupo Aval
del Grupo, por medio de las siguientes directrices:
en el manejo del riesgo son los siguientes:
• En todas las entidades del Grupo la
• Integración de la gestión de riesgos a los
función de riesgo es independiente de
procesos institucionales.
las unidades de negocio. La estructura de
• Conocimiento profundo y extenso del
atribuciones a nivel de los bancos requiere
mercado como resultado de nuestro
que transacciones con ciertas características
liderazgo y de la experiencia y estabilidad de
sean evaluadas por los comités de riesgo. La
la alta gerencia de nuestras entidades.
frecuencia de reuniones de dichos comités
• Establecimiento de claras políticas de
asegura un alto grado de agilidad en la
riesgo en un enfoque de arriba hacia abajo
toma de decisiones y asegura la continua
con respecto a:
participación de la alta gerencia en el manejo
de los diferentes riesgos.
• Cumplimiento con las políticas de
• Grupo Aval cuenta con manuales y políticas
conocimiento de los clientes, y
corporativas para el manejo de los riesgos a
• Estructuras de otorgamientos de
los que está expuesto. Los grupos de negocio
créditos comerciales basadas en una clara
y de riesgo de los bancos mantienen reuniones
identificación de las fuentes de repago y
periódicas de orientación con enfoques de
la capacidad de generación de flujos de
riesgo que están en línea con la cultura del
efectivo de los deudores.
riesgo de Grupo Aval.

• Los bancos de Grupo Aval cuentan con • Aprobar las políticas de la entidad en
atribuciones de crédito, las cuales son relación con el manejo de los diferentes
actualizadas periódicamente atendiendo riesgos.
nuevas condiciones de los mercados y de los • Aprobar los cupos de operación y contraparte,
riesgos a los que están expuestos. según las atribuciones definidas.
• Sistemas adecuados de información que • Aprobar exposiciones y límites a diferentes
permiten monitorear las exposiciones al tipos de riesgos.
riesgo de manera diaria para verificar que • Aprobar los diferentes procedimientos y
los límites de aprobación son cumplidos metodologías de manejo del riesgo.
sistemáticamente y adoptar, si es necesario, • Aprobar la asignación de recursos
medidas correctivas apropiadas. humanos, físicos y técnicos para el manejo
• Los principales riesgos son analizados no del riesgo.
sólo cuando son originados o cuando los • Señalar las responsabilidades y atribuciones
problemas surgen en el curso ordinario de asignadas a los cargos y áreas encargadas de
los negocios sino como parte de un proceso gestionar los riesgos.
permanente de administración de riesgo. • Crear los comités necesarios para garantizar
• Grupo Aval y sus subsidiarias financieras la adecuada organización, control y
cuentan con programas de capacitación seguimiento de las operaciones que generan
a todos los niveles de la organización en exposiciones, y definir sus funciones.
cuanto a la cultura del riesgo y planes de • Aprobar los sistemas de control interno para
remuneración para ciertos empleados de el manejo de los riesgos.
acuerdo con su adherencia a la cultura de • Exigir a la administración de cada banco de
riesgo. Grupo Aval, diferentes reportes periódicos
sobre los niveles de exposición a los diferentes
Estructura corporativa de la función de riesgos.
riesgo • Evaluar las propuestas de recomendacio-
nes y correctivos sobre los procesos de ad-
De acuerdo con las directrices establecidas por ministración del riesgo.
la Superintendencia Financiera, la estructura • Requerir a la administración diferentes
corporativa a nivel de los bancos del Grupo reportes periódicos sobre los niveles de
para el manejo de los diferentes riesgos, está exposición a los diferentes riesgos.
compuesta por los siguientes niveles: • Efectuar seguimiento en sus reuniones a
través de informes periódicos que presenta
• Junta Directiva el Comité de Auditoría sobre la gestión
• Comités de Riesgos de riesgos y las medidas adoptadas para
• Vicepresidencia de Riesgos el control o mitigación de los riesgos más
• Procesos administrativos de gestión de los relevantes.
riesgos • Aprobar la naturaleza, alcance, negocios
• Auditoría Interna. estratégicos y mercados en que actuará la
entidad.
Junta Directiva
Comités de Riesgo
La Junta Directiva de cada entidad de Grupo
Aval, es responsable de adoptar, entre otras, Los bancos de Grupo Aval cuentan, entre otros,
las siguientes decisiones relativas a la adecuada con comités de riesgos de crédito y tesorería
organización del sistema de gestión de riesgos conformados por miembros de la Junta
de la entidad: Directiva, que periódicamente se ocupan de
discutir, medir, controlar y analizar los sistemas
• Definir y aprobar las estrategias y políticas de administración de riesgos de crédito (SARC)
generales relacionadas con el sistema de y los sistemas de administración de riesgo de
control interno para el manejo de riesgos. mercado (SARM). Igualmente, existen comités
técnicos de activos y pasivos, los cuales

toman decisiones en materia de gestión de implica evaluar alternativas para alinear el
activos y pasivos y de liquidez a través de apetito de riesgo de los diferentes sistemas
los Sistemas de Administración de Riesgo de de gestión de riesgo.
Liquidez (SARL); lo concerniente al análisis y • Evaluar los riesgos involucrados en la
seguimiento de los sistemas de administración incursión en nuevos mercados, productos,
del Riesgo Operativo y Plan de Continuidad segmentos, países, entre otros.
de Negocio (SARO-PCN) se desarrolla en los
Comités de Auditoría. Los riesgos legales son Comité de Riesgo de Crédito y Tesorería
monitoreados en su cumplimiento por parte de
las Secretarías Generales de las entidades. Las Su objetivo es discutir, medir, controlar y
funciones de dichos comités comprenden entre analizar la gestión de riesgos de crédito (SARC)
otras, las siguientes: y de tesorería (SARM). Entre sus principales
funciones se encuentran las siguientes:
• Proponer a la Junta Directiva de la respectiva
entidad las políticas que consideren adecuadas • Monitorear el perfil de riesgo de crédito
para el manejo de los riesgos que atañen a y tesorería, con el fin de garantizar que el
cada comité y de los procesos y metodologías nivel de riesgo se mantenga dentro de los
para su manejo. parámetros establecidos, de acuerdo con los
• Conducir revisiones sistemáticas de las límites y políticas de riesgo de la entidad.
exposiciones al riesgo de la entidad y tomar • Evaluar la incursión en nuevos mercados y
las medidas correctivas que consideren productos.
necesarias. • Evaluar las políticas, estrategias y reglas
• Asegurar que las acciones de cada banco de actuación en las actividades comerciales,
en relación con el manejo del riesgo, son tanto de tesorería como de crédito.
consistentes con los niveles de apetito del • Asegurar que las metodologías de medición
riesgo previamente definidos. y gestión de riesgos sean apropiadas, dadas
• Aprobar decisiones que estén dentro de las las características y actividades de cada
atribuciones establecidas por la junta directiva banco.
para cada comité.
Comité de Activos y Pasivos
A continuación se detallan los comités de riesgo
de los bancos de Grupo Aval: El objetivo de los comités de activos y pasivos
(ALCO) es apoyar a la alta dirección en la
Comité de Gestión Integral de Riesgos definición de políticas y límites, seguimiento,
control y sistemas de medición que acompañan
El objetivo de este comité es establecer las la gestión de activos y pasivos, y la gestión del
políticas, procedimientos y estrategias para riesgo de liquidez a través de los diferentes
la gestión integral de los riesgos de crédito, Sistemas de Administración del Riesgo de
mercado, liquidez, operativo, lavado de Liquidez (SARL).
activos y financiación del terrorismo. Entre sus
principales funciones se encuentran: Entre sus principales funciones se encuentran:
• Medir el perfil de riesgo integral de cada • Establecer los procedimientos y mecanismos

banco. adecuados para la gestión y administración de
• Diseñar esquemas de monitoreo y riesgos de liquidez.
seguimiento a los niveles de exposición a los • Monitorear los informes sobre exposición de
diferentes riesgos a los que se enfrenta cada riesgo de liquidez.
banco. • Identificar el origen de las exposiciones
• Revisar y proponer a la Junta Directiva el y mediante el análisis de sensibilidad
nivel de tolerancia y el grado de exposición determinar la probabilidad de menores
al riesgo que cada banco está dispuesto retornos o las necesidades de recursos debido
a asumir en el desarrollo del negocio. Esto a movimientos en los flujos de efectivo.

Comités de Auditoría • Preparar informes periódicos para los
diferentes comités de riesgo, la Junta
Su objetivo, entre otros, es evaluar y monitorear Directiva de la entidad y los organismos
el Sistema de Control Interno. de control y vigilancia, en relación con el
cumplimiento de las políticas de riesgo.
Entre las principales funciones de dichos
comités están las siguientes: Procesos administrativos de gestión de los
riesgos
• Proponer, para aprobación de la Junta
Directiva, la estructura, procedimientos De acuerdo con sus modelos de negocio,
y metodologías necesarios para el cada subsidiaria financiera del Grupo tiene
funcionamiento del Sistema de Control estructuras y procedimientos definidos
Interno. y documentados en manuales sobre los
• Evaluar la estructura del control interno procesos administrativos que se deben
de la entidad, de forma tal que se pueda seguir para el manejo de los diferentes
establecer si los procedimientos diseñados riesgos; a su vez cuentan con diferentes
protegen razonablemente sus activos, herramientas tecnológicas que se detallan
así como los de terceros que administre más adelante, donde se analiza cada riesgo
o custodie, y si existen controles para para monitorearlo y controlarlo.
verificar que las transacciones están siendo
adecuadamente autorizadas y registradas. Auditoría Interna
Para este efecto, las áreas responsables por
la administración de los distintos sistemas Las auditorías internas de las entidades
de riesgo, la Revisoría Fiscal y la Auditoría subsidiarias actúan bajo criterios de
Interna le presentan al Comité los informes independencia y en desarrollo de sus
periódicos establecidos y los demás que funciones efectúan evaluaciones periódicas
éste les requiera. del cumplimiento de las políticas y
• Efectuar seguimiento sobre los niveles de procedimientos seguidos por las entidades
exposición al riesgo, las implicaciones para para el manejo de los riesgos y ambiente
la entidad y las medidas adoptadas para su de control. Sus informes son presentados
control o mitigación. directamente a los comités de riesgos, a los
comités de auditoría o a los comités de apoyo
Vicepresidencia de Riesgos o de Crédito designados para tal efecto por las respectivas
juntas directivas, para hacer seguimiento
Las vicepresidencias de riesgos o de crédito que a los riesgos a los que están expuestas sus
figuran dentro de la estructura organizacional actividades y generar las medidas correctivas
de las entidades, tienen, entre otras, las que resulten necesarias. Adicionalmente,
siguientes funciones: Grupo Aval cuenta con una Vicepresidencia
Sénior de Contraloría Corporativa, que ejecuta
• Velar en la respectiva entidad por el visitas periódicas a las diferentes entidades
adecuado cumplimiento de las políticas y subsidiarias para monitorear el cumplimiento
procedimientos establecidos por la Junta de las políticas del manejo del riesgo a nivel
Directiva y los diferentes comités de consolidado y a nivel de cada entidad. Sus
riesgos. informes son presentados directamente a los
• Diseñar metodologías y procedimientos órganos de dirección de las entidades.
que debe seguir la administración para el
manejo de los riesgos. Análisis individual de los riesgos
• Establecer procedimientos de monitoreo
permanentes que permitan identificar Grupo Aval está integrado fundamentalmente
oportunamente cualquier tipo de desviación por entidades del sector financiero, que en el
de las políticas establecidas para el manejo curso ordinario de sus negocios se exponen
de los riesgos. a diferentes riesgos financieros, operativos,
reputacionales y legales.

Los riesgos financieros incluyen: i) el riesgo de 4.1 Riesgo de crédito
crédito, ii) el riesgo de mercado (el cual incluye
el riesgo de negociación y el riesgo de precio 4.1.1. Exposición consolidada al riesgo de
como se indica más adelante), y iii) los riesgos crédito
estructurales por composición de los activos y
pasivos del balance, los cuales incluyen variación Grupo Aval y sus subsidiarias tienen exposiciones
en el tipo de cambio, de liquidez y de tasa de al riesgo de crédito, el cual consiste en que el
interés. deudor cause una pérdida financiera a Grupo
Aval por no cumplir con sus obligaciones en
Las entidades de Grupo Aval cuya actividad forma oportuna y por la totalidad de la deuda.
principal está en sectores económicos La exposición al riesgo de crédito de Grupo
diferentes al del sector financiero, en común Aval y sus subsidiarias surge como resultado de
denominadas del “sector real”, tienen una sus actividades de crédito y transacciones con
menor exposición a los riesgos financieros pero contrapartes.
están expuestas a las variaciones adversas de
los precios de sus productos, como sucede La máxima exposición al riesgo de crédito de
con las entidades de Grupo Aval dedicadas al Grupo Aval, de acuerdo con NIIF 7 “Instrumentos
cultivo de activos biológicos; otras entidades financieros: Información a revelar”, a nivel
en sectores económicos diferentes están consolidado es reflejada en el valor en libros de
expuestas fundamentalmente a riesgos los activos financieros en el estado consolidado
operativos y legales. de situación financiera de Grupo Aval al 31
de diciembre 2017 y 2016, como se indica a
A continuación se incluye un análisis de cada continuación:
uno de los riesgos antes indicados en orden de Para garantías y compromisos para extender el
importancia, sobre la base de que dichos riesgos monto de los créditos, la máxima exposición al
son manejados de forma separada por cada una riesgo de crédito es el monto del compromiso.
de las entidades, a menos que de otra forma El riesgo de crédito es mitigado por garantías
se indique; los riesgos de Banco de Bogotá y colaterales como se describe a continuación:
consolidan la información de riesgos del grupo
BAC Credomatic.
31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Efectivo y equivalentes de efectivo (**) Ps. 16,531,811 Ps. 17,294,457

Inversiones en títulos de deuda a valor razonable 13,315,686 13,009,046
Inversiones en títulos de deuda a costo amortizado 10,061,747 9,762,607
Otros activos financieros en contratos de concesión 2,282,611 2,072,674
Instrumentos derivados 328,392 502,209
Instrumentos derivados de cobertura 55,261 128,479
Cartera de créditos
Cartera comercial 99,428,894 93,149,211
Cartera consumo 50,382,895 46,927,997
Cartera hipotecaria 16,151,299 14,683,537
Cartera microcrédito 409,688 399,431
Otras cuentas por cobrar 4,466,134 3,719,672
Total activos financieros con riesgo de crédito 213,414,418 201,649,320
Riesgo de crédito fuera del balance a su valor nominal
Garantías financieras y avales 3,495,921 3,513,700
Compromisos de crédito 23,727,317 23,734,857
Total exposición al riesgo de crédito fuera del balance 27,223,238 27,248,557
Total máxima exposición al riesgo de crédito Ps. 240,637,656 Ps. 228,897,877
(**) No incluye los fondos custodiados por la entidad (caja, cajeros, bóvedas), porque no tienen riesgo de crédito al estar en poder de las entidades de Grupo Aval.

4.1.2.Mitigación del riesgo de crédito, entidad y con el sistema, así como en las
garantías y otros apoyos crediticios variables sociodemográficas y del perfil del
cliente.
La máxima exposición al riesgo de crédito de • La constitución de garantías en porcentajes
cada banco de Grupo Aval es reducida por adecuados de cubrimiento de la deuda y que
garantías y otros apoyos crediticios, los cuales son aceptadas de acuerdo con las políticas
reducen el riesgo de crédito. La existencia de de crédito de cada banco, de conformidad
garantías puede ser una medida necesaria con el riesgo asumido. Las garantías incluyen
pero no un elemento determinante para el hipotecas, prendas sobre activos y depósitos
otorgamiento de un crédito. Las políticas de monetarios de títulos valores, entre otros.
riesgo de crédito de Grupo Aval requieren • Evaluación del riesgo de liquidez de las
una evaluación de la capacidad de pago del garantías recibidas. Los métodos usados
deudor, basada en la generación de recursos para valorar las garantías están en línea con
para realizar el pago de las deudas. las mejores prácticas de mercado e implican
el uso de avaluadores independientes de
La política de aceptación de riesgos es por bienes raíces, el valor de mercado de títulos
consiguiente organizada a tres diferentes valores o la valoración de las empresas
niveles en cada banco de Grupo Aval: que emiten los títulos valores. Todas las
garantías deben ser evaluadas jurídicamente
• Análisis del riesgo crediticio. Para el y elaboradas siguiendo los parámetros de
otorgamiento de créditos se cuenta con su constitución de acuerdo con las normas
diferentes modelos para la evaluación del legales aplicables.
riesgo de crédito: para la cartera comercial,
herramientas para la evaluación individual Al 31 de diciembre 2017 y 2016 el siguiente
de créditos basada en la capacidad de es el detalle de la cartera de créditos por
pago del deudor o generación de fondos tipo de garantía recibida en respaldo de
y modelos de “rating” financiero, los cuales los créditos otorgados por Grupo Aval a
están basados en la información financiera nivel consolidado:
del cliente y de su historia financiera con
el banco o con el sistema financiero en
general; y modelos de “scoring” para
carteras masivas (consumo, vivienda y
microcrédito), los cuales se basan en
información de comportamiento con la

Leasing
Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total
Financiero(1)
Créditos no garantizados Ps. 51,074,506 Ps. 42,566,151 Ps. 6,859 Ps. 275,701 Ps. 52,179 Ps. 93,975,396
Créditos garantizados por 350,562 4,284 - - 4,803 359,649

otros bancos
Créditos colateralizados:
Viviendas 865,857 62,174 15,025,672 4,811 6,127 15,964,641
Otros bienes raíces 13,126,277 1,248,808 4,290 1,168 120,909 14,501,452
Inversiones en instrumentos 433,041 1,077 - - - 434,118

de patrimonio
Depósitos en efectivo o 2,172,911 141,891 - 101 - 2,314,903

equivalentes de efectivo
Bienes en leasing - - - - 9,151,139 9,151,139
Contratos fiduciarios, cartas

de crédito y fondos de 8,129,469 36,204 64,250 102,698 364,938 8,697,559
garantías
Pignoración de rentas 3,032,277 266 22 - 11,478 3,044,043
Prendas 3,859,626 5,728,752 1,597 1,290 20,452 9,611,717
Otros activos 6,491,968 366,524 843 23,919 1,434,905 8,318,159
Total cartera de créditos bruta Ps. 89,536,494 Ps. 50,156,131 Ps. 15,103,533 Ps. 409,688 Ps. 11,166,930 Ps. 166,372,776
Leasing
Financiero(1)
Créditos no garantizados Ps. 48,506,261 Ps. 39,350,056 Ps. 3,034 Ps. 270,027 Ps. 42,964 Ps. 88,172,342
Créditos garantizados por

otros bancos 413,049 3,145 - - 4,779 420,973
Créditos colateralizados:
Viviendas 811,440 59,206 13,746,499 5,388 6,391 14,628,924

Otros bienes raíces 12,317,032 1,155,760 4,365 1,373 108,571 13,587,101
Inversiones en instrumentos
de patrimonio 503,141 1,779 - - - 504,920
Depósitos en efectivo o
equivalentes de efectivo 1,987,187 149,516 - - - 2,136,703
Bienes en leasing - - - - 9,254,960 9,254,960
Contratos fiduciarios, cartas

de crédito y fondos de
garantías 7,873,687 41,526 25,818 120,771 353,179 8,414,981
Pignoración de rentas 3,066,559 451 - - 5,741 3,072,751
Prendas 5,308,416 5,570,825 1,587 1,659 4,267 10,886,754

Otros activos 2,404,344 380,125 130 213 1,294,955 4,079,767
Total cartera de créditos
bruta Ps. 83,191,116 Ps. 46,712,389 Ps. 13,781,433 Ps. 399,431 Ps. 11,075,807 Ps. 155,160,176
(1) Ver nota 10

Políticas para prevenir concentraciones De acuerdo con las normas legales Colombianas,
excesivas del riesgo de crédito los bancos en Colombia no pueden otorgar
créditos individuales que superen el 10% de su
Para prevenir las concentraciones excesivas patrimonio técnico calculado de acuerdo con
de riesgo de crédito a nivel individual, de normas de la Superintendencia Financiera,
sectores económicos y país, cada banco cuando los créditos no tengan garantías
de Grupo Aval mantiene índices de niveles aceptables; de acuerdo con las normas legales
máximos de concentración de riesgo. El límite Colombianas, la exposición crediticia puede
de la exposición de Grupo Aval a un cliente superar el 10% y ascender hasta el 25% del
individual o grupo económico depende de la patrimonio técnico del banco cuando esté
calificación de riesgo del cliente involucrado y amparado con garantías admisibles. Los bancos
de la experiencia de cada banco con el cliente de Grupo Aval han cumplido satisfactoriamente
o grupo económico. dichos requerimientos.
Con el propósito de evitar concentraciones de El siguiente es el detalle del riesgo de crédito

riesgos de crédito a nivel consolidado, Grupo a nivel de Grupo Aval en las diferentes áreas
Aval cuenta con una Vicepresidencia de Riesgos geográficas determinadas de acuerdo con
que consolida y monitorea las exposiciones el país de residencia del deudor, sin tener en
de riesgo de crédito de todos los bancos, y la cuenta provisiones constituidas por deterioro
Junta Directiva a nivel de grupo monitorea las del riesgo de crédito de los deudores:
exposiciones a nivel consolidado.
Leasing
Financiero(1)
Colombia Ps. 61,960,497 Ps. 32,878,650 Ps. 5,674,640 Ps. 409,688 Ps. 10,289,156 Ps. 111,212,631
Panamá 4,877,646 4,852,539 2,154,504 - 121,838 12,006,527
Estados Unidos 6,433,333 736 10 - - 6,434,079
Costa Rica 3,833,906 4,848,689 3,868,474 - 712,686 13,263,755
Nicaragua 2,228,138 1,307,042 403,191 - 6,052 3,944,423
Honduras 2,794,260 1,736,449 740,113 - 3,251 5,274,073
El Salvador 1,746,193 2,267,152 897,404 - 9,747 4,920,496
Guatemala 4,807,329 2,264,791 1,365,197 - 24,200 8,461,517
Otros países 855,192 83 - - - 855,275
Total cartera de creditos bruta Ps. 89,536,494 Ps. 50,156,131 Ps. 15,103,533 Ps. 409,688 Ps. 11,166,930 Ps. 166,372,776
Leasing
Financiero(1)
Colombia Ps. 58,561,329 Ps. 30,523,917 Ps. 4,822,806 Ps. 399,431 Ps. 10,244,275 Ps. 104,551,758
Panamá 4,839,734 4,650,419 2,067,375 - 127,976 11,685,504
Estados Unidos 5,186,307 436 16 - - 5,186,759
Costa Rica 3,329,869 4,390,441 3,674,158 - 665,281 12,059,749
Nicaragua 2,148,814 1,237,205 390,003 - 7,164 3,783,186
Honduras 2,292,105 1,597,280 720,987 - 3,867 4,614,239
El Salvador 1,499,044 2,076,588 873,870 - 11,977 4,461,479
Guatemala 4,455,244 2,080,065 1,232,218 - 15,267 7,782,794
Otros países 878,670 156,038 - - - 1,034,708
Total cartera de creditos bruta Ps. 83,191,116 Ps. 46,712,389 Ps. 13,781,433 Ps. 399,431 Ps. 11,075,807 Ps. 155,160,176
(1) Ver nota 10

A continuación se muestra la distribución de la cartera de créditos del Grupo por sector
económico al 31 de diciembre 2017 y 2016:
Total % Part. Total % Part.
Sector
Comercio y turismo Ps. 2,182,437 1.31% Ps. 2,025,206 1.31%
Productos de minería y petróleo 2,377,188 1.43% 2,018,219 1.30%
Otros 2,946,964 1.77% 2,946,003 1.90%
Gobierno 3,579,838 2.15% 3,629,849 2.34%
Agricultura, ganadería, caza, cultura y pesca 3,940,981 2.37% 3,734,625 2.41%
Otras industrias y productos manufacturados 4,469,427 2.68% 4,576,173 2.95%
Servicios públicos 5,421,328 3.26% 5,160,778 3.32%
Productos químicos 5,672,310 3.41% 5,276,248 3.40%
Transporte y comunicaciones 7,566,374 4.55% 7,814,741 5.03%
Comida, bebidas y tabaco 8,165,975 4.91% 7,273,602 4.69%
Construcción 10,313,655 6.20% 9,959,536 6.42%
Servicios comerciales 37,676,822 22.65% 34,587,324 22.29%
Servicios de consumo 72,059,477 43.31% 66,157,872 42.64%
Total por sector económico Ps. 166,372,776 100.00% Ps. 155,160,176 Ps. 100.00%
Deuda soberana
Al 31 de diciembre 2017 y 2016, los portafolios de inversión en instrumentos de renta fija están
compuestos principalmente por títulos valores emitidos o avalados por las instituciones del
Gobierno de Colombia que representan el 45.94% y 51.23% respectivamente del total del
portafolio. A continuación se detalla la exposición a deuda soberana por país:

Monto Participación Monto Participación
Grado de inversión (1)
Colombia Ps. 10,739,318 82.86% Ps. 11,666,182 84.32%
México - - 9,126 0.07%
Panamá 617,637 4.77% 530,310 3.83%
USA 57,120 0.44% 24,808 0.18%
Chile 25,155 0.19% - -
Total grado de inversión 11,439,230 88.26% 12,230,426 88.40%
Especulativo (2)
Argentina - - 3,246 0.02%
Costa Rica 1,021,030 7.88% 956,842 6.92%
El Salvador 76,544 0.59% 85,601 0.62%
Guatemala 56,807 0.44% 195,876 1.42%
Honduras 367,317 2.83% 362,446 2.61%
Nicaragua 543 0.00% 1,012 0.01%
Total especulativo 1,522,241 11.74% 1,605,023 11.60%
Total riesgo soberano Ps. 12,961,471 100.00% Ps. 13,835,449 100.00%
(1) El grado de inversión incluye calificación de riesgo de Fitch Ratings Colombia S.A. de F1+ a F3, BRC de Colombia de BRC 1+ a BRC 3 y Standard & Poor’s de A1 a A3.
(2) El grado especulativo incluye calificación de riesgo de Fitch Ratings Colombia S.A. de B a E, BRC de Colombia de BRC 4 a BRC 6 y Standard & Poor’s de B1 a D.

4.1.4. Proceso de otorgamiento de incumplimiento, los cupos de contraparte, la
créditos y cupos de contraparte tasa de recuperación de las garantías recibidas,
el plazo de los créditos y la concentración por
Cada entidad financiera de Grupo Aval sectores económicos.
asume el riesgo de crédito en dos frentes:
la actividad propiamente de crédito, que Cada subsidiaria cuenta con un Sistema de
incluye operaciones de crédito comercial, Administración de Riesgo de Crédito (SARC), el
consumo, hipotecario y microcrédito, y la cual es administrado por la Vicepresidencia de
actividad de tesorería, que incluye operaciones Riesgo o de Crédito y contempla, entre otros,
interbancarias, administración de portafolios el diseño, la implantación y la evaluación de
de inversión, operaciones con derivados y las políticas y herramientas de riesgo definidas
negociación de divisas, entre otras. A pesar por el Comité de Riesgo de Crédito y Tesorería
de ser negocios independientes, la naturaleza y la Junta Directiva. Los avances hechos en
de riesgo de insolvencia de la contraparte es el SARC han permitido obtener importantes
equivalente y por tanto los criterios con los que logros en la integración de las herramientas de
se gestionan son los mismos. medición del riesgo crediticio en los procesos
de otorgamiento de crédito de cada banco.
Los principios y reglas para el manejo del
crédito y del riesgo de crédito en cada banco Cada subsidiaria para el otorgamiento de
se encuentran consignados en sus manuales cartera de consumo e hipotecaria cuenta con
de crédito, concebidos tanto para la actividad dos modelos para la evaluación del riesgo de
bancaria tradicional como para la actividad crédito: el primero es el de “rating” financiero,
de tesorería. Los criterios de evaluación para que es un modelo estadístico basado en la
medir el riesgo crediticio siguen los principales información financiera del cliente y se utiliza
instructivos impartidos por los Comités de tanto en el proceso de aprobación, como en el
Riesgos de Crédito y Tesorería. proceso de administración y seguimiento de
la cartera. El segundo modelo se basa tanto
La máxima autoridad en materia crediticia es la en el “rating” financiero como en la historia
Junta Directiva de cada banco, que orienta la de comportamiento del cliente con el banco
política general y tiene la potestad de otorgar y se utiliza en el proceso de calificación de
los más altos niveles de crédito permitidos. En la los clientes.
operación bancaria las facultades para otorgar
cupos y créditos dependen del monto, plazo, 4.1.5. Proceso de monitoreo del riesgo
la calidad crediticia del deudor y garantías de crédito
ofrecidas por el cliente. La Junta Directiva
de cada subsidiaria ha delegado parte de su El proceso de monitoreo y seguimiento al
facultad crediticia en diferentes estamentos y riesgo de crédito de cada banco se efectúa en
en determinados cargos, quienes tramitan las varias etapas que incluyen un seguimiento y
solicitudes de crédito y son responsables del gestión de recaudo diario con base en análisis
análisis, seguimiento y resultado. de cartera vencida por edades, calificación por
niveles de riesgo, seguimiento permanente
Por su parte, en las operaciones de la actividad a clientes de alto riesgo, proceso de
de tesorería, es la Junta Directiva la que reestructuración de operaciones y recepción
aprueba los cupos de operación y contraparte. de bienes recibidos en pago.
El control del riesgo se realiza a través de
tres mecanismos esencialmente: asignación Diariamente los bancos producen listados de
anual de cupos de operación y control diario, cartera vencida y, con base en dichos análisis, el
evaluación trimestral de solvencia por emisores personal de los bancos efectúa procedimientos
e informe de concentración de inversiones por de cobro por medio de llamadas telefónicas,
grupo económico. Adicionalmente, para la correos electrónicos, o requerimientos escritos
aprobación de créditos se tienen en cuenta, de cobro.
entre otras consideraciones, la probabilidad de

A 31 de diciembre 2017 y 2016, el siguiente es el resumen de la cartera vencida por edades
de vencimiento:
De 61 a 90 Total saldos en mora

De 1 a 30 días De 31 a 60 días Deteriorados
días no deteriorados
Comercial Ps. 1,062,814 Ps. 124,401 Ps. 91,658 Ps. 1,278,873 Ps. 4,255,774
Consumo 1,881,589 593,525 295,676 2,770,790 2,708,335
Vivienda hipotecaria 536,926 165,971 69,120 772,017 445,347
Microcrédito 38,827 9,285 6,230 54,342 58,733
Leasing financiero (1) 401,444 50,032 26,855 478,331 678,031
Total valor bruto de cartera Ps. 3,921,600 Ps. 943,214 Ps. 489,539 Ps. 5,354,353 Ps. 8,146,220
De 61 a 90 Total saldos en mora

De 1 a 30 días De 31 a 60 días Deteriorados
días no deteriorados
Comercial Ps. 905,756 Ps. 109,524 Ps. 59,929 Ps. 1,075,209 Ps. 3,335,104
Consumo 1,649,188 508,195 245,185 2,402,568 2,231,476
Vivienda hipotecaria 525,900 117,856 51,894 695,650 349,233
Microcrédito 44,216 8,705 6,455 59,376 55,600
Leasing financiero (1) 514,646 34,805 20,623 570,074 526,805
Total valor bruto de cartera Ps. 3,639,706 Ps. 779,085 Ps. 384,086 Ps. 4,802,877 Ps. 6,498,218
(1) Ver nota 10.

Cada banco evalúa trimestralmente la cartera Categoría C- Riesgo Apreciable: los créditos
comercial por sectores económicos, en donde y arrendamientos financieros en esta
se analizan macro sectores, con el objeto categoría son de deudores con insuficiente
de monitorear la concentración por sector capacidad de pago o están relacionados con
económico y el nivel de riesgo en cada uno proyectos con insuficientes flujos de caja, lo
de ellos. cual puede comprometer el pago oportuno
de las obligaciones.
Cada banco anualmente efectúa un análisis
individual del riesgo de crédito con saldos Categoría D- Riesgo Significativo: la cartera
vigentes superiores a Ps. 2,000 con base en de crédito y arrendamientos financieros en
información financiera actualizada del cliente, esta categoría tiene las mismas deficiencias
cumplimiento de los términos pactados, que los créditos en la categoría C pero con
garantías recibidas y consultas a las centrales una mayor severidad; por consiguiente, la
de riesgos; con base en dicha información capacidad de pago es altamente dudosa.
procede a clasificar los clientes por niveles de
riesgo en categoría A- Normal, B- Subnormal, Categoría E- Riesgo de Incobrabilidad:
C- Deficiente, D- Dudoso recaudo y E- la cartera de créditos y arrendamientos
Irrecuperable. A continuación se explica cada financieros en esta categoría es considerada
una de las categorías de riesgo. irrecuperable.
Categoría A- Riesgo Normal: la cartera de Para créditos de vivienda hipotecaria y

créditos y de arrendamientos financieros en microcréditos, las calificaciones anteriores por
esta categoría es apropiadamente atendida. niveles de riesgo son ejecutadas mensualmente
Los estados financieros del deudor con sus considerando fundamentalmente el número
flujos de caja proyectados así como cualquier de días de vencimiento.
otra información de crédito disponible para
el Banco reflejan adecuada capacidad de La exposición al riesgo crediticio es
pago del deudor. administrada a través de un análisis periódico
de la capacidad de los deudores de efectuar
Categoría B- Riesgo Aceptable: la cartera pagos de capital e intereses. La exposición
de créditos y de arrendamientos financieros al riesgo crediticio es también mitigada, en
es aceptable, atendida y protegida por parte, a través de la obtención de garantías
garantías, pero hay debilidades que pueden colaterales, corporativas y personales.
potencialmente afectar de manera transitoria
o permanente la capacidad de pago del Al 31 de diciembre 2017 y 2016 el siguiente es
deudor o sus flujos de caja proyectados, y las el resumen de la cartera por calificación de
cuales si no son corregidas oportunamente niveles de riesgo:
afectarían la capacidad de pago de los
créditos.

Comercial
“A” Riesgo Normal Ps. 82,217,135 Ps. 77,930,507
“B” Riesgo Aceptable 2,093,079 1,996,137
“C” Riesgo Apreciable 2,735,103 1,818,112
“D” Riesgo Significativo 1,620,293 910,746
“E” Riesgo de Incobrabilidad 870,884 535,614
Saldo bruto de cartera comercial Ps. 89,536,494 Ps. 83,191,116
Consumo
“A” Riesgo Normal 45,794,015 42,956,173
“B” Riesgo Aceptable 1,364,520 1,240,377
“C” Riesgo Apreciable 1,232,881 1,169,752
“D” Riesgo Significativo 1,256,089 984,334
Saldo bruto de cartera de consumo Ps. 50,156,131 Ps. 46,712,389
Vivienda
“A” Riesgo Normal 14,208,051 13,104,010
“B” Riesgo Aceptable 324,925 247,334
“C” Riesgo Apreciable 326,237 234,954
“D” Riesgo Significativo 79,707 62,383
Saldo bruto de cartera de vivienda Ps. 15,103,533 Ps. 13,781,433
Microcrédito
“A” Riesgo Normal 341,194 337,391
Saldo bruto de cartera de microcrédito Ps. 409,688 Ps. 399,431
Leasing financiero
“A” Riesgo Normal 9,874,243 10,136,530
Saldo bruto de cartera de leasing financiero Ps. 11,166,930 Ps. 11,075,807
Saldo bruto de los activos financieros por cartera de créditos Ps. 166,372,776 Ps. 155,160,176

Con base en las calificaciones anteriores crédito deteriorado porque en la mayoría de
cada banco prepara una lista de clientes que los casos se obtienen nuevas garantías que
potencialmente pueden tener un impacto respaldan la obligación.
importante de pérdida para el banco y con
base en dicha lista se asigna a responsables
que deben efectuar un seguimiento individual Créditos 31 de diciembre 31 de diciembre
reestructurados de 2017 de 2016
a cada cliente, el cual incluye reuniones
con el mismo para determinar las causas Local Ps. 2,674,637 Ps. 3,179,875
potenciales de riesgo y buscar soluciones en Extranjero 643,756 526,703

conjunto para lograr el cumplimiento de las Total reestructurados Ps. 3,318,393 Ps. 3,706,578
obligaciones del deudor.
4.1.6. Reestructuración de operaciones de 4.1.7. Recepción de bienes recibidos en pago

crédito por problemas financieros del deudor
Cuando los procesos de cobros persuasivos
Cada banco de Grupo Aval efectúa o de reestructuración de créditos no tienen
periódicamente reestructuraciones de deuda resultados satisfactorios dentro de tiempos
de clientes que tienen problemas para el prudenciales, se procede a efectuar su cobro
cumplimiento de sus obligaciones crediticias por vía jurídica o se llega a acuerdos con
con el banco, solicitadas por el deudor. Dichas el cliente para la recepción de bienes en
reestructuraciones consisten generalmente en pago. Cada banco tiene políticas claramente
ampliaciones en el plazo, rebajas de intereses establecidas para la recepción de bienes en
o condonación parcial de las deudas. pago y cuenta con departamentos separados
especializados en el manejo de estos casos,
La política base para el otorgamiento de la recepción de bienes en pago y su posterior
dichas refinanciaciones a nivel de Grupo Aval venta.
es proveer al cliente una viabilidad financiera
que le permita adaptar las condiciones de Durante los períodos terminados en 31 de
pago de la deuda a su nueva situación de diciembre 2017 y 2016, el siguiente es el detalle
generación de fondos. de los bienes recibidos en pago y vendidos en
dichos períodos:
Cuando un crédito es reestructurado por
problemas financieros del deudor, dicha 31 de diciembre de 31 de diciembre
deuda es marcada dentro de los archivos de 2017 de 2016
cada banco como crédito reestructurado, Bienes recibidos Ps. Ps.
106,030 220,400
de acuerdo con las normas de la en pago
Superintendencia Financiera de Colombia. Bienes vendidos Ps. 64,038 Ps. 44,677
El proceso de reestructuración tiene un
impacto negativo en la calificación de
riesgo del deudor. La calificación de riesgo 4.1.8. Riesgo de crédito por calificación de
efectuada al momento de la reestructuración crédito emitida por agencias de calificación,
sólo es mejorada cuando el cliente cumple para activos financieros diferentes de cartera
satisfactoriamente durante un período de créditos
prudencial con los términos del acuerdo y su
nueva situación financiera es adecuada o se El siguiente es el detalle de activos
obtienen suficientes garantías adicionales. financieros diferentes de cartera de crédito,
por clasificación, nivel de riesgo de crédito
Los créditos reestructurados son incluidos y tipo de emisor, donde el nivel se basa
para evaluación por deterioro y determinación en la calificación emitida por agencias
de provisiones; sin embargo, la marcación de calificación de riesgo de crédito
de un crédito como reestructurado no independientes:
necesariamente implica su calificación como

a) Efectivo y equivalentes de efectivo
31 de diciembre de 31 de diciembre de
Calidad crediticia
2017 2016
Grado de inversión
Banco Central Ps. 3,820,538 Ps. 3,598,126
Entidades financieras 5,570,728 7,742,733
Otros - 41,528
Total grado de inversión 9,391,266 11,382,387
Especulativo
Banco Central 5,993,380 5,381,681
Entidades financieras 685,704 505,405
Total especulativo 6,679,084 5,887,086
Sin calificación o no disponible
Banco Central 1,469 1,724
Otros 83 247
Total sin calificación o no disponible 461,461 24,984
Efectivo y equivalentes de efectivo con terceros 16,531,811 17,294,457
Efectivo en poder de la entidad (**) 5,805,027 4,898,547

Total Ps. 22,336,838 Ps. 22,193,004
(**) Corresponde al efectivo en poder del Banco custodiado en bóvedas, caja y cajeros automáticos (ATMs).
b) Inversiones en títulos de deuda clasificados a valor razonable con cambios en resultados

Grado de inversión
Soberanos (*) Ps. 7,291,879 Ps. 7,527,249
Otras entidades públicas (**) 498,911 526,362
Corporativos 103,865 199,568
Entidades financieras 2,964,706 2,449,579
Multilaterales 45,117 91,549
Total grado de inversión Ps. 10,904,478 Ps. 10,794,307
Especulativo
Soberanos (*) 922,417 998,973
Bancos centrales 1,041,875 409,191
Total especulativo Ps. 2,394,229 Ps. 2,084,251
Entidades financieras - 69,153
Total sin calificación o no disponible 16,979 130,488
Total Ps. 13,315,686 Ps. 13,009,046
(*) Riesgo Soberano se considera al riesgo emisor del Tesoró o ente similar (cartera de deuda del Estado).
(**) Derivado de operaciones con entidades públicas; incluye administraciones públicas en general (incluyendo regionales y locales).

c) Inversiones en títulos de deuda clasificados a costo amortizado

Grado de inversión
Soberanos (*) Ps. 4,147,350 Ps. 4,703,176
Otras entidades públicas (**) 3,072,020 2,609,371
Entidades financieras 1,020,674 565,282
Multilaterales 59,968 1,514
Total grado de inversión Ps. 8,411,242 Ps. 8,129,419
Especulativo
Soberanos (*) 599,825 632,633
Bancos centrales 349,433 203,597
Total especulativo Ps. 1,613,544 Ps. 1,469,637
Corporativos - 22,647
Total sin calificación o no disponible Ps. 23,830 Ps. 149,504
Deteriorado - ley de quiebras
Corporativos (***) 13,131 14,047
Total deterioro - ley de quiebras Ps. 13,131 Ps. 14,047
Total Ps. 10,061,747 Ps. 9,762,607
(*) Riesgo Soberano se considera al riesgo emisor del Tesoro o ente similar (cartera de deuda del Estado).
(**) Derivado de operaciones con entidades públicas, incluye administraciones públicas en general (incluyendo regionales y locales).
(***) Inversiones en OI S.A. y Telemar sobre las que se reconoció deterioro.
d) Instrumentos financieros derivados
Calidad crediticia 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Grado de inversión Ps. 312,426 Ps. 528,823
Especulativo 503 248
Sin calificación o no disponible 70,724 101,617
Total Ps. 383,653 Ps. 630,688
4.2. Riesgo de mercado de patrimonio registrados a valor razonable,

por cambios adversos en factores de riesgo
Grupo Aval y sus entidades subsidiarias participan tales como tasas de interés, inflación, tipos de
activamente en los mercados monetario, cambio de las monedas extranjeras, precios
cambiario y de capitales buscando satisfacer sus de las acciones, márgenes de crédito de los
necesidades y las de sus clientes de acuerdo con instrumentos y la volatilidad de éstos, así como
las políticas y niveles de riesgo establecidos. En la liquidez de los mercados en los cuales las
este sentido, administran diferentes portafolios subsidiarias financieras de Grupo Aval operan.
de activos financieros dentro de los límites y
niveles de riesgo permitidos. Para propósitos del análisis, el riesgo de
mercado se ha segmentado en riesgo de
El riesgo de mercado surge por posiciones precio y/o tasas de interés, tasas de cambio
abiertas de las subsidiarias financieras de Grupo de los títulos de renta fija y riesgo de precio de
Aval en portafolios de inversión en títulos de las inversiones en títulos patrimoniales.
deuda, instrumentos derivados e instrumentos

4.2.1. Riesgo de negociación posiciones activas y pasivas de su balance,
como con fines de intermediación con
Las subsidiarias financieras de Grupo Aval clientes o para capitalizar oportunidades de
negocian instrumentos financieros con varios arbitraje, tanto de tasas de cambio como
objetivos, dentro de los cuales se destacan: de tasas de interés, en los mercados local y
externo.
• Ofrecer productos a la medida de las
necesidades de los clientes, que cumplan, En la realización de estas operaciones, las
entre otras, la función de cubrimiento de sus entidades incurren en riesgos dentro de límites
riesgos financieros. definidos o bien mitigan los mismos con el
uso de operaciones de otros instrumentos
• Estructurar portafolios para aprovechar financieros, derivados o no.
los arbitrajes entre diferentes curvas, activos
y mercados y obtener rentabilidades con Al 31 de diciembre 2017 y 2016, Grupo Aval tenía
consumo patrimonial adecuado. los siguientes activos y pasivos financieros a
valor razonable sujetos a riesgo de negociación:
• Realizar operaciones con derivados,
tanto con fines de cobertura de riesgos de
Activos y pasivos financieros a valor razonable sujetos a riesgo de negociación: 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Inversiones en títulos de deuda Ps. 13,315,686 Ps. 13,009,046

Instrumentos derivados de negociación 328,392 502,209
Instrumentos derivados de cobertura 55,261 128,479
Total activos financieros 13,699,339 13,639,734
Instrumentos derivados pasivos de negociación 298,665 640,695

Instrumentos derivados pasivos de cobertura 13,464 43,436
Total pasivos financieros 312,129 684,131
Posición neta Ps. 13,387,210 Ps. 12,955,603
4.2.1.1. Descripción de objetivos, políticas

y procesos para la gestión del riesgo de
negociación
Las subsidiarias financieras de Grupo Aval Las estrategias de negocio se establecen de

participan en los mercados monetario, acuerdo con límites aprobados, buscando un
cambiario y de capitales buscando satisfacer sus equilibrio en la relación rentabilidad/riesgo. Así
necesidades y las de sus clientes de acuerdo con mismo, se cuenta con una estructura de límites
las políticas y niveles de riesgo establecidos. En congruentes con la filosofía general de las
este sentido, administran diferentes portafolios entidades, basada en sus niveles de capital, el
de activos financieros dentro de los límites y desempeño de las utilidades y la tolerancia de
niveles de riesgo permitidos. la entidad al riesgo.
Los riesgos asumidos en las operaciones, tanto El sistema de administración de riesgos de

del libro bancario como del libro de tesorería, mercado (SARM) permite identificar, medir,
son consistentes con la estrategia de negocio controlar y monitorear el riesgo de mercado
general de las entidades y su apetito al riesgo, al que se encuentran expuestas las entidades,
con base en la profundidad de los mercados para en función de las posiciones asumidas en la
cada instrumento, su impacto en la ponderación realización de sus operaciones.
de activos por riesgo y nivel de solvencia, el
presupuesto de utilidades establecido para cada
unidad de negocio y la estructura de balance.

Existen varios escenarios bajo los cuales Grupo de mercado, mediante el análisis de reportes
Aval está expuesto a riesgos de negociación: en los diversos comités, que de manera
integral efectúan seguimiento, tanto técnico
• Tasa de interés como fundamental, a las diferentes variables
que influyen en los mercados a nivel interno
Los portafolios de las subsidiarias de Grupo y externo, con el fin de dar soporte a las
Aval se encuentran expuestos a este riesgo decisiones estratégicas.
cuando la variación del valor de mercado
de las posiciones activas frente a un cambio Así mismo, el análisis y seguimiento de los
en las tasas de interés no coincida con diferentes riesgos en que incurren los bancos
la variación del valor de mercado de las en sus operaciones es fundamental para la
posiciones pasivas y esta diferencia no se toma de decisiones y para la evaluación de
halle compensada por la variación en el valor los resultados. De otra parte, un permanente
de mercado de otros instrumentos o cuando análisis de las condiciones macroeconómicas
el margen futuro, debido a operaciones y de los mercados es fundamental en el
pendientes, dependa de las tasas de interés. logro de una combinación óptima de riesgo,
rentabilidad y liquidez.
• Tasa de cambio
Los riesgos asumidos en la realización de
Los portafolios de las subsidiarias financieras operaciones se plasman en una estructura
de Grupo Aval están expuestos al riesgo de límites para las posiciones en diferentes
cambiario cuando el valor actual de las instrumentos según su estrategia específica, la
posiciones activas en cada divisa no coincida profundidad de los mercados en que se opera,
con el valor actual de las posiciones pasivas su impacto en la ponderación de activos por
en la misma divisa y la diferencia no esté riesgo y nivel de solvencia, así como la estructura
compensada; cuando se tomen posiciones en del balance. Estos límites se monitorean
productos derivados cuyo subyacente esté diariamente y se reportan periódicamente a la
expuesto al riesgo de cambio y no se haya Junta Directiva de cada subsidiaria.
inmunizado completamente la sensibilidad
del valor frente a variaciones en los tipos de En adición y con el fin de minimizar los
cambio; cuando se tomen exposiciones a riesgos de tasa de interés y tasa de cambio de
riesgo de tasa de interés en divisas diferentes algunos rubros de su balance, las subsidiarias
a su divisa de referencia que puedan alterar de Grupo Aval implementan estrategias de
la igualdad entre el valor de las posiciones cobertura mediante la toma de posiciones
activas y el valor de las posiciones pasivas en instrumentos derivados, tales como
en dicha divisa y que generen pérdidas o operaciones “forward” (Non delivery forward
ganancias, o cuando el margen dependa - NDF) de TES, simultáneas y operaciones
directamente de las tasas de cambio. “forward” sobre tasas de cambio.
• Riesgo de precio en participaciones 4.2.2. Métodos utilizados para medir el riesgo

patrimoniales en fondos de inversión de mercado
Las subsidiarias financieras de Grupo Aval Los riesgos de mercado se cuantifican a través
están expuestas al riesgo de precio en de modelos de valor en riesgo (VeR), interno
inversiones de corto plazo en fondos de y estándar. Así mismo, se realizan mediciones
inversión colectiva. por la metodología de simulación histórica. Las
Juntas Directivas de las subsidiarias financieras
4.2.1.2. Gestión del riesgo de mercado de Grupo Aval aprueban una estructura de
límites en función del valor en riesgo asociado al
La alta dirección y la Junta Directiva de presupuesto anual de resultados y establecen
cada subsidiaria de Grupo Aval participan límites adicionales por tipo de riesgo.
activamente en la gestión y control de riesgos

El VeR es un estimado de la pérdida máxima gestión de riesgo de mercado a partir de la
esperada en el valor de mercado de un identificación y el análisis de las variaciones
portafolio específico sobre un período de en los factores de riesgo sobre el valor de los
tiempo a un intervalo específico de confianza, diferentes instrumentos que conforman los
sujeto a ciertos supuestos y limitaciones. Los portafolios. Dichos modelos son Risk Metrics y
modelos del VeR tienen limitaciones inherentes simulación histórica.
a causa de la confianza en datos históricos,
los cuales pueden no ser un indicativo de Con el uso de estas metodologías, las
condiciones futuras de mercado. Los modelos proyecciones de capital en riesgo han
del VeR podrían subestimar o sobrestimar los mejorado la distribución de recursos
valores en riesgo si las condiciones de mercado entre las diferentes unidades de negocio.
pueden variar significativamente. Adicionalmente, los métodos también
permiten la comparación de actividades en
El VeR es calculado sobre bases diarias por diferentes mercados y la identificación de
acumulación de los valores en riesgo en un las posiciones de riesgo en las actividades
horizonte de 10 días, usando factores de de tesorería. Estas herramientas también
riesgo calculados en escenarios de estrés en son utilizadas para determinar límites
situaciones de mercado volátiles. El VeR es en posiciones de negociadores y revisar
calculado para los siguientes factores: tasa posiciones y estrategias en respuesta a
de interés, tasa de cambio, acciones y cartera cambios en las condiciones de mercado.
colectiva. Las correlaciones entre los factores
de riesgos no se consideran para este cálculo. Las metodologías utilizadas para la medición
Los factores de sensibilidad usados en los de VeR son evaluadas periódicamente y
cálculos de VeR son aquellos determinados por sometidas a pruebas de “backtesting” que
la Superintendencia Financiera de Colombia, permiten determinar su efectividad. En adición,
y el horizonte de 10 días es definido como el las subsidiarias financieras de Grupo Aval
promedio de tiempo en el cual una entidad cuentan con herramientas para la realización
podría vender una posición en inversiones de pruebas de estrés y/o sensibilización de
negociables en el mercado. portafolios bajo la simulación de escenarios
extremos.
Las subsidiarias financieras de Grupo Aval
usan el modelo estándar o VeR regulatorio Adicionalmente, se tienen establecidos
para medir, controlar y gestionar el riesgo límites por “Tipo de Riesgo” asociado a cada
de mercado de tasa de interés en el libro uno de los instrumentos que conforman los
de tesorería, y el riesgo de tasa de cambio diferentes portafolios, que son los siguientes:
en el libro de tesorería y en el bancario, Tasa de interés (Rho), Tasa de cambio (Delta),
como es requerido por la Superintendencia Volatilidad (vega), entre otros.
Financiera de Colombia. La suma de las
exposiciones por tipo de riesgo constituye el Igualmente, las subsidiarias financieras
modelo regulatorio de VeR. Cada exposición de Grupo Aval han establecido cupos de
del riesgo es medida sobre una base diaria contraparte y de negociación por operador
y mensual. Se monitorean las posiciones para cada una de las plataformas de
activas y pasivas clasificadas de acuerdo con negociación de los mercados en que operan.
su duración, al tipo de instrumento y moneda. Estos límites y cupos son controlados
Las posiciones netas de moneda extranjera diariamente por el “Middle Office” de las
son medidas tanto en el libro bancario como subsidiarias financieras de Grupo Aval. Los
en el libro de tesorería. límites de negociación por operador son
asignados a los diferentes niveles jerárquicos
Igualmente, las subsidiarias financieras de de las tesorerías en función de la experiencia
Grupo Aval cuentan con modelos paramétricos que el responsable posea en el mercado, en la
y no paramétricos de gestión interna basados negociación de este tipo de productos y en la
en la metodología del Valor en Riesgo (VeR), administración de portafolios.
los cuales les han permitido complementar la

También se cuenta con un proceso de seguimiento a los precios limpios del vector internacional
(bonos de renta fija emitidos en el exterior) publicados por “Infovalmer”, mediante el cual
diariamente se busca identificar aquellos precios con diferencias significativas entre el
suministrado por el proveedor de precios y el observado en la plataforma Bloomberg. Este
seguimiento se realiza con el objetivo de retroalimentar al proveedor de precios sobre las
diferencias de precios más significativas y que éstas sean revisados. De la misma manera, se
realiza un análisis cualitativo de la liquidez de los precios de los bonos de renta fija emitidos en
el exterior que busca determinar la profundidad del mercado para este tipo de instrumentos.
Finalmente, dentro de la labor de monitoreo de las operaciones se controlan diferentes aspectos

de las negociaciones, tales como condiciones pactadas, operaciones poco convencionales o
por fuera de mercado, operaciones con vinculados, etc.
De acuerdo con el modelo estándar o regulatorio, el valor en riesgo de mercado (VeR) al 31 de

diciembre 2017 y 2016 para los bancos de Grupo Aval y Corficolombiana fue el siguiente:
Banco 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Puntos básicos de Puntos básicos de capital

Valor Valor
capital regulatorio regulatorio
Banco de Bogotá S.A 829,846 109 579,486 82
Banco de Occidente S.A 184,223 56 141,795 56
Banco Popular S.A 125,265 79 120,572 85
Banco Comercial AV Villas S.A 18,394 20 89,761 130
Corficolombiana S.A 159,214 9 159,697 11
Los indicadores de VeR durante los períodos terminados al 31 de diciembre 2017 y 2016 fueron
los siguientes:
Banco de Bogotá S.A
VeR Valores Máximos, Mínimos y Promedio

Mínimo Promedio Máximo Último
Tasa de interés 309,368 346,554 400,828 321,121
Tasa de cambio 12,424 69,799 304,429 304,429
Acciones 7,234 7,680 8,099 8,099
Carteras colectivas 187,698 191,411 196,197 196,197
VeR total 523,306 615,444 829,846 829,846


Tasa de interés 324,908 349,076 361,788 346,303
Tasa de cambio 29,432 42,712 57,160 57,160
Acciones 5,271 5,533 6,002 6,002
VeR total 550,562 562,617 580,751 579,486

Banco de Occidente S.A

Tasa de interés 140,044 162,463 184,209 174,379
Tasa de cambio 1,424 3,119 7,034 7,034
Acciones - - - -
VeR total 145,108 168,284 190,502 184,224
Tasa de interés 131,840 142,184 160,711 137,221
Tasa de cambio 1,628 2,203 2,680 2,029
Acciones - - - -
VeR total 137,343 148,009 167,153 141,795
Banco Popular S.A

Tasa de interés 103,535 115,033 122,910 119,856
Tasa de cambio 4 662 3,329 3,329
Acciones 945 965 967 946
VeR total 105,635 117,745 126,486 125,265
Tasa de interés 103,097 122,850 135,496 118,920
Tasa de cambio 30 1,147 2,551 273
Acciones 733 815 947 764
Carteras colectivas 508 592 683 615
VeR total 104,583 125,405 137,453 120,572

Banco Comercial AV Villas S.A
Tasa de interés 12,563 19,082 24,793 14,206
Tasa de cambio 658 658 1,572 1,448
Acciones - - - -
VeR total 15,198 15,198 27,299 18,394

Tasa de interés 89,066 93,447 101,499 89,268
Tasa de cambio - 175 307 7
Acciones - - - -
Carteras colectivas 143 312 488 486
VeR total 89,603 93,934 101,947 89,761
Corficolombiana S.A
Tasa de interés 81,334 104,098 144,232 144,232
Tasa de cambio 656 2,332 4,041 4,041
Acciones 9,691 10,601 11,072 10,800
Carteras colectivas 116 891 2,669 140
VeR total 95,312 117,460 159,214 159,214

Tasa de interés 130,771 180,023 251,243 141,553
Tasa de cambio 1,943 3,096 3,820 3,263
Acciones 10,122 11,216 12,295 11,975
VeR total 146,966 197,103 268,682 159,697

4.2.3. Riesgo de precio de inversiones en instrumentos de patrimonio y activos biológicos
Inversiones patrimoniales
Las exposiciones a riesgo de precio de activos financieros en instrumentos de patrimonio

(inversiones de renta variable) se presentan principalmente en la subsidiaria Corficolombiana en
instrumentos que cotizan en bolsa, registrados como “a valor razonable” con ajuste a ORI (Bladex
S.A. Clase E, Alimentos Derivados de la Caña S.A., Gas Natural ESP, Bolsa de Valores de Colombia
S.A., Empresa de Energía de Bogotá S.A., Mineros S.A.). Si los precios de estas inversiones hubieran
estado un 1% por encima o por debajo de los precios actuales, el impacto menor o mayor en el ORI
del Grupo sería de Ps. 7,953 y Ps. 7,236 antes de impuestos durante los períodos terminados al 31
de diciembre de 2017 y 2016, respectivamente.
Activos Biológicos
Grupo Aval a través de algunas subsidiarias en el sector agrícola derivan una porción de sus
ingresos de la venta de activos biológicos por concepto de plantaciones de palma africana y
caucho. En algunas ocasiones, el Grupo usa instrumentos financieros derivados para cubrir los
riesgos de variación en la tasa de cambio del dólar de Estado Unidos de América frente al peso y
variaciones del precio de mercado en los mercados internacionales. El Grupo no produce aceite
de palma africana de Malasia, ni vende su producto en el mercado de Rotterdam; sin embargo el
Grupo ha determinado que su aceite de palma africana es altamente correlativo con los precios
del aceite de palma negociados en esas dos plazas.
Durante el año 2017 excluyendo el efecto de las actividades de cobertura, si el precio promedio
del caucho técnicamente especificado (TSR20) hubiera sido 5% más o menos alto con las otras
variables mantenidas constantes la utilidad del período antes de impuestos de las compañías
hubiera sido la siguiente:
Plantaciones de caucho
Precio TSR20 de referencia Cambio en el precio de Valor del activo Efecto en la utilidad antes
Efecto en el patrimonio neto
USD/ton cierre del ejercicio biológico de impuestos
1,620 5% 25,366 5,084 135,548

dic-17 1,543 - 24,158 3,876 134,738
1,466 (5%) 22,950 2,668 133,929
1,907 5% 15,335 10,642 92,301
dic-16 1,817 - 14,604 9,912 91,812
1,726 (5%) 13,874 9,182 91,322
Plantaciones de Palma Africana
Precio CPO de referencia Cambio en el precio de Valor del activo Efecto en la utilidad antes
Efecto en el patrimonio neto
USD/ton cierre del ejercicio biológico de impuestos
683 5% 27,883 9,423 139,661

dic-17 651 - 26,555 8,096 138,772
618 (5%) 25,228 6,768 137,882
637 5% 23,956 8,547 132,612
dic-16 606 - 22,815 7,406 131,847
576 (5%) 21,675 6,265 131,083

Adicional a lo anterior, el valor razonable ser negativa sin que exceda el (20%) del
de los activos biológicos es afectado por patrimonio técnico de la entidad.
situaciones diferentes a mercado tales como
el clima, desastres naturales y plagas que los Adicionalmente, las entidades financieras
afectan. Las subsidiarias que manejan activos deben cumplir con los límites de la posición
biológicos han tomado todas las previsiones bruta de apalancamiento, la cual se define
necesarias para disminuir estos riegos desde como la sumatoria de los derechos y
el punto de vista operativo. obligaciones en contratos con cumplimiento
futuro denominados en moneda extranjera:
4.3. Riesgo de balance de variación en la tasa las operaciones de contado denominadas en
de cambio de moneda extranjera moneda extranjera con cumplimiento entre un
día bancario (t+1) y tres días bancarios (t+3)
Grupo Aval opera internacionalmente y otros derivados sobre el tipo de cambio. El
mediante sus subsidiarias en el extranjero promedio de tres días hábiles de la posición
y está expuesta a variaciones en la tasa de bruta de apalancamiento no podrá exceder el
cambio que surgen de exposiciones en varias (550 %) del monto del patrimonio adecuado
monedas, principalmente con respecto a de la entidad.
dólares de Estados Unidos de América y a
Euros. El riesgo de tasa de cambio en moneda La determinación del monto máximo o mínimo
extranjera surge principalmente de activos de la posición propia diaria y de la posición
y pasivos reconocidos e inversiones en propia de contado en moneda extranjera
subsidiarias y sucursales en el extranjero, en se debe establecer basada en el patrimonio
cartera de créditos, en obligaciones en moneda adecuado de cada entidad financiera el último
extranjera y en transacciones comerciales día del segundo mes calendario anterior,
futuras en moneda extranjera. convertido a la tasa de cambio establecida por
la Superintendencia Financiera de Colombia al
Las entidades financieras en Colombia están cierre del mes inmediatamente anterior.
autorizadas por el Banco de la República para
negociar divisas y mantener saldos en moneda Sustancialmente, todos los activos y pasivos
extranjera en cuentas en el exterior. Las normas en moneda extranjera de Grupo Aval son
legales en Colombia obligan a las entidades mantenidos en dólares de los Estados Unidos
financieras a mantener una posición propia de América. El siguiente es el detalle de los
diaria en moneda extranjera, determinada por la instrumentos financieros que constituyen
diferencia entre los derechos y las obligaciones partidas monetarias en moneda extranjera
denominados en moneda extranjera registrados mantenidos por Grupo Aval a 31 de diciembre
dentro y fuera del estado de situación financiera, de 2017 y 2016, que para efectos de NIIF son
cuyo promedio de tres días hábiles no puede los que generan el riesgo de tasa de cambio:
exceder del (20%) del patrimonio adecuado; y
dicho promedio de tres días hábiles en moneda
extranjera podrá ser negativo sin que exceda
el (5%) del patrimonio adecuado expresado en
dólares estadounidenses.
Igualmente, las entidades financieras deben

cumplir con la posición propia de contado,
la cual es determinada por la diferencia
entre los activos y pasivos denominados en
moneda extranjera, excluidos los derivados y
algunas inversiones. El promedio de tres días
hábiles de esta posición propia de contado
no puede exceder el (50%) del patrimonio
adecuado de la entidad; así mismo, podrá

Dólares americanos Otras monedas expresadas en Total equivalente en pesos

Cuenta
(Millones) dólares americanos (Millones) colombianos (Millones)
Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo 3,541 1,052 13,706,552
Inversiones en títulos de deuda a valor razonable 1,797 412 6,592,469
Inversiones en títulos de deuda a costo amortizado 929 240 3,487,990
Activos financieros por cartera de créditos a costo amortizado 16,217 4,500 61,817,662
Instrumentos derivados de negocia ción 91 1 274,691
Instrumentos derivados de cobertura 19 - 55,261
Otras cuentas por cobrar 161 202 1,083,678
Total instrumentos financieros activos 22,755 6,407 87,018,303
Dólares americanos Otras monedas expresadas en Total equivalente en pesos

Cuenta
(Millones) dólares americanos (Millones) colombianos (Millones)
Pasivos
Instrumentos derivados de negociación 85 1 256,865
Depósitos de clientes 14,572 4,909 58,087,999
Obligaciones financieras 8,624 690 27,808,291
Cuentas por pagar 437 - 1,304,929
Total instrumentos financieros pasivos 23,723 5,600 87,471,548
Posición neta activa (pasiva) de instrumentos financieros (968) 807 (453,245)
Otras monedas expresadas en Total equivalente en pesos

Cuenta Dólares americanos (Millones)
dólares americanos (Millones) Colombianos (Millones)
Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo 3,898 1,009 14,694,459
Inversiones en títulos de deuda a valor razonable 2,073 - 6,219,924
Inversiones en títulos de deuda a costo
amortizado 880 - 2,640,971
Activos financieros por cartera de créditos a costo
amortizado 14,149 4,682 56,505,459
Otras cuentas por cobrar 318 - 955,677
Total instrumentos financieros activos 21,489 5,717 81,607,247
Otras monedas expresadas en Total equivalente en pesos

Cuenta Dólares americanos (Millones)
dólares americanos (Millones) Colombianos (Millones)
Pasivos
Depósitos de clientes 13,214 4,463 53,014,364
Obligaciones financieras 9,219 - 27,664,167
Cuentas por pagar 1 - 4,234
Total instrumentos financieros pasivos 22,582 4,533 81,339,577
Posición neta activa (pasiva) de instrumentos
financieros (1,093) 1,184 267,670

El objetivo de Grupo Aval en relación con fluctuaciones en las tasas de interés que
las operaciones en moneda extranjera es afectan su posición financiera y sus flujos de
atender fundamentalmente las necesidades caja futuros. Los márgenes de interés pueden
de los clientes de comercio internacional incrementarse como resultado de cambios
y financiación en moneda extranjera, en las tasas de interés pero también pueden
asumiendo posiciones de acuerdo con los reducirse y crear pérdidas en el evento de que
límites autorizados. surjan movimientos inesperados en dichas
tasas. Las subsidiarias financieras de Grupo
La gerencia de Grupo Aval ha establecido Aval monitorean su riesgo de tasa de interés
políticas que requieren a sus subsidiarias sobre bases diarias y establecen límites sobre
manejar su riesgo de tasa de cambio en el nivel de descalce en el reprecio de los
moneda extranjera contra su moneda activos y pasivos.
funcional. Las subsidiarias de Grupo Aval
deben cubrir económicamente (incluso Las subsidiarias financieras de Grupo Aval
optando por tratamiento de cobertura analizan las exposiciones a tasas de interés de
contable) su exposición de tasa de cambio forma dinámica. Se simulan varios escenarios
usando para ello operaciones con derivados, teniendo en cuenta la refinanciación, renovación
especialmente con contratos “forward”. de posiciones existentes, alternativas de
La posición neta en moneda extranjera de financiación y coberturas. Basándose en esos
cada entidad es controlada diariamente escenarios, las subsidiarias financieras de
por las divisiones de tesorería de cada una Grupo Aval calculan el impacto en el resultado
de ellas, que son las encargadas de cerrar para un cambio determinado en las tasas
las posiciones ajustándolas a los niveles de de interés. Para cada simulación, se utiliza el
tolerancia establecidos. mismo cambio en las tasas de interés para
todas las monedas. En los escenarios se utilizan
Grupo Aval tiene varias inversiones en sólo los activos y pasivos que representen las
subsidiarias y sucursales en el extranjero, posiciones más significativas sujetas a tasa de
cuyos activos netos son expuestos a riesgo interés. En función de los distintos escenarios,
de conversión de sus estados financieros las subsidiarias financieras de Grupo Aval
en moneda extranjera para propósitos de gestionan su riesgo de tasa de interés con base
consolidación. La exposición que surge de los en los análisis que efectúan periódicamente y
activos netos en operaciones en el extranjero con los realizados en los comités de gestión de
es cubierta principalmente por obligaciones los activos y pasivos respectivos.
financieras, bonos emitidos en el mercado e
instrumentos derivados en moneda extranjera. La siguiente tabla resume la exposición de
Grupo Aval a cambios en las tasas de interés por
El efecto estimado en el patrimonio por el instrumentos financieros activos y pasivos que,
aumento o disminución de cada $10/US1 con en general, tienen una tasa de interés asociada
respecto al tipo de cambio al 31 de diciembre al 31 de diciembre 2017 y 2016. En esta tabla
de 2017 habría sido una disminución dePs.1,623 los instrumentos de tasa fija son clasificados
y Ps. 7,998, en 2016. de acuerdo con las fechas de vencimiento y los
instrumentos de tasa variable son clasificados
El efecto cambiario del Grupo sobre la utilidad de acuerdo con la fecha de reprecio:
antes de impuestos hubiese disminuido
en Ps.2,705 al 31 de diciembre de 2017 y
Ps.13,330 al 2016.
4.3.1. Riesgo de balance de estructura de tasa

de interés
Las subsidiarias financieras de Grupo

Aval tienen exposiciones a los efectos de

Menos de un Entre uno y De seis a doce Más de un Sin

Activos Total
mes seis meses meses año interés
Efectivo y equivalentes de efectivo Ps. 2,378,528 Ps. - Ps. - Ps. - Ps. 19,958,310 Ps. 22,336,838
Inversiones en títulos de deuda a valor razonable 411,075 1,616,315 1,180,480 10,107,816 - 13,315,686
Inversiones en títulos de deuda a costo amortizado 975,588 1,250,836 2,039,044 5,796,279 - 10,061,747
Otros activos financieros en contratos de concesión - - - 2,282,611 - 2,282,611
Cartera comercial y leasing comercial 21,760,032 43,162,885 7,089,736 27,416,241 - 99,428,894
Cartera consumo y leasing consumo 10,003,247 8,953,299 1,731,816 29,694,533 - 50,382,895
Cartera hipotecario y leasing hipotecario 3,539,706 5,354,545 404,417 6,852,631 - 16,151,299
Cartera microcréditos y leasing microcrédito 26,553 18,028 38,197 326,910 - 409,688
Otras cuentas por cobrar - - - 890,896 3,575,238 4,466,134

Total Ps. 39,094,729 Ps. 60,355,908 Ps. 12,483,690 Ps. 83,367,917 Ps. 23,533,548 Ps. 218,835,792
Menos de un Entre uno y seis De seis a doce Sin

Más de un año Total
mes meses meses interés
Pasivos y patrimonio
Cuentas corrientes Ps 20,597,270 Ps - Ps - Ps - Ps 15,420,332 Ps 36,017,602
Certificados de depósito a término 12,733,132 24,212,202 13,456,116 12,214,713 - 62,616,163
Cuentas de ahorro 55,778,677 - - - - 55,778,677
Otros depósitos - - - - 472,782 472,782
Fondos interbancarios 4,836,246 134,184 - - - 4,970,430
Créditos de bancos y otros 3,249,799 5,801,906 2,200,184 6,953,431 - 18,205,320
Bonos y títulos de inversión 123,261 6,500,197 416,407 12,062,331 - 19,102,196
Obligaciones con entidades de redescuento 523,786 1,353,790 93,154 1,027,360 - 2,998,090

Total Ps. 97,842,171 Ps. 38,002,279 Ps. 16,165,861 Ps. 32,257,835 Ps. 15,893,114 Ps. 200,161,260
Menos de un Entre uno y De seis a doce Más de un Sin

Activos Total
mes seis meses meses año interés
Efectivo y equivalentes de efectivo Ps. 885,572 Ps. - Ps. - Ps. - Ps. 21,307,432 Ps. 22,193,004
Inversiones en títulos de deuda a valor razona-ble 685,980 9,571,874 1,715,548 1,035,644 - 13,009,046
Inversiones en títulos de deuda a costo amorti-zado 922,385 6,232,463 949,127 1,658,632 - 9,762,607
Otros activos financieros en contratos de conce-sión - - - 2,072,674 - 2,072,674
Cartera consumo y leasing consumo 4,060,610 8,528,968 1,387,001 32,951,418 - 46,927,997
Cartera hipotecario y leasing hipotecario 3,896,339 423,374 105,437 10,258,387 - 14,683,537
Cartera microcréditos y leasing Microcrédito 3,183 18,536 34,455 343,257 - 399,431
Otras cuentas por cobrar - - - 412,486 3,307,186 3,719,672

Total Activos Ps. 29,900,297 Ps. 79,060,135 Ps. 8,990,950 Ps. 63,351,179 Ps. 24,614,618 Ps. 205,917,179

Menos de un Entre uno y seis De seis a doce Sin
Pasivos Más de un año Total
mes meses meses interés
Cuentas corrientes Ps. - Ps. - Ps. - Ps. - Ps. 34,978,189 Ps. 34,978,189
Cuentas de ahorro 50,573,924 - - - - 50,573,924
Otros depósitos - - - - 328,798 328,798
Créditos con bancos y otros 2,636,761 5,724,376 1,961,526 7,583,970 - 17,906,633
Bonos y títulos de Inversión 2,463,493 4,715,900 753,451 10,635,392 - 18,568,236
Obligaciones con entidades de redescuento 448,532 1,289,977 173,197 813,989 - 2,725,695

Total Pasivos Ps. 71,544,375 Ps. 35,167,041 Ps. 13,613,708 Ps. 33,771,225 Ps. 35,306,987 Ps. 189,403,336
Al 31 de diciembre de 2017, si las tasas de los ingresos de Grupo Aval de los activos
interés hubieran sido 50 puntos básicos financieros que devengan intereses habrían
menores con todas las otras variables aumentado en Ps. 849,370 y el gasto de los
mantenidas constantes, los ingresos de pasivos financieros con intereses habrían
Grupo Aval de los activos financieros que aumentado en Ps. 931,643. Un aumento de
devengan intereses habrían aumentado 100 puntos básicos en las tasas de interés
en Ps. 908,346 y el gasto de los pasivos habría incrementado activos financieros
financieros con intereses habrían aumentado que devengan intereses en Ps. 1,698,740 y el
en Ps. 973,911. Un aumento de 100 puntos gasto de los pasivos financieros con interés
básicos en las tasas de interés habría en Ps. 1,863,286. Una reducción de 50 o 100
incrementado los ingresos de los activos puntos básicos en las tasas de interés habría
financieros Ps. 1,816,691 y gastos por pasivos reducido los ingresos y gastos en las mismas
financieros con interés en Ps. 1,947,823. Una cantidades.
reducción de 50 o 100 puntos básicos en las
tasas de interés habría reducido los ingresos El siguiente es el detalle de los activos y
y gastos en las mismas cantidades. pasivos principales que generan intereses,
por tipo de interés, variable y fijo, según
Al 31 de diciembre de 2016, con un aumento vencimiento al 31 de diciembre 2017 y 31 de
de 50 puntos base en las tasas de interés, diciembre de 2016:
con todas las otras variables constantes,

Menos de un año Más de un año

Activos Sin interés Total
Variable Fijo Variable Fijo
Efectivo y equivalentes de efectivo Ps. - Ps. 2,378, 528 Ps. -Ps. - Ps. 19,958,310 Ps. 22,336,838
Inversiones en títulos de deuda a valor

ra-zonable 236,690 3,374,613 2,213,234 7,491,149 - 13,315,686

amortizado 2,841,713 1,423,754 186,548 5,609,732 - 10,061,747
Otros activos financieros en contratos

de concesión - - 2,282,611 - - 2,282,611
Cartera consumo y leasing consumo 942,057 15,282,475 9,725,059 24,433,304 - 50,382,895
Cartera hipotecario y leasing hipotecario 74,604 477,646 9,695,527 5,903,522 - 16,151,299
Cartera microcréditos y leasing

microcrédito 2,266 207,099 4,550 195,773 - 409,688
Otras cuentas por cobrar - - 842,173 107,559 3,516,402 4,466,134
Total Activos Ps. 41,124,005Ps. 33,384,251 Ps. 74,011,417Ps. 46,841,407 Ps. 23,474,712 Ps. 218,835,792

Pasivos Sin Interés Total
Cuentas corrientes Ps. - Ps. 20,597,270 Ps. - - Ps. 15,420,332 Ps. 36,017,602
Cuentas de ahorro 9,156,432 46,622,245 - - - 55,778,677

Certificados de depósito a
término 10,785,649 33,777,955 7,605,647 10,446,912 - 62,616,163
Otros depósitos - - - - 472,782 472,782
Fondos interbancarios 106,495 4,863,935 - - - 4,970,430
Bonos y títulos de inversión 534,852 851,809 6,772,587 10,942,948 - 19,102,196
Obligaciones con entidades

de redescuento 373,707 11,399 2,608,953 4,031 - 2,998,090
Total Pasivos Ps. 25,284,871 Ps. 111,751,536 Ps. 20,887,259 Ps. 26,344,480Ps. 15,893,114Ps. 200,161,260


Activos Sin interés Total
Efectivo y equivalentes de efectivo Ps. - Ps. 885,572 Ps. -Ps. - Ps. 21,307,432 Ps. 22,193,004
Inversiones en títulos de deuda a valor

razonable 277,635 3,159,537 311,881 9,259,993 - 13,009,046

amortizado 2,488,431 1,041,714 124,242 6,108,220 - 9,762,607
Otros activos financieros en contratos

de concesión - - 2,072,674 - - 2,072,674
Cartera consumo y leasing consumo 413,928 12,779,524 2,001,963 31,732,582 - 46,927,997
Cartera hipotecario y leasing hipotecario 83,339 324,246 5,363,330 8,912,622 - 14,683,537
Cartera microcréditos y leasing

microcrédito 9,958 156,761 6,903 225,809 - 399,431
Otras cuentas por cobrar 440,275 3,279,397 3,719,672
Total activos Ps. 31,411,369Ps. 30,387,273 Ps. 51,225,742Ps. 68,305,969 Ps. 24,586,829 Ps. 205,917,179

Cuentas corrientes Ps. - Ps. 21,843,630 Ps. - - Ps. 13,134,559 Ps. 34,978,189
Cuentas de ahorro 70,783 50,234,077 - 269,064. - 50,573,924
Certificados de depósito a
término 13,079,866 29,792,727 6,057,772 9,075,779 - 58,006,144
Otros depósitos - - - - 328,798 328,798
Fondos interbancarios 712,355 5,603,362 - - - 6,315,717
Bonos y títulos de inversión 1,314,956 4,234,039 4,737,643 8,281,598 - 18,568,236
Obligaciones con entidades

de redescuento 529,843 - 2,195,852 - - 2,725,695
Total pasivos Ps. 18,895,359 Ps. 116,881,416 Ps. 17,449,361 Ps. 22,713,843Ps. 13,463,357Ps. 189,403,336

4.4.Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez está relacionado con la suficiencia de los recursos y de minimizar las
imposibilidad de cada una de las entidades de concentraciones de las fuentes.
Grupo Aval para cumplir con las obligaciones
adquiridas con los clientes y contrapartes del Una vez que se establecen las fuentes de
mercado financiero en cualquier momento, recursos, éstos son asignados a los diferentes
moneda y lugar, para lo cual cada entidad negocios de acuerdo con el presupuesto, la
revisa diariamente sus recursos disponibles. naturaleza y la profundidad de los mercados.
Diariamente se monitorea la disponibilidad
Cada subsidiaria financiera de Grupo Aval de recursos no sólo para cumplir con los
gestiona el riesgo de liquidez de acuerdo requerimientos regulatorios de encaje sino
con el modelo estándar establecido por la también para prever y/o anticipar los posibles
Superintendencia Financiera de Colombia cambios en el perfil de riesgo de liquidez
o según regulaciones bancarias en otras de la entidad y poder tomar las decisiones
jurisdicciones y en concordancia con las estratégicas según el caso. En este sentido, cada
reglas relativas a la administración del riesgo subsidiaria financiera de Grupo Aval cuenta con
de liquidez a través de los principios básicos indicadores de alerta de liquidez que permiten
del Sistema de Administración de Riesgo de establecer y determinar el escenario en el cual
Liquidez (SARL). Establece los parámetros se encuentra, así como las estrategias a seguir
mínimos prudenciales que deben implementar en cada caso. Tales indicadores incluyen, entre
las entidades en su operación para administrar otros, el IRL, los niveles de concentración de
eficientemente el riesgo de liquidez al que depósitos, y la utilización de cupos de liquidez
están expuestas. del Banco de la República.
Para medir el riesgo de liquidez, cada A través de los comités técnicos de activos y
subsidiaria financiera de Grupo Aval calcula pasivos, la alta dirección de cada subsidiaria
semanalmente un Indicador de Riesgo de financiera de Grupo Aval conoce la situación
Liquidez (IRL) para los plazos de 7, 15 y 30 días, de liquidez de la entidad y toma las decisiones
según lo establecido en el modelo estándar de necesarias teniendo en cuenta los activos
la Superintendencia Financiera de Colombia. líquidos de alta calidad que deba mantener, la
tolerancia en el manejo de la liquidez o liquidez
Como parte del análisis de riesgo de liquidez, mínima, las estrategias para el otorgamiento
cada subsidiaria financiera de Grupo Aval de préstamos y la captación de recursos, las
mide la volatilidad de los depósitos, los niveles políticas sobre colocación de excedentes de
de endeudamiento, la estructura del activo y liquidez, los cambios en las características
del pasivo, el grado de liquidez de los activos, de los productos existentes así como de los
la disponibilidad de líneas de financiamiento y nuevos productos, la diversificación de las
la efectividad general de la gestión de activos fuentes de fondos para evitar la concentración
y pasivos, con el fin de mantener la liquidez de las captaciones en pocos inversionistas o
suficiente (incluyendo activos líquidos, ahorradores, las estrategias de cobertura, los
garantías y colaterales) para enfrentar posibles resultados de la entidad de Grupo Aval y los
escenarios de estrés propios o sistémicos. cambios en su estructura de balance.
Para controlar el riesgo de liquidez entre los
La cuantificación de los fondos que se obtienen activos y pasivos, las subsidiarias financieras
en el mercado monetario es parte integral de de Grupo Aval realizan análisis estadísticos
la medición de la liquidez que cada subsidiaria que permiten cuantificar con un nivel de
financiera de Grupo Aval realiza; apoyadas en confianza predeterminado la estabilidad de las
estudios técnicos las entidades determinan las captaciones con y sin vencimiento contractual.
fuentes primarias y secundarias de liquidez
para diversificar los proveedores de fondos, Para cumplir requerimientos del Banco de la
con el ánimo de garantizar la estabilidad y República y de la Superintendencia Financiera

de Colombia, los establecimientos de crédito en Colombia deben mantener efectivo en caja y
bancos restringidos como parte del encaje legal requerido y calculado sobre el promedio diario
de los diferentes depósitos de clientes; así mismo se presenta para otras jurisdicciones tales
como Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua y Costa Rica. A continuación se presenta el
detalle del porcentaje actual sobre estas exigibilidades para cada país:
Encaje Legal Requerido
País Detalle %
Depósitos cuentas corrientes y ahorros 11%

Colombia
CDT´s > 18 meses 4.5%
Guatemala Depósitos y captaciones 11.6%
1er Tramo depósitos a la vista 25%

El Salvador 2do Tramo depósitos a la vista 25%
3er Tramo Títulos valores 50%
Depósitos a la vista 12%

Honduras Inversiones obligatorias moneda nacional 5%
Inversiones obligatorias moneda extranjera 12%
Diario, pasivos financieros moneda local y extranjera 12%

Nicaragua
Quincenal, pasivos financieros moneda local y extranjera 14%
Depósitos moneda nacional y extranjera 15%

Costa Rica
Captaciones moneda nacional y extranjera 15%
Al 31 de diciembre 2017 y 2016, el siguiente es el resumen de los activos líquidos disponibles

proyectados en un período de 90 días de acuerdo con lo establecido para tal efecto por la
Superintendencia Financiera de Colombia, de las cinco principales subsidiarias de Grupo Aval.
Presentar el IRL consolidado no es adecuado puesto que podría mostrar saldos erróneos, ya
que se podría estar compensando la iliquidez de una entidad con la liquidez de otra.
Saldos netos disponibles posteriores
Activos líquidos disponibles al De 1 a 7 De 8 a 15 días De 16 a 30 días De 31 a 90 días

Entidad
final del período (1) días (2) posteriores (2) posteriores (2) posteriores (2)
Banco de Bogotá S.A 9,883,150 9,446,780 8,436,530 7,161,523 1,082,066

Banco de Occidente S.A 7,184,470 6,876,625 6,657,883 5,567,110 2,350,522
Banco Popular S.A 2,943,018 2,665,731 2,368,871 1,843,208 250,419
Banco Comercial AV Villas S.A 1,776,252 1,701,634 1,577,328 1,506,404 478,347
Corficolombiana S.A 1,603,609 1,059,878 942,372 649,166 361,394

Saldos netos disponibles posteriores
Activos líquidos disponibles al De 1 a 7 De 8 a 15 días De 16 a 30 días De 31 a 90 días

Entidad
final del período (1) días (2) posteriores (2) posteriores (2) posteriores (2)
Banco de Bogotá S.A 10,058,552 8,732,532 5,604,879 3,786,496 786,898
Banco de Occidente S.A 5,471,936 4,986,508 4,707,372 4,152,798 2,366,295
Banco Popular S.A 1,615,461 2,445,146 2,212,315 1,511,457 212,024
Banco Comercial AV Villas S.A 1,959,459 1,731,116 1,561,587 1,336,710 63,739
Corficolombiana S.A 1,888,139 1,263,307 1,136,752 802,257 4,340

(1) Los activos líquidos corresponden a la suma de aquellos activos existentes al corte de cada período que por sus características pueden ser rápidamente convertibles en
efectivo. Dentro de estos activos se encuentran: el efectivo en caja y bancos, los depósitos en el Banco de la República y en otros bancos, las inversiones en títulos de deuda a
valor razonable y las inversiones a costo amortizado, siempre que en este último caso se trate de las inversiones forzosas u obligatorias suscritas en el mercado primario y que esté
permitido efectuar con ellas operaciones de mercado monetario. Para efectos del cálculo de los activos líquidos, todas las inversiones enunciadas, sin excepción alguna, computan
por su precio justo de intercambio en la fecha de la evaluación (valor razonable).
(2) El saldo corresponde al valor residual de los activos líquidos de la entidad en los días posteriores al cierre del período especificado. Este saldo es calculado como la diferencia
entre los activos líquidos y el requerimiento de liquidez. El requerimiento de liquidez es a su vez, la diferencia entre los flujos de ingresos contractuales y los flujos de egresos
contractuales y no contractuales, de acuerdo con la metodología del “IRL”- Indicador de riesgo de liquidez.
Los anteriores cálculos de liquidez son Grupo Aval ha realizado a nivel consolidado
preparados suponiendo una situación un análisis de los vencimientos para activos y
normal de liquidez de acuerdo con los flujos pasivos financieros derivados y no derivados,
contractuales y experiencias históricas de mostrando los flujos de efectivo contractuales
cada entidad. Para casos de eventos extremos remanentes no descontados, como se muestra
de liquidez por retiro de los depósitos, cada a continuación:
entidad cuenta con planes de contingencia que
incluyen la existencia de líneas de crédito de
otras entidades y accesos a líneas de crédito
especiales con el Banco de la Republica de
acuerdo con la normatividad vigente. Estas
líneas de crédito que son otorgadas en el
momento que se requieran, son garantizadas
y cuentan con el respaldo de títulos emitidos
por el Estado Colombiano y con cartera
de préstamos de alta calidad crediticia, de
acuerdo con los reglamentos del Banco de la
República. Durante los períodos terminados el
31 de diciembre 2017 y 2016, ninguno de los
bancos de Grupo Aval tuvo que utilizar como
último recurso estos cupos de crédito.

Menos Entre uno

De seis a Más de un
Activos de un y seis Sin Interés Total
doce meses año
mes meses
Efectivo y equivalentes de efectivo

Ps. - Ps. - Ps. -Ps. - Ps. 23,420,225 Ps. 23,420,225
Inversiones en títulos de deuda a
valor razonable 1,592,254 1,883,149 1,881,096 12,710,816 - 18,067,315
Inversiones en títulos de
deuda a costo amortizado 933,038 1,424,881 2,642,934 8,286,370 - 13,287,223
Cartera comercial y leasing comercial

14,641,827 30,985,969 15,378,967 66,048,385 - 127,055,148
Cartera consumo y leasing consumo

4,524,515 12,114,983 7,186,854 34,943,876 - 58,770,228
Cartera hipotecario y leasing
hipotecario 263,314 1,228,796 1,434,850 28,060,685 - 30,987,645
Cartera microcréditos y
leasing microcrédito 49,932 117,240 119,397 261,625 - 548,194
Instrumentos derivados de
negociación 249,305 103,245 33,859 29,329 - 415,738
Instrumentos derivativos de
cobertura 52,122 2,657 1,752 - - 56,531
Otras cuentas por cobrar - 238 163 1,013,167 3,368,995 4,382,563
Otros activos - - - - 482,636 482,636
Menos de Entre uno y De seis a Más de un

un mes seis meses doce meses año
Cuentas corrientes Ps. 40,840,666 Ps. - Ps. -Ps. - Ps. - Ps. 40,840,666
Cuentas de ahorro
58,656,060 - - - - 58,656,060
Otros depósitos 471,645 - - 34,275 - 505,920
Bonos y títulos de inversión 52,468 5,780,195 531,963 18,902,134 - 25,266,760

Obligaciones con entidades de
redescuento 36,954 258,909 301,372 4,338,700 - 4,935,935
negociación 120,429 377,898 3,918 7,107 - 509,352
cobertura 13,345 119 - - - 13,464
Otros pasivos 2,165,287 58,605 50,583 - 4,351,782 6,626,257
Total pasivos Ps. 118,178,961Ps. 34,737,202 Ps. 20,300,539Ps. 52,794,201 Ps. 4,351,782 Ps. 230,362,685

Menos Entre uno
De seis a Más de un
Activos de un y seis Sin Interés Total
doce meses año
mes meses
Efectivo y equivalentes de efectivo Ps. - Ps. - Ps. -Ps. - Ps. 23,431,502 Ps. 23,431,502
deuda a valor razonable 5,666,166 1,208,053 442,962 6,229,496 - 13,546,677
deuda a costo amortizado 680,834 1,144,212 1,729,922 6,132,870 - 9,687,838
Cartera comercial y leasing comercial

11,627,160 22,248,731 14,210,565 56,169,672 - 104,256,128
Cartera consumo y leasing consumo

5,039,323 10,345,530 6,034,277 35,590,184 - 57,009,314
Cartera hipotecario y leasing
hipotecario 146,691 727,017 846,720 23,968,085 - 25,688,513
Cartera microcréditos y
leasing microcrédito 39,582 116,178 129,340 263,682 - 548,782
Instrumentos derivados de negociación

377,946 85,736 18,311 14,186 - 496,179
Instrumentos derivados de cobertura 123,672 3,540 4,607 - - 131,819
Otras cuentas por cobrar 783,812 222,986 747,269 11,981 - 1,766,048
Otros activos - - - - 589,415 589,415
Entre uno
Menos de De seis a Más de un
Pasivos y seis Sin Interés Total
un mes doce meses año
meses
Cuentas corrientes
Ps. 35,176,430 Ps. - Ps. -Ps. - Ps. - Ps. 35,176,430
Cuentas de Ahorro 51,684,382 - - - - 51,684,382
Otros Depósitos
309,940 2,292 16,584 - - 328,816
Fondos interbancarios
5,877,059 476,679 - - - 6,353,738
Bonos y títulos de Inversión

2,166,658 1,233,436 1,241,972 14,775,950 - 19,418,016
Obligaciones con entidades de
redescuento 28,507 251,343 244,463 3,105,206 - 3,629,519
negociación 406,656 164,753 82,827 86,295 - 740,531
cobertura 44,650 684 942 - - 46,276
Otros pasivos - - - - 5,957,192 5,957,192
Total pasivos Ps. 106,254,453Ps. 32,373,070 Ps. 18,537,171Ps. 44,565,212 Ps. 5,957,192 Ps. 207,687,098

4.5. Manejo de Capital Adecuado
La Ley 1870 de 2017 conocida como la Ley de De acuerdo con dicha legislación, los bancos
Conglomerados “por la cual se dictan normas en Colombia deben mantener un patrimonio
para fortalecer la regulación y supervisión de los mínimo determinado por las normas legales
conglomerados financieros y los mecanismos vigentes y el cual no puede ser inferior al 9%
de resolución de entidades financieras” de los activos y contingencias ponderados
establece la obligación de reglamentar las por niveles de riesgo, también determinados
nuevas facultades del Gobierno Nacional dichos niveles de riesgo por las normas legales,
respecto de los Conglomerados Financieros denominados índice de riesgo y solvencia
dentro de un plazo establecido y esta total, y un patrimonio básico ordinario el cual
posiblemente tendrá alcance sobre los niveles no puede ser inferior al 4,5% de los activos
de capital requerido en los conglomerados. y contingencias ponderados por nivel de
Sin embargo, a cierre del año 2017 Grupo riesgo, denominado “índice de riesgo de
Aval a nivel individual y consolidado no está solvencia básica”. Al cierre del ejercicio las
sujeto a ningún requerimiento de patrimonio entidades subsidiarias directamente de Grupo
mínimo para el desarrollo de sus operaciones; Aval, como son Banco de Bogotá, Banco de
por consiguiente, el manejo del capital de Occidente, Banco Popular y Banco AV Villas,
la Compañía está orientado a satisfacer los venían cumpliendo satisfactoriamente con los
requerimientos de capital mínimos requeridos requerimientos mínimos de capital y no se prevé
por las instituciones financieras subsidiarias de que sea necesario realizar capitalizaciones
acuerdo con los parámetros establecidos en la adicionales durante los siguientes doce meses.
legislación Colombiana de tal forma que Grupo
Aval pueda mantener e incluso incrementar El siguiente es el detalle del cálculo de
su participación en el patrimonio de dichas patrimonio técnico mínimo requerido en
entidades. Grupo Aval:
Banco de Banco de Banco Banco AV

31 de diciembre de 2017 Corficolombiana
Bogotá Occidente Popular Villas
Patrimonio Técnico Ps. 16,749,137 Ps. 2,666,487 Ps. 4,007,636 Ps. 2,090,131 Ps. 1,195,815
Patrimonio Básico Ordinario 10,870,598 2,295,929 3,123,860 1,774,823 1,060,749
Patrimonio Adicional 5,878,538 370,558 883,776 315,309 135,066
Riesgo de mercado 9,220,514 1,769,041 1,660,535 1,391,833 204,852
Activos ponderados por nivel de riesgo Ps. 123,708,231 Ps. 5,477,563 Ps. 28,165,602 Ps. 18,452,556 Ps. 9,493,492
Índice de riesgo de solvencia total (>=9%) 13.54% 36.80% 13.44% 10.53% 12.33%
Índice de riesgo de solvencia básica (>=4,5%) 8.79% 31.68% 10.47% 8.94% 10.94%
Banco de Banco de Banco Banco AV

31 de diciembre de 2016 Corficolombiana
Bogotá Occidente Popular Villas
Patrimonio Técnico Ps. 16,236,204 Ps. 2,611,411 Ps. 3,801,454 Ps. 2,103,021 Ps. 1,119,136
Patrimonio Básico Ordinario 10,456,131 2,247,232 3,029,445 1,756,322 1,002,219
Patrimonio Adicional 5,780,073 364,179 772,009 346,699 116,917
Riesgo de mercado 6,438,729 1,676,891 1,233,358 1,339,689 993,172
Activos ponderados por nivel de riesgo Ps. 116,745,434 Ps. 7,114,069 Ps. 29,588,533 Ps. 17,580,134 Ps. 9,768,306
Índice de riesgo de solvencia total (>=9%) 13.91% 36.71% 12.85% 11.12% 11.46%
Índice de riesgo de solvencia básica (>=4,5%) 8.96% 31.59% 10.24% 9.28% 10.30%

NOTA 5 – ES TIMACIÓN DE VALORES valoración generalmente estandarizados en el
RAZONABLES sector financiero. Los modelos de valoración
se utilizan principalmente para valorar
El valor razonable de los activos y pasivos instrumentos financieros de patrimonio no
financieros que se negocian en mercados cotizados en bolsa, y los títulos de deuda y
activos (como los activos financieros en otros instrumentos de deuda para los cuales
títulos de deuda y de patrimonio y derivados los mercados estuvieron o han estado inactivos
cotizados activamente en bolsas de valores durante el ejercicio financiero. Algunos insumos
o en mercados interbancarios) se basa de estos modelos pueden no ser observables
en precios ‘sucios’ suministrados por un en el mercado y por lo tanto se estiman con
proveedor de precios oficial autorizado por base en asunciones.
la Superintendencia Financiera de Colombia,
el cual los determina a través de promedios La salida de un modelo siempre es una
ponderados de transacciones ocurridas estimación o aproximación de un valor que no
durante el día de negociación. puede determinarse con certeza, y las técnicas
de valoración empleadas pueden no reflejar
Un mercado activo es un mercado en el cual las plenamente todos los factores pertinentes
transacciones para activos o pasivos se llevan a a las posiciones de Grupo Aval. Por lo tanto,
cabo con la frecuencia y el volumen suficientes las valoraciones se ajustan, en caso de ser
con el fin de proporcionar información de necesario, para permitir factores adicionales,
precios de manera continua. Un precio ‘sucio’ incluidos riesgo país, riesgos de liquidez y
es aquel que incluye los intereses causados riesgos de contraparte.
y pendientes sobre el título, desde la fecha
de emisión o último pago de intereses hasta La jerarquía del valor razonable tiene los
la fecha de cumplimiento de la operación de siguientes niveles:
compraventa. El valor razonable de activos
y pasivos financieros que no se negocian en • Las entradas de Nivel 1 son precios
un mercado activo se determina mediante cotizados (sin ajustar) en mercados activos
técnicas de valoración determinadas por el para activos o pasivos idénticos a los que
proveedor de precios o por la gerencia de la entidad pueda acceder en la fecha de
las entidades de Grupo Aval. Las técnicas medición.
de valoración utilizadas para instrumentos • Las entradas de Nivel 2 son entradas
financieros no estandarizados tales como diferentes a los precios cotizados incluidos en
opciones, swaps de divisas y derivados del el Nivel 1 que sean observables para el activo
mercado extrabursátil incluyen el uso de o el pasivo, ya sea directa o indirectamente.
curvas de valoración de tasas de interés o • Las entradas de Nivel 3 son entradas no
de monedas construidas por los proveedores observables para el activo o el pasivo.
de precios a partir de datos de mercado y
extrapoladas a las condiciones específicas del El nivel en la jerarquía del valor razonable
instrumento que se valora, análisis de flujos dentro del cual la medición del valor razonable
de caja descontado, modelos de precios se clasifica en su totalidad, se determina
de opciones y otras técnicas de valoración con base de la entrada del nivel más bajo
comúnmente utilizadas por los participantes que sea significativa para la medición del
del mercado que usan al máximo los datos valor razonable en su totalidad. Para ello, la
del mercado y se apalancan lo menos posible importancia de una entrada se evalúa con
en datos específicos de entidades. relación a la medición del valor razonable en
su totalidad. Los instrumentos financieros que
Grupo Aval puede utilizar modelos cotizan en mercados que no se consideran
desarrollados internamente para activos, pero que se valoran de acuerdo con
instrumentos financieros que no posean precios de mercado cotizados, cotizaciones
mercados activos. Dichos modelos se basan de proveedores de precios o fuentes de
por lo general en métodos y técnicas de precio alternativas apoyadas por entradas
observables, se clasifican en el Nivel 2.

Si una medición del valor razonable utiliza 5.1 Mediciones de valor razonable sobre bases
entradas observables que requieren ajustes recurrentes
significativos con base en entradas no
observables, es una medición de Nivel 3. La Mediciones de valor razonable sobre bases
evaluación de la importancia de una entrada recurrentes son aquellas que las normas
particular a la medición del valor razonable en contables NIIF requieren o permiten en el
su totalidad requiere juicio, teniendo en cuenta estado consolidado de situación financiera al
factores específicos del activo o del pasivo. final de cada período contable.
La determinación de lo que se constituye La siguiente tabla analiza, dentro de la jerarquía

como “observable” requiere un juicio del valor razonable, los activos y pasivos
significativo por parte de Grupo Aval quien (por clase) de Grupo Aval medidos al valor
considera datos observables a aquellos razonable al 31 de diciembre 2017 y 2016 sobre
datos del mercado que ya están disponibles, bases recurrentes:
que son distribuidos o actualizados
regularmente por el proveedor de precios,
que son confiables y verificables, que no
tienen derechos de propiedad, y que son
proporcionados por fuentes independientes
que participan activamente en el mercado
en referencia.
Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
ACTIVOS
Inversiones en títulos de deuda a valor razonable
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Ps. 5,423,827 Ps. 300,258 Ps. - Ps. 5,724,085
Emitidos o garantizados por otras entidades del gobierno colombiano - 90,556 - 90,556
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras - 840,195 - 840,195
Emitidos o garantizados por entidades del sector real - 19,062 - 19,062
Otros 29,716 19,602 49,318
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano - 1,130,163 - 1,130,163
Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros 29,604 1,330,443 - 1,360,047
Emitidos o garantizados por bancos centrales - 1,041,875 - 1,041,875
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras 236,708 2,310,404 - 2,547,112
Otros - 69,219 - 69,219
5,690,139 7,605,945 19,602 13,315,686
Inversiones en instrumentos de patrimonio Ps. 797,026 Ps. 2,145,223 Ps. 133,195 Ps. 3,075,444

Derivados de negociación
Forward de moneda Ps. - Ps. 222,377 Ps. 1,578 Ps. 223,955
Forward de títulos - 731 - 731
Swap de tasa interés - 52,970 - 52,970
Swap de moneda - 33,104 - 33,104
Opciones de moneda - 17,632 - 17,632
Opciones de tasa de interés - -
- 326,814 1,578 328,392
Derivados de cobertura
Forward de moneda - 55,261 - 55,261
- 55,261 - 55,261
Otros activos financieros
Activos financieros en contratos de concesión - - 2,282,611 2,282,611
- - 2,282,611 2,282,611
Activos no financieros
Activos biológicos - - 66,139 66,139
Propiedades de inversión - - 783,794 783,794
- - 849,933 849,933
Total activos a valor razonable recurrentes Ps. 6,487,165 Ps. 10,133,243 Ps. 3,286,919 Ps. 19,907,327
PASIVOS
Forward de moneda - 142,760 1,812 144,572
Forward de títulos - 1,107 - 1,107
Swap de moneda - 79,263 - 79,263
- 296,853 1,812 298,665
- 13,464 - 13,464
Total pasivos a valor razonable recurrentes Ps. - Ps. 310,317 Ps. 1,812 Ps. 312,129

ACTIVOS
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Ps. 5,439,984 Ps. 408,244 Ps. - Ps. 5,848,228
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras - 743,994 - 743,994
Otros - 54,771 27,377 82,148
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano - 1,190,293 - 1,190,293
Emitidos o garantizados por otras entidades del gobierno colombiano 12,473 415,404 - 427,877
Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros - 1,487,701 - 1,487,701
Emitidos o garantizados por bancos centrales - 409,191 - 409,191
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras 133,395 2,311,720 - 2,445,115
Otros - 110,221 - 110,221
5,585,852 7,395,817 27,377 13,009,046
Inversiones en instrumentos de patrimonio Ps. 615,448 Ps. 1,819,006 Ps. 195,339 Ps. 2,629,793
Forward de moneda Ps. - Ps. 391,370 Ps. - Ps. 391,370
Forward de títulos - - - -
Swap de moneda - 44,594 - 44,594
Opciones de tasa de interés - 152 - 152
- 502,209 - 502,209
- 128,479 - 128,479
Activos financieros en contratos de concesión - - 2,072,674 2,072,674
- - 2,072,674 2,072,674
Activos biológicos - - 48,002 48,002
Propiedades de inversión - - 610,188 610,188
- - 658,190 658,190
Total activos a valor razonable recurrentes Ps. 6,201,300 Ps. 9,845,511 Ps. 2,953,580 Ps. 19,000,391
PASIVOS
Forward de títulos - 1,492 - 1,492
Swap de moneda - 164,906 - 164,906
- 640,695 - 640,695
- 43,436 - 43,436
Total pasivos a valor razonable recurrentes Ps. - Ps. 684,131 Ps. - Ps. 684,131

5.2 Determinación de valores razonables
Las metodologías aplicables a los instrumentos Valoración de operaciones swaps: El

derivados más comunes son: proveedor publica curvas asignadas de
acuerdo al subyacente, curvas swap de base
Valoración de forwards sobre divisas: El (intercambio de pagos asociados a tasas
proveedor publica curvas asignadas de de interés variables), curvas domésticas y
acuerdo a la moneda de origen del subyacente. extranjeras y curvas implícitas asociadas a
Estas curvas se constituyen de tasas nominales contratos forward de tasas de cambio.
por período vencido asociadas a contratos
forward de tasas de cambio. Valoración de opciones OTC: El proveedor
publica curvas asignadas de acuerdo a la
Valoración de forwards sobre bonos: Para moneda funcional del subyacente, curva
determinar la valoración del forward a una de tasas de cambio forward de la divisa
determinada fecha, se calcula el valor futuro doméstica objeto de la operación, curvas
teórico del bono a partir de su precio el día de implícitas asociadas a contratos forward de
valoración y la tasa libre de riesgo del país de tasas de cambio, curvas swap asignadas de
referencia del subyacente. A continuación, se acuerdo al subyacente, matriz y curvas de
obtiene el valor presente de la diferencia entre volatilidades implícitas.
el valor futuro teórico y el precio del bono
pactado en el contrato forward, utilizando A continuación, se detallan las técnicas de
para el descuento, la tasa libre de riesgo del valoración y principales datos de entrada de
país de referencia del subyacente al plazo de los activos y pasivos medidos a valor razonable
días por vencer del contrato. recurrente clasificados como Nivel 2 y Nivel 3:
Técnica de valuación Principales datos de entrada

para Niveles 2 y 3
ACTIVOS
Emitidos o garantizados
por el gobierno colombiano Ingresos Precio estimado / Precio teórico
por otras entidades del gobierno colombiano Ingresos Precio estimado / Precio teórico
Emitidos o garantizados Precio estimado / Precio teórico
por otras instituciones financieras Ingresos Tasa y Margen
por entidades del sector real Ingresos Precio estimado / Precio teórico
- Precio estimado / Precio teórico

Otros - Tasa y Margen
Ingresos - Flujo Proyectado de Pagos Emisor TIPS (1)
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Mercado Precio Promedio / Precio de Mercado
Emitidos o garantizados por
otras entidades del gobierno colombiano Ingresos Precio estimado / Precio teórico
- Calculado por descuento de flujos con rendimientos de mercado de
títulos similares
Emitidos o garantizados por - Modelo interno - Precio de negociación o calculado por familias de títulos de acuerdo a
gobiernos extranjeros metodología del proveedor de precios
- Precio observable de
mercado - Bloomberg Generic / Bloomberg Valuation
- Calculado por descuento de flujos con rendimientos de mercado de
- Modelo interno títulos similares
por bancos centrales
- Precio observable de - Precio de negociación o calculado por familias de títulos de acuerdo a
mercado metodología del proveedor de precios

para Niveles 2 y 3
- Ingresos - Precio estimado / Precio teórico

por otras instituciones financieras - Modelo interno - Precio de negociación o calculado por familias de títulos de acuerdo a
metodología del proveedor de precios
- Precio observable de
mercado - Bloomberg Generic / Bloombeg Valuation
- Mercado
Emitidos o garantizados - Precio Promedio / Precio de Mercado
por entidades del sector real - Precio observable de
mercado - Bloomberg Generic
- Ingresos - Precio estimado / Precio teórico
Otros - Modelo Interno - Fondos mutuos, que al final de cada mes capitalizan o pagan intereses
- Mercado - Precio de salida
- Crecimiento durante los cinco años de proyección
- Ingresos netos
- Flujo de caja
descontado
- Crecimiento en valores residuales después de 5 años
- Tasas de interés de descuento

Inversiones en instrumentos de patrimonio (2) - EBITDA Valor
- EBITDA Número de veces

- Método de
múltiplos
- Utilidad neta valor
- Utilidad neta número de veces

- Método de
activos netos - Valor de activos neto (NAV)
Forward de moneda - Precio del título subyacente
Forward de títulos
Ingresos - Curvas por la moneda funcional del subyacente
Swap de tasa interés
Swap de moneda - Curva de tasas de cambio forward de la divisa doméstica objeto de la
operación,
Swap otros
- Curvas implícitas asociadas a contratos forward de tasas de cambio
Opciones de moneda - Curvas swap asignadas de acuerdo al subyacente
- Matriz y curvas de volatilidades implícitas,

Futuros de moneda Precio de salida
Forward de moneda Ingresos Curvas por moneda

- Flujo de caja libre generado únicamente por activos en concesión,
- Período de vencimiento de concesión

Activos financieros en Flujo de caja - Valor a perpetuidad del FCL Flujo de efectivo libre del año n,
contratos de concesión (3) descontados
- Valor actual del valor residual descontado al WACC,
- Ingreso Financiero: Ajuste anual del valor del activo financiero,
Activos biológicos Ingresos Ver detalle en (4)
Propiedades de inversión Ingresos Ver detalle en (5)

para Niveles 2 y 3
PASIVOS
Derivados de negociación - Precio del título subyacente
Forward de moneda
- Curvas por la moneda funcional del subyacente
Forward de títulos
Swap de tasa interés - Curva de tasas de cambio forward de la divisa doméstica objeto de la
operación,
Swap de moneda Ingresos
Swap otros - Curvas implícitas asociadas a contratos forward de tasas de cambio
- Curvas swap asignadas de acuerdo al subyacente

Opciones de moneda
Forward de moneda - Precio del título subyacente
Forward de Interés
- Curvas por la moneda funcional del subyacente
- Curva de tipos de cambio forward de la divisa doméstica objeto de la

operación,
Ingresos
Swap de tasa interés - Curvas implícitas asociadas a contratos forward de tasas de cambio
- Curvas swap asignadas de acuerdo al subyacente
(1) Valoración TIPS Nivel 3

La metodología a través de la cual se realiza el análisis de sensibilidad de los títulos TIPS consiste en calcular el valor
razonable de los títulos bajo la modificación de las dos principales variables que afectan su valor razonable: Prepago
y Mora. Para esto fueron utilizados dos escenarios propuestos por la Titularizadora, los cuales consisten en mantener
un prepago del 10% y un número de veces en mora de 1, y en mantener un prepago del 20% y un número de veces
en mora de 1,5.

Escenario Base Escenario favorable Escenario desfavorable Escenario Base Escenario favorable Escenario desfavorable
Ps. 19,602 80 (95) Ps. 27,377 Ps. 55 Ps. (73)
(2) Valoración instrumentos de patrimonio todas estas compañías no cotizan sus

Nivel 3 acciones en un mercado público de valores,
y por consiguiente, la determinación de su
Las inversiones clasificadas en el Nivel 3 valor razonable al 31 de diciembre de 2017 se
tienen entradas significativas no observables. ha realizado con la ayuda de un asesor externo
Los instrumentos del Nivel 3 incluyen al Grupo que ha usado para tal propósito
principalmente inversiones en instrumentos de el método de flujo de caja descontado,
patrimonio, que no cotizan en bolsa. construido con base en proyecciones propias
del valorador de ingresos, costos y gastos
El Grupo tiene algunas inversiones de cada entidad valorable en un período de
patrimoniales en diversas entidades con una cinco años, tomando como base para ellas
participación inferior al 20% del patrimonio algunas informaciones históricas obtenidas
la entidad, algunas de ellas recibidas en pago de las compañías, y valores residuales
de obligaciones de clientes en el pasado y determinados con tasas de crecimiento a
otras adquiridas porque son necesarias para perpetuidad establecidas por el valorador
el desarrollo de las operaciones, tales como de acuerdo con su experiencia. Dichas
Cámara Central de Contraparte, Cámara de proyecciones y valores residuales fueron
Compensación de Divisas, etc. En general descontados con base en tasas de interés

construidas con curvas tomadas de proveedores de precios, ajustadas por primas de riesgo
estimadas con base en los riesgos asociados a cada entidad valorada.
El siguiente cuadro resume los rangos de las principales variables utilizadas en las valoraciones:
Variable Rango
Crecimiento de la inflación Entre un 3% y 3.90%
Crecimiento del producto interno bruto Entre 2.50% y 3.60%
Durante los cinco años de proyección Entre un 3 y 5% anual en términos constantes
Ingresos Entre 3 y 5%
Costos y gastos Inflación
Crecimiento a perpetuidad después de 5 años Entre un 1 y 3 %
El siguiente cuadro incluye un análisis de sensibilidad de cambios en dichas variables en el

patrimonio del Grupo Aval, teniendo en cuenta que las variaciones de valor razonable de dichas
inversiones son registradas en el patrimonio por corresponder a inversiones clasificadas como
instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en patrimonio:
Precio por Acción Impacto

Métodos y Variables Variación Impacto favorable
Publicado desfavorable
Múltiplos Comparables / Precio de Transacción Reciente
237,297.06 263,723.32 210,870.79

EBITDA Numero de veces +/- 1%
643,128.96 728,070.52 557,917.74
Valor Neto Ajustado de los Activos

Variable más relevante en el activo +/-10% 0.97 1.04 0.87
Valor Presente Ajustado por Tasa de Descuento
Crecimiento en valores residuales +/-1% del gradiente 17,502.21 22,860.03 13,215.96
Crecimiento en valores residuales
+/-1% 6.30 6.75 5.89
después de 10 años
Crecimiento en valores residuales +/- 30 PB 11.50 11.64 11.31
después de 5 años +/-1% 44.85 47.42 42.93
Ingresos +/-1% 6.30 7.56 5.14
11.50 12.04 10.92
44.85 50.62 39.73
19,447.22 19,803.31 19,091.13
66,794.16 68,580.10 64,651.03
Tasas de interés de descuento +/- 50 PB 6.30 6.75 5.89
11.50 11.86 11.15
44.85 46.77 43.57
17,502.21 20,002.53 15,359.08
19,447.22 20,446.57 18,493.81
66,794.16 70,008.85 63,579.47

(3) Valoración de activos financieros en • Valor Residual: Valor a perpetuidad del
contratos de concesión FCL Flujo de caja Libre del año n.
• Activo Financiero: Valor actual del valor
Promigas y subsidiarias, designan a valor residual descontado al WACC.
razonable con cambios en resultados el grupo • Ingreso Financiero: Ajuste anual del valor
de activos financieros relacionados con los del activo financiero.
contratos de concesión regidos por la ley de
petróleos debido a la naturaleza contractual *WACC nominal calculado bajo metodología
del activo, teniendo en cuenta que el Gobierno CAPM para cada empresa (WACC que se
ejercerá la compra al final del contrato a su actualizará año a año), Las siguientes variables
precio justo de acuerdo con el artículo 51 del son usadas para determinar la tasa de descuento:
Código de Petróleos. Con el fin de determinar el
valor razonable se aplica el enfoque de ingresos. • Beta desapalancado USA (Oil/Gas Distribution):
Los flujos de caja descontados corresponden Damodaran, (Beta desapalancado 0.69, 0,71 en
al valor residual (a perpetuidad) de los flujos 2016)
de caja generados por los activos que se • Tasa Libre de Riesgo, Fuente: Promedio
encuentran bajo concesión, es decir, son los Geométrico 10 años de los bonos del tesoro
flujos estimados que dichos activos generarían americano “T-Bonds”.
desde el momento del fin de la concesión en • Retorno de Mercado, Fuente: Promedio
adelante; posteriormente se ajustará en cada Geométrico 10 años Damodaran “Stocks”
período el valor del activo financiero; este USA 2004-2013.
ajuste se hará teniendo en cuenta de nuevo • Prima de Mercado: Retorno de Mercado –
cambios en los supuestos tomados en la tasa Tasa Libre de Riesgo.
de descuento de la empresa (WACC) y el nuevo • Prima de Riesgo País: Promedio últimos
horizonte de fin de la concesión. (Ver nota 16). 5 años EMBI (diferencia entre los bonos
soberanos a 10 años de Colombia y los
Los supuestos en el cálculo del activo financiero “T-Bonds” a 10 años, (Damodaran).
son los siguientes: • Mercado Emergente: Prima Equity países
Emergentes (Lambda - Damodaran).
• El Activo Financiero por empresa se calcula
teniendo en cuenta la fecha de terminación A continuación, se presenta la sensibilidad
del contrato de concesión respectivo. del valor razonable de los activos financieros
• Sólo son tenidos en cuenta los flujos de concesionados medidos a valor razonable con
caja operacionales de estos activos en cambios en las siguientes variables:
concesión.
Detalle:
• FCL: Flujo de caja libre generado

únicamente por activos en concesión.
• n: período de vencimiento de concesión.
2017 2016
Variable +100 pbs -100 pbs +100 pbs +100 pbs
Tasas de interés de descuento (26.20%) 40.44% (25.77%) 39.08%
Gradiente de crecimiento a perpetuidad 21.83% (15.41%) 20.95% (14.16%)
Las valoraciones de los activos financieros son consideradas en el Nivel 3 de la jerarquía en la medición del valor razonable (Ver nota 5.1).

(4) Valoración de activos biológicos Toneladas de caucho seco por hectárea al año
La valoración de los activos biológicos Año 7 0.60
que crecen en plantas productoras Año 8 0.90

es determinada con base en informes Año 9 1.40
preparados internamente por personas Año 10 en adelante 1.80
expertas en el desarrollo de tales cultivos y
en la preparación de modelos de valoración.
Debido a la naturaleza de tales cultivos y a la Costos y gastos: La proyección de los
falta de datos de mercado comparables, el valor costos del proyecto tuvo en cuenta las
razonable de estos activos es determinado con diferentes actividades en las que se incurre
base en modelos de flujo de caja descontado durante la vida del proyecto de caucho
netos de cada cultivo, teniendo en cuenta las natural. Se proyecta un costo por hectárea
cantidades futuras estimadas de productos a al año en cada una de las actividades
ser cosechados, los precios actuales de tales generales, tales como establecimiento de
productos y los costos acumulados menos su los cultivos, mantenimiento de la plantación
amortización en su acrecentamiento, menos inmadura y mantenimiento y explotación de
los costos de mantenimiento y recolección la plantación madura.
en un futuro, descontados a tasas de interés
libres de riesgo ajustadas por primas de riesgo Tasa de descuento: Con base al sector
que son requeridas en tales circunstancias. de “Farming/Agriculture” de la base de
datos de Global Markets de Damodaran
Las principales asunciones usadas en la Online se obtuvieron los parámetros con
determinación de los valores razonables los cuales se calculó el costo del “equity”
de los diferentes cultivos son detalladas a inherente al vuelo forestal en 15.23%.
continuación: Adicionalmente teniendo en cuenta una
tasa de financiación estándar de mercado
1. Plantaciones de Caucho se obtuvo una tasa de deuda de 5.84% y
por ende un WACC del 11.71%.
Precio de la proyección: Para la proyección
del precio del caucho natural se estableció
un promedio del precio de los últimos tres 2. Plantaciones de Palma Africana
años del TSR20 por tonelada desde el año
2014 y se promedia con los precios futuros Precio de la proyección: Para la proyección
de los siguientes 3 meses (USD $1,542.8 del precio del aceite de palma se estableció
por tonelada) de tal forma que reflejara el un promedio histórico desde el año 2015
comportamiento del “commodity” durante (USD $650,58 por tonelada) de tal forma que
un ciclo económico completo. Una vez reflejara el comportamiento del “commodity”
obtenido este promedio se proyectó durante un ciclo económico completo.
ajustándolo anualmente con el índice de la
inflación de Estados Unidos de América. La fuente de información oficial para los
indicadores de precio internacional para el
Rendimiento por hectárea: Teniendo en mercado de consumo de Colombia es:
cuenta la composición de la plantación y los
años de siembra de sus diferentes clones a) Aceite de Palma Crudo: BURSA
se estimó un rendimiento escalonado por MALAYSIA DERIVATIVES (BMD) – Crude
hectárea a partir del séptimo año llegando Palm Oil Futures (FCPO) – 3ª Posición.
a una producción estable en el décimo año. Es una cotización fuente del mercado
internacional relevante, es de fácil acceso
al público y proviene de una fuente
objetiva y transparente.

b) Para la proyección de precios se toman de Costos y gastos: La proyección de los
igual forma los futuros del CPO disponibles costos tiene en cuenta las diferentes
en el mercado y a futuro se proyectó este actividades agrícolas involucradas en el
crecimiento con la inflación de USA que en proceso. Se proyecta un costo por hectárea
promedio, para la duración del proyecto, se del período en cada una de las actividades
estima en el 2.00% anual. generales tales como establecimiento de los
cultivos, mantenimiento y explotación de la
Rendimiento por hectárea: Teniendo en plantación, costos de cosecha y transporte.
cuenta que desde el año 2006 se realiza
una resiembra escalonada, las edades y los Tasa de descuento: Con base al sector de
rendimientos de la plantación son diferentes “Farming/Agriculture” de la base de datos
como se muestra en la tabla a continuación. de Global Markets de Damodaran Online se
Para el cierre del período el rendimiento por obtuvieron los parámetros con los cuales
hectárea de la plantación se descompone se calculó el costo del “equity” inherente al
de la siguiente manera: vuelo forestal en 15.23%. Adicionalmente,
teniendo en cuenta una tasa de financiación
Año
Toneladas de fruto fresco por estándar de mercado se obtuvo una tasa
hectárea
de deuda de 5.84% y por ende un WACC
De 0 a 3 -
del 11.71%. Las valuaciones de los activos
4 4
biológicos son consideradas en el nivel
5 10
3 de la jerarquía en la medición del valor
6 12
razonable (ver nota 5.1).
7 22
7 a 18 22
(5) Valoración propiedades de inversión
Más de 18 36
Promedio Ponderado 17.56
Las propiedades de inversión son reportadas
en el estado consolidado de situación financiera
Tasa de Extracción: La tasa de extracción a su valor razonable determinado en informes
del aceite (TEA) es un factor que preparados por peritos independientes al
determina la cantidad producida de aceite final de cada período de reporte. Debido a las
de palma crudo, es un factor crucial en la condiciones actuales del país la frecuencia de
determinación de las ganancias de una las transacciones de propiedades es baja; no
empresa de producción de aceite. La edad obstante la gerencia estima que hay suficientes
de la plantación también afecta el porcentaje actividades de mercado para proveer precios
de extracción y varía según el detalle que se comparables para transacciones ordenadas de
presenta a continuación: propiedades similares cuando se determina el
valor razonable de las propiedades de inversión
Año Porcentaje de Extracción (%) de Grupo Aval (ver nota 14.4).
De 0 a 3 19
En la preparación de los informes de valoración
4 23
de las propiedades de inversión se excluyen
23
5 transacciones de venta forzadas. La gerencia
6 23 ha revisado los supuestos usados en la
7 23 valoración por los peritos independientes y
considera que los factores tales como inflación,
7 a 18 23
tasas de interés, etc., han sido apropiadamente
Más de 18 22 determinados considerando las condiciones
Promedio Ponderado 22.14 de mercado al final del período reportado. No
obstante lo anterior, la gerencia considera que
la valoración de las propiedades de inversión
es actualmente sujeta a un alto grado de juicio
y a una probabilidad incrementada de que los

ingresos actuales por la venta de tales activos pueda diferir de su valor en libros. Las valuaciones
de las propiedades de inversión son consideradas en el Nivel 3 de la jerarquía en la medición del
valor razonable (ver nota 5.1).
5.3Transferencia de niveles
El siguiente es el detalle de las transferencias de nivel de clasificación entre Nivel 1 y Nivel 2 durante
los períodos terminados el 31 de diciembre 2017 y 2016. En general, las transferencias entre Nivel
1 y Nivel 2 de los portafolios de inversiones corresponden fundamentalmente a cambios en los
niveles de liquidez de los títulos de mercado:
Nivel 2 a Nivel 1 Nivel 1 a Nivel 2 Nivel 2 a Nivel 1 Nivel 1 a Nivel 2

Activos
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Ps. - Ps. 263 Ps. - Ps. 208,468
Emitidos o garantizados por otras entidades del gobierno colombiano

- 314 - -
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras - 49,864 - -
Ps. - Ps. 50,441 Ps. - Ps. 208,468
La siguiente tabla presenta una conciliación de los saldos al comienzo del período con los saldos
de cierre de las mediciones de valor razonable clasificadas en Nivel 3:
Activos
Activos financie-
financieros Instrumentos de Activos bioló- Propiedades de
ros en contratos
en títulos de patrimonio gicos inversión
de concesión
deuda
Saldo al 31 de diciembre de 2015 Ps. 36,077 Ps. 265,196 Ps. 1,891,692 Ps. 240,212 Ps. 538,246
Ajuste de valoración con efecto en

resultados (8,700) 1,401 180,982 14,644 53,680
Reclasificación de saldos de plantas

productoras - - - (188,177) -
Ajuste por cambio en política contable - - - (18,108) -
Ajustes de valoración con efecto en
ORI - 8,930 - - -
Adiciones - 597 - 20,101 82,587
Redenciones, retiros / ventas - (80,815) - (20,670) (61,786)
Reclasificación - 30 - - (2,539)
Ajuste de valoración con efecto en

resultados (7,775) - 209,937 13,503 46,675
Ajustes de valoración con efecto en

ORI - (9,358) - - -
Adiciones - 10,353 - 24,409 84,036
Redenciones, retiros / ventas - (20,190) - (19,775) (28,431)
Reclasificación - (42,949) - - 71,326

5.4 Mediciones de valor razonable sobre bases no recurrentes
El siguiente es el detalle al 31 de diciembre 2017 y 2016 de los activos que quedaron valorados
a valor razonable como resultado de evaluación por deterioro en la aplicación de normas NIIF
aplicables a cada cuenta pero que no requieren ser medidos a valor razonable de manera
recurrente:
Instrumentos financieros por cartera de créditos colateralizada Ps. - Ps. - Ps. 701,948 Ps. 701,948
Activos no corrientes mantenidos para la venta - - 101,382 101,382
Ps. - Ps. - Ps. 803,330 Ps. 803,330
Instrumentos financieros por cartera de créditos colateralizada Ps. - Ps. - Ps. 657,080 Ps. 657,080
Activos no corrientes mantenidos para la venta - - 259,527 259,527
Ps. - Ps. - Ps. 916,607 Ps. 916,607
5.5 Determinación de valores razonables de tasas de interés que ofrecen los bancos para
activos y pasivos financieros registrados a el otorgamiento de nuevos créditos; teniendo
costo amortizado determinados únicamente en cuenta el riesgo de crédito y su período
para propósitos de revelación de vencimiento, se considera el proceso de
valoración de Nivel 3.
El siguiente es el detalle de la forma en
que fueron valorados los activos y pasivos Depósitos de clientes
financieros manejados contablemente al costo
amortizado y que se valoran a valor razonable El valor razonable de los depósitos a la vista
únicamente para propósitos de revelación. es igual a su valor en libros. Para los depósitos
a término con vencimientos inferiores a 180
Inversiones de renta fija a costo amortizado días se consideró su valor razonable igual a su
valor en libros. Para los depósitos a término
El valor razonable de las Inversiones de renta con vencimientos superiores a 180 días, su
fija a costo amortizado fue determinado valor razonable fue estimado usando modelo
utilizando el precio ‘sucio’ suministrado por el de flujos de caja descontados a las tasas de
proveedor de precios. Los títulos que tienen interés ofrecidas por los bancos de acuerdo
un mercado activo y cuenten con un precio con el período de vencimiento. Se considera
de mercado para el día de la valoración se que esta es una valoración de Nivel 2.
clasifican como en Nivel 1. Los títulos que
no tienen un mercado activo y/o el precio Obligaciones financieras y Otros pasivos
suministrado por el proveedor sea un precio
estimado (valor presente de los flujos de un Para las obligaciones financieras y otros
título, descontados con la tasa de referencia pasivos de corto plazo se consideró el valor
y el margen correspondiente) se clasifican en libros como su valor razonable. Para las
como en Nivel 2. obligaciones financieras de largo plazo su
valor razonable fue determinado usando
Cartera de créditos a costo amortizado modelos de flujo de efectivo descontado por
las tasas de interés libre de riesgo ajustadas
Para la cartera de créditos a costo amortizado, por primas de riesgo propio de cada
su valor razonable fue determinado usando entidad. Para los bonos en circulación su valor
modelos de flujo de caja descontados a las razonable fue determinado de acuerdo con

sus cotizaciones en bolsas de valores, en cuyo caso la valoración es de Nivel 1 y para las demás
obligaciones de Nivel 2.
La siguiente tabla presenta el resumen de los activos y pasivos financieros de Grupo Aval al 31
de diciembre 2017 y 2016 no medidos a valor razonable sobre bases recurrentes, comparado
con su valor razonable para los que es practicable calcular el valor razonable:

Estimación de Estimación de
Valor en libros Valor en libros
valor razonable valor razonable
Activos
Inversiones de renta fija a costo amortizado 10,061,747 10,053,906 9,762,607 9,555,922
Cartera de créditos a costo amortizado 160,754,295 166,303,676 150,898,732 160,902,689

Total activos financieros Ps. 170,816,042Ps. 176,357,582Ps. 160,661,339Ps. 170,458,611

Pasivos
Depósitos de clientes 154,885,224 154,805,726 143,887,055 146,778,588
Obligaciones financieras 45,276,036 45,413,210 45,516,281 46,545,065
Total pasivos financieros Ps. 200,161,260Ps. 200,218,936Ps. 189,403,336Ps. 193,323,653
NOTA 6 – EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
Los saldos de efectivo y equivalentes de efectivo comprenden lo siguiente al 31 de diciembre

2017 y 2016:
2017 2016
Caja Ps. 4,100,166 Ps. 3,476,270
En el Banco de la República de Colombia 3,820,539 3,598,125
Bancos y otras entidades financieras a la vista 312,661 380,610
Canje 1,733 2,435
Administración de liquidez 28,603 41,064
Efectivo restringido (1) 366,584 41
Ps. 8,630,286 Ps. 7,498,545
Caja Ps. 1,704,861 Ps. 1,422,278
Bancos y otras entidades financieras a la vista 11,999,859 13,268,996
Efectivo restringido (2) 1,832 3,185
Ps. 13,706,552 Ps. 14,694,459
Total efectivo y equivalentes de efectivo Ps. 22,336,838 Ps. 22,193,004
(1) El Grupo Aval cuenta con efectivo restringido relacionado con los recaudos de peajes en concesiones y encaje legal. El incremento presentado esta dado principalmente por las nuevas concesio-
nes Covimar Ps. 89,491 y Covipacifico Ps. 119,524 (esta adquisición es considerada como no significativa) y saldos de pensiones no pagadas por Industrial Lehner Ps. 67,777.
(2) El Grupo Aval cuenta con efectivo restringido relacionado con depósitos en garantía por Banco Corficolombiana Panamá S.A y Gas Comprimido del Perú.
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 el disponible para cubrir el valor requerido tanto para certificados
de depósitos y cuentas corrientes y de ahorros es de Ps. 7,679,587 y Ps. 7,151,365, respectivamente.

NOTA 7 – ACTIVOS FINANCIEROS EN TÍTULOS DE DEUDA E INSTRUMENTOS
DE PATRIMONIO A VALOR RAZONABLE
El saldo de activos financieros en títulos de deuda e inversiones en instrumentos de patrimonio

a valor razonable comprende lo siguiente al 31 de diciembre de 2017 y 2016:

Títulos de deuda
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Ps. 5,724,086 Ps. 5,848,228

Emitidos o garantizados por otras entidades del gobierno colombiano 90,555 78,172
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras 840,195 743,994
Emitidos o garantizados por entidades del sector real 19,062 36,580
Otros 49,319 82,148
6,723,217 6,789,122
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano 1,130,163 1,190,293

Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros 1,360,047 1,487,701
Emitidos o garantizados por bancos centrales 1,041,875 409,191
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras 2,547,111 2,445,115
Emitidos o garantizados por entidades del sector real 27,411 149,526
Otros 69,219 110,221
6,592,469 6,219,924
Total títulos de deuda Ps. 13,315,686 Ps. 13,009,046
Instrumentos de patrimonio
Con ajuste a resultados
Acciones corporativas Ps. 4,188 Ps. 3,233
Fondos de inversión colectiva 771,501 622,850

Fondos de inversión privada 31,440 21,213
Reservas estabilización 1,279,009 1,100,318
2,086,138 1,747,614
Acciones corporativas 49,811 -
Fondos de inversión colectiva 13,210 -
63,021 -
Subtotal 2,149,159 1,747,614
Con ajuste a patrimonio en Otros Resultados Integrales
Acciones corporativas 904,585 849,887
904,585 849,887
Acciones corporativas 21,700 32,292

Subtotal 926,285 882,179
Total instrumentos de patrimonio 3,075,444 2,629,793
Total activos financieros en títulos de deuda e inversiones en instrumentos de patrimonio a valor

razonable Ps. 16,391,130 Ps. 15,638,839

Las variaciones en los valores razonables 2017 y 2016 Grupo Aval considera que no
reflejan fundamentalmente variaciones existen indicios de deterioro.
en las condiciones del mercado debido
principalmente a cambios en las tasas de A continuación, se presenta un detalle de los
interés y otras tendencias económicas del país instrumentos de patrimonio con cambios en
donde se tiene la inversión. Al 31 de diciembre otros resultados integrales:

Entidad
Empresa de Energía de Bogotá S.A. Ps. 659,208 Ps. 592,142
Mineros S.A. 56,546 42,913
Bolsa de Valores de Colombia S.A. 52,064 15,673
Gas Natural S.A. E.S.P. 49,998 74,624
Titularizadora Colombiana S.A. 22,566 16,170
Sociedad Portuaria de Buenaventura S.A. 13,144 13,360
Sociedad Cartagena II S.A. 10,479 7,878
Sociedad Aeroportuaria de la Costa S.A. 8,527 9,046
Master Card S.A. 5,634 3,874
Sociedad Portuaria Regional de Barranquilla S.A. 5,035 5,815
Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. 4,721 3,019
Desarrolladora de Zonas Francas S.A. 4,255 5,241
Transacciones Universales S.A. 4,225 4,148
Sociedad Portuaria Cartagena S.A. 3,867 4,881
Almacenadora Guatemalteca S.A. 3,444 3,376
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. 2,141 2,031
Sociedad Portuaria Rio Grande S.A. 1,250 1,914
Forestal Monterrey Colombia S.A.S. - 28,394
Depósito Central de Valores - Deceval S.A.(*) - 18,502
Telered S.A. - 12,543
Transgas de Occidente S.A. - 1,688
Otras 19,181 14,947
Total Ps. 926,285 Ps. 882,179
(*) Compra de acciones de la Bolsa de Valores de Colombia, utilizando como medio de pago las acciones de Deceval que hacen parte del portafolio de Grupo Aval; debido a su clasifi-
cación de valor razonable con cambios en otros resultados integrales, no afectó el resultado del período, la cual hubiera generado una utilidad por Ps. 21,439.
Durante el período terminado al 31 de A continuación, se relacionan los activos

diciembre de 2017 se han reconocido financieros a valor razonable que se
dividendos en el estado de resultados encuentran garantizando operaciones repo,
por estas inversiones por Ps. 50,439 y Ps. los que han sido entregados en garantía de
28,026 durante el período terminado el 31 operaciones con instrumentos financieros y
de diciembre de 2016. Durante el primer los que han sido entregados como garantías
semestre de 2016 se realizó la venta de la colaterales a terceras partes en respaldo de
compañía CIFIN, lo que originó una utilidad de obligaciones financieras con otros bancos:
Ps. 174,190, la cual, debido a su clasificación
de valor razonable con cambios en otros
resultados integrales no afectó el resultado
del período.

Entregados en operaciones de mercado monetario

Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros Ps. 164,260 Ps. 212,956
Emitidos o garantizados por Bancos Centrales 5,217 5,611
Ps. 1,751,376 Ps. 2,578,700
Entregadas en garantía a entidades especiales como CRCC, BR y/o BVC (*)
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano 154,020 -
Ps. 154,020 Ps. -
Entregadas en garantía de operaciones con instrumentos derivados
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano 1,585 5,992
Ps. 1,585 Ps. 5,992
Ps. 1,906,981 Ps. 2,584,692
(*) Cámara de Riesgo Central de Contraparte – CRCC, Banco de la República – BR y Bolsa de Valores de Colombia - BVC
NOTA 8 – ACTIVOS FINANCIEROS DE INVERSIÓN EN TITULOS DE DEUDA A

COSTO AMORTIZADO
El saldo de activos financieros en inversiones en títulos de deuda a costo amortizado comprende

lo siguiente al 31 de diciembre 2017 y 2016:

TÍTULOS DE DEUDA
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano Ps. 3,419,171 Ps. 4,426,726
Emitidos o garantizados por otras entidades del gobierno colombiano 2,895,901 2,525,658
Emitidos o garantizados por entidades del sector real (*) 1,109 -
Ps. 6,573,757 Ps. 7,121,637
Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros 862,109 708,149
Emitidos o garantizados por bancos centrales 349,432 203,597
Emitidos o garantizados por otras instituciones financieras 1,212,918 840,528
Emitidos o garantizados por entidades del sector real (*) 317,799 506,241
Otros 103,717 97,807
3,487,990 2,640,970
Total títulos de deuda a costo amortizado Ps. 10,061,747 Ps. 9,762,607
(*) Incluye reconocimiento de deterioro por Ps. 72,110 de las inversiones en la Empresa Brasileña de Telecomunicaciones OI S.A. y su subsidiaria Telemar Norte Leste S.A., las cuales
solicitaron acogerse a la ley de protección judicial luego de declararse en bancarrota el 20 de junio de 2016.

A continuación, se relacionan los activos financieros a costo amortizado que se encuentran
garantizando operaciones repo, los que han sido entregados en garantía de operaciones con
instrumentos financieros y los que han sido entregados como garantías colaterales a terceras
partes en respaldo de obligaciones financieras con otros Bancos (ver nota 20):
Entregados en operaciones de mercado monetario
Emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros Ps. 39,434 Ps. 137,507
Emitidos o garantizados por entidades del sector real - 3,038
Otros 49,720 39,149
Ps. 1,652,425 Ps. 2,720,792
Entregadas en garantía a entidades especiales como CRCC, BR y/o BVC (*)
Emitidos o garantizados por el gobierno colombiano 170,321 -
Ps. 170,321 Ps. -
Otras Garantías
Emitidos o garantizados por Bancos Centrales 159,132 -
Ps. 159,132 Ps. -
Entregadas en garantía de operaciones con instrumentos derivados
Ps. 77,961 Ps. 51,265
Ps. 2,059,839 Ps. 2,772,057
(*) Cámara de Riesgo Central de Contraparte – CRCC, Banco de la República – BR y Bolsa de Valores de Colombia - BVC
El siguiente es el resumen de los activos financieros de inversión a costo amortizado por fechas
de vencimiento:
Hasta 1 mes Ps. 975,587 Ps. 922,385

Más de 1 mes y no más de 3 meses 185,050 162,598
Más de 3 meses y no más de 1 año 3,104,830 2,445,161
Más de 1 año y no más de 5 años 4,013,696 3,558,050
Más de 5 años y no más de 10 años 1,574,220 2,323,097
Más de 10 años 208,364 351,316
Ps. 10,061,747 Ps. 9,762,607
NOTA 9 – INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y CONTABILIDAD DE

COBERTURA
9.1 Instrumentos financieros derivados
Las tablas siguientes expresan los valores razonables al final del período de contratos forward,
futuros y swaps de tasa de interés y de moneda extranjera que han contratado en Grupo Aval.
Los instrumentos financieros derivados de negociación comprenden lo siguiente:

Monto Valor Monto Valor

nocional razonable nocional razonable
Activos
Contratos forward
Compra de moneda extranjera Ps. 6,126,920 60,799 Ps. 5,255,735 Ps. 118,568
Venta de moneda extranjera 10,769,180 163,156 10,206,225 272,803
Compra de títulos 191,500 357 - -
Venta de títulos 430,035 374
Subtotal Ps. 17,517,635 224,686 Ps. 15,461,960 Ps. 391,371
Swaps
Moneda extranjera 1,534,252 33,104 1,288,048 44,593
Tasa de interés 6,855,627 52,970 6,021,481 39,780
Subtotal Ps. 8,389,879 86,074 Ps. 7,309,529 Ps. 84,373
Contratos de futuros
Compra de moneda extranjera 1,192,880 - 1,069,003 -
Venta de moneda extranjera 2,873,592 - 1,198,784 -
Compra de títulos 408,000 - - -
Venta de títulos 84,000 - - -
Subtotal Ps. 4,558,472 - Ps. 2,267,787 Ps. -
Contratos de opciones
Compra de tasa de interés - - 31,550 152
Compra de títulos de deuda en pesos colombianos - - 739,512 15,544
Compra de moneda extranjera 1,369,942 17,632 563,522 10,769
Venta de moneda extranjera - - - -
Subtotal 1,369,942 17,632 1,334,584 26,465
Total activos Ps. 31,835,928 328,392 Ps. 26,373,860 Ps. 502,209

Monto nocional Valor razonable Monto nocional Valor razonable
Pasivos
Contratos forward
Compra de moneda extranjera Ps. 9,027,166 Ps. 120,083 Ps. 9,286,812 Ps. 247,967
Compra de títulos 185,000 171
Venta de títulos 437,100 936 597,500 1,492
Subtotal Ps. 15,197,221 Ps. 145,679 Ps. 16,923,438 Ps. 410,395
Swaps
Moneda extranjera 1,574,121 79,263 1,771,324 164,906
Tasa de interés 5,884,551 40,693 4,210,766 25,827
Compra de moneda extranjera 4,508,630 - 1,995,604 -
Venta de moneda extranjera 815,407 - 409,747 -
Subtotal Ps. 5,324,037 Ps. - Ps. 2,405,351 Ps. -
Contratos de opciones
Compra de moneda extranjera Ps. - Ps. - Ps. - Ps. -
Opciones de venta de moneda extranjera 1,035,376 33,030 447,818 19,960
Venta de títulos de deuda en pesos colom-
bianos - - 556,310 19,607
Total pasivos Ps. 29,015,306 Ps. 298,665 Ps. 26,315,007 Ps. 640,695
Posición neta (ver nota 32) Ps. 2,820,622 Ps. 29,727 Ps. 58,853 Ps. (138,486)
Los instrumentos financieros derivados de cobertura comprenden lo siguiente:

Monto nocional Valor razonable Monto nocional Valor razonable
Activos
Contratos forward
Compra de moneda extranjera Ps. 11,164 Ps. 1 Ps. 474,412 Ps. 3,914
Subtotal 2,600,903 55,261 4,209,775 128,479
Compra de moneda extranjera 29,840 - 150,036 -
Venta de moneda extranjera 1,602,408 - 973,730 -
Subtotal 1,632,248 - 1,123,766 -
Total activos Ps. 4,233,151 Ps. 55,261 Ps. 5,333,541 Ps. 128,479
Pasivos
Contratos forward
Compra de moneda extranjera 729,692 5,455 967,702 28,297
Compra de moneda extranjera 387,920 - 363,086 -
Venta de moneda extranjera 1,153,316 - 190,545 -
Subtotal 1,541,236 - 553,631 -
Total pasivos Ps. 3,377,903 Ps. 13,464 Ps. 3,058,182 Ps. 43,436
Posición neta Ps. 855,248 Ps. 41,797 Ps. 2,275,359 Ps. 85,043

Los instrumentos derivados contratados por en moneda extranjera expresada en dólares
Grupo Aval son generalmente negociados en americanos y contratos forward de venta de
los mercados financieros nacionales y en los dólares, tal como lo permite la NIC 39 para
mercados “over the counter” en los mercados este propósito.
internacionales. Los instrumentos derivados
tienen condiciones favorables netas (activos) La variación en la fluctuación del peso
o desfavorables (pasivos) como resultado de colombiano frente al dólar americano durante
fluctuaciones en las tasas de cambio de moneda los períodos terminados en 31 de diciembre
extranjera y en el mercado de tasa de interés 2017 y 2016 se incluye a continuación:
u otras variables relativas a sus condiciones.
El monto acumulado de los valores razonables
de los activos y pasivos en instrumentos
Fecha Valor de US 1 Variación
derivados puede variar significativamente de
tiempo en tiempo.
31 de diciembre de 2017 2,984.00 (16.71)
9.2 Uso de contabilidad de cobertura
31 de diciembre de 2016 3,000.71 (148.76)
En el desarrollo de sus políticas de manejo
de riesgos algunas subsidiarias de Grupo
Aval han utilizado contabilidad de cobertura
en la preparación de sus estados financieros De acuerdo con lo anterior, el siguiente es el
consolidados al 31 de diciembre 2017 y 2016, detalle de las coberturas efectuadas a estas
de acuerdo con el siguiente detalle: inversiones antes de impuestos:
9.2.1. Cobertura de inversiones netas de

negocios en el extranjero
Las subsidiarias Banco de Bogotá y Banco

de Occidente tienen a su vez entidades
subsidiarias y sucursales en el exterior que
están expuestas al riesgo de cambio de la
moneda funcional de dichas subsidiarias,
expresada en dólares de los Estados Unidos
de América, frente a la moneda funcional de
Grupo Aval en Colombia, la cual es el peso
colombiano.
El objeto de la cobertura es cubrir las

variaciones adversas que pueda tener el
peso frente al dólar de los Estados Unidos
de América en dichas inversiones, que
se reflejaría en la cuenta de ajuste por
conversión de los estados financieros de
dichas subsidiarias de dólares americanos
a pesos colombianos en el proceso de
consolidación de los estados financieros de
Grupo Aval, la cual se presenta en la cuenta
de otros resultados integrales dentro del
patrimonio consolidado de Grupo Aval.
Para cubrir este riesgo Grupo Aval utiliza como

instrumentos de cobertura pasivos financieros

Miles de dólares americanos Millones de pesos colombianos

Diferen-
Valor de la Diferencia en
Valor de la Ajuste por cia en
Valor de la cobertura en cambio de
cobertura conversión cambio de
Detalle de La inversión inversión obligaciones obligaciones Neto
en contratos de estados contratos
cubierta en moneda en moneda
forward financieros forward
extranjera extranjera (1)
(1)
Leasing Bogotá Panamá 3,781,475 (2,067,100) (1,703,009) Ps. 3,065,281 Ps. (1,002,347) Ps. (2,155,488) Ps. (92,554)
Otras subsidiarias y
agencias de Banco de
Bogotá (2) 113,909 - (112,049) 92,891 - (90,431) 2,460
Occidental Bank Barbados 26,396 (26,396) - 18,740 (18,740) - -
Banco de Occidente
-
(Panamá) 25,044 (25,044) 29,979 (29,979) - -
Sociedad Portuaria El
-
Cayao S.A. E.S.P. (3) 25,000 (25,000) 2,207 (2,207) - -
Gases del Pacífico S.A.C.
-
(3) 10,214 (10,214) 902 (902) - -
Gas Natural de Lima y
-
Callao S.A.C. – Calidda (3) 15,895 (15,895) 1,272 (1,272) - -
Total 3,997,933 (2,169,649) (1,815,058) Ps. 3,211,272 Ps. (1,055,447) Ps. (2,245,919) Ps. (90,094)
(1) Incluye diferencia en cambio asociada a la cobertura.

(2) Incluye Banco de Bogotá Panamá, Banco Bogotá Finance, Ficentro y aporte en las sucursales extranjeras en Miami, Nueva York y Nassau.
(3) Incluye la porción de las inversiones de Promigas designadas en la relación de cobertura a partir del 2 de junio de 2017
Miles de dólares americanos Millones de pesos colombianos

Diferen-
Valor de la Diferencia en
Valor de la Ajuste por cia en
Valor de la cobertura en cambio de
cobertura conversión cambio de
Detalle de La inversión inversión obligaciones obligaciones Neto
en contratos de estados contratos
cubierta en moneda en moneda
forward financieros forward
extranjera extranjera (1)
(1)
Leasing Bogotá Panamá 3,436,658 (2,074,100) (1,346,889) Ps. 3,115,527 Ps. (1,037,212) Ps. (2,171,234) Ps. (92,919)
Otras subsidiarias y
agencias de Banco de
Bogotá (2) 100,827 - (100,260) 94,139 - (91,517) 2,622
Occidental Bank Barbados 25,401 (25,401) - 19,176 (19,176) - -
Banco de Occidente
-
(Panamá) 21,699 (21,699) 29,627 (29,627) - -
Total 3,584,585 (2,121,200) (1,447,149) Ps. 3,258,469 Ps. (1,086,015) Ps. (2,262,751) Ps. (90,297)
(1) Incluye diferencia en cambio asociada a la cobertura.

(2) Incluye Banco de Bogotá Panamá, Banco Bogotá Finance, Ficentro y aporte en las sucursales extranjeras en Miami, Nueva York y Nassau
Cobertura con contratos forward
Ciertos contratos forward de venta de dólares americanos han sido formalmente designados
como instrumentos de cobertura de una parte de la inversión neta en el extranjero de Leasing
Bogotá Panamá y las subsidiarias del exterior del Banco de Bogotá. Los contratos forward han sido
firmados con otras contrapartes del sector financiero y seguidamente documentada la cobertura
como una “estrategia de cobertura dinámica” por medio de la cual se entra simultáneamente
en nuevos contratos forward cuando los contratos de forward anteriores expiran. Los cambios
en el valor razonable de los derivados que se presentan exclusivamente por los cambios en la
tasa de cambio del peso colombiano frente al dólar americano se registran en la cuenta de otros

resultados integrales en el patrimonio y la parte millones, la cual era eliminada en el proceso de
que corresponde a variaciones en las tasas de consolidación de Grupo Aval y excluida de la
interés se registra en los resultados del período. relación de cobertura de la inversión neta en
el extranjero. Debido a lo anterior la diferencia
Cobertura con pasivos financieros en cambio de esta obligación que se lleva a
en moneda extranjera en dólares americanos resultados no se eliminaba en el proceso de
consolidación, pero a partir del 1 de mayo y hasta
Instrumentos financieros de deuda que no el 2 de noviembre de 2016 Grupo Aval decidió
son derivados pueden ser designados como designar como cobertura de dicha diferencia
instrumentos de cobertura del riesgo de en cambio activos financieros en títulos de
variaciones en la tasa de cambio en moneda deuda que se registran a valor razonable por
extranjera. Con base en lo anterior, Banco de un valor de US$500 millones de valor nominal
Bogotá y Banco de Occidente procedieron a y registrar dicha cobertura como una cobertura
designar pasivos financieros no derivados como de flujo de efectivo con registro en la cuenta
instrumentos de cobertura de sus inversiones de Otros Resultados Integrales en el patrimonio
netas en el extranjero de la siguiente manera: presentando una disminución por Ps. 117,230.
El 2 de noviembre de 2016 esta obligación por
• Bonos emitidos por Banco Bogotá en los US$500 millones fue cancelada por Banco de
mercados internacionales bajo la regulación Bogotá quien reemplazó la cobertura con esta
144A en febrero de 2013 que vencen en obligación de su inversión en Leasing Bogotá
febrero de 2023, también fueron designados Panamá por otras obligaciones en moneda
como cobertura de la inversión neta en extranjera con terceros diferentes a compañías
Leasing Bogotá Panamá por valor de US$398 del Grupo y por ello Grupo Aval descontinuó la
millones. contabilidad de cobertura de flujos de efectivo,
cuyo saldo acumulado será llevado a resultados
• En mayo de 2016 Banco de Bogotá emitió en caso que se venda la inversión de Leasing
bonos en los mercados internacionales bajo Bogotá Panamá.
la regulación 144A en el monto de US$600
millones, los cuales fueron designados 9.2.2. Cobertura de transacciones futuras
inmediatamente como instrumentos de altamente probables
cobertura de la inversión de Leasing Bogotá
Panamá por US$581 millones en reemplazo de La subsidiaria Promigas y sus subsidiarias en el
posiciones en forwards. desarrollo de sus operaciones generan ingresos
por el servicio de transporte de gas bajo una
• La designación de otros pasivos financieros tarifa regulada en dólares americanos. Para
en dólares americanos por valor de US$547 mitigar el riesgo de efecto cambiario de dichos
millones (US$546 millones al 31 de diciembre ingresos se toman posiciones de cobertura
de 2015) para cubrir el saldo de la inversión neta con contratos forward para cubrir los flujos de
en el extranjero de Leasing Bogotá Panamá y efectivo esperados con base en las proyecciones
las inversiones netas en el extranjero de otras de ingresos altamente probables de cada
subsidiarias y agencias del Banco Bogotá, entidad. De acuerdo con lo anterior, el siguiente
y las subsidiarias en el exterior de Banco de es el resumen de las coberturas vigentes al 31 de
Occidente denominadas Occidental Bank diciembre 2017 y 2016.
Barbados y Banco de Occidente (Panamá),
es una estrategia de cobertura en la cual, en la
2017 2016
medida que vencen las obligaciones que sirven
Monto cubierto en dólares 41,614 225,735
de cobertura, se designan nuevas obligaciones
Valor nominal contratos FWD en dó-
para reemplazarlas en la cobertura. lares
41,614 159,348
Porcentaje cubierto 100% 71%

Banco de Bogotá designó como instrumento Valor razonable en pesos colombianos 4,303 6,210
de cobertura desde el 21 de diciembre de
Número de contratos FWD 468 1,086
2015 una financiación intragrupo de US$500

El movimiento de la cuenta de ORI relacionado • Efectividad de la cobertura con
a las coberturas de flujo de efectivo en pesos instrumentos de deuda en moneda
colombianos durante los períodos terminados el extranjera
31 de diciembre 2017 y 2016 es el siguiente:
Para la deuda en moneda extranjera designada
como instrumento de cobertura, la ganancia o
2017 2016 pérdida que surge en la conversión de la deuda
Saldo al comienzo del período Ps. 6,210 Ps. (11,757) a pesos colombianos es basada en la tasa de
cambio corriente entre el dólar americano
Cambios en el valor razonable de y el peso colombiano, que es la moneda
24,939 12,930
los forwards de cobertura
funcional de Grupo Aval. En la medida en que
Traslados a resultados (26,846) 5,037 el monto nocional del instrumento de cobertura
Saldo al final del período Ps. 4,303 Ps. 6,210 exactamente concuerda con la parte de la
inversión cubierta en las operaciones extranjeras,
no se registra inefectividad en resultados.
Pruebas de efectividad de la cobertura
• Efectividad de la cobertura de
NIC 39 considera una cobertura altamente transacciones altamente probables
efectiva si al inicio del período y en los períodos
siguientes, se espera que esta sea altamente La efectividad de la cobertura de los contratos
eficaz para conseguir compensar los cambios forward que sirven de cobertura de las
en el valor razonable o en los flujos de efectivo transacciones de venta altamente probables
atribuibles al riesgo cubierto durante el período se efectúa con base en el método denominado
para el que se haya designado la cobertura “dollar offset” comparando el cambio en el
y que la eficacia de la cobertura esté en un valor razonable de los contratos forward con
rango entre el 80% a 125%. Dicha efectividad el cambio en el valor presente de las ventas
se evalúa por parte de las entidades de Grupo altamente probables futuras cubiertas.
Aval al menos trimestralmente y al final de
cada período contable.
NOTA 10 – ACTIVOS FINANCIEROS
Grupo Aval ha documentado la efectividad de las POR CARTERA DE CRÉDITO A COSTO
coberturas de sus inversiones netas de moneda
extranjera, basado en la porción de la inversión
AMORTIZADO
neta cubierta al comienzo de la relación de
La cuenta de activos financieros por cartera
cobertura. Puesto que el saldo neto de dichas
de créditos a costo amortizado en el estado
inversiones fluctúa durante el año, Grupo Aval
consolidado de situación financiera se muestra
evalúa la relación de cobertura diariamente y el
clasificada por cartera comercial, consumo,
resultado de la prueba de efectividad, así:
hipotecaria para vivienda y microcrédito,
teniendo en cuenta que ésta es la clasificación
• Efectividad de la cobertura con contratos
adoptada por la Superintendencia Financiera
forwards
en el nuevo Catálogo Único de Información
Financiera “CUIF”. Sin embargo, teniendo en
Grupo Aval sigue el método de la tasa forward
cuenta la importancia que representa a nivel
para evaluar la efectividad de la cobertura; para
de Grupo Aval la cartera de leasing financiero,
tal efecto Grupo Aval mide la inefectividad de la
para efectos de revelación se ha hecho la
cobertura comparando el valor de los contratos
separación de estos créditos en todos los
forward actuales que sirven de cobertura con
cuadros de la nota de riesgos financieros
el cambio en el valor de un derivado hipotético
de crédito y en esta nota de acuerdo con el
con el mismo vencimiento.
siguiente detalle de reclasificación:

Saldo según Saldo según

estado Saldo estado Saldo
Reclasificación Reclasificación
Modalidad consolidado según Modalidad consolidado según
de leasing de leasing
de situación revelación de situación revelación
financiera financiera
Comercial Ps. 99,428,894 Ps. (9,892,400) Ps. 89,536,494 Comercial Ps. 93,149,211 Ps. (9,958,095) Ps. 83,191,116
Consumo 50,382,895 (226,764) 50,156,131 Consumo 46,927,997 (215,608) 46,712,389
Vivienda 16,151,299 (1,047,766) 15,103,533 Vivienda 14,683,537 (902,104) 13,781,433
Microcrédito 409,688 - 409,688 Microcrédito 399,431 - 399,431
Leasing financiero 11,166,930 11,166,930 Leasing financiero - 11,075,807 11,075,807
Total cartera Ps. 166,372,776 Ps. - Ps. 166,372,776 Total cartera Ps. 155,160,176 Ps. - Ps. 155,160,176
10.1. Cartera de créditos por modalidad
A continuación se muestra la distribución de la cartera de créditos de Grupo Aval y sus entidades

subsidiarias, por modalidad:
Préstamos ordinarios Ps. 111,590,283 Ps. 104,354,868

Préstamos con recursos de otras entidades (1) 3,043,288 2,808,423
Factoring sin recurso 84,896 141,257
Cartas de crédito cubiertas 182,640 195,317
Descubiertos en cuenta corriente bancaria 524,366 1,201,638
Descuentos 349,371 343,661
Tarjetas de crédito 13,796,767 15,314,824
Reintegros anticipados 92,146 359,762
Préstamos a microempresas y pymes 2,412,974 2,094,373
Microcréditos 409,251 398,973
Carta hipotecaria para vivienda 14,898,578 13,609,190
Créditos a empleados 223,978 196,063
Créditos sobre el exterior reembolsables 149 149
Crédito a constructor de vivienda 900,451 919,939
Bienes entregados en leasing 11,092,026 9,798,435
Otros 6,771,612 3,423,304
Saldo bruto cartera de créditos por modalidad Ps. 166,372,776 Ps. 155,160,176
Provisión para deterioro de activos financieros por cartera de créditos (5,618,481) (4,261,444)
Saldo neto cartera de créditos por modalidad Ps. 160,754,295 Ps. 150,898,732
(1) Estos activos financieros por cartera de créditos se encuentran dados en garantía, en respaldo de obligaciones financieras con entidades de redescuento.
10.2. Movimiento de provisión por deterioro de cartera de créditos
El siguiente es el movimiento de la provisión por deterioro de los activos financieros por cartera de
créditos durante los períodos terminados al 31 de diciembre 2017 y 2016:

Leasing
Financiero
Saldo al 31 de diciembre de 2015 Ps. 1,679,251 Ps. 1,679,147 Ps. 95,103 Ps. 49,206 Ps. 215,617 Ps. 3,718,324
Provisión del período con cargo a resultados 1,436,247 3,031,556 76,825 63,449 244,423 4,852,500
Recuperación de provisiones con abono a
resultados (745,857) (897,365) (23,931) (23,257) (152,584) (1,842,994)
Castigos (490,618) (1,756,140) (15,831) (28,631) (55,365) (2,346,585)
Provisión contrapartida en ORI (52,640) (19,128) (4,431) 1,211 (12,338) (87,326)
Diferencia en cambio (11,439) (15,245) (3,635) 1,159 (3,315) (32,475)
Provisión del período con cargo a resultados 1,754,343 3,371,008 61,096 53,340 251,393 5,491,180
Recuperación de provisiones con abono a
resultados (661,971) (831,785) (22,911) (15,751) (114,833) (1,647,251)
Castigos (400,653) (2,166,331) (45,918) (24,360) (46,754) (2,684,016)
Venta de cartera - (24,031) - - - (24,031)
Provisión con contrapartida en ORI 149,443 82,997 14,953 (2,199) (27,189) 218,005
Diferencia en cambio 3,216 2,108 (438) (1,736) 3,150
El valor registrado en ORI por Ps. 216,312 incluye también una provisión por deterioro de garantías financieras por valor de Ps.1,692 registrada como pasivo en la cuenta de
provisiones.
10.3. Cartera de créditos evaluados individual y colectivamente por deterioro
El siguiente es el detalle de las provisiones por deterioro de riesgo de crédito constituidas al 31

de diciembre 2017 y 2016, teniendo en cuenta la forma en que fueron determinadas, de manera
individual para créditos superiores a Ps.2,000 y colectivamente para los demás créditos:
Leasing
Provisión para deterioro: Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total
Financiero
Créditos evaluados individualmente Ps. 1,363,315 Ps. 70 Ps. 781 Ps. - Ps. 126,867 Ps. 1,491,033
Créditos evaluados colectivamente 1,296,007 2,456,721 130,101 74,167 170,452 4,127,448
Total provisión para deterioro Ps. 2,659,322 Ps. 2,456,791 Ps. 130,882 Ps. 74,167 Ps. 297,319 Ps. 5,618,481
Saldo bruto de los activos financieros por car- Leasing

tera de créditos: Financiero
Créditos evaluados individualmente (1) Ps. 49,846,935 Ps. 51,768 Ps. 14,934 Ps. - Ps. 5,444,122 Ps. 55,357,759
Créditos evaluados colectivamente 39,689,559 50,104,363 15,088,599 409,688 5,722,808 111,015,017
Total valor bruto de la cartera Ps. 89,536,494 Ps. 50,156,131 Ps. 15,103,533 Ps. 409,688 Ps. 11,166,930 Ps. 166,372,776

Leasing
Provisión para deterioro: Comercial Consumo Vivienda Microcrédito Total
Financiero
Créditos evaluados individualmente

Ps. 724,522 Ps. 47 Ps. 827 Ps. - Ps. 74,098 Ps. 799,494
Créditos evaluados colectivamente

1,090,422 2,022,778 123,273 63,137 162,340 3,461,950
Total provisión para deterioro

Ps. 1,814,944 Ps. 2,022,825 Ps. 124,100 Ps. 63,137 Ps. 236,438 Ps. 4,261,444
Saldo bruto de los activos financieros Leasing

por cartera de créditos: Financiero
Créditos evaluados individualmente (1) Ps. 48,565,393 Ps. 92,410 Ps. 8,506 Ps. - Ps. 5,113,843 Ps. 53,780,152
Créditos evaluados colectivamente 34,625,723 46,619,979 13,772,927 399,431 5,961,964 101,380,024
Total valor bruto de la cartera Ps. 83,191,116 Ps. 46,712,389 Ps. 13,781,433 Ps. 399,431 Ps. 11,075,807 Ps. 155,160,176
(1) Incluye los créditos significativos no deteriorados, los cuales adicionalmente se evalúan colectivamente de acuerdo con la experiencia de pérdidas históricas ajustada para
reflejar las condiciones económicas en la determinación de la provisión.
10.4. Cartera de créditos evaluados individualmente por deterioro por tipo de crédito
El siguiente es el detalle de los créditos evaluados individualmente por deterioro, por tipo de crédito,
al 31 de diciembre 2017 y 2016:
Valor bruto registrado Garantías colaterales Provisión constituida
Sin provisión registrada

Comercial Ps. 544,165 Ps. 242,366 Ps. -
Leasing financiero 186,725 564,540 -
Subtotal Ps. 730,890 Ps. 806,906 Ps. -
Con provisión registrada

Comercial 4,825,268 228,667 1,363,315
Consumo 233 - 70
Vivienda 1,907 - 781
Leasing financiero 599,747 161,309 126,867
Subtotal Ps. 5,427,155 Ps. 389,976 Ps. 1,491,033
Totales
Comercial 5,369,433 471,033 1,363,315
Consumo 233 - 70
Total Ps. 6,158,045 Ps. 1,196,882 Ps. 1,491,033

Valor bruto registrado Garantías colaterales Provisión constituida
Sin provisión registrada

Comercial Ps. 262,831 Ps. 208,604 Ps. -
Leasing financiero 138,513 484,339 -
Subtotal Ps. 401,344 Ps. 692,943 Ps. -
Con provisión registrada

Comercial 3,156,154 221,203 724,522
Consumo 141 - 47
Subtotal Ps. 3,485,957 Ps. 386,424 Ps. 799,494
Totales
Comercial 3,418,985 429,807 724,522
Consumo 141 - 47
Total Ps. 3,887,301 Ps. 1,079,367 Ps. 799,494
10.5. Cartera de créditos por período de maduración
A continuación se muestra la distribución de la cartera de créditos por período de maduración:

Entre 1 y 3 Entre 3 y 5 Más de 5
Hasta 1 año Total
años años años
Comercial Ps. 44,888,148 Ps. 19,651,035 Ps. 11,088,553 Ps. 13,908,758 Ps. 89,536,494
Consumo 16,240,350 11,146,916 8,809,557 13,959,308 50,156,131
Vivienda 469,702 785,736 857,039 12,991,056 15,103,533
Microcrédito 209,364 178,052 17,707 4,565 409,688
Leasing financiero 2,159,749 2,889,714 2,496,769 3,620,698 11,166,930
Total cartera de créditos bruta Ps. 63,967,313 Ps. 34,651,453 Ps. 23,269,625 Ps. 44,484,385 Ps. 166,372,776

Entre 1 y 3 Entre 3 y 5 Más de 5
Hasta 1 año Total
años años años
Comercial Ps. 36,982,196 Ps. 19,083,900 Ps. 10,957,767 Ps. 16,167,253 Ps. 83,191,116
Consumo 15,207,864 10,928,357 8,188,856 12,387,312 46,712,389
Vivienda 396,964 706,364 732,454 11,945,651 13,781,433
Microcrédito 166,719 208,759 19,610 4,343 399,431
Leasing financiero 2,571,103 2,775,490 2,192,804 3,536,410 11,075,807
Total cartera de créditos bruta Ps. 55,324,846 Ps. 33,702,870 Ps. 22,091,491 Ps. 44,040,969 Ps. 155,160,176

10.6. Cartera de créditos por tipo de moneda
A continuación se presenta la clasificación de la cartera de créditos por tipo de moneda:
Pesos colombianos Moneda extranjera Total
Comercial Ps. 56,516,031 Ps. 33,020,463 Ps. 89,536,494

Consumo 32,822,355 17,333,776 50,156,131
Vivienda 5,674,639 9,428,894 15,103,533
Microcrédito 409,688 - 409,688
Leasing financiero 9,132,401 2,034,529 11,166,930
Total cartera de créditos bruta Ps. 104,555,114 Ps. 61,817,662 Ps. 166,372,776
Pesos colombianos Moneda extranjera Total
Comercial Ps. 54,026,331 Ps. 29,164,785 Ps. 83,191,116

Consumo 30,452,658 16,259,731 46,712,389
Vivienda 4,822,806 8,958,627 13,781,433
Microcrédito 399,431 - 399,431
Leasing financiero 8,953,491 2,122,316 11,075,807
Total cartera de créditos bruta Ps. 98,654,717 Ps. 56,505,459 Ps. 155,160,176
10.7. Cartera de créditos por arrendamiento financiero
Al 31 de diciembre 2017 y 2016, la siguiente es la conciliación entre la inversión bruta en

arrendamientos financieros y el valor presente de los pagos mínimos a recibir a estas fechas:
31 de diciembre de 31 de diciembre
2017 de 2016
Total cánones brutos de arrendamientos a ser recibidos en el futuro

Ps. 16,445,998 Ps. 17,071,858
Menos montos representando costos de ejecución (tales como impuestos, mantenimientos,

seguros, etc.)
(225) (2,527)
Más Valor residual estimado de activos entregados en arrendamiento (no garantizados)

21,673 21,162
Inversión bruta en contratos de arrendamiento financiero

16,467,446 17,090,493
Menos ingresos financieros no realizados

(5,300,516) (6,014,686)
Inversión neta en contratos de arrendamientos financieros

Ps. 11,166,930 Ps. 11,075,807
Deterioro de inversión neta en arrendamiento financiero

Ps. (297,319) Ps. (236,438)
El siguiente es el detalle de la inversión bruta y la inversión neta en contratos de arrendamientos

financieros a recibir al 31 de diciembre de 2017 y de 2016 en cada uno de los siguientes períodos:

Inversión bruta Inversión neta

Hasta 1 año Ps. 2,147,421 Ps. 1,614,889
Entre 1 y 5 años 6,428,242 4,986,723
Más de 5 años 7,891,783 4,565,318
Total Ps. 16,467,446 Ps. 11,166,930
Inversión bruta Inversión neta

Hasta 1 año Ps. 2,711,147 Ps. 2,128,441
Entre 1 y 5 años 6,375,267 4,798,364
Más de 5 años 8,004,079 4,149,002
Total Ps. 17,090,493 Ps. 11,075,807
Los bancos de Grupo Aval otorgan créditos en la modalidad de arrendamiento o leasing financiero
principalmente para la financiación de vehículos y equipo de cómputo, en plazos generalmente
entre 36 y 60 meses, con opción de compra de ganga para el comprador, maquinaria y equipo
en plazos de 60 a 120 meses con opción de compra de ganga al final del contrato o por el tiempo
cercano a la vida económica del activo, y para leasing habitacional en plazos de 120 a 240 meses
con transferencia del activo al final del contrato. Todos estos contratos de arrendamiento son
otorgados a tasas de interés usuales de mercado en el momento de su otorgamiento.
NOTA 11 – OTRAS CUENTAS POR COBRAR; NETO
El siguiente es el detalle de otras cuentas por cobrar al 31 de diciembre 2017 y 2016:
31 de diciembre de 31 de diciembre
Detalle
2017 de 2016
Cuentas por cobrar venta de bienes y servicios 1,070,936 1,066,798
Activos financieros en contratos de concesión a costo amortizado (Ver nota 16) 786,017 203,241
Compensaciones de tarjeta de crédito y Compensaciones de Redes 426,090 249,430
Honorarios, Servicios y Anticipos 258,850 272,488
Cuentas abandonadas ICETEX (*) 256,806 237,034
Gastos pagados por anticipado 228,765 262,314
Deudores 224,340 178,785
Comisiones 186,646 141,273
Transferencias electrónicas en proceso 185,634 166,153
Depósitos 142,168 138,520
Anticipo de contrato proveedores 117,858 39,309
A casa matriz, subsidiarias, relacionadas y asociadas 114,513 230,950
Saldos a favor en cumplimiento de contratos forward 99,473 97,788
Transferencias a la Dirección Nacional del Tesoro 58,042 55,134
Servicios de almacenaje 43,767 41,282
Impuestos 43,373 -
Diversos 37,954 176,472
Intereses 36,646 2,994

Cuotas partes pensiones de jubilación 28,485 30,396
Otros (**) 119,771 129,311
Ps. 4,466,134 Ps. 3,719,672
Provisión de otras cuentas por cobrar (226,862) (195,078)
Total otras cuentas por cobrar Ps. 4,239,272 Ps. 3,524,594
(*) De acuerdo con la Ley 1777 de 2016, las instituciones financieras, a partir del 1 de agosto de 2016, deben trasladar los recursos al fondo especial los saldos de
las cuentas abandonadas como un préstamo al ICETEX, para que los administre con el compromiso de devolverlos en el momento en el que el titular de la cuenta
los solicite. Las cuentas abandonadas son cuenta de ahorros o corrientes que exceden los 322 UVR (Unidades de Valor Real), sobre las cuales no se ha realizado
ningún movimiento de depósito, retiro, transferencia o, en general, débito o crédito durante un período ininterrumpido de tres años. Una cuenta puede dejar de
considerarse abandonada cuando el titular hace uso de la misma.
(**) Detalle de otros
2017 2016
Promitentes vendedores Ps. 15,144 Ps. 11,661

Reclamos a compañías aseguradoras 14,450 19,201
Anticipo impuesto de industria y comercio 13,392 11,553
Impuestos descontables 11,961 15,611
Transacciones ACH PSE y CENIT 8,732 625
Consorcios o uniones temporales 6,879 5,762
Insuficiencia en cuentas de ahorro 6,074 5,388
Retención sobre contratos 5,829 5,540
Condonaciones SIIF 4,435 2,797
Diversas procesos manuales 4,408 4,339
Faltantes en canje 4,094 5,059
Dividendos 3,561 16,263
Impuesto a las ventas 2,806 2,825
Impuesto retención 2,629 181
Reclamos tarjeta habientes 2,368 488
Saldo Tarjeta de Crédito Empresarial Banco 1,736 2,044
Recaudo motos avaladas Fanalca 1,330 1,401
Devoluciones Credencial 1,325 941
Cuentas por cobras incapacidad 1,147 608
Otros menores 7,471 17,024
Total detalle Otros Ps. 119,771 Ps. 129,311
El siguiente es el movimiento de provisiones para los períodos terminados en 31 de diciembre

2017 y 2016:
2017 2016
Saldo al comienzo del período Ps. 195,078 Ps. 195,662
Provisión cargada a resultados 98,024 61,266
Recuperaciones de otras cuentas por cobrar (18,383) (17,053)
Castigos (48,171) (44,666)
Ajuste por diferencia en cambio en moneda extranjera 314 (131)
Saldo al final del período Ps. 226,862 Ps. 195,078

NOTA 12 – ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA
a) El siguiente es el detalle de los activos no corrientes mantenidos para la venta:
2017 2016
Bienes recibidos en pago

Bienes muebles Ps. 8,523 Ps. 103,569
Bienes inmuebles destinados a vivienda 31,666 36,368
Bienes inmuebles diferentes a vivienda 37,061 38,080
Ps. 77,250 Ps. 178,017
Bienes restituidos de contratos de leasing

Maquinaria y equipo 15,640 25,035
Vehículos 1,623 6,320
Bienes inmuebles 1,963 27,208
Ps. 19,226 Ps. 58,563
Otros activos no corrientes mantenidos para la venta

Terrenos - 8,396
Inmuebles 982 -
Otros 3,924 14,551
Ps. 4,906 Ps. 22,947
Total 101,382 259,527
b) El siguiente es el detalle de los pasivos asociados con grupos de activos no corrientes

mantenidos para la venta:
2017 2016
Cuentas por pagar comerciales Ps. 18,382 Ps. 13,884
El siguiente es el movimiento de los activos mantenidos para la venta a 31 de diciembre de 2017

y 2016:
2017 2016
Saldo al inicio del período Ps. 259,527 Ps. 199,475
Incrementos por adición durante el período 89,216 236,632
Bienes vendidos en el período, neto (78,784) (130,784)
Ajustes valor razonable (37,818) (34,572)
Reclasificaciones (*) (134,795) (5,631)
Diferencia en cambio 4,036 (5,593)
(*) Corresponden a los activos no corrientes mantenidos para la venta que luego de cumplir 12 meses no fue posible ejecutar el plan de venta propuesto por la gerencia, por ello
fueron trasladados durante el 2017 dentro de las líneas de balance a; 1) Propiedades de inversión por Ps. (108,924), 2) inversiones por Ps. (23,368) millones 3) otros activos Ps.
(2,503).

Los activos no corrientes mantenidos para la venta corresponden fundamentalmente a bienes
recibidos en pago de deudores de cartera de créditos, y, por consiguiente, la intención de
los bancos de Grupo Aval receptores de dichos bienes es venderlos inmediatamente, para lo
cual tienen establecidos departamentos, procesos y programas especiales de venta, ya sea en
efectivo o con otorgamiento de financiación a los posibles compradores en condiciones normales
de mercado y por lo cual, se espera su realización en un período de 12 meses posterior a su
clasificación como bienes mantenidos para la venta. En la nota (4.1.7) de riesgo de crédito se
revela información de los bienes recibidos en pago y vendidos en el período.
NOTA 13 – INVERSIONES EN COMPAÑÍAS ASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS
A continuación se muestra un detalle de las inversiones en empresas asociadas y negocios

conjuntos:
Compañías asociadas Ps. 925,823 Ps. 865,410

Negocios conjuntos 117,191 281,237
Total Ps. 1,043,014 Ps. 1,146,647
A continuación se presentan los porcentajes de participación en cada una de las empresas

asociadas y negocios conjuntos ubicados en Colombia con las excepciones que se indican en
llamados de pie de página de los cuadros:
% de participación Valor en libros % de participación Valor en libros
Compañías Asociadas
A.C.H. Colombia S.A. 34% Ps. 12,357 34% Ps. 10,467
Redeban Multicolor S.A. 20% 19,529 20% 18,421
Credibanco 25% 196,071 25% 192,893
Aerocali S.A. 50% 17,633 50% 24,971
Colombiana de Extrusión S.A.
30% 30%
Extrucol 11,476 11,354
Concesionaria Tibitoc S.A. 33% 20,165 33% 20,209
Metrex S.A. 18% 2,559 18% 2,239
C.I. Acepalma S.A. 11% 5,625 11% 4,367
Gases del Caribe S.A. E.S.P. 31% 269,739 31% 218,432
Gas Natural de Lima y Callao
40% 40%
S.A. - Calidda 363,139 354,822
Energía Eficiente S.A. 39% 6,927 39% 6,678
Concentra Inteligencia en
24% 24%
energía S.A.S 603 557
Ps. 925,823 Ps. 865,410

% de participación Valor en libros % de participación Valor en libros
Negocios conjuntos en proyectos de

infraestructura
Concesionaria Ruta del Sol S.A.S, (1) 33% 111,783 33% 252,474
Concesionaria Vial del Pacífico S.A.S,

- - 50% 1,479
(2)
Concesionaria Nueva Vía al Mar

- - 60% 11,166
S.A.S, (3)
CFC SK El Dorado Latam Management

50% 4,568 50% 2,993
Company Ltda. (4)
CFC SK El Dorado Latam Fund, L.P. (4) - - 50% 12,395
Otros (4) Entre 20% y 70% 840 Entre 20% y 70% 730
Ps. 117,191 Ps. 281,237
La totalidad de las empresas asociadas y negocios conjuntos se encuentran domiciliados

en Colombia, con excepción de Gas Natural de Lima y Callao S.A. - Calidda que se encuentra
residenciada en Perú.
A continuación se menciona el objeto social de las principales empresas asociadas de Grupo Aval:
Asociada Objeto Social

Transacciones financieras
1 A.C.H. Colombia S.A.
Procesamiento de pagos
2 Redeban Multicolor S.A.
Proyectos de Infraestructura Aeroportuaria

3 Aerocali S.A.
Redes e infraestructura
4 Colombiana de Extrusión S.A. - Extrucol
Proyectos de Infraestructura
5 Concesionaria Tibitoc S.A.
Fabricación y comercialización de equipo industrial

6 Metrex S.A.
Cultivo de palma de aceite y sus derivados

7 C.I. Acepalma S.A.
Distribución de Gas
8 Gases del Caribe S.A. E.S.P.
9 Gas Natural de Lima y Callao S.A. - Calidda
10 Energía Eficiente S.A.

El siguiente es el detalle del objeto social de los (4) Diferentes negocios conjuntos firmados por
principales negocios conjuntos: subsidiarias del Grupo para la administración de
portafolios de inversión de destinaciones específicas,
en los cuales el negocio conjunto sólo asume
(1) Estudios Proyectos del Sol S.A.S (“Episol”), subsidiaria responsabilidades de medio y no de resultados y
100% de propiedad de Corficolombiana S.A. efectuó un en los cuales no se requieren recursos de capital
análisis de deterioro a su inversión en Concesionaria importantes.
Ruta del Sol S.A.S (CRDS), sociedad en la cual participa
en 33% de su capital accionario, reflejando un ajuste en
el mes de diciembre de 2017 por valor de Ps.140,691. El Al 31 de diciembre 2017 y 2016 Grupo Aval no tenía
saldo de dicha inversión luego del gasto por deterioro, activos contingentes por concepto de ingresos
asciende a Ps.111,783, cifra que equivale a los aportes de por recibir que se hayan originado por alguna
capital realizados por Episol en CRDS traídos a pesos de
diciembre de 2017.
diferencia contractual con alguna concesión,
diferentes a cualquier reconocimiento tarifario.
El anterior ajuste, representó un impacto en la utilidad Tampoco se tenían pasivos contingentes por
atribuible de Grupo Aval por valor aproximado de concepto de multas o sanciones impuestas
Ps.63,000, reflejado en sus estados financieros con por el Gobierno en el desarrollo de contratos
corte a 31 de diciembre de 2017.
de concesión por posibles incumplimientos
Los asuntos referentes a la nulidad del contrato Ruta del contractuales.
Sol Sector 2 (“Contrato de Concesión”), las pretensiones
de las partes, el Acuerdo de Terminación Liquidación y El movimiento de las inversiones en empresas
Terminación Anticipada firmado en febrero de 2017, la
fórmula de liquidación del Contrato de Concesión, el
asociadas y negocios conjuntos se presenta a
valor de liquidación de la obra y los montos a reconocer, continuación por los períodos terminados al 31
son objeto de debate en el marco del Tribunal de de diciembre 2017 y 2016:
Arbitramento que resolverá las diferencias entre CRDS
y la ANI. Si bien no se ha proferido laudo alguno ni se
conoce fecha para que dicho laudo sea proferido, Episol
consideró procedente efectuar el referido gasto por
deterioro sobre el valor de su inversión. Sin perjuicio de
lo anterior, Episol continuará defendiendo sus derechos
e intereses legítimos en el trámite arbitral antes
mencionado, y en cualquier otro foro que se requiera.
(2) y (3) A partir de Diciembre de 2017 la inversión

dejó de ser un Negocio Conjunto y pasó a ser una
inversión controlada. (Ver nota 15, esta adquisición es
considerada como no significativa).

Compañías asociadas 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016

Valor razonable de activos y pasivos adquiridos - 190,784
Participación en los resultados del período 170,349 147,868
Participación en otros resultados integrales 650 (17,951)
Dividendos recibidos (107,812) (96,376)
Deterioro de inversiones - (4,026)
Diferencia en cambio (2,774) (265)
Negocios conjuntos 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016

Valor razonable de activos y pasivos adquiridos - 17,651
Participación en los resultados del período 1,615 50,050
Participación en otros resultados integrales (7) (2,112)
Capitalización/Descapitalización de inversiones 87 (369)
Diferencia en cambio - 408
Deterioro de negocios conjuntos (*) (140,691) (63,047)
Reclasificaciones (12,405) (3,789)
Combinaciones de negocios (12,645) -
(*) Deterioro de la inversión en el Negocio Conjunto Concesionaria Ruta del Sol S.A.S (CRDS)
La información financiera condensada de las inversiones en empresas asociadas y negocios

conjuntos registradas con base en el método de participación patrimonial es la siguiente:
Compañías Asociadas
Activo Pasivo Patrimonio Ingresos Gastos Resultado
A.C.H. Colombia S.A. Ps. 56,670 Ps. 20,119 Ps. 36,551 Ps. 69,120 Ps. 45,520 Ps. 14,374
Redeban Multicolor S.A. 177,667 81,001 96,666 160,470 152,517 10,568
Credibanco 253,991 84,294 169,697 207,592 198,836 27,170
Aerocali S.A. 133,977 99,008 34,969 117,169 100,900 16,269
Colombiana de Extrusión S.A. Extrucol 68,059 29,807 38,252 65,870 12,012 3,669
Concesionaria Tibitoc S.A. 79,566 19,069 60,497 47,125 12,063 13,122
Metrex S.A. 38,933 24,726 14,207 47,763 15,384 4,760
C.I. Acepalma 290,406 240,547 49,859 798,782 31,807 8,857
Gases del Caribe S.A. 2,363,464 1,481,320 882,144 1,577,041 306,462 233,755
Calidda S.A. 2,441,398 1,536,738 904,660 1,575,804 352,124 173,095
Energía Eficiente S.A. 40,853 23,142 17,711 92,170 4,982 2,461

Activo Pasivo Patrimonio Ingresos Gastos Resultado

A.C.H. Colombia S.A. Ps. 48,243 Ps. 17,282 Ps. 30,961 Ps. 28,016 Ps. 18,262 Ps. 12,716
Redeban Multicolor S.A. 161,092 69,912 91,180 151,599 139,733 5,606
Credibanco 365,559 212,085 153,474 198,845 172,356 26,489

Aerocali S.A. 146,783 96,841 49,942 67,142 53,713 13,429
Colombiana de Extrusión S.A. Extrucol 59,338 20,148 39,190 35,549 34,928 621
Concesionaria Tibitoc S.A. 88,521 27,894 60,627 25,581 17,765 7,815
Metrex S.A. 28,892 16,451 12,441 24,188 22,423 1,765
C.I. Acepalma 224,908 186,201 38,707 258,051 261,060 (3,009)

Gases del Caribe S.A. 2,197,142 1,454,032 743,110 1,046,708 956,152 90,556
Calidda S.A. 2,230,186 1,343,129 887,057 818,658 745,940 72,719

Energía Eficiente S.A. 48,008 31,519 16,489 485,618 473,872 11,746
Negocios Conjuntos
Activos Pasivos Patrimonio Ingresos Gastos Resultados
Concesionaria Vial del Pacífico S.A.S. (*) 424,888 424,379 509 113,113 115,567 (2,454)
Concesionaria Nueva Vía al Mar S.A.S. (*) 188,731 166,955 21,776 26,215 23,049 3,166
CFC SK El Dorado Latam Advisory Company

893 204 689 2,037 1,877 159
S.A.S
CFC SK El Dorado Latam Capital Partners Ltda. 1,007 16 991 - 131 (131)
CFC SK El Dorado Latam Management 9,169 34 9,135 3,584 374 3,210

Company Ltda.
(*) A partir de Diciembre de 2017 la inversión dejó de ser un Negocio Conjunto y pasó a ser una inversión controlada. (Ver nota 15, esta adquisición es considerada como no
significativa).
Activos Pasivos Patrimonio Ingresos Gastos Resultados
Concesionaria Ruta del Sol S.A.S, 3,653,227 2,578,230 1,074,997 759,647 705,403 54,244
Concesionaria Vial del Pacífico S.A.S. 246,184 243,221 2,963 29,963 31,005 (1,042)
Concesionaria Nueva Vía al Mar S.A.S. 122,884 104,274 18,610 15,216 12,151 3,065
CFC SK El Dorado Latam Advisory Com-

1,015 499 516 1,223 1,174 49
pany S.A.S
CFC SK El Dorado Latam Capital Partners

960 15 945 20 6 (14)
Ltda.
CFC SK El Dorado Latam Management

6,026 39 5,987 176 28 203
Company Ltda.
CFC SK El Dorado Latam Fund L.P. 37,545 12,582 24,963 1,953 3,158 (4,455)

NOTA 14 – TANGIBLES
El siguiente es el movimiento del importe en libros de las cuentas de activos tangibles durante los
períodos terminados al 31 de diciembre 2017 y 2016:
Dados en
Propiedades de Activos biológicos
Para uso propio arrendamiento Total
inversión a valor razonable
operativo
Saldo al 31 de diciembre, 2015 Ps. 7,969,590 Ps. 10,491 Ps. 538,246 Ps. 240,212 Ps. 8,758,539
Reclasificación saldos plantas productoras 188,177 - - (188,177) -
Ajuste por cambio en política contable 29 - - (18,108) (18,079)
Compras o gastos capitalizados (neto) 814,194 362 71,268 20,101 905,925
Retiros / Ventas (neto) (367,987) (3,806) (61,786) (20,670) (454,249)
Cambios en el valor razonable - - 53,680 14,644 68,324
Traslados a o desde activos no corrientes mantenidos

(18,704) - 11,319 - (7,385)
para la venta
Ajuste por diferencia en cambio (138,317) - - - (138,317)
Reclasificaciones (58,046) - (2,539) - (60,585)
Saldo al 31 de diciembre, 2016 8,388,936 7,047 610,188 48,002 9,054,173
Compras o gastos capitalizados (neto) (2) 478,806 3,102 84,036 (1) 24,409 590,353
Retiros / Ventas (neto) (3) (374,606) (2,467) (28,431) (19,775) (425,279)
Cambios en el valor razonable - - 46,675 13,503 60,178
Traslados a activos no corrientes mantenidos para la

587 - 101,469 - 102,056
venta
Ajuste por diferencia en cambio (65,404) - - - (65,404)
Reclasificación de concesiones 14,534 - - - 14,534
Otras reclasificaciones 38,492 - (30,143) - 8,349
Saldo al 31 de diciembre, 2017 8,481,345 7,682 783,794 66,139 9,338,960
Depreciación Acumulada:
Saldo al 31 de diciembre, 2015 (2,236,343) (7,064) - - (2,243,407)
Reclasificación de saldos de plantas productoras (29) - - - (29)
Depreciación del período con cargo a resultados (454,620) (1,232) - - (455,852)
Retiros / Ventas 126,782 3,362 - - 130,144
Traslados a o desde activos no corrientes 10,781 - - - 10,781
Ajuste por diferencia en cambio 71,582 - - - 71,582
Reclasificaciones (5,341) - - - (5,341)
Depreciación del año con cargo a resultados (463,133) (759) - - (463,892)
Retiros / Ventas 274,804 2,124 - - 276,928
Traslados a activos no corrientes mantenidos para la

- - - - -
venta
Ajuste por diferencia en cambio 20,881 - - - 20,881
Reclasificación de concesiones (968) - - - (968)
Otras reclasificaciones (18,351) - - - (18,351)

Pérdidas por deterioro:
Saldo al 31 de diciembre, 2015 (1,017) (67) - - (1,084)
Cargo por deterioro del período (1,482) 30 - - (1,452)
Cargo por deterioro del período (5,109) - - - (5,110)
Ajuste por diferencia en cambio 14 - - - 15
Otras reclasificaciones 201 - - - 201
Activos Tangibles , neto:
Saldos al 31 de diciembre de 2015 Ps. 5,732,230 Ps. 3,360 Ps. 538,246 Ps. 240,212 Ps. 6,514,048
(1) El total de compras de propiedades de inversión contienen Ps. 8,219 que corresponden a BRP´S restituidos.
(2) El total de las compras incluye Ps. 3,509 de la combinación de negocios Covimar y Covipacifico (esta adquisición es considerada como no significativa).
(3) El total de Retiros incluye Ps. (30,440) correspondientes a la liquidación de Consorcio Consol ruta del sol de la compañía Episol.
14.1. Propiedades, planta y equipo para uso propio
El siguiente es el detalle del saldo al 31 de diciembre de 2017 y 2016, por tipo de propiedad,
planta y equipo para uso propio:
Depreciación Pérdida por Importe

31 de diciembre de 2017 Costo
acumulada Deterioro en libros
Terrenos Ps. 1,007,788 Ps. - Ps. (3,741) Ps. 1,004,047
Edificios 2,640,640 (485,920) (116) 2,154,604
Equipo de oficina, enseres y accesorios 944,127 (613,400) (226) 330,501
Equipo informático 1,572,568 (1,120,463) (11) 452,094
Vehículos 131,301 (62,304) - 68,997
Equipo de movilización y maquinaria 1,362,242 (187,500) (3,299) 1,171,443
Silos 8,613 (4,760) - 3,853
Bodegas 43,592 (25,734) - 17,858
Anticipos para adquisición de propiedad, planta y equipo 6,974 - - 6,974
Mejoras en propiedades ajenas 348,431 (182,318) - 166,113
Construcciones en curso 211,120 - - 211,120
Plantas productoras 219,441 (7,048) - 212,393
Saldo al 31 de diciembre de 2017 Ps. 8,496,837 Ps. (2,689,447) Ps. (7,393) Ps. 5,799,997

31 de Diciembre de 2016 Costo
acumulada Deterioro en libros
Terrenos Ps. 1,010,753 Ps. - Ps. (1,452) Ps. 1,009,301
Edificios 2,598,571 (396,015) (213) 2,202,343
Equipo de oficina, enseres y accesorios 939,344 (600,743) (72) 338,529
Equipo informático 1,555,655 (1,086,475) - 469,180
Vehículos 130,493 (69,282) - 61,211
Equipo de movilización y maquinaria 1,352,413 (150,677) (762) 1,200,974
Silos 8,613 (4,445) - 4,168
Bodegas 43,457 (24,819) - 18,638
Anticipos para adquisición de propiedad, planta y equipo 17,455 - - 17,455
Mejoras en propiedades ajenas 307,289 (152,067) - 155,222

Construcciones en curso 225,803 - - 225,803
Plantas productoras 199,090 (2,665) - 196,425
Saldo al 31 de diciembre de 2016 Ps. 8,388,936 Ps. (2,487,188) Ps. (2,499) Ps. 5,899,249
14.2. Propiedades, planta y equipo dados en arrendamiento operativo
El siguiente es el detalle del saldo al 31 de diciembre de 2017 y 2016, por tipo de propiedades,
planta y equipo dados en arrendamiento operativo:

Acumulada deterioro en libros
Equipo, muebles y enseres de oficina Ps. 203 Ps. (203) Ps. - Ps. -
Equipo de cómputo 3,363 (1,484) - 1,879
Vehículos 3,627 (1,834) - 1,793
Equipo de movilización y maquinaria 489 (85) - 404
Saldo al 31 de diciembre de 2017 Ps. 7,682 Ps. (3,606) Ps. - Ps. 4,076

Acumulada deterioro en libros
Equipo, muebles y enseres de oficina Ps. 264 Ps. (264) Ps. - Ps. -
Equipo de cómputo 1,838 (1,799) (1) 38
Vehículos 3,876 (1,968) - 1,908
Equipo de movilización y maquinaria 1,069 (939) - 130
Saldo al 31 de diciembre de 2016 Ps. 7,047 Ps. (4,970) Ps. (1) Ps. 2,076
El siguiente es el resumen de los cánones mínimos de arrendamiento a recibir en los próximos

años sobre bienes dados en arrendamiento operativo al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
2017 2016
No mayor de un año Ps. 2,833 Ps. 1,937
Mayor de un año y menos de cinco años 2,435 1,170
Total Ps. 5,268 Ps. 3,107

14.3. Activos biológicos:
El siguiente es el detalle de los activos biológicos existentes al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
2017 2016

Compras o gastos capitalizados (neto) 24,408 20,101
Retiros / Ventas (neto) (19,774) (20,670)
Cambios en el valor razonable 13,503 14,644
El siguiente es el detalle de los activos biológicos por tipo de activo:
Palma africana
en producción (a valor razonable) Ps. 26,555 Ps. 22,815
Plantaciones de caucho
en producción (a valor razonable) 24,158 14,605
Otros a valor razonable 15,426 10,582
Total Ps. 66,139 Ps. 48,002
Plantaciones de Palma Africana usados en el proceso de cosecha ni tampoco

las plantaciones productoras que fueron
La cuenta de activos biológicos en palma trasladadas a propiedades y equipo de uso
africana no incluye los terrenos donde propio de acuerdo con la enmienda en NIC
los árboles son cultivados o las plantas y 41. El proceso biológico comienza con la
equipos usados en el proceso de cosecha preparación inicial de terrenos y siembra de
ni las plantaciones productoras que fueron las plantas y cesa con la cosecha y despacho
trasladadas a propiedades y equipo de uso del coágulo a las plantas de producción de
propio de acuerdo con la enmienda en NIC caucho técnicamente especificado. El proceso
41. El proceso biológico comienza con la de crecimiento de la planta hasta su entrada
preparación inicial de terrenos y siembra de en producción dura aproximadamente entre
las plantas y cesa con la cosecha y despacho 6 a 7 años; posteriormente, su proceso de
de la fruta a las plantas de producción de producción dura aproximadamente 35 años.
aceite, en las cuales el aceite de crudo bruto
es extraído de la fruta de la palma. El proceso
de crecimiento de la planta hasta su entrada
en producción dura aproximadamente entre
2 y 3 años; posteriormente, su proceso de
producción dura aproximadamente 30 años.
Plantaciones de Caucho
La cuenta de activos biológicos en caucho

no incluye los terrenos donde los árboles
son cultivados o las plantas y equipos

El siguiente es el detalle de las hectáreas 31 de diciembre 31 de diciembre
sembradas por subsidiarias de Grupo Aval en de 2017 de 2016
proceso de producción al 31 de diciembre de Cantidad de hectáreas sembradas:
2017 y 2016: Menos de 1 año 1,168 650
Entre 1 y 5 años 1,078 689
31 de diciembre 31 de diciembre de
Entre 5 y 10 años 2,074 2,530
de 2017 2016
Más de 10 años 3,411 2,799
Áreas sembradas en hectáreas Total 7,731 6,668
En proceso de producción
7,731 6,668
Durante los años terminados al 31 de diciembre
de 2017 y 2016, Grupo Aval registró en el
El siguiente es el detalle de hectáreas estado consolidado de resultados ingresos y
sembradas por años esperados de producción: costos por conceptos de activos biológicos de
acuerdo con el siguiente detalle:
Ingresos por ventas Ps. 43,788 Ps. 25,424

Cambios en el valor razonable de los activos biológicos 13,503 1,979
Subtotal 57,291 27,403
Costos y gastos (37,313) (17,671)
Gastos generales de administración y ventas (7,278) (2,260)
Depreciación de plantas productoras (3,405) (1,330)
Gastos financieros (4,136) (1,806)
Subtotal (52,132) (23,067)
Total ingreso neto Ps. 5,159 Ps. 4,336
14.4. Propiedades de inversión
El siguiente es el detalle de las propiedades de inversión existentes, para los períodos terminados
al 31 de diciembre 2017 y 2016:
Ajustes acumulados al valor

31 de diciembre de 2017 Costo Importe en libros
razonable
Terrenos Ps. 386,231 Ps. 139,280 Ps. 525,511
Edificios 220,738 37,545 258,283
Saldo al 31 de diciembre de 2017 Ps. 606,969 Ps. 176,825 Ps. 783,794
Ajustes acumulados al valor

31 de diciembre de 2016 Costo Importe en libros
razonable
Terrenos 328,785 66,592 395,377

Ps. Ps. Ps.
Edificios 186,720 28,091 214,811
Saldo al 31 de diciembre de 2016 515,505 94,683 610,188

Ps. Ps. Ps.

Los siguientes montos han sido reconocidos en el estado consolidado de resultados durante los
años terminados al 31 de diciembre 2017 y 2016:
Ingresos por rentas Ps. 11,992 Ps. 9,163

Gastos operativos directos surgidos por propiedades de
inversiones que generan ingresos por rentas (1,053) (1,055)
Gastos operativos directos surgidos por propiedades de

inversiones que no generan ingresos por rentas (4,239) (2,300)
Neto Ps. 6,700 Ps. 5,808
NOTA 15 – PLUSVALÍA
El siguiente es el detalle del movimiento de la cuenta de plusvalía, por los años terminados el 31
de diciembre de 2017 y 2016:
Saldo al inicio de período Ps. 6,824,935 Ps. 7,055,974

Adiciones / Compras (neto) (1) 102,376 2,805
Ajuste por diferencia en cambio (26,255) (233,844)
Saldo al final del período Ps. 6,901,056 Ps. 6,824,935
(1) La Corporación Financiera Colombiana – Corficolombiana S.A., adquirió en el 2017 el 89.90% de la Concesionaria Vial del Pacífico –
Covipacífico S.A.S., domiciliada en Colombia, generando una plusvalía de Ps. 102,376 que ingresó a los estados financieros de Grupo Aval al
cierre del período contable 2017 (esta adquisición es considerada como no significativa)
El siguiente es el detalle de la plusvalía distribuida por unidades generadoras de efectivo (UGE),

las cuales representan el menor nivel dentro de Grupo Aval monitoreado por la gerencia y las
cuales no son mayores que los segmentos de negocios:
UGE Plusvalía Valor en Libros Importe Recuperable Exceso
Leasing Bogotá Panamá Ps. 4,688,363 Ps. 11,349,292 Ps. 17,054,833 Ps. 5,705,541
Banco de Bogotá S.A. (Megabanco) 465,905 7,353,562 9,483,254 2,129,692
Promigas S.A. y Subsidiarias 169,687 3,653,698 9,392,266 5,738,568
Episol Panamericana 119,915 169,451 261,223 91,772
Concesionaria Covipacífico S.A.S. (1) 102,376 104,600 111,026 6,426
Hoteles Estelar S.A. 6,661 98,688 179,420 80,732
UGE de Banco de Occidente S.A. 22,724 2,648,449 2,878,178 229,729
Banco Popular S.A. 358,401 2,742,294 3,316,807 574,513
Banco de Bogotá S.A. 301,222 11,059,374 15,361,349 4,301,975
Banco de Occidente S.A. 127,571 3,181,637 4,394,187 1,212,550
Pensiones y Cesantías Porvenir S.A. 538,231 2,888,669 9,632,773 6,744,104
6,901,056
(1) Corresponde al 89.90% de la Concesionaria Vial del Pacífico – Covipacífico S.A.S. (esta adquisición es considerada como no significativa)

UGE Plusvalía Valor en Libros Importe Recuperable Exceso

Leasing Bogotá Panamá Ps. 4,714,617 Ps. 10,428,240 Ps. 14,362,910 Ps. 3,934,670
UGE de Banco de Bogotá S.A. 465,905 5,579,593 9,976,659 4,397,066
Promigas S.A. y Subsidiarias 169,687 2,785,270 7,089,387 4,304,117
Episol Panamericana 119,916 35,585 370,248 334,663
Hoteles Estelar S.A. 6,661 90,794 97,956 7,162
UGE de Banco de Occidente S.A. 22,724 41,935 454,906 412,971
Banco Popular S.A. 358,401 2,624,196 3,541,307 917,111
Banco de Bogotá S.A. 301,222 10,331,548 13,708,171 3,376,623
Banco de Occidente S.A. 127,571 3,089,717 4,168,844 1,079,127
Pensiones y Cesantías Porvenir S.A. 538,231 2,433,816 9,187,043 6,753,227
6,824,935
El monto recuperable de cada unidad S.A., que a su vez es controlado por Grupo Aval.
generadora de efectivo fue determinado con Asimismo, se generó y reconoció una plusvalía
base en valores de mercado de los bancos como resultado de la operación. Esta operación
que cotizan en bolsas de valores y en cálculos fue autorizada por la Superintendencia
de valor de uso para los que no cotizan en Financiera de Colombia al Banco de Bogotá,
bolsa. Esos cálculos usaron proyecciones de a través de su subsidiaria Leasing Bogotá
flujos de efectivo aprobadas por la gerencia, Panamá, mediante comunicación 2010073017-
cubriendo períodos de 5 a 20 años. Los flujos 048 del 3 de diciembre de 2010.
de efectivo posteriores a estos períodos fueros
extrapolados usando tasas estimadas de Posteriormente se llevó a cabo la adquisición
crecimiento de dichos flujos, que no exceden del noventa y ocho punto noventa y dos por
el promedio del sector económico en el cual ciento (98.92%) de las acciones del Banco
opera la unidad generadora de efectivo. Bilbao Vizcaya Argentaria Panamá S.A. (BBVA
Panamá, hoy BAC de Panamá), operación
A continuación se detallan los principales autorizada por la Superintendencia Financiera
valores que componen la plusvalía equivalentes de Colombia al Banco de Bogotá, a través
a más del 80% del saldo de la plusvalía: de su subsidiaria Leasing Bogotá Panamá,
mediante comunicación 2013072962-052 del
A. Leasing Bogotá Panamá S.A. 12 de diciembre de 2013.
El 9 de diciembre de 2010 Banco de Bogotá Asimismo, se realizó la adquisición del cien

S.A. adquirió el control de BAC COM a través por ciento (100.00%) de las acciones de las
de su subsidiaria Leasing Bogotá Panamá S.A. sociedades Banco Reformador de Guatemala
(LBP), sociedad panameña que ejecutó el (Reformador) y Transcom Bank Limited
contrato de compraventa. La sociedad BAC Barbados (Transcom), declaradas como
Credomatic Inc. (BAC COM), incorporada bajo Grupo Financiero Reformador de Guatemala.
las leyes de las Islas Vírgenes Británicas, es la Estas operaciones fueron autorizadas por la
propietaria del Banco BAC International Bank, Superintendencia Financiera de Colombia al
Inc. y de las operaciones de BAC Credomatic Banco de Bogotá, a través de sus subsidiarias
Inc. (BAC) en Centroamérica. Credomatic International Corporation y BAC
Credomatic Inc, mediante comunicación
Como consecuencia de la adquisición de BAC 2013068082-062 del 3 de diciembre de 2013.
COM, a través de LBP, la estructura corporativa
de BAC está controlada por Banco de Bogotá

Finalmente, durante el año 2015, Credomatic desarrolló una única prueba de deterioro a este
International Corporation, una subsidiaria nivel consolidado.
de la compañía, adquirió el 100% de las
acciones emitidas y en circulación de COINCA La última actualización de la valoración de los
Corporation Inc. (COINCA) y Corporación grupos de unidades generadoras de efectivo
Tenedora BAC Credomatic S.A, una subsidiaria a las cuales se asignaron las plusvalías, fue
indirecta de la Compañía, adquirió el 100% efectuada por una firma externa, en su informe
de las acciones emitidas y en circulación de de enero de 2018 con base en los estados
Medios de Pago MP, S.A domiciliada en Costa financieros de BAC Credomatic Inc. al 30 de
Rica, generando con esta última una plusvalía septiembre de 2017, en el cual indica no hay
adicional de Ps. 853,401 dólares que ingresó a situaciones que impliquen un posible deterioro,
los estados financieros consolidados del Banco dado que el valor de uso de los grupos de
en el primer trimestre del año 2016. unidades generadoras de efectivo que tienen
asignada la plusvalía por Ps. 17,054,833
Hasta el 30 de junio de 2015, se realizaba una excede el valor en libros a diciembre 2017 en
prueba de deterioro independiente para cada Ps. 5,705,541.
una de las plusvalías generadas por estas
adquisiciones (BAC COM, BAC de Panamá, A continuación se presentan los promedios de
Reformador y Transcom); a partir del segundo las principales premisas tomadas como base
semestre de 2015 y luego de llevarse a cabo del análisis de deterioro realizado en diciembre
diversos procesos de fusión, la subsidiaria de 2017 y 2016:
Leasing Bogotá Panamá S.A. incorpora en
sus estados financieros consolidados dichas
plusvalías puesto que las consolida operativa
y financieramente. Es así como el Banco de
Bogotá ha concluido que, para efectos de la
evaluación de deterioro de las plusvalías por las
adquisiciones de BAC COM, BAC de Panamá,
Reformador y Transcom en Leasing Bogotá
Panamá S.A., éstas deben ser asignadas a
nivel consolidado en Leasing Bogotá Panamá
S.A., y para el cierre de diciembre de 2015 se
2018 2019 2020 2021 2022
Tasas de interés activas de cartera e inversiones 11.0% 11.0% 11.0% 11.0% 11.1%
Tasas de interés pasivas 2.7% 2.8% 2.9% 3.0% 3.0%
Crecimiento de los ingresos por comisiones 6.5% 8.3% 8.2% 8.2% 8.3%
Crecimiento de los gastos 6.1% 6.2% 6.7% 6.7% 6.8%
Tasa de descuento después de impuestos 11.3%
Tasa de crecimiento después de cinco años 3.0%
2017 2018 2019 2020 2021

Tasa de crecimiento después de cinco años 3.0%

Para la evaluación de deterioro de la de disponibilidad de datos, no resulta posible
plusvalía se realizó una proyección a 5 años, estimar una tasa de descuento consistente en
considerando que una vez transcurrido ese dichas monedas locales.
período se logrará la madurez de los negocios
y la consecuente estabilización de los flujos La tasa de descuento ha sido estimada
de fondos. A su vez, para dicha proyección se teniendo en cuenta el perfil de riesgo de cada
utilizaron supuestos tanto macroeconómicos uno de los distintos mercados en los que opera
como respectivos al negocio de BAC BAC Credomatic Inc.
Credomatic Inc. por cada uno de los países
en donde la compañía tiene presencia con el Con el fin de estimar el valor terminal se ha
fin de reflejar la realidad que cada mercado proyectado una perpetuidad a partir del flujo de
proporciona a la totalidad de las UGE. Los fondos normalizado, ajustado de acuerdo con
promedios de las principales premisas las expectativas de crecimiento estabilizado
utilizadas se detallan en las tablas anteriores del mismo a largo plazo. Dicha evolución está
reuniendo las variables para todos los países en línea con la tasa promedio de crecimiento
en donde opera, determinados de la siguiente en el largo plazo para la economía en cada uno
manera: de los países en los que opera las UGEs. En
este caso se consideró un crecimiento nominal
Las tasas de interés activas de cartera e promedio en dólares de largo plazo anual (g),
inversiones se proyectaron con base, tanto en para los diferentes mercados del 3.0%.
los datos históricos como en las expectativas
de la administración en cada uno de los países La tasa de descuento después de impuestos
en donde BAC Credomatic Inc. tiene operación, usada para descontar los flujos de dividendos
teniendo en cuenta la competitividad de los refleja los riesgos específicos relativos a cada
diferentes servicios en sus mercados y las unidad generadora de efectivo. Si la tasa
estrategias de crecimiento para cada segmento. estimada de descuento de 11.3% hubiera sido
Además, se tuvo en cuenta la proyección de las un 1.0% más alta que la tasa estimada en la
tasas de interés en Estados Unidos, que son valoración realizada por los expertos externos,
base de las tasas bancarias internacionales. no se necesitaría disminuir el valor en libros de la
plusvalía, ya que el valor razonable de los grupos
Por su parte, para la proyección de los de unidades generadoras de efectivo que tiene
crecimientos para las comisiones provenientes asignada la plusvalía sería de Ps.14,510,903 muy
de crecimiento de cartera activa, lo cual permite superior a su valor en libros a diciembre de 2017
impulsar una mayor captación de ingreso a través de Ps. 11,349,292.
de los productos y servicios como seguros,
membresías, comisiones de intercambio, entre
otros, además la implementación de nuevos B. En unidades generadoras internas de
servicios. Se consideraron también mercados Banco Bogotá S.A.
más competitivos a medida que transcurre el
horizonte de tiempo proyectado. La plusvalía se generó por la adquisición del
94.99% de las acciones del Banco de Crédito y
Si bien la moneda funcional de los negocios Desarrollo Social – MEGABANCO S.A., operación
es cada una de las monedas de los países autorizada mediante Resolución número 917
correspondientes a las subsidiarias de BAC del 2 de junio de 2006 de la Superintendencia
Credomatic Inc. en la región, los flujos de Financiera de Colombia.
fondos futuros han sido convertidos a dólares
nominales en cada período proyectado y Dicha plusvalía fue asignada para los grupos de
descontados a una tasa nominal en dólares unidades generadoras de efectivo relacionadas
estadounidenses, neta de impuestos a con las siguientes líneas de negocio:
las ganancias, estimada como el “Ke”. La
utilización de una tasa de descuento en dólares
estadounidenses se debe a que, ante la falta

Participación (%) Valor
de enero de 2018 con base en los estados
financieros consolidados del Banco al 30 de
Comercial 32.7% Ps. 152,539 septiembre de 2017. Dada la fusión con la
Consumo 30.8% 143,287 compañía adquirida, se concluyó que en ningún
Libranzas 27.0% 125,934 caso hay situaciones que indiquen un posible
Vehículos 6.7% 31,304 deterioro, debido a que el valor razonable
Microcréditos 2.8% 12,841 resultante de dicha valoración de los grupos
Total 100% Ps. 465,905
de unidades generadoras de efectivo de Ps.
9,483,254 excede el valor registrado en libros
en diciembre de 2017 en Ps. 2,129,692.
La última actualización de la valoración de
las líneas de negocio correspondientes a los A continuación se presentan las principales
grupos de unidades generadoras de efectivo a premisas tomadas como base del análisis de
las cuales se asignó la plusvalía, fue efectuada deterioro realizado en septiembre de 2017:
por un asesor externo, quien emitió su informe
2018 2019 2020 2021 2022

Inflación 3.3% 3.4% 3.2% 3.3% 3.6%
Tasa de crecimiento después de diez años 3.5%
2017 2018 2019 2020 2021

Inflación 4.1% 3.0% 3.1% 3.0% 3.0%
Para la estimación de la plusvalía, se realizó Compañía y la tasa de interés del mercado

una proyección a 6 años en la cual se utilizaron monetario de EIU.
supuestos tanto macroeconómicos como • El crecimiento estimado de las comisiones
respectivos al negocio, que se detallan en la tabla se basa en su porcentaje histórico sobre la
anterior, determinados de la siguiente manera: cartera de préstamos brutos.
• El crecimiento estimado de los gastos se
• Las tasas de préstamos e inversiones se basa en el crecimiento de la inflación y / o su
proyectaron según las tasas esperadas por la porcentaje histórico sobre los ingresos.
Compañía y las tasas activas de especialistas • La tasa de inflación utilizada en las
independientes (The Economist Intelligence proyecciones se basa en informes de fuentes
Unit “EIU”). externas, como The Economist Intelligence
• Las tasas de endeudamiento se proyectaron Unit y Corficolombiana.
con base en las tasas esperadas de la • La tasa de crecimiento utilizada para el

valor del terminal fue del 3.5%, que es la Posterior a la adquisición, Porvenir absorbió
inflación proyectada promedio provista por a AFP Horizonte Pensiones y Cesantías
los especialistas independientes. S.A. La plusvalía generada en la adquisición
fue asignada como un todo a una unidad
La tasa de descuento después de impuestos generadora de efectivo de Porvenir.
usada para descontar los flujos de dividendos
refleja los riesgos específicos relativos a cada La última actualización de la valoración fue
unidad generadora de efectivo. Si la tasa efectuada por un asesor externo, quien emitió
estimada de descuento de 14% hubiera sido 1% su informe en enero de 2018 con base en los
más alta que la tasa estimada en los estudios estados financieros consolidados de Porvenir al
independientes, no se necesitaría disminuir 30 de septiembre de 2017, en el cual concluyó
el valor en libros de la plusvalía, ya que el que en ningún caso hay situaciones que
valor razonable de los grupos de unidades indiquen un posible deterioro, dado que el valor
generadoras de efectivo con esta sensibilidad razonable de la unidad generadora de efectivo
sería de Ps. 8,724,594 superior a su valor en a la cual se asignó la plusvalía de Ps. 9,632,773
libros a diciembre de 2017 de Ps. 7,353,562. excede el valor en libros a diciembre de 2017 en
Ps. 6,744,104
C. Sociedad Administradora de Fondos de A continuación se presentan las principales

Pensiones y Cesantías Porvenir S.A. premisas tomadas como base del análisis de
deterioro realizado en septiembre de 2017:
En abril de 2013 Grupo Aval adquirió las acciones
de AFP Horizonte Pensiones y Cesantías
S.A., operación debidamente aprobada por
la Superintendencia Financiera de Colombia.
2018 2019 2020 2021 2022

Tasas de interés activas de inversiones 5.8% 5.9% 5.7% 5.8% 6.2%
Inflación 3.3% 3.4% 3.2% 3.3% 3.6%
2017 2018 2019 2020 2021

Tasas de interés activas de inversiones 6.5% 5.9% 6.2% 6.2% 6.2%
Inflación 3.7% 3% 3.1% 3% 3%
Tasa de crecimiento después de diez años 4%

Para la estimación de la plusvalía, se realizó una unidad generadora de efectivo. Si la tasa
proyección a 20 años, en la cual se utilizaron estimada de descuento de 13% hubiera sido
supuestos tanto macroeconómicos como un 1% más alta que la tasa estimada en la
respectivos al negocio de Porvenir que se valoración realizada por los expertos externos,
detallan en la tabla anterior, determinados de la no se necesitaría disminuir el valor en libros de
siguiente manera: la plusvalía, ya que el valor razonable de los
grupos de unidades generadoras de efectivo
• Las tasas de inversión y endeudamiento que tienen asignada la plusvalía sería de Ps.
se proyectaron utilizando datos históricos 8,653,365, muy superior a su valor en libros a
y datos proporcionados por la Compañía diciembre de 2017 de Ps. 2,888,669
sobre el negocio.
• Los aumentos estimados en comisiones NOTA 16 – ACTIVOS EN CONTRATOS
y gastos se basan en el crecimiento del DE CONCESIÓN
negocio y otras transacciones estimadas
por la Compañía. 16.1. Activos financieros en contratos de
• La tasa de inflación utilizada en las concesión
proyecciones se basa en informes de fuentes
externas, como The Economist Intelligence El siguiente es el movimiento de las cuentas de
Unit y Corficolombiana. activos financieros en contratos de concesión
• La tasa de crecimiento utilizada para el a valor razonable registrados en el estado
valor del terminal fue del 3.5%, que es la consolidado de situación financiera como “otros
inflación proyectada promedio provista por activos financieros en contratos de concesión”
los especialistas independientes. y de otros activos financieros registrados a
costo amortizado, en otras cuentas por cobrar
La tasa de descuento después de impuestos (ver nota 11) durante los períodos terminados el
usada para descontar los flujos de dividendos 31 de diciembre 2017 y 2016:
refleja los riesgos específicos relativos a cada
A valor razonable A costo amortizado Total
Saldo al 31 de diciembre 2015 Ps. 1,891,692 Ps. 42,864 Ps. 1,934,556

Adiciones o nuevos contratos de concesión - 408,040 408,040
Abonos recibidos en el período - (327,607) (327,607)
Ajuste a valor razonable con abono a resultados 180,982 - 180,982
Intereses causados con abono a resultados - 79,944 79,944
Saldo al 31 de diciembre de 2016 Ps. 2,072,674 203,241 2,275,915
Adiciones o nuevos contratos de concesión (1) - 698,749 698,749
Abonos recibidos en el período - (162,271) (162,271)
Ajuste a valor razonable con abono a resultados 209,936 - 209,936
Intereses causados con abono a resultados - 46,300 46,300
Saldo al 31 de diciembre de 2017 Ps. 2,282,610 786,019 3,068,629
(1) La Corporación Financiera Colombiana – Corficolombiana S.A., adquirió el 89.90% de la Concesionaria Vial del Pacífico S.A.S. y el 100% de la Concesionaria Nueva Vía al Mar
S.A.S., ambas domiciliadas en Colombia, generando una adición en las concesiones medidas a costo amortizado por Ps. 396,467 que ingresó a los estados financieros consolida-
dos de Grupo Aval al cierre del período contable 2017 (esta adquisición es considerada como no significativa).

16.2. Activos intangibles en contratos de concesión
El siguiente es el movimiento de los contratos de concesión registrados en las subsidiarias del

Grupo como activos intangibles durante los períodos terminados en 31 de diciembre 2017 y 2016:
Proyectos de
Promigas S.A. Concesionaria
Infraestructura Episol S.A.S, y
y sus Vial de los Andes Total
S.A. – Pisa y subsidiarias
subsidiarias S.A.
subsidiarias
Costo
Al 31 de diciembre de 2015 Ps. 1,884,476 Ps. 554,037 Ps. 262,406 Ps. 72,391 Ps. 2,773,310
Adiciones 421,202 96,621 11,150 83,206 612,179
Reclasificación a PPE 68,587 - 3 1 68,591
Bajas (4,334) (17) - - (4,351)
Ajuste por conversión - - - - -
Adiciones 193,489 82,629 29,305 305,486 610,909
Reclasificación a PPE (14,408) - - - (14,408)
Bajas (1,915) (1,590) - - (3,505)
Ajuste por conversión (1,041) - - - (1,041)
Amortización acumulada
Al 31 de diciembre de 2015 (149,743) (210,657) (18,971) (3,237) Ps. (382,608)
Amortización del período (100,850) (148,749) (9,485) (1,583) (260,667)
Reclasificación a PPE (2,111) - (2) - (2,113)
Ventas o retiros 973 - - - 973
Ajuste por conversión Ps. -Ps. -Ps. -Ps. - -
Al 31 de diciembre de 2016 Ps. (251,731) Ps. (359,406) Ps. (28,458) Ps. (4,820) Ps. (644,415)
Amortización del período (119,549) (153,212) (10,083) (1,645) (284,489)
Reclasificación a PPE 841 - - - 841
Ventas o retiros 630 - - - 630
Ajuste por conversión (84) - - - (84)
Al 31 de diciembre de 2017 Ps. (369,893) Ps. (512,618) Ps. (38,541) Ps. (6,465) Ps. (927,517)
Total Activos Intangibles
Saldo al 31 de diciembre de 2015 Ps. 1,734,733 Ps. 343,380 Ps. 243,435 Ps. 69,154 Ps. 2,390,702
Costo 485,455 96,604 11,153 83,207 676,419
Amortización (101,988) (148,749) (9,487) (1,583) (261,807)
Saldo al 31 de diciembre de 2016 Ps. 2,118,200 Ps. 291,235 Ps. 245,101 Ps. 150,778 Ps. 2,805,314
Costo 176,125 81,039 29,305 305,486 591,955
Amortización (118,162) (153,212) (10,083) (1,645) (283,102)
Saldo al 31 de diciembre de 2017

Ps. 2,176,163 Ps. 219,062 Ps. 264,323 Ps. 454,619 Ps. 3,114,167

El siguiente es un resumen de los principales contratos de concesión que actualmente administran las subsidiarias del Grupo al 31
de diciembre 2017 y 2016:
Concesionaria Año en que finaliza la

Control y regulación de precios del otorgante Remuneración pagada por Garantía de la concesión Valor Residual
Concesión concesión
Promigas S.A. y Subsidiarias

Transmetano E.S.P.
2044
S.A.
Promioriente S.A. El control y regulación se da por:

2045
E.S.P
La amortización del capital invertido en la construcción; La remuneración del
Gases de Occidente los gastos de sostenimiento, administración y servicio de construcción
El Gobierno tiene un derecho de compra de la infraestructura en

2047 explotación; y una ganancia equitativa para el está incluida en las
S.A. E.S.P cualquier momento, sin que eso implique la renuncia a la obligación
empresario. tarifas fijadas por la
Ninguna del pago. Las partes deben cumplir con los términos establecidos en
CREG, las cuales se
el contrato sobre el derecho de compra que tiene el Gobierno y la
Sociedad Portuaria Dicha remuneración con el servicio de construcción no fijan considerando lo
2035 obligación de venta por parte de Promigas y sus controladas.
El Cayao S.A E.S.P. cubre el pago a recibir cuando el Gobierno ejerza su establecido por el Código
derecho adquirido en la firma del contrato a comprar la de Petróleos.
infraestructura de transporte.
Promigas S.A. E.S.P 2026 a 2044
Surtigas S.A. E.S.P 2034 a 2045
El Gestor por su cuenta y riesgo asume la gestión

administrativa, operativa, técnica y comercial, la Póliza Todo riesgo, Póliza de
A la terminación del contrato de gestión, por cualquier causa, la
inversión, ampliación de coberturas, rehabilitación Garantía de cumplimiento,
Compañía infraestructura y activos de propiedad de CEO pasarán sin ninguna
y mantenimiento preventivo y correctivo de la Los usuarios de la red de Póliza de responsabilidad
Energética de 2035 contraprestación a ser propiedad de Centrales Eléctricas del Cauca
infraestructura y demás actividades necesarias Energía Civil Contractual, Póliza
Occidente S.A. E.S.P S.A. (Cedelca), entidad con quien se suscribió el contrato y que
para la prestación de los servicios de distribución de responsabilidad civil
cuenta con participación accionaria del Gobierno Nacional.
y comercialización de energía eléctrica en el contractual
Departamento del Cauca.
Los usuarios a través de

Carta de fianza irrevocable,
las tarifas de distribución
Gases del Pacífico Sistema de distribución de Gas Natural por Red de incondicional, solidaria, de
2034 de gas natural las cuales se Será transferido al Concedente al término del contrato.
S.A.C. Ductos de la Concesión Norte del Perú. realización automática, sin
encuentran reguladas en el
beneficio de exclusión.
Contrato de Concesión
Concesionaria Vial de los Andes S.A.S. - Coviandes
El Concesionario se obliga a ejecutar por el sistema

de Concesión, lo ofrecido en la propuesta objeto de Instituto Nacional de Vías Garantías de cumplimiento,
Concesionaria Vial adjudicación de la licitación Pública en concordancia - INVIAS de amparo de salarios y La infraestructura se devuelve al otorgante sin consideración alguna
de los Andes S.A.S. 2023 con los respectivos pliegos de condiciones y con este Vigencias Futuras prestaciones sociales, de al final del contrato, a menos que el otorgante lo haya comprado
– Coviandes contrato, los estudios, diseños definitivos, las obras de Usuarios - Peajes calidad, de responsabilidad antes del plazo en función del valor económico.
rehabilitación y construcción, el mantenimiento y la civil y todo riesgo y obra civil
operación.
Proyectos de Infraestructura S.A. – PISA y Subsidiarias
El ajuste del valor de las tarifas se realiza anualmente

Cesión de los Derechos
con base en el índice de precios al consumidor, Pólizas correspondientes La infraestructura se devuelve al otorgante sin consideración alguna
Proyectos de de Recaudo de Peaje de
2033 establecido por el Departamento Nacional de a responsabilidad civil y al final del contrato, a menos que el otorgante lo haya comprado
Infraestructura S.A. las Estaciones de Betania
Estadística – DANE, sobre la base del que prevalecía en cumplimiento del contrato. antes del plazo en función del valor económico.
y Uribe.
la fecha en que se autorizó el último ajuste.
Concesionaria Año en que finaliza la
Control y regulación de precios del otorgante Remuneración pagada por Garantía de la concesión Valor Residual
Concesión concesión
Proyectos de Infraestructura S.A. – PISA y Subsidiarias
En relación con el control y regulación del precio,

según lo establece el Contrato de Concesión, para La ANI compensará la
efectos legales y fiscales el valor del contrato se diferencia al concesionario,
Cesión de los Derechos de
estima a precios de septiembre de 1994. En relación mediante el sistema de
Concesiones CCFC Recaudo de Peaje de las Al vencimiento de la etapa de operación, los bienes se revertirán a
2024 con el valor de las tarifas de peaje, éstas se ajustan compensación general, a
S.A.S. Estaciones de Río Bogotá y favor de la ANI, sin costo alguno, libre de todo gravamen.
anual y automáticamente por el Concesionario los 10 través del restablecimiento
el Corzo.
primeros días calendario de cada año, de acuerdo con del equilibrio de la ecuación
la variación porcentual del Índice de Precios del Con- contractual.
sumidor -IPC establecido por el DANE.
Estudios y Proyectos del Sol S.A.S. – EPISOL y Subsidiarias
Agencia Nacional de
Concesionaria Vial Infraestructura (ANI) La infraestructura se devuelve al otorgante (ANI) sin consideración
2038
Del Oriente S.A.S vigencias futuras alguna al final del contrato.
El Concesionario se obliga a ejecutar por el sistema Usuarios - Peajes
de Concesión, lo ofrecido en la propuesta objeto de Garantías de cumplimiento,
adjudicación de la licitación Pública en concordancia Agencia Nacional de de amparo de salarios y
Concesionaria Vial
2050 con los respectivos pliegos de condiciones y con este Infraestructura (ANI) prestaciones sociales, de
Andi-na S.A.S
contrato, los estudios, diseños definitivos, las obras de Usuarios - Peajes calidad, de responsabilidad La infraestructura se devuelve al otorgante sin consideración alguna
rehabilitación y construcción, el mantenimiento y la civil y todo riesgo y obra civil al final del contrato, a menos que el otorgante lo haya comprado
operación. Instituto de Infraestructura antes del plazo en función del valor económico.
Concesionaria y Concesiones de
2035
Panamericana S.A.S Cundinamarca - ICCU
Peajes y vigencias futuras
Concesionaria Nueva Vía al Mar S.A.S.

Agencia Nacional de
de Concesión, lo ofrecido en la propuesta objeto de Garantías de cumplimiento,
Infraestructura (ANI) La infraestructura se devuelve al otorgante (ANI) sin consideración
Concesionaria adjudicación de la licitación Pública en concordancia de amparo de salarios y
vigencias futuras alguna al final del contrato.
Nueva Vía del Mar 2041 con los respectivos pliegos de condiciones y con este prestaciones sociales, de
Usuarios - Peajes
S.A.S. contrato, los estudios, diseños definitivos, las obras de calidad, de responsabilidad
operación.
Concesionaria Vial del Pacífico S.A.S.

de Concesión, lo ofrecido en la propuesta objeto de Agencia Nacional de Garantías de cumplimiento,
La infraestructura se devuelve al otorgante (ANI) sin consideración
adjudicación de la licitación Pública en concordancia Infraestructura (ANI) de amparo de salarios y
Concesionaria Vial alguna al final del contrato.
2040 con los respectivos pliegos de condiciones y con este vigencias futuras prestaciones sociales, de
del Pacífico S.A.S
contrato, los estudios, diseños definitivos, las obras de Usuarios - Peajes calidad, de responsabilidad
operación.

16.3. Información adicional de contratos de concesión que se encuentran en etapa de construcción:
El siguiente es el movimiento de los ingresos y los gastos incurridos en la etapa de construcción para los contratos de concesión:
Proyectos de
Promigas S.A. Concesionaria Episol S.A.S. Concesionaria Concesionaria
Infraestructura
y sus Vial de los y sus Nueva Vía al Vial del Pacifico Total
S.A. – Pisa y
subsidiarias Andes S.A. subsidiarias Mar S.A.S S.A.S
subsidiarias
Ingresos acumulados capitalizados como activos intangibles o activos financieros registrados en el estado de resultados

Saldo del período a 31 de diciembre de 2015 Ps. 524,299 Ps. 1,004,540 Ps. 211,522 Ps. 134,800 Ps. - Ps. - Ps. 1,875,161
Causaciones del período de ingresos de

583,018 334,762 77,466 150,147 - - 1,145,393
contratos de concesión
Causaciones del período de ingresos por peajes - 215,319 213,294 73,922 - - 502,535
Causaciones del período de Administración,

- - - 37,436 - - 37,436
Operación y Mantenimiento (AOM)
Causación de rendimientos financieros 180,982 - - - - - 180,982
Causación de ajustes por intereses - 68,237 - 3,351 - - 71,588
Movimiento del período Ps. 764,000 Ps. 618,318 Ps. 290,760 Ps. 264,856 Ps. - Ps. - Ps. 1,937,934
Saldo acumulado a 31 de diciembre de 2016 Ps. 1,288,299 Ps. 1,622,858 Ps. 502,282 Ps. 399,656 Ps. - Ps. - Ps. 3,813,095
Causaciones del período de ingresos de

193,185 217,954 51,939 413,203 104 63,149 939,534
Causaciones del período de ingresos por peajes - 236,790 228,643 40,841 - - 506,274
Causaciones del período de Administración,

- - - 67,468 919 - 68,387
Operación y Mantenimiento (AOM)
Causación de rendimientos financieros 209,936 - - - - - 209,936
Causación de ajustes por intereses - 24,439 - 20,780 1,080 - 46,299
Movimiento del período Ps. 403,121 Ps. 479,183 Ps. 280,582 Ps. 542,292 Ps. 2,103 Ps. 63,149 Ps. 1,770,430
Saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017 Ps. 1,691,420 Ps. 2,102,041 Ps. 782,864 Ps. 941,948 Ps. 2,103 Ps. 63,149 Ps. 5,583,525
Proyectos de
Promigas S.A. Concesionaria Episol S.A.S. Concesionaria Concesionaria
Infraestructura
y sus Vial de los y sus Nueva Vía al Vial del Pacifico Total
S.A. – Pisa y
subsidiarias Andes S.A. subsidiarias Mar S.A.S S.A.S
subsidiarias
Costos acumulados incurridos en la concesión registrados en el estado de resultados
Saldo acumulado a 31 de diciembre de 2015 Ps. 214,050 Ps. 738,006 Ps. 13,874 Ps. - Ps. - Ps. - Ps. 965,930
Costos de construcción incurridos en el período 583,018 334,762 77,466 150,147 - - 1,145,393
Costos financieros incurridos en el período 2,398 37,793 - - - - 40,191
Movimiento del período Ps. 585,416 Ps. 372,555 Ps. 77,466 Ps. 150,147 Ps. - Ps. - Ps. 1,185,584
Saldo acumulado a 31 de diciembre de 2016 Ps. 799,466 Ps. 1,110,561 Ps. 91,340 Ps. 150,147 Ps. - Ps. - Ps. 2,151,514
Costos de construcción incurridos en el período 193,185 209,055 51,939 214,105 104 11,993 680,381
Costos financieros incurridos en el período 3,308 - - 39,388 4,908 - 47,604
Movimiento del período Ps. 196,493 Ps. 209,055 Ps. 51,939 Ps. 253,493 Ps. 5,012 Ps. 11,993 Ps. 727,985
Saldo acumulado a 31 de diciembre de 2017 Ps. 995,959 Ps. 1,319,616 Ps. 143,279 Ps. 403,640 Ps. 5,012 Ps. 11,993 Ps. 2,879,499

NOTA 17 – OTROS INTANGIBLES
El siguiente es el detalle de los saldos de otros activos intangibles al 31 de diciembre de 2017 y

2016:
Amortización
Descripción Costo Importe en libros
Acumulada
Programas y aplicaciones informáticas Ps. 845,402 Ps. (292,959) Ps. 552,443

Licencias 391,726 (137,998) 253,728
Otros activos intangibles 52,125 (9,615) 42,510
Saldos Ps. 1,289,253 Ps. (440,572) Ps. 848,681
Amortización
Descripción Costo Importe en libros
Acumulada
Programas y aplicaciones informáticas Ps. 649,053 Ps. (208,485) Ps. 440,568

Licencias 338,206 (98,296) 239,910
Otros activos intangibles 66,592 (12,027) 54,565
Saldos Ps. 1,053,851 Ps. (318,808) Ps. 735,043
NOTA 18 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS
18.1. Componentes del gasto por impuesto a las ganancias:
El gasto por impuesto a las ganancias de los períodos terminados el 31 de diciembre de 2017 y
2016 comprende lo siguiente:
Impuesto de renta del período corriente Ps. 1,276,779 Ps. 1,226,096
Sobretasa impuesto de renta del período corriente 151,980 -
Impuesto del CREE - 288,707
Sobretasa del CREE - 190,070
Subtotal impuestos período corriente 1,428,759 1,704,873
Reintegro de impuestos corrientes (123,041) (4,497)
Ajuste por posiciones tributarias inciertas de períodos anteriores (7,366) (22,926)
Excesos de provisión del período (321) (10,589)
Impuestos diferidos
Impuestos diferidos netos del período 590,511 489,393
Total Ps. 1,888,542 Ps. 2,156,254

18.2. Conciliación de la tasa nominal de declaraciones de renta y sus correcciones en
impuestos y la tasa efectiva las que se determinen o compensen pérdidas
fiscales será de seis años contados a partir de
Los siguientes son los parámetros básicos la fecha de su presentación.
vigentes de la tributación sobre la renta:
• Para la determinación del impuesto sobre
En Colombia la renta y complementarios, a partir del 1 de
enero de 2017 el valor de los activos, pasivos,
Las disposiciones fiscales vigentes en patrimonio, ingresos, costos y gastos, aplicarán
Colombia en relación con el impuesto de renta los sistemas de reconocimiento y medición,
y complementarios aplicable durante el año de conformidad con los marcos técnicos
2017 establecen, entre otras cosas, lo siguiente: normativos contables vigentes en Colombia,
cuando la ley tributaria remita expresamente
• Las rentas fiscales se gravan a la tarifa del a ellas y en los casos en que ésta no regule la
34% en el año 2017 y 33% a partir del año 2018, materia. En todo caso, la ley tributaria puede
y se crea una sobretasa al impuesto de renta disponer de forma expresa un tratamiento
del 6% en al año 2017 y 4 % en el año 2018 para diferente.
aquellas rentas fiscales superiores a Ps.800.
Las disposiciones fiscales vigentes en Colombia
• Se elimina el impuesto sobre la renta para la en relación con el impuesto de renta y
equidad – CREE. complementarios aplicable durante el año 2016
establecían, entre otras cosas, lo siguiente:
• La base para determinar el impuesto sobre
la renta de una sociedad no puede ser inferior • Hasta el 31 de diciembre, las rentas fiscales
al 3.5% de su patrimonio fiscal en el último de las sociedades se gravaban a la tarifa del
día del ejercicio gravable inmediatamente 25% a título de impuesto de renta.
anterior. Hasta el 31 de diciembre de 2016 la
tarifa aplicable para la determinación de esta • Adicionalmente, las sociedades debían
base era 3%. liquidar el impuesto sobre la renta empresarial
para la equidad denominado “CREE” a la
• El ingreso por ganancias fiscales ocasionales tarifa del 9%, con una sobretasa adicional del
está gravado a la tarifa del 10%. 6% para el año 2016.
• Las entidades que pertenecen al régimen • Las pérdidas fiscales originadas a partir
especial de zonas francas, gravan las rentas del año gravable 2007 hasta el año gravable
fiscales a la tarifa del 20%. 2017 reajustadas fiscalmente podrán ser
compensadas sin limitación, en cualquier
• Las declaraciones tributarias de impuesto tiempo, con las rentas líquidas ordinarias
de renta de las sociedades quedan en firme futuras.
después de tres años posteriores a su
presentación. • Las bases fiscales de las partidas que se
incluyen en la depuración de la renta fiscal en
• Las pérdidas fiscales ocurridas antes del las declaraciones tributarias se determinaban
año 2017 continúan siendo compensables con base en normas de contabilidad vigentes
en los mismos términos descritos en las en Colombia hasta el 31 de diciembre de 2014
normas tributarias aplicables al 2015 y 2016, antes de la entrada en vigencia de las Normas
pero no pueden ser reajustadas fiscalmente. Internacionales de Información Financiera
Las pérdidas fiscales que ocurran a partir (NIIF) y disposiciones contables fiscales
del año 2017 se podrán compensar con las especiales vigentes.
rentas líquidas ordinarias que obtuvieren las
sociedades en los doce períodos gravables • Las declaraciones tributarias de impuesto
siguientes, pero el término de firmeza de las de renta de las sociedades quedan en

firme después de dos años posteriores en Costa Rica, El Salvador, Honduras y México
a su presentación, excepto cuando las tributan a una tarifa del 30% y las subsidiarias
sociedades liquidan o compensan pérdidas con licencia local en Panamá tributan a la tarifa
fiscales, en cuyo caso el término de firmeza del 25%.
será de cinco años.
Las subsidiarias responsables del impuesto a
En otros países las ganancias en Perú tributan a la tarifa del
28% en el año 2016 y al 29.5% a partir del año
La subsidiaria Leasing Bogotá Panamá, por 2017.
tener una licencia internacional, aplica una
tarifa de tributación de cero. El siguiente es el detalle de la conciliación entre
el total de gasto de impuesto a las ganancias
Las subsidiarias en Guatemala tributan a la tarifa del Grupo calculado a las tarifas tributarias
del 25% para el año 2016 y subsiguientes. Para actualmente vigentes y el gasto de impuesto
el régimen opcional simplificado sobre ingresos efectivamente registrado en los resultados del
de actividades lucrativas la tarifa es del 7% para período para los períodos terminados el 31 de
el año 2016 y siguientes. Las subsidiarias que diciembre de 2017 y 2016:
son responsables del impuesto a las ganancias
Utilidad antes de impuesto a las ganancias Ps 5,332,765 Ps 5,950,386
Tasa de impuesto total 40% 40%
Gasto de impuesto teórico de acuerdo con las tasa tributarias vigentes 2,133,106 2,380,154
Gastos no deducibles 400,084 349,512
Excesos de renta presuntiva que no generaron impuesto diferido 11,879 45,668
Pérdidas fiscales que no generan impuesto diferido 96,266 141,265
Impuesto a la riqueza 398 10,776
Dividendos recibidos no constitutivos de renta (20,201) (14,366)
Ingresos de método de participación no constitutivos de renta (65,307) (126,564)
Utilidad (pérdida) en venta o valoración de inversiones no constitutivas de renta 29,112 (15)
Intereses y otros ingresos no gravados de impuestos (198,315) (191,950)
Rentas exentas (153,450) (76,842)
Ganancias ocasionales con tasas tributarias diferentes (659) 13,124
Deducciones con tasas diferentes para CREE (11,836) 5,222
Beneficio tributario en adquisición de activos productivos de renta (20,585) (68,995)
Utilidades de subsidiarias en países con tasas tributarias diferentes (215,719) (148,530)
Efecto en el impuesto diferido por aplicaciónde tasas tributarias diferentes (42,743) (83,730)
Reintegro de impuestos corrientes (123,042) (4,497)
Ajuste por posiciones tributarias inciertas de períodos anteriores (7,366) (22,926)
Exceso de provisión del período (321) (10,589)
Otros conceptos 77,241 (40,463)
Total gasto de impuesto a las ganancias Ps. 1,888,542 Ps. 2,156,254

18.3. Pérdidas fiscales y excesos de renta presuntiva:
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el siguiente es el detalle de las pérdidas fiscales y excesos de

renta presuntiva en las entidades Grupo que no han sido utilizadas y sobre las cuales el Grupo
tampoco tiene registrado impuestos diferidos activos debido a la incertidumbre existente en su
recuperación.

Pérdidas fiscales expirando en:
31 de diciembre de 2019 Ps. 4,732 Ps. -
31 de diciembre de 2020 1,758 -
31 de diciembre de 2030 160,084 -

Sin fecha de expiración 484,376 397,869
Subtotal Ps. 654,057 Ps. 397,869
Excesos de renta presuntiva expirando en:
31 de diciembre de 2017 Ps. - Ps. 5,041

31 de diciembre de 2018 43,668 43,307
31 de diciembre de 2019 64,590 83,871
31 de diciembre de 2020 48,170 54,150
31 de diciembre de 2021 64,998 49,600
Subtotal Ps. 268,153 Ps. 235,969
Ps. 922,210 Ps. 633,838
18.4. Impuestos diferidos con respecto a temporaria imponible a las inversiones en

compañías subsidiarias: subsidiarias por valor de Ps. 6,613,585 y
Ps. 6,109,113, respectivamente.
En cumplimiento de la NIC 12, el Grupo
no registró impuestos diferidos pasivos
relacionados con diferencias temporarias de 18.5. Impuestos diferidos por tipo de
inversiones en subsidiarias debido a que: i) el diferencia temporaria:
Grupo tiene el control de las subsidiarias y,
por consiguiente, puede decidir acerca de la Las diferencias entre el valor en libros de los
reversión de tales diferencias temporarias; y ii) activos y pasivos y sus bases fiscales, dan
el Grupo no tiene previsto su realización en el lugar a las siguientes diferencias temporarias
mediano plazo; por lo tanto, es probable que que generan impuestos diferidos, calculados
dichas diferencias temporarias no se reviertan y registrados en los períodos terminados el
en un futuro previsible. A 31 de diciembre de 31 de diciembre de 2017 y 2016, con base en
2017 y 2016, el Grupo en cumplimiento de las tasas tributarias vigentes como referentes
la NIC 12, párrafo 39 no registró impuesto para los años en los cuales dichas diferencias
diferido pasivo relacionado con la diferencia temporarias se revertirán.

Período terminado en 31 de diciembre de 2017
Saldo al 1 de Acreditado Acreditado Saldo a 31 de

Reclasificaciones
enero de 2017 (cargado ) a resultados (cargado ) a ORI diciembre de 2017
Impuestos diferidos activos

Costo fiscal de inversiones de renta fija Ps. 28,475 Ps. (23,577) Ps. - Ps. - Ps. 4,898
Costo fiscal de inversiones de renta variable 8,064 (7,953) - - 111
Costo fiscal de derivados 97,518 (60,714) - - 36,804
Provisión de inversiones 16,245 (15,889) - 10 366
Provisiones por deterioro de cuentas por cobrar - 333 - - 333
Costo fiscal de cuentas por cobrar cartera de créditos 11,558 58,975 - - 70,533
Mayor valor provisión contable de cartera de
103,759 (37,632) - 66,127
créditos (Leasing)
Mayor provisión contable de cuentas por cobrar 3,134 1,515 - - 4,649
Mayor costo fiscal de los bienes recibidos en pago 4,415 (3,534) - - -
Mayor provisión contable de bienes recibidos en pago 1,105 17,056 - (881) 18,161
Mayor costo fiscal del costo de propiedades
308,328 66,001 - (9,789) 364,540
planta y equipo
Mayor depreciación contable de propiedades,
5,691 8,649 - (2,347) 11,993
planta y equipo
Costo fiscal de cargos diferidos intangibles 59,944 102,112 - (16,431) 145,625
Pérdidas fiscales acumuladas 386,379 (64,122) - 55 322,312
Excesos de renta presuntiva 19,481 (16,953) - - 2,528

Costo contable de provisiones de costos y gastos 217,860 (17,742) - (2,156) 197,962
Beneficios a empleados 90,646 (29,150) 16,044 660 78,200
Plusvalía - 6,969 - - 6,969
Mayor valor contable en ingresos diferidos 115,068 (115,068) - -
Costo fiscal activo intangible en contratos de concesión 22,703 5,708 - 125 28,536
Costo fiscal de activos biológicos 101 68 - - 169
Contratos de Leasing 20,535 (12,493) - - 8,042
Otros 74,220 153,160 935 5,870 234,185
Subtotal Ps. 1,595,229 Ps. 15,719 Ps. 16.979 Ps. (24,884) Ps. 1,603,043

Impuestos diferidos pasivos

Valoración de inversiones de renta fija Ps. (28,519) Ps. (5,329) Ps. - Ps. - Ps. (33,848)
Valoración de inversiones de renta variable (103,704) (42,798) (4,903) 608 (157,797)
Valoración de derivados (96,222) 14,360 (4,585) - (86,447)
Cuentas por cobrar (260,621) (45,927) - - (306,548)
Provisiones por deterioro de cuentas por cobrar - (226) - - (226)
Provisiones inversiones - (182) - - (182)
Costo contable de cuentas por cobrar cartera de crédito (24,246) (307,689) - - (331,935)
Mayor provisión fiscal de cartera de créditos (490,223) (89,665) 85,072 - (494,816)
Mayor costo contable de bienes recibidos en pago (196.191) 117,551 - 6.431 (72,209)
Mayor provisión fiscal de bienes recibidos en pago (22,629) (13,475) - (5,550) (41,654)
Mayor costo contable de propiedades planta y equipo, (346,834) (26,728) - 9,751 (363,811)

Saldo al 1 de Acreditado Acreditado Saldo a 31 de
Reclasificaciones
enero de 2017 (cargado ) a resultados (cargado ) a ORI diciembre de 2017
Mayor depreciación fiscal de propiedades,

(179,310) (1,638)) - 1,701 (179,877)
planta y equipo
Costo contable de cargos diferidos intangibles (60,617) (56,770) - (626) (118,013)
Utilidades no remitidas de inversiones en subsidiarias (22,031) (22,031) - - -
Costo fiscal de provisiones de costos y gastos (1,096) (1,235) - - (2,331)
Beneficios a empleados - (408) - -- (408)
Plusvalía (85,155) (81,697) - - (166,852)
Mayor valor fiscal de Ingresos diferidos (35,951) (4,583) - - (40,534)
Activos financieros en contratos de concesión (552,359) 30,107 - (2,790) (525,042)
Costo contable de activo intangible en
(166,138) (9,559) - - (175,697)
Costo contable de activos biológicos (6,370) (10,213) - - (16,583)
Contratos de leasing - (32,594) - - (32,594)
Otros (21,509) (59,563) (11,149) 20,763 (71,458)
Subtotal Ps. (2,699,725) Ps. (606,230) Ps. 64,435 Ps. 29,658 Ps. (3,211,862)
Total Ps. (1,104,496) Ps. (590,511) Ps. 81,414 Ps. 4,774 Ps. (1,608,819)
Período terminado en 31 de diciembre de 2016
Saldo al 1 Reexpresión Acreditado Saldo a 31 de

Acreditado
de enero de por cambio en (cargado ) a Reclasificaciones diciembre de
(cargado) a ORI
2016 política contable resultados 2016
Impuestos diferidos activos -

Costo fiscal de inversiones de renta fija Ps. 134,327 Ps. - Ps. (95,533) Ps. - Ps. (10,319) Ps. 28,475
Costo fiscal de inversiones de renta variable 1,036 - 6,561 465 - 8,062
Costo fiscal de derivados 322,164 - 99 (174,220) (50,525) 97,518
Provisiones por deterioro de cuentas por cobrar 7,852 - (7,852) - - -
Provisión de inversiones - - 16,245 - - 16,245

Costo fiscal de cuentas por cobrar cartera de
4,662 - 6,896 - - 11,558
créditos
Mayor valor provisión contable de cartera de

115,163 - 15,324 (26,569) (160) 103,758
créditos (Leasing)
Mayor provisión contable de cuentas por cobrar 167 - 2,967 - - 3,134
Mayor costo fiscal de los bienes recibidos en pago 565 - 3,850 - - 4,415
Mayor provisión contable de bienes recibidos

4,044 - (2,939) - - 1,105
en dación pago
Mayor costo fiscal del costo de propiedades

58,487 - 249,842 - - 308,329
planta y equipo
Mayor depreciación contable de propiedades,

5,406 - 285 - - 5,691
planta y equipo
Costo fiscal de cargos diferidos intangibles 76,832 - (16,844) - (42) 59,945
Pérdidas fiscales acumuladas 514,548 - (127,306) - (863) 386,379
Excesos de renta presuntiva 166,116 - (147,346) 711 - 19,481

Saldo al 1 Reexpresión Acreditado Saldo a 31 de
Acreditado
de enero de por cambio en (cargado ) a Reclasificaciones diciembre de
(cargado) a ORI
2016 política contable resultados 2016
Costo contable de provisiones de costos y gastos 143,537 - 74,551 - (228) 217,860
Beneficios a empleados 100,467 - (11,483) 1,233 428 90,646
Plusvalía 6,947 - (6,947) - - -
Mayor valor contable en ingresos diferidos 35,856 - 79,212 - - 115,068
Costo fiscal activo intangible en contratos

11,929 - 10,774 - - 22,703
de concesión
Costo fiscal de activos biológicos 369 - (268) - - 101
Contratos de leasing 8,414 - 12,121 - - 20,535
Otros Ps. 106,103 Ps. - Ps. (31,893) Ps. - Ps. 11 Ps. 74,221
Subtotal 1,824,991 - 30,316 (198,380) (61,698) 1,595,229

Impuestos diferidos pasivos Ps. Ps. Ps. Ps. Ps. Ps.
Valoración de inversiones de renta fija (19.943) - (8,606) - 30 (28,519)
Valoración de inversiones de renta variable (40,495) - (72,348) 3,924 5,215 (103,704)
Valoración de derivados (213,962) - 20,108 51,170 46,462 (96,222)

Cuentas por cobrar - - (260,621) - - (260,621)
Costo contable de cuentas por cobrar cartera

(104,611) - 80,365 - - (24,246)
de crédito
Mayor provisión fiscal de cartera de créditos (361,885) - (132,527) 4,110 79 (490,223)
Mayor costo contable de bienes recibidos

(187,191) - (9,000) - (196.191)
en pago
Mayor provisión fiscal de bienes recibidos

(14,858) - (7,771) - - (22,629)
en pago
Mayor costo contable de propiedades

(316,003) - (27,640) - (3,191) (346,834)
planta y equipo,
Mayor depreciación fiscal de propiedades,

(174,828) - (7,765) - 3,283 (179,310)
lanta y equipo
Costo contable de cargos diferidos intangibles (60,003) - (614) - - (60,617)
Utilidades no remitidas de inversiones
(38,210) - 16,179 - (22,031)
en subsidiarias
Costo fiscal de provisiones de costos y gastos (2,707) - 1,542 - 69 (1,096)
Plusvalía (42.823) - (42,333) - 1 (85,155)

Derechos en fideicomisos (19) - 19 - - -
Mayor valor fiscal de ingresos diferidos (26,933) - (9,018) - - (35,951)
Activos financieros en contratos de concesión (498,380) - (53,979) - (552,359)
Costo contable de activo intangible en contratos

(129,286) - (36,852) - (166,138)
de concesión
Costo contable de activos biológicos (17,579) 6,177 5,032 - - (6,370)

Otros Ps. (48,364) Ps. - Ps. 25,982 Ps. 470 Ps. 265 Ps. (21,509)
Subtotal Ps. (2,298,080 Ps. 6,177 Ps. 519,709 Ps. 59,674 Ps. 52,213 Ps. (2,699,725)
Total (473,089) 6,177 (489,393) (138,706) (9,485) (1,104,496)

Grupo Aval compensa los activos y pasivos diferidos, por entidad y autoridad fiscal, teniendo
en cuenta la aplicación de las normas fiscales vigentes en Colombia y otros países en los que
operan las subsidiarias, por el derecho legal de compensar los activos y pasivos por impuestos
y otros requerimientos de la NIC 12, de acuerdo con el siguiente detalle:
Montos brutos de Reclasificaciones de

31 de diciembre de 2017 Saldos compensados
impuesto diferido compensación
Impuesto diferido sobre la renta activo Ps. 1,603,043 Ps. (1,464,579) Ps. 138,464
Impuesto diferido sobre la renta pasivo Ps. (3,211,862) Ps. 1,464,579 Ps. (1,747,283)
Neto (1,608,819) - (1,608,819)
Montos brutos de Reclasificaciones de

31 de diciembre de 2016 Saldos compensados
impuesto diferido compensación
Impuesto diferido sobre la renta activo Ps. 1,595,229 Ps. (1,437,075) Ps. 158,154
Impuesto diferido sobre la renta pasivo Ps. (2,699,725) Ps. 1,437,075 Ps. (1,262,650)
Neto (1,104,496) - (1,104,496)
18.6. Efecto de impuestos corrientes y diferidos en cada componente de otros resultados

integrales en el patrimonio:
Los efectos de los impuestos corrientes y diferidos en cada componente de otros resultados
integrales se detalla a continuación:
Años terminados en:

Gasto (ingreso) Gasto (ingreso)
Monto antes de Gasto (ingreso) de Monto antes de Gasto (ingreso) de
de impuesto Neto de impuesto Neto
impuesto impuesto corriente impuesto impuesto diferido
diferido corriente
Partidas que pueden

ser subsecuentemente
reclasificadas a resultados
Cobertura de inversión neta

en el extranjero - Parte Ps.(47,197) Ps. - Ps. - Ps. (47,197) Ps.(474,240) Ps. - Ps. - Ps.(474,240)
cubierta
Cobertura de inversión
neta en el extranjero -
16,832 - (5,554) 11,278 100,317 23,563 (125,381) (1,501)
Instrumento de cobertura
derivado
Cobertura de inversión
neta en el extranjero -
30,568 - (11,129) 19,439 208,805 - - 208,805
Instrumento de cobertura no
derivado
Cobertura de flujo de
(2,340) - 969 (1,371) (14,366) - 3,043 (11,323)
efectivo
Dif. En cambio operaciones

(96,571) - - (96,571) - - - -
extranje-ras
Dif. En cambio sucursales

(2,860) (12.657) 958 (14,559) - - - -
exterior
Participación en ORI de
inversiones en compañías
643 - 116 759 (20,063) (5,172) - (25,235)
asociadas y negocios
conjuntos
Deterioro de cartera de
(216,313) - 85,072 (131,241) 110,929 - (22,475) 88,454
créditos y contingentes
Subtotales (317,238) (12,657) 70,432 (259,463) (88,618) 18,391 (144,813) (215,040)


Partidas que no serán
reclasificadas a resultados
Ganancia/Pérdida neta no
realizada en instrumentos 58,543 - (5,062) 53,481 64,231 5,087 4,806 74,124
financieros a valor razonable
Instrumentos financieros
medidos a variación - - - - - - - -
patrimonial
Ganancias/Pérdidas
actuariales por beneficios a (73,671) - 16,044 (57,627) (4,806) - 1,299 (3,507)
empleados
Subtotales (15,128) - 10,982 (4,146) 59,425 5,087 6,105 70,617
Total otros resultados
integrales durante el Ps.(332,366) Ps. (12,657) Ps.81,414 Ps.(263,609) Ps. (29,193) Ps. 23,478 Ps. (138,708) Ps.(144,423)
período
18.7 Incertidumbres en posiciones tributarias abiertas:
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 las incertidumbres tributarias ascienden a Ps.94.692 y

Ps.104,903, respectivamente. Las sanciones y los intereses de mora relacionados con dichas
incertidumbres tributarias son acumulados y registrados en el respectivo gasto. El saldo al 31 de
diciembre de 2017 se espera sea utilizado totalmente o liberado cuando expiren los derechos de
inspección de las autoridades tributarias con respecto a las declaraciones tributarias.
Las incertidumbres sobre las posiciones fiscales abiertas de los cuatro bancos del Grupo Aval
se resumen así:
Entidad 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Banco de Bogotá S.A. Ps. 86,592 Ps. 66,429

Banco de Occidente S.A. 7,657 32,210
Banco Popular S.A. 443 338
Banco AV Villas S.A. - 5,926
Total Ps. 94,692 Ps. 104,903
Los movimientos de incertidumbres tributarias en el estado de situación financiera, para los

períodos terminados el 31 de diciembre 2017 y 2016, son los siguientes:
Saldo al inicio Ps. 104,903 Ps. 146,472

Incremento en la provisión 18,039 31,039
Utilización de provisión (873) (1,867)
Monto de provisiones no utilizadas (32,010) (72,962)
Costo financiero 6,730 12,219
Efecto por conversión (2,097) (9,998)
Saldo al final Ps. 94,692 Ps. 104,903
El saldo al 31 de diciembre de 2017 y 2016, para ser utilizado o liberado una vez que los derechos
de inspección de las autoridades fiscales en relación con las declaraciones de impuestos expiren
por completo, es el siguiente:

Año 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
2017 - 10,027
2018 3,484 11,057
2019 3,109 13,670
2020 21,579 24,673
2021 23,902 24,413
2022 23,034 19,681
2023 18,250 1,382
2024 1,334 -
Total Ps. 94,692 Ps. 104,903
NOTA 19 – DEPÓSITOS DE CLIENTES
19.1 Detalle de la composición de los depósitos
El siguiente es un detalle de los saldos de depósitos recibidos de clientes por Grupo Aval y sus
entidades subsidiarias en desarrollo de sus operaciones de captación de depósitos:
Detalle 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
A la vista
Cuentas corrientes Ps. 36,017,602 Ps. 34,978,189
Cuentas de ahorro 55,778,677 50,573,924
Otros fondos a la vista 472,782 328,798
Ps. 92,269,061 Ps. 85,880,911
A plazo
Total Depósitos Ps. 154,885,224 Ps. 143,887,055
Por moneda
En pesos colombianos 96,797,225 90,834,599
En dólares americanos 58,083,025 53,014,364
Otras monedas 4,974 38,092
Total por moneda Ps. 154,885,224 Ps. 143,887,055
A continuación se presenta un detalle de los vencimientos de los depósitos a término vigentes

al 31 de diciembre de 2017:
Año Valor
2018 44,746,591
2019 8,672,896
2020 2,872,870
2021 1,418,289
Posterior al 2021 4,905,517
Total Ps. 62,616,163

19.2 Detalle de las tasas de captación
A continuación se presenta un resumen de las tasas de interés efectivas que se causan sobre
los depósitos de clientes:
Depósitos
en pesos colombianos en dólares americanos
Tasa
mínima máxima mínima máxima
% % % %
Cuentas corrientes 0.06% 5.77% 0.50% 1.50%
Cuenta de ahorro 0.01% 8.55% 0.05% 8.00%
Certificados de depósito a término 0.05% 9.72% 0.01% 10.43%
Depósitos
en pesos colombianos en dólares americanos
Tasa
mínima máxima mínima máxima
% % % %
Cuentas corrientes 0.53% 8.54% 0.10% 4.08%
Cuenta de ahorro 0.01% 8.75% 0.05% 4.08%
Certificados de depósito a término 0.05% 12.64% 0.05% 13.04%
19.3. Detalle de concentración de los depósitos recibidos de clientes por sector económico

Sector
Monto % Monto %
Comercio
Ps. 29,587,825 19% Ps. 20,717,015 14%
Financiero 25,302,624 16% 19,591,523 14%
Individuos 23,362,871 15% 36,983,897 26%
Gobierno o entidades del Gobierno Colom-biano 17,443,318 11% 14,879,219 10%
Manufactura 9,016,500 6% 7,902,332 5%
Inmobiliario 6,197,620 4% 7,078,922 5%
Agrícola y ganadero 2,401,684 2% 3,241,177 2%
Municipios y departamentos Colombianos 2,290,683 1% 3,289,615 2%
Gobiernos del exterior 799,687 1% 1,048,947 1%
Otros(1) 38,482,412 25% 29,154,408 21%
Total Ps. 154,885,224 100% Ps. 143,887,055 100%
(1) Al 31 de diciembre de 2017 se incluyen depósitos por sector educativo Ps. 1,189,343, servicios Ps. 10,201,383, ciencia y tecnología Ps.1,884,123,hidrocarburos Ps. 3,113,098,
transporte Ps.1,990,271 y otros varios del sector Ps. 20,104,194.

NOTA 20 – OBLIGACIONES FINANCIERAS
20.1. Operaciones de mercado monetario
El siguiente es el resumen de las obligaciones financieras obtenidas por Grupo Aval y sus
entidades subsidiarias al 31 de diciembre de 2017 y 2016, para de financiar sus operaciones:
Moneda Legal Colombiana

Bancos y corresponsales Ps. 1,464 Ps. 2,075
Fondos interbancarios comprados ordinarios 336,431 1,366,755
Compromisos de transferencia en operaciones repo 715,364 1,259,676
Operaciones simultáneas 2,272,496 2,436,839
Compromisos originados en posiciones en corto 176,048 538,017
Total fondos interbancarios de mercado monetario Ps. 3,501,803 Ps. 5,603,362
Créditos de bancos y otros

Créditos 2,831,100 2,084,988
Cartas de crédito 485 3,509
Aceptaciones 17 517
Total créditos de bancos y otros Ps. 2,831,602 Ps. 2,089,014
Moneda Extranjera
Bancos y corresponsales 217 3,498
Fondos interbancarios comprados ordinarios 1,135,110 309,924
Compromisos de transferencia en operaciones repo 333,300 398,933
Total fondos interbancarios Ps. 1,468,627 Ps. 712,355
Créditos de bancos
Créditos 14,529,524 15,086,112
Carta de crédito 195,988 6,976
Aceptaciones 648,206 724,531
Total créditos de bancos Ps. 15,373,718 Ps. 15,817,619
Total obligaciones financieras Ps. 23,175,750 Ps. 24,222,350
Obligaciones corto plazo Ps. 14,764,132 Ps. 13,593,308
Obligaciones largo plazo Ps. 8,411,618 Ps. 10,629,042
Las obligaciones de corto plazo corrientes, principalmente operaciones simultáneas y repos

al 31 de diciembre de 2017 y 2016 por Ps. 2,272,496 y Ps. 2,436,839 respectivamente, estaban
garantizadas con inversiones Ps. 3,403,801 y al 2016 Ps. 5,299,492.
20.2.Bonos en circulación
Las diferentes entidades de Grupo Aval, en Colombia están autorizadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia y las del exterior por las correspondientes entidades regulatorias de los
países donde opera Grupo Aval, para emitir o colocar bonos o bonos de garantía general. La
totalidad de las emisiones de bonos por parte de Grupo Aval y sus subsidiarias bancarias han sido
emitidas sin garantías y representan exclusivamente las obligaciones de cada uno de los emisores.

a) El detalle del pasivo al 31 de diciembre de 2017 y 2016, por fecha de emisión y fecha de
vencimiento es el siguiente:
Moneda Local
Fecha de 31 de diciembre 31 de diciembre Fecha de

Emisor Tasa de Interés
emisión de 2017 de 2016 vencimiento
Banco de Bogotá S.A. 23/02/2010 Ps. 132,989 Ps. 248,234 23/02/2020 IPC + 5.45 y UVR + 5.45
Entre Entre
IPC + 2.90 a 7.00, Entre
Banco de Occidente S.A 25/08/2008 y 3,271,929 2,811,593 16/07/2018 y
6.18% y 7.85%
14/12/2017 14/12/2032
Entre Entre
20/05/2009 y 2,361,702 2,356,272 11/13/2019 y IPC + 4.00 a 6.9
Colombiana S.A.
08/09/2016 08/09/2036
Entre Entre IPC+ 2.44 a 4.13; IBR +
Banco Popular S.A 26/02/2013 y 1,571,308 1,620,505 17/02/2018 y 1.32; DTF +1.49; Entre
12/09/2017 12/10/2026 6.62% y 8.10%
Entre Entre
Grupo Aval Acciones y
03/12/2009 y 1,109,240 704,726 03/12/2019 y IPC + 2.69 a 5.20
Valores S.A.
28/06/2017 28/06/2042
Total Moneda Local Ps. 8,447,168 Ps. 7,741,330
Moneda Extranjera
Fecha de 31 de diciembre 31 de diciembre Fecha de

Emisor Tasa de Interés
emisión de 2017 de 2016 vencimiento
Entre Entre
Banco de Bogotá S.A. 19/02/2013 y Ps. 6,459,452 Ps. 6,656,720 19/02/2023 y Entre 4.38% y 6.25%
03/08/2017 03/08/2027
BAC Credomatic
Entre Entre
El Salvador 11/02/2013 y 635,536 552,861 27/01/2018 y Entre 5.20% y 5.80%
28/11/2017 25/05/2022
Entre Entre
Guatemala 15/02/2016 y 400,244 543,441 04/01/2018 y Entre 4.50% y 8.50%
20/12/2017 25/02/2019
Entre Entre
Honduras 23/07/2013 y 159,674 68,929 26/03/2018 y Entre 0.50% y 9.50%
06/12/2017 06/12/2020
Nicaragua - - 12,040 - -
Total BAC Cre-domatic Ps. 1,195,454 Ps. 1,177,270
Total Banco de Bogotá S.A. Ps. 7,654,906 Ps. 7,833,990
Grupo Aval Limi-ted 19/09/2012 Ps. 3,000,122 Ps. 2,992,916 26/09/2022 4.75%
Total Moneda Extranjera Ps. 10,655,028 Ps. 10,826,906
Total Ps. 19,102,196 Ps. 18,568,236

Los vencimientos futuros al 31 de diciembre de 2017 de los títulos de inversión en circulación
son:
Año Valor
2018 983,915
2019 1,332,505
2020 1,973,046
2021 452,159
Posterior al 2022 14,360,571
Total Ps. 19,102,196
20.3. Obligaciones financieras con entidades de fomento
El Gobierno Colombiano ha establecido ciertos programas de crédito para promover el

desarrollo de sectores específicos de la economía, incluyendo comercio exterior, agricultura,
turismo, construcción de vivienda y otras industrias, Los programas son manejados por varias
entidades del Gobierno tales como Banco de Comercio Exterior (“BANCÓLDEX”), Fondo para
el Financiamiento del Sector Agropecuario (“FINAGRO”) y Financiera de Desarrollo Territorial
(“FINDETER”).
El siguiente es un detalle de los préstamos obtenidos por Grupo Aval y sus entidades subsidiarias
de estas entidades al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Tasas de interés vigentes al corte
2017 2016
Moneda Legal
Entre 0.07% y %21.15%, DTF + 0.01 a 14.43,

Banco de Comercio Exterior - “BANCÓLDEX” IBR + 0.01 a 14.43, LIBOR6 + 0.01 a 4.46, LI- Ps. 835,667 Ps. 736,721
BOR12 + 0.01
Fondo para el Financiamiento del Sector Agrope-Entre 5.22% y 6.30%, DTF + 0.01 a 7.74, IBR e
342,728 337,649
cuario - “FINAGRO” IPC + 2.0 Y 7.74,
Entre 0.03% y 21.15%, DTF + 0.01 a 8.48, IBR+
Financiera de Desarrollo Territorial “FINDETER” 0.30 a 8.48, IPC+ 0.01 y 0.05, LIBOR3 + 0.04 y 1,819,695 1,651,325
LIBOR6 +0.04
Total entidades de redescuento Ps. 2,998,090 2,725,695
El siguiente es el detalle de los vencimientos de las obligaciones financieras con entidades de

redescuento vigentes al 31 de diciembre de 2017:
Año Valor
2018 207,509
2019 197,193
2020 400,848
2021 353,270
Posterior al 2022 1,839,270
Total Ps. 2,998,090

NOTA 21 – BENEFICIOS A EMPLEADOS incluye sueldos, beneficios distintos del efectivo
y aportaciones a un plan de beneficios definidos
De acuerdo con la legislación laboral colombiana post-empleo (ver nota 35).
y de otros países donde Grupo Aval tiene
subsidiarias y con base en las convenciones A través de sus planes de beneficios al
laborales y pactos colectivos firmados con los personal, Grupo Aval está expuesto a una serie
empleados, los diferentes empleados de Grupo de riesgos (de tasa de interés y operacional),
Aval y sus entidades subsidiarias tienen derecho los cuales trata de minimizar a través de la
a beneficios de corto plazo, tales como salarios, aplicación de las políticas y procedimientos
vacaciones, primas legales y extralegales, y de administración de riesgos anteriormente
cesantías e intereses de cesantías, de largo plazo, definidos en la nota 4.
tales como primas extralegales y auxilios médicos,
y beneficios de retiro, tales como cesantías a El siguiente es un detalle de los saldos de
empleados en Colombia que continúen con provisiones por beneficios de empleados al 31
régimen laboral anterior de la Ley 50 de 1990 y de diciembre 2017 y 2016:
pensiones de jubilación legales y extralegales. La
compensación del personal clave de la gerencia
Beneficios de corto plazo Ps. 404,292 Ps. 397,459

Beneficios post-empleo 548,534 472,320
Beneficios de largo plazo 229,770 191,112
Total Ps. 1,182,596 Ps. 1,060,891
21.1. Beneficios post-empleo • En algunas subsidiarias se reconoce

extralegalmente o por pactos colectivos
• En Colombia las pensiones de jubilación, una prima adicional a los empleados que
cuando se retiran los empleados después se retiran al cumplir la edad y los años de
de cumplir ciertos años de edad y de servicio para entrar a disfrutar de la pensión
servicio, son asumidas por fondos públicos que le otorgan los fondos de pensión.
o privados de pensiones con base en
planes de contribución definida donde 21.2. Beneficios de largo plazo a los empleados
las entidades y los empleados aportan
mensualmente valores definidos por la Grupo Aval y sus entidades subsidiarias otorgan
ley para tener acceso a la pensión en a sus empleados primas extralegales de largo
el momento del retiro del empleado; plazo durante su vida laboral dependiendo del
sin embargo, para algunos empleados número de años de servicio, cada cinco, diez,
contratados por entidades de Grupo Aval quince y veinte años, etc., calculadas como
antes de 1968 y que cumplieron con los días de salario (entre 15 y 180 días) en cada
requisitos de edad y años de servicio, las pago.
pensiones son asumidas directamente por
las respectivas entidades de Grupo Aval. Algunos pensionados por Grupo Aval y sus
entidades subsidiarias reciben pagos relativos
• Ciertos empleados contratados por a tratamientos médicos, hospitalización y
entidades de Grupo Aval antes de 1990 cirugía.
tienen derecho a recibir en la fecha de
su retiro a voluntad del empleado o de Grupo Aval ha registrado los pasivos
la compañía una compensación que correspondientes a estos beneficios con base
corresponde al último mes de salario en los cálculos actuariales realizados bajo los
multiplicado por cada año laborado. mismos parámetros de los beneficios de retiro.

El siguiente es el movimiento de los beneficios post empleo de los empleados y de los beneficios
de largo plazo durante los períodos terminados en 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Beneficios Post Empleo Beneficios Largo Plazo
31 de diciembre de 31 de diciembre 31 de diciembre de 31 de diciembre

2017 de 2016 2017 de 2016
Saldo al comienzo del período Ps. 472,320 Ps. 436,696 Ps. 191,112 Ps. 206,971
Costos incurridos durante el período 4,425 3,007 18,201 19,239
Costos de interés 41,467 32,818 12,889 13,136
Costos por acuerdos 253 - (112) -
Costos de servicios pasados 17,248 33,407 (3,961) (33,407)
535,713 505,928 218,129 205,939
(Ganancia) / pérdidas por cambios en las asunciones

demográficas (8,863) (1,232) (1,432) (6,456)
(Ganancia) / pérdidas por cambios en las asunciones

financieras 82,534 8,880 43,870 18,846
73,671 7,648 42,438 12,390
Diferencias en cambio (983) 6,083 - -
Pagos a los empleados (59,867) (47,339) (30,797) (27,217)
Saldo al final del período Ps. 548,534 Ps. 472,320 Ps. 229,770 Ps. 191,112
Las variables utilizadas para el cálculo de la obligación proyectada de los diferentes beneficios
de retiro y de largo plazo de los empleados se muestran a continuación:
Beneficios Post Empleo 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Tasa de descuento 9.46% 9.55%
Tasa de inflación 3.50% 3.50%
Tasa de incremento salarial 3.50% 3.50%
Tasa de incremento de pensiones 5.74% 4.87%
Tasa de rotación de empleados (entre el año de servicio 1 y 40 para hombres y mujeres Tabla de Rotación SoA
Tabla de Rotación SoA 2003 (1)
la siguiente es la tasa de rotación) 2003 (1)
BENEFICIOS LARGO PLAZO 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Tasa de descuento 6.33% 7.23%
Tasa de inflación 3.50% 3.50%
Tasa de incremento salarial 3.50% 3.50%
Tasa de incremento de pensiones N/A N/A
Tasa de rotación de empleados (entre el año de servicio 1 y 40 para hombres y mujeres Tabla de Rotación SoA
Tabla de Rotación SoA 2003 (1)
la siguiente es la tasa de rotación) 2003 (1)
(1) Para aquellas entidades donde aún no se cuenta con una estadística suficientemente fuerte para soportar las bases actuariales, se procede a utilizar la tabla SoA2003 como refe-
rencia. Con esta tabla se establece la probabilidad de permanencia del personal en la entidad, modificada según el factor de población de cada beneficio.

La vida esperada de los empleados es Con el fin de dar alcance a lo establecido
calculada con base en tablas de mortalidad por el Decreto 1625 de 2016, donde requiere
publicadas por la Superintendencia Financiera comparar el resultado de la estimación del
en Colombia, las cuales han sido construidas pasivo pensional bajo los parámetros de la
con base en las experiencias de mortalidad NIC 19 Beneficio a los empleados y el decreto
suministradas por las diferentes compañías de 1625 de 2016, se pudo establecer que: a nivel
seguros que operan en Colombia. de tasa de descuento bajo el decreto 1625 de
2016 se utilizó una tasa de 10.82%, y bajo NIC 19
El valor del pasivo por beneficios post empleo una tasa 6,74%, generando una diferencia en el
y largo plazo a los empleados, aplicando valor a reconocer en el pasivo por Ps. 55,650.
una sensibilidad en las diferentes variables
financieras y actuariales de 0.5 puntos básicos
(hacia arriba y hacia abajo) y manteniendo las
demás variables constantes es el siguiente
Los pagos de beneficios futuros esperados,

que reflejan servicios según el caso, se espera
que sean pagados de la siguiente manera:
Beneficios Beneficios
Al 31 de diciembre de 2017
Post Empleo Largo Plazo
Tasa de descuento Ps. 725 Ps. 482
Tasa de crecimiento
492 581
de los salarios
Tasa de crecimiento
624 N/A
de las pensiones
Al 31 de diciembre de 2017, los participantes de

los beneficios post-empleo son 45,121 empleados
y los de largo plazo son 31,987 empleados.
Beneficios post Otros beneficios

Año
empleo Largo Plazo
2018 Ps. 66,744 Ps. 34,520
2019 60,359 35,659
2020 60,620 34,883
2021 62,154 30,143
2022 62,099 29,821
Años 2023–2027 303,149 141,937

NOTA 22 – PROVISIONES LEGALES Y OTRAS PROVISIONES
El movimiento y los saldos de las provisiones legales y otras provisiones legales durante los
períodos terminados al 31 de diciembre 2017 y 2016 se describen a continuación:
Otras Otras provisiones

Otras provisiones
provisiones (con efecto en Total provisiones
(con efecto en ORI)
legales resultados)
Saldo al 31 de diciembre de 2016 Ps. 155,749 Ps. 439,553 Ps. 25,054 Ps. 620,356
Incremento de provisiones en el
32,670 218,382 3,967 255,019
período
Utilizaciones de las provisiones (15,012) (115,390) (2,253) (132,655)
Montos reversados por provisiones no

(7,870) (39,053) (3,406) (50,329)
utilizadas
Variaciones en el tipo de cambio en

(184) 408 - 224
moneda extranjera
Incremento de provisiones en el
32,405 336,557 26,651 395,613
período
Utilizaciones de las provisiones (13,143) (319,493) - (332,636)
Montos reversados por provisiones no

(12,938) (27,420) (2,926) (43,284)
utilizadas
Reclasificaciones (1) 1,111 (6,984) - (5,873)
(1) Corresponde a traslado en valores reconocidos como “otras provisiones” correspondientes a programas de lealtad de Leasing Panamá, las cuales corresponden a “Otros pasivos”.
Otras provisiones de carácter legal Procesos laborales
Las otras provisiones de carácter legal de Al 31 de diciembre 2017 y 2016, se incluyen

Grupo Aval corresponden principalmente a: procesos laborales por Ps. 46,785 y Ps.
46,475, respectivamente. Están compuestos
Procesos administrativos principalmente por demandas laborales,
indemnizaciones a exfuncionarios en contra
Al 31 de diciembre 2017 y 2016, se incluyen de varias subsidiarias de Grupo Aval y
procesos administrativos por Ps. 68,526 y reclamaciones previsionales (pensiones
Ps. 65,042 respectivamente, por concepto de sobrevivencia, pensiones por invalidez,
de litigios en proceso administrativo pensiones de antigüedad, devolución de
principalmente para resolver diferencias saldos, etc.,) en Porvenir. El tiempo esperado
surgidas con ocasión del contrato para de resolución es incierto debido a que cada
la construcción del gasoducto Gibraltar- proceso se encuentra en instancias diferentes;
Bucaramanga por Ps. 50,107 y Ps. 43,592 sin embargo, la mayoría de los casos se
respectivamente, en la subsidiaria Promigas, resuelven a favor de Grupo Aval.
que actualmente se encuentra en el Consejo
de Estado, ante el cual se presentó recurso de
anulación del Laudo Arbitral proferido por el
tribunal de arbitramento.

Otros Procesos edificios, construcciones, desmantelamiento de
activos y honorarios profesionales relacionados
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016 existen con el desarrollo de contratos de concesión.
procesos por otros conceptos por Ps. 50,042 Adicionalmente, se incluye una provisión de
y Ps. 44,232, respectivamente, siendo el más Porvenir por déficit en cuentas de ahorro
representativo el litigio en contra de Compañía individual, donde sus pensiones de jubilación
Hotelera Cartagena de Indias por Ps. 24,815 y están cubiertas por el fondo obligatorio
Ps. 23,289, respectivamente, demanda que denominado “Fondo de Pensiones Obligatorias
pretendía que se declarara la vulneración Especial Porvenir del Retiro Programado”
de los derechos e intereses colectivos de administrado por Porvenir, en virtud de las
la moralidad administrativa, el goce del disposiciones legales vigentes requiriendo que
espacio público, el goce de un ambiente deben ser asumidos por el administrador de
sano y la existencia del equilibrio ecológico fondos de pensiones. Esta provisión se calcula
y el manejo y aprovechamiento racional del de acuerdo con las proyecciones basadas en
recurso natural propiedad del Estado, y que, supuestos actuariales, que muestran algunas
como consecuencia de esa vulneración, se personas con recursos limitados en el Fondo,
ordenara la restitución al Estado de 37,018 m2 las cuales no cubrirían los pagos pensionales
producto de las acreciones sobre el mar y del en el futuro. Dichas provisiones ascienden a Ps.
ilegal aporte de cinco lotes entregados por 175,000 y Ps. 173,541, respectivamente.
el Municipio de Cartagena. Adicionalmente,
en Porvenir se constituyó una provisión Incluye además provisiones de varias
para cubrir reclamaciones por estimación de subsidiarias de Grupo Aval por Ps. 50,541 y
pagos a la UGPP por aportes pendientes de Ps. 38,292 para los períodos terminados en 31
la AFP Horizonte a sus funcionarios de los de diciembre 2017 y 2016, respectivamente,
años 2012 y 2013 por Ps. 20,449 y Ps. 15,550, correspondientes a desmantelamiento de
respectivamente. cajeros y oficinas; y por Ps. 23,363 y Ps. 25,054,
respectivamente, por provisiones de cupos de
Otras provisiones cartera con efecto en ORI.

Al 31 de diciembre 2017 y 2016 las otras
provisiones ascienden a Ps. 527,262 y Ps.
464,607, respectivamente, y están compuestas
principalmente por una provisión de subsidiarias
de Corficolombiana por Ps. 229,447 y Ps.
204,670, respectivamente, por concepto de
mantenimiento, restauración y rehabilitación de

NOTA 23 – OTROS PASIVOS
Las cuentas por pagar y otros pasivos comprenden lo siguiente para los períodos finalizados en
31 de diciembre de 2017 y 2016:
Conceptos 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Proveedores y servicios por pagar Ps. 1,407,919 Ps. 1,112,052
Cheques girados no cobrados/ cheques de gerencia 737,200 843,362
Dividendos y excedentes por pagar 590,040 644,733
Recaudos realizados 559,670 625,708
Transacciones en cajeros automáticos red ATH 386,808 274,943
Retenciones y aportes laborales 288,645 308,468
Otros ingresos anticipados 261,220 246,409
Transferencias electrónicas ACH 257,066 211,853
Establecimientos afiliados 255,182 202,636
Adquisición de bienes y servicios nacionales 254,195 233,403
Impuestos 194,779 206,654
Cuentas canceladas 86,140 37,291
Comisiones y honorarios 77,691 74,604
Prima de seguros 76,756 60,167
Bonos de paz 62,634 59,079
Contribuciones y afiliaciones 59,546 41,668
Pagos de tarjeta de crédito 43,637 53,651
CDT Títulos vencidos 42,998 26,659
Contribuciones sobre transacciones 37,042 42,110
Prometientes compradores 33,537 37,658
Sobrantes en caja, canje y otros 31,077 68,898
Seguros 24,184 14,320
Órdenes de embargo 13,060 12,724
Otros(1) 442,996 511,349
Total Ps. 6,235,466 Ps. 5,957,192
(1) Dentro del incremento presentado se está incluyendo la combinación de negocios por Concesionaria Nueva Vía al Mar por Ps. 84,346 y Vial del Pacifico por Ps. 97,917 (esta
adquisición es considerada como no significativa).
NOTA 24 – PATRIMONIO DE LOS INTERESES CONTROLANTES
El número de acciones autorizadas, emitidas y en circulación al 31 de diciembre de 2017 y 2016,

es el siguiente:
31 de diciembre 2017 31 de diciembre 2016

Número de acciones autorizadas 120,000,000,000 120,000,000,000
Número de acciones suscritas y pagadas 22,281,017,159 22,281,017,159
En Asamblea de accionistas realizada el 7 de diciembre de 2010 se aprobó una modificación

a los estatutos, permitiendo la posibilidad de convertir acciones ordinarias en acciones con
dividendo preferencial. Esta modificación de estatutos fue aprobada por la Superintendencia
Financiera de Colombia con la Resolución No. 2443 de diciembre de 2010. La relación de
intercambio definida fue de 1 acción ordinaria por 1 de dividendo preferencial sin derecho a
voto. Las acciones sólo podrán ser objeto de conversión cuando así lo apruebe o lo autorice,
según el caso, la Asamblea General de Accionistas.

Las acciones preferenciales emitidas dan derecho a recibir un dividendo mínimo preferencial
sobre los beneficios del ejercicio, después de enjugar las pérdidas que afecten el capital, deducido
el aporte que legalmente se debe destinar para reserva legal, y antes de crear o incrementar
cualquier otra reserva. El dividendo mínimo preferencial es un peso ($1.00) por acción semestral,
siempre y cuando este dividendo preferencial supere el dividendo decretado para las acciones
ordinarias; en caso contrario, es decir, si el dividendo mínimo preferencial no es superior al que
corresponda a las acciones ordinarias, únicamente se reconocerá a cada acción preferencial el
valor del dividendo decretado para cada acción ordinaria. Teniendo en cuenta lo anterior, no
serán acumulables el dividendo mínimo preferencial y el dividendo mínimo que sea decretado
para las acciones ordinarias. Se ha ejercido el derecho de conversión de acciones ordinarias
a preferenciales a diciembre de 2017 y 2016 por un total de 81,696,058 acciones y 12,086,836
acciones respectivamente. La composición accionaria después de conversión, es la siguiente:
31 de diciembre 2017 31 de diciembre 2016
El total de acciones suscritas y pagadas se desglosa así:

Acciones comunes 15,173,180,765 15,254,876,823
Acciones con dividendo preferencial sin derecho a voto 7,107,836,394 7,026,140,336
Utilidades retenidas asignadas
La composición al 31 de diciembre de 2017 y 2016 es la siguiente:

Reserva legal Ps. 11,140 Ps. 11,140
Reserva ocasional a disposición del máximo órgano social 5,333,763 5,591,387
Ps. 5,344,903 Ps. 5,602,527
Reserva Legal
De conformidad con las normas legales vigentes, Grupo Aval y sus subsidiarias en Colombia deben
crear una reserva legal mediante la asignación de 10% de las utilidades netas de cada año hasta
alcanzar un monto igual al 50% del capital social suscrito. Esta reserva puede reducirse por debajo
del 50% del capital social suscrito para enjugar pérdidas en exceso de las utilidades retenidas, La
reserva legal no puede ser inferior al porcentaje antes mencionado, excepto para cubrir pérdidas en
exceso de las utilidades retenidas.
Reservas Obligatorias y Voluntarias
Las reservas obligatorias y voluntarias son determinadas durante las Asambleas de Accionistas.
Dividendos Decretados
Los dividendos se decretan y pagan a los accionistas con base en las reservas ocasionales
a disposición del máximo órgano social. A partir del año 2017, la Compañía efectúa corte de
cuentas de forma anual. Los dividendos decretados fueron los siguientes para los resultados de
los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2016 (dividendo anualizado) y 30 de junio de 2016
(dividendo semestralizado):

Utilidades del período inmediatamente anterior determinadas en los

estados financieros separados de Grupo Aval. 1,053,594 1,258,835
En la asamblea realizada en mar-

29,40 pesos por acción pagade-ros en
zo de 2017 se decretaron 58.80
seis cuotas de 4,90 pesos por acción a
pesos por acción pagaderos en
Dividendos pagados en efectivo partir de octubre de 2016 a marzo de
doce cuotas de 4.90 pesos por
2017 (con base en las utilidades netas
acción, de abril de 2017 a marzo
del primer semestre de 2016).
de 2018.
Detalle de las acciones en circulación en la fecha de la asamblea
Acciones ordinarias en circulación 15,240,124,702 15,258,916,143

Acciones preferenciales en circulación 7,040,892,457 7,022,101,016

Total dividendos decretados 1,310,124 655,062
Utilidad neta por acción
El siguiente cuadro resume la utilidad neta por acción por los períodos terminados en 31 de
Utilidad neta del período Ps. 3,444,223 Ps. 3,794,132
Menos: participación de intereses no controlantes (1,274,384) (1,429,531)
Utilidad neta atribuible a intereses controlantes Ps. 2,169,839 Ps. 2,364,601
Promedio ponderado de las acciones comunes y preferenciales usadas en el

cálculo de la utilidad neta por acciones básicas (comunes y preferenciales) 22,281,017,159 22,281,017,159
Utilidad neta por acción básica en pesos colombianos Ps. 97.39 Ps. 106.13
Utilidad neta por acción diluida en pesos colombianos Ps. 97.39 Ps. 106.13
Grupo Aval tiene una estructura simple de capital y, por lo tanto, no hay diferencia entre la utilidad
básica por acción y la utilidad diluida. Las acciones con dividendo preferencial con derecho
a voto tienen derecho a recibir anualmente un dividendo mínimo preferencial equivalente a
(Ps.1) pero también participan en la misma proporción que las acciones comunes en el ingreso
sujeto a distribución; por esta razón son tomadas en conjunto con las acciones comunes para el
cálculo de la utilidad por acción.
NOTA 25 – INTERESES NO CONTROLANTES
La siguiente tabla provee información acerca de cada subsidiaria que tiene intereses no
controlantes significativos:

Participación en el Participación en las
Participación al 31 de Dividendos pagados
Entidad País patrimonio al 31 de utilidades al 31 de
diciembre de 2017 durante el año 2017
diciembre de 2017 diciembre de 2017
Promigas S.A. Colombia 49.77% Ps. 1,474,553 Ps. 321,147 Ps. (269,528)
Corporación Financiera Colom-biana S.A. Colombia 41.51% 1,351,756 87,513 (340,381)
Banco de Bogotá S.A. Colombia 31.26% 4,592,266 645,320 (322,985)
Banco de Occidente S.A. Colombia 27.73% 1,127,249 100,019 (84,339)
Banco Popular S.A. Colombia 6.26% 154,093 13,766 (6,690)
Banco Comercial AV Villas S.A. Colombia 20.11% 294,843 31,196 (14,353)
Otras menores Otros 751,068 75,422 -
Total Ps. 9,745,829 Ps. 1,274,383 Ps. (1,038,276)
Participación en
Participación en el
Participación al 31 de las utilidades al Dividendos pagados
Entidad País patrimonio al 31 de
diciembre de 2016 31 de diciembre durante el año 2016
diciembre de 2016
de 2016
Promigas S.A. Colombia 49.77% Ps. 1,371,276 Ps. 307,004 Ps. (165,883)
Corporación Financiera Colom-biana S.A. Colombia 41.89% 1,263,485 127,049 (200,795)
Banco de Bogotá S.A. Colombia 31.26% 4,433,435 656,952 (334,989)
Banco de Occidente S.A. Colombia 27.73% 1,151,998 184,758 (83,165)
Banco Popular S.A. Colombia 6.26% 149,817 16,408 (9,530)
Banco Comercial AV Villas S.A. Colombia 20.11% 285,401 43,864 (50,812)
Otras menores Otros 613,200 93,496 -
Total Ps. 9,268,612 Ps. 1,429,531 Ps. (845,174)
La siguiente tabla provee información financiera resumida de cada una de las subsidiarias que
tiene intereses no controlantes significativos al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Flujo neto de efectivo de la

Entidad Activos Pasivos Total Ingresos Utilidad Neta ORI
operación
Promigas S.A. Ps. 9,634,659 Ps. 6,455,781 Ps. 3,909,773 Ps. 688,156 Ps. 106,072 Ps. 232,893
Corporación Financiera Colombiana
21,156,016
S.A 15,876,553 5,858,348 564,540 154,784 3,482,264
Banco de Bogotá S.A. 149,454,486 131,244,265 6,560,875 2,296,482 862,493 1,763,721
Banco de Occidente S.A. 37,818,250 33,407,871 1,887,313 362,519 35,972 (37,880)
Banco Popular S.A. 22,380,645 19,635,259 1,122,611 238,777 244,140 484,766
Banco Comercial AV Villas S.A. 12,351,709 10,856,062 849,628 155,513 43,947 (178,027)
Flujo neto de efectivo de la

Entidad Activos Pasivos Total Ingresos Utilidad Neta ORI
operación
Promigas S.A. Ps. 9,258,014 Ps. 6,303,147 Ps. 4,159,350 Ps. 635,261 Ps. 431,676 Ps. (734,736)
Corporación Financiera Colombia-
20,552,482 15,603,602 6,681,071 688,076 183,719 (141,293)
na S.A
Banco de Bogotá S.A. 141,491,431 124,180,764 6,014,492 4,873,582 2,083,079 1,932,467
Banco de Occidente S.A. 35,583,125 31,176,595 1,710,642 669,818 122,290 353,512
Banco Popular S.A. 20,776,448 18,043,674 947,961, 263,587 763,269 (139,190)
Banco Comercial AV Villas S.A. 12,488,656 11,065,172 656,391 218,261 52,008 103,448
En los períodos anuales terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 Grupo Aval no adquirió
intereses no controlantes.

NOTA 26 - COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS
Compromisos de crédito
En el desarrollo de sus operaciones normales, el monto total de los compromisos no usados

Grupo Aval y sus entidades subsidiarias puesto que la mayoría de los compromisos
otorgan garantías y cartas de crédito a sus para extender los créditos son contingentes
clientes, en los cuales se comprometen a que el cliente mantenga los estándares
irrevocablemente a hacer pagos a terceros específicos de riesgos de crédito.
en caso de que los clientes no cumplan con
sus obligaciones con dichos terceros, con Grupo Aval monitorea los términos de
el mismo riesgo de crédito de los activos vencimiento de los compromisos relativos
financieros por cartera de créditos. El de cupos de crédito, considerando que
otorgamiento de las garantías y cartas de los compromisos de largo plazo tienen un
crédito está sujeto a las mismas políticas de mayor riesgo crédito que los compromisos
aprobación de desembolso de préstamos en a corto plazo.
cuanto a calidad crediticia de los clientes y
se obtienen las garantías que se consideran Los saldos pendientes de las líneas de crédito
adecuadas a las circunstancias. no usadas y garantías no necesariamente
representan futuros requerimientos de
Los compromisos para extensión de desembolsos porque dichos cupos pueden
créditos representan porciones no usadas expirar y no ser usados total o parcialmente.
de autorizaciones para extender créditos en
la forma de préstamos, uso de tarjetas de El siguiente es el detalle de las garantías,
crédito, cupos de sobregiro y cartas de crédito. cartas de crédito y compromisos de créditos
Con respecto al riesgo de crédito sobre en líneas de crédito no usados al 31 de
compromisos para extender líneas de crédito, diciembre 2017 y 2016:
Grupo Aval está potencialmente expuesto
a pérdidas en un monto igual al monto total
de los compromisos no usados, si el monto
no usado fuera a ser retirado totalmente; sin
embargo, el monto de la pérdida es menor que
Compromisos en líneas de crédito no usados
Monto nocional Valor Razonable Monto nocional Valor Razonable
Garantías Ps. 3,495,921 Ps. 58,936 Ps. 3,513,700 Ps. 61,030
Cartas de crédito no usadas 1,177,697 10,314 1,084,589 4,569
Cupos de sobregiros 75,225 - 239,063 -
Cupos de tarjeta de crédito no utilizados 18,025,620 - 17,383,743 -
Apertura de crédito 2,239,417 - 2,439,294 -
Créditos aprobados no desembolsados 1,736,174 - 2,494,068 -
Otros 473,184 - 94,100 -
Total Ps. 27,223,238 Ps. 69,250 Ps. 27,248,557 Ps. 65,599

Los saldos pendientes de las líneas de crédito no usados no necesariamente representan
futuros requerimientos de desembolsos porque dichos cupos pueden expirar y no ser usados
total o parcialmente.
El siguiente es el detalle de los compromisos de crédito por tipo de moneda:
Pesos colombianos Ps. 10,271,676 Ps. 13,265,897

Dólares 16,589,399 13,629,513
Euros 85,887 37,263
Otros 276,276 315,884
Total Ps. 27,223,238 Ps. 27,248,557
Compromisos de desembolso de gastos de capital
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Grupo Aval y sus entidades subsidiarias tenían compromisos
contractuales de desembolsos de gastos de capital por valor de Ps. 110,681 y Ps. 62,885
respectivamente. Grupo Aval ha asignado los recursos necesarios para atender estos
compromisos y considera que la utilidad neta y los fondos serán suficientes para cubrir estos y
otros compromisos similares.
Compromisos de leasing operativo
En el desarrollo de sus operaciones Grupo Aval y sus entidades subsidiarias firman contratos
para recibir en arrendamiento operativo propiedades, planta y equipo y ciertos intangibles; el
siguiente es el detalle de los compromisos de pago de cánones de arrendamiento operativo en
los próximos años:
No mayor de un año Ps. 246,373 Ps. 200,796

Mayor de un año y menor de cinco años 526,557 544,148
Más de cinco años 233,239 309,696
Total Ps. 1,006,169 Ps. 1,054,640
Contingencias
Procesos laborales
Contingencias legales
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, se
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, Grupo tenían registradas demandas laborales por
Aval y sus entidades subsidiarias atendían Ps.105,748 y Ps. 30,358 respectivamente.
procesos administrativos y judiciales en Históricamente la mayoría de estos procesos
contra; se valoraron las pretensiones de los se han resuelto a favor de Grupo Aval y sus
procesos con base en análisis y conceptos de entidades subsidiarias.
los abogados encargados y se determinaron
las siguientes contingencias:

Procesos civiles actividad como entidad recaudadora de
impuestos nacionales y territoriales y en
Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, el resultado de otros determinan mayores impuestos en
la valoración de las pretensiones de los procesos su condición de contribuyentes. Al 31 de
judiciales por demandas civiles, sin incluir diciembre de 2017 y 2016, la cuantía de las
aquellas de probabilidad remota, ascendió a diferentes pretensiones alcanzaba la suma
Ps. 453,592 y Ps. 432,334 respectivamente. de Ps. 81,117 y Ps. 42,723 respectivamente.
Procesos administrativos y otros

NOTA 27 – INGRESOS Y GASTOS POR
Las pretensiones por procesos COMISIONES Y HONORARIOS
administrativos y judiciales de carácter
tributario, iniciados por autoridades A continuación se presenta un detalle de los
tributarias del orden nacional y local ingresos y gastos por comisiones y honorarios
establecen en algunos casos sanciones por los períodos terminados en 31 de diciembre
en las que incurrirían Grupo Aval y sus de 2017 y 2016:
entidades subsidiarias en ejercicio de su
Ingresos por comisiones y honorarios 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Comisiones de servicios bancarios Ps. 2,662,345 Ps. 2,436,694
Comisiones de tarjetas de crédito 1,112,319 1,034,762
Administración de fondos de pensiones y cesantías 926,771 824,089
Actividades fiduciarias 311,838 275,719
Servicios de almacenamiento 169,815 186,067
Comisiones por giros, cheques y chequeras 60,768 67,832
Servicios de la red de oficinas 42,639 43,507
Otras comisiones 10,272 10,515
Total Ps. 5,296,767 Ps. 4,879,185
Gastos por comisiones y honorarios 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016
Servicios bancarios Ps. 332,707 Ps. 313,586
Por afiliaciones a los fondos de pensiones 74,531 68,454
Servicio de la red de oficinas 29,874 33,404
Servicios de procesamiento de información de los operado-res 23,039 20,963
Servicio de recaudo de aportes a las instituciones financieras 5,618 6,084
Servicios de administración e intermediación 4,391 4,378
Gastos bancarios 430 592
Otros 159,701 161,189
Total Ps. 630,291 Ps. 608,650
Ingreso neto por comisiones y honorarios Ps. 4,666,476 Ps. 4,270,535

NOTA 28 – INGRESO O GASTO NETO DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS
Ingresos por actividades de negociación de inversiones de renta fija y renta variable, derivados
de divisas y títulos:
Ingreso neto por inversiones a valor razonable con cambios en resultados (1)
Títulos de deuda Ps. 819,183 Ps. 1,172,102
Acciones y fondos de inversión 177,448 115,872
Ps. 996,631 Ps. 1,287,974
Ingreso neto de derivados

Ingreso neta en instrumentos derivados (2) Ps. (74,948) 10,624
Otros ingresos negociables (3) 240,144 217,460
Ps. 165,196 Ps. 228,084
Ingreso neto de otros activos financieros designa-dos a valor razonable
Activo financiero de concesiones (4) Ps. 209,936 180,982
Ps. 209,936 Ps. 180,982
Ps. 1,371,763 Ps. 1,697,040

(1) Incluye ingresos netos de inversiones a valor razonable con cambios en resultados, que refleja el interés de las inversiones en títulos de deuda, las ganancias / pérdidas por valoración a precios de mercado de
la inversión en acciones y fondos de inversión y títulos de deuda y el ingreso neto de las actividades de negociación.
(2) Incluye resultados de operaciones de derivados, reflejando las ganancias / pérdidas por valoración a precios de mercado de los derivados de negociación.
(3) Incluye las ganancias / pérdidas de: (i) los cambios netos en la valoración de los derivados de cobertura de las valuaciones por ajuste al mercado de los riesgos no cubiertos, (ii) la parte ineficaz de la cobertura,
y (iii) las transferencias en el vencimiento de los derivados de cobertura desde el ORI al estado de resultados.
(4) Ver detalle de la valoración en la nota 5.2 numeral (3).
NOTA 29 – INGRESOS POR VENTA DE BIENES Y SERVICIOS DE COMPAÑÍAS

DEL SECTOR REAL
A continuación se presenta un detalle de los ingresos y gastos correspondientes al sector real

por los períodos terminados el 31 de diciembre 2017 y 2016:
Ingresos por venta de bienes y servicios de compañías del sector real Ps. 5,656,472 Ps. 6,519,231
Otros ingresos de operación 136,309 119,689
Total ingresos Ps. 5,792,781 Ps. 6,638,920
Costos de ventas de compañías del sector real 3,408,803 4,213,991

Provisión para cartera de créditos e intereses por cobrar 22,242 3,716
Gastos generales de administración 686,316 635,930
Salarios y beneficios a empleados 482,236 434,144
Amortización 300,328 293,769
Depreciación 79,980 74,159
Pago de bonificaciones 34,436 27,555
Gastos por comisiones y honorarios 17,183 35,737
Gastos por donaciones 12,604 12,081
Indemnizaciones 2,566 2,717
Total gastos Ps. 5,046,694 Ps. 5,733,799
Resultado neto del sector real Ps. 746,087 Ps. 905,119

NOTA 30 – GASTOS GENERALES DE ADMINISTRACIÓN
A continuación se presenta un detalle de los gastos generales de administración en los períodos

terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Impuestos y tasas Ps. 732,551 Ps. 653,077

Honorarios por consultoría, auditoría y otros 460,978 318,659
Contribuciones afiliaciones y transferencias 445,750 423,838
Mantenimiento y reparaciones 392,271 312,203
Seguros 351,730 316,852
Servicios de publicidad 314,657 323,307
Servicios públicos 277,849 287,770
Servicios de transporte 166,429 147,592
Servicios de aseo y vigilancia 131,451 129,166
Servicios temporales 128,656 122,820
Útiles y papelería 82,113 23,262
Procesamiento electrónico de datos 73,845 73,973
Adecuación e instalación 62,809 66,819
Viajes 47,469 52,107
Otros 385,183 541,949
Total Ps. 4,484,623 Ps. 4,193,875
NOTA 31 – ANÁLISIS DE SEGMENTOS 31.2. Factores que usa la gerencia para

DE OPERACIÓN identificar los segmentos reportables
Los segmentos de operación son Los segmentos de operación identificados

componentes de Grupo Aval encargados anteriormente se basan en la organización
de desarrollar actividades comerciales estratégica de Grupo Aval para atender
que pueden generar ingresos o incurrir en los diferentes sectores de la economía en
gastos y cuyos resultados operativos son Colombia, teniendo en cuenta que bajo las
regularmente revisados por la Junta Directiva leyes Colombianas cada una de estas entidades
de Grupo Aval y para los cuales información opera desde hace varios años.
financiera especifica está disponible:
La información consolidada de cada entidad
31.1. Descripción de los productos y servicios es revisada por la Junta Directiva de Grupo
de los cuales cada segmento reportable Aval y está disponible al mercado de valores
deriva sus ingresos teniendo en cuenta que dichas entidades tienen
sus acciones y títulos valores registrados en el
Grupo Aval está organizado en cinco Registro Nacional de Valores de Colombia.
segmentos de negocios integrados por los
cuatro principales bancos de Grupo Aval:
Banco de Bogotá, Banco de Occidente, Banco
AV Villas, Banco Popular y Corficolombiana.
Todos estos bancos y la corporación
Corficolombiana, prestan servicios relativos a
la actividad bancaria en Colombia en banca
corporativa o comercial, consumo, hipotecario
para vivienda y microcrédito.

31.3. Medición de la utilidad neta y de los 31.4. Información de utilidad neta, activos
activos y pasivos de los segmentos operativos y pasivos de los segmentos de operación
reportables
La Junta Directiva de Grupo Aval revisa la
información financiera consolidada de cada El siguiente es el detalle de la información
uno de sus segmentos de operación, preparada financiera resumida reportable por cada
de acuerdo con normas internacionales de segmento al 31 de diciembre de 2017 y 2016 por
información financiera vigentes en Colombia. los períodos anuales terminados en esas fechas.
La Junta Directiva evalúa el desempeño de

cada segmento basado en los resultados de
cada uno de ellos y ciertos indicadores de
riesgo de crédito.

Banco de Banco de Banco Popular Banco Comercial
Bogotá S.A. Occidente S.A. S.A. AV Villas S.A. Corficolombiana S.A. Otros (1) Eliminaciones Total
Activos
Instrumentos financieros a
valor razonable Ps. 7,217,091 Ps. 5,166,960 Ps. 2,483,999 Ps. 777,811 Ps. 4,727,168 Ps. 3,608 Ps. (1,319,243) Ps. 19,057,394
costo amortizado 6,930,289 689,023 483,796 274,150 1,805,470 903,482 (1,024,463) 10,061,747
Inversiones en compañías
controladas, asociadas y
negocios conjuntos 3,391,458 672,169 10,965 1,597 820,125 17,507,725 (21,361,025) 1,043,014
Activos financieros por
cartera de créditos a costo
amortizado 104,243,806 27,480,881 17,034,186 9,977,597 2,785,100 2,068,830 (2,836,105) 160,754,295
Otros activos 27,622,480 3,756,018 2,367,698 1,320,555 11,013,458 1,204,191 (1,559,150) 45,725,250
Total activos Ps. 149,405,124 Ps. 37,765,051 Ps. 22,380,644 Ps. 12,351,710 Ps. 21,151,321 Ps. 21,687,836 Ps. (28,099,986) Ps. 236,641,700
Pasivos
Depósitos de clientes 100,947,244 26,169,109 15,968,499 10,086,106 4,095,692 - (2,381,426) 154,885,224
Obligaciones financieras 25,294,735 5,802,728 2,778,675 212,914 8,875,171 4,947,839 (2,636,026) 45,276,036
Otros pasivos 4,952,925 1,382,835 888,086 557,043 2,900,994 581,996 (761,689) 10,502,190
Total Pasivos Ps. 131,194,904 Ps. 33,354,672 Ps. 19,635,260 Ps. 10,856,063 Ps. 15,871,857 Ps. 5,529,835 Ps. (5,779,141) Ps. 210,663,450
(1) Corresponde a Grupo Aval Individual, Grupo Aval Limited, Grupo Aval Internacional Limited y ATH negocio conjunto.

Banco
Comercial

Banco de Banco de Banco AV Villas Corficolombiana
Bogotá S.A. Occidente S.A. Popular S.A. S.A. S.A. Otros (1) Eliminaciones Total
Activos
valor razonable Ps. 6,606,301 Ps. 4,691,584 Ps. 2,362,409 Ps. 1,703,422 Ps. 4,398,253 Ps. 836,988 Ps. (2,256,756) Ps. 18,342,201
costo amortizado 6,378,126 542,008 409,131 250,980 2,144,304 - 38,058 9,762,607
Inversiones en compañías
controladas, asociadas y
negocios conjuntos 3,341,859 570,782 9,103 - 932,586 16,351,820 (20,059,503) 1,146,647
Activos financieros por cartera

de créditos a costo amortizado 97,169,521 26,573,862 16,016,683 8,981,858 3,141,864 2,201,828 (3,186,884) 150,898,732
Otros activos 27,995,623 3,204,890 1,979,122 1,552,395 9,935,475 1,185,230 (1,706,606) 44,146,129
Total activos Ps. 141,491,430 Ps. 35,583,126 Ps. 20,776,448 Ps. 12,488,655 Ps. 20,552,482 Ps. 20,575,866 Ps. (27,171,691) Ps. 224,296,316
Pasivos
Depósitos de clientes 93,676,674 24,176,056 14,733,350 9,706,084 3,846,793 - (2,251,902) 143,887,055
Obligaciones financieras 25,863,311 5,504,607 2,451,314 975,300 9,288,278 4,811,942 (3,378,471) 45,516,281
Otros pasivos 4,640,779 1,495,931 859,010 383,787 2,468,531 602,907 (460,644) 9,990,301
Total Pasivos Ps. 124,180,764 Ps. 31,176,594 Ps. 18,043,674 Ps. 11,065,171 Ps. 15,603,602 Ps. 5,414,849 Ps. (6,091,017) Ps. 199,393,637
(1) Corresponde a Grupo Aval Individual, Grupo Aval Limited y Grupo Aval Internacional Limited.
Banco de Banco
Banco de Occidente Banco Popular Comercial AV Corficolombiana Otros
Bogotá S.A. S.A. S.A. Villas S.A. S.A. (1) Eliminaciones Total
Ingresos Externos
Ingresos Financieros Ps. 11,082,066 Ps. 3,273,685 Ps. 2,099,005 Ps. 1,267,901 Ps. 552,773 Ps. 315 Ps. - Ps. 18,275,745
Comisiones y honorarios 4,187,221 396,658 224,233 250,824 95,086 142,745 - 5,296,767
Participación en resultados
asociadas y negocios conjuntos 5,847 2,402 2,622 2,043 159,050 - - 171,964
Dividendos 1,321 370 1,991 1,514 45,243 - - 50,439
Otros ingresos operativos 987,910 259,425 247,164 134,479 1,395,584 (3,048) - 3,021,514
Ps. 16,264,365 Ps. 3,932,540 Ps. 2,575,015 Ps. 1,656,761 Ps. 2,247,736 Ps. 140,012 Ps. - Ps. 26,816,429

Ingresos entre segmentos
Ingresos Financieros 72,910 1,818 1,047 4,797 62,097 140,564 (283,233) -
Honorarios y comisiones 2,989 5,171 4,133 15,065 1,525 233,423 (262,306) -
Participación en utilidad neta de

asociadas y negocios conjuntos 40,214 139,555 (376) 132 159 - (179,684) -
Dividendos 3,101 5,494 6,810 1,170 1,244 2,040,320 (2,058,139) -
Otros ingresos operativos 258,301 203,263 32,697 1,974 4,561,590 140,788 (5,198,613) -
377,515 355,301 44,311 23,138 4,626,615 2,555,095 (7,981,975) -

Total ingresos Ps. 16,641,880 Ps. 4,287,841 Ps. 2,619,326 Ps. 1,679,899 Ps. 6,874,351 Ps. 2,695,107 Ps. (7,981,975) Ps. 26,816,429
Gastos
Gastos financieros Ps. 4,594,100 Ps. 1,388,190 Ps. 977,441 Ps. 423,069 Ps. 852,501 Ps. 279,182 Ps. (286,784) Ps. 8,227,699
Provisión por deterioro de activos
financieros 2,295,759 919,794 274,514 339,562 93,942 - (22,243) 3,901,328
Depreciaciones y amortizaciones 363,026 77,146 46,045 29,897 227,379 9,337 (231,421) 521,409
Comisiones y honorarios pagados 356,548 94,184 86,316 108,572 30,632 519 (46,480) 630,291
Gastos administrativos 3,035,735 728,928 511,667 370,870 636,239 209,659 (1,008,475) 4,484,623
Otros gastos 2,668,279 548,289 367,310 180,186 4,025,479 70,567 (4,141,796) 3,718,314
Impuesto sobre la renta 1,031,947 168,791 117,256 72,231 443,640 51,956 2,721 1,888,542
Total gastos 14,345,394 3,925,322 2,380,549 1,524,387 6,309,812 621,220 (5,734,478) 23,372,206
Utilidad neta Ps. 2,296,486 Ps. 362,519 Ps. 238,777 Ps. 155,512 Ps. 564,539 Ps. 2,073,887 Ps. (2,247,497) Ps. 3,444,223
(1) Corresponde a Grupo Aval Individual, Grupo Aval Limited, Grupo Aval Internacional Limited y ATH negocio conjunto.

Banco de
Banco de Occidente Banco Banco Comercial Corficolombiana
Bogotá S.A. S.A. Popular S.A AV Villas S.A. S.A. Otros (1) Eliminaciones Total
Ingresos Externos
Ingresos Financieros Ps. 10,507,090 Ps. 3,163,012 Ps. 1,942,184 Ps. 1,101,393 Ps. 463,412 Ps. 3,176 Ps. - Ps. 17,180,267
Comisiones y honorarios 3,969,958 387,986 219,717 237,761 63,763 - - 4,879,185
Participación en resultados
asociadas y negocios conjuntos
1,939 (760) (63) 119 201,282 - - 202,517
Dividendos 1,851 1,150 3,112 2,941 18,972 - - 28,026

Otros ingresos operativos (2) 1,316,278 371,150 340,935 265,570 1,616,150 (4,704) - 3,905,379
Ps. 15,797,116 Ps. 3,922,538 Ps. 2,505,885 Ps. 1,607,784 Ps. 2,363,579 Ps. (1,528) Ps. - Ps. 26,195,374

Ingresos entre segmentos
Ingresos Financieros 75,870 2,893 848 6,224 75,640 225,817 (387,292) -
Comisiones y honorarios (11,244) 4,386 2,283 13,170 10,706 74,498 (93,799) -
Participación en utilidad
neta de asociadas y negocios
conjuntos 108,674 118,385 (755) (1,314) 676 - (225,666) -
Dividendos (72) 20,336 25,293 - 944 1,158,250 (1,204,751) -
Otros ingresos operativos 2,330,559 255,656 31,617 1,613 5,194,565 169,960 (7,983,970) -
2,503,787 401,656 59,286 19,693 5,282,531 1,628,525 (9,895,478) -

Total ingresos Ps. 18,300,903 Ps. 4,324,194 Ps. 2,565,171 Ps. 1,627,477 Ps. 7,646,110 Ps. 1,626,997 Ps. (9,895,478) Ps. 26,195,374
Gastos
Gastos financieros Ps. 4,568,468 Ps. 1,455,262 Ps. 995,070 Ps. 451,224 Ps. 947,603 Ps. 365,913 Ps. (405,186) Ps. 8,378,354
Provisión por deterioro de
activos financieros 1,933,101 660,488 184,291 240,892 60,078 - 3,918 3,082,768
Depreciaciones y amortizacio-
nes 353,478 75,290 40,955 24,787 218,833 577 (250,696) 463,224
Comisiones y honorarios
pagados 352,826 99,999 83,994 98,738 27,165 410 (54,482) 608,650
Gastos administrativos 2,840,499 635,435 503,538 315,746 626,545 74,284 (799,187) 4,196,860
Otros gastos 2,553,318 503,236 319,552 158,800 4,681,507 38,396 (4,739,677) 3,515,132
Impuesto sobre la renta 1,179,790 224,665 174,184 119,029 397,368 2,967 58,251 2,156,254
Total gastos 13,781,480 3,654,375 2,301,584 1,409,216 6,959,099 482,547 (6,187,059) 22,401,242
Utilidad neta Ps. 4,519,423 Ps. 669,819 Ps. 263,587 Ps. 218,261 Ps. 687,011 Ps. 1,144,450 Ps. (3,708,419) Ps. 3,794,132
(1) Corresponde a Grupo Aval Individual, Grupo Aval Limited y Grupo Aval Internacional Limited.
(2) Incluye efecto de valor razonable producto de la valoración a mercado de la inversión de Corficolombiana en su proceso de desconsolidación.
Los gastos de capital representan adiciones a • Inversiones e intereses no controlantes.
activos diferentes de instrumentos financieros, • Arrendamientos y comisiones pagados
tales como: propiedades, planta y equipo, entre entidades de Grupo Aval.
propiedades de inversión, activos biológicos, • Gastos e ingresos por comisiones.
intangibles e impuestos diferidos.
31.5. Análisis de ingresos por productos y
Conciliación de la utilidad neta, activos y servicios
pasivos de los segmentos de operación
reportables Los ingresos de Grupo Aval por productos
y servicios son analizados en el estado
Las principales eliminaciones del total de consolidado de resultados.
ingresos, gastos, activos y pasivos de los
segmentos con las partidas correspondientes 31.6. Ingreso por países
consolidadas a nivel de Grupo Aval son:
A continuación se detalla los principales
• Préstamos con obligaciones financieras de ingresos de Grupo Aval por país para los
entidades principalmente del sector real. períodos terminados en 31 de diciembre de
• Inversiones en CDT y bonos en circulación 2017 y 2016 fueron los siguientes:
de otras entidades financieras y también
del sector que manejan sus necesidades de
liquidez.
Colombia Ps. 18,992,239 Ps. 18,812,163

Panamá 1,398,718 1,297,684
Costa Rica 2,752,228 2,593,946
Guatemala 1,133,411 1,094,956
Otros países 2,539,833 2,396,625
Total ingresos consolidados Ps. 26,816,429 Ps. 26,195,374
El análisis anterior es basado en el domicilio del cliente. Los ingresos de entidades off-shore de
clientes colombianos son reportados como ingresos de Colombia. Los ingresos comprenden
ingresos por intereses, honorarios, comisiones y otros ingresos operativos.
31.7. Activos no corrientes por país
A continuación se detalla los principales activos no corrientes de Grupo Aval por cada país para
los períodos terminados el 31 de diciembre de 2017 y 2016 fueron los siguientes:
Propiedades, planta y equipo de uso

31 de diciembre 2017 Activos intangibles
propio
Colombia Ps. 4,635,899 Ps. 5,868,868
Panamá 203,824 3,657,235
Costa Rica 366,800 89,343
Guatemala 98,778 16,714
Otros países 494,696 1,231,744
Total Ps. 5,799,997 Ps. 10,863,904

31 de diciembre de 2016 Propiedades, planta y equipo de uso propio Activos intangibles
Colombia Ps. 4,702,347 Ps. 5,496,699

Panamá 208,727 3,681,756
Costa Rica 376,984 113,009
Guatemala 97,798 14,110
Otros países 513,393 1,059,718
Total Ps. 5,899,249 Ps. 10,365,292
NOTA 32 – COMPENSACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CON PASIVOS

FINANCIEROS
El siguiente es un detalle de los instrumentos financieros sujetos a compensación y requeridos

contractualmente al 31 de diciembre de 2017 y 2016:
Importes relacionados no compensados

Importes brutos de en el estado consolidado de situación
Importes Importe neto de financiera
pasivos financieros
brutos de activos financieros
reconocidos
activos presentados en el
compensados en el
financieros etado consolidado de Garantía
estado consolidado de
reconocidos situación financiera Instrumentos colateral
situación financiera Importe neto
Financieros de efectivo
recibido
Activos
Instrumentos
financieros
derivados Ps. 526,148 Ps. (142,495) Ps. 383,653 Ps. (2,756) Ps. (45,387) Ps. 335,510
Operaciones
de repo y
simultáneas 2,544,676 - 2,544,676 (620,624) - 1,924,052
Total Ps. 3,070,824 Ps. (142,495) Ps. 2,928,329 Ps. (623,380) Ps. (45,387) Ps. 2,259,562

Importes relacionados no compensados

Importes brutos de Importe neto de en el estado consolidado de situación
Importes financiera
activos financieros pasivos financieros
brutos de
reconocidos presentados en el
pasivos
compensados en el estado consolidado Garantía
financieros
estado consolidado de de situación Instrumentos colateral
reconocidos Importe neto
situación financiera financiera Financieros de efectivo
recibido
Pasivos
Instrumentos
financieros
Operaciones
de repo y
simultáneas 3,531,531 - 3,531,531 (3,728,142) - (196,611)
Total Ps. 3,978,057 Ps. (134,397) Ps. 3,843,660 Ps. (3,730,973) Ps. (33,182) Ps. 79,505

Importes relacionados no
Importes brutos compensados en el estado consolidado
de pasivos Importe neto de de situación financiera
Importes financieros activos financieros
brutos de reconocidos presentados
activos compensados en el estado
Garantía
financieros en el estado con-solidado de
Instrumentos colateral
reconocidos consolidado situación financie- Importe neto
Financieros de efectivo
de situación ra
recibido
financiera
Activos
Instrumentos
financieros
Operaciones
de repo y
simultáneas 711,950 - 711,950 (4,557) (83,436) 623,957
Total Ps. 1,576,410 Ps. (233,772) Ps. 1,342,638 Ps. (9,447) Ps. (123,677) Ps. 1,209,514

Importes brutos de Importes relacionados no compensados en el

activos financieros Importe neto de estado consolidado de situación financiera
Importes
reconocidos pasivos financieros
brutos de
compensados presentados en el
pasivos Garantía
en el estado estado consolidado
financieros Instrumentos colateral
consolidado de situación Importe neto
reconocidos Financieros de efectivo
de situación financiera
financiera recibido
Pasivos
Instrumentos
financieros
Operaciones
de repo y
simultáneas 5,457,370 - 5,457,370 (5,105,210) - 352,160
Total Ps. 6,399,628 Ps. (258,127) Ps. 6,141,501 Ps. (5,156,240) Ps. (90,228) Ps. 895,033

NOTA 33 – TRANSFERENCIA DE ACTIVOS entidades subsidiarias prestan valores por una
FINANCIEROS cuota y reciben efectivo como garantía, Grupo
Aval continúa reconociendo los valores en su
Grupo Aval y sus entidades subsidiarias totalidad en el estado consolidado de situación
realizan transacciones en el curso normal del financiera porque conserva sustancialmente
negocio, por las cuales transfieren activos todos los riesgos y beneficios inherentes a la
financieros a terceros. Dependiendo de las propiedad. El efectivo recibido se reconoce
circunstancias, estas transferencias pueden como un activo financiero mientras que un
resultar en que estos activos financieros se pasivo financiero se reconoce por la obligación
den de baja o que continúen reconociéndose. de repagarlo. Debido a que como parte del
contrato de préstamo, Grupo Aval vende los
A. Activos financieros transferidos que derechos contractuales a los flujos de efectivo
no reúnen los requisitos para darlos de los valores, no cuenta con la capacidad
completamente de baja en cuentas de utilizar los activos transferidos durante el
plazo del contrato. Al 31 de diciembre de 2017
i. Acuerdos de venta y recompra y 2016, Grupo Aval no registró préstamos de
valores.
Los acuerdos de venta y recompra son
transacciones en las que Grupo Aval y sus B. Transferencia de activos financieros
entidades subsidiarias venden valores y que son dados de baja en cuentas en su
simultáneamente acuerdan recomprarlos (o totalidad
adquirir un activo que sea sustancialmente lo
mismo) a un precio fijo en una fecha futura. I. Titularizaciones
Grupo Aval continúa reconociendo los valores
en su totalidad en el estado consolidado Ciertas transacciones de titularización
de situación financiera porque conserva realizadas por Grupo Aval resultan en la
sustancialmente todos los riesgos y beneficios baja en cuentas en su totalidad de activos
inherentes a la propiedad. La contraprestación transferidos. Este es el caso cuando Grupo
en efectivo recibida se reconoce como un Aval transfiere sustancialmente todos los
activo financiero mientras que un pasivo riesgos y beneficios inherentes a la propiedad
financiero se reconoce por la obligación de los activos financieros sobre el vehículo
de pagar el precio de recompra. Debido a de titularización no consolidado y conserva
que Grupo Aval y sus entidades subsidiarias un interés relativamente pequeño en dicho
venden los derechos contractuales a los flujos vehículo o un contrato de servicio respecto
de efectivo de los activos, no cuentan con la a los activos financieros transferidos. Si los
capacidad de utilizar los activos transferidos activos financieros son dados de baja en su
durante el plazo del contrato. Al 31 de diciembre totalidad, entonces el interés en los vehículos
de 2017, los valores de deuda de inversiones de titularización no consolidado que Grupo
financieras a valor razonable con cambios Aval recibe como parte de la transferencia
en resultados que están siendo utilizados y el contrato de servicio representa una
como garantías en operaciones de recompra participación continua con esos activos.
ascendieron a Ps. 1,905,396, al 31 de diciembre
de 2016 Ps. 2,578,700, y los activos financieros Durante los períodos terminados el 31 de
a costo amortizado que están siendo utilizados diciembre de 2017 y 2016, Grupo Aval no
como garantías en operaciones de recompra transfirió activos financieros para vehículos de
ascendieron a Ps. 1,822,746, al 31 de diciembre propósito especial.
de 2016 Ps. 2,720,792.
La siguiente tabla presenta los activos
ii. Préstamo de valores financieros al 31 de diciembre de 2017 y 2016 que
representan la participación continua de Grupo
Los contratos de préstamo de valores son Aval con las cuentas por cobrar transferidas y
transacciones en las que Grupo Aval y sus el ingreso obtenido por comisión y honorarios:

Activos financieros (1) Ps. 19,602 Ps. 27,377

Ingresos por comisión y honorarios 136 96
(1) Incluye las inversiones con cambios en resultados
NOTA 34 – ENTIDADES ESTRUCTURADAS NO CONSOLIDADAS
El término “Entidades estructuradas no consolidadas” hace referencia a todas las entidades

estructuradas que no son controladas por Grupo Aval. Grupo Aval realiza operaciones con
entidades estructuradas no consolidadas dentro del giro normal de los negocios para facilitar
transacciones de clientes y para oportunidades específicas de inversión.
La siguiente tabla muestra los activos totales de las entidades estructuradas no consolidadas
en las cuales Grupo Aval tenía una participación a la fecha de reporte y su máxima exposición a
pérdida respecto de tales participaciones:
Fondos gestionados
Titularizaciones Total
de Grupo Aval
Interés-Activos de Grupo Aval

Inversiones a valor razonable con cambios en resultados Ps. 19,602 Ps. 3,030,499 Ps. 3,050,101
Otras cuentas por cobrar - 37,606 37,606
Total de activos en relación con los intereses de Grupo Aval en las
entidades estructuradas no consolidadas 19,602 3,068,105 3,087,707
Máxima exposición de Grupo Aval Ps. 19,602 Ps. 3,068,105 Ps. 3,087,707
Fondos gestionados
Titularizaciones Total
de Grupo Aval
Interés-Activos de Grupo Aval
Inversiones a valor razonable con cambios en resultados Ps. 27,377 Ps. 2,719,217 Ps. 2,746,594
Otras cuentas por cobrar - 74,538 74,538

Total de activos en relación con los intereses de Grupo Aval en las
entidades estructuradas no consolidadas 27,377 2,793,755 2,821,132
Máxima exposición de Grupo Aval Ps. 27,377 Ps. 2,793,755 Ps. 2,821,132
Grupo Aval invierte en títulos respaldados por cambios en resultados. Los títulos respaldados
activos emitidos por entidades titularizadoras, por activos tienen diferentes vencimientos y
para los cuales los activos subyacentes se clasifican generalmente por calificaciones
son hipotecas otorgadas por instituciones de crédito. También Grupo Aval retiene los
financieras. Grupo Aval no tiene una exposición beneficios de las participaciones en forma de
significativa a títulos de alto riesgo. Los títulos tarifas de servicio sobre los fondos titularizados
respaldados por activos están denominados en por cobrar y manejados.
TIPS (Títulos de Tesorería Protegidos contra la
Inflación) del mercado local y se contabilizan Dentro del curso normal de las operaciones,
como inversiones a valor razonable con Grupo Aval posee compañías fiduciarias que

manejan los fondos de inversiones colectivas 1. Personas Naturales que ejercen control o
y los activos de terceros cuyos fideicomisarios control conjunto sobre Grupo aval, es decir
administradores reciben comisiones. Además, que poseen más del 50% de participación
Grupo Aval tiene la subsidiaria Sociedad sobre la entidad que informa; adicionalmente,
Administradora de Fondos de Pensiones y incluye los familiares cercanos de los que se
Cesantías Porvenir, la cual maneja fondos de podría esperar que influyeran a, o fueran
pensiones obligatorias y planes de aporte influidos por esa persona.
definidos. Para los servicios de administración
provistos por Porvenir, las comisiones varían 2. Personal clave de la Gerencia: se incluyen
dependiendo de las condiciones en que cada en esta categoría los Miembros de Junta
fondo o activo administrado es recibido. directiva y Presidente de Grupo Aval,
Banco de Bogotá, Banco de Occidente,
Las obligaciones de estas entidades en Banco Popular, Banco Av Villas, Porvenir,
la administración de estos activos son de Corficolombiana y BAC Credomatic Inc, más
medio y no garantizan los resultados. La los Vicepresidentes de Grupo Aval, que son
máxima exposición al riesgo de pérdida está las personas que participan en la planeación,
determinada por las posibles fallas en la dirección y control de tales entidades.
administración de los fondos por el importe de
los rendimientos que gestiona y el retorno de Adicionalmente, incluye los familiares
los resultados de activos de los clientes. cercanos de los que se podría esperar
que influyeran a, o fueran influidos por
esa persona.
NOTA 35 – PARTES RELACIONADAS
3. Compañías Asociadas y Negocios
De acuerdo con la NIC 24, una parte Conjuntos: compañías en donde Grupo
relacionada es una persona o entidad que Aval tiene influencia significativa, la cual
está relacionada con la entidad que prepara generalmente se considera cuando se
sus estados financieros, la cual podría posee una participación entre el 20% y el
ejercer control o control conjunto sobre 50% de su capital.
la entidad que informa, ejercer influencia
significativa sobre la entidad que informa, o 4. En esta categoría se incluyen las entidades
ser considerada miembro del personal clave que son controladas por las personas
de la gerencia de la entidad que informa o de naturales incluidas en los numerales 1 y 2.
una controladora de la entidad que informa.
Dentro de la definición de parte relacionada 5. En este numeral se incluyen las entidades
se incluyen: en las que las personas incluidas en
los numerales 1 y 2, ejerzan influencia
Personas y/o familiares relacionados con significativa.
la entidad (personal clave de la gerencia),
entidades que son miembros del mismo Los saldos más representativos al 31 de
grupo (controladora y subsidiaria), asociadas diciembre 2017 y 2016, con partes relacionadas,
o negocios conjuntos de la entidad o de están incluidos en los siguientes cuadros,
entidades de Grupo Aval. cuyos encabezamientos corresponden a
las definiciones de las partes relacionadas,
De acuerdo con lo anterior, las partes registradas en los cinco numerales
relacionadas para Grupo Aval se clasifican en mencionados anteriormente:
cinco categorías y son las siguientes:

Personas naturales Personas jurídicas
Entidades Personas
Personas
Asociadas controladas Naturales que
Naturales con Personal Clave de
y Negocios por las tienen influencia
control sobre la Gerencia
Conjuntos personas significativa sobre
Grupo Aval
Naturales entidades
Activo
Efectivo y sus equivalentes

Ps. - Ps. - Ps. 11 Ps. - Ps. 67
Activos financieros en
inversiones - - 910,310 1,249 -
operaciones de crédito 3,066 10,665 1,492,067 1,301,697 3,385
Cuentas por cobrar 11 33 59,588 4,421 -
Otros activos - - 156,636 3,661 18
Pasivos
Depósitos Ps. 21,257 Ps. 20,192 Ps. 2,535,339 Ps. 1,566,160 Ps. 1,275
Cuentas por pagar 103 700 15,353 322,275 18,671
Obligaciones financieras 4 10 16,435 1,249 -
Otros pasivos - 4 7,424 49 -
Entidades
Personas Personas Naturales
Asociadas controladas
Naturales con Personal Clave que tienen influencia
y Negocios por las
control sobre de la Gerencia significativa sobre
Conjuntos personas
Grupo Aval entidades
Naturales
Ingresos por Intereses Ps. 164 Ps. 757 Ps. 155,690 Ps. 123,671 Ps. 543
Gastos financieros 243 1,197 129,335 30,431 6

-
comisiones
5 48 26,249 57,180
Ingresos por
-
arrendamientos - - 321 301
Gastos honorarios y
1
comisiones 4 1,510 24,039 3,276
Otros ingresos operativos -

4 59 236,871 6,391
Gastos de operación - 9,706 3,572 1,892 113
Otros gastos -
- 1,635 32,691 34,400

Personas naturales Persona Juridicas
Personas
Entidades
Personas Naturales Asociadas Naturales que
Personal Clave controladas por
con control sobre y Negocios tienen influencia
de la Gerencia las per-sonas
Grupo Aval Conjuntos significativa sobre
Naturales
entidades
Activo
Efectivo y sus
equivalentes Ps. - Ps. - Ps. - Ps. - Ps. -
inversiones
- - 157,427 - -
operaciones de crédito
3,897 9,520 1,809,972 1,276,534 24,695
Cuentas por cobrar

3 28 157,725 8,781 125,532
Otros activos - 1 41,168 30,068 -
Pasivos
Depósitos Ps. 100,787 Ps. 39,431 Ps. 2,610,620 Ps. 446,802 Ps. 588
Cuentas por pagar

73 582 16,215 641,363 37,831
3 308 9,445 - -
Otros pasivos - - 1,984 3,982 -
Personas
Personas Entidades
Personal Asociadas Naturales que
Naturales con controladas por
Clave de la y Negocios tienen influencia
control sobre las personas
Gerencia Conjuntos significativa sobre
Grupo Aval Naturales
entidades
Ingresos por Intereses

Ps. 28 Ps. 321 Ps. 81,646 Ps. 64,299 Ps. 789
Gastos financieros 84 656 88,800 19,064 -
Ingresos por honorarios

y comisiones
4 28 12,717 33,659 -
Ingresos por
arrendamientos - - 66 290 30
Gastos honorarios y
comisiones 333 931 15,451 2,674 143
Otros ingresos
operativos 440 - 171,405 2,957 9,915
Gastos de operación
- 5,588 75 2,060 1
Otros gastos 11 1,390 193,762 15,159 811

Los importes pendientes no están garantizados y se liquidarán en efectivo. No se han otorgado
ni recibido garantías. No se ha reconocido ningún gasto en el período actual ni en períodos
anteriores con respecto a incobrables o cuentas de dudoso cobro relacionados con los importes
adeudados por partes relacionadas.
Compensación del Personal Clave de la Gerencia
La compensación recibida por el Personal Clave de la Gerencia se compone de lo siguiente:
Períodos terminados en
Conceptos 31 de diciembre de 2017 31 de diciembre de 2016

Salarios Ps. 17,073 Ps. 15,731
Beneficios a los empleados a corto plazo 3,167 10,664
Total Ps. 20,240 Ps. 26,395
La compensación del Personal Clave de la Gerencia incluye sueldos, beneficios distintos del
efectivo y aportaciones a un plan de beneficios definidos post-empleo (ver nota 21).
NOTA 36 – HECHOS POSTERIORES
El pasado 15 de enero de 2018, se presentó un colapso parcial del puente Chirajara ubicado
en el KM64 vía Bogotá – Villavicencio que se encuentra en construcción, cuyas causas aún
se desconocen y son materia de investigación. Esta infraestructura hace parte del contrato
de concesión N° 444 de 1994, en el que Concesionaria Vial de los Andes S.A (“Coviandes”)
es la sociedad adjudicataria del contrato y por ende, es el concesionario. Constructora de
Infraestructura S.A.S (“Coninvial”) mediante el contrato 444-12310 del 5 de noviembre del 2010,
es el contratista constructor de la obra, de la cual, la construcción del puente hace parte. A su
vez, Coninvial adelantaba la construcción del puente Chirajara a través de un contrato de diseño
y construcción con el subcontratista Gisaico S.A.
Corficolombiana S.A. subsidiaria de Grupo Aval, es titular directa e indirecta (a través de

Estudios, Proyectos e Inversiones de los Andes S.A.S) del 59,77% de Coviandes. Además,
Estudios Proyectos del Sol S.A.S (“Episol”), sociedad 100% de propiedad de Corficolombiana
S.A., es titular del 60,00% del capital accionario de Coninvial.
Coviandes contrató los servicios de Modjeski & Masters, reconocido consultor americano
experto en estudios forenses de puentes atirantados, para determinar las causas del evento.
Una vez se conozcan los resultados de la investigación se podrán determinar las implicaciones
y costos relacionados con el incidente.
NOTA 37 – APROBACIÓN PARA LA PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

CONSOLIDADOS
La Junta Directiva de Grupo Aval, en reunión efectuada el día 27 de febrero de 2018, aprobó
la presentación de los estados financieros consolidados con corte al 31 de diciembre de 2017
y las notas que se acompañan, para su consideración por parte de la Asamblea General de
Accionistas de la Sociedad.

Atención a Inversionistas
Desde abril de 2007, fecha en que fue desmaterializada la emisión de acciones, tenemos
contratada la atención a nuestros accionistas con la empresa Deceval S.A. A continuación
detallamos las opciones de contacto:
La línea de atención para accionistas es 3077127 en Bogotá y la línea gratuita nacional

018000111901. Sitio Web www.deceval.com.co
La oficina de atención al accionista en Bogotá queda ubicada en la Avenida Calle 24A # 59 - 42

torre 3, piso 6 (Ciudad Empresarial Sarmiento Angulo), Bogotá, D.C. con horario de 8:30 a.m. a
5:00 p.m. en jornada continua. Los datos de las oficinas de Cali y Medellín los pueden consultar
en la línea de atención al accionista.
Los accionistas pueden enviar sus solicitudes físicas directamente a la Oficina de Atención al
Accionista en Deceval S.A.

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Informe de Gestión 2017

Aval Listed NYSE

Global 2000 - Top Regarded Companies

Mejor Grupo Bancario en Colombia 2017

Mejor área de Relación con Inversionistas en Colombia 2017

Top 3 “Best IR Professional Latin American

Mejor banco en Colombia

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Revista Portafolio y Bolsa de Valores de Colombia- “Mejor Área de

Porvenir, primer Fondo de Pensiones y Cesantías que ingresa al listado

Premio a empresa inspiradora

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Fondo de pensiones más innovador en Colombia 2017

Mejor Banco en Costa Rica 2017

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INFORME DEL PRESIDENTE

Tengo el agrado de presentarles los resultados

Como es costumbre, antes de referirme al

6 / Informe de Gestión año 2017

Informe del presidente / 7

8 / Informe de Gestión año 2017

Informe del presidente / 9

La economía mundial repuntó moderadamente Trump fue la aprobación de una reforma

10 / Informe de Gestión año 2017

5% de los hogares a lo largo de 2016, a través de

Cuadro 1. PIB por el lado de la demanda

Variación anual (%) Contribución (p.p.) Cambio en

Balanza comercial - - -0.6 0.3 0.9

Otros factores que contribuyeron a la gradual

básicos a lo largo del año), el mejor desempeño 6%

el paro camionero de julio de ese año (el más 0%

de 2016 permitió que el déficit fiscal del

12 / Informe de Gestión año 2017

Contribución a la Cambio en Peso en el

IPC Total 5.75 4.09 5.75 4.09 -1.66 100%

Fuente: Dane. Cálculos: Corficolombiana

mientras que el segundo afectó los precios 6

el acumulado de 12 meses al cierre del

14 / Informe de Gestión año 2017

Activos: Crecimiento anual de los activos

533.1 La cartera comercial neta por su parte, cerró en

Cartera de créditos y leasing La composición de la cartera mostró, a cierre

Dic-16 57.7% 12.6% 2.7%

Dic-17 56.1% 27.9% 13.3% 2.7%

Dic-15 Dic-16 Dic-17

Análisis del Sistema Financiero / 15

Dic-15 Dic-16 Dic-17

CDE Comercial CDE Consumo

El deterioro en la calidad de cartera del sistema

En la cartera de consumo, por su parte, el

16 / Informe de Gestión año 2017

Dic-15 Depósitos/Cartera neta