Casos de Apalancamiento 2016

Momento adecuado para endeudamiento.
Caso 1.
La empresa Fong SRL tiene en la actualidad una capitalización neta basada en recursos propios
equivalentes a 25 millones de dólares. El valor de las acciones es de 100. Dicha empresa ha decidido
convertir el 50% de su capital en deuda para financiar un proyecto con la promesa de volver a
recapitalizarse en los próximos anos. El costo de la deuda es 8% y la empresa tributa un 35%. A la
empresa se le han presentado los siguientes escenarios.
Recesión Estabilidad expansión

BAII 2,000,000 3,500,000 4,500,000
Con esta información haga lo siguiente:
1. Determine el ROE y utilidades por acción en un escenario sin apalancamiento.

2.- Determine el ROE y utilidades por acción en un escenario con apalancamiento.
3. ¿A qué conclusiones llega usted? Cuando es conveniente endeudarse.
Caso 2.
La firma Contralto es una empresa no apalancada que desea apalancarse en un 50% de sus activos. La
estructura de capital actual y propuesta es la siguiente:
Actual Proyectada
Activos 10,000 10,000
Deuda 0 5,000
Capital 10,000 5,000
N* Accionistas 400 200
Valor de la Acción 25 25
Costo deuda 10%
Si la empresa no se apalanca se enfrenta a estos tres escenarios:
Pesimista Normal Pesimista

ROA
5% 15% 25%
Utilidades 500 4,500 2,500
Costo Deuda 10% 10% 10%
1) ¿Cuál es el ROE en cada caso?

2) ¿Cuál es el BPA en cada caso?
3) ¿Cuáles son sus conclusiones?
Caso 3.
Ejercicios de Apalancamiento.
Manuel Industry S.R.L. está considerando invertir en una empresa perteneciente a la industria de
pastas de tomates de la Republica Dominicana. Desea evaluar la exposición al riesgo de endeudamiento.
A continuación los principales datos:
Empresa A B C D
Activo $ 100,000.00 $ 100,000.00 $ 100,000.00 $ 100,000.00
Deuda $ - $ 25,000.00 $ 50,000.00 $ 75,000.00
Capital $ 100,000.00 $ 75,000.00 $ 50,000.00 $ 25,000.00
Todas tributan un 30% y el costo de la deuda es 12%. A continuación también las BAII obtenidas en el
último año.
A B C D
BAII 75,000 75,000 75,000 75,000
Con toda esta información conteste las siguientes preguntas:
1. ¿Para cual o cuales de estas empresas el apalancamiento fue beneficioso?

2. ¿Cómo afecta el coste financiero al apalancamiento?
Caso 4.
La empresa Fami S.A. tiene en la actualidad $2,000,000 en activos a valor de mercado, no tiene
deuda. Su número de acciones en circulación es de 100,000, por lo que su precio en el mercado
es $20.00. Los accionistas están explorando la posibilidad de aumentar su rendimiento y han
accedido a convertir el 40% de las acciones comunes en deuda, de manera que han obtenido
$800,000, que serán pagadas a una tasa de interés anual de 10%. La empresa tributa un 30%
para tomar la decisión la empresa, ha considerado Ebit para tres escenarios:
Recesión Esperado Expansión

Ebit 100,000 200,000 600,000
Se pide:
Realizar los cálculos y determinar:
a) ROE en los 3 escenarios

b) BPA en los 3 escenarios
c) Explique los resultados y diga si fue favorable haberse endeudado la
d) empresa.
Caso 5.
Una empresa adquiere una máquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de
desarrollar un negocio que genera un beneficio operativos anuales de 6.000 Euros. Veamos
cómo queda el beneficio anual y otras magnitudes en función de la financiación elegida para
adquirir la máquina y los tipos de interés del endeudamiento, sabiendo que los resultados
empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre Sociedades en
España).
1.- Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros.

2.- Se financia con un préstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo
de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 50.000 Euros.
3.- Se financia con un préstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo
de interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 10.000 Euros
4.- Veamos que sucede cuando el tipo de interés nominal anual del préstamo es del 7%
Sea cual fuere el método utilizado, su interpretación será la siguiente:
Caso 6.- Maynard, Inc., no tiene deuda en circulación y cuenta con un valor total en el mercado de 250
000 dólares. Se proyecta que las utilidades antes de intereses e impuestos, UAII, sean de 28 000 dólares
si las condiciones económicas son normales. Si se presenta una fuerte expansión en la economía,
entonces las UAII serán 30% más altas. Si se trata de una recesión, las UAII bajarán 50%. Maynard está
pensando en emitir una deuda de 90 000 dólares con una tasa de interés de 7%. El monto recaudado se
utilizará para recomprar acciones. Hoy en día hay 5 000 acciones en circulación. En este problema se
ignoran los impuestos.
a) Calcule las utilidades por acción, UPA, en cada uno de los tres escenarios económicos antes de
emitirse alguna deuda. Asimismo, estime los cambios porcentuales en las
UPA cuando la economía se expanda o entre en recesión.
b) Repita el inciso anterior suponiendo que Money atraviesa por un periodo de recapitalización. ¿Qué
observa?
2. Repita los puntos a) y b) del problema suponiendo que Maynard tiene una tasa de impuestos de 35%.
3. Suponga que la empresa del problema 6 tiene una razón de valor de mercado a valor en libros de 1.0.
a) Calcule el rendimiento sobre el capital, ROE, en cada uno de los tres escenarios económicos antes de
emitirse alguna deuda. Asimismo, calcule los cambios porcentuales en el ROE para una expansión
económica y una recesión, suponiendo que no hay impuestos.
b) Repita el punto a) suponiendo que la empresa atraviesa por el periodo de recapitalización propuesto.
c) Repita los puntos a) y b) de este problema suponiendo que la empresa tiene una tasa de impuestos de
35%.
Caso 7. UAII de punto de equilibrio (OA1) James Corporation compara dos estructuras de capital
diferentes: un plan financiado por completo con capital accionario (Plan I) y un plan apalancado (Plan II).
En el Plan I, la empresa tendría 160 000 acciones en circulación. En el Plan II habría 80 000 acciones en
circulación y 2.8 millones de dólares en deuda en circulación. La tasa de interés sobre la deuda es de
10% y no hay impuestos. a) Si las UAII son de 350 000 dólares, ¿qué plan ofrece mayores UPA? b) Si las
UAII son de 500 000 dólares, ¿qué plan da como resultado mayores UPA?
Caso 8. UAII de punto de equilibrio y apalancamiento (OA1, 2) Keenan Corp. compara dos estructuras
de capital. El plan I daría como resultado 7 000 acciones y 160 000 dólares en deuda. El plan II daría 5
000 acciones y 240 000 dólares en deuda. La tasa de interés sobre la deuda es de 10%.
a) Sin tomar en cuenta los impuestos, compare ambos planes con un plan financiado del todo con
capital accionario, suponiendo que las UAII serán de 39 000 dólares. El plan financiado por completo con
capital accionario daría como resultado 11 000 acciones en circulación. ¿Cuál de los tres planes tiene las
UAII más altas? ¿Y las más bajas?

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Momento adecuado para endeudamiento.

Recesión Estabilidad expansión

Con esta información haga lo siguiente:

1. Determine el ROE y utilidades por acción en un escenario sin apalancamiento.

Si la empresa no se apalanca se enfrenta a estos tres escenarios:

Pesimista Normal Pesimista

1) ¿Cuál es el ROE en cada caso?

Con toda esta información conteste las siguientes preguntas:

1. ¿Para cual o cuales de estas empresas el apalancamiento fue beneficioso?

Recesión Esperado Expansión

a) ROE en los 3 escenarios

1.- Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros.

Sea cual fuere el método utilizado, su interpretación será la siguiente:

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