FACULTAD DE: CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE: CONTABILIDAD

ENSAYO
“El apalancamiento operativo como fuente de financiamiento en el banco
BBVA, distrito de Los Olivos, 2015 ”

Autor

ROJAS BLAS, Eder

Asesor

CALCIN FIGUEROA, José

LIMA – PERÚ

2016
 ÍNDICE

ÍNDICE

I. INTRODUCCIÓN ........................................................................................................

II. ARGUMENTACIÓN ....................................................................................................

APALANCAMIENTO OPERATIVO EN EL BBVA.

INFLUENCIA DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO EN LA GENERACIÓN DE RESULTADOS.
El APALANCAMIENTO OPERATIVO Y LA RELACION ENTRE COSTES FIJOS – COSTOS
VARIABLES DE LAS EMPRESAS.
EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y LA ESTRUCTURA DE COSTES QUE PUEDEN ELEGIR LAS
EMPRESAS.

III.CONCLUSIONES...........................................................................................................

IV. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

 I. INTRODUCCIÓN

El apalancamiento operativo o efecto palanca que se produce en el resultado de

explotación, motivado por la influencia de los costes fijos cuando se incrementa la actividad, ha
sido un concepto ampliamente estudiado y referido en numerosas publicaciones y manuales,
pero no tantas veces analizado como un componente más de la variación del resultado entre
dos períodos consecutivos. A nadie se le escapa hoy la importancia de los costes fijos en
numerosas empresas, por lo que la incidencia del comportamiento de los mismos,
conjuntamente con la actividad, en el resultado de las entidades, resulta sin duda
incuestionable.

Según Diéguez:

Una de las variables más importantes y más difíciles de estimar es el nivel de ventas. Por
ello surge siempre la pregunta: ¿Cómo se modifican los niveles de utilidad o rentabilidad
ante diferentes niveles de ventas? Para contestar a esta pregunta se utiliza muy a menudo
el concepto de apalancamiento operativo, que de alguna manera es una medida de la
capacidad que tiene la empresa para utilizar sus activos o costos fijos con fines de
incrementar la utilidad o rentabilidad. (2005, pág.232)

El apalancamiento operativo es una medida que muestra la variación porcentual de los

beneficios antes de intereses e impuestos de cada empresa ante una variación de un uno por
ciento de sus ventas. Su importancia radica en que relaciona los beneficios como un aspecto
clave en su generación, como son las ventas. Al mismo tiempo es una medida que tiene una
importante dimensión financiera, relacionando la obtención de beneficios con las estructuras
de costes de la empresa. Una empresa tendrá un mayor grado de apalancamiento operativo
cuanto más pesen los costes fijos operativos. Se habla de apalancamiento porque se emplea esa
estructura fija de la empresa para apoyar con un pequeño incremento de las ventas un aumento
importante del beneficio antes de intereses e impuestos.

¿Por qué los bancos funcionan con altos niveles de apalancamiento operativo? En la
medida que los bancos funcionan con dinero captado de los ahorristas (depositantes) y obtienen
beneficios por los préstamos realizados (inversiones), el apalancamiento operativo multiplica la
inversión en caso sea exitosa.

El motivo que origina a realizar el presente trabajo es ofrecer al ámbito empresarial una
herramienta útil que permita cuantificar el verdadero efecto del apalancamiento operativo en
la variación del resultado de las empresas, pues al ser utilizado de manera correcta incrementará
la utilidad o rentabilidad de las empresas.
 El objetivo de este ensayo es apreciar y analizar cómo el apalancamiento operativo influye
en el financiamiento del BBVA en el año 2015.

II. ARGUMENTACIÓN

APALANCAMIENTO OPERATIVO EN EL BBVA

El apalancamiento operativo influye en la financiación ajena del banco BBVA. El

apalancamiento operativo requiere de inversiones que hay que financiar de forma equilibrada,
lo que requerirá la participación de financiación ajena. Pero además la obtención de financiación
ajena es una prueba de fuego para las inversiones del banco BBVA. Se debe negociar
correctamente la obtención de esa financiación, explicando muy bien el proyecto. El
apalancamiento operativo es una oportunidad solamente si se sabe incrementar las ventas.

Según García:

Imaginemos que la compra de una vivienda realizada a través de un crédito hipotecario.

Supongamos que el precio de la vivienda es de $500 dólares y el comprador paga $100
dólares como cuota inicial, que correspondería al capital propio. Los $400 dólares restantes
son financiados con el préstamo bancario. Si el precio de la vivienda aumenta al doble, el
apalancamiento ha originado que el propietario multiplique su ganancia a un 50%, si el
precio de la vivienda disminuye el propietario pierde el 50% de su beneficio. (2009, pág. 5)

Por otro lado, toda inversión de entidad supone un reto organizativo que hay que superar.
No solamente se debe exponer en que se necesita invertir, sino como se va a organizar para dar
el máximo rendimiento a esas inversiones, de modo que se pueda producir una verdadera
reducción de costes variables.

En el ámbito de la financiación propia, el obstáculo que representa el apalancamiento

operativo es que introduce una mayor probabilidad de pérdidas importantes. Si no se vende, la
empresa puede tener una crisis de solvencia, pero en todo caso la financiación ajena tiene una
prelación a la hora de cobrar que no tienen los propietarios de la empresa. Por eso, la
financiación de las inversiones necesarias para reducir costes variables puede encontrase con el
temor de algunos propietarios.
Según Gitman:

El apalancamiento operativo se produce en el resultado de explotación, motivado por la

influencia de los costes fijos cuando se incrementa la actividad. El apalancamiento
operativo o “efecto leverage” se entiende el efecto palanca que se produce de los
resultados de la empresa por la influencia de los costes fijos. De tal forma que la
variación del resultado podrá ser mayor, menor o igual de proporcional que la variación
de la actividad. (2003, pág.3)

El apalancamiento operativo, al suponer un incremento del riesgo supondrá que los

propietarios mayores exigirán unos mayores rendimientos esperados para participar en la
financiación de los proyectos. Al exigir mayores rendimientos a cambio de correr mayores
riesgos, algunos proyectos puede que no obtengan la financiación de los propietarios, por no
poder ofrecer rendimientos suficientes en el banco BBVA.

Según Moreno:

El apalancamiento operativo es importante a causa de su impacto sobre el riesgo de la

inversión. Sin embargo, el grado en que una compañía puede escoger su
apalancamiento operativo está limitado por el número de métodos diferentes que
pueda usar para producir un bien o un servicio. En algunos casos, una compañía no
puede escoger porque solo hay un método de producción o uno que es mucho más
eficiente que cualquier otro. (2002, pág. 403)

Finalmente algunos definen como nocivo al apalancamiento operativo pues al no recibir

los ingresos esperados, también puede generar mayores pérdidas, aunque no es ni malo ni
bueno pues es una estrategia financiera, en otras palabras es como utilizar una palanca para
lograr más fácilmente lo que de otra manera consumiría más esfuerzo, para así optimizar las
utilidades.

INFLUENCIA DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO EN LA GENERACION DE RESULTADOS

Una empresa poco apalancada operativamente tiene unos activos más reducidos. Al
disponer de menores inversiones, sus costes variables serán más elevados. Lógicamente, al
tener pocos costes fijos, obtienen beneficios con menores niveles de ventas. Pero, en
contrapartida, al ser sus costes variables más elevados, estas empresas son más rentables en
caso de que haya muchas ventas. Como regla general, estas empresas están pensadas para tener
pocas ventas, lo que en casos extremos de falta de apalancamiento operativo puede mostrar
una exagerada aversión al riesgo incompatible con el emprendimiento.

Según Gitman:

Además de ponderar los efectos de los diferentes cambios de los costos fijos y variables, los
administradores necesitan considerar la razón de costos fijos a costos variables de la empresa, lo
que se denomina apalancamiento operativo en compañías muy apalancadas, aquellas en las que
los costos fijos son altos y los variables bajos, los cambios pequeños en el volumen de ventas tienen
un efecto más pequeño en compañías con apalancamiento menor, es decir, en las que los costos
fijos son bajos y variables altos. (2003, pág. 61)

Lo que pretende precisamente una empresa que eleva su apalancamiento operativo es

realizar inversiones que le permitan abaratar el empleo de recursos que varían con el nivel de
producción. Por ejemplo, si se realiza una inversión para que se pueda producir más cantidades
con menos horas trabajadas. Cuando se incrementa la producción, dado su menor coste variable
obtienen beneficios más cuantiosos.

Cuando una empresa realiza inversiones mejora la productividad de sus trabajadores

porque unos trabajadores más dotados tienen la posibilidad de producir más. Además, las
inversiones permiten acceder a procesos de producción más innovadores que permitan hacer
más con menos. E incluso, un mayor nivel de producción lleva a una mayor experiencia que
depura errores y hace que se reduzcan los costes.

En muchas ocasiones, otros costes variables también se reducen. Por ejemplo, se pueden
realizar inversiones que sirvan para reducir el consumo de energía o que eviten perdidas de
materias primas en el proceso de producción.

Por ejemplo, si se adquieren ordenadores, para llevar informáticamente una tarea que se
podría desarrollar a mano, se hará porque con los ordenadores la labor de dar a nuestros clientes
lo que requieren se facilita enormemente. Seguramente dedicará menos tiempo para producir
lo mismo, con lo que se podrá producir más. Por ejemplo, se abarataran los costes salariales,
mejorando los márgenes obtenidos en las ventas. Se podrá producir más con un menor coste
variable. Sin embargo, ahora se tiene el coste fijo de los ordenadores, que antes no se tenía.
Gracias a la reducción del coste variable, superado ese coste fijo, se pueden obtener muchos
más beneficios (como si de una palanca se tratase), pero, si no se vende, los costes fijos pueden
llevar a incurrir pérdidas.

EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y LA RELACION ENTRE LOS COSTOS FIJOS – COSTOS

VARIABLES DE LAS EMPRESAS

En general las empresas con estructuras de costes con mayores costes fijos tienen un
riesgo de pérdidas o unas posibilidades de obtención de beneficios superiores a aquellas con
una estructura que se basa principalmente en costes variables. Consideramos dos empresas que
venden el mismo producto, al mismo precio (iguales ingresos totales), con el mismo punto
muerto y diferente estructura de costes.

Con una mayor dimensión (mayores CF) como se ve en el caso b, si la producción es menor
que X (producción en el punto muerto), existen pérdidas mucho más grandes que con una
menor dimensión (caso a), aunque el beneficio también sería más grande en b en comparación
con a, si se logra superar el punto muerto.

Según Guitart:

Cuando la estructura económica de una empresa está formada por grandes inmovilizaciones, que
le permiten producir con costes variables unitarios pequeños pero con grandes costes fijos, se dice
que tiene mucho apalancamiento. Estas empresas pueden pasar de tener grandes beneficios de
un año a otro, sin que se modifiquen mucho las ventas. (2006, pág. 60)
 Estudiar la incidencia de los costes fijos en las relaciones entre la producción y ventas y el
beneficio de la explotación es estudiar el denominado APALANCAMIENTO OPERATIVO de la
empresa. Este indica como un cambio en el volumen de ventas afecta el volumen de beneficios.

En relación a este concepto, se define el G.A.O (Grado de Apalancamiento Operativo)

como la relación por cociente entre la variación relativa (en % tanto por uno) experimentada
por el beneficio y la variación relativa en el número de unidades de producto vendidas. Por
ejemplo un G.A.O de 4 implicaría que, si el volumen de ventas aumenta un 10%, el beneficio
aumentará un 40%.

Según Gitman:

Si una empresa cambia una parte de sus costos operativos variables por costos operativos fijos
eliminando comisiones de ventas e incrementando salarios por ventas. Este cambio reduce el costo
operativo variable por unidad e incrementa los costos operativos fijos, es claro que cuantos
mayores son los costos operativos de una empresa respecto de sus costos operativos variables,
mayor es el grado de apalancamiento operativo. (2003, pág. 61)

Las variaciones en el resultado de la actividad (ya sean beneficios o pérdidas) son tanto
más acusadas cuanto mayor es el G.A.O. Por lo tanto, los costes fijos actúan como una palanca
que amplía los efectos de las variaciones de las ventas sobre los beneficios. En conclusión el
grado de apalancamiento operativo de una empresa a determinado punto de producción
simplemente es el cambio porcentual de las utilidades operativas con respecto a las variaciones
porcentuales en la producción que genera el cambio en las utilidades.

EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y LA ESTRUCTURA DE COSTES QUE PUEDEN ELEGIR LAS

EMPRESAS.

Se utiliza el termino apalancamiento operativo porque los costes fijos no financieros

ejercen un efecto semejante a una palanca en la relación entre variación de las ventas y las
modificaciones que como consecuencia se producen en el beneficio operativo o de explotación.
Las empresas pueden elegir dos tipos de estructuras de costes, la estructura económica (activo)
con grandes inmovilizados, en consecuencia con grandes costes fijos pero pequeños costes
variables y la estructura con pequeños inmovilizados, pequeños costes fijos y costes variables
relativamente elevados.
Según Horngren:

Además de ponderar los efectos de los diferentes cambios de los costos fijos y variables, los
administradores necesitan considerar la razón de costos fijos a costos variables de la empresa, lo
que se denomina apalancamiento operativo. En compañías muy apalancadas, aquellas en las que
los costos fijos son altos y los variables bajos; los cambios pequeños en el volumen de ventas
ocasionan grandes cambios en la utilidad neta. Los cambios en el volumen de ventas tienen un
efecto más pequeño en compañías con apalancamiento menor. (2007, pág. 61)

Si una empresa por ejemplo una editorial quiere distribuir tiene dos opciones: Crear su
propia red de librerías (los CF serían muy elevados, de forma que el punto de equilibrio seria
inalcanzable, a pesar de poseer un margen unitario muy elevado). O pagar una comisión a los
distribuidores en base al volumen de venta (los CF serian mínimos, pero los CV elevados debido
a las comisiones).

Según Horngren:

Para reducir sus costes fijos muchas empresas están llevando sus instalaciones de fabricación
desde Estados Unidos hacia países con menores costos, tales como México y China. Para sustituir
los altos costos fijos por menores costes variables, las compañías están comprando productos a
proveedores menos costosos en vez de fabricarlos de manera interna. (2007, pág. 73)

Las empresas que tienen estructuras económicas basadas en grandes inversiones en

inmovilizados, se enfrentan a un riesgo económico mayor que las empresas que poseen
inmovilizados pequeños, aunque esto les suponga costes variables más elevados. Sil as ventas
crecen el beneficio operativo aumenta en una proporción tanto mayor cuanto más elevados
sean los costes fijos.

Si las ventas se reducen, la proporción de reducción del beneficio de explotación será

tanto más elevada cuando lo sean las cargas de estructura, por eso se dice que los costes fijos
actúan como una palanca, amplificando los efectos de las variaciones de las ventas sobre los
beneficios de la empresa.
III. CONCLUSIONES

 Finalmente algunos definen como nocivo al apalancamiento operativo pues al

no recibir los ingresos esperados, también puede generar mayores pérdidas,
aunque no es ni malo ni bueno pues es una estrategia financiera, en otras
palabras es como utilizar una palanca para lograr más fácilmente lo que de otra
manera consumiría más esfuerzo, para así optimizar las utilidades.

 Lo que pretende precisamente una empresa que eleva su apalancamiento

operativo es realizar inversiones que le permitan abaratar el empleo de recursos
que varían con el nivel de producción. Por ejemplo, si se realiza una inversión
para que se pueda producir más cantidades con menos horas trabajadas.
Cuando se incrementa la producción, dado su menor coste variable obtienen
beneficios más cuantiosos.

 Se define el G.A.O (Grado de Apalancamiento Operativo) como la relación por

cociente entre la variación relativa (en % tanto por uno) experimentada por el
beneficio y la variación relativa en el número de unidades de producto vendidas.
Por ejemplo un G.A.O de 4 implicaría que, si el volumen de ventas aumenta un
10%, el beneficio aumentará un 40%.

 Las empresas que tienen estructuras económicas basadas en grandes

inversiones en inmovilizados, se enfrentan a un riesgo económico mayor que las
empresas que poseen inmovilizados pequeños, aunque esto les suponga costes
variables más elevados. Si las ventas crecen el beneficio operativo aumenta en
una proporción tanto mayor cuanto más elevados sean los costes fijos.
 Si las ventas se reducen, la proporción de reducción del beneficio de explotación
será tanto más elevada cuando lo sean las cargas de estructura, por eso se dice
que los costes fijos actúan como una palanca, amplificando los efectos de las
variaciones de las ventas sobre los beneficios de la empresa.

 El Apalancamiento operativo es básicamente convertir costos variables en

costos fijos logrando que a mayores rangos de producción, menor sea el costo
por unidad producida.
 IV. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Moreno, A. (2002). Elementos básicos de la administración financiera. Ciudad de México:

International Thompson Editores.

Tanaca, G. (2005).Indicadores Financieros. (.3ª ed.). Lima: Universidad Católica del Perú

Eslava, J. (2003).Análisis Económico- financiero de las decisiones de Gestión Empresarial. Madrid:

ESIC.

García, O. (agosto, 2009).Apalancamiento Operativo y financiero. Recuperado de:

http://www.oscarleongarcia.com/site/documentos/complem04ed4revisiondelosEEFF.pdf

Locio, E. (junio, 2004).Apalancamiento operativo y riesgo. Recuperado de:

http://www.eumed.net/ce/

Gitman, L. (2003). Principios de la administración financiera. (10ª ed.) México: Pearson

Educación.

Dieguez, J. (2005). Análisis del apalancamiento operativo y su relación con el resultado

empresarial. España: Ediciones Aljibe, S.L.

Horngren, C. (2007). Contabilidad Administrativa. México: Pearson Educación.

Guitart, L. (2006). Problemas de economía de la empresa. Barcelona: Edicions Universitat

Barcelona.