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Comparecencia ante el Senado de la República
Lic. Alejandro Díaz de León Carrillo Gobernador del Banco de México

Abril 10, 2019
Índice
1 Marco para la Conducción de la Política Monetaria
2 Entorno Macroeconómico
Entorno Económico, Inflación, Política Monetaria y

3
Perspectivas
4 Sistema Financiero
5 Consideraciones Finales
Comparecencia ante el Senado de la República 1
Conducción de la Política Monetaria – Programa Monetario 2019
Mandato Constitucional: Procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional
Marco para la Conducción de la Política Monetaria – Régimen de Objetivos de Inflación
 Meta Explícita: Inflación anual 3% (INPC) / Intervalo de Variabilidad (+/- 1%).

 Beneficios de una inflación baja y estable:
 Protege el poder adquisitivo del dinero y los ingresos, lo cual beneficia a toda la población,
especialmente, a las familias de menores recursos.
 Reduce la incertidumbre y contribuye a que los agentes económicos puedan tomar sus mejores
decisiones con un horizonte de largo plazo.
 Alienta la inversión en proyectos productivos que incrementan el potencial de crecimiento de la
economía.
 La política monetaria tiene influencia sobre la inflación mientras que es ineficaz para influir
sostenidamente en variables reales, como el crecimiento y el empleo.
Índice

3
Perspectivas
Entorno Macroeconómico
 La economía mexicana ha enfrentado una secuencia de choques adversos desde mediados de
2014, que contribuyeron a una mayor restricción de financiamiento externo:
❶ Caída en precios del petróleo – segunda mitad de 2014.
❷ Importante contracción en la plataforma petrolera de exportación.
• La balanza comercial petrolera pasó de superávit a un amplio déficit.
❸ Incertidumbre respecto al futuro del TLCAN.
❹ Normalización de la postura monetaria en Estados Unidos.
 Ante la menor disponibilidad de recursos externos era necesario ajustar el déficit de cuenta
corriente, lo que requirió de un ajuste importante de la balanza comercial no petrolera.
❶ Depreciación del tipo de cambio real.
❷ Política monetaria enfocada en evitar afectaciones en el proceso de formación de precios y
en las expectativas de inflación.
• Reasignación intertemporal de gasto de los agentes económicos, incentivando el ahorro.
❸ Reducción de la absorción de recursos financieros por parte del sector público.
La economía mexicana ha registrado una importante reducción en el financiamiento proveniente de fuentes
externas, la cual ha sido parcialmente compensada por un aumento en las fuentes internas y una menor
absorción de recursos del sector público.
Fuentes y Usos de Recursos Financieros de la Economía Financiamiento al Sector Privado No Financiero
Flujos anuales como % del PIB Variación % real anual
10.0 9.7
Fuentes Total
15
7.9 Interno 7/ 4T-2018
Total 7.4
4.2 4.1 10
5.7 1.4
Externas 2/ 1.9 4.9
1.1 5
0.8
Internas 1/ 5.7 5.6 5.5 6.5 0
4.6 4.1
-5
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Externo Total
-10
Usos
mar.-13
sep.-13
mar.-14
sep.-14
mar.-15
sep.-15
mar.-16
sep.-16
mar.-17
sep.-17
mar.-18
sep.-18
11
Total 10.0 9.7 7.9
Otros Conceptos 5/ 1.0 7.4 9
1.3
Fin. al 4.9 7
4.1 5.7
6/ 4.7 4.0 2.6 0.1 Interno 7/
Sector Público 4.3
2.3
5
15
Consumo Febrero
Fin. al 4.2 3.0 3.0 3.9
3
3/ 2.5 2.2 Empresas

Sector Privado 0.0 -0.4
1
10
-1.5
Reserva -2
Internacional 4/ 2013 2014 2015 2016 2017 2018

5
Nota: Los flujos anuales se expresan en % del PIB nominal promedio anual. La información correspondiente al 4T-2018 es preliminar.
1/ Corresponde al agregado de activos financieros internos F1, compuesto por las fuentes internas monetarias y no monetarias.
2/ Incluye los instrumentos monetarios en poder de no residentes (i.e., el agregado MNR, equivalente a la diferencia del M4 menos M3) y otras fuentes Vivienda
externas no monetarias (el endeudamiento externo del Gobierno Federal, de organismos y empresas públicas; los pasivos externos de la banca
comercial; el financiamiento externo al sector privado no financiero; la captación de agencias; entre otros).
0
mar.-13
mar.-14
mar.-15
mar.-16
mar.-17
mar.-18
sep.-13
sep.-14
sep.-15
sep.-16
sep.-17
sep.-18
3/ Se refiere a la cartera de crédito de los intermediarios financieros, del Infonavit y del Fovissste, así como la emisión de deuda interna y el
financiamiento externo de las empresas.
4/ Según se define en la Ley del Banco de México.
5/ Incluye las cuentas de capital y resultados y otros activos y pasivos de la banca comercial y de desarrollo, de los intermediarios financieros no
bancarios, del Infonavit y del Banco de México –incluyendo los títulos colocados por este Instituto Central con propósitos de regulación monetaria,
destacando aquellos asociados a la esterilización del impacto monetario de sus remanentes de operación–. Asimismo, incluye pasivos no monetarios
del IPAB, así como el efecto del cambio en la valuación de los instrumentos de deuda pública, entre otros conceptos. 7/ Las cifras se ajustan por la salida e incorporación de algunos intermediarios financieros a la estadística de crédito. Incluye
6/ Excluye el efecto de la aplicación de los remanentes de operación del Banco de México entregados al Gobierno Federal. el crédito de la banca comercial, la de desarrollo y la de otros intermediarios financieros no bancarios.
Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.
A pesar de la significativa depreciación de la moneda nacional en los últimos años, el traspaso de las
fluctuaciones cambiarias a precios se mantiene en niveles reducidos, reflejando un mejor funcionamiento del
sistema nominal de la economía.
Tipo de Cambio Real Bilateral Inflación General y Tasa de Depreciación Nominal

Entre México y Estados Unidos Variación % anual
Índice 1992=100
200 300
Depreciación Febrero Marzo
190 Depreciación
180 250
170
200
160
150
150
140 Depreciación
130 Cambiaria
100
120
110
50
100
90 0
80
Inflación General
70 -50
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2019
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2019
Fuente: Bureau of Labor Statistics, Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.

Las cuentas externas han revertido su tendencia de mediano plazo, observándose actualmente un superávit en
la balanza comercial no petrolera y un déficit en la petrolera. A su vez, el déficit en la cuenta corriente se ha
ajustado a la menor disposición de recursos financieros.
Balanza Comercial Cuenta Corriente
Millones de dólares % del PIB
8,000 1
6,000 Cuenta Corriente

0
4,000
No Petrolera
2,000 -1
0
-1.6 -1.7 -2
-1.9 -1.8
-2,000
-2.3
-4,000
-2.5 -2.6 -3
Cifra Anual
-6,000
-4
Total Petrolera
-8,000
4T-2018 4T-2018
-10,000 -5
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías. SNIEG. Información Nota: Las barras azul oscuro se refieren al primer trimestre de cada año.
de Interés Nacional. Fuente: Banco de México e INEGI.

Índice

3
Perspectivas
Entorno Externo
Los indicadores disponibles sugieren que el debilitamiento de la actividad económica mundial que se observó
en la segunda parte de 2018 continuó a principios de este año, presentándose un menor dinamismo en la
mayoría de las economías avanzadas y en algunas emergentes. No obstante, se han mantenido condiciones
estrechas en sus mercados laborales.
Países Seleccionados: Crecimiento Brecha de Desempleo
del PIB Real y Pronóstico Puntos porcentuales
Variación % anual, a. e. 6 5
Pronóstico
5
Estados Unidos
4
Estados Unidos
4
Zona del Euro 3
Reino Unido Zona del Euro
3 2
2 1
1 0
Japón
0 -1
Japón Reino Unido
-1 -2
Enero
Febrero
4T-2018 Marzo -3
-2
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
a. e. / Serie con ajuste estacional. Fuente: Elaborado por Banco de México con datos del CBO, OCDE, Economic Outlook,
Fuente: Haver Analytics y WEO de abril de 2019, FMI. Noviembre de 2018 y la Oficina de Estadística Nacional.

Entorno Externo
No obstante, la inflación general en las economías avanzadas ha venido disminuyendo, mientras que la
inflación subyacente se ha mantenido relativamente estable. Todo lo anterior ha consolidado la expectativa de
que las condiciones monetarias de los principales bancos centrales no se restringirían en el futuro previsible.
Inflación General Inflación Subyacente Tasas de Referencia y Trayectorias Implícitas
Variación % anual Variación % anual en Curvas OIS 4/
% 3.5
4 4 Cierre Cierre
Trayectoria OIS: 2019 2020
Reino Unido 09 de abril 2019
Reino Unido 14 de noviembre 2018 3.0
3 3 14 de junio 2018
Estados Unidos 2/ 2.5
Estados Unidos 1/ Reserva Federal 5/
2 2
2.0
Banco de Canadá
1 1.5
1
Banco de
Japón 1.0
Zona del Euro Inglaterra
0 0
0.5
Japón 3/
Zona del Euro
-1 -1
Banco de Japón
0.0
Banco Central Europeo
Febrero Febrero -0.5
Marzo Marzo
-2 -2
jun.-19
may.-17
jul.-16
ene.-19
ene.-21
abr.-15
abr.-20
dic.-14
dic.-16
mar.-18
ago.-18
ago.-20
sep.-15
feb.-16
oct.-17
nov.-19
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1/ Se refiere al Índice de Precios al Consumidor (CPI). 2/ Se refiere al Índice de Precios al Consumidor (CPI). 4/ OIS: Swap de tasa de interés fija por flotante en donde la tasa de
Fuente: Haver Analytics, BEA, Eurostat y Statistics Bureau. 3/ Para Japón excluye alimentos frescos y energía, así como el interés fija es la tasa de referencia efectiva a un día. 5/ Para la tasa
efecto directo del incremento del impuesto al consumo. de referencia observada de Estados Unidos se utiliza la tasa de
Fuente: Haver Analytics, BEA, Eurostat y Statistics Bureau. interés promedio del rango objetivo de la tasa de fondos federales
(2.25%-2.50%). Fuente: Bloomberg.
Entorno Externo
Este contexto contribuyó a un aumento del apetito por riesgo en los mercados financieros y mayores flujos
de capitales hacia las economías emergentes a principios de 2019, después de que a finales del año pasado
se registraran menores entradas de capitales.
Índice de Apetito por Riesgo Global Flujos Acumulados de Fondos 1/
Índice Miles de millones de dólares
7 170
150
Euforia
5 130
2017
110
Apetito por Riesgo 90
3 2018 2012
70
2009
50
1
30
2016
10
-1 -10
2013
2019
-30
3 abril 2008
-3 -50
Pánico -70
2015
Abril -90
-5
10
13
16
19
22
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
1
4
7
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Semanas
1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de países
Fuente: Credit Suisse. emergentes, registrados en países avanzados; incluye deuda y acciones. Los flujos excluyen el
desempeño de la cartera y variaciones en el tipo de cambio.
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
Actividad Económica
La información disponible sugiere que a principios de 2019 la actividad económica en México continuó
mostrando un bajo crecimiento.
Producto Interno Bruto Indicador Global de la Actividad Económica Actividad Industrial

Variación % trimestral, a. e. Índice 2013=100, a. e. Índice 2013=100, a. e.
2.0 120 140 120
Servicios Manufacturas
115
Electricidad, Agua y Gas
1.5 115 130
1.3
110
1.2
Total
1.1
1.1
1.1
1.1
1.0
1.0
1.0
105
0.9
1.0
0.8
110 120
Construcción
0.6
100
0.6
Industrial
0.6
0.6
0.6
0.5
0.5
0.5
0.4
0.4
0.4
0.5
0.3
105 110 95
0.2
90
0.0 100 100 Minería
85
0.0
-0.2
Agropecuario 80
-0.5 95 90
-0.4
75
-0.7
4T-2018 Enero Enero

-1.0 90 80 70
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
a. e./ Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema de Cuentas
Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Respecto de la demanda interna, el consumo privado exhibió cierta desaceleración derivado del débil
desempeño del consumo de bienes de origen nacional. A su vez, las remesas siguen registrando un importante
dinamismo, si bien disminuyeron en el margen, y la confianza del consumidor se ubica en niveles elevados.
Consumo Privado Total Remesas Confianza del Consumidor
y sus Componentes Miles de millones de dólares y y Masa Salarial Real Total
Índice 2013=100, a. e. de pesos constantes, a. e. Balance de respuestas e índice 2013=100, a. e.
135 3.2 65 115 50
130
Servicios
125 2.8 57 110 45
Confianza del
Bienes 120 Consumidor
Importados
115 2.4 49 105 40
Total Dólares
110
105 2.0 41 100 35
100
Bienes Nacionales Pesos 1/
95 1.6 33 95 30
Masa
90 Salarial Real
4T-2018
Enero Febrero Marzo
85 1.2 25 90 25
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
a. e. / Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales (SCNM), INEGI. 1/ A precios de la segunda quincena de julio de 2018. Fuente: Elaborado por Banco de México con información de la Encuesta Nacional
Fuente: Banco de México e INEGI. de Ocupación y Empleo (ENOE) y de la Encuesta Nacional sobre la Confianza del
Consumidor (ENCO), INEGI.
En un contexto de incertidumbre, se mantiene la trayectoria negativa que la inversión fija bruta ha venido
presentando desde inicios de 2018.
Inversión y sus Componentes Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector
Índice 2013=100, a. e. Institucional Contratante 1/
Índice ene-2012=100, a. e.
140 200
135
Maquinaria y 175
130 Privada Sin Vivienda
Equipo Nacional
125
150
Maquinaria y 120
Equipo Importado Privada
115 125
Total
110 Total
100
105
100
75
Construcción Vivienda Privada
95
Pública
Enero Enero
90 50
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
a. e. / Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. 1/ Desestacionalización de Banco de México, excepto el total.
Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras
(ENEC), INEGI.
Porcentaje de Respuestas de los Directivos Empresariales y Analistas en Relación con los Tres Principales Factores que
Podrían Obstaculizar el Crecimiento de la Actividad Económica en su Entidad Federativa
Total
Distribución % de respuestas 1/ 38.7 40
Opinión de Empresarios Opinión de Analistas del Sector Privado 28.5
9.2 20
Problemas de inseguridad pública 14.4
Incertidumbre política interna 8.8
11.7
Gobernanza Corrupción 7.2 0
2.7
Impunidad 2.6
0.7 27.0 30
Falta de estado de derecho 9.9
20
Aumento en precios de insumos y materias primas 11.3
Inflación y Presiones inflacionarias en el país 5.2
10
La política monetaria que se está aplicando 4.1 4.5
Política 3.6
Aumento en los costos salariales 0
Monetaria Elevado costo de financiamiento interno 2.8
4.5 40
Incertidumbre sobre la situación económica interna 9.0 29.0
9.0
Condiciones Plataforma de producción petrolera 1.0
14.4 18.9
1.0 20
Económicas Ausencia de cambio estructural en México 5.4
Debilidad en el mercado interno 2.4
Internas 2.1
El nivel de endeudamiento de las familias 0
El nivel de endeudamiento de las empresas 2.0
1.4
Otros 20
15.6
Incertidumbre cambiaria 4.8
9.9
Condiciones El nivel del tipo de cambio real 2.7 10
Factores coyunturales: política sobre comercio exterior 2.2
Externas 5.9
Debilidad del mercado externo y la economía mundial 9.9
0
Política tributaria 5.7 15
2.5
Finanzas Política de gasto público 2.7 9.8
El nivel de endeudamiento del sector público 1.6 10
Públicas
5
2.7
1/ Distribución con respecto al total de respuestas. La opinión de empresarios corresponde a la encuesta levantada en el mes de enero, mientras que la opinión de analistas corresponde
0
a la Encuesta entre especialistas en economía del sector privado del mes de marzo. Fuente: Encuestas levantadas por Banco de México.
Inflación
Entre enero y marzo, la inflación general disminuyó de 4.37% a 4.00%. Este resultado se explica,
fundamentalmente, por los menores niveles que exhibió la inflación no subyacente, ya que la inflación
subyacente continuó mostrando resistencia a la baja.
Índice Nacional de Precios al Consumidor
Variación % anual
13
12
11
10
No Subyacente 9
8
7
General
6
5
4
3
Subyacente
2
Objetivo de Inflación 1/
1
Marzo
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%.
Fuente: Banco de México e INEGI.
Inflación
La reducción en la inflación no subyacente es producto de las menores tasas de crecimiento anual de los
precios de los energéticos y de los productos agropecuarios. No obstante, algunos de los choques favorables
que han conducido a la reducción del componente no subyacente recientemente han comenzado a revertirse.
Índice de Precios No Subyacente y Energéticos 1/

Incidencias anuales en puntos porcentuales
No Subyacente 25
Energéticos 25
Gas L.P. Energéticos

20 20
Gas Natural
Tarifas Autorizadas
por el Gobierno 15 15
No Subyacente Electricidad
Energéticos
10 10
Agropecuarios
Gasolina
5 5
0 0
Marzo Marzo
-5 -5
jun.-16
jun.-17
jun.-18
oct.-16
oct.-17
oct.-18
abr.-16
abr.-17
abr.-18
ago.-16
dic.-16
ago.-17
dic.-17
ago.-18
dic.-18
feb.-16
feb.-17
feb.-18
feb.-19
jun.-16
jun.-17
jun.-18
abr.-16
abr.-17
abr.-18
ago.-16
dic.-16
ago.-17
dic.-17
ago.-18
dic.-18
feb.-16
oct.-16
feb.-17
oct.-17
feb.-18
oct.-18
feb.-19
1/ En ciertos casos la suma de los componentes respectivos puede tener alguna discrepancia por efectos de redondeo.
Fuente: Elaboración propia con información del INEGI.
Inflación
Por lo que respecta a la inflación subyacente, esta se ha comportado en línea con lo previsto. No obstante, las
tasas de variación de las mercancías alimenticias se han incrementado, en tanto que las de algunos servicios
permanecen en niveles elevados.
Inflación Subyacente e Índice de Precios Subyacente
Inflación Subyacente Fundamental Variación % anual
Variación % anual Mercancías Servicios
8 9 7
Servicios Distintos
8 a la Vivienda y a la
7 6
Alimentos, Educación
7 Educación
6 Bebidas y Tabaco 5
6
5 4
5
Subyacente Servicios
4 4 3
3
3 Mercancías 2
2 Vivienda
2 1
Subyacente Fundamental 1
Mercancías No Alimenticias
1 0
0
Marzo Marzo Marzo
0 -1 -1
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Política Monetaria
En respuesta a un entorno complejo en que diversos choques han afecta a la inflación, la Junta de Gobierno
ha llevado el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día a un nivel de 8.25%.
Tasa de Política Monetaria e INPC
% y variación % anual
14
Abril
Marzo
12
Objetivo para la Tasa de Interés

10
Interbancaria a un Día 1/
6
Objetivo de Inflación Inflación General
2
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1/ Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a un día.
Fuente: Banco de México e INEGI.

Política Monetaria
Las expectativas de la inflación general para el cierre de 2019 y 2020 se ajustaron al alza en diciembre, lo cual se
atribuyó a un aumento significativo en las expectativas implícitas para el componente no subyacente. No
obstante, estas registraron cierta mejoría a partir de enero. Por su parte, las expectativas de inflación general
para el mediano y largo plazos siguen ubicándose por encima de la meta permanente de 3%, en niveles
alrededor de 3.50%.
Expectativas de Inflación Compensación por Inflación y Riesgo
Mediana, % Inflacionario Implícita en Bonos
Cierre de 2019 y 2020 Largo Plazo %
4.5 4.0 5.0
General Citibanamex General Siguientes 3-8 Años
Subyacente
Compensación Implícita 4.5
3.5 en Bonos a 10 años
4.0
2019 4.0
Objetivo de Inflación
3.0
Banxico General Siguiente 5-8 Años
3.5 3.5
Banxico Subyacente Siguiente 5-8 Años
2.5
2020 3.0
3.0 Media Móvil 20 Días
2.0
2.5
Abril
Marzo Marzo Abril
2.5 1.5 2.0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
may.-17
may.-18
ene.-17
ene.-18
ene.-19
mar.-17
mar.-18
mar.-19
jul.-17
sep.-17
jul.-18
sep.-18
nov.-17
nov.-18
may.-17
jun.-14
ene.-14
ene.-19
mar.-18
abr.-15
sep.-15
jul.-16
nov.-14
dic.-16
ago.-18
feb.-16
oct.-17
Fuente: Encuesta de Banco de México (periodicidad mensual). Fuente: Encuesta de Banco de México (periodicidad mensual) y Encuesta Fuente: Estimación de Banco de México con datos de Valmer y Bloomberg.
Citibanamex (periodicidad quincenal).
Política Monetaria
A finales de 2018 las tasas de interés aumentaron y la pendiente de la curva de rendimientos registró un
empinamiento importante. Dicho incremento se revirtió parcialmente en lo que va de este año.
Tasas de Interés Udibonos
% %
12 8
11
7
10
6
9
8 5
30 Años
7 4
10 Años
6
3
5
10 Años
2 Años 2
4
1 Año 3 Años
1 Día 1
3
3 Meses
Abril Abril
2 0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP). Fuente: Bloomberg.

Política Monetaria
Algunos factores de riesgo e incertidumbre asociados a la economía mexicana han implicado que los
activos nacionales coticen con un descuento o prima de riesgo adicional.
Prima del Seguro ante Incumplimiento a 5 años (CDS) y Tenencia del Sector Externo de Activos Financieros
Bonos en Dólares de México, Pemex y Economías Denominados en Pesos por Componente
Emergentes Seleccionadas Millones de dólares
Puntos Base 500 400,000
Udibonos y Títulos de Reservas
Banco de México Internacionales Otros
450 350,000
BB + Emisores
Mercado Bonos
400 300,000
BBB- Accionario Cetes
350 Reportos
Pemex 250,000
300
200,000
250
150,000
200
100,000
150
50,000
100
México
BBB + 50
0
Abril Marzo
0 -50,000
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Fuente: Banco de México con datos de Bloomberg y Reuters. Fuente: Banco de México.

Previsiones
Pronósticos de Crecimiento del Producto Interno Bruto Inflación General

Variación % anual %
7 2018 2019 2020
6 4T 1T* 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
1.7% - 2.7%
1.1% - 2.1%
5 IT Oct-Dic
4 4.8 4.1 4.3 3.8 3.4 3.5 3.1 2.8 2.7
2018
3 IT Jul-Sep
2
4.7 4.4 4.4 3.8 3.4 3.3 3.1 3.0 --
2018
1
0 Inflación Subyacente
-1 %
-2
2018 2019 2020
-3
Pronóstico -4 4T 1T* 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T
Banxico 1/ IT Oct-Dic
-5 3.7 3.5 3.6 3.4 3.2 3.2 2.9 2.8 2.7
2018
-6
IT Jul-Sep
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
3.7 3.6 3.6 3.4 3.1 3.0 2.9 2.7 --
2018
1/ Intervalos de pronóstico publicados en el Reporte Trimestral de Octubre – Diciembre 2018.
Fuente: INEGI y Banco de México.

Índice

3
Perspectivas
Finalidades adicionales del Banco de México
Promover el sano desarrollo del sistema
El Sistema Financiero debe:
financiero
1. Proveer servicios de calidad,
en condiciones adecuadas, de
manera sostenible;
Propiciar el buen funcionamiento del 2. Incluir a toda la población;
sistema de pagos 3. Ser seguro y estable.
Bienestar
de los usuarios
Evolución del Sistema Financiero: Cartera de Crédito
 El financiamiento ha observado una expansión sostenida en las 2 últimas décadas, dando lugar a
un mayor acceso al crédito a hogares y empresas .
Razón de financiamiento al sector privado no financiero a PIB 1 Evolución del saldo de la cartera
(Por ciento) (Miles de millones de pesos reales/1)
60 4,500
Financiamiento Total/PIB Tendencia
4,000
50
3,500
Personales
40 Nómina 3,000
Tarjeta de crédito
Automotriz 2,500
30
Vivienda 2,000
20 PYMEs 1,500
1,000
10
Empresas grandes
500
0 0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Banco de México. Cifras a diciembre de 2018. Incluye: crédito externo y crédito interno proveniente de Fuente CNBV.
INFONAVIT, FOVISSSTE, entidades reguladas por la CNBV, así como de instrumentos de deuda. Notas: los datos son de la banca múltiple consolidada.
1. La tendencia de largo plazo es estimada con el filtro Hodrick-Prescott de una cola con un parámetro de suavización 1/ Pesos reales a diciembre de 2018..
de 400,000 utilizando datos a partir del cuarto trimestre del año 1980.

Evolución del Sistema Financiero: Indicadores de Fortaleza
 La expansión del crédito ha ocurrido manteniendo la solvencia y liquidez del sistema, con niveles de
morosidad bajos.
 Los ajustes a la regulación y supervisión, en sintonía con las mejoras en los estándares internacionales,
han sido fundamentales.
Cartera de Crédito Total e Índice
Índice de Capitalización Coeficiente de Cobertura de Liquidez de Morosidad Ajustado
Miles de millones de pesos Miles de millones de pesos
7,000 20 180%
6,000 10
16.01 15.68 18 160%
6,000 9
Miles de millones de pesos

140% 5,000
Miles de millones pesos
16 8
5,000 14 120% 7
4,000
Porcentaje
Porcentaje
4,000 12 100% 6
10 80% 3,000 5
3,000 8 60% 4
6 2,000 3
2,000 40%
4 20% 2
1,000 1,000
2 0% 1
0 0 Marzo
Marzo
Marzo
Marzo
Marzo
Septiembre
Septiembre
Septiembre
Septiembre
Septiembre
0 0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
ASR Operacional ICAP (Eje secundario) Cartera de crédito total
2014 2015 2016 2017 2018
ASR Crédito ASR Mercado Índice de Morosidad Ajustado
Coeficiente Mínimo
Estándar Mínimo (Eje secundario) Coeficiente de cobertura de liquidez

Evolución del Sistema Financiero: Crédito a los Hogares
 El acceso al crédito por parte de los hogares, tanto hipotecario como al consumo, se ha elevado en los
últimos años.
 Las tasas de interés por tipo de crédito guardan una relación positiva con el riesgo.
Evolución del Número de Créditos Evolución de las Tasas de Interés de Créditos a Tasas de Interés e Índice de Morosidad por
(Millones de créditos /1) los Hogares /2 Producto de Crédito (2018)/2
(promedio ponderado por saldo, %) 65 45
Vivienda 50 60 40
Personal
Automotriz 45 55
35
Tasa de Interés (por ciento)

50
40
Tasa de Interés (por ciento)

Nómina 45 30
35 Personales Nómina
40
30 35 Tarjetas de 25
Personales
25 Nómina 30 crédito
20
20 25
Autos Todos 15
Tarjetas de crédito Tarjeta de 20
15 PYMES
crédito/3 Automotriz 15
Hipotecario 10
10
10 Empresas
5 Vivienda 5
5 grandes
0 0 0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0 2 4 6 8
Índice de morosidad
1/ Para créditos a la vivienda se incluyeron créditos en coparticipación con ONAVIS; para tarjetas de crédito se considera el número de líneas de crédito; para crédito automotriz incluyen los créditos otorgados por armadoras; para créditos personales se
incluyen microcréditos individuales. Fuentes: Crédito al consumo, Banco de México; crédito a la vivienda, CNBV.
2/ Para el cálculo de la tasa, se consideran créditos otorgados en el último año, se excluyen los créditos relacionados, los reestructurados y los atrasados para créditos a la vivienda, además, se excluyen créditos en coparticipación con ONAVIS, créditos no
denominados en pesos y a tasa variable; para tarjetas de crédito, se considera la tasa efectiva promedio ponderado por saldo para el total de clientes (totaleros y no totaleros); para créditos personales, se incluyen microcréditos individuales. Fuente: Banco
de México y CNBV. Datos a diciembre del 2018.
Evolución del Sistema Financiero: Crédito a los Hogares
 Las distribuciones de la cartera de crédito para distintos tipos de financiamiento al consumo muestran
que las condiciones de oferta son diferenciadas, reflejando los riesgos esperados.
Distribución de las Tasas de Interés
(Saldo del crédito otorgado, en porcentaje)
Créditos de Nómina Crédito Personal Crédito Automotriz Tarjetas de Crédito
Créditos otorgados en el último año/1 Créditos otorgados en el último año /1,2 Créditos otorgados en el último año /1 Cartera vigente/3
12 25 12 25 16
24.8 39.5 13.3 25.1
Saldo de crédito otorgado (%)

14

10 10
20 20
12
8 8
15 15 10
3
6 6 8
10 10 6
4 4 2
4
5 5 1
2 2
2
0 0 0 0 0 0
0 10 20 30 40 50 60 0 20 40 60 80 100 0 5 10 15 20 25 0 10 20 30 40 50 60 70
Tasa de Interés (%) Tasa de Interés (%) Tasa de Interés (%) Tasa de Interés (%)
Tasa promedio ponderado por saldo
1/ Se excluyen los créditos relacionados, los reestructurados y los atrasados. Datos a diciembre de 2018. Fuente: Banco de México.
2/ Incluye microcréditos individuales. Fuente: Banco de México.
3/ Tasa efectiva promedio ponderado por saldo para el total de clientes (totaleros y no totaleros). Se excluyen créditos atrasados, vencidos, reestructurados y relacionados. Datos a diciembre de 2018. Fuente: Banco de México.
Banco de México: líneas estratégicas y acciones (49)
1. Mejorar la transparencia y 2. Mejorar la eficiencia y 3. Proteger los intereses 4. Temas
los servicios de información competencia de los usuarios transversales
15 acciones 17 acciones 11 acciones 6 acciones
Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago
Estas acciones fueron reportadas al Mayor bienestar de

Senado de la República en diciembre de
2018, en el “Informe de cumplimiento de los usuarios de
la Ley para la Transparencia y
Ordenamiento de los Servicios
servicios financieros
Financieros”
Banco de México: líneas estratégicas y acciones
1. Mejorar la transparencia y 2. Mejorar la eficiencia y 3. Proteger los intereses Temas

1. Metodología del CAT 8. Metodología de la 11. Publicación de comisiones
2. Reportes de indicadores básicos. GAT y la GAT real por servicios de pago
3. Herramientas de análisis dinámico. para productos de 12. Publicación de las
4. Cuadros comparativos en estados ahorro e inversión. comisiones que cobran los
de cuenta. 9. Regulación de las titulares de marca.
5. Sitio de series históricas del CAT de prácticas de pago de 13. Ubicajeros.
tarjetas de crédito. intereses o 14. Sitio de comercio
6. Base de información de créditos y rendimientos. electrónico.
comparador 10. Información de 15. Publicación de
7. Información de comisiones en comisiones en página características de convenios
página web. web. para compartir
infraestructura.

Servicios de Crédito: Herramientas de información y transparencia
Los usuarios requieren mejor información para tomar decisiones financieras adecuadas. Banco de México
proporciona información del costo de crédito por diversos canales a los usuarios.
Comparador de créditos (6) Cuadros comparativos (4) Sitio de series históricas de CAT de
El usuario puede buscar para elegir el Permiten al cliente comparar el costo de tarjetas de crédito (5)
crédito que más le convenga. La su tarjeta de crédito contra las más baratas Se publica la evolución del CAT de
información es completa y oportuna. de su segmento (incluido edos. cta.). publicidad de cada tarjeta crédito.
https://comparador.banxico.org.mx/ http://www.banxico.org.mx/tarjetascat/ http://www.banxico.org.mx/SieInternet/

Servicios de Crédito: Herramientas de información y transparencia
Herramientas de análisis dinámico de indicadores de crédito (3)
Reportes de Indicadores Básicos (RIB) (2)
Permite el análisis flexible de las condiciones de otorgamiento
Utilizan información de créditos
de diferentes tipos de créditos de acuerdo a las necesidades del
individuales para realizar comparaciones
analista.
de las condiciones de otorgamiento de
crédito a nivel de cada institución
participante. Incluyen información de tasas
de interés, plazos y montos de crédito.
Se han publicado 12 RIB para los siguientes

tipos de créditos:
• Crédito Automotriz.
• Crédito PYME.
• Crédito hipotecario.
• Créditos de nómina.
• Créditos personales.
• Tarjeta de crédito.
http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/ http://www.banxico.org.mx/PortalTranspCompSistFin/
16. Evaluación de las 23. Medidas para el desarrollo de redes de medios de

19. Regulación de comisiones
condiciones de disposición
20. Regulación de la portabilidad de
competencia. 24. Medidas para el desarrollo del mercado adquirente.
nómina.
17. Regulación de 25. Publicación de la tasa de descuento.
21. Reformas para impulsar la
comisiones que 26. Promoción del SPEI
dispersión de nómina
limitan la movilidad. 27. Regulación de los servicios de cámaras de
interbancaria.
18. Mejora de la compensación.
22. Limites al cobro de comisiones
competencia créditos 28. Convenios de compartición de infraestructura.
relacionadas con dispersión de
asociados al pago de 29. Facilitación del acceso a las cámaras de compensación
nómina.
la nómina. 30. Interoperabilidad de cámaras de compensación
31. Formación de la Base de Datos de Transferencias (BDT).
32. Regulación del esquema de pagos móviles en SPEI
denominado CoDi.
Servicios de Crédito: Competencia
Mejora de la competencia en Créditos Asociados al pago de Regulación de comisiones que limitan la movilidad en
Nómina (CAN) (18) crédito hipotecario (17)
El Banco de México reguló que un crédito otorgado por cualquier La movilidad ha aumentado como resultado de un conjunto de
institución pueda tener como fuente de pago la nómina del acciones, entre otras, la regulación emitida por Banco de
trabajador; esto reduce el riesgo y mejora las condiciones de México que obliga a los bancos a ofrecer productos que no
crédito. cobren comisiones por pago anticipado.
Créditos hipotecarios para pago de pasivos
Banco “A” Banco “B”
(Cifra acumulada)
60,000
Cuenta de
1 Contrata nómina 50,000
Asocia Asocia
3 5 fuente de 40,000
fuente de
pago pago
30,000
2 Contrata
Crédito 20,000
4 Contrata Crédito 10,000
0
Un crédito otorgado por el banco “B” puede asociarse 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
5
a la cuenta de nómina administrada por el Banco “A” Fuente: Elaboración propia con información de la CNBV.
Créditos denominados en pesos, a tasa fija y vigentes a diciembre de 2018.

Servicios de pago: Promoción del SPEI (26)
 Además de su objetivo prioritario de procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, el Banco
de México tiene dentro de sus finalidades promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el
buen funcionamiento de los sistemas de pagos.
Créditos Hipotecarios
Productos Seguros
financieros de
mayor valor
agregado
Cuentas de Ahorro
Productos Créditos al Sano desarrollo
financieros Consumo del sistema
básicos
Créditos Personales financiero
Pagos
Pagos en
electrónicos
efectivo
Operador de sistemas de pagos

Provisión de billetes y monedas Buen funcionamiento de los
sistemas de pagos
Servicios de pago: evolución y estructura de medios de pagos distintos al
efectivo (26)
 El uso de medios de pago electrónicos han mostrado altas tasas de crecimiento:
• El uso de pagos electrónicos a través del Sistema de Pagos Electrónicos Interbancarios (SPEI) tuvo un
incremento de 42% en 2018 en los pagos menores a 8 mil pesos.
• El uso de otros medios de pago menos eficientes, como los cheques, continúan disminuyendo.
Crecimiento del Número de Operaciones 2017-2018 Participación en 2018

Número de Monto de las
Tasa de crecimiento anual Operaciones Operaciones
SPEI SPEI Retiros 5% 3% 2%

< 8 mil > 8 mil Tarjetas en Cheques Otras 69%
cajeros Transferencias* 4% 4%
Domiciliaciones 5%
45% 42% 46%
13%
40% 14%
51%
35%
5%
30%
25%
18% 26%
20%
15% 12%
10% 7% 6% 26%
2%
27%
5%
0%
-5%
-3%
-10%
Fuente: Banco de México. Datos estimados con base en información reportada de las instituciones financieras.
Los pagos de SPEI incluyen sólo operaciones realizadas por clientes de los bancos. Total de operaciones: 6,929 millones
*Incluyen traspasos mismo banco, transferencias TEF (día siguiente) y pagos interbancarios de tarjetas de crédito. Las Monto: 265 billones de pesos
domiciliaciones incluyen domiciliaciones exitosas a cuentas y cargos recurrentes. Fuente: Banco de México.

Servicios de pago: Cobro Digital (CoDi) (32)
 Con el objetivo de promover la innovación y el uso de medios de pago electrónicos, el Banco de México
desarrolló una nueva plataforma electrónica denominada Cobro Digital (CoDi), que utiliza el SPEI para realizar
pagos electrónicos en segundos mediante un esquema en el que el pago es solicitado por el vendedor desde su
teléfono.

Servicios de pago: Cobro Digital (CoDi) (32)
Estado actual y siguientes pasos
Fomenta la  El Banco de México ha finalizado sus desarrollos y está
inclusión
financiera. Promueve la listo para operar.
competencia
Elimina los
en los
contracargos.
servicios de
pago.
Beneficios
Disposición Contribuye a
inmediata de la
fondos. transparencia.
Operaciones
Costos bajos. sencillas e
inmediatas.
Control de la
Procesos de
cuenta y baja 1/ Actividades que permiten verificar la funcionalidad de la plataforma en ambientes de pruebas donde no se procesan recursos financieros reales.
aclaración
probabilidad
rápidos. 2/ Actividades
que permiten verificar la funcionalidad de la plataforma en sistemas productivos y con recursos financieros reales con alcance limitado que
de fraude. solo cubren escenarios específicos y con participación acotada a un número reducido de empleados de las instituciones participantes.
3/ Actividades
que permiten verificar la funcionalidad de la plataforma en sistemas productivos y con recursos financieros reales con el ecosistemas de
pagos completo (compradores y vendedores) acotado a una ciudad o zona geográfica específica.

33. Regulación de prácticas de 38. Regulación de las cuentas 41. Regulación de comisiones
cobro de intereses básicas (LIC). en cajeros automáticos
34. Regulación de pago 39. Regulación de comisiones 42. Homologación de la
mínimo. para proteger al usuario protección de usuarios de
35. Regulación de comisiones 40. Regulación de los tipos de tarjetas de crédito y
para proteger al usuario cambio utilizados en débito.
36. Regulación de pagos operaciones con tarjeta en 43. Autenticación reforzada
anticipados y adelantados moneda extranjera. para los usuarios de
37. Regulación de los tipos de tarjetas.
cambio utilizados en
operaciones con tarjeta en
moneda extranjera.
Servicios de depósito y ahorro: Protección al usuario
Regulación de cuentas básicas (38)
• El Banco de México ha regulado las cuentas básicas, de En 2017 la regulación extendió el beneficio de estas
nómina y para el público en general, las cuales no cobran cuentas a la dispersión de subsidios. Desde 2018 se han
comisiones por un paquete de servicios. utilizado para la dispersión de pensiones para adultos
• En diciembre de 2018 había 20.9 millones de cuentas. mayores.
Distribución del número de cuentas No. de cuentas básicas para la recepción de pensiones
básicas 14,000 para adultos mayores por estado
12,000
10,000
8,000
Para el público
en general
6,000
31%
4,000
De nómina
69% 2,000
Nayarit
Oaxaca
Sinaloa
Coahuila
Campeche
Yucatán
Hidalgo
Michoacán
Aguascalientes
Guerrero
Zacatecas
San Luis Potosí
Colima
Chiapas
Morelos
Tlaxcala
Sonora
Puebla
Tabasco
Baja California Sur

Querétaro
Nuevo León
Veracruz
Ciudad de México
Baja California
Durango
Jalisco
Edo. de México
Quintana Roo
Guanajuato
Chihuahua
Tamaulipas
Fuente: Secretaría de Desarrollo Social. Programa Pensión para Adultos Mayores
Información a diciembre de 2018. Datos a agosto de 2018. La suma de todos los estados es de 99,820 cuentas.
44.Consulta pública de la regulación

45.Micrositio de servicios financieros y comisiones
46.Ley para Regular las Instituciones de Tecnología
Financiera
47.Registro de Comisiones
48.Proceso de supervisión y sanciones.
49. Acciones en materia de ciberseguridad

Ley para Regular las Instituciones de Tecnología Financiera: Ley FinTech (46)
 En su rol de regulador, y en el contexto de la emisión de la Ley Fintech en 2018, el Banco de México emitió
disposiciones en cuatro materias, conforme a las responsabilidades que le fueron conferidas en dicha Ley.
• Regular la operación general de las

IFPE • Regula la realización de actividades relativas
• Permite sobregiros y beneficios no a cámaras de compensación
monetarios bajo ciertas condiciones • Establece requisitos de transparencia hacia
• Establece condiciones para la
Instituciones de participantes y clientes finales
operación en moneda extranjera Fondos de Modelos • Establece mecanismos de mitigación de
• Requiere interoperabilidad para las Pago Novedosos riesgos durante las pruebas
IFPE más relevantes, en beneficio de los Electrónico
usuarios
En seguimiento a lo discutido en el Consejo de

Estabilidad del Sistema Financiero con las
Instituciones de Activos autoridades financieras:
Financiamiento Virtuales • Estableces una sana distancia entre este
• Regula las operaciones en Colectivo tipos de activos y el sistema financiero
moneda extranjera • Regula las operaciones internas de las
instituciones de crédito y de las instituciones
de tecnología financiera
• Define las características de los activos
virtuales a los que aplica

Acciones en materia de ciberseguridad (49)
 Enaños recientes se ha observado un incremento sostenido en el número y sofisticación
de ciberataques al sector financiero.
 Lasautoridades financieras han establecido acuerdos y mecanismos para aumentar el
nivel de la seguridad de la información del sistema financiero.
Bases de coordinación en materia de seguridad de la información (autoridades, FGR
y gremios).
Principios para reforzar la seguridad de la información en el sistema financiero
(CESF).
Grupo de Repuesta a Incidentes (GRI), entre autoridades financieras.
Modificaciones a la regulación para aumentar las medidas de protección.
Coordinación con distintas asociaciones gremiales.

Índice

3
Perspectivas
Consideraciones Finales
Condiciones Macroeconómicas y Crecimiento
 El entorno actual sigue presentando importantes riesgos de mediano y largo plazos
que pudieran afectar las condiciones macroeconómicas del país, su capacidad de
crecimiento y el proceso de formación de precios en la economía.
 Es necesario seguir una política monetaria y macroeconómica prudente y firme, e
impulsar medidas que propicien confianza y certidumbre para la inversión, y una
mayor productividad.
 Para incentivar la inversión privada, es necesario revisar el diseño institucional de
incentivos de modo que se privilegie la creación de valor, se impulse la adopción de
tecnologías de punta, se mantenga la apertura comercial y de flujos de inversión y
se fomente la competencia económica.
 Adicionalmente, deben adoptarse políticas que combatan la inseguridad, la
corrupción y la impunidad, y que garanticen la certeza jurídica y el respeto a la
propiedad privada.
Consideraciones Finales
Sistemas Financiero y de Pagos
 El Banco de México tiene en ejecución un amplio número de proyectos para fortalecer las líneas
estratégicas de transparencia, competencia y protección al usuario.
 Los usuarios deben tener información de los servicios financieros y vencer sesgos conductuales.
 Promover un entorno competitivo, eliminando barreras a la movilidad y competencia.
 Política permanente de protección a los usuarios, promoviendo las mejores prácticas.
 Aprovechar los cambios tecnológicos para reducir las persistentes brechas de acceso a los servicios
financieros a más sectores de la población; mitigando riesgos cibernéticos.
 es un proyecto que puede transformar al sistema financiero y requiere el apoyo de todos.
 El Banco de México promoverá y mantendrá la coordinación necesaria con las demás autoridades.
 En este entorno de oportunidades y desafíos inéditos, el Banco de México mantendrá siempre al
usuario en el centro de sus esfuerzos.

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Comparecencia ante el Senado de la República

Lic. Alejandro Díaz de León Carrillo Gobernador del Banco de México

Entorno Económico, Inflación, Política Monetaria y

Mandato Constitucional: Procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional

Marco para la Conducción de la Política Monetaria – Régimen de Objetivos de Inflación

 Meta Explícita: Inflación anual 3% (INPC) / Intervalo de Variabilidad (+/- 1%).

Entorno Económico, Inflación, Política Monetaria y

3/ 2.5 2.2 Empresas

Internacional 4/ 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Tipo de Cambio Real Bilateral Inflación General y Tasa de Depreciación Nominal

Comparecencia ante el Senado de la República 6

6,000 Cuenta Corriente

Comparecencia ante el Senado de la República 7

Entorno Económico, Inflación, Política Monetaria y

Comparecencia ante el Senado de la República 9

Producto Interno Bruto Indicador Global de la Actividad Económica Actividad Industrial

4T-2018 Enero Enero

105 2.0 41 100 35

Índice de Precios No Subyacente y Energéticos 1/

Gas L.P. Energéticos

Objetivo para la Tasa de Interés

Comparecencia ante el Senado de la República 19

Comparecencia ante el Senado de la República 21

Comparecencia ante el Senado de la República 22

Pronósticos de Crecimiento del Producto Interno Bruto Inflación General

Comparecencia ante el Senado de la República 23

Entorno Económico, Inflación, Política Monetaria y

Comparecencia ante el Senado de la República 26

Miles de millones de pesos

Comparecencia ante el Senado de la República 27

Tasa de Interés (por ciento)

Tasa de Interés (por ciento)

Saldo de crédito otorgado (%)

Saldo de crédito otorgado (%)

15 acciones 17 acciones 11 acciones 6 acciones

Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago

Estas acciones fueron reportadas al Mayor bienestar de

15 acciones 17 acciones 11 acciones 5 acciones

Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago

Comparecencia ante el Senado de la República 31

https://comparador.banxico.org.mx/ http://www.banxico.org.mx/tarjetascat/ http://www.banxico.org.mx/SieInternet/

Se han publicado 12 RIB para los siguientes

15 acciones 17 acciones 11 acciones 6 acciones

Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago

16. Evaluación de las 23. Medidas para el desarrollo de redes de medios de

4 Contrata Crédito 10,000

Comparecencia ante el Senado de la República 35

Operador de sistemas de pagos

Crecimiento del Número de Operaciones 2017-2018 Participación en 2018

SPEI SPEI Retiros 5% 3% 2%

Comparecencia ante el Senado de la República 37

Comparecencia ante el Senado de la República 38

Comparecencia ante el Senado de la República 39

15 acciones 17 acciones 11 acciones 6 acciones

Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago

Baja California Sur

15 acciones 17 acciones 11 acciones 6 acciones

Servicios de crédito Servicios de depósitos y ahorro Servicios de pago

44.Consulta pública de la regulación

Comparecencia ante el Senado de la República 42

• Regular la operación general de las

En seguimiento a lo discutido en el Consejo de

Comparecencia ante el Senado de la República 43