Series de Pagos Iguales

SERIES DE PAGOS IGUALES
1.- Factor de la cantidad compuesta: Determine F, dados A, i y N

Suponga que nos interesa la cantidad futura F de un fondo al cual contribuimos
con A dólares cada periodo y sobre el cual ganamos un interés a una tasa i por
periodo.
Las contribuciones se realizan al término de cada uno de los periodos N. Estas
transacciones se ilustran gráficamente en la figura. Si estudiamos este diagrama,
vemos que si se invierte una cantidad A al final de cada periodo durante N
periodos, la cantidad total F que se puede retirar al término de N periodos será
la suma de las cantidades compuestas de los depósitos individuales.
Como se muestra en la fi gura 2.15, los A dólares que pusimos en el fondo al
final del primer periodo valdrán A(1 + i)N–1 al final de los N periodos. Los A dólares
que pusimos en el fondo al final del segundo periodo valdrán A(1 + i)N–2, y así
sucesivamente. Al final, los últimos A dólares con los que contribuimos al final
del enésimo periodo valdrán exactamente A dólares en ese momento. Esto
significa que tenemos una serie de la forma
o, expresado de manera alternativa,
Multiplicar la ecuación (2.5) por (1 + i) da como resultado
Al despejar F se obtiene
El término entre corchetes en la ecuación se conoce como el factor de cantidad
compuesta para series de pagos iguales, o el factor de cantidad compuesta
para series uniformes; su notación factorial es (F/A, i, N). Este factor de interés
también se ha calculado para diversas combinaciones de i y N en las tablas del
apéndice B.
Ejemplo 2.9 Series de pagos iguales: Determine F, dados i, A y N
Suponga que hace una contribución anual de $5,000 a su cuenta de ahorros al

final de cada año durante cinco años. Si su cuenta de ahorros genera el 6% de
interés anual, ¿cuánto podrá retirar al cabo de cinco años? (Véase la fi gura
2.16.)
Dados: A = $5,000, N = 5 años, i = 6% anual.

Determine: F.
SOLUCIÓN
Usando el factor de cantidad compuesta para series de pagos iguales,
obtenemos
F = $5,0001F/A, 6%, 52
= $5,00015.63712
= $28,185.46.
Para obtener el valor futuro de la anualidad en Excel, podemos utilizar la

siguiente función financiera:
= VF(6%,5,-5000,0).
EJEMPLO 2.10 Manejo de los desplazamientos de tiempo en una serie
uniforme
En el ejemplo 2.9, el primer depósito de la serie de cinco depósitos se hizo al

final del primer periodo y los cuatro depósitos restantes se hicieron al final de
cada periodo siguiente. Ahora suponga que todos los depósitos se hicieron al
principio de cada periodo.
¿Cómo calcularía el saldo al final del quinto periodo?
ANÁLISIS DEL PROBLEMA

Compare la fi gura 2.17 con la figura 2.16. Cada pago en la figura 2.17 se recorrió
un año antes; así, cada pago está capitalizado un año adicional. Note que con el
depósito de fin de año, el saldo final F fue de $28,185.46. Con el depósito de
principio de año, se acumula el mismo saldo hacia el final del cuarto periodo.
Este saldo puede generar intereses por otro año más.
Dados: Diagrama de flujo de efectivo de la fi gura 2.17; i = 6% anual.
Determine: F.
SOLUCIÓN
Podemos calcular fácilmente el saldo resultante como
F = $28,185.4611.062 = $29,876.59.
El saldo al final del periodo puede calcularse fácilmente mediante la siguiente
función financiera disponible en Excel:
= VF (6%,5,-5000,,1)
COMENTARIOS: Otra forma de determinar el saldo final es comparando los dos

patrones de flujo de efectivo. Si sumamos el depósito por $5,000 en el periodo
cero al flujo de efectivo original y restamos el depósito por $5,000 al final del
quinto periodo, obtenemos el segundo flujo de efectivo. Por lo tanto, podemos
encontrar el saldo final si hacemos un ajuste a los $28,185.46:
F = $28,185.46 + $5,000(F/P, 6%, 5) - $5,000 = $29,876.59.
2.- Factor del fondo de amortización: Determine A, dados F, i y
N
Si despejamos A en la ecuación (2.7), obtenemos
El término dentro de los corchetes se llama factor del fondo de amortización

para series de pagos iguales, o simplemente el factor del fondo de
amortización, y se designa con la notación (A/F, i, N). Un fondo de amortización
es una cuenta que genera intereses en la cual se deposita una suma fija cada
periodo de capitalización; comúnmente se establece con el propósito de
reemplazar activos fijos.
EJEMPLO 2.11 Plan de ahorro para la universidad: Determine A, dados F,

Nei
Usted desea crear un plan de ahorro para los estudios universitarios de su hija.
Ahora tiene 10 años de edad e ingresará a la universidad a los 18. Usted supone
que cuando empiece la universidad, necesitará por lo menos $100,000 en el
banco. ¿Cuánto necesita ahorrar cada año para así tener los fondos necesarios
si la tasa de interés actual es del 7%? Suponga que se realizan depósitos cada
fin de año.
Dados: Diagrama de flujo de efectivo de la fi gura 2.18; i = 7% anual y N = 8

años.
Determine: A.
SOLUCIÓN
Si usamos los factores del fondo de amortización, obtenemos
A = $100,0001A/F, 7%, 82
= $9,746.78
COMENTARIOS: Con Excel podemos confirmar fácilmente el proceso de
acumular $100,000 al término de 8 años. Como se muestra en la tabla 2.4, el
saldo de efectivo al final del año 1 será de sólo $9,746.78, ya que el primer
depósito no tiene tiempo para generar ningún interés. Al final del año 2, el saldo
de efectivo consiste en dos contribuciones: el depósito efectuado al final del año
1 crecerá a $9,746.78(1 _ 0.07) _ $10,429.05, y el segundo depósito, realizado
al final del año 2, producirá $9,746.78, lo que da como resultado un total de
$20,175.83. Si el proceso continúa durante los periodos de depósito restantes,
el saldo final será exactamente de $100,000.
3.- Factor de recuperación de capital (factor de anualidad):

Determine A, dados P, i y N
Podemos determinar la cantidad de un pago periódico, A, si conocemos P, i y N..
Para relacionar P con A, recuerde la relación entre P y F en la
ecuación (2.3): F = P(1 + i)N. Al sustituir F en la ecuación (2.8) por P(1+ i)N,
obtenemos
Ahora tenemos una ecuación para determinar el valor de la serie de pagos de fin
de año, A, cuando se conoce la suma presente P. La parte entre corchetes se
llama factor de recuperación de capital para series de pagos iguales, o
simplemente, factor de recuperación de capital, y se designa como (A/P, i, N).
En finanzas este factor A/P se conoce como el factor de anualidad. El factor de
anualidad indica una serie de pagos de una cantidad fija o constante durante un
número especificado de periodos.
EJEMPLO 2.12 Pago de un préstamo para educación:

Determine A, dados P, i y N
Usted solicitó un préstamo de $21,061.82 para financiar sus gastos de educación
del último año en la universidad. El préstamo se pagará en cinco años, conlleva
un interés del 6% anual y debe liquidarse en pagos anuales iguales durante los
siguientes cinco años. Suponga que usted pidió el dinero a principios de su último
año y que el primer plazo de pago se cumplirá un año después. Calcule la
cantidad de los pagos anuales (figura 2.20).
SOLUCIÓN
Si usamos el factor de recuperación de capital, obtenemos
A = $21,061.821A/P, 6%, 52
= $21,061.8210.23742
= $5,000.
EJEMPLO 2.13 Pagos diferidos de un préstamo
Suponga, en el ejemplo 2.12, que usted desea negociar con el banco para que se le difiera
el primer pago del préstamo hasta el fi nal del año 2. (Pero todavía desea realizar 5 pagos
iguales al 6% de interés.) Si el banco quiere generar la misma ganancia que en el
ejemplo 2.12, ¿cuál debe ser el nuevo pago anual?

Al diferir un año, el banco sumará al capital el interés acumulado durante el primer año. En
otras palabras, necesitamos encontrar el valor equivalente de $21,061.82 al final del año 1,
P´
Dados: P _ $21,061.82, i _ 6% anual y N _ 5 años, pero el primer pago se realiza al
finalizar el año 2.
Determine: A.
4.- Factor del valor presente: Determine P, dados A, i y N

¿Cuánto tendría que invertir ahora para retirar A dólares al término de cada uno de los
siguientes N periodos? Ahora nos enfrentamos justo a la situación opuesta a la del factor
de recuperación de capital para pagos iguales: conocemos A, pero debemos determinar P.
Con el factor de recuperación de capital dado en la ecuación (2.9), despejamos P para
obtener
El término entre corchetes se conoce como el factor del valor presente para series de
pagos iguales y se designa como (P/A, i, N).
EJEMPLO 2.14 Series uniformes: Determine P, dados
A, i y N
Recientemente, una pareja de los suburbios de Chicago ganó en la lotería multiestatal
conocida como Powerball.4 El premio se había acumulado durante varias semanas, por lo
que era muy cuantioso. Los compradores de boletos podían elegir entre una suma total de
$104 millones o un total de $198 millones a pagar en 25 años (o $7.92 millones por año) si
ganaban el premio mayor. La pareja ganadora eligió la suma total. Desde un punto de vista
estrictamente económico, ¿la pareja eligió la opción más lucrativa?

Si la pareja pudiera invertir su dinero a una tasa de interés anual del 8%, ¿cuál es la suma
total que volvería a la pareja indiferente ante cada uno de los planes de pago?
Dados: i = 8% anual, A =$7.92 millones y N = 25 años.

Determine: P.
SOLUCIÓN
P = $7.921P/A, 8%, 252 = $7.92110.67482
= $84.54 millones.
= VP18%, 25,7.92,, 02 = - $84.54 millones.
COMENTARIOS: Sin duda, podemos decir a la pareja que renunciar a $7.92 millones
anuales durante 25 años para recibir $104 millones hoy es una decisión ventajosa si
pueden obtener una ganancia del 8% sobre su inversión. Ahora, quizá nos interese
conocer la tasa de interés de retorno mínima para que tenga sentido aceptar un total de
$104 millones. Como sabemos que P =$104 millones, N =25 y A = $7.92 millones,
despejamos i.
5.- Valor presente de perpetuidades
Una perpetuidad es una serie de flujos de efectivo que continúa por siempre. Un buen
ejemplo son las acciones preferenciales que pagan un dividendo fijo de efectivo cada
periodo (normalmente un trimestre) y que nunca vencen. Una característica interesante de
cualquier anualidad perpetua es que no se puede calcular el valor futuro de sus flujos de
efectivo porque es infinita. No obstante, tiene un valor presente bien definido. Parece un
contrasentido el hecho de que una serie de flujos de efectivo que dura por siempre pueda
tener un valor finito hoy.
¿Cuál es el valor de una perpetuidad? Sabemos cómo calcular el valor presente para
una serie de pagos iguales con el flujo fi nito, como se muestra en la ecuación (2.10). Si
tomamos un límite en esta ecuación dejando que N →_, podemos encontrar la solución en
forma cerrada de la siguiente manera:
Para ilustrar, considere un flujo perpetuo de $1,000 por año, como se indica en la fi gura
2.24. Si la tasa de interés es del 10% anual, ¿cuánto vale esta perpetuidad hoy? La
respuesta es $10,000. Para ver por qué, considere cuánto dinero tendría que depositar en
una cuenta bancaria que ofrece un interés del 10% anual para poder retirar $1,000 cada
año por siempre. Desde luego, si usted deposita $10,000, entonces al terminar el primer
año tendría $11,000 en la cuenta. Usted retira $1,000, dejando $10,000 para el siguiente
año. Como es evidente, si la tasa de interés se mantiene al 10% anual, no se acabará el
capital, por lo que podría continuar retirando $1,000 cada año por siempre.

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1.- Factor de la cantidad compuesta: Determine F, dados A, i y N

o, expresado de manera alternativa,

Multiplicar la ecuación (2.5) por (1 + i) da como resultado

Ejemplo 2.9 Series de pagos iguales: Determine F, dados i, A y N

Suponga que hace una contribución anual de $5,000 a su cuenta de ahorros al

Dados: A = $5,000, N = 5 años, i = 6% anual.

Para obtener el valor futuro de la anualidad en Excel, podemos utilizar la

En el ejemplo 2.9, el primer depósito de la serie de cinco depósitos se hizo al

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COMENTARIOS: Otra forma de determinar el saldo final es comparando los dos

El término dentro de los corchetes se llama factor del fondo de amortización

EJEMPLO 2.11 Plan de ahorro para la universidad: Determine A, dados F,

Dados: Diagrama de flujo de efectivo de la fi gura 2.18; i = 7% anual y N = 8

3.- Factor de recuperación de capital (factor de anualidad):

EJEMPLO 2.12 Pago de un préstamo para educación:

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4.- Factor del valor presente: Determine P, dados A, i y N

ANÁLISIS DEL PROBLEMA

Dados: i = 8% anual, A =$7.92 millones y N = 25 años.

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