Fondos D'inversió PDF

Gua Bsica
de FONDOS DE INvERSIN
cmo empezar en fondos de inversin desde cero
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Comunidad Financiera
NDICE
1 Qu es un fondo de inversin?
2 Funcionamiento del fondo de inversin
3 Tipos de fondos de inversin por vocacin de inversin
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4 Qu comisiones se pagan por contratar un fondo de inversin?
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5 Qu ratios debemos analizar para elegir fondos de inversin?
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6 Qu riesgos encontramos al invertir en fondos de inversin?
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7 Dnde contratar un fondo de inversin?
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8 Cmo elegir un fondo de inversin?
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9 Qu es una EAFI y qu ventajas ofrece al inversor?
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10 Cmo traspasar un fondo de inversin?
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11 Fiscalidad de los fondos de inversin
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PRESENTACIN
Para empezar en el mundo de los fondos de inversin, hay que conocer una serie de conceptos bsicos. Esta gua de fondos te
ayudarn a saber cules son los mejores fondos y cmo confeccionar una cartera para tomar decisiones adecuadas.
Qu es un fondo de inversin?
En el concepto de fondo de inversin, que nos explica Enrique Roca en su artculo Qu es un fondo de inversin y cmo funciona?
en el que se analizan tambin los elementos del mismo (gestora, depositario, partcipes...)y su papel.
Para determinar la rentabilidad de un fondo y sus riesgos a travs del anlisis de una serie de parmetros o ratios (ratio de informacin, beta, alfa, Sharpe, volatilidad...).
De esta forma, seleccionamos los fondos con mayor rentabilidad y menor riesgo de cada categora para encontrar los Mejores
fondos de inversin y confeccionar una cartera equilibrada que se adapte a nuestro perfil de riesgo riesgo o capacidad de soportar
prdidas a corto plazo (cartera conservadora, cartera moderada, cartera agresiva).
Pero, qu categoras o tipos de fondos existen? Tenemos gran variedad de fondos de inversin, en funcin de las distintas categoras existentes:
Segn el rea geogrfica (fondos de inversin nacionales, fondos de inversin europeos, fondos de inversin americanos,
fondos de inversin emergentes, fondos de inversin asiticos...).
Segn el sector industrial (fondos de inversin tecnolgicos, fondos de inversin de materias primas, fondos de inversin de
salud y biotecnologa...).
Segn el tipo de activo (fondos de inversin de renta variable, fondos de inversin de renta fija, fondos de inversin mixtos,
fondos de inversin monetarios...).
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Cules son las cuestiones bsicas sobre la contratacin de fondos?

Una vez conocido nuestro perfil de riesgo y seleccionados unos cuantos fondos para formar nuestra cartera inicial, nos preguntamos dnde contratarlo.
Para ello, debemos comprobar qu entidad comercializa los fondos que queremos adquirir y cul nos conviene por las
comisiones aplicadas, siendo indispensable saber qu comisiones se pagan al contratar un fondo de inversin.
Adems, trimestralmente, en Rankia publicamos una cartera de fondos de inversin.
Fiscalidad Fondos de inversin

Otra cuestin fundamental consiste en determinar las razones que nos llevan a contratar un fondo de inversin, en lugar de
otro producto financiero, es decir, Cules son las ventajas e inconvenientes de los Fondos de Inversin?
Entre las ventajas ms destacables encontramos la fiscalidad beneficiosa que nos permite realizar traspasos de fondos sin
tributar por las plusvalas obtenidas.
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Qu es un fondo
de inversin?
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1. QU ES UN FONDO DE INVERSIN?
Los fondos de inversin son Instituciones de Inversin Colectiva (IIC): esto implica que los resultados individuales estn
en funcin de los rendimientos obtenidos por un colectivo de inversores. Dicho de otro modo, un fondo de inversin es un
patrimonio sin personalidad jurdica, el cual se forma por la agregacin de los capitales aportados por un nmero variable de
personas (los partcipes).
Los partcipes de un fondo de inversin pueden ser personas fsicas o jurdicas. El conjunto total de todas las aportaciones
realizadas por los inversores y su rendimiento constituyen el patrimonio del fondo.
Al tratarse de una Institucin de Inversin Colectiva, los fondos se encuentran registrados en la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
A la hora de invertir en un fondo de inversin, cada partcipe cuenta con un nmero concreto de participaciones (parte
alcuota del capital de un fondo) cuyo precio o valor liquidativo se obtiene diariamente a travs de la fraccin entre el patrimonio valorado y el nmero de participaciones en circulacin.
Quines participan en los fondos de inversin?

En los fondos de inversin podemos diferenciar dos entidades, la Sociedad Gestora y la Sociedad Depositaria. La Sociedad
Gestora es la que se encarga de la gestin y administracin del fondo (objeto de la inversin, contabilidad, publicaciones,
control de la sociedad depositaria), mientras que la Sociedad Depositaria es la entidad que custodia y garantiza las inversiones
que se realizan en el fondo de inversin.
Un fondo de inversin se caracteriza por ser una inversin diversificada ya que invierte en mltiples instrumentos o activos
financieros, de manera que as consigue reducir el riesgo total.
Por otro lado, en el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley
35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversin colectiva (RIIC) figura que un fondo de inversin puede contar con
unos requisitos mnimos como la aportacin mnima. Los fondos de inversin, tambin se encuentran regulados por la Ley
35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva (LIIC). Para futuras modificaciones consultar la pgina
de la CNMV.
Adems de las clasificaciones oficiales, podemos clasificar los fondos de inversin de la siguiente manera segn su filosofa
de inversin.
Principal clasificacin de los fondos de inversin
Fondos de Inversin Monetarios

Fondos de Inversin de Renta Fija
Fondos de Inversin Mixtos
Fondos de Inversin de Renta Variable
Fondos de Inversin Inmobiliarios
Fondos de Inversin Garantizados
Fondos Objetivo
Fondos ndice
Fondos de Retorno Absoluto
Hedge Funds
Fondos de fondos
Fondos Long-Short
Fondos de Autor
Gua de fondos de inversin - QE ES UN FONDO DE INVERSIN?
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Cabe destacar que dentro de cada clasificacin de fondos de inversin, podemos encontrar otras subcategoras dependiendo
la zona geogrfica en la cual inviertan (Europa, Emergentes, Estados Unidos), el tipo de sector (energa, consumo. Salud), el
modo de gestin (gestin activa o gestin pasiva) o la capitalizacin de las empresas en las que invierte (pequeas, medianas o grandes).
Dentro de un mismo fondo de inversin pueden crearse diferentes compartimentos teniendo en cuenta el Reglamento de
los Fondos de Inversin. Esto es, dentro de un mismo fondo podr haber dos o ms subfondos, los cuales tendrn su propia
poltica de inversin, rgimen de comisiones, etc...
A su vez cada compartimento podr emitir distintas clases de participaciones, las cuales se diferencias por las comisiones.
Esto quiere decir que cada compartimento y en su caso cada participacin, tendr un valor liquidativo diferente y por tanto una
rentabilidad distinta.
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Funcionamiento del
fondo de inversin
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2. FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN

Cuando un inversor o partcipe adquiere participaciones de un fondo de inversin la sociedad gestora integra el captial correspondiente dentro del fondo, y lo invierte en diferentes activos, dependiendo de la poltica de inversin del fondo.
Elpatrimoniodel fondo es el conjunto de activos (inversiones) y pasivos (normalmente formados por los gastos que correspondan). Lacarterade un fondo de inversin es el conjunto de activos financieros en los que invierte.
Cuando los inversores adquieren parte de un fondo compran una parte alcuota del fondo. Todos los das se valora el patrimonio del fondo en funcin de la evolucin de sus activos y pasivos, dado que se vende o deshace, y se calcula de valor liquidativo.
Una vez est en funcionamiento un fondo de inversin, este puede aumentar o disminuir por dos razones. Por la entrada o
salida de partcipes o por las variaciones del valor de mercado de los activos que lo componen. La primera razn de variacin
del fondo no afectara a nuestra inversin, variara el precio de nuestras participaciones subiendo o bajando en funcin de las
suscripciones o reembolsos. La variacin de valor de mercado de los activos que componen el fondo son las que determinan
la obtencin de resultados positivos o negativo por el fondo.
Si la cartera de el fondo de inversin est formada por ttulos que pagan dividendos, o cupones, estos son reinvertidos en el
fondo, y el inversor obtiene la rentabilidad cuando vende sus participaciones.
A continuacin desarrollaremos un pequeo ejemplo que nos muestre el funcionamiento de un fondo de inversin.
Supongamos que el valor de participacin inicial de un fondo de inversin es de 100. Cada inversor posee 500 participaciones y tenemos 100 participes. El nmero total de participaciones del fondo es de 50.000 (500 participaciones x 100 partcipes)
500 participaciones x 100 partcipes x 100 = 5.000.000

Suponiendo una rentabilidad neta (deducidos gastos tasa e impuestos), el fondo evolucionaria de la siguente forma.
Patrimonio
Plusvala
Patrimonio
Participaciones en
Valor de participacin
(Inicio da) A
(del da) B
(fin del da) C=A+B
circulacin E
C/E
5.000.000
------------
5.000.000
50.000
100,00
5.000.000
1.000
5.001.000
50.000
100,02
5.001.000
2.560
5.003.560
50.000
100,07
5.003.560
-1.200
5.002.360
50.000
100,05
5.002.360
2.010
5.004.370
50.000
100,09
Da
Hasta ahora hemos visto la evolucin del patrimonio del fondo de inversinque se ha debido exclusivamente a la variacin de
valor de los activos que forman la cartera. A continuacin observamos un ejemplo de cmo vara unfondo de inversincon
la entrada y salida de nuevos participes. Cabe sealar que el partcipe nunca sabe previamente al valor que compra y vende la
participacin.
Gua de fondos de inversin - FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN
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Si un inversor decide entrar a formar parte delfondo de inversinel da 5, importe de 6000. En el momento de la inversin,
desconoce el nmero de participaciones que compra, y es que para conocer el nmero de participaciones adquiridas tendr
que esperar al final del da a que se conozca el valor liquidativo del fondo, pues ste no est valorado hasta que los mercados
estn cerrados, teniendo en cuenta la hora de corte (hora a partir de la cual una solicitud se considera como realizada al da
siguiente).
A continuacin calculamos el valor liquidativo al final de 5 da para conocer cuntas participaciones compra el inversor, y
cuantas participaciones tendr ahora el fondo.Tenemos en cuenta una plusvala de 800.
5004370 + 800 = 5005170
(B) 5005170 = 100,1304

50000
El valor liquidativo es 100, 1034. Por lo que si invierte 6000 adquirir 59,938 participaciones.
Da
Patrimonio
(Inicio da A)
Plusvala
(del da B)
Patrimonio
(fin del da)
C=A+B
Participaciones en
circulacin E
C/E
5.004.370
800
5.011.170 (A)
50.059,938
100,1034 (B)
5.011.170
-3.200
4.995.970 (D)
49.939.988
100,0395 (C)
El patrimonio final del 5 da es la suma del patrimonio inicial ms las plusvalas y la inversin del nuevo participe. 5004370
+ 800 + 6000= 5011170 (A). Al nmero de participaciones en circulacin del 4 da se le suman las participaciones del nuevo
inversor.
Si un inversor, cualquiera de ellos independientemente de la antigedad de su inversin, quiere retirar 12.000 el 6 da, igual
que ocurre con las inversiones, en ese momento no se conoce el nmero de participaciones que vende. Primero se calcula el
valor liquidativo del fondo de inversin al final del 6 da.
Con el reembolso de 12.000, el inversor ha vendido 119,952, y el patrimonio del fondo se reduce 12.000.
5.011.170 - 12.000 - 3.200= 4.995.970
Da
Patrimonio
(Inicio da A)
Plusvala
(del da B)
Patrimonio
(fin del da)
C=A+B
Participaciones en
circulacin E
C/E
4.995.970
1.000
4.996.970 (A)
49.939,988
100,0594 (B)
4.996.970
2.300
4.999.270 (D)
49.939.988
100,1055 (C)
Con este ejemplo hemos visto la evolucin de unfondo de inversin, y como se producen variaciones en su patrimonio tanto
por la variacin de valoracin de sus activos que por la suscripcin o reembolso de participaciones.
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Tipos de fondos de
inversin por vocacin
de inversin
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3. TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

FONDOS MONETARIOS
Estn formados por activos de elevada liquidez y reducido riesgo, lo que permite a los inversores percibirlos como cuasi dinero.No tienen exposicin a renta variable y deuda subordinada. Aunque los fondos monetarios se incluyen muchas veces en la
clase de fondos de inversin de renta fija a corto plazo, los separamos por su popularidad.
La duracin media de la cartera es de 6 meses hasta 2 aos y debe aceptar suscripciones y reembolsos de participaciones
diariamente. Caractersticas:
Ausencia de exposicin a renta variable, riesgo divisa y deuda subordinada.

Debe aceptar suscripciones y reembolsos de participaciones diariamente.
Duracin de la cartera inferior a 6 meses.
Mnimo del 90% del patrimonio en instrumentos con vencimiento residual inferior a 2 aos. Ausencia de instrumentos con
vencimiento residual superior a 5 aos.
Ausencia de exposicin a activos con calificacin crediticia a corto plazo inferior a A2 o sin calificacin crediticia especfica cuyo emisor cuente con calificacin crediticia a corto plazo inferior a A2.
FONDOS DE RENTA FIJA

En Espaa cuando los depsitos daban una rentabilidad alta, la gente los utilizaba comoalternativa a la cuenta corriente de
liquidez.
Los fondos de inversin de renta fija son aquellos fondos donde la mayora de su patrimonio est invertido en ttulos de renta
fija (letras, bonos, pagares, deuda subordinada,)
La evolucin de los tipos de inters es el principal factor que afecta a estos fondos, pues una subida reduce el valor de los
ttulos en cartera, y una bajada lo aumenta. Otros factores que influyen son el riesgo de crdito (default) y el de divisa.
Cuanto ms corto sea el periodo a vencimiento de los ttulos adquiridos menor ser el riesgo de tipos (relacionado con el concepto duracin). A mayor plazo en teora ms riesgo y mayor rentabilidad. Caractersticas:
Ausencia exposicin a renta variable, no habiendo sido clasificado el fondo dentro de la vocacin monetario.
Mximo 10% riesgo divisa.
Renta Fija internacional: Ausencia de exposicin a renta variable
Posibilidad de tener ms del 10% de exposicin en riesgo divisa.
Renta Fija Mixta Euro: Menos del 30% de exposicin a renta variable.
La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del rea euro, ms la exposicin al riesgo divisa no superar el 30%.
Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN
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FONDOS DE RENTA VARIABLE

Aquellos fondos que invierten la mayor parte de su patrimonio en una cartera de acciones o ndices de las mismas.
Su comportamiento puede estar ligado a un ndice, una cartera de acciones, a divisas, o a una mezcla de todo.
Renta Variable Euro:
Ms del 75% de exposicin a renta variable.

Al menos el 60% de exposicin a renta variable emitida por entidades radicadas en el rea euro.
Mximo del 30% de exposicin a riesgo divisa.
Renta Variable Internacional:
Ms del 75% de exposicin a renta variable no habiendo sido clasificada como renta variable euro.
FONDOS MIXTOS
Los fondos de inversin mixtos invierten tanto en renta fija y renta variable. Es una combinacin de los dos fondos descritos
anteriormente.Cuanto mayor sea el porcentaje de la renta variable, mayor ser el riesgo, y como consecuencia mayor ser la
posible rentabilidad generalmente.
Renta Fija Mixta Internacional:
Menos del 30% exposicin a renta variable.

La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del rea euro, ms la exposicin al riesgo divisa podr superar el 30%.
Renta Variable Mixta Euro:
Entre el 30% y el 75% de exposicin a renta variable.

La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades fuera del rea euro, ms la exposicin al
riesgo divisa no superar al 30%.
Renta Variable Mixta Internacional:
Entre el 30% y el 75% de exposicin a renta variable.

La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades fuera del rea euro, ms la exposicin al
riesgo divisa podrn superar al 30%.
FONDOS GLOBALES
Los fondos globales no tienen definida con precisin su poltica de inversin, y por tanto no encajan en ninguna de las categoras nombradas anteriormente. Tienen libertad para no fijar de antemano los porcentajes que se van a invertir en renta fija o en
renta variable, la moneda en que estarn los denominados activos en los que se inviertan, o la distribucin geogrfica en la que
se invierte, pero han de diversificar por ley.
En esta categora es posible encontrar fondos con elevado riesgo y es importante confiar en el gestor pues tiene una gran
libertad para actuar.
FONDOS DE FONDOS
Un fondo de fondos es aquel que invierte su patrimonio mayoritariamente en otros fondos. No existen limitaciones en cuanto a
la comercializacin de los fondos de fondos, ni se requiere una inversin mnima.
Deben invertir al menos un 60% de patrimonio en otros fondos, tienen prohibida la inversin en otros fondos de fondos y no
pueden invertir ms de 10% en un nico fondo.
No es recomendable invertir en fondos de fondos para evitar duplicar comisiones. Pero en el caso que el fondo de fondos invierta en otros fondos que pertenezcan a la misma gestora, no podrn duplicar las comisiones.
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FONDOS GARANTIZADOS
La caracterstica que diferencia a los fondos garantizados del resto reside en el hecho de que aseguran la recuperacin del capital invertido y en ocasiones tambin incluyen una rentabilidad aadida, que puede ser fija o variable, en un plazo determinado.
En estos fondos el horizonte de inversin recomendado coincide con el periodo en que vence la garanta. Es decir, para obtener
la rentabilidad asegurada habr que estar un determinado tiempo que indicar el fondo, y en el caso de suscribir participaciones despus del periodo de comercializacin o de obtener el reembolso de las participaciones antes de la finalizacin puede no
conseguirse la rentabilidad establecida o incluso la inversin inicial.
Cuando vence el periodo de garanta, los fondos pueden iniciar un nuevo periodo de garanta, modificando su naturaleza, caractersticas o su denominacin, o puede dejar de ser garantizado. En cualquier caso, segn se acerque el fin de la garanta tendr
que comunicar por carta a los partcipes los posibles futuros cambios de la poltica de inversiones.
En caso de no aceptarse las nuevas condiciones, el partcipe tiene el derecho de separacin, y recibir el reembolso o el traspaso
a otro fondo sin ningn tipo de comisiones, durante un tiempo limitado, que vendr indicado en la carta anteriormente mencionada, y que como mnimo ser de un mes. En caso de estar conforme con las nuevas condiciones no es necesario realizar
ninguna gestin.
La fiscalidad de estos fondos es diferente al resto, y depender de si una vez llegada la fecha de garanta se ha conseguido
el valor liquidativo garantizado (la inversin ms la rentabilidad prometida). Si llegado este plazo, el valor liquidativo del fondo
es igual o superior al valor garantizado, su fiscalidad ser similar al del resto de los fondos, solo se tributara en el momento
de vender las participaciones. Pero si no es posible responder a la garanta con el patrimonio del fondo, una tercera entidad
llamada el garante, entregara la diferencia entre el valor liquidativo y el valor liquidativo garantizado, ests cantidades recibidas
se consideran rendimientos de capital mobiliario, y tributan en el mismo ejercicio que se ejercitan. Salvo excepciones, no los
recomendamos.
Estos fondos han sido los ms populares en Espaa en los ltimos aos.
HEDGE FUND
Los Hedge Funds o fondos de inversin libre, como son conocidos en Espaa, no estn sujetos a las restricciones de inversin
establecida para la mayor parte de los fondos.
Pueden invertir en cualquier tipo de activo financiero y seguir la estrategia que deseen y con un endeudamiento o apalancamiento de hasta 5 veces. Esto les permite obtener rentabilidades no correlacionadas con los mercados. Cabe sealar que estos
productos estn destinados a inversores cualificados y el mnimo de inversin es de 50.000 .
La total libertad para elegir las inversiones, la ausencia de necesidad de liquidez, la posibilidad de apalancarse hasta 5 veces, y
la ausencia de control y transparencia implican un nivel de riesgo superior al de otros tipos de fondos.
Por lo general los Hedge Funds son productos pocos lquidos, y en algunos casos fijan un periodo mnimo de permanencia a
sus partcipes, en el que no se les permite el reembolso. El clculo liquidativo se realiza como mnimo trimestralmente, aunque
si las inversiones lo exigen se realizara de forma semestral. Por lo que los partcipes solo podrn suscribir o reembolsar cada 3
o 6 meses. Tampoco se les aplican los lmites mximos de comisiones.
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FONDOS DE FONDOS
Un fondo de fondos es aquel que invierte su patrimonio mayoritariamente en otrosfondos. No existen limitaciones en cuanto a
la comercializacin de los fondos de fondos, ni se requiere una inversin mnima.
Deben invertir al menos un 60% de patrimonio en otros fondos, tienen prohibida la inversin en otros fondos de fondos y no
pueden invertir ms de 10% en un nico fondo.
No es recomendable invertir en fondos de fondos para evitar duplicar comisiones. Pero en el caso que el fondo de fondos invierta en otros fondos que pertenezcan a la misma gestora, no podrn duplicar las comisiones.
FONDOS DE FONDOS DE INVERSIN LIBRE

Tambin denominados fondos de Hedge Funds, son aquellos que invierten en Hedge Funds o fondos de inversin libre como
mnimo un 60%, pero no pueden concentrar ms del 10% del patrimonio solamente en una institucin de inversin colectiva.
Al invertir en varios Hedge Funds, el mayor riesgo que en principio tienen se diversifica aunque al igual que en los anteriores, el
inversor debe dejar constancia de que conoce el riesgo que suponen estos productos.
FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO

Institucin de Inversin Colectiva que se fija como objetivo de gestin, no garantizado, conseguir una determinada rentabilidad/
riesgo peridica. Para ello sigue tcnicas de valor absoluto, dinmicas
IIC DE GESTIN PASIVA

Son aqullas que tienen las siguientes caractersticas:
IIC que replica o reproducen un ndice, incluidos los fondos cotizados (ETFs).
Garantizado de rendimiento fijo: IIC para el que existe garanta de un tercero y que asegura la inversin ms un rendimiento
fijo.
Garanta de Rendimiento Variable: IIC con la garanta de un tercero y que asegura la recuperacin de la inversin inicial mas
una posible cantidad total o parcialmente vinculada a la evolucin de instrumentos de renta variable, divisa o cualquier otro
activo. Adems incluye toda aquella IIC con la garanta de un tercero que asegura la recuperacin inversin inicial y realiza
una gestin activa de una parte del patrimonio.
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Qu comisiones se
pagan por contratar
un fondo de
inversin?
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4.QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN FONDO

DE INVERSIN?
Analizando las comisiones de los fondos...Cuandocontratamos un fondo de inversin, podemos llegar a pagarcuatro tipos
de comisiones, por contratar y reembolsar el fondo, denominadas comisin de suscripcin y comisin de reembolso, respectivamente. Tambin encontramos la comisin de gestin cuyo objetivo es remunerar el servicio de los gestores y, finalmente, la
comisin de depsito. En pases anglosajones normalmente, los fondos de inversin tienen comisin de suscripcin y reembolso.
En este artculo profundizaremos un poco sobre lasdistintas comisiones aplicables al contratar un fondo y su legislacin,
que viene establecida en laLey 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva(modificada por laLey
31/2011, de 4 de octubre)y en elReal Decreto 1082/2012, de 13 de julio que la desarrolla.
Artculo 8Comisiones.Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva
Las sociedades gestoras y los depositarios podrn percibir de los fondos comisiones de gestin y de depsito, respectivamente, y las sociedades gestoras de los partcipes, comisiones de suscripcin y reembolso; igualmente, podrn establecerse
descuentos de suscripcin y reembolso a favor de los propios fondos. Dichas comisiones que se fijarn como un porcentaje
sobre el patrimonio o rendimiento del fondo, o bien sobre una combinacin de ambas variables, o en su caso, sobre el valor
liquidativo de la participacin, no podrn exceder de los lmites que, como garanta de los intereses de los partcipes y en funcin de la naturaleza del fondo y del plazo de vencimiento de las inversiones, se establezcan reglamentariamente. En el folleto
y en el documento con los datos fundamentales para el inversor se debern recoger la forma de clculo y el lmite mximo de
las comisiones, las comisiones efectivamente cobradas y la entidad beneficiaria de su cobro.
Se podrn aplicar distintas comisiones a las distintas clases de participaciones emitidas por un mismo fondo. En cualquier
caso, se aplicarn las mismas comisiones de gestin y depositario a todas las participaciones de una misma clase.
Comisiones fondos. Comisin de suscripcin

Consiste en la comisin que cobra la gestora individualmente a cada partcipe por invertir en el fondo. Se calcula como
porcentaje del capital invertido, reduciendo el importe invertido. Hay algunos fondos que no cobran ningn tipo de comision de
suscripcin, como los fondos propios de Renta 4 (Renta 4 Monetario, Renta 4 Pegasus, Renta 4 Wertefinder...).
De forma adicional, algunas comercializadoras de fondos tambin cobran comisin de suscripcin, aunque lo ms habitual es
que solo cobren la comisin de suscripcin que aparece en la ficha del fondo (vase Dnde contratar un fondo de inversin?).
En los fondos de inversin de carcter financiero ni las comisiones de suscripcin y reembolso, ni los descuentos a favor
del fondo que se practiquen en las suscripciones y reembolsos, ni la suma de ambos, podrn ser superiores al 5% del valor
liquidativo de las participaciones, apartado 4 del artculo 5 del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio. Consultar la pgina de la
CNMV para posibles cambios.
Gua de fondos de inversin - QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN F.D.I?
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Comisiones fondos. Comisin de reembolso

Se define como la comisin que cobra la gestora individualmente a cada partcipe en el momento en que se deshace la inversin en el fondo, ya sea por reembolso total, parcial o por traspaso. Se calcula como porcentaje del capital reembolsado.
Normalmente, la comisin de reembolso tiene distintas escalas, dependiendo del tiempo que se ha mantenido la inversin. En
los fondos garantizados suelen cargarse elevadas comisiones para los reembolsos que no se realizan en la fecha de vencimiento de la garanta.
Comisiones fondos. Comisin de gestin

La comisin de gestin la cobra la sociedad gestora del fondo como remuneracin por sus servicios. Se devenga diariamente
y es implcita, esto es, ya est deducida del valor liquidativo al que el partcipe suscribe o reembolsa sus participaciones. Puede
establecerse en funcin del patrimonio (mximo 2,25%), de los rendimientos (mximo 18%) o de ambas variables (mximo
1,35% s/patrimonio y 9% s/resultados).
Artculo 5. Comisiones y gastos. Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio
3. En los fondos de inversin de carcter financiero, la comisin de gestin se establecer en funcin de su patrimonio, de sus
rendimientos o de ambas variables. Con carcter general, no podrn percibirse comisiones de gestin que, en trminos anuales,
superen los lmites siguientes:
a) Cuando la comisin se calcule nicamente en funcin del patrimonio del fondo, el 2,25% de este.
b) Cuando se calcule nicamente en funcin de los resultados, el 18% de estos.
c) Cuando se utilicen ambas variables, el 1,35% del patrimonio y el 9% de los resultados.
Comisiones fondos. Comisin de depsito o custodia

Se trata de la comisin que cobran los depositarios del fondo por la administracin y custodia de los valores que componen
la cartera. Se devenga diariamente y es implcita, esto es se deduce del valor liquidativo al que el partcipe suscribe o reembolsa
participaciones. Esta comisin no puede superar el 2 por mil de patrimonio, aunque puede variar dependiendo del fondo.
En los fondos de inversin de carcter financiero, la comisin del depositario no podr exceder del dos por 1.000 anual del patrimonio. Dicha comisin constituir la retribucin al depositario por la realizacin de todas las funciones que le asigna la normativa, sin que los fondos puedan soportar costes adicionales cuando el depositario haya delegado en terceros la realizacin
de alguna de tales funciones. Excepcionalmente, y previa autorizacin de la CNMV, dicha comisin podr ser superior cuando
se trate de depositarios que hayan de cumplir principalmente sus funciones en el extranjero [...], seala el apartado 5 del artculo
5 del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio.
Ventajas de los fondos de inversin

Adems de obtener una cierta rentabilidad, las ventajas de los fondos de inversin, en general y ms concretamente en relacin
a la inversin directa son:
Diversificacin
Invirtiendo en fondos de inversin conseguimos una mayor diversificacin aprovechando las economas de escala, que si invirtiramos de forma particular. El patrimonio formado por las aportaciones de todos los partcipes permite formar una cartera
con mayor nmero y variedad de ttulos. De esta forma conseguimos reducir el riesgo.
Profesionalidad
Los fondos de inversin estn gestionados por profesionales, analistas y servicios de estudios, destinados nicamente a la
direccin del fondo. A priori se entiende que la gestin realizada por estos profesionales ser ms efectiva que la realizada por
nosotros como particulares.
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Liquidez
Los fondos de inversin por lo general nos permiten disponer de nuestro dinero en cualquier momento.
Seguridad
Los fondos e inversiones estn regulados por la Ley y Reglamento de Instituciones de Inversiones Colectivas. La CNMV realiza
un control sobre los fondos de inversin, regulando su actuacin, protegiendo a los partcipes de las malas prcticas de los
gestores. Y la entidad depositaria tiene la obligacin de supervisar vigilar las actuaciones de la entidad gestora.
Fcil acceso
Comprar participaciones de un fondo de inversin es una accin sencilla. Se pueden comprar desde una oficina del banco o
caja que sea depositario del fondo, por telfono o internet. Por lo general no requieren de grandes cantidades, con una pequea
cantidad podr formar parte de un fondo de inversin y conseguir realizar una inversin diversificada
Fiscalidad
La fiscalidad de los fondos de inversin resulta ventajosa para sus partcipes, debido a que en los fondos de inversin se
perciben los resultados, sean prdidas o beneficios, con el reembolso de las participaciones, y es en este momento cuando se
tributa por los beneficios obtenidos, permitiendo traspaso entre fondos sin tributar, cosa que no sucede en la inversin directa
(acciones).
La tributacin es como variaciones patrimoniales que se compensan entre s, y en el caso de resultar prdidas netas tenemos 4
aos siguientes para compensar con incrementos de patrimonio.
19
Qu ratios debemos
analizar para elegir
fondos de inversin?
20
5. QU RATIOS DEBEMOS ANALIZAR PARA ELEGIR FONDOS?

En las fichas de los fondos encontramos distintosratios que analizarpara escoger el fondo de inversin que mejor se adapta
a nuestra cartera o a nuestro perfil de riesgo. Si queremos sabercul es el riesgo asociado a los fondosque estamos comparando y as tomar una decisin adecuada debemos analizarvolatilidad, beta, alpha, ratio sharpe y ratio de informacin.
Actualmente, tenemosratios de rentabilidad (incremento del valor de nuestra inversin inicial)como puede ser la rentabilidad histrica a 3 o 5 aos,ratios de riesgocomo la desviacin estndar yratios de rentabilidad-riesgoque analizan la
rentabilidad ajustada al riesgo, como elratio Sharpe.
Para seguir el post tomaremos como referencia losratios de la ficha del fondo Bestinfonda fecha 31/3/2014 y as determinaremos con un ejemplo real que informacin nos proporcionan estas cifras.
Riesgo Estadstico
DESDE INICIO
ndice de referencia ***
BESTINFOND
Alfa
0,59
Beta
0,59
Ratio Informacin
0,59
Ratio de Sharpe
Volatilidad
9%
1,01
17,36%
16,27%
Cuando observamos las fichas de los fondos encontramos distintos ratios que analizar para escoger el fondo de inversin
que mejor se adapta a nuestra cartera o a nuestro perfil de riesgo. Si queremos saber cul es el riesgo asociado a los fondos
que estamos comparando y as tomar una decisin adecuada debemos analizar volatilidad, beta, alpha, ratio sharpe y ratio
de informacin.
Antes de empezar con los ratios que hemos mencionado previamente, resulta necesario comprender que tenemos ratios de
rentabilidad como puede ser la rentabilidad histrica a 3 o 5 aos, ratios de riesgo como la desviacin estndar y ratios de
rentabilidad-riesgo que analizan la rentabilidad ajustada al riesgo, como el ratio sharpe.
Para seguir el post tomaremos como referencia los ratios de la ficha del fondo Bestinfond a fecha 31/3/2014 y as determinaremos con un ejemplo real que informacin nos proporcionan estas cifras.
Volatilidad
El primer ratio que vamos a estudiar es la volatilidad. Realmente, el ratio se denomina desviacin estndar o desviacin
tpica con el que obtenemos la volatilidad o variabilidad de las rentabilidades. As medimos el riesgo total de un activo.
Desviacin estndar o volatilidad baja significa que las rentabilidades no fluctan demasiado en cierto periodo de
tiempo, por lo que tendr un riesgo bajo y viceversa.
En el Bestinfond la volatilidad es del 16,27% por debajo de su ndice de referencia que alcanza 17,63%. Si comparamos el
Bestinfond con otros fondos de su categora podemos afirmar que su volatilidad est en la media.
A continuacin, tenemos un ejemplo de un fondo de bolsa espaola con volatilidad elevada (28,08%), Bankia Bolsa Espaola.
Como podis observar durante tres aos ha obtenido una rentabilidad negativa considerable (-4,54%, -11,02% y -10,15%) y
otros dos aos rentabilidades positivas bastante elevadas (30,37% y 36,49%).
Gua de fondos de inversin - QU RATIOS DEBEMOS ANALIZAR PARA ELEGIR FONDOS?
21
Bankia Bolsa Espaola, FI

RV Euro (divisa euro)
ndice de referencia:
IBEX-35 (75%) + REPO (25%)
1 2 3 4
valor liquidativo a 23/04/14: 1.073,06
5 6 7
Alto
Bajo
rentabilidad 3 aos
rentabilidades anuales:
rentabilidades interperiodo (%)
fondo
ndice
1 da
30,37
2,77
1 mes
-4,54
11,62
4,56
6 meses
-11,02
1 ao
37,63
19,33
1 ao
-10,15
3 aos
11,94
-0,93
3 aos
36,49
fondo
ndice
1 da
0,04
-0,1
1 mes
5,13
6 meses
50,00%
0,00%
-50,00%
04/2011
11/2011
La volatilidad tambin depende de los mercados y de la cartera del fondo. Por ejemplo, normalmente los mercados emergentes son ms voltiles que los mercados de pases desarrollados. En el caso de la bolsa espaola los ltimos aos han
sido bastante voltiles, por lo que muchos fondos de esta categora han alcanzado cifras de volatilidad altas. En el lado contrario, tenemos Aviva Espabolsa con una volatilidad del 13,18% y una rentabilidad anualizada a 3 aos de 8,72%.
En los ltimos aos, un sector bastante voltil ha sido el sector de materias primas, con fondos de oro y metales preciosos
alcanzando unas volatilidades muy elevadas.
Para hacer una aproximacin de los ratios normales de volatilidad que nos podemos encontrar, los fondos monetarios suelen
tener una volatilidad inferior al 1%, los fondos de renta fija tienen un mayor abanico de posibilidades porque depende si es
renta fija a corto plazo, alta rentabilidad... En cuanto a los fondos de renta variable si tomamos como ejemplo el post de Mejores Fondos de Renta Variable Europea el fondo ms voltil de nuestra seleccin era el Pioneer Funds Euroland Equity con
20,49%, mientras que el menos voltil era el Uni-Global - Equities Europe SA EUR con tan solo un 8,34%.
Por tanto, podemos concluir que la volatilidad depende de los mercados, del tipo de activo y en la renta fija del vencimiento de los activos, por lo que para comparar la volatilidad de los fondos debemos fijarnos en que pertenezcan a la misma
categora.
Mximo Drawdown
El mximo drawdown es la mxima cada que ha alcanzado un fondo de inversin en el tiempo que transcurre desde que
un mximo es registrado hasta que vuelve a ser superado. Los drawdown son parte de cualquier curva de rendimiento de
inversin.
Cabe sealar que este indicador influye ms en los inversores de perfil conservador, puesto que para ellos la volatilidad es
ms importante.
Por tanto, el mximo drawdown mide la mxima prdida que puede experimentar una inversin en un horizonte temporal
determinado. Sin embargo, en un futuro el fondo de inversin puede tener o no un mejor comportamiento. El mximo drawdown es un indicador ms a tener en cuenta a la hora de seleccionar el fondo que mejor se adapte a nuestras caractersticas
personales.
Por definicin, el mximo drawdown mide la diferencia que existe entre el mximo y el mnimo que el fondo ha registrado entre un mximo y el siguiente. Este indicador se expresa normalmente como un porcentaje con respecto al mximo alcanzado
por el fondo. Mide el riesgo de nuestro sistema de trading.
El drawdown no finaliza hasta que el valor liquidativo alcanza un nuevo mximo.
22
Importancia del drawdown

El mximo drawdown podra indicar entre otras cosa:
La posibilidad de alcanzar un stop loss. Esto podra conducir hacia un gran nmero de reembolsos.
La posibilidad de llegar a la marca de agua antes de que termine el ao, de manera que se podran cobrar las comisiones
en funcin de los resultados.
Ejemplo Mximo Drawdown

Hemos estado invirtiendo siguiendo las pautas de un sistema y hemos llegado a ganar 10.000 euros con l. Actualmente
estamos atravesando una mala racha y nuestros beneficios se han visto reducidos a 7.000 Euros, por lo que estaremos
sufriendo un drawdown de 3.000 euros. El drawdown seguir vigente hasta que la curva de resultados no supere el anterior
mximo de ganancias, es decir, hasta que no supere los 10.000 euros (crculo naranja).
Beta
La beta es uno de los principales indicadores para estimar el riesgo de una inversin, ya que mide la relacin entre el rendimiento de un activo y el rendimiento del mercado en el que se negocia tal activo. Es decir, compara las oscilaciones que
haya podido registrar un valor burstil en relacin a las que haya tenido otro activo, normalmente, en relacin al ndice al que
pertenece.
<1significa que el valor concreto que estamos analizando es que el mercado. Por ejemplo, si la beta es 0,55 significa
quesi el mercado cae un 5%, Bestinfond solo caer un 2,75%.Normalmente las acciones menos voltiles dan una mayor
rentabilidad a largo plazo.
=1 significa que el valor concreto que estamos analizando es tan voltil como el mercado. Por lo que tendr asociada
una rentabilidad equivalente a la que obtiene el ndice de referencia, estando totalmente correlacionado con el mercado.
Si el mercado cae un 5%, el fondo tambin caer un 5%.
>1 significa que el valor concreto que estamos analizando esms el mercado, de modo que amplifica los movimientos
del mercado. Si la beta es 1,5 y el mercado cae un 5%, el fondo caer un 7,5%, amplificando los movimientos del mercado.
E(Ri)
Riesgo de la cartera en comparacin al riesgo del mercado

E(Ri) Rentabilidad esperada
EM es la rentabilidad esperada de la cartera de mercado
31,82%
Rf es la rentabilidad del activo libre de riesgo

SML
EM
19,35%
Rf
Menos voltil que el mercado
=1
<0
Ms voltil que el mercado
23
Si observamos el grfico, vemos como Bestinfond tiene una beta de 0,55 por lo que los activos que forman su cartera son
menos voltiles que los activos que componen el ndice de referencia del fondo (el ndice es una media ponderada del IGBM,
PSI y MSCI). Por tanto, si nos fijamos en las leyes matemticas (SML) el fondo debera haber obtenido una rentabilidad
inferior a la del mercado o ndice de referencia, que en 2013 fue de 19,35%, sin embargo alcanz una rentabilidad del 31,82%
batiendo sustancialmente al ndice con un riesgo inferior.
Alfa
El alfa de una cartera de valores mide la rentabilidad adicional que obtiene una determinada cesta con respecto a su ndice
de referencia. Es decir, mide la diferencia entre el retorno actual de una inversin y su rentabilidad esperada, dado un nivel de
riesgo determinado por la beta.
}
}
= R - E (R )
Rendimiento
Real
Rendimiento
Esperado
>0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversin ha

superado el rendimiento esperado.
<0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversin ha sido

inferior al rendimiento esperado.
Cuando se genera alfa se dice que elgestor aade valor adicional con su gestin, puesto que supera el rendimiento previsto. Si observamos nuestro ejemplo, Bestinfond ha obtenido unalfa de 0,88por lo que supera la rentabilidad esperada por el
mercado (vase grfico). Ese exceso de rentabilidad (31,82%-19,35%= 12,47%) significa que los gestores de Bestinver con su
seleccin de activos y timing lo han hecho mejor que el mercado.
Alfa positivo significa que aunque el mercado est plano, el fondo dar una rentabilidad positiva.
Tanto el alfa como la beta son medidas referenciadas al mercado, por lo que resulta fundamental la seleccin de un ndice
que tenga una correlacin alta con el fondo para que sea representativo, por tanto nos debemos preguntar Qu benchmark
deberamos asignar a un fondo o una cartera?
24
Ratio Sharpe y Ratio de informacin

El Ratio Sharpe mide el exceso de rentabilidad de una inversin (Ra- Rf) por unidad de riesgo (a). No est ligado a ningn
mercado concreto, por lo que permite comparar fondos de distintas categoras. Como regla general, preferiramos un fondo
con mayor ratio sharpe, ya que nos permite obtener mayor retorno por el riesgo asumido.
Ra: Rentabilidad del activo
Rf: Rentabilidad del activo libre de riesgo
a: Desviacin tpica de volatilidad
Sa =
Ra - Rf
a
El ltimo ratio que vamos a analizar es el Ratio de informacin que mide el exceso de retorno por unidad de riesgo. Resulta
muy similar al Ratio Sharpe, no obstante, se diferencian en que el Ratio Sharpe compara la rentabilidad obtenida y el riesgo
con la tasa de inters libre de riesgo, mientras que el Ratio de informacin compara el exceso de retorno y el riesgo con un
ndice de referencia especfico.
Ra: rentabilidad de la cartera del fondo
Rm: rentabilidad del ndice de referencia
ER: tracking error: Desviacin de la rentabilidad de la cartera del fondo respecto al benckmark
IRa =
Ra - Rm
ER
En el caso de Bestinfond el Ratio Sharpe es positivo (1,01) y el Ratio de informacin tambin con una cifra de 0,59, este
ltimo es inferior porque se compara con el ndice de referencia asociado al fondo en cuestin, en lugar de compararse con el
activo libre de riesgo (letras del tesoro).
25
Qu riesgos
encontramos al
invertir en fondos
de inversin?
26
6. QU RIESGOS ENCONTRAMOS AL INVERTIR EN FONDOS

DE INVERSIN?
La inversin en fondos de inversin puede ser muy atractiva por las expectativas de rentabilidad que ofrece, pero no debemos olvidar los riesgos implcitos en los fondos como el riesgo de mercado, el riesgo de crdito, el riesgo de contraparte y el
riesgo de liquidez. Por ello, nos preguntamos qu medidas pueden ayudarnos a entender y mitigar estos riesgos.
Qu riesgos podemos encontrar en los fondos de inversin?
Riesgo de mercado comprende el riesgo por inversin en acciones que es el activo ms volatil; el riesgo de tipo de
inters que afecta al precio de los activos de renta fija; el riesgo de tipo de cambio por las distintas divisas en que estn
denominados los activos de la cartera; y el riesgo de concentracin geogrfica y sectorial que se reduce a travs de la
diversificacin.
Riesgo de crdito y de contraparte se refiere a la suficiente solvencia de las entidades con las que se contrata para
atender al cumplimiento de sus obligaciones. Una medida de este riesgo que se puede tomar como referencia son las
calificaciones de las agencias de rating.
Riesgo de liquidez representa la facilidad de un activo para ser convertido en efectivo manteniendo su valor.
Cmo se pueden mitigar los riesgos de los fondos?

Para mitigar estos riesgos derivados de la inversin, el artculo 23 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de
Inversin Colectiva establece los Principios de la poltica de inversin en los siguientes trminos:
Sin perjuicio de las especialidades previstas en esta ley para cada clase de IIC, las IIC invertirn su activo, atendiendo a los
siguientes principios:
a) Liquidez. Las IIC debern tener liquidez suficiente, segn la naturaleza de la institucin, del partcipe o accionista y de los
activos en los que se invierta.
b) Diversificacin del riesgo. Las IIC debern limitar la concentracin del riesgo de contrapartida de forma que se garantice
la suficiente diversificacin.
c) Transparencia. Las IIC debern definir claramente su perfil de inversin, que habr de quedar reflejado en los instrumentos
informativos previstos en el captulo anterior.
Regla General de diversificacin. Lmite 5-10-40%

Para reducir las posibles prdidas en las que puede incurrir un fondo por la insolvencia de las compaas en cartera, la regulacin limita los activos que puede adquirir una IIC y determina unos mnimos de diversificacin.
La regla general de diversificacin es denominada como el lmite 5-10-40%, es decir, los activos en cartera que estn emitidos
por el mismo emisor o compaa no podrn superar el 5% del patrimonio del fondo.
No obstante, ese lmite del 5% se puede ampliar al 10% siempre y cuando la suma de las compaas que exceden el 5% no
superen el 40% del patrimonio del fondo.
Lo veremos ms claro con un ejemplo: Una IIC puede tener en cartera acciones de Santander (6%) y bonos de Santander
(3%), sumando un total del 9% entre los distintos activos del mismo emisor en el patrimonio total del fondo, 8% en acciones
de Bolsas y Mercados Espaoles y 6% en bonos de Gas Natural porque la suma de los distintos emisores que superan el 5%
(Santander, BME y Gas Natural) alcanza la cifra de 23%. Por tanto, como no superan en conjunto el lmite del 40% ser posible
esa composicin de activos.
Adems, existen muchos otros lmites especficos para cada clase de activo que garantizan una adecuada diversificacin y
limitan las potenciales prdidas.
Por otro lado, para gestionar de forma correcta el riesgo de liquidez, la legislacin exige que IIC mantengan un coeficiente
mnimo de liquidez del 3% de su patrimonio.
Gua de fondos de inversin - QU RIESGOS ENCONTRAMOS AL INVERTIR EN FONDOS?
27
Dnde contratar un
fondo de inversin?
28
7. DNDE CONTRATAR UN FONDO DE INVERSIN?

Claves para contratar un fondo de inversin con el mnimo coste
En muchas ocasiones nos preguntamos dnde podemos contratar un fondo de inversin, puesto que la mayora de entidades bancarias no ofrecen toda la gama de fondos existente en el mercado. Este post tiene como objetivo ayudar a todos los
que estis interesados en contratar fondos de inversin, para que sepis donde acudir para adquirir participaciones de un
fondo y qu coste implica contratarlo por un medio u otro.
Paso 1. Preguntar a nuestro banco habitual

Una vez escogido el fondo que ms se adapta a nuestro perfil de inversin, el primer paso es preguntar a nuestro banco si
tiene el fondo concreto que buscamos. En la mayora de ocasiones no tendrn dicho fondo y cuidado porque nos intentarn
vender otro similar que comercialice la entidad.
Paso 2. Preguntar a la propia gestora del fondo

Si la gestora es espaola lo tenemos muy fcil, porque podremos contratar el fondo que hemos seleccionado directamente
en la oficina de la propia gestora. Por ejemplo, Bestinver tiene una nica oficina y est situada en el centro de Madrid, pudiendo contratar los fondos tambin va correo o fax.
Paso 3. Preguntar en las principales comercializadoras de fondos

Si la gestora no comercializa directamente sus productos, podemos buscar las plataformas que comercializan sus fondos en
el folleto que se publica en la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) o bien en la informacin publicada en su
pgina web.
Por ejemplo, el Panda Agriculture & Water Fund FI se puede adquirir en las siguientes entidades y plataformas: Tressis SV,
Link Securities SV, A&G (Banca Privada), GVC Gaesco SV, MG Valores, PBI Gestion AV, Caja 3 Bolsa.
Gua de fondos de inversin - DNDE CONTRATAR UN FONDO DE INVERSIN?
29
Renta 4 Gestora
Renta 4 Banco es el primer banco espaol especializado en gestin patrimonial, mercados de capitales y servicios de inversin. Su oferta incluye ms de 3.700 fondos de inversin y, si no tienen el fondo que deseas contratar pueden incluirlo en
su gama en el plazo de 24 horas. Adems tiene fondos propios muy recomendables, como el Renta 4 Wertefinder, Renta 4
Pegasus o Renta 4 Monetario.
Cobra 3 euros mensuales por el mantenimiento de la cuenta. Aunque estn exentas de la comisin de mantenimiento las
cuentas que slo dispongan de planes de pensiones o fondos de inversin. Los traspasos entre fondos y planes de pensiones son gratuitos, as como las transferencias y los traspasos entre cuentas de Renta 4. Por lo general, no cobra comisiones
de suscripcin o reembolso.
Inversis Banco
Inversis Banco. Cuenta con ms de 5.000 Fondos y cerca de 180 gestoras nacionales e internacionales.
La entidad cobra 0,3% sobre el efectivo por la recepcin y transmisin de rdenes de suscripcin o reembolso de acciones
o participaciones de IIC no cotizadas domiciliadas en Espaa no comercializadas por la entidad y, un 0,5% sobre el efectivo
para participaciones o acciones domiciliadas en el extranjero. Si se trata de un producto comercializado por Inversis, slo
se aplicarn las comisiones recogidas en el folleto de dicha IIC. La comisin de custodia ser del 0,35% sobre el efectivo en
caso de IIC espaolas, en caso contrario alcanzar el 1% sobre el efectivo.
Self Bank
Self Bank es un banco experto en Inversin y Ahorro, que cuenta con ms de 1.800 fondos y ofrece 3 tipos de carteras para
adaptarse al perfil de cada cliente. Mensualmente, podrs recibir las claves de tu inversin, avisando por email y sms si se
producen cambios en la rentabilidad de tus fondos, los 5 emails y los 5 primeros sms son gratuitos. Esta distribuidora no cobra comisiones ni por traspaso ni por custodia de los fondos de inversin. No cobra comisin por custodia si realizas como
mnimo tres operaciones al mes en el mismo mercado y cuenta.
Tressis
Esta plataforma tiene acceso a ms de 7.000 productos, las ventajas que ofrece Tressis es la independencia para recomendar el fondo ms adecuado para el inversor y el equipo de expertos que analiza y selecciona continuamente los mejores
fondos. Cuenta con fondos propios como el Adriza Global.
En Tressis registrarse como cliente y acceder a los servicios contratados, as como al resto de contenidos generales (informacin financiera, anlisis, etc.) no supone ningn coste. Otros servicios como la gestin de carteras o la custodia y liquidacin de acciones y obligaciones implican el pago de una comisin. Las entidad cobra un 10% sobre el efectivo en las rdenes
de suscripcin o reembolso de acciones o participaciones de IIC no cotizadas, domiciliadas o no en Espaa que no estn
comercializadas por la entidad.
Bankinter
Bankinter cuenta con una amplia gama de fondos de inversin a disposicin de sus clientes. Ha sido galardonada con los
premios Expansin (XX Premios de Fondos de Inversin 2009) a la Mejor Gestora Nacional Global Oferta Amplia y Mejor
Gestora Nacional Renta Variable Oferta Media. Asimismo, Lipper y Cinco Das (IX Edicin Premios de Fondos de Inversin)
tambin han premiado a Bankinter Gestin de Activos como la Mejor Gestora Global Mediana.
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Cortal Consors
Cortal Consors es una distribuidora de fondos que tiene acceso a un universo superior a 10 mil fondos, incluyendo gestoras
nacionales e internacionales. Cortal Consors no cobra ningn tipo de comisin ni por contratar fondos de inversin ni por
mantenerlos, tan slo las que vienen determinadas en el folleto del fondo. Por otro lado, en el caso de que el folleto de la
opcin al comercializador de cobrar entre un rango de comisiones, siempre escogen la ms favorable para el cliente y en el
caso de que en el folleto se seale que se puede cobrar una comisin por suscribir pero no es obligatoria, no la cobran. No
hay comisiones por mantenimiento de la cuenta y la comisin de custodia slo se cobra en el caso de comprar acciones y no
por la suscripcin de fondos de inversin.
Uno-e
Uno-e permite realizar el seguimiento de las inversiones a travs de su newsletter mensual fondos a fondo y herramientas,
como buscadores y comparadores. Uno-e no cobra comisiones de suscripcin y reembolso en la compra y enajenacin
de participaciones en fondos de inversin, salvo las establecidas por cada IIC en su respectiva documentacin. Para poder
acceder a las tarifas hay que acceder a la web y pincha en el apartado Informacin legal.
Open Bank
Openbank ofrece ms de 700 fondos de las firmas ms prestigiosas del mbito nacional e internacional. Su operativa es
muy sencilla, pudiendo invertir desde una nica cuenta corriente sin comisiones. La comisin de custodia ser del 0,25%
sobre el efectivo en caso de IIC espaolas, en caso de IIC extranjeras alcanzar el 0,6% sobre el efectivo.
Openbank no cobra comisiones por los servicios de suscripcin o reembolso de los valores de los Fondos de Inversin. Se
devengarn, sin embargo, las comisiones que cada Fondo de Inversin tenga publicadas en sus respectivos reglamentos.
Qu es una EAFI?
Si queremos un asesoramiento independiente tambin podemos acudir a una EAFI para contratar nuestros fondos. Una
EAFI es una empresa de asesoramiento financiero, por lo que no slo distribuye productos financieros. Se trata de una entidad regulada por la CNMV.
31
Cmo elegir un fondo

de inversin?
32
8. CMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIN?

Si hemos decidido canalizar nuestro ahorro a un fondo de inversin, lo primero que tenemos que elegir es la familia de fondos
donde invertir. Para ello es necesario saber tanto nuestra aversin-predisposicin al riesgo como nuestro horizonte temporal.
Si Vd. invierte con un horizonte de veinte aos puede tomar ms riesgo que si va a retirar el dinero de aqu a cinco aos para
enviar a su hijo a la Universidad.
Con este objetivo casi todas las entidades disponen de tiles cuestionarios para encuadrar a los inversores. Sea sincero y
honrado consigo mismo y no se deje llevar por la euforia o depresin del momento a la hora de responder.
Puede cumplimentar uno de esos formularios para conocer su perfil de riesgo.
Existen multitud de rankings y frmulas estadsticas para encuadrar la rentabilidad de los fondos, pero nada ms sencillo que
la prueba del algodn. Para ello los pasos a seguir son los siguientes:
1. Lea la poltica de inversiones del fondo para saber dnde puede invertir y qu instrumentos usa para materializar la inversin. Pregunte si no entiende algo.
2. Elija el historial de los ltimos cinco aos del fondo y compare su evolucin con la del mercado. Despus de cada cada, observe que el mercado recupere el mximo anterior y compare la evolucin del fondo entre ambas fechas. Si el valor liquidativo
del fondo es superior y sube ms que el mercado, el gestor lo ha hecho bien y ha generado alpha o beneficio para Vd. Es muy
simple pero funciona.
3 Obtenga informacin del lugar que ocupa su fondo en el ranking de rentabilidad de su misma familia en el ltimo ao, en los
ltimos tres y en los ltimos cinco. Elija siempre un fondo que est en los tres casos en el primer cuartil (entre el 25% de los
mejores) y que siga gestionado por el mismo gestor. La suerte se puede tener un ao, pero no tres ni cinco consecutivos.
Otros elementos a tener en cuenta y relacionados con los puntos anteriores son:
4. Elija un fondo en el que la comisin de gestin est ligada a la rentabilidad. Es lo que se denomina comisin de xito, bien
por obtener una determinada rentabilidad absoluta, bien porque obtiene mayor rentabilidad que el benmarch o ndice de referencia. El gestor hace bien su labor y se gana el sueldo.
5. Por contra si no cree que existen los raules, zidanes, etoos o silvas de la gestin, elija un fondo indiciado, que replique un
mercado que Vd. cree que puede subir en los prximos aos. En este caso no pague elevadas comisiones por la gestin.
6. Tenga una relacin activa con el gestor y la gestora.
Conozca el nombre del gestor, su historial, lea algn articulo del mismo y asista a alguna conferencia. Transmite confianza?
Se entiende por qu compra y vende unas empresas y no otras? Entiende su estilo de gestin? Tiene el gestor su patrimonio invertido en el fondo? Cobra en funcin de sus resultados? Ha obtenido premios?
Si conoce al gestor y su forma de actuar dormir ms tranquilo, confiar ms en su gestin y aceptara los altibajos del mercado aprovechando las bajadas para comprar ms participaciones.
El gestor es el mayor activo de una gestora. Ellos son los que consiguen rentabilidades que van desde el 200% hasta el 0%. Si
quiere conocer la clasificacin de los gestores lea la revista Citywire.
Gua de fondos de inversin - CMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIN?
33
Tiene la gestora un verdadero profesional como asesor financiero fiscal para resolver todas las dudas en esta materia? Tiene simulador fiscal? Busque la proximidad y en la era de Internet, sta est mucho ms prxima de lo que pudiera parecer.
7. Ni lo extranjero, ni lo grande, ni lo ms publicitado tiene por qu ser necesariamente mejor. El boca a boca, la idoneidad de
la inversin a la tipologa del cliente y la comprensin correcta del producto son la mejor publicidad. Lo bueno no necesita
promociones, ni regalos como gancho.
8. Salvo que Vd. o su gestor conozcan la evolucin de las divisas (no he visto mercado tan difcil de prever) invierta nicamente en fondos denominados en euros.
9. Si invierte en fondos mixtos (renta variable y renta fija) asegrese que se gestiona la renta fija y que sta no se invierte nicamente en mercados monetarios (letras, pagares,...) pues si no estara pagando por una gestin que no se realiza. Adems
dada la fiscalidad de hoy en da, no es aconsejable invertir en fondos monetarios ya que existen las mismas alternativas con
menor coste (repos, pagars) sobretodo para patrimonios pequeos.
10. No invierta en fondos garantizados. Los fondos garantizados son la combinacin de una opcin y renta fija. Si Vd. compra
un bono y se gasta los intereses a cobrar en una opcin obtiene el mismo resultado. Lo puede replicar comprando el 90%95% de su cartera en renta fija y el resto en renta variable. Salvo raras ocasiones lo nico que garantizan es la cautividad del
participe en el fondo con el consiguiente cobro de comisiones.
El 90% de los activos gestionados por fondos garantizados est en Espaa y Francia. Lea el interesante articulo sobre fondos
garantizados Fondos garantizados: Lo que el banco no dice. Seguro que si ha sido participe de un fondo de este tipo se ha
preguntado por qu subiendo la Bolsa su fondo sube tan poco.
11. No invierta un elevado porcentaje de su patrimonio en fondos sectoriales ni emergentes. La volatilidad y el riesgo aumentar significativamente.
12. Evite los Fondos de Fondos, y as evitar la duplicidad de comisiones pues en algunos casos, bien la gestora o el banco
depositario se queda con la devolucin de comisiones que pertenecen al participe.
13. Evite experimentos. Las gestoras y sus departamentos de marketing inventan nuevos productos o los mismos con diferentes nombres. No compre un fondo o una gama de fondos nueva. Espere que tengan cinco aos de antigedad y vea como
han sorteado las crisis. Para muestra los fondos de retorno absoluto que no han alcanzado las rentabilidades prometidas.
Las criticas a los fondos de hedge funds espaoles por sus altas comisiones y falta de ambicin estn a la orden del da.
Ver Crticas a los fondos de hedge funds espaoles por sus altas comisiones y su falta de ambicin o Vacas flacas para la
gestin alternativa: su rentabilidad media es diez veces inferior a la del Ibex.
En Expansin en la edicin impresa del pasado 26 de junio se poda leer en el artculo Los fondos de rentabilidad absoluta no
cumplen su objetivo:
[...]Ninguno de los fondos de rentabilidad absoluta analizados por Standar&PoorS logr su objetivo de rentabilidad despus
de descontar las comisiones y la mayora no alcanz el resultado de los activos sin riesgo (Lase letras del tesoro). Estas
cifras ponen en duda el futuro de un sector que ha atrado unos 200.000 millones de euros.
Por cierto, le devuelven la comisin si no alcanzan el retorno esperado?
Gua de fondos de inversin - CMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIN?
34
Qu es una EAFI y qu
ventajas ofrece
al inversor?
Gua de fondos de inversin - FISCALIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIN
35
9. QU ES UNA EAFI Y QU VENTAJAS OFRECE AL INVERSOR?

EAFI, una alternativa para el inversor
Actualmente, con la desconfianza surgida respecto a las entidades financieras tras los escndalos con las preferentes y la
colocacin indiscriminada de productos, los ahorradores estn buscando otras alternativas. Una opcin aconsejable para los
ahorradores que quieran invertir con la seguridad del asesoramiento de expertos independientes consiste en contratar los
servicios de empresas de asesoramiento financiero (EAFI), que se diferencian de la figura del vendedor de productos.
La figura de EAFI o empresa de asesoramiento financiero fue creada a finales de 2008 por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, como consecuencia de una Directiva Comunitaria que buscaba diferenciar los servicios dirigidos exclusivamente a asesorar al inversor, de la venta o comercializacin de productos financieros.
Qu es una EAFI?
Las empresas de asesoramiento financiero (EAFI) son aquellas personas fsicas o jurdicas que exclusivamente pueden
prestar los siguientes servicios de inversin:
El asesoramiento en materia de inversin, es decir, la prestacin de recomendaciones personalizadas a un cliente sobre

una o ms operaciones relativas a instrumentos financieros.
El asesoramiento a compaas sobre cuestiones como estructura del capital, estrategia industrial, fusiones y adquisiciones de empresas...
La elaboracin de informes de inversiones y anlisis financieros.
Ventajas de las EAFI
Estn especializadas en la actividad de asesoramiento.

Transparencia y seguridad, estando supervisada por la CNMV.
Gestin activa y trato cercano con el cliente.
Soluciones personalizadas de inversin.
Independencia y objetividad, que le permite centrarse en las necesidades del cliente y escoger el producto ms adecuado.
Ahorro y mejores resultados para el cliente, al reducir las comisiones de intermediacin.
Legislacin EAFI
Las empresas de asesoramiento financiero (EAFI) vienen reguladas en el TITULO V: Empresas de servicios de inversin de
la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores en los artculos 62 y ss, donde se explica el concepto de empresas de
servicios de inversin y los tipos de empresas de este tipo existentes que incluye
a) las sociedades de valores
b) las agencias de valores
c) las sociedades gestoras de carteras
d) las empresas de asesoramiento financiero.
Tambin se recogen las normas de acceso a la actividad (arts. 66 y ss LMV), siendo indispensable la autorizacin de la
CNMV y la inscripcin en el registro correspondiente (Registro de la CNMV y/o Registro Mercantil, en funcin de su forma
jurdica).
De forma especfica, se aplica a las empresas de servicios de inversin el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre
el rgimen jurdico de las empresas de servicios de inversin y de las dems entidades que prestan servicios de inversin
y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin
Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre.
Gua de fondos de inversin - QU ES UNA EAFI Y QU VENTAJAS OFRECE AL INVERSOR?
36
EAFI destacadas. Comisiones y oficinas de las EAFI

La proliferacin de la inversin en fondos y otros activos ms complejos ha dado lugar a la creacin de mltiples empresas
de asesoramiento financiero. Si observamos la evolucin, en 2009 se registr Abante, primera EAFI inscrita en la CNMV, y
durante ese mismo ao otras catorce EAFIs se registraron como empresas de asesoramiento financiero. En 2010 se duplicaron las EAFIs inscritas con 34 ms en la lista de la CNMV, 28 en 2011, 20 en 2012 y este ltimo ao 2013 han sido 29 las
empresas de asesoramiento inscritas.
Esta situacin nos hace preguntarnos, cules son las mejores empresas de asesoramiento financiero o EAFI? Cunto
cobran por sus servicios? Resulta rentable? Dnde estn ubicadas sus oficinas?
A continuacin, realizamos una recopilacin de las EAFIs ms consolidadas en el mercado de asesoramiento financiero y
analizamos las comisiones por los servicios prestados en cada una de ellas, as como la distribucin de sus oficinas en el
territorio espaol.
1 EAFI del mercado espaol: Abante Asesores Financieros
La primera EAFI inscrita en el registro de la CNMV es Abante Asesores, que se encuentra ubicada en Madrid (C/Padilla, 32),
Barcelona (C/Mallorca, 27), Valladolid (C/Santiago, 7) y acaban de inaugurar una oficina en Zaragoza (Paseo Sagasta 2).
Asesoramiento en materia de inversin
Tarifa
%
Sobre el valor efectivo de la cartera asesorada (anual)
Mnimo ()
/ por hora
1,00
Sobre la revalorizacin de la cartera asesorada (anual)

Por el tiempo dedicado a la prestacin del servicio
Kessler & Casadevall

Kessler & Casadevall es un despacho formado por tres Empresas de Asesoramiento Financiero (EAFI): Javier Kessler Saiz,
Juan Manuel Vicente Casadevall y Carlos de Fuenmayor Barroso. Las tres estn inscritas de forma individual en la CNMV.
Su oficina se encuentra ubicada en Madrid (Torre de Cristal - Paseo de la castellana 259-C).
Tarifa
%
Mnimo ()
0,70
366,00
10,00
/ por hora
300,00
37
Aspain 11
En Marzo de 2007 se decide la constitucin de Aspain 11 y en 2010 se convierte en una EAFI. El administrador nico de la
compaa es Carlos Heras Rincn. Estn situados en Madrid (C/Veracruz, 1).
Tarifa
%
Mnimo ()
0,70
366,00
10,00
/ por hora
300,00
Bissan Value Investing

Bissan es una empresa de asesoramiento financiero registrada con el n 96 de su Registro Oficial de EAFIs, que se encuentra
domiciliada en Barcelona (Av. Diagonal, 640).
Tarifa
%
1,00
20,00
Mnimo ()
/ por hora
300,00
Buy & Hold Asesores

Buy & Hold es una empresa de asesoramiento financiero ubicada en Valencia (C/ Literato Gabriel Mir 61) y dirigida por Julin Pascual y Antonio Aspas, el cual tiene un blog en Rankia en el que ofrece comentarios y anlisis desde el punto de vista
fundamental.
Tarifa
%
Mnimo ()
1,00
1.200,00
20,00
/ por hora
300,00
EFE & ENE

EFE&ENE fue el primer grupo de la Comunidad Valenciana en obtener la autorizacin de la CNMV para constituir una Empresa de Asesoramiento Financiero Independiente y desde el ao 2010 integra a Familia y Negocio Consultores EAFI. Se
encuentra situada en Valencia (C/ Correos, 12).
Tarifa
%
Mnimo ()
1,00
1.200,00
10,00
/ por hora
90,00
38
tica Patrimonios EAFI

tica Patrimonios EAFI se cre en 2003 como rea de Inversiones de la matriz tica Family Office, consultora pionera en el
asesoramiento financiero independiente en Espaa. Autorizada por la CNMV como EAFI con el nmero 40, convirtindose en
la primera EAFI registrada en Valencia (C/ PAZ 44).
Tarifa
Mnimo ()
1,00
6.000,00
/ por hora

250,00
Profim EAFI
Profim es una empresa de asesoramiento financiero, registrada en la CNMV con el nmero 26 y cuenta con oficinas en Madrid (C/Juan de Mena, 19), Bilbao (C/Henao, 13) y Barcelona (C/Mallorca, 237).
Tarifa
Mnimo ()
0,60
400,00
/ por hora

Orienta Capital
En Orienta Capital se dedican al Asesoramiento Patrimonial, tratando de proteger e incrementar el patrimonio individual o
familiar de cada uno de sus clientes. Cuentan con sede fsica en Madrid y Barcelona.
Asesoramiento en materia de
inversin
Compra en Ofertas Pblicas de Venta.
(Ver nota)
Venta en Ofertas Pblicas de Adquisicin. (Ver nota)
Compra o venta de Derechos de suscripcin. (Ver nota)
Tarifa
% sobre
%sobre
Por con-
Mnimo
efectivo
nominal
trato
operacin
1,00
Fija
30,05
1,00
30,05
1,00
20,00
0,38
6,01
Liquidacin de compras o ventas de

valores o derechos sobre rdenes no
cursadas a la entidad. (Ver nota)
39
Zrate EAFI
Zrate EAFI est registrada en la CNMV desde 2011 con el nmero 75. Tiene sus oficinas en Madrid y est gestionada por
Ramn Daz Zrate con ms de 25 aos de experiencia en asesoramiento financiero, tanto a particulares como a empresas.
Tarifa
%
Mnimo ()
2,50
2.400,00
20,00
/ por hora
250
Serfiex Investments EAFI

Serfiex Investments EAFI est registrada en la Comisin Nacional del Mercado de Valores en febrero de 2011 con el nmero
54. Cuenta con oficinas en Madrid y Barcelona. Dirige sus servicios a inversores institucionales y particulares con carteras
superiores a los 3 millones de euros.
AdeFC EAFI 107

Araceli de Frutos EAFI fue constituida el 18 de enero de 2013 y autorizada por la CNMV con el nmero 107. Araceli cuenta
con un blog en Rankia sobre economa y finanzas, en el que aporta su visin del mercado.
Tarifa
%
Mnimo ()
1,50
1.200,00
10,00
/ por hora
300
40
10
cmo traspasar un
fondo de inversin?
41
10. CMO TRASPASAR UN FONDO DE INVERSIN?

Qu es un traspaso de fondos?
El traspaso entre fondos de inversin consiste en reembolsar total o parcialmente las participaciones de un fondo de inversin para suscribir simultneamente esa cuanta en otro fondo de inversin diferente.
Cunto tardan en efectuarse los traspasos de fondos?

Los traspasos pueden producirse entre fondos de la misma gestora o bien entre fondos de distintas gestoras. El primer caso
es el ms sencillo, ya que la entidad de destino y la de origen son la misma, lo que simplifica los trmites de comprobacin. El
partcipe tiene que dirigirse a la entidad y solicitar traspaso entre los dos fondos de inversin, indicando el importe y nmero
de participaciones que desea traspasar. En un mximo de cinco das hbiles debera estar materializada la inversin en el
fondo de destino.
Cuando los fondos son de gestoras diferentes el procedimiento es ms costoso, y normalmente suele durar aproximadamente ocho das hbiles.
Cmo se efectuan los transpasos de fondos?

1. El inversor tendr que ponerse en contacto con la entidad de destino, sealando el fondo de origen que desea traspasar
y la cuanta del mismo o nmero de participaciones.
2. Esta entidad deber enviar la solicitud a la entidad de origen, la cual podr realizar las comprobaciones que considere
oportunas.
3. Posteriormente, la entidad de origen tendr que llevar a cabo el reembolso del capital solicitado, enviando dicho importe
y la informacin fiscal del inversor.
4. Finalmente, cuando los activos llegan a la entidad de destino, inmediatamente se produce la suscripcin del nuevo
fondo.
Tributan los traspasos de fondos?

En el momento del traspaso el titular no puede disponer de dicho importe, nicamente se cambian unas participaciones por
otras, por tanto, no se genera ningn tipo de tributacin.
A efectos fiscales se conserva el valor y la antigedad de la primera inversin, en consecuencia, las plusvalas no tributan
hasta que se produzca el reembolso definitivo.
Este rgimen se aplica tanto a los fondos espaoles, como a los fondos comunitarios registrados en la CNMV. Se excluyen
de estas ventajas fiscales a los ETFs o fondos cotizados.
Cul es el coste de los traspasos de fondos?

Directamente, no se produce un coste por el traspaso. Sin embargo, de forma indirecta el traspaso supone un coste por la
comisin de reembolso y de suscripcin del nuevo fondo.
Gua de fondos de inversin - CMO TRASPASAR UN FONDO DE INVERSIN?
42
11
Fiscalidad de los
fondos de inversin
Gua de fondos de inversin - CMO TRASPASAR UN FONDO DE INVERSIN?
43
11. FISCALIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIN

Ante la bajada de la rentabilidad de los depsitos y otros productos bancarios, los ahorradores han decidido invertir su dinero
en fondos de inversin y tras la reforma fiscal nos surge la duda de cmo tributan las plusvalas patrimoniales generadas
con un fondo de inversin en la Declaracin de la Renta.
Qu es un fondo de inversin?
Los fondos de inversin son un producto financiero que a travs sociedad gestora gestiona activos y ejerce las funciones de
administracin y representacin. Tambin debe intervenir una entidad financiera, que acta como depositaria del patrimonio
del fondo. La sociedad gestora invierte todo el dinero aportado por los ahorradores o partcipes en distintos activos financieros tales como renta fija, renta variable, derivados, depsitos bancarios... para constituir el patrimonio del fondo.
La evolucin de dichos activos en los mercados de valores determinar la obtencin de unos resultados en el fondo de
inversin, que se asignan a los partcipes segn la proporcin que represente su inversin sobre el total del patrimonio del
fondo. Esto le permite al cliente acceder a una cartera en teora bien diversificada de activos comprando un solo producto y
as diversificar riesgos sin tener que realizar grandes inversiones.
Los fondos de inversin ofrecen muchas ventajas fiscales a los contribuyentes, principalmente por el diferimiento fiscal de
las ganancias patrimoniales ya que la venta de las participaciones de un fondo no tributar cuando el importe obtenido de
las mismas sea traspasado a otro fondo de inversin.
Fiscalidad de las ganancias patrimoniales de un fondo de inversin

En primer lugar, es importante saber que el partcipe de un fondo de inversin no tributa hasta que se produzca el reembolso
de las participaciones, una vez reembolsado el fondo el contribuyente deber tributar por las minusvalas o plusvalas patrimoniales obtenidas.
La cuanta de la plusvala o minusvala patrimonial se obtiene del siguiente modo: Valor de reembolso - Valor de suscripcin.
Si se han suscrito participaciones de un mismo fondo en momentos diferentes, se consideran como primeras participaciones vendidas las adquiridas en primer lugar, aplicando el criterio FIFO. Si hemos pagado comisin de suscripcin, reembolso,
gestin o custodia, estas se podrn deducir del valor de suscripcin ya que los gastos son deducibles.
Fiscalidad de los fondos de inversin en la Declaracin de la Renta 2014:
Adems, desde el ao 2013, a la hora de integrar la plusvala o minusvala patrimonial en la Declaracin de la Renta debemos
de considerar el perodo de generacin de la misma:
Periodo de generacin de la plusvala patrimonial inferior al ao: se integrar en la base imponible general, con lo que el
tipo de gravmen puede ir desde el 24,75% hasta el 52%.
Periodo de generacin de la plusvala patrimonial superior al ao: se integrar en la base imponible del ahorro, aplicando
los siguientes tipo de gravmenes:
Tributacin de intereses
25
27%
30
25%
Tipo de Gravamen
21%
20
15
10
5
Cantidad en euros
De 0 a 6.000
De 6.000,01 a 24.000
Ms de 24.000
44
La principal ventaja fiscal que nos ofrecen los fondos de inversin es que el traspaso de entre fondos est exento de tributar
y no pagamos impuestos a Hacienda hasta que no se haga efectiva la ganancia patrimonial. Por tanto si decidimos hacer
un traspaso de fondos (independientemente de la gestora, comercializadora, tipos de activos o zonas geogrficas) no tributaremos fiscalmente hasta el momento de hacer lquida la inversin: aplazamos el pago de impuestos indefinidamente y
podemos obtener ms rendimientos por esos impuestos que no estamos pagando ya que permiten aprovechar al mximo el
poder del inters compuesto y maximizar las ganancias que se van obteniendo.
Fiscalidad de los fondos de inversin en la Declaracin de la Renta 2015:
Con la reforma fiscal la fiscalidad de los fondos de inversin se ve modificada ya que se elimina la diferenciacin entre las
plusvalas a corto plazo y a largo plazo. Por tanto, en la Declaracin de la Renta de 2015 las ganancias patrimoniales generadas en fondos de inversin tributarn en la base imponible del ahorro a los siguientes tipos marginales:
Fiscalidad del ahorro tras la reforma fiscal
20
21%
22%
20%
19%
25
23%
24%
30
15
10
5
Cantidad en euros
De 0 a 6.000
De 6.000,01 a 50.000
Tributacin de intereses 2015
Ms de 50.000
Tributacin de intereses 2016
Adems, se eliminan los Coeficientes de Abatimiento en el caso de ventas de activos comprados antes del ao 1994. Los
Coeficientes de abatimiento permitan aplicar una reduccin a las ganancias patrimoniales derivadas de la venta de elementos patrimoniales no afectos a actividades econmicas adquiridos con anterioridad al 31 de diciembre de 1994. Esta reduccin aplica a la ganancia obtenida hasta el 20 de enero del 2006.
En la Declaracin de la Renta de 2014 parte de la plusvala obtenida por la venta de un fondo de inversin comprado antes de
1994 est exenta. Al suprimir los coeficientes de abatimiento, el importe sobre el que se tributar ser superior. Hasta ahora,
la aplicacin de los coeficientes de Abatimiento tena este efecto en el Impuesto sobre el Patrimonio:
Precio de venta es superior al valor del bien en el Impuesto sobre el Patrimonio de 2005 o valor liquidativo a esa fecha:
se calcula la ganancia generada entre la compra y el 31/12/2005 y se aplica un coeficiente reductor del 14,28% por cada
ao de compra anterior a 1994 (redondeado por exceso), obteniendo as la ganancia exenta. Se tributa por la diferencia
entre el total y la exenta.
Precio de venta es inferior al valor del bien en el Impuesto sobre el Patrimonio de 2005: se calcula la ganancia generada
entre la compra y la venta y se le aplica un coeficiente reductor del 14,28% por cada ao de compra anterior a 1994 (redondeado por exceso), obteniendo as la ganancia exenta. Se tributa por la diferencia entre la ganancia total y la exenta.
Con la reforma fiscal de 2015 se tributar por la ganancia total generada entre la compra y la venta, aunque la Agencia Tri-
45
butaria ha fijado un lmite de 400.000 euros que no se aplica individualmente por cada operacin, sino que se tiene en cuenta
la suma total de ganancias patrimoniales (acciones, fondos de inversin, venta de inmuebles) a partir del 2015, hasta que se
agoten los 400.000 euros. Por tanto, si nuestra ganancia patrimonial es inferior a 400.000 y procede de un activo comprado
antes del ao 1994, en la Declaracin de la Renta de 2015 podremos aplicar los coeficientes de abatimiento correspondientes.
46
Tel: 963 386 976

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47

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Gua Bsica

2 Funcionamiento del fondo de inversin

3 Tipos de fondos de inversin por vocacin de inversin

4 Qu comisiones se pagan por contratar un fondo de inversin?

5 Qu ratios debemos analizar para elegir fondos de inversin?

6 Qu riesgos encontramos al invertir en fondos de inversin?

7 Dnde contratar un fondo de inversin?

8 Cmo elegir un fondo de inversin?

9 Qu es una EAFI y qu ventajas ofrece al inversor?

10 Cmo traspasar un fondo de inversin?

11 Fiscalidad de los fondos de inversin

Cules son las cuestiones bsicas sobre la contratacin de fondos?

Fiscalidad Fondos de inversin

Quines participan en los fondos de inversin?

Principal clasificacin de los fondos de inversin

Fondos de Inversin Monetarios

Gua de fondos de inversin - QE ES UN FONDO DE INVERSIN?

Gua de fondos de inversin - QE ES UN FONDO DE INVERSIN?

Gua de fondos de inversin - QE ES UN FONDO DE INVERSIN?

2. FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN

500 participaciones x 100 partcipes x 100 = 5.000.000

(fin del da) C=A+B

Gua de fondos de inversin - FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN

5004370 + 800 = 5005170

(B) 5005170 = 100,1304

5.011.170 - 12.000 - 3.200= 4.995.970

Gua de fondos de inversin - FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN

Gua de fondos de inversin - FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO DE INVERSIN

3. TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

Ausencia de exposicin a renta variable, riesgo divisa y deuda subordinada.

FONDOS DE RENTA FIJA

Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

FONDOS DE RENTA VARIABLE

Ms del 75% de exposicin a renta variable.

Menos del 30% exposicin a renta variable.

Entre el 30% y el 75% de exposicin a renta variable.

Entre el 30% y el 75% de exposicin a renta variable.

Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

FONDOS DE FONDOS DE INVERSIN LIBRE

FONDOS DE RETORNO ABSOLUTO

IIC DE GESTIN PASIVA

Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

Gua de fondos de inversin - TIPOS DE FONDOS DE INVERSIN POR VOCACIN DE INVERSIN

4.QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN FONDO

Comisiones fondos. Comisin de suscripcin

Gua de fondos de inversin - QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN F.D.I?

Comisiones fondos. Comisin de reembolso

Comisiones fondos. Comisin de gestin

Comisiones fondos. Comisin de depsito o custodia

Ventajas de los fondos de inversin

Gua de fondos de inversin - QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN F.D.I?

Gua de fondos de inversin - QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN F.D.I?

Gua de fondos de inversin - QU COMISIONES SE PAGAN POR CONTRATAR UN F.D.I?

5. QU RATIOS DEBEMOS ANALIZAR PARA ELEGIR FONDOS?

ndice de referencia ***

Gua de fondos de inversin - QU RATIOS DEBEMOS ANALIZAR PARA ELEGIR FONDOS?

Bankia Bolsa Espaola, FI

valor liquidativo a 23/04/14: 1.073,06