Apalancamiento Operativo y Financiero PDF

APALANCAMIENTO
Lic.Adm.. Jorge A. Prado Palomino

Lic.Adm
Apalancamiento
Cuando se usa una palanca de manera adecuada, una fuerza aplicada
en un punto se transforma o magnifica, en otra fuerza o movimiento
ms grande en algn otro punto. Esto viene a la mente cuando
consideramos una palanca mecnica, como la que se genera cuando
usamos una barreta.
Sin embargo, en el contexto de los negocios, el apalancamiento se
refiere al uso de costos fijos en un intento por aumentar (o
apalancar) la rentabilidad.
Lic. Adm. Jorge A. Prado Palomino
Apalancamiento
El apalancamiento es una
estrategia financiera asociada
con la forma de financiarse y de
invertir
(gastar),
El
apalancamiento lo dividimos en
dos: Apalancamiento Operativo
y Apalancamiento Financiero, el
primero denominado primario
por algunos y el Financiero
como secundario, como en la
fsica
los
dos
ejercen
PALANCA para lograr mas
fcilmente lo que de otra manera
consumira mayor esfuerzo.
Apalancamiento
En finanzas apalancamiento se define como el uso que hace la
empresa de sus activos y pasivos de corto plazo; en el intento de
incrementar rendimientos potenciales para los accionistas.
El apalancamiento surge con el propsito de incrementar la
rentabilidad del propietario. Para los que recurre a las cargas
fijas, operativas y financieras.
A mayores cargas, mayores
riesgos. Este riesgo se relaciona
con la imposibilidad de cubrir
esas cargas fijas.
El punto de partida del
apalancamiento es el Estado de
Resultados, bajo la metodologa
del costo variable.
Apalancamiento
Apalancamiento Operativo
Costos Operativos Fijos de la empresa
SE DIVIDE EN DOS:
Apalancamiento Financiero
Costos Financieros de la empresa
Apalancamiento
MAYOR
APALANCAMIETO
MENOR
APALANCAMIETO
MAYOR RENDIEMIENTO
MAYOR RIESGO
MENOR RIESGO
MENOR RENDIEMIENTO
Apalancamiento
ESTRUCTURA
DE CAPITAL
RENDIMIENTO Y RIESGO,
AFECTAN SIGNIFICATIVAMENTE
SU VALOR
Qu Conseguimos?
Qu es lo que conseguimos lograr ms fcilmente?.
Utilidades mayores o potencializar nuestras utilidades,
pero como todo en la vida, tiene sus pros y contras tambin
te pueden generar mayores perdidas en caso de no llegar
al nivel de Ingresos esperados.
El Apalancamiento: Bueno o Malo?

El apalancamiento no es ni malo ni bueno es como una
pistola, si esta en manos de un polica experto en su manejo
posiblemente sea algo bueno, pues una herramienta de
defensa en el cuidado del orden pblico, pero en manos de
un nio puede ser peligrosa.
Apalancamiento y el Estado de Resultados
El estado de resultado presenta todas las partidas del

costo, tanto variables como fijos al ser un informe de
carcter anual es fcil de identificar cada tipo de
costo.
El apalancamiento operativo y financiero tiene que
ver con lo siguiente; Los costos fijos de operacin son
un punto de apoyo, vale decir, stos le permiten
generar ingresos y por ende impactar las utilidades
Apalancamiento y el Estado de Resultados

El efecto multiplicador que producen los costos fijos en las
utilidades
se
denomina
GRADO
DE
APALANCAMIENTO OPERATIVO.
El apalancamiento financiero tiene un costo de capital fijo
para su punto de apoyo, vale decir, cuando una empresa
aumenta sus gastos financieros, lo hace con el objeto de
impactar las utilidades, a fin de mejorar la UPA.
El efecto multiplicador del uso de los costos fijos de
endeudamiento
se
denomina
GRADO
DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO.
Efecto s del Apalancamiento
Efectos de la
Estructura
Financiera
Ventas netas
XXX
Costos Variables
(XX)
Margen de Contribucin
XXX
Costos Fijos de Produccin
(XX)
Costos Fijos de Ventas
(XX)
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos
XXX
Cargas Financieras (Intereses)
(XX)
Utilidad Antes de Impuestos
XXX
Impuestos
(XX)
Utilidad Neta
XXX
Numero de Acciones Comunes
XX
Utilidad por Accin (UPA)
XX
Efectos de la
Estructura
Operativa
Efecto s del Apalancamiento
El Apalancamiento Operativo, vincula con la primera

parte del Estado de Resultados; conocido como Efectos de
la Estructura Operativa.
Apalancamiento Financiero, que parte su anlisis desde la
Utilidad antes de intereses e impuestos y cuentas siguientes
hasta la utilidad por accin del Estado de Ganancias y
Prdidas, vinculado a los Efectos de la Estructura
Financiera.
Adicionalmente existe una tercera categora de
apalanacamiento, conocido como apalancamiento total
que es el anlisis conjunto de la estructura operativa y
financiera del estado de ganancias y prdidas.
La palanca Operativa, tiene su fundamento similar a la fsica en la
que con una palanca se levanta un objeto pesado utilizando una
fuerza pequea.
El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de una empresa se
define como el efecto multiplicador o que hace la empresa de los
costos fijos de operacin. Se puede determinar como el cambio
porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos resultante
de un cambio porcentual en las ventas (produccin):
Este indicador mide cul sera el incremento de las utilidades antes de
intereses e impuestos, frente a una variacin en las ventas, en un
punto determinado.
Ventas Costo Variable
GAO
GAO
GAO
Ventas Costo Variable Costo Fijo

Utilidad Bruta
Utilidad Operativa
% UAII
% de Ventas Netas
Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son 3 millones para
un nivel de ventas de 5 millones.
Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%
Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%, vale decir, 5,5
millones, mientras los CF = 1 milln se mantienen al igual que la
participacin relativa de los CV.
Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.
Situacin
Actual
Ventas
Costos Variables de Operacin
Costos Fijos de Operacin
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos
Pagos de Intereses
Utilidades antes Impuestos
Impuesto
Dividendos Preferentes
Utilidad Neta
UPA (100.000 acciones)
Situacin
Nueva
Variacin
5,000,000
-3,000,000
-1,000,000
5,500,000
-3,300,000
-1,000,000
10%
10%
0%
1,000,000
-250,000
750,000
-300,000
-150,000
300,000
3.0
1,200,000
-250,000
950,000
-380,000
-150,000
420,000
4.2
20%
0%
27%
27%
0%
40%
40%
G.A.O.
G.A.O.
G.A.O.
0.2
G.A.O.
2.0
($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000

($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000
$ 200,000
$ 1,000,000
$ 5,000,000
$ 500,000
10
Este valor indica que cada punto porcentual de variacin en

las ventas, a partir de 5 millones, generar un cambio de un
2% en las UAII en forma proporcional.
Ventas
G.A.O.
500.000
-0,25
1.000.000
-0,67
ZONA DE
1.500.000
-1,5
PERDIDA
2.000.000
-4
2.500.000
3.000.000
3.500.000
3,5
4.000.000
2,67
4.500.000
2,25
5.000.000
5.500.000
1,83
6.000.000
1,71
PUNTO DE EQUILIBRIO
El G.A.O. de una empresa est en funcin

de
la
naturaleza
del
proceso
de
produccin.
Si es una empresa altamente tecnolgica,
tiene bajos costos de Mano de Obra, lo
que se interpreta como altos Costos Fijos
y bajos Costos Variables. Esta estructura
genera un G.A.O. alto y por ende altas
utilidades si las ventas son grandes o
prdidas si las ventas disminuyen.
El Apalancamiento financiero refleja el impacto de un
determinado nivel de endeudamiento sobre la utilidad por accin
o la utilidad neta.
La medida del apalancamiento se denomina
grado de
apalancamiento financiero y muestra la relacin de cambio de la
UPA frente a un cambio determinado en las UAII, para un
determinado volumen de referencia.
GAF
GAF
GAF
Utilidad Neta
UAII
Utilidad por Accin
UAII
% UPA
% UAII
En el apalancamiento operativo visto anteriormente, no se

tiene en cuenta los costos financieros, o sea, el valor de
los intereses de la deuda, si la empresa utiliza este medio
de financiamiento.
Al contrario el apalancamiento financiero, si considera el
costo del financiamiento y mide el efecto en las utilidades
netas como resultado de las variaciones en las utilidades
antes de intereses e impuestos, es decir, se considera a
los intereses como generadores de la palanca financiera.
En otras palabras, las cargas financieras son los costos
fijos financieros, que independientemente de la cantidad
que produzca/venda la empresa, debe pagar la misma
cantidad, como costo de la deuda.
UAII
Gastos en Intereses
Ut. Antes de Impuesto
Impuesto
UDII
Dividendos Preferentes
Utilidad Neta
UPA
$ 400.000
-250.000
150.000
-60.000
90.000
-150.000
-60.000
-0,6
$ 800.000
-250.000
550.000
-220.000
330.000
-150.000
180.000
1,8
$ 1.000.000
-250.000
750.000
-300.000
450.000
-150.000
300.000
3
N DE ACCIONES = 100.000
G.A.F.
( $4,2 -$3,0) / $3,0

.
( $1.200.000 -$1.000.000) / $1.000.000
$ 1,20
$ 3,00
$ 1.000.000
$ 200.000
5,00
G.A.F.
0,40
G.A.F.
2,00
$ 1.200.000
-250.000
950.000
-380.000
570.000
-150.000
420.000
4,2
$ 1.600.000
-250.000
1.350.000
-540.000
810.000
-150.000
660.000
6,6
Apalancamiento Total
El apalancamiento combinado ocurre cuando una empresa
emplea ambos tipos de apalancamientos o leverages, con el
objeto de incrementar los rendimientos para los dueos.
Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en las
ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las UPAS.
En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto
conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO
COMBINADO.
G.A.C. =
G.A.C.=
G.A.C. =
Cambio Porcentual en las UPAS

Cambio Porcentual en las Ventas
UPA / UPA) / ( Ventas / Ventas)
G.A.O. x G.A.F.
Mide el impacto de un cambio en las ventas
sobre la UPA o la Utilidad Neta.
Para determinar si el uso de apoyo

financiero est siendo beneficioso o no, se
mira la relacin:
UAI / PAT > UAII / ACTIVOS > CK%
Anlisis Final
El anlisis del riesgo operativo se complementa
con el punto de equilibrio y con el margen de
seguridad.
Para determinar si el uso de apoyo financiero
est siendo beneficioso o no, se mira la relacin:
UAI / PAT > UAII / ACTIVOS > CK%

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Apalancamiento y el Estado de Resultados

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Efecto s del Apalancamiento

Costos Fijos de Produccin

Costos Fijos de Ventas

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

Cargas Financieras (Intereses)

Utilidad Antes de Impuestos

Numero de Acciones Comunes

Utilidad por Accin (UPA)

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Efecto s del Apalancamiento

El Apalancamiento Operativo, vincula con la primera

Ventas Costo Variable Costo Fijo

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($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000

Este valor indica que cada punto porcentual de variacin en

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El G.A.O. de una empresa est en funcin

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En el apalancamiento operativo visto anteriormente, no se

( $4,2 -$3,0) / $3,0

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