UNIDAD 1

ADMINISTRACION DEL ACTIVO FIJO

1.1 DEFINICION E IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Dentro de esta herramienta, encontramos que son los procesos de la planeacin
de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos
beneficios, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un ao fiscal.
La clasificacin de los proyectos que se basa esta tcnica es variada, las tenemos
desde los proyectos de reemplazo como son mantenimiento del negocio
consistente en la continuacin de elaboracin de productos mediante los procesos
actuales de produccin. !ambin en los proyectos de reduccin de costos tales
como la mano de obra, materias primas, etc. "ue den como beneficio un menor
costo de produccin.
#xisten los proyectos de expansin ocasionado por la competencia y el desarrollo
de los mercados, as$ como de la evolucin de los productos. Los proyectos se dan
en una gama tan amplia bas%ndose en las expectativas de crecimiento de la
empresa y var$an de una a otra, ya que es importante no perder de vista las
caracter$sticas propias de las empresas, las cuales aunque tienen puntos de
comparacin, no siempre ser%n iguales la aplicacin de los proyectos. &uchos
e'ecutivos se confunden en este punto, ya que esperan tener como receta de
cocina un desarrollo ya aplicado y lo llevan a la pr%ctica como si los recursos de la
empresa, su medio ambiente econmico y el desarrollo de su tecnolog$a de
produccin fueran parecidas. (o hay que equivocarse, se requiere de tiempo de
estudio y de dominar al )**+ el conocimiento de su empresa. ,a que de esto
depende la supervivencia de la misma en los mundos de la econom$a y las
finanzas.
Presupuesto de capita! -roceso de planear las inversiones en la adquisicin de
activos, cuyos rendimientos se recibir%n en el largo plazo.
http.//000.biblioteca.co.cr/html/glosariofinaciero.shtml1-
http.//000.geocities.com/mircagruop/presupuesto2de2capital.html
1." ORI#EN $ ENCAU%AMIENTO DE LOS #ASTOS DE CAPITAL
#astos corrie&tes ' (astos de capita. #l gasto incluye todos los pagos no
recuperables del gobierno ya sea para fines corrientes o de capital. Los gastos
corrientes comprenden las erogaciones destinadas a las actividades de
produccin de bienes y servicios del sector p3blico, los gastos de pago de
intereses por el endeudamiento p3blico y las transferencias de recursos que no
involucran una contraprestacin efectiva de bienes y servicios. Las transacciones
de capital implican pagos o entradas por la adquisicin, construccin o venta de
activos no financieros que se utilizar%n durante m%s de un ao en le proceso de
produccin. La distincin entre gastos corrientes y de capital determina la medida
de ahorro del gobierno, y en consecuencia, el ahorro en su con'unto.
http.//000.hacienda.gov.py/sseaf/direcciones/dgcp/inf4*/ti/d/)*5+4*-ag6
7losario.doc
1.) TIPOS DE PRO$ECTO
1.* ES+UEMA DEL FLUJO DE EFECTIVO
8lu'o de efectivo para los proyecto 9:9 y 9;9
8lu'o neto de efectivo para el proyecto 9:9
-er$odo de recuperacin < 4.== aos.

8lu'o neto de efectivo para el proyecto 9;9
-er$odo de recuperacin < =.== aos.
#l per$odo de recuperacin para que los ingresos recuperen el costo de la
inversin ser%.
pr9:9 < 4>?)**/=**@ < 4.== aos.

pr9;9 < =>?4**/A**@ < =.== aos.
Bomo nota, recordemos que un proyecto mutuamente excluyente ser% aquel
con'unto de proyectos en que solo se pueden aceptar a uno de ellos. , los
proyectos independientes cuyos flu'os de efectivo no se ven afectados por la
aceptacin o no de otros proyectos.
:hora bien, el per$odo de recuperacin descontado ser% el plazo en que se
requiere, para que los flu'os de efectivo descontados sean capaces de recuperar
el costo de la inversin. ?Los flu'os se descuentan a travs del costo de capital del
proyecto@
Bosto de capital < )*+. ? este dato se determina mediante el an%lisis ponderado
de los elementos del capital contable, para efectos de este e'ercicio solo se
presenta como dato supuesto@.
-CD,#B!D 9:9
flu'o neto de efectivo descontado < 4.AE aos.

-CD,#B!D 9;9
8lu'o neto de efectivo descontado =.F* aos.
8DC&GL:. fned < p > ?6vp / pp@, de donde.
p < 3ltimo per$odo negativo acumulado
vp < valor de p acumulado.
pp < valor del periodo posterior descontado.
De ah$ que los resultados de cada proyecto sean.
proyecto 9:9 < 4.AE y
proyecto 9;9 < =.F*
#stos c%lculos nos dan informacin de acerca del plazo en el cual los fondos
permanecen comprometidos en un proyecto. #l tiempo m%s corto proporciona
mayor liquidez, adem%s, el grado de riesgo se comporta menor ya que a mayor
tiempo, mayor riesgo del proyecto.
Babe mencionar que los riesgos de cada proyecto var$an seg3n el
comportamiento de los factores exgenos del proyecto. !al como el
comportamiento de las tasas de mercado, movimientos devaluatorios de la
moneda, factores pol$ticos, inflacin, etc. #s por eso que estos proyectos deber%n
de ser seguidos y revisados en forma constante para as$ establecer premisas
sobre la base de los comportamientos exgenos. #n cuanto a los endgenos es
similar la actitud de supervisin y control, aunque estos factores de riesgos suelen
ser mayormente controlables por los directivos de la empresa.
-odemos realizar un an%lisis mediante la aplicacin del valor presente neto ?H-(@,
el cual como tcnica de flu'o de efectivo descontado, iguala a cero los flu'os en
base al costo de capital a travs del tiempo, d%ndole un valor al dinero. #s una
tcnica que da un valor a los activos de la empresa al igual que la tasa interna de
rendimiento ?!IC@, esta 3ltima se presenta en + y el H-( en trminos absolutos.

CUADRO COMPARATIVO.
Bomo conclusin final tendr$amos que inclinarnos por el proyecto 9:9, tiene menor
per$odo de recuperacin ?riesgo@, su valor presente neto me'ora sustancialmente
que en le proyecto 9 ; 9, y aunque los dos proyectos est%n por encima de la tasa
de descuento o sea la tasa del costo de capital, el proyecto 9 : 9, siempre presenta
me'ores resultados. :lgunos e'ecutivos podr$an establecer que el proyecto 9 ; 9
ser$a el idneo si tuvieran bien controladas las variables externas, de'ando un
pequeo margen para cualquier salvedad, o sea, ser$a la posicin m%s cmoda
para no tener complicaciones por si algo resultase mal en la planeacin y
e'ecucin del proyecto.
http.//000.geocities.com/mircagruop/presupuesto2de2capital.html
1., INVERSION INICIAL
La inversin son los recursos ?sean estos materiales o financieros@ necesarios
para realizar el proyecto por lo tanto cuando hablamos de la inversin en un
proyecto, estamos refirindonos a la cuantificacin monetaria de todos los
recursos que van a permitir la realizacin del proyecto.
-or lo tanto cuando se va a determinar el monto de la inversin, es necesario
identificar todos los recursos que se van a utilizar, establecer las castidades y en
funcin de dicha informacin realizar la cuantificacin monetaria.
INVERSION INICIAL

#l estimado de dinero en efectivo necesario para abrir el negocio. -odr$a incluir el
costo de la franquicia y otros costos iniciales y gastos, pero no refle'ar la inversin
total.
Buando se determina la inversin necesaria para el proyecto se tiene que tener
cuidado en lo siguiente.
La Jubvaluacin
#s importante que al momento de averiguar precio de los recursos, estos sean
reales, porque el indicar precios inferiores ?ba'o la par@ podr$a en el futuro truncar
el proyecto por falta de financiamiento.
La Jobrevaloracin
Ji la subvaluacin nos puede ocasionar problemas de financiamiento, la
sobrevaloracin, que es fi'ar los precios por encima de su real valor ?sobre la par@,
nos puede ocasionar gastos financieros elevados, que al final repercuten en las
utilidades proyectadas del proyecto.
http.//000.mailxmail.com/curso/empresa/inversion/capituloE.htm
http.//000.businessconsultantgroup.com/definiciones.htm .1 INVERSI-N

1.. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES
E&tre os o/0eti1os pri&cipaes de Estado de Fu0os de E2ecti1o te&e3os!
-roporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta pueda
medir sus pol$ticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al
desenvolvimiento de la empresa.
8acilitar informacin financiera a los administradores, lo cual le permite
me'orar sus pol$ticas de operacin y financiamiento.
-royectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dar%
como resultado la descapitalizacin de la empresa.
&ostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los
saldos de efectivo. #stos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de
que haya utilidad neta positiva y viceversa.
Ceportar los flu'os de efectivo pasados para facilitar.
o La prediccin de flu'os de efectivo futuros
o La evaluacin de la manera en que la administracin genera y utiliza
el efectivo
o La determinacin de la capacidad que tiene una compa$a para
pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando stas
vencen.
De lo expuesto se puede inferir que la finalidad del #stado de flu'os de #fectivo es
presentar en forma comprensible e informacin sobre el mane'o de efectivo, es
decir, su obtencin y utilizacin por parte de la entidad durante el per$odo
determinado y, como consecuencia, mostrar una s$ntesis de los cambios ocurridos
en la situacin financiera para que los usuarios de los estados financieros puedan
conocer y evaluar la liquidez o solvencia de la entidad.
#l #stado de 8lu'os de #fectivo se disea con el propsito de explicar los
movimientos de efectivo proveniente de la operacin normal del negocio, tales
como la venta de activos no circulantes, obtencin de prstamos y aportacin de
los accionistas y aquellas transacciones que incluyan disposiciones de efectivo
tales como compra de activos no circulantes y pago de pasivos y de dividendos.
8ines del control del efectivo.
La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio,
porque es el medio para obtener mercanc$as y servicios. Je requiere una
cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro
puede ser r%pidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se
centra alrededor de dos %reas. el presupuesto de efectivo y el control interno de
contabilidad.
#l control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de
planeacin y adem%s con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para
propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados.
La administracin es responsable del control interno es decir de la y proteccin de
todos los activos de la empresa.
#l efectivo es el activo m%s l$quido de un negocio. Je necesita un sistema de
control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el
dinero de la compa$a para uso personal.
Los propsitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los
siguientes.
o Jalvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias.
o -romover la contabilizacin adecuada de los datos.
o :lentar y medir el cumplimiento de las pol$ticas de la empresa.
o Kuzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la
empresa.
#l control interno no se disea para detectar errores, sino para reducir la
oportunidad que ocurran errores o fraudes. :lgunas medidas del control interno del
efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y
establecer un mtodo adecuado para presentar el efectivo en los registros de
contabilidad. Gn buen sistema de contabilidad separa el mane'o del efectivo de la
funcin de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco. !odas las
recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y
todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques.
Tipos de 2u0os de e2ecti1o
#n )L55, el estado financiero que presentaba informacin sobre los activos m%s
l$quidos y los pasivos corrientes de la empresa era el #stado de Bambios en la
posicin 8inanciera o estado de origen y :plicacin de 8ondos.
:l cabo de los aos fueron desarrollando una serie de problemas en la
preparacin del #stado de Bambios en la -osicin 8inanciera en concordancia
con las disposiciones de las normas de contabilidad. Mab$a deficiencias de
comparacin entre diferentes versiones del estado puesto que, seg3n la norma
:-;6)L, los fondos se pod$an definir como efectivo, o efectivo e inversiones
temporales, o como activos de realizacin r%pida, o como capital de traba'o. Dtro
problema era la diversidad de estilos de presentacin permitidos por la norma
:-;6)L.
Estados de Fu0os de E2ecti1o4#e&era
Jeg3n 8:J6LF, emitido en el ao )LLF el #stado de 8lu'os de #fectivo espec$fica
el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el e'ercicio por
sus actividades.
a. De Dperacin
b. De Inversin
c. De 8inanciamiento
#ste estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el
efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. #n este estado
se incluye una conciliacin de los saldos al final del e'ercicio y sus equivalentes.
Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que.
a. Jon f%cilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y
b. #st%n tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios
en su valor debido a cambios en las tasas de inters.
: lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la pol$tica que
emplea para determinar cuales partidas clasifican como equivalentes al efectivo.
Bualquier cambio de esta pol$tica se trata como un cambio de principio de
contabilidad y se efect3a modificando retroactivamente los estados financieros de
e'ercicios anteriores que se presentan para la comparacin.
Fu0os de e2ecti1o /rutos &etos
Bomo regla general, el 8:J6LF requiere la revelacin de los flu'os brutos en el
#stado de 8lu'os de #fectivo. Je supone que los importes brutos de las entradas y
salidas tienen mayor relevancia que los importes netos.
Jin embargo, en ciertos casos puede ser suficiente revelar el importe neto de
algunos activos y pasivos y no los importes brutos. Jeg3n el 8:J6LF, pueden
revelarse los cambios netos para el e'ercicio cuando no se necesita conocer los
cambios brutos para entender las actividades de operacin de inversin y de
financiamiento de la empresa.
-ara los activos y pasivos de rotacin r%pida, de importe elevado y de vencimiento
a corto plazo pueden revelarse los cambios netos obtenidos durante el e'ercicio.
Bomo e'emplo est%n las cobranzas y pagos correspondientes a.
o Inversiones, en documentos que no son equivalentes al efectivo.
o -rstamos por cobrar, y
o Deuda, siempre y cuando el plazo original del vencimiento del activo del
pasivo no exceda los tres meses.
Fu0os de e2ecti1o e& 3o&eda e5tra&0era
La empresa que convierte cuentas expresadas en moneda extran'era, o que tiene
operaciones en el extran'ero, revela en su #stado de 8lu'os de #fectivo y en su
moneda, el importe equivalente a los flu'os de efectivo extran'eros utilizando las
tasas de cambio, en efecto, al ocurrir los flu'os.
#n lugar de las tasas que realmente estaban en efecto al ocurrir los flu'os se
puede utilizar el promedio, adecuadamente ponderado, de las distintas tasas
vigentes durante el e'ercicio, si es que ello produce esencialmente los mismos
resultados. #l efectivo de las variaciones en las tasas cambiarias sobre los saldos
tenidos en moneda extran'era se revela en el #stado de 8lu'os de #fectivo como
un componente separado dentro de la conciliacin para el e'ercicio del cambio en
el efectivo y sus equivalentes.
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/desfluef.htm1tipos
UNIDAD "
INTERMEDIARIOS $ MERCADOS FINANCIEROS
".1 INSTITUCIONES FINANCIERAS
"." MERCADOS FINANCIEROS
#l &ercado 8inanciero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y
venden cualquier activo financiero.
Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto f$sico, a travs de
telfono, fax, ordenador. !ambin hay mercados financieros que si tienen contacto
f$sico, como los corros de la bolsa.
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes
de fondos, y determinar los precios 'ustos de los diferentes activos financieros.
Las venta'as que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la b3squeda r%pida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir, y adem%s, esa inversin tiene un precio 'usto lo cual impide
que nos puedan timar.
#l precio se determina del precio de oferta y demanda.
Dtra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el
menor posible. -ero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el
precio 'usto del activo financiero, ello depender% de las caracter$sticas del
mercado financiero.
Buanto m%s se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero
perfecto, el precio del activo estar% m%s a'ustado a su precio 'usto.
http.//000.megabolsa.com/biblioteca/mer4.htm
".".1 MERCADO MONETARIO
Co&cepto!
#l &ercado &onetario es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de
ba'o riesgo y de alta liquidez, donde pr%cticamente no existe regulacin financiera
y en el que se negocian activos a c.p..
;a'o riesgo. porque el #stado es el que emite los activos.
:lta liquidez. porque existen mercados secundarios muy potentes.
Fu&cio&es de Mercado Mo&etario!
o #ficiencia en las decisiones de financiacin de los agentes
econmicos.
o 8inanciacin ortodoxa del dficit por parte del #stado.
o Logros de los ob'etivos de pol$tica econmica. #l #stado utiliza el
mercado monetario para alcanzar sus ob'etivos de pol$tica
econmica.
o 8ormacin adecuada de la #!!I ?#structura !emporal de los !ipos
de Inters@. #!!I . nos mide el tipo de inters seg3n el periodo de
tiempo.

Casi2icaci6& de Mercado Mo&etario!
)@ &ercado de Brdito.
6 &ercado Interbancario.
&ercado muy especializado con operatoria al por mayor y a muy c.p.. Je negocian
depsitos de dinero a muy c.p. ?incluso a un d$a, teniendo como m%ximo plazo de
deposito a ) ao@. #n el &ercado Interbancario se fi'a el &I;DC ?tipo de inters de
oferta en el mercado interbancario de &adrid@. #l &I;DC se utiliza como
referencia.
Dtro tipo de operaciones que se realiza es la Dperatoria C#-D, normalmente se
realiza mediante letras del tesoro. #s un acuerdo por el que se vende un titulo
financiero ?mayormente letras del tesoro@, pero en la que la persona que lo vende
se compromete a comprarlo con una fecha y un precio de recompra determinados.
4@ &ercado de !$tulos.
o &ercado -rimario. &ercado no organizado donde el
emisor de los t$tulos vende los t$tulos a cambio de unos
recursos.
o &ercado Jecundario.
;olsa de Halores. los t$tulos cambian de manos
f%cilmente.
&ercado de Deuda -3blica :notada.
#l &ercado de Deuda -3blica :notada funciona v$a telfono, se negocia deuda
publica representada mediante anotaciones en cuenta y valores emitidos por las
BB::, organismos p3blicos y otras instituciones nacionales e internacionales que
estn autorizados por el &inisterio de #conom$a y Macienda. Los t$tulos no tienen
ning3n soporte f$sico, son meras anotaciones en cuenta, las cuales las realizan o
gestionan la Bentral de :notaciones en Buenta de Deuda del #stado que gestiona
el ;anco de #spaa. Je encarga de la emisin, amortizacin y pagos de intereses
de toda la emisin de t$tulos, as$ como, la de organizar todo el mercado.
7+ui8& puede i&ter1e&ir e& ese Mercado de Deuda P9/ica A&otada:
&iembros del &ercado de Deuda -3blica :notada.
o !itulares de Buenta. act3an por cuenta propia.
o #ntidades 7estoras. pueden actuar por cuenta propia como por
cuenta de terceros.
Breadores de &ercado ?&arNet6&aNers@. se dedican a lanzar
precios de compra y precios de venta.
(egociantes de Deuda. son muy similares a los creadores de
mercado, las diferencias son muy pequeas tan slo en las
exigencias que deben cumplir para ser una cosa u otra, en el
caso de los negociantes de deuda son menos exigentes las
condiciones que se les exige.
(o son &iembros del &ercado de Deuda -3blica :notada.
o :gentes #specialistas. Henden informacin a los miembros del
mercado.
&ediadores entre los (egociantes de Deuda.
&ediadores del &ercado &onetario.
o Inversores -articulares. !ienen que acudir a alguna #ntidad 7estora
para poder mover alguna inversin.
Blientes de 7estoras.
!itulares de Buentas en la Bentral de :notaciones en Buenta
de Deuda del #stado en el ;anco de #spaa.
8uncionamiento del &ercado de Deuda -3blica :notada.
#xisten = sistemas de funcionamiento.
). Jistema !radicional. est% abierto a todo miembro del mercado. Ji
quieres vender y existe alguna contrapartida vendes. Jistema
dirigido por ordenes.
4. Jistema Biego. slo pueden actuar los Breadores de &ercado
?&arNet6&aNers@. Jistema dirigido por precios.
=. Jistema al &enudeo. entrar$an en negociacin los clientes
particulares y las entidades gestoras. (ivel de negociacin menor.
Casi2icaci6& de a Deuda de Estado A&otada!
o Letras del !esoro. puede ser a =, A, )4 )5 meses. !ienen un
nominal de ) milln de pesetas, y se emiten al descuento ?lo cual
significa que se compra por un precio inferior al milln y debido a los
intereses y despus del tiempo pactado el #stado nos dar% un milln
de pesetas@. -or e'emplo, compro una letra del tesoro por la cual
pago LL*.*** pesetas y al cabo de un ao el #stado me da ) milln
de pesetas.
o ;onos y Dbligaciones del #stado. los bonos son a F aos y las
obligaciones a )*6)F aos. :mbas se emiten por el sistema
americano, que consiste en que los bonos y las obligaciones suelen
tener un nominal de )*.*** ptas., y el precio al que lo compras es
inferior, por e'emplo L.L** ptas., siendo el tipo de inters nominal del
)*+. :l cabo de ) ao te dar%n los intereses correspondientes al
nominal del bono u obligacin, es decir, el )*+ de )*.*** ptas., y as$
sucesivamente cada ao.
http.//000.megabolsa.com/biblioteca/merF.htm
"."." MERCADO DE CAPITALES
".) ;OLSA ME<ICANA DE VALORES
;OLSA DE VALORES! son mercados secundarios oficiales, destinados a
la negociacin exclusiva de las acciones y valores convertibles o que
otorguen el derecho de adquisicin o suscripcin. #xiste la posibilidad de
que en el futuro se negocien otros t$tulos de renta fi'a o variable.
Estructura de a ;osa de Vaores!
). B.(.&.H. . Bomisin (acional del &ercado de Halores. #s el
organismo b%sico para el con'unto del sistema financiero espaol. #s
un ente publico con personalidad 'ur$dica o propia, y plena capacidad
p3blica o privada. !iene como funciones.
o Jupervisar e inspeccionar los mercados de valores.
o Helar por la transparencia de los mercados financieros. Libre flu'o de
informacin.
o Jupervisar la correcta formacin de los precios.
o -roteger a los inversores.
o #l ob'etivo que deber$a tener la B(&H es tratar de que el mercado
tienda al ideal de mercado perfecto.
4. Jociedad Cectora de las ;olsas de Halores. son J.:. cuyos
accionistas son exclusiva y obligatoriamente las sociedades y agencias
de valores y bolsa. !iene las siguientes funciones.
o Cegir y administrar la correspondiente bolsa.
#n #spaa hay O bolsas. &adrid, ;arcelona, ;ilbao y Halencia.
Bada ciudad tiene su sociedad rectora.
Las agencias de valores est%n formadas por ;roNers.
Las sociedades de valores est%n formadas por Dealers.
Ji una de las agencias o sociedades pasa a ser accionista de la sociedad rectora
de la bolsa, se le aade la coletilla de bolsa.
:gencia de Halores y ;olsa ?:H;@.
Jociedades de Halores y ;olsa ?JH;@.
Las cuatro bolsas son lo que se llama el Sistema Tradicional Mercado de Corros.
#l mercado que se celebra de lunes a viernes es el mercado f$sico.
#ste &ercado de Borros o Jistema !radicional consiste en que se negocian en
sesiones de unos )* minutos los distintos t$tulos que all$ cotizan.
#ste mercado funciona de una manera discontinua, de )*6)4 h. de la maana.
8rente a este mercado discontinuo, puede que un mismo titulo se negocie en tres
bolsas a la vez. Gn mismo titulo puede que cotice a diferentes precios en cada una
de las bolsas.
). 8rente al mercado discontinuo se crea el &ercado Bontinuo de
acciones. Sociedad de Bolsas. 8unciona a travs del JI;# ?Jistema
de Interconexin ;urs%til #spaol@, pretende interconectar las cuatro
bolsas para crear un mercado 3nico. Ha a estar abierto desde las )*6
)E h., teniendo m%s tiempo para operar. Jiempre se va a operar a
travs de un miembro del mercado, introduciendo las ordenes
deseadas. #l JI;# est% organizado por la Jociedad de ;olsas que
es annima, y est% constituida por las sociedades rectoras de bolsa,
donde el 4F+ del capital de la Jociedad de ;olsa lo tiene cada
sociedad rectora. Los t$tulos que se negocian en el mercado continuo
?JI;#@ de'an de negociarse en el discontinuo ?&ercado de Borros@.
#l volumen de negociacin que se realiza entre los cuatro corros
viene a representar el = 6 F + del volumen que se negocia en el
mercado continuo.
). J.B.L.H. . Jistema de Bompensacin y Liquidacin de Halores. #s
una J.:. compuesta por las entidades implicadas en los procesos de
liquidacin y compensacin de valores. #stas entidades son.
o Jociedades de Halores y ;olsa ?JH;@.
o :gencias de Halores y ;olsa ?:H;@.
o ;ancos.
o Ba'as de :horros.
8unciones del JBLH.
o Bompensar y liquidar los valores que se negocian, as$ como, llevar el
registro contable de los valores admitidos a cotizacin que vengan
representados mediante anotaciones en cuenta, cuyos accionistas
son los propios miembros del mercado. #ste sistema de
compensacin y liquidacin es 3nico para todo el mercado de
valores.
Caracter=sticas de os 3ie3/ros de 3ercado!
o JH; . las Jociedades de Halores y ;olsa act3an por cuenta propia,
teniendo un capital m$nimo exigible de F* millones de pesetas.
o :H; . las :gencias de Halores uy ;olsa act3an por cuenta a'ena,
teniendo un capital m$nimo exigible de )F* millones de pesetas.
Siste3as de Co&trataci6&!
). JI;# .
o &ercado Bontinuo.
o #lectrnico de Centa 8i'a. cada ao va creciendo.
4. &ercado de Borros.
Dentro del &ercado Bontinuo ?JI;#@ existen dos formas b%sicas de contratacin.
a. Bontratacin -rincipal. dirigido por rdenes, donde oferta y demanda
confluyen. #xisten diferentes tipos de rdenes. #sta contratacin
representa P el 5F+ del volumen de contratacin que se realiza.
b. Dperaciones #speciales. tiene un horario restringido, se realiza de F6
5 h. de la tarde. Jirve para negociar broNers de acciones con la
contrapartida fi'ada de antemano.
Casi2icaci6& de as operacio&es!
o Dperaciones #speciales Bomunicadas. donde el volumen efectivo de
la operacin es superior a F* millones de ptas.
o Dperaciones #xcepcionales :utorizadas. donde el volumen efectivo
debe ser superior a 4F* millones de ptas. #ste tipo de operaciones
debe estar aprobada por la comisin de negociacin,...
Fu&cio&es Eco&63icas de as ;osas de Vaores!
). 8uncin de Liquidez. facilidad de transformar ese activo financiero en
dinero. Dotar de liquidez a los activos que en ese mercado se negocien.
4. 8uncin de Inversin. las empresas se aprovechan de ese mercado de
valores tan organizado, hacindolo primario pero sin olvidar que la ;olsa de
Halores es un mercado secundario. #l mercado secundario favorece que el
ahorro se destine hacia inversiones de car%cter productivo.
=. 8uncin de -articipacin. las participaciones otorgan a su titular el derecho
de voto en las negociaciones.
O. 8uncin de Haloracin ?muy importante@ el valor de una empresa ser$a la
suma total de la cotizacin en un momento determinado de sus acciones.
F. 8uncin de Birculacin. ese mercado de valores facilita la circulacin y
movilidad de la riqueza mobiliaria.
A. 8uncin de Informacin. depende de que la econom$a vaya bien o mal.
8uncin de -roteccin frente al :horro. si inviertes en acciones los flu'os que te
van a pagar en el futuro son inciertos, no se saben. -ero si los precios suben, los
beneficios ?dividendos@ que paga la empresa no pierden valor.
http://www.megabolsa.com/biblioteca/mer6.htm
".* INTERMEDIARIOS DE INVERSI-N
UNIDAD )
FINANCIAMIENTO A LAR#O PLA%O
).1 FUENTES E<TERNAS
Buando no es suficiente la informacin que tenemos dentro de la empresa
?fuentes internas de informacin@ para la toma de decisiones de marNeting,
acudimos entonces a fuentes externas de informacin.
-ara poder acudir a este tipo de informacin necesitamos determinar qu
informacin se necesita, desarrollar un plan para obtenerla de forma eficiente, y
presentar el plan a la gerencia de marNeting. #l plan bosque'a las fuentes de datos
existentes y los mtodos que se usar%n para obtener datos nuevos.
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/mar)/mNtinternal.htm
).1.1 PRESTAMOS A PLA%O
(uevo ;anco Bomercial le permite me'orar su posicin financiera mediante la
opcin de prstamos a plazo fi'o que le permiten a su #mpresa la atencin de
necesidades operativas puntuales con vencimiento preestablecido.
#l destino de los fondos puede aplicarse a distintos usos tales como desarrollo
comercial o financiacin de stocNs.
La presente informacin no constituye una oferta de contratar sino que es una
forma de publicidad . #l otorgamiento de los prstamos se encuentra su'eto al
an%lisis crediticio que realiza el ;anco. -or mayor informacin comun$quese, por
mail a travs de nuestra opcin Bont%ctenos, telefnicamente, o dir$'ase a
cualquiera de nuestras Jucursales.
http://www.nbc.com.uy/internet/cliente/anonimo/informacion/be/BEOtrosPlazo.jsp
).1.1.1 PROVISIONES DE PRESTAMOS ESTANDARES
).1.1." PROVISONES DE PRESTAMOS RESTRICTIVOS
).1." ;ONOS
CONCEPTO
;o&os! ?bonds@. !$tulos de crdito que representan la participacin individual de
sus tenedores en un crdito colectivo a cargo del emisor. -ueden ser emitidos de
la orden o al portador, deben expresar la obligacin de pagarlos en los plazos,
trminos o dem%s condiciones relativas a su emisin y causan el inters pactado
que se cubre por medio de cupones que van adheridos a los propios t$tulos.
;ONOS
:nte la necesidad de obtener recursos ?dinero@ por parte de las empresas y los
gobiernos de los pa$ses para poder llevar a cabo sus actividades y proyectos, los
mercados han desarrollado diferentes tipos de herramientas que permiten la
obtencin de dichos recursos. Gna de las herramientas m%s comunes que las
empresas y los gobiernos utilizan son los bonos.
Gn bono es una forma de tomar un crdito. Los gobiernos y las empresas emiten
bonos en forma de t$tulos o certificados por medio de los cuales se comprometen
a devolver al comprador del bono una cantidad espec$fica de dinero
correspondiente al valor inicial del bono m%s unos intereses. #sto quiere decir que
quien compra el bono da unos recursos a quien emite el bono y, posteriormente, el
comprador del bono recibe su dinero adem%s de unos intereses como retribucin
por no haber podido utilizar su dinero durante cierto tiempo.
Los bonos pueden ser de diferentes tipos. bonos del gobierno, bonos convertibles
en acciones, bonos de cupn cero, etc. Jin embargo, generalmente, tienen las
siguientes caracter$sticas comunes.
Halor de compra o emisin. #s el valor que el comprador paga al momento de
comprar el bono.
Halor par ? |face value@. #s la cantidad de dinero, sin tener en cuenta los intereses,
que se le retorna al comprador del bono al terminarse el plazo del bono ?madurez@.
#l valor par puede ser mayor, menor o igual al valor de compra dependiendo de
factores como la tasa de inters vigente al momento de la emisin, el riesgo
percibido por los compradores de no cumplimiento por parte del emisor, la
cantidad de dinero solicitada, los impuestos Qen especial el de rentaQ, la inflacin
del pa$s que emite los bonos y del mundo en general, las condiciones particulares
del bono, etc.
&adurez ?plazo@ o fecha de vencimiento. #s el plazo que tiene el bono. Los bonos
se emiten a largo plazo, m$nimo un ao. :l cabo de este tiempo, se le paga al
comprador el valor del bono m%s los intereses, dependiendo de las caracter$sticas
del bono.
!asa de inters. #l emisor define una tasa de inters sobre el valor par del bono.
-or lo tanto, reconocer%, seg3n la frecuencia determinada en el bono, unos
intereses basado en dicha tasa y el valor par.
Bupn. Jon los pagos peridicos de intereses que se le hacen al tenedor del
bono. #xisten bonos con cupn cero ? |zero coupon bonds@, los cuales no hacen
pagos por intereses de manera peridica. #l pago de los intereses, en este caso,
se hace en una fecha espec$fica, generalmente al finalizar el plazo del bono.
#xisten, igualmente, ;onos de cupn fi'o. #n este caso, los pagos peridicos son
de una misma cantidad, la cual corresponde a un porcenta'e del valor par, o bonos
de cupn flotante, en los cuales el valor de los cupones est% atado a alg3n $ndice
flotante como pueden ser la D!8 o la inflacin.
Los bonos, tanto de empresas, organizaciones privadas o p3blicas y gobiernos, se
emiten y negocian ?vuelven a ser comprados o vendidos@ generalmente en las
bolsas de valores, conformando un mercado de bonos.
#l gobierno colombiano emite bonos para financiar sus actividades o proyectos.
Los bonos que emite en el exterior los emite en la moneda propia del pa$s donde
se emiten. -or e'emplo, a los bonos del gobierno colombiano que se emiten en
Kapn se les llama RJamuraiS, en #stados Gnidos R,anNeeS, en el mercado
europeo R#urobondsS, en el Ceino Gnido R;ull dogsS, en Molanda RCembrandtS y en
#spaa R&atadorS.
: nivel nacional, la compra y venta de bonos de empresas privadas y p3blicas y
del #stado se realiza en la ;olsa de valores Bolombia.
Dtros documentos que se encuentran en la ;iblioteca virtual de econom$a que
pueden complementar el tema de |Bonos son. |Ttulos valores , |Mercado burstil ,
|Intereses y |Bolsa de valores .
http.//000.lablaa.org/ayudadetareas/economia/econoL4.htm
http.//000.cnbv.gob.mx/recursos/7losario;.htm
).1.".1 CARACTERISTICAS
-ara #misores. 8inanciamiento a corto, mediano y largo plazo a travs del
mercado de capitales ?sin utilizacin del crdito bancario@. #misin de t$tulos en los
mercados de capitales local e internacional.
-ara Inversionistas. Inversin en t$tulos a corto, mediano y largo plazo en los
mercados de capitales local e internacional.
Deuda emitida por empresas locales, gobiernos municipales y gobierno 8ederal
!ipos de bonos. Dferta p3blica o privada deuda con colaterales o no aseguradas
Hencimiento
-eriodo al vencimiento 9!erm to maturity9. #s el n3mero de aos en que el emisor
va a cumplir con las condiciones pactadas en el bono.
Importancia.
). #l vencimiento indica la vida esperada del instrumento, o el n3mero de periodos
en que el tenedor del bono recibir% sus intereses ?cupones@ y el n3mero de aos
en que recibir% nuevamente su capital.
4. #l retorno ?yield@ de un bono depende de su vencimiento.
=. La volatilidad en el precio del bono est% muy relacionada con su vencimiento.
Bambios en las tasas de inters afectar%n m%s los cambios en los precios de los
bonos de largo plazo.
O. Dtro riesgo asociado con el vencimiento de un bono. :lg3n tipo de privilegio al
emitir el bono como por e'emplo 9Ball -rivilege9
Bupn y -rincipal
#l cupn es el pago peridico de inters que efect3an los emisores durante la vida
del bono.
La tasa cupn es la tasa de inters que multiplicado con el valor facial, principal o
valor par del bono nos da el valor en dlares del pago del cupn.
#l pago de cupones de los bonos emitidos en los ##GG es normalmente
semestral.
;onos cero cupn. Jon bonos emitidos a descuento, deba'o del valor par, y al
vencimiento reciben el principal al valor par.
;onos cuyo cupn se incrementa a travs del tiempo. 9step6up6notes9 La tasa del
cupn va subiendo. -or e'emplo F+ los dos primeros aos, F.5+ los dos
siguientes y A.*+ los 3ltimos dos.
;onos con tasa flotante 98loating6rate bonds9. La tasa depende de una tasa
referencial ?tasa de corto plazo@ m%s un spread.
Bonsideraciones.
). #l tamao del cupn influye en la volatilidad del precio del bono. Buanto
mayor el cupn , menor ser% el cambio en el precio como consecuencia de una
variacin en las tasas de inters.
4. #l cupn y el vencimiento tienen efectos opuestos en la volatilidad del precio
del bono.
Ca a&d Re2u&di&( Pro1isio&s
Ji alg3n bono tiene 9call feature9 o 9call provisions9 , el emisor tiene el derecho de
retirar la deuda, total o parcialmente, antas del vencimiento. #l beneficio es que
permite al emisor, si las tasas de inters disminuyen, de reemplazar el bono
emitido por uno de m%s ba'o costo. Dtro beneficio para las corporaciones es para
las que desean utilizar liquidez no prevista para retirar bonos del mercado o que
desean reestructurar sus balances. Gna limitacin de esta caracter$stica es que el
emisor esta su'eto a un periodo determinado dentro del cual puede e'ercer ese
derecho.
Si&>i&( 2u&d pro1isio&
#s algo t$pico de emisiones p3blicas y privadas de bonos industriales. Dbliga al
emisor a retirar cierto porcenta'e de deuda cada ao. ;eneficios para el
inversionista. ). #l vencimiento final es menor al recibir paste de su inversin cada
ao 4. #l precio de estos bonos es menos vol%til y =. Dado que el emisor tiene la
obligacin de cancelar deuda aunque las tasas de inters sean altas, y el precio
ba'o par, esta provisin puede beneficiar al inversionista.
Put Pro1isio&s
Gn bono con la caracter$stica 9putable bond9 le da derecho al inversionista a
vender al emisor a valor par en fechas determinadas. #xisten ciertas restricciones
para la recompra de deuda por parte del emisor.
http.//000.mailxmail.com/curso/empresa/bonos/capitulo).htm
).1."." TIPOS
#xisten diversos tipos de bonos. #stos se pueden diferenciar.
a. en funcin del emisor
b. en funcin de la estructura
c. en funcin del mercado donde fueron colocados
a. E& 2u&ci6& de ?ui8& es su e3isor!
Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina
deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos
provinciales, por municipios, y por otros entes p3blicos.
, por 3ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los
bonos corporativos ?emitidos por las empresas@, a los cuales se denomina
deuda privada.
/. E& 2u&ci6& a su estructura!
;onos a tasa fi'a. la tasa de inters est% prefi'ada y es igual para toda la
vida del bono.
;onos con tasa variable ?floating rate@. la tasa de inters que paga en cada
cupn es distinta ya que est% indexada con relacin a una tasa de inters
de referencia como puede ser la Libor. !ambin pueden ser bonos
indexados con relacin a un activo financiero determinado ?por e'emplo un
bono estadounidense@.
;onos cupn cero. no existen pagos peridicos, por lo que el capital se
paga al vencimiento y no pagan intereses. Je venden con una tasa de
descuento.

;onos con opciones incorporadas. Jon bonos que incluyen opciones

especiales como pueden ser.
;onos rescatables ? 9 callable9@. Incluye la opcin para el emisor de solicitar
la recompra del bono en una fecha y precios determinados. :lgunos bonos
pueden ser rescatables si las condiciones macroeconmicas / impositivas
en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.

;onos con opcin de venta ?9put option9@. Incluye la opcin para el inversor
de vender el bono al emisor en una fecha y precios determinados.

;onos can'eables. #stos bonos son un producto intermedio entre las

acciones y los bonos. Jon un producto anfibio porque vive dos vidas, una
en la renta fi'a y otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza una
emisin de bonos con una rentabilidad fi'a, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. #stos can'es suelen tener
descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. : diferencia de
los bonos convertibles, en los can'eables los bonos se cambian por
acciones vie'as, es decir ya en circulacin y con todos los derechos
econmicos.

;onos convertibles. Jon idnticos a los can'eables, salvo que en este caso
la empresa entrega acciones. #s un bono m%s una opcin que le permite al
tenedor can'earlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio
determinado. !ambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros
bonos .
;onos convertibles. bonos con 0arrants. #s un bono m%s una opcin para
comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado.
!ambin hay bonos soberanos que tienen 0arrants por los que puede
comprar otro bono.
;onos con garant$as. son bonos que tienen alg3n tipo de garant$a sobre el
capital y/o intereses. La garant$a puede ser.
Gn bono soberano de un pa$s con m$nimo riesgo ?como por e'emplo son los
;onos ;rady -ar y Discount que tienen como garant$a bonos del tesoro
estadounidense@
:lg3n organismo internacional ?e'.. ;anco &undial@
7arant$a hipotecaria. es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por
una cartera de crditos hipotecarios
Dtros tipos de garant$a. exportaciones, prendas, activos.
;onos corporativos. Jon los bonos emitidos por las empresas
;onos escrit3rales. Jon aquellos bonos en los que no tienen l%minas
f$sicas, sino que existen slo como registros de una entidad especializada,
la que se encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la l%mina
?y por lo tanto los cupones@ no existan f$sicamente, igualmente se utiliza la
palabra 9cupones9 para definir los distintos pagos que realiza el bono.
c. Por 9ti3o@ os /o&os se di2ere&cia& e& 2u&ci6& de u(ar do&de os
/o&os 2uero& 1e&didos!
&ercado internacional. son bonos emitidos en una moneda determinada
pero colocados fuera del pa$s emisor. #xisten los #urobonos, tambin hay
bonos Jamurai ?es un t$tulo emitido en yenes y colocado en Kapn por una
institucin no residente en dicho pa$s@, y bonos ,anNees ?es un t$tulo de
deuda en dlares colocado en GJ: por una entidad no residente en dicho
pa$s@.
;onos bolsa. Je trata de un producto novedoso en #spaa. Bon estos
bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de un sector concreto.
Bon estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital est%
garantizado si la bolsa sube ganar%, pero si ba'a no pierde el dinero. #sto
se consigue con la combinacin de la renta fi'a y los productos derivados.
;onos matador. #stos bonos los emiten organismos supranacionales o
empresas multinacionales. Jon bonos para el inversor extran'ero, y se
denominan matador, torero, como sea distintiva de que son espaoles.
#stos inversores para captar dinero optan por la moneda espaola y sus
tipos de inters. Jupone diversificar su deuda y as$ eligen captar sus
recursos en pesetas. #l emisor no slo paga los intereses sino que corre el
riesgo de la fluctuacin de la cotizacin de la peseta respecto de la propia
moneda.
;onos Jamurai. Jon iguales que los bonos matador pero en este caso, se
emiten en yenes. Los bonos samurai son t$tulos en yenes que emiten en el
mercado financiero nipn los gobiernos o empresas de todos los or$genes
excepto de Kapn, y que son colocados por un prestatario extran'ero
?generalmente un banco internacional@ entre inversores 'aponeses.
;onos titulizados. #sto bonos son una novedad en nuestro pa$s, y
actualmente slo son hipotecarios, su garant$a esta en hipotecas. Bonsisten
en que un banco o una a'a de ahorros convierten una serie de crditos
hipotecarios homogneos en una emisin de bonos. De este modo el
prestatario de la hipoteca esta pagando los intereses de los tenedores de
los bonos as$ como devolvindoles el capital invertido. #stos bonos son
muy conocidos en #stados Gnidos donde la desintermediacin entre
bancos y ca'as de ahorros es muy frecuente.
;onos ;asura
Los bonos de ba'a calificacin son formalmente denominados de alto rendimiento
?high yield@, pero en la 'erga financiera mundial se los conoce menos
piadosamente como 9bonos basura9 ?'unN [email protected] bonos basura llevan ese
nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los l$mites de una
inversin com3n y corriente. #n contrapartida suelen tener un rendimiento
elevado, por encima del promedio del mercado. -or eso la tentacin de buenas
ganancias hay que temperarla con la capacidad de enfrentar riesgos que le
pondr$an los pelos de punta a cualquiera.
Je trata b%sicamente de instrumentos emitidos por corporaciones o pa$ses que,
debido al poco crdito del que gozan entre los inversionistas, tienen que pagar un
cupn o inters muy alto para tornarse atractivos, para que la gente quiera
comprarlos.
;%sicamente, los bonos basura son valores que han recibido una ba'a nota de las
calificadoras de riesgo ?9;;9 o inferior@ y no alcanzan la categor$a de 9grado de
inversin9 o Investment grade.
&%s riesgo, m%s rendimiento
:dquirir esos bonos puede resultar atractivo porque su rendimiento es mucho
mayor al de sus hermanos mayores, pero el riesgo de que la empresa se vaya a
pique o el pa$s entre en moratoria de pagos es tambin alto.
Las empresas que caen en este subgrupo son las m%s nuevas y poco conocidas,
o aquellas que tienen una mala reputacin en trminos de solidez crediticia.
!ambin hay una tercera categor$a. los 9%ngeles ca$dos9 o 9fallen angels9, bonos
de empresas que conocieron me'ores tiempos en los que gozaban del grado de
inversin, pero que ahora las calificadoras les han ba'ado la nota y deben pagar
m%s caro el dinero. Man ca$do del para$so financiero al cesto de los bonos basura.
9:lto Cendimiento9 suena me'or que 9basura9
Desde ya que las calificadoras, como &oodyTs y Jtandard U -oors, por e'emplo,
se cuidan mucho de usar el trmino 9bono basura9, cuya connotacin peyorativa
no escapa a nadie. Bomo dec$amos, oficialmente se habla de bonos de 9alto
rendimiento9.
;uena parte de la deuda de los pa$ses emergentes tambin cae en esa categor$a.
para financiarse, los pa$ses emiten bonos. Ji son pa$ses con escaso grado de
confiabilidad financiera, como ocurre con la gran mayor$a de los de :mrica
Latina, esos bonos deber%n pagar una tasa m%s alta.
#l riesgo pa$s golpea a las empresas
#n el caso de los pa$ses es peor, porque el denominado 9riesgo pa$s9 salpica a
sus empresas. D sea que si una firma de un pa$s latinoamericano quiere
fondearse en el exterior y emite bonos, esos bonos tendr%n como techo la misma
calificacin que tiene el pa$s. #n otras palabras. si se cre una empresa muy
slida en Henezuela y &oodyTs le puso nota ;; o menos a la calificacin de pa$s,
su empresa nunca podr% tener me'or nota que eso y tambin tendr% que pagar
caro por el dinero, independientemente del buen nivel de gestin que pueda tener.
;onos ,anNees
Jon emitidos por los gobiernos y registrados generalmente en la ;olsa de (e0
,orN y en algunas bolsas de #uropa y :sia ? #misin 7lobal@. !odas las emisiones
son reguladas por la Jecurities and #xchange Bomission en #stados Gnidos. Los
;onos ,anNees se emiten ba'o la legislacin norteamericana para ser distribuidos
entre los inversionistas con operaciones en ese pa$s. : su vez , una emisin global
cumple con las legislaciones de los pa$ses en los cuales fueron inscritos para ser
negociados. La denominacin de estos t$tulos es en dlares, no tienen
amortizaciones intermedias, lo que equivale a un pago 3nico del capital al
vencimiento del t$tulo. :lgunos tienen opcin de compra -G!.
Los intereses son tasa fi'a, algunos mediante cupones pagaderos semestre
vencido y otros ao vencido. #l administrador de estos t$tulos en Bolombia es el
ministerio de Macienda.
#stas emisiones tienen una calificacin de ;;;, otorgada por la DG88 U
-M#L-J. ;;; se encuentra entre las calificaciones con grado de inversin e
indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Dtra caracter$stica
es que no ser%n redimibles antes de su vencimiento, excepto los que tienen
opcin de compra -G!. Los bonos son t$tulos al portador, de libre negociacin y su
propiedad es transferible mediante entrega del t$tulo.
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/bonos.htm1tipo
).1.".) OPCIONES DE DEVOLUCIONES O PA#O
).1.1.1 PRECIOS DE MERCADO
).1.1." O;LI#ACIONES CONVERTI;LES
)." FUENTES INTERNAS
).".1 ACCIONES PREFERENTES
Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de
9Buasi deuda9 por haber un dividendo peridico fi'o asociado con ellas.
#e&eraidad restricti1a
Las cl%usulas restrictivas que se
encuentran usualmente en una
emisin de acciones preferentes
tienen por ob'eto asegurar la
existencia continuada de la
empresa
: los accionistas preferentes se les promete un rendimiento peridico fi'o que
se establece como un porcenta'e o en efectivo. La forma en que se establece el
dividendo depende de si sta tiene valor a la par. #l valor a la par de una accin
es el valor nominal de sta que se especifica en el 9Bertificado de
Incorporacin9
TIPOS DE ACCIONES PREFERENTES
Accio&es pre2ere&tes acu3uati1as
La mayor$a de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que
los dividendos vencidos deben pagarse antes de distribuir dividendos a los
accionistas ordinarios.
Accio&es pre2ere&tes &o acu3uati1as
#stas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de dividendos aprobados,
sino que estipula que el emisor pague solamente los dividendos corrientes
antes de pagar a los accionistas ordinarios.
Accio&es pre2ere&tes participati1as
#n este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los establecidos
participando con accionistas ordinarios en distribuciones que van m%s all% de
cierto nivel. La mayor$a de las acciones son no participativas.
DERECAOS DE LOS ACCIONISTAS PREFERENTES
Los principales derechos de los accionistas preferentes con respecto a la
votacin y distribucin de utilidades y activos son un poco m%s favorables que
los de accionistas comunes. Bomo la accin preferente es una forma de
propiedad y no tiene vencimiento, sus reclamaciones sobre las utilidades y
activos vienen despus de la de los acreedores de la empresa.
DerecBo a 1oto
Los accionistas preferentes tienen muchas de las caracter$sticas tanto de
acreedores como de dueos. Bomo al accionista preferente se le promete un
rendimiento peridico fi'o similar al inters que se le paga a los acreedores,
pero no espera que al vencimiento la empresa le devuelva su capital, a menudo
se le considera como un proveedor de recursos.
Bomo la inversin en acciones preferentes es permanente, representa
propiedad, pero como la reclamacin de los accionistas preferentes sobre las
utilidades de la empresa es fi'a y tiene prioridad sobre la reclamacin de
accionistas comunes, no se exponen al mismo grado de riesgo que los
accionistas comunes. #n consecuencia a los accionistas preferentes
normalmente no se le da derecho al voto.
E& casi todos os casos@ as
e3presas cua&do reaiCa& u&a
e3isi6& de accio&es pre2ere&tes@
sus dueDos proB=/e& a e3isi6&
de 1aores adicio&aes ?ue te&(a&
prioridad so/re a acci6&
pre2ere&te
Distri/uci6& de utiidades
: los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas
comunes con respecto a la distribucin de utilidades. Ji se omite el dividendo
de accin preferente establecido por la 'unta directiva, se proh$be el pago de
dividendos a accionistas comunes.
#n esta preferencia en la distribucin de dividendos la que hace que los
accionistas comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con
respecto a la rentabilidad esperada.
!ambin debe tenerse en cuenta que la existencia de acciones preferentes
dentro de la empresa propende a un detrimento de la maximizacin de la
riqueza de los dueos mayoritarios.
Distri/uci6& de acti1os
Gsualmente a los accionistas preferentes se les da la preferencia sobre la
liquidacin de los activos como resultado de una quiebra. :unque el accionista
preferente debe esperar hasta las reclamaciones de todos los acreedores se
hayan satisfecho.
#l monto de la reclamacin es igual al valor a la par establecido en el libro de
acciones preferentes.
,a que las acciones preferentes representan una clase especial de inters de
propiedad en la empresa. Los accionistas preferentes deben recibir sus
dividendos establecidos antes de la distribucin de cualquier clase de utilidades
a accionistas comunes. Bomo la accin preferente es una forma de propiedad y
el negocio se considera como una 9organizacin en marcha9, esta previsto que
el producto de la venta de acciones preferentes se retenga por un periodo
indefinido de tiempo.
CELCULO DEL COSTO DE ACCIONES PREFERENTES
#l costo de las acciones preferentes ?Vp@, se encuentra dividiendo el dividendo
anual de la accin preferente ?Dp@, entre el producto neto de la venta de la
accin preferente ?(p@, esto ser$a.
Vp < Dp/(p
#l producto neto representa la suma de dinero que puede recibirse despus de
deducir cualquier gasto de ventas necesario para colocar la accin en el
mercado.
Bomo los dividendos de acciones preferentes se pagan de los flu'os de ca'a de
la empresa despus de impuestos, no se requiere un a'uste de impuestos.
ESTADO DE DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES
#l monto de dividendos para acciones preferentes que debe pagarse
anualmente antes de distribuir utilidades a accionistas comunes de establecer
en efectivo o como un porcenta'e del valor a la par o nominal de la accin.
E2ecti1o
La mayor$a de los dividendos para acciones preferentes se establecen en
trminos de una suma establecida por ao. Buando se establecen en esta
forma los dividendos, la accin se denomina 9:ccin preferente de suma9.
Mo&tos porce&tuaes
:lgunas veces los dividendos de acciones preferentes se establecen como una
tasa anual porcentual. #sta tasa representa el porcenta'e del valor a la par o
nominal de la accin, que es igual al dividendo anual. :ntes de calcular el costo
de la accin preferente, los dividendos establecidos como porcenta'es deben
convertirse a la suma anual del caso por concepto de dividendos.
http.//000.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/=L/preferentes.htm
)."." ACCIONES COMUNES
Accio&es co3u&es! :quellas que, de acuerdo con los estatutos sociales de la
emisora, no tienen calificacin o preferencia alguna. !ienen derecho a voto
general interviniendo en todos los actos de la vida de la empresa ?tales como
elegir al conse'o de administracin o decidir las pol$ticas de la empresa@. Jlo
tendr%n derecho a dividendos despus de que se haya cubierto a las acciones
preferentes. !ambin se denominan acciones ordinarias.
Los verdaderos dueos de la empresa son los accionistas comunes que invierten
su dinero en la empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos
futuros. #l accionista com3n tambin se conoce con el trmino de 9Dueo
residual9, ya que en esencia es l quien recibe lo que queda despus de que
todas las reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han
satisfecho.
CARACTERFSTICAS DE LA ACCI-N COMGN
Gna emisin de acciones comunes tiene varias caracter$sticas principales.
Vaor a a par! La accin com3n se puede vender con un valor o sin un
valor a la par. Gn valor a la par es un valor relativamente in3til que se da a
la accin en forma arbitraria en el acta de emisin. 7eneralmente es
bastante ba'o, ya que los dueos de las empresas pueden ser legalmente
responsables por una suma igual a la diferencia entre el valor a la par y el
precio que se pague por la accin si este es menor que el valor a la par. :
menudo las empresas emiten acciones sin valor nominal, en cuyo caso
pueden asignarle o darle entrada a libros al precio por el cual se vendan.
Accio&es e3itidas H suscritas! Gn acta de emisin debe establecer el
n3mero de acciones comunes que la empresa est% autorizada a emitir. (o
todas las acciones emitidas est%n suscritas necesariamente. Bomo a
menudo es dif$cil reformar el acta de emisin para autorizar la emisin de
acciones adicionales, generalmente las empresas tratan de autorizar m%s
acciones de las que planean suscribir. #s posible que la empresa tenga
m%s acciones comunes emitidas de las que corrientemente est%n suscritas
si ha readquirido acciones.
DerecBo a 1oto! 7eneralmente cada accin da derecho al tenedor a un
voto en la eleccin de directores o en otras elecciones especiales.
Dcasionalmente se emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando
los dueos actuales de la empresa desean conseguir capital con la venta
de acciones comunes pero no quieren renunciar a cualquier derecho al
voto.
Di1isi6& de accio&es! #sta se utiliza usualmente para reba'ar el precio de
mercado de las acciones de la empresa. Je hacen a menudo antes de una
emisin nueva para acrecentar la facilidad de mercadeo de las acciones y
para estimular la actividad del mercado.
Di1ide&dos! #l pago de dividendos corporativos queda a discrecin de la
'unta directiva. Los dividendos pueden pagarse en efectivo, acciones o en
especie.
Read?uisici6& de accio&es! Las acciones que se hayan readquirido por
parte de la empresa se llaman acciones en tesorer$a. #sto se hace para
cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los
dueos. #l efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido
al pago de dividendos a los accionistas.
Distri/uci6& de utiidades H acti1os! #l tenedor de las acciones comunes
no tiene garant$a de recibir ninguna clase de distribuciones peridicas de
utilidades en formas de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase de
garant$a en caso de liquidacin. #l accionista com3n debe considerar la
empresa como un negocio en marcha y si cambia de idea existen
oportunidades de vender o deshacerse de sus valores.
DerecBos de suscripci6&! La emisin de acciones comunes dan a los
accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad
proporcional en la corporacin cuando se hacen nuevas emisiones. #stos
derechos permiten a los accionistas mantener su control de la votacin y
evitan la dilucin de su propiedad y utilidades.
VALORES FUNDAMENTALES DE LA ACCI-N COMGN
#l valor de una accin de capital com3n se puede calcular de varias maneras.
!ienen valor en libros, valor de liquidacin, valor de mercado y valor intr$nseco. #l
valor en libros y el de liquidacin no refle'an el valor de la empresa como un
negocio en marcha, sino que m%s bien consideran a la empresa como un
conglomerado de activos y pasivos sin ninguna capacidad de generar utilidades.
#l valor en libros calcula el valor de la accin com3n como el monto por
accin del aporte de acciones comunes que se indica en el ;alance
7eneral de la empresa.
#l valor de liquidacin se basa en el hecho de que el valor en libros de los
activos de la empresa generalmente no es igual a su valor del mercado. Je
calcula tomando el valor de mercado de los activos de la empresa, restando
de esta cifra los pasivos y las reclamaciones de los accionistas preferentes
y dividiendo el resultado entre el n3mero de acciones de capital com3n
vigente.
#l valor real o intr$nseco de una accin es encontrar el valor presente de
todos los dividendos futuros por accin previstos durante la vida
supuestamente infinita de la empresa.
VENTAJAS DE LA ACCI-N COMGN
Las venta'as b%sicas de la accin com3n provienen del hecho de que es una
fuente de financiamiento que impone un m$nimo de restricciones a la empresa.
Bomo no hay que pagar dividendos sobre la accin com3n y el omitir su pago no
compromete el recibo de pagos por parte de otros tenedores de valores, el
financiamiento de la accin com3n es bastante atractivo.
#l hecho que la accin com3n no tiene vencimiento, elimina cualquier obligacin
futura de cancelacin, aumenta la conveniencia del financiamiento de la accin
com3n.
Dtra venta'a de la accin com3n sobre otras formas de financiamiento a largo
plazo es su habilidad para incrementar la capacidad de prestamos de la empresa.
&ientras m%s acciones comunes venda una empresa es mayor la base de capital
contable y en consecuencia puede obtenerse financiamiento de deuda de largo
plazo m%s f%cilmente y a menor costo.
DESVENTAJAS DE LA ACCI-N COMGN
Las desventa'as del financiamiento de la accin com3n incluyen la dilucin del
derecho al voto y las utilidades.
Dtra desventa'a es el costo tan alto que tiene, esto debido a que los dividendos no
son deducibles de impuestos y porque la accin com3n tiene m%s riesgo que la
deuda o la accin preferente.
DEUDA DE LAR#O PLA%O
La deuda a largo plazo se define como la deuda que tiene un vencimiento a m%s
de un ao. Las deudas a largo plazo de los negocios normalmente tienen
vencimientos entre cinco y veinte aos. 7eneralmente el costo del financiamiento
a largo plazo es m%s alto que los costos de financiamiento a corto plazo, debido al
alto grado de incertidumbre relacionado con el futuro. #l convenio de
financiamiento a largo plazo especifica la tasa de inters real que se carga al
prestatario, la regulacin de los pagos y el monto de estos.
Los factores principales que afectan el costo del dinero para un prestatario dado
son.
Las fechas de vencimiento.
#l monto del prstamo.
#l riesgo financiero.
#l costo b%sico del dinero.
Presta3istas a ar(o paCo
;ancos comerciales.
Bompa$as de seguros.
8ondos de pensin.
Bompa$as de desarrollo regional.
La administracin de pequeos negocios.
Bompa$as de inversin.
Bompa$as financieras comerciales.
http.//000.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/no)4/accionesco
munes.htm
http://www.cnbv.gob.mx/recursos/GlosarioA.htm
).".) UTILIDADES RETENIDAS
Utiidades rete&idas! -orcin de las utilidades no pagadas como dividendos
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
#l termino utilidades retenidas se refiere a la porcin del patrimonio de accionistas
derivada de operaciones rentables. Las utilidades retenidas aumentan mediante la
obtencin de utilidades netas y se reducen al incurrir en perdidas netas y mediante
la declaracin de dividendos.
:dicional al balance general, al estado de resultado y al estado de flu'os de
efectivo, un 'uego completo de estados financieros incluye un Restado de utilidades
retenidasS.
#l #stado de Gtilidades Cetenidas esclarece la relacin entre el ingreso neto
percibido durante un ao determinado y el cambio en las utilidades retenidas entre
el inicio y el final de ese mismo ao.
http.//000.universidadabierta.edu.mx/;iblio/7/8inanzas67arcia.htm
http.//000.biblioteca.co.cr/html/glosariofinaciero.shtml1G
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/estfinnelson.htm
).) ARRENDAMIENTO
Arre&da3ie&to.
Bontrato en virtud del cual una parte cede a la otra el uso y disfrute de una cosa
o derecho, mediante un cierto precio, denominado renta o alquiler.
Arre&da3ie&to.
:ccin de arrendar. Bontrato. -recio en que se arrienda. Besin de una persona
?arrendadora@ a otra ?arrendatario@, del uso de un bien mueble o inmueble,
terreno, edificio, automvil, maquinaria o de una parte de uno o de otro, durante
un periodo especificado de tiempo a cambio de una renta u otra compensacin.
http.//000.definicion.org/arrendamiento
http.//000.mundonotarial.com.mx/(otario/7losario2).htm
).).1 CARACTERFSTICAS
E Co&trato de Arre&da3ie&to es un contrato por el cual una de las partes,
llamada arrendador se obliga a la entrega de una cosa para que su contraparte, el
arrendatario, la tenga a nombre y en lugar del dueo, y use y goce de ella,
pagando al arrendador un precio por el mismo.
#l precio puede consistir en una suma de dinero pagada de una sola vez, o bien
en una cantidad peridica, que en este caso recibe el nombre de renta.
(aturaleza 'ur$dica del :rrendamiento
Bonfiere un t$tulo de mera tenencia, porque el arrendatario no tiene la cosa con
%nimo de seor y dueo, sino que reconoce dominio a'eno ?del arrendador, en
este caso@.
Baracter$sticas del Bontrato de :rrendamiento
#s un contrato nominado, puesto que se encuentra reglamentado por ley
#s un contrato oneroso, requisito de la esencia del arrendamiento, de ser
gratuito degenerar$a en un Bontrato de Bomodato.
#s un contrato de tracto sucesivo, porque las obligaciones se generan y
extinguen sucesivamente en el tiempo. Gna de las consecuencias m%s
importantes de esto es que en caso de incumplimiento slo puede pedirse
la terminacin, pero no la resolucin.
:rrendamiento. #s la convencin por la cual una de las partes, llamada
arrendador se obliga a la entrega de una cosa para que su contraparte, el
arrendatario, la tenga a nombre y en lugar del dueo, use o disfrute de ella
pagando al arrendador un precio por el mismo. #l precio puede consistir en una
suma de dinero pagada de una sola vez, o bien en una cantidad peridica, que en
Baracter$sticas. #s un consensual,ste caso recibe el nombre de renta.
perfectamente bilateral, que engendra obligaciones rec$procas desde el momento
de su celebracin y se extinguen sucesivamente en el tiempo. Gna de las
consecuencias de esto es que en caso de incumplimiento slo puede pedirse la
terminacin, pero no la resolucin. #s de buena fe, accesible a los extran'eros y
nacidos dentro de la corriente ius gentium.
#s un contrato oneroso, requisito de la esencia del arrendamiento, de ser gratuito
degenerar$a en un contrato de Lacomodato. #l contrato de arrendamiento se
puede presentar de tres especies. locacin de cosas. el arrendamiento de las
cosas crea un v$nculo personal, por virtud del cual puede exigir el arrendatario, el
uso y disfrute de aquellas, en La locacin detanto pesa sobre l la obligacin de
pagar la merced convenida. servicios. en ste el arrendador se obliga a traba'ar o
a prestar determinados servicios al arrendatario en forma, lugar y tiempo
convenidos mediante un pago. #l arrendatario est% obligado a retribuir los
servicios. #ste tipo de contrato concluye por incumplimiento de obligaciones, por
terminacin de contrato o por La locacin de obras. en ste contrato una persona
se comprometela muerte. con otra a realizar una obra o un traba'o determinado
mediante el pago de un precio. #sto recae sobre el resultado de un traba'o, sobre
el producto del mismo, ya acabado. #'emplo. la confeccin de un tra'e o la
construccin de una casa. #n esta clase de arrendamiento no est% obligado el
empresario a realizar los traba'os encomendados, pero s$ a cumplirlos.
http.//es.0iNipedia.org/0iNi/:rrendamiento
).)." ARRENDAMIENTO COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO
7+u8 es e arre&da3ie&to 2i&a&ciero:
#l arrendamiento financiero se establece a travs de un contrato mediante el cual
se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea
persona f$sica o moral, oblig%ndose este 3ltimo a pagar una renta peridica que
cubra el valor original del bien, m%s la carga financiera, y los gastos adicionales
que contemple el contrato. :l vencimiento de ste, la arrendadora, con base en el
:rt$culo 4E de la Ley 7eneral de Drganizaciones y :ctividades :uxiliares del
Brdito, y a eleccin del arrendatario, se aplica una de las diferentes opciones
terminales que se establecen.
W !ransferir la propiedad del bien, mediante un pago inferior al valor del mercado,
al momento de realizar la operacin.
W -rorrogar el contrato estableciendo pagos inferiores al que se fi' durante el
plazo inicial del contrato.
W Dbtener parte del precio por la ena'enacin a un tercero del bien ob'eto del
contrato.
W "ue se establezca un plazo forzoso que sea igual o superior al m$nimo para
deducir la inversin en los trminos de las disposiciones fiscales, o cuando el
plazo sea mayor, se permite a quien recibe el bien, que al trmino del plazo e'erza
cualquiera de las opciones anteriormente sealadas.
W "ue la contraprestacin sea equivalente o superior al valor del bien, al momento
de otorgar su uso o goce.
W "ue se establezca una tasa de inters aplicable para determinar los pagos y el
contrato se celebre por escrito.
W "ue se establezca una tasa de inters aplicable para determinar los pagos y el
contrato se celebre por escrito.
W "ue se consigne en el contrato tanto el valor del bien arrendado, as$ como el
monto que corresponde al pago de intereses.
#s importante destacar que en las operaciones de arrendamiento financiero, el
arrendatario tiene como responsabilidad cubrir los gastos correspondientes a
mantenimiento, seguro y costo de operacin del equipo.
http.//000.amaf.org.mx/paginas/asesoria/arrendfinan.shtml
).).) DECISI-N ARRENDAMIENTO4COMPRA
).).* VENTAJAS $ DESVENTAJAS
UNIDAD *
RIES#O@ RENDIMIENTO $ VALOR
*.1 VALOR DEL DINERO A TRAVIS DEL TIEMPO
Je dice que el dinero es el com3n denominador de la vida moderna, es una
fuerza invisible que permite intercambiar los bienes y servicios de la comunidad en
una forma %gil y precisa, es un poder natural, una necesidad, es el lengua'e
universal que todos queremos dominar.

Desde tiempos remotos el hombre ideo sistemas para dar valor a las cosas y
poder intercambiarlas, primero se utilizo el trueque, pero este no fue una solucin
muy efectiva pues el comercio sigui en crecimiento y no dio abasto, por lo que se
tom la determinacin de adoptar ciertos productos que fueran aceptados de un
modo general como unidad de cambio y medida de valor, surgiendo as$ el
concepto de DI(#CD &#CB:(BX:, el cual consist$a en bien que era aceptado
como medio de pago, que a su vez que tuviera una medida de valor y tambin se
pudiera utilizar para consumo final o sea que ten$a un valor de uso, como por
e'emplo. #l ganado que en lat$n es pecus del cual se desprenden los vocablos
pecunia y pecuniario que aun se utilizan para referirse al dinero. Bon esta etapa se
termino con el trueque. :lgunas especies utilizadas como dinero fueron. la sal,
tabaco y el cacao usados por nuestros abor$genes y el ganado que fue utilizado
por los romanos.
Gna segunda etapa por la que pasa el dinero es la del DI(#CD &#!YLIBD en la
cual el dinero se expres en monedas y especies met%licas. Los principales
metales aceptados fueron el bronce, plata, y oro, con los cuales se acuaron las
primeras monedas. La comunidad le ha dado al oro y a la plata un sentido de
riqueza tal, que tienen valor en si mismos as$ no estn expresados en moneda, el
encanto del oro es eterno y este siempre a lo largo de la historia ha causado
fascinacin y deseo a todos los que lo observan.

Las primeras monedas que se conocen, se acuaron en Lidia, la actual !urqu$a en
el Jiglo HII :. de B., eran de electro aleacin natural de oro y plata, ya que para
todos los pueblos el oro era el metal m%s valioso seguido de la plata, patrn que
se traslad a la fabricacin del dinero.

Durante siglos en 7recia, casi F** Ceyes y ).O** ciudadanos, acuaron sus
propias monedas, y se estableci la costumbre de adornar cada moneda con el
dibu'o de su emblema local y se cre el primer sistema monetario unificado, que,
con la ca$da del imperio se derrumb, entonces obispos, nobles, propietarios y
diversas localidades se dedicaron a acuar monedas, esta dispersin fue habitual
hasta la poca de B:CLD &:7(D, que reform el sistema en el siglo HIII y
devolvi el control de su emisin, al poder central.

#l pionero en utilizar billetes, fue el emperador mongol, VG;:LI VM:( en el Jiglo
ZI, para l, era el certificado de propiedad de una cantidad de monedas de oro en
#uropa, en sus inicios, los billetes eran certificados sobre la existencia de un
depsito de oro en un banco.

: finales del Jiglo ZHI, cuando el p3blico empez a usarlo para saldar deudas y
realizar pagos, los bancos emitieron certificados por cantidades fi'as, los primeros
billetes oficiales se emitieron en )ALO, por el ;anco de Inglaterra, as$ naci un
nuevo tipo de dinero, el fiduciario, a diferencia de las monedas de la poca el
billete solo ten$a valor representativo. :dem%s con este tipo de dinero se crearon
monedas de aleaciones con cantidades escasas de metal precioso, perdiendo la
moneda su valor intr$nseco.

La necesidad cada vez m%s creciente de especies monetarias le fue mermando
respaldo met%lico al papel moneda, hasta hacerlo desaparecer y quedar solo los
billetes como s$mbolo de papel moneda, los cuales son aceptados por ser
establecidos por el #stado, y por ser aceptados en general, dio paso al dinero
bancario Rel chequeS.
#l dinero pl%stico que consiste en que las personas podr%n hacer sus pagos sin
necesidad de tener especies monetarias, sustituye en un alto porcenta'e el uso de
las monedas, billetes y cheques. llevar la tar'eta se ha convertido casi en una
obligacin por la comodidad que representa al pagar en un supermercado o
restaurante, acudir a un ca'ero autom%tico para sacar dinero
Despus del dinero pl%stico llega el electrnico tiene su 'ustificacin en el auge
que ha tenido la electrnica en la vida actual la automatizacin del sistema
financiero, el desarrollo de las telecomunicaciones y la nueva cultura de ahorro,
inversin y gasto de la sociedad, son factores que en con'unto hacen inminente la
desaparicin del dinero en efectivo y de otras formas tradicionales de pago.

: diferencia de otros bienes el dinero sirve como medio de intercambio y a su vez
representa liquidez por lo cual se adapta a cualquier proceso de cambio en
cualquier momento, ha medida que pasa el tiempo el valor del dinero var$a, pues
un art$culo que lo compremos hoy no tendr% el mismo valor transcurrido un tiempo,
mientras que los otros patrones de medida permanecen fi'os a travs del tiempo.

#l dinero tiene las siguientes caracter$sticas. escasez, transferencia, durabilidad,
portabilidad, divisibilidad, f%cil reconocimiento, homogeneidad, utilidad, estabilidad
en su valor, belleza, maleabilidad e incorruptibilidad.
-ero que m%s all% de toda esa belleza, de ese ob'eto por el cual las personas se
corrompen, matan y son capaces de hacer infinidad de cosas por obtenerlo, el
dinero es afrodis$aco posee en s$ mismo una magia y una fascinacin de la cual
nadie puede escapar. !odos soamos con tener m%s dinero y a medida que lo
vamos obteniendo siempre anhelamos aumentar nuestro capital en mayores
proporciones, pero el dinero no todo lo puede comprar, no es suficiente para
comprar el bienestar.

Je olvida con frecuencia que la alegr$a, la paz de esp$ritu, el amor, el buen humor,
los buenos amigos el reconocimiento social de una buena persona que echa una
mano a los dem%s, los ratos de amena conversacin, la entrega al servicio de los
dem%s, y el cario de familiares y amigos son algunas de las cosas importantes,
realmente importantes, en el mundo que no se compran con dinero.

Moy en d$a existen varias bolsas de valores entre las cuales la de [all Jtreet es
una de las m%s importantes del mundo, en la cual d$a a d$a gente acude all$ en
busca de m%s dinero, se 'uegan en ocasiones todas sus pertenencias con el 3nico
fin de ganar mas dinero, muchos de los presentes all$ suean con la riqueza de
[all Jtreet y muchos corredores de bolsa aplican todos sus conocimientos para
acertar por las me'ores acciones y recibir las mayores utilidades.

#l dinero es un 'uego mundial en el cual todos estamos inmersos dentro de l, as$
pretendamos decir lo contrario, hoy en d$a cuando las apuestas han alcanzado su
mayor grado de aceptacin en la historia miles de personas recurren a estas como
una posibilidad de ganar dinero f%cil, 'uegan al principio con pequeas cantidades
pero a medida que van avanzando en sus apuestas, esa ambicin, esas ganas de
mas dinero lo llevan a apostar altas cantidades de dinero, es dif$cil controlarse con
el 'uego cuando se esta metido dentro de este mundo que representa una
sensacin 3nica y que se divierten aunque solo estn haciendo rico a otros,
cuando muchas personas ven la acogida que tiene un casino y las utilidades que
este le representa pues deciden adentrarse en este negocio y as$ esperar que
miles de aficionados 'ugadores vayan a darle unos buenos pesos por eso ese
negocio crece a pasos agigantados.

#n una econom$a de mercado como la actual en la cual hay tanta competencia se
hace dif$cil ganar mucho dinero, si eso se pretende, lo importante es comprar
barato y vender caro el problema es como lograrlo. -ara tener xito requiere
mucho esfuerzo y existen muchas cosas que escapan fuera de nuestro control.

(uestra sociedad est% marcada por una monstruosa tentacin a la avaricia en
todos los %mbitos de la vida. La avaricia es la me'or aliada de la sociedad de
consumo fomenta la preocupacin por triunfar, por el lu'o, de aparentar m%s, de
ser los primeros, de tener los me'ores coches o vestidos,\

May una ra$z m%s poderosa en la que radica el autntico mal. #n la organizacin
econmica de nuestra sociedad, toda ella basada en el consumismo, en el inters
de tener m%s, en producir m%s y me'or a base de ignorar y abusar de los hombres
y mu'eres en el traba'o y en el sueldo...
#n realidad, el avaro es un pobre enfermo que da pena y risa. La sabidur$a
popular lo retrata como 9un loco que vive pobremente para poder morir rico. -ublio
Jiro afirma que al pobre le faltan muchas cosas al avaro, todas.
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/eco)/impordinero.htm
*." DEFINICI-N DE RIES#O
*.) RIES#O DE UN ACTIVO INDIVIDUAL
*.* RIES#O $ TIEMPO
*., RIES#O DE CARTERA
Ries(o de Cartera JPort2oio Ris>K! #n Anlisis de Riesgos, es el riesgo de que
una combinacin de proyectos, activos, unidades o lo que exista en la cartera no
alcanzar% para lograr los ob'etivos totales de la cartera debido a una mala balanza
de riesgos dentro de la cartera.
Gtilizando la estad$stica para calcular el riesgo y teniendo en cuenta el
planteamiento de que mientras m%s variables sean los rendimientos posibles en
un proyecto, m%s peligro tiene este, utilizamos la desviacin est%ndar de la
media o el valor esperado de rendimiento para comparar el riesgo relacionado
con los proyectos de magnitud diferente ?renta fi'a y renta variable@.
Gtilizamos la expresin.
]
para calcular el riesgo asociado a cada inversin.
(uevamente se tiene en cuenta el porcenta'e o fraccin para cada inversin ?0
'
@,
que se hab$a tenido en cuenta en la utilidad de cartera.
#ntonces se tiene.
]
] :hora por medio de la ecuacin.
]
]
] Bon esta expresin llegamos a determinar el riesgo de cartera en funcin del
coeficiente de correlacin !
Ries(o de cartera.4 contrario al rendimiento esperado de cartera, el riesgo de
cartera no es el promedio ponderado de las desviaciones est%ndar de los valores
individuales que componen la cartera, este es mucho m%s pequeo, ya que se
pueden combinar valores y no representar riesgo. La razn por la que se pueden
combina acciones, se debe a que cuando los rendimientos de una suben, los de la
otra ba'an y al combinarse quedan libre de riesgos, este desplazamiento se le
conoce como correlacin y se mide a travs del coe2icie&te de correaci6&, que
es la medida del grado de relacin que existe entre dos variables. #ste coeficiente
puede variar desde >) mostrando que las dos variables se desplazan en forma
sincronizada hasta ^) donde las variables siempre se mueven en direcciones
exactamente opuestas. Gn coeficiente de correlacin igual a cero indica que las
variables no est%n relacionadas entre s$, es decir son totalmente independientes.
-ara la mayor$a de acciones la correlacin oscila entre el rango de >*.F y >*.E
ba'o tales condiciones la combinacin de acciones en carteras reduce el riesgo
pero no lo elimina por completo.
#l grado de riesgo de la cartera se reduce a medida que aumenta el n3mero de
acciones de dicha cartera y dependiendo de la correlacin que tengan entre ellas,
as$ para minimizar el riesgo las carteras deben diversificarse entre varias
industrias.
Gna cartera que consistiera en casi todas las acciones de mercado, es u&a
cartera de 3ercado
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adminfinancieraenriqu
e.htm1Bapitulo+4*O+4*Ciesgo+4*y+4*tasa+4*de+4*rendimiento
http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/portafolio.htm
http.//000.mc4consulting.com/riesgo.htm
*.. VALUACI-N DE ;ONOS@ ACCIONES PREFERENTES $ COMUNES
Vauaci6& de accio&es pre2ere&tes

Las acciones preferentes constituyen un h$brido, entre las acciones comunes y los
bonos, ya que los dividendos son similares a los pagos de intereses sobre los
bonos ?monto fi'o@ y deben pagarse antes de que se puedan pagar los dividendos
sobre las acciones comunes, sin omitir los dividendos preferentes.
Las acciones preferentes dan derecho a sus tenedores a tener pagos de
dividendos regulares y fi'os y esos pagos son a perpetuidad cuyo valor se calcula.
Hps< Dps
Vps

Hps esle valor de la accin preferente, Dps es el dividendo preferente y Vps es la
tasa requerida de rendimiento.
Ji se conoce el precio actual de una accin preferente y su dividendo, es posible
obtener la tasa actual que se est% ganando.

Vps < Dps
Hps

Vauaci6& de accio&es co3u&es
Cepresentan una participacin en la propiedad de la empresa, pero para algunos
inversionistas es simplemente un papel que se caracteriza por que le da derecho
al propietario la obtencin de dividendos dependiendo de cuando la organizacin
decida pagarlos en lugar de retenerlos y reinvertir las ganancias. (o tiene
promesa de pago de intereses.
Las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al
precio de compra obteniendo una ganancia de capital, aunque puede haber
prdidas reales de capital.
De2i&icio&es de t8r3i&os utiiCados e& os 3odeos de 1auaci6& de accio&es
#l valor de las acciones se encuentra de la misma manera que los valores de otros
activos financieros , dependiendo del valor de flu'os de efectivo esperados en el
futuro, los cuales se componen de los dividendos que se esperan cada ao y del
precio que los inversionistas esperan recibir al vender las acciones, el precio m%s
la ganancia de capital.
Bomo se determina el valor de una accin en la pr%ctica
Dt L el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t, Do es el
dividendo m%s reciente ya pagado, D4 es el dividendo esperado a 4 aos, D)
representa el primer flu'o de efectivo que recibir% un nuevo comprador de la
accin.
Po L -recio real de mercado de una accin al d$a de hoy, se fi'a sobre la base de
g estimada por los inversionistas marginales.
MP1 L -recio esperado o estimado de la accin al final del ao t
MPo L # valor intr$nseco o terico, que es el valor de un activo estimado por un
inversionista, est% 'ustificado por los hechos. -uede diferir del precio actual de
mercado del activo, de su valor en libros o ambos.
( L tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que los
dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser% igual a la tasa esperada
de crecimiento en el precio de la accin.
Ns L tasa requerida de rendimiento, es la tasa m$nima de rendimiento sobre una
accin com3n que un accionista considera como aceptable, considerando su
grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre otras inversiones.
M>s L tasa esperada de rendimiento que espera recibir un inversionista que
compre la accin, la cual podr$a encontrase por arriba o por deba'o de Ns
O NsL tasa real ?realizada@ de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una
accin com3n que realmente es recibida por los accionistas. -uede ser mayor o
menor que M> y/o Ns.
D1'Po L Cendimiento en dividendos, es el dividendo esperado dividido entre el
precio actual de una accin de capital.
MP1 P Po L rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao
siguiente entre el
Po< precio inicial de la accin
Cendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,
_Vs < es la suma del rendimiento esperado por dividendos ?D)/-o@ m%s el
rendimiento por las ganancias de capital `?_-) ^ -o@ /-oa

http.//000.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/adminfinancieraenriqu
e.htm1Bapitulo+4*A+4*Haluacin+4*de+4*acciones+4*y+4*de
+4*obligaciones
UNIDAD ,
PRESUPUESTO DE CAPITAL
,.1 COSTO DE CAPITAL
COSTO DE CAPITAL
#l costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa
sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado,
teniendo en cuenta que este costo es tambin la tasa de descuento de las
utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para
tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que m%s le
convengan a la organizacin.
#n el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes espec$ficas
de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo
total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que
estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
http.//000.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/)F/costocapital.htm
,.1.1 FUENTES ESPECIFICAS
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo
plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades
retenidas, cada una asociada con un costo espec$fico y que lleva a la
consolidacin del costo total de capital.
Factores i3p=citos 2u&da3e&taes de costo de
capita
#l grado de riesgo comercial y financiero.
Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de
financiamiento
COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL
: continuacin se presenta un pequeo acercamiento terico de los costos de
estas fuentes, pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de
estos costos tiene connotaciones m%s profundas en su aplicacin.
Costo de e&deuda3ie&to a ar(o paCo
#sta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el
inters anual y la amortizacin de los descuentos y primas que
se recibieron cuando se contra'o la deuda. #l costo de
endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna
de rendimiento de los flu'os de ca'a relacionados con la deuda.
#ste costo representa para la empresa el costo porcentual anual
de la deuda antes de impuestos.
Bomentario. Los c%lculos para hallar la tasa de rendimiento
pueden ser realizados por el mtodo de la 9interpolaci"n#.
Costo de accio&es pre2ere&tes
#l costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el
dividendo anual de la accin preferente, entre el producto neto de
la venta de la accin preferente.
B.:.-.< Dividendo anual por accin/-roducto neto en venta de
:.-.
Costo de accio&es co3u&es
#l valor del costo de las acciones comunes es un poco
complicado de calcular, ya que el valor de estas acciones se
basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se
vayan a pagar sobre cada accin. La tasa a la cual los
dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor
presente representa el costo de las acciones comunes.
Bomentario. #l costo de capital de las acciones comunes
usualmente es calculado por el #modelo $ordon#
Costo de as utiidades rete&idas
#l costo de las utilidades retenidas esta $ntimamente ligado con
el costo de las acciones comunes, ya que si no se retuvieran
utilidades estas ser$an pagadas a los accionistas comunes en
forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de las
utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad
de los dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.
CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL
:l determinar los costos de las fuentes de financiamiento espec$ficos a largo
plazo, se muestra la tcnica usualmente utilizada para determinar el costo total
de capital que se utiliza en la evaluacin financiera de inversiones futuras de la
empresa.
#l principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital es
encontrar el costo pro3edio de capita utilizando como base costos
histricos o marginales.
E ad3i&istrador 2i&a&ciero de/e
utiiCar e a&Qisis de costo de
capita para aceptar o recBaCar
i&1ersio&es@ pues eas so& as ?ue
de2i&irQ& e cu3pi3ie&to de os
o/0eti1os or(a&iCacio&aes
). COSTO PROMEDIO DE CAPITAL
#l costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo
espec$fico de capital por las proporciones histricas o marginales de cada tipo
de capital que se utilice. Las ponderaciones histricas se basan en la
estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones
marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento
que se espera al financiar un proyecto dado.
1. Po&deracio&es Bist6ricas
#l uso de las ponderaciones histricas para calcular el costo promedio de
capital es bastante com3n, se basan en la suposicin de que la composicin
existente de fondos, o sea su estructura de capital, es ptima y en
consecuencia se debe sostener en el futuro. Je pueden utilizar dos tipos de
ponderaciones histricas.
Po&deracio&es de 1aor e& i/ros!
#ste supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la
misma proporcin de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la
actualidad en su estructura de capital.
Po&deracio&es de 1aor e& e 3ercado!
-ara los financistas esta es m%s atractiva que la anterior, ya que los valores de
mercado de los valores se aproximan m%s a la suma real que se reciba por la
venta de ellos. :dem%s, como los costos de los diferentes tipos de capital se
calculan utilizando precios predominantes en el mercado, parece que sea
razonable utilizar tambin las ponderaciones de valor en el mercado, sin
embargo, es m%s dif$cil calcular los valores en el mercado de las fuentes de
financiamiento de capital de una empresa que utilizar valor en libros.
#l costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el
mercado es normalmente mayor que el costo promedio con base en
ponderaciones del valor en libros, ya que la mayor$a de las acciones
preferentes y comunes tienen valores en el mercado es mucho mayor que el
valor en libros.
". Po&deracio&es 3ar(i&aes
La utilizacin de ponderaciones marginales implica la ponderacin de costos
espec$ficos de diferentes tipos de financiamiento por el porcenta'e de
financiamiento total que se espere conseguir con cada mtodo de las
ponderaciones histricas. :l utilizar ponderaciones marginales se refiere
primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se
utiliza.
Bon este tipo de ponderacin se tiene un proceso real de financiamiento de
proyectos y admite que los fondos realmente se consiguen en distintas
cantidades, utilizando diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo,
tambin refle'a el hecho de que la empresa no tiene mucho control sobre el
monto de financiamiento que se obtiene con el super%vit
Gna de las cr$ticas que se hace a la utilizacin de este sistema, es que no
considera las implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la
empresa.
http.//000.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/)F/costocapital.htm
,.1." COSTO PROMEDIO PONDERADO
1. M8todo de pro3edio po&derado
#ste mtodo consiste en hallar el costo promedio de cada uno de los art$culos
que hay en el inventario final cuando las unidades son idnticas en apariencia,
pero no en el precio de adquisicin, por cuanto se han comprado en distintas
pocas y a diferentes precios.
-ara fi'ar el valor del costo de la mercanc$a por este mtodo se toma el valor
de la mercanc$a del inventario inicial y se le suman las compras del periodo,
despus se divide por la cantidad de unidades del inventario inicial m%s las
compradas en en el periodo.
4. M8todo PEPS o FIFO
:plic%ndolo a las mercanc$as significa que las existencias que primero entran
al inventario son las primeras en salir del mismo, esto quiere decir que las
primeras que se compran, son las primeras que se venden.
=. M8todo UEPS o LIFO
#ste mtodo tiene como base que la 3ltima existencia en entrar es la primera
en salir. #sto es que los 3ltimos adquiridos son los primeros que se venden.
APLICACI-N DE LOS MITODOS
Bon el siguiente e'emplo se pretende explicar la aplicacin de cada uno de los
mtodos para la fi'acin del costo de mercanc$as en el inventario.

Ca&tidad
Costo
u&itario
Vaor tota
I&1e&tario i&icia )* Gnid. b )*.*** b )**.***
Co3pras =* Gnid. b )F.*** b OF*.***
Ca&tidad tota O* Gnid. b FF*.***
Ve&tas periodo =F Gnid.
I&1e&tario 2i&a F Gnid.
1. Pro3edio po&derado

Halor total < bFF*.*** < b)=.EF*
Bantidad total O*

#l valor promedio del costo por art$culo es de b)=.EF*
#l valor del inventario final < F Gnid. c b)=.EF* < bA5.EF*
#l inventario final queda valorado al costo promedio mercanc$a en existencia.

". PEPS o FIFO
Halor del inventario final por< F Gnid. c b)F.*** < bEF.***
#l inventario final queda valorado al costo de la 3ltima mercanc$a comprada.

). UEPS o LIFO

Halor del inventario final por< F Gnid. c b)*.*** < bF*.***
#l inventario final queda valorado al costo de la primera mercanc$a en
existencia.

*. A&Qisis 2i&a

-romedio b A5.EF*
-#-J b EF.***
G#-J b F*.***

:l analizar los tres mtodos se puede sacar como conclusin que la valoracin
mas ba'a es la obtenida con el G#-J, la m%s alta con el -#-J y una
valoracin intermedia con el promedio.

http.//000.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/)O/inventarios.htm


,." TICNICAS DE EVALUACI-N
,.".1 PERIODO DE RECUPERACI-N
,."." VALOR PRESENTE NETO
VALOR PRESENTE NETO. #l valor depreciado de un flu'o futuro de alquiler,
teniendo en cuenta el valor del dinero en el tiempo. !ambin es un mtodo de
aforo de inversin que toma la direccin contraria a la de la tasa interna de
retorno.
VALOR PRESENTE NETO
Diferencia entre el valor presente de los flu'os de efectivo y la cantidad de
capital propio requerida para realizar una inversin.
#ste mtodo comienza por escoger una tasa de descuento apropiada y emplea la
diferencia para aplic%rsela a pagos futuros e ingresos y compara este valor con el
costo actual de compra, para cada alternativa. #s me'or que el mtodo de la tasa
interna de retorno cuando se trata de clasificar alternativas, pero la escogencia de
la tasa de descuento es debatible.
#l valor presente neto ?H-(@ se define como el valor presente del flu'o de ingresos
?flu'o positivo@ menos el valor presente del flu'o de egresos ?flu'o negativo@. #sto
es, la suma algebraica de los flu'os de efectivo futuros ?positivos y negativos@ al
valor presente, incluyendo en esta suma el egreso inicial de la inversin. #s claro
que en un proyecto de inversin, no necesariamente existe un solo flu'o negativo
?inversin inicial@, sino que estos pueden presentarse en dos o m%s per$odos.
#n trminos generales por cualquiera de los mtodos se llega a la misma
conclusin, que permite tomar la decisin de aceptar o no un proyecto. #n el caso
del mtodo de valor presente neto la incgnita est% incorporada en el flu'o final del
proyecto a una tasa esperada, y en el caso del mtodo de la !IC la incgnita se
enfoca en el tipo de la tasa a partir de la cual el flu'o es igual a cero.
De acuerdo con lo anterior s$ la !IC es mayor que la tasa m$nima requerida para
un proyecto, no se considera necesario calcular el valor por el mtodo del valor
presente neto, ya que la decisin tomada busca la aceptacin del proyecto.
#xisten diferencias importantes entre los dos mtodos que deben ser reconocidos.
Buando dos inversiones propuestas son mutuamente excluyentes, podemos
seleccionar una de ellas, y los dos mtodos pueden arro'ar resultados
contradictorios.
-or 3ltimo, es importante sealar que existe la evaluacin social de proyectos que
permite determinar si un proyecto es beneficioso o no para la econom$a en su
con'unto sin embargo esta rebasa los alcances de esta gu$a.
http.//000.contactopyme.gob.mx/guiasempresariales/guias.aspQs<)*Ug<=Usg<4F
http.//000.supervalores.gov.co/glosario/glosario6v.htm1H:LDC+4*-C#J#(!#
+4*(#!D
http://www.econoinvest.com/prouctos/glosario.asp!"
,.".) FNDICE DE RENTA;ILIDAD
F&dice de Re&ta/iidad de capita co&ta/e JRESIK
#n la determinacin de este $ndice intervienen dos elementos, los cuales son .
#l porcenta'e de utilidad neta sobre ventas . significa el margen de
utilidad neta en cada peso de venta logrado.
#l $ndice de rotacin de capital . significa el n3mero de veces que las
ventas netas contienen al capital de la compa$a.
RESIL Gtilidades netas despus de IJC / ventas netas c ventas netas / capital
contable.
F&dice de re&ta/iidad JPro2ita/iitH i&de5K!
&todo de valoracin de un proyecto de inversin consistente en dividir el valor
actual de los flu'os de ca'a esperados entre el valor del desembolso inicial del
proyecto. Ji el $ndice toma un valor superior a la unidad se supone que el proyecto
analizado crea valor para la empresa.
F&dice de re&ta/iidad de 2o&dos H operacio&es!
#l $ndice anterior puede aplicarse para determinar la utilidad y rentabilidad de cada
una de las operaciones que realiza la organizacin. -ara que los $ndices sirvan
como una buena medicin de cada una de las operaciones, es necesario incluir en
la determinacin de la utilidad los costos directos e indirectos y los gastos
administrativos, de ventas y otros ?financieros@.
-ara el caso puede mencionarse como e'emplo, la operacin para la venta de un
contenedor de producto agr$cola.
Costos! Debe incluirse todos los costos tales como. Bompras, gastos de compra,
fletes y acarreos, carga y trasiego, pesado y almacena'e, limpieza, clasificado,
empaque, material de empaque, costo de almacena'e, depreciacin de mobiliario y
equipo de planta, energ$a elctrica, agua, y otros gastos para poner el producto
listo para la venta.
#astos de ad3i&istraci6&! Debe calcularse el porcenta'e de los gastos de
administracin que corresponden a cada una de las operaciones, estos pueden
calcularse por hora o por un porcenta'e arbitrario, estos gastos pueden ser.
Jueldos y salarios del contador, sueldos y salarios del guardi%n, luz, agua,
telfonos, dietas de directivos, vi%ticos, papeler$a y 3tiles y otros gastos
administrativos.
#astos de 1e&ta! !ambin debe calcularse el gasto de venta que ocasiona cada
operacin. #ste gasto puede calcularse como un porcenta'e sobre los siguientes
gastos. !elfono, agua, luz, transporte, gastos de documentos de exportacin,
comisiones, impuestos y dem%s gastos necesarios para poner el producto en el
lugar acordado con el comprador.
#astos 2i&a&cieros! Borresponde al pago por intereses y comisiones, sobre
prestamos y transacciones necesarias para obtener financiamiento sobre el capital
necesario para realizar cada operacin.
Ve&tas. La suma de los costos y gastos anteriores debe deducirse del monto de
las ventas netas, obtenido de los productos enviados a los clientes. #l valor de las
ventas netas se obtiene deduciendo al valor total, los descuentos y reba'as hechas
a los clientes. -ara encontrar el $ndice de la utilidad obtenida debe dividirse la
utilidad neta entre el total de las ventas netas.
Hentas (etas 6 Bostos y 7astos < Gtilidad (eta por operacin.
Gtilidad (eta
666666666666666666 < + -orcenta'e de Gtilidad en ventas.
Hentas
F&dice de re&ta/iidad e& operaci6&!
#l $ndice de rentabilidad en operacin, se obtendr% entonces, dividiendo la utilidad
neta entre el capital utilizado para realizar la operacin.
Gtilidad neta
666666666666666666666666666666 < Xndice de Centabilidad en la operacin.
Bapital necesario para realizar la operacin
:l igual que en el an%lisis del $ndice de rentabilidad general de los estados
financieros de la organizacin, este $ndice debe compararse siempre con los
costos de oportunidad que puede tener el capital necesario para realizar la
operacin.
http://www.oirsa.org/Publicaciones/"#$#%E&/'anuales/'anuales()**+/'anual(
*,/-.analisis.htm
http://www.gestiopolis.com/recursos/e/perto/catse/p/pagans/fin/,0/razonesrentabil.htm
http://www.ucm.es/info/jmas/temas/glosario.htm!$
,.".* VALOR PRESENTE NETO ANUALI%ADO JPRO$ECTOS DE VIDA
DESI#UALESK
,."., DIA#RAMA DE ER;OL
Gn diagrama de %rbol es una representacin gr%fica de un experimento que consta
de r pasos, donde cada uno de los pasos tiene un n3mero finito de maneras de ser
llevado a cabo.
#'emplos.
).Gn mdico general clasifica a sus pacientes de acuerdo a. su sexo ?masculino o
femenino@, tipo de sangre ?:, ;, :; u D@ y en cuanto a la presin sangu$nea
?(ormal, :lta o ;a'a@. &ediante un diagrama de %rbol diga en cuantas
clasificaciones pueden estar los pacientes de este mdicoQ

(
Jolucin.
:
:
;
(
;
:
;
& :;
(
:
D
;

:
(
8 ;
:
;
:;
;
D
:
;
Ji contamos todas las ramas terminales, nos damos cuenta que el n3mero de
clasificaciones son 4 x O x = < 4O mismas que podemos enumerar
&:(, &::, &:;, &;(, &;:, &;;, etc, etc.


)@ Dos equipos denominados : y ; se disputan la final de un partido de
baloncesto, aquel equipo que gane dos 'uegos seguidos o complete un total de
tres 'uegos ganados ser% el que gane el torneo. &ediante un diagrama de
%rbol diga de cuantas maneras puede ser ganado este torneo,


Jolucin.


: < gana el equipo :
; < gana el equipo ;


:
:
:
:
;
:
;
; ;


:
:
:
:
;
; ;
;
;


#n este diagrama se muestran que hay solo diez maneras de que se gane el
torneo, que se obtienen contando las ramas terminales de este diagrama de
%rbol, las que es posible enumerar
::, :;;, :;::, :;:;:, :;:;;, etc, etc.


http.//000.itch.edu.mx/academic/industrial/sabaticorita/2private/*LDigramas
+4*de+4*arbol.htm
,.".. TASA DE DESCUENTO AJUSTADA AL RIES#O
Tasa de descue&to
Bifra decimal ?o porcentual@ que sirve para calcular el precio al que deben
venderse ciertos valores. #sta tasa da como resultado un precio de venta o de
colocacin que siempre es menor que el valor del t$tulo a su vencimiento y por eso
se dice que el documento se vende con descuento. #s importante tener presente
que la tasa de descuento no es la tasa de rendimiento.
A0uste de tasa de descue&to
La s$ntesis de los datos recogidos permite sealar las medias descritas por sector,
el efecto promedio sobre la tasa hace que los costos ocultos estudiados impongan
como media entre un E,F y L,F puntos de incidencia sobre la tasa, cifra que
permite comprender las exigencias de tasa con alrededor de )* puntos sobre otros
negocios. :hora, y dado que el medio est% acostumbrado a esta forma de
enfrentar la produccin, es un tanto comple'o insistir que la produccin inmobiliaria
tiene un costo mayor que en el que en el papel aparece, y con la teor$a exclusiva
del riesgo ^ que no desconocemos ^ la posibilidad de competir por los recursos se
hace cada vez m%s dif$cil.
!ransparentar la informacin tambin puede producir una variable m%s de
competencia, y lo que es peor, competencia en que el factor de diferenciacin es
la inoperancia externa o interna, cuestin a la que evidentemente los actores del
mercado no est%n dispuestos a enfrentar, a no ser que sean l$deres y, por
consiguiente, el efecto no les produzca dao.
http.//revistaurbanismo.uchile.cl/nO/pallares.html
http.//000.nafin.com/portalnf/Qaction<glossaryUentry<t