INTERBOLSA

Definicin del Problema

Problemas de Liquidez e incumplimiento de obligaciones Prdida de Confianza y Credibiliad en el mercado

Exceso de Operaciones Repo con acciones de Fabricato

Manipulacin de precio de acciones

Falsas promesas a sus inversionistas

Interbolsa era la principal comisionista de bolsa en Colombia. A finales del ao 2012, la compaa se vio involucrada en un enorme escndalo debido a que en noviembre de ese ao, fue intervenida por el Gobierno Nacional por irregularidades en la firma. El escandalo explot cuando Interbolsa incumpli con una obligacin de 20.000 millones de pesos a BBVA por problemas de liquidez. El 6 de noviembre, Interbolsa recibi orden de liquidacin por parte de la Superfinanciera. Ocho das antes de la liquidacin, la firma tuvo que reconocer, a travs de un comunicado, que los rumores que venan circulando sobre sus problemas de liquidez eran ciertos. El hecho provoc que la accin de la compaa se desplomara 30 por ciento en la Bolsa de Valores de Colombia (Semana, 2012) Las razones de la liquidacin eran bastante claras, Interbolsa no contaba con el dinero suficiente para pagar sus obligaciones financieras ni respaldar las operaciones que haba hecho a nombre propio a travs del mercado de capitales (Ramez B., 2013)

Sin embargo, el mayor problema de Interbolsa fue que, debido a decisiones errneas y ambiciosas, la empresa perdi credibilidad y confianza en el mercado, condiciones indispensables para una comisionista de bolsa. Segn (Portafolio, 2012) la prdida de confianza por parte de los bancos, que le cerraron los cupos de crdito, as como la falta de recursos para operar en el mercado terminaron con las pocas posibilidades que tena la comisionista InterBolsa de recuperarse. Pero esta prdida de la confianza no ocurri de la noche a la maana, desde hace varias semanas el mercado burstil estaba nervioso por un negocio muy grande en el que participaba InterBolsa. Se trata de las operaciones que en el argot financiero se conocen como 'repos' , que consisten en la compra y venta de ttulos valores para obtener liquidez. En este caso, los ttulos en cuestin son acciones de Fabricato, una textilera que el ao pasado perdi ms de 5.600 millones de pesos (Semana, 2012). A pesar del pobre desempeo de Fabricato, la comisionista esperaba que el precio de esta accin subiera, como efectivamente ocurri, pasando de 30 pesos a casi 90 (Semana, 2012). Sin embargo, tan inesperado incremente no ocurri mgicamente, pues se presume que Interbolsa hubiera manipulado el precio de la accin; adems, se ha descubierto que la comisionista realizaba operaciones repo sin previa autorizacin de los clientes (Potafolio, 2012). Otra de las ms infames acciones de Interbolsa, descubierta luego de la liquidacin de la firma es explicada por (Ramrez Prado, 2013), periodista de La Repblica: La promesa incumplida a las ms de 1.250 personas, a quienes le aseguraron que invertir en el Fondo Premium era seguro ya que los recursos iban a dar a distintos pases, se convirti para estos, en un dolor de cabeza cuando se dieron cuenta que en realidad esos dineros no salieron de Colombia y fueron usados para que directivos de Interbolsa se hicieran auto prstamos o compraran acciones para especular con Fabricato Finalmente, debido a las malas decisiones tomadas por el grupo directivo de InterBolsa, quienes se vieron ms afectados por la liquidacin de la compaa fueron los inversionistas privados, los mismos que haban depositado su confianza en la reconocida comisionista de bolsa, ya que como mencion el

abogado Julio Jos Orozco a ellos los ponen en unos turnos de espera, ya que primero les pagan las acreencias laborales y tributarias, y de ltimas a los que realmente tenan el dinero puesto en la firma, que por lo general resultan con menos plata de la invertida (Molina Castillo, 2013).

Criterios de Contingencia, Integridad y Transparencia

Contingencia: Existencia de criterios sociales para tratar con lo imprevisto (Etkin, 2005). En este aspecto, Interbolsa tiene poca calidad de sus servicios, ya que ante situaciones contingentes, tuvo manejos poco ticos. La empresa era conocedora de los problemas de liquidez que estaba enfrentando. Sin embargo, acept el contrato con el banco BBVA por montos iguales a 20.000 millones de pesos, segn ellos, debido a que estaban presentando problemas de liquidez y no solvencia. Este fue un manejo bastante irresponsable, ya que comprometi el patrimonio de uno de sus clientes, cuando su obligacin era protegerlo. La manera ms tica y responsable de enfrentar una contingencia es ser transparente, buscando evitar a lo sumo que los clientes asuman los consecuencias de las malas decisiones tomas previamente en la organizacin. Integridad: Relacin complementaria sistmica entre normas y procesos (Etkin, 2005). En materia de integridad, la firma comisionista tuvo incurri en prcticas que violaban las normas en el sistema en que operaba. En una empresa de su tipo, se espera manejo adecuado de los riesgos, y buenos niveles de liquidez para poder cumplir con todas las obligaciones. Conociendo lo anterior, a Interbolsa no pareci importarle mucho, pues incurri en muchas faltas a las reglas de juego del mercado. Para solo mencionar alguna de esas faltas, se puede mencionar las negociaciones repo con Fabricato, donde pareciera que no se hizo un correcto estudio de riesgos, pero que en realidad esconda intereses perversos de los directivos de la empresa, quienes manipularon el precio de la accin presuntamente,

prcticamente totalmente prohibida por la Superfinanciera. Estas malas decisiones, entre otras, dejaron a la compaa en serios problemas de liquidez, por lo cual tuvo que ser intervenida por Gobierno Nacional. Transparencia: Medida en que las normas de calidad son visibles y

enseables (Etkin, 2005). La calidad medida en trminos de transparencia tambin fue perversa, ya que los inversionistas poco saban de los manejos inadecuados que estaba realizando la compaa, ni de los altos niveles de riesgo que se estaban tomado irresponsablemente. Es ms, como se mencion previamente, Interbolsa no consultaba con los clientes involucrados antes hacer operaciones repo, violando los derechos de

libertad financiera de stos. Otro terrible caso de transparencia ocurri con aquellos inversionistas a quienes se les hizo falsas promesas con respecto a un supuesto Fondo Premium, captando dineros que en realidad fueron a parar a las arcas de algunos directivos por concepto de auto -prstamos

En trminos de evaluacin de la calidad en la prestacin de los servicios prestados por Interbolsa, se puede afirmar que es inadecuado, porque no cumpli con su funcin exigible y esperada. La sociedad esperaba y exiga un manejo tico y transparente en las operaciones ejecutadas por la compaa, cosa que no sucedi, y los inversionistas adems de lo anterior, esperaban altos rendimientos y manejo adecuado de los riesgos en el capital que le haban confiado a la firma, cosa que mucho menos ocurri. Como lo menciona (Etkin, 2005), la evaluacin [de la calidad] no se refiere solamente a las definiciones tcnicas o de procedimientos, sino tambin a la calidad decisoria de los responsables. En el caso de Interbolsa, fueron precisamente las malas decisiones de los responsables las que en ltima instancia llevaron a la liquidacin a la comisionista de bolsa ms grande del pas, poniendo en jaque la estabilidad econmica de muchos de sus inversionistas. Interbolsa no entendi que el objetivo es hacer referencia no slo a necesidad de cumplir con un estndar tcnico, sino tambin el requisito

de respetar la naturaleza social de los servicios y las prestaciones (Etkin, 2005). En trminos de calidad sustantiva, entendida como el compromiso con la gestin y la aplicacin de valores en la tarea directiva (Etkin, 2005), se puede calificar a Interbolsa como una empresa con muy poca realidad, pues como se mencion en la definicin del problema, los directivos de la firma dieron prelacin a su beneficio personal, aunque eso signific pasar sobre los intereses de sus inversionistas, incurriendo en prcticas poco ticas, carentes de valores y merecedoras de toda la crtica social que ha tenido.

Vaco tico
Se habla de vaco tico cuando: las decisiones directivas slo estn orientadas a aumentar la eficacia de las operaciones. Esas decisiones de poltica no tienen en cuenta su impacto sobre valores sociales como la libertad, justicia, equidad o igualdad tanto hacia el interior de la organizacin como en sus relaciones con la comunidad (Etkin, 2005) Interbolsa tuvo muchos vacos ticos en las decisiones que la llevaron a la liquidacin. Las malas decisiones planteadas previamente iban encaminadas a aumentar los beneficios de algunos miembros de la organizacin, aunque esto implic engaar a los inversionistas privados, como fue el caso del supuesto Fondo Premium, o de poner su dinero en inversiones con niveles de riesgo ridculos, como en las operaciones repo con las acciones de Fabricato. Podra decirse entonces que en Interbolsa hubo ms que un simple vaco tico, ya que ms que incrementar la eficiencia en las operaciones de la organizacin, las malas decisiones iban ms encaminadas hacia el favorecimiento de los intereses de ciertos de un grupo privilegiado de inversionista. Interbolsa hace parte de aquellas empresas donde el fin justifica los medios, se privilegian los resultados del balance y solo se piensa en el modo de ampliar los espacios de poder en los mercados (Etkin, 2005). A ellos solo les

interesaba gana y ganar, a cualquier precio incluso haciendo promesas a sus clientes que nunca pensaron en cumplir, pero fue precisamente la ambicin la que llev a la firma a la liquidacin y al escarnio pblico en el que se encuentra actualmente. Se dice entonces que Interbolsa tuvo un vaco tico en sus manejos, debido a que sus actos buscan nicamente el beneficio privado, sin tener reparo alguno en las consecuencias sociales de las malas decisiones tomadas, entre las que se encuentran, prdida de estabilidad financiera de los inversionistas y de sus familias, y desestabilizacin de la Bolsa de Valores de Colombia, donde se realizan importantes transacciones que favorecen la economa del pas entero, y si la economa del pas colapsa, se reducira sustancialmente la inversin social del Gobierno, pues debera enfocar sus esfuerzos en la recuperacin del sistema financiero.

BIBLIOGRAFA
Etkin, J. (2005). La dimensin tica de la empresa. En J. Etkin, Gestin de la complejidad en las organizaciones (pgs. 415-466). Buenos Aires: Granica. Molina Castillo, J. (18 de Enero de 2013). La Repblica. Obtenido de Inversionistas, los ms afectados con la intervencin: http://www.larepublica.co/casointerbolsa/inversionistas-los-m%C3%A1s-afectados-con-la-intervenci%C3%B3n_29502 Portafolio. (2012 de Noviembre de 2012). Portafolio. Obtenido de Liquidacin de InterBolsa se dio por prdida de confianza: http://www.portafolio.co/economia/liquidacioninterbolsa-se-dio-perdida-confianza Potafolio. (7 de Noviembre de 2012). Potafolio. Obtenido de As fue el declive del todopoderoso de InterBolsa: http://www.portafolio.co/economia/asi-fue-el-declivedel-todopoderoso-interbolsa Ramez B., M. (2013 de Junio de 2013). A siete meses de la cada de Interbolsa, se aclara el camino. Obtenido de La Repblica: http://www.larepublica.co/node/40353 Ramrez Prado, J. (Agosto de 2013). La Repblica. Obtenido de Los intereses detrs del Fondo Premium que no lo dejan figurar como vctima: http://www.larepublica.co/finanzas/los-intereses-detr%C3%A1s-del-fondo-premiumque-no-lo-dejan-figurar-como-v%C3%ADctima_45526 Semana. (2012). Semana. Obtenido de La verdad sobre la comisionista InterBolsa: http://m.semana.com/nacion/articulo/la-verdad-sobre-comisionistainterbolsa/267355-3